供樓現金流和穩定現金流的股票對沖

筆筆者最近量地，錢雖然不多，因為需要供樓，但仍在思考如何供樓以自住這個問題，發現樓價其實和需要投入的資金不同，大家可以想想言不言之成理。

假設筆者購房價約400萬，借首期90%，即360萬，另保金4.35%，即15.66萬，即借375.66萬，利率以2.1厘作假設，每股供款約14,074元。

假設筆者有足夠的現金作為full-pay之用，即直接需360萬繳清房款。但如果筆者用REIT 作為對測現金流的手段，假設供樓利息不會增加，即是需要每年168,888元的現金流，假設我購入REIT的支持現金流，如果我購入相對穩定的REIT 約6%，即是需要281.48萬元就可以滿足需要，較全額付款金額少。

另外，如果香港仍然保持到穩定的經濟增長，REIT 應會亦會隨年月通漲升值，到30年後這筆REIT 的價值相信也可以多於281.48萬，房子的價值如果不被政府收回，相信亦會水漲船高，到30年後兩者兼得，不是更妙!

不用高息債券取代REIT的原因，始終都是因為REIT流通性強於高息債，REIT 的交易成本亦較低，何況高息債券有贖回的風險，REIT 相對較不會有這些風險。

但這模式亦會有風險，例如利息上升，突然有個人資金需要影響，又或是REIT物業有一定的問題，又或者是你有更高的回報的投資，現金被壓著不能投資，影響了最後的資產。不過:
(1)在利息上升方面，本身你已經有一定的REIT支持，雖然REIT的價值會因利息上升導致下降，不過這問題如果有穩定的工作，直接償還貸款，相信問題不大，何況本金已隨持續供款下降，導致損傷不大。
(2)個人資金需要影響本金方面，可能是急病、可能是搬屋，但本看這是無法辦免，這筆REIT 也可作為應急本錢，雖然降低利息支出，但有穩定工作應不是甚麼難事。
(3)至於REIT物業問題，相信選些大部分物業在香港問題應不大，如果他們有問題，自住物業亦一樣出事。
(4)更高回報的投資只是賺更多錢，但錢賺大了，要冒更大風險，相信筆者也不會做吧。

筆者相信這方法只是更大的套息，但想不清原理何在，大家可回答筆者嗎? 歡迎留言。否則筆者更多錢時候就會實現這計劃了。

全球資本管制潮 誘發金融禿鷹獵殺索羅斯狠打人民幣 對沖基金爆料俄國作假帳

他的對沖基金比索羅斯更會賺

2016-02-08

「眾人意見常是錯的，我必須當個獨立思考者。」這是全球最大對沖基金「橋水」（Bridgewater Associates）創辦人達利歐（Ray Dalio）的名言。他日前宣稱美國經濟未來半年只有一．五％低成長率，聯準會（Fed）若要救經濟，「不是升息，而要推第四輪量化寬鬆（QE4）」，為他的與眾不同再添一筆。

據調查機構LCH統計，至二○一五年為止，達利歐的「橋水」超越索羅斯的量子基金，成為有史以來賺最多的對沖基金——它旗下的Pure Alpha對沖基金，自一九九一年創辦以來，共賺四百五十億美元。今年六十七歲的他出生於美國紐約，父親是一位薩克斯風手。他最早接觸金融是十二歲時，在高爾夫球場當桿弟，當時許多華爾街投資者是座上客。後來他聽這些人建議，用存下的三百美元買進入生第一檔股票——東北航空（Northeast Airlines），這檔當時股價五美元的股票，是達利歐唯一買得起的股票。不久該公司被以三倍股價收購，讓達利歐獲利豐厚，「我覺得這是個簡單遊戲。」在讀哈佛商學院前，他去紐約證交所當交易員，這讓

他親身體驗到歷史事件：

一九七一年美國總統尼克森宣布美元與黃金脫鉤，當天股價大漲三三％。畢業後他創辦「橋水」，至今四十年碰上多起重大事件，其先見之明讓他紅遍天下。包括二○○七年他預測美國房貸市場將崩盤，隔年金融海嘯果然爆發，在標普五百指數大跌近四○％的當年，他的對沖基金仍交出九．五％的報酬率。達利歐認為投資人要不恥下問，任何人包括高爾夫桿弟、理髮師等，都是老師，不過「他們的結論不重要，重要的是他們思考的過程。」

達利歐的理論受到不少名

人推崇，前聯準會主席沃克（Paul Volcker）曾稱達利歐自製的統計數據「比聯準會的更有用」；債券天王葛洛斯（Bill Gross）也稱，聯準會的理論模型早已過時，「應該借鏡達利歐的獨創模型」，《經濟學人》稱達利歐的想法「必須認真對待」。當然達利歐也不是屢戰屢勝，他稱四十年來他的理論「應驗機率只有六成」。

達利歐的管理風格獨樹一

幟，他親自寫了超過兩百條規則管理「橋水」，其中一條是「徹底透明」：員工禁止私下聊八卦，私下議論同事者一律開除，有任何意見一律公開表達。「若你在背後說人長短，你就是令人厭惡的黃鼠狼。」公司任何會議與同事互動皆要錄音。

他和同事開會，比他小三、四十歲的新員工，也可當面質疑他，論戰以邏輯定勝負。

不信權威、不肯從眾，或許正是達利歐的成功秘訣。

散戶沽期指做對沖

紐約的春天來了 華爾街對沖基金的冬天仍未走

紐約的春天來了 華爾街對沖基金的冬天仍未走

一財網 張苑柯 2016-04-01 15:46:00

2016年一季度，華爾街的共有基金(mutual funds)和對沖基金皆經歷一場惡戰，基金大佬們業績表現差強人意。其中單邊做多基金與杠桿對沖基金更是業內重災區。

解構神秘的橋水對沖基金

Bridgewater的投資策略和投資理念

解構神秘的橋水對沖基金(二)

對沖基金經理成美大選最大金主

美國總統大選的初選階段，慢慢接近以兩黨全國代表大會為標誌的尾聲，期間經過大大小小數百場競選造勢，數不清的廣告投放和選民宣傳。這一切，都使得競選過程成為一場極其燒錢的參選人政治形象公關。

而競選花費基本上靠籌款，包括兩黨全國委員會的籌款，競選人靠自己魅力和其傳達的政治觀點籌款，還有專門籌款的組織進行籌款。這些捐款都必須完全透明並專款專用。個人或公司向政治家捐款以示支持也被稱為“政治獻金”，因此也產生了金錢操縱政治的一系列爭議。

2010年，“政治行動委員會(PAC)”誕生。這使得個人或企業可以捐出上不封頂的資金，用於投放支持某競選人的廣告和拉攏選民。因此誕生的一些 “Super PAC”(超級政治行動委員會)，成為競選人最高效的籌款渠道。

根據監管機構聯邦選舉委員會最新數據，美國總統大選通過全國2300個PAC和其他渠道所籌集的捐款數額已超7億美元。按照目前的速度，捐款可能在6月底突破10億美元的紀錄。2012年的大選中，各大PAC共籌集8.28億美元政治捐款。捐款數額最高的前50名捐款人(其中有36名是共和黨支持者)的捐款，占PAC總籌款額近40%。

在前十名“金主”中，位列首位的是69歲的羅伯特•墨瑟。這位共和黨最大的捐贈者，掌舵體量達290億美元的對沖基金“文藝複興科技”。該基金去年一年的收益為1.5億美元。有趣的是，該基金創始人，已退休的理查德•西蒙斯和他的夫人則是民主黨的主要捐款人之一。他們夫妻共捐出1013萬美元，其中有700萬美元捐給了支持希拉里的超級政治行動委員會。

民主黨最大的捐贈者是另外一名對沖基金經理人湯姆•斯泰爾。《福布斯》雜誌估計其擁有16.1億美元財富。2012年，斯泰爾曾承諾投入5000萬美元資助民主黨競選。今年4月，他表示將把此前沒花完的計劃資金重新捐出來，豪擲7000萬美元資助民主黨。

民主黨的另一個重要金主是投資巨鱷喬治•索羅斯。一直以來，都堅定不移地支持希拉里。兩黨競選的前10大金主中，大部分都是對沖基金經理和投資家。截至5月22日的數據，民主黨一共籌集了近4.2億美元捐款，共和黨籌集了3.6億美元。此外，桑德斯和希拉里兩人得到的捐款數額相近，分別是2.076億和2.043億美元。共和黨僅剩的競選人特朗普得到的捐款並不算多，僅為5770萬美元，排在第5位。

另外，美國捐款額最高的十個州一共向競選活動捐贈了超過2.8億美元，其中，加利福尼亞州以7414萬美元居首，超過目前全美總捐贈額的10%。此外，捐款最慷慨的幾個州都出現在東海岸。

橋水對沖基金倒底如何揀人?

如何能夠加入橋水基金？Ray要求員工做到以下幾大原則：

1.          共同價值觀，基本文化，對風險容忍程度和一般人不一樣，

2.          與生俱來的能力: 具備逆向思考。

3.          技能最不重要，是可以學的。

4.          為自己工作而不是為別人而工作；

5.          能獨立提出最優的解決方案來達到自己的目標；

6.          找最有經驗最有能力的人去挑戰自己的想法和方案以發現不足；

7.          保持謙虛，善於無知；

8.          用現實檢驗自己決策的結果，並努力思考如何得到提高。

很重要的是，橋水基金不太招金融學畢業的，1年面試200-300個，哈佛去年100個人才招了2個。進入橋水意味著拼命學習，每週都在70小時以上，咁辛苦，是不太容易留人。

Bridgewater每年有將近30%的離職率，這對於一個大型的對沖基金來說是很不正常的。很多離職的員工都反映，Bridgewater一D也不易做，很容易令人喪失鬥志。

公司文化

在Bridgewater公司，最重要的目標是追求卓越、準確無誤和持續改進，橋水非常注重獨立思考以及創新，因為獨立思考可以帶來思想的碰撞，而創新則需要不斷犯錯誤。為了推動這種思考和創新的文化氛圍，他們營造了一種徹底開放的工作環境。爭論和犯錯在公司是非常必要的，因為它們是持續學習的動力，能最大化激發員工的潛能。

公司要求員工經常做出直言不諱的回饋，包括召開批鬥大會，即是肥佬黎當年的「鋤書會」，大家討論員工沒能完成任務的原因，但是絕對不允許員工私底下說長道短。同時，每當出現問題，員工都必須在所謂的「問題日誌」裡寫一份備忘錄。公司實行全透明的管理模式，任何會議都需要錄音，並且對所有員工開放。

美國有錢人總覺得金融、電腦、工程、醫學這種技術性很強的學科，是中低階層的孩子，還有很多亞洲人及蝗蟲愛學的，他們的孩子以後要做高管，要去政府，要做Congressman，就必須學英文文學、歷史、哲學、經濟、政治、法律這一類的富人才敢學的專業，因為本科畢業不用急著養家糊口，還可以體驗幾年社會，再繼續深造，接著進入商界和政壇。

這是我與很多美國有錢人交流之後的的總結，還是那句話，你必須去學你熱愛的東西有價值的專業，強國的富人們也開始慢慢轉變思維了，開始避免讓孩子選擇會計、工程等類似什麼教育大學也可以學到的專業，而讓孩子接受更好的人文教育。

Bridgewater的員工，必須懂得識別問題的癥結所在。通常需要經過對人和產品設計方面識別，找出問題的根源所在。識別問題需要問以下幾點：問題帶來了什麼不良影響？誰要對這次的問題負責任？理想狀態下工作的產出是怎樣的？實際發生的與理想預期的差別在哪裡？是設計方面的問題嗎？為什麼這樣處理問題？這樣處理的結果會是怎樣？應該由誰如何處理這個問題？如何讓事情重新回到正確的軌道。在繼續向前推進時，需要回顧一下以往的工作，通過識別哪些地方在正確地運作，哪些地方出現問題，就會發現哪些地方需要改進。

香港的教育就是這樣，中學時代的孩子乜都不懂，不知道各個專業到底是什麼意思、社會上各種職業到底意味著怎樣的工作狀態、他們到底擅長什麼、對什麼感興趣、終生的追求是什麼，通通不知道，於是在某一晚在飯桌上和家長合計了一下，就胡亂報個金融、報個電腦、報個會計，可是這麼重要的事情，怎麼可以在飯桌上花一兩個小時決定呢？

每個父母都會不知不覺地把他們認為最正確的一套是非觀和為人處事的辦法教給孩子，如果他們認為不正確，他們也不會那麼做，結果就是孩子們完完整整地接受了父母的思維方式，造成了很多人一輩子辛勤工作，卻仍然無法成功的最主要原因。

在美國的大學畢業要求裡，每個學生通常都必須修滿定量的自然科學、社會科學和藝術課程，這三個領域也是構成一個人知識系統的基本分類，如果任何一個人，沒有在這些領域都有過較好的教育，都很難稱為一個成功的Leader。

所以，不管你學的專業是什麼，都應去關心政治、歷史、經濟、法律、哲學、地理、天文、生物、數學、美術、音樂這些學科吧，為什麼猶太商人是世界上最成功的商人？因為它們對待各種學科的知識貪得無厭，我猶太朋友聚會時不怎麼愛談生意，話題通常會非常的廣闊。

一個人的視野決定了他的高度，決定了他可以成為一個多好的領導，其實你永遠都不知道哪一天某一門知識就會在一個重要的時刻派上大的用場！Jobs不就是從他感興趣的大學Calligraphy, Typography課中獲得蘋果獨創字體的靈感的嗎？

橋水擅長尋找並培養優秀的人才

1.          匹配不同的員工到不同的責任方，責任關聯的員工之間需要擁有相似的價值觀。員工需要清楚誰是為自己的目標、產出以及整個工作流程負責的。

2.          招聘合適的員工，否則代價會非常大。在招聘前，公司得明確需要怎樣的人，個人的價值觀以及綜合能力要比專業技術更加重要。

3.          正確地評價別人，而不是善意地評價。公司意識到，大部分員工都喜歡恭維，而不是批評時，所有，沒有什麼比正面的批評更有價值了。

4.          以經驗培訓和測試員工。在員工培訓的過程中，公司要持續提供回饋，幫助員工以正確的方法、以明確的目標學習。培訓的目的不是授之以魚，而是授之以漁，這點FDT盡得其真髓。

5.          當發現員工不適合此份工作，一係調離，或者直接炒。要知道，員工處於不適合自己的位置，要比死更難受。

成功的人都在做自己想做的事情。

所有成功的人，無一例外，都在做他們感興趣的事情。如果你不喜歡金融，但是覺得金融好就業就填報金融，那大學四年會非常的難過。哈佛大學的校長Faust曾在畢業典禮上說：你可以選擇你的退路，但人生很長，先去做你最熱愛的事情，不要一開始就選擇退路。

我們的教育，正在培養一大批利己主義者，高智商，世俗，老道，善於吹水，懂得配合的年輕人，各位肯定能深有體會，身邊很多人是這樣的吧，Sorry，這樣的人，Ray Dalio及橋水一定不會要！ 我們當然也不會要。(全文完)

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