談財經 - 胡孟青 全球步向零利率？ (2012年07月31日)
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GS(14)@2012-07-31 10:49:07http://www.am730.com.hk/article.php?article=114762&d=1809
數當今最具影響力財經評論，絕非高盛、大摩大行報告，是來自Jon Hilsenrath手筆。此君是《華爾街日報》記者，專跟聯儲局及經濟相關新聞，每逢議息前夕，此君文章一出，實屬政商各界必然讀物，論影響力，全球暫僅此一人。據說他是該局主席伯南克最喜歡的記者，好幾次，他報道具「前瞻性」文章，提早推測或暗示該局政策舉動，命中率近百分百，稍為統計此君每次文章發表後，市況都有段時間向上。
5年前的今天，市況還一片好景，背後原來暗藏殺機，轉瞬間，世紀金融海嘯已過了半個十年。今日殘局未收拾，擔心衰退及通縮重臨的憂慮沒完沒了。央行很努力，到頭來是努力拖延問題，以時間換取空間，樣樣政策隔靴搔癢，成效未見但後遺症更深。
聯儲局喉舌報提早半洩密、歐洲央行行長德拉吉好一句Believe Me！8月狂想提前揭開。短期市況因避險降溫及補空倉盤效應帶動，或升勢可期，要捕捉機會，就緊記「愈墮落愈快樂」這六字真言了。
美英歐三大央行本周舉行所謂議息會議，基於外界訴求及市場波動加劇，結果極可能標誌全球貨幣政策新一頁，若干年後史書一定記載。歐洲央行決定仍搞不清，因官員太多，令媒體充斥揣測，近日傳買債、降息及啟動第三輪LTRO，但以歐洲政治討價還價，最怕是期望愈大失望愈多。
第二季美國經濟增長1.5%，尚勝預期，Jon Hilsenrath卻指第二季個人消費開支物價指數(PCE Price Index)僅1.8%，低於局方2%目標，再三強調續推寬鬆措施方向不變。兩次QE，聯儲局目的是防止通縮，而伯老最新目標是強化經濟，改善就業，政策門檻明顯降低。該局幾乎肯定硬著頭皮再試一次，惟30年按息僅3.5厘歷史低位，兼政界反對，直接買債未必考慮，否則為總統連任倒米，故伯老極可能再從利率設定做手腳。
全球最大問題是資金太多，借貸意欲低迷，需研究將大量存放於央行的資金投入市場及實體經濟。美國有建議續降聯邦基金利率目標範圍，並將銀行停放於聯儲局的資金所收0.25厘息減到零。
市場又認為，歐洲銀行隔夜存款息需要由目前的零厘降至負0.25厘。如歐美依建議行事，全球技術上實施負利率政策，而利率介乎3至8厘的區內及新興市場將獲大量資金湧入，會否實施資金管制值得關注。只要信歐美經濟神仙難救，其他市場難獨善其身。現時說澳洲、巴西、甚至內地，利率見零屬天方夜譚，但幾個主要央行如多減12至16次息，息口就見零，如每月調整一次，其實亦只是區區一年後的事情。