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2016年第一季價值組合投資回報

2016年首4個月價值組合投資回報: 豐收的4月份

【獨家】英特爾確認放棄部分移動芯片業務 將轉向高回報產品

5月4日，英特爾公司通過書面回複向第一財經記者獨家確認，將取消Broxton系列處理器產品以及SoFIA系列部分產品。

“取消用於手機和平板電腦的Broxton產品，以及SoFIA3Gx/LTE/LTE2，將確保我們將資源轉向那些能帶來高回報並推動我們戰略的產品上。”英特爾表示。

最近，關於英特爾將取消Broxton、SoFIA產品的消息備受業界關註，上述兩種型號處理器存續，在一定程度上關系到英特爾如何處理手機、平板處理器業務。過去幾年，英特爾在上述領域投入巨大，但長期承受虧損。

手機中國聯盟秘書長王艷輝此前接受第一財經記者采訪時認為，英特爾沒有完全放棄手機端業務，但可能放棄手機系統級芯片(SoC)業務，其仍向蘋果提供手機基帶芯片。而根據英特爾高管在不同場合的表態，其在可穿戴、VR、無人機等領域將繼續開展業務，甚至作為其戰略轉型的重要組成部分。

據悉，SoFIA芯片主要使用於廉價手機和平板，英特爾於2013年末公布了SoFIA芯片，並於2015年3月正式發售，英特爾公司一位產品經理去年曾表示，超過20家設備制造商計劃使用SoFIA芯片。

雖然英特爾取消了SoFIA系列部分產品，但未完全關閉SoFIA系列，英特爾的回應給出了取消具體型號。而本土芯片商瑞芯微日前指出，瑞芯微與英特爾合作的SoFIA3GR未受影響，該公司計劃加強對SoFIA3GR的投入，並認為在英特爾取消其他產品後，SoFIA3GR的重要性會得到凸顯。

最近，英特爾CEO科再奇通過書面文字較全面地總結了轉型戰略，其核心是把英特爾從一家PC公司轉型成為一家驅動雲計算和數以億計的智能、互聯計算設備公司。“雲和數據中心、物聯網、存儲和FPGA通過連接性緊密聯系在一起，並通過摩爾定律的經濟學效應得以進一步加強。”科再奇說。

在對第一財經記者的回應中，英特爾重申將繼續提升移動和PC業務盈利能力，而基於市場動態、競爭環境等多方面考量，將持續評估並優化其路線圖和項目，“我們會重新評估項目，進行必要調整，以確保與上述戰略更好地保持一致。”取消Broxton產品以及SoFIA3Gx/LTE/LTE2，是其對路線圖和項目優化的一部分。

業內普遍認為，這家占據PC處理器市場大部分份額的芯片商錯過了移動領域手機、平板市場的機遇，不過其並不甘心完全出局，Broxton和SoFIA是其扳回局面的希望所在。在過去兩年中，主要因對移動終端廠商的補貼，英特爾移動業務承受著巨大虧損。上月公布Q1財報時，英特爾宣布準備裁員1.2萬人。

2016年Q1財報顯示，構成英特爾營收主力、整合了PC和移動業務的客戶計算部門營收為75.49億美元，環比下滑14%，同比增長2%;承載英特爾轉型重點的數據中心、物聯網部門，2016Q1營收分別同比增長9%、22%，其非可變存儲解決方案集團營收同比下滑6%。

報告：歐洲在難民身上花的錢，5年後將有兩倍回報

去年進入歐洲的難民，5年後就能產生兩倍回報——這是一份最新發布的、有關難民將對各個國家產生何種影響的深度報告得出的結論。

據英國《衛報》報道，歐盟委員會(European Commission)總裁前經濟顧問菲利普·勒格林(Philippe Legrain)表示，難民將創造更多就業崗位、增加對服務和產品的需求，並填補歐洲勞動力市場的空缺，而他們的工資又能資助日漸萎縮的養老金和公共財政池。

勒格林還援引此前勞動力經濟學家的研究稱，難民並不會降低本國勞動力的工資，也不會推高本國失業率。最重要的是，盡管大量吸收難民將在2015~2020年間增加近690億歐元的公共債務，但同期，他們也能增加1266億歐元的GDP——這幾乎就是1：2 的關系。

1:2

“現在在難民身上花1歐元，5年後，就能產生2歐元的經濟效益。”這份名為《難民工作：能產生經濟效益的人道主義投資》(Refugees Work: A Humanitarian Investment That Yields Economic Dividends)的報告這樣總結道。該報告由非政府組織滕特基金會(Tent Foundation)和智庫開放政治經濟網絡(Open Political Economy Network)聯合發布。

勒格林表示，他希望這份報告能夠有助於驅散有關難民將引發西方社會經濟問題的種種迷霧。“主要的誤解是，難民是一個負擔——這種誤解甚至在那些支持難民入境的人當中也存在，這些人認為，盡管接納難民成本高昂，但卻是正確的事。”勒格林表示，“但這是錯誤的想法。當然了，讓難民入境的最初動機是幫助他們逃離死亡，但他們其實是能為經濟做貢獻的。”

難民的到來會在短期對公共財政造成一定的壓力，但也增加了短期的經濟需求，這對國內需求疲弱的國家來說無疑是一種不錯的財政刺激方式。而更長期來看，難民在稅收收入和創造就業方面的貢獻會越來越大。

上述報告稱：“簡單來說，市場上的就業崗位數量並不是一成不變的。參加就業的難民也在創造就業崗位。當他們花工資時，就提振了生產商品和提供服務的崗位的需求。同時，難民也為同一‘工作鏈’上的人創造就業機會，比方說，如果難民成為建築工人，那麽就為本地人創造了包工頭或建築材料供應商等就業崗位。”

解決人口問題

勒格林還指出，難民也可以解決歐洲遲遲未能有效解決的人口問題。“德國未來的人口構成變化尤為慘淡。”勒格林表示，“如果沒有移民，那麽到2030年，德國勞動力人口將減少1/6(870萬人)，而老年人口將增長1/4(470萬人)以上。”年輕難民的大批湧入將幫助減輕日益增多的養老人群的壓力。

勒格林還舉了幾個歷史上大規模難民遷移的成功例子來支持自己的說法。比方說，越南戰爭之後有80萬難民遷入美國，這是歷史上規模最大的再安置項目。盡管這些人在最初對美國各種資源是一種負擔，但幾十年後，越南裔美國人的家庭收入和就業率卻高於美國出生的公民。

不過，他也警告說，如果歐洲不立即采取措施加快難民進入勞動力市場，那麽難民所將產生的積極經濟影響將會有限。

勒格林建議，當難民申請入境被批準之後，應當允許他們馬上工作，這樣做是在減少國家的負擔。也應當迅速為他們提供語言課程，引導他們進入就業崗位較多的地區，而不是住房價格較為低廉的地區。

允許難民快速進入勞動力市場“能減少難民對公共資金的依賴，確保他們對勞動力市場和稅收做出貢獻，幫助他們更快地適應新生活，並減少他們被勞動力市場邊緣化、最終被整個社會邊緣化的可能性。”上述報告這樣總結道。

印度租房市場回報率僅1% 創客闖入這一全球最難領域

印度的房屋租賃胃口越來越大了。但這一規模達到200億美元的房屋租賃市場卻因為所謂的“信任赤字”，存在著巨大的供求不平衡。

回報率為何只有1%

“看到房子時，我馬上聯想到車庫——房子空空如也，門開大一點的話，剛好可以停一輛汽車和一輛摩托車。”德里的留學生吳順綿回憶了自己在印度的租房經歷。他說，印度人租房子的一大特點就是，房子里面什麽都沒有。

待租房屋空空如也的原因其實很簡單——房東怕租客把所有東西都搬走，這也是印度房東最擔心的一點，因此，房東會把出租房屋內所有的財產都鎖上或者幹脆統統搬走。

事實上，租客也同樣有著強烈的危機感，他們擔心的是那些缺乏信息驗證的房屋中介或房東，有可能會拒絕返還押金。

從歷史上看，印度的房屋出租市場是偏袒租客的，不僅僅是法律法規如此，房東能獲得的租金回報率也只有1%～2%。再加上“信任赤字”可能導致的麻煩，有房一族向無房者打開大門的積極性實在有限。

2011年的普查數據顯示，印度共有1100萬套空置房和80萬套未售房產。另一方面，根據國際貨幣基金組織（IMF）估計，印度的城市地區存在1900萬套房屋的短缺。面對如此巨大的需求，很多試圖抓住商機的印度企業最終卻以失敗告終。原因是，當地的房產中介機構既沒組織，也還未形成網絡。

創客進入全球最難市場

正在打破這一傳統市場的是那些創客和互聯網技術。

例如，英國的初創企業RedGirraffe.com就在印度推出了一個平臺，依靠技術抓住了房東和租客兩端的信息，並通過搜索為雙方匹配資源，完成租賃交易。除了租房合同，這個公司還提供一整套超越合同的服務。比如，專門的房產經紀人，7X24小時的呼叫中心和實時透明的交易記錄等。該公司采用一種專用的算法為房東和租客提供最匹配的服務。

“結合技術的全面執行是我們的賣點。我們把信任擺到了桌面上。”RedGirraffe.com的創始人兼CEO奈爾（Manoj Nair）表示，執行是成功的關鍵。“我們意識到，我們正在進入世界上最難的一個市場，並且選擇了印度最沒有組織的領域——房地產。我認為，打入印度的不同城市將會是艱巨的任務，因為這里的土地是國家所有，每個邦的法律也都存在差異。”

目前，RedGirraffe.com與印度本土頂級銀行和印度的國際性銀行簽約發行了多元化的金融產品。因為這些合作，公司不僅可以讓房東和租客雙方作為信用違約保障的資金鎖定在銀行里，而且還可以給雙方提供更多利潤。該公司目前已經和印度最大的銀行之一達成了技術性的合作。通過這一戰略，公司可以為房東、租客、銀行和地產代理商提供超過預期的服務，一定程度上也提高了效率。

房屋租賃市場大部分在城市

印度的房屋出租市場大約有200億美元的規模，其中135億美元的市場在城市，8億美元的市場在郊區，另外57億美元在非印度居民（NRI）的房地產經紀人手里。這一巨大市場已經吸引了大量的科技初創企業，它們旨在解決印度房屋租賃市場的供求問題。

但是，這些零散的解決方案缺少整體性和成本效益，很少提供後期交易和長期的專業客戶服務。

最近，擁擠不堪的房屋租賃市場已經開始發生顯著的變化。尤其是獲得了不少投資的著名初創企業Housing.com宣布退出了房屋租賃市場。Housing.com成立於2012年，由12個來自印度孟買的年輕工程師創立，快速成為印度最大的買房租房門戶平臺。

RedGirraffe.com宣布，公司還打算對其印度的業務進行交叉補貼上的創新，並在2019年初打入倫敦房地產市場。奈爾表示，在印度市場打拼的痛苦和挫折是無法想像的。他們保守地計劃，可以在5年內占有3%的市場份額。

為了縮小當地住房市場的供需鴻溝，印度政府已經采取了不少措施。比如，印度所得稅法案1961（Indian Income Tax Act 1961）22和23條的延伸法律規定，所有空置的房屋（除了私人所有的）都將根據當時市場上的租金征稅。這一法案可以刺激空置房產對外出租。與此同時，政府也提出了Model Tenancy Bill 2015，在法律層面確保不偏袒租客。盡管已有這些措施，印度的“信任赤字”仍然在供求不平衡的問題上發揮影響。這不僅僅會剝奪房東的租金收入，而且也阻礙了租客快速且高效地租到理想中的房子。

另一個事實是，多數初創企業目前還主要集中在圍繞首都新德里的區域。這也意味著，上述英國的初創企業在印度這個極具挑戰的國家未來混得如何還有待觀望。至少到現在，還沒有單一的科技初創企業在印度的房地產領域獲得了開創性的投資回報。如何重塑不受監管卻又極其本地化的房產經紀人網絡，將會是巨大挑戰。

投資廁所革命能獲5倍回報？

在浙江義烏的一座豪華酒店里，一群來自全球各地、研究衛生健康問題的專家和企業人士坐在一起公開討論全人類的如廁問題。

這是由中國國家旅遊局、比爾及梅琳達·蓋茨基金會主辦的中國廁所革命研討會。在研討會上，每位嘉賓的發言都難免出現“小便”、“大便”、“糞尿”這些在公開場合多少讓人有些尷尬的詞。

但為了解決全世界人的如廁問題以及因缺少廁所而導致的衛生健康問題，這群人卻把這事兒做成了事業。為了讓更多人關註廁所革命，他們也選擇用幽默化解尷尬。

此WTO非彼WTO

你聽過世界貿易組織這個WTO，但可能還不知道世界上還有另一個WTO。作為世界廁所組織的創始人，沈銳華(Jack Sim)在當天的開幕致辭上說，為了讓廁所革命這個話題變得有吸引力，他們特意把世界廁所組織的英文名縮寫成了WTO(World Toilet Organization)。

日本廁所研究所代表理事加藤篤(Atsushi Kato)在研討會上提出的“推動世界廁所革命”的三點建議更是讓全場忍俊不禁。

“首先，每個國家都應該設一位廁所部長，作為總負責廁所問題的高層領導；第二，不應該局限於廁所行業，還應該和食品行業加強合作。畢竟人這種生物是有進才有出。比如有些飲料可以幫助人們更好地調整大腸的健康狀態，在日本國內我們就和這樣的企業合作。”加藤篤指了指臺上的其他幾位嘉賓認真地說，“第三，在座各位都是非常優秀的，應該率先成為‘大便王子’，以這樣的身份去教育孩子。可以戴上皇冠，拿上權杖，去教孩子關註廁所問題。”

這些幽默的說法讓全場哈哈大笑，同時也給人們留下了深刻的印象。

“遊客要解放，廁所要革命”

廁所革命最早由聯合國兒童基金會提出，是一項幫助發展中國家進行廁所改造的舉措。中國的廁所革命最先源於農村的難題。隨後，旅遊景點的公廁也成為了中國廁所革命的重要目標，並獲得了國家旅遊局的支持。

比爾及梅琳達•蓋茨基金會水源、衛生與清潔項目主任阿伯加斯特(Brian Arbogast)對《第一財經日報》記者表示：“最早聽到中國國家主席習近平提到了廁所革命，對我們是一個很大的驚喜。另一個好消息就是，中國國家旅遊局提出要在旅遊景點新建3.3萬個新型的廁所，來更新和完善廁所設施並減少耗能用電。”

除了政府的意願外，聯合國兒童基金會駐華代表水資源衛生部門主任楊振波在上述研討會上提議稱，廁所革命要成功，還需要把廁所革命的概念包裝好，讓公眾充分認識到為什麽要革命。

由國家旅遊局和蓋茨基金會聯合啟動的第一屆全國廁所技術創新大賽頒獎典禮也在研討會的當天舉行。典禮現場的顯眼標語是“旅遊要發展，廁所要革命”，這也是由我國國家旅遊局提出的口號。

“這個口號挺好，但我覺得不夠。”楊振波說，“可以再增加一句：遊客要解放，旅遊要發展，廁所要革命!”在他看來，只有從以人為本的角度去倡議，真正解決人的問題，每個人才會主動認識它。

利用創新科技

楊振波在研討會中用形象的數據描述了中國的廁所市場。“在座的大家都需要充分認識到，這個世界，中國和其他國家在廁所方面的需求很大，目前有超過25億人沒有用上改善的廁所，其中中國有3.4億人。”他表示，改善這些人的需求本身就是一個市場。

他告訴本報記者，全球每年由於廁所不衛生導致的經濟損失接近2600億美元。如果投資廁所革命，投資1美元相當於能獲得5.5美元的回報。這一回報率高達5倍的投資也說明了只要市場有需求，就會具有投資的價值。

在投資價值上，蓋茨基金會也認為中國在這一領域具有巨大的潛力，無論是技術創新和研發、新型城鎮規劃與建設、新型服務模式的探索與推廣，中國都有著獨特的優勢。

與此同時，不少廁所建造技術、運行和管理技術都涉及到了環保節能和水處理的科技，還會使用現代流行的大數據，因此，楊振波認為，要將這些創新的科技和管理方式都包裝在廁所革命之中，和公眾一起推進廁所文明。

“用小便沖大便”的免水廁所

“我們在廁所領域摸爬滾打了17年，也是此次(第一屆全國廁所技術創新大賽)的獲獎者之一。我們提供的方案是用收集小便來處理大便，不用水就能沖水……只要小便和大便的比例達到2:1以上，就能達到衛生沖洗。一般每4個人的小便排放量是1升……”

在上述研討會上，北京藍潔士科技發展有限公司總經理吳昊用通俗直白的語言解釋自己團隊的“免水可沖洗廁所”解決方案。

官方一點說，該方案采用了源分離專利便器，其智能操作系統可以對尿液和糞便進行自動識別，並收集尿液然後向其中自動添加一種具有除臭、殺菌、消毒、潤滑、防垢作用的藥劑，使得尿液變成無臭的藍綠色液體儲存起來作為沖洗液；糞便則與沖洗液混合後經過攪碎、沖洗等過程變成無味的紙漿狀物，用於農作物的施肥。全部沖洗過程采用附壁射流技術，可實現半升沖洗液徹底處理一人次大便，衛生狀況可達到水沖廁標準。

該方案已經在北京故宮、四姑娘山、八家公園等景區應用。一般來說，對瞬時人流密集區域具有較強的適用性，但還需要進一步提高糞便汙水就地處理水平。

另一個獲獎方案是移動式水循環太陽能廁所，采用的是用太陽能供電，電催化氧化工藝處理汙水的方式實現循環潔廁。

呂瑞軍是宜興艾科森生態換位設備有限公司的技術部部長，也是該方案的負責人之一。他告訴本報記者，在建造成本上，一般的公廁可能只是移動式水循環太陽能廁所的三分之一，但是後者卻可以建在缺電、缺水的地方，比如高山和幹旱地區。另外，該廁所在加了一次水後，就可以在1～2年內實現可持續的循環，從而實現節能環保。