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共同富裕新時代——我眼中的中國資本市場與經濟未來
來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1270|
本帖最後由 jiaweny 於 2015-1-30 08:36 編輯 共同富裕新時代——我眼中的中國資本市場與經濟未來 作者姜超、顧瀟嘯 經過14年波瀾壯闊的股債大牛市，大家對於15年都充滿了期待。然而到目前為止，由於市場波動加大，大家又開始糾結，而對於本輪行情的原因也一直充滿了爭議。 一、錢從哪里來？理財成為最大金主 最開始有人講經濟複蘇的故事，後來發現經濟好像從來沒有複蘇過，基本上所有出去調研的小夥伴都反饋看一家公司就想賣一家，結果全做錯了。 之後又開始講利率下降的故事，不過爭議也就出來了。一開始有一位很有名的大佬是這麽說的：“不管利率降沒降，只要大家心中的利率降了就行了”，大家聽了都覺得很有道理。但後來有一位大佬不服氣了，說利率下降都是大家自己YY，真實的利率壓根沒怎麽降，包括和去年比以及降息以來的很多利率都沒有降，大家一聽感覺說的也很有道理。於是就迷惑了，如果只是大家心中的利率降了，而真實的利率還沒降，那到底這利率是降了還是沒降呢？如果利率還沒降，那豈不是跟打仗正起勁的時候，發現後援部隊不見了一樣！後來大家開始找新的邏輯，比較流行的包括國家市值管理，意思是新政府要做大資本市場，發展股市是去杠桿的最佳方式。還有比較流行的大媽理論，中國大媽太強大，蜂擁入市把股市給買飛了，所以風太大，把豬和大象都吹起來了，要研究風。問題是咱麽普通老百姓離政府比較遠，領導們想啥咱們也不能第一時間知道，而大媽們的行為波動很大，風又很難預測。 那麽，到底資本市場是被誰買起來的呢？如果我們把大媽的行為放在一邊，只研究金融機構的話，可以發現這一輪的行情跟傳統的金融機構沒什麽關系。 傳統上資本市場的主要金融機構有三類：基金、券商和保險，但是我們可以發現這三類機構本輪對資本市場的參與度都比較有限。首先看基金，目前公募基金的業績非常好，而且是連續兩年很好，因為13年創業板漲了一倍，14年主板又漲了50%，而且14年債券基金的平均漲幅也超過了20%，但是股基和債基的規模已經連續兩年沒有大的變化。而券商在過去幾輪牛市中曾經通過委托理財、自營等方式入市，但經過歷次熊市的慘痛教訓，目前券商的自營業務均以債券為主，而券商資產管理蓬勃發展的主要支撐是通道業務，真正主動管理的資產規模非常有限。而保險公司本輪真正加大力度配置的是非標類資產，對債券和股票的配置並沒有顯著提升，只有安邦等少數幾家有個性的保險公司除外。 因此，在我們看來，14年真正改變資本市場的金融機構是銀行理財。大家回憶一下，互聯網理財的崛起是在13年，當時各種理財寶的崛起對銀行存款形成了巨大的挑戰，余額寶一夜之間成為了第一大基金。然而在14年下半年以來余額寶的規模就停止了增長，源於銀行開始反擊。大家在使用寶寶類貨基時，會發現開始出現各種不便，從銀行轉賬有限額，贖回也有限額，申購和贖回有等待期等。所有這些細節在平時可能無所謂，但遇到放假的時候影響特別大。我自己最開始也是買貨幣基金，後來有一次遇到10.1放假，我們知道很多公司發錢通常都在放假之前的最後一天，而這筆錢到賬以後基本什麽都買不了，我當時還提前了一天認購貨幣基金，結果被銀行電話通知說認購失敗，因為貨幣基金需要提前兩天認購才能起息。後來銀行服務人員跟我說不用著急，就買他們的理財產品好了，我一開始還不相信，怎麽可能有理財產品可以隨時申購呢，後來還真買到了，名字叫做一天型理財產品，隨時起息、隨時贖回，而且沒有任何限制，只是要求在工作日的工作時間操作，但這一點約束基本可以忽略，這不就是活期存款嗎？而它提供的收益率和貨幣基金幾乎一模一樣。在移動互聯app普及的年代，基本上只要動動手就可以把活期存款轉成這種活期型理財產品。而如果大家買過1個月或者3個月理財產品，也可以發現其收益率幾乎都可以兌現，而且遠遠高於同期限的存款利率，這麽好的用戶體驗之下，存款還有什麽理由存在呢？ 於是我們可以看到，在14年3季度的銀行體系出現了有史以來的首次存款凈減少，而14年下半年的存款幾乎沒有增長，14年全年新增的9萬億存款幾乎全在上半年，而這個數要比去年全年減少了3萬億。而形成鮮明對照的是，14年的銀行理財出現了爆炸式增長，幾乎每個季度的新增量都在2萬億左右規模，14年年初的銀行理財余額在10萬億，年底差不多在17到18萬億。 我們可以把銀行理財看做是一種新的存款，其對於傳統存款的替代遵循產品的生命周期理論。我們知道一個新產品出現之後有四個發展期，分別是普及期、成長期、成熟期和衰退期。在13年年底的時候整個存款規模是100萬億，而理財規模是10萬億，比值達到10%，意味著銀行理財對存款的替代已經從普及期到了成長期，因而14年的爆炸式增長絕非偶然，而只要銀行理財的收益率依然遠高於同期限的存款利率，未來銀行理財的規模依然會持續快速增長，理財正在消滅存款。 而銀行理財的出現歷史性地改變了居民儲蓄的投向。過去在存款為王的模式下，居民的儲蓄主要投向了存款，而銀行使用存款的90%左右投向貸款，還有大約10%左右購買債券，因而以往居民儲蓄對資本市場的影響是非常間接的，需要通過貸款-經濟渠道去傳導，亦即通過銀行大量發放貸款，刺激經濟和企業盈利回升，然後影響利率和資本市場表現。 但在銀行理財出現以後，約束銀行理財投資範圍的最重要的是最著名的8號文，它規定銀行理財投資在非標類資產的比重不得超過35%，而所謂的非標就是各種包裝後的貸款，而這也意味著銀行理財對於貸款的配置比例遠低於存款模式下的90%，而反過來銀行理財必須把其資產的65%以上配置在標準化的資產，而無論債券還是股票都屬於標準化的資產，而銀行理財通常使用保本策略進行配置，亦即對股權類資產的配置比例控制在5%-10%以內，而60%左右配置在債券類資產。由此可見銀行理財歷史性地打通了居民儲蓄和資本市場，其對債券的配置比例可以高達50-60%，遠高於存款模式下的10%左右。而其對股票市場的配置也是完全暢通的，可以通過委托管理、杠桿配置或者fof的形式實現，而以往在存款為王的模式下信貸資金是禁止入市的。 因此，我們只要簡單估算一下，就發現股債雙牛的出現源於供需的失衡。按照目前銀行理財每年10萬億左右的新增規模，以及其對債券類資產60%左右、權益類資產5-10%的配置比重，意味著每年需要配置6萬億左右的債券、5000-10000億的股票，但是14年全年所有債券的凈發行量只有5萬億，股票的ipo加上再融資的總規模也不到5000億，這意味著供需的嚴重失衡，因而必然會導致牛市的出現。 為什麽14年股指的漲幅高達50%，債券基金的平均收益率高達20%？我們可以從銀行理財的角度給出一個解釋。在14年年初的時候，銀行理財的投資有三種選擇：可以買非標，可以買債券，也可以買股票。但在14年的情況是監管加強以後買不到非標了，因而銀行理財首先購買的是債券，在14年初開始債券牛市就出現了，到14年10月份的時候出現了一個奇觀，市場上幾乎找不到6%收益率以上的債券了，包括垃圾債。也正是從10月份開始，我們知道銀行理財開始購買優先股、包括中石化混改的股權、以及通過委托和配資的方式進入到普通股市場，因為當時很多藍籌股的分紅收益率都還在6%以上。 而經過這一波大掃蕩下來，幾乎所有6%以上分紅收益率的資產，無論是債券還是股票，都被消滅了。因此我們可以從資產端的角度來理解這一輪行情：在14年初的時候各類資產的平均收益率都在9%左右，到了14年年底降到了6%，下降幅度平均在3%。對於債券類資產而言，由於中國發行的債券平均期限在5年左右，乘下來就是15%的資本利得，再加上票息之後，全年收益率就在20%左右。而對於股票而言，這一輪行情和企業盈利沒有任何關系，12月工業企業盈利暴跌8%創下歷史新低，因而這一輪行情完全是估值修複的故事，由於分紅收益率從9%下降到6%，而股票可以看做是一個無限期的債券，因而用9%除以6%就是50%的估值漲幅。 而按照銀行理財擴張的邏輯進行推演，我們可以發現股債雙牛的行情不會結束。很多人在討論15年的時候說會出現大類資產輪動，會從債券牛市切換到股票牛市，而在我看來本輪根本不存在大類資產輪動，因為以往的大類資產輪動出現的原因是經濟複蘇、利率上升，所以債券走熊、股票走牛，而本輪行情的核心是銀行理財的擴張正在消滅一切高收益的資產，在這一點上股債上漲的邏輯是一樣的。 對於銀行理財而言，它依然願意去購買目前6%左右收益率的資產，因為扣除費用之後還能夠給客戶提供5%的收益率，還可以吸引存款客戶。這也就意味著銀行理財的規模還會繼續擴張，它還會繼續消滅目前6%左右收益率的資產。因此我們認為中國高利率的時代已經結束了，我們年度利率策略報告的名字就是《當高利率已成往事》。 但是與14年相比，15年資本市場的預期收益率一定會大幅下降，原因在於基礎資產收益率出現了大幅下降。14年股債大牛市的背後是基礎資產收益率從9%下降到6%，而15年我們頂多能指望基礎資產收益率從6%下降到5%，因為銀行還要5%來給客戶提供4%以上的收益率，因此這意味著對於債券類資產而言，15年的利率下行幅度頂多是100bp，乘以5年的久期再加上票息，15年債券基金收益率達到10%就非常優秀了。而對於權益類資產而言，由於沒有盈利上升，分紅收益率從6%下降到5%的話意味著估值提升的空間頂多是20%，和14年的50%完全沒法比了。因此我們認為股債雙牛的行情會延續，但是會從14年的股債快牛變成股債慢牛。 許多人對於銀行理財的發展有質疑，但在我們看來這屬於中國式利率市場化的必然結果。在國外利率市場化一般是存量存款利率市場化，直接放開存款利率上浮，結果是銀行大量倒閉，非銀行金融機構開始崛起。但在中國利率市場化時充分保護了銀行的利益，每次利率上浮都是在降息時展開，因而存量的存款利率其實一直沒有上升，我們采用的其實是增量存款利率市場化。可以將銀行理財看做是增量存款，其利率是市場化的因而會比較高，因而要滿足其高收益必然要放開其投資範圍，因此銀行理財買股票、債券也是合理的。而未來當銀行理財把所有高收益資產全都消滅之後，其利率下降到和存款利率的3%左右一致，就意味著中國的利率市場化結束了，到那個時候再放開存量存款利率就不會有影響了。由於目前3個月銀行理財的平均收益率仍在5%左右，遠高於3%左右的存款利率，因而銀行理財的規模還會繼續擴張，而股債雙牛還會繼續。 二、貨幣政策：央媽放水被掰彎了 14年11月降息以來，股市應聲暴漲。因此現在資本市場對降息降準充滿了期待，恨不得每周末都能降息降準，那麽放水到底啥時候能再來呢？ 我們認為這個問題的答案也和銀行理財有關系。在而銀行理財出現以後，央行貨幣政策的傳導機制逐漸被顛覆了。 過去在存款為王的時代，央媽放水的渠道是很順暢的，通過存款發放貸款，進而刺激經濟複蘇。然而在理財為王的時代，央媽放水之後沒有存款，新增的只有理財，而理財資金只有1/3流向非標或者說貸款，其余2/3左右都是流向了資本市場，而股市債市與貸款的差別在於前者分為一級和二級市場，後者資金直接進入經濟。因此在理財為王的模式下，央行的放水能否有效要看一級市場的臉色，如果一級市場的股票、債券發行受到約束，那麽二級市場的股市和債市一定會出現泡沫，而這也是14年放水之後股市暴漲的根本原因，銀行理財把央媽放水的渠道掰彎了，直接從經濟掰到了資本市場。而央媽在降息之後發現穩增長、抗通縮等目標無一實現，只有股市暴漲，因而也被嚇壞了，到後來有兩個月時間不敢說話，連央行行長在國外也提醒大家炒股要看基本面，而即便是由於春節期間資金緊張央行重啟逆回購，央媽也是扭捏萬分，搞出來28天逆回購4.8%的利率，唯恐市場解讀央媽又要放大水。 所以在我們看來，目前央媽的貨幣政策很難猜，不像14年那樣各種創新式放水從年初到年尾，15年以來央媽的貨幣政策讓人難以捉摸，很可能在於目前的放水更多的是對資本市場起作用，因而迫切需要放開股票和債券融資，讓資本市場繁榮及時反哺經濟，否則如果在融資放開之間加大放水力度，只會導致更大的金融泡沫，增加未來潛在的金融風險。 但是從央媽的基本職責角度考慮，其考慮的不只是金融穩定這一條，增長、通脹和就業都是重要的考慮目標。而從這些角度出發，可以發現央媽放水的壓力還是蠻大的。 首先看增長，14年的的GDP增速下降到7.4%，是過去24年的最低值，而當前的貸款基準利率是5.6%，高於歷史最低的5.31%，更不用說目前真實的貸款利率遠在6%以上，因此貸款利率降息依然十分有必要。 再來看通脹，目前的CPI已經降到了1%左右，和05年基本相當。但PPI通縮已經降到了-4%左右，比05年嚴重得多，而當時存款利率最低到過2%左右，但是現在的存款基準利率上浮之後在3%以上，更不用說5%左右的銀行理財收益率。而存款利率太高不利於消費，因而從抗通縮的角度也需要下調存款利率，只不過考慮到利率市場化的背景，可能需要首先建立存款保險制度打破剛兌。 最後看就業，目前壓力暫時不大，14年全年新增就業超過1300萬，遠超1000萬的目標，原因在於中國人口結構的變化，人口老齡化後工作年齡人口在2011年以後每年收縮。因此從保就業的角度，暫時還可以不用放水，但問題在於就業是滯後指標，因而隨著經濟繼續下行，也不排除降息以刺激就業的必要。 因此綜合起來考慮，由於央媽的目標太多，目前關於放水的決策就非常的艱難。從經濟、通縮等基本面的角度考慮確實需要降息，但是貨幣政策傳導機制不暢導致放水無效，而打通貨幣政策傳導機制的主導權又不在央行手上。 三、堅定信仰：零利率是長期趨勢 短期由於央媽態度曖昧，利率走勢錯綜複雜。然而把眼光放長遠，利率走勢卻是一目了然。 我們曾經在14年8月旗幟鮮明提出“零利率是長期趨勢”（詳見專題報告《零利率是長期趨勢——人口結構的視角》），立即引發了巨大的爭議，畢竟13年的錢荒依然歷歷在目，當時7天回購利率均值一度超過10%，10年期國債利率接近5%，而利率市場化將推升市場利率中樞的理論十分盛行，談零利率似乎太誇張、有點嘩眾取寵。 時至今日，相信市場對於零利率已經不再陌生，源於零利率正在全球範圍內大規模蔓延。在剛剛過去的一個月里，我們見證了瑞士降息到-0.75%，其10年期國債利率甚至降至負值區間。日本的5年期國債以零利率成交，德國的5年期國債以零利率拍賣，而美國的10年期國債利率降至1.7%，接近過去100年的最低點！所以最近連黃金都開始反彈，因為大家發現黃金雖然等同於零利率，但總好過負利率。而有了這麽多負利率甚至零利率的國家做鋪墊，我們談中國零利率似乎也不再是那麽誇張。 但是我們也不能忽略印度、俄羅斯這些高利率的國家，印度的10年期國債利率高達7.7%，俄羅斯超過10%，那麽中國的10年期國債利率究竟是趨於零利率還是向上接軌高利率呢？ 我們在去年報告中的核心邏輯是人口結構，我們發現低利率的發達國家有一個共同特點是人口老齡化，並伴隨著地產周期的結束，因而這意味著利率的長期走勢與人口結構高度相關，而且從美國過去100年的數據觀察，其央行利率走勢與25-44歲年輕人口的增速高度一致，也從側面印證年輕人口見頂會導致地產周期見頂，進而導致利率下降，過去的日本、當前的歐洲和美國都屬於此例。而印度利率高企的一個主要原因在於其擁有全球最為年輕的人口結構，因而其地產周期遠沒有結束，利率自然難以下降。 而俄羅斯的利率高企則與匯率有關。近期人民幣也出現了明顯的貶值，引發了市場對於人民幣匯率的擔憂。但在我們看來，人民幣匯率貶值與盧布的貶值存在明顯區別。我們在去年曾經去拜訪過幾次歐洲的客戶，也交流了他們對新興市場的理解。從他們的角度看新興市場，可以發現高利率的國家有很多，但是並非他們的投資首選，因為這些高利率的國家包括印度、俄羅斯等的匯率無一例外均出現大幅貶值，因而對他們而言匯率的穩定比利率的高低更重要。所以對他們而言，新興市場的匯率是排在利率前面的，不會因為高利率帶來匯率升值，而是首先要評估匯率的穩定性，而後者與外匯儲備的結構相關。所以如果仔細看外匯儲備，可以發現俄羅斯主要依賴於石油美元，因而油價下跌會導致外匯大幅流失。而印度沒有外貿順差，主要依賴於資本流入，因而美國加息會導致外匯流失。而中國與他們最大的區別在於外匯儲備的結構非常穩定，中國與之前大幅升值的瑞士一樣，存在巨額的外貿順差，中國每個月的外貿順差高達500億美元，因而足以抵禦同等規模的熱錢流出。 由此可見，在海外投資者眼中，中國的人民幣不存在趨勢性貶值的動力，因而本輪貶值更多的是央媽主導的主動貶值，體現為中間價首次出現了貶值。而這個背後的主要原因或在於過去半年美元指數大幅升值了20%，導致與美元掛鉤的人民幣指數也升值了20%，而歷史上看中國出口增速與人民幣指數高度相關，因而人民幣指數的大幅升值對15年出口有嚴重的負面影響，因而政府有動力短期引導人民幣適度貶值，緩解出口壓力。而在相對穩定的匯率預期下，中國央媽不存在加息以吸引資金回流的壓力，而更多的是套利資金湧入中國，進一步壓低中國的利率，因為中國的10年期國開債利率比美國高200bp，比德國、日本高300bp。 剛才我們從人口結構、匯率的角度論述了中國利率下降的理由，但是大家聽下來估計覺得還是不夠興奮，下面我們再講兩個更加給力的理由。 首先一個是我最近讀一本書名字叫《利率史》，里面研究了人類有史以來的利率走勢，發現隨著文明的發展，利率通常是趨於下降的，在過去1000年的歷史中利率一直在下降，發生在20世紀下半頁的利率上升只是一段小插曲。這意味著在歷史上利率下降才是常態，而利率上升屬於非常態。 另一個是我們對新政府目標的研究，我們發現利率下降與新政府的理念一致。 最近幾年的發生的很多現象告訴我們，理解新政府的理念很重要，要與習大大的方向保持一致，才能夠不犯錯誤、財源廣進，那麽到底習大大的方向在哪里呢？ 在去年年底，我曾經有過一次非常奇特的經歷，被某分管媒體的領導邀請去講“十八大”，而以往都是給商業機構講，當時第一反應是壓力山大，趕緊給領導匯報：“我沒有參加過十八大，沒法講！”後來領導說講講我們寫的對十八大的點評就行了，重點就在我們這個點評上面，我們認為新政府的核心目標是“共同富裕”。 過去我們總習慣用GDP增速來代表政府目標，講“發展是硬道理”。但是我們認為未來新政府的目標未必是要追求多高的GDP。我們可以講幾個細節。 首先我們研究了歷史，發現在十二大時政府最早提出的是“GNP翻番”，而GNP是國民生產總值，是一個國民收入的概念，代表中國人賺的錢。後來才逐漸改成了GDP，而GDP是一個生產的概念，只要在中國生產就行，是不是中國人賺的錢沒關系。但是十八大提出的發展目標已經變成了兩個，除了我們熟知的2020年GDP翻番之外，另外一個重要目標是城鄉居民收入翻番，這意味著收入目標重新回到了政府的視野，而收入目標與GDP目標是不一樣的。 我們再看一下建設“一帶一路”，這里面所反映的理念也與GDP完全不一樣。GDP的全稱是GrossDomestic Product，強調一定要在本地生產，所以過去我們搞西部大開發、東北振興、中部崛起都是建設中國的GDP。但現在建設新絲綢之路我們已經不再是建設中國了，我們要去建設世界了，如果到了別人的國家上生產，那就是幫別人建設GDP了，不再是中國的GDP了，但是我們會得到收入和利潤。所以從這一個角度觀察，我們發現新政府是實用主義者，我們寧願把GDP送給別人，只要能夠帶來收入和利潤，帶來實惠就行。從這一點來說，新政府眼中的收入應該比GDP更重要。 還有一個細節也值得關註，充分說明學習很重要。以往在中國做宏觀研究，會發現中國缺乏一個數據，就是基尼系數，官方從來沒有公布過，因為這個數據比較敏感，如果基尼系數太高，如何證明我們制度的優越性呢？但是我們註意到，在13年年底統計局正式發布了中國的基尼系數，而且確實非常高，排在全球前幾名，說明貧富差距的擴大是新政府重視的頭號問題。而拉美國家的經驗表明，貧富差距過大以後，經濟發展是不能持續的。而美國目前經濟增長雖然強勁，但是通脹就是起不來，一個重要原因就在於貧富差距過大，所以經濟增長無法帶動居民工資的上漲。 由此可見，降低貧富差距應該是新政府的頭號目標，而在十八屆四中全會的報告中，正式寫進了“共同富裕”這四個字，由此我回憶起了小學時候學的政治課本，“首先是讓一部分人先富起來，然後再走向共同富裕”，目前中國的人均GDP已經超過5000美元，已經提前實現了小康社會，未來更重要的應該是讓更多的人民享受到發展的成果，因此未來共同富裕應該是政府的核心目標，而這也意味著“收入”要比“GDP”更重要。 那麽問題來了，為啥是在這個時候實現共同富裕？為什麽以前不行呢？ 這里就可以用到經濟學的理論模型了。我們知道經濟增長有三大要素：勞動力、資本和技術。我們把技術放在一邊，從短期看主要的投入就是勞動力和資本。從要素稟賦看，過去中國處於人口紅利期、人很多，同時資本積累很少、錢很少，這意味著人不值錢，而錢很值錢，所以我們引進外資人家都願意進來，因為中國的資本回報率很高，而勞動力工資又很便宜。但是現在中國的人口紅利期結束了、人沒了，同時資本過剩了，甚至連海外的錢都想進來，因此意味著人很值錢，而錢不值錢了。所以觀察中國收入分配的結構，可以發現08年以後居民收入增速首次超過了GDP增速，過去幾年GDP年均增速大約8%，而居民收入實際增速大約在10%，居民收入占GDP的比重出現了上行拐點。所以如果新政府把居民收入翻番作為核心目標的話，其實現難度比GDP翻番要容易得多。 另外，最近有一本書特別有名，叫做《二十一世紀資本論》，其核心結論是命好很重要、爹好娃就好，因為有錢人會越有錢，原因是如果資本回報率超過了經濟增長速度，會導致貧富差距的持續擴大。對於這個結論我們其實應該反過來理解，如果新政府的目標是要降低貧富差距，那麽未來必然會降低資本回報率，而提高勞動力的回報。 所以如果我們觀察新政府做的一系列改革，都是在改變要素分配的結構。過去在中國，如果你要發財，那麽你必須占有資本，比如資源、土地或者資金等等，唯獨勞動力不值錢。但是我們發現現在分配關系正在逆轉，我們做了資源品價格改革，結果資源品價格反映供需關系以後是跌的；我們做了金融改革，改完以後利率也是下降的；我們還在做土地改革，如果真能讓土地流轉起來，我們相信土地價格也應該是降的，因為中國這麽大的國家不可能缺地，只是由於管制導致了土地使用的低效率，未來土地價格應該會向CPI接軌，這是美國、德國得以持續發展的經濟模式。在所有要素里面只有勞動力價格在戶籍改革之後是提升的。 所以我們說，新政府的核心目標是提高居民收入，走向共同富裕。這個目標和我們最開始說的利率下降有什麽關系嗎？關系大了，因為利率就是資本的回報。所以我們認為從長期來看央行必然會降息，因為降息就是降低資本的回報，反過來就是增加了勞動力的回報，所以從長期看降息在政治方向上是絕對正確的。 四、直接融資時代，擁抱服務業 但是大家對於降息一直有顧慮，因為感覺上以前也不是沒有過降息，但好像都是在房地產周期里面不停地打轉，如果每次都是降息刺激地產，到後來好像還是走不出來。 我們發現，在金融危機之後全球集體走上了降息放水的道路，也都迎來了股債雙牛的行情，包括美國、日本、歐洲以及中國都出現了股債雙牛，但是到目前為止只有美國做到了資本市場表現和經濟的一致，而日本、歐洲包括中國的資本市場表現和經濟都是脫節的。 而這種脫節在短期內出現並不意外，包括中國在歷史上的98到01年也發生過類似的現象，經濟乏善可陳，但是股市欣欣向榮。 但從長期看，沒有經濟基本面支撐的資本市場繁榮是不可持續的。如果我們仔細比較一下美國、日本過去30年的歷史，可以發現大家都在降息，10年國債利率都是從10%左右降到0%左右，但是美國的股市是從1000點漲到了17000點，而日本的股市是從40000點跌倒了17000點，所以不要看日本股市最近兩年還不錯，過去30年是一個徹頭徹尾的大熊市，和美國差得太遠了。 那麽，日本和美國的區別在哪里呢？我們發現在經濟增長上存在著重要的差別，日本經濟在過去30年完全沒有增長，而美國的GDP在過去30年翻了3倍。因此，在短期內利率下降可以刺激估值提升，帶來資本市場短期繁榮，但從長期來，資本市場的持續繁榮還是來自於經濟增長和企業盈利改善，從長期看經濟增長是至關重要的。 而在經濟增長的背後則是增長的動力，這個動力與要素稟賦有關，而與GDP數字無關。過去30年中國經濟奇跡的背後在於中國擁有三大增長動力：人口紅利、資本以及對外開放，但現在人口紅利結束、資本回報率下降、出口占比見頂，因此也就意味著中國經濟增長的傳統動力已經全部衰竭，未來必須尋找新增長動力。 而中央經濟工作會議指出未來中國經濟增長具備三大新動力，分別是大學生代表的人力資本，改革以及創新，而在這三者之中創新又是核心。 那麽創新從哪里來呢？我們發現創新和金融市場結構有著重要的關系。 首先，如果比較美國和日本的融資結構，可以發現美國的融資是以企業為主，政府融資占比不超過20%，而日本的融資是以政府為主，日本的國債余額是GDP的兩倍，日本政府融資占總融資的比重超過了50%。我們知道政府投資是最低效率的，如果政府把什麽事情都做了，就沒有企業創新什麽事了。所以日本在過去30年不停地通過政府支出去刺激，到後來企業就都不行了。因此這個對比給我們的最大啟發是中國未來必須要發展以企業融資為主體的金融市場。 從這個角度，我們也可以解釋去年年底發生的很多黑天鵝事件。為什麽突然很多地方政府否認城投債屬於地方政府債務，為何中證登封殺了城投債的融資資格，其背後的意圖應該是統一的。從15年開始實施新的《預算法》，以後地方政府可以名正言順的發行地方政府債，但是前提是舉債全部要進入預算，意味著政府融資被全面規範。以後的基建投資必須采用PPP的模式，必須要引入社會資本，而如果沒有現金流的話社會資本是不可能進去玩的。這也就意味著以往地方政府拍腦袋融資搞建設的時代結束了，以後的基建項目必須要有效益才會建，因而從源頭上就把產能過剩給約束了。從這個角度理解，目前我國正在全面規範政府融資，同時也意味著未來企業將成為金融市場的融資主體，而這對於創新是有利的。 而美國增長強勁背後的另一個重要支撐是股權融資。很多人說亞洲缺乏創新的文化，但我們註意到同樣是東亞的韓國也不缺創新，而美國和韓國的共同特點是股權融資發達，而股權融資才是激勵創新的最佳方式，因為股權是自己的，也正是通過PE制度對創業的支持走出了蘋果、google、facebook等大公司。而日本企業主要依賴於債務融資，由於債務是別人的，久而久之就失去了創新的動力。 由此可見，未來中國如果想走創新驅動之路，一定要建立以股權融資為主的金融市場。這里面又有兩點特別重要： 首先是必須要放開IPO的註冊制，給所有企業公平上市的機會，以刺激創新。而在這一點上，我們認為15年IPO註冊制的推進很有可能超預期。過去我們的IPO是為少數企業服務的，所以誕生了權貴資本。為什麽連李嘉誠要撤離中國，有人說是看空中國，在我看來還不如說是大勢已去，因為過去權貴資本在中國吃得開，而在新政府共同富裕的理念之下，權貴資本已經沒有了優勢。現在新政府的核心理念是共同富裕，這意味著IPO必須為所有人服務，給所有企業共同富裕的機會，而不是停留在為少數人服務階段。所以我們堅信在共同富裕的理念之下，IPO註冊制會很快實現，從而為中國的創新機制打下基礎，肖主席也講股票註冊制是今年資本市場的頭等大事。在這里面已經有了很多鋪墊，比如說在簡政放權之下，14年新公司法的實施極大簡化了公司的註冊流程，將資本由實繳變成認繳，而這也是最近兩年新公司註冊數量激增的重要原因。比如說15年起公司債的註冊制已經實施了，就差股票註冊制的最後一腳了。 其次是一定要打破債券融資的剛性兌付，否則的話股票就沒有人買了。理由也很簡單，如果都像超日債一樣，不光賠本金、利息，最後連罰息都賠出來，購買一年下來收益率也差不多翻番了，那麽還買股票幹什麽呢？大家反應過來應該去買另一家出事的華銳債，後來發現停牌了。而最近另外一家湘鄂債的發行人砸鍋賣鐵，幾乎把值錢的家當全賣了，就為了還公開發行的債務，這簡直就是當代資本市場的活雷鋒啊。如果所有債券都是剛性兌付，那麽資金就會源源不斷流向這些高收益率低效益的企業，導致資源的錯配、經濟結構的惡化。 所以如果比較下美國以及日本歐洲，可以發現另外一個重要的差別在於美國讓雷曼倒閉了，所以大家必須學會甄別公司的好壞，而日本、歐洲都沒有違約，所以日本的索尼可以一虧十幾年，把本來可以給別人創新的錢都虧光了。而歐洲出現了希臘等諸多的無賴國家，仗著歐元區承受不了其退出而不停地敲詐，而市場也配合地認為其債務最終能沒事，所以大家都願意買這些國家的垃圾債，而最終則是金融資源流向了低效率的國家、而無法支持經濟的創新以及轉型。 所以在中國如果要走創新之路，必須要打破債務的剛性兌付。但是一直到目前為止，我們都是剛兌不斷，類似於歐洲和日本，那麽到底我們未來有沒有打破剛兌的希望呢？我們覺得希望很大，因為新政府正在建立一個防火墻，為打破剛兌做準備。過去為什麽剛兌打破不了，st股票不能退市，原因在在於諸多的散戶參與，而一旦有企業破產或者退市，散戶確實很可憐，很可能一輩子的積蓄就賠光了，所以基於穩定的考慮，我們一直在維持著剛兌。但是現在我們發現，新的公司債發行制度引入了投資者分類制度，以後要想購買AAA級以下的債券首先要成為合格投資者，而合格投資者的資產起點是300萬，包括新三板也有類似的安排，只有擁有500萬以上資產才能購買新三板的股票。而這就類似於建立的防火墻，既然有錢就可以任性，萬一真的購買的債券、股票破產了，大不了走破產程序搬一個機器回去，你有300萬哪怕是拿回去1%也能繼續生活。包括最近對券商融資融券業務的檢查，很多人說是管理層見不得股市漲太快，在我看來還不如說許多券商把融資融券業務資格開給了不該開的人，如果連10萬的客戶都給人融資融券的資格，萬一真的暴跌以後爆倉了怎麽辦，很有可能血本無歸，所以融資融券業務檢查的核心是保證有50萬的防火墻，這樣即便出了事也虧的起。而15年最重要的防火墻當屬存款保險制度，過去不能打破剛兌的一個重要顧慮是擔心風險傳染，導致系統性金融風險。但如果以後50萬以下的存款都得到了全額擔保，那麽即便出現了銀行的違約，也不會導致大規模擠兌的發生，畢竟50萬以下有著政府的擔保。反過來也意味著打破剛兌成為可能。 所以說，如果我們想成為創新驅動的經濟，就必須大力發展股權融資，放開對股權融資的約束，同時打破債券的剛兌兌付。但我們再想一想，如果未來股票大規模發行，而且債券還有違約，那麽這些股票和債券怎麽能夠吸引別人買呢？所以我們說，在那個時候一定會有降息，只要利率低，就不怕這些東西沒人買。所以在我們看來，降息的順序很重要。 我們發現中國目前迫切需要一個淩駕於一行三會之上的機構，協調推進金融政策。目前最佳的順序是先放開股債融資、打破剛兌，讓金融反哺實體，消除潛在的金融泡沫，然後央媽的放水就是順理成章。而比較不好的順序是央媽迫於經濟通縮壓力先放水，之後股債繼續大漲，最後再放融資、打破剛兌，導致暴漲暴跌，然後就沒有然後了。 所以目前我們無法判斷降息的時點，只能給出期待的最佳路徑。另外一個重要問題是，未來中國經濟的希望何在，降息之後經濟什麽時候能有企穩的希望？ 在14年底時資本市場曾經存在著“大、小之爭”，簡單的說就是認為大的好，因為大的便宜。而小的不好，因為小的貴。結果如果按照這個思路下來，15年估計要難受死了，因為小的又比大的好了。所以說在中國做投資心中不能有執念，就好像去年的大象也能飛起來一樣，一切都有可能。 那麽到底是誰更好呢？如果從經濟結構角度看，我們認為最重要的是去理解國企改革帶來的改變。我們總結國企改革的核心是兩條，一是混合所有制，二是分類監管。而這兩條其實就是一條，就是把國企過去壟斷的行業拿出來和大家分享。那麽國企壟斷了哪些行業呢？不在充分競爭的制造業，全部都在服務業里面。 而我們仔細的比較了過去三年國企在各個服務業的投資比例，發現目前大家喜歡的行業基本都屬於國企正在逐漸退出、民企正在進入的服務業。比如說過去幾個月大家非常喜歡的券商，九鼎已經拿下了券商牌照，券商正在對民資放開。而民營銀行也在放開，非銀行金融機構也在放開，比如保險。我曾經特別不理解保險，因為確實本輪股債雙牛的行情和很多保險公司的投資行為關系不大，但是有人給我重要的啟發，保險特別符合共同富裕的理念，因為按照共同富裕，未來一定會收遺產稅和財產稅，保險可以幫忙避稅，而且隨著人口老齡化，保險可以幫大家養老。所以可以看出來，無論券商、銀行、保險都屬於服務業。而大家過去喜歡的傳媒、體育、教育包括互聯網金融也都屬於服務業。以前大家只能看央視，現在有了《好聲音》等諸多選擇，以前中國國家足球隊被各種調侃，因為從來不贏球，但現在居然連贏三場不可思議，也是因為放恒大進去了，而各種寶寶類基金也是加快了利率市場化推進，給老百姓帶來了實惠。所以我們發現大家這幾年喜歡的行業，無論大小，都屬於服務業。 所以，我們堅信未來中國經濟屬於服務業，由於人口結構的變化，中國的工業化已經到了後期，肯定是快要結束了。過去中國人多、所以勞動力工資低，錢少所以資本回報率高，非常適合工業化，而通過銀行信貸就可以為工業化提供融資。而未來中國人少，所以勞動力工資高，錢多所以資本回報率下降，因此已經不適合工業發展了，而勞動力工資上升最有利於服務業發展。而在服務業的時代，由於資本回報率下降，因而沒法通過銀行信貸提供融資了，只有資本市場懂得如何給服務業估值，因此未來從工業到服務業的轉型必須有發達的資本市場做支撐。 所以我們堅信未來是直接融資的大時代，也是服務業的大時代，服務業就是中國經濟的未來。而對於工業，未來只有兩條出路，一是通過提高競爭力，高端制造走出去，在國外找到新的需求。二是在國內剩者為王，在美國也有鋼鐵行業，但是只有那麽幾家公司，每年可以提供穩定的回報。 總結來說，隨著人口結構的變化，我們堅信未來零利率是長期趨勢，降息只是時間問題，直接融資是大勢所趨，而服務業是中國未來，而新政府將帶領大家走向共同富裕、迎來股債雙牛，而我們希望是美國式的股債長牛！ 來源：海通宏觀 |
我為何看好攪局者“奇酷”：周鴻祎與酷派的共同基因
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我為何看好攪局者“奇酷”：周鴻祎與酷派的共同基因 作者： 格隆匯 半仙 編者按：在市場幾乎99%的人不看好酷派與360這個“loser”+“loser”組合的時候，格隆匯三位獨具慧眼的高手力排眾議，“行無人處，看雲起時”，先後從不同的專業角度深入剖析了酷派極大可能成為“十倍股”的surprise（三篇文章分別是4月13日左龍右鯉的《港A40中一只可能的十倍股：從“互聯網+”的邏輯說起 》，4月26 日Simon的《最後的決戰：酷派到底有沒有十倍股潛質？》，4月30日廬陵書生的《一個互聯網外行是如何挖出大牛股酷派的？》，詳情請參閱公眾號精華文章列表）。明天（5月6日）是個很有意思的特殊日子，酷派將發布新的手機品牌，小米將發布自己的最新款手機，預示著僅僅16億美金市值的酷派開始和450億美金估值的小米正式幹上了。因此今天我們特地分享第四篇真正業內重磅人士剖析酷派的文章。作者在手機行業浸淫了20年之久，是手機的重要芯片供應商，對大部分手機公司內幕了如指掌。他對酷派的分析完全不涉及估值，但卻更具有職業色彩和參考價值。 十年前北京三里屯有家人氣爆棚酒吧叫“藏酷”，十年後老周把奇虎360和酷派合資公司叫“奇酷”，娛樂精神就是互聯網的標簽，要徹底娛樂化苦逼的手機硬件業。 感嘆小米奇酷同時選擇5月6號發布新品，誰和誰在較勁不知道，如果是小米較勁奇酷，能入雷軍法眼，奇酷就已經成功了一半。如果相反，說明老周誌在必得直搗黃龍。 沒看到皇帝的睡衣前，大家都在猜，都在賭。關於老周和360，能上臺面（TABLE）的就不用多說了。我們來看看酷派是否是老周拿到的一手好牌。 SARS期間還叫宇龍（酷派的前身）的公司開始做手機。和運營商關系深刻的郭老板，把一家運營商軟件外包的公司成功轉型，開始消費電子，註定了其後來的成功離不開兩方面:運營商定制和其與生俱來的軟件基因。集采時代，借助WINDOWS PHONE和3G兩波潮流，酷派終於登頂“中華酷聯”。4G元年2014，更是新春開門紅，曾經讓其他手機大佬短暫幾個月內失去信心。 正所謂爬的高也跌的深，4G冒進太快，運營商庫存和新技術成熟的快速跌價一度差點兒壓垮這頭長牛。很少跌大跟頭的酷派，終於停下來看看四周生態，接受了老周的橄欖枝。 為何？ 從小米開始，智能手機硬件業已被徹底顛覆，手機硬件軟件化、全行業互聯網重構，軟和硬，兩手都要抓，都要硬是大勢所趨——在中國市場，誰先走出互聯網這一步，誰就有想象空間。小米華為已經先後拿到了下一班船票。聯想收購MOTO後因其強大的綜合實力全球布局，已然地位穩固並生根。剩下酷派和OPPO，VIVO，中興，TCL，金立，魅族都在使出十八般武藝選擇突圍，因為出身不同各有特色。 再學聯想收購巨頭的可能性目前看不到。快速對標華為、小米尋求支撐點是很安全和靠譜的做法。那麽我們要看看誰像華為，誰像小米？資本和娛樂精神支撐的錘子沒有挺過量產關，資本和生態起家的樂視極可能會被供應鏈局限，因為小米已把樂視手機需要的大容量內存幾乎買空了囤起來。 職業倒雷軍的周教主，對小米發起第三波攻擊，應該選誰聯合呢？當然是酷派！ 邏輯很簡單，互聯網的玩法，最好還是在上市公司里選夥伴，市場和資本，總能得一頭吧。十大品牌上市公司只有聯想、中興、酷派、TCL。體量原因，排除法，只剩下酷派和TCL通訊。而這兩家算是學華為，都有一部分華為硬件類似的特點。不選TCL通訊的原因很好理解，這是一家更全球化的團隊。在互聯網公司里小米Like+華為Like，“奇酷”確實可以。360沒有選錯。再說酷派1500人的工程師團隊不是吃素的，這1500人完全是高端智能機的開發團隊。 他們做了多年的酷派“安全OS”，在運營商集采時代，多少領導公務員都是用的酷派安全手機。 沒錯，就是安全，和360的安全，對標上了。 周教主從來劍走偏鋒，面對華為小米，為什麽不繼續祭出“安全”這個不二法寶呢！ 而對於酷派，選擇一家互聯網公司合作，TABLE這個桌上，雖然360是小弟，但移動互聯網全行業重構格局下，這是方向，唯一的標的。 關於酷派從手機硬件轉型互聯網，以及去年有多少是APP預裝的業績，江湖上已經有很詳細的分析。目前行業的情況就是，APP預裝分發和應用入口，已經是公開市場眾多大佬的重要收入了，手機行業shanzai老大WATERWORLD去年預裝從阿里拿了兩三億，上海一個月出2KK的天亦達年入也一億多。尤其最近阿里雲OS邀請的一眾合作夥伴，可以看到端倪。酷派潛力比他們大多了，之前幾年是沒有做到力出一孔，利出一孔。以周教主的互聯網運營實力，和酷派十年來建立的強大生產和供應鏈能力，加上兩者結合發生的“安全”化學反應，相信我們很快會見證一個可以有機會偷襲小米、華為的奇酷。 有朋友詢問，三大殺毒軟件測試機構取消今年頒發給奇虎的全部獎項和排名，奇虎則宣布退出三大機構舉辦的評測，這會不會影響到老周做手機？我的理解是：最好老周其他生意統統停掉，更利於他全力以赴做手機：中國互聯網領域，還沒有周鴻祎全力以赴沒做成的事。 至於最近市場熱議的酷派十倍股話題，翻開歷史，跌十倍漲十倍本身就是酷派的基因，有什麽好說的呢！ (封面圖片來源於網絡) 利益聲明：本文內容和意見僅代表作者個人觀點，作者的信息來源於公開渠道，並經過合理推斷。作者未持有該公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市，風險自擔！ 格隆匯聲明:本文為格隆匯會員個人文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺，並未持有任何關聯公司股票。 |
專訪日本最大電商共同創辦人揭露全球布局 樂天發動「生態戰」 台灣當第一站
2015-05-18 TWM生態圈（Ecosystem）是今年網路界最流行的詞彙，不論騰訊、阿里巴巴或小米，無一不抓緊這個方向布局；但其實，日本最大電商樂天早在數年前，就已經啟動生態圈計畫，接下來，以台灣為先鋒，複製到全球，就是他們的目標。
撰文•何佩珊
「接下來才是我們大展身手的時候！」樂天（Rakuten）集團共同創辦人暨亞洲區執行董事小林正忠，五月八日為了台灣樂天市場風雲店家頒獎典禮，親自來台，並接受《今周刊》專訪。訪談中他提及，目前樂天的市值雖還不及亞馬遜與阿里巴巴，但他有十足自信，「樂天生態圈的價值正漸漸為世界所認知」，而台灣就是樂天生態圈走向國際的先鋒。
征戰海外關鍵一役
在台灣學會該做與不該做
「當初以為可以馬上成為（台灣）市場龍頭。」小林正忠有些不好意思地說，實際進入台灣後才發現，品牌經營比想像得更花時間。經過七年努力，樂天逐漸走出自己的特色，也在電商平台之外，陸續引進更多日本樂天的服務，如樂天旅遊、樂天書城，還有今年引進的樂天信用卡等等，一個小樂天生態圈儼然在台灣成形。
到了今天，台灣對樂天已經不只是一個單純的海外營收來源，小林正忠形容，「台灣就像是其他海外公司的兄長」，是他們開拓更廣大海外市場的先鋒。
為何樂天這麼看重台灣市場？事實上，以二○一三年度而言，日本樂天的電子商務流通總額約一兆七○○○億日圓，海外市場只有六五三億日圓；而樂天海外據點廣及歐亞與南美共十三國，但○八年成立的台灣樂天，卻是發展最成熟的市場。
目前台灣樂天市場的會員數已經達到三百三十萬人，平台上有三千三百家本土店家，在整個亞洲區，包括泰國、印尼與馬來西亞等六千多家店家中，占比約達四成，且事業規模還在逐年擴大，並在一四年交出五一．二％的營業額成長，寫下歷史新高。
「海外戰鬥的經驗，我們累積得最多。」樂天亞洲區營運長暨台灣樂天市場董事長江尻裕一指出，當樂天要發展新的海外市場時，台灣經驗就很重要，「我們知道什麼該做、什麼不該做。」像當年身為後進者的樂天來到台灣，多數人的想法可能會是用高單價3C商品，打價格戰來吸引消費者，但台灣經驗卻不是這麼告訴他的。
挑沒人敢碰的下手
靠美食拚出七年亮眼戰功
當時，面對已經在3C、流行女裝各據一方的PChome與雅虎奇摩，樂天選擇從沒人敢碰的美食電商開始。但做美食電商的難度在於，大多數商家可能都只是一、二人的規模，「有些可能還是阿公、阿嬤在市場做生意，對電腦也不熟。」台灣樂天市場營運長羅雅薰還曾看過老一輩店長不想做電商，但年輕一輩想嘗試，就在他們面前吵起架來。
過去七年來樂天著實下過一番苦功，也成功靠美食走出自己的路。知名年輪蛋糕巴姆庫食品店長韓上育就說，一二年他抱著姑且一試的心態在樂天開店，一開始表現並不突出，但經過樂天ECC（電商顧問）團隊輔導，單是一三年一個月的業績就超過一二年的全年營收，讓他非常訝異。
「一樣的事情會發生在其他地方！不一定每個國家都要做美食，但那個概念是一樣的。」江尻裕一說。台灣累積的成功經驗，自然成為樂天生態圈往全球擴散的重要試點。
「電商以前是我們的核心，但現在電商只是樂天生態圈的一部分。」小林正忠指出，如今在日本，樂天已經發展出金融、旅遊、職業球隊、物流、電子書、串流影音等多元業務，可以說是讓日本人每天一睜開眼就看得到樂天。
羅雅薰形容，「我們就像是一個Cooking house（廚房）。」每當日本樂天有新服務或新平台上線，經常會先在台灣做嘗試，例如樂天信用卡第一個在海外推行的地區，就是台灣。
三年狠砸近兆元購併
衝會員數 只為串緊生態圈羅雅薰認為，如果不是因為多年的電商耕耘在台灣培養出樂天用戶基本盤，讓台灣消費者對樂天超級點數有一定的熟悉，否則，以回饋超級點數為主打的樂天信用卡，在推行上就很難做到借力使力的效果。
像是消費者到「樂天旅遊」訂房，並使用樂天信用卡付款，就可以享有點數回饋；信用卡就是樂天打造生態圈重要的金流工具，今年初剛引進台灣，截至三月底，發卡量已經超過五千張。
近年來，樂天也在全球啟動大膽購併策略，陸續買下有六億用戶數的通訊App「Viber」、入股叫車服務公司「Lyft」，或是以十億美元收購北美最大現金回饋購物網站「Ebates」等等，大動作擴展業務觸角。
總計過去三年，樂天投資金額超過三十二億美元（約合新台幣九八○億元），購併的目的無非是想把樂天生態圈擴大。
小林正忠強調，「很多公司投資，看的是個別公司能否獲利，但讓整個生態圈能賺錢才是我們的投資目的。」他同時指出，「現在樂天最主要的核心是會員」，他們真正要做的，就是利用會員這個核心把生態圈串起來。
因此，現在樂天要拓展海外市場，第一步未必是電商，可能是電子書，也可以是叫車軟體。假設現在菲律賓會員數最多的是Viber，或許就會先從Viber著手，然後在這個基礎上陸續引進電商、電子書等其他服務，進而一步步將整個生態圈都複製過去。
江尻裕一不諱言，如果只靠電商，今天樂天的發展很可能會遇到瓶頸，但生態圈驅動了樂天集團的成長。
小林正忠印象很深刻，三、四年前他去美國時，了解生態圈概念的人很少，但兩周前他在印度則是有截然不同的體會，「當地公司一個個都在花大錢衝會員數，為的就是要在達到一定會員基礎後，加入更多不同的服務，打造生態圈。」他發現，「當地人已經很清楚認識到，如果公司不是以生態圈的形式來建立的話，是沒辦法持續發展下去的。」事實上不只是印度，近期中國網路圈也流傳著這麼一段話：「產品型公司值十億美元，平台型公司值百億美元，生態型公司值千億美元！」愈來愈多人開始看到生態圈的價值，而早在好幾年前就是以這樣的核心概念做業務布局的樂天，股價在今年也屢創新高，一度達到二三九五日圓，目前公司市值更超過新台幣七千億元。
接下來樂天依然會朝著這樣的方向前進，小林正忠說，「將樂天生態圈在每個國家立足」，就是最大的目標。
樂天
成立：1997年
執行長：三木谷浩史
市值：約新台幣7169億元（2015/5/12）主要業務：電子商務、金融、電子書等等員工數：全球逾11000人地位：日本最大電子商務平台近3年EPS： 單位：日圓
2012 15.59
2013 32.6
2014 53.47
台灣樂天市場
成立：2008年
資本額：7.5億元
董事長：江尻裕一
主要業務：電子商務、信用卡
員工數：約230人
用無所不包的服務 綁牢會員——樂天「生態圈」3大事業群組示意圖
全球會員 超過6億人
（台灣會員 330萬人）
“花和尚”同時愛上倆博士，共同譜寫供應鏈金融的“三國”
來源: http://www.iheima.com/news/2015/0820/151621.shtml
我是菜嬤嬤餐飲管理平臺總經理孫亞民，網絡昵稱“和尚”。在參加黑馬之前，我的創業之路碰上了最大的危機，可以說是生死存亡，與“原配”的感情陷入困境。結果黑馬“小三”上位，幫我找回自我，梳理了商業模式，甚至搞定了資本，下面就是我在黑馬營的“多角戀”：
菜嬤嬤餐飲管理平臺創始人 孫亞民
深度“涉黑”，放棄“原配”
我是2008年開始創業的連續創業者，做過軟件外包和遊戲。軟件外包雖然賺錢，但不是長久之計，遊戲做得不是很成功。因為有著多年企業信息化的經驗，我直覺移動在企業市場一定會有機會，但是切入哪個市場，我自己一直沒有把握。
2012年年中，有人給我介紹了一個做餐飲軟件市場做了十多年的人。我仔細考察了餐飲行業，覺得大有可為，於是兩人就合夥做餐飲軟件，主要業務是賣軟件。但是，隨著我對行業了解的深入，我逐步有了很多自己的想法。我自己多少有了點互聯網思維，直覺上覺得光賣軟件肯定不行，要做就索性軟件免費，然後圈一大批客戶，再從中尋找商業模式。兩個人有了分歧，慢慢問題就多出來了。
因為是賣軟件模式，公司的盈利情況一直不理想，我很著急。這個時候有人給我推薦了黑馬營，於是我就成了黑馬營十期一班的學員。
第一次給我很大震撼的是聽牛文文院長講重度垂直。當時聽完以後，我就有一種醍醐灌頂的感覺。於是回到公司，我就跟合夥人討論模式問題，但是我們很難達成一致的意見。我覺得很痛苦，覺得是我自己的問題，沒有處理好自己和合夥人的關系。
所以，正式開課以後，我請幾個同學給我做了一次小範圍的私董會。同學們真的是非常盡心盡力，幫我分析問題原因。最後得出的結論和我提的問題居然大相徑庭：同學們說，你這個問題，根本就不是怎麽和合夥人處理關系的問題，根本上還是商業模式的問題。如果你的商業模式是可行的，那就盡量說服合夥人，不能說服合夥人就分手然後自己做；如果你的商業模式是不可行的，那就老老實實兩個人賣軟件去。這樣直擊痛點的私董會我們開了三次，我覺得自己一步步接近了目標，看清了自己的方向。
於是，我開始認認真真思考自己的商業模式，也開始參加一些黑馬路演活動。開始的時候根本就是被打擊得毫無顏面—投資人不屑一顧的表情，讓我感覺自己的項目根本不行。但是我又有一種不服輸的勁頭，一次次地思考，一次次地學習、請教，終於我把自己的模式理得差不多了。
這個時候就到了2015年的年初，我開始和合夥人開誠布公地談。我把整個商業計劃書全部擺開來，坦白告訴對方如果我們不能調整模式，只能分手說再見了。最後的結果不言而喻就是分手，於是開始辦手續“離婚”分家。
危難時刻，黑馬兄弟“不差錢”
新公司要馬上啟動起來，但是我手里其實沒有一分錢，因為要處理好與原來公司的後續事務，我的資產是動不了的。在互聯網領域里，我們最輸不起的其實就是時間。這時候沒辦法，我只能找黑馬營的同學幫忙。班長陳海雷二話沒說，幫我墊付了初期幾個產品研發人員三個月的工資，把項目啟動了起來。後來聽朋友說，當時其實陳海雷想擴規模，也想找人籌措資金，沒想到我先開了口，於是就假裝“不差錢”，毫不猶豫答應了我—因為他覺得我更需要幫助。
這些研發人員沒有辦公場所，陳海雷甚至在自己的辦公室開辟了塊地方給我的人辦公，直到我的新公司成立，逐步走出困境。陳海雷在這三個月為我爭取了最佳的產品研發時間，使我不僅沒有因為和原配的分手風波陷入泥潭，而且也為新公司奠定了良好的開端。
之後在大家的幫助下，公司的模式還進行了一些調整。到了7月份，產品有了一個雛形，然後在黑馬組織的一次路演上，黑馬營同班同學趙華國當場就決定給我的項目做天使投資。
91農業創始人 趙華國
趙華國博士是91農業創始人、董事長兼CEO，他在農業領域有十多年的經驗。1998年創立了國內第一個“水泥”+“鼠標”模式的good baby.com，成功獲得軟銀中國的融資，後來母公司合並在香港上市。2003年還創立了國內第一個基於雲模式的食品安全追溯平臺QS360。
91農業創建於2014年，已成為國內最大的農業物聯網公司和最有潛力的農業O2O服務平臺，為成千上萬家餐廳、食堂，集團采購、集貿市場提供農產品一站式采購和配送服務。91農業旗下目前擁有集產通、農富通、融富通、商富通等多款產品。趙華國知道我這邊的情況後，很快就給了極積響應。整個過程中，盡調、議價什麽流程都沒走，一周之內我們就辦完了簽約和打錢的手續。在我最需要錢的時候，他的錢到賬了，拿到這筆錢的時候我真的是百感交集。趙華國對我的信任和支持，比什麽都珍貴。
與此同時，由於極度認可打磨後的商業模式和執行力，陳海雷也率先成為公司的天使投資人之一。陳海雷其實是矽鼎科技創始人、首席執行官，美國德州大學西南醫學院博士。他擁有豐富的投融資、市場銷售和管理經驗，有好幾個成功的早期天使項目。
矽鼎科技創始人 陳海雷
2008年他回國創辦了矽鼎科技。之後，矽鼎研發出了擁有自主知識產權的雲POS終端“矽鼎平板POS”，引領國際雲智能POS收銀一體化系統，第一時間與銀聯標準配合通過終端系統認證，旨在結束傳統POS，顛覆傳統收銀市場，互聯網化線下支付系統。他們成功創建並植入了美國超大知名餐飲連鎖，和歐、亞、美等商業市場。
所以，能與陳海雷聯手對於我們來說，可以說是如虎添翼。我也曾問過海雷為什麽選我。海雷表示，來黑馬營學習的人都是通過嚴格審核的，通過彼此的深度溝通，信任感倍增，所以我們看好的也是你這個人。
1+1+1>3的“三國演義”
在黑馬，我個人是真的實現了一個轉型和飛躍。人的眼光、思路都跟以前有了天翻地覆的變化。想想以前的我，是絕對不可能想到與陳海雷、趙華國聯手布局產業鏈的。
今天，我意識到餐飲行業是一個巨大的行業。雖然餐飲行業的前端O2O已經拼殺非常激烈，都是大眾點評、美團、餓了麽這樣的巨頭在做，但是其中還是有很多機會，有些甚至是空白。
我認為最大的機會來自於供應鏈市場。餐飲供應鏈市場是一個區域性非常強的市場，一個北京的餐廳，不可能通過網購，到廣州買二十斤豬肉然後快遞過來。因此，這是一個淘寶無法滿足的市場。目前國內已經有了像鏈農、大廚網這樣的餐飲供應鏈O2O的玩家，但是我們覺得這種自建物流的模式還是存在很多問題，尤其是餐飲原材料的非標準化特別嚴重。
我覺得不可能有一家公司，完成給餐廳供應所有品類的原材料。由於我們是做餐飲軟件出身，我們走了另外一條道路，就是可以直接從餐飲ERP的內部管理流程中，把訂單導出，通過手機發給供應商。這條道路能夠避免很多問題。我們把我們的模式叫做軟件即平臺。
為了實現我們的目標，我們用雲計算技術完全重構了我們的系統，把我們的軟件從適合單店部署的方式，改成基於雲計算的S a a S模式。改造完成以後，我們就發現因為我們掌握了餐飲行業這個產業鏈中最關鍵的一環—餐廳，所以，使得我們做前向和後向業務都非常輕松。並且由於我們掌握了餐廳最真實的數據，很多跟數據相關的業務，如供應鏈金融，都變得很容易。
所以，陳海雷、趙華國和我的聯姻其實是在供應鏈上下遊一次廣泛而深入的布局。
趙華國曾說，投資我是為了布局餐廳供應鏈入口，與海雷合作是為了供應鏈金融，布設供應鏈金融基礎設施。除了同學之間的相互信任理解，三家公司的合作本質上是業務鏈深度融合，是為發展而抱團的必然選擇。餐飲ERP管理的是餐廳的采購需求，而91農業是幫助餐廳實現這些采購需求，兩個公司實現了餐廳采購鏈的前後占位和相互協同。同時，91農業下一步將重點發展面向餐廳的金融服務，包括小貸和白條業務。餐廳的業務運營數據、前臺刷單數據也是金融服務的重要參考。除了上海外，91農業已打響華東市場，覆蓋餐廳客戶預期會達到50萬家。91農業也會為餐易通和矽鼎帶來強勁的客戶導流。
陳海雷表示，我們三人聯手，一定可以在O2O領域做點什麽，因為我們手中握著的是以社區，生鮮，快消為核心的供應鏈信息流，有碰得到、摸得著的線下體驗交互支付系統，又有實時更新的供應商關鍵技術水平，還有與之配合的物流和快遞方案，這就是一盤非常大的棋。這是典型的“三國演義”，互相配合投資，非常搭，極有1＋1＋1大於3的比分。
目前，我們還計劃整合同班同學吳霆的配送公司，也是為了整合同城餐飲物流配送服務和外賣配送服務。同城供應鏈配送服務是一個高頻業務，目前快遞物流已經很發達了，但是能提供農產品及食品冷鏈物流配送服務的第三方公司很少，這塊市場尚處於藍海市場。雖然路剛開始，萬里長征只走了第一步，但是我們已經看到了前進的道路。
牛社說，來黑馬，要搞定自己，搞定模式，搞定資本。來黑馬不到一年的時間，我發現真的都實現了。在感覺到前途黯淡無路可走的時候，是黑馬給我指明了前進的道路；在最困難的時候，是黑馬兄弟幫我挺了過去；在稍有起色的時候，是黑馬路演幫我完成了融資。黑馬，我來對了！
我愛黑馬，我愛黑馬十期一班。
版權聲明：本文作者楊嬌，文章為原創，如需轉載請聯系微信號zzyyanan。
中德總理共同見證 中歐國際交易所正式成立
來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4704501.html中德總理共同見證 中歐國際交易所正式成立
一財網 婁敏 2015-10-29 19:55:00
上海證券交易所、德意誌交易所集團、中國金融期貨交易所於今日在北京就共同成立合資公司簽署了三方股東協議，國務院總理李克強和德國總理默克爾共同見證了協議的簽署。
上海證券交易所、德意誌交易所集團、中國金融期貨交易所於今日在北京就共同成立合資公司簽署了三方股東協議，國務院總理李克強和德國總理默克爾共同見證了協議的簽署。
合資公司在滬港通成功通車一年之際成立，體現了中國推動資本市場雙向開放和人民幣國際化的決心和魄力。公司將命名為“中歐國際交易所股份有限公司(China Europe International Exchange AG，簡稱“中歐所”及CEINEX)。根據協議，上證所、德交所和中金所將按照40%、40%和20%的比例，共同投資2億元人民幣合資成立新公司。公司總部位於德國法蘭克福，上證所理事長桂敏傑將出任首屆監事會主席，德交所集團首席執行官賈偉德(CarstenKengeter)擔任副主席。
2013年初，上證所與德交所高層提議在歐洲建立離岸人民幣交易平臺，之後中金所加入。經過兩年的研究和商討，三方合作方案逐步成型，並得到了兩國監管機構和政府的支持和認可，於2015年3月17日召開的中德高級別財金對話上正式對外宣布。本次公司成立標誌著中德高級別財金對話的一項重要成果得到落實。
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中歐所定位於在歐洲打造離岸人民幣資產的交易和定價中心，滿足投資者對人民幣的融資和投資需求，打造綜合風險管理服務平臺，也是境內資本市場在境外的重要延伸和補充。中歐所初期擬重點開發證券現貨產品，用人民幣計價和結算，待條件成熟時再上市金融衍生品。首批現貨產品有望在11月18日於法蘭克福正式掛牌。
針對協議的簽署和合資公司的正式成立，上海證券交易所理事長桂敏傑表示：“中歐所的成立是上證所國際化的一次全新嘗試，是中國資本市場對外開放的又一重要標誌。隨著中國和歐洲經濟的日益融合，相信中歐所將為中歐企業提供更便捷的金融服務，滿足境外投資人對人民幣證券產品的投資需求，在中國資本市場開放和人民幣國際化進程中扮演重要角色。”
德意誌交易所集團首席執行官賈偉德表示：“中歐國際交易所的成立是三所戰略合作的重要里程碑。中歐所的成立，推動人民幣國際化向前邁出了關鍵一步，同時也為中歐資本市場共同發展奠定了重要基礎。我們十分榮幸能夠參與其中並作出應有的貢獻。”
中金所董事長張慎峰表示：“中歐所旨在繼續推動中國資本市場對外開放與人民幣國際化的進程，具有重要的戰略意義。三家交易所自此邁入一段嶄新的旅程，將攜手努力，共同將中歐所打造成一個具有國際競爭力的交易平臺。”
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上交所、德交所和中金所共同成立中歐國際交易所
來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4704397.html上交所、德交所和中金所共同成立中歐國際交易所
網易財經 2015-10-29 16:11:00
據上交所微博，上交所、德交所和中金所合投2億元人民幣成立中歐所，上交所將在中歐國際交易所持40%比例。
據上交所微博，上交所、德交所和中金所合投2億元人民幣成立中歐所，上交所將在中歐國際交易所持40%比例。
微博原文：
上海證券交易所、德意誌交易所集團、中國金融期貨交易所於今日在北京就共同成立合資公司簽署了三方股東協議，國務院總理李克強和德國總理默克爾共同見證了協議的簽署。
合資公司在滬港通成功通車一年之際成立，體現了中國推動資本市場雙向開放和人民幣國際化的決心和魄力。公司將命名為“中歐國際交易所股份有限公司(China Europe International Exchange AG，簡稱“中歐所”及CEINEX)。根據協議，上交所、德交所和中金所將按照40%、40%和20%的比例，共同投資2億元人民幣合資成立新公司。公司總部位於德國法蘭克福，上交所理事長桂敏傑將出任首屆監事會主席，德交所集團首席執行官賈偉德(CarstenKengeter)擔任副主席。
2013年初，上交所與德交所高層提議在歐洲建立離岸人民幣交易平臺，之後中金所加入。經過兩年的研究和商討，三方合作方案逐步成型，並得到了兩國監管機構和政府的支持和認可，於2015年3月17日召開的中德高級別財金對話上正式對外宣布。本次公司成立標誌著中德高級別財金對話的一項重要成果得到落實。
中歐所定位於在歐洲打造離岸人民幣資產的交易和定價中心，滿足投資者對人民幣的融資和投資需求，打造綜合風險管理服務平臺，也是境內資本市場在境外的重要延伸和補充。中歐所初期擬重點開發證券現貨產品，用人民幣計價和結算，待條件成熟時再上市金融衍生品。首批現貨產品有望在11月18日於法蘭克福正式掛牌。
針對協議的簽署和合資公司的正式成立，上海證券交易所理事長桂敏傑表示：“中歐所的成立是上交所國際化的一次全新嘗試，是中國資本市場對外開放的又一重要標誌。隨著中國和歐洲經濟的日益融合，相信中歐所將為中歐企業提供更便捷的金融服務，滿足境外投資人對人民幣證券產品的投資需求，在中國資本市場開放和人民幣國際化進程中扮演重要角色。”
德意誌交易所集團首席執行官賈偉德表示：“中歐國際交易所的成立是三所戰略合作的重要里程碑。中歐所的成立，推動人民幣國際化向前邁出了關鍵一步，同時也為中歐資本市場共同發展奠定了重要基礎。我們十分榮幸能夠參與其中並作出應有的貢獻。”
中金所董事長張慎峰表示：“中歐所旨在繼續推動中國資本市場對外開放與人民幣國際化的進程，具有重要的戰略意義。三家交易所自此邁入一段嶄新的旅程，將攜手努力，共同將中歐所打造成一個具有國際競爭力的交易平臺。”
關於上海證券交易所
上海證券交易所成立於1990年11月26日。上交所是中國最大、世界第三的證券交易所。截至2015年10月20日，上交所共有上市公司1,071家，股票市價總值28.9萬億人民幣，排名全球第四，成交金額、籌資額在全球主要交易所中分別排名第二和第一位。
上交所是中國首家且目前唯一一家全產品線交易所，產品橫跨現貨(股票)和衍生品(股票期權)市場。
上交所是中國內地開放程度最高的交易所。2014年“滬港通”交易機制的推出，使上交所成為目前中國內地唯一一家交易機制連通境外市場的證券交易所。
上交所正在從傳統觀感中的大型藍籌股市場向多層次市場轉型。2014年，上交所已獲批準進入發行股數5000萬股以下小型公司市場;上交所計劃推出戰略新興板，從而進入更廣泛的創新型公司市場。
關於中國金融期貨交易所
中國金融期貨交易所是經國務院同意，中國證監會批準，於2006年9月8日由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發起在上海設立的金融期貨交易所。截至目前，已經上市滬深300指數期貨、上證50指數期貨、中證500指數期貨、5年期國債期貨、10年期國債期貨共5個產品，並正在積極研發股票指數期權、外匯期貨、利率期貨等產品。
關於德意誌交易所集團
德意誌交易所集團是世界領先的證券及衍生品服務供應商，向全球各地的發行人、投資者、中介機構和數據供應商提供廣泛的產品和服務。集團業務跨交易、清算、結算、托管等全交易所業務鏈。此外，德交所還提供市場數據、指數、研究以及信息技術系統的開發與運營。
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李克強與默克爾共同品嘗“中國造”德國黑啤
來源: http://www.infzm.com/content/112675
10月30日上午，李克強總理與德國總理默克爾來到中德兩國共建的安徽合肥學院，在食品專業交流合作展區共同品嘗該校學生釀制的德國黑啤。 （政府網截圖）
10月29日，德國總理默克爾抵達北京，開啟對中國為期兩天的正式訪問。
巴黎“習奧會”：中美對巴黎協議有共同願景
來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4719011.html巴黎“習奧會”：中美對巴黎協議有共同願景
一財網 馮迪凡 2015-11-30 22:27:00
中美雙方一致認為，巴黎氣候變化大會將為各方強化行動、應對氣候變化這一重大挑戰提供了重要機遇。兩國領導人重申雙方2014年11月發表的《氣候變化聯合聲明》和2015年9月發表的《氣候變化元首聯合聲明》，包括對“巴黎協議”的共同願景。
中國國家主席習近平和美國總統奧巴馬還在巴黎氣候變化大會（COP21）開幕式上分別做主題發言。在發言前，雙方領導人進行了會面。
會面中，雙方一致認為，巴黎氣候變化大會將為各方強化行動、應對氣候變化這一重大挑戰提供了重要機遇。兩國領導人重申雙方2014年11月發表的《氣候變化聯合聲明》和2015年9月發表的《氣候變化元首聯合聲明》，包括對“巴黎協議”的共同願景。
雙方強調將加強合作，並同其他各方一道努力，使巴黎氣候變化大會達成有雄心、成功的成果。
美國自然資源保護委員會（NRDC）國際項目主管施密特表示，“中美雙方對於發展中國家都作出了強烈的資金承諾。如同中國領導人所說，雙贏模式可以幫助發展中國家發展低碳經濟，並實現溫室氣體減排，同時在保證經濟增長的同時，不會犧牲清潔的空氣和水。”
中美引領很重要
在中美領導人共同會見記者時，奧巴馬表示，作為全球最大的兩個經濟體和最大的兩個二氧化碳排放國，我們都決定要承擔責任，采取行動。
奧巴馬表示，在中美發表了氣候變化聯合聲明，並確定了後2020年的氣候目標之後，相繼有180多個國家都跟隨並宣布了自己的目標。
“所以我們在這個問題上的領導是絕對重要的，”奧巴馬表示，“我感謝中方在這個問題上長期的合作。”
奧巴馬強調，中美對於巴黎協議有共同願景，“即包括在本世紀，全球將邁向低碳經濟，也包括增強透明度建設建立信任，並提供強大的財政支持，以幫助發展中國家適應。”
在之前的“習奧會”中，中美領導人雙方同意繼續推進中美關系向前發展，加強應對氣候變化領域合作，共同維護世界和平穩定，推動世界經濟穩定增長。
各國須摒棄零和博弈
習近平在COP21的致辭中表示，相信只要各方展現誠意，堅定信心，齊心協力，巴黎大會一定能夠取得令人滿意的成果。
習近平表示，巴黎協議應該著眼於強化2020年後全球應對氣侯變化行動，也要為推動全球更好實現可持續發展註入動力。巴黎協議應該有利益於實現公約目標，引領綠色發展，協議應該遵循公約原則和規定，推進公約全面有效實施，有效控制大氣溫室氣體濃度上升，推動各國走向綠色循環低碳發展。巴黎協議應該有利於凝聚全球力量，鼓勵廣泛參與。協議應該在制度安排上，促進各國同舟共濟，共同努力。
習近平敦促，發達國家應該落實到2020年，每年動員1000億美元的承諾，2020年後向發展中國家提供更加有利的資金支持，並向發展中國家轉讓氣侯友好型技術。巴黎協議應該有利於照顧各國國情，講究務實有效，應該尊重各國特別是發展中國家在內政策，能力建設，經濟結構方面的差異，應對氣侯變化不應該妨礙發展中國家消除貧困，提高人民生活水平的合理需求。
此外，習近平強調，巴黎大會應該摒棄零和博弈狹隘思維，推動各國尤其是發達國家多一點共享，多一點擔當，實現互惠共贏。“我們應該創造一個實行奉行法制，公平正義的未來，要確保國際規則的有效遵守和實施，堅持民主、平等、正義、建設國際法制。”習近平說道。
對於“共同而有區別的責任原則”，習近平認為應該得到遵守，各國應該加強對話，交流學習最佳實踐，在相互借鑒中實現共同發展，同時要允許各國尋找最適合本國國情的應對之策。
習近平在演講中表示，中國在國家自主貢獻中，提出將於2030年左右，使二氧化碳排放達到峰值，並爭取盡早實現。
“2030年單位國內生產總值二氧化碳排放比2005年下降了60%~65%，非化石能源占一次能源消費比重達到20%左右，森林蓄積量比2005年增加45億立方米。雖然需要付出艱苦的努力，但我們有信心和決心實現我們的承諾。”習近平表示，“中國政府認真落實氣侯變化領域南南合作政策承諾，為加大支持力度，中國在今年9月宣布設立200億元人民幣的中國氣侯變化南南合作基金。”
某國際環保組織中國項目副總監李雁表示，中方領導人的講話再次凸顯出中國在國際氣候治理舞臺上的轉身，更主動參與下一階段的規則執行，更強調對話、合作與共贏，以及更積極的幫助其他發展中國家直面氣候挑戰。
“氣候變化是全人類面臨的挑戰，不是也不應該是個零和遊戲。”李雁表示，“作為發展中大國，同時也是可再生能源大國，中國的轉變十分令人期待。”
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阿斯頓•馬丁與樂視正式攜手 共同打造互聯網電動汽車
來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4720792.html阿斯頓•馬丁與樂視正式攜手 共同打造互聯網電動汽車
一財網 王佑 2015-12-03 20:20:00
阿斯頓•馬丁與樂視雙方的技術成果，將有望應用於阿斯頓•馬丁的首款純電動汽車RapidE上。
12月3日晚，英國豪華汽車制造商---阿斯頓•馬丁與樂視共同宣布，簽署研發合作夥伴諒解備忘錄，將攜手打造互聯網電動汽車。未來，雙方將在智能互聯汽車技術及新型電動汽車制造咨詢上展開合作。雙方的技術成果，將有望應用於阿斯頓•馬丁的首款純電動汽車RapidE上。同時，樂視超級汽車聯合創始人、全球副董事長丁磊也進一步透露了有關樂視超級汽車的最新進展，他說道，未來超級汽車會有自產及其他多種模式，而公司也會非常關註並花大力氣投入於自動駕駛、電池等領域。
RapidE成為試水合作項目
《第一財經日報》記者今晚獲悉，RapidE的這款車型將在阿斯頓•馬丁的總部---英國華威郡蓋登(Gaydon)生產。同時， RapidE將獲得先進的技術解決方案，其中就涵蓋了英中兩地的供應商。
繼今年4月份與阿斯頓•馬丁公布了初步的合作關系後，樂視就著手提供給在阿斯頓•馬丁高端的互聯智能汽車解決方案。同時，雙方也將做可行性分析，阿斯頓•馬丁的生產制造咨詢領域專長或用於樂視正在研發的新款電動汽車。
阿斯頓•馬丁的CEO安迪•帕爾默博士(Dr. AndyPalmer)評價道：“電動汽車是我們未來重要的產品組合系列，歡迎樂視與我們一起加入這段激動人心的探險之旅。”樂視控股的董事長兼CEO賈躍亭則表示：“作為全球第一家宣布造車的互聯網企業，年輕的樂視與具有豐富高端汽車制造經驗的阿斯頓•馬丁達成技術合作，標誌著互聯網與汽車產業，正在進行廣泛且深度的融合與變革。未來，雙方不僅將在車聯網方面開展合作，還將分別利用各自優勢，展開全方位的長期合作。”
此前樂視曾表示，將為阿斯頓·馬丁提供包括車載智能終端、互聯網應用及服務。雙方將聚焦於兩個方面：人機交互概念的開發；在汽車上實現如導航、音樂播放和車載互聯應用等信息娛樂服務。
多次出現在“007”系列電影中的阿斯頓•馬丁跑車，其背後為一家於1913年就成立的百年老店，起初名為Bamford & Martin。該品牌一直是造型別致、精工細作、性能卓越的運動跑車代名詞。1994年，它成為了福特汽車公司的全資子公司;2007年，福特將把該企業賣給了科威特Adeem Investment of Kuwait、Investment Dar和英國商人John Sinders的合資公司。
專註自動駕駛
丁磊表示，“我們自己造的這款超級汽車會確定在2016年北京車展正式亮相，也會有自己的超級生產工廠。樂視汽車匯聚了頂尖的汽車、互聯網、科技文化人才。因此，樂視超級汽車在供應商、營銷系統等方面都毫無疑問會後來居上。我們也將充分運用互聯網的技術優勢，與樂視雲、手機、電視等業務進行貫通。眾所周知，智能手機和電視界面要比目前的汽車中控複雜的多，我們會打破這一界限，使中控與整個互聯網系統連接。”
丁磊還強調，樂視要做的汽車生態，會聚焦於未來交通、車分享等體系上，“最近我們控股了易到用車，這是我們戰略部署的重要一步。在汽車共享上，有基礎架構，易到用車也可以與樂視形成一種生態。”丁磊指出，舉例來說，超級汽車賣給一個客戶，一天可能用一次，但用在易到用車的話，一天使用頻率可能就是10~20次，“以前超級汽車是商品，現在通過生態形式可以成為生產資料；與此同時，共享概念也是汽車產業的必由之路。而且除了作為資產之外，樂視超級汽車也將產生金融價值。這是完全不一樣的理念，只有在互聯網時代才能發生。”
他也表示，就產品開發上，互聯網時代也會帶來很大變化。計算機模擬技術現已達到了新境界，對空氣動力學的模擬參數、計算機實測等都做的不錯，大量風洞試驗可由計算機來模擬。
當然，樂視汽車在開發整車的能力上，實際上也是站在傳統汽車多年積累的基礎上，無論是產品參數還是開發質量。毫無疑問，傳統工業和傳統工程開發，是現在互聯網造車的根本基礎，這是在造車和開發車上的追求方向。
新能源車的未來主要方向就是電動車，“無論是混合動力還是串聯式的，最後都會落實到電來驅動。電動汽車方面，電池的衰減是一個問題，衰減率與電芯、電池控制系統等都直接相關，與整車設計也有關。樂視在電芯、電池模組等設計上都做了優化。也有人提到電池的回收問題。以前大家覺得電池回收很難，我在美國看到一種技術，90%以上的電池可以回收，這類技術令人感到興奮。它可以全部切割打碎電池，再做分類並制成新的原料。”
丁磊還稱，自動駕駛技術上，樂視也會做投入。自動駕駛分為兩種，一是位於汽車的自動駕駛技術；另一種則是放在系統中，比如封閉的高速公路上通過系統來指揮汽車。“無論是哪一種，我們都會積極搶占。在系統中指揮汽車並實現自動駕駛，這是互聯網時代的優勢。”
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智慧境界的16種共同特徵
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