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因此，資產質量會計信息被其使用者用以評價上市公司的資產真實狀況的一個首選要素。這是因為，上市公司的資產質量狀況在一定程度上反映了企業的經營狀況，是投資者進行決策的重要參考依據，資產質量的優劣決定著上市公司的生存狀態和獲取利潤的難易程度，制約著公司的長期發展戰略。

資產質量：指資產的變現能力、能被企業在未來進一步利用或與其他資產組合增值的質量。

資產質量的好壞，主要表現為資產的賬面價值量與其變現價值量或被進一步利用的潛在價值量（可以用資產的可變現淨值或公允價值來計量）之間的差異上。

高質量的資產，應當表現為按照高於或等於相應資產的賬款價值變現或被企業進一步利用，或有較高的與其他資源組合增值的潛力。反之，低質量的資產，則表現為按照低於相應資產的賬面價值變現或被企業進一步利用，或難以與其他資源組合增值。

在傳統的財務分析模式中，無論是定量分析，還是定性分析，都撇開了資產質量這個根本問題。資產質量分析是通過對資產負債表的資產進行分析，瞭解企業資產質量狀況，分析是否存在變現能力受限，如呆滯資產、壞賬、抵押、擔保等情況，確定各項資產的實際獲利能力和變現能力。

企業對資產的安排和使用程度上的差異，即資產質量的好壞，將直接導致企業實現利潤、創造價值水平方面的差異，因此不斷優化資產質量，促進資產的新陳代謝， 保持資產的良性循環，是決定企業是否能夠長久的保持競爭優勢的源泉。通過對企業資產質量的分析，能使各利益相關者對企業經營狀況有一個全面、清晰的瞭解和 認識。

第一類：按照賬款價值等金額實現的資產，主要包括企業的貨幣資金。

1.短期債權，主要包括應收票據，應收賬款和其他應收款。

2.部分交易性金融資產，是指能夠隨時變現並且持有時間不準備超過一年的企業短期投資。

3.部分存貨，在企業的報表披露上，存貨可以計提存貨跌價準備，它可以反映企業對其自己的存貨跌價(貶值)的認識。因此，可以說，存貨跌價準備在質量方面的含義是反映了企業對其存貨貶值程度的認識水平和企業可接受的貶值水平。

4.部分長期投資，為了揭示導致長期投資貶值的因素，企業可以在其資產負債表中計提長期投資減值準備。

5.部分固定資產，它反映的是企業的設備和技術水平。一個企業固定資產的質量主要體現在其被進一步利用的質量上。

6.純攤銷性的「資產」，是指那些由於應計制的要求而暫作「資產」處理的有關項目，包括長期待攤費用等項目。

第三類：按照高於賬面價值的金額增值實現的資產，是指那些賬面價值較低，而其變現價值或被進一步利用的潛在價值(可用資產的可變現淨值或公允價值來計量)較高的資產，主要包括：

1.大部分存貨，對於製造業企業和商品流通企業，其主要經營與銷售的商品就是存貨。因此，其大多數的存貨應該是按照高於賬面價值的金額增值來實現。

2.一部分對外投資，從總體上來看，企業的對外投資應該是通過轉讓或者收回投資、持有並獲得股利或者債權投資收益等方式來實現增值。

3.部分固定資產和生產性生物資產，企業的大部分固定資產和生產性生物資產都應該而且必須通過經營運用的方式實現增值。

4.賬面上未體現淨值，但可以增值實現的「表外資產」，那些因會計處理的原因或計量手段的限制而未能在資產負債表中體現淨值，但可以為企業在未來做出貢獻的資產項目，主要包括：

1).已經提足折舊，但是企業仍然繼續使用的固定資產。

2).企業正在使用的，但是已經作為低值易耗品一次攤銷到費用中去、資產負債表中沒有體現價值的資產。 

3).已經成功地研究和部分已經列入費用的開發項目的成果。

4).人力資源，它是企業最重要的一項無形資產。只是目前的財務會計依然有困難將人力資源作為資產進入企業的資產負債表。因此，瞭解和分析企業人力資源的質量只能借助於非貨幣因素的分析。

資產可以分為流動資產、長期投資、固定資產、其他資產（含無形資產、遞延資產）等板塊；這四大類資產又可以細化分成若干子資產以及更細的資產。因此，分析這些塊、子、細資產之間相互所佔的比重，能夠比較直觀地反映出資產結構是否合理、是否有效的內涵。

例如，分析總資產中流動資產同固定資產所佔比重，如果固定資產比重偏高，則會削弱營運資金的作用；如果固定資產比重偏低，則企業發展缺乏後勁。分析流動資產中結算資產和存貨資產所佔比重，如果結算資產的比重過高，則容易出現不良資產，其潛在的風險也越大。分析存貨時，庫存商品（產成品）雖是保證商品經營的物質條件，但應進一步分析其中適銷對路、冷背呆滯、殘損變質等各佔的比例。

在採用比重法的同時還可採用比率法作補充。此方法包括如下指標：

1).資產增長率，計算企業本年總資產增長額與年初資產總額的比率，來評價企業經營規模總量上擴張的程度。

2).固定資產成新率，計算當期平均固定資產淨值與平均固定資產原值的比率，來評價固定資產更新的快慢程度和持續發展的能力。

3).存貨周轉率，計算企業一定時期銷售成本與平均存貨的比率，來評價存貨資產的流動性和存貸資金佔用量的合理性。

4).應收賬款周轉率，計算企業一定時期內銷售收入與平均應收賬款餘額的比率，來評價應收賬款的流動速度。

貨幣資金是資產中最為活躍又時常變動的資產。現金流量信息能夠反映企業經營情況是否良好，資金是否緊缺，資產質量優劣，企業償付能力大小等重要內容，從而為投資者、債權人、企業管理者提供決策有用的信息。

此方法是把虛擬資產、不良資產從資產中剝離出來後進行分析的方法，實質上是對企業存在的實有損失和或有損失進行界定。首先是進行排隊分析，統計出虛擬資產和不良資產賬面價值。然後進行細緻和科學的分析比較：

1).把虛擬資產加不良資產之和同年末總資產相比，來測試資產中的損失程度。

2).將剔除虛擬資產、不良資產後的資產總額同負債相比，計算資產負債率，以真實地反映企業負債償還能力和經營風險程度。

3).將 虛擬資產、不良資產之和同淨資產比較，如果虛擬資產、不良資產之和接近或超過淨資產，說明企業持續經營能力可能有問題，但也不排除過去人為誇大利潤而形成 「資產泡沫」的可能。但最終是要落實到加強對虛擬資產、不良資產的管理和處理，杜絕虛擬資產的存在，壓縮不良資產，儘量減少資產損失。

企業進行生產經營活動時，會計六大要素（資產、負債、所有者權益、收入、支出、利潤）都在發生變化。因此，分析資產質量，也離不開其他會計要素。平時常用的方法和和衡量指標有：

計算企業一定時期內獲得報酬總額（利潤總額加利息支出）與平均資產總額的比率，可用來來檢測企業投入產出的效能。一般說，資產質量越好，投入產出的效能也就越佳。

總資產報酬率ROA =（利潤總額+利息支出）/ 平均資產總額X100%  其中，

利潤總額：企業實現的全部利潤，包括企業當年營業利潤、投資收益、補貼收入、營業外支出淨額等項內容，如為虧損，則用「-」號表示。

利息支出：指企業在生產經營過程中實際支出的借款利息、債權利息等。

利潤總額與利息支出之和為息稅前利潤：指企業當年實現的全部利潤與利息支出的合計數。數據取自企業《利潤及利潤分配表》和《基本情況表》

平均資產總額：指企業資產總額年初數與年末數的平均值，數據取自企業《資產負債表》，其公式為，平均資產總額 =（資產總額年初數+資產總額年末數）/ 2

計算企業在一定時期內銷售收入與平均資產總額的比值。一般情況下，周轉速度越快，銷售能力越強，資產利用效率越高。

總資產周轉率（次）= 營業收入淨額 / 平均資產總額

總資產周轉天數 = 360 ÷ 總資產周轉率（次）             其中，

營業收入淨額：減去銷售折扣及折讓等後的淨額。

平均資產總額：指企業資產總額年初數與年末數的平均值。數值取自《資產負債表》，其公式為，平均資產總額 =（資產總額年初數+資產總額年末數）/ 2

指流動資產總額和流動負債總額之比。　

流動比率 = 流動資產合計 / 流動負債合計*100%

還有一個與之相關的概念是速動比率（quick ratio），簡稱QR。

QR = 速動資產 / 流動負債*100%

其中，速動資產：指流動資產中可以立即變現的那部分資產，如現金，有價證券，應收賬款。

流動比率和速動比率：都是用來表示資金流動性的，即企業短期債務償還能力的數值，前者的基準值是2，後者為1。

但應注意的是，流動比率高的企業並不一定償還短期債務的能力就很強，因為流動資產之中雖然現金、有價證券、應收賬款變現能力很強，但是存貨、待攤費用等也屬於流動資產的項目則變現時間較長，特別是存貨很可能發生積壓、滯銷、殘次、冷背等情況，流動性較差。

而速動比率則能避免這種情況的發生，因為速動資產就是指流動資產中容易變現的那部分資產。

計算流動資產同流動負債的比率，來反映企業短期債務的償還能力，流動比率是測評企業營運資金的重要指標。目前不少國有企業的營運資金出現負值，即流動資產小於流動負債，從而也反映出資產結構的不合理性和流動負債即時償還的風險性。

計算企業所有者權益與長期負債之和同固定資產與長期投資之和的比率，來測評企業的償債能力。也可分析資產結構的穩定程度和財務風險的大小。從理論上講，該指標≧100%較好，即長期資本要大於長期資產。

長期資產適合率 =（所有者權益總額 + 長期負債總額）/（固定資產總額 + 長期投資總額）×100%             其中，

長期投資總額：指持有至到期投資、可供出售金融資產、長期股權投資等。

興業銀行(601166)定向增發的公告昨晚出爐，網上已有不少點評的文章。俺沒有興業銀行，銀行股目前僅持工行。隔岸觀火，隨便談談自己的一點看法。中 國銀行業改革許多年過去了，有一個問題總是經常的、不斷的被大家所提及。我們的銀行極其嚴重的依賴於存貸業務，靠吃息差過活。行長們的訪談總說我們要降低 資本消耗，大力發展中間業務。實際情況是大家都在想盡各種辦法擴大貸款規模。貸款業務的資本消耗很快，資本充足率輕鬆地逼近甚至越過監管紅線，融資因而成 為常態。下表1按升序列示2011年中期各上市銀行的資本充足率。

表1：2011H1各上市銀行資本充足率

這些上市銀行中興業給投資者留下的印象是對股東比較負責，通過股權方式融資少。07年初IPO融資近160億元以來，只發生過一次股權融資：2010年5月以配股方式融資近180億元。興業近3年比較重要的融資還包括：09年9月、10年6月兩次發行次級債100億元，2011年底發行小企業貸款專項金融債300億。所以興業近日突然拋出定向增發方案，出乎我的意料。不知道有木有出乎其他人的意料？俺只能代表自己，代表不了其他人。說句廢話吧，俺雖然代表不了別人，卻可以被別人所代表。比如現在，某人正代表著我開人大會議。

興業此次增發價格12.73元/股，為前20個交易日均價的90%。符合定價下限之規定，很嚴格的符合著。對應的2011Q3的PB近1.3倍。這一「低價」也為廣大投資者所詬病。關於定價，俺的一貫觀點是「如果公司管理層理性且抱著對投資者負責的態度，就把這個交給他們去判斷吧」。注意前提。畢竟，選擇好的時間窗口、定出合理的價格，無論是對投資者還是對管理層，都不是容易的事。但這並不表示管理層可以沒有自己的價值判斷。既然有市場價格做參考，隨行就市不就ok了嗎？這種想法意味著只要按照市場價格，無論其高低增發或回購都是合理的。這是管理層偷懶、不作為的一種表現。

回到興業。興業的定增價是不是低了呢？2010年興業歸屬母公司淨利潤185億元，2011年前3季度這個數字為188億元，簡單平均所得的季度盈利為63億。假定興業保持這一盈利能力（很保守的估計），本次增發在今年第3季度完成，屆時公司的每股淨資產將達到12.24元，增發PB接近1倍。對一家ROE近25%的銀行，這一價格確實低廉。對照表1的資本充足率指標，興業高於同為股份制銀行民生、光大、招行，我們很難理解興業為什麼如此急吼吼的拋出這一低價增發方案。

或者是因為像中國人保、中國煙草這樣的「戰略」投資者可以給興業帶來更多的業務機會？前幾天興業剛停牌的時候就看到有媒體和投資者在討論諸如中國煙草能給 興業銀行帶來多少多少存款的問題。看到這樣的討論，我只能說這些人是外國人而不是中國人，他們習慣用手指去數新增存款而不會用大腦思考問題。這些想法n荒 唐。這讓中國煙草系統內各路管資金的神仙情何以堪？誰動了他們的奶酪他們會拿刀子出來和誰拚命，不是麼？說點近的，建行股改的時候中國三峽總公司就成了建 行的股東，建行一勞永逸的獲得了三峽的所有（或者說大部分）業務了麼？中國移動入股浦發，浦發除了獲得增資資本，大量的業務都轉過來了麼？幾大國有大行重 組改制之初，也引入了美國銀行、高盛、淡馬錫等海外戰略投資者，現在它們大部分賺得盆滿缽溢賣完股份全身而退了。幾大行原期望從它們獲得更多的業務、風險 管理方面的經驗，我的瞭解是這方面成效寥寥。興業有希望從人保獲得什麼管理經驗或者協同效應麼？在我看來，中國人保、中國煙草只是普通又普通的財務投資者而已。這樣的低價定增有意義麼？

下表1列示了四大行的上市時間以及2000年至上市網點數、人數的變化。選擇1995年或2000年或這之間的其他年份對分析應該沒有什麼影響。但考慮到94年農行政策性業務向農發行劃轉、特別是96年農信社與農行脫離行政隸屬關係，故選取2000年作為起始點。

表1：四大行網點、人數變動

從上表可以看出從2000年至上市，四大行網點均有大規模的撤並，員工人數也減少很多。工行表現最為突出，網點數減少14000多個，員工數減少約12萬人。迷信網點的人至少應該有所警惕：網點的重要性沒那麼高，效率比數量重要很多。四大行中工行、農行的歷史包袱最重，它們改革的力度理應最大。但仔細研究上表，可以發現農行的人數削減是最少的，即使是與建行比也是如此。建行機構減少47.8%，人數減少6.8%，農行機構減少53.5%，人數僅減少4.7%。 大家都知道，減員增效比撤並網點容易得多。比如鎮上的農行網點，如果把它撤掉，人回到縣裡去上班，這種改革沒什麼壓力。如果同時對人進行分流，那難度就大 得不是一點半點了。可以得出結論：農行的改革力度是最小的。沒有壓力，誰願意改革呢？改革不是請客吃飯，特別是涉及人員調整的話。

農行改革的壓力和力度都小，為什麼呢？我分析與上市時間有一定關係。農行比中行、工行上市晚四年，比建行也晚了三年。在這幾年裡有一些比較大的變化發生。 首先，資本市場的壓力比中行上市時要小很多。先行銀行過去幾年業績持續向好，資本市場開始認同中國銀行業基本面發生根本改變。而就在幾年前，大家則疑慮重 重：中國的銀行，行不行啊？夜談女士經常義憤填膺地譴責銀行被賤賣給老外，殊不知當時賤賣都沒有幾個人敢要。比如中行找到淡馬錫，它買了不少，這都是大家 當時不要的。淡馬錫的人常說，一不小心掙了非常多錢，呵呵。而農行上市時要寬鬆得多。其次是ZF的立場發生了很大轉變。幾大行只剩下農行了，中央政府也不著急了。特別其他行大規模撤出農村，農村金融這塊怎麼搞？ZF的策略有所調整，農行改革的壓力小一些，更多的網點得以保留。設想一下，如農行最早或者與同時上市，農行應該不是現在這個樣子的。

上面這段與其說是分析，還不如說推測。心裡有點沒底。關於改革之難，再舉個小例子。我們看看中國石油（601857）蔣董事長的簡歷，來自公司年報。蔣潔敏：1999年2月起任中國石油集團總經理助理兼重組與上市籌備組組長；2000年6月起任青海省副省長；2004年5月起被聘任為本公司副董事長、總裁。中石油2000年4月於香港上市。不知道有沒有看出其中的玄機？江湖傳言，蔣在公司上市後2個月調任青海是為暫避鋒芒，主刀重組得罪的人太多，不得不如此。現在這樣的情況少了，因為不河蟹。那些持「現在不好是優點、未來提升空間大」觀點的朋友也與中央倡導的和諧精神不合拍啊。還是不抱這種期望的好。

有人會說你扯得有點遠吧，改革之類的都是廢話，和我做投資沒有半毛關係。關係很大。農行的改革力度最小，效率最低，這些必然反映在經營績效上。看看下圖1四大行的成本收入比。農行成本收入比最高，2010年高達38.6%，分別比建行、工行高7%、8%，比中行也高近3%（中行數據不太具有可比性）。這幾個點千萬不可小覷。2010年農行1個點對應管理費用29億，8個點則為232億元，同年公司淨利潤948億。

圖1：四大行成本收入比

年報密集公佈，每天花大量時間閱讀這些東東，銀行實證的系列寫得有點慢。呵呵。前兩篇博文提到銀行網點數，之後俺將蘇寧電器、美邦服飾的開店速度與銀行網點的擴張速度進行了對照。這種比較雖然無聊但很有趣。華夏銀行經過這麼多年的發展網點總數還不到400，光大銀行目前也只有區區600個網點，而蘇寧1年就新開400家店。銀行及其投資者應該感謝銀監會這個婆婆。這個婆婆管得n寬，給a股寒風中投資者額外多穿了一件厚厚的羽絨服。設想如果銀監會對銀行新設網點、城商行異地設立分支機構一概不聞不問，銀行業的競爭將是怎樣一幅圖景呢？

言歸正傳吧。關於中間業務的基礎知識，網頁http://wiki.mbalib.com/wiki/中間業務 說得挺清楚，就不浪費筆墨了。我曾經陪一位民營企業老闆（營業額4、5千萬吧）找一家外資銀行貸款500萬元。客戶經理就說先交5萬，銀行才讓你準備材料、啟動資信評估之類。這5萬 元就是諮詢顧問費，與最終能否拿到貸款無關。銀行在中間業務上存在一定的調節空間，比如說貸款利率上浮的部分不收，讓客戶以財務顧問費的方式支付給銀行。 再比如說將貸款轉為理財產品，原先的貸款利息收入就變成理財業務收入。「楚王好細腰，宮中多餓死」，銀行的這種轉換遊戲估計做了不少。這是分析中間業務遇 到的第一個困難。

為加深一下對銀行中間業務的印象，簡單考察一下工商銀行2011上半年中間業務收入的構成情況（下圖1）。工行中間業務中結算與清算收入比重最大23.9%，其次為投資銀行23.1%， 私人銀行及理財排第三位。工行的投資銀行業務包括企業信息服務、投融資顧問、銀團貸款服務等業務，其他行通常將此類業務的名稱定為顧問與諮詢服務。但民生 銀行該類業務分為顧問和諮詢、投資銀行。我們對中間業務進行更細緻分析，原期望挖掘哪家銀行的中間業務更具有爆發力。此時碰到第二個困難，由於各銀行的口 徑不一致，銀行之間的細緻比較幾乎是一個impossible mission。比如說北京銀行前兩天剛剛獲得首隻基金託管（08年已獲得資格），此業務將帶來中間業務收益。僅此而已，似乎很難有進一步的解讀。

對於第一個障礙目前沒有更好的辦法，只能採取「假裝沒看到」策略來對付。況且，調節手段用 到一定地步就會失效。朋友們如有更好的辦法麻煩告訴我。對於第二個障礙則採用總量而不是細分來克服。下表列示了各上市銀行過去幾年的中間業務收入佔總收入 的比重。應博友的要求被剔除銀行的數據也列出來作為參考。從表中可以看出，擁有眾多網點的四大行在中間業務上優勢明顯。股份制銀行中民生、招商處於領先地 位。分析城商行的中間業務意義不大。

表1：各銀行中間業務收入比重

中間業務與銀行的資產規模、網點數量關係密切啊，其他行要想分得一杯羹，除非做出自己的業務特色，比如說招商銀行（高端的零售客戶）、民生銀行（小微企業、個體商戶貸款）。研究競爭理論的人也許很容易指出這一點，我是繞了很遠的路才意識到這一點。在股份銀行中，華夏銀行中間業務收入比重長時間保持最低水平。這是不是一家毫無特色、競爭力很弱的銀行呢？2011上半年華夏銀行中間業務佔比大幅提升，中報解釋說「國際結算業務快速增長，國際結算量達到296.68億美元，同比增長60.39%；國際結算收入大幅提高，達到4.20億元，同比增長43.74%。」有沒有瞭解情況的朋友可以告訴我「華夏銀行做了哪些努力，從而取得國際結算業務快速增長的成績」?

結論：

（1）中間業務與銀行的資產規模、網點數量關係密切。

（2）股份制銀行要想分得一杯羹，除非做出自己的業務特色。

（3）華夏銀行可以被看作反面的代表，予以剔除。

ps：通過短短幾篇博文，好銀行的輪廓漸漸清晰了。呵呵~

朱文2012-03-16 14:42:32 [舉報]
乖乖，銀行業都快被你扒的一絲不掛了，老股民同學應該請你當投資顧問，呵呵。說到國內的監管機構，不僅銀監會給力，我還力挺證監會。許多一天到晚罵證監會的國內股民根本是身在福中不知福。儘管監管嚴格確實會帶來權利壟斷、利益輸送，但不要忽視了他帶來的好處。中國為什麼會在兩次金融危機中安然無恙，許多不瞭解國外情況，甚至連港股都沒做過的人，就在那指著監管當局罵，根本就是些井底之蛙。


熊熊2012-03-16 14:48:32 [舉報]
與影子武士聊過中間業務這個話題，基本的結論是：
1：四大在中間業務這塊有天然的優勢
2：中間業務的佔比，只有09年的數據最為真實，後面的水分太多


另：中國銀行中間業務佔比高是因為其在連接內外的業務上有優勢。


影子武士2012-03-16 15:02:01 [舉報]
國有銀行的中間業務主要是靠雁過拔毛式的收費，這個雖然有優勢，但是付出的渠道建設成本是相當高的，與股份制無可比性。至於利率轉化的水分有多高，大致可以用2011年和2009年的差額來看，或者等2012年年報出來後去和2011年比較看看，個人認為招商的中間業務最有潛力和優勢。

Mario2012-03-16 15:25:20 [舉報]
等國內的管理會計基礎足夠厚實了，開發出內部資金定價體系，分部門核算業績，這樣的中間業務數據才可信。現在還是打包算吧，民生那些中間收入有多少是貸款利息轉來的。

周振2012-03-16 15:39:25 [舉報]

個人認為興業銀行的中間業務也很強的。

grant2012-03-16 16:07:27 [舉報]
roic的分子EBIT*（1-稅率）消除了利息費用的抵稅作用，為什麼不用（淨利潤+利息費用）呢？

瀛_Ying2012-03-16 16:21:39 [舉報]
中間業務是要靠存貸來支持的。