反占中的政治策略 思想花園

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交易中的心理效應：越自信越虧損 沃倫小巴

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文/徐程（香港金融管理學院中國對沖基金研究中心主任）

金融交易的心理因素越來越被重視了，原因是在量化的時代，一些從事模型設計的技術型專家雖然找到了勝率極高的交易策略和方法，但還是虧欠累累。因為交易的思想和策略是由人創造的，計算機不過是把人的思想量化為程序而已。於是華爾街的頂尖交易家得出一個結論，交易能否制勝至少有40%是心理因素決定的。

過去一直認為市場上的心理狀態無非有二，一是貪婪（Greed），二是恐懼（Fear）。巴菲特有著名的論斷：在別人恐懼時我貪婪，在別人貪婪時我恐懼。但現在交易界發現，還有一種典型的心理一直被忽視，但實際上危害遠在前二者之上。那就是希望（Hope）和期盼（Wish）。

說到“希望”、“期盼”，我想起一本書，書名就叫《被希望所誘惑》（Lured by Hope），是十九世紀印度（現為孟加拉國）的作家杜特（Dutt）的自傳。我們冷靜地想想，其實我們的人生就是在被各種希望和期盼所吸引、所誘惑。我們的生活動力有很大一部分也是來自追求的各種各樣的目標，並希冀著達成下一個目標。這些目標無疑就是希望。

推廣及人類也不外如此。金融交易從某種意義上來說，也是為了達到財務上的解放和自由，也是奔著一個致富的目的而去的。這本無可厚非。但是在從事具體的交易時，Hope是一種極端有害的心理狀態。比如為了希冀價格朝對自己有利的方向發展，於是就不止損或放大止損；虧損的部位在市場回調時不逃生。高點位進去的希望市場會回來，股票深套可以堅持緊握在手六七年，不一而足。

究其根源，人類從進入文明時代後，希望就伴隨其發展。古希臘有個很有名的故事，講的是一個著名的雕塑師，叫皮格馬利翁，或叫皮馬龍。他用一根象牙雕塑了一個美少女，並深深地愛上了他的這一作品。他讓她華服艷妝，天天期盼著她能變成活人，成為他的愛妻。為此衣帶漸寬人憔悴。結果感動了美的女神阿芙洛狄忒（即維納斯）。女神讓牙雕的美少女眼睛靈動起來，皮膚漸顯血色，真的變成了活色生香的美女從架子上走了下來。皮格馬利翁如願以償地娶了他的作品為妻，兩人幸福地生活在了人間。這個故事後來被心理學界冠名以“皮格馬利翁效應”（Pygmalion Effect）。

“皮格馬利翁效應”很普遍。美國心理學家曾進行過一個試驗：讓一位校長告訴兩位老師，說你們是全校最好的老師，我將把全校最好的學生交由你們管理和教授，希望你們能培養出全國最優秀的學生。結果兩位老師果然不負重托，教出了最優秀的學生。後來校長告訴他們：“你們在學校教師隊伍中只是平均水平，而我給你們的學生也是一般的學生。”可見是皮格馬利翁效應起了很大的作用。

但是，最近一本關於交易心理學的書《交易中的心智優勢》（Mental Edge in Trading）卻指出，希望和自信是交易中最大的敵人。作者傑生·威廉姆斯是交易大師拉瑞·威廉姆斯的兒子。他跟蹤訪問了50位世界頂級的交易大師後發現他們有一個共同點，就是對市場不抱任何希望，同時對自己的部位（Position）不抱希望，甚至信心不足。

作為心理學博士的傑生還發明了一套測試心理狀況和性格的試卷，像托福考題一樣是多種選擇。通過選擇可以發現交易者的個性是否適合做交易，已經在做交易的交易者有哪些地方需要註意和調節。這可能也是一種量化吧。

事實上，有許多在現實生活中的優良品質在交易中卻是不良品質，如：堅韌頑強、滿懷信心、勇敢勤奮等等。

在諾夫辛格的《投資心理學》（The Psychology of Investing）一書中，作者發布了他的研究成果，那就是自信與交易量呈正相關關系，但與交易的凈利潤成負相關關系。過度自信與風險厭惡有關：1.會選風險較高的股票；2.會選分散較低的投資組合。同時，研究表明單身男性交易者的自信度最高，因此交易的業績反而不如單身女性交易者。

在書中，作者還列舉了一些常見的交易心理缺失。比如，報複或翻本效應（Double or Nothing）：“要麽贏雙倍，要麽全輸。”據研究，芝加哥的期貨交易員如果早上虧損，下午都想冒險補回來，結果造成更大的虧損。

還有蛇咬效應（Snakebite），即一朝被蛇咬十年怕井繩。許多交易員在某個金融品種交易中虧損過大資金之後，往往再也不會交易那個產品。筆者從事外匯交易近二十年，打開對賬單發現從1998後我就不再做日元了。原因就是在1998年，我的朋友在日元被幹預後造成巨虧，他的臉我清楚地記得，就跟一張A4紙一樣地慘白。我雖然不是親自被蛇咬了，但看到前鑒也深受刺激，有兔狐之悲在潛意識中，因此不碰日元。

心理學的研究越來越深入，會發現許多匪夷所思的事情，比如芝加哥交易所的窗玻璃上滴了幾點雨，農產品價格突然開始飆升。其實產農作物的美國中西部天氣晴好，產量並沒有受任何影響。另外，諾夫辛格發現全球股票在晴好天氣的收益率和在糟糕天氣年化收益率差別很大。紐約的差別是15%，悉尼是33%，中國大約在23%。

市場的參與者是人，不管自動交易還是智能交易大行其道，仍然脫離不了人的因素。因此，克服人性的弱點和優化交易者的性格才是市場制勝的根本。（完）

誰來關心這些流動中的孩子？

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2010年全國流動兒童數量已達3581萬，每100個兒童中就有13個流動兒童，十年間增長超過了80%。

雖然流動兒童數量不斷增加，但是流入地城市的對兒童教育的投入卻未能跟上人數增加的步伐。對此問題，流入地城市一直強調城市教育資源不足，難以滿足流動兒童的教育需求，但事實卻並非如此。京滬廣三地的義務教育小學階段在校生人數，均低於歷史最高水平。

“知道”（微信號：nz_zhidao）告訴你關於中國流動兒童的殘酷真相。

 

北京馬拉松參賽者“日記”霧霾中的跑步者：“跑了才懂”

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“你好，你來晚了，宴席散了。”2014年10月21日淩晨，跑步愛好者陳大威在朋友圈發了一條狀態，附上一張“空氣質量良好”的截圖。

好空氣晚來了兩天。

兩天前的早晨，第34屆北京馬拉松開賽前一小時，陳大威拍了張照片，他戴著口罩，舉起一張紙：“愛跑步，不要霧霾，棄跑2014北馬”，背後是尚未亮起的天空，藍蒙蒙的一片。

在跑步愛好者看來，從天安門廣場出發，途經長安街、中關村，最終抵達鳥巢的北京馬拉松，是中國馬拉松盛宴中的最高殿堂。北京馬拉松與柏林、倫敦馬拉松等一並列為國際田聯金標馬拉松賽事，保持著國內男子、女子馬拉松紀錄。

因無法改期，組委會在比賽前日發出溫馨提示：“選擇參賽的選手量力而行，如有不適，請立即停賽。”比賽當日，數以千計的選手不約而同地戴上了口罩。

據報道，本屆馬拉松賽的3萬報名者中，接近2.6萬人參加全程，最終1.5萬人完成全程。其中多少人和陳大威一樣棄跑？北京馬拉松組委會向南方周末記者表示，無法統計數字。

10月18日 9：00 奧體中心AQI：143

“脂肪和霧霾的無聲戰鬥”

空氣輕度汙染，30歲的王恒參加備戰馬拉松的最後一次集訓。

在王恒跑友的微信群里，霧霾成為“第一等話題”，一位跑友更是實時播報空氣質量指數AQI。王恒是個跑步新手，半年來，他每周跑三四次。但是霧霾常常打亂訓練計劃，空氣質量指數是決定跑不跑的關鍵指標。

在南方周末綠色新聞部微信公號“千篇一綠”的問卷調查中，88%的人不會在霧霾天跑步。

40歲的劉可迅已有十年跑齡，在2011年美使館公布PM2.5濃度後，他開始意識到空氣對於跑步的影響。但這個擁有八塊腹肌的跑步愛好者不能因霧霾而間斷運動——不能跑步，只能遊泳甚至爬樓梯。

23層的辦公室，上下8趟，58分鐘，相當於跑13公里。劉可迅跑步時從不聽音樂，但爬樓梯必須要聽，以擺脫極度安靜卻枯燥的過程。他甚至刻意不看爬到了第幾層，因為層數會讓人“感到遙遙無期”。只能閉著眼，一口氣爬到樓頂。

對於想要減肥的女生Brenda而言，跑步是“剛需”。但這場“脂肪和霧霾的無聲戰鬥”最終以購入一臺1200元的德國跑步機結束。在她的“室內秀跑”之後，好幾個朋友也買了跑步機。

霧霾持續時間久了，王恒感到自己“像是被關了起來，好幾天沒有洗澡”。這種煩躁的情緒下，他感到“可惡的脂肪”正不斷堆積，只好節食——只吃青菜，不吃晚飯。

王恒微信群里的擔憂還是被驗證了。晚上六點，北京市政府正式發布空氣重汙染藍色預警。但馬拉松組委會表示，改期的難度巨大。

只能迎霾而上了，短兵相接中，口罩是唯一的盾牌。“高水平選手肯定不會戴口罩的。大眾跑，我建議可戴薄一點的口罩，稍微有點過濾。特別好的口罩別說跑步，走路呼吸也不是很通暢。”前國家女子長跑馬拉松隊教練陶紹明向南方周末記者建議。

跑還是不跑？以“霧霾+馬拉松”為關鍵詞，王恒想搜點科學說法。但除了發現2013年11月的杭州馬拉松、12月的上海馬拉松也遭遇霧霾外，對於健康的影響，沒有搜到答案。

10月19日 8：00前門AQI：424

“以最低的霧霾代價跑完”

空氣嚴重汙染，天安門，北京馬拉松發令槍打響。

昨日，王恒還言之鑿鑿，指數超過200就不跑了。早上四點醒來，指數升為400多。但如同小時候期待已久的春遊一樣，興奮和新鮮感戰勝了一切，“下刀子”也要去跑。

開賽前的氣氛很熱鬧，有美女領操熱身，廣播員特意強調增設了廁所，暗指不要延續“尿紅墻”的北馬傳統，沒有提起霧霾的事兒。

按照特邀運動員、註冊運動員等身份，選手們依次起跑。一位黑人選手首先經過天安門，在這第一波專業運動員中，沒有人戴口罩。此後，各種類型口罩逐漸增多，一次性的藍色醫用口罩、豬拱嘴的、花格子的、帶濾芯的、防毒面具造型的……

昨日，有人商量著在天安門拉一個橫幅“霧霾滾蛋”，終究也沒有做，只有一個小夥舉著牌，寫著“讓房價降一會”。

8：27，所有選手都跑離天安門城樓，最後的一撥人，是集體戴著口罩的某口罩銷售公司員工。

戴著9002V型口罩跑步的王恒感到很悶，他擔心某個時刻突然呼吸不暢了。經過複興門，王恒扔掉了口罩。在路上，也隨處可見被扔掉的口罩。選手們都互相叮囑，不要用力跑，“以最低的霧霾代價跑完”即可。

同為跑步新手的楊晉只能從電視和微博上看著這一幕。他參加馬拉松最大的動力，是想給即將出生的寶貝一個馬拉松獎牌作為禮物。四點起床，看到指數400多，他放棄了。但覺得沒面子，他穿戴整齊，在鞋帶上扣好計時感應器，以這副拔腿就可跑的造型刷了兩小時微博，“尋找痛點更深”的棄跑者。終於，他刷到一名跑步發燒友也不跑了，堅定了棄跑信心。

“其實，我們也做了比賽改期的預案。遺憾的是，目前我們還沒有一個標準，比如規定什麽樣的空氣狀況才允許舉辦戶外大型賽事。”北馬賽事組委會秘書長王大衛在接受媒體采訪時說。

數場霾已經影響了北京人的生活方式，楊晉常常趴在窗前，觀察樓下買菜的大媽是否戴口罩。Brenda則想回武夷山老家開個茶館。馬拉松讓這種改變也不再局限於北京。在50歲泉州人郭光輝的詞匯庫里，此前壓根沒有“霾”這個詞，為了馬拉松，他第一次來到，一下車，感覺只是“霧霧的”。

10月19日 10：16 西直門北AQI：402

“嗓子黏糊糊的”

空氣嚴重汙染，王恒終於到達北京馬拉松半程終點。他感覺“嗓子黏糊糊的”，這種和感冒不一樣的感覺，在外地旅遊回京後，似曾相識。

“黏糊糊的是因為運動時肺活量增大，血液循環也快。在同樣時間內吸入的顆粒物增多了，就產生了這個狀態，當然受危害的風險也增多。”北京大學醫學部公共衛生學院教授潘小川對南方周末記者說。

在半程的終點，南方周末記者隨機采訪了十幾位選手，大多數人並未感到霧霾對跑步產生了較大影響。在全程馬拉松的終點，急救車上的工作人員告訴南方周末記者，並未接到和呼吸相關的病員。

潘小川聽說組織者安排了應急措施，北京大學第三醫院接到了通知。最終，北京大學醫學部公共衛生學院大四學生胡大宇在賽前擔心的“呼吸系統會不會受到不可逆的損傷”、“體能會不會由於呼吸的不順暢提前衰竭”等，也均未出現。

下午兩點，比賽結束。空氣質量指數逐漸回落。王恒的朋友“發來賀電”：看來三萬人的人工吸塵器是有效的。王恒開始冷靜下來，即使今天沒有3萬人跑步，仍然有2000萬的北京人在呼吸。而北京人早已習慣了在霧霾中生活，大多數人也不會主動戴上口罩。

王恒說，明年如果還是霧霾，他肯定不跑。作為完成比賽的近200個外國人之一，來自紐約的Nicole Kennedy和東京的安部憲明均表示，明年如霧霾，也堅決不跑。安部憲明有十年的跑齡，在東京，他一周跑一次，而在北京他一個月最多跑兩次。他參加過八次馬拉松，最好成績是3小時32分，而這次只有4小時18分。

10月20日 8：00 西直門北AQI：315

“跑了才懂”

空氣嚴重汙染，北京馬拉松結束後的第一天，劉可迅戴著口罩上班，這個口罩擱在櫃子里很久了。

跑還是不跑的爭論在賽後升級，有人寫了文章《你是那個跑了北馬的SB嗎》，有人回應《不跑北馬就不是SB嗎》。

這是劉可迅的第32個馬拉松，他也決定寫個博客，“兔子”和霧霾是關鍵詞。“兔子”是馬拉松比賽中的定速員，以帶領其他選手。劉可迅在賽前也糾結過，但第一次當兔子，他不能棄賽。

原在環保組織綠色和平從事空氣治理項目工作的周嶸，盡管被前同事建議棄賽的呼籲刷了屏。因為公益組織“大愛清塵”籌款而跑，她也不能棄賽。

在劉可迅和周嶸背負著責任跑完後，獲得更多的，其實是“跑了才懂”的愉悅感。這種愉悅感超越國界和言語表達，霧霾也阻擋不了。

50歲的郭光輝下個月要自費去雅典，參加他的第一個國外馬拉松。

為了鼓勵日本同胞，日本駐華使館經濟部參贊安部憲明裝扮成喜愛的日劇演員模樣，戴著一個寫著日語的頭巾。因為霧霾，他原本只想在起點意思一下，結果跑到了終點。“很多人看到我說，‘那是個日本人，加油！’在這種情況下，誰能放棄奔跑呢？”

在30公里時，Nicole快堅持不住了，一個陌生人給了她一根香蕉並抓起她的手臂，帶著她跑了很長一段，最後消失了。“跑步已成為我天性的一部分，跑步讓我健康、積極，有力量來照顧三個孩子。在奔跑時，我思考並感受著生命的進程。”Nicole說。

相對於大多人的無奈和吐槽，周嶸並沒有感到無力感：“如果只有我一個人戴口罩，我會很消沈。”2012年的北京馬拉松也有霧霾，那時，幾乎沒有人戴口罩。

10月21日，陳大威在奧林匹克森林公園跑了10公里，以彌補北馬的遺憾。他在朋友圈發了一段視頻，快速的腳步揚起了金色的落葉。北京馬拉松選在每年10月的第三個周日舉辦，應該也正是因為，秋季本是北京最美的季節。

（感謝“全國空氣質量指數”APP提供數據）

佔中的進一步經濟影響 by C2

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佔中的進一步經濟影響 by C2

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佔中的投資機會 Consilient_Lollapalooza

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近日不少人都因為佔中而灰心, 覺得香港冇希望. 政治野暫且不談, 但股市裏沒有灰心這回事, 只有變化與機會.

滬港通之前有春江鴨, 一早就買定A股指數基金, 攪到2822, 2823的premium很高. 忽然佔中, 港股轉弱, 滬港通推遲, 都令這些春江鴨失望而"回". 那個premium 已經完全消失. 如果看好A股, 現在這些指數基金是不錯的選擇.

反佔中的ibanker David 史丹利

來源: http://hkcitizensmedia.com/2014/11/05/%E5%8F%8D%E4%BD%94%E4%B8%AD%E7%9A%84ibankerdavid/

「David，你可唔可以解釋一下點解你可以做得咁差？」

 

如果你有睇過黃子華，你就知道呢個問題應該點答：「小意思啦生哥，其實我係可以做得仲差D架！」我無，我當然無咁答。為了份工，為了年尾份B仔(Bonus) ，我死忍。

 

「生哥，其實我地主力就做IPO既，有時真係好睇市況。市差，好多公司自然卻步唔上市；你看看同行，那一隻福健諾奇比主席私逃挾帶，又或者最近果隻天合化工，比anonymous analytics懷疑做假數，逼住又回購又增持。相對之下，我地無接到呢D deal，已經好平安，少左好多麻煩。你知啦，近排中國政治又唔係咁穩定，香港又佔中，我地真係好難做生意落去……」多年的打工仔經驗教識我，同同行比較，係一招唔錯的做法，不過今日好似無咩用。

 

「我唔理，總之無野唔可能，你死都同我死掂佢！」所以，我不嬲都話黃子華係有先見之明，下一句的標準答案應該係：「無野唔可能，我同意，不過呢一個薪酬就…. 你又唔理，你估我又理唔理…(奸笑)」當然，我又係無咁講。

 

投行的工作就係如此麻煩，朝早比老細語言強姦；夜晚就比大陸的乜總乜總捉去應酬。我離開了令人鬱悶的Charter House辦公室，在幹諾道中徑徑走走，點起了那支的Lucky Strike，爆了珠。我吐了一口煙圈，一直在想，到底我做錯了什麼？一日最衰都係佔中班人，我好努力讀書，成為了會計界的精英，做埋陳茂里的同學，走入投行的世界。點解茂里佢可以咁好命？劏房、醉駕都無事，而我仲要為一單Deal營營役役？明明以前我係天之驕子，賺大錢，雖然一個金融海嘯打殘左我少少，但世界都話靠大陸嘛，點解我日飲夜飲飲到爆曬肝，接咁多大陸生意，我人工都去唔返以前的價？仲有，明明果班讀名校的所謂垃圾富二代就真係白癡到嘔，又係Junior，點解佢人工仲高過我呢個MD？就係因為佢老豆間假數公司要上市，我地要做佢生意嗎？

 

點解我老豆唔係李嘉誠？點解我生得咁靚仔但係甩頭髮？佢兩個咁樣衰但係無甩頭髮。兩個？！我由幹諾道中不知不覺竟然走到夏愨道，在我面前真係有一老一少。老果個，我記得的，文匯報說他是勾結外國勢力的政棍！呢D人渣專搞死香港，好似成龍大哥咁咪幾好，勾結中產最愛的Kenny G做朋友，幾有人氣；少果個，我有點印象，但叫不出名，好似叫Yvo……前日睇TVB政府對話時好似見過，不過到佢講野時就轉播左其他新聞或者去左廣告，唔係好記得，算啦……

 

我記得幾年前有班廢青搞保育，林鄭係單身走入人群挑機；雖然時移世易，佢而家只係識在室內嘆冷氣搬龍門，不過當年的勇氣還是可嘉，我要效法下佢走入去質問呢班友：「香港有好多人反對佔中！」在場人士有班人勸我冷靜啲。冷靜？我唔冷靜就一刀斬左你兩條粉腸？冷靜？我只好舉高雙手，怕班暴民人多蝦人少，那個廢青Yvo…(又叫唔出名) 竟然笑住串佢我：「放心呢度無人襲擊你。」

 

呢班廢青根本唔聽人up，我一定要將我的道理講出黎：「佔中係多數人反對，少數人支持，如果民主係少數服從多數，佔中者最唔民主。你睇下張融個簽名行動？好多人反佔中架。」

 

那個漢奸竟然質疑我：「先生，那位經常出醜的叫周融，不是張融。簽名班人好多人都收左錢，所以根本唔可靠。」

 

身為精英的我想起大學讀過的statistic 101，佢講野好似係有道理；但我係中環精英，講野要有身段，呢度人又咁多，我點可以比佢拋窒：「我…. 我…. 嗱，你……你……唔可以咁講，That is the only data available……佔中嘅人唔可以收錢架咩？」我惱羞成怒一口氣講左成個鐘，希望我可以鬧醒班廢青老坑早日收手唔好搞亂香港。

 

這刻，我身旁的Blackberry響了，是老細生哥打黎：「David，你出完醜未？你醒少少啦好無？位唔係咁上架？而家報紙打黎質問公司，公司而家要動用公關去撇清你在金鐘亂up的個人評論，不代表公司立場呀！你係咪食錯藥……」

 

我輕輕cut了生哥線，眺望遠方那個光明磊落的暗角，我望唔透。點解大家都係叫David又係做金融？人地David Webb咁成功，我個人咁失敗？點解？點解？

 

故事純屬虛構

 

參考：

http://hk.apple.appledaily.com/realtime/finance/20141022/53049089

http://news.now.com/home/finance/player?newsId=115794

史丹利隨筆：https://www.facebook.com/Post90stanley

滿倉踏空？牛市中的操作法則 點拾Deepinsight

來源: http://xueqiu.com/3915115654/33525561

今天收盤後，市場上多了一個新名詞“滿倉踏空”。事實上很多朋友可能有這樣的感覺，過去兩周，甚至一個月的行情中，雖然指數出現了轟轟烈烈的上漲，但許多人跑輸了指數。有些朋友甚至跟我說，2500點到現在，自己的組合幾乎沒有多少增長。然而，上周五7000億的交易量，今天大盤股的暴動都確認了一件事情，牛市真的來了！

關於牛市的來臨，筆者這里就不多啰嗦了。筆者早在兩個月前就寫過“降息是開啟牛市的金鑰匙”，古今中外，降息周期中市場大部分都是上漲的。看明年，利率繼續下滑。而房地產大周期的見頂，實體經濟增速下滑，都導致大量的資金開始從房地產，實體經濟中進入股市。從整個資產配置的角度看，中國人對於股票類的配置只有3%，而美國是30%。此外，滬港通只是資本項目放開的第一步，未來可以預見的是中國資本市場納入MSCI指數，海外資金開始真正配置中國。

那麽牛市該怎麽操作呢？我個人覺得今年的市場表現其實已經給了很好的答案。在今年前十個月的時間中，拿著大股票的投資者“滿倉踏空”。經常碰到拿著大盤藍籌的投資者怒斥小股票，小市值公司的炒作似乎又重新回到了“坐莊時代”。市場不斷消滅低市值的垃圾股，雖然這些公司業績很多慘不忍睹，但股價依然能夠擺脫地心引力。而過去一個月，市場的風又轉向了大象。拿著小市值成長股的投資者也開始怒斥，這些可能並不代表長期經濟方向的大藍籌出現了一個月40-50%的巨大漲幅。而筆者認為，牛市的一個重要特征是，大部分股票最終的漲幅會差不多。這就是牛市。

股票的價格是什麽？就是每股收益X 估值。雖然中長期看，真正的成長股來自於企業的增長，也就是賺每股收益增長的錢，但是在牛市中，估值的提升彈性會更大。雲南白藥，貴州茅臺，天士力，雙匯發展這些中長期的成長股在07年大牛市中的漲幅並沒有超越指數多少。他們或多或少在牛市啟動之前（由於強勁的盈利增長，以及超強的護城河），或者牛市結束之後，取得了很大的超額收益。蘇寧雲商是上一波牛市中的最牛股，但其恰好在牛市中出現了業績的大幅度上漲，並且以顛覆性的商業模式取代傳統的家電零售商。可以說，蘇寧是上一波牛市中典型的戴維斯雙擊，而且是那一輪牛市的“科技股”。

那麽如何賺估值提升的錢？筆者認為有兩個比較簡化的策略。牛市的一個特征是熱點的持續性。對於交易能力和市場感覺比較強的投資者可以不斷追逐市場熱點。比如這一波券商啟動後再追入，也能獲得30-40%的收益。比如今年以來的各種主題熱點，從汽車變革（包括新能源汽車，汽車後市場，車聯網），到能源變革（太陽能，核電，風電），到新興醫療（移動醫療，醫藥電商，基因測序），以及這一次的互聯網金融。每一次主題投資的炒作都能夠持續比較長的時間。而不斷抓住主題輪動會是牛市中最優的策略。另一個更簡化的策略是，相信牛市一定是“大部分股票漲幅差不多”這個真理。耐心持有自己手中沒有上漲的股票。最終，風一定會吹到你這一邊的。

另一個牛市中重要的特征是，倉位，配置會比選股更重要。牛市中長期保持高倉位，不要過於擔心短期的回調。許多人會在市場連續上漲後主動降低倉位，卻往往最終犯了踏空的風險。這也很正常，每一次牛市都是從熊市結束開始的。熊市思維在初期會長期影響投資者的思維。從直觀的感覺中，每一次牛市我們會發現“一開始沒有任何經驗的新手往往比老股民賺錢多”。所以保持高倉位，是牛市中的重要操作法則。而在配置的選擇中，雖然筆者說過大部分股票會漲幅差不多，但一定會有一兩個代表這個時代特征的板塊出現巨大的超額收益。2007年的牛市中是有色煤炭為代表的資源股，因為那是中國大規模投資基礎建設，擴張產能的年代，上遊資源品價格出現自我循環式的上漲（產能的投放本身就拉動需求）。2009年的小牛市最強的板塊是房地產，因為政府4萬億帶動貨幣的寬松，房地產量價同時飆升。那麽這一輪牛市中的主力板塊是什麽呢？筆者目前依然在思考這個問題。但一個確定的是，牛市中不要懼怕泡沫。上一輪牛市中強周期的泡沫讓許多人看不懂，雖然最終在08年也出現巨幅下跌，最終塵歸塵，土歸土。

總結而言，抓住強勢板塊的輪動會是牛市操作的最優方法，或者守住組合中還沒有上漲的股票，風也一定回來。最重要的是，保持積極樂觀的心態。即使一段市場組合跑輸市場也不要泄氣，過去一個月大盤股的表現就是最好的證明。

最後，預祝所有的朋友都在這一輪的牛市中挖到金子！

點拾原創，歡迎關註微信號：deepinsightapp