2015堪稱超級購併年，交易額50億美元起跳的超大購併案（megadeal），至今總額已達1.2兆美元（約合新台幣40兆元），創新紀錄，勝過20年前開始吹大的.com狂潮。低利時代資金成本相對便宜，加上企業主相信購併是搶市場最快方法，成就今日榮景。

[超大購併案淺談]

megadeal 超大購併案A： AB InBev and SABMIIer's 106 biIIion doIIar deaI Will rank among the six largest takeovers.

(百威、美樂啤酒的收購交易將名列史上第6。)B：I know.The volume of megadeals in 2015 has surpassed previous all-time records.

(我 知道，2015年超大購併案的交易額創新紀錄。)hostile takeover 敵意收購A：In Taiwan, the tie-up between Siliconware and Hon-Hai hit the headlines after ASE's tender offer.

(台灣也是，日月光收購矽品後，鴻矽聯盟登上頭條。)B：Yes.Siliconware viewed ASE's tender offer as the first step in a hostile takeover.

(矽品把日月光的買斷合併視為敵意收購。)synergy 綜效A：The sharehoIders hope their companies' mergers wiII create greater svnergv anyway.

(股東只盼公司合併能1加1大於2。)B：The top executives could benefit ; the employees, however, worry about possible job Losses.

(高階主管得利, 員工只擔心丟飯碗。)

[延伸關鍵字]

1. merger& acquisition：合併與收購2. tender offer：買斷合併3. strategic alliance：策略聯盟4. to reiterate：重申多益時事通工作團隊獨家授權

文· 周強

雲端大廠正在吃掉終端市場的午餐！

過去一個月，全球三場重大硬體發表會，竟都是由雲端服務公司舉辦。

他們分別是微軟、Google和亞馬遜。

相較於初期跨足硬體的跌跌撞撞，如今他們有更明確的目標、策略，正在改變整個科技生態。

撰文•何佩珊

「今天你看到的創新，就是我們為什麼要做硬體的理由。」十月六日在美國紐約Skylight舉辦的Windows 10全系列終端發表會上，微軟執行長薩提亞（Satya Nadella）站上舞台，為微軟近兩年來所做的努力，下了最佳注解。

十月的紐約已有濃濃秋意，一早八點剛過，不畏十三度低溫，會場外已經出現長長人龍，熱烈程度相比蘋果也不遜色。經過將近兩個小時等待，活動正式揭幕，先是 遊戲主機Xbox登場，然後是擴增實境眼鏡HoloLens、智慧手環Microsoft Band，然後是兩款Lumia智慧型手機、平板電腦Surface Pro 4，然後來到活動的高潮，微軟稱之為最強NB的Surface Book上場。這次，微軟靠自己撐住全場，一口氣發表六項硬體新品。

三大軟體商 從雲端殺進終端微軟 打造「個人運算」未來本刊記者是唯一出席這場發表會的台灣媒體，在長達兩個小時的發表會裡，微軟顯然不再是印象中那個成立四十年的「中年保守男子」，相反地，從一次比一次熱烈的掌聲不難感受到，微軟散發出強烈的活力與創造力。

發表會最後，薩提亞壓軸登場，「我們不是為了做硬體而做硬體，重點是體驗。」帶著自信的笑容與堅定的眼神，他說：「我們的願景是要打造個人運算 （Personal Computing）的未來。」曾幾何時，軟體業者的發表會上，已經不再需要硬體品牌廠商助陣；又是什麼時候開始，這些軟體廠商將戰場從雲端殺進終端產 品，到如今成為硬體產業無法忽視，亦敵亦友的夥伴？

不與品牌廠合作

Google

推自有品牌Pixel C 事實上，微軟不是特例，不過就在這場發表會一個星期前，Google因應Android 6.0版本的推出，在舊金山也舉辦了一場系列終端發表會，推出兩款手機、一款平板，以及兩個影音串流裝置。

雖然發表會上仍可以看到華為、LG（Google新一代Nexus智慧型手機合作夥伴），但更引人注意的是，這次Google不再與品牌廠合作Nexus系列平板電腦，而是推出全新自有平板品牌Pixel C與大家見面。

而要說雲端廠商搶進硬體市場，自然不能忘記曾在平板電腦銷售排行榜中，長居前三位的亞馬遜。就在Google發表會前一周，亞馬遜推出了新一代高、低階，共三款自有品牌平板，以及串流裝置Fire TV。

一個月內，三家軟體廠商舉辦了三場硬體發表會，都在說明同一件事：軟硬體整合的時代來了。

他們為什麼要跨足硬體？

和軟體、網路業的高利潤相比，做硬體考驗的不單單只是研發能力，還牽涉到供應鏈、庫存控管、物流、通路、行銷等，不只核心能力大不同，七折八扣下，能從中賺取的毛利也完全不能相提並論。

實際上確實如此，包括亞馬遜、Google和微軟都曾在硬體市場摔過跤。其中，亞馬遜雖曾在平板獲得成功，但二○一四年推出的智慧型手機Fire Phone，銷售成績簡直慘不忍睹，最終亞馬遜為此認列庫存損失高達一．七億美元。

Google失敗的例子也不少，如Google Glass幾乎夭折，還有目前在教育等市場熱賣的Chromebook，也不是一開始就獲得肯定；一一年發表時，在外界看來，那只是網路公司瘋狂且不切實際的幻想。

Surface兩年虧17億美元 也要做！

至於微軟，在硬體市場吃的苦頭就更多了。例如早期失敗作品有多媒體播放器Zune，近期則是因為買下諾基亞，認列相關資產虧損高達七十六億美元，還因而造成微軟成立以來最大財報季度虧損。

此外，現在成為蘋果、Google兩大對手「學習」對象、走路有風的Surface，在前兩代推出時，可說是受盡冷嘲熱諷。

當中最經典，就屬蘋果執行長庫克形容的：像一台烤麵包機和冰箱的組合。而實際上，市場估算自一二年Surface上市以來，到一四年中這段期間，Surface已為微軟帶來高達十七億美元的損失。

是什麼樣的理由，讓他們寧願虧錢，也要繼續做硬體？或許三家廠商的處境不完全相同，但很顯然的，他們都察覺到，要贏未來這場仗，軟、硬體缺一不可。

以Google為例，廣告收入約占了整體營收的九成，而要讓廣告營收成長的方式，就是讓更多人使用Google搜尋、YouTube影音服務等。這也是為什麼從網站搜尋引擎起家的Google，當年會買下Android，切入行動市場。

為給消費者最佳體驗 自己來！

但Android的開放生態是優勢，卻也是缺點。Google發現，參與Android開發的廠商雖多，卻無法為消費者帶來最佳體驗。最終，惟有最了解Google服務的自己跳下來參與，才能打造能夠完美呈現Google體驗的產品。

Google執行長皮伽（Sundar Pichai）說：「所有科技的創新，都發生在硬體和軟體的交界處，現在應該是時候把硬體、軟體和網路看成一體的時候了。」而微軟的處境則是另一回事。過 去微軟在PC市場獲得空前成功，Windows和Office幾乎成為人人必備的工具。但就像薩提亞說的：「我們（微軟）要讓消費者從需要 Windows、選擇Windows，到愛上Windows。」當PC市場走下坡，當商用與消費終端界線愈來愈模糊，微軟被需要的條件也逐漸消失，必須想 辦法更貼近消費者，用更好的體驗，讓消費者主動愛上微軟。

這就是為什麼微軟不能再只是仰賴品牌廠商作為中介，而要更直接接觸消費者。更何況，眾所皆知，行動市場一直都是微軟的痛點，在這塊領域上，微軟的盟友本來就不多，更要靠自己跳出來帶領生態系的發展。

以微軟這次發表會推出的兩款Lumia手機為例，透過Windows 10 Continuum的功能，只要接上大螢幕，隨時可以變成PC使用。國際研究暨顧問機構Gartner首席分析師呂俊寬認為，這將有利於微軟打進新興市 場，將手機作為新興市場消費者第一台PC，甚至是唯一的PC。而微軟亞太區消費端傳播總監Flann Gao相信，當其他硬體廠商看到這樣的產品，開發Windows Phone將會變得更有吸引力。

直接從網站入口抓消費者

亞馬遜 Fire Phone展現雄心至於亞馬遜就又是另一個故事了。從網路書店起家，電子書Kindle毫無疑問是亞馬遜最成功的硬體產品，但電子書市場規模有限，同時亞 馬遜也早已不再只是網路書店，還提供各式各樣的電子商務與影音串流服務。而要吸引消費者上亞馬遜消費，最直接的方式，就是掌握任何可以上網的入口，也就是 手機、平板等各種終端。

以Fire Phone為例，「它減少透過手機上網買東西的步驟。」市調機構IDC分析師拉瑪斯（Ramon Llamas）說。縱使這項產品沒有在市場上取得立即的成功，但意圖再明顯不過。

而亞馬遜推出的其他硬體，如專用購物裝置Dash、個人語音助理播放器Echo、平板電腦，其實也都是基於相同的理念。自然，這樣的商品，恐怕也只有最了解自家網路購物和串流影音平台的亞馬遜最具動機，也最有能力做得出來，無法假手於人。

這也是為什麼有消息指出，亞馬遜執行長貝佐斯（Jeff Bezos）沒有因為Fire Phone的虧損感到挫敗，預計在組織重整後，他還將持續擴大硬體研發團隊Lab126的規模，投入更大量的資源，開發更多硬體產品。

三家業者面臨的情境和挑戰或許不同，但顯然他們都意識到雲端與終端產品結合的重要性。未來的賽場裡，已經不再只是單純的雲端或硬體戰爭，而是一場生態系大 戰。如果沒有雲端服務帶來的獲利作為後盾，單靠硬體恐怕難以長久抗戰；而若是沒有硬體在前端衝鋒陷陣，雲端服務也難以擴大市場，並發揮最大戰力。

台廠客戶組合，預估將重新洗牌隨著雲端大廠往終端布局的腳步加快，市場版圖也跟著改變。如今戰局還未分出高下，但已經可以預期，未來台灣硬體供應鏈的客戶組合很可能會重新洗牌。

同時可以期待的是，硬體對雲端公司來說，角色功能性比獲利更加重要，因此不論市場殺成什麼樣的紅海，他們持續投入的決心都不會輕易被擊退，反之，只會將戰線愈拉愈長。而當有更多終端硬體帶進更多的雲端用戶和資料量時，雲端資料中心的建設需求，勢必跟著成長。

或許台灣廠商無力主導生態系的發展，但在硬體的開發與製造，以及在雲端資料中心基礎建設的技術成熟度，仍是台灣的優勢，也是未來必須緊緊抓牢的關鍵機會。

微軟克服痛點

6大新品，帶領生態系發展Surface Book 特色：Surface Book的強大效能是最讓人驚豔的部分，同時在設計上也頗具巧思，可作為平板單獨使用。

Lumia智慧型手機 特色：生產力是Lumia 950和Lumia 950 XL的最大特色，只要接上螢幕就可以作為PC使用。

HoloLens擴增實境眼鏡 特色：可應用在教育、遊戲、醫療、工業等領域，預計明年第一季推出開發者版本。

Surface Pro 4 特色：Surface Pro 4比前一代產品強化了效能、減輕重量，並新增觸控筆的設計，將工作能力進一步提升。

Microsoft Band 特色：第二代Microsoft Band，根據第一代產品的反饋做了多項改進，以成為每個人的健康幫手為目標。

Xbox 遊戲主機 特色：Xbox免費系統更新是以Windows 10為基礎重新設計，也可以在Windows 10的PC上玩。

號稱皇冠上珍珠的中信松壽大樓，終於出嫁，娶親的是私募基金子樂開發，其操盤手，正是近年屢屢在台灣商用不動產市場寫下傳奇的外資不動產投資金童——詹偉立。

十月三十日，延宕近兩年的中信松壽大樓（舊總部）順利以一五一．二億元售出，這個由外資子樂投資（Riant Capital ，簡稱RC）所另組及管理之專案不動產私募基金｜｜子樂開發（Green Heaven Limited），結合大陸建設籌組的投標團隊，不僅完封台北信義計畫區最後一棟擁有完整土地所有權的商辦，也寫下外資在台投資不動產金額的新紀錄，幕後 的操盤手，是今年才剛滿四十歲的子樂投資總裁詹偉立。

過去八年來，詹偉立一直是不動產外資私募基金界的投資金童，他曾帶領花旗銀行、亞太置地私募基金（APL）投資台北內湖亞太經貿廣場、西門町萬國大樓等商 用不動產，經手投資的金額高達五百億元，至今無人能出其右；而這次拿下中信舊總部，更讓他戰功彪炳的成績單上再添一筆。

積極準備》

兩年來持續展現得標誠意

「兩年前，中信第一次招標時，我就已開始準備！」坐在信義計畫區子樂開發辦公室十四樓，詹偉立望向只有兩街之隔的中信松壽大樓（以下簡稱Ａ7）說，儘管這兩年歷經新舞臺出售風波，標售案走走停停，但他從來沒有想過要放棄，並持續向中信展現高度得標的誠意。

在講求財務效率的私募基金圈，詹偉立願意花時間磨案子的功力，連擔任Ａ7標售顧問的戴德梁行總經理顏炳立都佩服。

「他很像獵豹，只要是他想拿的案子，從來沒有失手過。」顏炳立說，兩年來有意爭取Ａ7的買方超過十組，包含知名上市建設公司、美日外資私募基金都曾努力評估過，但投標條件中要求買方承諾「新建大樓比照現有新舞臺空間規模、席次及設備條件設置藝文展演空間，並且營運」，讓不少買家打退堂鼓，卻只有詹偉立將這個劣勢扭轉成得標的關鍵。

為了拿下Ａ7，新舞臺出售風波的那兩年爭議期，反而給詹偉立充分的時間準備。

膽大心細》

三步驟說服賣方與投資人

首先，他找上在台灣營造工程界頗受好評的大陸工程與大陸建設擔任合作夥伴，由於過去八年他與亦師亦友的大陸建設董事長張良吉在投資案上有多次交手經驗，讓他在籌組團隊過程中省下不少力，也讓他在資格標上挾著品牌優勢大大加分。

第二，詹偉立把同業視為負擔的新舞臺當作資產，他講究設計，蒐集、閱讀國外最新藝文場地資料，還邀請國際建築師團隊助陣，將新舞臺重新設計為符合國際展演標準的一流藝文空間，納入未來重建後的四合一複合大樓的一部分。

第三，他不斷與仍持有五％所有權的中信溝通彼此的夥伴關係，未來將重現松壽大樓的風華，而非純粹以財務考量切入。

然而，要說服精明的賣方點頭，並讓私募基金投資人完全信任，詹偉立多年來溝通的功力也在此刻展現無遺。

詹偉立說，他曾經花了半年時間親自與國際五星級連鎖品牌總部洽談進駐Ａ7，還特別規畫符合中國信託銀行需求的旗艦分行與辦公空間，並投入人力、資金拍攝了 一支說明影片，加上一幢建築模型，展現他志在必得的企圖心。「不可能會有私募基金為了一個不確定得標的案子，砸這麼多資源。」詹偉立充滿自信地說。

「這完全符合他膽大心細的個性。」認識詹偉立多年的第一太平戴維斯台灣分公司董事長朱幸兒，對於詹偉立拿下松壽大樓這一役，她直說，「他之所以敢挑戰，正是他總能看到別人忽略的細節。」詹偉立最經典一役是坐落西門町中心點的萬國大樓，當年正是他用科學方法打敗眾多競爭對手拿下。

經典一役》

萬國大樓投報率驚豔市場

○九年，大陸工程打算處分萬國大樓，但投報率及租客狀況讓不少買家卻步，當時，詹偉立到處向商仲打聽西門町租金，但每一家回報的行情都不同；為了找到答案，他乾脆自己找了一批工讀生逐街調查，發現萬國大樓租金明顯低於市場四○％。

另一方面，他長年觀察亞洲各國零售市場，也發現當時國際快時尚服飾連鎖品牌都有意進入台灣市場，但始終找不到一千坪以上的大型店面，於是，他「抓緊市場資訊不透明、租客需求存在」這兩點，成為成功拿下案子的關鍵。

拿下萬國大樓後，詹偉立開出一坪一萬多元的租金對外招租，卻不斷被零售業者打槍，「東區百貨公司一坪才七千五百元，西門町租金怎麼可能比東區還高？」沒想到，詹偉立堅信萬國大樓地下二樓到四樓超過千坪的獨立空間無可取代，最後果然招到優衣庫（Uniqlo）進駐作為全台最大的旗艦店。

經過詹偉立包裝，萬國大樓每坪租金跳上一萬元有餘，投報率也高達三．六％，受到追求穩定租金報酬率的壽險業者青睞，讓他在一二年以溢價近一二○％、約六十七億元的金額賣給富邦人壽，再度寫下市場紀錄。

朱幸兒說，優秀的外資私募基金操盤人，一定要在市場上有好的交易紀錄，詹偉立過去八年不僅從無失敗紀錄，並且都替投資人賺進豐碩利潤，更重要的是，他重信用，讓客戶放心將錢交給他管理。

重諾守信》

在商用不動產市場零負評

朱幸兒印象很深，○九年詹偉立替當時任職的APL買下世貿Tower之後不久，就有新的買家透過朱幸兒向詹偉立加價購買，沒想到當天下午又出現另一組買家 攔截，「當時我們只是口頭約定而已，他大可以選擇出價最高的買方，但Aaron（詹偉立英文名）一點都不為所動，還是信守約定將物件賣給第一位出價的買 方。」正是如此信守承諾的行事風格，讓他與台灣五大外商商仲顧問公司始終維持良好關係，「即使對仲介也同樣守信，你說以後只要有好案子，誰不會第一時間就報給他？」朱幸兒說。

在透明度相對不高的台灣不動產市場，外資私募基金要能在台灣找到好案子，除了比實力、情報力，更要比人脈力，在台灣出生的詹偉立，父親是台中知名骨科醫師，但因中學就被送出國留學，他在台灣房地產業的人脈也是十年前回台從零開始建立起來。

雖然手握上百億元投資資金，但詹偉立不論對賣家或商仲顧問都一樣有禮、不卑不亢，絲毫沒有高傲的架子，也正因為喜歡與銀行、建商「搏感情」，讓他在商用不動產市場幾乎沒有負評，每次出手前，在財務融資與經營管理上無後顧之憂。

順利拿下信義計畫區最後一塊黃金寶地，未來，Ａ7將由詹偉立統籌國際資金、專業團隊規畫為包含國際品牌飯店、頂級商辦、展演空間與旗艦店面四合一的複合大樓，在詹偉立的操盤下，這棟複合大樓的未來樣貌，也頗值得期待。

撰文 / 梁任瑋