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兩岸三地:中國的內需蝴蝶夢 因念

2009-02-12 AppleDaily



 

剛過元宵,跟着又是情人節,本應沉醉浪漫中,但在好消息難求的今天,市場還是往壞的一方衝殺!想起「殺手、蝴蝶、夢」!

出口差09年難捱

1 月份中國進出口統計數據連續3個月下跌,是過去10年以來第一次。雖然1月份有農曆新年的因素,但往常出口歐美的貨量不會因此減少,特別是做廠的,有定單 只會拼着幹。筆者過去的貿易經驗,1月份應該是火的,反而2月份會相對差點,所以按1月份數據,09年中國真的艱難!可能已對外貿不抱太大期望,國務院一 直強調增加內需的必要性。星期一舉行的新聞發佈會,商務部為擴大內部消費,提出6個具體政策措施;所謂具體,是一堆的加快、加大、完善等指導性名堂,要真 正知道如何實施有關政策?就是實際情況、實際解決,或上有政策、下有對策,一於加大內部「索」需,以不同演繹,解釋中央政策,為官的又多了一個收費藉口!

轉內銷成功率堪憂

當 人民意識世界經濟步入衰退,中國外銷嚴重受損,工廠倒閉、收縮、裁員時,國家全力推動「出口轉內銷」,很難想像成功率有多少,特別是國家把重點放在農村, 希望以補貼的利誘,實行家電下鄉,刺激收入不高的農民買電視、雪櫃、洗衣機、音響等電器,偏偏遇上天公不下雨的旱災,一向習慣積穀防饑的中國人,我們看到 的是銀行存款增加,消費品零售總額增長速度反而減慢。國家領導人當然要帶領國民往「理想」走,但假如是「夢想」,怕已變得實在的中國人不願意發同樣的一個 「蝴蝶、夢」囉!因念[email protected]
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兩岸三地:內需救國路難行 因念


2009-02-26  AppleDaily





 

香港財政預算案昨公佈,在經濟衰退的陰霾下,筆者相信各位不會有太大希望,甚麼派糖、創就業、保實力等祈願,不是時不我與,便是一紙空談,「預」咗就「算」!

稅收突變堪憂

最 近中國財政部公佈08年全國收入和支出,按初步統計,估計全年全國財政收入61316.9億元(人民幣.下同),比07年增加19.5%;但財政支出達 62427.03億元,增加25.4%,所以08年可能會出現1110億元赤字。雖然估算有待收集09年1月份的資料後作出調整,但拆解這些資料的意義, 在於讓我們從更實際的角度了解中國經濟過去一年的變化,作為09年的前瞻也未嘗不可。對於擁有外滙儲備超過1.9萬億美元的中國,千億赤字不是問題的核 心,去年稅收的變化,才是中央政府頭痛的根源。08年的稅收增長凸顯中國經濟去年的「突變」,上半年稅收增長33.5%,增速與07年基本相同,但下半年 增長明顯乏力,同比僅增3.2%,低於同期GDP和經濟稅源的增速。以12月份為例,國內消費稅增17%、營業稅增7.7%,增值稅同比下降3.6%、企 業所得稅跌42.1%、個人所得稅跌0.7%、進口貨物增值稅及消費稅均跌49.1%、關稅跌35.6%、證券交易印花稅跌90.2%。

企業增長放緩

這 些資料正正反映,中國企業在去年中開始的金融海嘯下的生態變化,不但盈利下降、缺乏定單,大家把希望轉到內銷一環,催谷中國人民消費。筆者想深一層,當中 國企業花起碼十幾廿年時間,配合國際經濟增長而壯大,短短幾個月下來,關門的關門,交稅的也大幅度下滑,現在要依賴剛起步的內部消費來恢復光輝,真的行 嗎?因念[email protected]



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兩岸三地:家電下鄉路迢迢 因念


2009-03-12  AppleDaily





 

正 如筆者上星期所言,「兩會」提案以對抗經濟危機為主軸,包括政府4萬億元(人民幣)刺激經濟投資、增加就業機會或減慢失業率爬升、重新制訂出口退稅稅率和 機制、提升內部消費的長遠方針等,可說是遍地開花的熱烈討論,難得!就以促進人民消費為例,前陣子中央政府用銀彈政策,補貼13%吸引農民購買家電,「家 電下鄉」反應正面,家電生產商能夠保持營業額,農民從來沒有想過擁有的電視、雪櫃、洗衣機甚至手機和電腦等,都一一夢想成真!但這種「短期」行為,可從一 個笑話看出作為長遠刺激內銷的漫長之路。話說中央推動家電下鄉不遺餘力,連偏遠山區的居民也得到政府補貼的情報,當中一個老農民響應號召,跑到城裏買洗衣 機,由於山路崎嶇無法送貨,老人家只有背回去,千辛萬苦回到家才發現山區電力還沒有開通,最後只好把洗衣機當成米缸。可以想像這位農民再買家電的慾望,肯 定化為烏有。同類事件,不一定是缺電的原因,譬如售後服務問題,都直接影響農村消費的持續性,真令人擔心!

出口轉內銷難持久

另 外一個更深層次的問題,是最近國內或外資廠商把出口轉內銷的情況。據廣東友人的說法,大部份都是短期清貨行為,由於這些過去以出口為主的廠家,在之前一段 時間,不是定單被取消,就是擔心外國買家欠賬而停止裝運貨物,積壓大堆出口貨,在苦思出路時,國家為他們提供的方便,真是神女有心,襄王有夢!對國民來 說,只要便宜、優質,肯定客似雲來。但這些割價貨物的生產商,在沒有生存條件下,已聲明再過半年到9個月,假如出口還是低迷死寂,肯定關門大吉。在沒有便 宜貨的消費市場,很難想像如何推動或維持知慳識儉的中國人去消費!因念



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兩岸三地:溫總點醒你 因念

2009-03-19  AppleDaily





 

溫 總的說話,從來就讓你感到既親切又遙遠,好像兩會後的記者會,那些對老美的「擔心話」,責怪我們「讀不懂」4萬億元(人民幣.下同)刺激經濟方案而產生懷 疑等,總之腳色演來就是要讓人民放心,領導能帶領國家走出當前困境,但了解過後真的更有信心嗎?人民銀行剛公佈2月份貨幣和信貸資料,人民幣貸款增加 1.07萬億元,雖然比1月份新增貸款1.62萬億元少,但比去年同期多8273億元,增幅超過24%;貨幣供應遞增持續,2月份廣義貨幣供應量達 50.71萬億元,同比增長20.48%,比1月份的18.79%續升。這種由持續擴大放貸而推動貨幣供應量的做法,就連國內經濟專家也憂心重重,日後還 債的錢從何而來?分析銀行今年頭兩個月的貸款,1月份票據融資佔貸款38%,新增6239億元;2月份比重升到46%,新增4870億元。票據融資是銀行 向商業企業發放的借貸,公司從商業交易中的票據,如發票、信用狀、甚至遠期支票等,銀行以承兌、貼現、轉貼現和再貼現等安排借出款項。過去國內出現不少以 虛假票據騙取銀行金錢的個案,這些沒有真實貿易背景的票據業務,在當前全球經濟低迷的環境下,不能不懷疑是否已經在國內滋生?如果企業通過新貸款來償還舊 貸款,可能是銀行與他們共度難關的合情表現,但如果這種欺詐行為全為了套利,把所得資金放到別的高風險投資,一個惡性循環的產生,正正就是國內經濟專家現 在密切注視國家如何在推動經濟恢復增長,而又能控制情況演變的頭等事。

四大銀行盈利堪憂

最壞情況不一定是一大堆的呆壞賬,因為國家過往處理這些瘀血可是經驗豐富,但對於已經作為上市公司的四大銀行,日後的盈利前景,看官不能「讀不懂」這個形勢,因為溫總不是提過你們嗎?因念[email protected]



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兩岸三地:內地樓市翻身在即? 因念


2009-03-26  AppleDaily





 

中 國自改革開放30年以來,一直從「辛勤」工作中累積財富,包括提供上億的超低價勞動力,使出口貿易獨佔一方,為了迎合買方,或技術策略的需要,進口原材料 和科技產品雖年年增長,但總的還是追不上出口總額,國家獲取外滙的主要途徑隨之而來。不可缺的,當然還有外國企業在華投資,在外滙管制下,又是國家以人民 幣換取外滙的另一渠道。中國就這樣把西方國家的鈔票,不斷吸進祖國大地。為了讓遊戲能夠不停的演下去,歐美推動的消費文化帶動相對低通脹的經濟發展,只有 發行國家債券把「已經用過」的錢撈回來,才能奏效,中國就這樣從貧窮的第三世界國家,搖身一變成為美國的最大債權國。一切本來是美好的成果,是否應驗了 「上帝要你滅亡,必先讓你瘋狂」的過程?中國外儲1.9萬億美元,當中約1.2萬億是美元債券,包括美國國債和企業債,按美國財政部國際資本流動報告資 料,09年1月,中國持有美國國債7396億美元,除去這些債券、貨幣互換協定,和保留3個月進出口需要的外滙,實際可靈活動用的外儲不會超過3000億 美元,這正正是國內報道中國可能出現外儲危機的底因。

外儲危機刺激通脹

從兩方面思考:一,當美國以超高速步伐發動印鈔機,美 元的「相對」價值必然以同樣速度下降,中國已有的美元財富亦被「拖下水」。二,金融和經濟不能穩定下來之前,中國吸收外滙的速度必然下滑,其中新投資減 少,從中國調出外資外滙似乎無可避免。中國當前一邊印鈔,一邊又不能創造足夠儲備來平衡通脹壓力,會是國內資產(如樓價)升值的一個動力嗎?因念 [email protected]



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兩岸三地:票據融資易搵銀 因念

2009-04-16  AppleDaily





 

3 月份新增信貸總額,又是一個驚人數字,達到1.89萬億元(人民幣.下同);第一季度總信貸4.58萬億元,要達到今年5萬億新增貸款的目標,只剩下區區 4200億。跟前幾個月有點不同,票據融資比例增速稍為放緩,從12月的30.5%、1月的41.9%、2月的46.8%,降至3月的22%。

中間人拉線借貸

中 國一直大力推動第三產業,金融服務是其中重要成員,就最近猛增的票據融資,製造了一種新的金融服務,一批銀行和企業的中間人。他們負責為手頭有現金的企 業,比如1億元,與銀行聯繫好,把1億元存進銀行作6個月定期,現在利率1.98厘,利息大概99萬元,然後以這份定期作為擔保,和另外一家公司(一般是 自己的下屬企業)簽訂貿易合同,開出發票後,讓銀行發出9500萬元的承兌滙票(銀行一般要打九五折),貼現利率約為1.6厘,6個月利息約76萬元,拿 到滙票後馬上可到銀行換成現金。這樣一進一出,中間大概會有20萬元的利潤,這個銀行操作過程,在中間人和銀行方面聯繫好後,一般在3至4個小時內完成, 就是說一天可以這樣走兩轉,利潤差不多40萬啦!

中間人以前一般替一家有錢、一家缺水的企業拉線搭路,收取中介費維生。現在由於貼現率低迷,發現這種票據 融資增加收入的「好事」,吸引了一幫新加入的團隊。對銀行來講,雖然存款利率由中央銀行擬定,但貼現率是自家決定,在當前銀行資金充裕的情況下,供大於求 的市場規則把票據利率大大壓低,表面看起來銀行的利潤可能會減少,但通過加大貼現規模,擴大信貸額,做大不良貸款率的分母,變相降低不良率,銀行也樂意配 合。因念[email protected]



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兩岸三地:中小企人辦 因念


2009-04-23 AppleDaily





 

筆 者最近拜候兩位廣東朋友,看看生意行情。兩位友人年齡分別55和40,皆為廣東人,非港燦。前者90年代開始從事生產,由一家幾個人的小工廠,到現在約有 50人,生意最好的06年達80人。他身家超過800萬元,財富的累積全憑在同一個行業,跟着經濟周期上落,在年頭和定單多的時候,拚命接單幹活,配合貿 易材料的炒賣,一點一點賺回來。筆者握過友人的手,絕對是護膚品廣告試用前的最佳model,又粗又黑!其實在08年第一季度,友人已經嗅到市場走下坡的 味道,這種觸覺源於行業多年經驗、資訊相對流通,加上當時新勞動合同法的執行,把工廠規模一下子縮減一半,只留下不到40人。就是到了今年第一季度,才慢 慢把人手增加到50人,一心準備迎接第三季度的「初春」。

要守要闖都不易

第二位友人身家更多,最近胡潤財富報告調查,廣東每 1萬人中有14個千萬富豪,他就是其中一個。這位仁兄從事裝修起家,賺到第一桶金後改行做廠,十多年來工廠的規模都是不到30人,但賺錢能力不比前面那位 低,在膽量上更能衝。在過渡金融海嘯的日子,他沒有減少人手,憑着工廠的資產向銀行貸款(深深體會今年銀行對中小企業的支持),投資商務酒店項目,以另一 種方式迎接回暖的經濟。要在困難時期生存,或日後要成功,兩位友人都是人辦,要麼繼續在自己懂的行業努力耕耘,要麼大膽在低潮時尋找機會。看官不要罵筆者 「阿媽是女人」的道理,要做好不容易,你試試!因念[email protected]
 



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兩岸三地:廠商有排捱 因念


2009-05-14  AppleDaily





 

上周拜訪了幾個客戶,有香港貿易商,也有大陸廠商,可說是中國出口的「指南針」,加上今年廣交會剛落幕,從一些最新資料中可窺探下半年世界經濟走勢,讓看官的頭腦更清醒,準備下一輪投資策略。

中國貨越來越便宜

在 正常年頭,按客戶講法,這段應是較繁忙時間,歐美過了一年最大節日(聖誕和新年)後首個季度,他們亦開始年中暑假「小陽春」,準備為年尾貨品打辦,跟調整 設計等工作。不過今年對貿易和廠商非一般的寧靜,偏在這時出現,如情況繼續,他們估計在8月前又有一次工廠關閉潮。剛公佈的廣交會資料,出口成交額 262.3億美元,比上屆減少53.2億美元,跌幅16.9%,與去年秋天的交易會降17.5%相比,好象稍為好點,但據一些廠商朋友形容,老外殺價能 力,在金融海嘯中,功力倍增,一進攤位門口,就說「定單在這兒,價錢要降低20%!」有些更要求30%discount。所以出口額度下調,似代表中國貨 越來越便宜,多於越來越搶手!簡單分析,筆者大膽預測今年下半年經濟發展:有波動,沒起色。雖然每個國家已重拳出擊,千萬億的子彈到處飛,但以個人為單位 的經濟活動,剛從災區損手爛腳爬出來,怎能一下子恢復?要知道身體創傷易治癒,心靈則要長點。君不見,一年過後,四川的同胞還需要我們的支持嗎?因念 [email protected]
 



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兩岸三地:股海航行 因念

2009-05-21  AppleDaily






 

很 久沒跟廣東投資友人會面,當市場上周有點迷茫時特意造訪取經,又有意外收穫!友人倉盤照舊,沒有甚麼太大出入,其中部份去年11月到年初買入的超筍股,已 陸續賣出鎖定盈利,但其間也購回其他股份。踏入4月份,友人已感到市場由大量資金帶動的膨脹壓力,一方面股價加速變動,另一方面處理消息方向的反應,顯示 這些看似突如其來的購買力,已有點脫離技術分析層次。或者他們對亞洲,特別是中國的經濟復蘇,提前投下信心一票,但這種大軍壓境做法,友人只能更加金睛火 眼。

H股作不二之選

除了警惕,友人的投資策略還是維持在一部份自己認識的行業,如金屬資源,另外就是一些有增倍潛力的「明日 之星」。不過,不管是前者或後者,他的注意力只會放在H股,而且都是國家擁有的企業。他的道理說出來可能是「阿媽是女人」,但這個「too big to fail」中國版「too China to fail」,在這段時候應更適合全世界胃口了吧!友人每天花在資料收集的時間,有點像現在會考的中五學生,一整天都坐着,只是後者看的是書,他對着的是電 腦。從基本開始,就是簡單的市盈率、盈利率及現金流等,一個個分析。要發掘其中的寶藏,要時間去跟蹤、要預測行業的前景、要知道政府的政策和大股東的背 景。白天孤獨做功課,晚上就變成華山論劍的集體討論,一大幫從不同行業、不同身份背景的同道,一起就各人的資訊和思考,作不同層次的挑戰和分析。

集體討論提升功力

這些都是友人從過去股海裏獨自航行後,到現在要開大船的功力提升之法。各位投資看官,怎樣!因念[email protected]



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兩岸三地:尋找「心腹」 因念

2009-06-04  AppleDaily






 

文 章刊登之日,剛好6月4日。由經濟方向講一講,看官放心,沒有打算表揚20年「發展的道路」,因為這個奇蹟,奇就奇在殺人不用填命,還能旗幟鮮明的自誇自 表。六四對於理性的投資者,絕對不應存在任何私人感情,因任何經濟活動以賺錢為第一目的,這種大是大非的歷史因素,不能影響其運行趨勢。相反,這些政治因 素在今年會有相對重要的考慮,使中央政府仍認同這種「以發展穩定先於一切」的必要,向社會輸出更多利益,畢竟今年也是中華人民共和國建國60周年。

財政運作成為工具

在 這種政經結構內,財政運作已成為一種工具,一個只會為主人完成特定任務的工具,所以,這個工具只會交予自己能夠控制的心腹。還有配合一切宣傳機器,謀求社 會在黨的領導下,衝過重重難關。這樣13億人民便能明白有中國特色的社會主義的「美好」,繼續愛國愛黨。筆者以前提過,國內一些資深投資者,相信在中國股 市上,甚至香港的H股內,只要含有中國「心腹」之實的公司,當政府政策到來,能夠發揮威力的成數相當高,提前捕捉這兩因素出現,正正就是他們能夠分享「黨 國之愛」其中一個辦法。

賺錢之餘毋忘歷史

既然只是社會上的一個公民,沒有能力改變國家面對歷史的評價,假如在獲取這些有血有 肉的財富同時,把部份換成我們香港自由下對這些歷史的紀錄,教育下一代,把真實一面流傳下去,筆者相信這也對得起國家,和那些20年前死去的同胞。因念 [email protected]



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