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八張圖告訴你中國人口現狀及趨勢

http://wallstreetcn.com/node/65429

三張圖告訴你共和黨才是財政協議的贏家

來源: http://wallstreetcn.com/node/67909

在眾議院投票兩黨預算協議之前，保守派共和黨人依然抱怨它讓民主黨人增加了短期政府支出。 但是事實上如果共和黨人Ryan和民主黨人Murray的協議最終成為法律，意味著共和黨贏得了預算戰爭。 首先，自由派智庫“美國進步中心”（CAP）的Michael Linden 比較了各版本的2014年預算協議，Murray-Ryan的協議的支出規模第二小，僅大於眾議院預算委員主席Ryan提出的9670億美元的規模。 第二，據諾貝爾經濟學家獎得主克魯格曼測算的每3年政府支出變化，自2008年以來，美國政府開支下滑速度為50年來最快，而兩黨協議將延續這個趨勢。 盡管美國政府仍然在執行嚴厲的緊縮，但還是有保守派反對這個協議。而下面這幅圖表表明這些人的想法荒謬的原因。 上圖顯示Murray-Ryan協議只是在未來兩年內稍微提高了政府的支出，從而為談判爭取了時間。如果沒有新的協議達成，兩年之後支出規模仍然回歸全面自動減支的約束水平。

黑石投資希爾頓告訴你的真理——逆勢死扛 扛出輝煌

來源: http://wallstreetcn.com/node/68189

在希爾頓酒店的IPO中，黑石集團僅計劃向公眾出售價值12.5億美元的股份，這個數目還不足該公司總價值260億美元的5%，看上去這更像是谷歌、LinkedIn等科技公司進行IPO的策略。然而，投資者還是能夠從黑石對希爾頓的投資中學到絕妙高招——堅持到底，峰回路轉。 為何希爾頓酒店IPO更像是科技公司的IPO？ 私募巨頭黑石集團（Blackstone）決定讓希爾頓酒店進行IPO這件事其實並不算是什麽大手筆。 這麽說的原因是，黑石集團僅計劃向公眾出售價值12.5億美元的希爾頓股份。這個數目還不足該公司總價值260億美元的5%。 如果這個計劃如期推行，對於希爾頓這樣一家成功的公司來講，采取這樣的低浮動策略（low float）將是很少見的。當然，現在希爾頓集團仍然有時間來增加公開發售股份的數量。一般來講，一家公司進行IPO通常會出售10%以上的股份，平均水平大概是25%左右。（所謂“低浮動”策略，即一家公司在IPO時選擇僅公開出售很小一部分股份的做法） 當初2011年KKR資本推動連鎖醫院集團HCA進行IPO的時候，公開發售了24%的股份，募集了38億美元。 然而，有一類公司的IPO通常采取低浮動策略，那就是科技互聯網公司。比如，高朋（Groupon)IPO時僅僅出售了4.7%的股份，谷歌、LinkedIn、Zynga和潘多拉在IPO的時候出售的股份份額都不到10%。 讓希爾頓酒店與科技類公司有如此相似點的因素不在於其業務，而是在於其所有制結構。希爾頓和科技公司都是由小範圍內的私人投資者所持有的，如創始人、風投。這些股份持有者並不指望以上市來募集資金，他們希望的是通過上市來將手中的股份變現。 峰回路轉，黑石決不會輕易讓機會溜走 2007年，希爾頓酒店的總交易價格是260億美元，其中黑石持有份額為60億美元，而當時希爾頓的市值為185億美元。隨後，在房地產泡沫的環境下，希爾頓成了黑石的沈重負擔，即使到如今，經歷了結構重組和房市回暖的希爾頓也不能夠達到黑石買入時的高價格。 2010年，黑石這筆60億美元的投資虧掉了70%，而如今希爾頓上市之後，黑石能夠獲得超過85億美元的賬面利潤。 經歷了6年辛苦的重組，黑石並沒有在情況好轉的時候立即把希爾頓這個“包袱”甩掉，而是用更長遠的投資策略來實現收益最大化。扛了這麽久，扛得這麽辛苦，當然不能為了既得利益放棄這塊肥肉。 因此，現在黑石的低浮動策略旨在未來更長遠的獲益空間。從這個角度也能夠看出，黑石還是非常看重希爾頓的股份的，今年早些時候在對待SeaWorld上市的案例中，黑石制定的公開發售份額是28%。 低浮動IPO的一個原理就是：將公開發售的股份份額保持在低水平，以此來擡高這個公司的股價。在希爾頓IPO案例中，黑石就可以通過這種方式來擡高自己手中的股價，而不是減少自己手中的股份。科技公司在IPO的時候也會采取類似做法來擡高股價，而非減少初級階段投資者手中的股份數量。 公開發售的希爾頓股份如此之少，也就意味著黑石集團不會看到相對更多的資本流入，但是顯然，資本並不是其目標，黑石真正的目的是將希爾頓的股價擡上去，從而增加最終的收益。  

馬化騰告訴萬科200名管理層：有人就有生意

來源: http://new.iheima.com/detail/2013/1218/57225.html

12月9日下午，萬科主要高管及員工200人到騰訊總部取經，馬化騰到場給大家“科普”。作為萬科學習的三個榜樣之一，騰訊的經驗和願景，此前馬化騰和總裁劉熾平在不同場合早已詳細介紹過，這里無需重複當天演講內容，萬周此文想要捕捉的，是那天小馬哥演講時的吉光片羽，力圖用這些碎片和軼聞的膠水拼接出一幅(不那麽完整的)小馬哥印象。小馬哥在演講中兩次談及阿里――騰訊公司的生日11月11號，讓阿里做成了購物節;騰訊要與傳統行業合作，而阿里要影響傳統行業。深圳騰訊總部多功能廳電腦桌面上，瀏覽器是谷歌的Chrome，宣傳片的播放器是百度影音，有點令人意外。小馬哥曾說過，自己最希望擁有的才華是當眾演講。所以9號那天，在場聽眾並不意外的是，他一句話里會出現三次“這個”;中途一張PPT顯示異常時會一下子楞住;30分鐘的演講中，麥克風緊緊攥在手里，兩腳釘在講桌後面的地板上，抖包袱讓全場大笑的次數：兩次。但是，聽眾沒人敢忽略他說的每一個字，甚至極少有人用低頭刷微信的方式間接表達對騰訊的敬意。用郁亮的現場點評來說，不咄咄逼人恰恰說明有底氣在，不用聲嘶力竭自然會吸引人來;另一位美女會後的評價則是：“他很接地氣”。如果他當年模仿古希臘演說家的方法，口含石子面對深圳灣苦練，或者按照網上的竅門，把臺下的人當成“蘿蔔白菜”，那麽以他的智商，世上可能會多出一位演說大師，但把用戶當成蘿蔔的騰訊可能也就走不到今天。做過預習的聽眾會發現，他的演講實為近期騰訊高層共識的濃縮版(詳見今日二、三條)，筆者在場更感興趣的是，究竟哪些個人因素，能讓20年前一個愛好天文觀測的中學生，變成今日中國互聯網一哥。天文望遠鏡的特點是：焦距越長，望得越遠，視野越小。面對遠處的未知迷霧，人很難擺脫短視的襲擾：QQ用了兩年多時間才盈利，當年差點賣掉，幸虧他忍住了;2004年騰訊上市，本可選擇納斯達克賣更好的價錢，不過慎重考慮後，還是選擇了香港，因為他覺得，這里更接近投資者，而投資者也是他們的用戶，更了解騰訊。多融點錢並不重要，他更想“慢慢發展”;兩年前微信火了，如何充分利用QQ哺育微信，又保持QQ的獨立性和特色，是“多子女大家庭”的頭疼事，這一生死節骨眼上，他又擺平了。在類似的時間段，無數風光一度的同行因為走錯路，轉瞬化為歷史塵埃。能把這三步都走對，外柔內剛的小馬哥有視野，有耐性，有格局，當然也不無運氣。對最後這一點，不客氣的挑戰者會說，騰訊成為今天的巨人，不是因為它一直選擇正確，而是所謂存活者偏差 (Survival Bias)的結果。小馬哥會對此類說法一笑了之。因為從這30分鐘的小樣本來看，他並不喜歡用大概念討論問題，那天演講，他說過的非專名英文單詞不超過10個――billion、size、review、case by case……在以滿口英文為能事的IT圈，這樣的密度算得上克制。他又很謹慎，話不會說的很滿，但還是下了兩個十分肯定的論斷：“智能終端是人感官的延伸……移動互聯網才是真正的互聯網”，前一論斷可能來自於麥克盧漢對媒介的經典批評――他太想把微信做成電網那樣無遠弗屆的超級媒介，而後一論斷早已讓許多同行如坐針氈。小馬哥說，微信的特點是信息多，隔幾分鐘就會有消息進來。關鍵是這些消息跟你高度相關，這樣即便多你也不會覺得騷擾，這一點，其他新聞、微博、購物等客戶端直到今天還沒做好。他說沒微信，騰訊可能就面臨重大危機。在做微信時，他和幾個核心高層親自上陣，打磨用戶體驗，在一家千億級的公司，這樣的危機感真是寶貴的財富。一位前騰訊員工曾考過筆者：為什麽微信不直接把你QQ聯系人一鍵導進來?為什麽微信的開機畫面是一個人的背影，而不是兩個人?為什麽微信“搖一搖”功能的聲音是來複槍上膛，而開啟畫面中心卻是一朵花?為什麽微信的“漂流瓶”一天只可以撈20次?為什麽微信的語音不可以轉發?為什麽微信發文字功能要隱藏?為什麽微信信息沒有顯示“對方已讀”功能?謎底：上述問題依次對應交際圈與朋友圈、個人與群體、男人與女人、邂逅與騷擾、真實性與煽動性、文字與圖片異質信息、發送人與接收人體驗的平衡取舍。說破了似乎沒什麽難，但把所有這些要素集合到一個貌似簡陋的產品上，不容易，它經過管理高層完善後沒有變得面目可憎，更不容易(你懂的)。細節里面有魔鬼，人心深處有渴望。人的光明面與陰暗面，相距不過一厘一毫，沒有對人的認識，產品再精妙、先進，充其量也就是玻璃窗里供人嘆賞的牙雕。還記得PC上功能越來越多的Realplayer嗎?他把遊戲放在第二個講，PPT上的要點文字是“遊戲-關系鏈”。雖然這些遊戲並不複雜，但充分挖掘社交分享功能，滿足人渴望認同、渴望炫耀的內心。小馬哥曾說自己最欽佩的人是喬布斯，而喬布斯的產品開發哲學，用個不恰當的比喻就是：用戶是悶騷的，他們不會向你訴說自己的欲望，所以問卷調查沒什麽用，但當你把直抵他們內心秘境的產品放到面前，他們就會兩眼放光，大叫“就是它!”。有人批判社交網絡說，它不僅充分占用了你的碎片時間，連你的整塊時間也碎片化了。此處關鍵在於拿捏“用戶體驗”與“縱容人性”的火候，在這一點上，騰訊比其他“走老路”或“走邪路”的廠商經驗更豐富。小馬哥還很年輕，雖然此前曾講過，最大的擔心是不理解年輕人的習慣。但那天還是能如數家珍地說出團購者的行為模式――比如在購買前的半路上才會下單。身處高層寒冷宮闕，還沒有喪失對神經末梢的感知，令人驚訝不已，而付出的代價就是無數不眠之夜。據一位騰訊前員工講，有一次他做了一個ppt，後半夜兩點鐘就發給了小馬哥，本想洗洗睡了，沒料到過了二十來分鐘，小馬哥就發回了修改建議;另一個在騰訊員工中流傳的段子是：一天早上來到公司，發現Pony(馬化騰英文名)淩晨4點半發的郵件，總裁10點回了郵件，VP10點半回，幾個總經理12點回複了討論結論，到下午3點，技術方案已經有了，晚上10點，產品經理發出了該項目的詳細排期，總共用時18個小時。技術宅男升級為管理者，QQ也由一張軟盤能裝下，變成今天57.7兆的龐然大物，對於已經有近3萬員工的騰訊，大企業病是不可避免的魔咒。如何應對?他沒有談自己的勤勉，而是講員工的年輕化(平均28歲)、簡單的工程師文化(50%為工程師)、內部產品團隊競爭機制(微信發布前，有好幾個團隊在做)……有人的地方就有生意，有人的地方就有江湖。技術開發者可以在人性的弱點上做文章，而身為管理者，又會痛恨人性的弱點，他在答問環節十分肯定地說：“凡是接觸到錢、靠人治的地方，百分之百會出問題。”這表明，他不相信有任何制度能防住人的貪欲，唯一的辦法，就是迅速“把不好的風氣清掉”。小馬哥在演講中兩次談及阿里――騰訊公司的生日11月11號，讓阿里做成了購物節;騰訊要與傳統行業合作，而阿里要摧毀傳統行業――陳述事實而無評價;他對小米的營銷、攜程的移動端頗有興趣;他說騰訊的下一步是做開放平臺，讓大家在上面創業，正如微信公眾賬號登錄頁面那句“再小的個體，也有自己的品牌”，為此，他說願意分享騰訊的關註度資源……他的演講風格像個產品經理，講起自己的“孩兒”，沒有喬布斯甚或雷軍那種“抓人”的舞臺形式感。回答最後一個問題時，麥克風突然轉到了右手，左手在空中做起大幅度的手勢，現場氣氛活躍起來。耐心、慢熱正是他的風格：先不問用戶能為你帶來什麽，而是先問你能為用戶帶來什麽，只要集聚了足夠的人氣，就一定能找到不損害用戶體驗的盈利模式。騰訊才15歲，好戲還在後半場。小馬哥曾經說過，他平生最自豪的事，是1986年拍攝哈雷彗星，但9號現場，他沒有給筆者借此發問的機會。那天下午，他最自豪的一件事是：QQ里面經典的消息提示音，是當年從他的摩托羅拉尋呼機上錄下來的。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：正正正 | 編輯：wangjingjing | 責編：王靜靜

一張圖告訴你上海國資家底幾何

http://wallstreetcn.com/node/68599

【幹貨】奧特萊斯折扣店不會告訴你的十個秘密

來源: http://new.iheima.com/detail/2013/1224/57341.html

奧特萊斯是英文Outlets的中文直譯，原意是“出路或排出口”，在零售業中，它的確是各品牌清庫存的重要“出路”。你用自己覺得很劃算的價格，買走了品牌們的“庫存壓力”。而i黑馬認為，奧特萊斯在中國其實在剛剛興起，而很多消費者並不太理解什麽是真正的奧特萊斯，一文為你解讀。它們是倉庫變來的各個品牌在生產服飾等商品的時候並不能完全掌握市場對於商品的需求，如果生產了過多的產品就需要倉庫存貨，從而支付一筆倉庫費，隨著時間的推移，費用會逐步增多。這種“只出不進”的買賣沒有人願意做。而且隨著百貨零售業的競爭越來越激烈，商品下架的速率也越來越快。商家為了有效地回籠資金就需要特殊的零售渠道來消化庫存。“參與商場的定期打折活動並不能滿足商家清理庫存的需求，奧特萊斯專門幫助正價店清尾，不受時間的限制，常年處於打折的狀態，”某服裝品牌經理說，“當銷售滯緩，庫存無法變成現錢，就會影響公司的現金流，所以目前越來越多的品牌開始重視發展Outlet作為補充銷售，放在打折店里總比放在倉庫里劃算。”有一些商品是專門為打折店生產的“某些品牌會專門為奧特萊斯生產一批特別款，主要是根據過往的暢銷款式進行再生產，甚至會對面料和色彩進行重新搭配組合，定制Outlet款。”某品牌奧特萊斯主管告訴記者。這里主要指的是奢侈品牌的商家。Outlet款大多是針對那些渴望消費奢侈品而經濟能力又不足的消費人群生產的。一家服裝公司的市場部職員說：“商家利用消費者對品牌的忠誠度，在商品的材質上稍做改變，節省成本，這是一種銷售策略。比如一款在正價店銷售的皮包制作成Outlet款可能會變成帆布包，但依然會有鐘愛這個品牌的顧客對這樣的商品趨之若鶩。”至於能不能淘到這樣的特別款，除了靠運氣，也要靠你的“火眼金睛”了。即使在打折店里，也一樣便宜無好貨通常在奧特萊斯銷售的產品，是按照過季的程度來打折。“比如2012年在奧特萊斯購買2011年的秋冬款可能是按照正價的七折銷售，而2010年的秋冬款就是半價銷售。以此類推。”某品牌經理這樣解釋奧特萊斯的打折原則。當然折扣也和商品的銷售量與庫存量有關。一般那些在正價店銷售得不好而庫存量又很高的商品就會比同時期的產品賣得更便宜一些。“不過某些特別大的牌子可能由於自身品牌的高端定位，並不會出現很低的折扣，那麽這樣的品牌可能就有自己特殊的打折原則，比如說規定它們的貨品在奧特萊斯的折扣不能低於七折。”某品牌奧特萊斯負責人說。你是否看到過低於一折的產品?那可能是三四年前賣不掉的庫存也不一定。大品牌利潤更高一般奧特萊斯有三種招商的渠道。一種是經營奧特萊斯的商場自身的品牌資源，一種是城市及其周邊的進出口商貿公司，還有一種是為大品牌進行代理的經銷商。大品牌的入駐是每家奧特萊斯商場最重視的一部分。它們用大品牌作為吸引顧客的亮點，即使並不是所有人都會去真正購買昂貴的名牌，但人們對於奢侈品的追求心理也會為商場帶來人流，從而帶動其他品牌的銷售。奧特萊斯與其他購物中心類似，主要采用聯營扣點的形式收取租金，即品牌先付基本的場地租金，再按照銷售額的一定比例繳納聯營租金。國際知名品牌在奧特萊斯里能拿到最多折扣。以上海青浦奧特萊斯為例，大牌的扣點在12%到15%，而其他品牌的扣點達到了20%到25%。沒見過的牌子很可能就是“雜牌”你有時候會在奧特萊斯看到一些超大尺碼、設計挺離奇、看起來像某品牌銷售的庫存或尾貨，但從來沒聽說過的品牌，這種情況多數發生在中型城市的奧特萊斯里，它們就是傳說中的“雜牌”。“有些雜牌就是私營業主利用與奧特萊斯的‘關系’，租下商鋪，然後從廣州等地進一批外貿尾單，然後再貼上自己品牌的標簽就放在奧特萊斯里賣了。它們根本沒有自行生產的正價銷售商品。”某品牌奧特萊斯主管告訴記者。這樣做成本很低廉，利潤率也高，但屬於違規行為。某品牌經理說：“低價收購再出售是奧特萊斯商戶的生意手段，但是換標就涉及欺騙消費者了。”它們更愛建在郊區如同美國的沃爾瑪，大型的奧特萊斯通常也都建在遠離市中心的地方。衛星城式的居住模式以及較高的私家車普及率使美國的沃爾瑪大多選址在近郊，但中國的奧特萊斯不同，它選在郊區的原因主要還是出於節省地價成本的考慮―在郊區更能以較低的價格拿到大面積的土地。它們也模仿了沃爾瑪的倉庫式店面形式，這會給消費者一種平價的感覺。路途遙遠讓奧特萊斯失去了一部分懶得大費周折的顧客，不過這也有好處。某奧特萊斯經理說：“通常去奧特萊斯購物的人目的性更強，好不容易出個遠門，不會做window shopping，總要買回足夠多的貨才劃算。”工廠店比Outlet快由品牌的工廠直接開店的工廠店也是Outlet的一種形式，區別無非是，它們銷售的是自己生產的庫存。相對於百貨商店型的奧特萊斯，工廠店由於自己是生產者，會囤有更多比較新的貨品。為了能按時收到有質量保證的貨物，品牌一般會允許工廠在生產時有一定的產品損耗率，假設是5%的損耗率，工廠就會在原訂單的基礎上多做出5%的貨品，以防比較多產品出現問題或是不能按時交貨，工廠會被罰款。“工廠店尾貨里會藏著損耗品，不過工廠店的物流成本很低，即使是新品依然能以較低價格出售，”某品牌經理說，“因此在工廠店往往比在其他的奧特萊斯更容易淘到新的貨品。”尤其是像Nike、Adidas這樣的運動品牌工廠店，銷售的款式甚至能趕上當季。它們不只讓你在打折品上花錢現在，郊區的大型奧特萊斯里早已不只有服裝商鋪，它們通常都會集購物、餐飲、休閑、娛樂為一體，是超大型、超齊全的商業空間。所以你在這里可能產生的消費也不只是血拼，還有吃飯、看電影、在遊樂場玩等等。你可能最終沒有咬牙買下那些大牌，但你幾乎一定會為了喝口水花費一點錢。除了出租櫃臺給品牌獲得的收益之外，商場從餐飲和娛樂上賺來的錢也相當可觀。奧特萊斯這麽做的主要原因是，它們的面積太大了，顧客很難有體力堅持逛完。這個時候要用餐飲和休閑、娛樂設施把他們留下來。現在國家也很鼓勵支持發展奧特萊斯這種商業模式，“奧特萊斯甚至能帶動城市周邊的旅遊業和交通發展，被一些城市視為戰略規劃的一環。”某奧特萊斯經理說。你有討價還價的機會不同的品牌對存在瑕疵的商品有不同的處理方式。有些商家是把這些“微瑕品” 收集在一起，放在某一家奧特萊斯打折銷售;還有一些公司則把這些“微瑕品”散布在奧特萊斯的各個店鋪中銷售。那些明確告知消費者是“微瑕品”的奧特萊斯店鋪在銷售這些貨品時，往往會在已經打折的基礎上再推出折扣價。而折扣的力度也是視貨品的破損程度而定。而對於那些散布在奧特萊斯店中的“微瑕品”，一旦消費者發現這樣的瑕疵是可以以此作為籌碼和店員進行談判的。“假設是鞋子有褪色現象，可以主動和店員或是經理交涉，通過談判，有可能在原有折扣的基礎上再便宜20%。”某品牌經理說。特賣場可能比奧特萊斯更實惠那些商場頂樓和底樓的特賣也是在清理庫存。商場里的特賣場折扣往往沒有統一的控制標準，因此可能同樣的貨品會比奧特萊斯更便宜。某品牌奧特萊斯主管說：“一些品牌在奧特萊斯銷售庫存的速度過慢，或者是品牌根本無法入駐奧特萊斯，因此需要這樣的場所做臨時傾銷。當然還有一些品牌是為了收集市場數據，通過這樣的特賣進行調研。比如顧客對於品牌款式的認可度或是可接受的價格範圍。”不過要註意這些特賣場的舉辦者是誰，“除了品牌自身會在商場做這樣的特賣，還有專門負責特賣的商家在商場租賃場地進行短期銷售。這樣的特賣的品牌質量就無法得到保障了，由於進貨渠道不明，產品是真是假很難說清楚。” 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：侯佳 | 編輯：wangjingjing | 責編：王靜靜

老兵告訴你23個不該去華爾街的理由

來源: http://wallstreetcn.com/node/69496

如果你正在考慮要不要去華爾街，那真得知道你要去的到底是什麽地方。 確實，你會比世界上的大部分人收入高，會立即學到新的東西，會馬上介入大生意（好吧，希望是這樣…），你還可能會遇到一幫天才。 但是記住——事物永遠都有兩面。 一位久經沙場的華爾街老兵將告訴你在華爾街工作會如何毀掉你的生活。 1、每周工作超過80個小時，約會？搞笑吧！ 在工作的前五年，你每天能做的就是瘋狂工作，想保持一段穩定的關系？沒門。 2、永遠保持你的黑莓手機在開機狀態。 3、盡管你年輕，盡管你單身，但是——別想著出去玩了，你根本沒力氣好麽！ 在美妙的周五晚上，單身的你想去幹嘛？什麽都別想了，我就不信你還有精力出去玩。 4、因為你一直在工作，錯過一些重要的事情在所難免。 因為工作跟女朋友分手，錯過兄弟姐妹的婚禮，沒能在奶奶過世前見最後一面——所有人都能說出類似的故事。 5、20幾歲的時候，朋友認為你賺的很多，但事實上遠沒那麽多。 你可能比其他人賺的多，但遠沒有想象中的那麽多。25、26歲的時候，朋友以為你光獎金就拿了30萬美金，但事實上總共才拿了15萬美金啊有沒有！ 6、可能在整個職業生涯都一直重複做同樣的事情。 7、你明天都幻想下班之後該去做什麽，但永遠沒法實現。 8、如果你一直待在那，最終都會懷疑到底你的工作到底有什麽社會意義。 9、想保持好的體型？嗯，就想想吧。 10、在高中或者大學的同學會上，你可能會覺得尷尬。 那些當護士、當老師的同學給別人的生活帶來影響，那些自己創業的同學給社會帶來影響，我們到底幹了些什麽…… 11、你的金錢觀會被扭曲。 12、簡單生活的願望可能沒法實現了。 13、需要更長時間變得成熟。 忙於工作讓你少了很多機會經歷一些人生的磨難。 14、沒有新人會想要成為跟你一樣的人！ 15、跟新朋友聚會的時候不知道怎麽介紹自己的工作。 16、在拼命工作的時候，不自覺會養成許多壞習慣。 17、同事之間關系緊張。 18、當蛋糕越來越小，你們又都要去搶這塊蛋糕的時候更加是。 19、把交易搞砸會讓你變得抓狂。 20、視力會出現危機。 21、無比渴求時間，甚至想用錢買到時間。 22、周圍的人想盡辦法讓你出醜，尤其是你犯錯的時候。 23、你會討厭你的同事。

數字告訴你　日月光排污這筆爛帳

2013-12-23  TCW

這是一場因節省一億一千萬，而損失三百一十億的企業經營負面教材。 十二月九日上午，日月光高雄K7廠爆出廢水排放醜聞，後續高雄K5與K11廠，以及中壢廠，都有不符環保法規的違規事件。據估計，這場日月光近三十年以來最大的危機，讓這家全球最大封測廠，蒸發了約七分之一、三百一十億元的市值。雖然董事長張虔生十二月十六日下午親上火線道歉，澄清絕無蓄意排放污水，並會配合相關單位的稽查。但危機恐無法這麼快解除。 長期關注高雄地方污染公害的地球公民基金會執行長李根政表示，據《水污染防治法》，日月光K7廠很可能因污染情節嚴重，被勒令停工；高雄市環保局主任秘書張瑞琿表示，若日月光確定遭停工處分，可能約一季到半年才能復工。 省下費用，僅營收九牛一毛 工研院產經中心（IEK）經理楊瑞臨認為，就像二○一○年富士康被外界冠上「血汗工廠」稱號時，曾一度憂慮將遭蘋果等國際大廠轉單，這次日月光爆出廢水醜聞，不論是否遭停工處分，日月光的國際大客戶都可能基於社會責任與企業形象考量，短期轉單。一位不願具名的分析師指出，目前日月光的大客戶，如高通、博通與聯發科等大廠，可能已做好轉單準備。 瑞銀證券預估，日月光將依受到的停工處分程度不同，使明年每股稅後淨利（EPS）降七％至一五％；大和證券報告也指出，若高雄K7廠與中壢廠均遭停工逾一季，恐使日月光明年營收與淨利減七％至一○％。 相對日月光可能面臨的龐大後果來看，環保局所認定，日月光未依規定處理廢水所省下的費用，實在微不足道。 據高雄市環保局追討日月光的不法利得估算，日月光未按規定處理排污，六年十個月省了一億一千萬，一年僅省下約一千六百萬元，是日月光集團去年合併營收的萬分之一不到。如今最壞情況，可能讓二○一四年營收與淨利減七％至一○％，面臨「千倍奉還」命運。 【延伸閱讀】短短6個交易日，市值蒸發310億——日月光廢水門事件及股價大事紀 月日：12/9股價(元)：29.75高雄市環保局公布日月光K7廠排放污水情節重大，罰鍰60萬元 月日：12/10高雄市環保局研判日月光污染情節重大，將勒令停工 月日：12/11K5廠與K11廠陸續遭查獲也有違規 月日：12/16股價(元)：25.75市值1,997億，蒸發310億元 資料來源：公開資訊觀測站、Google finance　整理：吳中傑

撲克告訴我們的十大投資經驗（下）

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接續撲克告訴我們的十大投資經驗（上），主要觀點來自STA Wealth Management的資金管理公司分析文章。 5、過牌常常要付出代價。& 6、知道何時撤退，把你的籌碼都兌現。 說到過牌，如果有朋友喜歡看“賭神”之類的片子，恐怕會腦補這樣的鏡頭： 某“賭神”用獵鷹一樣的眼神掃視一圈之前跟註的幾位對手，然後把手中的撲克扔在一邊，輕描淡寫地吐出兩個字“不跟”。 如果覺得光有畫面還不夠，我們找首配樂。 上世紀70年代末有首流行歌曲叫The Gambler（可以理解成“賭徒”），首唱是肯尼·羅傑斯（Kenny Rogers），其中有這樣幾句歌詞： 哥們，你要是來賭一把，得學會正確的玩法，你得知道何時下註、何時蓋牌，何時離開，何時加入新牌局。…… 現在每個賭徒都知道活下去的秘訣——知道要放棄什麽、要保留什麽。因為每手牌都有人輸有人贏，你能指望的最好結果就是在睡夢中送命。 對散戶來說，歌里唱的倒是最棘手的。你的投資組合就等於打撲克時的那“手牌”。 總有些時候，你不得不甩掉手上的一些爛牌（虧損的倉位），用一些有希望更有威力的牌替代它們。 可即便如此，有時還是沒法擺脫對自己不利的整體形勢，那就必須離場了。 這就是為什麽要在投資組合里用一些風險管理措施的原因，要長期獲得成功，它們就必不可少。 大多數人出於感情偏好而南轅北轍，沒有采取應該采取的行動，比如： 該買的時候卻拋了；明知有的頭寸虧損還堅持持有，期望能翻本； 一些在盈利的頭寸又賣得太快；完全憑一時意氣，沒有根據邏輯分析就行動，犯下更多的錯誤。 無論是賭博還是投資，感性的玩家總是輸的那個。 如果用打撲克比喻，大部分投資者犯的錯誤就是，他們已經在打撲克了，卻沒有理好一手牌。 因為多數人都是通過報紙、電視或者其他傳媒獲得的消息購買投資，這等於賭博時下了註之後基本上就離開賭桌，開始期望自己有一手穩贏的牌，這就是所謂的“買入後持有”策略。 一位出色的投資者必須形成一種風險管理的思路，也就是賣出的規矩。 要實行成功的投資策略，還需要結合一套工具進行風險管理。 做投資決策的時候，如果拋開情感傾向，成功的幾率就會大大提高。 完全按照規矩執行一項投資策略，就像職業撲克牌手那樣，在自己的牌局就按規矩來。 那樣一來，面對瞬息萬變的投資環境，你便可以成功地采取行動和做出回應。 賣出的信號、趨勢變化、預先確定的退出策略等會讓你有機會在損失擴大以前蓋牌放棄。 7、了解自己的強項和弱項。& 8、如果無法全神貫註對待手頭的工作，就歇下。 兩屆世界撲克大賽（WSOP）冠軍得主多利·布朗森（Doyle Brunson）曾經拿他那部被玩家們奉為撲克聖經的作品《超級系統》（Super System）開玩笑。 他說，在敲定《超級系統》這個名字以前自己想到過兩個書名： 一是“我怎樣利用打撲克賺到百萬美元”，二是“打高爾夫怎樣讓我虧了百萬美元”。 毫無疑問，既然你在某方面擅長，就肯定會在其他方面差人一截。 不少投資者自以為可以有效地管理自己的資金，其實只要碰上牛市，很可能他們也沒錯。 而這樣的想法無異於只有一位玩家坐在撲克桌前，莊家發的所有牌都攤開給大家看。 也許你現在這手牌還在賠錢，但之後很可能會贏。 情感因素會讓我們把註意力放在那些對交易沒什麽影響的事上面。短線交易者常依靠自己方法具備的統計數據優勢在一段時間內獲利。 可情感因素會讓這種優勢走樣，過了一段時間就會產生難以計數交易障礙，有些障礙幾乎足以讓那些大規模的對沖基金陰溝里翻船。 知名投資人、《股票短線OX戰術》（Point and Figure Charting）的作者湯姆·多西（Tom Dorsey）就舉過這樣一個例子： 不妨這樣設想，假如有人跟你玩拋硬幣猜正反，猜對正面的獎金比反面的高。 按邏輯推測，大家都會去猜正面。合乎邏輯的結果只有一個，反正就是要猜結果是正面。 但是情感問題可能左右你的選擇。你會想起，上次自己猜正面還是1958年在揚基體育館舉行的職業美式橄欖球聯盟冠軍賽上。 當時，你看好巨人隊，在加時賽時猜的是正面。 結果，不但拋硬幣猜正反你輸了，那場比賽，巨人隊最後也輸給了NFL名人堂傳奇四分衛約翰尼·尤尼塔斯（Johnny Unitas）率領的Colts隊。 或許那次猜正反和押註比賽失手會讓你記掛一輩子，但它不應該對你現在猜硬幣產生任何影響。 盡管如此，我們都是肉體凡胎，都可能懷疑一切符合邏輯的想法，只不過有的人疑心更重。 這就可以解釋為什麽世界上只有極少數人能成為撲克高手，又有太多人願意為賭城拉斯維加斯的繁榮做貢獻。 大多數人寧可為了一夜暴富的夢想拿自己的錢去冒險，卻很少有人投資時權衡成功和失敗的可能性孰高孰低。 如果你不能長期成功地管理自己的資金，就會像大概80%的投資者那樣陷入虧損的泥沼不能自拔了。 最好是坦誠正視自己的問題，開始采取能增加自己成功幾率的方法。 每天我們可能會面對幾千份研報、分析文章、爭議的觀點、電視和電臺節目，你怎麽確定哪些重要、哪些不重要？ 這就是專業撲克牌手和一般人的區別。專業人士可能一眨眼的工夫就能了解牌局，判定何時跟註、何時蓋牌。 9、有耐心。 有耐心不容易。大部分投資者一投資就希望能立竿見影得到回報。可真正的投資需要好些年、甚至幾十年才能產生真正的成果。 更重要的是，像打撲克一樣，你不會每手牌都贏，有時候可能喝涼水都塞牙縫。 沒有哪種投資法則是永遠靈驗的。 可如果你的準則是靠譜的，就應該堅持下去，保持耐性，最終會獲得長期成功。 記得上世紀90年代末，有媒體拿巴菲特不接受新科技說事。 其實，巴菲特不接受有些新生代技術是因為他不了解相關公司及其估值，這對他來說毫無意義。 即便暫時業績不及大盤，他還是堅持自己的做法。 最終，巴菲特的原則收獲了回報，因為那是一套穩健的投資法則，是基於他有耐心長期堅持才贏得勝利。 10、了解自己的真實動機。 為什麽你要努力親自管理自己的資金？是否你喜歡這樣？ 你有沒有那種碰到目標去追逐就興奮、被擊敗就惱怒的綜合癥？ 或者你是不是覺得自己應該管好自己的資金？ 以上的問題都不錯，可能以前你這麽問過自己，可能你已經有了深思熟慮的答案。 但你要真正問的問題應該是：我有沒有成功地管理我這個家的未來和自己的退休生活？ 對一個真正的牌手來說，賭博不過是賭場發生的特定事件，或者人生經歷的一部分。 賭徒、一般的投資者要麽不知道自己在做什麽，要麽喜歡跟幸運女神唱反調。 優秀的撲克牌手、投資顧問如同出色的騎手： 他們搜尋價值，利用自身優勢，挖掘不起眼的真相，而且預計自己的競爭對手沒有留意那些事實。 他們管理風險，因為表現優異所以要求回報。他們喜歡體育運動，喜歡了解知識。 這樣的人應該稱為工藝師，不該管他們叫賭徒。

撲克告訴我們的十大投資經驗（上）

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以主筆投資通訊Gartman Letter聞名業內的經濟學家、投資者Dennis Gartman曾用忿忿又有些酸溜溜的口氣這樣說： 不管我們對一種交易花多少心血，總有人比我們了解得多，比我們準備得充分……還比我們的資金多！ 其實他還漏了這樣一種情況：即使是抱著賭博的心理踏入投資界，也有人的“賭運”比一般人好。 為什麽有些職業“賭徒”比平常人表現得好？ 今年10月由StreetTalk Advisors更名為STA Wealth Management的資金管理公司本月一篇分析文章認為，那是因為他們了解不同形式的“風險”。 大多數業余愛好者要麽在自己成功幾率不高的領域建倉投機，要麽在苦苦掙紮，努力擺脫虧損的局面。 專業的賭徒了解每場賭局的成功幾率，據此相應地評估下註。他們知道何時要全部押上，何時要抽身離開。 他們是否穩贏不賠？當然不會，可他們了解怎樣盡量控制損失，盡量生存得久，成為笑到最後的贏家。 STA Wealth Management的分析文章歸納了十條撲克牌高手的經驗，觸類旁通，我們看看這些經驗之談有何參考之處： 1、要占據一種優勢。 知名基金經理彼得·林奇（Peter Lynch）說過： 誰要是不做任何研究就投資，那好比去打比牌面大小的梭哈撲克，卻從來不看亮了什麽牌。 這話對極了，撲克高手和一般人的區別在於，前者更冷靜，後者更情緒化，而且專業知識沒有前者多。 金融市場是一盤很大的賭局，高手會利用那些因為太情緒化而無法做出冷靜決策的人，或者那些因為手頭信息不夠多所以不能放心接受冷靜決策的人。 2、不止在一個領域開發專長。 在金融市場，偶爾贏和常常贏的區別在於，能否適應不斷變化的市場環境。 沒有哪種投資風格年複一年始終吃香。所以我們就可以理解，誰要是依據共同基金的過往業績跟風投資，通常會成為10-20年內最失敗的投資者。 靈活性是長期投資成功的基石，不願順應形勢而變的投資者註定死路一條。 如果能擁有一種方法，像適用於所有類型應用的操作系統那樣通吃，你就可以脫穎而出，利用弱者的錯誤獲利。 3、找出別人和你反向押註的原因。 如果有什麽是必須要記住的，那基本上就是“我們一無所知”。 我們肯定能判斷某家公司今天的業務怎樣、今後幾個月很可能怎樣，甚至該公司的股價以後會上漲還是下跌。 可總體上說，我們知道的不夠多，因為我們一直更接近於一無所知，而不是無所不知。 我們真正可以做的是制定並執行一項計劃，正視現實，避免落入可能性的陷阱。 某家公司的盈利明明在增多，股價卻在下跌，大部分投資者不可能接受這種事，也不可能理解。 在這種時候，了解什麽是“未知”的就至關重要。 我們必須牢記，每次交易都有人在對立面，每個賣家都肯定有買家。 如果不是這樣，售價就會下跌，直到出現買家，這符合供需平衡的簡單道理。 可是，我們不能指望對手方跟自己獲得的信息差不多。 你有賣的理由，他有買的理由，技術分析只是一種記錄買賣雙方對決的方式。 打撲克的時候，你手上可能有幾張A，覺得應該依靠這幾張王牌，但你的對手方常常也有自己推算考量後那樣配合你的理由。 玩撲克有種做法叫“過牌”，投資界管這叫對沖，不管怎麽稱呼，都是風險管理的形式。 總之，別以為自己是遊戲里最聰明的人。 如果股價和你的目標一致，你要願意、舍得減倉；在股價開始下跌的時候，你要開始轉變為防禦策略； 當你購買股票的理由發生變化，不複存在的時候，你得願意主動叫停，消除自己的風險。 4、最有利的時候盡量多賺些。 玩德州撲克時，如果你覺得自己手風順，可以將手上的全部籌碼都下註。 當然，這麽做也有風險，如果當場有位牌友跟註，你就輸了。 投資時，你也可能遇到對自己有利的環境，比如市場嚴重超賣、市場恐慌或是估值很低。 在那種情況下，如果重倉某些股票，就相當於獲得回報的可能性超過了損失的“風險”，因為形勢對你有利。 許多投資者今天犯的最大錯誤就是，不論市場環境怎樣，他們都在不斷地把全部籌碼統統押上。 “風險”不過是體現了你犯錯時會損失多少錢，這不是是非題，損失是肯定有的，只是何時出現而已。