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財新：中國將放開「單獨」家庭生二胎 三中全會後公佈

http://wallstreetcn.com/node/63207

據財新網消息，其從權威人士處獲悉，中國將放開夫妻一方為獨生子女的家庭（所謂「單獨」家庭）生二胎，而該方案將在十八屆三中全會閉幕後不久公佈。

財新網引述該消息人士稱，

放開「單獨」家庭生二胎的決策已定，十八屆三中全會閉幕後將公佈相關政策。

這意味著中國實行了33年的獨生子女政策將面臨重大調整，雖然「單獨」政策只是生育政策調整的一小步，但是對未來「放開二胎」政策具有「風向標」的意義。

昨日，針對外媒報導中國可能會放開「單獨」二胎政策，國家衛計委新聞發言人毛群安表示，「完善生育政策」是新組建的國家衛計委的重要職責。現在衛計委已經組織調研人口數量、素質、結構和分佈的關係，研究提出了完善政策的思路和方案。

昨日的發布會主題是發佈《2012年中國居民健康素養監測報告》，衛計委網站公佈的發布會實錄中並沒有提及二胎政策。但從會後各家媒體報導來看，二胎政策變動顯然成為關注熱點。

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公佈業績之後：四環醫藥Review 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/03/review.html
去年我曾數次在博客撰文推介四環醫藥(460) (可參看這裡，這裡和這裡)，本週初公佈2013年業績。 記得上星期股價連跌4天至~$9，我心感奇怪 - 據說，公佈業績前股價都會被炒上(因為有未知之數)，之後不管業績勝過或遜於預期，由於再沒有不明朗因素，股價會稍為回落...  今次四環醫藥反其道而行，我後知後覺 － 既然基本因素沒改變，目標價是$10.73，那麼股價下滑，我本該再買入的。



說回2013年的業績，其健康指數高達87分，顯示公司的財務狀況十分健康。業績公告中：

(以下全是人民幣)
營運收入： 47.3億 (+55.6%)
毛利：        36.9億 (+61.6%)
淨利潤：    13.0億 (+44.1%)
毛利率：    78.2% (+3.0%)
純利率：    27.5% (-2.2%)

毛利增長勝過營業額增長，這顯示公司有效控制直接生產成本，或有力提高銷售價格。純利率的年增長較毛利率低，估計與大幅提升研究和銷售費用(+70%)有關。雖然純利率輕微下跌至27.5%，但利潤率仍十分可觀。另外，公司的現金充裕(超過17億)，短期貸款約1.8億，而長期貸款僅約590萬。

財務數字之外，公告亦詳列各種產品的的銷售狀況。現時，四環醫藥的心腦血管處方藥佔醫院採購額市場9.3%，並且是中國醫院市場的第四大製藥公司。心腦血管產品佔公司總收益95.2%，是最大銷售收入來源。而主要產品歐迪美和克林澳(共佔心腦血管產品銷售約54%)，銷售年增長率達93.1%和71.7%，顯示市場需求大，增長強勁。

公司擬派末期息，每股￥0.021 (較去年下跌65%)，並每股送1紅股。末期息下跌，主要是為了預留資金作業務收購。

四環醫藥的增長趨勢強勁，現價距離目標價$10.73 只相差約一成，以價值投資的角度，未必是最佳購入時機。可是，每股送1紅股變相將股份1拆2，令股價下調，較容易『炒』。記得兩三年前，莎莎亦是每股送1紅股。當時股價約$7 - $9， 送過紅股之後，股價調整至約$3 - $5，不多久股價就被追捧至$6 - $7 水平，即送股前股價應達$12 - $14。根據現時的健康指數，若果醫藥板塊繼續保持強勢，四環醫藥送出紅股後，股價有機會升至$6－$7。可是，由於難以預測板塊的未來走勢，也許先觀望，直至發出紅股後，看到交投活躍兼且繼續有資金追捧，才考慮再買入投資。
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公佈業績之後：合生元Review 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/03/review_28.html
3月最後一個星期，除了是公佈業績高峰期，亦臨近期指結算。過去幾天，騰訊由$588 一路往下走至$522，跌幅達13%，其餘科技板塊亦跟大勢向下走，縱使我已套現部分股票離場，但市況波動，心中不禁戚戚然。不過，健康指數的好處是：根據業績篩選財務穩健的公司，以基礎分析估算其價值，即使市況不佳，但既然了解公司實力才投資，亦稍為放心。至於不足之處，則是難以捕捉時機 －健康指數可以估算價值，卻不能預計時間性和市場走勢。這方面需要技術分析作補充方法。

說回公司業績，合生元(1112.HK) 於2013年
(人民幣)
  • 營業額：     $45.6億 (+34.9%)
  • 經營利潤： $29.8億 (+33.5%)
  • 淨利潤：     $8.2億   (+10.4%)
若不計算一次性的政府罰款支出，則合生元的淨利潤達$9.8億元，按年上升32.4%。每股派息$1.21港元。2012年合生元的健康指數高達87分。2013年的業績，由於沒有完整的財務報表(未有現金流)，所以未能計算健康指數。假設2013年的現金流比例和2012年相約，估計健康指數達81分，財務依然穩健。

乳業大阿哥蒙牛(2319)，近日亦公佈業績
  • 營運額：    430億(+20.4%)
  • 經營利潤：110億(+30.7%)
  • 淨利潤：    16.3億 (+25.2%)
負債方面，2013年的計息銀行貸款大幅由5.7億上升至84.6億，而長期的計息銀行貸款亦達32.4億。

蒙牛作為業界龍頭，收購雅士利後，業務增長不俗。對於市場前景，管理層認為今明兩年，內地仍舊缺乏奶源。此外，初生嬰兒的奶粉配方，需求依舊強勁。業績公佈後，蒙牛股價上升。

合生元股價則自3月10日，從$65 下跌至昨日約$52，似乎和沽空有關。自3月10 日開始，每個交易日的沽空比例，佔交投量17% 至 40% (大部分時間維持在22% - 38%)，股價不跌都難。若比較健康指數，蒙牛遠遠不如合生元，然而合生元的股價卻在業績公佈後，繼續往下走。


(圖片來源：http://analystz.hk)

圖中的綠色線是沽空比例，灰色線則是股價。可見過去兩星期，沽空率持續高企，股價則一直往下走。

那，合生元值得吸納嗎？

除了財務，合生元的於業務回顧部分，透露媽媽100會員平台的活躍會員人數，較2012年增加了44.8% 至~174萬人。而活躍會員所產生的銷售，佔總收入89%，平均每位會員的年消費約$2330。截至2013年年底，共有~181萬會員，即~174萬活躍會員人數超過總會員人數的90%。這顯示合生元的顧客忠誠度高。此外，會員零售店的數目亦較2012年增加32.7%至超過2萬間。而VIP 嬰童專賣店、VIP藥房、和商場超市等銷售點，較2012年分別增加34.1%，48.1%和25.4%。存貨週轉日數平均約32日。

合生元沒有長期負債，而短期銀行貸款約7.5億，持有現金超過17億。財務穩健，兼且前景具潛質。蒙牛現價市盈率約35倍，合生元則約30倍。我會密切留意合生元的沽空狀況(可參考：http://www.analystz.hk/short/short-selling-ratio.php?code=1112&dayno=5)，並考慮沽空率回落後買入。

***
另外，以下是我曾為文分析，現根據最新的2013年業績估算的健康指數。由於業績公佈未有完整的現金流數據，估算的健康指數，未來需要調整。以下數字僅供參考，至少心裡有數公司的業務，與前一年是否有大落差。

亞太衛星：80分 (2012年：76分)，現價市盈率約10倍。
博耳電力：70分 (2012年：80分)，現價市盈率約16倍。
青蛙王子：60分 (2012年：72分)，現價市盈率約9.6倍。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=94515

1991年1月9日: 孫福記(0535)公佈業績



1991年1月8日，孫福記(535)宣佈1990年中期業績，公司營業額7.57億，盈利8,040萬，增長65.49%，每股盈利14.12仙，派中期息3.5仙。

該公司總經理羅啟瑞，為鷹君(41)創辦人羅鷹石之子，在1989年正式向何日光及何容生收購孫福記，並把它將孫福記在同年上市，其於當時預期1990年之營業額將達16億至18億，當時並投得現時冠君產業信託(2778)的核心資產花旗銀行大廈的上蓋合約，當時亦投得9項土木工程及6項建築合約，包括啟德機場舊翼、大窩口屋村第4期、銅鑼灣1幢商業大廈及長沙灣貨倉，青山公路、天水圍第1期、銅鑼灣行人天橋及工程。

1994年，公司把品牌由孫福記易名為新福港，在1999年把上市地位出售予中旅集團(308)及長江實業前高層周年茂，並購回建築業務，其後易名威新集團，轉營地產業務，但後來中旅集團退出本業投資，不久新加坡資本的花沙尼購入控股權，不久易名星獅地產，在2012年，花沙尼因為提出價錢遠低於市價，宣佈私有化該公司失敗，次年出售控股權予金地集團，易負金地商置，專營地產業務。

至於新福港，在購回上市公司資產後，發展內房業務，在2007年曾經重新招股上市，後來因招股反應不佳，最終告吹，之後沒有重提上市。

資料來源:
1. 新福港招股書
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2008/0118/LTN20080118003_C.HTM

2. 星獅地產私有化及失敗
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0508/LTN20120508566_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0730/LTN20120730647_C.pdf

3. 星獅地產出售予金地集團及易名
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0925/LTN20120925562_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0307/LTN20130307265_C.pdf

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=96652

中港經濟(16)：滬港通細節公佈 脫苦海

http://notcomment.com/wp/?p=20569

繼4月10日中國證監會與香港證監會《聯合公告》，宣佈原則上同意推出滬港通後，兩間交易所分別公佈了執行的細節。
4月29日，港交所公布滬港通的實施細則，上交所也發布了《滬港股票市場交易互聯互通機制試點實施細則》徵求意見稿。

 

滬港通標的範圍

納入滬股通股票範圍的，包括上證180指數及上證380指數成份股，以及不在上述指數成份股內，但有股票同時在上交所和聯交所上市的發行人的滬股。
納入港股通股票範圍的則包括恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數成份股，以及不在前述指數成份股內，但有股票同時在兩所上市的發行人的H股，但前述指數成份股內在深市H股除外。

 

額度控制

3,000億元、2,500億元的滬股通、港股通總額度，以及130億元、105億元的滬股通、港股通每日額度，均按買入賣出抵消之後的淨軋差計算。
在連續競價階段，當每日可用額度使用完畢時，雙方交易所將停止接受當日後續的買單申報，但仍將接受賣單申報。滿額的情況下停買不停賣，以便使額度回升。
當滬港通總額度趨近總額度上限時，如總額度餘額少於單日額度，下一個交易日停買不停賣，當總額度餘額恢複到單日額度以上時，下一個交易日恢複接受買單申報。
無論北行或南行，均會以總量來對盤，而清算只用淨量來計算，減少資金的跨境流動。

 

交易時間

滬港通北向交易將按照上交所的交易時間，港交所將於內地早市及午市開市前五分鐘起接納本港券商訂單，南向交易將按港交所交易時間進行。

香港上海重疊交易時間
競價時段09:00-09:30集合競價09:15-09:25  
早市09:30-12:00前市09:30-11:30上午09:30-11:30
午市13:00-16:00後市13:00-15:00下午13:00-15:00

 

假期安排

滬港通推出初期投資者只可於兩市均開放交易，及兩地銀行於相應交收日均開放的工作日在對方市場交易，有關安排將確保兩地投資者及經紀可在相關結算日透過銀行收發款項。
若香港、上海其中一地股市休市，或銀行不作交收，滬港通當日亦不會開放。

 

交收安排

內地市場不允許回轉交易（即日沽出），因此本港及海外投資者透過滬股通買入A股後，不能即日沽貨，只可於「T+1」日或之後售出。
換言之，香港市場投資者買入滬股通股票當日不得賣出，內地投資者買入港股通股票當日可賣出。

 

孖展安排

滬股通（北向）容許本港券商為買入A股投資者提供孖展借貸服務，但因現時內地券商進行「融資融券」是採用中央機制，故此，港股通（南向）不會為內地投資者提供買入港股孖展。

 

結算貨幣

滬股通投資者僅限以人民幣交易及交收；港股通僅限以港元報價，以人民幣與中國結算或其結算參與人進行交收。

 

投資者權益

值得注意的是，在港交所文件中表明，北行的交易不會受香港的投資者賠償基金保護。

 

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發改委央行牽頭起草 國家信用體系建設框架即將公佈 李雪

http://xueqiu.com/8289182823/29096312
news：發改委央行牽頭起草 國家信用體系建設框架即將公佈

goal：2017年建成全國統一的金融、工商、稅務、交通等信用信息平台

key steps：
1，2014年6月底前要完成的任務包括：
推動部署建立統一的信用信息平台，逐步納入金融、工商登記、稅收繳納、社保繳費、交通違章等信用信息；
提出加強政務誠信制度建設的方案；
提出建立以公民身份證為基礎的公民統一社會代碼制度的方案；
建立以組織機構代碼為基礎的法人和其他組織統一社會信用代碼制度。

2，2015年要完成的任務包括下列項目：
推進商務誠信建設；
出台並實施政務誠信制度；
出台並實施以公民身份證號碼為基礎的公民統一社會信用代碼制度；
出台並實施以組織機構代碼為基礎的法人和其他組織統一社會信用代碼制度。

3，2017年要完成的任務：基本建成集合金融、工商登記、稅收繳納、社保繳費、交通違章等信用信息的統一平台，實現資源共享。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=98254

業績公佈期看管治及維達的中期 上哲

http://shangzhe2.blogspot.hk/2014/06/blog-post_14.html

聯交所規定中期業績必須由期未起2個月內公佈。由於很多公司半年結都是6月30日，所以八九成都擠在8月，更甚的會擠在最後一星期。熟知審計的應該知道，能在半年結後1個月內公佈中期業績的，他們的internal control 或systems（包括會計部資源和會計系統）必須達到某水平才能做到。

縱觀香港股票市場，最早公佈業績的一般是銀行和擁有誇國業務的公司，皆因他們的管治水平要求相對較高。因此，讀者可以透過他們的業績公佈日期間接地感受到他們的管治水平。

喜愛閱讀筆者文章的讀者應該知道，中國建築(3311)的管治在我心目中屬於很優質的。除了他們的業績公佈比一般公司早超過一個月，董事會會議日期的公佈也令我很欣賞。一般規定會議前10天或以上公佈開董事會的日期，中國建築是極少數能早在一個半月前就公佈的公司！可以看到他們所追求的不是一般公司的管治水平！

想知道已公佈會議日期的公司可以到聯交所網址：
http://www.hkexnews.hk/reports/bmn/ebmn_c.htm

維達自從上年年末被SCA收購後，將會首次公佈半年業績。筆者一看今天公佈的業績日期，7月17日！真的快得有點嚇了我一下，半年結後17日就能供佈業績，這可不是容易的事！

另外，究竟會否同時公佈SCA的資產注入事宜，筆者不清楚，但正如我早前的文章提及，推算此事應不遠矣，所以值得期待。要看筆者的維達文章，可到我的facebook。

最後要提醒讀者，高管治水平不等於好業績，看短綫的，管治水平與你無關；相反，看長遠的，你看不透「管治水平」，卻很容易被渾水等嚇到心臟病發！

上哲
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=102415

業績公佈之後：穩步增長的新意網 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/09/blog-post_12.html
上星期點名殼股中播控股(471)。中秋之後停牌有公告，復牌後股價兩日內飆升兩倍。不知讀者有無順勢賺少少錢呢？如果錯過了，請別期望下一次。我向來不鼓勵炒殼股，所以不夠膽推介。公司市值~4.4億，但一日的成交額超過2.7億，超過市值的50%。市場何來咁多貨呢？這類炒作無論時機和價格，散戶都難以捉摸。別說沒有內幕消息，就算有可靠消息並八成時間贏錢，但只要一次失誤，可能已難以翻身。散戶面對這類投機，抱著『小賭怡情』的玩樂心態可以，若果沉迷其中，會變成賭徒兼難以過正常生活。炒殼股運氣的成分高，自己沒控制權。既然無法掌控運氣，專注有根基的價值投資較實際。



新意網(8008) 昨天公佈全年業績。不是超級亮麗，但業務和盈利都穩定增長。最新的VIS 依然超過80分，截至2014年6月30日：
  • 營業額：    8.46億 (2013：7.64億，+10.7%)
  • 毛利：        5.47億 (2013：4.63億，+18.4%)
  • 經營利潤：5.46億 (2013：4.76億，+14.7%)
  • 淨利潤：    5.85億 (2013：5.30億，+10.4%)
  • 毛利率：    64.7% (2013：60.5%，+4.2%)
  • 淨利潤率：68.1% (2013：69.4%，-1.3%)
新意網無論營業額、毛利、經營利潤和淨利潤，都有雙位數增長。雖然只是一成多而不是三成多的高增長，但勝在業務穩定，而且毛利率高。我真的想不到哪些行業的毛利率和淨利潤率可以達到6成以上。而今年的毛利率較去年提升了4.2%，顯示管理層有效管理。至於淨利潤，因為投資物業的公平值增加不及去年，所以淨利潤的增長較經營利潤的14.7%低。以往曾分析過新意網，雖然是創業板，但公司財務穩健，持有8.85億現金，沒有短期或長期負債，派息率高達70%。若只計基礎盈利，不計算投資物業公平值增加，則派息率達100%。可見公司財務穩健，現金流強勁。

公司的主業是營運數據中心，全年整體租用率達86%。去年10月獲批准在沙田數據中心的剩餘樓面，由工業用途改作數據中心。同月亦投得一幅將軍澳地皮（至今唯一一幅政府指定作高端數據中心用途的地皮，並可作分租用途。）公司將興建數據中心，估計2017年落成。現今世代越來越多人用智能手機和板腦等，而雲端服務越來越普及，加上更多行業運用數據分析，市場對數據中心的需求會不斷增加。營運數據中心是『當頭起』的業務，回報未必一時三刻看到，但市場需求增加是大趨勢，公司應能從中分一杯羹。

新意網現價$2.72，市盈率約18.7倍。相比早前推介的港通控股(32)，市盈率只有單位數，似乎貴很多。但新意網的利潤增長和經營利潤率，都遠勝港通，加上市場需求增加的大趨勢明顯，以及公司正在擴張，數據中心一旦落成，增長率將不止一成多。我認為現價屬抵買，兼值得長期持有。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=111831

資產折讓股組合成員再公佈佳績 - 26 中華汽車 (補充版) 市場先生自語

來源: http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2014/09/26.html

中巴公佈2014年度業績:

1. 股東淨利潤增加50.28%至6.664億元或每股14.62元.
2. 股東資產淨值增加10.47%至73.369億元, 每股資產淨值為160.9元.
3. 末期股息每股0.1元, 特別股息每股1.8元, 加上第一次中期股息和第二次中期股息, 全年派息每股2.8元, 增加21.7%.

以今日收市價63.8元計算, 市帳率只有0.397倍, 股息率有4.39%.
以筆者平均成本62元計算, 市帳率只有0.385倍, 股息率有4.52%.

另外, 今日880澳博股價再創52週新低15.06元, 筆者終於忍不住再買多一註15.2元, 平均成本下降至16.98元. 筆者相信滬港通之後, 濠賭股是內地投資者的必然選擇, 濠賭股是真正有實際需求的滬港通概念股. 即使以基本因素計, 現價的澳博預期市盈率為10倍, 預期股息率高達7.2%, 集團現金扣除所有債務之後仍然有淨現金78.2億元, 財務狀況良好.

後記: 有網友留意到中巴的現金減少了4.799億元至20.249億元或每股44元. 如果大家留意資產負債表, 合營企業投資增加7.058億元至到22.06億元. 該合營企業是指同太古地產合作大家各持50%權益的Hareton, 將在黃竹坑興建一幢樓高 28 層的甲級寫字樓, 已經補地價10.6973億元, 而隨後所需的發展成本, 中巴同太古會共同承擔. 因此, 現金減少是增加對Hareton的投入. 對股東是好事, 因為當項目完成後, 集團的租金收入會大增, 同一筆資金, 投資寫字樓的回報率會比現時做定期存款高.

集團扣除所有負債後的每股淨現金仍然有41.74元, 佔現時股價65.8元的63.43%. 

此外, 根據最新的披露報表, 集團於9月26日回購26,200股, 股價由65.6元至66元, 平均成本65.8634元. 有跡象顯示, 管理層作風有些微改變, 由增加派息至到回購股票, 對小股東的要求開始有回應.

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113373

公佈業績之後：首都創投 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/10/blog-post.html
週日警方向和平理性集會的市民投擲催淚彈，震驚全港。平日，我習慣工作期間用靜音模式，甚至關掉手機，避免思緒受notifications 干擾。但週一週二，我的電腦屏幕始終播放『佔鐘』的新聞直播，而手機的Facebook notifications 震個不停。我如常盯著股市，希望尋找出貨或危中有機的signal，卻難以集中精神。最終，我選擇按兵不動 － 因為狀態不佳時做決定，錯的機率大大提高。

過去一個月，恆指從9月4日的25,362點，下跌了接近2800點至今日最低位的22,565點，這種接近直線向下走的圖表，夠嚇人的。幸好，我的投資組合和恆生指數的關聯系數低，波幅有限。這次，價值投資策略體現了其『優勢』－ 不必時刻回應市場波動，容許『喘息機會』。



「羅馬非一日建成」－ 價值投資著重時間：基礎因素強的公司抵得住時間考驗，其價值終會體現。短暫的『佔鐘』，(加上兩天假期，這星期只有三個工作天）對大部分公司的實質營運影響有限。『佔鐘』阻塞道路影響交通、學生罷課影響學業進度、商店做不了生意等，是事實，但都是暫時性的。「冰封三尺非一日之寒」－政府多年以來對真普選的訴求不予理睬，更強行推出有篩選的倒退機制，甚至向和平理性的人民投擲催淚彈，令數以萬計的市民忍無可忍，走上街頭和平抗爭。事件始末，可參考Q＆A 《香港發生甚麼事了？》，精簡易明。雖然『佔鐘』帶來短暫性的不方便，但我會以『真普選能帶來長遠回報』的眼光看待。

這星期只得三個工作天，加上市況波動，續談上週分析的首都創投(2324)。它公佈了全年業績，亮麗非常，VIS(value investment score) 超過70分。截至2014年6月30日：
  • 每股盈利$0.20
  • 持有現金超過$1.47億
  • 出售可供出售投資的應收款超過9468萬
  • 持有的可供出售投資和財務資產，接近3億
首都創投現市值約$2.63億，每股~$0.26，市盈率僅約1.3倍，而市賬率有超過6成折讓。沒有短期或長期負債，財務健康。首都創投是21章的投資公司，主營業務和控股比例皆受限制，只能從事投資，所以殼價不及一般的主板和創業板公司，大概只有1.2億。但撇除殼價單看業績，即使對其持有的名不見經傳公司股票作50% 折讓，估計約7-8成市值有現金支持。而營業額從去年的2110萬大幅上升至1.36億，淨利潤更扭虧為盈，從去年虧本782萬至全年獲利7256萬。

投資公司的性質，的確較難預測下一年度的營運狀況，市值會隨大環境上落。但現價無論市盈率和市賬率都屬於極低水平，加上現金水平高和沒有負債，風險相對低，值得投資者注意。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=114048
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