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投資思考：也談「賣出」 閒來一坐s話投資

http://xueqiu.com/3491303582/24600770
買入股票不管你持有期有多長（哪怕是一輩子甚至由下一代繼承），最終的目的還是要賣出。關於何時賣出？理論上講無外是三種情況：1、公司基本面發生根本性變化；2、尋找到更好的投資標的；3、估值過高。自己認為，如果前兩種情況是建立在確定性的基礎上賣出，並沒有什麼異議，也沒有什麼可討論的，而第三種情況在實踐操作中有時並不好把握。

  讀國內著名價值投資人梁軍儒先生的書《讓時間為你積累財富》知道，他曾經在書中（可見第四章中關於反向的安全邊際、第五章中多高的市盈率才算合理）結合中國股市的實際和自己的個人經驗，設定高估的區域，如市盈率高於60倍以上，並據此提出了操作策略。

  如他在書中說：

  「堅定的價值投資者面對下跌的煎熬應付自如，但高估時是否賣出這個問題卻困撓著很多人。若堅持任何時候都持有股票，可能面臨很大的時間和機會成本的損失。」「而如果選擇在高估的時候賣出，卻面臨著另一個問題，就是估值本身是模糊的，選擇任何時賣出股票也是一個很難量化的問題，因此仿照買入的安全邊際設定賣出的安全區域也許是一個解決之道。」「例如，設定過度高估的市盈率範圍（如高於60倍以上），當市盈率高於這個範圍時，根據企業成長性，能確認市盈率能回到合理範圍（如20倍以下）需要很長時間（如三年、五年）時，對股票作出減持。又或者以DCF估值為標準進行設定。反向安全邊際與普通意義上的安全邊際本質上是一樣的，目標都是以相對安全的價格持有優秀股票，區別在於兩者發生在投資過程中的不同時間節點。兩者都存在錯過優質股票的風險。」

  「雖然不能簡單地依據市盈率判斷股票的估值水平，但市盈率仍然是研究估值的重要參考數據。市盈率不能靜態地看，也不能孤立地看，市盈率的合理區間要結合企業的各方面基本的信息進行綜合判斷。但從歷史和常識我們可以得到一個大致的合理區間，例如一個持續穩定增長的企業20倍以下的市盈率買入是相對安全的區域，而絕大部分60倍的市盈率的股票則不可能有安全邊際。」

  「估值總有極限，但並不是說一定要賣出像茅台這種最優秀的企業以躲避將要到來的下跌。優質企業的股票估值並不一定以股價暴跌的形式進行修正，而且長期而言持有優質股票並不會帶來虧損的風險，反而仍然能獲得良好的回報。即使產生大的波動，其實質無異於平時的正常波動，只是幅度較大而已，只是把市場提前給你的暫時又還給市場，如果對企業的判斷是正確的，那麼這部分利潤未來終究還會屬於你。從另一個角度看，投資做大概率事件肯定沒錯，當過度高估的確定性很高時，賣出並不會帶來踏空的風險，也是理性的選擇。所以當優質股票過高估時，長期而言持有與賣出風險其實都不高。關鍵是能透徹地研究企業的基本面，對股票價格所處的估值有準確的定位，具體操作則取決於投資者的個人選擇。

   我（作者本人）更傾向於第一種策略為主，第二種為輔。而資產配置也不失為一種解決之道。」

   以上為梁先生書中的幾段論述，本人之所以大段抄錄，主要是感覺作者的論述是十分嚴謹的，怕掛一漏萬而曲解了作者的本意。對於這些論述自己也是較為認同的，並且認為這種操作策略應該說比較切合中國大陸股市過往漲也過頭兒、跌也過頭兒的實際情況，如果操作得當，其結果將會是較為完美的。而且自己認為，如果不是經過對中國股市長期的甚至是痛苦的思考過程，也難以總結出以上的這些論斷。

  近日，又讀到梁先生一篇博文《是否賣出醫藥股》（附下），對自己所持有的云南白藥、天士力、同仁堂國藥以市盈率是否高出60倍區域而進行了具體化、靈活化的處理。看來，梁先生確實有著自己較為規範化、系統化、紀律化的投資系統，並且身體力行，而且他的這種理性、保守的投資策略自己深為欽佩，但由此也促發出自己的一點思考（一個重要的原因是自己也長期持有云南白藥、天士力、同仁堂、東阿阿膠等股票，多數的已達五年之久）。

  思考：如果選擇長期持有

  1、需要降低自己的收入預期

  應該承認當下幾年這些優質醫藥們是有著一定溢價與泡沫的。以7月26日收盤價計算，天士力股價47.25元，靜態市盈率63.42倍；云南白藥106..88元，靜態市盈率46.88倍；同仁堂23.51元，靜態市盈率53.68倍；東阿阿膠42.52元，靜態市盈率26.73倍。除東阿阿膠基本面有些變化市盈率處於較低水平外，其它幾支可以說均已達到相對較高的估值區域。估值總是有極限，樹不可能長到天上去，儘管這些公司當下保持了較高的淨利潤增速水平（20%-40%之間），但是再瘋長下去而大幅超越公司收入與利潤的增長水平，股價持早會向下修正。在這種情況下，作為持有者應該降低自己的收入預期，即使是未來股價再漲也應當是處於「觀賞」的階段（從內心裡不要將以後的上漲收益計算在內，因為如果你持有成本較低，這幾年的收益水平應當是滿足的了）。

   2、做好向下調整的心裡準備

  根據經驗，一般情況下階段性調整的幅度往往在20-30%之間，甚或更高。如這幾支優質醫藥股自2008年大熊底以來經過兩年多的上漲，曾經形成一個相對的歷史高點。云南白藥2010年1月8日創下73.98元（前復權）的新高之後，當時的市盈率55.62倍的水平，其實這是事後計算的，當時2010年的業績還未公佈，如果按照09年的業績每股收益1.13元計算，靜態市盈率達到了65.47倍。其它如東阿阿膠、同仁堂等與云南白藥也並無二致，當時高點的靜態市盈率水平也均達60倍以上。由是開始了後來30%左右的大幅調整。當然，極端情況下，也不排除調整的幅度更深，如2007年瘋牛之時，云南白藥市盈率曾達70多倍，東阿阿膠曾達90多倍，自然後來面臨50%以上的下跌也就不足為怪了，正所謂蹦得越高，摔得越狠。所以，如果在一個高估的區域仍堅持持有，必須有這種下跌20-30%，甚至是50%以上的準備。當然，從現在幾支優質醫藥股的估值水平與其成長性來看，下跌50%的幅度自己判斷概率並不大（在自己看來，有時這種下跌調整，還要考慮到整體市場牛熊情緒）。

  3、具備堅定持有的耐心

  極端情況下，有時這種下跌調整可能達四五年的時間，即便是2010年以來這幾支醫藥股的下跌調整也達兩年左右的時間，而且這只是從「後視鏡」中觀看，未來的調整的時間和幅度其實並不好計算與預測的，這一切均由企業的業績成長與市場的整體情緒而定。但是正是由於不好事前計算與預測，作為持有者必須具備一、兩年甚至更長時間「白干」的心裡承受能力。東阿阿膠由於基本面發生些許變化，自2011年1月6日創下60.37元的新高之後，兩年半的時間仍未達到這個高點，足見這種耐心持有的時間與機會成本之大。

  思考：如果選擇賣出

  1、要確保自己將來在一合理的區域買回

  賣出的原因由於不是公司基本面發生根本性變化，是由於自己設定的高估區域（不管是設定60倍市盈率，或者更高更低的市盈率水平），所以理想的結果是應該當調整差不多時能夠再重新買回。

  2、賣出的資金最好是閒置不用

  真正的優秀企業是稀少的，對於賣出的股票如果仍然心儀不已，應該將這些賣出的資金閒置不用，以便等到合理的價位之時再順利買回。除非發現更好的投資標的（這一招兒更應該慎用），否則，如果等不急買入別的投資標的，而等自己心儀的票票突然掉進合理的價位區間之時，最讓人糾結、鬱悶、尷尬的是自己想「扣動板機」而沒有子彈！實際上，現實中一些投資者（包括本人）正是由於面對這種局面而錯失了自己曾經「騎」過的長期大牛，甚至將自己的心態搞得壞。

  3、同樣需要具有堅強的耐心

  正如上面所言，具體到這些優秀的個股來講，調整的時間和幅度是並不好計算的，有時可能長達兩年甚至更長的時間，作為賣出者一定要有這種持久等待的耐心。正所謂著急吃不了熱豆腐，如果犯急躁病，剛剛賣出就想著急急地撈回，可能同樣面臨著下跌調整的風險。當然，對付這種下跌調的方法還有分段買回。

  4、承擔踏空的風險

  儘管具備了以上三點，但是也不能保持沒有踏空的風險。一些優秀股票的調整併不是以暴跌的形式展開的（除非是整體熊市到來），它們的調整有時是以一個相對橫盤的區域來展開，而且有時20%-30%的調整幅度如果拿捏不準，往往也做不來多大差價的利潤。以恆瑞醫藥為例，自2011年11月創下35.21元的歷史新高以來，至2013年7月一直調整，調整最大幅度大致在31%左右（最低股價兩度達到24元），但是7月15日突然發威，不消幾日脈衝式上漲已至歷史的新高。在這種情況下，作為普通的投資者一定會拿捏得如此準確嗎？！如果沒有，作為心儀恆瑞醫藥的投資者自然又將面臨著是否重新買回的尷尬！

  股票投資確實是一個遺憾的藝術，在自己看來，這不僅僅表現在是否買入，而更表現在是否面對高估之時的賣出與否。既然世上沒有完美的賣出藝術，那麼就自己而言，自己認為上佳的策略仍然是選擇長期持有。這是因為：

  1、對於優秀的企業來講，真正的頂部其實就是一個，即企業經營進入向下的拐點。雖然對於一般的投資者來講這並不好預判，但是沒有辦法，既然我們投資企業就應該在這個方面儘可能地做好做足功課。就目前來看，自己判斷這幾支優秀的醫藥股的經營仍然處於穩定或者快速增長時期，雖然它們的靜態市盈率水平已相對較高，特別是天士力，但是現在已然進入7月，如果今年它的經營業績增長30%，以目前的股價水平，其目前的動態市盈率48.99倍；如果增長40%，其動態市盈率45.49倍。雖然長期而言，再優秀的企業也不可能支撐如此高的市盈率水平，但是以目前公司的基本面來衡量，仍然可以處於能夠接受的「觀賞」水平。

  2、短期來講，市盈率的放大或者縮小對於收益有很大影響，但是對於較長期限的投資者來講，如果持有時間越長，如以十年以上為期，這種影響作用將會對你是否能夠取得長期合理回報（並非指以股價計算的絕對收益）越來越小，而真正起決定作用的仍是業績的增長。如：貴州茅台上市當年底的市盈率28.14倍，云南白藥上市當年底的（1993年）的市盈率55.63倍，上海家化上市當年底（2001年）的市盈率55.50倍，天士力上市當年底（2002年）的市盈率28.90倍，東阿阿膠上市當年底（1996年）的市盈率34.48倍，同仁堂上市當年底（1997年）的市盈率30.08倍，恆瑞醫藥上市當年底（2000年）的市盈率61.53倍，格力電器（1996年）上市當年底的市盈率31.04倍。如果以上市之日的開盤價計算這些企業的市盈率甚至更高。但是，這麼多年下來，其實只要你當初在一個相對合理的價位介入並堅持長期持有，無疑將會取得較為可觀的回報（差不多都是十年十倍股）。典型的如格力電器，從當上市當年底的的31倍市盈率降至現在的10多倍市盈率水平，但是其長期回報仍然是驚人的。就是張裕A，因為業績的下滑而目前下跌成如此的「奶奶樣兒」，但是如果我們計算一下，它自上市當年底（2000年）的39倍市盈率已經降至目前的12.97倍，但是計算下來，如果自上市之日起至今近13年的復合收益率仍達20%以上。自然，如果公司始終保持一個相對平穩的市盈率水平，如格力電器和張裕假設仍保持在上市之初的市盈率水平，其回報水平更是驚人，但是這種理想狀態是可遇而不可求的，而且從必然趨勢來講，無論多麼優秀企業的股票其市盈率的總體趨勢應該是下降的（成長不可能永遠保持30%以上的高速），儘管如此，從長期講也無礙我們得到較好的回報。何也？其中不是秘訣的秘訣仍是在於：較長時期的增長是可以燙平當初較高的市盈率水平的。

   所以，如果做不到賣出之後的上述「四點」（特別是對於業餘投資者來講），自己認為對於一時高估的這些優秀企業完全可以「愚守」，當然前提是你要做到繼續長期持有的上述「三點」預期、準備和耐心。

  綜上，這裡只是探討的對優秀企業股票何時賣出、是否賣出的問題。完美的答案是沒有的，有的只是個性化的選擇與利弊的權衡。其實從內心講，我們對於真正的優秀企業的股票賣出其實是十分痛苦的。讀巴菲特信，我們知道，對於他自家伯克希爾公司的股票價格他向來是不希望過高於其內在價值的，當然，他也忍受不了大大低於其內在價值，他認為理想的狀態是股票的價格與公司內在價值保持大體一致。且不用說在還不太成熟的中國大陸股市這種狀況難以做到，就是在美國股市怕也是老巴的一廂情願吧（歷史上伯克希爾公司股價曾幾度腰斬，也有過漲過頭的歷史記錄）。原因無它，只是在於：我們可以研究關注一家公司的基本面，對一家公司的基本面做出自己儘可能的理性判斷，但是對於市場先生的狂躁與抑鬱特徵是不好把握的。好在巴菲特仍然教給我們一個「秘訣」：關注比賽場，別太在意記分牌。

是否賣出醫藥股    http://blog.sina.com.cn/laoba1

經過大半年的上漲，很多優質醫藥企業漲幅不止一倍，已接近或進入高估區域，投資者面臨是否賣出的選擇。估值過高是賣出的三大依據之一，但對於優質企業應選擇儘量樂觀的賣出標準。同時是否賣出，或在明顯高估區域以什麼價格賣出，都屬於戰術性的選擇，對整體的長期收益影響不是太大。

  以我個人的標準，對於長期高速增長的優質企業，高於60倍PE屬於明顯的高估區域，為什麼是60而不是50或40，這只是根據歷史數據和個人經驗大致界定，一定不是標準的正確答案，也不存在這樣的答案，只能模糊地正確。不同企業可適當微調，如長期增長率略低或確定性略差的可適當下調標準，反之則可適當上調，但無論如何高於60倍都屬於可考慮賣出的價格。例如現階段天士力PE接近67倍、同仁堂國藥73倍，投資者可以持股不賣，但逐步賣出也一定不會錯。而白藥雖然漲幅巨大，但PE低於50，尚未達到過度高估的區域，個人選擇繼續持有，若未來價格出現下跌，長期持股便是。

  賣出不適宜一次性完成，分步是較好的策略，在進入明顯高估區域開始分幾次操作，越漲越賣，至於具體價格賣出多少，屬於戰術性的問題，無論如何都不可能完美，但一定能得到中上等的結果。例如我在天士力60倍左右開始賣出，現在67倍繼續賣出一部分，未來若進一步上漲到某一價格，會全部清倉或僅留小部分的底倉，這樣雖然沒有全部賣在最高價，但整體而言也是一個令人滿意的結果。而同仁堂國藥由於利潤增速更高，更確定，我就把標準定得更高一些，現在開始賣出一半，未來若繼續上漲到某一價格再賣出其它或僅留小部分底倉，價格回調則繼續長期持有。

  投資沒有公式，不同企業不同時期估值標準不同，選擇正確的企業最重要，如何賣則見仁見智，總的原則是在明顯高估區域分步逐步賣出，但前提是你確認它真的處於這個區域。

梁軍儒20130726

也談免費電視發牌風波 老占手記 - 每週更新

http://drjimdiary.blogspot.hk/2013/10/blog-post_22.html
星期日有約五到十萬人遊行，昨晚也有近萬人集合在政府總部外面一齊睇電視，反對政府不發免費電視牌給香港電視網絡（港視）。確實人數多寡並不重要，最重要是今次上街的人，跟以往六四，七一等上街的本質很不一樣。今次行動沒有政黨在策劃，沒有政治動機，市民的出發點都是很清晰和明確。

認識老占的人都知道，老占一向以來都是傾向支持香港政府施政。不是對這個政府有什麼特別好感，而是一直以來覺得香港的整體管治比起很多世界其它地方已算不錯（我長期工作過的地區超過十個），知道每個政府施政都有它困難的地方，所以不能太苛刻。

我對王維基先生沒什麼認識，只知道他是一位很能幹，很有毅力和成功的創業家，做每件事都是全力以赴和志在必得。約兩年前有剛畢業的親友進入了香港電視做編助（即打雜），她說公司很有活力，但不到一年覺得前景暗淡就離職了。沒想過免費電視發牌事件擾攘了這樣久以為見到曙光時，最後結果竟然是王維基先生的港視會落選。老占承認是大跌眼鏡，當然沒人可以保證所有申請人都會順利獲得發牌，但我最驚訝的是香港政府竟然會如此不濟，用這樣笨拙的手法來處理今次事件。

雖然我是一直支持香港政府施政，雖然我不認識王維基先生，但我的立場是和大眾一樣，強烈要求香港政府發牌給香港電視。

我對審批發牌的過程是否公平和透明沒有興趣，我也不認同發牌給誰和公義會扯得上什麼關系，也不管行政會議拒絕發牌給香港電視的真正原因。我只知道現在給予香港電視免費電視牌照是符合香港各階層的最大利益。


行政會議不發牌給香港電視，綜合網上觀點，不外乎下面的原因（純粹靠估）：

1. 對王先生的資金來源有疑問，怕幕後另有外國政府支持（機會不大）
2. 王先生的性格太強，政府怕不能駕馭，日後會變成另一個肥佬黎
3. 前朝政府承諾了太多，影響既得利益者，今屆政府唔想認數（這個可能最大）
4. 覺得港視實力最弱，香港廣告市場不能支持五家免費電視台，怕港電日後會成為佳視翻版（這個原因最多舊魚，但政府很大機會公開這個原因做藉口）
5. 王先生太過高調和進取，志在必得的態度招人妒忌（呢個原因無人會承認）

老占支持發牌給港視的原因：

1. 給香港人多一個選擇
2. 給香港人帶來一個正面的信息，就是積極和進取是有回報的
3. 我唔想亞視還在日日重播三十年前的節目
4. 我唔想再見到兩件中女逢星期日陪著 May 姐一齊係度哈哈哈
5. 我好唔想見到田小姐咁「索」既中女都可以做女主角
6. 我唔想見到關小姐和 Bobby 元做了二十年銀幕情侶兼仲係收視冠軍
7. 我唔想十年、二十年後由香港電視圈出身最紅的藝人還是只有鄭少秋、周潤發、劉德華和梁朝徫等老野
8. 我更加唔想到我八十歲睇勁歌金曲時，仲見到容祖兒第五十次蟬聯最受歡迎女歌手獎
9. 我也不想有時悶到寧願用 PPS 看韓劇、日劇、大陸劇、湖南衛視、深圳衛視 or even CCTV 也不想看香港 TBB

七、八十年代是香港電視業的黃金年代，那時電視佔了大部份香港人生活一個十分重要的位置。當時要是碰上香港小姐選舉或無線台慶等大型節目，的士司機也會提早收工，返正很多市民都要趕回家睇電視。那時香港是全世界中文文化最大的產地，為中國大陸，台灣、東南亞及海外華人製造了不少精神食糧。

只是亞視的制作越來越差勁，在沒有競爭下，TBB 不用提升節目水準的情況下也可以增加廣告收入，它用行之有效的公式繼續賺大錢，這方法用來對付亞視當然可以，但面對台灣、日本、韓國到近年的中國大陸的的制作都明顯給比了下去（我猜在亞洲我們只是比星加坡好些），這就是缺乏競爭的結果。

老占不認為只發牌給予 PCCW 和 Cable TV 可以引入有效競爭和提高香港電視的制作水平。原因很簡單，就是這兩個大財團已經擁有有線電視牌照和龐大的客戶群，如果他們的免費電視太受歡迎，首先受影響的就是自家的收入，沒有生意人會搬石頭砸自己腳。PCCW 最多把現時 now TV 的 100 到 105 頻度開放給公眾，而 Cable 也很只可能會把一些新聞或資訊性的節目公開，對 TBB 來說不會構成重大威脅。

香港電視網絡除了電視業務外什麼也沒有，所以它一定是最進取，也只有它能給予 TBB 真正的威脅。要提升香港的影響力，引人有效競爭是唯一正確做法。既然有有心人願以訓身投資這個市場，我真的不明白香港政府為何要把他拒絕。要是將來經營不善要倒閉的話都是後話，生意就是會有風險的。即使兩、三年後真係執粒，香港市民期間最少都可以免費享受到一些高質素的電視節目，不用每個星期日都是聽到哈哈哈了。（當年就是因為亞視太勁，無線「輪流轉」即使有46點收視都要腰斬，最後要靠王晶拍「千王之王」才能收服失地。）

老占是睇電視長大的香港人，對這裡的電視發展有很深厚的感情。雖然近年上網比睇電視的時間多了很多倍，但免費電視始終是香港基層市民最重要的娛樂。近年來香港的電視水平每況愈下，連中國大陸都超越了香港，真是感觸良多。

行政會議的愚蠢決定，已經把自己困在一個十分被動和進退兩難的局面。

要是政府現在改變初衷多發一個牌，所有人都會認為只要人多就可以兇到政府改變決定，影響管治威信（雖然已經所剩無幾）。

要是堅持原判，市民的要求看來也不會罷休，隨著政黨介入和抽水，只會只越來越熾熱。

交代不發牌原因？嘥氣，現在政府解釋什麼也只會被當成是藉口了。況且發牌或不發牌不能只看數據，還要考慮民意（因為電視是市民看的）和一些非理性（例如誠意和給小公司一個機會）等因素。

等司法覆核？Hey come on, 現在是法庭抑或政府在管理香港？

（我有絕對理由相信行政會議的大部分成員都不是看電視大的才會作出這樣愚蠢的決定）

如果我是 CY 會怎樣做：

立即發牌給港視和走出來認錯，認一次衰但立即糾正總比堅持衰下去好，認錯也要很大的勇氣。但一定要快，因為可以認錯的空間和時間也不多了

也談互聯網思維：本質是極盡可能地讓用戶爽

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0125/58245.html

當一大推人都在聲稱什麽的時候，意味著這里已經是濫竽充數者的沃土了。當一大堆人張口閉口不離互聯網思維，很有可能他們自己也不知道自己在說什麽。互聯網思維不知從何時起，開始出現在任何地方，似乎任何事物都要用互聯網思維重新審視一遍才行，互聯網思維被註入各行各業，互聯網思維改造著這個、改造著那個。可究竟什麽是互聯網思維呢？究竟怎樣才是互聯網思維與傳統行業的融合呢？i黑馬作者分享了他的觀點，他認為可以將互聯網思維理解為圍繞互聯網產品的現實發展出的一套思維模式。文章很長，幹貨更多。 從”互聯網思維”這個的詞的構成來看，它的重點落在“思維”二字，所以它首先是一套思維模式，一套如何思考問題、如何解決問題的方法；其次，以“互聯網”作為定語，那麽它必然跟互聯網緊密相連。所以，我認為可以將互聯網思維理解為圍繞互聯網產品的現實發展出的一套思維模式，也就是怎樣的客觀存在決定了怎樣的思維模式，那互聯網產品的客觀存在是什麽呢？免費\憂患 互聯網在中國最為明顯的客觀存在就是免費。在中國，你要是膽敢讓我付費用你的產品，你就他媽滾蛋，我之所以這麽有底氣的免費用你，是因為我長久以來就沒有 付費的意識，免費慣了，就這臭毛病，再者也是最重要、最根本的因素，中國的互聯網已經形成了一個奇特的生態環境，一種以免費為前提，輕易不向用戶伸手要錢 的商業模式。這種模式根源於我華夏大地這里有專門的專業團隊去破解你；有一堆互聯網大佬等著把你的創意移植到他的平臺上瘋狂圈錢；有一批批的創業團隊去複 制你，然後以特有的、殘酷的甚至帶有公益的的方式免費推出給用戶，然後在不斷地資金壓力下、在天使投資的指點下、在創業導師的啟發下、在無數個激動人心 的、失眠的、靈感乍現的、創意噴湧而出的夜晚的推動下，逐步摸索出一條具有中國特色的盈利模式。 所以，互聯網產品的免費從骨子里就帶著殘酷競爭的基因，而在這樣的現實環境中孕育的互聯網產品它背後的思維是什麽？首先就是源於互聯網競爭的殘酷性而來的憂患意識。這其中的殘酷性表現在產品的快速複制和高度同質化，你的一個讓你覺得你將改變世界的點 子，一個讓你即將變成風投寵兒的點子，可以在很短的時間內把你從你認為的處女地拋入紅海，你的產品甚至是產品雛形，瞬間就會出現了各種孿生兄弟，而這些兄 弟的父母可能都坐擁著成熟平臺、廣闊的市場份額、巨大的流量和資金，這也就使殘酷性表現出了更為明顯的馬太效應，大佬們在迅速把你的點子變現、把你掐死在 搖籃里的同時，露出一副憨態可掬、慈祥老人的表情。而大佬們之間的殘酷競爭，更多的表現出一種互為流氓，用盡手段惡心對方、詆毀對方在用戶心目中形象的撕 破臉態度，而這又是另一個量級的較量，手法可以商業，可以土匪，可以運用資本，也可以運用法律。你必須時刻提防著對手，必須想方設法比他們更出色，巨大的 的恐懼感和不安迫使你不斷優化自己，優化你提供給用戶的產品。而互聯網思維的進一步延續就是在憂患意識的推動下不斷優化產品。優化產品的目標是什麽？是盡可能的帶給用戶更多的價值，滿足用戶更多的尋求，有時，是引導用戶的尋求，表現為提供給用戶一種全新的、用戶從未意識到的需要。總之，盡可能多給用戶提供價值。 在互聯網時代，帶給用戶價值，意味著帶給用戶更多更優質的用戶體驗。用戶體驗歸根結底是一種心理的感受，一種心理的體驗。帶給用戶價值， 就是要讓用戶感到高興、感到新奇、感到舒服、感覺占了便宜、感覺高人一等、感覺到希望、感覺到問題馬上就被解決了，產生一種類似看電影時的代入感覺，一種 生活就要發生巨大轉變的感覺，一切都取決於用戶的感覺，這種感覺的產生有理性的成份，也有感性的成份，也可以將其理解為你所能提供給用戶的理性價值和感性 價值，這些決定了用戶的感覺，從而決定了用戶對你的認知和評價。 這種體驗和感覺是相當主觀和感性的，用戶不會花太多時間去研究你的產品，他們沒時間跟你這進行冷靜、深入、辯證的分析，他們只會憑感覺，然後定義你、評價你。他只會覺得：“XX，牛逼”、“這什麽東西，垃圾麽？”，用戶也不知道為什麽好或為什麽不好，而這正是互聯網產品的殘酷所在，用戶也許只給你一次機會，只給你幾秒鐘，你必須在用戶初次接觸產品時就牢牢地吸引住他、控制住他，用你的LOGO、圖標、Slogan，用你的頁面設計、用你的交互、用你對用戶問題的解決，用戶對你的體驗決定了他是否會再次使用，你需要做的就是，在用戶接觸你的產品的時候，給他最棒的體驗，讓他爽，爽死他。簡單來說，互聯網思維就是最大限度的滿足用戶需要、解決他的問題、給他提供便捷、極盡可能的讓他爽的思維。用戶爽了，一切就好辦了。一切以用戶為中心，讓他高興，用盡方法取悅他。 所以這麽來說，互聯網思維其實是一套心理影響機制，是你對用戶心理的影響，你要盡全力讓用戶爽，讓用戶喜歡你，讓用戶認為你有價值，對他有用，幫他解決了問題。也許你並不是那麽出色，但用戶如果喜歡你，就好辦了。要達到這一點，你就需要去影響用戶的心理，影響他的感覺。 餐飲行業中，給食客帶去價值，讓食客爽變得越來越難，餐飲行業未來對食客的影響，更多地會體現在心理影響上，通過各種手段給食客帶去良好感覺是餐飲行業的 責任。食客帶著嘴巴、鼻子、眼睛、耳朵、手腳、錢包、手機來到你的店里，你給他的體驗可不止是美味的佳肴，食客在體驗店里的一切，你的招牌、內部裝潢、店 員的表情、其他顧客的行為，這些對於食客來說，皆是體驗，而這些體驗瞬間構成了他的感覺，他會瞬間的定義這里，這里是適合以較低的費用填飽肚子，還是適合 約會女孩。 真正賣給食客的，不是你的飯菜，而是體驗，飯菜是體驗的一部分，食客在體驗物美價廉、體驗揮霍、體驗檔次、體驗快捷、體驗足不出戶、體驗便宜、體驗店員的 微笑、體驗衛生、體驗你的環境、體驗你帶給食客的幻想、體驗對未知未來的憧憬。你賣給食客怎樣的體驗，讓顧客形成怎樣的感覺，就決定了你這里的定位。 顧客的體驗之旅從他進入餐廳大門開始，從這時開始，他的情緒會影響他對你提供的產品的印象，也許從他離開家門後，就註定了他的情緒對你的評價，但那些是你 無法控制的，你能做的就是在他進入餐廳後和走出餐廳大門前的這段時間里，極盡所能的去調節、影響他的情緒，讓他的感官被你店內的所有美好事物所刺激，讓他 爽。傳播 似乎以上扯了半天所講的這種互聯網思維，早以在傳統行業里得到了廣泛實踐，只是沒有冠以“互聯網思維”的名稱示人。按照以上的思路，其實互聯網思維早已存 在，只是在互聯網時代下，互聯網行業本身的極速變化特性和產品快速的創新叠代，需要一個能解釋這些現象的詞匯，這使得“互聯網思維”有了明顯的生存空間。 以上那套對互聯網思維的解釋是從互聯網產品特性引出的，而談到互聯網，繞不開互聯網技術在傳播方式上帶來的變革，也多少反映了另一個維度的互聯網思維，一種傳播手段多樣化、去壟斷化、強互動性的傳播方式所帶來的思維方式，而迫使這種思維方式出現的基礎是信息的大爆炸，海量的信息使你的信息傳播同樣面臨著殘酷的競爭，各種社會化媒體平臺給了你多種傳遞信息的載體，但這些載體並不意味著你擁有了多種給潛在用戶傳遞信息的渠道，因為很有可能這些渠道會變成你折磨用戶耐心的手段，推送占用用戶視覺0.5秒時間的無用信息的源頭。 對於互聯網時代的信息傳播，需要的也是上述那種思維模式去處理傳播行為，上文中對互聯網思維的界定是為用戶提供價值，給予用戶最棒的用戶體驗，這些都體現 在產品與服務上，對於傳播來說，產品就是傳播的內容，是否在內容上給用戶帶來價值、給予其極佳的用戶體驗，決定了是否在以互聯網思維處理傳播問題。 如何在內容上為用戶提供價值、給予很棒的用戶體驗。其實，歸根結底就是真正的做好信息內容。在海量信息的大環境下，你所傳播的一條信息，真正衡量其價值的 不是這條信息的覆蓋率，而是有效的傳達率，是這條信息的被接受認可的程度。你為你的產品或服務，開通了各種社會化媒體平臺，微博、微信、陌陌，這些都是信 息傳遞渠道，是工具，互聯網打破了信息傳遞的壟斷平臺，這些工具所有人都能使用，其實也是另一種的話語權喪失，誰都能發聲意味著你的發聲存在於海量的發聲 中，你要做的是讓你的信息凸現出來，讓它具有吸引力，讓它對受眾有價值，這時，信息內容的品質就變得致關重要了。新媒體出現後，開始出現“傳統媒體將死” 的言論，其實，傳統媒體與新媒體不過都是手段，核心依舊是內容的生產，無論是通過電視、報紙還是Pad，優質的內容都會衍生出相應地商業模式，但首先確保你有優質的內容，能夠提供價值的內容。海量信息下，互聯網思維對於傳播的意義在於，通過傳播營造一個體驗的環境，讓用戶在這個環境中，體驗到信息對於用戶自身的提高和促進，體驗到受益。信息傳遞的強交互性和去壟斷化，使得信息很容易淹沒在信息大潮中，在這種情況下，為什麽傳播、傳播什麽、怎麽傳播變得至關重要：1為什麽傳播？ 簡單來說，為了在殘酷的競爭中生存下來，當話語的壟斷被打破，所有人都有了發聲的條件，發聲意味著被人知曉，意味著與用戶、與衣食父母產生溝通的可能，所 有人都在的發聲的時候，如果你不發聲，你一定沒奶吃，一定餓死，你一定要大聲哭，甩開膀子、連蹦帶跳的哭，哭的動靜越大，吃的越飽。當然，哭不是目的，目 的是讓用戶知道，“呦……這誰家孩子，哭成這樣了，太可憐了，趕緊給整點吃的。”所以，還要在數以萬計嗷嗷待哺的孩童中脫穎出來，哭的必須有差異化，在哭 的過程中，必須傳遞出一些什麽，讓你與眾不同，分外可憐。2傳播什麽？ 互聯網時代的傳播應該是價值觀的傳播，是通過價值觀輸出，形成獨特的人格形象。傳播的內容可以不直接產生營收，可以不一定同產品相關，但 它一定要傳達傳播者的價值觀、世界觀、態度、性格，興趣，以此建立起自己的立體形象，使企業或者產品成為一個有血有肉的存在，具有人格屬性，這種人格屬性 就是用戶體驗的關鍵，也是企業產品差異化的所在，可以把它理解成軟實力，是讓企業從海量信息脫穎而出的關鍵。這給與用戶的就是一種附加在產品上的體驗，它 可以影響用戶對產品的態度。 在傳統行業中，高度同質化的競爭中，你已經很難從理性上去影響用戶，激烈的競爭帶來的是對手自殘式降低利潤，你要不想跟他這樣玩，你就得適度的去塑造自 己、豐富自己，而互聯網給了你機會和能力，讓用戶有機會認識你、了解你。你需要的是把握住這個機會，傳播出有價值的信息，這些信息的作用或者目的不是讓你 多賣出多少產品，而是營造一個環境、一個場，在這其中你帶給用戶的是一種獨特的體驗，在這個環境中，用戶得到的一種美好的感覺，而這種體驗帶來的便是溢價 空間，品牌存在的空間。一個完整的產品，包括你的核心產品、你提供的輔助服務和帶給用戶的體驗，當你完成了核心產品的構建後，就需要通過傳播價值觀、傳播 人格特性給它打造一個差異化的環境，讓產品在功能性之外，具有更多的情感共鳴，也就是強大的氣場。而這種氣場能為你吸引來大量的用戶。3怎麽傳播？ 互聯網時代在傳遞價值觀，塑造人格形象時，需要的是最大限度的挖掘自身的特色和標簽屬性，以將自身同其他產品區分開。當明確了自身的屬性定位後，就可以通過了兩種方式去傳遞價值觀：1、自己主動傳遞；2、提供素材，借助他人傳播。 當社會化媒體帶給你越來越多的表達機會後，你需要做的就是通過它們去塑造你自己的價值觀，這種價值觀塑造的方法就是在傳播信息的過程中表達自己的立場、觀 點、態度、定位、標簽。你所要塑造的人格屬性，具有一定的範圍，那麽，你傳遞的信息，就圍繞這個範圍，肆意的展開和發散，任何與你人格屬性相關的信息都是 可以發布的，你需要這些一點一滴的信息去構建在用戶中的形象。千萬別再通過那些渠道去告訴你自以為的潛在用戶：你打折了、你要回饋老客戶、你限時揮淚甩 賣，除非廉價就是你的價值觀，除非降價是你的標簽。 在互聯網的環境下， 每一個顧客都是你的公關團隊的一份子，他們都是你的跑口記者，他們整日瘋狂地收集素材，尋找話題，在他們各自的媒體平臺上進行發布，他們每天都有截稿的壓力，以應付他們奇怪的心理---他們的虛榮心、他們的分享欲，你需要說點什麽、爆點料，讓他們有的寫，有報導可播，你要給他提供讓他覺得能滿足他某種心理訴求的東西，只要你契合他的價值觀，說出了他的心聲，他通過你達到了他的目的，讓他感覺你是自己人，你對他有價值，他會無私地傳播你和你的價值觀。 一位姑娘在微博或微信上發了一張她和一頓剛剛上齊、還沒動筷子的豐盛華麗大餐的合影，她可以把這解釋為“哦，我的#飯前不拍照會死綜合征#看 來越來越嚴重了呢”，其實她深層次的動機是想讓她討厭的閨蜜看到，她又在和某位神秘的、她口中總說的“朋友”、一位風流倜儻、才華橫溢、多金而且上進、事 業心、責任心爆棚、樂觀自信、氣質出眾的男孩一起晚餐，以此來折磨那位閨蜜。但是，重點哦，這組照片里一定不要出現和她一起吃飯的男孩的相片，要留出想象 的空間，要讓相片通過互聯網到達的所有終端的用戶不知道他是誰、不知道他們晚餐後又幹了什麽，這樣才能進一步激發所有人的好奇心。這種好奇心正是折磨那個bitch的關鍵，你的開懷大笑、你的快樂、你的幸福是深深插入那個bitch心臟的匕首。不好意思，我想的太邪惡了，好像跑題了，但我想說的是如今傳播的不確定性愈發強烈了，不論是動機還是結果，但都讓傳播有了更多的可能性。當你給這位姑娘提供了這樣一個環境後，之後的事情就交給她吧。對不起 在這個所有人都擅長進行馬後炮、事後諸葛亮分析的時代，以上所說無非是一些現象的總結罷了，其中很多觀點別人已經以各自的表達方式闡述過，我在寫這些東西 地過程中，看到、聽到的很多觀點，都讓我覺得，“誒，跟我想的一樣嘛”，所以我越發覺得我不過是以我的方式將一些觀點重新表述了一遍，或者雜糅在一起，寫 著寫著，發覺一開始落筆時興奮感弱了不少，寫著寫著，發覺解釋清楚互聯網思維真是一個越發複雜的事情，或者說，它涵蓋的範圍太大了，以至於現在任何一個互 聯網熱點話題都能和它纏在一起，這不免讓我懷疑互聯網思維是否真的是一個新生事物呢？或許它只是一個新的詞匯，用來表述互聯網快速發展的一切現象。 我們是在以那個早已認可的簡單真理為初衷在對待產品，還是早已被別人牽著鼻子，被動的前進。很多時候難以將理論真正用於指導實踐，並不是沒有思考，只是錯 誤地將思考的結果當成了終點，其實思考的結果是基礎，需要的是繼續添磚加瓦，否則，花時間思考，其實只是在消耗著時間做著一件你自認為很有意義的事情。真 正難的是依照理論展開的執行，我們吵吵鬧鬧的呼喊著“互聯網思維，互聯網思維”，我們不斷地補充和豐滿互聯網思維的概念和定義，但似乎更多的是在用它簡單 的解釋一些現象，同樣的詞匯還包括“互聯網精神”、“互聯網意識”、“互聯網基因”，有時會感覺我們為了說出這些詞匯而說他們，為的是一種莫名其妙的心理 滿足感。 看過越來越多的馬後炮式的分析後，就越發覺得怪怪的，這些分析試圖通過分析之後所帶來的經驗引申出一些方法論、指南性的東西，但這往往會讓人陷入一種先總 結，後行動的邏輯中，會讓人莫名的認為那些具有互聯網思維的人在成事前一定系統、詳實、辯證、嚴謹的分析了方方面面，最終得出了一套牛逼至極的方法論指導 手冊，然後按照這套方法論去執行直至成事。事實上，很多時候那些人做出的判斷和行動，無非是走投無路的無奈之選，毫無嚴密系統的分析可言，他們先上路，走 一步想一步，不斷地試錯和推翻，依靠著內心深處的熱情堅持著，直到成事。成事後通過自己的反思總結，別人的系統評論，攢成了一套似乎能指導他人成事的行動 指南。 實際的互聯網行業或者傳統行業中，是否知道互聯網思維是什麽、如何定義互聯網思維、如何用互聯網思維改造傳統行業都不重要。重要的是真正以用戶為中心，靜 下心來打磨產品，帶給用戶更棒的體驗，而這樣的事情怎麽去表述它根本不重要。誰都知道內容為王，產品是一切的基礎，但道理誰都懂，真正能貫徹執行的又有幾 個？心急的希望自己的產品立馬能擁有龐大的用戶基數，心急的想辦法給產品附加增值業務，開始依靠龐大的用戶基數瘋狂賺錢。可歸根結底，這一切的基礎都是產 品本身的用戶體驗。很羨慕哪些一輩子、幾代人只做一件事的人，一輩子專註於釀制醬油、幾代人都在研制最細的篩子、一輩子制作菜刀、一輩子捏壽司、幾代人只 做拉鏈，他們是最牛逼的產品經理，他們對產品的理解和認知是真正的專註和極致。在這個普遍浮躁的年代，靜下心來做事真的很難，外界海量的信息發瘋似地刺激 著你，你需要強大的內心來抵禦外界信息對你的蹂躪，我很想知道那個捏了一輩子壽司的人，他在堅持自己的時候，到底放棄了什麽，而他所放棄的，究竟需要他以 多麽強大的內心去承受，又或者，其實他早已變得十分平靜了，他只想專心做事罷了。 在這個越發浮躁的社會，逼格也同互聯網一樣，在快速的叠代更新，指望用一個詞去解釋一堆現象，表現出一副看穿表面直抵本質的自信，我建議，還是快快用互聯 網思維叠代你的逼格詞匯吧，否則不久你會陷入自卑的，陷入認同感的缺失和茫然。有人用互聯網思維解釋眾多現象，有人說互聯網思維本身就是個偽命題。我個人 認為，互聯網思維是什麽根本不重要，還是踏踏實實的幹活做產品吧，當產品好了，什麽好詞都能去解釋和形容你，所有營銷手段都能推動你，達到真正的六經註 我，牛逼哄哄。 在我最初落筆開始寫這篇文章時，想的就是把自己對於互聯網的一些見解表述出來，真的沒想過會是這個結果，真的萬萬沒想到…… 互聯網思維，對不起。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：小姑娘樂團 | 編輯：ningyongwei | 責編：寧詠微

也談比特幣的價值

來源: http://xueqiu.com/2102165198/27507217

文 / @MyXCoin前言對於很多剛剛接觸比特幣的朋友，第一反應是很懷疑，不明白為什麽一個完全基於計算機和網絡的虛擬的東西，怎麽可能會有價值，而且短短幾年里從25美元（一個披薩餅）換10000個比特幣，到2013年高點時1比特幣兌換1200美元，堪比黃金！於是非常“自然”的得出結論比特幣純粹是一個泡沫，一個比當年的郁金香泡沫更瘋狂的泡沫，更有甚者直接吧比特幣和旁氏騙局聯系起來（盡管他可能連什麽是“旁氏騙局”的定義都沒搞清楚），或者是以陰謀論的觀點認為這是美國和西方國家針對中國又一場金融騙局（這讓筆者聯想起以前看臺灣電視政論節目時，一些偏綠的臺灣民眾對於任何大陸與臺灣的交往不問青紅皂白一律以“阿共的陰謀啦。。。”來回應），就連很多已經持有比特幣的朋友也常常困惑於比特幣價格的暴漲暴跌，對如何認識比特幣的真正價值感到迷惑不解。 更讓很多比特幣愛好者哭笑不得的是，在比特幣（更準確的說密碼貨幣）生態圈正一日千里飛速發展的時候，很多所謂的“專家”們還在抱殘守缺的在自己的學術領地里帶著有色眼鏡看比特幣，鬧出了很多笑話。看來對比特幣真正價值進行討論、普及一些比特幣基礎知識是非常有意義的一件事情。筆者作為一個比特幣愛好者和投資者，將嘗試就比特幣所特有的一些屬性來分析一下比特幣的價值，並探討其發展前景，期望讓更多人了解比特幣的基本概念和相關知識，這樣哪怕是批評比特幣的朋友，大家討論時也是基於事實和理性，而不是感情用事或是以訛傳訛。 在開始之前，筆者想要強調一下，“比特幣”和“比特幣網絡”嚴格說來是不一樣的，“比特幣網絡”是一個去中心化的點對點電子現金系統（請參閱中本聰論文），“比特幣”從技術上說只是這個系統的副產品和數據單位。很多人說比特幣就是一串代碼，所以一錢不值，其實是犯了唐吉訶德戰風車的錯誤——找錯了攻擊對象，就好比現實中沒有人會拿一張100元的人民幣說：“這不過是一張印得花花綠綠的紙，所以一錢不值”，因為大家知道雖然這就是一張紙，但它代表的國家的強制力（或者說國家信用），在這個政府的管轄區域內你沒有選擇，必須接受它的“票面價值”。比特幣支持者說的比特幣的價值其實是指的比特幣網絡（及其派生的生態圈）的價值。如果大家認識了這一點，很多問題就可以迎刃而解了。為了敘述的方便，本文中“比特幣”和“比特幣網絡”常常是可以互換的，但談論“比特幣價值”的時候都是特指的“比特幣網絡”的價值，請讀者明鑒。基於“無信任”網絡的價值  互聯網的誕生可以說是開啟的信息時代的大門，它讓信息以從未有過的規模和速度在全世界轉播；比特幣是對互聯網的創新，他在信息浩瀚的互聯網上建立了一個可以強大的去中心化的點對點網絡來保證信息傳播的唯一性。如果說互聯網的偉大在於信息可以無限複制，那麽比特幣網絡則保證了信息的唯一性和安全性，這兩者都是革命性的創新。 具體說來，比特幣在技術上的偉大成就是其解決了點對點分布網絡中一個複雜的算法難題——“拜占庭將軍問題”(Byzantine Generals Problem)。　拜占庭位於現在土耳其的伊斯坦堡，是東羅馬帝國的首都。由於當時拜占庭羅馬帝國國土遼闊，為了防禦目的，因此每個軍隊都分隔很遠，將軍與將軍之間只能靠信差傳消息。在戰爭的時候，拜占庭軍隊內所有將軍和副官必需達成一致的共識，決定是否有贏的機會才去攻打敵人的陣營。但是，軍隊可能有叛徒和敵軍間諜，左右將軍們的決定，擾亂軍隊整體的秩序。在進行共識時，結果並不代表大多數人的意見。這時候，在已知有成員謀反的情況下，其余忠誠的將軍在不受叛徒的影響下如何達成一致的協議，拜占庭問題就此形成。（註：以上摘自《維基百科》）簡單講，拜占庭將軍問題就是關於如何在不可信任的分布網絡通信里進行信息傳輸並保證信息一致性的問題。比特幣通過Proof of Work（POW工作量證明）、非對稱加密算法、區塊鏈（BlockChain）等技術手段，比較完美的在互聯網上實現了在“無信任”網絡中保證信息的安全性和一致性。這種實現方式是比特幣在技術上的偉大創新，也由此奠定了新一代互聯網協議的基礎。 比特幣能做到這一點不是偶然，在設計之初，其各個環節都是基於不信任的——因為程序可能被篡改，所以是Open Source（開源）的，任何人都可以下載和查看源代碼，並提交改進的意見，由社區共同投票決定是否實施；因為有了中心就會產生對中心的信任依賴，這將成為整個網絡的“阿喀琉斯之踵”，於是整個比特幣網絡就“去中心化”（這也是為什麽去“中心化”的概念也如此偉大），這樣整個系統的運行不會因為一個節點的問題而癱瘓（聯儲和央媽，對不起了:)；因為假設礦工都是不誠實的，所以引入了PoW機制，來確保只有誠實的礦工會得到回報，而不誠實的礦工由於無利可圖而導致力量弱小必然會被誠實礦工的算力淘汰；假設所有的交易信息都是可能被惡意修改的，於是引入了區塊鏈技術並讓每個節點都保留一個總帳本（區塊鏈）的副本，這樣所有產生的交易數據都通過加密算法加密後加入總帳本並且是環環相扣的，任何人都可以檢查和驗證，也因此無法偽造（順便提一句，比特幣只存在於區塊鏈的交易記錄中，並不存在單獨的比特幣，所以也保證了比特幣無法被偽造）。比特幣整個的設計都是基於對“人”（任何個人或機構）的不信任，它的公開、透明、去中心化、依靠分布式算力維護的體系，使其可以獨立於任何特定個人和機構而存在並按其設定的協議運行，這反而讓比特幣網絡成了最安全可信的系統，這也正是人們對其信任的源泉！ 很多比特幣愛好者投資比特幣，並不是為了在比特幣短期的漲跌中火中取栗般投機一把賺取差價，而是認識到了比特幣的這張去中心化和基於無信任的P2P網絡，可能比任何所謂“國家信用”背書的法幣都來得可靠（君不見每年多少財富在政府轟隆隆的印鈔聲中灰飛煙滅？）。你是決定把自己的命運寄托給政府或者是上帝，還是選擇決定相信數學算法和邏輯，這對很多人來說是一個容易的選擇！基於互聯網的支付網絡  在經濟層面上，過去由於國家的分隔，本是面向全世界的互聯網卻沒有統一的支付體系和流通貨幣，比特幣的出現抹平了這道溝壑，使基於互聯網的世界貨幣成為了可能。 我們回顧一下，傳統人類社會的支付活動過程都是這樣的，張三從李四那買“慶豐包子”，一手交錢，一手交貨，當面結算，童叟無欺；如果一個支付交易的雙方不在同一個地方，甚至相隔天涯海角，那麽交易雙方就面臨如何完成交易的問題，於是需要一個第三方的個人或機構作為中間人來進行背書或擔保並處理這筆交易，比如古代的錢莊票號、和現代的銀行、“支付寶”等，這中間就衍生出大量服務於這一過程的行業和職業，例如律師、會計、保險等，如果出現爭議甚至違約，還須要通過法院（古代是衙門）來仲裁。這個體系好不好呢，答案是又“好”又“不好”，“好”是因為至少他解決了人類當時的實際需要；“不好”或者說是不完美，是因為這里面還是有一些問題，比如中間人是否可信的問題（比如中間人偏袒一方），另外還有交易成本的問題，因為一旦引入了中間人，就必然提高支付交易的成本，包括各種人力成本、物質成本、溝通成本等，這還不包括由於各種原因產生的賄賂、勒索、回扣等潛規則成本。大家可以想象這個“摩擦成本”在支付活動中的費用之高，如果這一部分的成本能夠大幅降低甚至減少到接近於零，將會大大降低對資源的消耗、時間的浪費並解放出更多的人力，必將對經濟活動起到巨大的促進作用。那麽有沒有這麽一個支付網絡能夠不再依賴於特定的中間人或機構，卻能夠保證交易的雙方在陌生甚至匿名的情況下能夠快速安全在全球範圍內完成支付呢？答案是，沒有。。。直到比特幣的出現。誕生於互聯網的比特幣天生就是面向全球的互聯網時代的支付網絡。比如，遠隔重洋的小明要給Annie付一筆錢，只要Annie給小明自己的比特幣錢包地址，小明按照約定的金額給這個地址匯去比特幣，此支付交易在比特幣網絡中經過數個確認（一般6個就認為不可逆了，目前算力下其實1個確認甚至無需確認也可認為是安全的，確認時間從數分鐘到約1小時不等），這個支付交易就算完成了，整個過程無需通過任何第三方個人或機構，無須任何人背書，在自家的電腦前就可以在短時間內完成，而且還幾乎沒有任何費用，這是多麽酷的事情！由此展開，完全可以想象，你可以在全世界自由支付、配置和轉移資產，不需依賴第三方，不需要在物理上移動任何物質，除了交易雙方也沒有第三人知道交易者身份（嚴格說是說極難追查），這是人類社會此前從未實現過的對個人財產、隱私和自由保護的如此之好、效率如此之高的支付網絡！當人們還在使用者有著百年歷史的電匯技術為基礎的全球匯兌結算體系，忍受著高額的匯兌成本（通常8%-15%），並且還需要數天到數星期的等待支付完成的時候，比特幣網絡的巨大使用價值和商業價值已經擺在我們面前。如果我們把比特幣看作一個網絡支付平臺（當然它不僅僅是一個支付網絡平臺），那麽其所對應的是一個每年有數萬億美元美元交易量的巨大行業。根據2013年12月的數據，比特幣每天處理的交易額約為2.6億美元，交易筆數約為8萬筆，在全球交易平臺中已經排在第9名，當然和日處理額百億美元級的龍頭VISA和MasterCard相比還有很大差距，但這也說明比特幣還有巨大的成長空間。在某種意義上投資比特幣，就是對一個可以取代傳統低效和成本高昂的支付匯兌行業的新型創業公司的風險投資，如果成功，比特幣將取代以Paypal、西聯匯款、信用卡等為代表的傳統支付匯兌公司並改寫整個商業銀行格局。那些說比特幣沒有價值的朋友，當你使用比特幣進行一次（跨境）支付就明白它的威力了！剩下的事情就是對這個Startup公司估值多少的問題:)新一代互聯網基礎協議 到目前為止，如果你僅僅把比特幣當作一種電子貨幣或者是網絡支付系統，那你還是大大低估比特幣的潛力。比特幣還是一種協議，一種網絡，一種交易語言，就像基於TCP/IP協議，人們開發出了Http、FTP、SMTP、Telnet等等豐富的網絡應用層協議以實現瀏覽器、文件傳輸、郵件傳輸、遠程控制等各類實際應用；利用比特幣的技術和協議可以開發出當今的傳統金融貨幣體系無法想象的應用。現在，讓我們一起看看比特幣還能做什麽吧： 比特幣自帶有腳本語言，不單支持“把錢從 X 匯給 Y”這種交易，還可以要求 N 方中的 M 方同意，才能使交易完成。舉個例子，設定一項遺囑，只有當大部分繼承人同意他們的父母已經過世時，該遺囑才會生效，完全不需要任何律師；或者只有三方受信簽名中有兩方同意才能批準某項支出；或者一項 Kickstarter 上的眾籌計劃，只有多數支持者同意達到某項指標時，錢才會支付給發起人。所有這些案例中，仲裁者自己都是不能拿走錢的，他們只能批準或者駁回某項交易。當然，腳本語言也能支持基於其他參數的交易。比如基於時間的交易，可以衍生出自動抵押貸款、信托和津貼支出。基於隨機數字的交易則是可由第三方審計的抽獎。你還可以設計出智能財產，比如一種汽車電子鑰匙，只有買方向賣方支付一筆錢時，賣方的汽車鑰匙就失靈了，買方的鑰匙開始工作，可以用來開車了。使用場景如下，你的無人駕駛車在其他地方被堵住了，給鄰居一點比特幣，就可以借他的車一用了。（註：摘自 http://www.36kr.com/p/207918.html）  可見，互聯網貨幣只是比特幣早期的初級應用。比特幣巨大的價值在於它建立的龐大而堅不可摧的點對點網絡，它是互聯網的“網中之網”，這個網絡里任何信息的發送都是不可逆轉、不可撤銷、不可偽造並且全網廣播的。比特幣網絡中今後交易的不僅是比特幣，它也可以是人民幣、歐元、美元，或者是股票、債券、基金、金融衍生品，甚至可以是身份證明用來簽訂數字合同。以比特幣思想為基礎的DAC(去中心化自組織機構)更是一種顛覆性的應用，如今在密碼貨幣界發展得如火如荼（關於DAC的討論超出了本文的範疇，有興趣的讀者請google）。。。。。。如果你還以為目前互聯網業界熱炒的“支付寶”、P2P貸款這類業務就是“互聯網金融”，那麽你真的OUT啦，在比特幣這個貨真價實的“互聯網金融”王者面前，前者只不過是舊瓶裝新酒，是以銀行為代表的傳統金融行業回光返照似的一次自我救贖，結局是要麽擁抱以比特幣為代表的互聯網金融時代，要麽就被這個新時代的車輪碾碎！  我們完全有理由相信，基於比特幣網絡的應用將在不久的將來大量湧現，並催生出新興的“智慧資產”(Smart Asset)產業，改善和促進人類的生活和交流方式，其影響之大將比肩互聯網在過去十幾年帶給人類的改變！價值貯藏的手段除了作為支付網絡，比特幣在短短幾年里價值成千上萬倍的上升一個很重要的原因是其近乎完美的模擬了黃金等貴金屬的屬性，同時又結合了紙幣的許多優點，使其成為一種理想一的價值貯藏手段。比特幣像黃金，1. 比特幣是稀缺的，其總量是在協議里用算法保證的，約2100萬個，目前已產生約1200萬個，最後一個比特幣將在2140年前後產生；2. 比特幣是持久的，只要互聯網存在比特幣就會存在下去，而且不會像金子一樣會熔解或磨損；3.比特幣是等值的，任意兩個比特幣都是一樣的；4.比特幣是難以偽造的，其不對稱加密算法加上強大的算力保護使其幾乎無法被破解，也就無法被偽造；5.比特幣是可證實的，所有的交易都是公開的，每個人都可以到BlockChain里查詢；同時比特幣還具有黃金不具備的優點，1.比特幣是便攜和易存儲的，他能以計算機文件、紙錢包或者只是你腦中的一串字符的形式儲存和傳播，而不像黃金難於運輸和存放；2.比特幣式可分的，理論上可以無限分割，目前他可以分割到小數點後8位（單位為聰），所以比特幣總量也可以表示為2100萬億聰，其供應量不會成為其流通的瓶頸，完全可以滿足日常和小額支付的需要。比特幣的種種特性，決定了它可以作為一種理想的金融資產來投資、貯藏財富，甚至有一天成為一種類似黃金的主流儲備商品（貨幣）。雖然目前由於人們對其還不夠了解加上其本身市值還不夠大，比特幣兌法幣匯率的波動還比較大，但這不是比特幣本身的問題，而是人們認識的問題，是任何新生事物發展的必經之路，隨著時間的推移，比特幣的價值漸漸被人們所認同（這也是價值發現的過程），其價格和總值將可能遠遠高於現在，其應用也將大行於世，從而使其價格波動幅度逐漸縮小直至到一個相對穩定的匯率區間。現在的情況我們可以稱之為“成長的煩惱”吧！筆者大膽預測2014年比特幣將會開始被以華爾街為代表的西方主流金融機構接受，並且作為一種新興金融資產逐漸出現在各類資產配置和投資組合中，為其最終成為一種國家儲備資產邁出歷史性一步！自由的價值 有人說，比特幣是一場預示未來貨幣形態和體系的社會實踐。筆者也認同這種觀點，而且相信比特幣的去中心化的自組織思想絕不僅僅局限在貨幣和金融領域，它必將隨著時間的發展，被更多人理解和接受並應用到社會生活的許多方面，促進人類文明的發展。 比特幣在2008美國次貸危機及其引發的全球金融危機之後出現，是偶然更是種歷史的必然，它是對布雷頓森林體系解體後國家信用貨幣體系的種種弊端深刻反思的結果，比特幣把對自由的追求很“激進”的帶入了貨幣發行這個被國家（統治者）視為“禁臠”的領域，可惜很多人，就因為迷信（或者說是畏懼）權威或被傳統思想禁錮而失去思考和探索的能力和勇氣，無異於跪久了的人忘記自己原來還可以站起來！他們恰恰忘記一個簡單的事實，當今沒有任何物質作為保障僅僅憑借所謂“國家信用”背書的信用貨幣體系（我們所稱的“法幣”），其實也就運行了40多年時間，而“國家信用”並不是你想的那麽可靠，很多國家的法幣匯率波動不見得比現在比特幣的小（參見最近的新興國家貨幣），更不要忘了不久前的津巴布韋以“萬億”計的“法幣”可是連廁紙都不如！ 比特幣絕非是異想天開或是簡單歸結為某一類人的“陰謀”，而是數十年來從哈耶克的《貨幣的非國家化》提出經濟學上的理論基礎，到70年代非對稱加密算法的出現，到80年代開始互聯網的出現（轉為民用、商用），到90年代以密碼朋克為代表的計算機和密碼學先鋒們對電子貨幣技術不斷創新和推進，以及後來P2P軟件和網絡的發展和普及等種種因素綜合發展的一個結果，集合了數十年人類在密碼學、計算機技術、經濟金融等領域不斷探索總結所積累智慧的結晶。筆者通過自己的親身實踐深刻體會到，如果要正確理解比特幣並認識其真正價值，是一個既艱巨而又充滿啟迪的學習過程，更是對從小到大所接受傳統經濟和社會常識的顛覆。要深入的了解學習比特幣相關知識，你需要學習一些計算機和網絡基礎知識，這樣你才能知道什麽叫P2P網絡，去中心化是如何實現的，理解什麽是“挖礦”以及比特幣如何從“挖礦”中產生出來的；需要學習一些密碼學知識，理解什麽是非對稱加密和哈希算法，這樣才能更好的理解公鑰和私鑰的區別，以及為什麽比特幣是如此安全；需要學習一下什麽是“奧地利學派”，了解邊際效用理論、自由市場經濟等理論，這將有利於理解比特幣的價值和貨幣非國家化的理論基礎，當然順便學習一下“奧地利學派”的對頭“凱恩斯學派”的理論也是很有必要的，有利於理解金融危機產生的原因；學習一下投資（投機）和財務的基本知識，了解金融市場的基本運行規律，了解是什麽投資理念使巴菲特能成為世界上最富有的人之一；學習一些交易的技術分析方法，至少為了炒比特幣你要能看懂K線圖吧；最好你還喜歡讀點經濟金融史，比如《偉大的博弈》這樣的書，你會明白為什麽比特幣在初期必然經過大跌大漲，人性在這里面所扮演的角色和作用，明白任何變革和進步都不會是一蹴而就和一帆風順的，都需要經歷曲折的過程和時間的檢驗；如果你還能讀點中西方歷史、地緣政治那就更好了，你將用現實的角度，撥開歷史的迷霧，探尋未來比特幣在現代主權國家體系下與法幣體系如何博弈與共存。。。。。 所有這些學習和思考的過程，都將使我們重新認識比特幣，重新認識這個世界，從而重新認識自我。也許有一天，我們將不再為法幣的通貨膨脹而痛苦萬分而又束手無策；不再為各路“磚家”互相矛盾似是而非的言論而不知所措；不再為了K線圖上竄下跳而寢食難安；不再為某部委的文件而大亂陣腳；相反，我們篤信，再沒有人能以任何理由和形式肆意剝奪和稀釋自己的私有財產；我們學會獨立思考，不再人雲亦雲、迷信權威。。。。。。如果這一天真的到來，那些持有並讀懂比特幣的人獲得的將不僅僅是財務的自由，更獲得人格之獨立和精神之自由，或許，這才是比特幣帶給我們這一代人最大的價值！後記: 本文是筆者對學習比特幣的過程中的一些思考和筆記的整理，由於才疏學淺，在論述時難免有疏漏甚至錯誤的地方，權當拋磚引玉，歡迎大家批評指正，希望更多朋友了解和走進比特幣的嶄新世界！

也談WeChat 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2014/02/wechat.html
2014年1月17日拙文「騰訊上望一千！」誑言「…同日騰訊(00700：HK)收529港元，一年回報97.53%，似乎上試千元大關指日可待。…」剛行過7-Eleven看見最新一的第331期iMoney也以騰訊(00700：HK)睇一千為題，難道這是科網股見頂的先兆？！

也談財務自由 白雲之鄉

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_61874a560102uwyx.html

股市里，絕大多數的機構或群體，都是“炒股”的。啥是炒股？就是博弈。 博弈，就會有博弈的策略和方法。避實就虛，是股市里機構或群體，最經常采用的策略之一。 你看，五糧液的管理層講，中國白酒的底部要到2015年底。同時，你看到五糧液的出廠價，似乎還有些不確定。 當然，反腐也沒有任何停止的跡象。同時，五糧液的企業管理，似乎問題也大一些。 由於這些因素，所以五糧液的股價前些時候，就跌的多了一些。近300億的現金，500多億的市值。每年70億的凈利潤。這就是前幾個月的五糧液。 股市，就是避實就虛。所以，在人們最不看好，最悲觀的時候，五糧液開始啟動了。 人們可以繼續講出很多道理，但股市就是這樣。在人們的猶豫中，五糧液會繼續完成它的任務，走出人們的預期之外，直到一片利好到來。 我不搞博弈，但理解博弈的原理，順其自然，在底部買入，也是一件愉快的事情。 順便說一句：我持有五糧液。 白雲之鄉 QQ:1878006405 2014年7月 白雲解惑公共平臺微信賬號：white_cloud_class

也談讀財報 白雲之鄉

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_61874a560102uwys.html

看到老唐的“財報閱讀 快速入門”，感覺寫的很好。簡單明了。http://xueqiu.com/8290096439/30186491

也談A&H股 白雲之鄉

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_61874a560102uxeo.html

看到一些網友在討論張華僑先生的一文，談及A股市場和H股市場的不同價格問題。

也談銀行 白雲之鄉

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_61874a560102v0q4.html

看到網友在討論銀行的不良貸款問題。隨便談點自己的看法，供參考:

也談中央經濟會議紀要 橡谷智庫 橡谷智庫

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_608e1afd0102v9g3.html

    家兄早上打電話給家里，說侄子考上了某藤名校，一家人都很高興。

    我們家我這一輩和下一輩，除了我之外都異常出色。其中兄長是世界級科學家，外甥是名校博士生。

    我早年間大學畢業連學士學位也沒拿到，包工頭出身，居然混跡在金融業，不是說我能力強，而是這個世界的金融業實在是太差勁了。

    好吧，在觸怒業內所有人之前，我們轉個話題吧。

    然而上面是我最喜歡幹的事。

     笑。

     有客人問起怎麽解答這次經濟會議的內容，其實坊間經濟學家解答已經很多，我說的更通俗一點，治大國如烹小鮮，無非居家過日子。

     早年間文章，我曾寫到國家上層結構，無非人事和錢事二件事，前者和人鬥，後者和錢生氣。

     這兩年人事差不多已經做完，後面進入制度性反腐，要開始集中精力忙經濟增長。

     經濟增長又是騎自行車，不過現在總算捏著剎車慢慢行了。上一屆留下高杠桿和高負債，這一屆要去杠桿和減輕負債。

     先說後者，減輕負債，無非三板斧，一是開源，二是展期，三是賴賬。

     開源則需要經濟增長，稅負增加，想來這是目前最難的事情，又要去杠桿，又要增長率，不容易。但還是開了藥方，房地產作為存量稅，一定會成為稅收增長點。估計地產轉為永久產權的可能性大增了。明年不會，但一兩年後，開征遺產稅也是必然大趨勢。另一方面，也要提高國營企業的上交比例。

     另就是展期，行話是轉換債務結構，通俗點說，就是把目前高成本的債務，以直接融資和低成本融資辦法轉換。也就是需要穩定的股市和國債市場。

     所以，這也解釋了廟堂不喜歡業界拿著高杠桿融資狂炒股市，剛不可久。但上面也不希望坊間誤會，以為要滅了股市。所以證監會回答問題時，異常小心，對查券商融資的事情含糊其詞。

     爆炒的股市加上杠桿，不僅僅放大風險，而且吸走了債市資金，連帶著實體經濟失血，這可不好玩。

     賴賬一詞不好聽，但也大大方方明示了可能爛賬撇賬的風險，存款保險也實行了，地方平臺有些債務上面也不會幫忙接著的。

     再結合上面提及的收入問題，國企實體證券化和混合所有制是大趨勢，不過後面這點可能會步履蹣跚。

     房地產肯定是沒救了，但上頭也想明白了，市場的歸市場，市長的歸市長，天要下雨，娘要嫁人，隨她去吧。所以只字不提。

     但暗地里還是會稍微撐一撐，免得下跌太快，盡量陰跌十年，最好二十年，千萬別崩盤。

      然後也備有後手，也就是高鐵和基建投資，以免經濟下滑太猛。一帶一路，就是為了高鐵輸出過剩產能；京津冀和長江流域經濟帶就是城市群建設。

     總而言之，當家做主，一家人要穿衣吃飯，撒潑扯淡，還得顧及民生，到處都是窟窿，要錢。所以，略微要增長點赤字，千萬別開支失衡。

     財政均衡是大要點。

     因此國際收支要平衡，出口還得促進。基於人口紅利的低端出口已經受到人工成本和人民幣匯率影響，東南亞和南亞也在急起直追搶份額，眼看著大勢要去，十年內必見分曉。所以要升級換代，也就是汪老當年坐鎮東南提出的騰籠換鳥，搶占世界高端制造業。所以要忙知識產權保護，要字幕組從網上消失。這里面還有一層發展文化產業的意圖。

     其實，制造業的自動化替代已經如火如荼。

    除了經濟增長，就是就業。

    就業是我朝重中之重，所以服務業一定要興旺發達。

    在這林林總總的經濟大觀之上就是貨幣問題，人民幣一定要維持均衡，或許要適度貶值，降息和降準都是大概率事件。但總體來說，上面要人民幣大幅度貶值的主觀意圖是缺乏的。因為人民幣要國際化，要維持穩定。但客觀會壓迫人民幣下行，形勢比人強。

    人民幣通貨投放還依賴盯住美元，依賴債券等新安全資產，用一攬子美聯儲式的靈活管理貨幣存量方式，在國債市場規模擴大到足夠時，還會受到美聯儲影響。

     美元升值，且加息；人民幣維持強勢匯率，且降息，則泡沫嚴重，驅趕資金入實體力不從心；如果人民幣調整一籃子貨幣中美元比例，去貶值，同時降息，則資本流失的潛在隱患，難以預料。

    可想而知，周行長頭大如鬥的困窘。

     所以，我認為人民幣總體傾向，在廟堂的算盤里，必須降息，且維持平衡弱勢。

     自然，這要考量我朝和美國佬政治壓力的較量了。

     經濟指標會下調，財政收入要均衡，股市和債市要穩定發展，出口要升級換代，服務業要蓬勃，創新產業要興起，一帶一路和大城市群要建設，民生要顧及，藍天要回來。

      這一切，都建立在金錢的基礎上。

     不是借，就是產。

     俗話說，前途是光明的，道路是曲折的，大盤是漏的，小高地是有的。

     蒼天啊，大地啊，那個誰，來碗鹵煮。