大行料內險股下半年盈利復蘇
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GS(14)@2016-08-17 07:54:20【本報訊】內險中期業績由平保（2318）揭起序幕，受累投資收益大降及傳統險準備金增加，內險股中唯獨平保、人保（1339）及財險（2328）未發盈警。不過，券商認為，更能反映險企未來盈利能力的新增業務價值指標增長強勁，料下半年內險股盈利會漸漸復蘇，尤其看好平保及新華保險（1336）。內險股盈利主要來自投資收益及保費收入，去年上半年A股爆升，連帶令內險投資收益升至高位，惟隨着股市下滑，內險股今年上半年投資收益於高基數效應下大降，拖累盈利按年大跌。去年化身為國家隊入市護盤的國壽（2628）首當其衝，中期盈利已預告較同期大跌65至70%，中國太平（966）、新華保險及太保（2601）則跌45至50%，主要歸咎於投資收益大降及傳統險準備金增加。今日公佈中期業績的平保則繼續受券商追捧，摩通及中銀國際均視其為行業首選之一。雖然摩通預期平保盈利按年跌3%，但新業務價值繼續大增44%，加上未來受惠於國內醫療保險產品市場開放，對股價有支持，目標價為75元，屬大行之中最高。摩通又認為，目前內險股股價低殘，已反映宏觀經濟風險，上半年內地壽險業務表現依然強勁，新業務價值平均增長40%以上，加上償付能力比率高達200%，資本水平充足。隨着增加傳統險準備金的影響減退，下半年內險股盈利會漸漸復蘇。中銀國際亦指，投資者應着眼壽險公司的產品組合，而非盈利。該行預期，內險新業務價值平均增長30%，對整個行業看法中性，長線看好平保及新華，目標價分別為42.76元及35.6元。由於國內監管當局就傳統保險準備金基準評估利率，採用750天移動平均國債收益率加上風險溢價，在內地屢次減息下，導致計入利潤表的傳統險準備金計提增加，造成險企利潤下降。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160817/19739493
異動空間：從細節搵復蘇股
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GS(14)@2016-08-19 06:53:23業績極多睇到頭暈，逐份拆解更是不可能任務，望到盤數靚仔，純利顯著上升，對炒股意義不大，因為條街本身已有預期，股價亦已反映有關因素，故即使面數係有增長，但低於市場預期，股價一樣可插到開花。即使盈利符合預期，如果業績前炒得勁，多數都係見光死，最新例子有吉利汽車（175）。反觀盈利望落一般，但只要條街估得更差，之前又跌咗唔少，股價一樣可大升特升，其中一隻係海天國際（1882）。以收入及盈利計，海天均為中國注塑機製造商一哥，面對中國經濟放緩、兩大主要市場巴西及土耳其收入放緩，海天整體收入仍按年增長0.3%，至38.6億元（人民幣．下同），較去年下半年更回升10.7%，可見經營展現曙光。公司節省成本奏效，毛利率升1.8個百分點至34.1%；核心純利升8.6%至7.1億元。更勁揪是，集團經營現金流按年大升96%至9.1億元，淨現金5.3億元，存貨周轉加快，均反映其良好經營能力。彭博綜合預期，今年預測市盈率13.9倍，市賬率2.2倍，turnaround股來說頗吸引；公司成立50周年具特別息憧憬，股價昨破位而上，又係爆邊格！魏力
http://www.fb.com/2012jason本欄逢周一、五刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160819/19741915
新總統利好 美大選前逢低吸 美盛：經濟持續復蘇 美股難大跌
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GS(14)@2016-09-14 05:22:07【明報專訊】道指上周五暴跌近400點，港股周一亦大瀉逾800點，昨日收市倒跌。美盛業務拓展董事暨中國及香港業務主管曾劭科（圓圖）表示，近月聯儲局官員的加息言論令股市波動，但美國經濟持續復蘇，加上低息環境預料仍維持一段長時間，美股仍有上升潛力，再暴跌的可能不大。過往記錄顯示，新總統上任通常為股市帶來好消息，他建議直至總統大選前，可趁低逐步入市。
美股上周五大幅下跌，美債息率更罕有地回升。曾劭科表示，「英國脫歐公投後，美股升得太多需要回調，加息相關言論就成為股市下跌的主要原因。未來個幾月股市仍然會就這類言論有波動，但我們仍然預計九月加息機會甚低，預計偏向年底或者下年初聯儲局先會加息。」
美元趨平穩 料10月經濟數據有改善
他指出，目前通脹壓力仍然不大，而即使年底加息一次，上調幅度僅為0.25厘，預計美國將繼續處於寬鬆貨幣環境中一段較長時間。他表示，「美國本土經濟一直在復蘇當中，但當地企業有30%的收入來自國外，早前美元強勢令收入變相減少。隨著美元走勢平穩，預期10月公佈的經濟數據及公司營利情况將會有改善。」
十一月初舉行的總統大選，亦是投資者關注的不穩定因素之一。但曾劭科表示，自1984年起的8次總統選舉中，7次在選舉後的一年，美股均錄得雙位數增長。在新總統上任第一年，大型股的平均增長為16%，小型股的平均增長更達18%，上升幅度更與總統當選人的黨派無關。
選舉次年 美股常錄雙位數增長
不少報道指，特朗普當選將為市場帶來很大的變數，但曾劭科認為，目前希拉里當選的呼聲仍然較高，加上如果特朗普上任，兩個議院仍然扮演制衡作用，預計爭議性太大的政策亦不能夠出台。他指出，「如果特朗普希望連任，他必須在任內和不同黨派的議員合作，替共和黨爭取下一屆的兩個議院控制權。因此他未必像我們預期般偏激。」
小型股上升幅度大 有獲收購機會
近年ETF於美國很受歡迎，大量資金湧入被動式指數投資。曾劭科表示，指數能夠充分反映市場重磅股的增長，但一些不在大型指數範圍內的中小型股，由於被動式資金沒有接觸，即使業務表現良好，也變相出現較大折讓，「這些小型公司90%的盈利來自美國本土，因此受國外事件影響較少。」
針對小型企業投資，風險在於行業表現對個別股票影響很大，但計價往往比較划算，而且能夠專注投資目前較為蓬勃的美國內需板塊。小型公司的另一個優勢是，由於股價基數較低，上升幅度往往較大型股大，另外也有被大公司收購的機會。
曾劭科舉例指，「美盛其中一隻小型股基金，在二百多隻持股中，已有11隻被收購。收購的價格往往較現價有一定溢價，短期內提升基金表現。但基金經理需要頭痛的是，他們需要再進行研究，找另一隻值得長期持有的股票。」
明報記者
[蘇樂恩 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9606&issue=20160914
未來5年盼破樽頸 零售復蘇
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GS(14)@2016-10-13 07:42:08【明報專訊】雖然赴泰旅客增長幅度驚人，對當地零售業具一定支持作用，不過，業界終究依靠本土消費力。泰國零售業協會行政總裁Chatrchai Tuongratanaphan坦言，礙於老齡化、低收入人士收入減少及泰國青年問題浮現等，令近年零售銷售額增長有所收窄，不過，受惠旅客數目持續增長及國家基建發展成熟，預期泰國零售業未來5年增長可重返8%水平。
Tuongratanaphan表示，去年當地零售增幅由2012年約8%，收窄至3%。從事農業低收入人士近年收入減少，加上其房屋債務上升，消費力變弱，對針對中低收入消費者的百貨市場打擊最深；現時年齡逾60歲的人口佔泰國整體約10%，Tuongratanaphan預計，未來數年老齡人口將增至20%，長者「積穀防饑」心態將為零售業帶來負面影響。
雖然年輕人可支撐本地零售市場，惟當地「廢青」問題存在不少隱憂。Tuongratanaphan稱：「（泰國）年輕人崇尚輕鬆休閒生活，選擇工作較為挑剔。年輕人視開網店為輕鬆賺錢的工具，不願外出工作」，擔心「廢青」問題長遠會導致失業率上升。
冀旅業帶動基建發展
泰國雖有內憂但未見外患，過去3年當地零售市道部分靠旅客支撐，現時整體零售銷售有10%至15%來自旅客，隨著國家基建發展成熟，方便國民消費及旅客數目上升，Tuongratanaphan預期明年零售業仍有3%至5%增長，未來5年增長將回復8%水平。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6583&issue=20161013
耶倫倡「高壓經濟」助復蘇
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GS(14)@2016-10-16 08:18:41【本報綜合報道】美國聯儲局主席耶倫前日在演講表示，美國經濟復蘇未如預期，或可重新審視經濟，提出以「高壓經濟」政策，讓通脹超出目標範圍，經濟過熱一段時間以刺激增長。「新債王」岡拉克則認為耶倫講話意味儲局持續實施寬鬆措施，加息步伐慢行。自金融海嘯後，美國勞動市場持續改善和失業率回落，通脹卻未能達2%目標。耶倫上周五在演講提出或實施「高壓經濟政策」，推動強勁需求和保持勞動市場收緊，讓通脹超出預設目標一段時間。耶倫講話反映儲局擔心美國經濟的潛在衰退風險，而且單靠低息政策並不足以帶動增長。有分析指耶倫講話某程度上認同前財長薩默斯的觀點，長期增長停滯（secular stagnation），即是供應穩定持續，需求卻非常薄弱，令全球經濟增速放緩。
或暗示加息步伐慢行
「新債王」岡拉克認為耶倫講話暗示儲局將維持寬鬆政策，加息步伐慢行。據聯邦基金利率期貨顯示，12月加息機會率為65.9%。耶倫講話令美股上周五高開低收，道指收報18138點，升39點。標普500指數與納指收市升不足1點，分別收報2132點和5214點。美滙指數企穩98水平，收報98.019，跌0.52%，創七個月收市最高。商品期貨交易委員會前日公佈，截至上周二（11日）的一周，美元淨長倉規模連升三周，錄得147.2億美元（約1,140億港元），並創八個月最高。現貨金價上周五收報每盎斯1,251.43美元，跌0.53%；現貨銀價亦跌0.41%，收報每盎斯17.42美元。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161016/19802129
唐焱﹕經濟增長處復蘇路上
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GS(14)@2016-10-20 07:45:17【明報專訊】7月末政治局經濟工作會議確定穩增長基調後，隨着政策落地，經濟增速呈現持續回升態勢。數據顯示生產面和需求面均持續改善，電廠耗煤量和房地產銷售面積均保持較高增速，工業品價格繼續保持強勢，顯示實體經濟延續回升勢頭。
隨着穩增長政策落地，8月經濟數據進入回升通道，9月數據將繼續改善。穩增長政策將推動需求回升，投資增速將繼續攀升。同時考慮到遼寧投資數據大規模擠水分始自去年9月，去年遼寧投資同比跌幅由8月的18.2%擴大至52.8%，工業品價格同比跌幅持續收窄也將推動投資名義增速回升。分項來看，作為穩增長的主要抓手，決策層明確穩增長的政策基調將提高地方政府投資意願，基建投資將延續回升態勢。而隨着工業企業盈利水平的顯著改善，製造業投資將延續過去兩個月緩慢回升態勢。
PPP項目加快落實 積極財策更有力
積極的財政政策發力，8月財政赤字再度擴大，而PPP項目的落地速度也持續加快，積極的財政政策更為有力。而貨幣政策注重疏通傳導渠道，8月信貸和社融重回增長狀態。考慮到5月財政部發文要求加快已發行地方政府債置換的影響，後邊幾個月企業中長期貸款受到較為明顯衝擊，實際的企業中長期貸款並未如表面數據所體現的那麼差。信貸社融回到同比增長狀態將改善實體經濟資金供給，清晰的穩增長政策將提高實體經濟投資意願，經濟將繼續在復蘇路徑上運行。
統計局公布數據顯示消費品價格和工業品價格漲幅均顯著擴大。由於基數因素和蔬菜等價格上漲推動，9月CPI同比增速較上月提高0.6個百分點至1.9%，高於我們與市場預期的1.7%。而穩增長政策下需求回暖繼續帶動工業品價格上漲，今年9月PPI同比增速結束連續54個月的下跌狀態，同比上漲0.1%，增速較上月提高0.9個百分點。今年四季度，由於基數原因和新漲價因素，CPI和PPI同比漲幅有望進一步擴大。年底PPI同比增速將攀升至1%左右，將推動工業企業利潤獲得更高增速。
12月政治局經濟會議 成觀察政策窗口
隨着穩增長政策的落地，經濟從8月開始進入回升通道。隨着信貸社融重回合理增長狀態和穩增長政策提高實體經濟投資意願，經濟企穩回升狀態將在未來幾個月內持續。我們繼續維持對第3及第4季度GDP增速6.7%的預測。而結合基數因素，經濟增速存在超預期可能。隨着經濟持續企穩回升，甚至可能出現超預期增長。外貿疲軟，內需依然是經濟平穩的主要動力。地產調控之下，基建將成為穩增長的主要抓手。隨着穩增長政策推動基建投資繼續回升，內需將延續平穩格局。隨着經濟持續企穩回升，穩增長的壓力將有所減輕，而後穩增長政策有可能撤回。政策走勢依然存在一定變數，穩增長政策能否持續發力依然有待觀察，而12月召開的政治局經濟工作會議將是重要的政策觀察窗口。
中國光大證券（國際）研究部主管
[唐焱 中資股攻略]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0510&issue=20161020
人狗心肺復蘇法大不同
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GS(14)@2017-01-27 07:40:27【話你知】台灣新北巿寵物店大火中，以心肺復蘇法（CPR）及人工呼吸救回18條狗命的消防員表示沒學過寵物急救。其實替狗隻進行CPR的方法跟人類不同，新北市動保處長陳淵泉指出要先把狗隻側身平放，左側向外，然後檢查鼠蹊部內側脈搏及胸部起伏，確認呼吸，並打開狗隻嘴巴，確認沒有異物、呼吸道暢通，再用雙手圈住狗隻雙顎使其閉緊，才以口對鼻施行人工呼吸。其間要觀察胸腔起伏，確認呼氣進入狗隻肺部，此時可以施行心外壓，七下為一次循環，再繼續人工呼吸，一分鐘按約80次，待狗蘇醒須盡快送到動物醫院急救。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170127/19910345
Money Walker：復蘇題材漏網之選
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GS(14)@2017-03-03 00:51:43特朗普當選至今已近4個月，通脹再現（reflation）題材已炒咗一大輪，中資周期股幾乎已曾相繼落鑊，部份甚至有回吐。其實要喺復蘇主題發掘投資機會，唔一定要一味尋找落後中資股，肯擴闊投資版圖的話可留意吓澳元。作為資源出口國，澳洲經濟冷熱好大程度上視乎中國經濟盛衰，所以澳元滙價極受內地經濟左右。內地經濟過去幾年放緩導致資源需求降溫，澳元亦喺2011年見頂下跌，但經歷多年頹勢後，隨住內地經濟翻生，國際資源價格復蘇，澳元兌美元或港元，最近半年似已築底。澳元另一上升催化劑係美元今年內或見頂回落，畢竟美國經濟強勁呢個投資主題，喺特朗普政策憧憬下似乎已有啲被過度消耗，呢輪由2014年下半年展開嘅美滙大牛市，或需更多新動力先可以延續至明年。另不得不提嘅係，澳洲同香港一樣正面對樓市過熱，當地央行對進一步減息有保留，呢點對澳元滙價亦有支持。不過筆者暫不建議透過槓桿或結構性產品等高風險途徑沾手澳元，現階段只宜師奶式地趁平分段入手，博滙價有中線或長線反彈，因為澳元雖似已築底七七八八，但暫時又未見有突破迹象。另要留意澳元兌港元年初至今已升逾6%並屆6算阻力，短線唔排除會有啲回調，耐心等吓先入貨都未遲。
El.
http://fb.com/moneywalkerhk本欄逢周三刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170301/19943348
歐經濟復蘇 PMI創6年新高
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GS(14)@2017-03-25 10:11:14【明報專訊】受強勁需求帶動，歐洲商業活動迅速擴張。歐元區製造業、服務業及綜合PMI均創6年高位。法國和德國PMI數據也表現強勁。歐元兌美元升0.2%，在1.08水平徘徊。
歐元升至1.08水平徘徊
歐元區3月制造業PMI初值為56.2，服務業PMI初值為56.5，綜合PMI終值為56.7，均創71個月高位。按以上數據預測，歐元區首季GDP增長0.6%，較第4季高0.2個百分點。歐元區兩個最大經濟體，德國和法國復蘇勢頭延續。德國3月綜合PMI初值為57，創6年新高。法國3月綜合PMI初值57.6，是2011年5月以來最高。法國服務業活動連續9個月擴張，3月服務業PMI初值58.6，也創下6年新高。
公布數據的IHS Markit指出，歐元區3月的增長勢頭加快，商業及招聘活動增加，就業增長是近10年來最強，預期增長勢頭可延續至次季。
此外，歐盟委員會主席容克表示，歐盟內部準備向英國索取約500億鎊（約4846億港元）「分手費」，金額經過精確計算，英國作為歐盟成員時所作出的具體承諾必須兌現，這並非懲罰或針對英國。英國將於在3月29日正式啟動「脫歐」程序。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4819&issue=20170325
何國良﹕濠賭復蘇形態最理想
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GS(14)@2017-07-03 22:49:24【明報專訊】半年過去，市場喜氣洋洋，獲利的投資者不少。恒生指數月月上升，累計升幅已達17%以上，在過去的6個月，恒指出現月月上升的形態，上次出現這種情况已經是25年前，1992年的事，當年指數由4,297.33上升至5512.39，全年上升28.3%。在1992年，上半年升幅有42%，下半年下調了9.7%。如果市况相似，下半年會否出現下調壓力呢？
25年前上半年勁升 下半年跌一成
電台拍檔朱子在節目中亦表示，雖然市場在上半年有接近4,000點的升幅，但成交卻停留在600億至800億的水平。用傳統的看法，上升是否沒有成交配合呢？但樂觀一點來看，如著名基金經理指出，市場高位只會在交易量超強的時候才出現，因此，在這個必需條件未出現之前，市場應該還未到最瘋狂的時候。話雖如此，筆者亦不覺得大家因此就可以不考慮下半年的市場風險。
因此，筆者在預備下半年投資策略時，着重尋找一些跟市場和宏觀形勢關連度低的品種。從過往的經驗看到，娛樂消費可能是其中一個不受現時經濟或市場上落影響的一個板塊。以澳門博彩業為例，自從2014年第一季，澳門整體博彩收入回落，直至2016年下半年才開始回復正增長。行業相關的股票亦在2016年下半年開始復蘇，到了現在的十字路口，我們又應如何看待呢？首先，由去年行業增長復蘇中，我們看到除了整體博彩收入回復增長外，當中有一個值得大家注意的特性。
在博彩收入中，我們喜歡將大眾市場（Mass Market）和VIP市場分成兩部分分析，在今次復蘇中，大眾市場的增速在第一季達到16%，VIP市場的增長是11%。這種增長結構被大家認為是健康的。由於在VIP市場，玩家一般都是以信用額（Credit）來博彩，因此，當VIP市場增長過熱時，相關的政策風險亦隨之而來，這情形是投資者最不願看見的情况。所以，現在復蘇的形態是最理想的。
踏入第四季按年增幅轉回落
而且，根據6月份以來的數據，我們看到整體博彩收入的情况，第三季的初段將有機會出現超出市場預期的增長，為行業帶來一陣的躁動。如果在暑假期間，到澳門的人數，特別是過夜旅客人數，仍然可以持續增長的話，行業板塊將有望再創今年新高。但同時，投資有關行業的讀者亦應注意，由於去年第四季是恢復增長的一個轉折點，所以，它亦把去年的整體博彩收入基數拉高了，因此，當進入或快進入第四季時，增長的速度很有機會從年中的高位回落，在整體行業估值已處於歷史平均以上之際，這個改變會對行業估值構成一定的壓力，且看 「軟着陸」的情况能否出現。最後，當投資者的目光由2017年慢慢轉到2018年時，行業未來的增長應又有足夠吸引力把投資者吸引回來，但當然，2018年的回報就不能跟2017年相比了！
沛達投資管理有限公司
[何國良 基金看世界]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6979&issue=20170703
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