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在高物價時代，社會新鮮人的起薪偏低，要累積財富著實變得困難；幸好年輕就是本錢，及早建立理財知識，就能利用時間複利的效果，賺取人生第一桶金。理財達人從儲蓄、保險與投資三大面向，指點理財入門法則。

撰文•周思含

時序進入畢業季，許多年輕學子即將進入社會，展開新的人生旅程；然而根據勞動部最新的調查結果顯示，去年大學以上學歷的社會新鮮人起薪為二七一五二元，這樣的數字別說存下「第一桶金」，在高物價時代，就連不想成為「月光族」、「薪光幫」都是挑戰。

不過也別太洩氣，畢竟年輕就是本錢，只要趁年輕學習理財知識，掌握理財規畫的方向，還是有機會積沙成塔，累積財富，進而邁向財務自由。

必修學分一：儲蓄

不斷自問什麼是「必需品」「起薪不高，更要懂得理財！」新光投信總經理蘇英孝這麼說，他認為趁著年輕建立正確的理財觀，才是啟動「累積財富」的開關；至於第一個必修學分，就是儲蓄。

「收入微薄不見得不能儲蓄，既然收入有限，那麼每筆花費就更應該斤斤計較。」他建議，社會新鮮人在出現消費衝動情緒時，隨時問問自己這類問題：「以手機為 例，它是現代生活必需品，但是『最新、最炫』的手機也是必需品嗎？」不過他也坦言，要對每筆花費錙銖必較就像減肥，一旦「節流」的過程太痛苦，結果可能還 是無法持續。

所以他提供一套「一三五、二四六」的法則，給初入社會的年輕上班族參考：每周一、三、五自己帶便當；二、四、六則可與同事外出用餐，不僅可達到省錢的目的，還能維繫同事間的感情。

蘇英孝表示，「總之，你得找到最適合自己的儲蓄方法，能夠開始存下錢，是在社會立足的基本能力。」有了節約與儲蓄的觀念後，接下來你該學習的第二堂理財課程就是「保險」。

必修學分二：保險

定期壽險與意外險必備

所謂保險，就是轉嫁人生中「不想發生的風險」，政治大學風險管理與保險學系副教授彭金隆提醒，職場新鮮人累積財富的速度不快，承擔風險的能力也低，更需要透過商業保險來加強人生的保障。

不過，對不少社會新鮮人來說，這也是最容易出現失誤的一門學分。原因在於你可能有許多同學死黨都加入保險業務大軍，而一般來說，業者普遍鼓勵業務員優先推 銷儲蓄險、終身險，於是你的同窗好友們可能也會開始向你推銷這類商品；然而在專家眼中，這些保單都不是社會新鮮人的優先必備品。

彭金隆指出，年輕人資金並不充裕，一下子就購買保費較貴的終身險或儲蓄險，不但難以取得足夠的保障，也會造成資金排擠，減少儲蓄或投資的可用資金，「應該先從保費較便宜的定期壽險著手。」先將基本的安全網張開，等到收入增加，再慢慢向上加值保險範圍。

簡單的說，保險的基本意義，就是確保「自己沒有能力時，還能照顧到想照顧的人」，從這個角度看，定期壽險之於社會新鮮人的功能，在於「確保好不容易把我養 大的老爸老媽，不會因為我的提早離開而毫無依靠」。不過，如果你沒有「離開」，而是因故失去工作能力，那麼，壽險無法提供保障，你必須仰賴意外險的補強。

著有一系列保險相關暢銷書籍、有「平民保險王」之稱的保險專家劉鳳和表示，「如果要排出順序，對年輕人來說，意外險一定比醫療險更重要，尤其是騎機車通勤 的年輕上班族，更需要先有足夠的意外險。」他解釋，年輕人罹患疾病致死的機率相對較低，但是「意外」和「明天」卻不知何者先到，因此建議一年花費四、五千 元，買一張五百萬元的意外險，才算是買足保障。

醫療險部分，劉鳳和則說，年輕族群不需要去買包山包海的醫療險，雖然那樣的醫療險保障範圍廣，但保費也相對高昂，可是真正用到的機率卻不見得高；不過，近幾年罹患癌症的年齡層有年輕化的趨勢，因此也可考慮買定期癌症險。

投資型保單暫不考慮

彭金隆特別提醒，不建議年輕人以「儲蓄型保單」為儲蓄工具，這類保單紛紛打著「Ｎ年可以領回XX元」、「活得愈久，領得愈多」、「期滿還本」等訴求，擊中一般人「不想虧本」的心態，卻忽略了保險的本質是單純的「保障」。

至於坊間熱賣的投資型保單，結合投資、保險雙重概念，靈活、低門檻的特性成為許多社會新鮮人的第一張保單。對此，劉鳳和直言，不建議年輕人將薪水花在這上 面，「投資型保單終究是『保險』的一種，還是要扣繳保費，而且大多數投資型保單，第一年都不做投資，因為要扣除費用，很多保險業務員卻不會告訴你這些。」 他說。

那麼，社會新鮮人應負擔多少保費才不致造成支出壓力？彭金隆說，一般建議「保費為年收入的十分之一、保額為年收入的十倍」，以初入社會月薪三萬元的年輕人來說，年收入三十六萬元，保額應至少有三六○萬元，保費要控制在三萬六千元內，才不易造成負擔。

必修學分三：投資

定期定額基金門檻較低

有了保障作為後盾，接下來，你應該學習怎麼利用「投資」，讓資產累積的速度加快。在投資領域，年輕人有個最大的優勢，就是風險承擔能力較強，換句話說，你 有犯錯的空間。投資有成固然很好，但社會新鮮人更重要的投資學分，是「你必須藉由投資訓練，找到適合自己、一生受用的投資邏輯。」蘇英孝說。

由此看來，社會新鮮人要修成這門學分，最重要的就是「別讓自己太快陣亡，甚至宣布與投資市場就此絕緣」。

「投資共同基金是很好的第一步。」蘇英孝表示，目前大部分銷售機構的基金定期定額最低門檻為三千元，對社會新鮮人來說，這種小額的定時定額投資門檻相對較低，且因為投資時間分散，即使大環境不如預期，也不會太快讓你產生「不如歸去」的挫折感。

理論上，年輕族群的基金投資，建議選擇波動性較大的股票型基金，定期定額的基本法則是「停利不停損」。蘇英孝表示，一般建議定期定額至少持續扣款三年，在 總共三十六次的扣款後，不妨開始計算平均成本，如果現價大於平均成本的二○％，就可以將部分獲利贖回，感受人生第一次的基金投資獲利落袋；而若獲利不如預 期甚至出現虧損，其實也不必太在意，畢竟三年下來，你已強迫儲蓄一桶小金，過程中，你也因為不時研究市場展望、追蹤漲跌波動，而累積了基本的財經素養。

不過，如果選擇「股票」作為投資初體驗，可能就要稍微嚴謹一些。蘇英孝的兒子今年即將從研究所畢業，他傳授給兒子的投資課程，當然不是直接報明牌，而是帶領兒子認識各類股票的屬性。

配息型股票獲利穩

他將股票分為三類：配息型、主流型及投機型。配息型股票的特性，就是股價「不太動」，成交量也少，但是每年會穩定配息，建議占投資比重的五成；主流型的股 票，就是有產業循環的週期，像是房地產、航運股等等，可以配置三成資金作中長期投資；投機型的股票就是短線上波動較大，或者只是短暫的題材帶動行情，用兩 成的資金淺嘗即可。

「設定一個目標報酬率，努力去實踐目標的過程，無形中也會建立起投資紀律。要知道，許多人投資失敗的原因就在這裡。」蘇英孝鼓勵年輕人的投資可以積極些， 因此也要兒子多方嘗試投資各類型股票，一方面建立分散風險的概念，也學習投資組合的配置，最重要的是，一旦開始投資，才會有參與感，也才會有動力去學習投 資理財的相關知識。

人生的第一份薪水，你想怎麼花？拿來吃吃喝喝、娛樂、治裝都在所難免，但理財不能三天捕魚、兩天曬網，小資族透過儲蓄、克制消費、投資理財，善用每一塊錢，同時選擇適當的工具，才能利用時間複利的效果，發揮最大效用，讓自己的未來擁有富足人生。

社會新鮮人 保險?3要訣

合理保額：

月薪的10倍才算合理保障。

合理保費：

不超過月薪的1╱10，較不會造成壓力。

必買保單：

1.?意外險

2.?定期壽險

3.?醫療險

社會新鮮人 投資?3要訣

必要動作：

定期定額投資基金，認真追蹤績效與市場脈動。

股票投資：

風險較高，雖可積極嘗試，但投機型股票的部位不宜太高。

投資目的：

比起賺錢，更重要是投資紀律、財經素養的養成。

「我們能從金融危機裡學到什麼？」這是馬丁．沃夫(Martin Wolf)想探討的問題。身為倫敦《金融時報》首席經濟學家，他的最新著作《面對轉變與衝擊的年代》，用大量數據來解釋危機為什麼發生，以及未來我們該怎 麼辨。本刊摘錄這本新書的精華內容，讓讀者一窺這位當代著名經濟學家，是如何思考問題的。

趨勢觀察1

看新興市場：都中了「縮減恐慌」魔咒「史上擴張性最強的貨幣政策，加上民間部門積極尋求投資收益，一定會造成某種經濟脆弱性。」

二〇一三年五月，聯準會主席柏南奇公開談到聯準會減少購買資產的可能性，當時聯準會是以每月八百五十億美元的速度購入美國公債。請注意，當時柏南奇並非宣 布聯準會馬上就要放慢購買資產的速度：聯準會要到二〇一三年十二月，才宣布降低每月的資產購買額一百億美元。也請注意，聯準會並非真的緊縮貨幣：柏南奇不 過是公開提到，聯準會未來可能減慢增持資產的速度。

儘管如此，長債殖利率仍應聲大漲：五月初到六月底期間，美國十年期公債殖利率升至二.五％，升幅略高於八十個基點。這引發一場「縮減恐慌」 (tapertantrum)，世界各地的市場對超寬鬆貨幣政策將結束的可能性，均有顯著反應，新興經濟體可能因此受到特別嚴重的衝擊。

海外舉債，買賣方同謀高風險賭注雖然沒有事情發生(柏南奇發言後，聯準會在接下來的六個月中並未改變任何做法)，市場卻大受衝擊，原因之一是柏南奇的發言顯示，美國貨幣政策的轉捩點可能就在眼前。但更重要的是，它暴露了新興經濟體的弱點。

此外，普林斯頓大學教授、世界頂尖金融經濟學家申鉉松指出，國際上對新興經濟體民間債券的需求增加，已導致這些經濟體出現新的外部弱點。

這些債券的買方，希望藉由承擔較高的放貸風險，在超寬鬆貨幣環境裡獲得較高的收益。賣方則把握以外幣舉債成本較低的好處。賣方因此承擔起幣別錯配的風險： 債務以外幣計價，資產則以本國貨幣計價。這些借款人等同壓注他們的本幣不會顯著貶值。研究一九九七至一九九八年亞洲金融危機的人，會覺得這情況似曾相識， 令人不安。

隨著聯準會收緊貨幣政策，美元可能將進一步升值，美元債券的價格則料將下跌，而美元資本的流向可能一如二〇一三年夏天那樣逆轉(見上固)。

隨著美元債券價值下跌，這些債券的發行者將被迫拿出更多本幣做擔保品。這會擠壓現金流，促使資本支出下跌。本幣貶值，將使這些公司承受更大的壓力。背負重債的非金融企業可能因此破產，危及包括銀行在內的本地債權人。

史上擴張性最強的貨幣政策，加上民間部門積極尋求投資收益，一定會造成某種經濟脆弱性。除此之外，我們還看到什麼政策啟示？啟示之一是，如果企業獲准在海 外舉債，政府對資本流入的管制將幾無作用。另一啟示是，貨幣方面的調整，將暴露出幣別錯配的問題。雖然一如IMF指出，這種調整對管理我們這個波動的世界 至關緊要。最重要的是高所得國家要恢復正常的貨幣環境，同時避免導致全球動盪，將是十分棘手的事。

趨勢觀察2

看中國經濟：失速將比預期猛烈「長期而言，投資成長快於消費是沒道理的。那很可能是投資過度、產能過剩，且投資報酬正在下跌。」

新興經濟體面臨的挑戰，不僅是應付全球經濟尋求新平衡狀態的調整，還包括適應中國經濟可能出現的嚴重放緩。新興經濟體在危機爆發後表現優異，原因之一是中國經濟表現優異。

二〇〇八年爆發的危機，讓淨出口不再是中國經濟重要需求來源，而中國政府馬上意識到此一變化。那麼，什麼取代了淨出口？

中國緩成長，打翻一船新興經濟體

中國政府的應急方案，是藉助信貸膨脹大量增加投資，使得投資毛額占GDP的比率增至近五〇％。與此同時，二〇〇七至二〇一二年間，民間消費占中國GDP的比率保持在三五％左右，以所有其他經濟體的標準衡量，這都是極低的水準。

好在投資大增，完全抵銷了淨出口萎縮對中國經濟的負面影響，尤其是在二〇〇九年。此後投資對經濟的貢獻降低了，而中國的經濟成長也放緩了。這種高度仰賴投 資，做為中國經濟需求來源的異常情況無法長久，原因有兩個。先講長期原因：生產的最終目的是消費，而投資不過是生產的一種中間形態。長期而言，投資成長快 於消費是沒道理的。如果出現這種情況，那很可能是投資已變得過度，產能嚴重過剩，而且投資的經濟報酬正在下跌。再講短期的原因。投資的規模本身取決於經濟 成長率：經濟成長率越高，投資占GDP的比率通常也越高。隨著中國經濟成長放緩，一如所有人(包括政府)的預期，中國的投資需求很可能將急跌，而這將令中 國經濟需求失去一股重要的支撐力量。

金融壓力很可能將導致中國經濟加速放緩。中國近年快速的信貸擴張，是受經濟持續高速成長產生豐厚盈利的預期驅動。如果經濟成長令人失望、資產價格下跌，許 多新貸款可能將變成壞帳。雖然中國政府無疑有能力應付想像得到的損失，這種經驗將使它在未來對信貸擴張的態度變得謹慎得多。簡而言之，中短期而言，中國頗 有機會出現比預期猛烈的經濟放緩，而趨勢成長率隨後將顯著降低。

趨勢觀察3

看德國後市：經濟出現超大外部失衡「高儲蓄率，手段是抑制德國人的消費以補貼製造業，結果是常常打擊到世界其他各國的製造業者。」

德國經濟出現顯著的外部失衡，也就是出現了巨大的經常帳盈餘。下圖簡單的呈現了這一點。

第一面，呈現在該國的總體經濟收支上：民間部門維持大幅的財務盈餘(民間儲蓄超過投資)，由經常帳盈餘吸收過剩的民間儲蓄。這不是德國決策當局刻意造成的，但它發生了。

另一面，則是提升競爭力，而這確實是決策當局曾想過的事：將薪資成長率壓制在微不足道的水準，確保實質薪資成長落後於生產力成長。假以時日，德國向來強大的出口導向製造業之競爭力將進一步增強。企業盈利和儲蓄對GDP的比率，也將因此上升。

北京大學的佩蒂斯教授對德國的政策是這麼說的：「德國的高儲蓄率，主要是政策的結果：這些政策旨在產生快速的就業成長，手段是抑制德國人的消費以補貼德國製造業，結果是常常打擊到歐洲和世界其他國家的製造業者。」這是以鄰為壑的政策，效應正是令德國的鄰國變窮。

現在該走的路，是大力刺激經濟

想像一下，我們有兩種政策可選：大力刺激經濟，以及執行緊縮政策。如果經濟體中有大量產能閒置，而我們選擇大力刺激經濟，結果將是經濟更強勁的復甦。

因此，如果我們犯了樂觀的錯誤，代價將是通膨超出預期，然後我們將修正政策。但如果我們犯了悲觀的錯誤，代價將是經濟規模永久萎縮。後者的代價比前者慘 重。因此，我們應該冒的風險是大力刺激經濟，因為緊縮政策的代價比較大。而且，在經濟產出如此大幅下跌後，經濟體中確實很可能有大量產能閒置。我們因此更 有理由冒險執行擴張政策。

我們必須盡全力恢復經濟成長，從需求面和供給面雙管齊下。我們也應盡全力確保類似的危機不會重演，同時設法保存開放的世界經濟體和整合的金融體系的益處。 這需要超出多數人認知的激進改革。我們不能只是從世界經濟的錯誤裡記取教訓，還必須據此有所作為。如果我們不這麼做，下一場大危機爆發時，我們開放的世界 經濟體可能將毀於大火。

書名：面對轉變輿衝擊的年代作者：馬丁．沃夫(Martin Wolf)出版社：天下文化出版日期：2015年9月30日

整理．楊少強

想要有錢有閒無後顧之憂地享受退休生活，沒有想像中那麼難，只要做好退休金、醫療保險與信託的三重保障，即使目前薪資普通不高，你也可以從容享受退休生活。

五十三歲的劉耀鴻與四十五歲的太太姜心蕙，兩人共同在桃園濟世功德協進會任職，從事社會福利與公益活動的推廣。步入熟齡階段的他們，膝下無子且收入不豐。在理財規畫師的協助下，他們如何打造出一個物質無虞的退休生活，值得許多準退休族參考。

劉耀鴻夫妻家庭年收入合計約九十萬元。儘管兩人收入不高，但太太對於房地產投資頗有心得，原本在桃園也有兩戶房產市值約一千五百萬元，最近他們賣掉一間房子，手上有了四二○萬元的現金。另外一四四萬元現金則分別配置在儲蓄險、股票與基金上。

表面上看來生活無虞，但膝下無子的兩人，隨著先生打算六十歲退休（還有七年），兩人擔心退休後收入銳減，不禁產生危機感。尤其兩人無兒女，特別擔心退休安 養照護的保障。姜心蕙說：「我們退休後的想像很簡單，就是每人每月有三萬元的生活費，每年還有六萬元的旅遊預算，老了病了，有足夠的醫療保障，不再為錢煩 惱。」參與籌畫濟世功德協進會「託老所」等社福計畫的姜心蕙很感慨地說：「我們接觸過很多老人，協助他們安養的問題，看到他們子女不是無力奉養、就是嫌麻 煩互相推託，讓我們深刻地感受到不管你有沒有小孩，關於退休安養計畫，還是靠自己最實在。」

保障一：保終身長看險

選擇身故「不退回」 保費較便宜基於這樣的危機意識，讓他們夫妻每年的保險金支出，就花了三十幾萬元，占了家庭收入的三成左右。其中，光是儲蓄險就有三張，占了每年保費支出的 一半左右，年繳逾十萬元的保費。而他們也因常辦公益活動與退休規畫講座，有了「退休安養信託」觀念。

即使做了種種準備，兩夫妻仍懷有深深的惶恐，擔心目前的家庭理財狀況，是否能符合他們未來對退休生活的期待？

「針對退休規畫，許多人往往壽險、儲蓄險買太多，醫療保障卻不足。」暉捷財務規劃顧問總經理、亦是認證理財規畫顧問（CFP）黃信維點出劉耀鴻夫婦的盲點。

他指出，大多數的人買儲蓄險做退休理財規畫，最大的功能只是「強迫儲蓄」而已，年利率還追不上平均每年二％的通膨率。問題是，屆臨退休的族群，主要問題不在用強迫儲蓄解決收支問題，關鍵在於須找投資報酬率較高標的，彌補資金不夠的缺口。

針對劉耀鴻夫妻的案例，黃信維建議，他們可將兩張儲蓄型保單解除，把火力集中在保障型的保險。除了原本的住院醫療險，可強化重大疾病、殘扶險與長期看護醫療險（長看險）。

以終身型長看險來說，可分為兩種，第一種是投保人身故後「可以領回保費」，其年繳保費較高，適合預算充裕的人；另一種是身故後「無法領回保費」，年繳保費較前者便宜一半，適合預算有限、只求保障的投保人。

以一位三十歲男性購買終身型的長看險為例，一張二十年期，保額兩萬元，「身故可領回總保額的一．○六倍」的保單，年繳保費二萬二八六○元，比「身故無法領回的保單」年繳一萬一九四○元，多出一萬九二○元。

以這對夫妻為例，他會建議先生與與太太分別投保每月三萬元給付的終身長看險，但因兩人年齡偏高，兩人每年保費估計約十二萬元。

保障二：規畫「安養信託」若老年失智 由第三方支付花費膝下無子的兩人可著手規畫「安養信託」。

黃信維解釋，所謂的「退休金安養信託」，是年老如果失智，可用信託的方式，由第三方支付退休後花費。

值得一提的是，還有一種「長期看護保險金安養信託」。萬一夫妻同時失能，可由原先設定的「信託監察人」 協助指示做保單理賠。以這對夫妻為例，他們將信託監察人設為所任職的濟世功德協進會，即使同時發生失能，也能同時受到保險金的保障，而通常這些信託的門檻 僅十萬元，且到銀行設定的費用只要三千元，每次執行酌收理賠金額的千分之五至單次五百元不等的手續費，如此一來既方便又有保障。

保障三：不動產變現投資

找報酬五％標的 60歲存夠退休金至於退休金怎麼存才夠？黃信維分析，假設太太的預定餘命為八十五歲、先生為八十歲，目前太太離退休年齡還有十五年，先生離退休年齡還有七 年，若想達到夫妻兩人每月三萬元的退休計畫，經過每年二％的通膨率計算，總計需要一八二一萬元才夠。若扣掉夫妻領到往生的勞保年金總計七三四萬元，尚有近 一千一百萬元的缺口。

因此他建議，夫妻存款共約四百多萬元，可賣出手上的投資用不動產，清償貸款後挪出二百萬元，使夫妻共有六一八萬元可做投資。只要為這筆六一八萬元找到年報酬率五％的穩健標的，進行單筆或定期定額投資，兩人六十歲時，就可存到足夠的退休金。

「想有錢有閒、無後顧之憂享受退休生活，沒有想像中難！」做好退休理財規畫的姜心蕙說，終於放下心中大石頭，現在，他們夫妻更重視養生，對退休生活不再煩惱，而是滿心期待。

收支僅勉強平衡

對退休深感焦慮

—— 劉耀鴻夫妻現金流量表項目 男方 女方 年度總計 每月平均收入 工作收入 4萬 3.5萬 90萬 7.5萬年終獎金 4萬 3.5萬 7.5萬 6,300 理財性收入 1.5萬 1,200 小計 8萬 7萬 99萬 8.25萬支出 飲食 21.6萬 1.8萬服裝 1.5萬 1,250 居住費用（水、電、瓦斯、管理費） 2.8萬 2,300 日常雜支 3,000 3.6萬 3,000 交通 900 4,500 6.5萬 5,400

娛樂 12萬 1萬

保障型保險費 14.4萬

房屋貸款 23.7萬

稅金

（含房屋稅與地價稅） 8.7萬

小計 94.8萬

年度

結餘 4.2萬

劉耀鴻夫妻資產負債表

資產

項目 金額 占總資產比重（％）現金 427 18.02 儲蓄險 33.4 1.40 股票市值 14.9 0.63 基金市值 96.2 4.06 投資房產市值 858 36.40 自用房產市值 775 32.72 事業資產 18.9 0.79

債權 125 5.27

自用汽車 20 0.84 總計 2368.4 100

負債

項目 金額 占總資產

比重（％）

投資房地產

貸款 188.5 7.97

自用房地產

負債 122.3 5.16

其他 7.8 0.32

總計 318.6 13.5

註：總資產＝資產+負債

資料來源：黃信維

整理：林心怡

準退休族 如何60歲前存夠養老金？—— 劉耀鴻夫妻理財規畫建議Step1強化保障型保險比重原本夫妻倆的儲蓄型保險比率偏高，建議減少，並加強保障型保險，讓退休恐面臨的醫療風險，無後顧之憂。

單位：萬元

年度支出 規畫前 規畫後

可用生活費 41 72

房貸利息 26.65 ─保障型保險 14.35 26.35 儲蓄型保險 12.6 ─總計 94.6 98.35 Step2挑報酬率5％標的假設太太預定餘命為85歲、先生為80歲，太太45歲離60歲退休還有15年，先生53歲離退休還有7年，若想夫妻退休後每月 可用３萬元，尋找年報酬率５％標的即能完成。

太太 先生

退休預計月支出 3 3

退休實際月支出

（加計2％通膨率） 4.04 3.45 應準備退休金 1072 749 勞保給付額 412 322 不足額缺口 660 427 新增標的預期報酬率 5% 5% 單筆投資金額 317 304 每月定期定額金額 2.46 4.25

撰文 / 林心怡

美國一月核心消費者物價指數年增二.二％，創下近四年來最大增幅；但若排除租金因素，指數腰折到一.二％，顯示通貨緊縮烏雲還沒退散。

眼見美國核心通膨率大幅成長，不少人認為通貨緊縮的威脅已經遠去。但請別高興太早，就算是堅信物價終會止跌的人，也別誤判了數據，把緊縮風險拋在腦後。

美國核心消費者物價指數(不含食品與能源)一月時月增0.三％。二月二十六日公布的數據指出，一月個人消費支出(不含食品與能源)大幅上揚一.七％，已經超過聯準會對今年第四季的一.六％預期。而一月核心消費者物價指數年增二.二％，寫下二0一二年六月以來最大增幅。

但根據紐約聯邦儲備銀行(New York Federal Reserve)每月調查報告指出，消費者對未來三年通膨預期下滑至二.五％，遠低於一三年八月的三.八％。然且，一月名目通膨率更低，經季節調整後為一.三％。買東西成本上揚時，民眾覺得有不可控制的外力影響物價;但買東西成本變少時，民眾覺得是因為自己聰明消費。

消費者和經濟學家沒注意到的是，「商品」價格已出現通縮趨勢，一五年十二月在消費者物價指數中下跌二.二％。在大宗商品價格持續滑落之下，消費品將進一步跌價。

油價下跌卻未刺激買氣

去年銅價下滑兩成、鐵礦石近二五％、黃豆一三％、糖一二％，而彭博大宗商品指數(Bloomberg Commodity

Index)的跌幅更高達二六％。我去年曾預言油價會到每桶十美元，至今西德州中級原油(WTI)價格已從六十三降至約三十二美元，未來很可能達到十到二十美元。

此外，汽油價格雖然更便宜，美國消費者並未把省下的錢拿來花費，因此沒有刺激到景氣、推升物價。石油輸出國家組織(OPEC)一四年十一月起拒絕減產，能源價格從此一落千丈，幫有車人口省了共八六0億美元，但同期儲蓄總額增加八二0億美元。

商品價格與服務成本亦存在關聯性。受商品跌價之故，服務業通膨率亦從一四年五月的二.五%高點，降至去年十二月的一.九％——油田工人被裁員後，度假次數變少，也更少到酒吧和餐廳。

租賃成本颯升年增3.2％

此外，消費者物價指數常常把通膨誇大了，許多商品的品質雖有改善，但價格並沒有增加——新筆電性能是上一代機種的十倍，但價格不變。同時，消費者物價指數的權重固定，無法反映出消費彈性，例如:柳橙比蘋果便宜時，民眾會多買柳橙。

這個誇大的現象在房市尤其明顯。在消費者物價指數裡，房價成本不以實際房價計算，而以屋主同等租金(owner′s equivalent rent)，屋主將房屋出租可能得到的租金計算，占名目消費者物價指數的二四％與核心消費者物價指數的三一％。這個數據會扭曲，因為它只計算數量相對較少的出租獨棟成屋。

在沉重學貸、工作不穩、信用評分低的情況下，許多民眾選擇只租不買，因此租賃成本持續上升，一月屋主同等租金大幅年增三.二％，漲幅速度之快，創0七年中以來新高。但屋主真的知道或在乎房子的同等租金嗎？這個指標會影響他們的支出和儲蓄行為嗎？其實不太可能。

如果排除屋主同等租金，一月核心通膨率幾乎從官方數據(二.二％)腰折到一.二％，而名目通膨率亦從一.三％降至0.六％。租金從一一年九月開始加速漲價時，核心消費者物價指數的複合年成長率為一.八％，但如果排除屋主同等租金，則為一.一％;名目消費者物價指數亦然，排除租金因素後，數據由一.一％降至0.四％。

此外，只租不買的趨勢原本拉大了租金與買屋成本的差距，但此差距已逐漸縮小。由於公寓蓋得太多，再加上法拍屋開始出租，市場供給過剩，買房成本變得相對便宜。影響所及，屋主同等租金未來增速會緩慢許多，甚至出現下滑。

總的來說，我認為通縮還是有可能發生的，若排除屋主同等租金的因素，可能性更高。這個威脅不容小覷，因為消費者物價指數，將影響美國通膨連結債的殖利率、聯準會貨幣政策的方向等。

國泰、富邦儲蓄險保單相繼停售，現在不搶會吃虧？

別急！先有正確觀念，才不會被業者話術牽著鼻子走。

央行頻頻降息，讓不少保險業者深感吃不消，最近兩大壽險國泰、富邦先前熱賣的儲蓄險保單都宣布喊停，業界預估，在利率水準還有可能走低的壓力下，之後會有更多業者停賣儲蓄險。

每逢此時，「停售效應」戲碼便會再度上演：理財專員們乘機對民眾搬出「正式停賣前，要搶要快」、「現在不搶，以後費用調漲才買會更吃虧」等話術，鼓吹民眾砸錢購買。

話術一：安全、穩賺不賠

但決定是否投保儲蓄險前，民眾應先破除錯誤觀念，別被理專或業者行銷話術牽著鼻子走，以免賠了夫人又折兵。

關於儲蓄險，一般民眾最常聽到的推銷話術之一是：「儲蓄險既是儲蓄，又有保險性質，是很單純又安全的商品，穩賺不賠！」換言之，業者或理專喜歡如此勸誘你：倘若你不懂投資理財，或有「強迫儲蓄」的需求，儲蓄險是不二選項。

事實上，民眾應建立

觀念:任何標榜利率超

過銀行定存的金融商

品，理論上都隱含比定

存高的風險和機會成

本，儲蓄險也不例外。

比方說，不少業者和學者都直言，儲蓄險並

非針對一般年輕人或上

班族的商品，因儲蓄險的保費堪稱昂貴，這可能是多數民眾沒察覺的。

「儲蓄險保費金額很高，常是有錢人拿閒錢買的。」永達保經董事長吳文永觀察，保儲蓄險的客戶，保費達一、兩干萬元者大有人在，泰半是有錢人為規避稅費而投保，或做為資產配置其中一環。

「一般儲蓄險的保費，年繳數十萬元跑不掉，躉繳的可到上百萬元。」淡江大學保險系副教授郝充仁提醒，以正常情況面言，儲蓄險非月薪寥寥數萬元的上班族能輕易負擔的。

話術二：保證拿回本金

中國信託人壽商品發展一部副總經理賴玉菁也說，一般小資族就算買儲蓄險，能投入的保費通常不高，累積財富效果不大，資金不多者，不建議優先考慮此商品。

關於儲蓄險，常聽到的話術之二是：「儲蓄險是保本商品，保證能拿回本金。」但，業務員或理專不會告訴你的是：投保後，要是在前幾年解約，幾乎都拿不回本金，更不必談利息。換言之，若提前解約，通常都虧錢收場。這與定存解約，僅僅是少拿一點利息的結果，是截然不同的。

保單中，常會附上「解約金表」，詳列每年的解約金，基本上，解約金都是隨保單年期遞增而逐年降低，民眾購買前應詳細比較，短期內若有現金需求，不宜貿然投入儲蓄險。

話術三：利息遠高於定存

第三種話術，也是民眾最易被沖昏頭的推銷說法：「預定利率逾二％」或「期滿N年後，以二％以上複利增值」，標榜利息遠高於定存，不買可惜。

尤其是二代健保制度上路

後，銀行定存的利息收入被納入課徵保費的範圍內，業者更順理成章的端出「與其放定存被迫繳費，不如轉入儲蓄險，省保費兼賺利息」的說詞。

不過，和其他保單一樣的是，所謂的「預定利率」，並不等於實質報酬率，而要看IRR(內部報酬卒，又稱折現率)而定。理財作家李柏鋒指出，市面上不少儲蓄險，十年內的IRR都沒有比定存高到哪裡去。

一般Excel軟體有內建IRR 公式，可供民眾試算。如某

張六年期儲蓄險保單:年

繳三萬六千七百五十四元，期滿後每年以二.二五％複利計息。該保單顯示，六年期滿後可領回二十二萬九千零九十五元，計算後發現：這六年內，IRR為一.〇九％，竟連現在一年期定存利率(一.一二％到一.

一三％)都不如。

就算六年過後繼續投入資金至第十年，以每年二.二五％複利試算後，該儲蓄險的利息也只比同期間的定存多了約一萬三千元，這還尚未計入這段期間若升息，儲蓄險利息收入不變、定存利率增加的可能性。過程中想解約、轉入定存，還要承受拿不回本金的風險。

話術四：組裝套餐超划算

第四種話術，是隨著近期業者推出的「組裝套餐」而生，聽起來也誘人：投保某儲蓄險，再拿儲蓄險提供的利息，去買長照、重大疾病、醫療其他養老商品，為退休做準備。

不過，吳文永提醒，以目前儲蓄險的利率水準，利息高到足以再買另一種保險，保費本金要達上千萬元，才有可能。

郝充仁也說，五十五歲以上、財力雄厚到一定程度且有養老規畫需求的保戶，較適合考慮這種組合方案。

最適有閒錢、險種完整者

到底要不要買儲蓄險？答案因人而異，不過做判斷前，應該先問自己：究竟想要透過「儲蓄」來累積財富，還是想替自己的人身安全、健康買一份「保險」？也就是說，不會有一種商品，滿足你所有需求，更不會有白吃的午餐。

「儲蓄險大部分都訴求

IRR比定存高，但其實保障不多。」賴玉菁建議，在所有純粹保障性質的保險，像是壽險、醫療險等，都已購買齊全後，再考慮儲蓄險。

多數專家都建議，手頭上有一筆「一定期間內確定不會動用」的閒錢，或已擬定一個十分明確的中長期理財目標，再考慮買儲蓄險，最為妥當。

撰文者張舒婷