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推荐一下$宝业集团(02355)$ 管我财

http://xueqiu.com/9650668145/41289371
推荐一下$宝业集团(02355)$，非常低估，又是一家市场充满偏见的股票，看着看着感觉有点象去年中的$中国建筑(SH601668)$。过去一个多月，香港巿场的地产股暴涨50%以上，翻倍的也有不少，宝业几乎没有怎么上涨。上周五公司开始了回购股票，今天市场反应超出了想像，毕竟现阶段港股公司回购的股票不多了。相信即使大市回调，宝业似乎也没有多少下跌的空间。

这家公司完全是A股$中国建筑(SH601668)$ 的缩小版哈，不过负债结构上似乎比中国建筑更安全。公司去年进行了回购，而且数量不少，达到流通股数总量的10%，现在又开始回购了，是否代表公司对股价严重低估的不满呢？

公司15年、16年房地产入账的项目都不少，比较环保的预制建筑是国家未来建筑业推广与发展的大方向，估计保障房的加快落实对预制建筑业的发展有非常大的促进作用。公司是预制建筑的行业领导者，细分领域的王者，市场不但没有给予先行者与龙头溢价，而且还对建筑行业带着严重的有色眼镜，不错，我喜欢市场的偏见。

考虑到还有大量已经销售的房地产项目今年与明年才入账，还有大量的土地以低成本入账。公司现价相当于15年0.25pb，3pe了。
　　
尝试把公司的三大业务拆开估值，看看值多少钱。

业务主要分为三部分：
一：建筑
建筑业务分为传统施工和预制建筑；
截 至 二 零 一 四 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度，本 集 團 建 築 施 工 業 務 在 建 工 程 累 計
確認的營業額約人民幣56,539,559,000元，比 去 年 增 長 約15%。本 集 團 建 築 施 工 業
務 在 建 工 程 累 計 確 認 的 營 業 額 分 析 如 下：
按項目性質分類
於十二月三十一日
二零一四年
人民幣千元 比重
政府及公共物業建築 18,997,292 34%
市政工程 　　　　　18,149,199 32%
住宅項目 　　　　　　9,837,883 17%
工業項目 　　　　　　9,555,185 17%
合 計 　　　　　　　56,539,559 100%
现有存量业务足够让宝业无忧运作四年！如果纯按建筑业绩利润率估算，以当前香港的8PE进行估值，这部分的估值是45亿港元，这只是建筑部分，但是已经比公司当前的市值35亿元要高出不少了。

但这还不是买入的理由！建筑重点看预制建筑，这是一个增长中朝阳的行业，与一般的建筑行业还是有分别的。2015年，国家强制推行预制住宅跟公共设施，住宅开发凡是采用预制装配的，可先预售，贷款优先。每个省的支持力度不一样，但基调都是一致的。

宝业制定的未来目标又是什么呢？可以参考庞宝根的文章，庞宝根的千亿梦http://www.baoyegroup.com/NetGroup/NEWS/LdwxL…．
预制建筑跟水泥行业是类同，有运输半径；宝业在浙江，安微，湖北，上海(在建)，有四个预制住宅基地；预制建筑在规模生产装配，成本是低于传统建筑15％，如果装配低于5万平方米(模糊测算)还高于传统建筑．现在有宝业每个基地占地面积在200亩－300亩，所以这个行业是有一定准入门槛．现在全国各省都在造住宅工厂化千亿工业园，而宝业在四个地方拥有先发优势．宝业的千亿梦如果实现了，宝业建筑的部分价值多少呢？按100亿估值绝对不过份！而公司现在仅仅35亿港元市值！

注意：下面开始的部分已经是完全免费送的啦！

二：房地产
房地产项目，宝业一直都是比较保守，都以尽量低的价格去拿地，利用自身建筑商的优势，获得相对高利润．
房地产项目当中，四季园一直受到大家的关注；
開發中物業
於 二 零 一 四 年 十 二 月 三 十 一 日，本 集 團 開 發 中 物 業 歸 納 如 下：
項目名稱 地點 開發中建築面積(平方米) 本集團所佔權益
寶業四季園 紹興 446,000 100%
寶業光谷麗都 武漢 300,000 100%
寶業萬華城 上海 245,000 100%
上海寶業中心 上海 27,000 100%
寶業夢蝶綠苑 亳州 384,000 50%
寶業逍遙綠苑 亳州 131,000 50%
寶業學府綠苑 蚌埠 199,700 63%
寶業龍湖禦城一期 開封 170,000 60%
寶 業 四 季 園 位 於 浙 江 省 省 級 旅 遊 度 假 區 會 稽 山 旅 遊 度 假 區 內，歷 史 文 化 與 山
水 風 光 薈 萃，是 古 越 文 明 的 發 祥 之 地。這 裏 不 僅 積 澱 了 深 厚 的 文 化 底 蘊，流 傳
著 諸 多 神 話 傳 說，更 留 存 著 諸 多 的 歷 史 人 文 遺 蹟，離 市 中 心 僅5公 里，地 理 位 置
屬「離 塵 不 離 城」，被 譽 為「都 市 珍 藏 的 自 然」。寶 業 四 季 園 占 地 面 積 約1,050,000平
方 米，規 劃 建 築 面 積 約525,000平 方 米，容 積 率 僅 為0.5，主 要 開 發 豪 華 別 墅、雙
聯、排 屋 及 花 園 洋 房。寶 業 四 季 園 有 高 爾 夫 球 場、五 星 級 度 假 酒 店、兩 座 山 體
公 園、櫻 花 谷 體 育 公 園、香 山 匯 商 業 街、幼 兒 園 及 中 央 水 景 公 園 等 配 套 項 目。
項目分12個 組 團 開 發。其 中，蓮 園、留 園 及 部 分 荷 園 組 團 已 交 付 業 主，茗 園、潤
園 一 期、二 期 已 基 本 售 罄，璽 園、景 園 和 福 園 正 在 銷 售 中。
四季园有20亿已售营业额；
http://www.sxhouse.com.cn/loupan/863.htm
上海宝业万华城销售额在15亿以上了，到今年为止，总共销售22亿应该是不难事；万华城的地价在3500元左右．
http://xf.house.163.com/sh/trend/0SFH.html
15年有大量可供入帐房地产项目：
楼盘 平方米数 售价(元) 金额 备注
四季园茗园 22000 30000 6.6亿
四季园润园一期 8000 30000 2.4亿
四季园荷园 2.4亿
万华城一期 60000 16000 9.6亿 14年销售额实为13亿
光谷丽都 100000 7500 7.5亿
梦蝶绿苑 60000 4200 2.52亿
以上项目的总利润维约为7.5亿人民币，按地产估值，这一块又能给多少估值呢？50亿港元不过份吧？

三：建筑材料
建筑材料主要是幕墙和预制装配构件．
随着住宅产业化，装配构件未来几年翻两倍销售额也是很正常的．
一个年销售额在60亿的材料供应商，应该给多少估值呢？
按20亿销售额算，这块的利润每年0.4 亿，按10PE估值，有4亿市值；假设销售额达到60亿呢？这块可以值10亿左右吧！

另外，除了这三块业务，宝业还赠送一个酒店，一个高尔夫球场，一个住宅研究基地．
http://www.baoyegroup.com/NetGroup/cyjg/jd.as…
http://www.kjsgolf.com/about_design.php
这些又值多少钱？

一家处于增长行业的龙头企业，市场给予烂铜价的估值，习惯捡破烂的我，不客气啦！毛估估一下，未来三年不知道市场先生是否会给予200亿市值的估值呢？

投資慎防大忽悠 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e2x6.html

匹克反思關店潮:上市後被資本市場牽著鼻子走 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e2wd.html
 (來源: 第一財經日報)

2015年年結 管我財

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102weyy.html

2015年是精彩刺激又好玩的一年，初次接觸了投資違約債券、分級折價套利、分級下折，也在基金套利上更進一步，很好地滿足了自己的求知欲。股市尤如過山車，既在意料之中，又在意料之外。可惜這麽好玩的年份就止結束了。

 

以港幣計算，15年賬戶總額4404萬港元，年末增資一百萬元人民幣（折合118萬港幣）進行基金套利，奈何沒能用上。全年盈利1146萬，相對於去年3140萬，增長36.5%。其中與生意拍檔兩份合資的佳兆業債券按照65元計算，恒鼎債券按照20元計算，本人占其中59%權益。人民幣兌港幣按照0.85折算。

 

15年做的比較好的是，按照14年年結時所說的，參與了佳兆業的違約債，部分更在70美元以上逃了，剩下的成本非常低。同時在年初大多數股民比較瘋狂的時刻，在上證指數約4000點左右，全面清空了A股。同時全面參與了下半年分級下折套利、分級折價合並套利、基金複牌套利，招商地產複牌套利等等。

 

同時15年也有很多災難性的投資，嚴重拖低了收益率。這些悲劇都是需要牢記於心的，不能讓自己重複犯下這些悲劇。

 

首先是恒鼎債券，79元的買入價，現在市場報價僅僅為19/25，但是下半年發現煤炭行業普遍現金流嚴重惡化時，我曾經有過數次50元上方退出的機會，但自己卻總是對公司能夠意外從銀行取得貸款存在幻想。

 

其次是旭日企業，年初時已經發現真維斯澳紐可能會虧損，然後又看到了與它合資的Quik Silver破產，由於公司歷史上總是派息大方，達到90%派息比率，又不斷回購，下刪三百字……只能說自己對好公司給了不該有的溢價，行業基本面惡化時並未能做到果斷止損，真是給好人害慘了。

 

另外是亞洲航空，逐步清空A股後手中的錢多了，左算右算，預測7倍的pe，亞洲最佳廉價航空，值了，投了。但是考慮上不周，公司的收入主要是馬幣，負債是美元，馬幣一貶值，公司負債率馬上就上升了不少。加上後來走低的油價簡直就是廉航的災難（國際廉航恨不得油價漲到200元），算上貨幣貶值，不足一年間虧損了50%。

 

最後一個嚴重錯誤是，承上，手里的閑錢太多了，4-5月份的港股算不上很貴，沒有減持也算不上錯誤，但是不算很便宜的情況下，卻把部分賣出佳兆業債券與A股的錢加倉港股，真的有點為了投資而投資了。這本不該是我這種股齡該犯的錯誤。

 

16年打算把大部分倉位於在港股，主要會是港股通與未來會加入的潛在標的，尤其是低低估 增長的股票，同時也會繼續進行套利，另外也會開始學習一下事情驅動性投機，算是在沒有套利機會時的一種配置。16年對A股比較悲觀，誰是買家的問題，一直找不到答案。

 

2016年展望：誰是買家？ 管我財

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102wez0.html

不喜歡自己的觀點被盜竊，抱歉來晚了。對自己2015年的投資表現還算滿意，基本可以說一切盡在掌握中，但是對於2016年股市的方向，我卻非常迷茫。

 

去年展望中說過，“別人悲觀時你必須悲觀，別人絕望時你才可以貪婪；別人樂觀時你必須比任何人更樂觀，別人貪婪時你悄悄地離場。”，我做到了。奈何港股貪婪的投機者太少，五十萬元的港股通開通要求把貪婪的國內大媽擋在了門外，人民幣開始貶值後，中國銀行業執行了更嚴格的資金流出限制，嚴抓地下錢莊，把更多有意投資港股的內地資金限死了，港股成交變得一潭死水。

 

現在A股估值高高在上，反觀港股估值則低得嚇人。一邊天堂一邊地獄，真的毫不誇張。看到一個行業，行業世界排名第八的深圳艾華，市值居然是行業排名第六的港股萬裕科技的40倍，這不是個例，規模相若，估值相差20-30倍的一抓一大把。這種情況下，行業出現並購潮一點也不令人感到意外。

 

去年令人期待的深港通並未如期到來，去年底港交所的李小加已經明確表示港股通會擴大可選投資標的與調整額度。人民幣貶值的背景下，人民對外投資的熱情不減，外匯儲備減少的壓力非常大，港股通是一個非常好的緩沖池。在港股通的設計下，不管大家投資多少港股，賣出後資金自動以人民幣結算，又回到國內了。這對於緩解資金流出壓力很有幫助，我相信當局肯定會加快推進。

 

15年是人民幣兌美元的一個轉折點，人民幣從對美元緩緩升值轉為緩緩貶值，在人民幣實行完全自由兌換前，我相信這種貶值趨勢還會繼續，否則真正自由兌換到來時，人民幣大逃亡的壓力將會非常大。

 

港股的上市公司與國內的上市公司比較，業務結構上有兩大最不同的地方。一是港股的上市工業股，產品主要以出口為主，所以過去幾年備受人民幣升值壓力，人民幣貶值有助這些公司緩解成本上升的壓力，而國內上市工業股內銷的比重會更高一些。二是港股上市公司普遍有更多美元貸款，甚至是全部都是美元港元貸款，國內的上市公司普遍都只有人民幣貸款。過去這些年，香港有很多以人民幣收入為主的公司借了美元貸款，利率僅僅3-6%，而每年人民幣升值6-7%，是不是與深圳買樓，包了個二奶，結果不花錢還賺大了有點像？將來這局面會有所改變，小心美元貸款太多的公司。

 

很多人對中國經濟悲觀，我倒是毫不悲觀。真不明白為什麽這麽多投資者還死盯著GDP，對於投資者而言，GDP哇哇地上升，企業如果不賺錢，就是個屁！去年八九月開始人民幣緩緩貶值，估計今年三四月份開始就可以看到中國出口數據開始改善，事實上現在各民營工業已經開始明顯出現淘弱留強的現象，行業領頭羊手頭定單都有所增加，但是傳導到出口數據上會有滯後。一定要知道，全世界沒有一個國家有中國如此完整的工業產業鏈與運輸配套，請認清形勢，中國正從工業大國轉向工業強國，行業產品附加值會增加，這才是利潤的根源。

 

相反，很多香港人對香港本地經濟還是很樂觀，我倒是開始悲觀。香港不但旅遊業下滑，轉口也在下滑，受內地打擊走私水貨影響，零售批發業務也不行了，更慘的是連支撐整個經濟命脈的金融業也開始不行了。人民幣貶值令內地企業減少在香港貸款，三季度內地企業在香港貸款余額已經開始減少了，註意，這可是余額減少呀！16年香港肯定會出現裁員潮，香港人終於可以嘗到樂極生悲的滋味了。

 

2015年初我對國內股市是全面樂觀的，從投資結果上看也是正確的。16年我對A股市場只能是悲觀，非常非常的悲觀！大媽到了，基金到了，保險資金到了，劵商被強行要求增持，甚是連國家隊都到了，ipo放行了，各企業也開始允許增發了，大小非解禁了。潛在的賣家可是滿地都是。買家呢？還有在路上的買家嗎？我可是用上了望遠鏡也沒能夠發現！

 

在A股美股估值都不便宜的背景下，對估值非常低的港股市場，我只能審慎樂觀了，有期待，又不敢期待太大。深港通的即將到來，決定了這會是港股市場非常兩極分化的一年，依賴本地市場的企業會被拋棄，受惠人民幣貶值與並購整合的企業會被追捧。港股通的全面擴容，會令內地資金占港股成交量的比重進一步提高，內地投資者的偏好與外國投資者太不一樣了，我們都要重新適應，適應這些未來的買家……

 

曾經有一個傻瓜，天真地認為香港元朗這個老化區，永遠也不會再有什麽大的改變，只有本地的屌絲青年才會偶爾過去走走，吃吃B仔涼粉，房價物價商鋪價格算是香港的低谷區。07年深圳灣口岸開通，雖然開始有少量的國內遊客經深圳灣去元朗購物，但並沒有帶來太大的改變，直到有一天，廣深市民去香港的條條框框都放開了，那個傻瓜才發現，元朗也可以如此精彩。

 

好吧！我承認，我就是那個傻瓜！但是這個傻瓜已經醒過來了，他開始相信港股通就是香港低迷股市未來的深圳灣，只待東風！

 

P.S. 給大家提個醒，香港市場對於管理層誠信是非常看重的，千萬不要介入股東誠信有可疑而國內投資者又不喜歡的股票，這種股票一旦不派息，到山谷下也找不到底的。像中國地產(01838) 這家公司，大股東曾經兩次私有化再重新上市，這次是第三次上市，而且不允許私有化了。現在除了不派息與小財技外，基本沒有發現做過什麽壞事，老千股更是算不上，但是香港市場就是可以直接給予0.05倍的pb！

2016年年結 管我財

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102x30e.html

今年的收益有點失望，以港幣計算收益18.4%，年

未結余增至5212萬港元。沒有達到自己的預期，擁有很好的開局卻被自己糟蹋了，四季度回撤達到10%以上。今年是很好玩的一年，年初的組合非常好，本應獲得不錯的收益率，結果把籌碼都給玩丟了，真活該。中概股應該是略虧的，港股套利應該也只有高個位數收數，比較隨意買入的低估值小票也虧得一塌糊塗，這些1-2%倉位的小票是拖後腿的原兇。佳兆業債券年末已經清空，剩下的以零殘值計算。

如果組合中有70%股票盈利30%，另外30%股票虧損30%，整體收益率也會是非常可悲的。這點要時刻提醒自己。

我今年在股市里玩的開心，忘了自己是幹什麽的，17年再次提醒一下自己，我是來股市賺錢的，不是來陪公司共患難的。

匹克、喬丹、361、李寧、安踏 管我財

1 : GS(14)@2012-01-15 19:50:58

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dweu.html

今天星期六，晚上特意走了幾家體育用品店，地點在東莞虎門鎮，據說是中國千強鎮之首的地方。時間介乎七點半至八點半之間，有點毛毛細雨。大家如果有空也可以說說當地的情況，各地情況真的很不一樣呀！

首家是在麥當勞邊上的匹克，街上人流強勁。 雙店面，買一加18元送一，運動鞋均價170元。現場所見，八位店員一位客人選購中。邊上還有一家361「尚」，小店面，三位店員沒有客人，拍攝被阻止。

商場內的李寧，冷清。兩位店員，一位客人正在結賬。

商場內的KAPPA，冷清。一位店員，沒有客人。 Nike很好生意、Adidas和Puma同樣沒有客人。

商場內的匹克，雙店面，也是買一加18元送一 。四位店員一個客人。

靠近虎門商業城的大街上的361，邊上還有幾家其他品牌。雙店面，買一送一，運動鞋折後均價180元。現場所見，六名員工，七個客人。

邊上的喬丹， 運動鞋六折後約170元，四名員工一位客人。

鴻星， 雙店面，6.8折，運動鞋折後均價150元。現場所見，八名員工，三個客人。
匹克、乔丹、361、李宁、安踏同一條街上的安踏， 雙店面， 加69元買一送一 ，運動鞋折後均價240元。 樓上沒有看，現場所見，四名員工，七個客人。

和上面照片同一家安踏。角度不同。

同一條街上，又一家喬丹。單店面，六折。五名店員一位客戶。匹克、乔丹、361、李宁、安踏
同一條街上，又一家安踏。 他媽的安踏，生意沒有不好的。員工都跑去拿新鞋了。

同一條街上的德而惠，雙店面，三位員工，買一加68元送二。均價98元一雙運動鞋，來過幾次，從來沒有見過客人，等倒閉？

同一條街上的匹克，雙店面。這家很特別，要加39元才買一送一。雙店面，三名員工加一名電工，無客人。

大街對面轉角位又有一家很大的安踏，六名員工，十三位客人！強！

和上面是同一家安踏，另一邊出口拍攝。

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2 : GS(14)@2012-01-15 19:51:43

bluecat80112012-01-14 21:47:06 [舉報]

03818可能在未來會因為某些概念脫穎而出

博主回覆：2012-01-14 21:53:23

我一直以為它會在短期內有收購行動，等來等去一直在收購的卻是百麗。

oo912342012-01-14 21:52:43 [舉報]

買一送一，+18元，相當於。如果50元多的成本，賣170。相當於100元的成本賣188，利潤還是很高啊。
總之我聽說過5折賣貨絕對有的賺。

安踏街鋪的銷量排第一，深圳也是。深圳安踏是7折。李寧是一件8折，兩件7折。

博主回覆：2012-01-14 21:55:07

170元已經是均價了。實價320元一雙，320+18元=兩雙鞋！

oo912342012-01-14 21:57:58 [舉報]

說明1線城市，2線品牌匹克紅星爾克361度打折力度大。
2/3線城市，安踏也加入打折大戰。
而李寧很少買一送一，通常都是7~8折。

博主回覆：2012-01-14 22:04:36

李寧75折。安踏上一次過來還沒有看到買一送一的，我平均十天要來一次。匹克上一次來也沒有推出買一送一。361長期買一送一的。

卓安達2012-01-14 22:14:03 [舉報]
看圖片，生意都不是很好呀，和我在長沙看的情況一樣，所以我一直都沒有買入這些股。不知道這些店子能不能賺錢呢？我沒辦法判斷，呵

博主回覆：2012-01-14 22:17:27

安踏生意很好，這個行業以零售額計算，每個月十萬元已經有微利了。就像眼鏡行業，你什麼時候看見雇客盈門的？

Richy_Sue2012-01-14 22:38:05 [舉報]
作為消費者，我傾向於安踏。安踏的廣告在慢慢向Nike和Adidas靠攏，傳遞的是運動的精髓；匹克由於和NBA掛上了聯繫，似乎反響不錯，但是產品質量實在不敢恭維；李寧除了過往輝煌外，完全無法傳遞激情；361、貴人鳥、德爾惠完全不著邊際，在瞎搞；喬丹並沒有很好利用自身的品牌。在不考慮國外運動品牌的情況下，首選安踏。

博主回覆：2012-01-14 22:44:38

安踏真的很出色，但10倍的2011年PE令我不願過多地持有:(
現在看著辦吧，到了這個估值，各家體育用品股的年報已經沒有參考價值了。還是多看看實際店舖情況，大概能夠猜到它們的去庫存情況。

Nemo2012-01-14 22:45:12 [舉報]
我昨天也實地走了一下，安踏6.5折，服務員熱情、到位，產品款式也可以，試穿了一套衣服挺舒服輕盈的。KAPPA、匹克款式不行，KAPPA的設計十年不變，鞋底硬如木板,匹克也是。李寧買一送一，衣服和鞋子相對來說是最好的，衛衣非常柔軟，用料不遜色於NIKE。鞋子也不錯，最生要的是有自己的專利技術，設計也有自己特色和風格，不像其它品牌去掉標誌分不出哪家產的。但是服務水平特別差，讓你買不下手。現在國內運動品牌太多了，這兩年我想最少會倒少兩三家，李寧一定會留下，安踏應該會是活得最滋潤的。但可惜的是安踏現在的市值已經是李寧的兩倍了，而且公司的發展沒有太著重技術創新，對長久發展不行，現階段還是靜觀其變比較適合吧。

博主回覆：2012-01-14 22:54:03

安踏市值是李寧的三倍呀！頭痛！
KAPPA我死心了，只是還有丁點兒期待中國動向能夠展開收購，才勉強持有。
李寧選址都不在好，小兵說匹克深圳生意火爆，但我沒有見過一家生意特別好的，暈倒。
我也認為會有幾家倒下，這個也是我所期待的。德而惠、格朗仕沒有新品推出，估計差不多了吧？

Nemo2012-01-14 22:53:46 [舉報]
深圳下個月又要加最低工資了，現在工廠工人加班的話一個月收入基本都有三千多四千，所以我也挺看好消費這一塊的，以前低下層工人可能兩個T恤，一件外套就穿一年。但現在的幾乎都是獨生子女，加上收入的增長，需求肯定會有很大的增長。

博主回覆：2012-01-14 22:55:52

中高端的百麗同店增長只有個位數，但低端的達芙妮同店增長率卻有27%!

Nemo2012-01-14 23:13:38 [舉報]
國內體育品牌價值本來就不高，發展時間短，不值得去收購。對於港股我想執行鄧普頓的極度悲觀點買入方法，內房股也進入了我的視野，希望市場給與更好的機會。標普又在「搞搞震」了。

博主回覆：2012-01-14 23:22:23

先確定公司管理層沒有問題再下手！

oo912342012-01-14 23:34:54 [舉報]

匹克在深圳也不算火爆，你看到的安踏的情形如果保持，月銷售不會低於40萬。

我在深圳調查的匹克街鋪月銷售在8～15萬左右。商場店中店，月銷售一般在4～10萬左右。但商場店通常只有1個銷售人員，週末配2個。
如果一般的工作日，一天能賣出10件貨品，週末加倍，五一十一元旦佔及季末打折佔全年30%銷售。這類店年銷售額都在100萬左右。

博主回覆：2012-01-14 23:41:53

我最後拍攝的那家安踏店，上個月銷售33萬

oo912342012-01-14 23:39:37 [舉報]

你看到的第一家店有8位店員，這類街鋪通常固定銷售人員在12～16人左右。如果平均月銷售做不到10萬，經銷商肯定賠錢。
月銷售10萬，毛利一般才4萬左右，剛剛夠人工房租支出。

所以經銷商今年都不願意擴張開店，匹克也大大削減開店計劃。

博主回覆：2012-01-14 23:45:37

我忘記補充了，匹克兩家雙店面的都是聖誕節後才擴充的，之前都是單店面，所以才會有電工在場。

cnbacon2012-01-14 23:45:23 [舉報]
只調研珠三角太狹隘了，馬上春節，等著回內地的兄弟們的調研結果吧。
服裝這塊，我自己是消費能力越來越弱了，上週同事一起聊天，談到深圳的商場隨便買一件衣服，基本和歐洲買衣服一個價了。對於品牌，我自己是越來越淡化了。

博主回覆：2012-01-14 23:49:04

我也認為珠三角沒有代表性，特步、361在中西北部地區才是銷量大頭呀！而且珠三角本地人容易接觸香港媒體，受其影響，Nike在這邊銷量明顯一支獨秀。

oo912342012-01-14 23:46:35 [舉報]

當前的市況，如果自營店特別其中的低效率分店太多，會消耗大量資金。如果是分銷商經營就會好很多，因為分銷商一般比較謹慎，低效率分店很少。我見到李寧有一些低效率直營分店。361度有過度鋪貨的嫌疑。

博主回覆：2012-01-14 23:54:04

虎門這邊也有一家李寧在街市邊上，裝修陳舊。因為那邊很亂很雜，開車去那裡調研不太方便。361我實在弄不清楚，但安踏庫存量過多成為了一種優勢了，我去的幾家安踏，款式都有明顯的不同，客戶都喜歡多款式選擇呀！

Nemo2012-01-14 23:50:49 [舉報]
個人認為運動品牌最核心價值在品牌、設計、和技術創新。這才是企業最寶貴的資產！所以NIKE等走的都是外包路線，而現在國內絕大部分的同類企業，品牌認知度不高更講不上美譽度，設計上都是抄襲，技術創新上很少投入，有些連一個專利都沒有，產品缺乏功能性。被市場淘汰是遲早的事情！我覺得理性的投資者應該利用行業整固的時機，在市場出現極具吸引力報價時買入優質企業，而不應該被一些表面的低估特徵，如極低的PE、充足的現金、無負債等麻痺。

博主回覆：2012-01-15 00:00:43

我明白你的意思。我看到的是未上市體育用品店會大幅倒下，令資金充充沛的品牌能夠有更多的發展空間！像李寧為何不加快改革步伐？還不是因為缺錢？

oo912342012-01-14 23:53:29 [舉報]

公司的現金狀況很關鍵，因為年報中各品牌都會有庫存問題。畢竟安踏匹克特步361度年初都是按照30%左右的計划去生產（訂單增長20%～25%左右，由於每年都有補單，企業往往增量生產）。而4季度匹克，安踏，特步才開始削減訂單（比訂貨會的實際訂單要減量生產）。而361度根本沒提是否削減訂單。
按照adidas的經驗，我估計李寧在明年2季度好轉，現在股價剛好提前半年有起色。而安踏由於銷售良好，壓力最小。
匹克特步361度，可能年報要有麻煩。當然也許361度也沒有。
匹克安踏動向的現金狀況是最好的。

博主回覆：2012-01-14 23:56:33

匹克年報最有可能出問題，其次是特步。361我反而不太擔心業績會變臉。

oo912342012-01-14 23:56:41 [舉報]

達芙妮同店增長的原因是2009下半年，2010年上半年用工荒，生產跟不上訂單。所以2010年下半年，2011年上半年的同店增長超高。估計今年下半年就會回落到10%左右。

博主回覆：2012-01-15 00:05:34

我指的數據已經是2011年第四季度啦，前天公佈的。達芙妮和鞋櫃的人流量是明顯增加的，這個和貨源供應無關。

oo912342012-01-15 00:03:40 [舉報]

361度年報是到2012-6月30日的，由於深圳大運會效應，以及361度目前管理層釋放的樂觀預期，12月31日的半年報不會有問題。但年報還真不好說。至少我對361度有戒心，因為361度是目前唯一沒有承認存貨問題的體育服裝公司，而且鋪貨速度僅次於安踏。
我相信361度絕對不會比安踏庫存問題少，而且要多得多。

博主回覆：2012-01-15 00:10:35

這個真不好說，但361是沒有調貨制度的。如果存貨真的嚴重，為什麼還不斷會有經銷商新增店面呢？今天看361生意真的很不錯。僅次於安踏。

oo912342012-01-15 00:09:03 [舉報]

我說就是2011年，剛好少說了1年。
我一直都有達芙妮，去年唯一賺錢的港股，3季度後才換成惠理的。

博主回覆：2012-01-15 00:15:39

小兵你殺了我吧！你一直在和我搶奪差不多類型的貨源呀！達芙妮的管理層應該可信的，就是估值不吸引。

oo912342012-01-15 00:12:37 [舉報]

不過，可能我對361度和特步多心了。現價足夠便宜，就是給大股東跑的機會他們也不會跑的。畢竟喬丹體育A股上市後市值估計不會低於150億，比匹克+特步+361度之和還要高。

睡覺了，改天聊

博主回覆：2012-01-15 00:17:33

現在平均下注，不管它如何開。估計平均也會有三倍的，呵呵。晚安。

Nemo2012-01-15 00:41:31 [舉報]
現在支持國內體育品牌的是中低消費人群，而他們最注重的我想依次是：價格、品牌、款式、品質。而功能性幾乎是沒要求的。而這幾個方面安踏綜合來說是最好的，勝出現所當然。而李寧最大的問題在於定位，跟國內同行開在一起顯得有點「自貶身價」，跟國外大牌站一齊又有點「不佩」，所以有點尷尬,要跨過這道檻就看管理層的智慧了。但估值上李寧是夠便宜的了，市值跟361相差無幾，但除了最近的盈利情況，361完全不是一個檔次的。

博主回覆：2012-01-15 00:46:22

現在的九零後有幾個能夠準確說出李寧是誰？李寧肯定還能夠活一段好日子的，六零、七零的一輩人都開始有錢了，對李寧先生還是依舊景仰。

fhsx7772012-01-15 05:22:41 [舉報]

我不太贊成這樣的調研，除非你很有經驗，也能理性的解讀看到的問題。
從統計學看，最大的問題的樣本太少太少。就單個樣本來說，時間也太短太短。
最早是有股民去統計蘇寧，得出的結果就是蘇寧是騙子。

博主回覆：2012-01-15 19:00:48

看人流，看定價，看款式，看質量，看開銷……

山澗幽泉2012-01-15 07:49:16 [舉報]
李寧質量不錯，每次都能找到滿意款式。價格偏上。有專門銷售過往存貨的店面，一般是四到七折。整體生意還行。長沙。
來自：此评论通过手机发表(手机访问sina.cn)手機新浪網(手機訪問sina.cn) 你也想用手機搶沙發？

博主回覆：2012-01-15 18:59:25

謝謝。我觀察了很久，李寧用料確實是國內品牌中最好的。一定比Puma好，呵呵

茶壺2012-01-15 09:17:36 [舉報]

不知道北京的調查有沒有意義？日常所見，Nike 和Adi多，不過我想北京也有龐大的低端消費需求，有機會留意下他們的消費傾向。

另外，Esprit應該很有機會復甦，問了公司幾個80後，對這個牌子印象不錯，一直有買。最近給女兒也買了一件厚一些的夾克，500多，正反兩面穿，女兒也比較喜歡，買後有機會就穿。所以，比較有信心，前一段330買了不少。

博主回覆：2012-01-15 18:57:44

我一直有觀察Esprit國內店面，不怎麼樣。但它的質量要求令它能夠留住一班忠實客戶。Esprit對質量要求不亞於幾千元一件的劍魚鯊。

財智力量2012-01-15 10:02:21 [舉報]
對於體育服飾，我認為現在國內知名品牌逐漸多了，購買者的消費從炫耀消費變為日常消費，所以在這種情況下顧客會綜合考慮款式、舒適度、價格。至於品牌由於選擇很多，反倒不是很大壁壘。所以品牌溢價程度有限，也就是李寧的品牌溢價有限，我認為不會超過50元。所以所謂品牌宣傳花費過大，可能是費用拖累。另外專注某一專業，我認為意義不大，有幾個人會專門為打籃球去買某一品牌的服飾呢？所以很多人過於看重品牌價值和專注某項體育的文化價值。

博主回覆：2012-01-15 18:53:45

我認為李寧、安踏並不是單單因為品牌而形成溢價，產品質量本身就不一樣。李寧的運動鞋特別多牛皮製造的。其他雜牌全部是PU人造革。

一腔熱情文文2012-01-15 10:05:57 [舉報]
買了爽安踏的鞋子，質量還不錯，款式也好。這裡鎮上面也開了很多體育用品點有喬丹、361、匹克等等，不過平時生意都一般，看不到啥人。

博主回覆：2012-01-15 18:49:51

謝謝，情況大致相同

海浪頭子2012-01-15 13:17:24 [舉報]

我還特地調查了一下，官方淘寶店，五大運動品牌的銷售情況，
安踏、李寧銷售好，
特步、匹克次之
361度再次之。
從種種跡像表現，安踏確實銷售最好，李寧可能是老品牌，銷售也好。剩下三個都是一般般了。
但我還是看不出，安踏為什麼好？

博主回覆：2012-01-15 18:35:34

在門店看，安踏的人流量是其他國內品牌的一倍。原因我也不懂

海浪頭子2012-01-15 15:07:12 [舉報]
上市體育運動公司2010銷售額淘寶搜索總物品主打李寧94.79億207.3萬板鞋/休閒鞋(38.8萬)、籃球鞋(16.4萬)、跑步鞋(35.4萬)安踏74.08億59.3萬板鞋/休閒鞋(24萬)、籃球鞋(7.8萬)、跑步鞋(7.7萬)中國動向(Kappa)42.62億34.8萬板鞋/休閒鞋(4.3萬)、跑步鞋(2.8萬)匹克42.49億21.5萬運動鞋(10.1萬)361度48.48億20.9萬板鞋/休閒鞋(5.5萬)、跑步鞋(2.7萬)特步44.57億17.5萬跑步鞋(3.8萬)、板鞋/休閒鞋(7.8萬)鴻星爾克15.4萬板鞋/休閒鞋(4.2萬)、跑步鞋(2.7萬)、網球鞋(1.6萬)

博主回覆：2012-01-15 19:04:18

淘寶網上面的銷售額？還是存量而已？

海浪頭子2012-01-15 15:09:15 [舉報]

排版真糟糕，不過顯示的也是李寧、安踏第一梯隊，匹克、特步、361第二梯隊。

luffyyeye2012-01-15 17:36:54 [舉報]

元旦去廣州逛了下，
基本也是這情況，
匹克、361、特步基本店員比客人多，
東西用料不太好的樣子，一進店很大一陣味道

博主回覆：2012-01-15 18:37:20

店員比客人多是肯定的，味道大是因為他們大多數用料是PU，沒有真皮

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3 : GS(14)@2012-02-25 15:43:11

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 335&art_id=16098337
米高佐敦告喬丹侵權
2012年02月24日

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我的港股關注名單 管我財

1 : GS(14)@2012-03-03 23:54:35

今次信管兄，我又派下號碼先

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dxa9.html
不少博友問過我的港股關注名單，貼出來給大家參考吧！大股東誠信有可疑的已經儘量被剔除了，我曾經被此害慘了，不想大家受傷，同時也新增一些了我的最新關注股票。


00002中電   00330思捷環球   00828王朝灑業   01968匹克
00003中華煤氣   00341大家樂   00853微創醫療   01988民生銀行
00011恆生銀行   00345維他奶   00856偉仕國際   02008鳳凰衛視
00012恆基   00363上海實業   00857中石油   02020安踏
00013和黃   00374四洲集團   00868信義玻璃   02218安德利
00018東方日報   00375YGM貿易   00881中升   02238廣汽
00025其士國際   00386中石化   00902華能電力   02314理文造紙
00034九龍建業   00392北京控股   00903冠捷科技   02318平安保險
00053國浩集團   00398東方表行   00941中國移動   02319蒙牛
00057震雄   00404新昌營造   00945宏利保險   02328財險
00066港鐵   00405越秀房托   00967桑德國際   02331李寧
00077進智公交   00410SOHO中國   00983瑞安建業   02340新昌管理
00087太古B   00423經濟日報   00991大唐發電   02341中怡化工
00099王氏   00426萬華媒體   00992聯想集團   02368鷹美
00101恆隆   00460四環醫藥   00999IT   02388中銀香港
00107四川成渝   00477奧普   01052越秀交通   02600中國鋁業
00113迪生創建   00483包浩斯   01057浙江世寶   02628中國人壽
00118大同機械   00486俄鋁   01072東方電氣   02688新奧燃氣
00123越秀集團   00489東風   01083港華燃氣   02698魏橋紡織
00135中油香港   00518同德士   01088中國神華   02728成謙聲匯
00142第一太平   00525廣深鐵路   01123中港照相   02777富力地產
00157自然美   00533金利來   01135亞洲衛星   02778冠君房托
00177江蘇寧滬   00536貿易通   01170信星   02877神威藥業
00178莎莎化妝   00546阜豐   01186中鐵建   02878晶門科技
00179德昌電機   00551裕元工業   01200美聯物業   02880大連港
00210永恩國際   00552中通信   01211比亞迪   02883中海油服
00213樂聲電子   00598中外運   01225隆成集團   02888渣打銀行
00215和電香港   00626日本財務   01234中國利郎   03318中國香精
00218申銀萬國   00653卓悅   01288農業銀行   03331維達紙巾
00239白花油   00656復星國際   01361三六一度   03333恆大地產
00268金蝶軟件   00665海通國際   01368特步   03378廈門港
00282壹傳煤   00669創科實業   01398工商銀行   03383雅居樂
00297中化化肥   00683嘉裡建設   01666同仁堂   03618重農行
00303偉易達   00696民航信息   01766中國南車   03818中國動向
00306冠忠巴士   00710精電國際   01788國泰君安   03898南車時代
00315數碼通   00716勝獅貨櫃   01866心連心   03968招傷銀行
00316東方海外   00728中國電信   01868真明麗   03988中國銀行
00321德永佳   00752筆克集團   01878南弋壁   08217民生物流
00322康師傅   00808泓富房托   01898中煤   
00328愛高集團   00811新華文軒   01938珠江鋼管   

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2 : GS(14)@2012-03-03 23:55:30

我喜歡的550沒有出現啊

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3 : Louis(1212)@2012-03-04 00:59:45

2樓提及

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我喜歡的550沒有出現啊

you can ask his comment.

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4 : idsdown(1658)@2012-03-04 08:37:53

呢條友資本雄厚, 要跟佢, 我連皮毛都講唔上
跟Wibur算

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5 : GS(14)@2012-03-04 09:44:51

4樓提及

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呢條友資本雄厚, 要跟佢, 我連皮毛都講唔上
跟Wibur算

他有千幾萬唔夠玩

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6 : idsdown(1658)@2012-03-04 09:59:06

5樓提及

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4樓提及

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呢條友資本雄厚, 要跟佢, 我連皮毛都講唔上
跟Wibur算

他有千幾萬唔夠玩

Wibur有錢唔洗講
但係Wibur玩得是股仔, 岩我多D

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7 : GS(14)@2012-03-04 10:05:26

6樓提及

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5樓提及

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4樓提及

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呢條友資本雄厚, 要跟佢, 我連皮毛都講唔上
跟Wibur算

他有千幾萬唔夠玩

Wibur有錢唔洗講
但係Wibur玩得是股仔, 岩我多D

我話管我財bor...Wilbur肯定他一定有七位以上

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8 : GS(14)@2012-03-04 10:05:56

管我財兄上次show了個倉，好像有1,200萬左右，現在應該接近2,000萬了

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9 : Wilbur(1931)@2012-03-04 11:23:17

5樓提及

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4樓提及

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呢條友資本雄厚, 要跟佢, 我連皮毛都講唔上
跟Wibur算

他有千幾萬唔夠玩

錢多仲難玩

俾你搵到458/550都買唔到meaningful倉位

所以管我財既關注名單同我地唔同呢個可能係一個原因

另外,louis兄個倉都肯定唔細

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10 : GS(14)@2012-03-04 11:28:02

9樓提及

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5樓提及

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4樓提及

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呢條友資本雄厚, 要跟佢, 我連皮毛都講唔上
跟Wibur算

他有千幾萬唔夠玩

錢多仲難玩

俾你搵到458/550都買唔到meaningful倉位

所以管我財既關注名單同我地唔同呢個可能係一個原因

另外,louis兄個倉都肯定唔細

他個倉我想接近300萬以上，1,000萬以下?

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11 : Wilbur(1931)@2012-03-04 11:33:48

10樓提及

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9樓提及

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5樓提及

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4樓提及

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呢條友資本雄厚, 要跟佢, 我連皮毛都講唔上
跟Wibur算

他有千幾萬唔夠玩

錢多仲難玩

俾你搵到458/550都買唔到meaningful倉位

所以管我財既關注名單同我地唔同呢個可能係一個原因

另外,louis兄個倉都肯定唔細

他個倉我想接近300萬以上，1,000萬以下?

記唔記得上年168個界王滿倉內房股

我諗佢又執左幾百個

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12 : GS(14)@2012-03-04 11:55:10

60 個贏了200萬

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管我財兄話: 剔除手頭淨現金後才進行估值是不應該?

1 : GS(14)@2012-10-13 16:36:27

管我財兄話:
http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e1ue.html
但是有一些做法比如剔除手頭淨現金後才進行估值的方法，我又覺得做過頭了。某些現金其實是公司維持運行的正常營運資金，這筆錢往往達到公司半年的營業支出。

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2 : lifengjjj(25972)@2012-10-13 18:21:15

现金就是公司机器齿轮的润滑剂。

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