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銀行實證(2)：資金成本的背後 基本面通訊社

http://blog.sina.com.cn/s/blog_8c91f07901010e28.html

有博友評論上篇博文《風險資產定價》是一篇沒有結論的論文。論 文是老師評職稱、學生混畢業證時的必需品，我輩中人沒有什麼興趣。其實原文中已經隱晦的說明了結論，現在就亮出來吧。結論：銀行業資產定價能力也挺重要，較高的貸款利率與資產的不良水平不存在簡單的線性關係。由此：
（1）中行的貸款平均利率明顯低，被剔除。之後的系列文章將不會出現它的數據。
（2）不覺得爭議較大的民生銀行目前在做蠢事，繼續保留觀察。
 
關於銀行資金成本，博友有過不少很棒的分析論述。筆者非常贊同他們的分析，資金成本的重要性，再怎麼強調都不為過的。如果一家銀行的資金成本低，做傳統銀 行業務就會有不錯的收益，它在壓力下做蠢事的概率就會低很多。與資產端（貸款）業務相比，負債端（存款）的業務更不容易做好。甚至可以這樣說，哪家銀行有 更低的資金成本，它就擁有了相當大的競爭優勢。如果未來ZF放鬆對利率的管制，它的競爭優勢將更加明顯。那麼資金成本如何衡量呢？低資金成本的背後又是什麼呢？
先看下表1各銀行2010年存款平均成本率，計算公式為存款利息支出*2/（期初存款規模+期末存款規模）。從表中可以看出光大存款成本率最高1.57%，招商銀行最低。與其他股份制銀行相比，四大行的資金成本有一定的優勢。
表1：各銀行2010年存款平均成本率、活期存款比例
 
股票代碼
 
公司名稱
 
存款成本率
 
活期存款比例
601009.SH
南京銀行
1.44%
44.69%
002142.SZ
寧波銀行
1.38%
59.21%
601939.SH
建設銀行
1.27%
56.62%
601398.SH
工商銀行
1.34%
52.54%
600015.SH
華夏銀行
1.32%
45.16%
601169.SH
北京銀行
1.38%
52.86%
601328.SH
交通銀行
1.40%
49.05%
601288.SH
農業銀行
1.25%
57.74%
600000.SH
浦發銀行
1.39%
43.10%
601998.SH
中信銀行
1.31%
48.17%
601166.SH
興業銀行
1.44%
48.80%
 
601818.SH
 
光大銀行
 
1.57%
 
43.09%
 
600036.SH
 
招商銀行
 
1.18%
 
56.87%
600016.SH
民生銀行
1.46%
45.95%
000001.SZ
深發展
1.51%
31.20%
 
單個年度來看，存款資金成本率與存款的期限結構直接相關。因為活期利率低、定期利率高，活期比例高的銀行資金成本必然低。這顯而易見。進一步細緻分析可以發現，同樣是活期存款，公司存款的成本率要高於零售存款的成本率。比如民生銀行2010年報顯示，零售活期存款成本率0.35%，公司活期存款成本率為0.65%。09年這兩個數據分別為0.35%和0.70%。出現這種情況是因為對公業務存在協定存款？不太確定。現在知道，因個人日常收入與支付（比如打到卡里的工資）積存的資金才是成本最低的。基於此，各大銀行均在大力發展零售業務。擁有更多網點、與老百姓生活更貼近的銀行的資金優勢很明顯，比如四大行。
分析似乎可以到此為止了。但以上分析有一個漏洞，就是我們就資金論資金了，沒有考慮獲取資金的相關成本。或者換一個問題更簡單，銀行網點是否越多越好呢？ 為獲得較低的資金成本，開闢更多的網點是否會出現不經濟的情形呢？這並非杞人憂天。國有銀行改革的這些年，有數以萬計的網點被撤並。許多看好農行的投資者 也把目光聚焦在其為數眾多的網點上。下表2為各上市銀行的網點情況與網點效率。北京銀行等幾家城商行的數據不具有可比性沒有列示。
表2：各上市銀行的網點數與網均存款    單位：億元
 
股票代碼
 
公司名稱
 
網點數
 
網均存款
601939.SH
建設銀行
13425
6.8
601398.SH
工商銀行
16430
6.8
600015.SH
華夏銀行
394
19.5
601328.SH
交通銀行
2654
10.8
 
601288.SH
 
農業銀行
 
23494
 
3.8
600000.SH
浦發銀行
655
25.0
601998.SH
中信銀行
700
24.7
601166.SH
興業銀行
577
19.6
601818.SH
光大銀行
605
17.0
600036.SH
招商銀行
830
22.9
 
600016.SH
 
民生銀行
 
509
 
27.8
000001.SZ
深發展
304
18.5
從上表可以看出，民生銀行網點效率最高,四大行及交通以外光大銀行最差。注意一點，光大網點分佈最多的地方是北京，其次是上海。對照北京銀行網均29.4億存款，我們可以看到光大做得有多差。四大行中，農行的網點效率要遠低於其他銀行。有必要對比一下農行和建行，見下表3。建行與農行的存款成本率非常接近，但建行的網均存款遠高於農行。綜合來看，建行的資金成本比農行會低許多。未來農行的網點效率也許會提升得更快，但當前的現實是建行要強得多。
表3：建行與農行的簡單對比
 
股票代碼
 
公司名稱
 
網點數
 
網均存款
 
存款成本率
601939.SH
建設銀行
13425
6.8
1.27%
601288.SH
農業銀行
23494
3.8
1.25%
 
從資金成本的角度的分析，可以得出如下結論。不合理之處敬請博友們指正。
（1）剔除資金成本最高的光大銀行。
（2）對照農行與建行，剔除綜合資金成本更高的農行。

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