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全球人口70億 CKM001 Blog

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昨日，我寫了一個未完結的故事，故事中的主角陳大文跟你與我一樣，在人生歷程之中，要面對 無數決擇。有人一心求變，但正如美國總統奧巴馬之競選口號，變來變去，喊得漂亮，但到頭來，美國經濟也走不出一個死胡同。更多人一早放棄，捨難取易，走捷 徑，行險着，希望投機取巧，能夠一朝發達，結果多數失敗收場，毀掉一生。難得有你與我，只管耕耘，不問收穫，堅持下去，擇善固執，嘗盡市場高低起伏，如此 人生經歷，實在痛快，結果如何，就等待你慢慢享受。

聯合國統計，全球人口已經超過70億，並將10月31日定為「70億人口日」，距上次 突破60億大關僅僅12年。全球人口快速膨脹，有喜有憂，在慶幸人類文明闖進高峰的同時，又出現了糧食不足，資源缺乏，貧富不均，生態環境惡劣的種種問 題。到現在，中國有十三億人，還是全球人口最高之國家，但隨着一孩政策與生育控制，國內人口增速已經減慢，再過10-20年，印度將會取代中國，成為全球 人口最高的國家。事實上，廿一世紀之人口增長速度已經減慢，糧食、能源與資源短缺，並不只是人口問題。為什麼三億美國人，用上全球1/3的能源? 為什麼1%的人，控制了全球99%的財富? 為什麼農民收入，只及銀行家的萬份之一? 資源供應有限，但人的慾望無限，那才是問題根源，資本主義走到今天，已經窮途末路，人類是時候反省過去，計劃將來。

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保險與賭博 CKM001 Blog

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在金融股之中，散戶會比較容易明白銀行之經營模式，客戶存錢入銀行，銀行貸款出去，賺取息 差，但至於保險生意，一般人較難明白，簡單來講，保險客戶付上小額的保險金，來換取一個保障承諾，壽險保障的是你的性命，如果你不幸身亡，保險公司就會賠 償大額金錢，財險保障的是你的財產如樓房與汽車，當這些財產有所損失，保險公司就會賠償金錢損失。賭波、賭馬、賭大細、賭輪證或是期指、期權，都是以小搏 大，如此看來，買保險就是一場賭博，保險公司就好比賭場莊家，入賭場贏錢會好開心，但如果你想買保險贏大錢，就要賠上性命與財產，大部份人都不願意，開賭 場穩賺，但屬偏門，政府隨時取締，開保險公司更穩賺，保險穩定社會與民生，屬正行生意，政府只會大力支持。保險公司經常處於道德高地，但開賭場就落在道德 底線以下的深淵，長線投資，正大光明，長線投資人總喜歡買入優質保險公司，投機賭博，偷雞摸狗，投機客最喜歡入賭場，玩輪證，冒高風險，以小搏大。

大 部份人都認為巴菲特是靠買賣股票發達，但巴老旗下經營的巴郡，其實是一間保險公司，巴郡這間保險公司經營保守，並每年產生穩定的現金浮存(Float)， 供巴菲特作投資之用，投機賭徒不明白，為何長線投資人在跌市時，總有現金買平貨，這就是長期穩定正現金流之優勢。近一年，類似巴郡保守經營之內險公司中人 壽盈利不前，本年第三季業績繼續欠佳，中人壽漸漸被大戶與散戶拋棄，股價江河日下，只有少數的長線投資人，明白中人壽的投資價值，繼續持有，並在低位加 碼。

本人於05年開始買入中人壽(2628)與平保(2318)，到上年更加多一間太保(2601)，並打算長線持有以及低位收集這三間公司之股票。

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國內保險業發展繫於A股 CKM001 Blog

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昨日恆指大跌近500點，但隻中人壽(2628)不跌反升，收報21.15，升4%，各路 財演、財棍與一眾網上二打六又再改口風，見好唱好，一時話中國壽估值吸引，一時話A股回升，令保險公司投資回報增加，之前各內險公司第三季業績欠佳，保費 收入增長放緩，各種所謂負面消息，已經拋諸腦後。見人講人話，見鬼講鬼話，這類似是而非的半杯水理論，最適合用作呃神騙鬼，連車天車地嘅風水佬，都可以呃 到富婆幾十億，證明呢種方法好有市場，網上二打六經常同你講，賺錢就是硬道理，為了錢，只管埋沒良知，不再計較道德底線，現代金錢奴隸，實在悲哀。

本 人雖然是中人壽之長期小股東，但依然用客觀角度分析中人壽前景，昨日已經講過，保守經營的保險公司長線穩賺，但途中必定有高低起伏，年多以來，中人壽股價 持續下跌，主要原因有三個，第一是國內股市下跌，第二也是國內股市下跌，第三都是國內股市下跌，第一，國內股市下跌，令中人壽股權投資收益持續受壓，第 二，國內股市下跌，令有投資成份的壽險保單欠缺吸引力，第三，國內股市下跌，令投資者離開股市，並拋售中人壽股票，但當國內A股回升，以上三個負面因素都 反過來，變成推動股價的正面動力，國內A股有牛短熊長之特性，但當牛市到來，全部都是數倍升幅，我經常講，中人壽未來見兩百蚊，並受各二打六質疑，天才定 白痴，結局未來自然有揭曉。

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長線投資選什麼股? CKM001

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上星期，全球股市都比歐洲小國希臘玩殘，本來歐盟已經準備拯救希臘，並幫希臘國債剃頭5成，點知希臘總理老潘玩野，回國後竟然將方案推動公投，攪到全球人心惶惶，股市大跌，區區一個人口一千萬的小國，全年國內生產總值只有3千億美國，仲細過美國蘋果公司(APPL)之市值，已經有推倒全球經濟之能力，證明全球各國之各類經濟活動緊密相連，各國人民都是生活在一條地球村。

我 經常鼓勵散戶長線投資，長揸優質股票，那應該選擇什麼公司? 適合長線持有，揸足十年或以上，讓複利增長發揮威力，一定是那些歷久不衰，而且能夠持續增長的公司，如果要做股息再投入之策略，公司派息一定要穩定以及持 續增長，這些公司選擇不多，穩勝的多數是恆指成份股內是一堆大藍籌如中人壽、平保、建行、中移等等，一般散戶認為買大藍籌上落唔夠大，好難食大茶飯，但這 個只是偏見，中人壽04年4蚊上市，升到現在是5倍多，建行06年兩個半上市，升到現在都賺一倍多，還未計算股息，若果你在這些優質藍籌股上賺唔到錢，一 個可能是你炒出炒入，另一個可能是你只會在人人興高采烈之時高價買入，到大跌市如今時的情況，你就驚慌過度，無膽再入，如果大家預計港股未來十年大勢向 上，逢低買入就是最佳的投資策略，今日，各大傳媒、報章、雜誌都教人炒出炒入，財棍話金融亂局不適宜長線投資，揸現金等運到，網上一眾二打六齊聲合唱，散 戶信以為真，白白錯過儲蓄優質資產致富的機會，唔怪得香港地貧富懸殊又再加劇，原來成功投資致富，只有一小撮人如你與我。


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潮漲潮退 CKM001 Blog

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股市升降是投資人買賣心態的一個反映，正如大自然之各種現象，變化中又有着一個循環韻律，例如潮水漲退，當潮漲之時，一個浪潮湧上沙灘，之後總是回撤，但潮水始終一浪高於一浪，但當潮退，浪潮一樣上湧下撤，但卻一浪低於一浪。

昨日港股收市後，匯豐銀行(0005)公布第三季業績，要為歐債減值，匯豐在倫敦與美國股價急跌，市場突然發現各大銀行正在沽售有問題之歐債，令意債息突然急升，上穿7厘，歐美股市大幅回吐，兩日前，美銀話考慮進一步減持建行以 增加資本，昨日，又到高盛出招，話用折讓最多6%，配售工行套現120億，大戶造市，明目張膽，今天，港股無可避免要跟跌。但國內通脹有放緩跡象，中國 10月份消費者價格指數(CPI)較上年同期上升5.5%﹐升幅低於9月份的6.1%﹐央行正通過減少票據發行，向銀行系統注入更多的流動性﹐銀行正在放 寬貸款限制，有助緩解民企的融資壓力。正如潮水一湧一撤，短線投機，難分漲退，但只要你用平常心，眼光放遠，靜觀其變，潮漲潮退，一目了然。


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投資不是賭博 CKM001

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香港許多散戶都有一個錯覺，認為買賣股 票就等同賭波、賭馬一樣，可以天天參與，輸贏靠貼士、眼光與運氣，一星期五天開玩，又可以攪借貸、做孖剪、用槓桿，以小搏大，細錢變大錢，輕注可以搵兩 餐，重注可以發大達，最適合膽大包天的年青人參與，可惜發達致富無捷徑，世上沒有免費午餐，投機炒賣，最終只會傾家蕩產。

自從本年6月， 嘉漢林業被混水摸魚公司指控造假之後，大量香港上市民企與中細價股慘遭洗倉，股價跌去一半以上的比比皆是，喜歡炒賣細價股的散戶嚴重損手，細價股買賣漸漸 變成一潭死水，細股難於炒作，於是各路牛鬼蛇神又誘騙散戶去炒賣輪證，大戶與輪商上下其手，製造了數次輪證大屠殺，令參與衍生工具買賣之散戶損失慘重。

過去多年，我已經講過無數次，短炒是愚蠢的行為，若果你之前曾經短炒輸錢，那並不代表以後你沒機會再賺回來，其實投資股票賺錢好簡單，第一，買股票要選擇優質公司，第 二，在低於公司價值之時買入，第三，要長線持有，用時間去發揮複利增長效應，只要做齊以上三點，投資時間愈長，回報愈是可觀，今天，大部份財演都會話現在 是熊市，在牛市之時，許多散戶都話最好熊市買股，到現在，恆指市盈率低於10倍，這班散戶反過來對股票投資失去信心，投資股票賺錢，實在知易行難。


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投機的藝術 CKM001 Blog

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大 部份散戶都認為，長揸股票要有無比耐性與堅定信心，實在艱難，但我可以告訴你，若果你認為以投機賭博之方式，可以在股票市場賺大錢，似天真，實在傻。坊間 有大量炒股策略，聽貼士，炒消息，買號碼，看什麼什麼通道，阻力支持，止賺止蝕，睇圖表，看趨勢，以上的各種技倆，如果做足，確保你一定輸錢收場。

投 機高手食大茶飯，要比長線投資人下更多功夫。例如在沽空嘉漢林業(TRE.TO)一役，賺到盤滿缽滿的混水摸魚(MUDDY WATERS)公司，就是利用大量人力物力，去挖掘國內民企公司的瘡疤，其間用了超過半年時間部署，見6月初時機成熟，才確定出手，結果一擊即中，強如沽 神普爾森(JOHN PAULSON)旗下的基金，也要損手，如果你有這種投機的天賦與膽識，我恭喜你，請盡情投入，享受投機之樂趣，如果你沒此本事，我勸你不要痴心惘想。

近年我只會間中短炒投機，例如在本年6月的嘉漢事件，我在嘉漢股價大跌後買了一轉，賺了6成，當日我發表文章:

http://blog.yahoo.com/_IRRMPRNNPACUOC3ZNGHSWJPXME/articles/77698/date/201106

嘉漢在香港之子公司綠森(0094)，股價亦受拖累，那天大跌至$1.03，當時我有以下分析:

劇情一: 混水指控流料，綠森股價上望賺兩倍，嘉漢上望賺三至四倍。

劇情二: 混水指控部份屬實，但賬目水份不多，現價買入無大輸贏。

 

劇情三: 混水全對，嘉漢與綠森資不抵債，股價歸零。

當 時，我認為答案在劇情一與二之間。昨日，嘉漢公布董事會獨立委員會的調查，確定公司公布的資料屬實，混水的指控並不成立，綠森股價立即升近一倍(上圖)， 收$1.16，上半年業績報告顯示，綠森每股權益達$1.9，現價P/B才0.6，當日夠膽好似我咁，低價買入，就算高位無走，揸足5個月，今天都有錢 賺，以公司價值做買賣指標，一樣可以火中取栗，這就是投機藝術。


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分散與專精 CKM001 Blog

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最近，港股又受歐債問題所困擾，在歐盟各國之中，除了德債外，幾乎所有歐洲國家的債息都向上調，希臘驚未完又到意大利，意大利驚未完又到西班牙，一浪接一浪，好像沒完沒了，看來共同發債與各國有紀律的財政政策，才是出路。

我 經常同大家講，長線投資股票，不宜分得太散，教科書通常教人分散投資，分散投資策略出自有效市場假設(efficient market hypothesis)，話分散投資可以減低風險，如果有點實戰經驗的投資人都知道，投資市場經常失效，股票價格經常出錯，所以價值投資就有用武之地，如 果你分散買入的全部是垃圾股，無論你買一百隻或是一千隻，結果都是輸錢收場，如果你買的是優質股，三、五隻已經足夠。市場上能夠長揸的優質股票不會多，只有集中於 幾隻優質股票，然後長線持有，才能讓複利增長發揮威力，我自05年以來持有的中人壽與平保，就是最佳例子，到08年我繼續加碼兩保，到近一年，我又繼續愈 跌愈買中人壽，現在兩保已經佔我投資組合金額過半，你用分散投資廿隻股票，比你買中一隻10倍股，組合都係賺50%，如果我組合中的兩保之後變成十倍、廿 倍股，你話回報是多少倍? 投機賭徒會講，買隻什麼什麼輪或什麼什麼證或什麼什麼細價股可以短線賺一百幾十倍，那我問你夠膽用本金的多少個百分比下注呢? 強如巴菲特，都係靠集中經營巴郡這間保險公司，並用重注，在上世紀六十年代買入美國運通，七十年代買入華盛頓郵報，八十年代買入可口可樂，才有今天的成 果。今日中國企業股一沉百踩，正是長線投資人儲貨的好時機，專精於研究幾隻優質股票，並長線集中儲貨，就是散戶投資致富的必勝之道。


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美國佬做冬 CKM001 Blog

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昨日，恆指又再跌穿萬八點，每逢大跌市，大淡友例必出來興風作浪，今次又係個間「混水摸 魚」，混水又指控美國上市之民企分眾傅媒(FMCN)做假賬，並建議投資者沽售其股票，消息一出，連持有分眾大量股權的復星(0656)，股價亦受到拖累 下跌。記得本年6月混水指控加拿大上市之嘉漢林業(TRE.TO)做假之後，大量民企與中、細價股慘遭洗倉，今回可能又再歷史重演，例如昨日，在內地主要 從事低密度豪宅及馬球會的高銀地產(00283)遭洗倉，股價最多跌4成幾，收市都要跌15%，劉央的西京持有達8%高銀股權，看來投資細股嘅基金一律無 運行，不過有危自然有機，一眾民企與細股跌到咁殘，未來又是價值投資者尋寶的好機會。

個市跌到咁殘，所有股票投資者，無論是短炒或長揸， 一律無晒心機，但今日是美國感恩節，美國人過感恩節，就好似中國人過冬，冬至大過年，感恩節一樣大過鬼佬新年，通常美國人一到18歲成年，就會離開父母自 己住，但到了感恩節，無論是山長水遠，幾代人都會聚首一堂，感恩節後又是聖誕節與新年，受節日氣氛影響，上至政府，下至基金，都會停手沽，並齊齊托市買 貨，所以無需要睇得個市太淡，況且國內有放水跡象，港股長線看漲。

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新股 CKM001 Blog

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每逢股市大牛，市場上錢多貨少，定必吸引大量新公司上市集資，新股上市初期，因為機構投資 者有禁售期，令流通股貨源稀疏，所以新上市股票大多例升。香港可能是世界上最多散戶參與的股票市場，許多散戶連間公司做什麼業務也不知道，就去參與抽新股 的遊戲，因為抽中的機率低，有散戶更以孖剪型式申請，希望增加抽中機會，在大牛市上市的公司，一般估值偏高，在這個時候買入新股，就等同買六合彩一樣，長 線輸多贏少。

好奇怪，最近股市低迷，但偏偏有兩間公司上市，一間是周大福，一間是香港電訊信託。周大福是鄭裕彤家族旗下經營 的珠寶與金飾生意，大部份香港人對這間公司都相當熟識，香港賣珠寶金飾賺錢，國內賣更賺錢，再加上周大福品牌，以80倍市盈率上市都會有人買。香港電訊信 託是電盈(0008)分拆的業務，香港電訊屬公共事業，用每股4個半到5個4發行，息率有7至8厘，以收息股而言，實在吸引。

但 話雖如是說，我不建議大家沾手這兩間公司，好多股市新手，套用美國那套選股方法於港股，都以失敗收場，原因是中國人的社會，公司大多是家族生意，大股東又 是公司主席，公司的好壞與盈虧，取決於大股東的能力與誠信。老一輩的股票投資人都知道，鄭氏的新世界系股票，從來都係搵小股東笨，賺錢的地產項目，就歸入 私人旗下，豬頭骨就歸入上市公司，電盈你X街就唔使多講，在二千年科網狂潮，印大量股票換走香港電訊的優質資產，之後科網爆破，8號仔股價跌超過9成，令 許多長揸香港電訊收息的老股民損失慘重。在香港股票市場選股投資，除了要研究公司業務前景與估值分析外，最重要其實是看管理層，在中國人社會，一次不忠， 百次不用，用人如是，投資選股如是。

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