油價絕處逢生原油市場“暖冬”？

原油出口解禁，確立低油價時代來了美關鍵一擊　油價兩年內會再跌

2016-01-11 TCW

國際市場三支箭打趴油價，跌破金融海嘯時期低點，甚至讓專家預言，二○一八年後，油價將在二字頭徘徊。

二○一六年伊始，當市場對於未來油價是漲是跌，看法陷入分歧之際，一艘從美國德州休斯頓港駛往歐洲荷蘭的船隻，引起了外資法人及全球石化專家的注意。

這艘船上運載著美國生產的六十萬桶原油（相當於美國原油日產量約六％），在二○一六年元月第一週從美國出口到荷蘭。這是美國從一九七五年以來，第一批從美國本土出口的原油，別小看這艘船，它代表長達四十年的原油禁令解除，開啟了新一輪的低油價新時代！

國際油價以杜拜原油為例，二○一四年六月從每桶一百一十．一二美元下挫，二○一五年年初腰斬至每桶五十美元上下，十二月跌落至每桶三十五美元價位以下，跌破金融海嘯時低點。外資高盛甚至發表報告指出：「油價未來將看到每桶二十美元價位。」

二〇一五年底，油價遭到連續三支箭的射擊，創下逾十一年來新低，杜拜原油每桶甚至跌破三十二美元價位。三支箭的第一支箭來自石油輸出國組織（OPEC），第二支箭來自美國聯準會（Fed），第三支箭來自美國國會。

第一箭 OPEC產油無上限

第一支箭以OPEC老大哥沙烏地阿拉伯最狠。過去OPEC一直採取「以量制價」方武控制油價，十二個成員國一天加起來上限三千萬桶，如果油價下跌就減產；但是二〇一四年下半年以來，油價下跌，OPEC出乎意料決定不減產，放手讓油價繼續重挫，二〇一五年十二月四日，沙烏地阿拉伯竟然提議：「不要再有三千萬桶的每日上限了。」

此舉導致OPEC決議拿掉產量上限的天花板，讓各個OPEC國家隨意生產，導致原油供給量增加。

以伊拉克來看，過去一天大概生產三百萬桶，但現在已經拉高到四百萬桶，「現在除了美國以外，其他地方經濟都不好，但油國們卻持續增產，油價怎麼爬得起來？」台塑石化董事長陳寶郎說。

第二箭美升息助長跌勢

第二支箭來自美國聯準會，聯準會的目標是升息，卻意外打到原油市場。

國際間本來就有很多在炒作大宗物料，比如黃豆、小麥、玉米、黃金、原油、煤礦、鐵礦砂等的基金，這些基金規模有的比我國一年預算還要多，這些國際炒家通常追逐強勢標的，採「追漲殺跌」操作模式。

二〇一五年十二月聯準會宣布升息前後一段時間，美元一路走強，這些國際上的基金因此大舉拋售大宗物資，將資金轉為美元部位，尤其在每年年底，這些基金為了要避險，進行拋售，造成大宗物資價格狂跌。中華經濟研究員董事長粱啟源認為，期貨的空單以及國際上避險基金的「追漲殺跌」，無形中助長了油價的跌勢。

第三箭美禁令解除最致命

最致命的是第三支箭。這支箭源自於美國一條長達四十年的法令被移除。記者採訪多位石化專家都認為，這條法令的栘除，將改寫全球地緣政治勢力，對於未來全球油價、能源版圖帶來深遠影響。

二〇一五年十二月十八日，美國國會參眾兩院通過取消長達四十年的原油出口禁令，美國總統歐巴馬也簽署了該法案，宣告實施四十年的原油出口禁令走入歷史，美國生產的原油將可以出口。

美國是全球最大的石油消費國，也是第三大石油生產國，過去因美國國內產油量不夠內需使用，美國一直是全球名列前茅的石油進口國。二〇一四年六月歐巴馬宣布美國因開採頁岩氣附帶產生的凝析油（codensate gasoline）可以外銷，國際油價從此跌落每桶百美元價位。陳寶郎認為，二〇一四年下半年這一波的油價急跌，美國凝析油出口是很重要的原因之一，因為凝析油出口引發中東產油國擔心，自己在石油市場的主導權被搶走，於是發動價格戰想擊退美國頁岩油，油價從此急轉直下。

現在，美國因為頁岩油開採技術的精進，石油產量越來越多，光是美國本身原油的庫存就超過四億桶，歐巴馬因此同意解除四十年的原油出口禁令。這個轉變讓美國在全球石油市場的角色從過去的進口國轉向出口國，美國角色的轉變，將對全球石油市場的供需格局、國際油價產生深遠的影響。

陳寶郎認為，短期來看，由於石化業者的庫存都很低，油價在今年下半年還有反彈空間，但長期來看，頁岩油的開採以及新的供給者（美國出口）持續加入，

未來油價受制於地緣政治的因素將會越來越小。就連最近沙烏地阿拉伯與伊朗的斷交事件，也只讓二〇一六年一月四日國際油價開盤漲三％，最後仍以下跌作收，顯然供需失衡因素，遠大於地緣政治因素。

國內石化研究專家、隸邁產業顧問公司總經理何耀仁則認為，地緣政治慢慢消除，油價將回歸到「供需關係」的市場機制當中，未來每桶開採成本超過三十美元的業者如北海油田、墨西哥灣油田等可能就必須關閉油田退出市場。

短期反彈最多每桶45美元

由於中東局勢仍不穩，加上煉油廠庫存都很低，短期油價有反彈空間；但陳寶郎預估，今年全年的油價大約會落在每桶四十美元正負五美元之間，反彈上限四十五美元是天花板，上檔空間有限。

何耀仁甚至大膽預測，等到不敷成本的業者退出市場，二〇一八年以後，油價將長期維持在二十美元到三十美元之間，新的科技、新的技術讓油價往下掉，國際油價很難上去了，他認為，高盛預測每桶油價會到二字頭是極有可能的。

石油一向被稱為「黑金」、「戰略物資」，人類用油七十多年來，這一、兩年來，第一次碰到油價跌得如此兇猛。隨著新技術、新科技的進步，不斷有其他再生能源或新能源陸續被開發出來，且成本越來越低，石油主宰全球經濟的時代，確定是回不去了。

新技術壓低成本，美頁岩油無懼價格戰

沙烏地阿拉伯等OPEC會員國從二〇一四年年中開始發動價格戰，企圖把開採成本較高的美國頁岩油業者打垮，讓它們退出市場，但是一年半載過去，美國頁岩油業者非但沒死，美國還解除了四十年的原油出口禁令，頁岩油憑什麼打不死？它們為何不怕價格戰？

根據陳寶郎的觀察，從二〇〇九年頁岩氣成功開採以來，隨著技術的進步，這七年來開採成本從每桶六十幾美元一路下降，甚至出現每桶成本三十幾美元的業者。何耀仁表示，南德州鷹堡（Eagle Ford）或是二疊紀（Permian）等不少業者的成本已經降到每桶二十幾美元左右。

產油國本來以為，把油價壓低，美國的頁岩油應該就會知難而退，結果它們並沒有退，因為價格戰只有影響到成本高以及二〇一六年還想要跟金融機構借一大筆錢，靠舉債大舉投資開採頁岩油的業者。