johnchuengyk: 與80後相關的上市公司小統計:

如無意外，元大金近日將啟動公開收夠機制，以每股二十二到二十四元的價格收購寶來證股票，這將是金管會發布《金控投資管理辦法》後適用的首例。

馬志玲如果成功打響第一發金融股整併禮炮，金融股將掀起新一波漲勢。

撰文‧劉俞青

二○一○年底，金管會無預警送給十五家金控公司一份「大禮」。一○年十一月十八日宣布《金控公司投資管理辦法》，日後金控只要購併任何金融同業，包括金控、銀行、證券、保險等，一律只能以「公開收購」的方式，一次買足二五％的股權。這套辦法，所有金控公司一體適用。

新法實施後首宗金控購併案所謂公開收購，就是不經由公開市場買進，而是採用公告某一特定價格的方式，進行收購的行為。

此法一出，等於封死其他任何購併的方式——就像拿一條大繩索綁住所有金控業的購併行為，規範所有業者只能採用唯一的公開收購方式。金控業普遍認為，金管會為了「方便管理」，官員但求自保、不要惹禍上身，已到了無所不用其極的程度。

但就在金融業一片叫罵聲中，還是有人非常務實地悄悄布局；如無意外，短期內元大金控極有可能成為該法公布後，第一件適用的購併案例。

由馬志玲執掌的元大金控，一直對寶來證券情有獨鍾，這個傳聞早在金融圈甚囂塵上。對此，元大金高層首度證實，元大金確實在去年第四季初，就已經專程赴金管會，請教「如何購併券商」的法令事宜；但當時碰了一鼻子灰，只得到「等法令公布自會知道」的答案，只好回家苦等答案。

終於，《金控公司投資管理辦法》一公布，元大金沒有浪費一秒鐘，立刻著手研究可行度。

根據了解，寶來前總裁白文正的家族表面持股將近七％，但元大則有股市聞人賈文中鼎力相助。

賈文中所屬的鼎富證券，不斷從市場買進；截至目前為止，賈文中所掌握股權「已經超過這個數字」。賈文中和馬志玲在股市上合作已經超過三十年，兒子也在元大集團任職，因此市場上都把賈文中所持寶來證股票歸為支持元大金。

這一次，元大金能夠擺脫其他競爭者，讓這樁購併案提前達陣，有兩項關鍵因素。一是元大「搞定」寶來證券的最大股東，大幅拉高勝算；另一則是之前遲遲不願協商的白家態度終於鬆動，才讓馬志玲拍板，決定加快購併腳步。

這位寶來證券神祕的最大股東，並非外傳的寶來曼氏期貨董事長賀鳴珩，而是一個來自澳洲的私募基金，持股逼近一五％。根據解讀，通常私募基金都屬財務性質投資，靜待好的價格獲利了結，傳聞這家澳洲私募基金也不例外。至於馬志玲開出什麼樣的價格讓其動心，外界不得而知。

此外，白家的態度丕變，當然與馬家持有籌碼越來越多有關。根據寶來證透露，白文正遺孀魏明春與其子在近二年接手經營後，對「大者恆大」將是國內證券業長期經營生態的體會日深，才決定「只要有好價格，不排除出脫。」

成為購併目標的三大要件

根據市場資深人士透露，寶來證目前的淨值大約在每股十三．五元左右（截至一○年第三季底的淨值為每股十三元）；但近期股價受到購併題材激勵，已經節節逼近二十元大關。因此，元大金公開收購寶來證的價格，極可能落在每股二十二元到二十四元之間，Ｐ╱Ｂ（股價淨值比）約一．七倍，符合目前市場對金融股購併價格約一．五至一．八倍的行情。

金融股在購併風潮帶動下，賣相不斷看漲，日前，台灣併購與私募股權協會理事長黃齊元表示，金融股的賣價上看Ｐ╱Ｂ一．五到一．八倍。

當然，出得起此價格的不僅有元大金，凱基證、富邦金也都躍躍欲試，展現勢在必得的態勢。在僧多粥少的帶動下，只要一有好標的，就像丟一顆石子進水池，引發的波紋漣漪，可以擴及整個湖面；眼見石子越丟越多，金融股的購併潮也越值得期待，將正式開啟一波像樣的金融股行情。

事實上，一○年十二月以來，金融股已經領先大盤急漲二成，金融類股指數從八七八點起漲，日前已經突破千點大關，來到一○六八點。摩根大通證券金融股分析師許世德指出，要搭上這波購併潮，「第一要體質健全，第二要股權分散，第三則是大股東有求售意願。」具備三大姿色的美女，將成為啟動這波金融購併風潮的主角。

對照許世德所指的三大要件，除了寶來證之外，幾家被市場頻頻點名的金融股，其實都有購併行情值得期待，包括大眾銀、萬泰銀等小型金融股，近二個月股價漲幅都突破三成。這些私募基金為大股東的小銀行，經歷數年整頓，體質都相對過去健全，成為市場購併焦點，一點都不令人意外。

其實，大眾銀之前確實與市場某買主相談甚歡，但據悉最後差了臨門一腳。不過大眾銀的大股東凱雷私募基金，並沒有放棄出售的意願，仍持續找尋買主，一有突破，隨時可能傳出好消息，使股價持續走高。

此外，日盛銀行大股東新生銀行，也是在市場上兜售多時，股價也節節上漲。

日盛金最大的價值所在，當然在日盛證。因此，在寶來證一役中的眾買家，勢必又在日盛金一役中強碰。但根據了解，日盛金除了受日盛銀的拖累，日盛證近幾年來市占率逐步下滑，因此賣相並不如寶來證。

強大自己為介入中國市場準備除了小型金融股頗具賣相外，根據管道透露，政府基金最近也加入這波整併風，在市場上大力買進有董監改選議題的個股，包括彰銀、國票金，近期都出現異常的買盤激增。據了解，其中都有政府出手的痕跡，目的是為了增加官股持股，提高在董事會中的掌控權，弭平可能的董監爭議。

不過，其實所有的金融整併案，目標只有一項，就是鎖定未來的中國市場。市場人士分析，在ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議）中，截至目前為止，關於金融業的「市場准入」仍然尚未定案。

換句話說，現階段兩岸的金融業參股，仍然停留在看得到、吃不到的階段；因此所有的整併動作，其實仍停留在國內業者自行的整併為主，默默為未來有著美麗想像空間的中國市場做準備。

尤其，在事事講求「對等」的中國市場裡，台灣業者深諳「門當戶對」絕對是未來相互參股的首要條件。因此無論如何必須趁現在先提升自身在台灣市場的市占率，才能讓對岸「看到我」，這也是啟動這波整併風潮最根本、也最關鍵原因。

等到萬事俱備，只待「准入」的鳴槍起跑，屆時，「第一大銀行中國工商銀行與國泰金的參股、證券龍頭元大證參股對岸券商，只是遲早的事而已。」一位中型金控總經理表示。

倘若元大金或凱基證等大型券商，真能順利購併寶來證，一舉將市占率推向一五％大關；相對中國資本市場至今的落後發展，未來台灣券商無論是技術輸出，或是直接參股，都有無限想像空間，股價的爆發力也不容小覷。

只是，近日金融股股價其實漲多，短期內投資人還是要小心萬一購併破局後的回檔風險。但長期而言，在兩岸題材加持下，國內整併風潮仍是一波波，風行草偃所及，金融股行情著實值得期待。

誰是購併潮中的下一個焦點？

最有購併價值的10檔金融股

公司

代號公司

名稱收盤價（2011/1/4 ，元）起算價

（2010/11/1

，元）漲價

（元）漲幅

（％）每股淨值

（截至2010年第三季，元）市場購併行情（每股淨值1.5到1.8倍，元）2837 萬泰銀 9.90 6.77 3.13 46.23 8.29 12.44～14.92 2883 開發金 13.25 9.09 4.16 45.76 11.41 17.12～20.54 2838 聯邦銀 12.20 8.96 3.24 36.16 10.50 15.75～18.90 2847 大眾銀 12.70 9.49 3.21 33.82 11.07 16.61～19.92 2887 台新金 17.55 13.40 4.15 30.97 13.79 20.69～24.82 5820 日盛金 13.30 10.20 3.10 30.39 10.79 16.19～19.42 2889 國票金 12.85 9.89 2.96 29.93 11.08 16.62～19.94 2834 台企銀 13.15 10.20 2.95 28.92 10.72 16.08～19.30 2836 高雄銀 16.15 12.80 3.35 26.17 18.42 27.63～33.15 2801 彰　銀 25.35 20.20 5.15 25.50 13.44 20.16～24.19

資料來源：財訊智庫

「看不見的客人」才是業績決勝點 20天決定百貨公司全年勝負

2011-1-24 TWM

去年景氣回春，讓各家百貨公司的周年慶與年營收紛紛站上歷史高點，但景氣不是業績開紅盤的唯一保證，且看新光三越、太平洋ＳＯＧＯ與遠東百貨等「百貨三雄」如何出招攬客，而且靠周年慶練兵、悄悄轉型……

撰文‧林讓均

全台百貨公司周年慶戰火終於結束，一場惡戰下來，雖然殺得難分難解；但是由於景氣復甦，各大百貨公司可說都是贏家，各家業績均較前一年大幅成長，交出的成績單雖然各有千秋，但誰是其中真正的冠軍？

百貨周年慶是各家百貨公司全年業績的關鍵戰役，今年由於新百貨公司的加入，戰況比之前更為激烈。其中，信義商圈的百貨公司密度可說全台第一高，除了既有的新光三越信義店四館、一○一購物中心、貴婦百貨BELLAVITA等店，去年十月統一阪急百貨台北店趕在周年慶季開幕，今年三月還將有「紐約紐約」易主、改裝之後的ATT SQUARE，富邦集團旗下的Momo百貨也選在後年進駐信義區。

雖然競爭激烈，但拜景氣回春之賜，消費者更敢花錢，二○ 一○年周年慶，幾乎各家百貨業績都創新高。以規模前三大的「百貨三雄」新光三越、太平洋ＳＯＧＯ與遠東百貨來說，就分別在周年慶期間創下新台幣二○一．一億元、八十七億元與七十一億元的營收；與○九年相比，年增率分別達到一五．六％、一四．五％與一八．三％。

「成長王」遠百

抓住軍公教主顧的心

成立已四十四年的遠東百貨，去年周年慶業績年增率高達一八．三％，坐上「成長王」的寶座；而去年全年超過二四六．八億元的業績，年成長幅度也在業界居於領先，達一○．七％。

近年表現讓同業都覺得亮眼的遠百，歷史長達四十多年，全台八家店幾乎都開在各縣市最早發展、政府機關林立的早期鬧區，遠百也因此成為軍公教客群比率最高的百貨公司。

遠東百貨公關襄理鄭嘉蕙指出，根據旗下Happy Go卡資料與賣場觀察，遠百的軍公教與家庭主婦客群加起來比率就超過一半。這批主顧客不僅讓遠百安度金融海嘯的衝擊，今年甚至繳出傲視同業的好成績。

而軍公教來店比率最高的，就屬位於西門町的遠百寶慶店。「寶慶店旁邊就是國防部、憲兵隊、公銀行庫，學校又多，我們的主客群可以說是軍公教中的軍公教了！」遠百寶慶店副理曾繁錦笑說。軍公教與家庭主婦的共同點就是，算盤打得很精！因此遠百也發展出一套獨到的軍公教攬客學。幾乎在四十多年前創立之初，遠百就開發出有優惠折扣、可刺激買氣的禮券，目前禮券已經是眾家百貨公司發動折扣戰的必備武器。

軍公教族群有多會算？遠百的軍公教客人會選在周五上門，因為這天刷Smart Pay有五％的回饋金，等於刷兩千就送一百，另外遠百還進行「滿三千送兩百」活動，因此如果消費六千元，就一共會有七百元回饋。一○年，全台灣有一半的 Smart Pay的刷卡次數，是來自遠東百貨。

「這群客人很會比價，但一旦你讓他覺得值得，一個客人就會帶四十個客人上門！」鄭嘉蕙笑說，去年底周年慶她就目睹一個個國防部的軍官穿梭於馬路兩邊，每人兩手各拎著兩瓶特惠橄欖油，卻連一個兩元的購物袋也不肯多花錢買。這種一個人買四瓶油的搶購風潮，足以證明軍公教客群口碑渲染的威力。

當別家送日系品牌限量提袋當周年慶贈品，遠百卻走務實路線，送出一匙靈、衛生紙或羽絨被等日用品，迎合軍公教主顧務實不花俏的消費性格。

「營收王」新光三越

拉攏﹁看不到的客人﹂

全國擁有十三家店的龍頭品牌新光三越，不僅周年慶業績飆破二百億元，去年全年業績也創下歷史新高、超過七三○億元，是全國百貨中名副其實的「營收王」！

「競爭者這麼多，周年慶真是愈來愈難做了！」新光三越販促部經理周寶文說，由於新光三越是全台最大的百貨集團，在全國七個城市有十三家店的周年慶檔期都不一樣，因此去年周年慶他們乾脆大打宣傳戰，同時瞄準「看得到的客人」與「看不到的客人」。

所謂「看得到的客人」指的是三十到五十歲、八成是女性的主顧客，新光三越在捷運廣告、電視、報紙等媒體平台上，輪流推出對應各族群的主打商品，吸引主顧客在不同時間光顧不同分店；而「看不到的客人」則是指開發年輕學生客，去年周年慶期間，新光三越就在facebook上集結了九萬多人的粉絲團，年齡分布在十八到三十歲之間。

「這幾年我們訴求的是"Global Reach, Local Touch."！」周寶文說，新光三越的國際品牌形象已經很鮮明，但在百貨業短兵相接的戰場上，為了增加顧客的黏著度，他們開始經營與腳下這片土地的關係。例如，這幾年中南部的新光三越分店會在周年慶開幕時，全體誓師完再拉著廠商到地方上敲鑼打鼓大遊行，目的就是讓街坊鄰居知道該來消費了。現在，也會派出行銷人員到公司社團經營關係，至少要掌握地方上福委會的消費需求。

更有趣的是，新光三越開始說故事了。眼尖的消費者會注意到，近來新光三越型錄的最後一頁，刊出的不是促銷商品，而是台灣各角落的文化故事，像是今年過年檔期，就介紹了鹿港國寶大師吳敦厚的燈籠工藝；而平時，新光三越各分店也會闢出藝文展演空間。周寶文說，小故事、小互動可以讓客人對新光三越品牌更認同，進店時間也增加了，同步拉抬平日與周年慶時的業績。

靠著持續創造回店理由，新光三越台中中港店已超越太平洋ＳＯＧＯ百貨忠孝店，連續三年蟬聯全台店王寶座，今年更一舉躍上一六○億元的年營收。

太平洋ＳＯＧＯ百貨則蟬聯「坪效王」的地位，為期十二天的周年慶期間，台北三館的單日坪效超過一萬八千元，是同業的三倍有餘。此外，太平洋ＳＯＧＯ去年全年營收達三九○億元，換算坪效也達到業界最高的一五○萬元。

「我一直在思考，台灣的周年慶是否玩得太凶、太不健康了！」太平洋ＳＯＧＯ百貨總經理李光榮說。儘管ＳＯＧＯ今年周年慶與年營收雙雙創新高，但周年慶之後，他著實自我檢討了一番：「短短十幾、二十天的百貨周年慶業績，占比居然達年營收的二○到三○％，會不會太高了？」

「坪效王」ＳＯＧＯ

質感路線擺脫價格戰

李光榮說，這麼高的占比表示，消費者因為周年慶而有消費集中化的現象，平日業績也因為消費者提前或延遲消費而無法拉抬。此外，周年慶儘管營收高，但獲利卻相對被擠壓了。

以化妝品來說，如果遇上周年慶，商品本身的折扣加上百貨贈送的抵用券、刷卡回饋金，加起來平均下殺至五、六折，利潤跟著打折兩成以上。

時間回到去年十一月中，ＳＯＧＯ台北三館周年慶開幕當日湧進二十萬人次，許多人還記得當時萬頭鑽動的景象，這是李光榮與團隊早半年就開始準備的豐碩戰果。李光榮不但要求廠商的限量商品不可是過季商品，並延續ＳＯＧＯ開創的來店禮傳統、以Liz Lisa手提袋引爆搶購熱潮，而且把戰線延長到晚間八點持續推出「晚安商品」，嘉惠白天不能來排隊的上班族。

但同時，李光榮也悄悄實施他的「退半步」哲學。「我告訴要做周年慶ＶＩＰ預購會的廠商，去年做七百萬元，那今年也做七百萬元就好！」李光榮笑說，廠商覺得怎麼有這麼不愛賺錢的「房東」，但他就是寧願在預購會場撥出空間來擺椅子而非擺商品，一切走質感路線，讓顧客體會到服務的誠意；而且過去三年來，周年慶時ＳＯＧＯ賣場裡都不擺促銷花車，把路讓出來給人走。

而在賣場空間，李光榮這個坪效王也把坪效拋諸腦後。李光榮預告，今年春夏換季時，忠孝店就會率先調整、不讓賣場擺滿貨架，而是騰出空間來做一個讓眼睛可以休憩的造景。

李光榮指出，○六年底開幕、走精品路線的ＳＯＧＯ復興館，不僅第一年就獲利，並且每年有約十億元的營收成長，去年年營收已到達九十三億元，「這表示客人不會認同我們打價格戰，而是期待ＳＯＧＯ更往高階、質感邁進！」「台灣的百貨業應該要更具國際格局，不要再停留於周年慶廝殺的紅海中！」東吳大學社會系副教授劉維公說。現在所有的賣場都在百貨公司化，包括便利商店，如果百貨公司不再能讓消費者充分體驗購物的樂趣，那遲早會被更便宜、更方便的網路購物取代。

「周年慶」這項台灣百貨業獨步全球的消費奇觀，似乎已到了走火入魔的地步，百貨公司如果不耕耘自己的特色定位，投入過多資源在周年慶的價格戰上，負面的影響將會逐漸顯現，值得百貨界思考。

百貨風雲

——三大百貨公司業績比較

2010周年慶業績

坪效王 SOGO 營收王新光三越成長王遠東百貨8家店 13家店 8家店

12天 20天 40天

87億元，年增14.5％ 201.1億元，年增15.6％ 71億元，年增18.3％

店王單日坪效

台北店，18159元/天/坪店王單日坪效信義店，5102元/天/坪店王單日坪效新竹店，5719元/天/坪

2010全年業績

390億元，年增8.6％超過730億元，年增12％ 246.8億元，年增10.7％資料來源：各百貨公司、本刊估算

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=21875

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