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14年年結 管我財

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102vjkw.html

轉眼就踏入15年了,時間飛逝。14年投資收益還算滿意,港股盈利14%,美股97%,A股75%,全年無增資,以港幣計價整體盈利39.9%。股票市值結餘為3054萬港元,現金餘額為13萬港元,另有60萬元人民幣套利南北車的長城精選基金。

 

15年打算繼續滿倉,加大深市股票比重,並考慮換入少量馬來西亞的亞洲航空與香港的地產股企業債。相信估值擺鐘開始進入右方,A股4500點前保持樂觀,同時註意不讓自己成為烏合之眾的其中一員。

 

14年年結

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五大股份制銀行2014年年報業績快報大PK 櫻桃之王

http://xueqiu.com/3105698726/36652386
截止2月13日晚間,五大股份制銀行(招商銀行/民生銀行/浦發銀行/興業銀行/中信銀行)的2014年年報的業績快報都披露完畢。這裡將這些快報放在一起對比下:

注1:浦發銀行四季度(12月)發行了150億元優先股。所以會增加相應的增長率(包括淨利潤,股東權益,總資產,營業收入等)。
注2:招商銀行2013年9月5日實施10配1.7股,此影響已經歷了一個完整的年度週期。但考慮到13年4季度不可能充分的利用這部分資源,所以最能反應招行同比變化的實際水平要等到2015年一季度了。

淨利潤(按季度)趨勢圖
民生銀行和招商銀行的四季度單季淨利潤都出現了負增長。銀監會剛出的數據顯示,整個銀行業第四季度淨利潤單季增長也是負增長-2.06%。



股東權益

浦發快報披露的股東權益是包括剛剛發行的優先股150億的結果,如果扣除此的影響的話,浦發的同比變為19.93%,環比變為5.95%。



加權平均淨資產收益率
銀監會披露的最新四季度銀行整個行業的ROE為17.59%。
ROE不論同比環比都呈現了下降的態勢。這個應該和央行的不對稱降息有一定關係。



不良貸款率
銀監會剛披露的股份制銀行的不良貸款率為1.12%



總資產
民生銀行總資產同比增速最快



營業收入(按季度)
浦發銀行營業收入同比增速最快。



@櫻桃之王 的滾雪球目錄: http://xueqiu.com/3105698726/33016070
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【耐力大蒜貼-- $福耀玻璃(SH600660)$ 2014年年報跟蹤解讀 耐力投資

http://xueqiu.com/7096399426/36803944先講個笑話吧:長期以來,重慶的挑夫很多。一日,過路人問一挑夫:你每天挑擔子,這麼辛苦幹嘛? 挑夫答:賺錢! 路人再問:如果你挑擔子賺了很多錢,你準備用這些錢幹嘛? 挑夫答曰:我會買個金扁擔,以後我挑擔子就用金扁擔了,那該多牛逼! [大笑]

哈哈,耐力哥大概就是這個挑夫類型的,大過年的,還要寫貼跟蹤公司年報。[害羞] 應該算是「股痴」 級別的了吧? [大笑]

好吧,說正話。關於福耀玻璃,我已經持有大約快1年了吧,具體時間不記得了。之前在去年11月份寫過大蒜貼的,請參見:http://xueqiu.com/7096399426/33420684 
2014年的年報剛剛出爐了,做個跟蹤分析。

這只股票,是一隻典型的慢牛型價值股,業務比較枯燥,沒有太多精彩的故事講,管理層低調務實,公司非常重視對股東的回報,股價走勢和很少在短期內大起大落。


1.  2014年年報關鍵數據:
 
 這個數據如何呢?  非常好![很赞] [献花花] 我們只需要記住的是: 2014年,我們國家的GDP增速只有7.5%,汽車行業整體增長率也大約7%多點。
我們看到,營業收入增長12.41%,淨利潤增長15.76%,扣非後淨利潤增長18.94%,EPS增長15.63%, ROE繼續提升至27.07%。

2. 進一步看各項盈利數據的歷年變化:

 過去三年ROE, ROA,ROIC,都很好! 銷售毛利率,銷售淨利率,ROE都在穩步上升!  [很赞]  ,各位可以對比一下同一行業的平均值: (整個汽車行業,和汽車零配件行業): 
 

 同時,從上表中我們也可以看到,過去3年的成本費用指標控制的很好,銷售成本率和期間費用率都保持穩定或者有所下降。 三項費用指標也很低。 這些都是優秀的公司管理才能做到的。 

3. 看產品和營收數據


總體營收增長12.24%, 國內營收增長9.74% (前面說了,國內汽車行業平均增速7%左右),而國際營收增長率達到17.42%, 同時,國際營收佔全部營收的比例已經達到34%,達到三分之了。說明福耀玻璃的國際化之路走的很穩。

4. 再看產品毛利和毛利率的構成和變化 
    福耀專注於做企業玻璃的全球供應商,其毛利構成中,87.22%為汽車玻璃所貢獻的,另外,有11.41%是浮法玻璃貢獻,而浮法玻璃,除了對公司本身貢獻利潤之外,更是汽車玻璃本身的原材料,因此,降低和節約了汽車玻璃的原材料採購成本。
 

 汽車玻璃的毛利率達到37.03%, 浮法玻璃28.30%,公司整體毛利率41.73%,而且過去3年呈穩定上升趨勢。


5. 分散的客戶群 -- 國際國內主流廠商目前都是公司的客戶,客戶群非常分散,保證了公司整體市場的穩定性: 前5大客戶總和也只佔到公司總營收的17%。
 
   詳細客戶清單請參閱我之前發過的大蒜貼。

6.  公司的核心競爭力
     --  這一點在去年11月份發過的大蒜貼中有詳細介紹,目前沒有變化。
     各位也可以仔細閱讀公司年報的「董事會討論」 部分。

7.  目前的資產負債表健康狀況
     總體資產負債率48%左右,基本健康。
 
  但是,公司賬面現金只有5億多元。

   賬上只有5億多的現金,是有很大壓力的。 公司年報宣佈了要向股東分紅15億左右。 

    要通過多種資金籌措方式來解決現金的問題,包括H股的上市融資計劃。
    我們注意公司準備15億元的現金分紅,按照目前的股價計算,公司市值292億,那麼股息率高達5.1%,高於餘額寶和大多數理財產品的收益率 ![很赞][很赞]

8. 公司2015年的經營計劃

  注意到公司2015年的營收計劃為143億,這個數字相比2014年實現的營收,增長率為13%,同時,公司繼續控制成本費用,將成本費用率控制在78.89%以內,因此,大致預測,公司的毛利率在2015年內將繼續保持穩定或者還會略有提高,淨利潤的增長率會高於營收的增長率,假設淨利潤增速為15-18%,那麼2015年底的EPS將在1.28-1.31元左右,我們按照1.30來計算吧。 那麼目前的股價對應的2015年 Forward PE = 14.60 / 1.30 = 11.23倍的市盈率。無論與股市整體市盈率相比,還是與汽車行業平均市盈率相比,目前的股價依然是低估的。
    從整體市場角度來來,我相信公司管理層制定的2015年13%的增長率是比較客觀務實,且大概率可以實現的目標。
   所以,從長期投資的角度來看,福耀依然是一家值得長期擁有的公司:高股息率,管理層老曹的為人不用說,公司產品競爭力強,市場佔有率高,未來依然會處於穩定增長階段,目前股價依然低估。
    
   但是,對炒短線的兄弟們提醒一下風險:短期內股價漲跌,是無法預測,追高進去可能有短期被套的風險。
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上市银行2014年年报资产质量简读 斯坦福桥皇帝

http://xueqiu.com/8220406949/42685383
大家五一假期好,这几天整理了些数据与大家分享。这次不想过多的说银行股的好话,每个人的投资理念不同,在国内这种不成熟的市场,特别在牛市中,基本面也许并不是最主要的。但同时也希望能够提醒大家,唯一真正的知识是知道自己的无知,世界是由非常不可能发生的事物主导的。在暴风雨来临之前,望大家都能全身而退。

表一:
信贷质量情况表

备注:民生银行拨备不足,平安银行信贷风险未来2年可能会集中暴发。

表二:
担保方式分布表

备注:1、平安银行贴现贷款占比1.21%未分保证方式。招商银行贴现贷款占比2.98%未分保证方式。兴业银行贴现贷款占比1.73%未分保证方式。
2、按担保方式不同,一般情况下坏账比率按保证、抵押、信用、质押递减。

表三:
按产品类型划分的贷款结构及贷款质量

备注:1、平安银行信用卡坏账率达2.77%,零售贷款实际为0.95%,综合个人贷款不良率为1.44%。
2、北京银行、宁波银行未统计。

表四:
贷款损失准备计提情况

备注:1、平安、兴业本年核销及转出均归为本年核销统计。
2、对于损失准备计提不是太清楚的朋友可参考下@那一水的鱼 的文章,有非常详细的讲解。

表五:
信贷资产黄金表:

个人认为这张表是最关键的一张,后文将做简单分析。

表六:
银行累计涨幅统计


好了,表格差不多就列到这里,简单解释下表五中的各项数据。
1、不良贷款/逾期贷款:北京、工行、浦发、招行做的比较好,均大于0.5,上次文章中已说过,该比率越接近1,越能体现不良贷款的真实性。而该指标平安仅为0.24。
2、贷款拨备/不良+关注:北京银行非常华丽,达到了1.41;平安银行严重不足,仅为0.44。
3、贷款核销及转出/不良贷款:民生与平安是2014年核销及出售不良资产比例最高的两家银行。

总体来看,除了平安其他银行信贷资产都还算稳健。
我真的不知道邵平行长和他的高层团队去年都做了些什么,营业收入增长40%,净利润增长30%的背后却是一颗颗的定时炸弹。我并非危言耸听,也许背靠大平安集团,目前的坏账与潜在风险不算什么。但在其他银行减缓增速,勒紧裤腰带过冬的背景下,平安毫无质量的增速又有何持续性呢?
相反北京银行与宁波银行作为地方性商业银行代表,让人眼前一亮,同时也在股价上得到了体现。
对于银行有两点与大家分享,仅代表个人观点。
第一,很多人认为随着新三板市场及注册制的实施,企业融资渠道得到拓宽,传统银行信贷业务将受到挤压。其实是狗屁,新三板上市的绝大部分企业如无抵押资产,根本就在银行贷不到钱。
第二,很多人认为银行要创新,比如互联网金融等等。其实也是扯淡。可口可乐公司你让他去卖豆浆,茅台你让他去卖啤酒,会好吗?商业银行这个行业根本上讲就是靠存贷利差赚钱,此外提高非利息收入占比。这个是长期的基调,当然我们不能排除黑天鹅事件的不确定因素。
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別人不願接的小單 台中空廚做到年年大賺 一家三廚師 把機上餐變好吃大事業

2015-04-27  TWM
 
 

 

台中清泉崗國際機場的航班每天要消耗五千份機上餐,八年來都是由台中空廚獨家供應,日本料理廚師葉振興父子三人攜手發揮烹飪專業和在地優勢,衝出節節高升的佳績,轉投資的旗艦餐廳還將於四月底前開幕。

撰文‧林麗娟

「飛機上的餐盒怎麼都那麼難吃?」葉振興和兒子葉信宏、葉俊男,這父子三人全都是日本料理廚師,每次搭機用餐總不免心裡嘟囔抱怨,葉信宏還因此曾大發豪語:「如果讓我來做機上餐,一定不同。」二○○七年,華航包機從清泉崗飛日韓的飛機啟航,機上餐需求因應而起,葉信宏攬下第一張訂單,誰也沒料到,這五天一班的機上餐,會成為葉家「餐桌飛上天」的新事業。

出身彰化縣和美鎮農家的葉振興,因家道中落,初中一年級就出外當學徒,從廚房助手做到大廚,還到日本學料理,拿到台灣第一張河豚調理師執照,開設的福野餐廳已有三十三年,如今並身兼台灣省烹飪同業公會聯合會理事長;而葉振興有子克紹箕裘,一家三口都是大廚,精通日、台式料理。

接挑戰 客製化服務受好評○七年,華信航空積極發展國際航線,推出五天一班次的寒暑假旅遊日韓包機,但原供餐的桃園空廚若載運餐點到台中,既不合新鮮衛生原則,也不符經濟效益,因此找上擔任台灣省烹飪同業公會聯合會理事長的葉振興幫忙,詢問哪位會員願意承製。

當時葉振興父子三人分頭詢問過台中在地的飯店、餐廳業者,但因為訂單不大,每個月不到二十萬元,須先投資餐車等相關設備,還得負責清洗消毒,而且機上餐盒須開模、特製,更不用說凌晨兩點就得開始備餐,沒人願意做這件吃力不討好的事,於是葉振興父子想:「我們自己是做餐飲的,接起來做應該沒什麼難度。」機上餐最在乎的是安全,其次才是美味,為了能通過機場的種種管制與要求,葉家父子正式成立台中空廚,專責機上餐點業務,初期供應的是日式鰻魚壽司一類的冷餐盒,問題不大,但一○年兩岸包機業務起飛,華信、遠航飛香港、胡志明市、福州的新航線陸續開出,台中空廚供餐量跟著航線航班增加而蒸蒸日上,航空公司對客戶服務也更到位,提出「乘客想吃到熱的機上餐」,挑戰這才真正開始。

葉信宏針對各家航空公司的需求,提供客製化服務,例如某航空公司希望供應台商乘客家鄉味美食,葉信宏就要想辦法把香菇肉臊飯、焢肉飯、火雞肉飯、南瓜米粉搬上飛機。

用料嚴 以蒸代煮保留滋味有一年春節,航空公司突然要求機上餐要搭配鹿港玉珍齋的糕點,凸顯年節氣氛,葉信宏趕緊處理,跑完全部組配、檢驗流程後,如期送上班機。葉振興記得,「台商反映希望在機上能買到鳳梨酥、太陽餅等伴手禮。」從此延伸出伴手禮的產品線。

為了讓機上餐符合食品安全規定,台中空廚聘有顧問和營養師,且堅持不在機上餐添加防腐劑、保鮮劑等人工添加物,不論食材或是料理過程,也都十分講究。每年供應十二噸濁水溪白米給台中空廚的聯米企業,對台中空廚的講究最有感。聯米大宗事業部主任周義超指出,葉信宏指定要台灣優良農產品CAS等級的米,且必須在碾米後三至五天就趁鮮交貨,表層須保有麩粉層以鎖住營養。

台中空廚也用蒸代替煮,蒸熟後真空急速降溫後冷藏,藉此保留米粒的水分和Q度,企圖改寫機上餐就是「難吃」同義詞的觀感。

且為了維護熟食的安全,台中空廚特別在廠內打造無塵室隔間板設備,負責供應無塵設備的宏亮科技總經理李淳正表示,台中空廚是台灣最晚成立的空廚,也是規模最小的,卻大費周章地把這種頂尖設施使用在製造廠內,連六輛機上餐專用的送餐廂型車也都追求無塵,媲美高科技的要求規格。

調度快 獨霸中部機上餐市場每天,最早的班次是七點,起飛前的九十分鐘,葉信宏得讓機上餐先登機,為此,凌晨兩點就開始備料,他與弟弟葉俊男清晨五點就上工,餐食送到機場停機坪後,先換證,通過機場保安,才能把餐食放上餐勤推車送進機艙,核對無誤後,再把用過的推車帶回去清洗。葉信宏幽默地說:「我們可是良民喔!台中空廚的一一○名員工都必須到警察局申領『素行良好,無不良前科紀錄』的良民證,編列名冊,呈報給航警所備查,才能站上工作線。」每天重複送餐登機的戰鬥行動,葉信宏因此認識機上空姐,最後還把空姐娶回家。

飛機航班容易受天氣影響,只要一有延誤,供餐考驗就來了。有一次,航班到了對岸因颱風而無法降落,盤旋後飛回清泉崗等待,然而乘客已經把去程的機上餐吃完了,航空公司只好緊急通知台中空廚再出一次餐。類似這種狀況,葉信宏接招已如家常便飯,但仍兢兢業業,「每天都要到下午六點、最晚的那班飛機已經飛離清泉崗,才能放心。」葉信宏說。也因服務、餐盒品質都讓各航空公司滿意,如今台中空廚已獨霸中部的機上餐市場。

葉信宏表示,機上餐營運完全依附著航空公司的航線營運狀況而定,台中空廚具備在地優勢和廚藝專業,配合供餐的靈活度高,如今已統包中部航線機上餐,業務隨著兩岸航班增加而迭有成長;此外,台中空廚所開拓的團膳業務,也有不錯成績,包括上銀、中龍鋼鐵等都是客戶。今年,空廚看好餐飲市場潛力,大張旗鼓地投資新的日式料理餐廳,展現擴張的企圖心。

清泉崗機場的載客率相當穩定,一年搭機人次達一二○萬,台中空廚一年就須準備高出這個數量的機上餐;今年六月起遠航新增大阪、名古屋隔天對飛的航線,也意味著台中空廚業績將隨之成長,葉信宏信心滿滿地說:「中央廚房隨時可以擴充到每日量產一萬份機上餐!」不僅如此,空廚有意投資五億元,為未來進駐機場旁的地勤專用區做足準備。他興奮地一邊張羅著轉投資的福野日式料理旗艦餐廳開幕事宜,八年來的空廚成果喜悅,全寫在葉信宏臉上。

葉信宏

出生:1975年

現職:台中空廚總經理、台中市烹飪同業公會理事長學歷:明道中學餐飲管理科家庭:已婚,育有一女

台中空廚

成立:2007年

負責人:葉信宏

資本額:5500萬元

主要業務:航空公司機上餐、團膳、冷凍調理食品機上餐客戶:華信、華航、立榮、長榮、復興、遠東、港龍、四川、山東等航空公司

員工人數:110人

近三年獲利:

營收

(億元) 年成長率

(%) EPS

(元)

2015年

(預估) 2.5 31.58 挑戰62014年 1.9 26.7 5.0 2013年 1.5 26.0 4.5 備註:2015年機上餐約占1.7億元,其他為團膳、冷凍調理食品

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評鑑露破綻!年年舉債討好選民 公務員薪水卻遲發 一個五星級縣長 把苗栗搞到快破產

2015-05-11  TWM
 
 

 

苗栗縣前縣長劉政鴻任內花大錢辦活動做建設,連四年獲選雜誌評鑑的五星級縣長,卻留下六四八億元債務,讓繼任縣長徐耀昌差點發不出員工薪水。一個五星級縣長卻讓財政瀕臨破產,顯示媒體監督縣市長的政績評鑑大有改進空間。

撰文‧陳柏樺

面對前任縣長劉政鴻留下的債務坑洞,同黨籍新任縣長徐耀昌不只急著向中央調度,更將在五月開始刪減警察、消防人員超勤津貼,「砍兩千元沒關係,只要發出薪水就好。」基層消防人員面對電視訪問回應很無奈,因為本應在每月五日發放的縣府員工薪資,遲至十三日才發出。

「苗栗縣政府目前最大的問題就是沒錢。」苗栗縣政府行政處副處長古雪雲說得直白,「去年廠商應付款還有三十幾億元,如果再不付款,廠商可能會倒閉、周轉不靈,現在急著處理這一部分,才會請財政部協助。」二○○五年底,前縣長傅學鵬交接給劉政鴻時,苗栗縣政府負債約二○二億元(含公共債務、自償性債務及潛藏性債務);劉上任後舉債大幅增加,苗栗縣負債每年以平均一成以上的幅度增長,至劉政鴻一四年卸任時,國庫署雖尚未公布,但可推估苗栗縣負債六四八億元,包括長期債務二三五億元、短期債務一六六億元,加上隱藏性債務、積欠包商的應付未付款項,兩屆任期內債務增加兩倍。

大行舉債

錢卻拿去放煙火、蓋蚊子館「公教人員薪水是已編列的項目,怎麼可能發不出薪水呢?」曾參選苗栗縣長的政治大學公共行政系教授江明修直言離譜,「是編列預算的問題,監察院苗栗縣審計室報告都指出了這些問題。」審計部苗栗縣審計室公布的《一○一年度苗栗縣總決算審核報告》中,指陳苗栗縣政府從○八年至一二年的年度總決算都是支出遠大於收入,未達預算目標,導致債務攀升,尤以一二年度最為嚴重;按預算本應結餘兩億元,最終卻虧損近五十六億元,等於赤字五十八億元。報告書明白指出,「苗栗縣政府未能積極達成餘絀目標,持續短絀,須舉債因應,致公共債務金額持續上升,並超逾法定債限比率甚多,亟待檢討改善。」換言之,苗栗舉債數字不斷堆高的原因,在於劉政鴻任內花錢無節度,大方舉債,終至調度困難,無法收拾。

而借來的錢,到底花到哪裡去了?先來看看,劉政鴻辦的活動。

一一年台灣燈會斥資逾五億元,隔年國慶煙火連續施放二十二場次,耗資一.八億元;○八年邀世界三大男高音卡列拉斯演出,次年多明哥、鋼琴玩家邁可森駕到;每年「苗栗國際藝術季」的演出嘉賓,一直維持著國際級規格,去年邀請莎拉布萊曼開唱,幾年下來約花費二.二億元。

如果借錢做建設,之後有利地方投資與收入,或許還說得過去,但這些活動都是「煙火式」。

至於建設方面,劉政鴻多年前宣布興建「馬英九奮鬥館」,被質疑拍馬屁而暫緩;隔年花了四千萬元興建「馬家庄遊客服務中心」,連同聯外道路工程約二.六億元,如今淪為蚊子館,委外經營仍無力回天;與客家文化園區功能性重疊的客家大院,耗資八千萬元;坐落在苗栗高鐵特定區的客家圓樓,趕在劉政鴻卸任前一個月落成啟用,造價一.二億元。

根據以上種種現象顯示,苗栗縣政府並沒有做好地方建設的效益評估。

「縣政府花錢的方法很離譜!」一四年被民進黨徵召參選苗栗縣長的立委吳宜臻批評,「建設客家園區、後龍高鐵站特定區,苗栗縣政府都向中央要了很多錢,大概五億元,但縣政府哪有錢去支付水電費和維護費用?」

債留子孫

雜誌評鑑卻連四年拿五星

「未來就是把錢花在刀口上,務實面對財務問題。」古雪雲說,今年若以二三九億元的預算去執行,支出還是會超過收入,目前縣府先從業務費、補助費(對地方社團獎補助)省下七億元,非緊急措施先暫停,可省下十七億元,「先撙節,將來短差就不會擴大。」然而百億元的債坑,填平談何容易?

「新聞報導苗栗縣負債,每個人負擔多少,聽了真的很刺耳,我們自己家庭都沒有欠錢,為什麼政府讓我們的小孩子背債?」世代在後龍務農的洪箱,無奈地訴說心聲,她是灣寶社區發展協會的總幹事,受訪當天她看著小孫子說:「這孩子出生就負債,有道理嗎?那些債務是劉政鴻該還的,怎麼要我們還?」然而,洪箱的感受是苗栗人的普遍想法嗎?吳宜臻不認為,「我覺得苗栗人其實不太清楚,只覺得劉政鴻很慷慨,敢花錢、推大建設,對樁腳、地方有求必應;大埔事件後,也不是全部的人都反對他,就可以想像他如何籠絡樁腳與支持者,讓大家對他很寬容,覺得財政問題沒那麼嚴重。」的確,若從劉政鴻任內媒體評鑑的結果來看,縣民對他的評價確實不惡。劉政鴻自○九到一二年,連續四年獲選《遠見》雜誌五星級縣長、兩度高居《天下》雜誌縣市長評鑑排第三;但○九年舉債較前一年成長二三%,為任內成長率最高的一年。

這樣的評鑑結果顯示,民眾可能對百億元債務堆砌出來的政績相當滿意;但正也反映出地方政府若看民調辦事,恐怕後患無窮。

評鑑失真

把民眾滿意度當成唯一指標儘管《遠見》縣市長施政滿意度調查不只是縣市民對縣市首長的滿意度,還反映出八大施政項目的滿意度;《天下》縣市長施政滿意度調查,也同樣涵蓋五力施政面向滿意度(五力為經濟力、環境力、施政力、文教力、社福力),但評鑑方式都以民意調查為主;其中,《遠見》百分之百來自民意調查,《天下》則民意占八○%,二○%來自專家評比。

用民調排名,欠缺客觀指標,很容易讓施政方向流於討好選民。進一步說,民調結果頂多只能說是「市民滿意度調查」;但媒體卻用滿意度調查來區分星級縣市長或排名,演變為滿意度成了地方首長施政成績好壞的唯一指標。

對此現象,《遠見》表示,「沒有要引導施政,調查結果只是反映縣市民對首長施政滿意度的看法。」詢問《天下》則未獲回應。

其實,苗栗的財政問題,早就可以透過更健全的地方政府評鑑來反映、預警。「財政破產是地方治理失靈的徵兆。」江明修說,「全世界重要的政府評比不脫兩個項目──主觀指標和客觀指標,政府可信的統計資料就是很好的客觀指標,國庫署、監察院縣市審計室、主計總處報告,可作為客觀評比。尤其監察院苗栗縣審計室的報告,明確指出苗栗縣政府浪費的情況。」主觀指標方面,江明修建議採社會科學研究常用的德菲法(delphi),類似焦點團體,但不把專家學者找到同一個地方,而是發放問卷給專家勾選,把回收問卷的平均數、中數找出來,再次發放給專家勾選,反覆進行;讓專家即使相隔遙遠、未曾面對面討論,也可以參酌其他專家的意見,達到匯聚專家意見的效果。

採用德菲法收集意見的優點,在於透過多位專家獨立、反覆的主觀判斷來達成結論。專家之間未互相討論,可避免意見在討論過程中趨同,因此可獲得相對客觀的意見。

台灣指標調查研究公司總經理戴立安不諱言指出,縣市首長的評鑑有其困難之處,就算納入「硬指標」,其實也有指標選擇的問題,譬如醫療,住在台北市的民眾滿意度很高,但問題是台大、榮總這些大醫院就設在這裡,其實不是縣市首長做了什麼。「硬指標就是比先天條件,直轄市的狀況當然比較好。」

解決之道

以「進步程度」刺激前進

也因此,戴立安指出,各縣市先天條件不同,放在一起評比、排序,如同把烏龜、兔子、馬等不同動物,放在同一個競技場,並不妥當。

現在,地方父母官都很重視自己的政績,為了爭排名績效而努力。去年底走馬上任的六都首長,捱過蜜月期後,卻開始擔憂隨時會公布的年度縣市長施政滿意度調查;尤其是部分新上任的縣市首長,憂心第一年的評鑑結果,將論定往後的評價,如此顧慮下,施政方針真能夠不因為追逐高民調而有偏差?

「新任縣市長上任,預算是上一任編列的,基本上現任的動不了,要怎麼去評價施政好壞?有些硬指標的預算甚至會lag(延遲)兩年。」戴立安點出評鑑的另一項可能缺失。

參考國外實例,東華大學公共行政學系教授朱鎮明曾進行研究,媒體參與地方政府評鑑,較為著名的是「政府績效專案」,由美國雪城大學公共事務學院與知名公共行政期刊《治理月刊》合作,進行多年期地方政府管理能力評鑑。

該評鑑由學界、實務界及新聞界人士共組委員會,評鑑方式包括問卷調查、訪談及官方文書彙整與登錄,提高評鑑資料的可靠性。從人力資源、財政、資本、資訊與結果導向的五大管理領域,給予A到D的評分,並透過重複評鑑,觀察改善程度。

由此可見,媒體做評鑑不是不行,但調查方法與指標設定必須更嚴謹與周延,公布方式更應避免流於賽馬式的排名,而是以「進步程度」作為縣市首長前進的動力。否則用錯誤KPI(關鍵績效指標)引導施政,恐將陷入萬劫不復,苗栗已為此付出慘痛代價。

劉政鴻

出生:1947年,苗栗縣後龍鎮經歷:苗栗縣縣長(2005/12/20~2014/12/25)、立法委員、苗栗縣議員學歷:中國文化大學企業公關班結業

成績:

連續四年於《遠見》雜誌縣市長滿意度調查中名列五星首長(2009~2012)《天下》雜誌2009、2012年縣市長施政滿意度排名第三

建設少!錢多拿去辦

「煙火式」活動

──劉政鴻任內重大建設與花費

事件 花費 期間 內容

國慶煙火 1.8億元 2012.9.29~10.27 22場次的國內外藝文表演與國際音樂煙火

苗栗國際藝術季 累計

2.2億元 自2008年的卡列拉斯演唱會後,往後每年都有知名樂團、國際巨星來台演出2008年:三大男高音卡列拉斯、愛爾蘭大河之舞2009年:三大男高音多明哥、鋼琴玩家邁可森2010年:雲南映象、明華園戲團2011年:阿卡貝拉天團「真實之聲」2012年:結合國慶煙火擴大舉辦2013年:伍佰與羅素華生(當代三大男高音)2014年:莎拉布萊曼與經典百老匯馬奮館 1.3億元2008年投入興建2009年9月28日完工 改名為通霄樹里農業推廣教育中心,2013年六月封館北勢環境工程 23億元2012年底動工2014年陸續落成與啟用2014/10/25 客家圓樓落成2014/10 閩南書院落成親水廊道及七個滯洪公園、客家圓樓、閩南書院苗北藝文中心 3.9億元 2009/7/5動工2011/12/23完工啟用總工程費約13億元,縣府向文建會爭取經費,文建會補助約9億元,縣府自籌3.9億元醫療園區 2.8億元2013年衛生局心衛中心動工2014/12/11啟用衛生局及心衛大樓 鄰近遠雄健康生活園區,有意結合,但遠雄於2015/4/21宣布暫停建設

整理:戴致安

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2012年年初反彈可能已完

僅短短於一兩個月的時間,恆指已反彈約14%(從18,400至21,000)。有趣的是,2012年年初大部份人看淡,甚至當時有人指出金磚四國已死。到了近排,市場情緒180度大變,幾乎每一個人都談著要"追貨"。

筆者不是否定大市升至23,000, 甚至25,000的機會,但問題是:
1) 現時主流大價股上升空間比下跌空間細,不少股份接近2011年8月跌市前的Resistance
2) 人人急於追貨,通常非利好訊號
3) 三四線股開始向上,暗示接近反彈末段

總之小心為上!!
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標基2015年年度書單

上個月,馬總吹雞,吹了Bill GatesRay Dalio由美國過來北京,主辦深圳國際公益學院成立儀式暨「推動公益教育發展」聯合行動倡議在北京舉行。這是強國國首家國際公益學院,將推動中國公益教育邁上新臺階,為中國乃至國際社會輸送高品質的公益人才。

大家都知,招行從深圳起家,國際公益學院實行董事會領導下的院長負責制,第一屆董事會主席由招行原行長馬蔚華擔任,成立儀式上,馬蔚華為北京師範大學教授王振耀頒發聘任書,由其擔任由標基等中美慈善家聯合建立的深圳國際公益學院院長。這是標基首次支援在中國建立公益教育機構。深圳國際公益學院能成功創辦,不能不提到美國對沖基金教父,Bridgewater的董事長Ray Dalio。在他的大力支援與推動下,才促成中美慈善家共同捐資成立此公益學院。Ray説:當我和我的兒子第一次來到中國做慈善時,最缺乏的是資金。但隨著中國的發展,資金已不成問題,如何更好地使用善款使之發揮更大作用成了難題,而這些都需要專業人才。


回到美國之後,香港時間128日晚間,Bill Gates在其個人網站上對其在2015年所閱讀的書籍進行了回顧,並從中挑選出最值得閱讀的6本書。

標基稱,在今年他所讀過的書籍中,大部分有一個共同點:那就是關於「事情是如何運行的」(how things work)。例如,一些書籍對物理世界進行了闡釋,如鋼鐵和玻璃是如何被利用的,以及如何克服致命疾病等。還有一些書籍對人類進行了深入剖析:包括我們的優勢和缺陷,延長生命的能力,以及我們看重的事情等。


以下就是標基2015年讀過的6本最佳書籍:

1.The Road to Character》,作者:David Brooks
David Brooks是《紐約時報》專欄作家,他在這本書中對兩種對照鮮明、激勵我們所有人的價值進行了剖析。David稱,美國社會在培育簡歷美德(導致外部成功的特徵,自己會寫在簡歷上的優點)方面做得還不錯,但在培育悼詞美德(導致內心平和的特徵,是別人寫在你悼詞中的美德)方面做得還不太夠。布魯克斯在書中對許多歷史人物的品格進行了剖析,其中尤以George Marshall將軍那部分最具啟發性。標基稱:「雖然這兩種美德的區別有時並不是很明顯,但這本書還是深深地啟發了我,它是對更好地生活意味著什麼的發人深省的詮釋。」
  

2.Thing Explainer: Complicated Stuff in Simple Words》,作者: Randall Munroe
蒙羅是流行網路漫畫XKCD的作者,標基將這本書稱之為滿足好奇心的完美指南。這本書的理念很簡單,但實施起來並不容易。就是僅使用1000個最常用的英文單詞來解釋幾乎一切事物,包括智慧手機、核電站等。標基稱:「如果你不能簡單地解釋某件事,那你就沒有真正理解。」


3.Being Nixon: A Man Divided》,作者:Evan Thomas
標基稱:「作為美國前總統,尼克遜多數情況下被描述為「騙子」和「戰爭販子l。因此,當看到Thomas這篇對尼克遜相對平衡的評價後,有一種眼前一亮的感覺。我不認為這是一種帶著同情心的描述,而是一種善解人意的詮釋。作者對尼克遜的描述並不局限在其總統任期內,而是對其人生各個階段、作為一個優秀、有過失和充滿矛盾的男人的全面剖析。
 

4.Sustainable Materials With Both Eyes Open》,作者:Julian M. Allwood
這本學術書反思了我們使用鋼鐵和鋁等大宗商品的現象及其社會影響。人們消耗這些產品所產生的溫室氣體占全球總量的近30%,這一結論讓標基感到吃驚。作者認為,當一個產品,如一棟建築或一輛車,報廢後它們的材料通常還是可以繼續利用的。當舊冰箱被扔掉時,上面的鋼鐵可能仍處於很好的狀態。舊建築裡的鋼鐵也是,只要沒有經歷過火災或地震,都是可以重新利用的。標基稱:「我從這本書中學到很多。」

5.Eradication: Ridding the World of Diseases Forever?》,作者:Nancy Leys Stepan
標基認為,這是一本相對難讀的書,因為它使用了學術風格,但還是推薦大家閱讀。「這本書詳細的告訴我們,如何能利用過去的失敗經驗來指導未來的成功,從而挽救人類生命。」

6.Mindset: The New Psychology of Success》,作者:Carol S. Dweck
書中所說的思維模式包括增長變化思維模式(growth mindset)和固定思維模式(fixed mindset)兩種。毫無疑問,固定思維模式是一個巨大的絆腳石。「我喜歡這本書的原因之一是:它是解決方案驅動型。在書中的最後一章,Dweck給出了她和同事開發的一個實驗室,可以説明學生從固定思維模式轉向變化思維模式。」




聽說,香港有些廢柴高官一個月能看300本書,阿什麼局長,你可否提供書單讓年輕人學習學習?下面這本垃圾值得看嗎?你有冇看過?




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14年年結

14年底投資組合:


股份
比重
買入重點
AIA (1299)
16.0%   第三季數據合乎預期,增長動力來自亞洲 多個國家
Apple Inc (AAPL)
15.8%   iPhone正從Galaxy重新奪回佔有率;iWatch、Apple Payment有機會是額外催化劑
Facebook (FB)
10.9%   社交網絡及大數據、收費模式有提升空間
Great Wall Motor (2333)
10.2%   SUV業務應已步入復甦軌跡
Walt Disney (DIS)
10.1%   具明顯品牌地位的媒體股、新一系列Star Wars電影將於今年底上畫
CGN Power (1816)
9.3%   唯一的上市核能發電股,而核能發電的增長有望提速
Tesla (TSLA)
8.8%   電動車及其他另類能源的發展計劃、管理層的願景
Luk Fook (590)
5.4%   改變銷售結構使業績較同行為佳
Waison (3393)
5.4%   智能電錶
OOIL (316)
5.2%
航運業踏入復甦、受惠油價回落
Cash
2.9%


12月回報:1.4%
2014年回報:2.7%


剛於1月2日買入中交建(1800)

- 14年的投資表現雖算是繼續跑贏恆指,但得承認是強差人意

- 有數次買賣國內劵商股以捕捉A股重臨,但整體比重實在不夠。要在捕捉大方向上改善、以及不可被對個別股票的偏見或之前的交易失敗經驗影響(e.g.中資金融股),而迴避對某些板塊的投資。every dog has its day

- 買賣檢討做過很多次了;事後孔明,總有早知應一早沽出、或不要輕易沽出的個別例子。認為回歸基本,加強對個股的基本面及估值的暸解、以及掌握各板塊的資金流向及大趨勢,才是防止買賣失誤的更有效之道

- 金融市場的效率或市場對消息的敏感度較前提高。對組合內走勢不符預期或唔對路的股票不宜給予太多容忍空間

- 即使A股重現牛市,但在國內經濟未見結構性改善下,認為這是虛火居多。不排除捕捉國內升市的機會;但美國經濟如日方中,仍會維持一定比重的美股及海外股票以平衡風險




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2013年年結

目前持股:

Kerry Logistics (636) 21.1%
CIMC Enric (3899) 9.6%
Powershares WilderHill Clean Energy (PBW) 9.5%
Travelsky Tech (696) 9.1%
Galaxy Securities (6881) 8.1%
Dynam Japan (6889) 7.8%
Everbright Intl (257) 7.4%
Minth (425) 6.2%
Brilliance China (1114) 6.0%
Hanergy Solar (566) 5.7%
Guangzhou Shipyard (317) 4.5%
Cash 5.0%

12月份回報:-0.3%
2013年回報:6.8%

先回顧12月的投資表現:12月的個股表現迴異很大;其中漢能(566)蒙受重創、此外華晨(1114)及廣船(317)等於12月的表現也欠佳,聖誕假前全年回報差不多少了一大截;但Dynam Japan(6889)及光大國際(257)表現可喜、重手認講嘉里物流(636)帶來額外進帳;到月底時差不多能追成月度平手可算是個驚喜。

12月工作較忙,整體買賣不多,而後來網誌也較少更新買賣。回顧12月份所作的買賣決定,大致上很正確。只是死守漢能(566),得承認是個錯誤,心理上已準備了復牌時需承受再跌一重並須;原因如下:(一)基本分析上的疏忽,沒注意到公司銷售全來自母公司、及應收帳高這兩大疑點、(二)對公司先入為主的正面觀感、忽視了技術上明確沽出的訊號;尤其是薄膜太陽能技術目前還非主流,對公司的一切要有些保留、(三)稍後再分享的以往經驗做成的偏頗。

13年的投資組合表現雖繼續跑羸大市,但這只是大部份藍籌股的表現欠佳原故。市場上的板塊投資亮點其實仍不少,對今年的投資表現並不滿意。檢討如下:
(一)最主要原因是今年的新興市場普遍欠佳,尤其是中國;中國的經濟格局不太差、但也不太好;而股市尤受資金流影響。正如今年中及年底,受年結因素令資金短缺,扯高銀行同業拆息,令資本市場大幅波動。即使選對了好的股票及板塊,也很容易受資金流引致的市場波動而做錯決定;一是被震走好股、二是被市場牽引而做了很多不必要的買賣。面對此情況,一是見市場勢色不對便果斷走人、二是對公司的基本面判斷很有信心,而繼續死牛持有。而我的風格往往是兩者之間,這做法往往很蝕底。例如在今年7月初,市場資金流最緊張而股市處全年底位時,沽出京能清潔能源(579)這隻牛股。
(二)而有了今年中的經驗,面對年底的資金主導跌市;我在檢視個股的基本因素後,判斷大部分都沒問題而選擇死牛持有面對。但對漢能(566)的先入為主的觀感及基本分析上的疏忽,卻使我大有可能踏入陷阱。
(三)執行沽出決定是有些進步,縱然有不少是錯誤沽出;惟因應技術訊號而作的沽出決定也使我避免了不少損失。但回看今年,有數個沽出決定是令我耿耿於懷,例如於年中沽出合生元(1112)TCL通訊(2618)、以及第四季沽出新晨動力(1148)
(四)關於沽出決定,其中一個體會是一是在走勢明顯超買、或估值明顯個高時作主動式沽出;或是在有明顯壞消息、或走勢開始變得不對勁時果斷沽出。如果單是因中短線走勢相對不太好而沽出,效果未必滿意。合生元明顯是錯在出反壟斷調查消息時未有果斷沽出,到壞消息差不多反映時才沽出。至於TCL通訊及新晨動力,則是將個別潛在負面基本因素過份擔憂,“手多多”之故。認為改善沽出決定,會是提升未來投資組合表現的關鍵。如之前發文所言,要把個股的沽出點準則再收行窄。

經投資多年,逾感到要取得成功的回報,在基本面及技術面的鑽研實在要付出不少功夫。 由
於工作及家庭關係,目前放在網誌的時間已明顯較前為少。目前尚無關閉此網誌的意圖,但會積極考慮本blog會改為以精簡方式。繼續與大家交流。最後祝大家2014年快樂!

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