唐焱﹕經濟增長處復蘇路上
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GS(14)@2016-10-20 07:45:17【明報專訊】7月末政治局經濟工作會議確定穩增長基調後，隨着政策落地，經濟增速呈現持續回升態勢。數據顯示生產面和需求面均持續改善，電廠耗煤量和房地產銷售面積均保持較高增速，工業品價格繼續保持強勢，顯示實體經濟延續回升勢頭。
隨着穩增長政策落地，8月經濟數據進入回升通道，9月數據將繼續改善。穩增長政策將推動需求回升，投資增速將繼續攀升。同時考慮到遼寧投資數據大規模擠水分始自去年9月，去年遼寧投資同比跌幅由8月的18.2%擴大至52.8%，工業品價格同比跌幅持續收窄也將推動投資名義增速回升。分項來看，作為穩增長的主要抓手，決策層明確穩增長的政策基調將提高地方政府投資意願，基建投資將延續回升態勢。而隨着工業企業盈利水平的顯著改善，製造業投資將延續過去兩個月緩慢回升態勢。
PPP項目加快落實 積極財策更有力
積極的財政政策發力，8月財政赤字再度擴大，而PPP項目的落地速度也持續加快，積極的財政政策更為有力。而貨幣政策注重疏通傳導渠道，8月信貸和社融重回增長狀態。考慮到5月財政部發文要求加快已發行地方政府債置換的影響，後邊幾個月企業中長期貸款受到較為明顯衝擊，實際的企業中長期貸款並未如表面數據所體現的那麼差。信貸社融回到同比增長狀態將改善實體經濟資金供給，清晰的穩增長政策將提高實體經濟投資意願，經濟將繼續在復蘇路徑上運行。
統計局公布數據顯示消費品價格和工業品價格漲幅均顯著擴大。由於基數因素和蔬菜等價格上漲推動，9月CPI同比增速較上月提高0.6個百分點至1.9%，高於我們與市場預期的1.7%。而穩增長政策下需求回暖繼續帶動工業品價格上漲，今年9月PPI同比增速結束連續54個月的下跌狀態，同比上漲0.1%，增速較上月提高0.9個百分點。今年四季度，由於基數原因和新漲價因素，CPI和PPI同比漲幅有望進一步擴大。年底PPI同比增速將攀升至1%左右，將推動工業企業利潤獲得更高增速。
12月政治局經濟會議 成觀察政策窗口
隨着穩增長政策的落地，經濟從8月開始進入回升通道。隨着信貸社融重回合理增長狀態和穩增長政策提高實體經濟投資意願，經濟企穩回升狀態將在未來幾個月內持續。我們繼續維持對第3及第4季度GDP增速6.7%的預測。而結合基數因素，經濟增速存在超預期可能。隨着經濟持續企穩回升，甚至可能出現超預期增長。外貿疲軟，內需依然是經濟平穩的主要動力。地產調控之下，基建將成為穩增長的主要抓手。隨着穩增長政策推動基建投資繼續回升，內需將延續平穩格局。隨着經濟持續企穩回升，穩增長的壓力將有所減輕，而後穩增長政策有可能撤回。政策走勢依然存在一定變數，穩增長政策能否持續發力依然有待觀察，而12月召開的政治局經濟工作會議將是重要的政策觀察窗口。
中國光大證券（國際）研究部主管
[唐焱 中資股攻略]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0510&issue=20161020