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今年一月，台灣彩券創下史上單月 最高的銷售金額，達到一百七十六億元，以全台二千三百萬人換算，平均每人貢獻達七百六十五元！

台彩是中信金旗下子公司，自二○○七年起發行 公益彩券，去年銷售金額衝到九百一十二億元，年成長近一三％，不僅創下中信集團接手公益彩券以來的歷史新高，也首次轉虧為盈。

台彩轉虧為盈 的轉折關鍵，就發生在去年的農曆春節期間，銷售連續兩個月破百億元。今年一月彩券買氣繼續發燒，比去年同期成長逾六三％，創史上單月新高。

每 年一、二月是公益彩券的旺季，台彩董事長薛香川指出，通常第一季彩券業績，就占台彩全年銷售的三分之一。因此，台彩也選在此時重兵出擊，其中，大樂透、刮 刮樂這兩項產品的春節加碼策略，是銷售關鍵。

顛覆策略一：提高中獎率加碼一個頭獎，不如一百個百萬獎

台彩的春節加碼，歷經三 階段的改革。第一階段是二○○七年至二○一○年，此時期採加碼大樂透頭獎兩億元至三億元，買一張五十元的樂透，只有一組開獎號碼可對，得獎機率偏低，可能 只有一人中獎。獎額雖高，中獎率卻低，且只能對一次，讓民眾興趣缺缺。

第二階段是去年，台彩改變策略，同樣加碼兩億元，但大樂透頭獎只加碼 一億元，另外一億元，則是分散成一百組的「百萬大紅包」，這表示，一張彩券可以對獎兩次，既可中大獎，也可中小獎，得獎人至少有一百零一位，中獎率大幅提 高。

薛香川指出，加碼最大獎，不如提供更多得獎機會，因為頭獎只有一個，一般人會認為全台灣只有一個兩億元大獎，中獎率偏低，並不吸引人。 這項「一億不如一百萬」的產品創新策略，正是台彩去年一月創下一百零七億元銷售佳績的秘密。

第三階段是今年，台彩擴大加碼七億元，創下歷年 最高的加碼金額。除了延續去年「百組百萬」活動、加碼大樂透頭獎兩億元，還特別加開「十組千萬」的促銷獎號，獎金變成大中小三種，而且可以對三次獎，得獎 人至少有一百一十一位，激勵彩券銷售金額再創新高。

除了傳統型彩券如大樂透熱銷，立即型彩券「刮刮樂」也是推升銷售額的一大功臣。今年農曆 年，台彩以「史上最高頭獎」的噱頭，推出新春刮刮樂「兩千元拚二千六百萬」，一張彩券就要價兩千元，是史上最高價，而且中獎率號稱達八○％，最小獎也有一 千元，相較於過去中獎率約三○％至五○％，這次的高中獎率引爆搶購熱潮，多數投注站刮刮樂都被秒殺一空。

無論是大樂透或刮刮樂，台彩的行銷 策略都是同一種原理，就是提供更多中獎機會。薛香川指出，這個點子聽起來並不難，但執行上卻有難度，例如過去只要開一次獎，百組百萬卻要加開一百組號碼， 無論是行銷宣傳或電腦系統，都顛覆了過去的做法。

運彩科技總經理洪主民指出，公益彩券發行十年，已邁入成熟期，銷售量節節下滑，去年大樂透 又頻頻摃龜，民眾意興闌珊。台彩透過提高中獎組數，而非加碼獎金，讓失望的民眾感覺得獎機率提高，結果重新吸引買氣回籠，是相當高明的行銷手法。

從 事彩券業長達十年，中華民國彩券工會聯合會榮譽理事長林俊福也認為，比起過去經營彩券的銀行，都把彩券當作例行公事，台彩這兩年，卻積極推出各種新玩法， 讓民眾感覺更加有趣，更能激發購買的熱情。

顛覆策略二：話題性廣告豬哥亮代言，敏感身分反激發買氣

不僅是行銷策略奏效，台彩 業績創新高，也和廣告效果息息相關。中華民國身心障礙者公益彩券權益推動聯盟理事長呂學淵指出，台彩懂得適時做廣告，在新春期間推出，並且宣傳彩券新玩 法，達到最大宣傳效果。

公益彩券在二○○二年剛推出時，在一連串「爸爸買給你」、「曉玲嫁給我」等話題廣告推廣下，讓第一屆發行機構台北銀 行（後與富邦銀行併為台北富邦銀行）第一年便創下銷售千億元的佳績，後來，公益彩券的廣告卻開始沉寂，彩券銷售額也逐年下滑。

直到去年農曆 年前，台彩找來國民導演吳念真寫廣告劇本，同時還逆向操作，找來曾因簽賭跑路的藝人豬哥亮出任公益彩券代言人，廣告還拿豬哥亮過去敏感的賭博話題當橋段， 反而引發話題和買氣，讓公益彩券更深入民心。

瞄準第一季是彩券銷售旺季，薛香川指出，當時台彩決定把一年廣告費用的三分之一大膽砸在第一 季，推出兩個廣告，一個是鼓勵民眾買彩券做公益，另一個則是宣揚百組百萬的新玩法，加上過年期間，缺乏重大新聞，各大媒體紛紛報導大樂透的新聞，宣傳上達 到加乘效果。

除了話題性，台彩推出的新廣告，也重新把「做公益」和「買彩券」劃上等號。李奧貝納廣告公司創意總監簡源呈指出，有別於過去彩 券廣告強調「圓夢想」的意象，台彩廣告的成功之處，在於讓民眾感覺「即使沒中獎，至少也是做好事，」為彩券銷售加分不少。

回顧台彩一路走 來，堪稱蓽路藍縷。公益彩券一開始由財政部委託北富銀發行，中信銀是第二屆的得標者。一般以為，經營公益彩券穩賺不賠，但台灣科技大學台灣彩券與博彩研究 中心主任劉代洋曾形容，「得標才是噩夢的開始，」這就是所謂贏家的詛咒（Winner's Curse）。

當初中信銀以七年一百四十六億元 回饋金，標下公益彩券的發行權，超出財政部底價的九倍，換言之，中信銀平均每年要回饋國庫近二十一億元回饋金，加上台彩的經營成本，公益彩券每年銷售額必 須達到九百億元，中信銀才有可能損益兩平。

先天上，台彩就背負沉重的回饋金包袱，想要損益兩平或賺錢，只能從擴大彩券營收、撙節管銷成本兩 種方法著手，台彩發行彩券初期選擇了後者，企圖採用不同於之前，較便宜的資訊系統管理模式來節省成本，結果第一天早上一開賣就全台大當機。

由 於台彩資訊系統頻頻出包，初期的大樂透投注量一天不到一億元，跟北富銀經營的高峰期，每小時平均三億元投注量相比，簡直是天壤之別，不僅造成公益彩券銷售 數字創下開賣以來新低，財政部一度揚言要停止中信銀的發行權，大傷中信銀形象。

外在環境也不利於台彩。公益彩券從二○○二年開賣以來，銷售 熱度逐年遞減，從北富銀負責發行第一年的一千零一十九億元的高峰，一路下滑，至最後一年（○六年）已經掉到七百四十億元。○七年彩券經營權交到台彩手上， 第一年銷售額竟跌到六百四十二億元，距離高峰時期足足掉了三百七十多億元。

熬了五年，台彩總算吐氣揚眉，不再是中信銀的大包袱，中間有人為 的努力，也有運氣的成分。薛香川不諱言，去年大樂透連續摃龜，讓台彩多賣了四十七億元，「那是運氣，」今年仍須努力拚出九百億元銷售。

如 今，台彩得以重返榮耀，主要是瞄準人心的行銷策略奏效。做為台灣最大「組頭」，台彩打出一手漂亮的牌，憑著「少錢多獎」的產品行銷、反向操作的廣告策略， 成功吸引了買氣，終於擺脫了輸家命運，成為賺錢的莊家。

【延伸閱讀】第5年轉虧為盈——中信金經營台彩銷售額

2007 年：642億

2008年：731億

2009年：718億

2010年：809億

2011 年：912億中信金每年須繳回饋金21億元給國庫，加上經營成本，銷售額須達900億才能損益兩平。

資料來源：台灣彩券　　整理：鄧麗萍

【延 伸閱讀】政界轉商場　薛香川證明自己很會賺台彩翻身最大推手

台彩銷售額創新高，首次轉虧為盈，背後的關鍵人物就是董事長薛香川。

這 位行政院前秘書長，二○○九年莫拉克風災因發言不當、引發爭議而請辭，沉潛半年後，被中信金網羅，出任子公司台灣彩券董事長。當時中信金弊案纏身，外界認 為，中信金董事長辜濂松延攬薛香川，只是「請門神」，主要是想藉薛香川的人脈，為兒子辜仲諒的官司，在府院建立溝通管道。

沒想到，當時被指 「毫無財金經歷」的薛香川，二○一○年三月上任後，卻認真起來，在台彩營運上積極作為，帶領台彩走出虧損陰霾，頗令外界跌破眼鏡。

他深受重 用，領軍中信金七人小組

在薛香川接手之前，扣除二十一億元繳回國庫的回饋金，台彩每年虧損兩億至六億元。薛香川上任後，節流方面，透過改變 開獎落球順序來調整遊戲規則，並降低威力彩頭獎保證獎金，同時，也推出「百組百萬」的行銷點子，搭上春節銷售旺季，去年第一季營業額比前年同期成長三 ○％，終於讓台彩走出連年虧損的窘境。

上任短短兩年，薛香川能夠快速進行改革，也彰顯了他在中信金集團內被重視的程度。由於辜仲諒因紅火案 無法接班，辜濂松為中信接班轉型，設計出「中信金七人小組」的制度藍圖，就由薛香川擔任召集人，去年三月中信金購併大都會人壽的董事會上，也是由薛香川代 理人在海外的辜濂松，主持重大決策會議。

做為辜家從外面禮聘進來的左右手，薛香川被賦予的權力，讓他在台彩經營上更加得心應手，這也是過去 掌管台彩的中信銀個人金融前執行長尚瑞強，或是北富銀彩券部主管楊瑞東，都無法比擬的權力和地位。

他尚有挑戰，彩券經營權年中競標

薛 香川的下一個戰場是新一輪的彩券經營權之爭。彩券一年銷售量高達八、九百億元，牽涉龐大金流、手續費等有形收入和廣告行銷等無形效應，以及財富管理和慈善 捐款等周邊效益，因此每次重新遴選發行機構，都讓銀行搶破頭。

台彩發行公益彩券的期限將於明年屆滿，財政部預計於今年年中重新招標，志在連 莊的中信銀，預料將會硬碰第一屆發行機構北富銀，以及兩度參與競標失利的台新銀行。

從政界轉戰商場，薛香川展現了經營有道的另一面，連馬英 九總統也笑他，「沒想到我們的行政院秘書長這麼會做生意。」目前薛香川除了擔任台彩董事長，也是中信金董事，外傳未來有可能在辜濂松退休後，出任中信金董 事長。台彩在薛香川帶領下，首度由虧轉盈，已成為薛香川在中信集團地位後市看俏的籌碼。

新台幣一元的危機，二十六年前， 竟讓一間傳產公司從代工轉做品牌，現階段還能從台中黑手窟裡把產品賣進全球五大洲。

創造另一個稻田旁的經濟，正是去年營收破十一億元的手工 具大廠金統立工業。

一九九九年，就有法國分公司，之後陸續布建墨西哥、中國、美國、西班牙、比利時與德國等據點，總共超過一百一十個國家都 有它的產品。所謂的手工具包括螺絲起子、扳手、鉗子等產品。

「它（金統立）是國內工業級綜合手工具龍頭，」中衛發展中心中區服務處處長張啟 人表示，台灣手工具產業超過六百家，其中營收破十億元的不到十家，金統立是台灣手工具聯盟（T-team）最具代表性的核心廠商。

轉型起 點：貿易商因一元價差轉單

目前居全球第三大手工具出口國的台灣，業者過去多替國外品牌代工，成功經營自有品牌的不多見。

「二 十多年前，誰把手工具當品牌？」台灣精品品牌協會理事長王文燦觀察，金統立則是和歐、美、日品牌平起平坐的全球性品牌。

時間，回到三十四年 前。當時，金統立董事長賴慶華看好手工具代工商機，找來副董事長林村田共同創業，各負責行銷和技術。在一次國際景氣從石油危機後復甦，需求增加，學自日本 的技術成熟，開始讓公司賺到第一桶金。「創業初期產品需求大、供應者少，貿易商拿錢來排隊，誰有產品誰才是老大，」金統立策略長吳明哲回憶。

這 樣的藍海約維持六、七年就轉為紅海，貿易商友人為了新台幣一元價差，轉向其他同業下單。感受到商場冷暖，賴慶華決心學售價高出台灣十倍的日本品牌做法，擺 脫代工價格宿命。

優勢一：品項多八萬多種，一次解決需求

製造者會有挖深一口井的專精思維，但從品牌角度，單一產品極難塑造品 牌，橫向擴展產品線勢在必行。

「電視機就是電視機，冰箱就冰箱，單一家電用品是完整功能，」手工具特性和一般產品不同，吳明哲解釋，單一產 品只是技工工作時，其中的一樣工具，一個螺絲起子不可能滿足所有手工具消費者需求，產品必須越多樣才能最大化客戶需求。

八萬多項產品，以金 統立初期技術為基礎，從套筒、扳手、螺絲起子到鉗類與剪類等各式手工具，產品品項居台灣同業之最，可說是手工具的精品百貨。

手工具核心關鍵 在於扭力、硬度、精準度等技術掌握，金屬工業研究發展中心研究員許育瑞觀察，累積一定技術能耐後，先從技術重疊比重越高的類別延伸，隨經驗累積，產品線就 能越齊全，發揮讓客戶一次購足優勢。

優勢二：重品保檢驗設備完整，領先同業

「一個品牌的基礎叫品質，沒有品質就沒有品牌，」 為避免品質不佳衝擊品牌，吳明哲又懂得縱向挖深品保環節。

也因此，公司策略不在增加生產，而在增加檢驗設備。目前金統立約有近四十台各式檢 驗設備，共斥資近億元，「台灣手工具產業檢驗設備有我們這麼齊全的，還找不到。」吳明哲自傲的說。

累積成千上萬次製程改善的專業級套筒為 例，一般大陸同業使用壽命不到一萬次，金統立則可達四萬次。不只產品要檢驗，連包裝用的紙箱也要通過破壞實驗。

優勢三：速度快不必集單，一 件貨也能出

此外，每年至少編列三十萬元預算採購全球知名品牌產品的金統立，在使用比較之後，一旦發現自家產品壽命不如人，就立刻投入研發跟 進。

透過檢驗，更清楚掌握每道製程箇中技術細節，也讓它擁有整合供應鏈，快速接單反應的能耐。目前同業從下單到出貨，平均四十五天，金統立 則二十五天可出貨，時間縮短近一半，甚至「（客戶）一張訂單，可能有十幾頁A4，一、兩千個品項標號，最少量一件就可以出貨。」吳明哲透露。

許 育瑞觀察，不用累積一定數量才出貨的彈性供貨能耐，確實增加客戶下單誘因。 與代工業者拓展市場策略不同的是，為求品牌先行優勢，金統立多切入各界相對不重視的市場。

它除了是第一家進入歐洲和非洲的台灣手工具業者， 還曾在兩伊戰爭時期就搶進中東地區，目前是當地的工業級手工具領導品牌；有利也有弊，自有品牌極難打入的美國市場，就成了金統立海外版圖中最弱勢的布局。

下 一步，金統立要在三年內做到客戶不用下單，主動補貨的境界。如何讓內部庫存和供應商甚至客戶庫存連結，再添成長動能，是它的挑戰。

古今中外的傳奇都如是說：富豪都是從無到有白手起家，大學輟學在車庫創業，經歷過慘澹的日子，憑藉他們高瞻遠矚的願景，以及百折不撓的勇氣，終於賺得財富 與名聲，但事實真的是如此嗎？

撰文． 乾隆來

滿坑滿谷的富豪傳記都會告訴我們，富豪們出身多麼卑微，從無到有白手起家，百折不撓的勇氣，終於打造出今天的企業帝國。事實真的是如此嗎？

就以大家都熟悉的兩位世界首富為例，比爾蓋茲大學輟學，打造微軟公司寫下人類科技史的新頁；而巴菲特憑藉無人可及的長期投資眼光，將價值投資發揮到極致成 為投資之神。

的確，他們的創業精神與經營能力值得我們學習；但蓋茲與巴菲特傳記沒告訴我們的是，巴菲特與比爾蓋茲都不是白手起家，他們都來自顯赫的家庭，沒有他們爸媽 的臨門一腳，蓋茲不會是蓋茲，巴菲特也不會是投資之神。

比爾蓋茲的媽媽在一九九四年六月十四日過世，隔天︽紐約時報︾刊登了瑪莉蓋茲夫人（Mary Maxwell Gates）的簡短訃聞，第一段就說：「瑪莉蓋茲昨天因為乳癌過世，她是一位顯赫的西雅圖商場女將，協助了她的兒子比爾蓋茲得到ＩＢＭ的合約，讓新創的微 軟公司獲得利潤豐厚的關係。」蓋茲的媽媽絕非等閒之輩。

比爾蓋茲的成就

來自母親強而有力的推動

許多人知道比爾蓋茲的父親在西雅圖是著名的律師，曾經擔任華盛頓州律師協會的總裁，其實他的媽媽更厲害。瑪莉蓋茲是全美國「聯合勸募協會」（United Way of America）第一位女性主席，早在三十五歲的時候就出任華盛頓州最主要銀行第一州際銀行（First Interstate Bank）的董事，後來還擔任過太平洋西北貝爾電話的董事，以及西雅圖ＫＩＲＯ廣播電視台的董事。蓋茲媽媽的事業，以社會公益為核心，橫跨了金融、通訊、 傳媒等領域。

蓋茲的媽媽也不是白手起家，蓋茲的外祖父是太平洋國家銀行的副總裁，當年已經是顯赫的金融家，後來太平洋國家銀行與第一州際銀行合併，蓋茲媽媽可以說是克 紹箕裘，延續且發揚光大了父親的金融家業。

在美國國家檔案局內，比爾蓋茲的族譜可以往前推算到一三一七年，十幾代的祖先都是有名號的人物。蓋茲的父母親與州長、西雅圖市長等頂尖政治領袖都是至親好 友，在微軟成功之前，就已經是西雅圖著名的世家了。

蓋茲的媽媽是美國精英的典範，出身優越，受過良好的教育，一生衣食無虞，而且極為熱情地將無窮的精力與財富貢獻給社會。瑪莉蓋茲以驚人的活力參加了華盛頓 州的許多公益組織，從醫院、婦幼、藝術、交響樂團、商會，到處都有她活躍的身影。而她在華盛頓大學更有舉足輕重的地位，從畢業後就長期參與大學的重要發展 活動長達四十年。

蓋茲媽媽在一九七四年參加西雅圖的聯合勸募協會，八○年就成為全國聯合勸募總部執行委員會的成員，當時ＩＢＭ的董事長歐普（John Opel）也是委員，蓋茲媽媽找了歐普，推薦她兒子寫的系統程式。幾個禮拜之後，歐普交代ＩＢＭ ＰＣ部門主管，研究蓋茲的ＤＯＳ作業系統，ＩＢＭ以全世界最強大的科技公司市場地位，與當時名不見經傳的比爾蓋茲簽約，隨著ＩＢＭ個人電腦的成功，造就了 微軟成為全世界最大的軟體公司。

沒有蓋茲媽媽在聯合勸募協會與ＩＢＭ董事長的關係，比爾蓋茲的ＤＯＳ就算再優秀，也不容易獲得ＩＢＭ的青睞。後來ＰＣ銷售成功，比爾蓋茲賺到大錢，與創業 夥伴鮑爾艾倫不斷提升ＤＯＳ的功能，隨著ＩＢＭ採取開放系統的策略，讓全世界的個人電腦廠商都採用ＤＯＳ作為標準作業系統，小蓋茲不但沒有被藍色巨人 （ＩＢＭ當時的稱號）吃掉，反而在電腦市場超越ＩＢＭ。蓋茲媽媽不只生了世界首富，還催生了微軟公司。

巴菲特的投資概念

承襲祖父及父親的觀念啟蒙巴菲特生在內布拉斯加州奧馬哈的家庭，不如西雅圖的蓋茲家庭那樣顯赫，他的曾祖父在一八六九年創立了巴菲特父子公司 （Buffett & Sons）的雜貨店，交給祖父（Earnest Buffett）經營，祖父再傳給巴菲特的叔叔經營。

巴菲特從祖父身上學到不少投資理財的啟蒙觀念，例如祖父在一九三九年寫過一封家書，說即使時局再壞，家裡的現金盒子裡也要「保有一千美元的現金準備」，一 九三九年的一千美元，購買力相當於現在的一萬五千美元，可以買一輛入門汽車。

祖父強調，在必要的時刻手中有應急的現金，可以把握住許多難得的機會。巴菲特堅持祖父現金為王的觀念，至今遵守不渝。

不過，如果以為巴菲特成長在「雜貨商」家庭，那就大錯特錯了！巴菲特出生的時候，祖父的事業已經有六十年的歷史，而他的父親則將家族事業發揚光大，一腳跨 進金融與政商領域。

巴菲特的父親霍華．巴菲特（Howard Homan Buffett）是內布拉斯加州選出的聯邦眾議員，而且本身就是成功的投資家。巴菲特的父親在大崩盤後的一九三一年創設自己的證券公司（Buffett- Falk & Co.），在大蕭條的氣氛中操作金融獲利，從一九四三年到四九年、五一年到五三年總共做了八年、四任聯邦眾議員。巴菲特十二歲就跟著當選聯邦眾議員的父親 搬到美國首都華盛頓，在那裡念了名門貴族齊聚的高中，家裡往來都是名門人士，絕對是政治與金融領域融會貫通的上流家庭。

奇才要出頭 背後推手為關鍵坊間流傳一個故事，在大學時已經嶄露投資長才的巴菲特，曾經參觀了紐約證券交易所，而且是由高盛證券董事長親自帶他去參觀（一說協助安 排），工作繁忙的高盛董事長會特別照顧小巴菲特，就是看在老巴菲特眾議員的面子。

巴菲特在一九五一年從哥倫比亞大學取得碩士學位後，第一個工作就是回到父親創設的證券公司任職。此外，巴菲特在一九五二年娶了蘇珊湯普森，蘇珊也是名門世 家之後，她的父親是奧馬哈大學文學院與科學院的院長，是當地一言九鼎的名流。

中國人常說「富不過三代」，這是華人社會的經驗談，用在西方社會卻不作數。西方社會傳了十幾代的家族企業比比皆是，蓋茲與巴菲特雖然本身就是不世出的天 才，卻都受益於家族幾代經營打造出的財富與人脈。現今華人社會充滿第一代致富的創業家，如何將財富與經驗傳承給後代，打破富不過三代的魔咒，啟發出青出於 藍的後代子孫，應該是大家都感興趣的課題。

特別值得一提的是，巴菲特的父親在世的時候，是個「非主流的極端自由主義者」，對政商勾結、帝國主義式的經濟侵略深惡痛絕，不斷在國會嚴格監督，甚至制止 美國在中東鋪設油管、主導韓戰等行為。蓋茲的媽媽一生積極奉獻給公益團體，全心全意扶持社會弱勢、提升教育資源，他們都捍衛社會公平，堅持作為一個好公民 的基本價值，為他們贏得後人真誠的尊敬。

如何做到有權、有錢、有勢、最終贏得尊敬，還能栽培出比爾蓋茲、巴菲特這樣的天才，這才是蓋茲與巴菲特家族不傳的祕訣！

(本文作者為紐約大學金融碩士、曾任金控公司副總經理)

面對全球景氣變局，邱永漢認為亞股將擺脫以往美股主導地位，走出自己的路。尤其是中國政府有意作多的Ａ股，更是今年看好的市場之一，不過他也指出，中國當 前經濟結構埋藏危機。

整理‧林淑宜、周岐原

有「賺錢之神」稱號，長期看好中國經濟發展的邱永漢，首次提出警告，中國經濟埋藏地雷！

邱永漢認為，全球經濟前景危機重重，歐美國家與中國為首的亞洲國家各自存在嚴重問題。歐美面對龐大債務壓力，其實是民主制度先天的過度福利缺陷；至於亞洲 國家則是消費不足，兩者的問題本質截然不同。在如此詭譎情勢下，邱永漢對今年全球經濟發展採取保守的態度。但長期而言，財政仍有調整空間的亞洲國家，成長 機會仍比較樂觀，表現將逐漸領先歐美。

「現在這（歐債危機）是在算總帳！政府只能以拖待變。」談論歐債危機時，邱永漢開宗明義地指出，在實施民主制度前提下，緊縮政策極難推行，歐美政府長期以 舉債應付開支，種下如今深陷泥淖的遠因。

不動產泡沫化、出口衰退

「日本從很早以前就是這樣，年收入五十多兆日圓，但是支出九十多兆日圓，算起來一年赤字就逾四十兆日圓。」邱永漢憂心地說，解決國債危機的方法不外乎加稅 或金融體制改革，但對債務國而言，這是兩帖曠日費時、又難以下嚥的苦藥，所以常要求債主直接削減債務金額，爭端從此不斷衍生。

至於美國，雖然經濟數據看來呈現復甦，但自身同樣債台高築，因此也不能忽視一旦債務動盪，所造成的潛在威脅。「未來美元若要維持貨幣主宰地位，一定得維持 信用才行。」邱永漢進一步指出，美國債務問題將逐漸削弱美股對全球股市影響力，過去「美股溜滑梯、亞股摔落地」的狀況將減少。邱永漢更直言，中國「今年很 積極想推升股市，未來可能進一步開放國際資金進去投資」，在此情況下，亞股可望「走自己的路」。

儘管邱永漢認為中國隨著國內消費成長，將有許多投資機會浮現，但他也首次點出，中國經濟埋藏不動產泡沫化與出口金額衰退兩大地雷，是看好中國的投資人不可 忽略的警訊。

邱永漢分析，中國房地產價格過度上漲，當政策調整趨勢降臨，金融業的不良債權問題會十分嚴重。然而今年是中國執政團隊的「換屆年」，「換領導人時，一般都 不會出事」，因此他認為，等到二○一三年時，危機才會全面爆發。

中國消費市場大有「錢」力此外，過去中國製造業強調外銷導向，加工製造業的訂單多來自海外，一旦遇上歐美地區減少訂購，中國製造業就會面臨出口衰退。投資 人在「前有訂單衰退、後有政策變數」情況下，中國勢必面臨一輪經濟結構調整。

然而，邱永漢對中國消費品市場仍抱持相當樂觀的期待。他分析，中國製造業經歷過去外銷市場的榮景，未來二十年將改以供應內銷市場為先，尤以民間消費性產品 最具獲利前景，尤其是食品、環境能源、水資源及水利工程發展等產業。

邱永漢指出，中國未來十年的糧食需求，是他眼中最可觀的商機，他舉例，「在中國賣菜第一大廠是上市公司，年營收六十億人民幣，你猜它利潤多少？三十億！成 本加上費用，只占售價的一半。如果在日本，食品業獲利有二％就要偷笑，太多人家還以為你作假帳！」所以不要以為食品業就不會有高毛利。

為了掌握投資商機，邱永漢也曾仔細觀察中國畜產業，發現中國對豬肉需求量每年上看三千萬隻，「光是這個數字，就能讓屠宰業者一路成為上市公司（編按：指雨 潤食品）。」最後，邱永漢還關心「水」的投資。「中國最缺什麼？最缺水，每年供需缺口至少有四％。」中國對淡水消耗量連年成長，但是提高供給卻很難。因此 在中國從事水務的公司大有前景，包括海水淡化、回收廢水和開採淡水資源。至於石油、銅等原物料，在中國使用量不斷增加下，也是前景看好的產業。

糧荒危機加重

邱永漢研發保鮮90天麵包因為國際糧食短缺加重糧荒危機，邱永漢決定投入食品業，下海拓展麵包市場！最近邱永漢與日本烘焙業者東山堂合作推出「D- PLUS」麵包品牌，共同研發可以保存90天的天然酵母麵包，並與中國超商通路合作販售，在日本則有日產30萬個的產能。

負責推廣品牌的邱公館食品總經理荒木尊史指出，「D-PLUS」不但適合在天災期間做為乾糧食品，更考慮到偏遠地區的消費者，為不同運輸距離的消費者，提 供同樣品質的麵包。

由於「D-PLUS」在技術研發上的費用較高，加上因應小麥價格的波動，?了減低生產成本，目前「D-PLUS」主要經營市場選在離工廠區500公里內的 消費市場。荒木尊史補充，「D-PLUS」仍持續改良口味，以及外包裝的用材，希望在台灣問世後，能像在日本、中國市場一樣得到廣大消費者的接受，以增加 銷售量。

「D-PLUS」何時會在台灣現身？邱永漢指出，最晚會在2012年第三季推出。儘管已近九旬高齡，但是談到看好的商機，仍精神奕奕，這就是日本人口中的 「賺錢之神」、縱橫亞洲市場的邱永漢。

邱永漢

本名：邱炳南（邱永漢為筆名）

出生：1924年

經歷：永漢日語創辦人；《致富經》、《邱永漢賺錢學》等著作逾450本，作品總銷量逾1千萬冊。

學歷：東京帝國大學經濟學部畢業

手握兩百億元現金的「現金王」英 業達會長葉國一，近幾個月在市場求售不動產與物業，根據本刊調查，他投資的不動產，向銀行質押設定金額高達一六二億元，高額數字令人震驚。

撰文‧梁任瑋 研究員‧陳兆芬元月初，不動產仲介市場流傳一份待售物件名冊，記載不少台北市精華地段大樓與土地基本資料與售價，其中赫見台北市林森北路華國飯店、新北三 峽大板根森林溫泉度假村與新北新店大台北華城土地三筆知名標的，據了解，賣方就是近年由科技業轉戰房地產的英業達會長葉國一。

這幾年葉國一陸續投入約兩百億元，掌握土地面積逾五萬坪，儼然成為新地產大戶，前年葉國一曾說，「電子業是『茅山道士』（毛利率僅三％到四％），但土地放 在那卻會幫你『白天也賺錢，晚上也賺錢』，相較之下，房地產太好做了。」這句話言猶在耳，如今葉國一卻計畫大舉出脫房地產，引起外界側目。

除了在市場求售房地產外，手握兩百億元現金的葉國一，真正投入房地產的現金並不多，本刊調查，他投資的不動產向銀行抵押設定一六二．○五億元，實際貸款金 額約一三五億元，高額的數字令人咋舌。

進軍房地產

慣從複雜不良債權下手

攤開葉國一的房地產質押設定狀況，大致分為兩種類型，第一種是借錢給朋友幫忙度過難關的案子，例如，華國飯店與大板根，除了公司本身向銀行聯貸，葉國一本 身也是該公司的債權人，例如華國飯店就向葉國一的國協投資、銓誠資產管理借了二十一億元。

第二種是，葉國一直接買斷土地的案子，包括高雄「國硯」、新店大台北華城土地、松山火車站對面土地、三重太子汽車舊廠等，主要是用他個人名義、投資公司摩 天開發、華國總經理廖裕輝等向銀行借款九十八億餘元，僅「國硯」、「國玉」已進入推案開發階段，待完工後按銷售狀況回收資金。

事實上，葉國一大舉進軍房地產，是在二○○八年的房價高峰以後。打開他的房地產名冊，可以看出他喜歡從複雜的不良債權下手，例如高雄亞太財經廣場，原本是 宏總集團總部，他在法院拍賣過程中，以債權承接標的物，將債權順利轉換為物權，儘管過程冗長，但可以低價取得物美價廉物件。

除亞太財經廣場外，葉國一持有的台南開元段土地，手法如出一轍，先投入約六．三億元買下不良債權，再透過拍賣程序，以十．四四億元拍定價，成為該地所有權 人。此外，葉國一還持有新店五峰國中附近一筆大面積土地的債權，此塊基地打算推出大型別墅案，規模上看一五○億元，可望為他創造不錯的獲利。

葉國一像獵豹瞄準物件，耐心等候時機出手；但計畫趕不上變化，台灣房市景氣反轉，不少建商看壞後市，熟悉葉國一的朋友也說，「最近葉董心情不太好，除了英 業達的事要煩心，尤其去年政府打房後，讓走了好幾年多頭的房地產景氣停滯，也讓葉國一感受到房地產的不確定性增高，因此，只要有人出好價錢，不排除將手上 幾宗房地產案提前『獲利了結』出場。」其實，去年下半年奢侈稅上路後，從葉國一的投資動作即略見端倪，他曾公開表示，「今年只進了一筆土地」、「將放慢房 地產投資腳步」，但葉國一沒有說出口的是，如果有好價錢，不排除處分他名下的房地產。根據了解，葉國一最想處分的是華國飯店、大板根森林溫泉度假村與新店 大台北華城土地這三個物件。

奢侈稅上路

三物件列為處分目標

○八年，葉國一把英業達交棒專業經理人後，認為「有土斯有財」的他，就加碼布局房地產。

○三年，他在英業達股東會後，提到要在台北市士林官邸旁蓋祖厝，當時他斥資八億元陸續買進二千坪土地，重劃後分回六八六坪精華用地，換算每坪成本約一一六 萬元，以目前當地土地行情超過二百萬、周邊豪宅每坪單價也高達一三○至一五○萬元來看，雖然未處分，但葉國一的潛在獲利可觀。

○四年，葉國一砸下二十四億元，接手華國飯店，當時純粹為了幫好友── 華國飯店總經理廖裕輝解決財務危機，目前，華國飯店除了向國泰世華借十九．二億元，也欠葉國一名下的投資公司國協投資、銓誠資產管理二十一億元，這個數字 大約是葉國一買下華國債權的金額，惟葉國一本來就無實際經營華國飯店，因此想處分獲利了結。

「華國飯店的價格一路從三十五億元喊到五十三億元，每坪地價六八八萬元，但買方出價始終無法達到葉國一期望的金額。」一位房地產仲介透露，沒有出價五十億 元以上，應該不會成交。

葉國一另一個想處分的標的，是○九年插股的三峽大板根森林溫泉度假村旁邊的土地。當初大板根面臨法拍，葉國一先買下入口兩千坪土地，並出面向銀行擔保，才 讓大板根免於拍賣命運。

據了解，葉國一想賣大板根，主要是他與大板根董事長蔡春隆理念出現歧見有關。

雖然兩千坪土地就位於大板根門口，但使用分區為森林區，有很多開發限制，且必須與大板根共同開發才有價值，甚至要連大板根一起吃下，才能發揮最大效益，這 也是讓買家興趣缺缺的原因。

毛利勝電子

科技大亨轉當地產大戶

真正讓葉國一在房地產嘗到甜頭，應該是○八年，高雄漢來飯店對面的豪宅案「國硯」。當年，葉國一因幫忙亞力山大健身俱樂部解決資金缺口，亞力山大倒閉後， 葉國一也成為受害者，後來國揚集團創辦人侯西峰建議葉國一買高雄新田路土地，希望兩人可以藉「國硯」推案，把他們在亞力山大虧的錢賺回來。

國硯占地一五二○坪，是國揚○四年底自台肥手中取得，每坪單價僅四十二萬元，之前一直作為漢神百貨停車場；因取得時間早，○八年國揚賣給葉國一，處分利益 高達八．二億元，僅四年時間，光賣土地就獲利近一倍。

國揚為了實現獲利及取得營運資金賣地，與葉國一採「合建分售」方式推出豪宅，總銷金額一百億元，地主葉國一占三成，建方國揚占七成，葉國一可分回的金額至 少有三十億元。

房市走下坡

地產大戶大舉出脫物業

高力國際總經理劉學龍指出，今年住宅銷售率不樂觀、短期內投資客又不會回籠，市場會有不少物件拋售，尤其是兩、三年前買在房價高點的不動產，背負龐大利息 壓力，「再怎麼有錢，也禁不起景氣拖磨。」除了面臨房市下滑壓力，去年初，英業達搶進太陽能廠益通後，原本前景看好的太陽能產業，旋即因供需以及庫存因 素，景氣急轉直下；益通去年元月營收還有十七．六億元，去年十二月營收卻不到億元；益通股價更從每股二十二元，一度跌到九．一一元；太陽能產業不但未照亮 英業達，反而成為營運的不確定因素。這些恐怕都造成葉國一很大的壓力。

葉國一由科技業跨足房地產業的故事，過去幾年屢屢成為業界美談，但房地產業景氣的高度波動性，也著實讓這位科技業大老上了寶貴一課；尤其今年房地產景氣仍 多空未明，葉國一應該也亟欲對外證明，在這波房地產大浪中，仍能平穩掌握自己的船舵。

不動產抵押借款162億

標的物 取得

時間(年) 投資金額(億元) 設定義務人 擔保債權總額(億元) 債權人或銀行士林官邸旁祖厝預定地 2003 8 王富代

(葉國一妻)

葉力銓

(葉國一長子)

葉力誠

(葉國一次子) 無 無

華國飯店 2004 24 華國大飯店 19.2 國泰世華銀行*華國大飯店 8.4 國協投資

*華國大飯店

蔡紹華 12.6 銓誠資產管理高雄豪宅「國硯」土地 2008 16.7 葉國一 44.4 土地銀行太子汽車三重舊廠土地 2008 28.9 葉國一 27.6 合作金庫三峽大板根森林溫泉度假村及周邊土地 2009 15.6 大板根育樂葉國一 20.4 國泰世華銀行

大板根育樂

葉國一 6 元大銀行

*大板根育樂 15.6 葉國一高雄亞太財經大樓 2009 17.8 銓誠資產管理 18 合作金庫松山火車站旁土地 2010 15 廖裕輝 1.75 板信商銀摩天開發 9.18 板信商銀新店大台北華城土地 2011 70 摩天開發 8.97 兆豐銀行

4.8 兆豐資產管理

1.75 板信商銀

合計 196 162.05（註）備註：*表債權人為葉國一，扣除葉國一為債權人的金額36.6億元，擔保債權總額合計162.05億元葉國一房地產語錄！

2009/07 經過國硯當「白老鼠」實驗後，確定房地產是一門值得投資的生意。

2009/07 全世界名列前茅的富豪，多數靠房地產致富，一個房地產建案的毛利率，往往是電子代工業的10倍以上。

2010/06 對台灣房地產相當有信心，特別看好都市更新議題和大陸資金來台效應，台灣房市不會出現泡沫化。

2010/12 房地產可以讓人「白天也賺錢，晚上也賺錢」；相較起來，電子業是「茅山道士」（毛利率僅3%到4%），真的頗辛苦。

2011/03 政府祭出奢侈稅打炒房後，市場修正在所難免，但我從不炒作，對台灣房市仍有信心、長期看好，會持續評估、買進不動產。

華國飯店：

把買主找出來再說啦

針對葉國一處分華國飯店，華國飯店回應，「賣掉幹麼？幾年前就有人在傳要賣，都是亂傳的，我們沒有要賣。」華國飯店還對本刊記者說，葉國一不想澄清，因為 覺得「外界太低估他的現金實力了。」據了解，市場有不少傳聞說陸資、港資要買華國飯店，直到上個星期還有人透過關係，要介紹客戶買華國飯店，但華國飯店方 面都說，「把買主找出來再說啦。」也間接證實華國要賣的說法，並非空穴來風。

據了解，高雄國硯豪宅已經銷售70億元，大台北華城國玉六戶結案獲利，之後二期、三期看怎麼推。至於一年多前由廖裕輝掛名的摩天開發公司，買進的新北市新 店區秀岡段15000坪土地，也與寶徠建設簽好合建契約，1月18日才剛送件申請建照，該案將由寶徠主導。

王品預計在二月底掛牌上市，這個兩岸的西餐第一品牌，在台營收連年創新高，但它在台灣的成功之道，在大陸還管用嗎？

撰文‧林讓均

王品集團創紀錄在台北孔廟舉行上市法說會，著唐裝的集團董事長戴勝益率領一級幹部說明未來發展，引起轟動！此舉也明示，在去年交出兩岸合併營收九十六億新 台幣成績單後，今年要突破百億元里程碑，主戰場將是十三億人的中國市場。

雖然，在台營收繳出連續兩年成長超過三成的好成績，但上市後將面對投資人不斷成長的要求，擁有十一個品牌的王品，在台灣卡滿一級商圈之後，現在必須轉往 二、三級商圈布局，甚至將重兵移往大陸搶灘頭堡。

其實王品部隊早在二○○三年就已在上海登陸，但是第一年成功後，迎面而來卻是殘酷的打擊，「說來也幸運，王品到大陸上海霞飛路開出第一家店，第一年就賺 錢！」王品大陸事業群總經理李森斌說。當時王品挾著台灣第一西餐品牌的名號，接連在上海等地開出王品、西堤與丰滑火鍋等品牌；但○七年之後陸續有「超級牛 扒」、「綠茵閣」等當地西餐業者低價搶市，火鍋事業也因定位不佳而碰壁，王品在大陸一度陷入低潮，連續四年掙扎在損益邊緣。

以「西化餐飲指數」為指標曾在台成功開創集團旗下「聚 北海道昆布鍋」品牌體系的李森斌笑說，他○八年到大陸最重要的任務就是「收店」：把丰滑火鍋一家家收起來。

「一開始太順利，我們幾乎是用鼻子在開店，聞到商機，錢就砸下去！但這個挫折之後，我們學到凡事要看科學數據！」他說，王品開始歸納經驗法則，先從評估城 市定位做起。例如他們不遵循官方定義，而以「人口數」、「可支配所得」、「個人平均ＧＤＰ」來劃分城市級數，所以「杭州」在官方定義屬於二級城市，卻因為 上述三個指標表現突出，而被王品集團歸類與上海同屬一級城市。

此外，王品還自創「西化餐飲指數」當作展店試金石：把該城市麥當勞、肯德基、必勝客、星巴克與哈根達斯等五個西方品牌的展店數加起來，與同級城市相比較， 由此測出一座城市的西餐接受度，找到優先開店的商圈。

顛覆過去的經驗，王品改採新策略展店，目前在大陸擁有「王品」、「西堤」兩個品牌的王品集團，已在大陸十五座城市展店，去年首度打進大西南的成都，今年規 畫再開拓七座城市。

為了衝高在大陸的知名度，王品集團每前進一座都市，都採用「母雞帶小雞」的品牌策略，也就是由旗艦「王品牛排」打頭陣，再引進其他品牌。一來因為大陸人只 認「王品」二字，再者大陸王品的平均客單價約人民幣三一○元，幾乎是西堤的三倍，因此「先開王品、利潤較高，才撐得住！」「在大陸吃西餐是尊榮的象徵，所 以他們偏愛到包房（包廂）裡吃，就算是在大眾區用餐，還得有太妃椅一般的高聳椅背，以隔出隱密感！」他表示，在大陸開店至少要一五○坪，其中三分之一是包 廂，餐館面積比台灣多出三成。

展店地點選在購物中心

大陸王品近三年開始執行「西瓜效應」策略，以壓低開店成本與風險，也就是捨去成本較高的「街邊店」，轉而在購物中心等大型賣場開店。「目前在大陸約有七成 的店，都是開在購物中心或大型賣場中。」王品華南區執行總監彭成翰表示，這也是因為大陸人由於交通不便，偏愛「一站式購足的服務」，而且當地稅法與管理法 規複雜，所以進駐購物中心，凡事讓「房東」統一解決，也省了許多麻煩事。

李森斌估計，在大陸的餐飲市場，西式餐館占比約五％，只能算是「利基市場」，一座城市一個西餐品牌可能開不到十家店，因此想要達到「遍地開花」的展店規 模，就必須多品牌操作。在王品集團屬「開拓者」類型、現任石二鍋總經理的曹原彰，即將在今年帶領定價只約新台幣一九八元、模式為個人小火鍋的「石二鍋」西 進，這也將是王品集團在大陸的第三個品牌。

石二鍋的到位，將讓王品在大陸同時測試「高價位」、「中高價位」與「中低價位」三個價格帶，而有別於在台的主要獲利來自於「中高價位」，例如西堤、陶板 屋、聚等品牌。李森斌表示，大陸社會的Ｍ型化現象更明顯，預計「高價位」與「中低價位」才是獲利的主戰場。

為此，王品本來以單店為獲利單位，希望在大陸每店至少可以兩年回本（台灣約一年回本），不過石二鍋以大量展店為目標，評估至少二十店才能闖過獲利門檻。

王品在中國大展身手之際，投資人最關心的，還在於大陸王品獲利何時可認列回來？王品表示，已辦理股權合併，上市後半年內就會由台灣王品以三億元，從個人股 東手上買回大陸事業體的五一％股權，屆時王品也會是名副其實的「中概股」了！

王品集團

成立：1993年

董事長：戴勝益

資本額：上市後6.8億元目前店數：台灣174店、大陸44店

員工人數：兩岸約1萬人

念工程出身的林成蔭，一路從研究 員到擔任政府四大基金的操盤人，才四十多歲就累積數千萬元財富從容退休。自詡為快樂專業投資人的他表示，樂觀看待台股，投資人可以開始布局中小型股。

撰文‧林心怡

「年少輕狂、﹃武藝﹄不精時，我也曾幻想一夕暴富，結果一天就賠掉了我全部的家當！」林成蔭有些難為情地回想二十年前投資觀念魯莽的自己；如今的他擁有市 值三千多萬元的房產，與八位數的台股操作規模，身價已不可同日而語。

融資、當沖 一次賠光五十萬時序回到一九八九年，那年才剛退伍的林成蔭，帶著父親所資助的十萬元，就開始一頭鑽進股海做投資，「大學時代，其實我不怎麼愛念書，甚至是 家中的頭痛人物，但我倒是對股市投資格外有興趣。」林成蔭笑著說。

大學水利工程系畢業後，在中華工程擔任工程師期間，林成蔭總是心繫台股投資，即使沒什麼錢，還是想著買低價股，甚至做零股投資。

「擔任教職的父親看我這麼愛買股票，就乾脆資助我十萬元投資，就像新手打麻將一樣，剛開始手氣還真順，不用什麼很強的選股邏輯，很快資產就數倍地增長。」 林成蔭笑著說。

一九九○年，他不但躲過了台股從一二六八二點下殺到二四八五點的崩盤，再次進場後，又因押對封閉型基金而大有斬獲（當時基金均呈現折價狀態）。因此，當國 內剛開放信用交易時，自認「武功高強」的他開始融資、當沖，前後才一年多的時間，手上就累積了百來萬元的資金。

「當時覺得自己很棒，怎知道才一天的時間，我就幾乎賠光了本錢！」林成蔭反省當時大賠的原因，都怪自己「太貪」。

「當時電子股交投熱絡，尾盤拉漲停司空見慣，誰知道有天我開盤追高搶進國巨和楠梓電時，買超過我能負擔金額的張數，心想尾盤漲停賣掉當沖就能大賺！」沒想 到，當天殺尾盤跌停，資金不夠的林成蔭只好認賠殺出，讓他一下子賠光五十萬元，幾乎是他放在股票的操作部位。

當時，另一個讓林成蔭震撼的地方，就是自己的基金也慘賠七成收場。

「還記得一九八九年封閉型基金，例如光華鴻運、建弘福元狂飆的行情，讓我獲利數倍後，我又買了一檔億順日本認股權證基金︵億順後被併為景順資產管理︶與霸 菱新興市場基金。」林成蔭回憶，沒想到，後來日本股市重挫，原本有二○％以上的獲利，竟由盈轉虧。但當時林成蔭告訴自己：「不要擔心，一定還有機會漲回 來，套牢就當長線投資吧！」痛定思痛 認真研究基本面與技術面然而，人算不如天算，九四年底墨西哥發生金融風暴，二八○億美元的財政赤字導致外資迅速撤出，接著「李森事件」讓霸菱銀行不堪虧損 倒閉，並以一英鎊轉賣給ＩＮＧ銀行後，讓當時「從未聽過外商銀行倒閉」的林成蔭心生恐懼，忍痛將手上兩檔基金全數贖回。

「現在回想，如果我的霸菱新興市場基金拗到○七年的話，獲利至少十倍，但當時我哪有這麼多錢跟它搏？這就是趨勢反轉，不懂得停損的下場。」林成蔭回憶。

當時，林成蔭的股票與基金慘賠，讓他一度癱坐在券商樓梯門口許久，最後才無力地起身離開，而一連串的投資失利與虧損，讓他一度靠借貸與信用卡循環利息度 日。曾經身上窮到只剩下十元，落寞地牽著摩托車去加油的他，一副寒酸樣，還被加油站的工讀生竊笑，回想當時的窘態與震撼，讓他至今難忘。

至於賠光積蓄又重新讓他翻本的本錢從哪來？

林成蔭笑著說：「就是我當時相當重要的兩位好友，一位是名副其實的科技新貴，另一位就是現在的老婆。」之後，林成蔭的投資開始轉趨穩健。

這些慘痛的教訓，讓林成蔭驚覺，以往短線進出，以及過度擴張信用的投資和貪心的資產配置，是他賠光家當的主要原因。為了一雪輸光資產的恥辱，林成蔭除了努 力研究台股的基本面與技術面，也認真地做好資產配置。

後來，林成蔭找出屬於自己的一套獲利模式，核心持股以高現金殖利率股票為主，衛星持股則搭配有題材的高獲利成長股。

之後，林成蔭也因為對台股產業的精闢研究分析得到賞識，甚至能以非金融背景受到投顧公司破格任用擔任研究員，一路從基金經理人，升格到政府基金代操經理 人。

選高現金殖利率股布局

細數林成蔭過去獲利數倍的核心持股，都具備以下幾個條件。

首先，林成蔭會選擇每年獲利穩健、現金殖利率高於五％以上的公司；其次，則是挑選流動比與速動比分別高於一二○％與一一○％的公司；第三，就是挑選大股東 持股多、三大法人有涉獵的標的，尤其是勞退基金、國安基金等資金挹注的公司尤佳，以及外資、投信、自營部青睞的標的。

例如，林成蔭於○九年買進的統一超，平均成本僅七十幾元，賣出價位則在一八○元附近，投報率就有一五七％；其餘的核心持股包括中橡、中保、台汽電等等，也 都符合這樣的選股邏輯。

而對於台股長線的多空走勢，林成蔭自有一套「定錨理論」。他認為，影響股市最重要的三個因素就是：資金、景氣、投資者的信心與評價。綜合以上三項的結果， 即可研判台股長線的多空走勢。

「就像船隻進入港口後，會將錨丟進海裡來固定船隻位置，即使風浪變大，船隻也不至於漂流到不知去向。」也就是說，一旦台股長線趨勢研判確立，將不致受到短 期資訊或消息干擾，所以每當開春第一季，他就會詳細思索未來的投資布局。

展望二○一二年，林成蔭認為第一季台股再壞有限，股價跌深、被外資錯殺的中小型電子股，都是布局的好時機。他甚至早在總統大選前預言，在市場疑慮的氣氛 下，會展開軋「空手」與「空單」的行情。

至於產業方面，看好Ultrabook︵超輕薄筆電︶等相關概念股，例如專做ＳＳＤ(固態硬碟)的群聯、威剛；電池廠商的新普、順達；鋁鎂合金的可成，以 及其他像是系微、ＮＢ代工廠緯創、周邊零組件廠神基。在智慧型手機平價化題材方面，則看好ＴＰＫ宸鴻、勝華等。

歷經長達二十年的投資修煉，三年前，林成蔭得以提早退休，成為專業投資人。前年，他出了一本投資的書，同時還創辦了「財子學堂」，希望以過來人的身分，分 享成功的投資模式，讓曾經像他一樣，在股海跌跌撞撞的人，可以少走一點冤枉路，不必在股市殺進殺出，也能成為穩健獲利的快樂投資人。

林成蔭

出生：1965年

現職：財子學堂創辦人

經歷：萬寶投顧執行副總、新光投信協理、政府四大基金代操經理人學歷：英國萊斯特大學企管碩士著作：《股海樂活 林成蔭教你快樂投資》

林成蔭投資5心法

1. 挑選高現金殖利率股：選擇每年穩健獲利、現金殖利率高於5%以上的公司。

2. 選財務體質佳的公司：挑流動比與速動比分別高於120％與110％的公司。

3. 持股籌碼分析：從年報挑選董監持股較高，以及受法人青睞的標的。

4. 留意公司個別題材：產業趨勢向上，或有兩岸獲利題材者。

5. 從技術面研判進出場時點：以日、周、月、季線，配合RSI、MACD多空訊號觀察進出場時機。

林成蔭的春耕布局

1. Ultrabook（超輕薄筆電）相關概念股：群聯、威剛、新普、順達、可成，以及 系微、緯創、神基等。

2. 低價智慧型手機題材股：TPK宸鴻、勝華等。

從平凡上班族，到身價近億元的專 業投資人，張慶平憑藉著精準的投資眼光，在三十七歲那年就達到財富自由的目標得以提早退休。擅長挑成長股賺波段行情的他認為，每年只要抓對明星產業，搭配 適度應用投資槓桿、嚴設停損、做好資產配置，獲利翻倍的速度，有機會超乎自己的想像。

撰文‧林心怡

「我覺得投資股票要能賺到大錢，是要有一點野心與目標的。」外形斯文、說起話來慢條斯理的張慶平︵化名︶，在投資性格上卻是個典型的「投資獵人」。喜好投 資中小型成長股的他，曾只花了一年半的時間，就將手上的百萬資金一翻就是二十倍，累積逾二千萬元的財富；目前粗估手上可動用股市資金約五千萬元；若加計名 下擁有零房貸、市值三千五百萬元房產，身價已直逼億元大關。

即使在二○一一年台股震盪修正期，張慶平整體績效也有四成的獲利，是不折不扣的股市常勝軍。在股市操作績效亮眼的背後，支持他的是強烈的賺錢動機，以及一 段經歷七年「賺少賠多」的台股投資試煉。

○四年買進茂迪、中美晶 賺到第一桶金原來，農家子弟出身、在家中排行老四的張慶平，雖然出社會後不用特別負擔家計，但早從學生時代起，就有著在台北市中心置產，與提早退休享受生 活的願望。而他也明白，要完成這些理想，光是靠上班領的死薪水是不可能的，因此對於投資股市，他向來有著越挫越勇的戰鬥力。

出社會後，在會計師事務所工作的他，自九七年開始，就陸續將工作積蓄投入股市，並搭配融資做投資。「約有七年的時間，我買過的幾檔高價股，包括華碩、錸 德，雖然曾經賺錢，賠起錢來也很可觀，七年下來賠了幾十萬元，手上資金所剩無幾；幸好○四年還能向友人湊到一百萬元進行操作。」張慶平回憶，雖然當時股市 投資賺少賠多，但他認為，只要做好研究，抓對成長股，過去的虧損總有一天會賺回來的。

張慶平曾因錯信技術面，買了趨勢向下的股票慘賠；也曾因對公司基本面不了解，在公司股價盤整時，錯賣手中未來的飆股而懊悔不已。因此，他開始發展一套自己 的選股準則。

首先，就是挑選股本三十億元以下、趨勢向上的明星產業；其次就是挑選年營收成長至少逾五成，公司定期辦法說、誠信有口碑的公司；第三就是公司營收逐月成長 或屢創新高的公司。

就在上述這些選股邏輯架構下，○四年張慶平陸續重押太陽能產業茂迪、中美晶以及宏達電等公司，讓他在短短一年半的時間從一百萬元的資金，搭配融資操作，一 路累積到二千萬元的財富。

「還記得我真正從股市賺到的第一桶金是重押茂迪賺來的，○四年下半年，在油價高漲、太陽能產業趨勢向上時，我在當年十一月茂迪股價一百六十元附近陸續買了 十四張。」張慶平接著說，「雖然當年茂迪的股價，已從年初的八十元漲到十一月的一百六十元，但我依舊毅然決然在一百六十元布局。因為我看的是後續可望翻數 倍的主升段行情，尤其是○五年一月茂迪曾經一口氣連拉六根紅Ｋ棒，迅速拉開我的持有成本，更增加我長線持有的信心。」布局博弈題材慘賠 風險意識因此提高「當然，期間我也做了一件比較冒險的投資，○五年六月先把四百多元的茂迪融資賣掉，再將部分獲利的錢拿來買平均成本約四十幾元的中美晶， 當時中美晶的漲勢更快，短短二個多月，股價就漲到八十元附近，讓我獲利倍數出場。」張慶平回憶說，如果加計○五年八月以股價六百多元出脫的茂迪，光是這兩 檔的投資，獲利就有將近六八○萬元。

之後，張慶平在出脫手上茂迪與中美晶後，又看好宏達電未來獲利的成長性，將資金全數陸續重押，「當時我想，過去華碩曾經一年ＥＰＳ賺三十幾元，股價都可以 漲到五六百元，宏達電股價也有千元的想像空間。」後來，○五年八月張慶平分批以成本價三百多元布局宏達電，雖然○六年五月宏達電股價一度來到一千二百元高 點，但他卻是在除完權後還原權值平均在九百多元出脫。「當時我發現宏達電股價一直無法突破前高，心想獲利也夠了，所以就停利出場。」張慶平扳著手指計算， 前後只花了一年半的時間，三檔股票就足以讓他從一百萬元賺到兩千萬元，資產翻了二十倍。

○七年第一季，張慶平也曾看好遊戲機廠商泰偉的獲利前景，股價八十元附近開始分批布局，整體平均成本在一百多元，最後在同年七月分以股價三百多元出脫，獲 利翻三倍；但同年看好博弈題材布局伍豐，卻讓他吃了敗仗。「伍豐我買在七百元附近，最後在運彩標案落空、獲利不如預期，直到跌至五百元我才出場，那次大概 賠了二百萬元。」張慶平意識到，以往慣用融資操作的他，應該要更為提高風險意識，不但自此設定股價跌破成本價的一○％就要停損出場的紀律，也讓他將股市部 分獲利移出購置自住的房地產。○七年，張慶平挪用部分股市投資獲利，在忠孝東路上買了一戶三十八坪、當時總價一千八百萬元的房子，目前價值三千五百萬元， 增值一倍之多。

至於一一年雖然股市動盪，張慶平的獲利操作績效依舊不錯，最經典的一檔代表作就是上銀。他一一年初以平均成本價在一百二十元持有，至同年七月以三百六十元 出脫，獲利就有二千四百萬元。

「當時，上半年我覺得景氣還不錯，自動化設備大廠上銀的產業趨勢向上，月營收創新高、股本小，又是ＭＳＣＩ概念股，因此決定長線持有，直到股價突破高點四 百元後，我見股價難以突破前高，加上市場景氣反轉的雜音出現，促使我在股價回測三百六十元時獲利出場。」張慶平說。

抓對明星產業 勇於重押並做好停損張慶平分享說，「影響我最大的一本投資書籍，就是《從二十萬到十億元—─ 張松允的獨門投資術》。」張慶平笑著說，這本書對他有很多啟發，「例如從當中我學到，只要抓到對的成長性明星產業，就該勇於重押，直到當初支持你投資的基 本面開始反轉或不再強勁，才是獲利出場的時候。」展望一二年第一季，張慶平仍持續在第一季布局未來有成長性的中小型電子股。「就像比爾蓋茲說過的：經濟的 復甦，就要靠科技的創新！」張慶平笑著說，因此未來明星的電子產業仍是他今年關注的焦點，例如超輕薄筆電︵Ultrabook︶的固態硬碟︵ＳＳＤ︶等零 組件、智慧型手機零組件、蘋果概念股，以及智慧型手機品牌廠商宏達電，都是他開春後持續關注的族群。

「投資不能怕受傷，就算受傷也要懂得研究原因，為下一次的勇敢投資做好準備，並做好停損！」這是張慶平給想和他一樣在投資路上漸入佳境的人最中肯的建議。

張慶平

出生：1970年

現職：專業投資人

經歷：會計師事務所

學歷：政大會計系

張慶平財富3階段

摸索期

──1996年至2003年靠工作累積百萬元積蓄，投資虧損居多。曾經買過當時的高價股錸德、華碩等，投資大多以賠錢收場。

成長期──2004至2005年布局成長股，100萬資金變2000萬元。重新籌資100萬元進股市，布局茂迪、中美晶、宏達電等成長股，一年半資產從百 萬元成長20倍。

豐收期──2006至2011年做好資產配置，股房雙賺。2007年移出股市獲利一半購屋，目前房屋市價已上漲一倍，市值約3500萬元；金融風暴 後，09年投報率近200％；2010至11年代表作為上銀，獲利2400萬元。

春耕布局重點

1. Ultrabook（超輕薄筆電）的SSD（固態硬碟）等零組件，例如威剛。

2. 智慧型手機品牌宏達電、智慧型手機零組件，以及蘋果概念股，例如位速等。

3. 自動化設備廠，例如上銀等。

張慶平投資6心法

1. 勤讀研究報告：了解產業脈動，發掘有潛力的公司。

2. 挑未來明星產業：股本30億元以下、年營收成長逾５成、獲利亮眼的公司。

3. 追蹤公司每月營收：檢視公司每月營收成長性。

4. 留意法說會與季報數字：檢視公司法說會內容與季報數字，是否符合成長預期。

5. 只追強勢股，不建議攤平：趨勢向上的成長股，不怕沒買在最低點，因為主升段的獲利更甜美；若趨勢改變，不向下攤平。

6. 嚴設停損點：適度融資可加快獲利速度，但須嚴設停損點，跌破成本價10％就要出場。

網路知名部落客郭大俠，十多年來 的股海征戰經驗，淬煉出一套值得散戶用心咀嚼的方法，而其中多次掌握董監改選行情，更早已是投資人相傳的經典戰役。

因此新春開年，具董監改選概念的個股值得觀察。

撰文‧葉揚甲

龍年開春後，一切又是新的開始，面對全球依然波動的經濟樣貌，你準備好因應之道了嗎？事實上，不論接下來的盤勢如何發展，重點還是在於投資人自己，是否能 不再隨波逐流，達成設定的獲利目標。但想怎麼收穫，就先怎麼栽，以散戶自居的財經作家郭際勝就直言，「股票賺錢不難，難的是持之以恆地努力研究。」從退出 職場到專注於投資市場的十多年來，郭際勝從散戶搖身一變成為股市大戶，雖然財富早已自由，但他仍在投資這堂課上做足了功課。從過往的成功戰役中，郭際勝首 先點出，公司若適逢董監改選年的話，至少在股東最後過戶日︵股東會前六十天︶前，股價下檔都會有買盤支撐，因此具董監題材的個股，勝率會比較高。

布局中鋼構 賺得第一桶金董監改選前，籌碼不易鬆動，在大宗賣方不多的情況下，股價上漲機率自然較高；而其中觀察點在於，大股東結構、公司價值，及前幾次選前的股價變 化。不過郭際勝提醒，枱面上的董監持股比率，大多只能參考，並非代表公司董監事真正所能控制的股數。至於是否有董監選舉行情，重點還是在公司有沒有價值； 如果公司具價值，股價卻低於合理價位，那麼自然會吸引有心人士介入，進而將股價向上推升。但如果曾經有過董監改選行情的公司，「因為已經炒過、協調以後， 下次再發生的機率不高。」搭上一九九八年中鋼結構董監改選行情，賺得第一桶金的郭際勝認為，若個股具董監改選題材，大概在股東會一年前就會開始醞釀，市場 派大戶會在此時吸收籌碼。按時間回推的話，在一一年八月股災時莫名抗跌、今年又即將董監改選的公司，或許其中大有文章。

當然，市場派在偷襲時，一定會刻意低調且不著痕跡，因此郭際勝建議，若要布局，最好去搜尋過去不曾炒過，基本面不錯、具價值的公司；反之，如果市場派明目 張膽地蒐籌碼，動作太大引來眾人目光的公司，往往到最後雷聲大、雨點小，散戶想分一杯羹，反而被套牢。

須注意的是，要徹底了解一家公司內在價值，並沒有標準作業程序。雖然，當公司價值比股價高時即可逢低布局，這樣的價值投資道理無人不知；但要做到各面向搭 配，無論是從轉投資、土地資產，甚至無形資產像是商譽，及公司本業的市場競爭力等，種種角度去思考公司的真正價值，絕對需要研究精神與投資熱忱。這也是人 稱「郭大俠」的郭際勝所一再強調的：「散戶要勤做功課，不然真的別進場。」除董監改選外，最好還要擁有另一項散戶保護傘，也就是財報能夠一目了然的土地資 產，「最好年代久遠，從沒重新估價」，只是土地題材發酵的時間通常拖得很長，但真炒起來，股價還是會有所表現。同時擁有董監改選及資產題材的東元，在二 ○○○年初時就曾讓郭際勝獲利頗豐，再加上當時東元轉投資的聯電，帳面價值每股才一．五元，市價卻高達八十元，大俠掐指一算，勝率著實不低，「散戶就應該 鎖定這類股票」。

郭際勝口中的「好股」，就是適合散戶投資的股票，如果從上市公司中，只選擇有董監改選的股票，在剔除曾發生過經營權爭奪、家族或關係企業交叉持股、大股東 為政府機關、本業或資產狀況不佳，以及股價在五元以下的雞蛋水餃股等公司後，標的大概只會剩五％，散戶再從中挑選最具價值的公司，建議布局不超過三檔。

郭際勝表示，如果連選股的基本功課都不願費神，散戶可能永遠走不出，「小輸、小贏，大輸」的困境。散戶若要扭轉可能的悲慘結局，郭際勝認為有兩個重要的關 鍵。

首先，擁有單一檔股票的數量要夠多，誠如美國小說家馬克．吐溫所說，「把所有雞蛋放在同一個籃子裡，然後小心看好它。」一旦策略設成將資金重押在單一檔股 票，這樣在一開始時，就不會放任自己有散彈打鳥的心態。

從股本大小 看籌碼拉抬機會畢竟，對選股決策或是進場點輕忽的判斷，都是投資失敗的開端；而能夠避免大輸的另一個重點，就是成本夠低，要做到這一點，必須在鎖定目標 後，耐心地等待合理價位來臨，如此看來，「忍耐」同樣為贏家必修的功夫。掌握這兩項關鍵才有可能大賺，缺一不可，因為數量少成本高，根本無法構成大賺的條 件，這樣反過來想就明白易懂。

最後，郭際勝分享另外一個長年觀察的心得，他表示，從來沒參加過現股增資，也極少投資只配發股票股利的公司，「股票印太多，股價不容易漲」，所謂高手看籌 碼，股本多寡當然是重要考量。

若單從股利政策分析，郭際勝認為兩種股票較具漲相，一種完全不配，另一種則只配現金。如果公司只配股票，大概股價沒什麼急拉空間，畢竟籌碼膨脹，並非股價 上漲的有利條件。股本十年沒有任何變動過的公司，如果價值夠好，股價遲早會爆發一次；當初郭際勝一度買到接近一％股權的聯華食品，就是最好的例子。

新年伊始，有志在股市追求財富自由的散戶，不妨就此下定決心，培養面對股市正確的態度，並勤做功課訓練思考邏輯，將每次征戰經驗內化吸收，等到習慣養成， 相信在可見的未來，散戶也能像「郭大俠」一般，氣定神閒地獨步於詭譎的股市中。

郭際勝

出生：1957年

現職：財經作家

經歷：電子業務員

著作：《散戶勝經》系列三集

郭際勝投資 3心法

1. 優先考慮公司的價值，次為成長性，最後再搭配題材。

2. 持有股票檔數不宜過多，訓練自己在進場前的判斷更嚴謹。

3. 在股市全面下挫時分批買進，有效擴大持股數並降低持有成本。

春耕布局重點

—— 11檔具董監改選題材且過去半年股價相對抗跌的個股

股票

代號 公司

名稱 09年董監

改選日 董監持股（％） 股本

（億元） 每股淨值

（元） 2月7日

收盤價（元） 2011年8月

至今漲跌幅*（％）

1733 五 鼎 5/21 11.4 9.6 16.8 69.20 3.3 1708 東 鹼 5/22 13.2 15.8 21.5 33.45 -3.15 2379 瑞 昱 6/10 5.6 49.2 34.5 58.50 8.75 2417 圓 剛 6/10 7.9 21.1 20.8 27.15 -0.74 1808 潤 隆 6/10 11.8 13.7 16.1 30.00 3.43 3003 健和興 6/16 14.1 14.0 19.4 21.80 -3.04 1321 大 洋 6/16 12.2 22.7 10.9 19.75 -11.78 9937 全 國 6/16 17.9 30.9 15.7 32.75 -8.38 3056 總 太 6/19 11.3 11.0 14.4 24.05 -7.73 1314 中石化 6/29 7.0 197.5 19.4 34.60 -20.09 3598 奕 力 12/2 11.1 6.3 31.1 79.30 7.25 註：本表依郭際勝給予條件所挑選，非其本人推薦 *依還原價計算區間2011/08/01?2012/02/06

資料來源：財訊智庫

郭際勝財富3階段

初嘗戰果期──1996?1998年看好中鋼結構股本小、獲利穩定等利多條件，將吸引市場派買盤進駐，遂把到期定存、年終獎金及薪水全數投入，出脫時進帳 260萬元。

經驗累積期──1980?1990年中大學時期與同學相邀到號子開戶，但在台股狂飆萬點的盛況中，卻完全留不住任何帳面獲利，反而都在向市場繳學費。

財富自由期──1998年至今帶著第一桶金離開職場後，十餘年來投資的股票雖然僅20檔左右，但因進場前的研究做得勤，勝率特別高，目前身價至少八位數。

在金融市場傳聞要上市許久的三商美邦人壽，終於在本月九日登錄興櫃市場。三商美邦人壽以穩健經營聞名，就算金融風暴也照樣獲利，可說是壽險界的模範生，它 究竟是怎麼做到的？

撰文‧許瀞文

花費二十年達成一個目標，需要多少耐性的等待與堅持？甫在興櫃市場掛牌的三商美邦人壽做到了，它是一九九二年政府開放本土壽險公司後，第一家在興櫃市場掛 牌的保險公司，不僅激勵金融圈，更完成三商行集團創辦人陳河東的遺願，對接班的四個兒子來說，意義重大。

「早在一九九三年創立時，老董事長的目標就是上市，現在終於達成了。」三商美邦人壽董事長劉中興欣慰地說。

受不景氣影響，去年保險市場新契約保費收入衰退一四％，但三商美邦人壽卻異軍突起，新契約保費收入大幅成長五二％，為三二八億元，排名第七，劉中興更訂出 今年目標：新契約保費收入要達到三七○億元。

金融海嘯時期仍大賺二十億但市場也有人質疑，利差損讓壽險業經營艱困，是否有增資需求，才選擇在這時上興櫃？

對此劉中興鄭重否認，公司沒有資金壓力，雖然也有利差損的問題，但不如大型壽險公司嚴重，資金成本約四．二％，「從二○○一年開始，公司進入快速成長期， 當時台灣已經是低利率環境，高利率保單賣得比較少。」劉中興說，上市一直是目標，但大股東美商萬通國際集團（Mass Mutual）不願意，但二○一○年十一月雙方簽訂的十年合約到期，美商萬通集團對台灣要實施ＩＦＲＳ國際會計制度有疑慮，將股份賣給三商行，退出經營。

相對其他壽險公司的大起大落，三商美邦人壽已經連續七年獲利，甚至在金融海嘯當年還賺了二十億元，穩健經營的祕訣在哪？「不衝投資、嚴格控制成本，是兩項 最大關鍵。」劉中興強調。

三商行從零售業跨足金融業，三商美邦人壽早期在經營上也吃足苦頭，尤其二○○○年東南亞金融風暴，曾經每股虧損高達四．七六元，一度讓美商萬通國際集團入 股延後。回憶起當時狀況，劉中興說：「那時股本大概才三十九億元，股票投資就賠三十億元，將近一個股本。」被投資市場震撼教育，○一年美商入股後，公司內 部重新檢討策略，並成立獨立在體制外的五人投資委員會，檢視投資布局與績效，陳河東的第三個兒子陳翔玠也是成員之一，「美商建議股市投資比重只能占可運用 資金的八％，從此股市投資比重從沒超過一成，並以政府公債為主，不動產買來都是自用。」在投資上，去年三商美邦人壽持股一路減碼，目前僅有六％，是壽險公 司中持股比率偏低者，有九成都在固定收益商品，外幣資產幾乎是全額避險，劉中興也坦承：「我們賺不了大錢，也賠不了大錢，就是穩健經營。」四兄弟低調接班 圓老爸夢想除了投資保守，在控制公司成本上，三商美邦更是嚴謹。公司內部員工也透露，集團內各事業體難免會一起辦活動，各部門都要提供經費，就算壽險是集 團內的金雞母，也完全照規矩行事，「講好多少就多少，預算超支也絕不多出一分。」開源與節流兩者並重，才能讓三商美邦多年來始終保持穩健獲利。

○三年，三商美邦人壽曾有機會併入第一金控，當時陳河東與有私交的第一金控董事長陳建隆談妥聯盟事宜，並簽合作意向書，三商行持股降至一成，將三商美邦人 壽納入第一金控版圖，但不久後第一金控換了新任董事長謝壽夫，雙方價格談不攏宣告破局。

而三商美邦人壽低調的企業文化和集團有很大的關係。翻開三商行集團發展史，陳河東是在一九六四年與另外兩位台大商學院同學翁肇喜、陳仲熙合夥，以五十萬元 作為資本額創立三商行，從手工藝出口貿易起家，並將觸角從零售百貨業延伸至外食連鎖、電子產業、生技醫藥、金融保險等，明年初三商美邦人壽若順利上市，則 成為三商行集團旗下第五家上市公司。

在○四年底陳河東逝世前，四個兒子早已進入集團內各事業體準備接班，且行事作風都和陳河東一樣低調，不僅甚少在媒體前曝光，連集團員工都不見得知道老闆的 兒子在集團內工作。

老大陳翔立最受陳河東器重，未滿三十歲便進入集團內擔任陳河東特助，跟在身邊學習，老二陳翔中則掌管三商電腦，老三陳翔玠、老四陳翔玢則是一對雙胞胎，分 別負責三商美邦人壽及三商行的連鎖事業體系，如三商巧福、拿坡里等。

這次三商美邦人壽以二十元價格順利登錄興櫃，不僅代表四兄弟完成父親遺願，更凸顯要讓家族事業繼續壯大的決心，劉中興說，在上市後也不排除購併其他壽險公 司擴張規模，未來發展值得期待。

三商美邦人壽

成立：1993年

資本額：107億元

登錄興櫃：2012年2月9日

登錄興櫃價格：20元

三大壽險公司比一比

公司名稱 資本額

（億元） 2011年稅後淨利（億元） 2011年EPS（元） 2012/02/06收盤價（元） 本益比

（倍）

三商美邦人壽 107 8 0.75 20(掛牌價) 26.67 台灣人壽 91 4 0.5 20.1 40.2 中國人壽 219 42.1 2.01 29.8 14.83 資料來源：公開資訊觀測站及各公司、證交所版圖橫跨外食、資訊、金融、生技──三商行集團五大上市公司

三商行集團

三商行（陳翔立及陳翔玢負責）

宏遠證券（陳翔立負責）

三商電腦（陳翔中負責）

旭富製藥（翁肇喜兒子翁維駿負責）三商美邦人壽（陳翔玠負責）註：1.三商行包含三商巧福、拿坡里披薩、福勝亭、Dunkin’ Donuts、美廉社、全家福等連鎖事業體系。

2.三商美邦人壽持有復華投信30.7％股份。預計明年初上市。

3.陳河東的四個兒子雖然各掌管不同事業體，但到最後都對老大陳翔立負責。

資料來源：三商企業網站及旭富製藥、三商行、宏遠證券等2010年報