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開始之前，我將以本週三開市價買入500股偉易達及400股港機工程。內地放寬一孩政策的消息的確令人振奮，但中央要實施改革或許不容易，這或需要數年時間，才能看到人口大幅上升。中國現時八分之一的人口超過60歲，而且估計男比女的數目多出15%；據統計，平均每個母親要生2.1個嬰兒，才能防止一個國家人口萎縮。由此可見，中國的人口並不太樂觀。國企應被淘汰 另一方面，緩慢的改革正向國企邁進，它們現被要求向國家交出30%利潤。這主意不錯，但交出什麼利潤呢？國有企業已無法償還銀行貸款，更不用說給國家。國企普遍要靠國家「去餵」，它們有壟斷地位，但股本回報率低、利潤低、不善管理、有無限的低息貸款，而且不可思議地，有辦法去投資那些無回報的項目。它們應該被廢除，由民企去經營。習近平及李克強肩負重任去改革中國，但他們做又死，不做又死，不論他們做什麼，經濟放緩都是肯定的，投資者最好小心提防。 看好德昌偉易達 德昌電機和偉易達是股市中罕有的寶石，兩者都是優秀的製造商/出口商，但它們的主要市場在過去六個月，經歷經濟放緩甚至是徹底的衰退，現在這些市場已逐漸復甦，預示著未來盈利更加好。在它們最近的業績中，雖然營業額持平，但每股盈利上升，德昌電機更大升29%，偉易達亦升25%。很多香港和內地企業誇大盈利，但偉易達不會，反而對盈利很保守。兩間企業都有較高的毛利，德昌電機減少開支，偉易達的開支較高，而且因下半年增加廣告，預計開支會持續上升。兩者的中期派息不變，令資本開支及營運資金受控，我希望股東可在全年業績中受惠。它們的管理遠遠超過大部分的中港企業，是所有管理層追求的標準，我們應該欣賞及跟隨它們，香港很幸運有如此優秀的上市公司。另一邊廂，美國聯儲局繼續刺激經濟，利率因而低企，但美國債券息率卻較高，與聯儲局政策相反。債券市場正常是獨立的，但自聯儲局買債後，市場不太獨立。當十年期債息上升至2.7%時，這便是一個警號，香港樓市將最受影響，零售銷售會明顯下跌，損害經濟增長。祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。 讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。 | ||||||