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今年全球市場最重要圖表：美國產油大爆發
來源: http://wallstreetcn.com/node/211398
感恩節前最後一個交易日，標普500和道指雙雙創收盤新高，今年美股有望繼續挺進新紀錄。但更牽動人心的還是跌入熊市的石油市場。
華爾街見聞上月文章曾援引美國德州咨詢機構Stratfor副總Reva Bhalla的觀點說明石油的重要性。Bhalla評價，石油是“對地緣政治最為重要的大宗商品，影響世界各國經濟”。
今年6月以來，國際油價跌幅約有30%。在上周供應量占全球四成的石油輸出國組織（OPEC）會議決定不減產後，國際基準油價布倫特原油價格跌破每桶70美元，創四年新低。
油價重挫的理由不止一個，除了OPEC，另一個新興的供應源不可小覷：頁巖油推動產油量創新高的美國。美國能源署（EIA）數據顯示，今年11月第一周，美國原油日產量增至906萬桶，創至少1983年1月以來新高。
如果覺得數字還不夠震撼，下圖可以展示金融危機以來美國產油量大爆發的激增勢頭。發布下圖的德意誌銀行經濟學家Torsten Slok認為：
“油價下跌最重要的理由是，近幾年美國原油產量急劇增加。預計美國日產油量明年將增加100萬桶，到2020年，年均增加產量為每日60-70萬桶。換言之，可以預見石油供應量將持續增多。”
金融與科技新聞網站Business Insider的前總編Joseph Weisenthal在Twitter上轉發了Slok的以上圖表，稱這是今年他“提名的《時代》年度人物”。其他業內評論人士也在Twitter上高度評價這幅圖，稱它展現了“近幾十年影響最深遠的經濟/歷史事件”。
這不是華爾街見聞第一次展示美國石油產量大逆轉的圖表。去年我們就曾用下圖回顧“孤星之州”德克薩斯的V形逆轉道路：短短三年內德州產油量翻倍，由2010年1月的日產110萬桶增至2012年12月的222萬桶。
上月下旬，華爾街見聞文章還提到，同樣來自德意誌銀行的報告預計，如果油價持續下跌，標普指數的每股收益（EPS）是負面因素，特別是能源、工業和原料類股。預計明年標普500股指EPS增長5%，其中金融類股漲10%，能源類股下滑10%，除這兩類以外其他類股EPS整體增長6%。國際油價每桶下跌5美元，能源類股的收益就會下降5-10%。
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俄羅斯放棄中南歐重要輸氣項目 普京與歐洲決裂？
來源: http://wallstreetcn.com/node/211449
昨日俄羅斯總統普京宣布，俄政府不再尋求開展繞過烏克蘭向中歐和南歐國家輸送天然氣的“南溪”（South Stream）管線項目，指責歐盟阻撓南溪線施工，稱將開始同土耳其合作修建替代輸氣線。南溪線成為近幾個月歐盟因烏克蘭危機抵制俄羅斯的犧牲品，這也是俄羅斯與歐盟關系惡化、進一步疏遠的跡象。
“南溪”是俄羅斯天然氣巨頭Gazprom2007年與意大利埃尼集團（ENI）共同發起的大型跨國輸氣管道項目，擬投資400億美元，預計天然氣年輸送量達630億立方米，計劃2018年完工，屆時將輸送歐洲約12%的年消耗天然氣。法國電力企業EDF於2010年參與。俄開發該項目的戰略意圖是，繞過向歐洲輸送天然氣的最大中轉國烏克蘭，鞏固其在東南歐的能源主導地位。
保加利亞是南溪管道自俄外延的第一個國家，有利的地理位置會使其因南溪獲益頗多。但迫於歐美壓力，今年6月上旬，保加利亞政府宣布中止其境內的南溪籌備活動。華爾街見聞當時的文章援引分析師觀點稱，南溪線實質上成為歐美與俄羅斯在烏克蘭問題上對峙的重要政治與經濟棋子。
據《華爾街日報》報道，普京在昨日的聲明中表示：
“我們沒能得到保加利亞的必要許可，所以無法繼續該項目。我們不可能讓所有投資都在保加利亞邊境戛然而止，當然，這是我們那些歐洲朋友的選擇。”
“我們認為，歐盟委員會的態度沒有建設性。如果歐洲不想實行（南溪線），它就不會運行。”
據路透報道，普京昨日還表示，歐盟阻礙南溪項目“違反了歐洲的經濟利益，造成傷害”，俄羅斯將給予土耳其明年向俄方進口天然氣6%的折扣。陪同普京昨日訪問土耳其的Gazprom CEO Alexei Miller也表示，南溪項目“結束了，就是這樣。”
另據《華爾街日報》報道，歐盟今日表示，有關修建東南歐的天然氣管線問題，將繼續與成員國合作，尋求同俄羅斯達成協議。負責能源事務的歐盟委員Maros Sefcovic稱，原計劃本月9日舉行南溪項目相關的會議，無論俄羅斯是否發布終止項目的聲明，會議都會如期召開。顯然俄方的新動向將是會上新增的討論內容。
不過，俄羅斯與土耳其的天然氣項目合作還在初期階段。俄能源部長Alexander Novak稱，兩國要商談細節，很難評估成本和融資機制，土耳其方面希望俄方給予出售天然氣15%的折扣。
俄羅斯出口歐洲的天然氣約占歐洲年需求量的30%。今年3月烏克蘭危機爆發後，歐盟就在擔心南溪線會鞏固俄羅斯作為歐洲主要天然氣供應國的地位，著力減少對俄能源的依賴，因此以有礙競爭為由否決保加利亞境內的南溪工程。
以下南溪線路圖來自Gazprom。
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食品飲料行業：國企改革有望成為行業2015年最重要的風口
來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=822|
本帖最後由 千與千尋 於 2014-12-2 13:40 編輯 食品飲料行業：國企改革有望成為行業2015年最重要的風口 作者：胡春霞、柯海東、閆偉 本報告導讀： 老白幹酒國企改革方案出爐，有望為行業樹立典範，引領二三線白酒跟進。本文梳理了食品飲料行業國企改革相關標的，從時間和空間兩個維度探討投資標的。主要受益標的包括沱牌舍得、金種子酒、山西汾酒、古井貢酒、白雲山、雙塔食品。 摘要： 國企改革將是2015年食品飲料行業性的投資機會。經濟參考報報道11月初國務院國有企業改革領導小組成立，2015年國企改革整體進程有望再次加速。在36家食品飲料上市國企中，體制靈活或有較大改制力度的不足10家，改革潛力很大，我們認為國企改革有望成為貫穿2015年的行業性投資機會。 老白幹酒有望率先拉開二三線白酒國企改革序幕。老白幹酒公告擬定向增發不超過8.25億元，引入戰略投資者、優秀經銷商並實施員工持股計劃，率先拉開了本輪食品飲料行業國企改革序幕。老白幹酒國企改革方案歷時6年終落地，將為其他二三線白酒企業樹立典範，預計其他二三線白酒如沱牌舍得、金種子酒、古井貢酒、山西汾酒等亦有望跟進，加速國企改革進程。 現狀：改革力度大的企業很少，未來改革機會多。在涉及到食品飲料上市公司的省份中，已有13個省推出了國資改革方案，但與食品飲料相關的亮點不多。在我們統計的36家國有食品飲料上市公司中，已有21家公司進行過國企改革、或目前已有國企改革意向，尚有15家公司無明確國企改革規劃。但21家公司中，改革力度到位的公司不足10家，未來食品飲料公司改革的潛力依然很大。 預期國企改革對消費品企業的經營效率提升有顯著的作用。很多情況下，激勵完善的民營企業（或激勵完善的國企）的盈利能力、收入和凈利潤增速、股價表現好於同行業激勵不足的國企，比如加加食品和海天味業的毛利率高於中炬高新，洋河股份管理費用率低於大多數白酒公司，伊利股份和蒙牛乳業股價大幅跑贏光明乳業等等。可認為，若國有企業推行改革力度較大、激勵制度完善，在盈利能力、收入和凈利潤增速、股價表現上均有較大的提升空間。 投資建議：結合時間和空間兩個維度精選標的。1）從預期兌現的時間維度，建議選擇近期已有明確公告，或預期國企改革動力強的公司；2）空間維度上，建議選擇業績釋放彈性大的公司。主要受益標的：沱牌舍得、金種子酒、山西汾酒、古井貢酒、白雲山、雙塔食品。我們維持沱牌舍得、古井貢酒、白雲山、雙塔食品“增持”評級。 核心風險：國企改革推行進展低於預期。 1. 國企改革將是2015年食品飲料行業性的投資機會 2015年國企改革整體進程有望加速。2013年十八屆三中全會是本輪國企改革的起點，自此以來已有20多個省市地區陸續公布國企改革方案，2014年下半年以來多個省市也已陸續公布試點企業名單。經濟參考報報道11月初國務院國有企業改革領導小組成立，我們認為中央各部門對國企改革的總體原則在認識上正在取得更多共識，預計混合所有制改革、國資管理和運營體制改革、公司治理結構改革和市場化選聘機制建立將是2015年改革推進的重要方向，國企改革整體進程有望再次加速。 36家食品飲料上市國企中、體制靈活或已經有較大改制力度的不足10家，國企改革有望成為貫穿2015年的行業性投資機會。食品飲料上市公司中有36家為國有企業，其中激勵較為充分、體制較為靈活的企業僅4家，2014年以來有較大動作部署的企業僅5家，另有27家公司或改革力度過小、或仍無任何改革動作（見表2）。隨著國企改革整體進程加速，2015年食品飲料板塊湧現國企改革浪潮的概率也較大，而食品飲料行業作為典型的競爭性行業，國企改革將在較大程度上提升公司經營潛力，因此我們認為國企改革有望成為貫穿2015年的行業性投資機會。 鑒於國企改革對行業可能產生重大影響，我們將撰寫相關系列報告，在本篇系列報告一中，我們將對食品飲料行業國企改革標的進行概述性梳理，對國企改革對企業盈利改善空間進行探討，並嘗試從兩個維度尋找投資標的。 2. 二三線白酒有望率先拉開行業國企改革序幕 老白幹酒有望帶動二三線白酒拉開國企改革序幕 老白幹酒國企改革方案落地，有望帶動二三線白酒國企改革加速。2014/12/1晚，老白幹酒公告擬定向增發不超過8.25億元，引入戰略投資者、優秀經銷商並實施員工持股計劃，率先拉開了本輪食品飲料行業國企改革序幕。老白幹酒曾經被市場認為改革難度極大，此次改革方案歷時6年終落地，將為其他二三線白酒企業樹立典範，預計其他二三線白酒如沱牌舍得、金種子酒、古井貢酒、山西汾酒等亦有望跟進，加速國企改革進程。 行業的低迷形勢及國企改革政策導向亦有望推動二三線白酒推進國企改革。許多白酒公司在2003-2012年的行業黃金期中，地方政府改革動力不足，自2012年行業大幅調整以來白酒企業效益明顯下滑，當前恰逢國家自上而下推行國企改革，因此二三線白酒的改革的障礙減小，自下而上看企業動力也很充足。 
其他食品飲料子行業國企改革進程亦有望加速 食品飲料作為充分競爭的行業，國企改革的推進難度相對較小。二三線白酒之外的食品飲料公司2014年以來改革動作同樣頻繁，如光明乳業推出股權激勵、引入戰投，三元股份、星湖科技引入戰投，中葡股份股東引入戰投，在2015年國企改革整體進程有望加速的背景下，大眾品整體的國企改革提速值得期待。 3. 現狀：改革力度大的企業很少，未來改革機會多 3.1. 已有13個省推出改革方案，與食品飲料相關的亮點不多 在涉及到食品飲料上市公司的省份中，已有貴州、重慶等13個省推出了國資改革方案，其中不乏與食品飲料企業相關的亮點：比如貴州省的改革方案中明確提出了推動再融資、做強貴州茅臺股份有限公司，但對引進戰投的表述僅限於集團其他子公司；重慶的方案中提出未來3-5年使2/3左右的國企發展成為混合所有制企業；廣東的方案中提出到2020年，推動食品糧油等企業逐步註入省屬同類上市公司。
3.2.36家國有食品飲料上市公司中已有較大改革力度的公司少 我們統計了36家國有食品飲料上市公司，已有21家公司進行過國企改革、或目前已有國企改革意向，尚有15家公司無明確國企改革規劃。在21家公司中，按改革力度從大到小可分為幾類： 已實現管理層大比例持股的公司。如洋河股份、今世緣、伊利股份、雙塔食品，這些公司基本已實現管理層持股，管理層經營積極性很高； 2014年以來改革力度較大，有引入戰投計劃的公司。如老白幹酒、沱牌舍得、中葡股份、星湖科技、三元股份； 已有戰投，但管理層激勵不到位。如青島啤酒、珠江啤酒、涪陵榨菜（涪陵榨菜激勵力度稍好，但目前管理層持股僅2.2%）； 雖已實行或擬實行股權激勵，但激勵力度太低。如瀘州老窖、光明乳業、上海梅林（激勵股份占比均不超過1%）； 雖已有改革意向或初步進展，但股份公司改革方向尚不明確。如貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、伊力特、天潤乳業、白雲山。 可見已有改革動作、或有意向的國企雖多，但改革力度到位、真正起到實際作用的依然很少，未來食品飲料公司國企改革的潛力依然很大。
4. 潛力探討：國企改革有望顯著提升企業績效及股價 將改革力度較小的國有企業與同行業激勵機制完善的民營企業（或激勵機制完善的國企，下同）進行對比，可發現：很多情況下，國企的盈利能力、收入和凈利潤增速、股價表現不如同行業激勵完善的企業。可認為，若國有企業推行改革力度較大、激勵制度完善，在盈利能力、收入和凈利潤增速、股價表現上均有較大的提升空間。 4.1. 提升效率路徑：提升盈利能力+提升收入和凈利潤增速 4.1.1. 提升盈利能力 提升毛利率 國有企業可能在采購環節的成本更高，從而導致毛利率比可比公司低，典型的如中炬高新： 中炬高新調味品業務毛利率顯著低於海天味業、加加食品：中炬高新醬油業務雖然定位中高端，但毛利率低於海天味業、加加食品。2013年海天味業醬油業務毛利率達40.7%，加加食品醬油業務毛利率達35.3%，中炬高新調味品業務毛利率僅為31.1%。 毛利率低的主要原因在噸成本高於競爭對手，我們認為國企體制可能是重要原因：海天味業、加加食品均為民營企業，激勵機制相對更完善，而中炬高新是國企，因此機制問題導致成本存在差距。在銷量規模相當的情況下，加加食品的噸價低於中炬高新，而毛利率卻比中炬高新高了4.1pct，正充分地說明了這一點。
降低銷售和管理費用率 一般來說，國企在費用投放效率上明顯不如民營企業，在許多情況下，國企的費用率高於同類的民營上市公司。 國企管理費用率可能高於可比公司。洋河股份作為管理層持股、激勵完善的公司，近幾年管理費用率基本維持在5-6%，低於其他一線白酒及二線白酒龍頭（瀘州老窖除外）；海天味業和加加食品作為民營企業，管理費用率顯著低於主業同為調味品的中炬高新和恒順醋業。 國企銷售費用率可能高於可比公司。歷史上，伊利股份（激勵完善的國企）和蒙牛乳業（被中糧收購前為民企）的銷售費用率顯著低於同為乳業三大巨頭之一的光明乳業。
提升凈利率和ROE 國企凈利率可能低於可比公司。比如調味品公司中，由於海天味業和加加食品更高的經營效率帶來的更高的毛利率和更低的費用率，其凈利率較中炬高新和恒順醋業更高；乳制品公司中，伊利股份和蒙牛乳業凈利率也明顯高於光明乳業。 國企ROE可能低於可比公司。比如洋河股份擁有領先白酒行業的ROE水平（2013年行業調整期除外），伊利股份和蒙牛乳業的ROE也較光明乳業更高。
4.1.2. 經營效率提升，有望推動收入和凈利潤增速更高 過去10年洋河股份收入增速大幅領先二線白酒龍頭山西汾酒、古井貢酒：2004年洋河股份收入4.2億元，落後於山西汾酒、古井貢酒，凈利潤1500萬也落後於山西汾酒的8900萬，而2013年洋河股份收入和凈利潤均遠遠甩開後兩者。 過去10年伊利和蒙牛增速大幅領先光明乳業：2004年三者的收入、凈利潤水平基本相當，但經過10年的發展，伊利和蒙牛的收入、凈利潤均遠超光明乳業。
4.2. 機制完善的國企股價表現大幅領先 洋河股份股價表現優於其他白酒企業：從2010年初至今，洋河股份股價年化收益率達7%，在一二線白酒龍頭中僅落後於古井貢酒（年化收益率11%，因其應對行業調整較早，基本面率先見底）；而從2010-2012年底（2013年行業股價大幅調整）來看，洋河股份股價年化收益率達26%，在一二線白酒龍頭中處於領先位置。 伊利股份和蒙牛乳業股價表現優於光明乳業：從蒙牛乳業在港股上市至今，伊利股份和蒙牛乳業股價年化收益率分別達26%和21%，大幅領先光明乳業的11%。
5. 投資建議：從時間和空間兩個維度精選標的 我們建議從國企改革兌現的時間、預期改善空間兩個維度精選國企改革受益標的，相關標的見下表： 從預期兌現的時間維度上，建議選擇近期已有明確公告要進行國企改革的，或預期之後有國企改革意向的公司； 從空間維度上，建議選擇業績釋放彈性大的公司：包括國企改革有望激發經營潛力，也包括國企改革有可能引入戰投從而改變行業競爭格局等情況的公司。
綜合兩個維度，我們認為食品飲料行業中主要的受益標的包括：沱牌舍得、金種子酒、山西汾酒、古井貢酒、白雲山、雙塔食品；其他受益標的包括涪陵榨菜、中炬高新、青島啤酒、燕京啤酒。我們維持對沱牌舍得、古井貢酒、白雲山、雙塔食品“增持”評級。
（源自國泰君安） |
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“APEC藍”威力大 澳洲重要港口對華出口鐵礦石創7個月新低
來源: http://wallstreetcn.com/node/211495
11月APEC峰會期間北京重現久違藍天，華北多個省市停產限產的煉鋼、水泥等重工業企業功不可沒，澳大利亞礦商也有“犧牲”：當月澳大利亞港口Port Hedland發往中國的鐵礦石出貨量降至七個月來最低點。
Port Hedland是澳大利亞出口噸位最大的港口，也是必和必拓這類全球綜合性礦業生產商的發貨港。去年經該港口出口的鐵礦石占澳大利亞全國出口量的55%。該港口官方數據顯示，11月發往中國的鐵礦石合計2900萬公噸，為今年4月以來最低水平，比10月減少270萬公噸，比去年同期高出670萬公噸。11月該港口出口鐵礦石總量也由10月創紀錄的3750萬公噸降至3440萬公噸。
華爾街見聞11月文章提到，在北京APEC峰會召開前，中國政府就推出了多項限制措施。為實現“APEC藍”，北京、天津、河北、山西、山東和內蒙六省市當月對煉鋼、水泥、化工等重汙染行業停產限產；限制固定資產投資施工；限制上路機動車的車型及行駛時間，並禁止造成嚴重汙染的某些機動車上路。北京的學校、政府機關和國有企業也獲準放假六天。
澳大利亞國民銀行高級亞洲經濟學家Gerard Burg接受彭博采訪時表示：“我們看到河北省也和APEC會議有關，當地出現停工。這無疑降低了那期間的鐵礦石現貨需求。”
今年鐵礦石價格跌幅高達47%。此前華爾街見聞文章提到，由於APEC峰會期間華北部分鋼鐵廠的產能受限，全球鐵礦石供應供大於求的局面雪上加霜，鐵礦石價格11月5日創逾五年新低。
《華爾街日報》報道稱，澳新銀行估計，受限產影響的鋼廠總年產能約為1億噸。這意味著鋼鐵產量減少約400萬噸。雖然減少量和中國8億噸的年產量相比無異於滄海一粟，卻足以攪動市場的信心。
加拿大皇家銀行11月將未來三年的鐵礦石價格預期下調了11%-16%，其中將明年的預期價格由此前的每噸100美元降至每噸85美元。澳新銀行也下調了預期。
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【手法定輸贏】獲利和虧損的幅度(magnitude)，才最重要 名人堂
來源: http://investhof.blogspot.hk/2014/12/magnitude.html
【專欄】手遊廠商：“偉大的產品”故事的重要性
來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1209/148255.htmli黑馬註：反觀遊戲發行和渠道市場，做的突出的無非就是這麽幾家平臺：TAB、360、中手遊、豌豆莢等。那麽問題來了，在無限多的廠商，無限多的手遊，無限多的同類手遊當中如何讓自己精心設計的產品脫穎而出呢？又如何在僅有的幾家大的應用市場中保持住較好的位置排名呢？
作者：郭海
雖然在各大平臺發表過一系列的文章，卻從未曾寫過甚至從未思考過手遊行業的現狀及未來發展，可能是由於筆者從未從事過遊戲行業的緣故吧，因此對這行業的市場情況，只是簡單的以獲取基本遊戲新聞資訊的形式來了解一些行業大方向的皮毛。直到日前和一手遊行業的朋友聊天，才算是真正的對遊戲行業的市場、遊戲的設計，等細化的遊戲行業有些了解和興趣，尤其是移動互聯網時代下的手遊市場。也因此，讓筆者饒有興趣的去思考並研究了下手遊市場。當然，由於朋友是遊戲廠商，這里著重表述下筆者對手遊廠商的一些個人想法。至於發行、渠道、運營商這幾塊，以後有機會再好好研究下。
書歸正傳，目前遊戲行業有多少家手遊公司？市場上有多少款手遊？單就中國市場而言，每天有多少款新的手遊上線應用市場？同類的手遊又有多少？
······對不起，辜負各位看官了，不像正常邏輯推理小說一樣，說出這麽多疑問之後，然後一一列出很多數據來解答。筆者實在是沒能力統計出以上任何一個疑問，只能回答一個字，“多”！多的什麽程度了，這麽說吧，對我們單一的個人遊戲玩家來說，就是無限多。而反觀遊戲發行和渠道市場，做的突出的無非就是這麽幾家平臺：TAB、360、中手遊、豌豆莢等用十個手指頭能掰出來的幾個行家。諸位看官試想想，無限多的手遊廠商，無限多的手遊與僅有的幾家發行平臺一對比，自然而然的就形成了強烈的反差，那麽問題來了（當然不是挖掘機哪家強，山東找藍翔，也不是超生哪家強，藍翔榮校長。）在無限多的廠商，無限多的手遊，無限多的同類手遊當中如何讓自己精心設計的產品脫穎而出呢？又如何在僅有的幾家大的應用市場中保持住較好的位置排名呢？往大了說，無非就是兩種方式：
一．燒錢
給發行商足夠多的錢，做各種鋪天蓋地的平臺及跨平臺合作，各種地推活動，各種有獎、送禮活動，各種營銷活動；
二．產品口碑
產品的設計內涵，產品的體驗等一系列由產品本身的設計所造就的口碑，通過口口相傳的方式來留住並帶來更多的忠實用戶。
燒錢的方式，在遊戲行業是人人都用且大部分人懂得如何用的，只是用多用少，用的好與不好的問題；燒錢直接帶來的是知名度，是關註與下載。但決定用戶留存的恰恰是產品口碑，是產品本身的體驗及設計內涵。而遊戲行業尤其是當下接近飽和的手遊行業，留存才是決定一款遊戲生死的關鍵所在。如今造就這泛濫的手遊市場，或許是由於很多廠商老總本身是技術出身，不懂市場，不懂用戶行為；也或許是很多廠商看透了每款手遊的壽命只有那麽短暫的幾個月，抱著賺點快錢的目的攪和一下就行了。總之，很多廠商在做產品設計的時候，都是極其粗糙，毫無邏輯的來一款，又或是一模一樣的抄一款。
筆者以為，一款好的手遊產品，除了有精美的美術設計、優美的音效以及流暢的體驗外，遊戲本身應該有一定的故事性與邏輯性，那樣才能最大程度上讓用戶留存率最高，讓遊戲生命周期更長。盛大的傳奇之所以做了十幾年依舊如此賺錢，其核心不是單純的打怪升級，而是傳奇本身設定了一個超強的故事，賦予了這個遊戲生命；去年微信5.0升級的時候，短暫的幾周內，全民都在打飛機，而一段時間之後又很快的落寞消逝了，微信作為移動互聯網入口的超級航母，為什麽也不能保證遊戲的生命周期？究其原因，其實就是這款打飛機遊戲，沒有生命體，不具備故事性，只是無休止的打同樣的飛機。當然，各位客官可能會說一款是網遊，一款是單機遊戲，沒可比性。筆者想說的是，本來就不存在比較，要知道故事是絕不會局限在任何一個小範圍當中的，只要故事合理，可以嵌入到任何事物當中。
又如日前和朋友聊到他們公司的新產品，同樣作為一款消除類的App遊戲，要想有別於經典消除遊戲【泡泡龍】，除了畫面與音效更加優美之外，必須要把產品故事化。而不是像【泡泡龍】一樣，每一關只是簡單的消除掉三個以上的泡泡，然後無休止的重複著疊加難度的消除模式。筆者的朋友對此就很有想法。
首先，在闖關的動畫模式上加入了創意，【泡泡龍】是過一關就點擊下一關，直接切換，而他則認為應該加入動態模式，比如加入一輛小火車，讓小火車在森林里，從標註著第一關的關卡開到第二關去；這樣，就增加了用戶的視覺體驗。
其次，【泡泡龍】原有的音效無非就是‘叮’、‘咚’、‘滴’之類的，而他覺得應該加入中國的特色，比如想到火車就能想到春運，耳邊就不由自主的想起那句‘花生啤酒方便面，前面的腿收一收’等比較趣味性的小故事；這種無形的聲效，能讓用戶感覺到親切，感覺到遊戲不是死的，而是活著的生命體。
最後，朋友說必須要有一個過關斬將的故事，為什麽要這麽打，打完有什麽好處，BOSS占領了火車站，該如何解救等等。這樣對用戶來說，就不是像【泡泡龍】一樣只是為了消除而消除，無休止的重複。而是能激發人們原始的好奇心，以及好勝心的原始動力。
當然，除了產品內容故事，朋友也想到了借助現有的品牌故事。比如：2015年是羊年，而有一種神獸叫“羊駝”，又名“草泥馬”，還有今年最火的綜藝節目【爸爸去哪兒】里面有個可愛的孩子叫“楊陽洋”。朋友覺得，或許三者可以結合在一起，嵌入到產品故事里面，把最後從BOSS手里解救出來的頭像就顯示為“羊駝”。這樣不就成了‘羊羊羊去哪兒’嗎，或者是‘尋找羊羊羊’之類的。借助這些已有品牌故事的優勢，直接的就拉近了與遊戲用戶之間的距離，讓用戶覺得親切無比。
聆聽著朋友的構思，也讓筆者聯想到很多遊戲都是如此。比如，往往我們熟知的做的好且生命周期長的遊戲都是很多小說與電影改版的。為何會如此呢？就是因為產品有邏輯，有設定故事！那麽產品故事設定的魅力在哪呢？我們不妨來分析下：
1. 產品故事具備引導性。就如同我們玩傳奇一樣，剛入門需要做各種任務，讓你熟知一個故事的開端介紹，並潛移默化的把故事植入到腦海里，引導著用戶去完成並探究下一個任務，而不是剛進去就相互廝殺。當用戶對一款遊戲的開端任務故事產生了興趣，才會有繼續玩下去的動力。
2. 產品故事具備很好的黏性。有了故事開端之後，就會有很多未知的故事在等待著用戶去挖掘，用戶會不由自主的想去探究未知的旅程。
3. 產品故事具備趣味性。重複一個單一的場景次數多了，難免會產生審美疲勞甚至厭惡，而同樣的場景下，當設定了一些故事，就會變得很有趣味了。對有趣味的東西，人性是很難拒絕的。
4. 產品故事具備目的性。絕大部分人性都是以結果為導向的，當我們在玩一款只為過關而無限重複著的遊戲，相信玩不了多久就得卸載，更別說遊戲生命周期的問題了。只有當有目的性的去玩，我們才能夠堅毅去克服每一關的困難，直至最後打倒最後的大BOSS。而這整個過程，實際是先設定了故事的目的性的。
5. 產品故事能滿足人性的正義感和成就感。一款好的遊戲，往往都是以打倒大BOSS，解救、尋找某人某事來作為故事的概述，這種故事的設定，能讓人在遊戲世界里找到並滿足自己的正義感與成就感。
當然，筆者必須強調的是，一款好的遊戲產品，必須要以精美的美術畫面、優質的音效、流暢的用戶體驗作為基礎，再結合一個優秀的遊戲故事方能大成。沒有這些產品基礎，設定再好的故事，也難以出頭。
最後，借用筆者曾經發表的文章里的一句話來總結：想要做一款5萬用戶的產品，只需把產品本身的功能體驗做好即可；要做一款10萬級別用戶的產品，需在做好產品的基礎上，對其進行針對性宣傳；若要做成一款百萬級別甚至千萬級別的產品，那麽我們就必須把產品功能體驗做好，宣傳做好的同時，賦予該產品本身一個動人心弦的故事，讓它像空氣一樣自由傳播。
宏觀交易者最重要的三張圖
來源: http://wallstreetcn.com/node/211864在11月強勁非農數據公布之後，全球市場複蘇的動力似乎都在指望美國帶動。然而包括通脹預期、10年期美債收益率及高收益債券的表現都顯示押寶美國並非毫無風險。
在損益平衡通脹率預期上，大多數經濟學家依然認為未來幾年美國將逐漸回歸到2%的目標水平。不過市場預期卻顯示未來兩年損益平衡通脹率僅有0.45%。
而在美債收益率市場反饋上同樣存在比較明顯的變數。經濟學家們依然相信2015年末十年期美債收益率將回到3%的水平，但是遠期市場預期卻顯示未來十年收益率都無法回到3%。更為關鍵的是，即便是德國投資者也認為美債吸引力巨大(意味著將壓低美債收益率)。
最後在美股標普指數和高收益債市場對比來看，盡管股市一路高歌猛進，但是固定收益市場卻在過去幾個月遭遇慘跌。
在美元走高和油價走低的背景之下，美國輸入型通縮很有可能會讓那些期待美國複蘇推動全球經濟的人感到失望。
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偉大投資者最重要的特質：無情 點拾Deepinsight
來源: http://xueqiu.com/3915115654/34084167記得幾個月前朋友圈里面有一條非常火爆的文章，大意是偉大的投資者最重要的特征是獨立性。筆者認同獨立性對於投資的重要，特別是在今天信息無邊際擴張的年代，市場上能夠獨立思考，研究的original thinker越來越少。然而，如果說最重要的特征，筆者卻並不認同。獨立性應該是優秀研究員最重要的特征，而作為偉大的投資者，筆者認為最重要的特征是“無情”！
巴菲特是當今被認為最偉大的投資者，他的名言就是“別人恐懼的時候貪婪，別人貪婪的時候恐懼。”然而有多少人能擺脫恐懼和貪婪，這兩樣當我們出生上帝就賦予我們的弱點。所以筆者認為巴菲特在投資上能做到這兩點就是因為他的“無情”。對於買入後繼續下跌的股票，他沒有任何的恐懼。1987年美國的黑色星期一，當華爾街大部分投資者的身家在一天內被消滅了30%以上時，巴菲特卻能夠安靜地坐在辦公室看報紙，研究財務報表。2008年金融危機時，當所有人任何投資銀行的時代要過去時，巴菲特可以毫無恐懼的買入高盛的股票，並且告訴世人“Buy American, I am”。那時筆者身邊也有朋友跟隨巴菲特超低。然而，熊市最後一波下跌永遠是最慘烈和絕望的。朋友們看著自己的賬戶每周以超過10%的速度虧損，最終受不了那種絕望的感覺而割肉離場。同樣，許多人把對抗貪婪與恐懼認為是簡單的逆趨勢操作：在股價下跌中買入，在股價上漲中賣出。卻發現這種操作正是許多人的虧損之源。
筆者認為，偉大投資者的“無情”表現在幾個方面。首先，他們在買賣股票的時候，專註於未來，而不糾結於一個股票過去的走勢。我們很多人在買賣股票時，總是抱著“等股價再跌一些買入”的心態。卻發現真正的好公司股價難以下跌。特別是許多強勢股在啟動之後，會開始快速的上漲。如果因為這個股票在過去一周已經上漲了20-30%而不敢買入，可能會錯過強勢股未來更大的行情。許多人也因為放不下這種心理障礙而和牛股擦肩而過。同樣的道理，我們同樣不能因為持有的股票已經下跌20-30%而不去糾錯。許多人明明意識到買入的公司在基本面出現瑕疵，但面對已經出現的20-30%，甚至更多的虧損，而不忍心斬倉出局。通常情況下，最終的結果卻是更多的虧損。其次，偉大的投資者對於投資的無情表現在每天都能在腦海中清空自己的組合。不會因為舍不得賣出自己持有的股票，而不去買研究下來更好的公司。而這一點恰恰是許多人難以做到的。很多時候，當我們研究發現了一個非常不錯的投資標的時，卻因為不舍得賣出組合里沒有上漲的弱勢股而錯過了牛股。投資中最痛苦的莫不是看著自己挖掘的牛股天天漲，而自己卻沒有任何持倉。最後，“無情”的投資者在市場認錯面前毫不保留。如果買錯了，他們就會賣出，而不會太固執於認錯的羞愧。而如果賣錯了，或者錯過了，他們也敢重新買入。筆者曾經認識一個很有效的投資者。他曾經在底部賣出某個牛股，然後在這只牛股上漲了50%後毅然決然重新買入，又享受到了50%以上的漲幅。光這一點，對於大部分投資者都是無法做到的。
而更深一次的無情是冷靜面對壓力，同時看到機會能夠重倉出擊。筆者印象最深的就是索羅斯在做空英鎊的那一段：當德魯肯米勒告訴他做空英鎊將是一個多麽正確和誘人的機會，並且建議他逐步做空時。索羅斯突然不解的說，既然這麽好的機會為什麽要逐步建倉？我們必須重倉出擊。同樣，在1987年黑色星期一之後，索羅斯賣在地板上之後，他馬上意識到自己的錯誤，反手做多市場。這同樣需要多麽強大的果敢和決心。而大部分投資者這個時候可能正在傷心地“舔著自己的傷口”。所以，偉大的投資者在對和錯前面，沒有感情，有的只是行動力。
投資最後是一種和自己人性弱點的對抗。在這一場對抗中，我們會孤獨，會遇到失敗和挫折，也會因為正確而喜悅。然而最終，筆者認為那些最偉大的投資者就是戰勝了內心的弱點，做到了投資上的真正“無情”。這是一種非常難以達到的境界，也是區分偉大和優秀投資者的鴻溝。希望朋友們有一天都能跨越這一天鴻溝。
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外媒：中國醞釀大轉向 銀行等重要機構改用自主技術
來源: http://wallstreetcn.com/node/212170
今年“封殺”Windows8操作系統、禁用國外殺毒軟件後，中國政府將信息安全上升到國家安全層面成為大勢所趨，相關安全舉措正在升級。近日知情者向彭博社表示，中國將推進龐大的技術替代計劃，在2020年以前，讓銀行、軍隊、國有企業和重要的政府機關應用的大部分技術都由國內供應商提供。
上述知情人士稱，這次技術更替是在吉林四平的國產替代技術成功通過測試後的決策。四平的工作人員用中國自主開發的操作系統“中標麒麟”（NeoKylin）替換了微軟的Windows系統，服務器則換為中國制造商浪潮信息集團生產的服務器。
上述知情者還提到，以上技術替換是處於對國家安全的擔憂，它體現出，新一屆中國領導人越來越堅定地要避免尋求國外供應商的技術支持。這一行動可能持久影響思科、IBM、英特爾、惠普等美國科技企業。如果海外供應商能分享其核心技術，或者允許中國的安全審查機構檢查產品，讓中國政府認為技術安全且可控，這些供應商可能使旗下產品及服務免於被替代。
獨立市場調研公司Forrester Research駐北京的分析師Charlie Dai認為：
“這是真正的轉變。我們已見到越來越多國外產品被替代的實例，從應用、中型儀器到基礎設施軟件和硬件，替代是各層面都有的。”
美國研究機構ACG Research的CEO Ray Mota預計中美會爆發貿易戰，局勢可能很快惡化。這不會是技術、而是政治方面的爭論。
自去年6月前美國國家安全局（國安局）承包商員工斯諾登曝光美國監聽全球的機密文件以來，美國盟友德國等多國政府都更加警覺美國帶來的國家安全威脅。
今年3月，《紐約時報》等外媒又得到斯諾登爆料，稱國安局至少三年前就制造了“後門”入侵華為深圳總部的服務器，獲取信息並監視華為高層、前中國國家主席胡錦濤、中國商務部、中資銀行及電信企業。4月8日，微軟全球範圍停止更新及技術支持XP操作系統，這也給中國敲響了信息安全的警鐘。
今年5月下旬，在美國政府指控五名中國軍官進行網絡間諜活動後次日，中央國家機構政府采購中心明確規定，不允許中央政府采購的所有計算機類產品安裝Windows 8操作系統。
8月《人民日報》官方Twitter賬戶發帖稱，中國政府采購部門“已將賽門鐵克和卡巴斯基”從安全軟件供應商的名單中剔除，政府采購辦批準使用的殺毒軟件品牌分別是：奇虎360、啟明星辰、北京江民、冠群金辰和瑞星。巧合的是，這些都是中國本土品牌。
研究機構IDC數據顯示，去年中國科技相關支出僅次於美國，增至1820億美元，比前年增長8.1%，去年美國這類支出為6560億美元，增幅為4.2%。國家安全使中國金融、軍事等關鍵領域的科技創新需求大增。
今年9月，中國銀監會、發改委、科技部和工信部聯合發布指導意見，要求國內銀行和金融機構，到2019年，安全可控信息技術在銀行業的總體使用率要達到75%左右。《解放軍報》10月報道也提到，信息安全是贏得戰爭的關鍵。
上月27日，銀監會副主席閻慶民在2015財經年會上表示，銀行業約80%的核心服務器與系統均是國外品牌，要不斷提高金融軟硬件系統自主知識產權的水平。彭博引述閻慶民講話稱：
“大多數中國金融業的IT系統都來自國外公司。從國家安全的角度看，對我們造成了潛在威脅。”
為進一步增加信息系統安全性，降低投入和運行成本，中石油電子郵件國產化項目於2012年立項，上月圓滿收官。中石油上月宣布全面啟用國產電子郵件系統億郵，替代了微軟軟件搭建的系統。
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過去十年最重要圖表：華爾街預測沒準過
來源: http://wallstreetcn.com/node/212274德意誌銀行首席國際經濟學家Torsten Slok認為下圖是十年來最重要的圖表。其中實線代表美國10年期國債收益率實際走勢，虛線代表華爾街分析師的預期走勢。
如圖所示，2003年以來，分析師每每預計該債券收益率會上升，而實際收益率走勢卻都在下行。Slok評論稱：
“過去十年，華爾街的經濟學家一直在錯誤地預測10年期利率。”
最近一次美聯儲專家預測調查顯示，明年10年期利率會升至3%。Slok認為，更接近實際結果的預測可能是，用3%減去12個月內平均預測結果與實際利率的60個基點誤差，即到明年年底，10年期利率可能回升至2.4%。
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ZKIZ Archives @ 2019