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動車組灰色利益鏈

http://www.eeo.com.cn/2011/0910/211044.shtml

經濟觀察報 記者 劉偉勳 溫淑萍 陳勇 上海一家鐵路零部件企業負責人總結的經驗是，如果不遵守「規矩」，就進入不了鐵路的圈子。而一旦機車出現質量問題，主要責任又會被推向供應商。

近期，國內兩大鐵路主機廠之一的中國北車（601299.SH）正在對召回的CRH380BL型動車組進行全面整改，該型動車組在京滬高鐵運營中曾多次出現故障。中國北車稱，近70%的問題是分供方的零部件質量問題。

中國的鐵路零部件供應商、主機廠和鐵道部之間，不像發達國家那樣是上下游的線性關係，而是扭曲成為一個近乎封閉的扁平三角。由於鐵道部的特殊地位，「鐵三角」分食著不對等的利益，也承擔著不對稱的風險。

根據一部分供應商的說法，在鐵路設備製造尤其是動車組研製生產過程中，在看似規範透明的採購流程背後，「鐵三角」之間還存在著一條用「規矩」串聯起來的隱秘利益鏈。

供應商之責？

目前，中國北車正在對召回的54大列CRH380BL型動車組進行系統分析和全面整改，旗下控股子公司長春軌道客車股份有限公司尚未交付的17大列同型動車組被暫緩出廠。德國西門子、青島威奧軌道（集團）有限公司等國內外供應商也被要求參與整改。

中國北車在一份聲明中稱，發生在京滬高鐵CRH380BL列車上的影響行車的質量問題，大多為分供方所提供的傳感器、電路板、通訊模塊等小部件質量 所引發的問題。該公司有關負責人隨後在接受採訪時表示，該型動車組70%的問題是分供方零部件質量問題，30%的問題屬於售後服務人員對故障處置不當。

中國工程院院士王夢恕表示，動車出現故障與零部件質量有關，壞就壞在那些批條子搞關係的零部件供應商。

這些說法撇清了鐵道部和主機廠的主要責任，三角關係中最為弱勢的零部件供應商成為名義上的「替罪羊」。

多家國內供應商表示，動車組零部件供應商從資質認可到產品的選型，再到技術鑑定和進廠驗收，所有環節都由鐵路部門主導。無論是進口件還是國產件，只 有經主機廠檢測合格並被貼上專門的標誌後，才可以應用到動車組上。動車組完成聯調聯試並經鐵道部驗收合格後，才會被允許出廠。現在主機廠將已出廠動車組的 質量問題推到供應商的身上，是在「亂講」。

據一位鐵路供應商分析，主機廠之所以會出現質量把關不嚴的問題，與進廠驗收的嚴格程度和檢驗辦法有關。目前主機廠普遍採用抽檢的辦法，抽檢的只是同 一批次產品中的很小一部分，即便檢查出一些小的問題，有時候也能應付過去。這些有問題的零部件組裝到動車組上，當動車組跑到較高速度時，就有可能暴露出問 題。

知情人士稱，中國北車將CRH380BL型動車組的問題推到零部件質量上，背後的難言之隱是，生產零部件的供應商都通過了鐵道部認證，在生產動車組 的整個流程中，除了零部件入場檢測環節由主機廠自行負責外，其餘環節均由鐵道部把關。似乎只有將焦點集中到鐵道部沒有直接參與的零部件質量檢測上，才能既 不得罪鐵道部，又撇清自己的責任。

畸形的三角

主機廠和零部件供應商圍繞著處在核心地位的鐵道部，形成了一個扁平的「鐵三角」，而原本這三者應是上下游之間的線性關係。

據瞭解，發達國家機車主機廠具有零部件供應商的認證權和自主選擇權，它們通常是直接與廠家而非代理商合作。但在中國，這一線性關係被打破，一方面是鐵道部跨過主機廠對上游零部件供應商直接控制，另一方面是供應商中存在著大量的代理商。

鐵道部對供應商的控制主要體現在，鐵路通信信號控制軟件及控制設備、鐵路牽引供電設備等供應商都必須獲得鐵道部頒發的《鐵路運輸安全設備生產企業認定證書》，重要零部件的生產企業，也需要獲得鐵道部的資質認定，其產品才能有機會被主機廠選用。

一位業內人士表示，在鐵道部高度集權的體制下，動車組零部件供貨商與鐵道部的關係需要很緊密，而與動車組製造商中國南車、中國北車人士的關係「過得去就行了」。也就是說，一名高鐵動車組零部件的競標者，最主要的搞定對象是鐵道部的主管領導。

有消息稱，已被停職審查的鐵道部運輸局局長、副總工程師張曙光是高鐵招標中最具實權的領導之一，其被調查，與可能存在的高鐵招標腐敗和親屬違規經營有關。

與零部件供應商類似，主機廠中國南車、中國北車也同樣高度依賴鐵道部。目前鐵道部的採購金額，佔到這兩家央企營業收入的60%左右。

在鐵道部一些人士的眼裡，中國南車、中國北車就是給他們生產列車的企業，或者說，這兩家企業就是為鐵道部成立的製造企業。在企業生產運營的各個方面，它們要與鐵道部保持高度一致，服從鐵道部的通盤考慮，否則「產品質量難以保證」。

對中國南車和中國北車而言，它們承擔著與自身權利不對等的責任，尤其是在對供應商的管理上。長客股份高層在一次內部講話中坦承，採購管理職責履行不 充分，對供應商的管理基本處於失控狀態，缺少深層次的監督和指導。「7·23」甬溫線事故後，主機廠的責任被進一步放大。中國南車下屬企業一位高層透露， 近期鐵道部將對製造企業推出兩個新要求：一是產品質量決定市場份額；二是發生問題要由責任主體單位負責處理，發生重大傷亡事故，責任方還要負責賠償和處理 善後等事宜。

鐵道部與零部件供應商和主機廠之間的利益格局，讓後兩者的生存狀況主要取決於鐵道部的政策和資金狀況。今年以來隨著原鐵道部部長劉志軍「落馬」，鐵路投資放緩，鐵道部融資成本提高後資金趨於緊張，零部件供應商和主機廠的應收賬款激增，部分供應商甚至陷入困境。

受鐵道部遲滯支付貨款的影響，今年上半年，中國南車的應收賬款劇增138.17%至154.47億元，達到該公司2008年8月上市以來的最高值。中國北車的應收賬款也從去年底的108.3億猛增到今年6月30日的174.3億，增幅達到60.92%。

青島威奧軌道（集團）有限公司一位人士表示，近期鐵道部的訂單開始減少，回款也在變慢。上海一家鐵路零部件供應商則表示，上海鐵路局向該公司支付貨款的週期，已從以前的兩個月大幅延長至24個月。

灰色利益鏈

在畸形的三角關係背後，最為弱勢的零部件供應商與鐵道部和主機廠之間，還存在著一條隱秘的利益鏈。

上海一家零部件供應商表示，一部分沒有關係的零部件企業只有走灰色通道，才能將產品銷售給主機廠。這條通道的兩個關鍵環節，一是獲得鐵道部的資質認證，二是通過招標與主機廠簽訂供貨合同。

鐵道部的資質認證被業內人士俗稱為「蓋個大章」，程序通常是鐵道部和主機廠一起對供應商的產品進行選型，主機廠將認為合適的產品上報鐵道部，後者初 審通過後由經鐵道部認可的專業檢測、檢驗機構進行一次性產品質量檢測、檢驗，檢測合格後進行裝車試驗。上述上海供應商稱，走完程序後，合格的供應商將被蓋 上鐵道部的章，進入供應商目錄，就意味著這家企業拿到了進入鐵路的通行證。目前這個「章」的價碼已經達到數百萬元。

該供應商稱，進行公關後，企業在進行認證時就會容易很多，認證所需的各種文件都能順利拿到，否則會連文件到哪裡拿都不知道。在他看來，這些文件是鐵路部門設置的門檻，外面的人永遠進不了這個門檻。

資質認證這一關，有可能讓一些具備實力卻不會走灰色通道的供應商被擋在鐵路門外。

國內普通列車車輪的主要製造商馬鞍山鋼鐵股份（600808.SH）近年一直尋求進入動車組輪對領域，但至今未能成行。該公司一位人士表示，從技術角度來講，公司的動車組國產化車輪量產應該沒有問題，但由於鐵道部尚未啟動認證，量產沒有時間表。

上述人士稱，馬鋼很早就向鐵道部提交過產品認證申請，去年底今年初已將樣品拿給了鐵道部，供鐵道部的下屬企業進行測試和試用，反饋回來的情況是「不錯」。

目前，國內動車組輪對的生產由智奇鐵路設備有限公司壟斷，該公司成立於2006年，實際控制人為山西女商人丁書苗。今年初，丁書苗被有關部門帶走調查，據稱原鐵道部部長劉志軍案與丁書苗案有直接關聯。劉志軍於今年2月「落馬」。

「無論是鐵路的認證還是訂單的分配，都是鐵道部控制，不可能白白給你。即便你有實力做，但上面如果沒人發話，你也做不了。」一位國內供應商稱。

據瞭解，獲得鐵道部的資質認證只是第一步，要拿到訂單，供應商在形式上還需要參加主機廠的投標。

一家供應商稱，在招投標時，幾乎每家公司都下了血本來攻克，各顯神通，最後一般管用的還是條子和錢。有了領導批條，再加上有足夠的財物，基本都沒什麼問題。

「你做，我做，不都一樣？只要不出大問題，而且有些零部件在高鐵中不是那麼重要，也就睜一隻眼閉一隻眼了。」上述供應商人士說。

一位外資鐵路企業人士表示，國內的供應商管理程序都是從西方學的，都有比較嚴密的體系。在這套嚴謹的體系下，無論是哪家供應商入選，表面上都符合流程，外界「什麼也抓不著」。反之，「即便你在供應商目錄裡，它也可以永遠不選你，但你也說不出來什麼」。

據瞭解，在中標後與主機廠簽訂供貨合同時，部分供應商很可能還要被扒一層皮，要為主機廠的部分人員留出差價空間。一位供應商舉例說，比如某個中標的零部件原價是70元，但給主機廠的開票價格是200元，差價130元在扣稅以後，就成為主機廠部分人員的好處。

這些灰色交易在讓鐵路系統一些人員牟取私利的同時，直接推高了動車組零部件的採購價格。有供應商舉例稱，同一款用在普通列車上的儀表中標動車組後，價格很可能高了10倍。各種費用大幅增加後，動車組的成本居高不下，投入運營後很難獲利。

神秘代理商

據稱，在動車組零部件的採購環節，還存在著一批代理商和「掮客」，他們依託獨特的資源，幫助企業進入鐵路市場，甚至自己開辦企業為主機廠供貨。

一家鐵路配件企業的負責人表示，該企業的產品用於動車組的配套系統，這一系統大部分是進口件，已被據稱是鐵道部某官員的親屬所壟斷。如果不是自己企業的管理人員曾在鐵路系統工作多年，已經積累了一定資源，其產品也很難進入鐵路行業。

在動車組零部件的代理商中，有為數眾多的民營企業。這些企業的主要職能是代理外資供應商的中國市場開發，而產品生產和售後服務都是外方負責。

業內人士分析，代理商之所以在中國鐵路系統大量存在，原因之一是很多外資企業為了降低風險，不願接受賒賬或被拖欠貨款，代理商在其間發揮了緩衝作 用；原因之二是對鐵道部和主機廠而言，民營代理商較為靈活，操作空間也較大，在競標訂單時，它們比主機廠下屬的零部件生產企業還要更有優勢。

據瞭解，代理商主要依靠產品進銷差價獲利。對大部分代理商來說，只有進銷差價超過30%，它們才有利潤可言。

事實上，供應商、代理商與鐵道部和主機廠之間的生意，只是鐵路系統規模龐大而又錯綜複雜的交易中的一小部分。前述上海零配件供應商表示，主機廠與鐵 道部之間的交易，才是真正的「大頭對大頭」。「7·23」事故後，鐵道部大力加強了對供應商的管理和零部件的質量控制。參與滬昆線物資供應的一家公司人士 表示，近期鐵道部突然對供應商嚴格起來，原本一些走過場的事，都要求按章來辦。以前如果產品沒有全部過關，打個招呼，塞點好處就過了，但現在誰也不敢這麼 做。鐵道部除了要求全部產品都要檢查達標外，還要求供應商再次提供完整資質證明，以備查驗。

接近鐵道部的人士表示，鐵道部未來的採購鏈條將推倒重來，在部分產品的採購上將更為嚴格把控。如果相關設備提供商不具有核心競爭力，將可能被終止供應關係。

重慶移動利益鏈

http://magazine.caijing.com.cn/2011-10-23/110913051.html

　被帶進看守所後，沈長富反覆對偵訊人員說：「沈力當時不知道……我想先安排好了再告訴他。」

　　沈力（又名沈俊成）是沈長富之子。這個2003年從英國留學回來的年輕人，憑藉其父的關係網和審批權，很快開上了豪車，並娶重慶籍女星為妻。

　　2011年10月10日，60歲的中國移動集團重慶有限公司（下稱重慶移動）原董事長、總經理、黨組書記沈長富在重慶市第五中級法院受審。檢方指控，擔任重慶移動「一把手」十多年的沈長富，涉嫌收受來自愛立信、深圳某通訊企業等多家公司的賄賂3616萬元。

　　次日，因涉嫌與沈長富共同受賄1309萬元，沈力在同一個法庭受審。

　　雖被指控受賄3616萬元，但沈長富主動交贓超過4000萬元。目前，兩案尚待一審宣判。

　　沈長富父子成為電信巨頭中國移動通信集團公司（下稱中移動）在反腐風暴中倒下的又一對骨牌。在沈長富之前，中移動原黨委書記張春江、人力資源部 原總經理施萬中和四川移動原董事長李華皆因受賄獲刑死緩。其中，四川移動數據部原副總經理李向東出逃導致李華案發，其行賄人之一愛立信代理商毛節琦牽落沈 長富。

　　隨著沈氏父子的落馬，顯現出一條寄生於重慶移動上的利益鏈。這條利益鏈的背景是中移動在國內龐大的移動通信市場中所佔據的支配性地位。利益鏈一 端，既包括老牌電信巨頭西門子、愛立信，也涉及新崛起的中國企業，他們通過中間人，以巨額回扣獲得電信大單；而中間人，除了掮客如代理商毛節琦外，還有沈 力這樣的「關係戶」，直接成立公司將沈長富的權力變現；利益鏈頂端，則是移動公司高層制約不足的巨大權力。

　　尋呼業「商機」

　　中國電信行業在1998年前後經歷了一輪政企分離的改革，1999年2月，國務院通過中國電信重組方案。中國移動通信集團公司、中國電信集團公 司（下稱中國電信）及中國衛星通信集團公司相繼掛牌。而在原中國電信移動通信資產總體剝離基礎上組建的中移動，對其所在市場仍佔有支配地位。

　　沈長富，生於1951年5月，為四川墊江（1997年劃歸直轄市重慶）人，自1971年開始在重慶電信局工作，1989年6月升任四川省重慶市電信局無線通信分局副局長，三年後任分局局長。

　　當時手機尚未出現，尋呼機業務方興未艾。在政企不分的體制下，地方電信局及其分支機構承擔了電信企業的角色，負責購買和銷售尋呼機、設立無線尋呼台。沈長富成為手握實權的副局長後，權力變現的誘惑也紛至沓來。

　　一是設備「回扣」。據檢方指控，1990年至1998年，沈長富認識了金邦貿易公司總經理薛漢明，由後者的公司向重慶電信局供應尋呼機，每台給予沈長富回扣5元錢，後漲至每台10元錢。

　　二是在收購公司時收取好處。1998年，重慶市電信局先後收購了薛漢明所設立的981無線尋呼台的股份和香港友邦電訊有限公司所控制的重慶奧斯 通訊語聲技術有限公司股份。在這次收購過程中，已擔任重慶市電信局副局長的沈長富受託向談判人員打招呼給對方「適當的價格」。為此，他獲得被收購方百餘萬 元賄款。

　　採購權交易

　　隨著手機市場呈現大幅增長，中移動也逐漸成為三大電信公司中最風光者，其對於設備採購和各項電信服務的巨大需求，使國內外設備商趨之若鶩。但中移動內部公司治理對權力的制約卻顯不足。

　　1999年，重慶移動成立，沈長富身兼董事長、總經理和黨組書記，擁有對重大事項的最後拍板權。

　　作為全球最大的電信設備商，愛立信較早開拓中國市場。1985年，香港長遠貿易株式會社（下稱長遠貿易）與瑞典愛立信公司總部簽訂合同，擔任愛立信總部的高級顧問，具體負責中國市場的是時任長遠貿易總經理毛節琦。

　　毛節琦在中國西南市場經營多年，是四川移動原董事長李華的最大行賄人，從2000年至2010年，其行賄金額共計1173萬元。期間，經李華簽字與愛立信的合同金額即高達60餘億元。

　　李華被抓後，毛節琦隨之被控制，並牽落沈長富。檢方指控，毛節琦共向沈長富行賄八次，總金額達1747萬元。這些賄款，主要是設備採購的「回扣」。

　　根據毛節琦的供述，1996年下半年，毛節琦認識了時任重慶市電信局副局長沈長富。當時，重慶電信正在採購通信設備以單獨建立移動通信網絡。為 了讓愛立信拿到訂單，毛節琦先後分四次將141萬餘美元「回扣」打入沈長富在香港指定的賬戶。此後直至2008年，二人一直保持良好的「合作」關係。

　　從重慶移動成立的1999年到2004年，中移動在採購方面並無統一標準，不僅集團和省級子公司有權採購，而且各級區縣分公司亦可自行採購。在這樣的體系下，各公司在採購上收取回扣很難得到監督。

　　2004年，中移動進行集中採購改革，取消區縣分公司的大事項採購權，將採購權集中在集團和省級公司兩級。中移動官方消息顯示，到2009年 底，其總部和省公司兩級集中採購總額約佔全集團物資採購額的95％，其中總部一級集中採購佔80％，累計招標採購金額達2512億元。

　　改革後，一方面區縣分公司採購權收至省級公司，在集中採購總額中，省級公司仍佔到20％；另外，為調動各省公司採購工作的積極性，中移動又制定了「投標資格預審」管理辦法。潛在投標人，可以通過「有限公司受理」或「省公司受理」兩個途徑完成預審。

　　「有限公司受理」是指由潛在投標人向中國移動通信有限公司（下稱有限公司）申請預審並提交申請材料，有限公司初審合格後委託部分省公司組成審查小組，進行現場審查，並向有限公司提交審核報告。

　　而「省公司受理」指的是由潛在投標人向省公司申請預審，省公司審查合格後向潛在投標人出具推薦證明。

　　後種模式下，需要有兩個以上省級公司推薦，且僅在當年有效。

　　按照中移動的說法，「投標資格預審」的目的在於投標前剔除不符合條件的潛在投標人。

　　也就是說，在「預審」環節，設備商無法繞過省級公司而獲得資格。此外，集團公司的採購，也是根據各省報上來的需求而定。

　　在這種情況下，集中採購改革並未影響沈長富和毛節琦的「合作」。毛節琦按訂單金額給沈長富計算回扣，沈長富則在採購單或者預審證明上籤字。但這一期間，回扣並未直接給沈長富，而是暫存在毛節琦處。

　　2005年以後，深圳某通訊企業和中興等國有品牌高速增長，國際電信巨頭獨佔中國市場的情況發生變化。電信行業格局的變化，也改變了二人的關係。

　　至2008年，重慶移動已較少採購愛立信的設備。沈長富告訴毛節琦暫時「中止關係」，將此前的回扣結算。當年毛節琦一次性將600萬港元打入沈長富的賬戶。此後二人交往漸少。

　　沈力空吃餉

　　隨著愛立信份額的降低，深圳某通訊企業崛起。庭審證據顯示，後者2G產品在重慶移動市場份額中排名第二，而3G產品則佔據第一，在70％以上。 2003年到2010年，重慶移動對深圳某通訊企業的訂單達到27億餘元。沈長富稱，深圳某通訊企業之所以份額上升，與當時公司對民族品牌的支持有關。

　　但據檢方掌握的材料，深圳某通訊企業在獲取訂單中，亦通過特別渠道對沈長富予以「表示」。

　　2003年7月，沈力從英國留學歸來，先在其父安排下經營公司，兩個月失敗後，再經沈長富介紹，沈力經過招聘進入深圳某通訊企業，培訓後被派駐深圳某通訊企業公司成都代表處。兩個月之後，沈力便不再上班。

　　但深圳某通訊企業仍然為其發放薪水直至沈長富事發。按照相關人的證詞，該公司為沈力向人力資源部提交虛假考勤，並足月發放薪水，按年提供豐厚獎金，共支付了131萬元。

　　沈力本人認為，自己儘管不去上班，但仍然給深圳某通訊企業公司做了幾單業務。他辯稱，「曾經賣過幾千萬元產品給成都電信局」，也曾和他人「一起賣產品給廣西電信，合同金額有1億多元。此外還有一些小的合同」。

　　但後來，沈力自己也認為深圳某通訊企業給自己發工資有些「不對頭」。他對沈長富說：「深圳某通訊企業還在給我打錢，你和他們說一聲，讓他們別再打了。」沈長富向檢方稱：當時我可能有些貪心，所以也就沒去處理。這筆錢因而被指控為沈長富單獨犯罪的受賄金。

　　沈長富則不承認給深圳某通訊企業牟取了利益。他在庭上稱，深圳某通訊企業產品按照中移動的採購體系，大部分設備由集團採購；對屬於省級公司採購的部分，也經過會議和招投標程序，並未提高採購價格或者提高深圳某通訊企業的份額。

　　好友劉衛

　　據檢方指控，四川冠達通信工程有限公司（下稱四川冠達）法定代表人劉衛賄賂沈長富和沈力的金額包括66萬元乾股和1309萬元「分紅」。

　　和毛節琦這樣的掮客不同，劉衛是沈長富多年好友，憑藉二人良好的關係，他成立的公司直接將沈長富手中的權力變現。

　　劉衛，1985年從重慶郵電學院畢業，畢業後被分配到成都市電信局。1990年至1996年在成都市電信局信息部工作，主要負責技術。

　　1993年，時任成都電信局信息服務部對講機部主任劉衛在一次接待活動中認識了沈長富，此後二人一直保持聯繫。1996年，劉衛下海創立了成都東訊電子工程有限公司（下稱成都東訊），主要從事對講機系統、傳呼系統、無線基站系統的安裝和調試業務。

　　1999年下半年，中移動開展手機室內信號覆蓋建設項目的啟動工作。劉衛前往重慶，和重慶移動簽訂了第一筆室內信號覆蓋設備供應及工程建設合同，標的為92萬元。

　　按照劉衛的說法，由於他和重慶移動時任副總經理的關係不好，施工遭到阻撓，且接不到新業務，於是他找到老朋友沈長富，希望成都東訊能獲得關照，在重慶移動多承接業務。

　　沈長富聽後表示「知道了」，並讓其找劉衛的同學，時任重慶移動網絡部經理周敏辦理業務。此外，他還給相關人打招呼，稱「東訊技術好，劉衛責任心強」。

　　此後，「他（沈長富）把我（劉衛）看成自己人」，成都東訊承接的重慶移動的室內信號覆蓋設備及建設工程等業務也逐年增加，2002年至2010年每年達2000多萬元。2008年開始，東訊公司開始做重慶移動的3G工程。

　　2003年7月，沈力回國後，在沈長富的安排下，劉衛出資120萬元，成立了成都市冠新通信技術發展有限公司（下稱成都冠新），沈力雖未出資，卻佔據55％的股份。該公司主要銷售重慶移動下屬公司生產的無線座機。

　　但由於「質量差」（劉衛說法），這個公司兩個月後基本停業。

　　「量身定做」

　　成都冠新的生意雖然失敗，但為沈力和劉衛進一步合作打下基礎。

　　2003年，中移動提出可以找專業的代維公司來維護移動網絡，重慶移動因而準備對全市移動基站的維護進行分片區外包。重慶移動當時將全市分為六個片區：主城、北焙、永川、萬州、涪陵、黔江。

　　劉衛找到沈長富，提出希望承接一個片區的基站維護工作。沈長富表示「知道了」，並提到沈力不再想在深圳某通訊企業公司上班，有意出來自己做生意，但沒有資金。劉衛馬上表示，可以組建一個新的平台，專門做基站維護業務，讓沈力參與，並「保證把沈力帶好」。

　　根據沈長富的證言，在劉衛找來之前，因為基站代維業務「比較穩定，操作簡單，利潤空間也可以」，他已經在考慮讓沈力從事這一行業。

　　2004年2月，劉衛和沈力成立四川冠達通信工程有限公司（下稱四川冠達），註冊資本150萬元，沈力佔55％，由沈長富的姐夫汪曉誠代持（後 由於沈長富反對，改為其母王躍明高中同學田豐明代持）；法定代表人為劉衛的妻子姚玉惠（後變更為劉衛）。對此，辯護律師認為，沈力經由劉衛墊資取得的股份 是真實的，沈劉二人只是借款關係。

　　此後，沈長富通過打招呼、選擇彈性程序、修改招標條件和動用最終拍板權等一系列方式，使並不具備資質的四川冠達最終中標。

　　其時，重慶移動的基站代維業務分試點和正式招標兩個階段。按規定，這兩個階段都需要招投標。

　　由於四川冠達剛剛成立，一無業績，二無資質，不滿足重慶移動對於代維公司的要求。於是沈長富找到網絡部經理周敏，要求其不僅要考慮業績和資質， 也要考慮公司的歷史沿革和對當地業務的熟悉程度，並提及，劉衛又成立了一家公司，用的是成都東訊原來的技術人員。周敏當即表示：「我知道怎麼做了。」

　　於是，在沈長富的安排下，網絡部決定未經招標直接指定四川冠達為萬州片區的試點公司。

　　劉衛選擇萬州片區有兩個考慮：一是成都東訊曾在萬州做業務，對當地比較熟悉，能節約成本；二是通過試點獲得競爭優勢，為正式拿到該業務做準備。

　　代維半年後，按規定應開始正式招投標，網絡部也準備好了萬州片區的邀標書，並向沈長富請示。重慶移動對投標公司的要求是：施工單位必須具有原國家郵電部通信工程施工二級以上資質，具有實際維護移動通信網絡的經驗和業績，並在業內得到好評；投標者資產在合同金額以上。

　　但是，四川冠達當時仍未取得資質，沈長富延遲招投標，讓四川冠達繼續試點。

　　2004年8月，劉衛出資將公司註冊資本增加到500萬元，並取得三級施工資質。2005年5月，在沈長富授意下，重慶移動網絡部修改限制條件，為四川冠達放行。包括四川冠達在內的五家公司被納入邀標範圍，該名單經向沈長富請示，得到同意。

　　按照程序，各被邀標公司投標後，網絡部需牽頭組織公司財務部、紀檢部門、戰略規劃部等進行初評，然後上報董事決策會進行決定。董事決策會主要參與人員包括董事長、總經理、副總經理和黨委副書記等。

　　在會上，沈長富提出，四川冠達實際上是成都東訊的施工技術人員，並且已經試點萬州片區一段時間了，「效果還不錯」。決策會其他成員皆同意讓四川冠達承接萬州的業務。

　　該合同有效期為一年，每年都須評估後決定是否續簽。具體程序是，重慶移動根據《基站代維考評辦法》，由網絡部根據日常對代維公司的考評情況提出 續簽代維合同的請示，報給當時分管副總或者沈長富審批。網絡部根據批示與代維公司商務談判，將談判結果形成報告提交董事決策會，董事決策會討論後由沈長富 最終決定，之後再由網絡部與四川冠達續簽。

　　根據檢方指控，沈力從四川冠達分過三次紅，獲1309萬餘元。劉衛多次讓沈力向沈長富「吹吹風，不要把標搞掉了」。沈力也多次向沈長富要求支持劉衛。

　　劉衛的證言顯示，2004年萬州片區基站代維業務的合同金額為數百萬元，2005年增加到1000多萬元，2010年達到2000多萬元。按毛利3成計算，四川冠達獲利達3000多萬元。

　　沈氏父子被羈押後，劉衛亦因涉嫌行賄被捕。重慶百君律師事務所三位律師孫渝、劉沛和程偉為沈氏父子分別做了罪輕和無罪辯護。

　　另據《財經》記者瞭解，劉衛已被起訴至重慶市大渡口區法院，不日將開庭審理。

　　本刊記者李微敖對此文亦有貢獻

標題沉潛國外五千個日子 「利益衝突」追訴期已過 昔日投信界第一把交椅葉志勇低調回台

渾水做空產業鏈利益調查：基金暗中坐鎮

http://www.21cbh.com/HTML/2011-11-25/xONDA3XzM4MjkxOA.html

11月23日，美國人的感恩節臨近，剛剛做空分眾傳媒大撈一筆的「渾水」玩起了隱遁，網站懸掛通知稱服務器被黑客襲擊。

「渾水」，英文名Muddy Waters，一個美國的匿名調查機構，針對在美上市中國公司發佈質疑調查報告，2010年由於成功獵殺數家中國公司，在資本市場名聲大噪。

一位在美上市中國公司高管對記者表示，「渾水」這樣的機構在市場上興風作浪，肆意誇大歪曲事實，對企業的傷害非常嚴重。尤其是一些花了很大成本去美國上市的企業，股價由此產生劇烈波動，真是非常令人憤怒的事情。

而「渾水」這類機構的調查報告是怎麼產生的，做空「產業鏈」的構成，以及各個環節如何分配利益？針對這些問題，本報記者進行了系列調查。

「代理人」打前戰

「渾水」創始人卡爾森·布洛克（Carson Block）說，這個名字源自中國成語「渾水摸魚」，意喻在美國上市的中國公司大多有各種問題。而事實上，他自己何嘗不是利用攪起的一池渾水在撈魚。

不管是真的被黑，還是主動被黑，類似「渾水」這種專以攻擊上市公司、做空股價來獲得利益的匿名機構，一般只能保持非常低調。

「事 實」是如何捏造的呢？聽上去有點偽命題，但本報記者得到的一份商業調查報告顯示，因主要顧慮到安全問題，「渾水」、「香櫞」（Citron）這類匿名調查 機構的負責人並不在中國，甚至和那些被做空攻擊的上市公司毫無聯繫，替他們深入這些公司的，實際上是中國境內的「代理人」或「代理機構」，角色與俗稱「寫 手」相近，但又不具體負責撰寫報告。

對這些中國「代理人」而言，最主要的任務是對公司實地調查，蒐集各種信息，留下證據，少量參與調查報告的製作，也就是所謂的「境內調查團隊」。

據知情人士爆料，「代理人」通常為國內財經類高等院校的在校生或准畢業生，具備基礎的金融財務知識，頭腦較為靈活，大部分經數位朋友輾轉介紹。

具體工作方面，基本以項目合作的方式為「渾水」、「香櫞」提供上市公司信息素材，費用支付方式多為「計件制」，模式鬆散但講究結果和收益掛鉤，一份做空報告寫下來，每個「代理人」能獲得的報酬，少則數千元，多則上萬元。

調查手段無所不能

記者瞭解到，整個調查手法比較粗放。由於美國文化習慣任何事都儘可能地做到「有跡可循」，這些中國「代理人」會被要求在調查公司時，儘量留下包括照片、錄音等證據，加在報告裡較為容易獲得美國投資人的認可。

「有 時候他們佯裝有採購需求，去找目標公司的銷售人員聊天，口頭談話中出現的不準確銷售數字和內容往往會被暗中錄音，再整理成原材料；有時候他們專挑週末去工 廠門口拍照，因為『空蕩蕩的車間照片是美國老闆最喜歡的』，為了能夠徵得工人同意被拍照，他們還會開出數百元的拍照報酬。」一家曾和「渾水」展開激烈「空 斗」的上市公司高管對記者表示，「很多時候，公司在毫不知情的情況下，就被歪曲誤解了。」

除了「代理人」，還有一些不知名的小型商業諮詢 公司充當「代理調查公司」，有些對外聲稱是香港註冊或擁有國際背景，但事實上多為內地本土公司。這些商業諮詢公司本身資質就語焉不詳，但可以利用公司名 義，以協助做市場調查為由，開出每小時600至800美元不等的佣金獎勵，暗中找上市公司流水線上的工人談話，或者利用商業間諜手段獲取公司內部資料。

其實，投資人對上市公司進行調研無可厚非，因為盡職調查是集合審計、律師等專業人士團隊的非常嚴肅的調查報告，完全可以公開透明地要求公司方面披露信息。

事實上，「渾水」、「香櫞」這類匿名機構從來沒有針對報告所含信息的準確性、及時性或完整性作出任何承諾，而且也從沒對外公佈其公司的地址和股東信息，甚至也沒有任何報告撰寫作者的信息。

「為 什麼要這樣採集信息？為什麼他們不能光明正大地到我公司來調研？我願意把所有的財務信息，甚至訂單資料公開給他們看。」另一家在美上市的中資企業的董事長 對記者表示，「有人就挑星期六去拍我的分公司工廠，為了能在寫報告的時候偷換概念、混淆視聽提供素材，畢竟很多普通美國投資人並不瞭解中國，從地緣和意識 形態上說，他們更容易相信美國的所謂調查機構。」

「搭台唱戲」的還有一些可以自由發佈研報的網站，比如seeking alpha，為了遠離美國監管機構和美國司法部的監管，該網站服務器設在以色列，因做空中國企業成名的博客撰寫人Alfred Little就在這類網站上發表報告。

做空基金暗中「坐鎮」

中國香港，一個全球最活躍、自由的金融市場，彙集了亞洲乃至全世界的資本精英、實力機構。由於中國內地金融監管嚴厲的緣故，大部分華爾街大型基金都會選擇在香港設據點，棲身香港中環，覬覦中國內地。

據知情人士向記者透露，很多和匿名機構聯手做空中國公司股價的美國基金，絕大多數活躍在香港，少數在北京和上海，其中雖然不乏赫赫有名的華爾街大型對沖基金，更多的則是一些交易背景有污點，甚至曾被美國證券交易委員會（SEC）列為市場禁入對象的投資人。

「華 爾街是貪婪的，對沖基金逐利的天性是推動做空中概股股價的根本原因，如果和匿名調查機構合作成功概率高，能夠賺到錢，就會有人去做。」該知情人士表示， 「所以，『渾水』這種匿名機構變本加厲地誇大質疑報告內容，甚至不惜人身攻擊上市公司高管，因為一旦失敗次數多了，願意合作的基金就少了。」

從手法上看，當「渾水」等匿名調查機構公開發布質疑報告，一般在一至兩個星期前，已經有合作的做空基金入場持有看空期權了。

「二級市場投資最講究的是時機。」一位美國職業基金經理黃先生對記者指出，為了不引起有關方面的關注，做空基金潛伏入市通常有較為嚴密的計劃，看空期權投注的價格和規模也往往和調查機構的質疑報告緊密配合。

近期比較經典的做空手法，是前不久已經退市的哈爾濱泰富電氣在私有化過程中遭到的做空。

從彭博統計的期權交易情況看，2011年6月18日到期的10美元和12.50美元的看跌期權激增。而早在今年5月底，當該公司股價還在16~17美元的時候，背後的空頭資金已經在大量入場下注股價會在6月18日跌破10美元。

就在6月16日這兩種期權的價格快跌至0的時候，「香櫞」機構在6月17日發佈報告稱哈爾濱泰富電氣存在欺詐，股價會跌破10美元，市場立即給予回應，投資人拋售股票，看空期權價格大漲，做空基金結果以極低的價格買入股票平空倉，和「香櫞」分享利益。

律師事務所分食尾羹

通常而言，做空手法是美國資本市場允許的。每每獵殺到一家中國上市公司，從做空股價到引起監管層關注，再到退市，整個「產業」鏈條都充斥著對利益的追逐。

如 果說，做空股價損失的是流通市場上股東的錢，那麼一旦中國公司被做空，馬上就會有美國律師事務所非常默契地提出負責集體訴訟索賠，或者發起調查，如果官司 真的打起來了，這樣的律師事務所就算攬到活了，上市公司也將支付巨額的訴訟費用。上述知情人士表示：「一般情況下，美國律師團隊會建議庭外和解，上市公司 還是會根據談判結果支付一定的賠償。」

這類訴訟一般由代表原告的律師事務所積極推動，鼓勵所有股票受影響期間買入公司股票的流通股股東都加入原告隊伍。

業內人士透露，集體訴訟原告費用一般由律師預支，採取風險代理模式，如果訴訟成功，律師事務所能夠分到高達三分之一的賠償金額作為利潤，再刨去人工成本和相應稅金，攤到每個參與集體訴訟的散戶投資人身上的賠償就少得可憐了。

有一個著名的集體訴訟案例，電子商務網站麥考林在2010年底遭到美國5家律師事務所聯合集體訴訟，索賠金額曾估計一度高達百萬美元。

在巨額利益的推動下，近年來針對在美上市的中國企業集體訴訟的案件數量激增。統計顯示，僅在2011年就有超過20起，佔美國證券類集體訴訟案件的四分之一左右。

本 報記者梳理主導該類集體訴訟的美國律師事務所發現，其中一家名為Rosen Law Firm的事務所異常活躍，麥考林集體訴訟是該律師事務所牽頭主導，就連近期剛被做空的分眾傳媒，也是由該所率先發起調查和集體訴訟請求的。公開資料顯 示，Rosen幾乎代理了所有被起訴的中國企業案件。有知情人士對記者表示，不排除這家律師事務所和多家做空基金有關聯的可能。

基金業重建利益架構

http://magazine.caixin.com/2012-01-13/100348303_all.html#page2

如何令公募基金持有人與基金管理者的利益一致？這一直是公募基金業的難點。財新《新世紀》瞭解到，中國證監會正在著力推動多種方案以統一各方利益，以期消除老鼠倉、內幕交易等惡行，保護持有人利益。

　　接近監管層的人士表示，證監會正在考慮要求各基金公司制定方案強制基金經理持有其管理的基金產品（下稱強制持基計劃），將基金公司、基金經理利益和持有人利益緊密捆綁。

　　與此同時，證監會也正在探討設立種子基金，允許由基金公司高管、基金經理出資20%發起成立小規模的創新型基金，以從基金初設階段即綁定持有人與管理人利益。

　　對於基金管理公司呼籲已久的員工持股計劃，證監會主席郭樹清公開表示，「可在不違反社會公平的原則下做」，目前正在積極研究。

　　在這些追求利益一致化原則的新政下，公募基金經理與基金公司是否會心甘情願地真正將基金持有人利益放在首位？公募基金的投資行為是否會因此更理性和有效率？

強制持基

　　強制持基計劃，是指對於基金公司發行的基金，由基金經理、基金公司高管在內的員工，甚至基金管理公司的股東均認購相關數量的基金份額。這樣，無論該基金今後運行中的漲跌如何，相關方的利益將會和持有人保持一致。

　　根據現行基金法規，基金經理被限制買賣股票，但是被允許購買基金，不過，自願購買基金尤其是自己公司基金產品的基金經理較為罕見。

　　「打死也不買基金。公募基金的投資受到諸多限制，有資金做點什麼投資也好過公募基金的收益率。」一位不願透露姓名的公募基金經理這樣說。

　　據接近監管層的人士說，「將基金經理利益和投資者利益捆綁在一起，這能更好地保護投資者。如果基金經理連自己做的基金產品都沒有信心買，憑什麼要求投資者有信心買呢？」

　　2011年12月19日，在第十屆中國公司治理論壇上，中國證監會主席郭樹清表示要堅持客戶利益和基金持有人利益優先的原則，只有這樣才能使得證券基金公司取信於民，持續發展。

　　在國際市場上，基金公司的基金管理人大多主動性地持有自己管理的基金產品。從美國的基金市場來看，基金公司對於基金經理的激勵機制主要集中在兩 個部分。一是整體薪酬結構，二是允許和鼓勵基金經理持有自己管理的基金。美國基金經理的薪酬主要由基本工資加年底分紅構成。分紅的考察因素主要為業績，也 有些公司加入了任期長短、團隊協作、職位高低等定性的指標。在美國，基金經理投資自己管理基金的個數雖然僅佔一半，但是投資額都比較高，屬於普遍現象。

　　美國證監會自2005年起要求基金公司必須在年度補充信息報告中披露每個基金被其管理的基金經理持有的金額。該披露要求把基金經理持有的金額按照0到100萬美元劃分為7個區間，披露每個基金經理的投資額位於的區間，其中100萬美元及以上為區間上限。

　　根據晨星的研究，到2004年底，儘管美國基金經理在其所管理的基金中平均「持基」的份額只有0.04%，但是「持基」和沒「持基」的基金業績存在顯著差異。基金經理「持基」每增加一個基點，業績相應增加約3個基點。

　　晨星基於2010年的數據研究表明，基金經理自身資金投入較多的基金業績往往高於沒有被基金經理持有的基金。同時在一些過往業績較高，基金經理任職時間較久的情況下，基金經理持有的金額會更高。相較債券型基金而言，基金經理似乎更樂於持有股票型基金。

　　中國目前有兩家基金公司做了基金經理持基計劃。一家是華寶興業基金管理公司，一家是諾安基金管理公司。

　　2007年6月，證監會發佈通知放開基金從業人員可投資開放式基金，8月華寶興業即推出了業內首個基金經理持有基金份額的激勵計劃。當時公司和 基金經理投入的資金總額為420萬元。2009年，華寶興業將此前實行的「核心投研人員持基激勵計劃」升級為「核心員工全面持基激勵計劃」，根據核心員工 申購金額按1︰1比例以公司固有資金申購了旗下基金，其投資收益則歸「持基」員工所有，共投入1365.52萬元。

　　諾安基金也在2007年推行了新型的激勵與約束制度，公司每年從利潤中提取一定比例的資金，形成獎勵基金和人才穩定基金，人才穩定基金用以獎勵 包括基金經理在內的優秀人才，而且獎勵給每個基金經理的基金只能用於申購其自己管理的基金，三年後才能贖回；獎勵給其他崗位優秀員工的基金，則可以在公司 多只基金產品之間做一個組合。

　　不過，華寶興業和諾安基金旗下的基金在之後的幾年中並未跑贏大市，市值亦大幅縮水。

　　「華寶興業和諾安實行這一計劃正好處於A股由牛轉熊的階段，這種短期數據不能證明強制持基計劃對業績增長無效。」一位監管層人士表示。「應拉長到五年、十年甚至更久去評估。」

自定方案

　　根據監管層的態度，強制持基計劃重點在「強制」二字，但是具體方案將要求各基金公司自行設計和提交持基方案，比例、時機、金額不限。

　　「強制基金經理持有基金，最關鍵的是持有細則如何？是持有定額資金，還是按照工資的比例？是一次性投入還是選擇時間投入？可不可以選擇贖回？指數基金經理如何投資？」某基金公司高管提出眾多疑問。

　　在境外，基金經理投資自己管理的基金主要以分紅或者年終獎形式進行。以富蘭克林•坦普頓基金公司為例，基金經理的年終獎分三種形式發 放：50%-60%的現金，17.5%-25%的該公司的限制性股票，以及17.5%-25%的基金份額，其中限制性股票和基金份額分攤在數年內入賬。

　　「大部分基金經理買基金都是象徵性的，還可選擇時機。應該學習境外，由基金公司把基金經理至少30%的全年收入在每年年初以基金份額的形式支付給基金經理，年末由基金經理享有收益。」一位基金公司高管說。

　　對於ETF、LOF以及指數基金等，一位操作指數基金的基金經理表示在熊市時很難執行該政策。「強制基金經理持有基金，出發點是有道理的，順應 民意。但是指數基金這麼做的話，副作用非常明顯。尤其是指數基金，大勢向下時，如何解決？對於主動型的基金，這樣的規定才有意義。」

　　與此同時，這位基金經理還表示，「國外的基金業對於基金經理持有基金沒有強制性要求。不過，對沖基金員工的錢都是放在基金裡面的，因為對沖基金 的投資門檻比較高，允許員工投資自己管理的對沖基金，實際上是一種福利，公司發獎金也有直接投入到管理基金中去。但中國的公募基金沒有門檻，強制要求基金 經理持基缺乏說服力。」

　　一位「老十家」基金公司之一的基金經理則對這一政策表示贊成，「有錢我就會買。」他提出三條理由，首先基金經理不能炒股票，買基金或者自己的基 金是可以的；其次作為基金經理，不能因為現在是熊市就不願意買，呆在這個市場是因看到了機會，否則就應離開；第三，基金經理持有自己的基金，會增強投資者 信心，這是有責任心有事業感的基金經理應該做的。

　　上海一家基金公司正在設計基金產品的人士說：「我不覺得大家會真願意買很多自己的基金。我們設計的這些基金產品，都快賣不動了。」

　　對於同一個基金經理管理多只基金是否也需要強制持有的問題，理柏基金研究亞洲研究總監馮志源表示，「境外對此限制嚴格，因為每隻基金的規模不同，難以分配持有比例，因此為了保證公平，對這類基金反而限制基金經理持有。這樣，基金經理可以相對超然。」

　　一家基金公司副總經理對政策中的「強制」二字表示強烈反對。「財產私有制，怎麼可以強制要求呢？這與放鬆監管的原則也不相符。」

　　「境外一般沒有這類強制性的規定，有的反而是一些限制。」馮志源強調。他特別舉例，華夏明星基金經理王亞偉的基金已封盤數年，但如果現在允許王亞偉通過特殊渠道去持有，對其他人豈不是很不公平？

　　但強制持基政策受到一些基金公司總經理們的歡迎。「我完全贊同監管層強制基金經理持基，如果不強制的話，基金經理會不斷跳槽，流動性太大。」一家新成立的基金公司總經理說，「必須強制，沒人會自願買的。」

　　「這些爭論都在意料之中，市場會自行判斷並做出選擇的，投資者會用腳投票。」監管人士表示。

　　業內人士透露，部分地方證監局已經在調研基金業人士持基計劃，深圳證監局和上海證監局在去年底召開的年終工作會議上都公開表示將推進這一政策，證監會也正在醞釀統一的基金經理強制持基計劃並在全國推廣。

　　部分基金公司已經計劃從2011年年終考核開始，強制要求基金經理使用年終獎購買其管理的基金份額，持有期限不得低於六個月。

　　「證監會定的標準肯定是最基礎、最下限的要求，具體方案各個公司需要自己定。」監管層人士稱。

種子基金

　　來自監管層的信息稱，除了強制持基計劃之外，監管層還在討論另一項監管新政，即降低新發行基金發起人標準，鼓勵基金公司、基金經理共同作為發起人發起新基金。

　　這一新政的目的很明確，即保護投資者，增加對基金管理者的利益約束，將投資者和基金管理者的利益最大化綁定；第二個目的是降低基金發起門檻，可以募集更多資金，機制更為靈活，投資者的選擇會更加多樣性。

　　「如果是由基金經理參與發起的新基金，門檻可以降低，不一定非要達到2億元募集標準，可以從小開始。」接近監管層的人士稱。市場傳聞，這一政策的標準是，基金公司高管、基金經理出資20%發起成立5000萬元的基金。

　　種子基金沒有固定概念，在各類百科中名為Seed Money或Seed Funding，多指天使基金或者早期進入創投企業的風險資金。

　　在證監會目前鼓勵公募基金創新的氛圍中，發起設立種子基金只要在募集文件中寫清楚創新的內容即可，比如專投創業板的基金等。

　　有市場人士質疑稱，種子基金5000萬元的註冊資本有悖於當前《基金法》中「基金募集金額不低於二億元人民幣」的要求。

　　「不會違背法律。我們會出台部門規章。種子基金不是優惠政策。」有關監管人士表示。

　　公募基金資金規模較大，銷售渠道受限，是討論種子基金的一個最為現實的重要原因，前述監管人士坦承。

　　「種子基金政策主要目的是投資者保護，這個政策還在研討，還沒有最後確定，之前要廣泛徵求意見。」有關監管官員說。

員工持股

　　無論是強制持基計劃還是種子基金，在捆綁基金管理人和基金持有人利益的同時，都是希望在一定程度上緩解當前公募基金業過大的人員流動。

　　2011年12月19日，證監會主席郭樹清表示，要完善證券公司和基金公司長期激勵約束機制。

　　「在符合社會公平原則的前提下，研究制定證券公司和基金管理公司員工持股計劃，探索允許專業人士參與發起設立合夥制資產管理機構。」

　　業內人士指出，基金公司目前存在的主要問題包括大股東干預公司日常運營的現象；監督考核機制不完善，存在內部人控制風險；一些公司股東行為短期 化，缺乏長期投資理念，股權的變動通常伴隨高中層專業人員流失和業績劇烈波動；與此同時，一些公司的高管無需努力即可獲得高薪，導致整個公司開拓進取精神 較差。

　　這些問題會導致一些公司高管經營決策短期化，風險意識淡薄，「老鼠倉」、利益輸送等問題時有發生，也制約了其業務和產品的創新能力。

　　統計數據顯示，2010年基金經理崗位變動高達219次（剔除新基金發行委任基金經理）；基金經理平均任職時間還不到2年。截至2011年12月22日，2011年共有195只基金出現人事變動。

　　晨星中國研究中心研究員張潔表示，人員變動影響到基金投資策略的延續性，易於導致基金業績滑坡；普通投資者糾結於基金公司旱澇保收，坐收高額管理費，讓基民為業績虧損買單。種種矛盾不利於基金公司的穩定發展，也嚴重損害了基金持有人的長期利益。

　　政協委員、交銀施羅德基金公司副總經理謝衛在去年兩會期間提交了一份《關於探索基金公司股權激勵機制的提案》。

　　「作為知識和人才密集型行業，目前基金公司的股權結構並未體現人力資本的重要性。」謝衛認為，基金管理業是以專業知識和經驗提供服務的行業，基金公司本身的團隊專業程度是決定公司發展前景的關鍵因素。

　　「股權激勵計劃可以先從新公司、外資公司中推動。」謝衛說。

　　不過對於基金公司的員工持股計劃，業界也有很多不同看法。由於基金公司准入門檻較高，仍屬於嚴格的牌照管理，其旱澇保收的管理費收入讓其股東獲 利豐厚。如果在沒有理順基金行業體制、沒有進一步市場開放的情況下，貿然推進高管和基金經理的股權激勵方案，是否等於是對壟斷利益的再分配？這也令人擔心 會有違社會公平原則。

華人如何保障在非洲的利益

http://www.eeo.com.cn/2012/0202/220112.shtml

經濟觀察網 陶短房/文 1月28日和1月31日，短短4天裡，非洲大地上接連傳出兩起中國員工被劫持事件，引起全球性關注，更讓還沉浸在新年氛圍中的中國人心情不快。

1月28日劫持事件的發生地是蘇丹南科爾多凡州，位於蘇丹首都喀土穆以南620多公里的阿巴西亞鎮附近，被劫持的是中水電七局蘇丹南科爾多瓦州公路項目中國員工，事發時工地上共47名中國員工，其中29名被武裝分子劫持，17名避開劫持後獲救，1人頭部中彈。

1月31日的劫持事件，發生在埃及西奈半島上、西奈省省會艾爾阿里什以南萊赫豐區（Lehfen）通往水泥廠的路上，被劫持的25名中國員工系萊赫豐水泥廠工作人員，劫持者為當地貝都因人，屬於斯瓦爾克部落。經埃及行政當局調解，目前全部25名中國員工已平安獲釋。

這兩次綁架中國員工事件共同的特點，是劫持者並非刻意針對中國目標。

蘇丹南科爾多凡綁架事件的實施者係蘇丹人民解放運動（北方局）（SPLM-N），該組織原為南蘇丹現執政黨蘇丹人民解放運動內的分支，主要由 SPLM內原籍蘇丹北方的人士組成，南蘇丹獨立後，他們因宗教、地域等關係無法成為南蘇丹國民，被迫改組為「北方局」，又因拒絕放下武器而成為活躍於青尼 羅河州和南科爾多瓦州等地的反政府武裝。他們綁架中國人質的目的，按其發言人公開的表態，系政府軍不斷圍剿而「臨時起意」，利用中國人質作自保的擋箭牌， 潛在目的則可能包括通過此事擴大政治影響，引起國際關注，使自己的處境和政治訴求得到外界瞭解、承認，甚至引發有利於己的國際干預，也不排除另有「換取經 費」等經濟目的。為避免惹禍上身，該組織秘書長亞西爾-阿爾曼和發言人羅迪先後對中外媒體表示「無意反華」、「人質安全」，並稱「安全形勢允許時」將釋放 中國人質。

西奈半島綁架事件的原因更為複雜：斯瓦爾克部落中有部分成員因2004年10月7日塔巴希爾頓酒店連環爆炸案（34死105傷）被警方以「涉嫌恐怖 襲擊同謀」為由拘捕，其中5人被拘押至今，據稱穆巴拉克下台後，新當局曾許諾早日釋放這些被拘押者，但遲遲不見下文，甚至無人關注，據當地媒體報導，這些 綁架者散發傳單，提出「釋放族人」和「停止向以色列輸送天然氣」兩項要求。當地調解人稱，綁架中國人質的目的，是試圖用以和警方討價還價，交換被拘捕的族 人，並向國際社會發出「不平之鳴」。

中國商務部的數據顯示，2011年中國在海外有81.2萬員工工作，2012年可能翻番，此外，非金融領域對外投資2011年高達600億美元，同 比上升1.8%，這些當然會帶來更多的海外經營風險。對非洲而言，中國是最大的貿易夥伴和最重要的投資者，2000多家中國企業在非洲從事經營活動，中非 貿易總額已高達1500-1600億美元，頻繁而豐富的經貿交往，和大量人員、項目的存在，令中國人出現在「危機鏡頭」前的概率大增，而非洲恰是個機遇 多、風險也大的地方，部族、宗教、政治、經濟、城鄉、貧富，各種矛盾錯綜複雜，交織纏繞，即便在此長期經營的法、英、土耳其、黎巴嫩等國企業、工作人員和 遊客，也常被捲入無妄之災，原本是「後來者」，來勢卻又如此兇猛，分佈如此之廣、密度如此之大、頻率如此之高的中國人，自然也很容易「不小心踏入他人是非 中」。

在非洲和其它海外地區經營的中國企業、個人有許多特殊習慣，如現金積累多、習慣大量僱用本國職員、喜歡封閉式管理、遇到不測慣於用錢解決、喜歡走上 層路線，等等，這些都讓中國企業、員工容易成為各種針對性襲擊的目標，並陷入矛盾核心，且一旦發生意外，往往就是人數多、影響大的惡性事件。近年來，中國 企業、個人對有針對性的襲擊、綁架等危險警惕性提高，防範意識增強，去年的幾次大規模撤僑行動更有聲有色，但4天內接連發生的兩次「殃及池魚」卻提了另外 一個醒：當你不可避免地頻繁出現在一些高位場合時，即使你不去自找麻煩，麻煩有時也會自動找上你。

一旦碰上這種情況該怎麼辦？

一、知彼知己，百戰不殆

瞭解事件背景、綁匪動機、具體要求是十分重要的，否則便無法判明人質的危險程度，並據此作出最適合、最有利於保障人質安全的選項。

二、多方依靠，主動介入

非洲是個部族的社會，也是個「關係」的社會，在很多時候通過諸如部族、宗教、地方上的關係斡旋、搭橋或試探，會起到事半功倍的效果，此次埃及人質事 件迅速和平解決，和當地部落上層人士從中周旋有關。必須特別指出的是，這種「走關係」應通過多渠道，且儘可能減少「中間人」，否則很容易出現「兩頭吃」或 「拷貝走樣」的後果，不僅會白花冤枉錢（在尼日利亞等地曾有綁匪明明未提贖金，中間人卻獅子大開口，結果綁匪「免費」放人苦主卻以為花錢贖回，被中間人平 白「咬了一口」的事例），有時還會耽誤營救，危及人質安全（有些「中間人」根本沒有「關係」，只為訛一筆錢跑路）。鑑於此，使領館和企業等有關方面積極、 主動、全面的介入是必要的，且越早越好，越全面、直接越好。

三、謹慎依靠當地政府、官員和軍警

中國在非洲大多數國家並無武裝力量存在，個別駐有中國維和部隊或警察的國家，也只能在聯合國框架內採取行動，在很多時候，必須依靠當地政府、官員和 軍警的力量，進行和平或武裝營救。此次埃及人質解救過程中，當局就發揮了應有的作用。但這種依靠必須「多長個心眼」，有時中國人的遇難實際上是地方和當局 間矛盾所拖累，求助當局介入反倒令問題更難處理；也有時當局出於這樣或那樣的目的，刻意曲解問題成因，或採用有利於自己、卻不利於人質安全的方法解決問 題，如為避免矛盾公開化、國際化，或避免國際干預而草率行動，最終導致綁匪和人質玉石俱焚等，中方有關部門應明確「人質安全第一」的立場，充分發揮中國在 非洲的影響力，敦促有關當局避免採取可能激化矛盾的單方面行動。

地方利益訴求各異 天然氣價改需綜合權衡

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去

年年底，國家發改委宣佈在廣東和廣西開展天然氣價格改革試點，將成本加利潤的定價方式改為市場淨回值的定價方式，也就是以模擬市場化的定價方法，但該方案被認為只是我國天然氣價格市場化的一個過渡性方案。

國家發改委表示，將在總結廣東和廣西試點經驗的基礎上，向全國推行天然氣市場化的改革方案。記者瞭解到，各地對天然氣價格改革的利益訴求並不一樣，未來全國的天然氣價格改革方案應該綜合權衡各地利益。

隨著天然氣進口量和國內天然氣消費量的雙雙增長，國內天然氣的成本和氣源結構都已發生顯著變化。「天然氣大發展的必要前提就是要進行天然氣價格改革。」中國能源研究會副理事長周大地對《第一財經日報》記者表示。

華北是天然氣季節性消費變化最明顯的地區之一。「北京目前夏冬天然氣消耗量之比大概在1：8，調峰壓力非常大。」中國石油華北天然氣銷售公司黨委書記施龍說，天然氣全年價格相同，各地燃氣公司沒有動力建設儲氣庫，調峰成本只能靠中石油內部消化，所以對華北來說，最重要的是要實行冬季和夏季峰谷價，合理分擔調峰成本。

「不僅在天然氣管道幹線上需要儲氣庫來調峰，城市燃氣管網也要自建壓縮天然氣（CNG）儲罐來調峰。」河北天然氣公司總經理高慶余說，而調峰成本並沒計入氣價。

調峰成本能否計入價格中呢？「由於調峰的氣源來源不一，調峰成本難以準確核算，所以實行峰谷價的話可能難以完全反映調峰成本。」安迅思息旺能源分析師錢莉說，將來可能會更多地使用液化天然氣（LNG）來調峰，而LNG的銷售在冬夏季節也是不同的，全年統一價或導致夏天賺得多冬天賺得少，這也是相對公平的。

而在華東地區，天然氣價改的訴求則主要在於上下游聯動。南京港華燃氣氣源總監李勝華介紹，由於下游價格調整滯後於上游，其主營業務天然氣板塊已虧損三年，基本是「貼錢」供氣。高慶余也表示，政策性漲價不應經過聽證會，應該直接實行上下游價格聯動，而不是讓燃氣公司獨自承擔漲價成本。

「其實，上下游聯動已經在部分城市實現了。」錢莉說，沒有實現上下游聯動的地區主要是考慮到下游價格承受能力和制定合理聯動標準需要時間兩個方面。上下游價格聯動對理順天然氣價格是有利的，但這需要一定的過程。

「天然氣價格改革的關鍵在於各方利益的博弈，因此各地肯定會出現不同的訴求。天然氣價格改革應該主要以成本為主要考慮因素，適當考慮終端的價格承受能力。」周大地說，天然氣價格改革包括價格水平和定價機制兩大方面，要平衡各方利益並不容易，改革不可能一步到位，只能是分步驟進行。

周大地表示，從理論上來說，居民用氣由於存在峰谷差，有額外的調峰成本，所以價格應該高於工業用氣，但是實際情況中，終端價格調整要考慮的因素更複雜。「淨回值倒推」法，以及「峰谷價浮動」、「一地一價」、「加權平均」、「上下游聯動」等方案可能都是一個過渡，很難真正核算清楚天然氣成本，只能是在首先制定合理價格水平的情況下，逐步完善定價機制。

中投顧問能源行業研究員周修傑則表示，天然氣價格的低位運行導致企業利潤較低，甚至虧損，企業生產積極性受到很大影響；另外進口LNG和天然氣的價格高於國內銷售價格，影響了企業進口天然氣的積極性，不利於天然氣的推廣，應在全國進行天然氣價格改革。

景賢里　智經　新世界　曾蔭權利益網絡

2012-03-01  NM

《聖經•提摩太前書》第六章十節道：「貪財是萬惡之根，有人貪戀錢財，就被引誘離了真道。」每天上教堂的曾蔭權，一定讀過這句經文。
二○○六年，上海市委書記陳良宇因貪污免職，時任國務院副總理吳儀特別知會曾蔭權，這位剛上任的香港特區第一把手，當時在鏡頭前義正詞嚴聲明：「香港，沒有官商勾結。」
然後，香港人在過去七年，看見金絲眼鏡下結著不同顏色煲呔的曾蔭權，他在上亞釐畢道的家有個用公帑建造的錦鯉池又有風水學問；他在麥當勞道的物業 原來也有僭建……啊，罷了；他管治的香港，地皮可以不經招標明益財團；樓價可以一升再升、窮人半世也輪不到公屋只能屈居劏房……啊，也罷了。香港人啊，還 得咬緊牙關生活下去。

直至上週，我們看到一向以廉潔自傲的香港特區首長曾蔭權，與富豪上天下海兼獲關照六千呎豪宅的相片，香港人終於徹底醒覺——回歸至今十五年來，飽受地產霸權、貧富懸殊的煎熬，原來不少都與曾蔭權有關。
提供私人飛機豪華遊艇給曾蔭權嘆世界的富豪網絡，包括中渝置地主席張松橋、星島新聞集團主席何柱國、利福國際董事總經理劉鑾鴻。他們這一幫有錢 佬，又唯新世界集團主席鄭裕彤馬首是瞻。本刊追查發現，這龐大的利益集團，曾以法定古蹟景賢裡和政府以地換地，又成功改變部分商業項目的土地用途；另外也 成立了智經研究中心，協助制定影響市民生活的種種政策。等著喝廉署咖啡的曾特首，你會再說一句「香港沒有官商勾結」麼？
「說謊言的嘴為耶和華所憎惡。」這是上主的話。

特首曾蔭權連日來被揭發接受富豪提供的豪華遊艇及私人飛機 服務。貪腐醜聞越揭越黑，曾蔭權終於宣佈週四將到立法會的特別答問大會回應事件。會議的焦點之一，定必是曾蔭權於二月九至十二日休假期間，坐私人飛機、住 豪華遊艇的四日三夜布吉遊。 曾蔭權過去數天「擠牙膏」式解畫時，承認乘坐中渝置地（1224）主席張松橋的私人飛機，前往布吉，並住在友人的私人遊艇上。本刊收到消息人士爆料，踢爆 邀請特首夫婦同遊布吉的，除了張松橋，還有一齊遊澳門的星島新聞集團（1105）主席何柱國及利福國際（1212）董事總經理劉鑾鴻（細劉）。

布吉遊艇行宮曝光
知 情人士透露，二月九日下午，主人家張松橋、何柱國及細劉每人帶同一位女伴，聯同曾蔭權夫婦，一行八人，乘坐張名下市值逾三億元的私人飛機 Gulfstream G450，直飛布吉。抵埗後，眾人即登上停泊在布吉的豪華遊艇Moon Sand。 本刊記者前往布吉，在市中心北面約四十五分鐘車程的遊艇會，有「富豪遊艇天堂」之稱的Yacht Haven Marina找到Moon Sand。這艘Moon Sand在英屬開曼群島George Town註冊，在新西蘭製造。眼前所見的Moon Sand，長一百三十五呎，闊二十七呎，比早前被記者拍到，接載特首由澳門回港的同名遊艇體形更大，亦更豪華。據知何柱國有兩艘Mood Sand，一艘現仍泊在香港深灣遊艇會，一艘就泊在布吉。 遊艇會的職員警覺性甚高，數度阻止記者行近Moon Sand，並表示有些大船船主不想接受採訪。在船上工作的泰國船員表示，船上有八名船員，船主是香港人何先生，「船上有一間主人房及四間客房，裝修豪華， 單是主人房已有約五百呎，設有一個直徑1.5米的按摩浴池。」船上另設有視聽影音器材，可提供卡拉OK等，並有先進衞星導航及衞星電話，馬力達二千七百五 十匹，相等於八架法拉利跑車的推動力，最高航速二十一海里。Yacht Haven職員透露，Moon Sand泊於這裡已五個月。 Yacht Haven Marina有二百多個遊艇泊位，保安嚴密，通往停泊處的閘口要用智能咭開通，亦有保安把守，深受世界各地的超級富豪喜愛。Moon Sand屬大艇，每月停泊費約八萬多港元。不過遊艇會沒有會所，附近亦沒有豪華酒店及餐廳，只有數間遊艇買賣中心及一間小餐廳。不少遊艇會選擇從這裡到 PP島、攀牙灣等著名景點遊玩。

邊個老闆唔係富豪？
本週一何柱國回應特首上遊艇玩樂，他直認自己有邀請特首上船，但 上次赴澳門只為「陪女」，「阿女十幾年未去過澳門咪陪佢去，隻艇點都要返香港，只不過撞到曾生，就載埋佢，好似搭順風車。」對於特首付船費，他說：「我話 唔收，佢要俾，一架私人飛機要一億，唔通佢要俾一億？」亦補充特首在船上唱歌的話，外面會落雪，但當日澳門天氣甚好。 提到利益輸送，他又稱：「喂！我搞報館㗎，又唔係做地產。你要記住我喺香港冇咩嘢（生意）。」更強調自己不滿被標籤：「你哋（在場記者）邊個老闆唔係富 豪？邊個唔係？」

智經撐特首
何柱國強調與曾蔭權相熟，不涉利益輸送，但星島集團過往頒獎禮，常找曾蔭權做主禮嘉賓。○六年三月，陳德 霖創立的智經研究中心成立。這中心一直被視為「特首智囊團」，不時獻計出謀，曾蔭權○七年得以輕鬆上任，有傳智經亦出了不少力，而擔任智經基金監護人的正 是何柱國。在該中心網頁的「管治架構」一欄，只有何柱國的介紹。 智經自稱是民間智庫，但由於與政府權力核心關係密切，故不少政經界名人，如任志剛等，都經常俾面參與論壇。而喜歡「造王」的智經，早在豬狼之爭開始，便已 押重注於唐英年身上。唐英年以往亦經常俾面出席智經所搞的活動，例如去年智經舉辦「十二五論壇」，唐親身上陣外，還大讚「時機好、題目對」。智經主席胡定 旭更被指是唐營八大智囊團之一，而中心的顧問中，香港工程師學會前任會長潘樂陶、港鐵前行政總裁周松崗及盛智文都提名了唐英年。 本週一何柱國回應時，正是出席智經研究中心舉辦的「下屆政府的政策路向」論壇，而身為智經基金監護人的何柱國，就跟任志剛、雷鼎鳴一組主持「下屆政府如何 應對環球經濟動盪」的討論，在一個小時內，他們輪流表態和回答提問。

煲呔富豪關係網
劉鑾鴻 崇光百貨老闆及利福國際董事總經理 曾與特首夫婦坐遊艇到澳門出席賭廳飯局及度週末，又被指與曾蔭權乘私人飛機到泰國布吉遊玩。

劉鑾雄
華人置業主席

•分別於05年及07年，與其弟劉鑾鴻捐款10萬元給曾蔭權作選舉經費。

鄭裕彤 新世界發展主席 •07年彤叔與兒子鄭家純共捐款10萬元，予曾蔭權作參選特首經費。 •03年曾蔭權任政務司長時，繞過多個部門，令新世界將灣仔會展地庫部分停車場，改為二手車展銷場的申請獲批。 •04年6月，曾蔭權弟曾蔭培，加盟新創建集團。 •尖沙咀新世界中心將改建成最高63層酒店，補地價每呎僅449元，曾蔭權政府被指明益新世界。 •「嘉亨灣」及「紅灣半島」事件後，08年初，曾任房屋及規劃地政局常任秘書長的梁展文，到新世界中國工作。

張松橋 港通控股、中渝置地、渝港國際及渝太地產之主席 •擁西隧50%股權，及大老山隧道39.5%股權。 •被指是古蹟景賢裡的幕後買家，特區政府在此事被轟保育不力。 •有指曾提供私人飛機，安排特首夫婦與其他富豪在本月同遊泰國布吉。

何柱國 星島新聞集團主席 •被喻為「煲呔御用智囊」的智經研究中心監護人。 •07年提名曾參選特首，捐款5萬元作參選經費。 •承認曾款待曾蔭權乘坐其私人遊艇由澳門返港。 •旗下報業集團經常邀得特首出席活動。

重慶出身　家境一般
曾蔭權來來去去都與張松橋、細劉劉鑾鴻及何柱國三個富豪 「圍威喂」，雖然他不肯透露在布吉的豪華遊艇主人屬誰，但就承認是乘坐張松橋的私人飛機前往布吉。張松橋出身重慶，小時候住在重慶貓兒石地區，記者向村民 查問，他們對張松橋都有印象：「佢家境一般，母親係附近化工廠技術員，所以佢哋地成家都住喺員工宿舍。張松橋小時候在貓兒石小學讀書，成績很差，但他很會 說話讓人開心，表達能力很強。」高中即將畢業時，他便隨姑母申請來港。據知其姑母與重慶的銀行中人相熟，對張松橋幫助很大。曾自稱中港貿易起家的他，八十 年代中返回重慶從事地產，興建加州花園及其他項目。其後他在香港購入山頂貴價物業，又先後控有中渝置地，港通控股（32），渝港國際（613）及渝太地產 （75）四家上市公司，物業估計約一百億，故有「重慶李嘉誠」之稱。 愛替富豪出頭的張松橋，突然被全港市民認識，要數景賢裡一役。建於一九三七年的景賢裡，曾拍攝《京華春夢》，原業主邱木城○四年招標出售時，已有多家巨型 發展商吼實，只是當年業主索價五億，發展商出價則只是三億多，交易未有下文。易手不成，卻惹來保育團體長春社關注，自此本地發展商都不敢沾手。惟張松橋揸 旗的渝太地產董事總經理黃志強，卻在○七年七月突以遠低於市價的四億三千萬元購入景賢裡，市場中人都覺奇怪。

景賢裡換毗鄰地
業 主購入後，竟「偷雞」將磚瓦拆毀，惹來全城鬧爆。最終政府開創先河，以「地換地」來保住景賢裡。換來的地皮就在景賢裡側邊的人造斜坡，地盤面積及地積比率 與景賢裡一模一樣。原本該斜坡規劃為「綠化地帶」，現改作住宅丙類用地，為吸引業主接受方案，物業的高度限制亦作出放寬，由原本的三十五呎，改至六十八呎 高。另張透過補地價近六千萬，來將物業一座改為四座，兼增建露台。 這個由發展局局長林鄭月娥包辦的換地計劃，還被外間激讚有創意。而業主申請將景賢裡轉保育及鄰地轉住宅用途時，城規會轄下的規劃小組委員會便極速開綠燈， 只一個星期時間便將修訂草圖按法定要求進行公眾查閱，這類程序一般要一年。計及處理反對意見在內，整個換地過程只需六個半月便完成，最後於○八年十二月， 曾蔭權及行政會議通過該規劃大圖，一鎚定音。現時該地盤已經開工，以現時市值計，估值超過二十億元。

「彤叔幫」有錢齊齊搵
「彤 叔幫」是個奉行「有錢齊齊搵」的富豪投資團，獵物主要是招股及收購活動。何柱國雖非核心會員，但亦多次「落疊」撐場。○九年，鄭裕彤吹雞，率領大劉劉鑾 雄、張松橋、何柱國及英皇集團主席楊受成等，高調出席恆大地產（3333）上市投資推介會「撐場」，更一字排開，拍下首張世紀大合照。恆大地產主席許家印 曾在自傳中透露，在楊受成介紹下認識鄭裕彤，○八年集團籌備上市前，許家印幾乎每週都到鄭的大宅「鋤大D」。 幾乎同時間，「彤叔幫」亦聯手進軍台灣覓食，透過殼公司中策集團（235），參與競投美國國際集團（AIG）旗下的台灣南山人壽。中策為此發行七十八億元 可換股債券，其中張松橋出手最重，認購達八億元，而彤叔和大劉分別認購四點五億元。在一眾富豪鋪橋搭路下，中策找來前商務及經濟發展局局長馬時亨，及前恆 生銀行大班柯清輝坐鎮，股價一度狂升，但交易最終因不獲台灣監管機構批准而告吹。過去兩、三年，「彤叔幫」先後再出手認購新股花樣年（1777）、佳兆業 （1638）、金石礦業（1380）及由新創建分拆出來的新礦資源（1231）等。不過近期最矚目莫過於彤叔旗下周大福（1929）上市，「彤叔幫」再次 「大曬冷」，出錢出力撐場。

會展改用途
其實張松橋在級數上仍不算一線，但他擅長人際關係，替富豪在內地鋪橋搭路。張 松橋與何柱國、劉鑾雄兄弟及鄭裕彤等富豪尤其熟絡，一眾人等會到酒店及賭廳「鋤大D」。這班老友愛一同在「金魚缸」搵食，而這個以最大的超級富豪鄭裕彤為 首的「彤叔幫」，又被稱為「大D會」。 曾蔭權與由鄭裕彤打骰的新世界集團，關係一直為人詬病。○三年六月，市面仍瀰漫著沙士的氣氛，新世界發展（17）有意將會展地庫部分停車場改為二手車展銷 場，並向城規會申請，起初運輸署反對，地政總署亦指申請違反地契。但三個月後，在自稱甚為關注營商環境的曾蔭權表態支持下，各署即轉軚支持。 據知時任政務司司長的曾蔭權，當年曾直接向當時的環境運輸及工務局長廖秀冬、規劃署長馮志強及運輸署長霍文發電郵，表明「扼殺了這行業，令我非常憤怒。」 他還繞過多個部門及當時的房屋及規劃地政局局長孫明揚，直接要求有關部門跟進新世界提出更改土地用途的申請。 ○三年尾曾蔭權胞弟曾蔭培卸任警務處「一哥」職位，新世界即時將他羅致旗下，待六個月冷河期過後，即到新創建集團（659）返工。 而新世界中心的重建計劃亦同樣被質疑，新世界先後於九八及○八年，因為將項目高度增至一一二米及二六五米，而補地價十四億元。「離譜嘅係，項目的補地價， 竟然每方呎的樓面地價只是約四百五十元！」一名資深測量師憶述，「個項目兩次補地價，分別要五億多及九億二千五百萬元，而且九億幾嗰次係同馬鐵車公廟站上 蓋，以及元朗龍田村項目一齊補，整個大數係七十億，所以無人特別注意到。」他續稱，「雖然項目是酒店、商場、寫字樓等回本相對較慢的物業，但政府個價點計 出嚟呢？真係無人知，業界只係覺得好平囉，但無人夠膽出聲。」

「深圳李嘉誠」利益板塊 筍租豪裝曾大屋
除了張松橋，曾蔭權的富豪網絡，還冒出了一個黃楚標。五十三歲的黃楚標被譽為「深圳李嘉誠」，他將旗下東海集團的深圳東海 花園頂層六千多呎會所，豪裝翻新成設有玻璃天幕、平台花園魚池的複式大宅，再以「超筍價」年租八十萬元租給特首，有利益輸送之嫌。 黃楚標在大班鄭經翰穿針引線下，跟城中名人李國寶、李國章、夏佳理、黃子欣、李澤楷重臣何國輝等，在○六年成立有限公司搞數碼廣播。黃一開始已是持股兩成 的大股東。該台早於○八年獲發AM廣播牌照，但AM廣播效果不理想，遂於一○年四月申請營辦數碼廣播，其後改選李國章為主席。李國章的兄長李國寶是電訊盈 科的獨立非執董，按現時廣管條例，同一夥人不能掌管兩間香港媒體，但今年一月行政會議酌情權批准李國章擔任主席。 在這段敏感時期，特首夫婦一○年表示有興趣租住單位，並於去年底兩度到東海花園睇樓，今年初更簽訂租約。曾蔭權日前也承認，審批數碼牌照時並沒有向行政會 議申報利益。

大班不撐曾蔭權
大班的數碼電台於本週一舉行啟用儀式，電台原本請曾蔭權做嘉賓，但曾蔭權近期醜聞連連， 啟播儀式改為低調舉行，只有李國章、黃楚標等出席，沒有邀請傳媒，而李、黃切燒豬後也迅速離開。大班承認臨時改動儀式，「嗰個鵪鶉曾蔭權又嚟，個黃楚標又 嚟，個李國章又嚟，咁你諗嚇個情況會幾混亂。」 大班與曾蔭權出生入死，是曾背後的公關橋王；而大班同時又與黃楚標共同養馬。分屬曾蔭權老友，大班今勻也不撐曾，「我認為佢（曾蔭權）真係親者痛、仇者 快，瓜田李下，知所行止，係有僥倖心，係有貪婪，我完全同意。」但大班不認同曾是貪官，「點可以話佢係第一貪官呢，侮辱咗好多香港人啦，同埋侮辱咗貪官 呀，貪咁少！呢啲全部都係小便宜嚟㗎嘛，我好唔鍾意佢呢啲嘢㗎。」 他再鬧：「唔好講話特首，就算官員我覺得都唔應該應酬食飯嘅，有咩嘢下晝食晏啦！夜晚係應該對親戚朋友。」 大班不得不承認，黃楚標廉價出租「曾大屋」，已影響了數碼台的聲譽。 黃楚標被譽為「深圳李嘉誠」，全因他在福田區買入不少地皮，發展住宅及商業中心，現時總建築面積達六百多萬平方呎。另外，他又創辦東海航空有限公司，是中 國首家民營航空貨運企業，○六年營運，現有六架貨機及六架公務機。近年他火速與本港地產商埋堆。今年他與鷹君集團合作，鷹君將朗廷酒店進駐深圳福田區。去 年三月他獲委任為信和置業（83）及信和酒店（1221）的獨立非執行董事。

目標在前海
黃楚標的生意表面上與曾蔭權 扯不上關係。但近年黃楚標大力推動深圳前海計劃，與曾蔭權不謀而合。曾蔭權在○九至一○年的施政報告中，表示與廣東省和深圳市政府，利用香港的國際金融、 貿易和航運中心的優勢，推進前海發展。 前海計劃在國家「十二五」規劃中提出，打造「翻版香港」。前海位於深圳西北部南山區，鄰近蛇口、深圳機場，面積相等於兩個油尖旺區，吸引香港金融、服務業 進駐，為了加強投資者信心，該區會推動自由結算，開放外匯管制，並引入跟香港的法規制度。 全國政協委員的黃楚標於○九年高調提案推動前海計劃，並取得一百零八個政協聯署。去年初他又提出成立前海交易所，聯合上海、深圳及香港三地的交易所，在前 海可用人民幣及港幣購買金融產品。黃楚標在內地福田區、南山區有地產發展，雖然跟前海還有一段距離，但前海發展會令周邊土地價格上漲。而前海其中一項計劃 是發展物流中心，也有助黃的貨運業務。 ○九年時任政務司長的唐英年曾表示：「前海可成為深圳的『中環』」，其選舉政綱繼續支持前海。黃楚標跟唐英年同聲同氣，也提名了唐英年參選特首。不過，另 一特首候選人梁振英未有著墨前海發展，而與梁振英創辦一國兩制研究中心，現任中央政策組顧問的邵善波對前海發展有保留，他去年接受內地傳媒訪問時表示要考 慮前海的法制問題。

李鵬飛：欲哭無淚
餘下四個月任期的曾蔭權，被揭發與富豪關係千絲萬縷，八五年已被港督尤德委任為 行政局議員的李鵬飛感慨：「成個香港管到亂曬龍，我哋有份傾前途談判嘅人都好失望，真係欲哭無淚！ 「我以前無聽過港督要申報利益，因為作為最高行政首長的，都會自動自覺意識自己身份行為。而家香港搞到一鑊粥！」 曾與曾蔭權共事的前問責高官、公務員事務局局長王永平說，自己當官時未坐過富豪遊艇，但有坐過富豪順風車到中環：「係名貴房車啊，但要唔要申報先？如果有 艘遊艇咁蹺經過澳門，你等唔到船，但個富豪載你，同喺遊艇度住兩晚係兩件事，要睇埋整個環境、背景。」他批評，曾蔭權今次坐遊艇坐私人飛機兼獲關照大屋裝 修無申報已屬犯錯：「申報制度原意是要披露潛在利益衝突，唔可以你認為無問題就唔申報。」

政策傾斜地產商 成名：佢難辭其咎
「曾蔭權同董生比，係比董生更明顯傾斜咗去地產商。」早前因敢言而被本港左報登文章「文革式批鬥」的科大社科院副教授成 名，力陳煲呔曾傾斜地產商。「佢頒佈《公平競爭法》，呢個法例係世界主流，好多發達國家都有用來反壟斷，但到佢離任，都仲未立到法，條例七除八扣後打唔到 大鱷。」他又批評，曾蔭權政府的勾地政策，令地產商主導土地供應，曾亦無視窮人需要未有增加公屋供應：「佢難辭其咎，但我唔係針對佢個人，而係個政制，只 要個政制係咁，下屆邊個做特首都一樣。」 比較外國，英國首相與內閣官員接受六百五十鎊以上的款待要作申報。澳洲更要求官員申報任何款待及贊助旅程。反觀本港的《公務員守則》及《政治委任制度官員 守則》，只訂明官員不應接受有可能產生尷尬或聲名受損的款待，不但界線模糊，而且全部不管特首。

數碼港、迪士尼送大禮
回 歸後曾蔭權靠執死雞行運上位，九七過渡時他是財政司長，後因陳方安生二○○一年辭職他論資排輩接任政務司。○三年七一，五十萬人上街後董建華「腳痛」，曾 蔭權○五年走馬成為第一把交椅。曾蔭權官運亨通，但九七之後由他主政拍板的政策都傾斜地產富商。 曾蔭權經常自吹他當財政司長期間，九八年入市打大鱷是他的功勞。但他從來不敢提及的，是金融風暴過後全城指罵的九九年數碼港項目，其實由他一手負責。數碼 港以不公開招標方式，將南區估值八十億元地皮批予李澤楷旗下盈科拓展，當年是由曾蔭權建議，數碼港最終淪為地產項目無助科研。 盈科拓展獲批地後借殼上市成立盈科數碼動力，之後蛇吞巨象香港電訊成立電訊盈科，變成本港首間「負資產」藍籌公司。但電盈竟獲港交所豁免，若出售或收購項 目金額不超過二十億元，毋須依例召開股東會通過，而拍板向電盈批出特權的是財政司長曾蔭權。 同年，曾蔭權同樣在沒有經過招標遴選之下，將大嶼山竹篙灣土地，撥予美國華特迪士尼發展主題公園，港府貼地又要貼二百二十四億負責基建築路，而迪士尼只須 付二十四億元卻可擁有四成三股權，曾蔭權被批一手炮製不平等條約。

得西九、得天下
沙士期間曾蔭權淪為清潔大隊長，沙 士之後他出山領軍西九龍文娛藝術區，提出將項目單一招標，將二百四十億元工程的肥豬肉批給單一財團，引來「得西九、得天下」之說，又力撐英國建築師 Norman Foster的天幕設計，引來各界包括中小型地產商群起反攻，炮轟項目是「翻版數碼港」。 支持梁振英參選特首的恆隆地產主席陳啟宗，當年批評曾蔭權處理西九項目手法如文化大革命，又批評曾蔭權說西九不是地產項目是睜眼講大話。煲呔曾一度企硬， 直至他出任特首後才將項目推倒重來，Norman Foster放棄了天幕後的設計卻又再次獲選中。 二○○五年曾蔭權上任特首前夕，聲稱施政不會偏袒地產商。但他掌權領導的特區政府，一直沿用勾地制度拒絕恢復定期賣地，令樓價持續升溫，市民怨聲載道不滿 官商勾結地產霸權。 其實，早於曾蔭權出任政務司長後不久，便宣佈即時全面停售居屋及停撥居屋地皮，以圖挽救低迷樓市實質明益地產商。他出任特首後亦一直拒絕復建居屋，直至中 央出手、去年港澳辦主任王光亞訪港後，他才轉軚改變立場。

曾家閤家富貴
曾蔭權出任特首後，其家人亦相繼躍登龍門（見表）。不過，曾蔭權卻沒有避嫌，二○○九年施政報告提出慳電膽券，卻被揭發其姻親莫錦泉是飛 利浦慳電膽本港主要代理商，市場佔有率達三成，政策因被質疑利益輸送最後擱置。 莫錦泉是多間公司的董事，其中一間超達工程有限公司，自二○○七年曾蔭權上任特首後，經招標獲政府物流服務署批出三份合約，供應全港交通燈號及配件，金額 逐年增加，由二○○八年的三百四十萬元，增至去年五百三十萬元。此外，超達亦有承接東區海底隧道、落馬洲口岸、機場等的照明工程，亦與多家大企業例如中 電、港燈、港鐵合作。 另一方面，曾蔭權曾被揭發，○五年出任署理特首時，在媳婦莫蔚淇（長子曾慶衍之妻）投考外科醫生專科試前夕，宴請來港主持考試的英國愛丁堡皇家外科醫學院 院長John Smith，而莫蔚淇也在這次考試及格。○九年曾蔭權三弟曾蔭煊妻子林淑貞在雷曼迷債損手，他被指透過建制派立法會議員石禮謙，協助林淑貞取回不多於六成 本金。 連番事件引起利益輸送質疑，「煲呔針」鄭經翰說，「鵪鶉」曾蔭權是在演繹香港仔的貪婪。但他的貪婪已引發天怒人怨，本週六民陣呼籲上街，「曾蔭權可恥」之 聲將再次響徹維港兩岸。 ####

香港資金內地放貸的利益之旅

香港與內地的貸款利率不同，讓資金在兩地開始流動。一些嗅覺靈敏的人，像青蛙一樣遊走在兩個資金池之間。

「這頭是接單難、議價難，那頭是稅負重、勞動力成本上升。」年逾不惑、大腹便便的韓斌大聲嚷道。韓是廣州一家頗具規模的服裝生產企業老闆。為維繫企業日益艱難的運營，韓斌想盡辦法融資「找錢」。

韓斌曾向銀行求助。但他2011年的1000萬元銀行貸款「虧大了」——首先，他接受的是基準利率上浮50%的利息成本，即10%的年利率；然後，銀行將這筆貸款以「全額承兌匯票」發放，韓斌要拿到錢，還需支付銀行將近10%的淨貼現利息。

此外，韓斌還要到銀行指定的擔保公司申請擔保，擔保費是貸款額的3%。再加上銀行收取的「融資顧問費」等費用，一年下來，他為銀行貸款支付的全部費用大約250萬，即實際「整體利率」為25%。

「我到銀行還貸時，銀行的行長問我去年賺了多少錢，我差點發火了。」韓斌說，利潤只夠還利息，忙活一年就是給銀行打工。

忍氣吞聲之餘，他開始尋找廉價的融資渠道：根據他身邊朋友的經驗，香港是個融資的好地方。於是，從2011年10月起，韓斌就開始著手到香港借錢。

香港資金覬覦內地信貸

算下來，這比內地的銀行成本要便宜一半以上。

由於目前國家實行外匯管制，香港機構並不能直接向內地企業貸款。香港資金介入內地民間信貸市場，依靠的是「曲線」路徑。

韓斌透露，他在香港首先找到融資中介，由其聯繫資金提供方——香港的資產管理公司和私募基金。韓斌需要在香港註冊一家「空殼公司」，經由融資中介的牽線後，他以這家空殼公司的名義來借錢，而提供抵押和擔保的則是他在廣州的企業。

「我當時打算貸款3000萬港元，用了廠房、設備和我的部分股權作抵押。」韓斌說。

提供資金的香港機構為安全起見，仔細調查和核實韓斌在內地的抵押物，確認滿足他們放貸的條件，才會發放港元貸款或美元貸款。額度一般最低1000萬港元，最高1.5億美元。

「他們分批來放貸，每次500萬或800萬。」韓斌說，要拿股權抵押讓他覺得風險有點大，但總體還是值得，年利率12%，而利息按每批的量來具體核算。另外，除了一次性的1%中介服務費，再沒別的費用了——算下來，這比內地的銀行成本要便宜一半以上。

將貸款「運」回內地則需要再申請成立一家「合資公司」。韓斌以服裝生產轉型升級的項目為由，跑了工商局等部門，要求與他在香港註冊的空殼公司共同成立註冊資金5000萬元的服裝生產合資公司。

「註冊資金到位，有3-9個月的驗資期，實際三個月就搞定了。」韓斌說，在驗資期這段時間，將貸款陸續注入合資公司中作為「註冊資金」，實際上是讓廣州的企業使用這筆錢，這樣的貸款至少兩年時間，符合他要求的長期融資需求。

當貸款變身註冊資金後，香港資金便曲線進入了內地。

「二道販子」的灰色通道

註冊資金、購買股權方式、虛假貿易和地下錢莊，是資金進入內地的灰色通道。

在內地企業急切希望到香港貸款時，一種「資金二道販子」應運而生。

香港銀行給本土企業提供的低息小額貸款，就出現被「轉賣」給內地企業的現象。例如，東亞銀行提供的一項「無抵押貸款」項目，可最高申請借入100萬港元，每月平均利息是0.55%-0.75%；恆生銀行也有類似的小額貸款套餐，月息在0.5%到1%之間。

「有些符合資格的香港企業申請了這些貸款，然後『轉手』貸給我們內地的企業。」韓斌說，這些放貸的「二道販子」首先要應付香港銀行對貸款用途的監測，躲過監測後，通過各種方式貸給內地企業。

對於這些資金販子來說，這是非常有利可圖的生意——貸給內地企業的利息一般在原利率基礎上翻一番甚至更多。

韓斌現在拿到的一筆200萬港元「轉手」貸款，平均月利息2%。「相當於借入短期資金，還是比內地動輒月息6%的高利貸要低得多了。」

怎樣把貸款「弄」回內地，則需要另闢蹊徑。被普遍採用的是「虛假貿易」和地下錢莊的方式。「虛假貿易就是圓謊——假裝有訂單，假裝在香港轉口貿易，也假裝發了貨，最後只有是錢真的匯了進來。」韓斌透露說。

無論是註冊資金或購買股權方式，還是虛假貿易，都需要反覆跟外管局等監管部門溝通協調，折騰不少時間。

最快的方法是走地下錢莊的通道：首先是地下錢莊先把客戶要兌換的外幣折算成人民幣，打到自己的內地賬戶上；然後客戶將外幣打入地下錢莊指定的香港銀行賬戶上；同時，內地的地下錢莊將人民幣打入客戶的內地賬戶上。

「香港資金貸給內地企業的現象還會持續。」招商證券（香港）投資銀行業務董事總經理溫天納向南方週末記者表示，因為兩地的貸款利率差仍然存在。從 2011年上半年開始，人民銀行連續加息，信貸額度收縮，讓中小企業的財務成本驟然加大。而跟美國幾乎「零利率」保持一致的香港，就成了內地企業距離最近 的融資「窪地」。

從貸款利率差來比較，內地一年期人民幣貸款基準利率為6.56%，而香港的銀行經過多輪加息戰後，才從年息3%上升到現在的5%左右。另外，隨著當時人民幣升值的勢頭，用人民幣來還外幣貸款，還有匯率上的好處。

香港上市公司借道小額信貸

民間借貸火爆帶來的巨大息差，不僅吸引了中國信貸這樣的本土公司，還讓不少香港本地公司進軍內地小額信貸。

隨著民間借貸火爆，巨大息差成為小額信貸公司的暴利之源。香港上市公司也趨之若鶩，通過小額貸款公司介入內地信貸市場。

在香港上市的內地信貸公司，無疑「近水樓台先得月」，這些公司到香港上市融資，利用這一金融市場的資源，將香港的金融服務間接傳輸給內地的企業。

中國信貸控股有限公司（08207.HK）就是這樣大發其財的內地公司。這家公司在上海和重慶開了兩家小額信貸公司。受益於小額信貸擴張，中國信貸業績迅猛增長。根據其年報，營業收入同比增長143%；淨利潤同比增加121%。

高利差正是中國信貸的暴利秘笈。目前，中國信貸對外發放貸款月均利率為3.2%-3.5%，賺取的利息維持在年化利率約40%——雖高於銀行貸款利率，但低於民間高利貸普遍接受的72%。從其歷次公告中可發現，貸款者不乏願意承受30%、40%高息的房地產企業。

在2011年9月，中國信貸在香港發行了1億元為期兩年的人民幣債券，年利率才9%，2012年還將計劃在香港發行3億的人民幣債券——以低融資成本做高息放貸，利差高達30%。

正是由於巨大息差帶來的暴利，不僅吸引了中國信貸這樣的本土公司，還讓不少香港本地公司進軍內地小額信貸：包括FIRST CREDIT（08215.HK）、Aeon信貸（00900.HK），以及由香港「個人信貸之父」張炳煌率領的亞聯財小額貸款公司等。這些公司都在推進 內地的小額貸款業務。

此外，連原來本身業務與信貸無關的民生國際（00938.HK），也與內地機構合作，轉型來設立信貨部門或跟信貸有關的附屬公司，目標也是瞄準內地企業。

「對比內地同行，在香港上市的信貸公司在於擁有更多的融資渠道，而且集資成本較便宜。」香港金融觀察人士蔡清偉向南方週末記者表示，在香港相對寬鬆的市場，這些公司可以增發配股、發行可換股債券，以及發行債券融資。

香港的商業銀行貸款要求相當嚴格，包括抵押物的現場調查、更長的貸款審批期、還款計劃書制定，以及監測貸款用途等。而信貸公司對貸款者的要求較寬泛，顯得做生意手法靈法。

無論是內地企業到香港貸款，還是在香港的信貸公司到內地放貸，在蔡清偉看來就是「青蛙打水」。他打了個比方：內地有個資金池，國際上有個更大的資金 池，現在兩個資金池對接只能依靠香港這一個水龍頭來連接。這兩年，內地的池子缺水，池子裡的青蛙太多，水不夠，「於是，內地池子裡的『青蛙長老』，組織了 一眾小青蛙跑到國際資金池打水回去。」

（應採訪對象要求，韓斌為化名）

大股東與小股東利益的離合 Daily Speculation