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中國手游 CMGE 和 樂逗 （DSKY) 的詳盡對比報告 CANSLIM笑熬股市

http://xueqiu.com/5065013516/30714910
結論：通過詳細比較$中國手游(CMGE)$ 和$樂逗遊戲(DSKY)$ 的發行遊戲數量，發行模式，付費用戶總數，平均付費額，和財務報表，這兩個公司無論是經營模式，發行遊戲數量，營收和利潤率都應該算是非常類似，而在某些領域各有千秋。但是從市值來看，樂逗的市盈率明顯高於中國手游。由於樂逗還沒有2014年的預測，我們用兩個公司2014年一季度的財務數據作為依據，這兩個公司在銷售和收入方面基本一致 （手游銷售略高，樂逗經營利潤略高，而淨利潤手游略高）。 所以，如果我們假設樂逗的2014年銷售和收入與手游相同， 那麼，樂逗現在的估值高出手游53%。 如果我們相信手游和樂逗的公司在質量和管理層上也基本一致 （另有文章分析），那麼現在應該是買入手游的好時機！

幾點說明：要說明的是，兩個公司在報業務模式時，報的東西很多模式不一樣，所以造成很難同類相比，在此本人盡最大努力歸類和比較。 例如，

1. 樂逗把遊戲分類為休閒和中度遊戲，而手游分類為社交遊戲和單人遊戲。手游的單人遊戲主要是預裝在非智能手機的遊戲，由於趨勢在嚴重下跌，所以我沒有把他們計算在內。樂逗的休閒和中度遊戲應該和手游的社交遊戲分類相同。

2. 兩個公司由於都是新的公司，樂逗成立不久，而手游也才轉型， 所以2013年或以前的同比意義不大。 最好只看2014年一季度的數據

在詳細分析之前，先上一個倆公司的詳細比較表。 圖表由本人從公司的年報和季報得出，沒有複製。
查看原圖好了，根據上表， 趕緊來看詳細分析：

發行渠道基本相同，手游第三方渠道較有優勢，樂逗自由渠道略高， - 兩個公司都有自己的平台發行渠道，樂逗在自由渠道下載數量2013年較手游高， 但是手游在其他渠道，如和手機製造商，安卓下載平台方面等比樂逗要好.

從發行遊戲數量上，手游發行總數較多，2014年更為激進 - 手游2013年總共發行72款設計遊戲，而樂逗為38款，大家在發行熱門遊戲中，樂逗的遊戲更加廣眾一點。 2014年手游好像更加激進一點，預計發行50款新的遊戲， 而樂逗為32款。


用戶方面，手游的付費用戶單個平均付費額較高，而樂逗總付費人數較多－這裡面最大的原因應該是遊戲的種類不同使得付費額不同。樂逗的所有付費遊戲幾乎集中在休閒上，而且付費內容較少 （如水果忍者）而手游發行的是需要購買升級的遊戲較多。這裡我認為單個付費額度比人數重要，表明客戶的付費意願和公司發掘付費項目和推廣的能力。如果手游能夠增加總付費人數，將會大幅度拋離樂逗。

手游銷售收入較高，樂逗經營利潤率比較好，淨利潤率相同 - 由於單個付費額度高，手游的銷售收入目前高於樂逗，但是樂逗的經驗成本控制較好，所以利潤率較高，而淨利潤率基本相同，應該是稅收造成的。

手游的收入從遊戲集中度上較為分散，這表明風險比樂逗低 - 手游前五位遊戲才佔收入的42%， 而樂逗前三位就站的57% （1Q14)。樂逗過於集中在幾款遊戲上。而手機遊戲淘汰非常快，這增加的樂逗的收入風險。

財務預測，樂逗應該和手游在2014年相近 - 從發現數量，和單個收費率上看，再根據1Q14的財報，樂逗在2014年樂觀估計和手游相近。

樂逗的估值高於手游 53% - 如果我們預測樂逗的收入2014年和手游相近， 那麼樂逗現在的估值高於手游53%。

總結：綜上所述，手游和樂逗在各個方面都是競爭格局，很難說誰更加好或不好。而在一些方面，我認為手游更加激進，和更加會挖掘客戶。如果大家認同這個說法，那麼要麼是手游現在的估值太低，要麼是樂逗的估值太高。　但是如果看官仔細看手游的股價，他們也去過４０多塊，所以結論應該是手游估值過低。過兩天講講手游的高管離職風險。

台灣為何須參加ICAO？台駐加大使詳盡解釋

1 : GS(14)@2016-09-30 08:08:58

中國國台辦發言人馬曉光28日在例行記者會上表示，台灣今年未受邀參加ICAO（國際民航組織）大會「應深切反省」，並認為「台灣獲取ICAO資訊管道暢通」，有沒有參加ICAO都沒有關係。中國也有網友認為「台灣不參加ICAO沒差」。對此，台灣駐加拿大代表龔中誠同日表示，尊重對方說法，但強調以台灣現今的旅客量這個具體事實來看，有直接參加ICAO的必要性及正當性。駐美記者：呂明芬加拿大蒙特利爾報道在28號一場媒體會談上，《蘋果》問道，有中國網友認為：「台灣40年來都沒有參加ICAO，飛安也沒問題」，認為其實台灣不參加ICAO也沒關係。龔中誠反駁：「這種說法很過時」。他反問：「現在的情況跟40年前一樣嗎？」「40多年前有現在的手機嗎？現在科技進步，40多年前的航空環境跟現在也不一樣」。他表示，兩岸8年來有這麼多觀光客往返，台灣只是去年就已服務5,800萬出入境旅客，這情況絕非40多年前可預測到，「很多事情必須做出與時俱進的調整」。他認為，兩岸欲有良性互動，必須將具體需求納入考量，台灣出境人口過去3年每年遞增一成，民眾對航空的要求及感受相當切身，希望「對岸的朋友能了解到我們這方面的民意」，讓台灣加入ICAO討論。會談一開始便提到馬曉光在記者會上表示，台灣未獲邀參與第39屆ICAO大會，「應該深切的反省，為什麼3年前能參與，而今年不能，而不是對大陸橫加指責、誤導民意，甚至拿出所謂的台灣飛航安全作為藉口來誤導台灣民眾。」馬續指，中國一向非常重視台灣同胞在民航領域的需要，也將繼續向台灣方面提供相關資訊，認為台灣獲取ICAO資訊管道暢通，有沒有參加ICAO都沒有關係。對此，龔中誠坦言，過去台灣依靠包括友邦國家及「不管有沒有邦交」的友好國家等提供資訊，但最快最正確的方法還是實際來開會，「拐個彎幹嗎呢？」他引述陸委會的正式回應，表示：「我方並無直接管道獲取ICAO的第一手國際航空安全相關資料??所以中國大陸國台辦的說法並不正確。」他續指，台灣對外交通管道是飛機，我們必須提供安全可靠的服務，認為台灣參加ICAO大會，不但能讓台灣飛安效率及服務可與國際接軌，也讓ICAO「無縫天空」的訴求更完美，皆大歡喜。《蘋果》再問，馬曉光在同一場記者會上多次提及中國將堅持「九二共識」政治基礎，認為「內心不放棄『一邊一國』」的蔡英文政府自520上任以來，嚴重衝擊8年來兩岸的和平發展，對此台灣方面有何回應？龔中誠再次引述總統蔡英文於520總統就職典禮講話，表示台灣將遵照中華民國憲法及《兩岸人民關係條例》處理兩岸相關事務，並說蔡英文強調要「維持現狀」。「無論國際社會怎麼看，兩岸關係現狀很清楚，我們是『中華民國』，他們是『大陸地區』」，龔中誠表示雖尊重對方說法，但希望在存異上求同。《蘋果》續問，3年前馬英九政府接受中國提議，以貴賓身分參加ICAO，被批評是以「中國貴賓」身分出席ICAO。龔中誠駁斥：「這方面說法有錯誤」，強調台灣3年前是以ICAO大會主席的貴賓身分參加ICAO，「我們基本上希望能比照上一次，政府很務實，沒有希望能超越上次，成為觀察員，甚至成為會員，沒有！我們希望跟上次一樣，是大會主席的邀請貴賓，達成ICAO「沒有國家被遺忘（no country left behind）」的目標。」緊貼選情即睇【美國大選】專頁:
http://hk.apple.nextmedia.com/uselection2016




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160930/19786779

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