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一波未平一波又起 利比亞稱或陷入全面內戰

來源: http://wallstreetcn.com/node/107035

周三，利比亞駐聯合國大使稱，若交戰各方不解除武裝，利比亞或陷入全面內戰，局勢與以往不同。聯合國宣布加大對利比亞武器禁運管制，並擴大制裁名單。當前利比亞呈兩議會兩總理對立局面。盡管利比亞較大城市戰鬥激烈，石油產業正恢複運營。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

利比亞6月選舉，初衷是為了重建國家機構，以平息卡紮菲下臺以來持續三年的動亂。不過，目前看利比亞局勢越來越複雜，近期局勢小結如下：

今年6月，利比亞國民代表大會取代國民議會成為最高權力機構。國民議會由宗教勢力主導。

7月13日，為重新奪回權力，支持宗教勢力的民兵武裝發起“利比亞黎明”行動，在的黎波里與支持世俗勢力的津坦民兵展開激烈沖突。利比亞兩支民兵武裝激戰，造成至少7人死亡，一些航空公司取消航班，這是利比亞國內半年來最激烈的戰鬥。

8月4日，國民議會本應向新產生的國民代表大會移交權力，但國民議會議長以新議會違憲為由，一直未移交權力。

8月23日，“利比亞黎明”武裝宣布奪取對的黎波里國際機場的控制權，稱國民議會於25日複會，公開挑戰新議會的合法性。

8月25日，國民議會複會，投票選舉出受伊斯蘭派支持的新總理，並宣布此前臨時總理下臺。這一結果未得到利比亞新議會——國民代表大會承認。於是，利比亞出現了兩個議會、兩個總理的對立局面，兩派均有武裝支持。

據路透社報道，利比亞駐聯合國大使Ibrahim Dabbashi表示，利比亞局勢非常複雜，7月13日以來更是如此，如果不仔細、不采取英明方法處理，局勢很可能演變成全面內戰。Dabbashi稱，此前不認為利比亞會有內亂，那時安全事故比較少，但當前局勢變了，武裝團體擁有重型武器，敵對團體分散於全國各地。Dabbashi認為，讓各方解除武裝至關重要。

周三，聯合國安理會就利比亞局勢進行了討論。聯合國通過了一項決議，加大對利比亞武器禁運管制力度，擴大了對威脅國家和平和穩定人員的制裁，包括資產凍結和旅行禁令。

利比亞政府呼籲聯合國派遣維和部隊幫助解除民兵武裝，恢複國內穩定，但聯合國議會外交人員稱利比亞局勢太動蕩。

上周三，利比亞國內最大的石油出口港口在經過一年的關閉後恢複石油出口。盡管利比亞較大城市戰鬥激烈，但石油產業正在恢複運營。

人民幣新一波升值指日可待？

來源: http://wallstreetcn.com/node/208397

資產管理公司AllianceBernstein（AB）認為，人民幣對美元現在很可能已走到拐點附近，在年底前人民幣可能出現一波大漲行情。

AB亞太地區固定收益主管Hayden Briscoe自己的博客上寫到。

投資者經歷了年初人民幣急劇貶值之後，擔心人民幣未來走勢。目前人民幣走到了一個關鍵的交叉口，未來很可能將反彈。

年初中國央行打壓人民幣匯率的政策震驚了投資者，他們原以為人民幣長期將繼續走強。事實上人民幣對美元已經連續九年走強，這與中國政府讓人民幣國際化的決心一致。

對於另一些更細致的觀察家而言，人民幣波動並不意外，或者說並不是一定與中國的政策相抵觸。中國央行在2012年年中有類似舉動，當時央行壓低人民幣對美元每日中間價。人民幣進入長達6個月的走弱期。在此期間，央行擴大了人民幣對美元每日浮動區間。最後，人民幣回歸升值通道。

今年上演的故事依據的是同一個劇本。1月份央行下調人民幣對美元中間價讓人民幣走弱，3月份宣布人民幣對美元波動區間從+/-1%擴大到+/-2%。人民幣有指引的被走弱，解除了市場單方面壓住升值的威脅，並加寬了人民幣交易區間。我們認為這與讓人民幣匯率走向市場化的方針一致。

於此同時，中國央行的行為並不一定意味著人民幣“有管理升值”政策將結束。從貨幣基本面看人民幣沒有被高估，甚至沒有得到公允定價。7月份中國貿易盈余達到創紀錄的470億美元，8月份再創記錄達到490億美元。中國外匯儲備突破4萬億美元，2005年以來增長超過500%。這一時期人民幣只升值了約30%。人民幣匯率與其基本面的不匹配，讓中國央行控制了熱錢，抑制了國內信貸泡沫，但是同樣造成人民幣被極大低估。

中國政府的對策是逐年升值人民幣，從任何一個12個月滾動的中間價指標看，人民幣沒有貶值過。所以從這個角度看，中國可以誠實的告訴全球經濟夥伴，人民幣依然走在升值軌道之上。

從這個背景看，我們認為人民幣今年的貶值是有限的。人民幣很可能會複蘇，而不是進一步走軟。如果投資者認為（因為有證據表明，在我們看來）中國並沒有改變其貨幣政策貨幣，那麽人民幣在12個滾動周期上看將持平或者向上。

如果這是事實的話，貶值後的人民幣已接近去年的水平（上圖藍線），按照去年的趨勢人民幣中間價可能將走強，並出現反轉。這將讓人民幣滾動12個月日線指標上繼續穩步升值，並允許央行保持積極的貨幣政策不變。

換句話說，我們認為央行保持人民幣升值趨勢的政策，很可能造成年底人民幣一輪上漲趨勢。 

中國下一波增長浪潮的行業投資機會在哪？

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3686

解密中國下一波千億級企業，五大領域有望

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1110/147615.html

年內最後一波地圖行情 唐史主任司馬遷

來源: http://xueqiu.com/2054435398/33727006

年內最後一波地圖行情

三個自貿區尚未批複，一路一帶熄火已經有一個多月。
題材未盡都可炒。
大盤好不炒地圖，大盤不好就炒地圖。
按照這兩條規則，如年底批文窗口臨近疊加大盤高位調整，則年末還有一波地圖行情。

按照政治需要，粵港澳批複是確定性的。
珠三角板塊已連續走好十余天。
在此板塊中鹽田是最佳投機標的原因有三:
1.基礎條件好，還有炒作空間。
2.持有曹妃甸，為北京出海口隱形概念股。
3.港資潛伏。
深赤灣也不錯，但空間有限。
珠海買的的園區，非港口。
其它票都沒有這三個票的確定性。

海西自貿既然習已經去了，那不管馬娘娘在不在都得搞。越是鬧臺獨，越要有經貿吸引力以使臺綠營政經分化。
在這系列題材中，平潭發展和廈門國貿是雙龍頭。廈門港務只是港股的下腳料，但也湊合炒。

天津自貿因為受制一號工程和河北利益，批複過程最艱辛。所以先批了兩個大的項目，但沒給錢。
由於新建項目在南疆，故龍頭非天津港而是天津海運。

上海自貿後的三個自貿區，可參見鄧公深圳後批複的四個特區，是經驗積累後擴大複制，而不會盲目擴大，故二批三個批複後，第三批時間間隔會比較長。

三個自貿區以外還有一號工程未批複。
一號工程寫在年初的政府工作報告里，只能答在今年的政府工作報告里。
這是習對地方諸侯消番的城門立柱之作，如果不力，將恐被視為如前任一般，政令不出中南海。
而這個工程還捆綁了李的看家本事城鎮化，天津移民造城的規劃可見決心。
北京的規劃到目前看，是要在結合習的交通先行，搞出自己的臨港和臨空產業。而這兩個產業，河北都願意白給地皮碼頭。省下只有稅收切分的問題。值得註意的是，北京想圈的地皮上，河北戶籍改革都為之保留了人口控制空間。看到這里，玩地圖的都知道該買什麽了。我因為自己持股的原因，不便多說。

京津冀一體化的核心是:京津冀大地上合理分布人口、產業，縮小地域差異釋放經濟活力。目標是為全國各地的區域經濟一體化和新城鎮化樹立樣板。
而新城鎮化和地域經濟差異縮小後，將為有直選性質的分級選舉奠定基礎。例如蔣介石就曾經規劃在光複東北後在其基礎上設立幾十個行政劃，實行有限直選。這一點，也是今天交流的新心得。有興趣的球友可以自行了解，我爪機碼文不方便。

一波未平一波又起 人民幣走貶引發資本外流隱憂

來源: http://wallstreetcn.com/node/212428

本文作者華泰證券首席經濟學家俞平康團隊，授權華爾街見聞發布，亦發表於微信號“華泰宏觀研究”

受油價暴跌及地緣政治影響近期俄羅斯盧布出現暴跌，部分新興市場經濟體的貨幣也出現了不同程度的貶值，市場對於國際匯市、尤其是中國將會受到何種影響產生了興趣；另一方面，美國在10月末已經宣布退出QE政策，雖然在未來一段時間將維持低利率水平，但加息周期將逐漸展開，近期人民幣則出現了加速貶值的跡象，而美國三季度GDP終值達到5%的歷史高點，我們認為有必要對人民幣匯率闡述一些看法。

我們的總體看法：

人民幣匯率在今年以來的雙向波動性顯著增強，進入12月份，人民幣有加速貶值的跡象，前三周人民幣即期匯率貶值1.13%，而如果從10月30日聯儲議息會議宣布退出QE算起人民幣已經貶值1.77%，近期我們又看到了銀行結售匯差額的走低，暗示居民的結匯意願顯著下降，人民幣短期內貶值壓力有所加大。若在保持國際資本的流動性的前提下，目前貨幣政策的獨立性（面對經濟下行壓力的寬松需求）與維持匯率穩定（寬松政策暫時收斂需求）存在了矛盾，也就是蒙代爾弗萊明不可能三角描述的局面，匯率的走勢也顯得撲朔迷離。

中美利率周期差異化是影響人民幣匯率走勢的根本。在未來的匯率走勢中，中國降息美國加息的利率周期產生的差異將是影響匯率走勢的核心因素，所以類似降息降準等政策的可能性必須結合匯率來分析。甚至在美國並 未實質性加息、而中國未進一步寬松的情況下，僅僅依靠利率的預期就會對匯率產生影響，但是能影響利率預期的因素較多，基本面數據、外匯市場幹預、資產價格 泡沫均是影響因素。而國內房地產、資本市場資產價格泡沫或將加劇資本外流的趨勢，需要嚴格控制。

較高的貿易順差可能從新的路徑上加劇匯率的貶值預期。在轉型期，我們認為匯率對於基本面的變化更為敏感，其背後則是對於不同經濟體利率預期的不同，既然在中長期內基本面差異決定了中美利率周期差異，而利率周期 差異決定利率政策將走向不同的方向，那麽建立在此基礎上的反應基本面狀況的外貿數據對於利率周期不斷印證的可能性就更高，會加劇利率預期差的形成。外需強內虛弱而導致的貿易順差反而可能加劇本幣的貶值預期，而非通常的升值預期。

匯率判斷：因此配合央行今年以來對於人民幣匯率幹預態度的變化。超短期內，待匯率及資本市場暴漲局面穩定後，寬松政策會配合一季度經濟下行壓力加大的局面而出現，匯率 屆時存在貶值壓力；短中期內，央行將保持匯率雙向波動性，由於中美利率周期的差異性，人民幣貶值的區間要大於升值的區間，匯率將在6.1到6.3之間波動，但長期貶值趨勢不會形成，央行的幹預行為不會缺失。

人民幣匯率在今年以來的雙向波動性顯著增強，年初先是延續了一直以來的升值通道，在進入二季度則出現了一波迅速的貶值行情並引起了市場的廣泛關註，中間我們也觀察到央行在外匯市場中幹預的跡象；而後人民幣再次進入升值通道，並在美聯儲退出QE後進入貶值通道；進入12月份，人民幣有加速貶值的跡象，前三周人民幣即期匯率貶值1.13%，而如果從10月30日聯儲議息會議宣布退出QE算起人民幣已經貶值1.77%，從9月份以來我們又看到了銀行結售匯差額的持續走低，暗示居民的結匯意願顯著下降，人民幣短期內貶值壓力有所加大。

匯率的走貶形成了資本外流的隱憂，主要是因為從國際資本流動角度來看目前國內的流動性結構已經發生改變，體現兩個特點：

增量數據上：外匯占款的增長已經面臨拐點，中美利率周期分化已經開始引導外匯占款總量負增長，外匯占款對於流動性造成的沖擊由危機後的正向轉為負向，開始制約流動性增長。在此條件下，面對經濟下行壓力加大的條件，流動性缺口有對沖的必要，寬松政策有跟進的必要。

存量數據上：危 機後對外貿易受外部需求放緩和內部勞動力成本擴張影響已經有顯著下滑，外匯占款在早些年依靠外貿盈余增長的基礎被資本流入所取代，資本流入在危機後加快主 要是由於資金避險和人民幣升值，因此存量“熱錢”仍形成隱憂。此時若人民幣匯率加速貶值勢必帶來資本外流隱憂，從這一點上來看，寬松政策似乎又有收斂的必 要。

所以從理論到實際，若在保持國際資本的流動性的前提下，目前貨幣政策的獨立性（面對經濟下行壓力有寬松的需要）與維持匯率穩定（貨幣進一步寬松政策需要暫時收斂）存在了矛盾，也就是蒙代爾弗萊明不可能三角描述的局面。

面對11月份經濟數據繼續走弱以及銀行間市場“錢荒”再起的局面，央行在近期的貨幣政策操作中並沒有如市場預期的降準，而是采用了SLO及部分續作MLF的方式，其中有一部分原因是為了抑制前期股票市場出現的暴漲暴跌情況，另外一方面則是考慮到近期匯率走貶，進一步寬松可能加劇匯率貶值，甚至迅速形成短期內的貶值趨勢。

那麽人民幣匯率將會如何演繹？

中美利率周期差異化是影響匯率走勢的根本

人民幣短期內的貶值周期基本上是在10月份聯儲宣布退出QE的決定後開始，雖然聯儲宣布將在較長一段時期內維持利率在一個比較低的水平，且市場一致預期大概在明年年中聯儲會逐漸開始加息周期。但由於聯儲十分註重預期的引導，因此實質性的加息過程可以認為在聯儲退出QE後就展開了。其後的國際市場發生了很多的變化，標誌性的事件或數據大概如下：

美元指數的暴漲、大宗商品價格的下跌（原油暴跌）、通縮風險下歐洲和日本進一步的寬松、美國GDP超預期以及盧布和部分新興市場經濟體貨幣的貶值。

倒著看這個事情，這一連串反應的根源就是美國經濟和美元的走強，那麽這會如何影響中國，總的判斷是目前美國經濟走強、美元走強對中國的影響是有的，但是不至 於對中國這樣的新興市場經濟體產生較大沖擊，理由就在於：一是我們的產業結構和增長結構相對多樣化，不會像俄羅斯和委內瑞拉那樣過分依賴能源的出口來維持 經濟的增長；二是我們的增長相對日本和歐洲還處在一個偏強的地位。因此單純面對目前的這些可能引起資本外流的因素，還不至於對中國產生較大沖擊，主要是這些因素的作用還不夠直接。

真正對中國影響比較大的，可能還是利率周期的差異化特征逐漸顯現的時候，所以判斷聯儲何時加息遠沒有緊盯加息預期重要。在前面也看到了在國際金融危機後資本賬戶的迅速積累，跟外貿順差帶來的國民財富不同，這些錢是極容易流走的，並且在中美兩國利率逐漸接近的時候會流動的更快。我們在11月21日已經看到了降息帶來的影響，人民幣兌美元匯率迅速做出了反應出現大跌，也可能就是因為這個原因，至今我們也沒看到市場一直在期待的降準出現。

 

在 未來的匯率走勢中，中國降息美國加息的利率周期產生的差異將是影響匯率走勢的核心因素，所以類似降息降準等政策的可能性必須結合匯率來分析，而其他的短期 因素勢必都是在這個大的趨勢之下的。甚至在美國並未實質性加息、而中國未進一步寬松的情況下，僅僅依靠利率的預期就會對匯率產生影響，但是能影響利率預期 的因素則實在太多了。這兩天我們又看到了美國三季度GDP終值，大超市場預期的5%！雖然這不直接作用於利率，但是市場迅速出現了聯儲加息會提前的預期，這種影響對於匯率走勢都開始變得十分重要。

此外，在利率周期差異化的過程中，央行的態度十分重要。由 於無法直接觀測到央行在外匯市場的操作，而匯率的中間價是由央行根據商業銀行報價進行賦權後給出，因此可以被看做對於市場匯率的指導。在歷史上來看中間價 的指導的主要作用在於平滑匯率的波動，尤其是防止套利套息交易中出現的極端的做多或做空本幣的行為。但在一些情況下也暗示了央行對於匯率的態度。

目前央行幹預的總體思路在於增強人民幣匯率的雙向波動性， 所以在今年態度並不像以往那樣一味的打壓升值預期，也出現了主動引導升值的情況，畢竟依靠低匯率支撐出口從而帶動經濟增長的邏輯已經行不通了，比如說最近 的操作，就通過中間價引導即期匯率的變化，背後的原因可能需要和人民幣國際化的戰略相聯系，在日元和歐元走貶的條件下，人民幣確實迎來了難得的國際化契 機。但最終即期匯率還是站上了6.2的位置，但說明市場對匯率的決定力量在加強。

央行今年以來對於匯率的升貶態度出現了反複，但政策的根源在於兩條：一是退出“常態化”的幹預，二是增強人民幣匯率的雙向波動性。而後央行對匯率的幹預和退出交替進行：在二季度經濟出現企穩的條件下匯率卻出現了大幅貶值，這里面有一部分引導匯率雙向波動的意思，也有一部分是打擊虛假貿易的原因；而後9月和10月份結售匯走低的條件下，央行通過中間價引導人民幣升值，這與當前的做法很一致；在10月後人民幣重回升值通道後，央行卻突然撤出了主動幹預，結售匯走低再次將人民幣拉回貶值區間……就是在這幹預的反反複複之中，我們看到了一個波動的人民幣匯率，那麽在未來的政策操作上，盡可能保持匯率的波動性可能是央行最想看到的結果。

除 了利率預期和央行態度外，資產價格泡沫是影響資本外流的又一因素。這最直接體現在房地產市場的下行，今年以來銷售和投資下行雙雙下行，而前些年由於信托及 銀行理財產品剛性兌付的特性，部分外部資金對此很青睞，因此若考慮到隱含在各類房地產信托產品中的資金，擠壓地產泡沫勢必導致開發投資資金和金融產品中相 關資金的撤出。

股票和債券市場方面，雖然年末股票和債券市場出現了下行，但今年股債整體上還是經歷了一輪牛市，我們可以看看債券市場收益率的走勢，從危機後，中美國債收益率利差止升企穩的態勢很明顯，若涵蓋人民幣貶值預期後，該合成指數可能在將來出現下行的動力。股票市場則從7月 份開始顯著上漲，貨幣堰塞湖困境導致實體經濟難以獲得資金支持，金融體系被動加杠桿，股票價格與經濟的背離越高，越有泡沫破滅的風險，滬港通開通至今交易 慘淡，即使在前期金融股大漲的時候，外資仍然出現資金的凈流出，這種擔憂或正體現了對於股票泡沫的擔憂。因此股指越高，可能資本外流的壓力也越大。

因此綜合各方面信息來看，在利率周期分化的大背景之下，利率預期的形成、資產價格泡沫將顯著影響匯率走勢，進而影響國際資本流動，資本流出存在壓力。

貿易順差通過新路徑影響息差預期

在利率周期分化的根基影響下，值得一提的，短期內貿易順差可能也在通過新的途徑引導利率預期，從而影響匯率的走勢。

今年的外貿格局呈現的是“外強內弱”的特點，因此從5月份以來，屢創新高的衰退型順差的特征就很明顯，貿易差額7月份和8月份均逼近500億美元，11月份更是達到545億美元的歷史第一高位。我們認為短期內對外貿易數據可能對匯率產生一定的影響，但僅僅單方面看出口增速或進口增速並不能厘清利率差預期的變化方向，貿易差額是反映短期內息差預期的更直接指標。

傳統經濟學給我們一種思維定勢，就是貿易差額的迅速增長必然帶來人民幣升值的預期。前些年也確實是這樣，在前些年的貿易擴張時期強制結售匯的安排及外來政治壓力在推動人民幣升值的過程中立下了“汗馬功勞”。但在轉型期，我們認為匯率對於基本面的變化更為敏感，其背後則是對於不同經濟體利率預期的不同，既然在中長期內基本面差異決定了中美利率周期差異，而利率政策將走向不同的方向，那麽外貿數據在此基礎上，對利率預期進行不斷印證的可能性就更高。

具體來看更高的貿易差額反應的是更高的出口增速和更低的進口增速，而由於在短期貿易中，匯率對貿易格局的影響並不顯著，因此貿易差額更多反應的是經濟體外部 和內部的需求差，這就會形成隱含的利率預期。從近幾個月的數據來看就是美國需求旺盛因此存在加息的預期，而中國相應的有降息的預期，那麽中美息差就有縮小 的預期存在，這就會在短期內形成一個人民幣貶值的預期擾動。

更高的貿易順差當然也可能帶來人民幣升值的預期，這一點可能與前面利率預期的作用方向相反。但在轉型期更多的是政治因素，因為我們可能已經看到了結售匯的下滑，那麽“貿易差額增長——強制結售匯——人民幣需求走高”這樣的路徑就不是那麽暢通了，中間環節出現了松動。

而從政治層面來講貿易順差主要是通過貿易保護主義的相關政策來給人民幣升值施壓，包括關稅和反傾銷調查等方面的政策我們在前些年看到了很多。但我們需要區分衰退型順差的成因——就是內需並不旺盛，因此在美國經濟穩步複蘇的背景下，政治上對於匯率的施壓並不是影響匯率預期的主導因素，相比較而言，息差預期是更重要的因素。

我們強調雖然短期對外貿易數據並不穩定，但針對相對高頻的外匯交易而言還是有顯著影響的，尤其是在經濟的基本面趨勢相對確定的條件下，例如我們目前面對的國內經濟下行壓力不斷加大而美國經濟的穩健複蘇的這種趨勢的背離就很明確，因此建立在趨勢上的貿易數據的波動就會加劇息差預期這種效應，從12月8日外貿數據公布以來，人民幣貶值有所加速，至今尚未停止，因此按照我們對於轉型期匯率分析中外貿數據作用的框架，貿易差額的作用機理也許真的不再像以前那樣了。

政策應堅持由內而外的梳理

一 開始提到了中國目前的貨幣政策面臨的困境，在這一點上我們得像俄羅斯學習一些經驗。要學的並不是俄羅斯面對盧布暴跌在維持匯率穩定方面而做出的不懈努力， 而是要根據國內及國外經濟環境在貨幣政策獨立性、維持匯率穩定以及資本流動性管制方面制定政策的優先級。從目前兩國的經濟和貨幣的差異來看，主要存在以下 事實：

中國經濟增速處於下臺階的變化中 VS 俄羅斯經濟始終增長緩慢

中國的匯率或處於均衡水平 VS 俄羅斯匯率處於劇烈貶值趨勢中

因此我們在蒙代爾弗萊明不可能三角下給予政策如下的優先級：

首先一點，不到萬不得已，限制資本流動都不會是一個好選擇。因為這會給境外投資者形成一個資本騙局的印象，早年投入到經濟體中的投資無法撤出，這直接損失的是國家信譽，因此我們至今沒有看到普京政府采取這一極端措施，俄羅斯為了維護匯率平穩，甚至不惜將將利率維持到近20%的高位。同樣的，對中國而言，資本賬戶逐漸開放是大趨勢，限制資本流動怎麽都說不通。

其次，對於目前的中國而言，需要強調經濟增速處於下臺階這一事實是一個動態的過程，然而俄羅斯長期的低增長則是一個水平值，一個靜態的過程。目前國內經濟缺 乏合理的就業數據，近幾個月的物價數據也暗示通縮壓力有所增強，經濟處於變化的過程這一事實使得經濟本身就蘊含著巨大的風險，因此貨幣政策的獨立性具有優先級。

最後，維持匯率穩定，或者說雙向波動性既是鞏固匯改成果的要求，也是目前抓住機會實現人民幣國際化的要求，即使容許一定程度的貶值區間，央行最終會根據國內 外經濟運行的具體情況，或通過幹預引導人民幣匯率的區間波動，這一政策目標不可能放棄。此外，現存外匯儲備雖然不能對貶值形成完全對沖，但依然是人民幣幣 值穩定的保障。

因此結合國內外經濟形勢以及央行今年以來對於人民幣匯率幹預態度的變化，我們可以對與未來的匯率走勢做一個判斷：

• 在超短期內，例如1個 月，目前匯率加速貶值的現狀和資本市場暴漲的行情可能還需要央行在近期繼續收斂全面寬松政策，例如降準。這兩天股票市場已經出現了調整的跡象，未來趨勢還 需要驗證。而人民幣匯率還處在貶值通道中，國內外經濟數據的刺激還需要時間消化，在匯率快速貶值的趨勢穩定後，或可期待寬松政策的出現，而結合我們的判 斷，一季度也將是經濟下行壓力加大的時期，貨幣政策的獨立性具有優先級。

• 在短中期內，例如半年，人民幣貶值的區間要大於升值的區間，理由已經說了，中美利率周期的差異是根本性影響，經濟數據刺激利率預期的改變將會加劇或減弱這種效應，由於目前人民幣雙向波動的特征較明顯，人民幣匯率或處於均衡水平中，因此粗略估計人民幣匯率將於6.1到6.3的區間內波動。

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2015年第一波降準來襲，如何密切關註地產股走勢 孥孥的大樹

來源: http://xueqiu.com/8592131633/36258596

【寫在前面的話：全面降準來了，機構喊了快一年了！只能說預期之中，意料之外。降準利好房地產行業，地產行業處於周期性複蘇底部，但還是需要理性對待。就看地產股能否受刺激一把，引領上漲了。對於地產股需要理性，是因為這是周期性行業，且黃金時期已過，行業已摸及天花板。我認為，地產行業更多的是在其周期中摸尋規律，賺點“周期”性的錢，長期的還要特別對待，華夏幸福的模式不可複制。我每個月更新一次數據】
首先，先明確。當一個行業的龍頭老頭都紛紛轉行到想涉足其它行業，那麽說明這個行業的天花板已到。而中國的房地產市場現在就是這樣的情況。打算建立一個最簡單的指標，來觀察市場，每個月第17日更新一次，以此來跟蹤房地產市場趨勢，周期性反彈的整體情況。指標數據都來自國家統計局每個月17日公布的70大中城市房價情況。因為，雪球很多朋友都不了解這個行情，所以我們就僅用這個指標來講地產。雖說有些片面，但還是多少能判斷市場整體趨勢。
在深入之前，還是得跟大家講一講地產周期。地產周期有長周期和短周期之分，長周期看人口，這個根本性需求的指標。而短周期，則是看下圖，這麽多指標，看暈了吧。


是不是一下子感覺看不過來了，咱們今天把他簡化。僅用70大中城市的情況來對比即可，講得太多，也怕行外的同誌搞不清楚方向。
先講長周期。
大家都知道現階段處於底部盤整階段。此外，業內人士都知道，黃金時代已逝，已進入白銀時代。竟然進入白銀時代，呈現出各類指標的特征。但咱們今天就只講一個，需求——人。咱們看一下需求的根本轉變的原因，房地產市場從賣方市場徹底進入買房市場的原因。
看下圖，我們可以看到，房地產購房人口需求量逐步下降，中間的紅色柱子線是2009年，適齡購房年齡達到峰值，而2015年適齡購房人口已逐步走下降趨勢。這就是一個根本需求的扭轉。所以說，現在是白銀時代，地產的黃金時代已去。


房多人少，供應過多泡沫；人多房少，價格過高泡沫；
再講短周期，這個我們要密切關註。當別人認為地產瘋狂時，我們悄然離場，切記，切記。
以下指標是比較基本，如若每個月有比較特別的異動，會按時間點反饋給大家。
先看一個圖，房價跟地產股票有相關性，股票市場作為預期市場，一般領先一到二個月左右。以下的圖對的不是很好，有空的朋友再做下功課。
圖為萬科與全國房地產70個大中城市房價環比對比圖形。




咱們選擇環比為判斷房價是否反彈的基準。
明白一個原則：量在價前，房屋成交量是只鴨、必須要盯緊;
選擇監測標的城市，按個人的長期監測情況將城市分類如下：
（別跟我較盡城市的分類，我個人是這樣分，嘿！）
多監測點城市，才知道是否真正的複蘇。



全國整體情況
大家從圖中可以很清楚的看到現階段，地產的周期性處於06年以來的第四個周期的底部。開始逐步在慢慢複蘇。




70個城市漲跌個數，近幾個月逐漸有城市價格環比上漲，12月底是有3個。




（各線城市都是住宅價格環比數據）
一線城市，很明顯價格指數環比上漲明顯，特別是深圳，杠杠滴，數據突破0界線。




強二線城市，相對環比上漲幅度沒那麽大，環比數據接近0界線。




弱二線城市，仍在底部，更弱，環比數據離0界線還有點距離。




三線城市，表現跟弱二線城市差不多，依舊在度部盤整。（本想分個強三線城市出來，發現佛山不在國家監測的70個城市中也就作罷。）



綜合上面的情況看，當下僅有一線城市複蘇比較明顯，個別強二線城市複蘇。其它仍“趴著”。仍在底部。
最後關於地產股的選股策略，簡單提幾點：
1、布局合理，重點一二線城市；
2、產品線合理，一線城市富翁太多，豪宅去化照樣了得，特別是限貸、限購放開後，改善性需求有所提升；
3、財務基本面好、現金流、資產負債率對房企來說猶為重要因為動不動一塊地就超10億元的支付；
4、專註於細分市場，如華夏幸福產業園，華僑城旅遊地產；
5、帶點其它概念，如中糧地產國改概念，華僑城，前海，深港通概念，時而補充互動；
6、謹慎提醒，地產行業當然別以為低PB、PE就好。
7、還是選龍頭好些。
風險提示：長期，複蘇不及預期。短期，明日沖高回落，則調整繼續，沒說降準就一定牛B哄哄的漲！

$萬科A(SZ000002)$    $保利地產(SH600048)$    $華夏幸福(SH600340)$    $華僑城A(SZ000069)$    $首開股份(SH600376)$    $金融街(SZ000402)$    $金地集團(SH600383)$    $招商地產(SZ000024)$    $中糧地產(SZ000031)$    $陽光城(SZ000671)$    
@西峯 @沒幹貨不廢話 @朱勝國 @今日話題 @方舟88

債務談判一波三折：希臘服軟 德國SAY NO

來源: http://wallstreetcn.com/node/214460

就在歐盟表示希臘提交了要求延長貸款的申請之後，市場再度傳來變化。據外媒報道，德國政府官員表示，德國拒絕了希臘提出的債務展期提案。

早先時段，歐元集團主席Jeroen Dijsselbloem首先通過推特表示已經收到了希臘政府發來的信件之後，並稱其為“積極的信號”。

隨後歐盟表示希臘提交了要求延長貸款的申請。盡管希臘政府官員強調對於延期救助計劃的請求是向機構發出的，而非三駕馬車。

不過德國財政部發言人Jaeger最終表態宣布希臘和歐盟之間的“眉來眼去”只是“兩廂情願”：

希臘的信件並不符合歐元集團的標準。

希臘在議案中尋求過橋貸款，但並不包含令人滿意的項目。

北京時間20:33的最新消息，歐盟委員會主席容克當前正與希臘債權人會談。 

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

債務談判一波三折：希臘服軟 德國SAY NO

來源: http://wallstreetcn.com/node/214460

就在歐盟表示希臘提交了要求延長貸款的申請之後，市場再度傳來變化。據外媒報道，德國政府官員表示，德國拒絕了希臘提出的債務展期提案。

早先時段，歐元集團主席Jeroen Dijsselbloem首先通過推特表示已經收到了希臘政府發來的信件之後，並稱其為“積極的信號”。

隨後歐盟表示希臘提交了要求延長貸款的申請。盡管希臘政府官員強調對於延期救助計劃的請求是向機構發出的，而非三駕馬車。

不過德國財政部發言人Jaeger最終表態宣布希臘和歐盟之間的“眉來眼去”只是“兩廂情願”：

希臘的信件並不符合歐元集團的標準。

希臘在議案中尋求過橋貸款，但並不包含令人滿意的項目。

北京時間20:33的最新消息，歐盟委員會主席容克當前正與希臘債權人會談。 

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海康威視77億重慶項目一波三折：項目正在施工 規模遭遇縮水？

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-02-28/899568.html

每經記者 丁舟洋 黃麗  發自成都

 

5年前，斬獲了重慶一個高達77億元的大單，讓“中國最大安防企業”海康威視(002415.SZ)一時風光無限。然而，海康威視吞下這個大“蛋糕”的過程卻是歷經坎坷。今日，海康威視飛出黑天鵝，有消息稱，海康威視監控設備存在嚴重安全隱患。在此背景下，海康威視在重慶這個超級大單的進展就更加引人關註。

今日（2月27日）晚間，重慶公安系統一位人士向《每日經濟新聞》記者表示，據我了解，我們轄區的項目在春節前已經完工了，目前處於調試階段。據他觀察，與最初的計劃相比，目前鏡頭的數量有了不小的削減。

對此，海康威視董秘鄭一波在電話中向《每日經濟新聞》記者表示，重慶項目並未在春節前完工，目前一期項目正在施工過程中。

“項目規模縮減要看是和什麽時候比較了，和最初相比肯定是有縮減的。”鄭一波表示，具體原因讓記者查詢公告，他現在馬上要開緊急會議，不便詳說了。

 

77億超級大單

 

今日晚間，《每日經濟新聞》記者打開海康威視的官網仍能找到題為《海康威視助力重慶打造社會公共視頻信息管理系統》的報道。2010年11月22日，重慶市人民政府與中國電子科技集團公司（簡稱：中電集團）簽署了重慶市社會公共視頻信息管理系統總承包框架協議。

海康威視2010年11月23日公告，重慶市政府通過規劃，形成一個覆蓋整個重慶市的社會公共視頻信息管理系統，系統整合接入能力按不低於50萬個視頻監控點建設。

一年後，海康威視發布《杭州海康威視數字技術股份有限公司關於簽署重慶市社會公共視頻信息管理系統建設合同的公告》。公告稱，截至2011年10月9日，經重慶市各級人民政府授權重慶市公安局及下屬41個區縣分局作為項目業主，與公司全資子公司重慶海康威視系統技術有限公司共計簽署了全部42個建設合同。全部建設合同合計總價為人民幣77.03億元。

值得註意的是，上述合同中明確表示，77.03億的合同總價金額為暫定數，具體以未來竣工結算金額為準。建設工期從開工令載明的開工時間開始計算16個月內完成。

然而，項目進展並未像海康威視預期的那樣順利。

海康威視2012年中報顯示，截至去年6月30日，平安重慶項目累計投入募集資金2.13億元，只比年初增加5600萬元；BT項目的長期應收款1.46億元，也只比年初增加3700萬元。

 

 規模遭遇縮水

 

2013年1月22日，海康威視發布公告（2013-02號）稱，近日，前述重慶項目的總承包單位，公司全資子公司----重慶海康威視系統技術有限公司，收到重慶市社會安全事件應急聯動指揮系統工程建設領導小組辦公室有關函件，告知根據重慶市政府的專項會議精神，為實事求是推進項目，確保項目順利實施，決定對原“重慶市社會公共視頻信息管理系統建設項目”的有關建設規劃進行調整，要求重慶海康威視公司根據工程調整及項目建設要求，盡快開展項目啟動前期梳理和清算工作，並在工程建設規模調整及雙方協商達成共識的基礎上開展商務合同補充協議談判準備工作，待時機成熟立即實施。

《每日經濟新聞》記者註意到，在海康威視的公告中未披露出“有關建設規劃進行調整”的具體細節。

去年5月份，海康威視發布公告，釋放了重慶項目多個積極信號。公告中稱，基於項目建設內容的變化，雙方對項目規模進行了必要調整。調整後，一期建設項目為市局及14個區縣業主，二期建設項目為25個區縣業主。 日前，在協商達成共識的基礎上，公司已與重慶項目一期建設規劃中的市局及12個區縣業主簽署建設合同補充協議。全部建設合同合計總價暫定為人民幣 19.62億元，所有建設合同全部按照進度付款。建設工期從開工令載明的開工時間開始計算13個月內完成。

海康威視在此次公告中亦坦言，重慶項目剩余建設內容的談判過程複雜且完成時間不可控，還具有一定的不確定性。 

如今，重慶項目進展如何？

海康威視董秘鄭一波在電話中向《每日經濟新聞》記者表示，重慶項目並未在春節前完工，目前一期項目正在施工過程中。

“項目規模縮減要看是和什麽時候比較了，和最初相比肯定是有縮減的。”鄭一波表示，具體原因請查詢公告，他現在馬上要開緊急會議，不便詳說了。