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不死券商 Money Cafe
來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/12/blog-post_10.html
經歷過黑色星期二大跌市，內地股民星期三要做部署、知唔知第一件事會做咩?
考我唔到既、有上海股民就由面至底、再由底至面睇一次人民日報，睇下有無官方「風險提示」，結果發現無一篇文提到股市過熱。轉個睇到中國證券報，見到頭版頭條標題:「牛市撞腰不足懼」，簡直如獲至寶，可以重新放膽入市。
內地股民深切理解、作為政策風向標，社論先係股市最好明燈! 瑞信陳昌華都同意，可以同今輪牛市比較既99年至2000年A股升市，正正就係由99年5月一篇人民日報社論觸發、而家只係只係重複當年既Story!
要量度風向標，鬼子佬就唔識睇社論，里昂就用券商股、作為A股有幾熾熱既測溫計!
6837 海通證券，2012年上市以來，累積升左九成，夠熱啦! 不過要留意，當中有一半升幅係喺過去一個月出現!
當然上市以來，海通基本因素不斷改善，無論ROE、資產負債表，更重要係喺「發行人」排名榜、由去年第六位，跳升至第三位，成績表夠曬亮麗!
不過同步上升既、仲有係海通既P Book! 市帳率由九月底1.4倍樓下、已經去到2.6倍，貴盡全行，要支持股價，ROE要由8%先合理，而唔係而家只有1%咁大把!!
海通向分析員講述收購既聖靈銀行，係部署海外發展三步曲、包括先在港設立分支、先後於09年收購大福，而今次買聖靈就係最後一步，但分析員都係唔了解、到底券商同銀行、有咩協同效應？
無錯，聖靈由07至13年ROE 都有近10%，只係上半年要應付減值，所以先急跌。但未來要合併，附帶既成本急升，就更難估計、呢點，里昂一定唔會講，因為正正發生喺中信收購里昂時出現左!
無論如何，里昂結論係、即要面對集資壓力，未來ROE又可能下降，有貨既、無理由唔走啩?
不過好似FT講，內地禁賭，但股民同賭民其實無分別! 特別過去幾日A股成交屢創全球新高，較之前急漲6倍。唔使多、如果出年平均有6000億一日，花旗計過海通同中信證券就值得升多1.3倍!!
更不可忽視係內地既「動物精神」！又或者調轉用雷軍講法，站在風口位、一隻豬都可以飛起上來！
考我唔到既、有上海股民就由面至底、再由底至面睇一次人民日報，睇下有無官方「風險提示」，結果發現無一篇文提到股市過熱。轉個睇到中國證券報，見到頭版頭條標題:「牛市撞腰不足懼」，簡直如獲至寶，可以重新放膽入市。
內地股民深切理解、作為政策風向標，社論先係股市最好明燈! 瑞信陳昌華都同意，可以同今輪牛市比較既99年至2000年A股升市，正正就係由99年5月一篇人民日報社論觸發、而家只係只係重複當年既Story!
要量度風向標，鬼子佬就唔識睇社論，里昂就用券商股、作為A股有幾熾熱既測溫計!
6837 海通證券，2012年上市以來，累積升左九成，夠熱啦! 不過要留意，當中有一半升幅係喺過去一個月出現!
當然上市以來，海通基本因素不斷改善，無論ROE、資產負債表，更重要係喺「發行人」排名榜、由去年第六位，跳升至第三位，成績表夠曬亮麗!
不過同步上升既、仲有係海通既P Book! 市帳率由九月底1.4倍樓下、已經去到2.6倍，貴盡全行，要支持股價，ROE要由8%先合理，而唔係而家只有1%咁大把!!
海通向分析員講述收購既聖靈銀行，係部署海外發展三步曲、包括先在港設立分支、先後於09年收購大福，而今次買聖靈就係最後一步，但分析員都係唔了解、到底券商同銀行、有咩協同效應？
無錯，聖靈由07至13年ROE 都有近10%，只係上半年要應付減值，所以先急跌。但未來要合併，附帶既成本急升，就更難估計、呢點，里昂一定唔會講，因為正正發生喺中信收購里昂時出現左!
無論如何，里昂結論係、即要面對集資壓力，未來ROE又可能下降，有貨既、無理由唔走啩?
不過好似FT講，內地禁賭，但股民同賭民其實無分別! 特別過去幾日A股成交屢創全球新高，較之前急漲6倍。唔使多、如果出年平均有6000億一日，花旗計過海通同中信證券就值得升多1.3倍!!
更不可忽視係內地既「動物精神」！又或者調轉用雷軍講法，站在風口位、一隻豬都可以飛起上來！
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=123277
城投債 Money Cafe
來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/12/blog-post_97.html我地唔係講佛語，而係講等左好耐既A股大跌市。高槓桿帶來既大牛市，唔講都知，係一把雙面劍，牛市當然成為帶領大市上升動力、但市場一旦轉向，風險亦都倍大!!
「上午數錢、下午抹淚」，相信對好多內地股民今日寫照。而特別對八、九十既新一代，都無經歷過券商斬倉日子，眼見明明上午升左既銀行、券商、內險股，都仲想緊咩位可以獲利時，下午已經被大手斬倉，血本無歸!
當然今日大市逆轉，市場消息眾說紛雲，有傳因監管層出手，或者係券商進一步收緊孖展，以至中證登收緊城投債風險、扯高市場利率。
以上講既可能通通都係理由，不過一個上市公司通告，亦可能帶出玄機。A股掛牌既山西證券、在深交所發表通告，表示收到控股股東山西國信投資通知、要減持山西證券四千萬股，涉及六億幾資金。
講真，面對證券股近日急升，大股東趁高套現無可厚非，不過內地媒體就解讀成資金逃出券商板塊，殺傷力就變成非同少可!
諷刺既係瑞銀，朝早出報告先話非理性可以持續一段時間，仲叫散戶多搭一轉順風車，點知轉頭已經比網民鬧爆!
共出一徹仲有人民日報，今日社論先用「未上漲、就喊過熱」，形容目前A股未需主動調控，結果又成為「明燈」!
當然、由中證登引發既債市「黑天鵝」，的確對投資氣氛有心理影響。城投債問題，坦白講、過去半年除左美林既崔魏，大家都好似唔記得左，但今次由中證登出手，就令市場風險意識提高，將一眾高風險債券、人民幣、以至股票拋售，引發震倉潮。
債市震倉係咪不利股市？市場利率抽升，強如國開行都要暫停七年期發債，國家電網亦推遲原定明年推介１００億人民幣發債計劃。
更多憂慮係流動性問題！其實國家財政部早已經定出死線，就係明年一月前，地方政府要交待地方債問題，不過今次中證登提早出手，只接納有ＡＡＡ級企業債，仍然是令市場意外！
大家有所不知，內地比既所謂AA級別，喺穆迪同標普既評級系統中，已經係非投資級別，即是大家平時講既垃圾債券! 有內地券商估計，多達4700億企業債，會幾乎變成「廢紙」，引發連鎖效應當然非同少可。
想當年，首個地方融資平臺，正係由國家開發銀行創造，多年來雖然為地方加快GDP增長，但風險同樣被倍大、變成內地經濟最大計時炸彈。瑞信陳昌華今日正好有分報告，為多年來政策性銀行功過定論，結論係近年將國家開發銀行商業化之路、已證明係失敗之舉，未來可以預期、在改革先行既思路，政策性銀行回歸、似乎係必走之路!
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=123278
萬達 Money Cafe
來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/12/blog-post_9.html
盡管A股火熱既股民熱情一啲都無冷卻，但萬達商業來港上市，就面對一再挫折。
由最初傳出100億美元，之後收窄到60億，而家再縮水到39億，不過都未知係咪最終數!
如果搞到好似隻豬肉股萬洲咁，要上唔上最後夾硬上，恐怕最終收場都會差唔多。
萬達上市臨門前，再改動招股書，好多基金都話唔係太鍾意。降低集資額事少，其實都早有預期，反而勉強谷大盈利，就令人唔多舒服!
今年整體預測盈利提左21%，達到240億，預測市盈利5.5至6.6倍，表明睇好吸引!
當然魔鬼在細節，240億盈利中，有97億係公允值收益，比原來多左45%，即係玩帳面數! 如果睇實際盈利，只係上調左8%左右，基本市盈率介乎9.2至11倍，已經唔算吸引!
講真、主席王健林其實為今次上市已經做足功課，親自為IPO打氣做訪問，同步上市仲有內地萬達影院，更爆出有意收購製作電影「饑餓遊戲」既Lions Gate， 最新搞作、連養豬都搞埋，在貴州開設養豬場，投資總額10億人仔!
都係個句，鍾意既就認為係一個多元化既金融「鐵達尼」、唔鍾意就會好似FT 形容既「結合兩大洲既投資垃圾袋」!
值得留意係萬達自己標榜既一個賣點，就係遍布全國110個城市、總共有159座既「萬達廣場」，呢個亦都係萬達品牌，點解喺內地有咁多人認識!
有內地分析師同意，呢種遍布全國性既商業組合，其實係內地好罕見，原因一般內房、即使好似央企中海外甚至潤地，都唔容易做到，因為地方政府好多時都有人為阻力。
所以市場反而對呢種獨特經營模式，唔知點估值!
有接近交易既消息透露，由於基金對估值有保留，喺競價投標制度下，基金比萬達最合理估值，可能只有30-40億美金，以下限計，只係得番230幾億，會輸埋比中廣核!!
其實到最後要輸既，可能仲有388。雖然有左中廣核加埋萬達，令到港交所全年IPO可以由舊年第四扒番上第二，僅次於有阿里巴巴已紐交所，但上市公司質素參差，上市無耐盈警又有、爆煲要證監出手賠番錢比股民都有兩隻，試問市場質素點維持?
統計數據顯示，舊年同今年有玩新股既股民，平均兩年分別有77%及75%要損手離場，反映公司質素其實愈來愈差，香江股市就好似變左提款機!
由最初傳出100億美元，之後收窄到60億，而家再縮水到39億，不過都未知係咪最終數!
如果搞到好似隻豬肉股萬洲咁，要上唔上最後夾硬上，恐怕最終收場都會差唔多。
萬達上市臨門前，再改動招股書，好多基金都話唔係太鍾意。降低集資額事少，其實都早有預期，反而勉強谷大盈利，就令人唔多舒服!
今年整體預測盈利提左21%，達到240億，預測市盈利5.5至6.6倍，表明睇好吸引!
當然魔鬼在細節，240億盈利中，有97億係公允值收益，比原來多左45%，即係玩帳面數! 如果睇實際盈利，只係上調左8%左右，基本市盈率介乎9.2至11倍，已經唔算吸引!
講真、主席王健林其實為今次上市已經做足功課，親自為IPO打氣做訪問，同步上市仲有內地萬達影院，更爆出有意收購製作電影「饑餓遊戲」既Lions Gate， 最新搞作、連養豬都搞埋，在貴州開設養豬場，投資總額10億人仔!
都係個句，鍾意既就認為係一個多元化既金融「鐵達尼」、唔鍾意就會好似FT 形容既「結合兩大洲既投資垃圾袋」!
值得留意係萬達自己標榜既一個賣點，就係遍布全國110個城市、總共有159座既「萬達廣場」，呢個亦都係萬達品牌，點解喺內地有咁多人認識!
有內地分析師同意，呢種遍布全國性既商業組合，其實係內地好罕見，原因一般內房、即使好似央企中海外甚至潤地，都唔容易做到，因為地方政府好多時都有人為阻力。
所以市場反而對呢種獨特經營模式，唔知點估值!
有接近交易既消息透露，由於基金對估值有保留，喺競價投標制度下，基金比萬達最合理估值，可能只有30-40億美金，以下限計，只係得番230幾億，會輸埋比中廣核!!
其實到最後要輸既，可能仲有388。雖然有左中廣核加埋萬達，令到港交所全年IPO可以由舊年第四扒番上第二，僅次於有阿里巴巴已紐交所，但上市公司質素參差，上市無耐盈警又有、爆煲要證監出手賠番錢比股民都有兩隻，試問市場質素點維持?
統計數據顯示，舊年同今年有玩新股既股民，平均兩年分別有77%及75%要損手離場，反映公司質素其實愈來愈差，香江股市就好似變左提款機!
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=123279
見頂訊號 Money Cafe
來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/12/blog-post_5.html
話說內地微博討論股市，網民傾得最多係兩個見頂訊號：一、央視新聞主播講股市；二、兩桶油連日漲停、都係股最後一戰之時！！
年紀輕既股民可能無咩印象，０７年時，大市見頂，上證突破６０００點，當時正正係兩桶油破頂之時，之後既故仔，恐怕就不用多提！
經歷兩個幾星期急升，今早散戶都經歷左一轉疑似「過山車」，十點指數升近３％，以為三千點「垂手可得」，點知半小時內，大盤突然全線回套，倒跌過百分之三，散戶形容就好似「人踐人」，爭相要沽貨、遍地哀鴻~!
原因正係十點過後，傳中證監出手要求證券行上調「融資保證金」，由於市場早有預期當局唔會對大市過分槓桿不聞不問，消息一傳出，股市即時崩盤!
但內地股民既生命力，又點會咁快完結? 當十點半過後澄清並非監管機構要求，只係個別證券行控制風險，股民又再鼓其餘勇，再戰江湖，結果造就全日過萬億成交，再次改寫「人類歷史紀錄」! 平均每0.74秒，就有一億成交!
面對瘋牛、但唔係個個有錢賺，內地股民不斷發揮創造力：「人世間有一種悲哀，叫做漲停跑輸」、「滿倉踏空怎辦？滯漲股都係會飛既豬，就耐心等候吧！」「空方不死、多方不止」．．．．
更多人創造出新名詞，好似有人「高位建倉」、但「滿倉踏空」，就改名為剛去世既日本名星「高倉健」，真係佩服內地網民創意!
散戶有面對大牛市不賺錢既煩惱，大戶何嘗唔係一樣? 就連國家隊，面對呢個突如其來牛市，都顯得促手無策，要連夜緊急開會應對!
以保險資金為例，掌握著數以萬億計資金，但此刻只可以話心情複雜：大戶正係今次大牛市中、最大「踏空者」！
由於規模大、轉身難，又近年結，保險資金近期都無主動加倉，唔少之前引以為榮既「低倉位」策略，而家變成大牛市之中，最失策之舉，分分鐘仲要跑輸過大媽！
以保險公司目前持倉比重，大約只有１１％左右，同十月比較、只係增加一個百分點，顯然保險公司未有趁市況改變而調整策略、所以主流險資，今次都係「踏空」居多。
如果咁樣講，咁平保、國壽、新華過去一個月累升左１５至２４％，豈不是市場過分放大？
又未必，因為保險資金一向都係內銀最大股東，第三季就持有超過四百億股既內銀，以今輪升勢集中金融股，就算唔加倉，加埋都可以有過百億帳面盈利！
講真、連阿爺都透過社科院，為牛市撥火，無論散戶大戶都只有順勢而行，好似日前話股市會倍翻既大摩、又吹「摩笛」，用最「藍天」分析，為自己估市提供基礎，居然可以作出上證萬六點預測，中環人除左搖頭嘆息，仲可以講咩?
不過講到底，就算一隻會飛既豬有幾巴弊，到最後都係一隻豬，當風不再吹時，咪一樣要由飛豬變成豬扒。
年紀輕既股民可能無咩印象，０７年時，大市見頂，上證突破６０００點，當時正正係兩桶油破頂之時，之後既故仔，恐怕就不用多提！
經歷兩個幾星期急升，今早散戶都經歷左一轉疑似「過山車」，十點指數升近３％，以為三千點「垂手可得」，點知半小時內，大盤突然全線回套，倒跌過百分之三，散戶形容就好似「人踐人」，爭相要沽貨、遍地哀鴻~!
原因正係十點過後，傳中證監出手要求證券行上調「融資保證金」，由於市場早有預期當局唔會對大市過分槓桿不聞不問，消息一傳出，股市即時崩盤!
但內地股民既生命力，又點會咁快完結? 當十點半過後澄清並非監管機構要求，只係個別證券行控制風險，股民又再鼓其餘勇，再戰江湖，結果造就全日過萬億成交，再次改寫「人類歷史紀錄」! 平均每0.74秒，就有一億成交!
面對瘋牛、但唔係個個有錢賺，內地股民不斷發揮創造力：「人世間有一種悲哀，叫做漲停跑輸」、「滿倉踏空怎辦？滯漲股都係會飛既豬，就耐心等候吧！」「空方不死、多方不止」．．．．
更多人創造出新名詞，好似有人「高位建倉」、但「滿倉踏空」，就改名為剛去世既日本名星「高倉健」，真係佩服內地網民創意!
散戶有面對大牛市不賺錢既煩惱，大戶何嘗唔係一樣? 就連國家隊，面對呢個突如其來牛市，都顯得促手無策，要連夜緊急開會應對!
以保險資金為例，掌握著數以萬億計資金，但此刻只可以話心情複雜：大戶正係今次大牛市中、最大「踏空者」！
由於規模大、轉身難，又近年結，保險資金近期都無主動加倉，唔少之前引以為榮既「低倉位」策略，而家變成大牛市之中，最失策之舉，分分鐘仲要跑輸過大媽！
以保險公司目前持倉比重，大約只有１１％左右，同十月比較、只係增加一個百分點，顯然保險公司未有趁市況改變而調整策略、所以主流險資，今次都係「踏空」居多。
如果咁樣講，咁平保、國壽、新華過去一個月累升左１５至２４％，豈不是市場過分放大？
又未必，因為保險資金一向都係內銀最大股東，第三季就持有超過四百億股既內銀，以今輪升勢集中金融股，就算唔加倉，加埋都可以有過百億帳面盈利！
講真、連阿爺都透過社科院，為牛市撥火，無論散戶大戶都只有順勢而行，好似日前話股市會倍翻既大摩、又吹「摩笛」，用最「藍天」分析，為自己估市提供基礎，居然可以作出上證萬六點預測，中環人除左搖頭嘆息，仲可以講咩?
不過講到底，就算一隻會飛既豬有幾巴弊，到最後都係一隻豬，當風不再吹時，咪一樣要由飛豬變成豬扒。
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習隊長 Money Cafe
來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/12/blog-post_4.html
奧巴馬觀察係、在過去幾十年裹面，無一個領導人可以好似習近平咁快，在兩年就完全鞏固權力，成為鄧小平以來，權力最集中既一個領導人。
拆局早喺去年底做2014年預測時，已提出「習主席權力進一步增加，甚至架空總理、政治局、正正反映、改革的力度可能是遠超想像。」
結果一年下來，習大大對證券市場改革、金融改革、國企改革、以至政治體制改革，大刀闊斧力度，一年前又點能夠想像？
半邊染紅既里昂證券，發表２０１５前景，正正就係習大大做封面、以一身中國隊長打扮，未睇內容已經先吸引眼球！
報告主題正是「Reform Power」，形容國家改革力度不斷加強，明年經濟增長目標肯定會放慢，以落實推行更多改革，包括更多針對金融市場、央企以至地方政府改革措施會出臺，相信股市會繼續呈現V型反彈! 恒指目標26500，已經算係大行中較牛。
為下星期中央經濟工作會議定調，新華社發稿，7%已成為多數經濟師共識，更稱下定決心既中央政府、不會糾結於GDP「小數點既變化」!! 果真是豪言壯語。
其實啟動今次A股「超牛」升市，正正係人行突然出手減息，據里昂了解，其實都係國務院迫人行屈服，甚至要向外表明，人行唔似聯儲局、並非獨立機構，簡言之就係為阿爺出力。
有明眼人睇出，今次減息、唔單單係要救經濟，更重要是重新激活資本市場，令明年推行既央企改革、以至金融市場改革，可以有更大本錢，所以「5000點」不是夢，恐怕好快會夢境成真!
因此要炒國策、的確就要認真領導人思維，例子之一是當李飛星期三提出澳門唔可以「博彩業獨大」時候，有操盤手已提醒，背後另有玄機!
當然背後同習近平過去兩年打貪思路完全一脈相承。上任兩年以來，下馬貪官已有數千人，如果繼續容許黑錢流入澳門，又點可以立威? 「清洗大平地」其實早有部署，博彩股今年以來走曬樣，亦非朝夕之間既事。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=123281
滿倉踏空 Money Cafe
來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/12/blog-post_3.html
內地股民最新流行名詞「滿倉踏空」，看似矛盾，但就成為股民最新寫照。
都已經摣到成手倉，內地遇正大牛市，點會賺唔到錢？原因正係近日「小盤唔得大盤得」，內地股民買買埋埋都係中小股，但呢幾日資金流入、都係券商、銀行、保險、地產等大型板塊，其他板塊分流甚少，結果只有眼光光睇著大市升。
有咩方法可以突破「滿倉沽空」，簡單，靠融資、即係我地講孖展。有老股民話、再唔追加融資買銀行股，就會被大市拋棄。
過去幾年，內地散戶慣左「抓少放大」，追入都係增長股或創業板，但面對呢一輪大盤急升，好多都已經把持唔著，要加倉殺入金融板塊。
有內地證券行已觀察到，１１月下旬，營業部大戶既保證金賬戶，增加得非常明顯，原來只有幾百萬資金既、突然變成過千萬，而呢啲客戶多數來自鋼貿批發、家具外貿等企業，唔少近日更將流動資金全數搬到去股票帳戶，全職專心炒股票。
就連外資行大摩都大吹「摩笛」，估內地可能出「Ultra Bull」局面，中文翻譯姑且稱為「超級牛」!!
有幾超級？大摩認定，未來Ａ股18個月內，可以大漲一倍，死未？
大摩亞洲及新興市場策略主管指，由新開戶人數表明，投資者正大力參與建倉，認為高成交量應該得到重視。
但要認清高成交背後、所謂「資金市」來源，其實正正就係開頭講既高槓桿，相反、外資反而係撤走多過沖入Ａ股。
所以不得不佩服美林崔魏，單人匹馬向中國1億股民挑機!
作為全港最佳策略師、崔魏發表既「大勢」報告，簡簡單單一頁紙，但中環人形容殺傷力巨大，更甚係解開點解A股猛升、但港股甚至H股不跟之謎。簡單講、就係「唔跟風」!
崔魏「一士諤諤」，認為Ａ股成交屢創新高，但背後只是缺乏基本因素下的市場過渡亢奮，原因簡單，就係睇唔到盈利有改善、以及過分桿桿進一步惡化。
當然，崔魏「熊市反彈」說法，的確有討論空間，但佢老兄一向睇重內地違約風險因素，而由今日Ａ股表現先高後低、後市既風險，似乎真係不宜低估。
中環操盤手對近日Ａ股提出陰謀論，就係外資似乎唔多領情「滬港股」，流入Ａ股資金遠少過預期，中資基金要Front Run 外資，唯一方法當然係製造利好消息，好似先焗人行減息，之後透過融資谷大成交量，就係怕你外資唔敢再唔入市。
中外角力，作為小戶都係跟下風算，更重要係、Ａ股大戶已落指令，無論未來兩星期股市好定醜、到２０號就一律要沽貨離場，大家識計日子嘞!
都已經摣到成手倉，內地遇正大牛市，點會賺唔到錢？原因正係近日「小盤唔得大盤得」，內地股民買買埋埋都係中小股，但呢幾日資金流入、都係券商、銀行、保險、地產等大型板塊，其他板塊分流甚少，結果只有眼光光睇著大市升。
有咩方法可以突破「滿倉沽空」，簡單，靠融資、即係我地講孖展。有老股民話、再唔追加融資買銀行股，就會被大市拋棄。
過去幾年，內地散戶慣左「抓少放大」，追入都係增長股或創業板，但面對呢一輪大盤急升，好多都已經把持唔著，要加倉殺入金融板塊。
有內地證券行已觀察到，１１月下旬，營業部大戶既保證金賬戶，增加得非常明顯，原來只有幾百萬資金既、突然變成過千萬，而呢啲客戶多數來自鋼貿批發、家具外貿等企業，唔少近日更將流動資金全數搬到去股票帳戶，全職專心炒股票。
就連外資行大摩都大吹「摩笛」，估內地可能出「Ultra Bull」局面，中文翻譯姑且稱為「超級牛」!!
有幾超級？大摩認定，未來Ａ股18個月內，可以大漲一倍，死未？
大摩亞洲及新興市場策略主管指，由新開戶人數表明，投資者正大力參與建倉，認為高成交量應該得到重視。
但要認清高成交背後、所謂「資金市」來源，其實正正就係開頭講既高槓桿，相反、外資反而係撤走多過沖入Ａ股。
所以不得不佩服美林崔魏，單人匹馬向中國1億股民挑機!
作為全港最佳策略師、崔魏發表既「大勢」報告，簡簡單單一頁紙，但中環人形容殺傷力巨大，更甚係解開點解A股猛升、但港股甚至H股不跟之謎。簡單講、就係「唔跟風」!
崔魏「一士諤諤」，認為Ａ股成交屢創新高，但背後只是缺乏基本因素下的市場過渡亢奮，原因簡單，就係睇唔到盈利有改善、以及過分桿桿進一步惡化。
當然，崔魏「熊市反彈」說法，的確有討論空間，但佢老兄一向睇重內地違約風險因素，而由今日Ａ股表現先高後低、後市既風險，似乎真係不宜低估。
中環操盤手對近日Ａ股提出陰謀論，就係外資似乎唔多領情「滬港股」，流入Ａ股資金遠少過預期，中資基金要Front Run 外資，唯一方法當然係製造利好消息，好似先焗人行減息，之後透過融資谷大成交量，就係怕你外資唔敢再唔入市。
中外角力，作為小戶都係跟下風算，更重要係、Ａ股大戶已落指令，無論未來兩星期股市好定醜、到２０號就一律要沽貨離場，大家識計日子嘞!
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=123282
走資ETF Money Cafe
來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/12/etf.html
黑色星期一大跌市，事後回想，當然理由多多，不過里昂一口斷定：佔中、走資、油價、Risk Off，全部唔係理由!!
里昂而家染紅，莫非真有內線？按佢地推斷，大跌市背後，言之成理只有PMI同百城樓價指數疲弱!
如果由星期二反彈市來睇，里昂又的確估中：數據愈弱、愈反映阿爺需要加快出手救市，君不見今日內地媒體高唱入雲-- 央媽要減息降準救市，唔睇清楚，幾乎以為人行已經做左野!
當然，內地要救市，等到政策落實出臺已經係低招，製造政策預測，先可以快人一步。內地媒體由「放風」減息、批萬億方案、以至國企改革「１＋Ｎ」形式，好似已經包含曬成個中央經濟工作會議既所有議題！
連串消息下，內地股市再註入強心劑，股民在微博直言:「係咪已經開通左全球股市通?」、又或者「今晚就降準?」
逆向思維一向都係內地散戶最擅長，下星期阿爺就召開年度經濟工作會議，正係最好建倉好時機。
有中環人話，講升幅、港股大指數固然唔使睇、就算國企指數今日表現，都遠不及２８２２同２８２３咁亮麗，跑贏大市之餘，甚至比Ａ股大指數仲要好。
但值得留意是、2822同2823沽空金額都創左新高，至於Ａ股ETF溢價，由八月中以來，都係負數，即使今日急升，都無改變呢個情況。
其實有滬港通以來，A股ETF表現已大不如前，過去兩星期，流出2822既資金，達到8.5億美元，相當於66億港紙，創2012年南方A50成立以來新高。
即使「老牌」既安碩A50，過去一星期亦流出近6億美元資金，創09年以來最大紀錄。到底點解釋呢個A股升、但A股ETF贖回增加現象?
德意誌有個講法：投資者，特別係來自香港，在滬港通開通前夕，早已睇到係利好A股多於H股，於是透過Pair Trade，買A股ETF、沽空H股ETF，取得5至10%回報。
唔好睇少呢個幅度，以今年對沖基金平均回報只有2%，已經算相當理想。
於是到開通日子，投資者就開始由A股ETF獲利回套，引發大規模流出，令到2822同2823都有折讓，表現反而唔及在美國上市ETF，仍然有超過1%溢價。
坦白講，有滬股通之後，肯做功課既投資者，都已經離棄A股ETF，寧願直沖入去買180 同380既 A股，唔需要再被動跟隨ETF。所以睇今日滬股通額度，都加快用左32億人民幣，係一個星期以來最多!
果然，有得揀，先係老板。無論政治定股市、一樣啱!
里昂而家染紅，莫非真有內線？按佢地推斷，大跌市背後，言之成理只有PMI同百城樓價指數疲弱!
如果由星期二反彈市來睇，里昂又的確估中：數據愈弱、愈反映阿爺需要加快出手救市，君不見今日內地媒體高唱入雲-- 央媽要減息降準救市，唔睇清楚，幾乎以為人行已經做左野!
當然，內地要救市，等到政策落實出臺已經係低招，製造政策預測，先可以快人一步。內地媒體由「放風」減息、批萬億方案、以至國企改革「１＋Ｎ」形式，好似已經包含曬成個中央經濟工作會議既所有議題！
連串消息下，內地股市再註入強心劑，股民在微博直言:「係咪已經開通左全球股市通?」、又或者「今晚就降準?」
逆向思維一向都係內地散戶最擅長，下星期阿爺就召開年度經濟工作會議，正係最好建倉好時機。
有中環人話，講升幅、港股大指數固然唔使睇、就算國企指數今日表現，都遠不及２８２２同２８２３咁亮麗，跑贏大市之餘，甚至比Ａ股大指數仲要好。
但值得留意是、2822同2823沽空金額都創左新高，至於Ａ股ETF溢價，由八月中以來，都係負數，即使今日急升，都無改變呢個情況。
其實有滬港通以來，A股ETF表現已大不如前，過去兩星期，流出2822既資金，達到8.5億美元，相當於66億港紙，創2012年南方A50成立以來新高。
即使「老牌」既安碩A50，過去一星期亦流出近6億美元資金，創09年以來最大紀錄。到底點解釋呢個A股升、但A股ETF贖回增加現象?
德意誌有個講法：投資者，特別係來自香港，在滬港通開通前夕，早已睇到係利好A股多於H股，於是透過Pair Trade，買A股ETF、沽空H股ETF，取得5至10%回報。
唔好睇少呢個幅度，以今年對沖基金平均回報只有2%，已經算相當理想。
於是到開通日子，投資者就開始由A股ETF獲利回套，引發大規模流出，令到2822同2823都有折讓，表現反而唔及在美國上市ETF，仍然有超過1%溢價。
坦白講，有滬股通之後，肯做功課既投資者，都已經離棄A股ETF，寧願直沖入去買180 同380既 A股，唔需要再被動跟隨ETF。所以睇今日滬股通額度，都加快用左32億人民幣，係一個星期以來最多!
果然，有得揀，先係老板。無論政治定股市、一樣啱!
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中廣核 Money Cafe
來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/12/blog-post.html
關註金鐘局勢既人，琴晚可能一夜無眠。但作中廣核十五大保薦人，就想眠都無得眠!
作為iBanker，有大Deal 在手，瞓少一、兩晚其實閒事，不過作為中環人最有競爭力一族，唔瞓事少、無面事大，有中環人話，為左攞到1816貨，有人打盡關係、亦有基金經理學左政壇一樣要「碌爆卡」，就係希望可以分到些少貨。
但有保薦人慨嘆，今次攞唔攞到貨，已經同面子無關，一來因為中廣核實在「太爆」，更重要係、今次分貨由公司主導，已預留6億美金股分比「關係戶」，加埋「十八羅漢」，即係國開行、南方電網同GIC等基礎投資者，已經佔左今次集資6成3貨，加埋公開發售熱爆，其餘剩底大戶、已變成無貨可分，點會唔頭痕?
中廣核今次IPO，可以話適逢其時。盡管大市大跌600幾點，但既是食正內地要節能減排，跟據中國減排計劃，到2030年前、就要將碳排放量降低，加上同高鐵一樣有輸出概念，更成為領導人外訪「送大禮」最新項目。
因此預期六年內內地核能發電規模，要比而家增加三倍，中廣核作為龍頭，證券行都唔單止唔見大戶抽飛，反而擔心一手難求。
中廣核「巴弊」之處，是全球首家單一以核電為業務既上市企業，而中廣核又係龍頭，佔內地核能發電量三分二，加上有併購概念，令發電量到2019年可以提高一倍，以呢種組合、真係投資者夢味以求組合。
好似FT LEX 專欄提出，中廣核優勢在於政府在關稅、企業擴張以至退稅前提下都獲得支持，以股價對明年市盈率16倍計，雖然唔平，但仍然係可以接受，話唔定分分鐘，之會為「港股通」下，打開缺口既新投資機會。
有多事之徒硬係唔信有咁大著數，專登走去睇多達23頁既風險因素，唔少都係擔心涉及全球既核電事故，可能會重演2011年福島事件後，內地要暫停核發電既日子。
不過與其擔心天災人，更大風險在於國策。講緊既唔係節能減排，而係內地為左要加快推動核能發電，已經計劃在中廣核之外，培養新既核能企業，包括將目前排名二、三既「國核技」同「中電投」合併，成為可以同中廣核平起平坐既核電巨無霸。
雖然中廣核表明反對，但國家能源會已經表明支持，到時中廣核龍頭地位，可能就有變，呢個風險因素，反而睇勻招股書，就無寫落去。
作為iBanker，有大Deal 在手，瞓少一、兩晚其實閒事，不過作為中環人最有競爭力一族，唔瞓事少、無面事大，有中環人話，為左攞到1816貨，有人打盡關係、亦有基金經理學左政壇一樣要「碌爆卡」，就係希望可以分到些少貨。
但有保薦人慨嘆，今次攞唔攞到貨，已經同面子無關，一來因為中廣核實在「太爆」，更重要係、今次分貨由公司主導，已預留6億美金股分比「關係戶」，加埋「十八羅漢」，即係國開行、南方電網同GIC等基礎投資者，已經佔左今次集資6成3貨，加埋公開發售熱爆，其餘剩底大戶、已變成無貨可分，點會唔頭痕?
中廣核今次IPO，可以話適逢其時。盡管大市大跌600幾點，但既是食正內地要節能減排，跟據中國減排計劃，到2030年前、就要將碳排放量降低，加上同高鐵一樣有輸出概念，更成為領導人外訪「送大禮」最新項目。
因此預期六年內內地核能發電規模，要比而家增加三倍，中廣核作為龍頭，證券行都唔單止唔見大戶抽飛，反而擔心一手難求。
中廣核「巴弊」之處，是全球首家單一以核電為業務既上市企業，而中廣核又係龍頭，佔內地核能發電量三分二，加上有併購概念，令發電量到2019年可以提高一倍，以呢種組合、真係投資者夢味以求組合。
好似FT LEX 專欄提出，中廣核優勢在於政府在關稅、企業擴張以至退稅前提下都獲得支持，以股價對明年市盈率16倍計，雖然唔平，但仍然係可以接受，話唔定分分鐘，之會為「港股通」下，打開缺口既新投資機會。
有多事之徒硬係唔信有咁大著數，專登走去睇多達23頁既風險因素，唔少都係擔心涉及全球既核電事故，可能會重演2011年福島事件後，內地要暫停核發電既日子。
不過與其擔心天災人，更大風險在於國策。講緊既唔係節能減排，而係內地為左要加快推動核能發電，已經計劃在中廣核之外，培養新既核能企業，包括將目前排名二、三既「國核技」同「中電投」合併，成為可以同中廣核平起平坐既核電巨無霸。
雖然中廣核表明反對，但國家能源會已經表明支持，到時中廣核龍頭地位，可能就有變，呢個風險因素，反而睇勻招股書，就無寫落去。
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油組瓦解? Money Cafe
來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/11/blog-post_28.html高盛形容，油組決不減產，等同向全球商品市場，在感恩節送上一隻無情凍火雞。
六月中以來，油價跌四成，撇除其他因素，根本性是美國供應增加，但內地及歐洲需求減少，供過於求形成。
本應，油組作為維持全球供求平衡角色，要減產。怪不得，美林形容，昨日決定是The end of OPEC!!
正當人人以為沙特幫美國佬出手，借油價打壓普京之際，沙特反過來表現出跟美國反目。油價持續跌，石油國理應最著數，誰不知，沙特要以毒攻毒，以牙還牙，目的是做低油價，減低美國頁巖氣開採誘因，甚至要美國石油業減產，擺明姿態上直指，美國係你衰先!!
油價跌到那一個水平，生產才減少，視乎BREAKEVEN PRICE而定，而不同油公司及產油國，個個不一樣：
內地幾間油公司，大部份平均八十五美元一桶才算打和、美國原本只需五十美元一桶，換句說話，油價現水平，美國仍然有錢賺，怪不知市場盤口直指，油價要下試該水平，才會見底。
油組秘書長串盡全球，公開指只有炒家才會對油價下跌擔心。但事實為，油價今年急挫，而超出單一商品瀉價事件，影響牽連甚廣。
最簡單，加拿大、挪威、巴西、委內瑞拉貨幣，全部要急跌，普京貨幣更進一步跌至新低。
而油價跌，通脹上升幾乎等同於零，央行更有借口大做QE，觸發歐洲多國債息再創新低，連帶印尼債券利率亦跌至紀錄低位。
油價啟示，錢只會有條件無限印，難怪高盛昨晚加推號外，再另呼籲盡快掃入一籃子區內石油進口國股市。
市場振奮之前，大戶提醒，倒油事件背後或率先帶來一個不大不少債務危機，事關全球很多二線油公司，長久以來靠借貸探油，現水平受油價拖累，虧擴開始浮現，按平均數統計，今年二線油公司企業債券，平均息率不經不覺已由年初5.6厘，升至近八厘水平。
德銀警告，一旦油價再跌幾蚊雞，低見六十的話，已經會有違約出現!!!
六月中以來，油價跌四成，撇除其他因素，根本性是美國供應增加，但內地及歐洲需求減少，供過於求形成。
本應，油組作為維持全球供求平衡角色，要減產。怪不得，美林形容，昨日決定是The end of OPEC!!
正當人人以為沙特幫美國佬出手，借油價打壓普京之際，沙特反過來表現出跟美國反目。油價持續跌，石油國理應最著數，誰不知，沙特要以毒攻毒，以牙還牙，目的是做低油價，減低美國頁巖氣開採誘因，甚至要美國石油業減產，擺明姿態上直指，美國係你衰先!!
油價跌到那一個水平，生產才減少，視乎BREAKEVEN PRICE而定，而不同油公司及產油國，個個不一樣：
內地幾間油公司，大部份平均八十五美元一桶才算打和、美國原本只需五十美元一桶，換句說話，油價現水平，美國仍然有錢賺，怪不知市場盤口直指，油價要下試該水平，才會見底。
油組秘書長串盡全球，公開指只有炒家才會對油價下跌擔心。但事實為，油價今年急挫，而超出單一商品瀉價事件，影響牽連甚廣。
最簡單，加拿大、挪威、巴西、委內瑞拉貨幣，全部要急跌，普京貨幣更進一步跌至新低。
而油價跌，通脹上升幾乎等同於零，央行更有借口大做QE，觸發歐洲多國債息再創新低，連帶印尼債券利率亦跌至紀錄低位。
油價啟示，錢只會有條件無限印，難怪高盛昨晚加推號外，再另呼籲盡快掃入一籃子區內石油進口國股市。
市場振奮之前，大戶提醒，倒油事件背後或率先帶來一個不大不少債務危機，事關全球很多二線油公司，長久以來靠借貸探油，現水平受油價拖累，虧擴開始浮現，按平均數統計，今年二線油公司企業債券，平均息率不經不覺已由年初5.6厘，升至近八厘水平。
德銀警告，一旦油價再跌幾蚊雞，低見六十的話，已經會有違約出現!!!
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大媽復活 Money Cafe
來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/11/blog-post_27.html
二零一四年十一月二十七日，市場要向領導人致謝、要向肖鋼致謝、要向周小川致謝、要向中國千萬股民致謝，更要恭喜重投股市的中國大媽，因你們的功勞並無白費!!
今日屬於中國資本市場重要一刻，在於兩個紀錄，一個興奮：
包括上證再破位、包括滬深兩地股市成交破六千萬，再創新高、
更重要在於，中華人民共和國股市，市值首次超前日本。
換言之，中國股市等於Asia number one!
本來，截至周三為止，內地及日本股市市值，相差叮噹馬頭，我國股市比日股市值低五百多億美元左右。但經過今日，粗略同樣以美元單位計價，中國股市市值約為4.4925萬億美元左右，而日本則有4.4725萬億美元。
數字上，些微勝出，但後勁及其他因素，中國繼續佔優!!
今年為止，內地股市大約累升兩成四，日股升幅百分之七。兩個指數升幅及走勢之分，不是日本輸給中國主因，導致日本繼二零一零年，經濟規模被中國敗走後，股市亦被爬上，在於貨幣表現，皆因日圓累積跌近一成二，而人仔僅僅微貶，That's Why剛才要向小川道謝，而如果要日本股市市值繼續落後，好簡單，正正預示人仔不能大貶!!
資金上，中國有大媽，有保險資金，有外資、日本有退休基金，兩者大約打成平手。概念上，領導人區域經濟帶，升級轉型、連足球列入必修體育課程，亦可以製造炒作，反觀日本三枝箭，近乎全數淪為小牙韱!!
再次證明，中國贏九條街!!
日本及中國經濟不盡不同，但以發展過程而言，太多專家將中國及日本相題並論：例如投資過渡、信貸泡沬等。
而政策上，日本明刀明槍行弱日圓，大搞QE，至於中國，用人行貨幣基礎計，亦形同是推行QE，貨幣政策寬鬆，但中國死口唔認，甚至乎減息亦稱貨幣政策無。
但聰明投資者當然知道: 唔認即係有得繼續憧憬!!
中環人笑，人行目前最怕，及最忌兩項批評：一，搞貨幣戰、二，政策寬鬆。
於是，先有發言人，再來陳雨露，繼而出動副行長胡曉練否認寬鬆；同一時間動用內地機構結匯及主動大幅高開中間價，行動反駁人仔貶值論!!
從實際經濟狀況及流動性管理而言，人民幣是否需要貶值，答案屬正面。
但從引資，增加外資參與內地股市及資本市場而言，貶值萬萬不能，對家日本正是例子，股票贏，完全被匯水下跌抵消。既然與此，如果人仔仍然不貶，在在意味阿爺政策目標之一，是股市繼續升！！
今日屬於中國資本市場重要一刻，在於兩個紀錄，一個興奮：
包括上證再破位、包括滬深兩地股市成交破六千萬，再創新高、
更重要在於，中華人民共和國股市，市值首次超前日本。
換言之，中國股市等於Asia number one!
本來，截至周三為止，內地及日本股市市值，相差叮噹馬頭，我國股市比日股市值低五百多億美元左右。但經過今日，粗略同樣以美元單位計價，中國股市市值約為4.4925萬億美元左右，而日本則有4.4725萬億美元。
數字上，些微勝出，但後勁及其他因素，中國繼續佔優!!
今年為止，內地股市大約累升兩成四，日股升幅百分之七。兩個指數升幅及走勢之分，不是日本輸給中國主因，導致日本繼二零一零年，經濟規模被中國敗走後，股市亦被爬上，在於貨幣表現，皆因日圓累積跌近一成二，而人仔僅僅微貶，That's Why剛才要向小川道謝，而如果要日本股市市值繼續落後，好簡單，正正預示人仔不能大貶!!
資金上，中國有大媽，有保險資金，有外資、日本有退休基金，兩者大約打成平手。概念上，領導人區域經濟帶，升級轉型、連足球列入必修體育課程，亦可以製造炒作，反觀日本三枝箭，近乎全數淪為小牙韱!!
再次證明，中國贏九條街!!
日本及中國經濟不盡不同，但以發展過程而言，太多專家將中國及日本相題並論：例如投資過渡、信貸泡沬等。
而政策上，日本明刀明槍行弱日圓，大搞QE，至於中國，用人行貨幣基礎計，亦形同是推行QE，貨幣政策寬鬆，但中國死口唔認，甚至乎減息亦稱貨幣政策無。
但聰明投資者當然知道: 唔認即係有得繼續憧憬!!
中環人笑，人行目前最怕，及最忌兩項批評：一，搞貨幣戰、二，政策寬鬆。
於是，先有發言人，再來陳雨露，繼而出動副行長胡曉練否認寬鬆；同一時間動用內地機構結匯及主動大幅高開中間價，行動反駁人仔貶值論!!
從實際經濟狀況及流動性管理而言，人民幣是否需要貶值，答案屬正面。
但從引資，增加外資參與內地股市及資本市場而言，貶值萬萬不能，對家日本正是例子，股票贏，完全被匯水下跌抵消。既然與此，如果人仔仍然不貶，在在意味阿爺政策目標之一，是股市繼續升！！
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