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喧騰半年 阿里巴巴難題終於有解 內憂外患 迫馬雲急赴美上市

2014-03-24  TWM

馬雲寧冒風險選擇赴美上市，關鍵在於，阿里巴巴正面臨內憂外患，如果無法在市場熱捧時，以最好的價位上市，一旦競爭力下降，股票估值可能不如預期。 撰文‧周岐原 每年三月底，是阿里巴巴集團員工分得年終獎金的時候，二○一四年，這兩萬多名員工除了現金進帳，還實現了一個夢想──三月十六日，阿里巴巴總部發出一封電子郵件，正式宣告：阿里巴巴將赴美掛牌！ 過去一年，阿里巴巴對外投資動作頻頻，先是拿下新浪微博一八％股權，後來入股家電大廠海爾電器；今年來，再收購在港掛牌的中信二一、文化中國過半股權，讓香港金融圈一度盛傳，阿里巴巴集團主席馬雲打算繞過審查程序，在香港借殼上市。 其實，這一連串佈局，意在擴大集團版圖，讓股票掛牌的「身影」更加吸引投資人。 馬雲急著奔走香港、美國兩地，尋求上市機會，是因為香港尚未允許公司施行Ａ、Ｂ股制度；美國上市公司雖可實施此一制度，但本刊八七六期曾報導，美國股市盛行集體訴訟，有嚇阻公司治理不透明，或不容易受投資人監管企業的意義。這對披露內部訊息較保守的阿里巴巴，無疑是種考驗。 騰訊叩關 馬雲深感威脅如今馬雲寧願扛下風險選擇赴美上市，關鍵在於，阿里巴巴正面臨內憂外患考驗，如果無法在市場熱捧時，以最好的價位上市，一旦競爭力下降，股票估值可能不如預期；阿里巴巴想依照當年協議，買回雅虎手上二四％持股，藉此鞏固經營權的籌碼，也會越來越少。 外患，來自騰訊集團。自從騰訊推出微信，目前用戶已達六億；今年農曆春節的微信「搶紅包」遊戲，騰訊成功吸引五百萬用戶，在行動支付市場一夕坐大，讓馬雲深感威脅。騰訊今年更投資大眾點評網、京東商城兩大知名業者，目的就是彌補在電子商務的空白。 獲利衰退 未來成長添變數另一個潛藏的危機，來自集團內部。儘管阿里巴巴市佔率暫時無人能及，但該如何更上層樓，連馬雲也感到頭痛。持有阿里巴巴二四％股權的雅虎，在一三年財報顯示，以單季成長率來看，一三年第三季阿里巴巴營收成長率從二六％銳減為二％，毛利、營業利益更雙雙小跌。 市場解讀，中國電子商務市場以「光棍節」（十一月十一日）所在的第四季為全年旺季，電商業者或許為了集中火力，在旺季前縮減支出，導致阿里巴巴單季獲利衰退；但以當前的公司規模，阿里巴巴還能展現多大的經營爆發力？勢必在投資人心中留下疑問。 對於阿里巴巴上市的市值，市場的共識是比照騰訊，上看一千億美元（約新台幣三兆元），換句話說，很可能一舉超越台積電。但是當美股指數位在歷史高點，一檔市場如此看好的巨型網路股掛牌，會不會成為市場逆轉的指標，讓搶進者紛紛套在高點，正在考驗眾多投資人的智慧。 阿里巴巴獲利能力下滑！ ──2013年二、三季營運數據 2013 Q2 季增率 （％） 2013 Q3 季增率 （％） 營 收 17.4 26 17.8 2 毛 利 12.9 27 12.6 -2 營業利益 8.6 21 7.9 -8 註：單位為億美元 資料來源：Yahoo! 動作頻頻 意在３兆帝國 ──阿里巴巴近年大事紀 時間 事件 2012年6月 阿里巴巴網絡自香港下市2013年4月 入股新浪微博取得18%股權2013年5月陸兆禧接任集團執行長聯合多家業者成立菜鳥物流2013年6月 餘額寶正式上線2013年8月 申請以合夥人制在香港掛牌2013年10月陸兆禧宣稱放棄香港上市申請2013年11月 光棍節銷售額逾人民幣350億元2013年12月 入股海爾電器2014年1月 收購中信21五成股權 宣佈進軍手機遊戲業務 2014年2月 收購高德地圖72％股權2014年3月 收購文化中國六成股權 宣佈赴美上市 資料來源：港交所、阿里巴巴集團

馬云的投資迷宮

http://www.infzm.com/content/100123

每個月發動1.6起投資，平均每起投資涉2億美元資金，總投資涉及金額超過40億美元，這是馬云和阿里巴巴在過去15個月裡做的事情。

在這些投資中，有的是阿里巴巴作為投資主體，有的則是馬云和他的朋友們。投資項目中，大部分是與阿里巴巴業務相關的生態圈投資，但也有大筆投資砸在與電商毫無關聯的公司中。

在阿里巴巴赴美上市的前夜，這些投資墊高了阿里巴巴的估值，也為阿里巴巴未來的發展埋下伏筆，而馬云以及其他一些關聯者也將獲得不菲的收益。

北京市安理律師事務所合夥人Raymond Wang，最近每天都在等著中國年交易額最大的電商平台阿里巴巴集團（以下簡稱阿里巴巴）發佈其在美國上市的招股書。每天都有消息預告說第二天阿里就要發招股書了，但往往等來的都是推遲發佈的消息。

「只有看到招股書，我才能更清晰地瞭解阿里巴巴在上市前的這些密集投資行為背後的邏輯。」Raymond Wang對南方週末記者說。

阿里巴巴集團創始人、董事局主席馬云如今是很多律所和投行的研究對象。在過去一年多時間裡，他發起了幾十起令人眼花繚亂的投資。

南方週末記者根據公開報導粗略統計，過去15個月，阿里巴巴發起了24起投資，平均每個月1.6起。投資佔股從5%到100%不等。其中三分之二的投資是作為戰略股東入股，三分之一的投資是控股和全資。阿里巴巴投資的領域大都是電商之外的行業，主要是移動互聯網。

2013年11月，阿里巴巴旗下投資平台阿里資本的董事總經理張鴻平在某投資論壇上透露，阿里巴巴從2012年11月到2013年11月，一年時間投資了超過10億美元到互聯網、無線互聯網、本地生活（以下簡稱LBS）、社交網絡（以下簡稱SNS）等領域。

阿里巴巴2014年的投資動作更加頻繁。從年初至今，就有11起投資。最新的幾個投資更是大膽跨界，涉及一些跟電商沒有直接關聯的公司，比如文化中國、銀泰百貨和恆生電子。僅這三個公司的投資涉及資金就有約20億美元——不過，這幾筆交易都還需經過一系列審批流程才能達成。其中有關恆生電子的投資還引發了業界對其從「後門」闖入金融業的擔憂，因為恆生電子目前壟斷著國內金融軟件市場，掌握著大量金融機構的後台數據。

還有一大串傳聞要跟阿里巴巴有資本合作的公司名單，比如萬達、長江證券、攜程、盛大、魅族科技、波導股份、蘑菇街、拍拍貸、手機音樂播放器天天動聽和新浪視頻等。

此外，阿里巴巴還在美國投資了一些公司，並且將這些投資消息在內地低調處理。據《第一財經日報》報導，阿里巴巴在2013年8月就向美國電商霸主亞馬遜的競爭對手ShopRunner投資2.06億美元。ShopRunner的用戶繳納79美元年費，即可獲得商品2天內送達的服務。

根據阿里巴巴的股東美國雅虎公司公佈的財報，阿里巴巴2012年全年淨利潤是9.32億美元，2013年全年淨利潤35.61億美元。也就是說，馬云2013年把上一年的淨利潤全部用來投資——2014年才剛過了不到一半，就把2013年全年淨利潤基本用來做投資。

在此之前，馬云曾在阿里巴巴內部提出「all in」（把賭注全部押上）移動互聯網的戰略。在投資領域，馬云也是一副「all in」的豪賭架勢。

馬云大舉投資收購的目的是什麼？這是很多人當前的疑問。

據一位要求匿名的某創投公司投資經理告訴南方週末記者，他從阿里巴巴內部聽到的消息是，最近一些大項投資（比如銀泰、華數），是阿里高層直接主導的投資，投資部門最多也就是參與執行的角色。這類投資，可能是更大的企業戰略（而不僅僅是業務戰略）的考慮，比如資本運作，比如公司高層的某些外部合作考慮等等，下面的人也不太清楚背後的真正意圖。

此外，從阿里巴巴內部傳出來的最新信息是，阿里財務投資部門的角色正在面臨巨大轉變，作為VC的功能正在放棄，轉為服務戰略投資。這或許意味著阿里巴巴撒網式的投資佈局基本暫告一段落，接下來的投資將都是銀泰和華數這類戰略級大項目佈局。

從1000億美元到2000億美元

在SNS（社會性網絡服務）、LBS（基於位置的服務）和移動互聯網上，馬云確實已經織就了一張大網——快的打車、高德地圖、UC瀏覽器、陌陌、新浪微博、蝦米網、丁丁網、美團網、菜鳥物流等，但在各個領域，都不乏強勁的對手，特別是騰訊所投資的一大串公司。

但這不妨礙阿里巴巴成為中國第一家「SOLOMO」概念的公司——社交（social）+本地化（local）+移動（mobile）的生態圈。

2011年2月，被譽為「風險投資之王」的IT風險投資人約翰·杜爾（John Doerr）第一次提出這個概念——「SoLoMo」。他把當時IT圈最熱的三個關鍵詞整合到了一起，隨後，SoLoMo概念風靡全球，被一致認為是互聯網未來發展趨勢。

從馬云過去15個月裡投資的公司來看，都是屬於SOLOMO概念的公司。目前全球很難找到一家對SOLOMO最全業務佈局的公司。如果阿里巴巴能打造出這張網，無疑將大大提高其上市的估值和未來股價的漲幅。

從國外各大投行公佈的對阿里巴巴上市市值估算的數據可以看出，阿里巴巴每一起投資都拉高了其估值。估值從去年初的1000多億元美元到今天的2000億美元。一些投行更是發佈報告預測，阿里巴巴如果在美成功上市，將創造最高市值紀錄。

通過佈局「SOLOMO」來打造一個移動互聯網的生態圈。這項工作目前騰訊和百度也在做。騰訊把這項工作叫做「連接人和商品的服務」。

「在支付這個阿里巴巴核心競爭力領域，騰訊開始打破阿里多年通過電商樹立起來的壁壘。也正是因為缺乏微信這樣強大的應用入口，馬云需要通過更大範圍的生態建設來包抄。」一位關注互聯網行業的私募基金人士對南方週末記者分析。

但電商是百度和騰訊這二大巨頭打造這個生態圈的共同軟肋。即使是騰訊和京東已經結盟，要想完勝阿里，依然需要時間。

神秘的關聯公司

值得注意的是，阿里巴巴今年還投資了很多跟電商沒有直接關聯的公司，比如文化中國這樣的文化產業公司。

2013年9月，阿里資本負責人張鴻平在清科集團一次年會上說，淘寶、天貓是基於物質交易的平台，隨著經濟體不斷成長，非物質部分會佔經濟越來越大的比重，所以阿里也在關注一些新的領域，如本地生活服務、文化產業等。

2年前，阿里巴巴內部反腐敗的時候，南方週末記者曾經去採訪過阿里十八個創始人之一的蔣芳，她負責抓阿里內部的腐敗問題。當時蔣芳說，馬云曾說過一句話，阿里很榮幸，國家給了一個省級規模的經濟體讓阿里巴巴在管理。

如果說過去這個網上虛擬「省級經濟體」的主要支柱產業是電子商務的話，顯然這兩年馬云正在做產業結構調整，擺脫對電商的依賴。同時，為這個經濟體建立除了基礎設施之外的商業運行規則。

在這二十多起投資中，最令人感到疑惑的是，有些投資的主體並非阿里巴巴，而是云鋒、云溪、云煌等馬云的關聯公司。比如，阿里巴巴和云鋒基金共同收購了中信21世紀公司。

「這樣做的目的主要是等阿里巴巴上市之後，馬云及其關聯公司能夠獲得不菲收益。」一位投行人士對南方週末記者分析，阿里巴巴在上市前的頻頻投資，目的之一便是替核心創始團隊在公司上市後的利益保障預先鋪好道路。

此前云鋒基金參與到阿里巴巴的投資中，確實扮演的只是財務投資者身份。比如2010年10月，阿里巴巴作為戰略投資者、云鋒基金作為財務投資者聯手投資搜狗1500萬美元。2012年7月2日，搜狐宣佈以2580萬美元回購此前阿里巴巴所持有搜狗10.88%股份。

收購華數傳媒（股票代碼：000156）20%股權的投資主體也是馬云和史玉柱的云溪投資，收購金額達65.36億元。根據云溪投資的股權結構，三名股東分別為史玉柱、云煌投資（馬云和謝世煌投資）、謝世煌。其中謝世煌持股99%左右。

和馬云一起作為投資人出現的謝世煌，備受外界關注。謝是阿里巴巴創始人之一，也是阿里巴巴副總裁，被稱為馬云的賬房和管家。早在阿里巴巴成立前，謝世煌就跟馬云一同於當時的外經貿部轄下部門電子商務中心成立的資訊科技公司工作，擔任財務總監。

而用來投資華數傳媒的數十億元資金則來自天貓的借款。2014年4月8日，浙江天貓和謝世煌簽署了貸款協議，向謝提供本金金額不超過人民幣65.3億元的借款，貸款年復合利率8%。這個資金成本很便宜，與國內銀行貸款利率相差不大，遠低於中小企業市場融資成本。

華數傳媒擁有進入家庭互聯網領域的牌照、內容和渠道，這顯然是阿里發展移動電商業務所需要的。

「在境外上市後，這些收購能否順利完成，確實存在疑問。現在VIE架構下收購特定行業的敏感企業就存在一定的不確定性。上市以後去收購會產生更多的問題。」Raymond Wang對南方週末記者說，現在云溪入股華數採取的創始人從關聯公司貸款進行投資的交易方式，只需要董事會同意即可。一旦上市變成公眾公司，資本市場的條條框框就比較多了。

一個與華數有接觸的基金人士對南方週末記者透露，阿里投資華數是一個很突然的舉動，之前華數有融資需求，已經發過增發公告，金額小很多。因為阿里突然介入，撤銷了2014年1月提出的10億規模的增發融資計劃，改為云溪入股，金額也增加到65.36億元。

謝世煌用極低的成本借到了天貓的錢，投資了華數傳媒。謝世煌與馬云在這起交易中的角色安排，引起外界諸多猜測。

「華數背後的電視購物，將和天貓這個電商平台實現協同效應。如果華數股價翻四倍，謝世煌背後的云溪投資只要賣掉手頭5%的華數股份，賺到的錢就能還清天貓的借款。」上述匿名的某創投公司投資經理對南方週末記者分析，投資華數的交易很漂亮，云溪投資實際控制人用極低的成本，撬動了華數在二級市場的股票上漲，而且在各方面都沒有違規。

而在近33億元的恆生收購案裡，收購主體浙江融信，同樣和阿里巴巴並無直接股權關係，這家公司馬云持股超過99%，謝持股近0.9%，收購資金一半來自銀行貸款，一半來自浙江融信的「自有資金」。

不過，僅從公告披露的財務數據來看，浙江融信是一個依靠給阿里系諸多公司提供「行政支持和後台服務」來獲取收益的小公司，2013年淨利潤不到250萬，公司至2013年底資產總額也只有不到7000萬元。在這次收購前，臨時增加了超過16億元的註冊資本。

在這起收購之前，浙江融信名不見經傳。實際上，這家公司是阿里金融的重要組成部分之一，曾經出現在阿里金融的招聘和官方網站裡。這次收購公告之後，業界已有猜測，這樣的操作方式，是讓阿里金融和阿里巴巴「撇清」關係的行為之一。

同樣有意思的是，在對華數傳媒、文化中國等公司的多起投資中，馬云或阿里巴巴突然塞進去的幾十億元資金，用途的描述並不明晰。

比如華數傳媒公告裡，除了26億元有具體項目投向，其餘有近39億元用於「補充流動資金」，並對此泛泛解釋為「未來公司新媒體上下游資源整合、收購其他有線電視網絡資產，以及償還部分銀行貸款等」，在1月的增發計劃裡，補充流動資金的需求是3億元。

而在文化中國的62億元的收購裡，對於資金用途，更是只提到「將建立一個策略委員會，以探索線上娛樂及媒體相關領域的未來商機」。

對於這些疑問，南方週末記者試圖約訪阿里巴巴，但被告知「上市靜默期不便接受任何採訪」。

阿里的投資三步曲

阿里巴巴的對外投資最早從2005年併購雅虎中國開始。這次併購讓阿里獲得了10億美元投資和雅虎中國資產，主要是互聯網廣告和搜索業務3721，代價是阿里巴巴出讓35%股份。

2006年，阿里巴巴集團戰略投資部成立，負責人張蔚是主持人出身，加盟阿里前是星空傳媒中國區首席運營官。

成立戰略投資部之後，阿里巴巴的投資開始進入一個小高潮，投資對象是能幫助阿里電商業務發展的公司。

比如，2006年投資口碑網，讓消費者有地方吐槽，商家有地方口碑營銷；2009年投資浙江百世物流，2010年投資星晨急便，目的都是為瞭解決電商的物流配送難題。此外，阿里巴巴還投資了一些對於在阿里開店的商家有業務幫助的公司，比如2010年投資了上海寶尊，為品牌運營店提供整體化的電子商務服務。

2011年開始，導購網站和京東等B2C電商的興起，以及垂直電商的熱潮，對淘寶和天貓形成衝擊。導購網站和垂直網站解決了很多人「逛淘寶很累，就像大海撈針」的困惑。美麗說和蘑菇街等導購網站迅速崛起。同時，京東等開始向綜合性電商發展。一些垂直B2C，比如鞋類、家電和3C以及服裝等垂直電商越做越大。

2011年6月，淘寶平台一分為三，變成淘寶網、淘寶商城（後來改叫天貓）和一淘網。這種拆分三年後被證明是成功的。尤其是天貓品牌得以樹立，鞏固了阿里在電商領域的霸主地位。各大諮詢公司的電商市場份額統計可以看到，天貓依然是電商業的第一名，且市場份額逐步擴大。

2011年底，極光創投副總裁張鴻平加盟阿里，擔任阿里資本董事總經理兼阿里巴巴集團副總裁。張蔚則被調往集團參謀部「輪崗」。這之後，阿里的投資從看重跟電商業務的契合度出發，變成投資一些跟電商有協同效應的行業，重點是投資LBS和SNS這兩大熱門領域。涉及到的公司包括美團網、陌陌和丁丁網。

據一位投行人士說，張鴻平把阿里的投資分成兩種：一種是早期的投資，主要是財務投資，跟VC差不多，目的是打造生態圈、強調佈局。比如陌陌、美團、丁丁、在路上等，阿里採取少數股權投資。

另一種是要求被投資的公司跟阿里的業務能較強整合。只要對阿里本身有益，控股也好，收購也好，佔股多少，都可以談。

從2013年下半年開始，阿里的投資重點再次發生改變。將投資對象鎖定O2O和移動互聯網領域，比如高德。同時，阿里開始做一些前瞻性的投資，涉足一些跟電商暫時沒有直接關聯的行業。比如文化行業和互聯網金融行業。

一位與阿里巴巴就投資事宜接觸過的小型互聯網公司高管告訴南方週末記者，他的感受是，和BAT裡其他巨頭一樣，阿里這些投資的另一層考慮是，萬一這些公司壯大了，不能握在別家手上。

2013年1月阿里巴巴進行了組織架構調整。此前分散在各事業部的戰略投資部，跟獨立的阿里資本一起劃歸「阿里巴巴集團投資部」管理。但在職能上，依舊維持財務投資和戰略投資的劃分。

根據《創業家》的報導，目前阿里投資部的高層中，張鴻平負責財務投資。對於一些特大項目的投資，要馬云經手。這樣做的目的是加快投資決策。

2013年3月，馬云在香港舉行的瑞士信貸亞洲投資大會上說，阿里巴巴集團在三年前開始發展移動業務，但一直沒有跟上競爭對手騰訊和其微信服務的發展步伐。未來，阿里巴巴集團將通過收購與併購實現競爭力。

也就是在馬云的這番表態之後，阿里巴巴開始在資本市場的密集投資。

「一是花錢買時間買未來；二是提升上市估值；三是個人還能有收益。一箭三雕。何樂不為？」上述匿名投行人士總結說。即使從眼下實實在在的利益看來，用40億美元拉升了一倍的估值，而且一旦上市，大部分阿里巴巴投資的公司的報表都將合併到上市後的阿里巴巴公司財報，這對阿里上市後的股價上漲很有幫助。

古永鏘的3次任性：借錢贖身 應聘COO打敗馬云

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3880

原創於2013年1月《企業觀察家》

他曾經是搜狐網「教父」，又在短短4年內將自創的優酷網送上紐交所，並不動分文就將最大競爭對手土豆網「吃掉」，締造了2012年中國互聯網最勁爆的新聞。

20世紀初，香港島上流傳著一句古諺：「勝利不會自己走來，我們必須走向勝利。」

出生在香港，名字又為「勝利」(Victor Koo)的古永鏘一定深諳其道。

這位加州伯克利大學的高材生，曾經是搜狐網「教父」，又在短短4年內將自創的優酷網送上紐交所，並不動分文就將最大競爭對手土豆網「吃掉」，締造了2012年中國互聯網最勁爆的新聞。

駕馭網絡視頻的超級航母，操控數十億美元資產，坐擁3億龐大用戶群，古永鏘卻出奇安靜、低調，像一位置身血腥殺場但不執兵刃的白衣書生。

在如今的商界生存，誰都得有兩把刷子。但如古永鏘般能拉錢、會創業、懂營銷、知戰略的全才卻著實不多。

也許正是這個原因，2012年11月3日，他被某國際知名雜誌評為「年度互聯網領袖」。站在他身旁的是創造中國電影票房紀錄的導演烏爾善、「中國好聲音之父」田明以及「實業首富」宗慶後。

當主持人堅持要古永鏘發言時，他含蓄地一笑，遂擲地有聲地說：「以前，人們不相信會有電話，就像不相信上網看視頻會流暢;我相信在不久的將來，眼鏡、座椅，任何我們能看到的物件都會成為終端，都可以用它們來看視頻。」聽者明白，又一個嶄新的夢想要照進現實。

騰挪於夢想和現實之間，這個話不多卻總語出驚人的46歲男人身上充滿傳奇。面對記者，他道出了成功的秘訣——專注、創新和合作。

等來的「幸福」

對此最鮮明的印證就是四五個月前。

2012年8月20日，北京中關村普天大廈裡，套著「土豆色」T恤的古永鏘和身著「優酷藍」襯衫的王微一起揭開了「優酷土豆股東大會批准合併」的牌匾。隨即便是，土豆網從納斯達克退市，王微退居集團「非執行董事」，古永鏘升任董事長兼CEO。會場之外，搜狐網的張朝陽、奇藝網的龔宇、酷6網的李善友和56網的王建軍都在注視著這一刻。4位古永鏘的老對手心裡不免乍生寒意——是否自己就是下一個王微呢?

古永鏘對此的解釋是：王微非退隱，而是轉去創新部門;至於和其他幾位同行的關係，合作總大於競爭。

有據可查。早在2010年年末優酷在美國上市之時，古永鏘就約王微回國後有要事相商。之前，兩人定期會在京滬的某酒吧會面。喝茶的古永鏘和「大敵」王微可以縱論電影、音樂，也可以表達對行業看法。

彼時，王微剛剛離婚，財產受到重創。土豆儘管先於優酷提出在納斯達克上市的申請，但資金鏈出現了斷裂，進而危機漸濃，想到「賣身自救」。

可惜的是，王微最終沒有將土豆賣給優酷。他還在等，作為創業者，最後一刻都會等著哪怕飄渺的「上市夢」。這是王微第一次明確拒絕古永鏘。從前兩人曾試探性聊過此話題，均沒有深入。

2010年~2012年的兩年，中國互聯網視頻領域風雲突變，「版權革命」帶來了成本的不斷攀升，行業整合一觸即發。心力交瘁的王微不得不出售自己的土豆網。坊間傳言，當時龔寧的愛奇藝也想出售，但古永鏘心儀的依舊是苦等了數年的那顆「土豆」。世易時移，王微最終被老古的執著打動。對於這位新東家，王微更是不需現金，只要優酷換股就可促成合併，古永鏘沒花一分錢就得到了土豆網。

記者面前的古永鏘總是沉穩有禮，對每一個問題都會思索再三。採訪過他的人都知道，要讓他評價一下張朝陽等「敏感人物」，哪怕一個字都擠不出來。同樣，對於優酷、土豆的聯姻，古永鏘嚴令集團內部對外要強調二者的共同點，淡化分歧點，並將此次事件定義為「合併」，絕非「收購」。他自己也說：「我和王微有相似之處，至少都不是『富二代』嘛。」得「天時地利」的古永鏘更看重「人和」這個馳騁未來商場的撒手鐧。

對於「等來的幸福」，他心中的算盤實際上從未停過。

視頻網絡的「老大」吃掉「老二」，不僅可以奠定優酷的統治地位，還可以在廣告收入及成本壓縮方面嘗到足夠的甜頭。據2012年8月6日優酷網公佈的第二季度財報顯示，優酷土豆公司淨收入3.874億美元，比2011年同期增長了96%。

土豆好吃，但吃完了也有「增肥」的危險。同樣是這份二季度財報顯示，新公司淨虧損額也達到了6280萬元，較2011年同期增長了223%!面對質疑，古永鏘表示，這不是大問題，「一年以後就可以在財報上看出合併後成本控制的好處」 。

三次「任性」

心中權謀萬丈，身上不落一絲塵埃，這就是古永鏘。古語有云：大智若愚。作為智者，古永鏘也有外人看來愚鈍之處。

1966年古永鏘出生於香港，14歲便孤身赴澳求學，在新南威爾士大學以優異成績跳級畢業;5年後又獨自赴美求學。那時，19歲的古永鏘連續兩次因為各種原因沒有被加州伯克利大學錄取，家人和朋友都勸他退而求其次。但執拗的古永鏘依舊第三次報考，終於得償所願。這算是他人生的第一次「任性」。

畢業後，他被大名鼎鼎的貝恩資本集團聘用。工作3年之後，他用業餘時間苦讀，考上了斯坦福大學MBA專業。貝恩資本當即表示願意負擔他所有學費，只有一個條件——畢業後要回到公司服務。

可是，進了斯坦福的古永鏘被迅速「洗腦」，血脈裡更是注入了硅谷創業的冒險基因。他幻想著和喬布斯、蓋茨一樣獨闖天涯，成就「千秋霸業」。於是，他不顧親朋反對，拿出所有積蓄，甚至借錢給貝恩資本「贖身」。

第二次「任性」以破財的方式換取了自由。很快，他就買了一張機票飛回國，在北京開始了人生的第一次創業。

年輕人輕狂叛逆、任性妄為是常有的事，但看似愚鈍的古永鏘卻實則聰明非凡。其實，無論是伯克利還是斯坦福在美國都是直通華爾街投行的社交塔橋。龐大的校友網，上流社會的身份以及貝恩資本的客戶關係為古永鏘換來的是很多創業者想都不敢想的強力資本後台支持。

也正是因為硅谷創投的經歷，國際投資界的關係，很多國內企業家都找到了古永鏘。

1998年夏天，在國際飯店的咖啡廳裡，張朝陽喝咖啡，古永鏘品茶，兩人興致勃勃地討論著如何為搜狐網融資。茶過三旬，張朝陽瞪大了眼睛，「老古，乾脆你來搜狐吧!」一場融資會談變成了招聘會，古永鏘乾脆地接受了國內的第一份工作。

進入了搜狐後，他從財務總監一直幹到了首席運營官、首席執行官和總裁，並和張朝陽攜手將搜狐帶到了美國納斯達克上市。有趣的是，在搜狐競聘首席運營官時，他的競爭對手是當時名不見經傳的馬云。英雄惜英雄，馬云對古永鏘說：「你是最適合做搜狐首席運營官的人。」也因為在競聘中失敗，馬云轉身於電子商務，並塑造了如今的阿里巴巴。這個傳說一直被IT圈奉為佳話。

在搜狐的日子，古永鏘成為最接近張朝陽的人，無論事業成績還是個人價值都得到了很大的體現，但是他卻選擇了第三次「任性」。

毫無徵兆，2005年3月，古永鏘以陪老婆讀書為由，毅然離開了搜狐。外界關於他和張朝陽不睦甚至自立門戶的猜測甚囂塵上。

對於自己的選擇，古永鏘對記者吐露了心聲：「離開搜狐，緣於天時、地利、人和。『天時』，是當時寬帶的普及以及視頻的廣泛應用，市場上需要一個好的視頻網站。『地利』，是我擁有在國內互聯網和媒體圈摸爬滾打了十幾年、具有核心競爭力和經驗的團隊。『人和』，就是我個人很喜歡看視頻。」

時過境遷，如今的古永鏘再談起當年的經歷，臉上依舊閃過一絲不易覺察的興奮，「我在搜狐6年，之後就需要閉關6個月。正好太太在紐約讀書，我陪讀時看了很多網站和電影，自己也跟著拍，就拍出了一個優酷。」

凡事不要100分

39歲創業是否身逢其時?古永鏘的同學們，如茅道臨等已經在新浪網風生水起，而他自己敢於從頭開始，得益於手握的大筆投資資金。2005年，當他創辦合一網絡之時，公司賬面上現金超過300萬美元，是國際投行們給他用以尋找項目的啟動款。

那時國內的大勢是，王微已提早一年創立了土豆網，激動網、樂視網等視頻公司也開業迎賓。美國的YouTube開始打造自己的王國，並和谷歌「眉來眼去」。巧合的是，和古永鏘一起離開搜狐的那波人中，李善友等佼佼者也幹起了視頻。古永鏘眼也沒眨就蹚進了渾水。

因為離開搜狐時，古永鏘胸中已經有了打算，不同於其他對手，從開始他就對中國視頻行業有清醒的認識——如果單純跟風做原創視頻，模仿YouTube，只有死路一條。「從優酷誕生起，我們就知道中國的用戶還是喜愛看劇集、電影、綜藝節目……」古永鏘思索著，並以實踐堅定著自己的判斷。

互聯網是燒錢的行業，網絡視頻又是「燒錢中的燒錢」，除了基礎資金，古永鏘又開始遊走於國內外，以憨厚的微笑和三寸不爛舌拉來了硅谷、國際投資基金數千萬美元的後續投資，並以此搭建了優酷自己的後台系統。這在日後被看作關鍵儲備。

隨後，憑藉關係，他又追加貝恩資本進一步投資，從短視頻、微視頻開始，向眾多地方電視台和媒體尋求合作。在那個階段，對寬帶投入巨大的優酷，在播放速度和流量方面迅速壓倒其他競爭對手，脫穎而出。每個階段的社會焦點話題，如張鈺事件、瀋陽大雪等都被優酷敏銳地捕捉到了，優酷以飛快的速度成長著。

古永鏘對記者分析了優酷成功的關鍵因素：「除了視頻，優酷什麼都不做;只要是視頻，優酷什麼都做。我相信，隨著網絡的發展，用戶產生業務，業務產業盈利，這就是前途。」

2006年網絡視頻行業洗牌完成，國內視頻網站銳減到不及10%，優酷依舊坐擁老大。隨後，百度、搜狐等大佬也擠入這個市場，廝殺難免。靠著對沖基金和風投一輪又一輪的融資，古永鏘身邊的對手一個一個死去。

「我還活著，活得很好」，於是他轉而推出優酷自產的節目，其中「牛人計劃」在全國僱用2000多人，專門拍攝平民百姓的生活故事，優酷的編輯24小時輪轉推廣。2010年，優酷的短片「十一度青春」系列爆紅網絡，其中《老男孩》一劇創造超過400萬次的點擊率。

這一年的12月，創辦僅僅4年、賬面虧損的優酷成功登陸紐交所，成為全球在美獨立上市的首家視頻網站，當日股價大漲161%，是5年來紐交所首日漲幅最高的公司。古永鏘笑了：「看著五星紅旗在紐交所升起，感覺自己像是奧運明星。」

打江山容易守江山難。在互聯網行業，跳槽和破產是每天習以為常的事。對於治企，老古有自己高超的管理藝術。

在公司內部他推進獨創的「一人一口」計劃，基本做到全員持股，增強所有員工對公司的責任感和歸屬感。對於核心團隊，他更是要求凡事不必做到100分，只要80~90分就足夠。對於很多同行提出的「優酷威脅論」，他公開宣稱：「優酷僅植入廣告和貼片廣告賺錢就足夠了，我們不會做成互聯網電視台，也不會和各大電視台競爭，我們的節目永遠在電視台播放後一天，大家是協同關係，不是敵對的。」這就是古永鏘，一個總在改變殘酷環境卻不曾讓環境動搖自己的人。

蘋果的承諾

就是一位這樣的超級富豪，生活卻平淡如水。某個週末，如果你在北京的團結湖公園偶遇到優酷大老闆，那不用稀奇，因為這已是古永鏘一家的慣例。

只要有時間，他就會和家人在一起，「現在天天背孩子，出汗太多了。」業餘時間，他更喜歡喝喝茶、打打網球。即便是應酬，他最愛吃的依舊是母親老家口味的那碗天津面條。

2012年8月，古永鏘參加了美國的太陽谷峰會，向「股神」沃倫•巴菲特等老師取了經，也順道推廣了一下優酷土豆，更為重要的是，他得到了蘋果新掌門蒂姆•庫克的承諾，「下一版的ios、 Mac OS X都能直接將視頻上傳優酷和土豆……」古永鏘對記者說：「中國已成為互聯網第一大國，這個說法從網民數、寬帶用戶數、視頻用戶數、移動用戶數等方面來講都是正確的。如果現在做一個全球互聯網上市公司市值的排行榜，騰訊網和百度等的排名都會很靠前。另外，淘寶網、阿里巴巴等沒有上市，但市場規模和估值也都很高。大家可以看出，中國的互聯網公司已經在世界上名列前茅。」

前途是光明的，但前路未必平坦。從現實來看，合併後的優酷土豆分為優酷、土豆和搜庫三部分，但是明眼人都看得出優酷和土豆巨大的差異。優酷面對主流人群，土豆則是文藝青年的最愛。不僅如此，過去數年內兩家員工征戰不休，要親如一家坐在一起也不是簡簡單單的事。還好，古永鏘宣佈了不裁員的政策，土豆的核心團隊也沒有出現集體辭職的情景，優酷土豆前景值得期待。

當然，這一切都需要古永鏘的運籌帷幄。也許三五年後，我們使用的眼鏡和座椅都可以清晰地觀看視頻，可能那個屏幕的某個上角寫著的就是「優酷土豆」。

作者：李諾

馬雲的盤算 陳俊豪 - 中環馬戲團

http://centralmonkey.blogspot.hk/2014/04/blog-post.html

市場原先預期港交所可以在2014年第一季初推出A/B股權的諮詢文件，但到現在只聞樓梯響，想必是問題複雜，前期工作耗時甚巨。就算港交所可以在年中前推出諮詢文件，沒有人知道市場的反應會如何– 不過應該不會好到哪裡。另一方面，這樣具爭議的題目，諮詢期、撰寫諮詢結論及新例落實只會小心緩慢進行。拖個一年並不出奇。阿里巴巴這樣龐大的IPO，股票市場需要極好的氣氛及深度才能消化得下。現在聯儲局收水在即，難保明年的股票市場會持續平穩上揚。阿里巴巴及馬雲著急了，所以管不了那麼多，原先搞砸了的投資銀行及顧問繼續留任，A/B股也好，有集體訴訟機制也好，先上市再算。我預計招股書的風險披露，應該會很精彩，亦很期待。

阿里巴巴提交IPO招股書：核心數據全曝光（附馬云上市內部郵件） 百分之十公司

http://xueqiu.com/4285319966/29130007
當地時間5月6日，中國互聯網巨頭$阿里巴巴(01688)$ 集團盤後正式提交在美國進行首次公開募股(IPO)的計劃，這可能是歷史上最大規模的IPO之一。

阿里巴巴提交的IPO申請文件顯示，該公司去年擁有2.31億活躍買家。買家去年在阿里巴巴旗下三個購物網站共消費2480億美元。

根據文件中披露的信息，4月份時阿里巴巴對自己的估值約為1090億美元，分析師給出的估值預期在1360億美元至2450億美元不等。

阿里巴巴稱，計劃籌資10億美元，不過外界普遍認為這只是一個暫定數字。熟悉阿里巴巴情況的人士曾表示，該公司可能在這宗交易中籌資逾200億美元，而且預計該交易最早也要等到今夏較晚時候才會啟動。

阿里巴巴最大業務是淘寶、天貓等三個網絡交易市場，截至去年12月份的九個月中，這三個市場貢獻了總計65億美元的營收中的83%。

文件顯示，阿里巴巴的移動支付交易量正在增長。該公司稱，去年第四季度旗下中國在線購物網站的移動在線交易量佔到了交易總量的20%左右，遠高於上年同期的7.4%。去年12月，阿里巴巴購物網站的月度移動活躍用戶數量達到1.36億。

阿里巴巴沒有說明計劃在哪個交易所上市，但預計它將選擇紐約證交所。

截至去年年底，這家中國公司持有79億美元現金、現金等價物和短期投資，還有49億美元的長期債務——這些是重要的衡量標準，因為阿里巴巴還在繼續著收購狂歡。

文件稱，阿里巴巴計劃將籌資所得用於一般公司用途，這是在股票發行中用到的標準條款。

文件反映出阿里巴巴需要籌集更多資金的可能原因。阿里巴巴說它已經背負了高額債務，去年從一組大型銀行獲得的80億美元信貸額度已經耗盡。

申請文件也揭示出阿里巴巴在公司架構上更多有爭議的細節。馬云是該公司的合夥人之一，而這些合夥人提名的董事佔董事會人數的一半以上。這種合夥人制度是導致阿里巴巴與港交所上市談判破裂的原因，阿里巴巴最初曾考慮在香港上市。

阿里巴巴介紹了公司的28位合夥人，其中22人為阿里巴巴集團的管理人士，另外6人為關聯公司的經理。

現有的內部人也有其他方法維持對公司的控制。軟銀是阿里巴巴最大的股東，IPO後，它仍將持有該公司超過30%的股權。

軟銀只要它持有阿里巴巴15%的股權，就有權推薦一名董事。申請文件稱，雅虎和軟銀總共持有公開上市前阿里巴巴57%的股權，這兩個股東已進一步同意投票支持合夥人提名。但雅虎的持股比例料將下降，因為按照先前的一份協議，雅虎將在IPO過程中出售手中約40%的持股。

阿里巴巴目前的董事會成員包括馬云、執行副主席蔡崇信、軟銀首席執行長孫正義以及雅虎首席開發長傑奎琳•雷瑟斯(Jacqueline Reses)。

招股書證實了目前為止承接阿里巴巴IPO工作的投行名單，它們是瑞士信貸集團、德意志銀行、高盛集團、摩根大通和摩根士丹利。

據知情人士透露，阿里巴巴的IPO規模有望達到200億美元，支付給投行的承銷費可能達到4億美元。

阿里巴巴IPO招股書數據要點：

2013年中國零售平台交易2460億美元

招股書顯示，阿里巴巴擁有全球最大的電子商務交易平台，涵蓋零售與批發貿易兩大領域。淘寶、天貓與聚划算，構成「中國零售平台」；阿里巴巴國際站和1688.com，分別是國際與國內批發貿易平台；速賣通是阿里旗下的國際零售平台。

截至2013年底，淘寶和天貓的活躍買家數超過2.31億，活躍的賣家數大約為800萬。

2013年，「中國零售平台」的交易總額(GMV)達到15420億元，約合2480億美元。這一規模，遠超eBay和亞馬遜，成為全球第一。

2013年，大約有113億筆的交易在阿里巴巴旗下的「中國零售平台」達成，平均每個買家購買了49筆，每一筆的成交額約136元。

這一平台佔據了中國網絡零售的絕大部分市場份額。2013年，淘寶和天貓共產生了50億個包裹，佔中國當年包裹總量的54%。

營收保持50%-60%增長

阿里巴巴的平台生態模式，決定了其收入與盈利主要與平台交易額的增長密切相關。過去幾年，阿里集團的收入和盈利與平台成交額(GMV)走出了幾乎一致的增長曲線。

2012年，阿里的平台交易額和收入的增幅最高達80%。目前，增幅已依然在50%-60%的區間高速增長。

另外，季度之間的財務波動曲線也很明顯。因為消費的季節因素顯著。通常，第四季度為當年的最高峰。淘寶和天貓在第四季度舉行大型促銷活動，賣家也會把大量的營銷預算安排在第四季度。從阿里集團的增長曲線看，上一年的峰值，大致就是下一年的常態。

未來幾年，中國的在線零售市場仍有很大的增長空間。目前，在線零售佔中國總零售市場的份額僅為7.9%。艾瑞諮詢預計，到2016年，中國在線零售市場的普及率將達到11.5%，規模達3.79萬億元。這意味著從2013年至2016年，年複合增長率為27.2%。阿里巴巴旗下的淘寶和天貓平台，佔據中國網購市場的絕對領先地位，預期增速將高於行業平均水平。

2013年移動交易額2320億元

招股書顯示，2013年12月，共有1.36億的活躍用戶通過移動端訪問了淘寶、天貓和聚划算等平台。2013年全年，阿里的移動端商品交易額達到2320億元，佔平台總交易額的15%。

據艾瑞諮詢的數據，2013年，阿里在移動成交額的交易額佔中國移動端電子商務總交易額的76.2%。

手機淘寶是最大的移動電子商務平台。2014年2月份，中國市場月活躍用戶數前五名的應用中，手機淘寶、支付寶錢包和UCWeb手機瀏覽器佔據其三。阿里巴巴系UCWeb的控股公司66%的股份。

淘寶及天貓活躍賣家2.31億

2013年，淘寶和天貓平台的活躍賣家數有2.31億，平均每個活躍買家購買49單。2012年，活躍買家數量約1.60億，平均購買為36單。2011年的平均購買為33單。

淨利潤率達43.8%

據招股書披露，2013年的2-4季度，阿里集團的收入為404.73億元，運營利潤達207.38億元，運營利潤率約51.2%；淨利潤177.42億元，淨利潤率達43.8%。

阿里巴巴集團的收入主要來源於向賣家提供的互聯網營銷服務和從交易額中抽取的佣金。淘寶通過售賣展示廣告、搜索關鍵詞競價等獲得收入，天貓商城、聚划算和速賣通則從商家的成交額中抽取佣金和收取技術服務費，1688和阿里巴巴國際站通過收取會員費和提供互聯網營銷服務獲得收入。

阿里巴巴本身並不直接售賣商品，也沒有庫存。純粹的平台模式下，毛利率水平一直很高。2009年以來，阿里集團毛利率一直在70%上下浮動，最低66%，最高78%。

而且，隨著平台交易額的放大，阿里巴巴的收入規模亦水漲船高，相應的成本和費用佔比快速下降，運營利潤率和淨利潤率則迅速攀升。從2010財年(2009年4月1日-2010年3月31日)至今，阿里集團的運營利潤率從-13.1%上升到了51.2%，淨利潤率從-7.5%上升至43.8%。

註：2012年Q3，阿里巴巴集團一次性向雅虎集團支付「技術與知識產權授權協議」補償款5.5億美元，導致虧損。調整後的淨利潤率為25.8%。

2013年，阿里金融服務的貸款對象超過34.2萬個。截至2013年底，阿里小貸的貸款餘額為約126億元。

截至2013年12月31日，阿里巴巴集團擁有的現金及短期投資約為78.76億美元。

持股架構

日本軟銀集團持股797,742,980股，佔比34.4%；

雅虎持股523,565,416股，佔比22.6%；

阿里巴巴董事局主席馬云持有206,100,673股，佔比8.9%；

阿里巴巴聯合創始人蔡崇信持有83,499,896股，佔比3.6%。

附：馬云上市內部郵件全文

新的機會 新的挑戰 新的征程

　　各位阿里人，

　　幾分鐘後我們將會正式向美國證劵監管委員會首次遞交上市註冊登記書。這將意味著阿里巴巴即將進入新的挑戰時代。

　　15年前，阿里巴巴18個創始人立志創建一家中國人創立的屬於全世界的互聯網公司，希望能成為全球十大網絡公司之一，成為一家能生存102年的企業。15年過去了，我們幸運的生存了下來。我們活的比我們當年想像的好得多。

　　我們明白這不是因為我們多麼的努力，或者是多麼的聰明能幹讓我們走到了今天，而是因為我們幸運的生活在這個時代。感謝互聯網，感謝生氣勃勃的年輕人，感謝在一路相伴的創業者和追夢人，感謝這個國家改革和開放的進程。。。

　　我們深知，我們生存下來不是因為戰略多麼的宏遠，執行力多麼的完美，而是我們十五年來堅持了「讓天下沒有難做的生意」這個使命，堅持了我們「客戶第一」的價值觀，堅持了相信未來，相信相信，堅持了平凡人一起做非凡事。

　　相信公司的註冊登記書(內含招股書)第一版公佈之後，我們將會面臨各類評論。15年來，在大量的支持，贊語和掌聲背後，我們從來不缺指責，批評，漫罵和質疑。回應這一切最好的辦法是用我們感恩和敬畏的心態，一如既往的追隨「讓天下沒有難做的生意」的使命，專注工作，讓小企業成功，讓時間讓結果去說明一切。

　　上市從來就不是我們的目標，它是我們實現自己使命的一個重要策略和手段，是前行的加油站。但阿里人要清醒的認識到資本市場巨大利益誘惑背後有著無比巨大的無情和壓力。只有很少數的傑出企業能夠在資本市場持久馳騁。阿里巴巴這次在國際資本市場必將會因為規模，期待值，國界意識，文化衝突，區域政經。。。。遭遇空前絕後的挑戰和壓力。只有堅持我們的堅持，相信我們的相信，我們才有可能在壓力和誘惑中度過未來艱辛的87年。能夠面臨這樣全球性挑戰的企業並不多，我們榮幸成為其中一個。

　　上市後我們仍將堅持「客戶第一，員工第二，股東第三」的原則。我們相信做任何艱難的決定，不管是在過去還是將來，堅持原則才是對各方利益最大的尊重和保護。上市某種意義上是讓我們更有力量去幫助客戶、支持員工、守護股東利益。

　　最後，提醒大家注意嚴格遵守證券監管法規及集團的保密規定，不要對招股書做任何公開評論，所有採訪須知會集團公關部，通過集團公關部進行協調。

　　至於每個員工的股票事宜，集團HR將會發出處理方案。這是件令人高興的事。我們也必須堅持「認真生活 快樂工作」的原則，請大家處理好自己的財富，在照顧好自己，家人的同時，力所能及的做些回報社會的工作和捐助。謝謝大家了。

　　「興於詩 立於禮 成於樂」，阿里人，過去15年我們過的很艱難，但很精彩。未來的每一天注定不會平凡，不會簡單。今天不努力，我們可能看不到後天的太陽。沒有一家企業會持久順利，我們在堅持我們堅持的同時，必須為客戶而變，為世界而變，為未來而變。

　　馬云

　　阿里巴巴集團董事局主席

　　2014.5.7

馬云最新採訪：阿里巴巴正用技術重新拓展商業的邊界

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=4910
2014年的5月10日，杭州還在下著小雨。我從京杭大運河邊上的一家酒店出發，坐出租車沿著文一路一直向西，目的地是阿里巴巴集團在西溪的總部園區。在堵車的間隙我偶然地看到了馬云創立阿里巴巴時的公司所在地湖畔花園。「湖畔花園」四個字掩映在江南的朦朧煙雨和順著拱頂蔓延的綠植中。15年前沒有人會想到這裡將誕生一家世界級的互聯網公司。

之前三天，阿里巴巴集團向美國證監會提交了招股說明書。它的估值之龐大和盈利能力之強已經是媒體議論的焦點。招股書中馬云通過關聯公司購買了此前阿里巴巴為其採購的飛機也被廣泛談論。我認識的一名阿里巴巴的員工說，他回到家時，連他媽媽都向他打聽：「聽說你們公司給馬云買了一架飛機?」他在招股書中表現出的無私反而不太有人提及。在其中馬云承諾說他投資的所有關聯公司的收益他都無意佔有，都可以用來為阿里巴巴公司服務;支付寶VIE事件的另一隻鞋也在招股書中水落石出，馬云向董事會提交了書面承諾，稱他在這家名為小微金融的新公司中，所佔的股份和享受到的收益不會超過他在阿里巴巴集團中得到的。

5月10日被這家公司命名為「阿里日」。在這一天，阿里巴巴將會向所有阿里巴巴員工的家屬開放，請他們來公司參觀，並同公司的高管們交流。於是，園區門口接待家屬的工作人員代替了之前曾經站在這裡的偏執的創業者。我曾經看到過一個年輕的男人站在雨中舉著一個牌子，上面寫著他想要推銷的項目，他保證它會「讓馬云和馬化騰動心」。另外一個人則保證他能幫助馬云打敗騰訊的微信。

這個佔地26萬平米的園區，比阿里巴巴誕生時所在的整個湖畔花園小區都要大，主體建築由知名日本建築師隈研吾設計。園區像公園般擁有自己的湖泊與濕地，湖中有馬云贈送的白鵝。它像一個生活區那樣擁有書店和咖啡館。要想在星巴克買到一杯咖啡，至少需要排上十分鐘的隊。同時它又像一個大學那樣擁有互相競爭的食堂。它讓不少的阿里巴巴員工感覺到自豪;但是同時也會有員工覺得這個龐大的園區讓這家公司太像一家大公司。

這一天整個園區中四處懸掛著同阿里日相關的招貼畫和標語，包括相親大會和業務體驗在內的活動吸引著家屬和員工的參與。曾經是雙十一發布會會場的報告廳內，聚集著阿里員工的家長和孩子。一群吵吵鬧鬧的孩子爭著要上台表演節目。阿里巴巴的高管們則會到這裡來和員工家屬們交流，回答諸如自己的孩子如果結婚是否能夠參加明年集體婚禮的問題——2014年的集體婚禮因為報名人數太多，因此沒有做到讓所有新婚的阿里員工參與。臨近中午時，原定要來同阿里員工家屬見面的CEO陸兆禧仍然未能到達。因為他必須要和馬云一起參加同一位重要客人的會談。人群開始散去。門口站著的阿里員工為每一位女性送上一支花。阿里的高管們中午則會在食堂為大家打飯。一位帶著員工卡的年輕長發姑娘在向外走時對他的父親解釋，往年阿里巴巴的幾乎所有高管都會出來見同事的家長。但是今年情況實在多變，因為阿里巴巴有可能成為「中國最大的上市公司」。

即使不考慮馬云總是在說的同阿里巴巴平台相關的就業人口，僅僅看著眼前的人群，也足以感到人們對這家公司的感情。阿里巴巴已經成為了一家人們想要為之工作的公司。最近幾年來這家公司已經成為從政治家到普通人關心的對象。包括兩任中國總理在內的人都對馬云和阿里巴巴表達了自己的諸多期許。這已經不再是15年前創業時無人知道的那家幻想著要改變中國商業世界的小互聯網公司。

BAT是媒體對包括阿里巴巴在內的三家互聯網巨頭的簡稱。這三家公司都在各自的領域內擁有巨大的競爭優勢——很多人稱之為「壟斷」，儘管這三個巨頭都會反對這個稱呼。百度是搜索、騰訊是社交、阿里巴巴是電子商務。其中騰訊和阿里巴巴的市值都已經超過了千億美金。這三家公司從2013年的大肆收購讓媒體大開眼界。它們都試圖超越自己此前的優勢領域，向互聯網和移動互聯網上的其他業務蔓延：地圖、音樂、視頻、手機遊戲……2013年年底開始的嘀嘀打車和快的打車「燒錢」之戰，僅僅是這場競爭的一個白熱化表現。如果去細看這三家公司，一個互聯網記者會發現它們跟5年前已經大不一樣。變化太迅速了。馬云自己也說，現在已經不能再將阿里巴巴僅僅視作一家電子商務公司了。

微信的重要性已經被無數的言論闡釋過。它被稱讚為一款殺手級或國民級應用。馬化騰2013年在北京全球移動互聯網大會現場接受央視《對話》欄目採訪時，稱如果沒有微信，騰訊面對移動互聯網浪潮時會出一身冷汗。借助微信，騰訊在移動電商和移動支付上開始重新具備了想像空間。它也被視為阿里巴巴最大的競爭對手。因為電子商務和互聯網金融一直是阿里巴巴深耕的領域。馬云上一次公開亮相是在北京大學舉辦的阿里巴巴技術論壇。在論壇上，他說，憑藉著包括餘額寶在內的互聯網金融創新，阿里巴巴在搖晃著此前形同壟斷的國有銀行金融服務，他原以為騰訊會借助微信來搖晃同樣形同壟斷的國有電信運營商，但是，騰訊卻選擇了搖晃阿里巴巴。

當然，僅從外部觀察的角度，對騰訊而言，最理性的做法當然是去搖晃同為市場產物的阿里巴巴，而不是挑戰三大電信運營商。只需看一看國有商業銀行對待餘額寶的態度和反應就不難判斷。要去搖晃可以影響監管政策的大型國有企業，是危險的。

儘管它的七日年化收益率已經跌破了5%，也儘管關於它是否具有創新性的爭論一直在延續，餘額寶毫無疑問仍然是2013年的年度產品。它的出現證明了此前支付寶首席執行官彭蕾在同我交談過程中闡明的互聯網金融的特徵：開放和平等。以往的金融理財服務是具備一定金額門檻的，同時贖回是需要時間的;而作為一款互聯網金融服務產品，餘額寶可以實時贖回，同時任意金額都可以購買。它成功使得很多不使用理財服務的中國人開始使用理財服務——當然是通過餘額寶，或者其他互聯網公司的類餘額寶服務。

的確不能再簡單將阿里巴巴理解為一家電子商務公司。因為支付寶VIE事件拆分出的小微金融在未來有很大可能會成為新的金融巨頭;阿里巴巴集團大手筆收購的娛樂文化類公司和它的硬件天貓魔盒，讓這家公司加入了客廳覬覦者行列;志在建立物流網絡的菜鳥;以及馬云在年初公開信中提到的「云」和「端」;這些都是這家公司想要傳遞出的新的想像空間。

馬云最近一次公開亮相是在南寧。作為中國企業傢俱樂部的成員，他和包括柳傳志、王石在內的其他理事一道參加一年一度的綠公司年會。上一年在昆明，由王中軍主持的馬云晚間演講環節「天馬行空」成為年會最受歡迎的環節。他回答了台下創業者從如何處理合夥人衝突、家族企業接班到創業者處理兩性關係的問題。但在這一次，他卻百般推脫。最後，他接受了一次時長在一個小時以內閉門會議的安排。參加者在二十人左右，包括柳傳志、沈國軍、李連杰和蔣錫培等人。

在阿里巴巴宣佈會到美國上市之後，馬云更加避諱有媒體在場的公開露面。他說，公司的律師寫了無數封郵件提醒他不要「在外面亂講話」。但當他露面時擁擠的人群，和想要進入閉門論壇的人數之多，仍然說明了他的巨星般的號召力。

後來在同他的一次談話中，他向我講述他所認為的阿里巴巴對商業世界的貢獻。他說：「如果說Google是在拓展技術的邊界，我們就是在用技術拓展商業的邊界。我們起到的作用就是把中國社會真正帶入到商業社會當中，現在儘管中國已經進入到了商業社會，但我們的很多思路還是農業社會的思路。」

他重複了此前他在幾個場合陳述過的言論，即他想要讓商人在中國成為一個受人尊敬的職業。2013年在他宣佈辭去阿里巴巴集團CEO的演講中，他就曾大聲宣佈：我自豪我是一名商人。「大家現在還是看不起商人，但商人是真正有效率的資源配置者。」他說。

「我覺得阿里如果對於中國社會有一些貢獻，我們希望能把中國社會真正帶入講究契約、講究社會資源有效配置，講究把人類的創新、創造力激發出來的階段。我們在這方面做了一點努力。」馬云說。

即便不考慮上市之後阿里巴巴集團的未來，這家公司對整個中國商業世界的貢獻也已經不容抹殺。淘寶是少數真正改變了人們生活的一家公司。此前阿里巴巴反覆在宣揚的淘寶系公司對就業和創業的貢獻，也並不是誇大之詞。它在商業文化上的貢獻可能沒有像阿里巴巴集團創造的就業機會那樣讓人印象深刻，但卻在軟性地產生著影響。無論是否是批評者所稱的「道德制高點」，在相當長一段時間內馬云總是掛在嘴邊的「新商業文明」和「誠信」，的確是這個國家所需要的。

如果說以今日的眼光來看，阿里巴巴系公司已經取得讓人讚嘆的成功，那麼能夠解釋這種成功的，除了外部商業觀察者分析的各種原因，從馬云本人的領導力、運氣、資本的幫助、中國增長的紅利、商業模式之外;馬云本人的解釋亦有道理，他說，在今天這個時代一個公司要想成功，它需要為社會解決問題。

馬云說，2014是阿里巴巴的一個大年。即將到來的公開上市會將這家公司放到全世界的目光之下。所有對這家公司感興趣的人，從投資者到媒體記者，都將可以獲取到它的公開財務數據和運營信息，然後發表自己的評論。這是一家大公司和受人矚目的公司不可避免的，無論實際運營這家公司的人會受到怎樣的困擾。

這只是上市帶來的改變的一部分。這家公司還會面對著更多因改變而生的挑戰。為數不少的阿里巴巴員工通過上市解決財務問題之後，他們是否還能像之前那樣全力投入工作?阿里巴巴集團的COO張勇說，上市對團隊心態的改變會是巨大的。「財富引起的員工之間關係的變化;以及由此帶來的惰性」，他說。

另一個問題，則是所有大公司必然面臨的挑戰。無論馬云和作為平台的阿里巴巴是多麼地讚賞小公司，但是這家公司已經是一個巨頭。包括我在內的很多人會懷念它之前的酷。管理學大師克里斯騰森提出的「創新者的窘境」理論，也正是為這些成功的巨頭量身定製：它講述巨頭們如何因為已有的成功而錯過破壞性的創新——這種創新不可預期，卻會改變巨頭成功的土壤。這家公司的領導者已經意識到了這個問題。他們曾果斷地分拆淘寶，努力將公司變「小」。當然，按照馬云的一貫邏輯，他仍然堅持從人和文化入手來解決這個宿命的窘境。無論如何，未來會為我們這些外部觀察者展現他們的努力是否會成功。

所有這一切，都是在一個快速變化的年代，一家想要成為偉大公司的中國公司的努力。用馬云的話說，他們所面對的挑戰，是此前在書本上都沒有記載過的、但卻在真實發生的問題，而且，並不僅僅是阿里巴巴一家公司遇到的問題。因為，商業的邊界從來沒有如此模糊過;商業也從來沒有如此密切地切入到人們的生活中去。

馬雲背後大掌櫃　竟是台灣人

2014-05-19  TCW

網路龍頭Google的創辦人有兩位，蘋果（Apple）的創辦人有兩位，臉書（Facebook）的創辦人有一位，亞馬遜（Amazon）的創辦人也是一位，你何曾聽過一家公司有十八位創辦人？ 這家公司就是即將改寫歷史，成為全美史上最大首次公開上市（IPO）案——中國電子商務巨頭阿里巴巴。阿里巴巴創辦人「之一」的馬雲早就是家喻戶曉的人物，而這次IPO把馬雲唸唸不忘的幕後恩人給介紹出來了。 台灣出生的蔡崇信，是阿里巴巴集團董事局執行副主席，在集團內的地位是「馬雲之下，萬人之上」，狂人馬雲口口聲聲不忘稱許，「我最感謝、最欣賞的人就是他！」而蔡崇信心目中的馬雲，最讓人佩服的一點就是他是個包容的人。 捨兩千萬年薪加入馬雲「瘋子般的團隊」 一九九九年，蔡崇信進了阿里巴巴，馬雲請他去香港成立一家開曼群島公司，他給馬雲打了一個電話，問馬雲：「你肯定是創始人，而你還列舉了一大堆其他人。在你的公寓裡，你也稱他們為創始人，但是他們將成為股東嗎？你能不能給我發一份即將成為原始股東的名單呢？」隨後，他收到一份傳真發來的名單，名單上還有很多人，從第一天就在馬雲公寓裡工作的所有人，全部成了創始人。這讓蔡崇信因此對馬雲的氣度信服不已，也是他一路願意和他打天下的主要原因。 加入阿里巴巴之前，蔡崇信擔任北歐最大工業控股公司Investor AB旗下投資機構Investor Asia Limited的副總裁，他到中國原是為了尋找投資標的，沒想到他找到的是他一生最重要的舞台。 蔡崇信在今年一月接受《富比世》（Forbes）專訪時描述他與馬雲的初次相見，他去了馬雲那間號稱為「公司」的小公寓，見到一群「瘋子般」的團隊，他嚇到了，但不是因為陋室一無所有，而是被一幫約二十人的熱情所打動。「他們有一股活力，努力工作，很快樂，眼裡散發出光芒，」蔡崇信說。 當年三十五歲的他因此做了一個「嚇到」馬雲的決定：毛遂自薦加入阿里巴巴行列。當他在西湖畔上跟馬雲說了他的決定，馬雲跳起來說，「你不是跟我開玩笑吧！我可養不起你。」最後，蔡崇信用他七十萬美元（約合新台幣二千一百萬元）年薪，換來一份月薪只有人民幣五百元（約合新台幣二千五百元，年薪約三萬元）的工作。 面對丈夫的堅持，蔡崇信當時懷孕的妻子向馬雲表達，希望親自看看杭州辦公室的心願，他太太當時的想法是：我想看到它，因為我丈夫太瘋狂了，如果我同意他了，那麼是我也瘋狂了；但如果我不同意，他會恨我一輩子。蔡妻到馬雲公寓看到的場景如同蔡崇信看到的一樣：一群人坐在鋪滿地的床單上「工作」，叫著、笑著……。 十五年後，阿里巴巴IPO，以預估市值一千五百億美元（約合新台幣四兆五千億元）計算，蔡崇信持股三．六％，身價可望上看五十四億美元（約合新台幣一千六百三十億元），按《富比世》排名，若在台灣，可以和排名位居第三的鴻海集團總裁郭台銘並列。 過去一年，蔡崇信的英文名Joe Tsai，成為華爾街最響叮噹的名號，是各大投資銀行如高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）莫不想巴結的人，因為他是IPO案背後操盤手，兩百億美元（約合新台幣六千億元）的募資規模遠勝過臉書的一百六十億美元。 蔡崇信對馬雲而言，不僅是打造阿里巴巴帝國的夥伴、軍師、大掌櫃，更像一張「保證卡」，是馬雲得以用一口魅惑語言行走天下時的「背書者」。 幫阿里巴巴找錢奔走引進高盛、雅虎資金 阿里巴巴前技術長（CTO）、現風和投資創始合夥人吳炯，他在二○○○年加入阿里巴巴，直到二○○八年，見證了阿里巴巴集團從無到有的起飛年代，更重要的是，他一直與馬雲及蔡崇信貼身工作，親眼目睹蔡崇信這張「保證卡」的威力。 蔡崇信剛加入阿里巴巴時，集團的營收是零。沒有錢，是馬雲的難中之難。又懂法律、又懂財務，新上任的蔡崇信被賦予財務長一職，首要任務就是募資，可是，當時蔡崇信和馬雲一趟為期七天的矽谷行，被所有投資人都拒絕了。 沒有錢，阿里巴巴就要斷炊了。吳炯回憶，當時馬雲加上所有團隊拿出來的資金只有人民幣八十萬元，「買了電腦等設備就沒有了，一群人都沒有領工資，可是都有家要顧。」 蔡崇信動用了私人關係，引進高盛的天使基金五百萬美元，這筆錢，如天降甘霖。吳炯說，「這是阿里巴巴的啟動資金，有了這筆錢，大家才有正式辦公室，最重要的，終於領了薪水，這對草創團隊非常重要。」 幫高盛拍板這筆投資案是時任高盛香港區投資經理的「林女士」，她是在偶然場合向蔡崇信提及想投資網路行業，蔡崇信因此內舉不避親再一次「毛遂自薦」，林女士也因此派一個考察團到杭州「調查」了一番，最後被阿里巴巴團隊活力打動，決定投資。 不過，吳炯透露了高盛投資之後的一段秘辛。二○○一年網路泡沫，高盛內部檢討，批評林女士不該去投資這種早期階段的案子，「林女士被批判，因此辭去了高盛的工作，我們都對她的遭遇感到非常不公平。」 蔡崇信動用了朋友關係，幫山窮水盡的阿里巴巴解了燃眉之急，卻在兩年後讓朋友黯然丟掉了工作，這是他個人心中無法對外言語的愧疚，但也讓阿里巴巴內部對這位「大掌櫃」，有了油然而生的一股敬意。 替老闆上談判桌以法學專業，為馬雲背書 蔡崇信另一次關鍵的出手是二○○五年代表阿里巴巴與雅虎創辦人楊致遠的談判，雙方達成全面合作關係，雅虎用十億美元加上雅虎中國，換得了阿里巴巴四○％股份，阿里巴巴取得了雅虎中國品牌這一經營權和雅虎中國的資產。 蔡崇信與雅虎的談判，吳炯也全程參與了，他還記得一位雅虎談判代表在談完後對他說，「我們內部真希望Joe是坐在我們桌子這邊的！」他說，雅虎當時派出的談判團隊半數都是律師，而蔡崇信可是耶魯大學法學博士，「律師對律師，Joe深知美國人的思考邏輯，反應很快，沒有他，我們很難和美國人溝通。」 事實上，蔡崇信進入阿里巴巴之後，始終是馬雲團隊談判桌上的核心人物。二○一三年以來，阿里巴巴的投資與收購案超過十五宗，花費約新台幣兩千多億元，背後都是蔡崇信拍板的。 持有阿里巴巴股份三四．四％的軟銀（Softbank）集團總裁孫正義，是阿里巴巴的投資人也是貴人，孫正義對阿里巴巴的每一次加碼投資，蔡崇信都扮演關鍵角色，「馬雲不是技術、財務出身，他出去演講很有魅力，但投資人都會想，『是不是真的呀？你憑什麼做到？』但有了Joe，他的身份和專業，為馬雲增加了credibility（信用），因為Joe在一旁，大家才覺得馬雲講的故事是有根據，不是吹噓。」吳炯說。 做為大掌櫃與集團第二把手，蔡崇信也並非每一個決策都和馬雲看法一致，譬如馬雲在二○○三年想創辦C2C的淘寶網，當時蔡崇信和其他高層都持反對立場，認為應該先穩固B2B的核心本業，最後是孫正義出面擺平，還拿出五千萬美元投資。兩人也有衝突，會在電話裡吵得面紅耳赤，太過激烈時，甚至會掛彼此電話，但純粹就事論事，從不影響兩人感情。 蔡崇信和草根出身的馬雲，不僅生活背景不同，連個性也南轅北轍。出自台灣的律師名門，蔡崇信的父親和祖父創辦「常在法律事務所」，以國際法律見長，上海大亨杜月笙，以及國民政府都是他們的客戶，讓從小耳濡目染的蔡崇信也走上法學之路，哈佛大學MBA、耶魯大學法學博士畢業後，先後在律師事務所與國際投資機構任職，獨當一面。 而兩人的背景不同，完全無礙兩人的合作。吳炯為這兩人關係下了結論：馬雲主外，善於面對群眾演說；蔡崇信主內，精於社會層峰間如投行、律師圈的運籌帷幄，「非常互補。」 而蔡崇信在關鍵三次的資金招募中，分別從高盛、雅虎、軟銀引進活水，是馬雲能夠攻進華爾街最高殿堂最重要的夥伴。十五年前西湖的一場知遇，成就了兩人的佳話。 蔡崇信在工作之餘喜歡曲棍球運動，這是他從高中、大學時期就熱愛的運動，在他的眼中這項運動滿了激情，也呼應了他當年在馬雲一無所有的時候，一股激情的投入，創造了翻天覆地的傳奇。

足球經濟學：馬云為何選擇一個價值如此低劣的行業進行巨額投資？

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=7602
6月5日的上午,廣州恆大御景半島酒店內,許家印拉著馬云,笑盈盈地講 述他們「一見鍾情」的牽手故事……馬云宣佈以12億元投資獲取廣州恆大50%的股權，兩位腰纏萬貫的資本大鱷,為何要選擇一個價值如此低劣的行業進行巨額 投資?

這篇文章回顧了90年代以來國際足壇的「政治經濟史」——從意大利總理貝盧斯科尼借助AC米蘭鞏固政治地位，寫到俄羅斯資本借助英超拓展歐洲市場，縱橫十萬里，上下幾十年，無論你是不是球迷，相信或多或少會有一些啟發。
　　

要理解大佬們的選擇,還要從4年前說起。
　　
時間回溯的2010年,當年許家印1億元收購廣州廣藥,正式開啟了他「抄底中國足球」之路。
　　
此後的三年間,許家印每年對恆大近10億元的投資,讓球隊迅速網羅了當 時國內在各個位置的一線球星,恆大的成績也扶搖直上。
　　
2011年,球隊實現中超奪冠,同年千萬美元簽下巴甲聯賽MVP孔卡,當時 這位阿根廷人直逼同胞梅西的年薪也引起行業內一片驚呼。
　　
2012年,恆大實現中超衛冕,同時意大利世界冠軍教頭裡皮駕臨,成為球隊戰術上的掌舵人。直到2013年,恆大順利實現中超三連冠的同時,也第一次 染指亞冠冠軍,球隊榮譽達到了巔峰,許家印和他的恆大品牌一時間名聲大噪。
　　
只是面對商業價值低劣的中超聯賽,如此大手筆的瘋狂投入,恆大的投資 回報又在哪裡?
　　
這正是許家印這位足球「門外漢」投資中國足球的獨到哲學。借助足球巨大的傳播力和爆炸力,恆大公司的品牌影響力和業績在過去三年間實現了急速膨脹。
　　
2010年,公司的銷售業績為504億元,到了2013年就已迅速突破千億;同 時,在2010年僅有1044億資產規模的恆大,在2013年末資產總額達到3482億 元。相當於恆大每在足球上投資1元錢,其資產規模就擴張近100元。
　　
2013年11月9日,亞冠之夜恆大對陣韓國首爾FC,當日先是新聞聯播史無前 例的播報了4分鐘,而後恆大如其奪冠成為全國輿論關注的焦點。許家印投資中 國足球的意圖也漸漸明朗,相比此前每年區區數十億元的投入,足球帶給恆大 品牌宣傳和影響力的回報要高出太多,對許家印來說足球是一本萬利的生意 經。
　　
同年,許家印當選全國政協常委,恆大也隨即宣佈推出恆大冰泉,利用足 球積攢起的品牌影響力,開始向地產之外的行業擴張。
　　
實際上,利用金錢集聚頂級球員並在短期內迅速實現擴張以錄得收益的方 式,許家印並不是「先驅」,在國際足壇也早有先例。
　　
上世紀90年代中期,意大利總理貝盧斯科尼治下的AC米蘭,依靠強大的資 本力量,聚集了包括荷蘭三劍客、馬爾蒂尼、巴雷西等多位頂級巨星,球隊也 借此稱霸歐洲數年。俱樂部在國內積攢起的超高人氣,讓貝盧斯科尼在此後的數次意 大利大選中獲益,成為其馳騁意大利政壇近20年的關鍵。
　　
2004年入主英超切爾西的俄羅斯資本大鱷阿布拉莫維奇,同樣是走巨額金 元足球的模式,持續單賽季過億元的引援投入,球隊成績迅速實現擴張。借助 英超聯賽的火爆影響力,阿布在俄羅斯國內能源產業向英國擴張打開了渠道, 為其佈局歐亞大陸做下鋪墊。
　　
足球本身特有的屬性,和政治經濟的關聯,讓其背後的投資者的收益往往 在球場之外。
　　
從這個意義上說,馬云和阿里入主恆大更像個PE的行為。一方面恆大和足球的聯姻漸無新意,需要新的資本和活力注入,而阿里的介入將會為許家印添 柴加火。同時,阿里也看準了恆大的品牌影響力,利用其在足球圈的巨大傳 播,在未來坐收名利。
　　
對許家印來說,阿里是第一個「獵物」,但絕不會是最後一個。其未來的戰 略是,繼續增資擴股,引入戰略夥伴,最終募得資本實現整體上市的野心。
　　
可以想像的是,在不久的將來,已經更名為「恆大天貓」或者「餘額寶恆大」的 球隊會繼續引入世界級大牌球星,在亞冠賽場開疆拓土,甚至擊敗皇馬、拜 仁,拿到世俱杯的冠軍,從而站在世界之巔,讓恆大品牌享譽世界。
　　
只是在這種金元加舉國體制模式下,本就羸弱的中超聯賽會更加混亂,除 去恆大的其餘15支球隊獲取資源的能力進一步減弱,可憐的中國足球在看似熱 鬧的市場中不會有實質性改變。
　　
多年以後,人們記住的或許只有許家印、馬云 和他們的恆大阿里品牌。

作者：劉溪若
文章來源：娛樂資本論

「獨立」UC，為什麼選擇阿里?馬云的「平衡術」與上游「變量」

http://www.iheima.com/thread-12013-1-1.html
事兒發生得很突然。即使是雙方的員工，也很難在第一時間以「內部知情人士」的身份去跟外人詳述始末。

就在一個月前阿里巴巴遞交的初版招股書裡，還明明白白地寫著：阿里巴巴持有UC的股份比例是66%。而現在，UC轉眼間就以創中國互聯網歷史紀錄的作價(據傳言在40億-50億美元之間)整體併入阿里，成為阿里繼電商事業群、云計算大數據事業群之後組建的全新業務集群，UC董事長兼CEO俞永福的名號也換成了「阿里UC移動事業群總裁」。

同樣是一個月前的全球移動互聯網大會上，俞永福就曾經賣了個關子，說他「做出了一個重要的決定」，從時間點上看指的應該就是與阿里整合這件事情。別忘了再往前一週，被他稱作是「UC下一個十年戰略級產品」的神馬搜索，就是UC整合了阿里巴巴「一搜」後改頭換面的產物;還有更早的UC瀏覽器PC版，前身也是淘寶瀏覽器。這些高頻率的動作，其實作為這起「中國互聯網歷史最大整合案」的伏筆已經足夠了，為什麼還有為數不少的內外人士會覺得「措手不及」?

因為他們還在等俞永福來回答一個問題：作為互聯網行業的典型「變量」，歷來強調「獨立」的UC，為什麼最後還是選擇了整合這條路，進入巨頭阿里的體內?

馬云的平衡術

俞永福自己也承認，UC公司管理層「有些不捨」，但在權衡再三後，最終還是做出了「負責任的決定」，將UC與阿里進行全面整合。

錢肯定是其中的一個重要因素，畢竟跟去年百度報出的20億美元相比，翻了不止一番。但科技圈的收購估值其實本來就在一個上行通道，一年一個價，百度的價格放在2013年已經非常有誠意，從變現角度看很難拒絕，如果想要收益回報，要賣那時就該賣了。但最後雙方無功而返，因此從這個角度看，錢也一定不是最重要的因素，況且用俞永福的話說，UC是阿里之外，沒上市的互聯網公司裡最有錢的，早就不擔心財務問題。

至於最終影響俞永福和UC選擇的根本因素，《中國企業家》最近一篇稿件的描述可能比較到位：



而這次馬云的內部信中，則明確表示希望在UC內部找到「合夥人」。這意味著他雖然成為了俞永福名義上的老闆，但UC的發展方向和節奏卻依然處於後者的控制之中——鑑於俞永福在移動互聯網行業的豐富經驗，以及UC在這個領域內拚殺十年的戰鬥力，馬云不會排斥這麼做。

類似的事情在互聯網業內已經有過不少先例，比如UC自己，俞永福當年同樣用併購整合的方式得到了「合夥人」、現任UC COO朱順炎，全權掌管公司的商業化和遊戲相關業務。而從全球互聯網歷史看，最著名的「合夥人」應該就是施密特，當年被佩奇和布林從Novell挖角過來，組成了流暢運轉的「Google三駕馬車」。

相處方式上，不是「上下級關係」，而是「合夥人心態」;既保證員工收益、資源調配，又能繼續保持決策獨立性。這種微妙的平衡，大概才是俞永福會被馬云打動的重要原因之一。

上游「變量」補完計劃

當然，老闆的個人感性只能是個好苗頭。任何涉及兩家公司間的大整合，如果沒有業務上的契合，再感性的故事也只能是鏡花水月。

其實從純業務角度看，BAT中與UC最契合的不是阿里，反而是最近因為神馬搜索與UC交惡的百度。而那次事件也從側面反映出了瀏覽器與搜索合體的純度有多天然，如果去年百度真的能夠得到UC這個與己身融合度最高的「變量」，而不是91，現在的互聯網格局會是怎樣?別做這種無謂的猜想了。

阿里對UC來說是另一個極端，它的主力產品線群與UC的業務幾乎是落在兩個圈子裡，在利害關係上的直接牽連度沒那麼大。但從另一個角度說，就是資源重疊度和整合難度都會非常低，基本不會涉及到UC原有的團隊和架構。

如果把互聯網(移動互聯網)產業鏈比作一條河。那麼百度、騰訊、360以及UC的位置幾乎全都落在了這條河的上游，以線上的基礎業務為核心流量引擎，驅動相對更下游的業務——期的下游是廣告、遊戲、電商，現在則延伸到了真正的線下，打車、實體店、餐飲等。

此前，互聯網戰爭多發生在上游，因為佈局實在太過密集，許多業務的關係錯綜複雜，甚至還存在互為流量上下游的不同業務。因此，公司間的大兼併如果發生在這一側的話，整合難度會比較高，因為剔除多餘資源、優化效率結構是難免的。

阿里的特殊性在於，雖然整體起源還在線上，但因為位置處於產業鏈的相對下游，早期的佈局發展相對順暢。擊垮易趣之後的數年內，阿里的主力電商業務幾乎處於「競爭真空期」(那會兒京東還不成規模，騰訊則電商基因太弱)，因此避開了上游的大多數慘烈競爭——那時有3Q大戰、3B大戰、UQ大戰等，卻很少聽說阿里和誰打起來了。

但最近，隨著移動互聯網席捲全行業，以及騰訊微信的閃電崛起、往產業鏈下游的急行軍擴張，阿里面臨的競爭強度突然大幅提升，去年底兩者之間展開的「打車大戰」、「移動支付大戰」就是典型例子。這也讓阿里開始正視並完善更上游的無線業務佈局，去年推出的來往就是一次嘗試。不過，阿里以實體資源、內容為核心的業務模式，雖然也能在線上囤積龐大的流量，但這種流量的流向是不可逆的，很難回溯、反哺到更上游的業務，這導致阿里在下游那些前瞻深厚的部署，面臨騰訊自上游向下的競爭衝擊。

在這時能夠說服俞永福入夥，不得不讓人佩服馬云的時機和節奏把控力。UC在移動互聯網上游紮根十年的戰鬥力對阿里現階段來說是非常必需的，無論是全球擁有5億用戶的UC瀏覽器業務，還是國內第一大Android網遊聯運平台九游、第一大iOS移動應用分發平台PP助手，都能以UC擅長的移動平台形態支撐阿里的上游無線戰略，在很大程度上緩解騰訊+微信的強力衝擊。

一種看似合乎情理、但毫無根據的說法是，4月份推出的神馬搜索，是馬云對UC戰鬥力的一次小試牛刀。而在神馬上線一週拿下20%的移動搜索市場滲透率、1億的月度活躍用戶之後，阿里就「放心」地在招股書上對UC「濃重筆墨」——強調UC與手機淘寶、支付寶一起，位居中國月活用戶數前五大App之列;而在神馬滿月之際，手機新浪網、央視網、美團網、56、人民網、光明網、易車網等一線網站站台，確認其成為百度之後的第二大移動搜索引擎流量來源的事實，讓馬云最終下定決心全盤整合UC，這個移動互聯網上游產業鏈中的典型「變量」。

「下游之王」的庇護

而對於核心戰力幾乎全集中在上游的UC來說，這樁整合的好處遠不只是財務回報那麼簡單，最為可觀的價值可能會體現在他們此前幾乎從未染指的領域。因為阿里龐大的下游資源佈局和整合能力，是他們即使再努力多年可能也難以企及的。

中國互聯網格局晉陞為「BAT三巨頭時代」之後，阿里的進一步佈局也與騰訊、百度繼續圍繞上游資產(主要是各種互聯網、移動互聯網入口)展開有所不同，多是往更縱深的下游去延伸：支付、B2C、團購、物流，甚至還有金融、影視、體育、文化這些與電商或互聯網看似風馬牛不相及的傳統業務。
這些領域的業務邏輯本身與互聯網存在著很大差異，甚至連騰訊、百度這樣的巨頭也很難在短期內有所建樹。而阿里之所以能大膽深入，與他們核心業務的「下游定位」關係很大——與地氣接近，自然就能看到「互聯網眼光」看不到的傳統行業縱深。從這個角度看，阿里已經不是一家單純的電商公司，而是不折不扣的「下游之王」。

UC當然也不可能在短時間達到這種高度，但進入阿里體內，卻能讓他們立刻得到這種資源支持——O2O、與線下傳統行業深度結合的產品佈局，在UC的時間線規劃上也會大幅提前。

UC可能獲得的另一種隱性資源是品牌。作為一家平台型的移動互聯網企業，UC的產品都是以鏈接第三方內容為核心邏輯的。雖然UC的品牌仍然獨立保留運作，但阿里的介入對於其知名度的加成幾乎是肯定的;另一層含義就是背後龐大資源的獲取可能性和業務拓展想像空間。

當然，朋友增加的同時，敵人或許也會增加，俞永福也必須比以前更加長袖善舞，去協調保障全新、但也是更加錯綜複雜的合作關係。

總而言之，從阿里和UC的戰略訴求角度去看這次整合兼併，可以說是各取所需，利好的特徵是很鮮明的。但戰略就是戰略，大處著眼不難，真正落實到微觀層面的協同執行上，應對外界一片迷霧般的產業環境，對於雙方來說還有很多挑戰要去面對。

看得見的好公司是一個整體，看不見的好公司藏在細微之中。

許家印和馬云：傳的什麼球

http://www.infzm.com/content/101437

許家印過去四年點球成金，恆大不僅成為中超、亞冠雙冠王，還是中超球隊中賺錢的兩支球隊之一。但砸了20億之後，又逢主業萎靡，許家印不願繼續燒錢。而從未觸球的馬云，在阿里巴巴赴美上市之際，正需要給投資者更多想像空間。

紅色與橙色幾乎淹沒了整個會場。紅色是恆大隊服的顏色，橙色則是阿里巴巴的主打色。

2014年6月5日上午11時11分，阿里巴巴入股恆大足球俱樂部的新聞發佈會在廣州恆大御景半島酒店舉行。在恆大官方稱為「俱樂部增資擴股」的動作中，阿里巴巴出資12億，在恆大足球俱樂部中佔股50%，成為第一個被引入的投資者。

台上許馬二人言笑晏晏。許家印回憶在酒桌上給馬云「下藥」的過程，稱第二天清醒後，兩人15分鐘便談定了合作。

新聞發佈會的當晚，淘寶手機客戶端已經應景地跳出了「恆大阿里在一起啦」的卡通畫。不斷說自己「不懂足球」的馬云，還在會上確立了球隊的目標——「儘管我不知道亞冠有多麼難踢，但是我認為一次亞冠（冠軍）是不夠的」。此時，恆大正以32分領跑中超積分榜，同時等待著8月份才進行的亞冠淘汰賽。

過去四年多，許家印為恆大球隊砸下巨資，獲得了中超和亞冠雙冠王的回報，此時為何將這支前途無量的球隊半數股權拱手奉人？而馬云在阿里巴巴赴美上市前夕，雖早已在各相關領域展開大手筆系列收購，但進軍與電商扯不上關係的足球卻是第一次，這12億的投資會給馬云換來什麼？

12億玩球，貴嗎？

「若以後具備條件，恆大足球將會申請上市」。

從2010年以1億人民幣全資收購廣州足球隊起，許家印在足球上的動作就一次又一次讓業界感受到了「金元足球」的瘋狂，以至於恆大在亞冠賽場和日本的球隊交手後，有日本球迷將恆大稱為「巨款請來的僱傭兵球隊」。

4年多里恆大究竟燒了多少錢？南方週末記者依據公開資料進行了大致估算。

在2012年香櫞報告做空恆大時，董事長許家印曾對媒體解答在足球上的投入：2010年支出1.7億，盈利幾十萬；2011年支出5.3億，虧損8000萬。

2012年，據《21世紀經濟報導》稱，恆大集團董事副主席、總裁夏海鈞透露，2011年賽季，恆大在足球訓練基地、球賽獎金、團隊成員組建等方面總投入達6億元，並預計2012全年投資約3.7億元。

但2012年的實際投入可能遠超預計。簽下世界盃金牌教頭裡皮，國內外瘋狂引援，轉會費、球員薪金、教練團隊薪金加上恆大特色的比賽獎金，就達4.4億元。加上運營、稅務等費用，分析人士估算，全年投入在7億元左右。《足球》報恆大跟隊記者白國華在其記錄恆大足球發展歷程的《單刀》一書中，亦採信了相同的數字。

2013年，作為中超球隊，恆大史無前例地獲得了亞冠冠軍，引爆球市。儘管總投資額尚無官方數據，但根據網易發佈的《2013中超商業價值報告》數據顯示，恆大2013年的總收入超過5億元，盈利超8000萬，據此可推算其投入在4億至5億元。儘管中超球隊並不公佈財務情況，報告可能存在誤差，但恆大俱樂部總經理康冰曾對媒體表示，「這份數據基本屬實。」白國華則採用了7億元的數字，並認為俱樂部可能略有虧損。

即便完全拋開球員和資產的溢價，按照保守估計，以上投入總和約為19億元，若再加上已經過去的2014年前五個月的球隊工資等各項支出，恆大曆年投入足球俱樂部的總金額沒有懸念地超過了20億元。

「成本價」20多億，而根據2014年4月發佈的《福布斯》2014最具價值足球俱樂部排行榜，恆大以3.84億美元（約為人民幣24億元）的價值躋身全球20強。這個基於資產核算，為全球豪門球隊排定座次的榜單，與許家印、馬云對球隊價值的估算一致。

「（12億買50%股份）我也不知道是貴了還是便宜了，反正我覺得是便宜了。」馬云在上述發佈會上說。

「許馬會」一天之後，恆大發出的新聞素材對發佈會現場的信息進行了補充，其官方稿強調，「阿里巴巴的12億元資金不是給恆大，而是注入恆大足球俱樂部」，「恆大集團不拿阿里巴巴集團入股恆大足球俱樂部12億元資金的一分錢」。

如果按照恆大所言，錢並不付給恆大集團，恆大足球俱樂部的總資產就將達到36億。馬云僅出資12億，就以平價甚至是折價抄底的方式拿下了許家印手中中超最好球隊的一半股份，似乎是撿了便宜。

許家印還準備將「球」傳給更多人。他在新聞發佈會上表示，公司計劃再引進20個投資者，一家佔2%。這樣來使足球俱樂部有強大的資本實力，「若以後具備上市條件，恆大足球將會申請上市。」

可資對比的是，2013年，同樣是「增資擴股」的方式，印尼財團以3.5億歐元控制國際米蘭70%股份，結束長達18年的莫拉蒂時代。歐洲大型現代化足球俱樂部的運營，多以現代公司的股份製為制度基礎，深圳紅鑽俱樂部副董事長王奇向南方週末記者表示，「許家印想模仿的，就是這種制度。」

恆大不再為足球燒錢

增資擴股讓俱樂部得以進一步獨立運營，意味著恆大集團的主營業務在努力甩掉「為足球輸血」的包袱。

在足球上，許家印的「高舉高打」給人留下深刻印象。

「敢砸錢，什麼都要最好的。不是什麼人都能做到像我們老闆這麼有魄力。」恆大一位內部人員對南方週末記者說。

但如果僅15分鐘就改變了「高舉高打」的戰略，決定了數十億的資本走向，「一定是有商業上面的需求，而不是所謂『為了提高中國足球水平』。」深圳紅鑽俱樂部副董事長王奇說。

欲將俱樂部從集團主業中解放，早已在許家印的計劃中。新聞發佈會上他也提到，幾年前就有這樣的想法，只是時機未到。

增資擴股讓俱樂部得以進一步獨立運營，這意味著恆大集團的主營業務在逐步甩掉「為足球輸血」的包袱。若如許家印所言，足球俱樂部吸引來「足夠優秀的投資者」，乃至最終完成獨立上市，則有希望徹底不再佔用恆大的現金流。

但多位業內人士均對南方週末記者表示，由於體制環境和盈利狀況，中國的足球俱樂部極難滿足上市條件，獨立上市的可能性微乎其微。

在馬云入手恆大足球之前，恆大已經開始放緩對足球的「燒錢式」投資。一位俱樂部內部人士及多位熟悉恆大足球的內部員工對南方週末記者表示，尤其在奪冠之後，「砸錢的日子」過去了。合作夥伴的廣告投入、俱樂部的贊助、門票收入等逐漸成為球隊更重要的資金來源。

此外，恆大將資金專注於主業，旨在獲得更多投資者的信心。

稍有資歷的恆大員工都不會忘記2012年香櫞做空恆大時的場景。香櫞研究公佈的恆大「罪狀」之一，就是對於足球的投資，而後許家印專門進行了澄清。「作為上市公司來說，把大量的錢砸到非相關主業去，股東會認為這是不負責任的事情」，一名熟悉恆大足球的內部員工說，「所以股價上不去，和足球也有關係。」

儘管12億甚至數十億的資金，在地產巨頭的超大體量中難起舉足輕重的作用，但對於投資者信心的刺激與股價的推升，有積極的影響。這顯然是許家印希望看到的。

2014年國內足球俱樂部球員二次轉會窗口將於7月7日至31日開啟。在這之前，十多億現金流入恆大足球的賬面，對於俱樂部也是及時的利好消息。

為了避免外界將此次交易解讀為「恆大缺錢」，恆大官方新聞稿中反覆強調「並非出售股權」、「恆大集團不會拿12億裡的一分錢」。

「現金流即便真的緊張了，這12個億也很難起到什麼幫助。」一名恆大員工說。按照恆大發佈的2013年業績報告，其淨利潤增五成至137.1億元；現金餘額上升113%至536.5億元。

但關注港股的一位業內分析人士對南方週末記者說，房地產企業的一些指標是可能具有滯後性的。據他觀察，「恆大下半年可能會比較難過」。

在阿里巴巴入股恆大足球俱樂部消息發佈後，恆大當日股價應聲上漲，最高幅達5%。但出於對現金流偏緊等情況的預測，美銀美林、巴克萊等投行都調低了恆大地產的評級。來自國泰君安（香港）對恆大港股的研報稱，高淨負債率下的恆大實行高派息，令人疑惑。該報告並指出，恆大未來三年的流動性值得擔憂。前述分析人士解釋，這是因為預見到了資金緊張，為提振投資者信心而採取的措施。

「據說他不看球」

「聽裡皮的」，「不進更衣室」。

無論在外界還是內部看來，阿里與恆大合作的消息都令人措手不及。「好事兒，就速度快，避免雙方後悔，長考出臭棋。」馬云在發佈會上笑言。

《足球》報記者白國華長期隨恆大足球隊採訪寫作，但說起此次合作，「不論財經界、還是體育界，真的全是『兩眼一抹黑』。之前要是有徵兆，肯定之前就報出來了。」阿里某戰略部門一名內部人士也說，「這屬於『突發事件』，至少原來是不在我們的戰略版圖內。」

恆大足球俱樂部保持著平靜。聯賽間歇期，大多隊員正在休假，只有幾名國腳在隊裡進行恢復訓練。一名內部工作人員亦表示，事先毫不知情，「雖然也不會給我發雙份工資，但是干勁是有的，又多了一個金主」。

最措手不及的是綠城。彼時，阿里與綠城的緋聞已經甚囂塵上，綠城足球的掌門人宋衛平甚至親自放出消息，稱馬云將入股杭州綠城俱樂部，但只佔有49%的股份。

結果，馬云突然調轉方向入股恆大，成為綠城在中超賽場的對手。宋衛平一時氣憤，接受新華社記者採訪時說「要率兩萬浙江球迷聲討他」。宋甚至一度將馬云的行為稱為是「重利忘義，嫌貧愛富」。不過後來他刪掉了表達憤慨的微博。

在與綠城可能的合作中，49%的控股權顯然不能滿足馬云。王奇說，「宋衛平又想讓馬云的資金進來，又不想讓人說了算。但是馬云的心態是要當老大的。」

作為一個愛球、強勢且在足球圈飽經世事的老闆，宋衛平曾親赴更衣室，結果被主帥霍頓當即要求離開。據杭州當地媒體《今日早報》的報導，宋衛平甚至定出每場中超必須上4個「93後」年輕球員的硬性規定。這與「許馬會」上定下的「聽裡皮的」、不進更衣室的原則截然不同。

入股恆大足球後，馬云仍然對綠城的足球學校和醫院保持著合作興趣。綠城的青訓系統在業內亦頗受好評。2013年全運會上，綠城青年梯隊代表浙江出戰，在U18和U20年齡組別分別獲得了亞軍和季軍。

不過，按照中國足協的規定，一家企業不能同時與兩家足球俱樂部發生關係，所以此次馬云對恆大足球的投資，使得綠城足球學校的青訓系統與恆大最好的一線隊之間擁有了足夠的想像空間，亦留下了不小的尷尬。

馬云在前述發佈會上說，宋衛平曾對他說，「足球你別碰，你不懂，水太深」。馬云說自己想了想，覺得像之前取得過成功的許多行業一樣，「中國足球可能也得有個不懂的人來搞才行」。

南方週末記者詢問宋衛平，是否會在恆大與綠城再次交手時邀馬云一起看球，宋衛平回覆說，「據說他不看球。」

 

足球生意在足球之外

許家印將足球帶來的巨大的注意力效應釋放了出來，馬云則或許看中了繼續釋放這種效應的可能。況且，投資體育還能拉近與政界的距離。

相比綠城，恆大的確有著令阿里與之「閃婚」的理由。

奪得亞冠帶來的火爆球市，以及推廣恆大冰泉時造出的推廣效應，讓人印象深刻。白國華說，「有活生生的例子讓人意識到其中還待開發的價值，不是虛的。」他推測，恆大也不太可能只盯著阿里一家，能夠迅速行動，還是雙方都看到了價值。

對於雙方來說，這都是筆值得的生意。深圳紅鑽俱樂部副董事長王奇分析，2010年許家印僅用一個億就收購了廣州足球隊，幾年間的增值不僅僅體現在最後這個二十多億的估價上，還有整個恆大集團因此獲得的無形價值。恆大樓盤因為知名度提高而受追捧，恆大冰泉因為球隊奪冠而「一夜成名」，若換算成相對應的廣告費和市場推廣費用，將是一筆不菲的金額。

許家印將足球帶來的巨大的注意力效應釋放了出來，馬云則或許看中了繼續釋放這種效應的可能。

許家印的朋友們中，馬云還不是第一個被「忽悠」進入足球圈的。富力集團董事長張力也曾經被許家印「忽悠」進了足球圈。有趣的是，2013賽季廣州富力成為中超的第一虧損大戶，其超過1.5億元的虧損數目佔據所有俱樂部虧損總額的60%左右，其絕大部分支出用於球員及教練員薪資。

阿里巴巴儘管誕生於杭州，但是其業務佈局顯然並不具有區域性。瞄準風頭正勁的恆大，提升全國範圍的影響力，拉高品牌價值，都是合乎邏輯的舉動。

況且，投資體育還能拉近與政界的距離。

（張育群對本文亦有貢獻）