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佑威委任德勤查數 債權銀行承諾暫緩追債

2008-09-23 AppleDaily


【本報訊】銀行界消息說,為釋除債權銀行對公司賬目疑竇,及避免銀行再抽走資金或採取個別行動,佑威(627)於上周五舉行的債權銀行會議上,主動委任德勤會計師行,就佑威是否涉及不當違規問題進行盡職審查,德勤亦會查核該公司資產負債表及現金流狀況。記者:劉美儀、陳健文

據悉,包括銀團貸款、雙邊信貸或提供信用狀予佑威等共18間債權銀行,已承諾現階段同意一致暫緩協議(standstill agreement),初步限期將於本月底結束。

暫緩協議的目的,是為債權銀行在考慮將行動升級前,如向法庭提出入稟狀追債、充公抵押品甚或要求清盤前,為借貸雙方提供一個冷凍緩衝期;在協議期內,任何一間銀行若要採取有關行動,須事先經債權銀行委員會同意方可,否則將被追溯。

未償還債款逾10億

消息指出,佑威涉及18間債權銀行的未償還債款超過10億元,其主要債權銀行包括德意志、恒生(011)、東亞(023)、盤谷及美資富國銀行等。據悉,早前由於有銀行對該公司「抽資」,故佑威確曾出現延期(overdue)償付利息情況,惟該公司已承諾暫緩協議期內,會恪守按期付息的責任。被問及暫緩協議屆滿後,銀行會否將行動升級,消息指要視乎德勤的盡職審查報告內容,若無證據顯示該公司「出蠱惑」或存在欺詐行為,而其整體賬目仍屬健康,及現金流可支撐未來6個月付息能力的話,理論上債權銀行會審慎行事,而且佑威亦正籌備進行供股計劃,若順利完成,未來兩個月將有資金到位。

德勤報告左右銀行行動

於本月17日開市24分鐘便停牌的佑威,月初時曾與債權銀行會面,管理層當時沒有透露公司面對財政問題。本月2日,佑威宣佈股本重組及供股,將每10股股份合併為1股,完成後以1供5比例供股,供股價0.12元,發行17.85億至19.48億股新股,計劃最多集資約2.34億元。有市場人士表示,配股反映佑威財務上「有壓力」,由於在其公佈配股後,港股已經歷翻天覆地的變化,令其配股計劃出現變數,不排除其突然停牌與更改配股計劃有關,當時公司只表示公佈股價敏感消息。金利豐為佑威的財務顧問及供股包銷商。佑威停牌前報0.014元,與去年7月高位0.56元比較,至今已下跌約97.5%。
經營困難 租約期滿中環舖關門



全港約有90間分店的本地時裝店u-right,繼所屬的佑威國際(627)上周停牌後,部份店舖也租約期滿,中環一間分店昨日結業,網上討論區有自稱該店員工擔心若分店陸續結業,會影響生計。u-right稱正處理本報查詢,暫未能回覆,但強調中環分店結業,只因該舖租約期滿。

有學者說租金等成本高企,加上消費意欲低,成衣等零售店經營更困難。

分店紛減價

本報昨發現,u-right中環德輔道中分店已「拉閘」結業,而其在尖沙嘴加連威老道、金馬倫道、中港城,及將軍澳調景嶺分店,店舖則正進行大減價,T恤每件19元,羽絨也只150元,但部份優惠以筆寫在紙牌,似是臨時推出。加連威老道分店也有寫上租約期滿字牌。記者於沙田瀝源分店以顧客身份查詢,u-right是否將結業,其現金券是否將無效,但職員否認其事,稱現金券可繼續使用。有職員私下說,未聽聞過公司會全線結業,但多間分店最近都租約期滿,部份更本周內屆滿,至於店舖約滿後的工作安排,則暫未獲通知。中大經濟系副教授關焯照說,時裝店經營越來越困難,因成衣成本近年不斷上升,租金又高昂,再加上近期全球消費意欲下跌:「尤其係呢排股市咁動盪,邊有心情買衫。」他相信,會有越來越多非必需品的零售店舖,因成本高、收入少而出現經營困難。
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5亿资产作价1.4亿?江扬船舶债权处置悬疑


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100602/746849.shtml




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唯冠八大债权银行介入 苹果iPad商标权纠纷或启动谈判程序

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101102/2036919.shtml

  每经记者 谢晓萍 发自北京
备受外界关注的苹果iPad商标权纠纷日前有了新的进展。
昨日 (11月1日),《每日经济新闻》从唯冠科技获悉,唯冠科技8大债权银行昨日已经召开联系会,商讨与苹果交涉解决商标权纠纷的方案。“目前来说,我们会先 采取谈判策略,要求苹果跟我们的代理人和君创业进行谈判,如果谈判未果,我们也将保留法定的权利,要求国家工商总局查封苹果侵权iPad产品。”唯冠科技 某高管表示。
据《每日经济新闻》记者了解,昨日参加联系会议的8家银行分别为:中国银行、民生银行、国开行、广发银行、交行、浦发行、华夏银行、深圳平安银行,而这些银行恰恰为iPad商标权的实际受益人。
昨日参会的某知情人士表示,联系会议的议题内容包括两个方面:第一:参会银行一致同意和君创业为唯冠科技的代理方,并组建律师团维权,律师人数大概确定为5名;第二:采取先谈判后查封的解决方案,由和君创业同苹果进行交涉谈判。
该知情人士透露,此前苹果方面已经同各家银行分别交涉,苹果的解决方案是希望唯冠科技走破产程序,然后由银行按照相关的破产程序将其所拥有的iPad商标权进行拍卖,苹果再以合适价格买走该商标权,不过上述方案遭到了各家银行的拒绝。
“目前我们得到了银行和唯冠科技的授权,事情如何解决主要看苹果的态度了。”和君创业总裁李肃对《每日经济新闻》记者表示,苹果还在销售侵权的iPad,属于违法行为,随时都可以向工商总局申请对其进行查封,为了各方利益的最大化,希望苹果公司回到谈判中来。
事实上,在银行查封唯冠科技资产前,苹果曾与唯冠就商标权转让事宜进行谈判磋商,转让价格高达4000万美元。此次,和君创业所提出的赔偿金额为100亿元,差距很大,这也增加了谈判的想象空间。
“苹果的这种行为是置我国法律约束于不顾,我们要求苹果为此行为赔偿100亿元人民币。”李肃对记者表示。
前唯冠科技CEO和主席杨荣山则对记者表示,由于此前苹果购买唯冠台北公司iPad商标权存在各种不正当欺骗手段,目前正在收集各方证据资料,已经找好了律师准备赴美打官司。
针对上述情况,昨日《每日经济新闻》致电苹果中国公关负责人士,截至记者发稿之时,该人士电话依然无法接通。

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债权人大会李途纯“失声”:谁为太子奶埋单

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-7/yOMDAwMDIwOTYyOQ.html

12月4日早上,太子奶第一次债权人会议在株洲市体育中心(河西)羽毛球馆举行。为了确保会议顺利举行,株洲市方面把地点选择在远离市区的体育中心,还安排了上千警力、数十辆警车以及三辆消防车在场维持秩序。

与之形成强烈对比的是,当天与会的债权人仅有579家。“什么时候还钱,问谁要,什么都没说!”一位来自浙江的经销商代表在会后对本报说。

而一位受上海某建筑商委托参会的律师则对记者埋怨,“我们申报了120多万欠款,现在只认定28万,说15天内可向株洲市中级法院提出起诉,我已经为这事跑来株洲4趟了,耗了很多精力和财力。”

在太子奶创始人李途纯缺席情况下,这场漫长太子奶拉锯战中,谁才是真正埋单者?

面对质询,太子奶破产管理人、德恒律师事务所律师陈建宏表示,债权人可有两种选择,“要不成为股东,要不拿现金走人”,但基于目前太子奶债务庞大,陈建宏认为,没有新资金注入,引进战略投资者,太子奶很难救活。

欠债12亿


陈 建宏表示,截至11月17日,除劳动债权外,向管理人申报债权的单位或个人共有1682家,包括税收债权2家,其他债权1664家,金融机构债权16家。 而经初步审核,确认属于湖南太子奶等公司的债权1315家,已确定债权金额的有1279家,审核确认金额总额约为12.14亿。

记者查阅 《债权清册》发现,金融机构是太子奶最大债权人,除了招行长沙分行1.87亿、建行北京密云支行1.09亿、黄冈开发区支行1亿等之外,花旗银行上海分行 申报的5.52亿、苏格兰皇家银行上海分行申报1.99亿等为待定状态。此外,记者留意到,高科奶业经营有限公司也申报了1.89亿元,审定金额同样是待 定。按陈建宏的说法,高科奶业替太子奶还债,自然进入破产重整程序后就成为债权人。

陈建宏对本报解释,由于部分债权人与太子奶还在诉讼过程 中,或者是建筑商地下基建工程还有待专业机构的鉴定和评估,因此最终完整的审计报告还没出来。在目前的债权申报中,金额待定的共36家,其中包括根据目前 资料暂无法发表审查意见的债权12家,设计诉讼未决的24家。初步确认不属于湖南太子奶等3公司的普通债权共计367家。

有熟悉破产法的法律界人士分析,管理人对于花旗等大型债务暂时不予认定,除了诉讼等原因外,还为了降低风险。“管理人最终还是为了挣钱,债务越大就意味着重整难度越大,从而让它结案收钱的风险就更高。”

在太子奶的重整程序中,北京德恒将采取分段收费,而上述法律界人士告诉本报,以此推算,北京德恒的管理费可高达几百万甚至上千万。

而 对于高科奶业申报1.89亿元,陈建宏表示高科奶业是“活雷锋”,“从我们的专项审计来看,高科替北京太子奶还了5200多万,替黄冈太子奶还了4700 多万,但高科为了维持太子奶这个民族品牌替北京太子奶和黄冈太子奶还的这个钱,我还没办法认它,因为法律只给予了我株洲这三家公司管理人的职权,所以我现 在认它的是8600多万,它确确实实是替原来的太子奶还了这么多钱。”陈建宏说。

但太子奶方面则提出了质疑,“高科奶业的还债没有得到太子奶签字认同,合同中也没约定高科奶业还债,高科奶业把本来要给经销商的返利加大,用返利经销商部分算做还债是杀鸡取卵。”

据一位还在与高科合作的安徽经销商透露,高科刚接手太子奶最初,曾经以1:1.1打款比例拉拢经销商,目前还在实行1:1.05打款比例。

谁在埋单?

2009年初,株洲市成立高科奶业经营有限公司,以租赁的形式,托管经营正深陷资金危机的太子奶集团。但随后,双方交恶,从唇枪舌剑最终演变成对簿公堂。

高科奶业新闻发言人王琳当日透露,为了稳定太子奶生产,除了以股东贷款形式以外,高科还投入了375.5万元用于太子奶生产设备改造。

陈建宏表示,委托高科继续经营太子奶是因为“没有更好选择”,但他并未透露委托协议具体内容,仅表示是采用“委托经营,自负盈亏”原则。而王琳更表示,高科受委托继续经营太子奶以来,基本没有盈利,而最近两个月更是由于是乳酸奶的销售淡季,还出现了亏损。

对于陈建宏认为高科是“活雷锋”,太子奶方面驳斥,太子奶在高科奶业的维护下,从2008年销售接近20亿,到2009年销售5亿,到2010年到1亿,“这样维护很雷人。”

太子奶方面还表示,李途纯曾经委托律师向管理人和株洲市中级法院申请继续经营太子奶,还提出了“半个月安定债权人、一个月恢复生产、一年之内销售10亿”的承诺,但最终无果。

而在上述法律界人士看来,高科充当“活雷锋”是为了最终控股太子奶,“战略投资人要进来投资,最简单方式就是与高科合资,这样高科就可以名正言顺地成为太子奶股东。”他认为,随着太子奶破产重整程序逐渐推进,最终的埋单者将是债权人。

太 子奶若要引进投资者,首先则需要对资产作出估值。根据管理人清产核资的初步结果,湖南太子奶等三家公司的核心资产主要为栗雨工业园39.80万平方米土地 使用权、20.84万平方米地上建筑物所有权;422个有效 商标(其中包括2个驰名商标);31个 有效专利;2155台(套)机器设备;4625(套)办公设备以及50台运输设备。

对于太子奶最值钱的土地以及商标估值问题,陈建宏强调 “太子奶无形资产不会视为零”,但经历了资金链断裂以后,太子奶品牌急剧地贬值。“去年黄冈中院评估太子奶的2个商标,每个6000万,最后卖不掉。我们 某些品牌的创始人如果愿意用破产法来保护这个品牌的话,这个问题可以获得很好的解决。”陈建宏说。

对此,李途纯已无法多作回应,管理人在发给每一个债权人的《债权人会议须知》中明确,“正在监外服刑的人及被监视居住、取保候审的人”不得参会。

11月30日,湖南省株洲市公安局对外发布消息:湖南太子奶及李途纯等人非法吸收公众存款、挪用资金案,目前已批准逮捕4人,取保候审9人。

取 而代之的是太子奶集团党委书记韩月平。据众多债权人确认,当日韩月平作为债权人会议第二个发言人出现,“没说啥,就说由于管理层的混乱,三大机构的逼债, 对广大债权人表示歉意。”一位来自安徽的经销商胡先生对本报表示,太子奶在整个安徽欠债将近3000万,此行18个安徽经销商联合请了律师向太子奶讨债, 但最终却无果而回。


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浙江的債權市場業態 江南憤青

http://xueqiu.com/5564897980/22319419
就我自己的理解,浙江的債權市場其實只能分為兩類,一類是銀行為代表的相對正規的高利貸, 另外一類就是非銀行高利貸。凡是銀行融資不了的客戶,所能進行的都是高利貸,當信託融資要至少高於15%、小貸融資成本在平均18%,典當融資要在25% ,民間融資成本至少在36%以上的生態環境下,浙江的企業並沒有太多的選擇,也就是說,如果進不了銀行融資通道,其實事實上就只能進行高利貸了,區別只是 被誰給宰了的問題。這在浙江其實也是個悲哀的地方。所以我說,從風險特徵上來看,事實上中國的債權市場,只存在低風險和高風險,不存在中等風險的產品區 間。原因是中國的債券市場並不發達,大量無法在低風險區域解決的債權就都進入了風險較高的區域,甚至連銀行本身也成為了高風險債權的主要解決方。郭樹清上 台,讓我看到一些希望,各地債券市場的建立,應該會逐步的改變這一風險結構特徵。大量目前高風險區域中的中等風險債權會逐步下移到中等風險區域之中,通過 債券的方式進行融資,對浙江的企業而言,或許是個利好的消息,可能會成為破局的關鍵。其實在浙江,很多進入高風險區域的債權,本身並不是高風險的,但是卻 會因為所處的區域而變成高風險,由於在高風險區域裡遊蕩的金融機構本身具備極高的風險收益,所以會推高這個區域裡的企業融資的成本,從而推動這個區域的企 業的風險高企,這種高企,不是因為他本身有高風險,而是因為外部的環境所產生的高風險。
  舉例,一家企業,接受三年期的年化8-12%的利率的 情況下是中等風險,但是如果接受短期的20% 的利率,那就成了高風險。高利貸區域裡的市場較為險惡,普遍的信息流通具有極大的不確定性,不穩定,資金的借貸缺乏有效性,普遍無序,使得借入方很難有效 安排和使用資金,從而無形中也推高了經營壓力。事實上,目前高利貸的放貸機構,本身也在謀求轉型,高利貸是無法改變的商業形態,其生存有合理的生存邏輯, 而且也將一直持續下去,但是長期的實踐證明以下兩種情形同時出現的高利貸,必然無法持續:固定成本的借貸行為匹配主動管理型的操作方式。

   這裡解釋下,什麼叫主動管理,就是你把錢,借給我,別來管我怎麼用。所以所謂固定成本的借貸行為匹配主動管理型的操作方式。就送你給我錢,我給你許諾一 個利息,你別管我幹什麼用。這種借入固定利息的資金然後進行主動管理,基本上就意味著死亡是遲早的事情,主要的原因在於資金和項目之間的平衡很難,不能做 到無縫對接。我們就拿吳英 來舉例,一旦你以年息20%借入資金的時候,你必須每年收穫超過20%以上的收益才能保本,或許20%對某些商業奇才是可行的,但是項目和資金的匹配度是 沒有那麼好的,中間會存在很多的時間沉默成本,這段時間裡,你項目沒有找到,但是你的利息卻要不斷的支出,所以實際的成本必然要到20%以上,取決於實際 投入項目的情況,那麼借入資金方的財務壓力是極大的,在這種壓力之下,你還必須留有足夠的流動性,來確保不斷的有人來贖回,所以你看上去你借入了一個億一 年,但是你可能實際能用的資金只有五千萬的六個月,所以實際成本是多少呢?按照年化計算大概實際成本要高達80%,縱使你是天縱奇才,我想也做不到這個收 益率了。所以從這個意義上看,吳英這類一旦走上了固定收益的主動管理,是必死無疑的,界定為集資詐騙其實也是合理的,因為,她應該明 確知道自己還不了這個錢還去借錢。所以對於那些信誓旦旦說能保證給你每年盈利20%以上的人,基本可以打入騙子一類。其實,我自己是將固定利息超過15% 以上的主動管理型,基本都定義為非法集資。但是高利貸,還是有存在空間和形態的。他的合理的生存邏輯只有兩種,要麼就是項目管理型的固定成本資金,要麼就 是不設定固定收益的主動管理型。在項目主導的情況下,收益可以跟項目鎖定,一定程度上避免了無效資金成本沉澱,從而降低由於資金沉澱帶來的成本過高的風 險。其實,信託就是典型的項目管理型的固定收益類的高利貸形態。而不設置固定收益的主動管理型的高利貸,更像是一種股權投資行為,是一種風險共擔,利益共 享的行為,由於是風險共擔和利益共享,從而使得高利貸的資金成 本較低,因此可以操作的空間就更大,可投資的品種也就更加豐富,他所要體現的是良好的資產管理能力。其實,小額貸款公司、典當公司可以理解是這種模式。某 些主動管理型的私募債權基金也是這種模式。但是從長久的持續的經營角度考慮,由於項目管理型會因為一個項目的失敗,而影響單一項目的 投資人,所以造成較大的衝擊,而主動管理型,可以在多個項目之間進行分散投資和平衡,從而減少某一項目失敗帶來的風險,從這個意義上講,高利貸只有通過非 固定收益的主動管理型才有持續存在的可能。
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委托債權交易爆棚背後

2013-03-25  NCW
 
 

 

委托債權產品掛牌為銀行資產出表提供了新渠道,但風險是否真實轉移?

◎ 本刊記者 王申璐 鄭斐 文wangshenlu.blog.caixin.com|zhengfei.blog.caixin.com 北京金融資產交易所(下稱北金所)的委托債權計劃推出一年多以來,交易規模增長迅猛。

2012年 北 金 所 總 成 交 金 額 為 6378.49億元,同比增長271.70%,其中,大幅增長都來自委托債權投資計 劃,其2012年的交易額達到5873.58億元。同年 A 股 IPO 募集資金總額僅為 1017.93億元。

委托債權投資計劃是指企業委托銀行將融資需求做成債權投資產品在北金所掛牌,銀行則向社會發行理財產品籌集資金,用于投資掛牌債權項目。

北金所董事長熊焰介紹,2012年委托債權計劃的成交項目上千筆,單筆項目平均募資額約2億元。

熊焰認為,大部分中國金融產品缺乏流動性,北金所的創立即是為了打造提供流動性的平台,也能為一些實體經濟增加可直接融資的機會, “委托債權 計劃就是在這樣的思路下形成的” 。

業內人士認為,通過委托債權投資計劃,監管層能更有效的監管銀行理財產品,通過對委托債權投資計劃進行產品升級,相比過去銀行通過信托公司發理財產品為企業做表外融資的模式相對透明,更加風險可控。

委托債權計劃模式

委托債權計劃確實是以銀信合作被叫停為契機,但比銀信合作的透明度稍高,北金所提供的是信息披露的平台。

2006年,多家商業銀行發行理財產 品,投向信托公司的投資項目,資金投入到國開行一些項目中。隨後,這種銀信合作的產品開始蔓延至難以從銀行貸款的其他企業,相當于銀行借道信托公司向企業發放貸款,卻不佔用銀行的貸款資金。

到了2010年下半年,銀信合作業務創下幾萬億元的天量,銀監會發佈《關於規範銀信理財合作業務有關事項的通知》 ,要求銀行將表外資產在2011年底前轉入表內等,並要求信托公司將銀信合作業務按比例佔用信托公司淨資本。

隨著信托公司通道功能的萎縮,其他替代類的渠道開始湧現。2011年,北金所與銀行合作推出委托債權計劃,推出當年交易總額已上千億元。

業內人士表示,北金所的委托債權 計劃是一個直接融資產品。對此,熊焰介紹, “銀行面對貸款客戶,有時候可能因為淨資本監管要求或者資金流動性緊張,無法向其放貸。 ”銀行為了滿足這些企業客戶的融資需求,將其做成債權投資產品在北金所掛牌。同時,銀行通過發行針對該投資產品的理財產品向公泷募集資金,募集完畢即在北金所摘牌交易。

熊焰指出,整個交易中包含兩個合約,在銀行內兩個不同的部門間完成,“一個合約是理財客戶與銀行的理財中心之間的,另一個合約是在融資企業與銀行信貸部門之間” 。

“我們從去年開始參與這項業務,首先要找到有融資需求又符合內部評級 標準的企業。 ”一位參與過委托債權計 劃的某銀行信貸部業務人士介紹,若是分行項目需向總行投資銀行部審核,再待總行理財委員會審批通過後向銀監會報備發行理財產品。

上述銀行信貸部業務人士指出,對參與委托債權計劃的企業的審核標準與常規信貸業務對企業的審核標準相當。

據中國銀行的一位內部人士透露,其對委托債權的企業客戶的要求甚至高于常規信貸。

比如委托債權的要求是內部評級不低於 BBB,常規信貸若是國家扶持行業其內部評級達到B以上即可。

委托債權計劃摘牌交易完畢後,由銀行信貸部門對企業資金的後續使用情況進行監管。

一位某大型銀行的內部人士告訴財新記者,一般情況下,債券委托計劃在同一家銀行的兩個部門之間完成,但也有兩家銀行理財部門交叉摘牌的情況。

一位股份制商業銀行投行部人士指出,在券商、信托“通道業務”費率下降之前,北金所委托債權計劃傭金相對較低。彼時信托、券商的費率大約為 3?,北金所則為1?。北金所按照交易額收取傭金,熊焰不願透露其現行費率,“肯定是偏低了” 。

融資需求何來

“我們對融資企業的利率往往是貸款基準利率再下浮5% - 10%。 ”上述某銀行信貸部業務人士說。

對無法從銀行貸款的企業來說,使用委托債權計劃理應承擔高于基準利率的融資成本,為何反而其利率會更低?

上述人士解釋,銀行有分流貸款客戶做大表外業務的需求,為了吸引中型及以上的企業,降低了利率, “有些企業甚至滿足常規信貸的標準” 。

從實際情況來看,銀行採取委托債權計劃可能有三種原因,除了上述提到的融資企業尚未滿足銀行的信貸標準及銀行信貸資金不足的情況,銀行還可能是為了加大創新、增加中間業務收益。

上述大型銀行內部人士認為,銀行通過委托債權計劃,一方面可以將貸款業務節省信貸規模,靈活運用對銀行資本的監管要求,減少理財產品持有的信貸資產計提撥備和資本。另一方面,銀行還能擴展理財產品的投資領域,增加中間業務的收入。

因此,對參與委托債權計劃的企業存在兩種利率。那些無法從銀行取得常規貸款的企業可能是一些中小型企業,其獲得的利率高于基準利率,例如某股份制商業銀行對融資期限在一年以上的企業實施不低於基準利率上浮15%,融資期限一年以內的不低於一年期貸款基準利率。

對於銀行的常規信貸客戶,基本上屬於大型或中型企業,其獲得的利率則低於基準利率。

“與拿銀行貸款相比,企業通過委托債權計劃其綜合融資成本較低,審批流程也相對簡便。 ”上述商業股份制銀行投行部人士分析,雖然部分銀行對委托債權的融資利率高于基準利率,但普遍上浮幅度不高且更為靈活,例如農業銀行一般上浮5%左右。

“對企業使用資金的後續監管也不會像常規信貸監管那麼嚴格。 ”他表示,比如支付方式不會像銀行貸款是受托支付,通過委托債權計劃募集的資金可進入企業資金賬戶。

盡管有融資需求的企業很多,但上述某銀行信貸部業務人士表示,能參與委托債權計劃的企業並不好找, “銀行出于風險控制的考慮,門檻定的比較高,符合我們要求的企業往往又不缺錢,或者別人還是認為相比現在去海外發債,資金成本高了” 。

盡管監管層收窄信托渠道,但通過第三方平台解決融資需求仍然旺盛,銀行使用理財產品資金為企業融資的創新趨勢頗為高漲。

“銀行以常規信貸的授信審核流程,通過儘量少佔用自有資金的業務創新模式是大勢所趨,不應該通過叫停方式解決。問題的關鍵在於如何控制業務創新當中的風險。 ”上述大型國有銀行內部人士認為。

銀行常規信貸必將產生不良,銀行自身有一整套的不良貸款管理、撥備和核銷的體系。但若參與委托債權計劃的企業發生逾期或不能還本付息的情況,由於不佔用銀行信貸規模,銀行並無資本撥備來覆蓋委托債權計劃的“不良率” ,誰來承擔風險呢?

“按理說,風險應由理財產品的投資客戶來承擔。但是像諸多的銀行理財產品一樣,銀行出于對其信用和聲譽的保護,不會讓理財產品出現任何一點問題。 ”中國銀行的一位內部人士說。

農業銀行一份內部文件顯示,為防範上述風險,要求將委托債權業務比照自營貸款的管理要求,納入統一的授信管理,在業務存續期間全程預留相應授信額度,並在委托債權到期時預留相應的信貸規模,以滿足到期時企業還款的資金需求,確保理財資金按期足額兌付。

“銀行尤其是國有大型銀行在使用委托債權計劃時偏向謹慎保守的策略,為了規避聲譽風險,銀行往往還是會選擇一些低風險的大型國有企業。 ”上述中國銀行人士指出。

據北金所的數據,2012年委托債權 計劃為央企融資額達到1555億元,占全部交易額的26.5%。

業內人士稱,銀監會要求,今後高淨值個人投資者才能購買委托債權計劃的理財產品。

風險控制

與信托公司不同,北金所作為交易所更多發揮的是交易流動平台功能,並不承擔項目本身的風險,但需要為項目做質量控制。

信托公司被認為需要對銀行推薦的融資企業進行審慎的研究和控制,再發行投資該項目的信托計劃,避免銀行向信托公司轉移一些高風險項目以實現風險共擔。

熊焰介紹,北金所在委托債權計劃上所做的風險控制主要為控制銀行端准入條件、審查融資項目合法合規性、限制部分投資行業、要求投資期限與理財產品相匹配等。

“現在參與委托債權計劃的銀行基本上為國有大型銀行、全國性股份制銀行以及上市銀行,有十六七家,城商行僅有北京銀行、寧波銀行兩家,這些銀行中間業務服務的經驗比較豐富、風險管控能力強、市場聲譽好。 ”熊焰說,委托債權投資產品的資金流向也按照監管要求,禁止投資于房地產、縣級以下的地方融資平台等。

這三方面的風險控制與銀行對參與委托債權計劃的融資企業的准入條件相當,一般情況下,銀行要求企業的融資期限為三年以內,資金可用于短期過橋、補充流動資金、項目融資等,不能用于長期如基礎設施建設項目。但北金所並不對具體的項目進行審核。

銀行對融資企業則有更細緻的准入條件和後續資金使用監管。例如融資企業需要滿足一定級別的外部評級及內部評級要求,融資企業與銀行會在交易前簽訂《企業委托債權資金使用及賬戶監管協議》 ,需要向銀行披露資金用途和計劃的使用進度等情況。

熊焰指出,從利於監管的角度,通過北金所的委托債權計劃,能更透明地看到銀行理財產品資金的用途和方向。

熊焰表示,北金所正從加強風險控制的角度,對委托債權投資計劃進行更透明化的改進。 “改現在的一次性信息披露為動態信息披露,每季度在交易所披露一次企業對資金的後續使用情況。 ”北金所也在積極借鑒債券市場經驗,成立專門的登記托管部進行產品登記托管,使委托債權投資的運作過程更加標準和規範,同時參與各方受到必要的外部約束,信息披露機制更加健全和透明,投資者的利益得到保護。

委托債權計劃不佔用銀行信貸規 模,銀行的目的是回收了流動性。上述大型國有銀行內部人士認為,國內信貸環境需要進一步改善,類似委托債權計 劃這樣的產品才能更好的為實體經濟服務,發揮更廣泛的作用。目前銀行通過常規信貸業務,就能獲得穩定且高的收益,銀行自然會傾向于選擇低風險的信貸對象, “反正躺著也能賺錢,何必去冒高風險” 。

熊焰認為,委托債權計劃是促使銀行增加資產流動性的產品。

“就像資產證券化是金融發展到一定程度後的必然產物,資產證券化把基礎資產包裝成一個新產品讓其二次流動。 ”業內人士表示,委托債權市場可被看作是資產證券化的一個前奏產品。

但是,風險是否真實出表,是此類 “創新”是否真創新的核心所在。

 
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大行「討債」尚德 債權均過億

http://www.yicai.com/news/2013/05/2724055.html
不來不知道,一看嚇一跳。」排著長隊簽到的李華(化名)對《第一財經日報》記者感嘆。他所在的企業是無錫尚德529家債權人中的一個。

昨天午後,無錫尚德破產重整後的首次債權人會議召開。這家中國光伏業昔日「領軍企業」債務的「壓力山大」從諸多細節中得以體現。比如,李華比原定的開會時間(下午13時)早到了15分鐘,仍要排隊近20分鐘才走完整個簽到流程。

《第一財經日報》記者獲得權威數據顯示,經過多方核查,已經有529家債權人總計申報金額達173.96億元。即無錫尚德有超過173億元的待核查債務,其中有33.16億元的債權已經得到確認。

據本報記者不完全統計,無錫尚德的債權人中多家大銀行,其申報債權金額均過億元,既有國家開發銀行也有中國銀行(601988.SH,03988.HK)、工商銀行(601398.SH,01398.HK)、農業銀行(601288.SH,01288.HK)下屬支行。

無錫尚德目前的資產仍待核算。本報記者此前獲悉,如果在12月20日前未能提出重整方案,或出現經營狀況惡化、轉移資產等情況,無錫尚德可能被宣告破產。

施正榮出席未發言

本次債權人會議的舉辦地點位於無錫新區展示中心。李華向本報記者回憶,當他抵達門口時,已經大吃了一驚,現場有武警維持秩序,大門右側的巨型提示牌上標明了529家債權人的排列順序。

入口處,光是簽到台就有8個,到場的每一家債權人,先得在提示牌上密密麻麻的名單中找出自己公司的編號,再據其編號對應的簽到台排隊領取材料。

本報記者瞭解到,到場的債權人有460家。由於與會人數眾多,進場隊伍一度排到50米左右,債權人會議的開始時間延遲了半個多小時。主持人則是來自無錫市中級人民法院(下稱「無錫中院」)的代表。

這一次債券人會議是無錫尚德今年3月20日在被無錫市中院宣佈實施破產重整後,法院指定的管理人團隊、審計、評估及律師等中介機構的首次集體露面,一些審計、評估及律師團隊的清算、核查也在會上呈現,會議讓眾多債權人掌握破產重整階段性結果。

和破產清算不同,無錫尚德被裁定為破產重整。依據《企業破產法》,在重整期間,企業將在法庭的監督下進行各方利益的調整,並接受生產經營上的整頓和債權債務關係上的清理,以避免破產。

2001年成立的無錫尚德,最初是由澳大利亞太陽能電力系統有限公司、國聯信託、無錫高新技術風險投資股份有限公司、江蘇小天鵝集團等公司共同出資的中外合資企業,經多次股權轉讓,2007年變為由尚德電力(STP.NYSE)控股。作為核心資產,無錫尚德集中尚德電力95%以上產能。

尚德電力是中國第一家在美國紐約上市的光伏公司,被視作「無錫名片」。其創始人施正榮也一度榮登「中國首富」寶座。但行業價格戰、金融危機以及國外貿易戰等原因,令無錫尚德的業績大幅下滑,這其中與管理層的投資決策失誤亦不無關係。

有與會人士稱,施正榮昨天出席了債權人會議,但沒有發言。此前,關於其身處何境的說法不一。

多家銀行討債

多名參與現場會議的人士昨日告訴本報記者,無錫中院在受理無錫尚德重整案後,其指定的管理人通過網絡搜索、電話查詢等方式搜尋債權人,單是以特快專遞等方式發出的債權申報通知就達到600餘份。

截至5月15日,共有529家債權人申報了債權。本報記者獲取的權威材料顯示,已經申報債權的529家債權人總計申報了高達173.96億元,其中涉及82億元人民幣、14億美元,同時還有4億泰銖和14萬歐元等。

截至5月20日,管理人已經完成審查結論的債權人共有300家,確認債權33.16億元、否決債權1.25億元。

本報記者瞭解到,由於一些大額債權人申報時間較晚,債權形成情況複雜,爭取在6月初高質量完成債權審查確認工作。

值得關注的是,多家銀行的具體申報債權金額得以詳盡曝光。在無錫尚德待審查債權表和無錫尚德債權表部分名單中,10多家銀行在列。

其中涉及上億元債權金額的銀行包括:江蘇銀行揚中支行(1.1億元金額,確認)、江蘇銀行無錫新區支行(3.12億元,尚待確認)、上海銀行南京分行(6.097億元,確認)、國開行(1.7億元人民??、3.58億美元,尚待確認)、中行無錫高新區支行(20.44億元尚待確認、4.44億元確認)、工行無錫高新園區支行(折合9.12億元,確認)、農行無錫新區支行(折合7.1億元,確認)、渣打銀行上海分行(1.05億元,確認)等。此外,高額的供應商債權人還有高佳太陽能、液化空氣公司、韓國OCI公司、美國Hemlock半導體公司等。

一些知名的國內外企業也出現在了債權人名單中,如聯想(北京)有限公司、庫特勒自動化、霍尼韋爾、東軟集團、三菱商事、中國電子科技集團、約克中國等。

知情人士稱,在總計529家債權人、173.96億元的申報額中,銀行債權金額為70多億元,供應商金額為90多億元。本報此前獲悉,截至今年2月底,包括工行、農行、中行等在內的銀行對無錫尚德的授信餘額已達到71億元。

前景分析

根據本報記者的多方瞭解,本次會議中的相關方還透露了目前無錫尚德的資產處置方案及裁員、生產等細節。

據與會人士回憶,整個無錫尚德管理混亂、交易複雜,關聯公司之間的資金調配存在不規範。因此,管理人依法採取了措施,加大資產清查力度。目前經過評估審計,或已收回了數億元的款項,同時企業對庫存組件進行了處置。

本報記者瞭解到,為降低運營成本,無錫尚德的高管被降薪10%~50%,並可能裁員多人。裁員方案將在本週上報有關部門。而下一階段,管理人還將加大應收款的催收,並對大量境外關聯公司進行調查,同時也聘請了無錫國聯集團作為營運管理負責方。

有知情人士稱,無錫尚德需要維持一定的生產訂單,否則流動資金也會有問題。有關審計部門也在3月底進入了無錫尚德,對其控股的公司進行賬目清查。

在無錫尚德被破產重整後,包括法院指定的部分無錫新區相關人士、金杜律師事務所、安永中國等機構也都進入無錫尚德展開工作。

據相關人士稱,無錫尚德的生產運作已有所好轉,其中4月的虧損額已比3月減少14%左右,虧損3000多萬元,不過該數字尚未得到無錫尚德的確認。而4月企業的現金淨流出額也比3月有所減少,不到1億元;同時4月無錫尚德承接訂單超過了50兆瓦,5、6月或在此數字上進一步遞增。

無錫國聯集團是無錫市政府設立的國有資產投資公司,曾被外界認為將成為尚德電力或無錫尚德的戰略投資者。但另有人士昨天告訴本報記者,目前有關方面還在與一家江蘇當地的新能源企業商議,讓後者成為無錫尚德戰略投資者。不過,對方提出的前提條件是銀行大幅削減債權額。

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尚德破產債權人會議「全記錄」曝光

http://news.imeigu.com/a/1370010956357.html

「錢還不還?怎麼還?拿什麼還?」這個問題,在5月22日無錫尚德破產重整案第一次債權人會議上被不停提起。

不過,沒有人給出答案——包括坐在現場的無錫尚德創始人施正榮,以及母公司尚德電力的CEO金緯。施正榮和金緯在會議中並未發言,也未和現場人員做任何溝通,會議結束匆匆離場。

無錫尚德,這家由施正榮一手打造的公司成立於2001年,從事光伏電池與組件生產,曾是最大的電池組件生產商之一。不過今年3月,由於無法歸還到期債務,無錫市中級人民法院依據《破產法》相關規定,裁定對無錫尚德實施破產重整。隨後,由會計事務所、律師事務所以及資產評估事務所在內的破產重整管理人小組成立。管理人小組組長由無錫市中級人民法院指定——無錫新區管委會駐星洲工業園辦公室主任楊二觀。

22日,管理人小組所有成員均出現在債權人會議上。截至會議召開前,破產重整管理人受理了529位債權人申報債權,總申報債權金額高達173.96億元,比無錫尚德賬面債務還高出75億元。

債權人們

22日,離債權人會議開始還有兩個小時,無錫新區展示中心正門口就忙碌起來,現場不下40名警察在商討方案、架設安檢設備,另有數十名安保人員分佈在廣場以及展示中心的每個轉彎口。

下午1點左右,來自各地的債權人聚集在會場外。一位來自美國的債權人說,「破產重整的結果好於破產清算,否則可能只能拿到個位數的債權比例,1%、2%都是有可能的」。他讓助手特別關注一下那些申報金額巨大的企業,「我們幾百萬的欠款太小了,最後能給我們的也不會多。」

每家債權人僅有一名進入會場的名額,會場內有500多個座位,屏蔽了手機通訊和3G網絡。每張座位上貼有債權人編號。無錫市中級人民法院的工作人員架起了攝像設備,幾個沒穿警服的人在指揮警察,讓私自拍攝的人刪除手機圖片。

22日參會的債權人登記表格顯示,當日共有460位債權人參加。他們進入會場要經過登記、安檢、確認會場座位三道程序。每個座位上都標有債權人編號。由於排隊者眾多,一位債權人表示,經過這三道口用了15分鐘。

會議開始後,尚德破產重整管理人首先做階段性工作報告。楊二觀表示,管理人已經順利進場進行清產核資,已經完成債權申報、進行完部分債權審查確認工作。同時,在經營上,加快應收款的回收、管理人員減薪裁員。為了正常運營,管理人在報請無錫中院批准後,專門聘用無錫國聯負責管理無錫尚德在重整期間的營業事務。楊二觀還表示,根據應收款的具體情況採取多種方式進行回收,以儘可能增加清償的財產範圍。

楊二觀發言後,管理人小組中的會計事務所、資產評估事務所以及律師事務所的相關人士上台對破產重整兩個月來各自的工作內容給出說明。此後,此次債權人會議進入高潮階段——選舉債權人委員會委員以及債權人提問。

多出75億

在會議投票環節,中國銀行股份有限公司無錫高新技術產業開發區支行以較高的債權,經現場債權人表決,當選為無錫尚德債權人委員會主席。

債權人委員會共7人,其他成員包括國開行、工商銀行、無錫地稅局、無錫尚德工會主席以及蘇州和無錫兩地的債權人各一名。

楊二觀表示,「債務委員會的成員是按照金融機構、非金融機構、大額、小額債權人以及稅收債權人選出的」。

在表決時,主持人讓不同意的債權人舉手,現場舉手12名。為此,有人現場大聲提出,「我不同意!相信大多數人也不同意!主持人讓同意的人舉手看看有多少?」隨即主持人宣讀會場秩序,未予採納。該名債權人不滿的理由是,「銀行債權人佔據債務委員會較多名額,而普通供應商的名額有限」。

一份債權資料顯示,在所有申報中,債權銀行12家,申報金額為76.51億元,其餘為供應商債權人。金融機構被欠款最多的是國家開發銀行,申報債權金額折合人民幣高達24億元,其次是中國銀行,申報債權金額為20.44億元。此外,工商銀行、中國農業銀行、上海銀行、江蘇銀行、光大金融租賃股份、渣打銀行等申報了各自債權金額。

來自管理人小組中主審會計師的信息顯示,在已申報的173.96億元的債權中,目前已確認的債權為33.16億元,否決債權1.25億元,餘下的債權,爭取在6月初完成確認工作。

經濟觀察報瞭解到,申報的債權中,包括應收賬款、擔保債權和期權交易。管理人小組成員之一,金杜律師事務所合夥人鄭志斌律師表示,由於債權形成情況複雜,一些大額債權人申報時間較晚,部分申報債權尚未完成審查。

鄭志斌稱,債權還要進一步收集證據,並強化相關證據。經濟觀察報在債權資料中發現,一家韓國的原材料供應商,或成為無錫尚德的最大「債主」。這家提供多晶硅原料的韓國OCI公司,申報債權金額折合人民幣達52.89億元(8.43億美金)。包括OCI在內的原材料供應商在申報債權時,均將一些未執行合同所需償付的違約金入賬,但其實能成為確認債權,尚待破產重整管理小組審計。

償付能力

償付能力是會議現場債權人最為關注的話題。在提問環節,被問及最多的是,「錢還不還?怎麼還?拿什麼還?」

破產重整管理人小組成員——無錫寶光資產評估事務所人士表示,無錫尚德資產盤點工作巨大且複雜,還包括長期股權投資,「自4月5日起,已經成立第三方應收賬款清查組,與尚德的各個供應鏈、各部門專題討論」。

「我們將賬款分為可收回、可轉移以及不良債權三類,對無錫尚德名下的房屋、土地、存貨以及無形資產等做評估。」該人士表示,目前,組件是以公開招標的方式處理。

管理人組長楊二觀介紹,管理人小組已經全面接管無錫尚德,一旦停業將造成專業人員大幅流失,不利於債權人債權的實現,為此特向中院申請,讓無錫尚德繼續營業。

楊二觀介紹,目前無錫尚德保證了每月都有適量訂單,生產經營逐步好轉,管理人也進行了裁員、減薪工作。裁員名單佔全部管理人員的1/3,並推動高管主動降薪10%-50%不等。

此外,在資產處置上,管理人小組處置了尚德哈密太陽能公司資產。據悉,該公司尚德持有99%股份,預計總投資3億元,在重整前就資金鏈斷裂,項目已停工半年。「裡面的20.42MW組件,單獨出售價格極低,管理人依法讓江蘇順風光電公司接盤,評估價格為396萬元」。

順風光電旗下公司還與尚德簽訂了組件採購協議,兩份協議總額為9000萬元。「要維持運營,但要縮小規模是本次重整的方針。」楊二觀現場對債權人表示:無錫尚德欠你們的每一分錢都是大家的血汗錢,而你們背後也有很多債權人,我們一同見證過尚德的輝煌,會加大推進應收款的處置,以儘可能多地增加用於向債權人清償的財產範圍。

他還表示,在這期間,也會提高運營水平,以增強對潛在戰略投資者的吸引力。目前,無錫國聯負責管理無錫尚德在重整期間的營業事務。

會議現場有人提出,鑑於管理人小組聘請的律師、會計師以及資產評估公司都是行業內知名企業,中介費用要如何支付?鄭志斌回答,「有人認為接辦無錫尚德的破產重整案意味著高昂的費用,其實在我們看來是一份榮譽。破產重整在國外被稱為外科手術式,既然是手術就意味著風險,破產法裡沒有規定重整期,但我們會加快。」

截至目前,無錫尚德的母公司尚德電力因一再延遲年報,受到紐交所退市警告。此外,尚德電力的5.41億美元的可轉債違約已成定局,與其他中國光伏企業一樣,尚德電力可能在歐盟裁定的雙反稅率中被裁重稅,意味著終端市場的轉移。

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債權人密會,希臘危機或重現

來源: http://wallstreetcn.com/node/74918

據華爾街日報報道,知情人士透露,國際貨幣基金組織、歐盟委員會、歐洲央行、歐元區高級官員、德國和法國財長就希臘問題舉行秘密會議,當前官員們對希臘問題的擔憂在加劇。官員們試圖解決兩大問題,因為它們幹擾到了希臘弱勢的經濟複蘇,給整體歐元區的複蘇也帶來不利影響。這兩大問題是:1. 如何給希臘政府施加壓力,讓希臘政府推進並不受歡迎的結構改革。2. 如何爭取額外的資金來覆蓋今年下半年希臘的融資問題,預計希臘財務上有50~60億歐元的缺口。知情人士稱,秘密會議沒有什麽討論結果。歐盟、國際貨幣基金組織和歐洲央行組成的檢查小組Troika與希臘當局遠程談判。據透露,Troika暫時擱置了原定前往雅典的計劃。官員們對希臘問題的擔憂在加劇,主要由於今年5月,將有110億歐元希臘政府債券到期。去年7月以來,國際貨幣基金組織沒有給希臘撥付任何救助資金。目前,應撥付但還未撥付的救助資金高達38億歐元,因為國際貨幣基金組織堅持讓希臘給出未來12個月的國家財政前景,但希臘始終不能滿足要求。Troika告訴希臘,不會給希臘救助資金,除非希臘進行改革。希臘則承諾,一旦拿到救助資金,就會進行改革。希臘主權和獨立性被“剝奪”已經不是什麽新鮮事情了。不過這一次,這種情形更進一步:本周的秘密會議討論希臘問題,官員們並沒有邀請希臘財長Yiannis Stournaras參加。舉行會議之時,Stournaras與這些官員們就在一棟大樓里。
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股權眾籌VS債權眾籌,哪個是更好的投資選擇?

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=20411
股權眾籌:預期投資回報率更高

Venture Giant,這位經驗豐富的天使投資人,預計一項天使投資的回報能夠取得31%以上的收益。最近《衛報》上的一篇文章概述了其選擇的一些債權眾籌網站的平均收益率,從3%到13%不等。這比起天使投資人參與的其它同類項目的收益率,少了差不多三分之一。假設股權眾籌投資者希望得到一個類似的回報,他們可以去一些大型的股權眾籌網站——在那裡大網站能給他們一個更豐厚回報的承諾。然而,他們必須能夠選擇到不會在創業早期倒閉的初創企業,考慮到大多數情況下一個新公司會在五年內倒閉,這樣的投資決策是非常高難度的。(譯者註:目前國內股權眾籌的投資機會還比較少,參與的機會還不多。)

債權眾籌:投資更有保障

當初創公司倒閉時,這意味著此筆股權眾籌投資的回報是零。另一方面,很多債權眾籌網站包含某種形式的安全條款,在借款人無力還款的情況仍能給投資人以保障。這些選擇是股權眾籌投資者所沒有的,因此股權眾籌是更高風險的投資。
儘管債權眾籌有一些安全措施,專家建議人們將其資金分散在不同的網站,以降低風險,使投資組合多樣化。通過設定固定的利率評級,投資還可以使他們的投資組合更加穩定;他們可以預計到回報率,即使只有3%到4%。也許,這種穩定性是很多風險投資公司青睞債權眾籌的原因。

結論:就風險而言,股權眾籌明顯更高,這也已是美國相關法律延遲推出的根源。對於業餘投資者而言,儘量降低投資風險十分重要,因此債權眾籌給了那些希望投身於該行業的人一個可行的選擇。對於股權眾籌和債權眾籌,你的看法是什麼?初次投資者應該只著眼一種投資而忽略另外一種嗎?它們當中誰潛在的回報大,誰潛在的危險更大呢?

(譯者註:通過比較,我們發現股權眾籌和債權眾籌各有利弊。假如投資人風險偏好高,期望更高的回報率,可以參與股權眾籌;假如投資人風險偏好低,期望穩健的回報,債權眾籌的投資比例可以高一些。好消息是,貸幫網同時有債權眾籌和股權眾籌的投資項目,投資人不用在好幾個網站之間奔波了。)

來源:互聯網金融 譯者:貸幫網,國內有擔保股權眾籌的開創者(微信公眾號:貸幫)
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=102571

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