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最不值錢的是錢 xuyk的博客

    有位股友，這一年里，眼見自己好不容易掙來的人民幣對美元貶值厲害，又聽說國內資金大量外流，焦躁不安！近日，慌忙換進美元。然他心還沒怎麽安下來，昨天，看到一則財經報道《央行近六千億美元幹預外匯市場，敢對賭空頭日漸減少》說，“對於普通中國居民而言，簡單將人民幣換成為美元還是一個‘費力不討好’的選擇”；這讓他又忐忑不安起來！擔憂換成美元也不好。這真是，沒錢，煩惱；有點錢，更煩惱。

    “你怎看？”他問我。

    對於理財，各人想法及辦法都不同。然要按我說啊，你不是炒匯，只是為了保值，這麽在貨幣圈子里躲來藏去的，頂個屁用！因為，即使是再強勢的貨幣，比如，美元，也要不斷地貶值的。請看下圖：

    上圖顯示的是截止2015年的統計數據。若按今年，美元貶值還要再大一點，比如，近20年貶值將近40%；1935年的1美元，經過80年多，現今差不多貶值95%，只剩下0.05美元了！世上似乎唯有貨幣是只會貶值而不會增值的，從這個意義上講，錢本身是最不值錢的東西。

    “那怎弄？”他問。

    其實，資產更抗通脹，購買資產是應對貨幣貶值的有效辦法。你不是在做股票嗎？股票就是一項很好的資產。就算最極端的人民幣大空頭的預言成真，人民幣對美元匯率還要貶值30%，即從現在的1美元=6.8元人民幣貶值至1美元=9.7元人民幣，這足夠悲慘了吧？那好！我這個股市死多頭也來針鋒相對地預言一下：今後3、5年，股市漲幅肯定超過43%，即從現在的3200點漲至4400點以上，屆時，不但完全抵禦住了人民幣對美元的貶值，而且還將超過美元的升值！不信？我們打賭！

    “問題是，《歸根結蒂取決於：你到底信不信股市？》（2016-09-28）”我說。

    “是嗎？”朋友有點疑惑。

    “難道不是嗎？”我答。

陳一舟：人人翻盤是場打不贏的仗，我們現在做的是特種金融

中國企業家雜誌 2016-11-01 11:15

本文由中國企業家雜誌（ID：iceo-com-cn）授權i黑馬發布。

文 | 翟文婷    編輯 | 米娜    攝影 | 史小兵

陳一舟還是那麽一如既往的愛笑。

他剛從美國回來，被問及去那里的使命，他神秘一笑，“招人”。人人公司在海外有不少投資業務，同時公司自營一家服務地產經紀的軟件服務業務公司，運營幾個月的時間已經開始有收入。從2011年關註互聯網金融至今，人人公司董事長兼CEO陳一舟在中美兩地已經投資超過20家公司，人人公司現在的主營業務已轉為互聯網金融。

外界對他最熟知的身份認知還是中國版Facebook人人網的締造者。鮮少有人對這家上市公司主營業務的轉型進行梳理，陳一舟已經悄然在二手車信貸領域做到行業前列。

“我們做的是特種金融，這是我發明的一個詞”。陳一舟還是穿著標誌性牛仔褲、人字拖，他難掩興奮地告訴《中國企業家》，這種業務市場稱不上海量，但其實不小。大銀行和互聯網巨頭看不上，小公司摸不著邊，適合懷揣一定資金並且有金融經驗的互聯網人去做。

簡單來說，陳一舟已經打進全國大部分城市的二手車商網絡。他們把車抵押給人人，拿到貸款。他沒有做過詳細的統計，但是他認為這個領域沒有公司比人人做得更專業更上規模，這個業務已經成功進行了兩次資產證券化的公開發行，在這個行業是個小小的奇跡。

自從移動互聯網大爆炸，人人一直在尋找新的出路。頂著中國版Facebook的光環在美國紐交所上市沒多久，就遭遇微博、微信的雙重夾擊。陳一舟試圖翻盤，但是一年後他意識到，這是打不贏的一場仗。因為人人距離微信這個黑洞太近，既有的人人社交通訊產品很容易被吞噬。

但陳一舟從來不缺少機會，相比大多數企業家他總是能敏銳地捕捉到新鮮事物。他學物理出身，喜歡理解和研究這個客觀世界，並希望找到客觀世界最根本的規律，然後去造就一些新的東西。這種好奇心和對事物本質的追求，總是能讓他在紛繁複雜的互聯網發展進程中發現一些前瞻性的東西。他曾說，“我不願意被規則所束縛”，“而願意在滿足最重要的幾個客觀規律條件下尋找沒有被人充分發掘的可能性”，他總在不斷進化。

所以，人人網在輝煌時期，公司業務四處開花。人人遊戲差不多是國內頁遊的引導者，糯米在團購鼎盛時代能進行業前三。即使不能親自操刀，他也能以投資的方式占據某個熱門行業的位置。陳一舟手里總有出不完的牌。

與陳一舟曾經共事的人評價他，他經常有一些改變世界的想法，在投資方面有超出常人的天分。

所以社交業務陷入困境之後，陳一舟為公司尋找新的出路，他理性分析金融加上互聯網工具會是未來的趨勢。他以投資的方式近距離了解這個新興行業，SoFi、買單俠、票據寶等公司都是人人公司的被投項目。他對新公司的嗅覺甚至強於一些專業投資人。

但陳一舟似乎不願意被外界關註太多投資業績，他認為巴菲特是偉大的金融家，卻不願追隨巴菲特的軌跡。投資對他而言只是在公司走到平庸和瓶頸時，反彈轉型的一個方式。“每家公司碰到瓶頸突圍的方式不同，我們喜歡靠投資來摸索前進。”

事實上，他對企業家的身份認同感非常強烈，對做實業有天生的責任感和進取心。人人公司主營業務很快轉型做互聯網金融。起初陳一舟借助人人網在校園的影響力，學生信貸產品做得風生水起，但是一年後就放棄了。

“我們不夠野，風控要求太高，錢放不出去。當時有不少公司融了很多錢，沖得很猛。我不喜歡這種燒錢的新規則，幹脆就轉做別的。燒了那麽多錢之後，我不喜歡燒錢的業務。”陳一舟說。轉做二手車信貸讓他找到想要的感覺。

陳一舟有個固定的習慣，每天上班的路上他會思考一個命題，然後把大概的想法列幾條核心要義用郵件發給自己——都是英文。有時候一天會發三條。他會不定期翻出來，如果想法有變化隨時校正，直到真正思考清楚為止。

他還要求自己保持閱讀的習慣，每晚10點離開辦公室，回到家閱讀1個小時左右。他剛剛看完美國作家麥克萊恩所著的698頁厚度的《日本史》。

陳一舟還對人工智能愛不釋手，有相關主題的論壇都喜歡邀請他坐而論道。早在麻省理工學院讀書期間，他就對人工智能表示出濃厚的興趣，現在更是花大量的時間研究。他說，一定會想辦法參與這個真正影響未來的事情。

這一切都源於他要求自己時刻保持大腦的靈活度，為此最近他準備重新學習幾何學和拓撲學。作為一名互聯網老兵，他深知被裹挾其中，不進則退。

不過，眼下他倒不急於擴張現有的互聯網金融業務。“我現在越來越保守，當我手上有幾只鳥的時候先把它煮熟再說，而不是再去抓新的鳥。也許去抓那只鳥的時候，手里這只就飛了。我一定要先把手里的煮熟了吃到嘴里。”

以下為陳一舟接受《中國企業家》的專訪內容：

你為什麽要涉足互聯網金融？在很多人看來，這似乎與人人公司的基因關聯性不大。

陳一舟：我們剛開始接觸互聯網金融是在2009年，那時候就想申請銀行牌照。原因很簡單，那幾年很多國內銀行、信用卡為了拓展大學生、白領用戶群在人人網做廣告，每轉化一個用戶人人能拿到一兩百塊。當時我們內部討論，對銀行來說一個信用卡客戶價值幾萬甚至更高，因為這種關系會維護很久，但是分給人人的收益太少。跟幾個銀行客戶試圖談分成，沒有成功，我們就想拿一個銀行牌照，只是在當時的環境下拿牌照並不容易，所以後來這個事就擱置了。

但涉足金融的想法我一直在琢磨。人人社區有海量的用戶，如果在與他們親密接觸的這幾年發展成我們的金融用戶，這是代表未來的一個模式。2011年，美國的一個同學介紹了斯坦福幾個MBA學生，他們做了一家校園信貸的公司SoFi，就在Facebook上投廣告。這正是當時我們想做的事情，所以就投資了SoFi。這是我們投資的第一家互聯網金融公司。

其實這也跟我當時的一個思考有關。純互聯網業務越來越難做，過去10年，除了Facebook放眼全球沒什麽純互聯網巨頭公司出來，即使是Uber也是把互聯網作為工具，本質是在改造傳統行業提高效率。尤其在中國，想做純互聯網更難。在這個背景和思考下，我覺得金融是最容易被波及的，想清楚後就開始在中美兩國布局。

從中美兩國金融業的發展歷史看，互聯網對其影響的過程呈現出怎樣的異同？

陳一舟：2011年那時候我並沒有在中國看到特別創新的互聯網金融公司，大部分還是在美國。

我覺得有幾個原因：一，2007年次貸危機使很多美國傳統金融公司收縮業務，比如學生貸款，但是需求擺在那里，於是給了新入場者機會；二，美國JOBS Act眾籌法案的通過，可以讓企業或個人通過互聯網的方式眾籌資金和股權；三，什麽可以幹、什麽不可以幹，美國的法律法規對此的界限非常清晰。基於這三個因素，我們最先投資了美國公司，我們對美國互聯網金融市場的理解可能要比國內深刻。

我們的出手邏輯也很簡單，就是在各個細分領域找資產規模能累積到最大的行業，然後通過互聯網的方式去改良。學生貸款、房地產抵押貸款、個人信用貸款、商業地產、投資管理和特種金融，在我給互聯網金融定的這幾個子賽道里，希望能出現一兩個全球巨頭。不一定要投行業第一名，性價比高、成功率比較高的公司更適合我們。

在國內你是如何切入互聯網金融的？為什麽後來又做自營業務？

陳一舟：我們大概兩年前在國內投了第一家互聯網金融公司雪球。我是搞社區的，最大的經驗教訓就是即使有流量，也不一定賺得到錢。雪球也是社區，但它是一個投資理財社區，用戶收入水平和付費能力更高，不存在賺不到錢的問題，所以就投了他們。

但我們畢竟是一家企業，投資只是幫助公司轉型的輔助工具。通過投資學習的方式對這個行業有所了解之後，找到好的機會我們還是要親自實踐。

2011年你就已經開始思考金融業務，為何兩年前才在國內出手？

陳一舟：2011年到2012年那段時間我們還是挺焦慮的，人人剛上市有業績壓力，同時抵禦微博、微信的進攻，公司還要轉型無線拿“移動互聯網船票”。一年之後，我想明白這個仗就不應該由我們來打，這是一場不可能打贏的戰爭。判斷的依據就是網絡效應，微信的用戶數比你大十倍，根據網絡效應，我們建立的壁壘，只有騰訊的百分之一，怎麽打也很難贏。這時候當然要思考未來，尋找新的價值點。

微信崛起後，微博也曾經遇到跟人人一樣的困惑，也一度發展低迷。但是最近的財報釋放出信號，似乎他們找到另外一條路走出頹勢了。

陳一舟：微博和微信的社交圖譜是相反的兩條路徑，微信非常私密，微博非常開放，人人正好夾在中間，而且離微信更近。如果微博的開放度是10，微信是1，人人是2或3。這意味著，我們離一個巨大的黑洞太近了。假如我們一開始就把人人開放，也許後面還有翻盤的可能，但是換作誰都很難在公司做得最好的時候去做一個開放式媒體平臺，做互聯網的都想擁有通訊網絡。

等到微信這個最強大的即時通訊網絡崛起，人人比較困難了。你是更靠近微信還是微博？雖然它們定位有所差異，但哪一邊都是強大的網絡效應。微信的壁壘是用戶的平方，幾億乘幾億的效應，微博是大V數乘以用戶數量，幾萬乘以幾億的網絡。

即便社區業務被擠壓，在當時的時間點你面臨的選擇還是挺多的。比如本地生活，當時人人公司有糯米，做得也不錯。為何一定走金融這條路？

陳一舟：其他的燒錢太狠。我們上市確實融了一大筆錢，但是主業還在巨額虧損。你身上有一個大傷口在流血，雖然有儲備，但還是挺危險。這時候我們每做一個新業務，面臨的競爭對手都是專註一個領域的公司。比如團購，我們跟美團、點評不一樣，他們比我們更容易融資，融到後一定會拼命地燒錢，不燒就會死掉。我們不能這麽玩，也不願意，如果把這筆錢放在別的地方可能回報率會更高，所以我們選擇了比較穩健的步伐，從燒太多錢的業務里撤出來。

但金融是個慢生意，比如風控可能需要5年才能看到效果，轉型的過程會變得漫長，你給自己定的目標是幾年？

陳一舟：那沒辦法，我不能違反客觀規律。這不是一個純互聯網業務，不可能很快起來。它該長多快就長多快，我沒有定目標。我們每天就是拼命地做事，能跑多快就多快，跑不快也沒辦法，做任何事情不能拔苗助長。

BAT在金融領域也做了不少布局，如果未來跟他們短兵相接，如何應對？

陳一舟：如果只是看信貸類金融，其實就看兩個環節。一，融資成本，就是你通過什麽辦法融到很便宜的錢，國有金融機構可以，因為有牌照和線下機構；阿里騰訊也有可能，因為它的互聯網獲客成本低；二，風控，這點做得好就可以在貸款端獲取超額利潤。普適性的金融產品，可能大家都做不過螞蟻金服和騰訊金融。

不是所有領域BAT都占據絕對優勢，在非優勢領域他們是打不過創業公司的。比如二手車貸款，在這些方向我們一點都不怕BAT。對他們來說可能是雞肋，對我們而言卻是一塊肥肉。但是在BAT的優勢市場，以前我們怕得不夠。理論上，這種情況，創業公司完全應該躲避掉，進都不要進去。

在這樣的領域可以賺到錢，但是你要想做得很大，做成像以前人人網一樣的平臺公司就比較難了。

陳一舟：做不了，但是足夠了，也許能夠產生十億、幾十億美金的市場價值。

這個是你目前想要的嗎？

陳一舟：一個單一業務有這麽大可以了，多搞幾個這樣的業務不就湊成一個更大的嗎？這種業務只要證明我們能從頭到尾做成一個，就能做更多，而且中美市場我們都會做，也都有這個操作能力。這些領域巨頭都不願意或不太容易進去，費力，還吃不到多少肉。他們只會打一些特別大的仗，比如移動支付，砸再多錢也要贏，因為這是他們身家性命的事，但這種業務我們碰都不會碰。

如果我能造出一個特種的武器賣給他們打仗，也許我會去造，然後賣武器給世界大戰的兩方。團購和打車類服務這麽火，部分原因就是這兩家在打移動支付的戰爭，需要高頻度支付場景的APP來助陣。

對人工智能方向最近有哪些新的觀察？

陳一舟：有觀點認為人工智能存在泡沫，我倒不覺得。現在的人工智能相當於1996年的互聯網，剛剛開始。具體到應用層面，第一波應該是無人駕駛汽車；第二波是智能手機，以後會越來越智能；第三波是家庭機器人。

我曾經說過，30年之後的發達國家每個人後面都有10個機器人在給他幹活，基本上80%的人不需要工作。那時GDP會漲得很快，很多服務業和制造業基本就被機器人替代了。

你這麽看好人工智能行業，有參與或投資嗎？

陳一舟：當然會參與，但現在的任務是把公司做得更強，到時候碰到機會我們才有能力參與。到時可能還是會沿用我們的老辦法，用投資的方式跟進和參與，因為從頭開始做太慢。

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李彥宏聊人工智能：創新最重要的是耐得住寂寞

據百度官方微信公眾號消息，在中國聯通合作夥伴大會上，李彥宏再次開聊人工智能。

他表示，人工智能代表下一代技術的發展方向，從創新角度來講，很多時候最需要的素質應該是能夠耐得住寂寞，在別人都不看好的情況下，是不是願意相信，是不是真的願意投入去做。如果有一天當所有的人都意識到該事物重要的時候，才開始進場去做，競爭會非常殘酷，而且絕大多數情況下，大多數競爭者都會失敗。

以下為對話的部分節選：

主持人：首先請問一下，如果由各位的企業組成一個生態圈，您把自己的企業比作生態圈中的什麽?

李彥宏：在我的想象中，我覺得聯通這些運營商像是高速公路的建設者，他們把四通八達的路建立起來，而百度這樣的互聯網公司更多的是像在這個路上跑的車。其實還有一個問題，就是車上到底運的是什麽東西，我覺得這個更有意思。答案可能是千差萬別的，可能有各種各樣的互聯網服務提供商。我認為互聯網+各式各樣的行業所構成的系統，是一個非常健康的生態系統，而且分工也是很合理的。

主持人：請問您感覺這一次和聯通合作會帶來哪些方面的益處?你們將進行什麽樣的合作?

李彥宏：說起互聯網公司大家比較容易想到BAT，就像昨天在合作簽約儀式上所講的，聯通其實是中國互聯網發展的幕後英雄，如果沒有他們長期的不懈努力，我們互聯網公司是沒有辦法享受這個人口紅利的。百度開始創業的時候，中國互聯網只有不到一千萬網民，今天有七億多網民，整個我們這一代的互聯網公司都受益於聯通、受益於運營商在基礎網絡設施建設上的貢獻，而且他們都是默默無聞地在幕後起作用，扶持我們這些互聯網公司。

就像曉初董事長剛才講的，這次合作是比較基礎的電信層次的合作，未來的合作中，我們會往增值服務、往更高層次來發展。聯通自身有很多優勢，不僅僅是大數據的優勢，線下門店的優勢，還有著對互聯網的深刻理解。百度在搜索方面比較有優勢，我們有很多的數據，比如地圖的數據等等，此外像糯米、外賣、酒店預訂等增值服務，這些服務都是可以起到很好的連接作用的。從用戶最初產生需求，到最後下單，怎樣才能夠讓用戶的體驗更加豐富?在這個方面，我們已經跟聯通做了很好的嘗試，目前看來，效果特別好。

其實讓我更加興奮的是對於未來合作的展望，我們可以利用人工智能技術，使得現有的運營效率得到提升，甚至達到深刻改變行業的程度。昨天我們也談到比如說像聯通10010的客戶服務，其實大多數的問題都相當簡短，而且答案也比較明確，我聽說一次電話的平均時間是80秒，其實除了問問題，回答也都是非常簡短的，類似於這種問題通過現在的語音識別、自然語言理解等人工智能技術，基本可以代替掉現在的所有人工，但是可能會出現失業的問題，這個我們得另想辦法來解決。但是這方面的技術一旦應用起來，不僅可以達到現在人的水平，甚至有可能超越。因為人的記憶都是有限的，能夠記住的東西沒有那麽多，比如現在百度有的圖像識別技術，可以識別出來三百多種不同品種的狗，正常人一般是無法辨別出三百種不同狗的，但用人工智能結合計算機固有的計算能力和記憶能力，致使在很多地方能夠超越人類水平。在這方面我們可以看到很多的合作空間，一旦打通語音識別、自然語言理解等這些技術和我們現有業務的邊界，可做的事情之多還是非常令人期待和興奮的。

主持人：我們知道百度在互聯網企業當中，是技術基因非常明顯的，在研發人工智能方面取得了很好的成績，在技術創新方面您有哪些心得和體會跟我們大家分享一下。

李彥宏：其實百度從成立第一天起，我們就非常重視技術，因為一直堅持這個方向，所以趕上了中國互聯網一個好的時機，最後做成一個比較受歡迎的搜索。大約從五六年前開始，我們認識到人工智能代表下一代技術的發展方向，所以開始比較大地投入。其實從創新角度來講，很多時候最需要的素質應該是能夠耐得住寂寞，在別人都不看好的情況下，你是不是願意相信這個事情，是不是真的願意投入做這個事情。做的過程當中肯定也會遇到各種各樣的困難和問題，但怎麽樣能夠堅持下來?要能夠克服這些困難。如果有一天當所有的人都意識到這個東西重要的時候，你也開始進場去做，那這個競爭會非常殘酷，而且絕大多數情況下，大多數競爭者都會失敗。

所以我覺得從創新的角度來講我自己的這種體會，就是你怎麽能夠在別人不看好的情況下認識到這個東西重要，而且確定它真的是你自己想要做的事兒，而不是看到大家都覺得這個事兒重要你就去做。這樣的話，通常可以有幾年的時間，能夠比別人更早地去做準備，某種意義上講，我覺得是一種搶跑，像互聯網行業這種發展速度，能夠搶跑兩三年就已經很厲害了。但如果我們能夠搶跑五六年的話，其實在應對新的市場變化時可能就會更好一些。

主持人：請問您對未來行業方面的展望是怎樣的?

李彥宏：我首先還是非常看好聯通在未來的發展。人們對於帶寬的需求我覺得是幾乎沒有止境的，過去之所以覺得已經夠快夠好了，是因為我們還沒有看到各種各樣新的應用。比如像搜索的話，現在大多數人在用文字形式輸入進行搜索，以後可能越來越多的人會用語音的形式進行搜索，會用圖像、拍一張照片去搜索，這樣對帶寬的需求就會越來越大、越來越強烈。這還只是我們目前看到的互聯網層面的東西，其實剛才曉初總也提到物聯網，我覺得物聯網未來也是一個巨大的增長空間，中國的網民人數已經達到50%的滲透率，甚至還更高一點，可能人口紅利沒有了，將來再發展上網的設備就不是人來用，而是物來用，這一塊我們覺得未來幾年會有比較大的發展。

其實物聯網這個概念，在六、七年前就火了一陣子，甚至寫入了政府工作報告。但是那個時候為什麽沒有普及開來呢？我覺得也是跟人工智能技術當時沒有發展起來有關系。物聯網不是說每一個終端都可以上網、簡單的一種連接就能夠產生價值，它需要這些上網的終端設備能夠把有價值的數據，持續不斷地回傳到雲端，雲端通過人工智能技術、通過大數據的分析，找到這里面的規律，然後再對終端產生相應影響，這樣的話物聯網的價值才能體現出來。而這幾年，隨著計算能力越來越強，計算成本越來越低，真正把這些數據變成有價值的信息的能力，現在出現了。

比如說一個典型的場景是無人車。過去大家想到的是互聯網汽車，怎麽樣在車里面能夠聽音樂、或者打開地圖找到我想要找的位置，但未來這種無人車高度依賴高精度地圖。高精度地圖是什麽概念？精度要到厘米級，三厘米左右的精度，這需要大量數據的傳輸，它和雲端的配合就變得非常非常關鍵，未來對於帶寬的需求、對於各種各樣數據的分析能力的需求我覺得會非常的強烈。這還只是車這一個場景，幾乎我們能想到的場景，無論是智能音箱、像Amazon Echo，還是未來的電視、冰箱，甚至是一個燈泡、一把椅子，它們都能夠通過物聯網的形式跟雲端進行連接，都能夠通過對大數據的分析產生越來越智能的應用。所以這是我們非常期待的，我也覺得這無論是給聯通，還是給百度、騰訊、高通也好，這是給我們這些公司展現出來的非常大的發展機會。

不再拼“故事” 考驗樂視的是財技

緊張的資金鏈是一把懸在樂視頭上的達摩克斯利劍，只是沒有人知道什麽時候落下來。

近日，樂視董事長賈躍亭把這一被外界質疑很久的問題擺在了臺前。他在內部信中直言：”我們的資金和資源其實非常有限。一方面樂視汽車前期投入巨大，陸續花掉100多億的自有資金，直接導致我個人對LeEco的資金支持不足。“

此外，樂視融資能力不強，方式單一、資本結構不合理，外部融資規模難以滿足快速放大的資金需求。賈躍亭稱，樂視糧草供應不及時，後勁已經明顯乏力，

緊張的資金鏈在樂視手機和汽車業務上體現尤甚。例如，“樂Pro 3”供貨出現問題，後臺服務無法充分支撐前端銷量，供應鏈壓力驟增，再加上一貫伴隨發展的資金問題，導致供應緊張，對手機業務持續發展造成極大影響。

對於樂視手機供應鏈相關傳言，記者7日致電樂視移動總裁馮幸，馮幸表示正在開會，不太方便談論這個話題。

不僅如此，人們也在關註，多元的業務生態和現有資金是否還能撐得住樂視的諸多“故事”?

四天蒸發百億市值

對於賈躍亭的內部信，市場並未買賬。

樂視網股價從11月1日收盤時的44.33元/股下跌到11月7日收盤時的37.85元/股，4個交易日跌幅近15%，蒸發市值已達約128.31億元。

而樂視旗下公司控股的酷派集團(2369. HK)更在11月7日當日暴跌18.32%。

對於拖欠巨款的傳聞，樂視網曾在2日公開稱“並不存在拖欠巨額款項的情況”，同時傳聞的資金鏈緊張導致緩發工資也屬於“抹黑造謠”。

不過，樂視網的“辟謠”並沒有停止外界的猜測和傳聞。

在最新的賈躍亭公開信中，他承認了樂視存在資金緊張，“蒙眼狂奔、燒錢追求規模擴張”同時，“糧草供應不及時，後勁明顯乏力”。

在樂視布局生態圈的過程中，上市公司樂視網(300104.SZ)的壓力顯而易見。

根據樂視網第三季財報顯示，樂視網的總資產約288.7億元，比去年底增長了70.0%，但同時負債余額約189.7億元，資產負債率高達65.7%。雖然相較去年資產負債率77.5%有所下降，但負債總額和資產負債率仍舊很高，這無疑加大了資產管理難度，也增加了利息費用的支出，從而帶來一定的償債風險。

為了搭建樂視生態，樂視頻頻進行大手筆的資金用於長期項目。第一財經記者從樂視網的現金流量表來看，近幾年樂視網的投資活動現金凈流量遠大於經營活動現金凈流量，且經營活動現金凈流量呈下滑趨勢。

1~9月份，樂視網經營活動現金凈流量為5.4億元，投資活動現金凈流量為-72.6億元，2015年和2014年經營活動現金凈流量分別為8.8億元和2.3億元，投資活動現金凈流量分別為-29.8億元和15.3億元。

其中，經營活動產生的現金流量凈額同比下滑32.9%，銷售費用、管理費用、財務費用分別實現160.1%、88.0%和197.9%的增長。

在最近的一筆48億元定增中，根據樂視網披露的非公開發行股票發行情況報告書顯示，發行價格確定為45.01元/股。伴隨近幾日樂視網股價暴跌，目前這些參與定增的機構和牛散也都被套。

“樂視剛剛進入手機行業時，通過資金開路，給供應商優厚的結款條件，賬期大概是3個月，後來賬期成了行業平均的6個月，由於資金鏈緊張，樂視可能希望供應商延長結款賬期，一些供應商不願意，傳到外界就成為了‘拖欠貨款’。”旭日移動終端產業研究所所長孫燕飈7日告訴第一財經記者。

不過供應商的問題是，從6個月賬期，再到3個月從銀行收到貨款，供應商的回款期實際成為了9個月，年關難過，如果樂視延長賬期，的確可能讓供應商生產經營存在相當大挑戰。

錢”燒“向了哪兒？

“LeEco戰略實現節奏過快，組織與資金面臨極大挑戰。”賈躍亭稱。

樂視對資金的需求已經遠遠超出樂視的融資能力。根據Wind資訊顯示，自上市以來，樂視網累計募資約為145.4億元，其中直接融資92.9億元(其中首發7.3億元，定向增發60.2億元，發債券融資25.3億元)，間接融資52.6億元。

與此同時，賈躍亭也在頻繁進行股權質押，將資金註入到樂視非上市公司體系。在A股市場上，像賈躍亭一樣拿出超80%的股權進行質押實數少數，股權質押大多發生在資金周轉困難，資金流比較緊缺或借新補償舊的情況下才會發生。

根據三季度財報顯示，為了進行融資擔保，樂視網前10大股東有三位進行了股權質押。其中賈躍亭質押5.71億股，占其所持股份的比例為83.63%;第三和第四大股東劉弘和賈躍民分別質押了3785萬股和4182萬股，占其所持股份的比例為61.9%和95.2%。

在賈躍亭樂視體系發展過程中，首先是做視頻內容，接著涉及終端，從路由器、電視到手機、汽車，逐步打造自己的“平臺+內容+終端+應用”的內部循環業務體系。終端是樂視體系重要的一環，不過，給樂視終端的任務並不是盈利，而是如何快速擴大銷量，爭奪用戶。有業內人士認為，通過銷售硬件，樂視最終可能成為全球首個潛在擁有數以億計願意為內容付費用戶的“內容運營商”。

然而，當賈躍亭將目光瞄向高價值用戶數量更多的手機、汽車行業，而且繼續補貼換用戶模式，則將樂視引入到了無止盡的燒錢之旅。樂視花了多少錢?樂視造車100億、收購酷派股權超過30億、補貼1700萬部手機……

樂視生態的子公司也在利用VC/PE進行融資。

根據公開資料顯示，今年8月份，樂視超級汽車獲得新華聯集團戰略投資5000萬美元，9月份又獲得深創投、聯想控股、泛海系、新華聯、宏兆集團A輪投資10.8億美元。

樂視移動智能也於2015年11月完成A輪融資5.3億美元。但根據樂視官方數據顯示，樂視手機兩年時間累計銷售1700萬臺，快速增長的同時也帶來巨大成本壓力，今年銷售高峰期一個月采購成本已達到30到50億，超出樂視目前承受能力。

樂視影業於2013年8月和2014年9月進行了兩輪融資共計約5.4億元。同時，在Wind資訊查詢顯示，樂視影業2015年在北京股權交易中心私募發行了2只債券，共計3億元。

但是，手機、汽車目前所帶給樂視在內容付費等方面的收入提升，遠不能支撐如此龐大的支出。而樂視同時還在高速擴張其他子業務，這也是其所不得不頻繁進行融資、資金鏈緊張的原因。

“樂視的資金緊張問題不是不能解決，”孫燕飈對記者說，“問題是賈躍亭願意出讓多少股份，而且樂視要形成內容收入和生態布局的良性循環至少要到2017、2018年，在所謂的‘資本寒冬’，投資人要價更高，賈躍亭的難題是，成功撐到2018年，即使樂視成功了，他可能也失去了對樂視的控制權，失去了自己的‘親兒子’。”

95後最愛的是奢侈品品牌竟然是它！

“奢侈品是一個人的品味的體驗，對生活的追求;把錢花在更值得的地方，例如品味、愛好、培訓之類的。生活需要維持生計也需要一定的品質。”21歲的瀟瀟說。

在中國，奢侈品消費從來不是中年人的特權，年輕人對於這一類消費也有執著追求。如今的95後也開始加入奢飾品消費行列。

第一財經日前聯合騰訊的針對95後(指1995-2000年出生的人群)做了一份市場調研，有趣的是，我們發現超過2成的90後已經買過奢侈品，而在這些受訪的95後中，有近6成的人表示最愛的品牌是CHANEL，而排名第二和第三的品牌則分別是GUCCI和HERMES.

在奢侈品消費的領域中，我們通常將消費者分為四種類型。

第一種是那些夢想擁有奢侈品的消費者，這部分群體多數希望擁有一件奢侈品，但他們的消費並非是那些頂級奢侈品大件，而是一些奢侈品牌入門級別的小件諸如化妝品系列。

第二類是攢錢買奢侈品的消費者，這部分消費者並非奢侈品的忠實消費者，購買頻率較小，往往是看中一件奢侈品需要攢錢去買，如此反複。

第三類則是時尚愛好者的消費者，這部分消費者希望給人以外觀時尚、緊跟潮流的形象，相對於房子等固定資產，他們更熱衷一切時裝、配件、最新的車款，另一方面也是因為他們的消費能力並不能負擔起豪宅，但是消費幾千、上萬的奢侈品則綽綽有余。

最後一類則是土豪型消費者，也就是奢侈品品牌最愛的黏合度最高最忠實的消費者，他們完全不用擔心財務問題，買奢侈品乃家常便飯。

通常情況下，上述情況隨著年齡地增長而層層遞減，也就是說那些夢想購買奢侈品的消費者總是較為年輕，極易通過年齡增長及工作變化成第二和第三種類型的消費者。

我們認為，大多數95後的奢侈品買家屬於第一類。在他們所喜愛的喜愛的位列前幾名的大牌中，CHANEL擁有完整的美妝產品，包括有彩妝、護膚品、香水等;GUCCI雖然在這兩年有化妝品系列上市，比如口紅等;但因為營銷推廣力度不夠(在其中文官網上，你甚至看不到這一類目)而缺乏知名度和影響力。而HERMES較為知名的小件產品則僅限於香氛系列。而對這些年輕人來說，只要花上小幾百元就可以買上一支CHANEL口紅、甲油、不是什麽太難的事情。

在我們的調查中，有66%的95後表示自己在購買服飾類產品時對於品牌倒是無所謂的，但有74%的95後表示自己在購買美妝時會看重品牌。正如瀟瀟說，“買過一些奢侈品護膚品化妝品，還有一些輕奢包包。越長大越覺得，用錢能買的到開心很值得，而且現在大部分人都會認為買奢侈品是一種身份的象征，這也是一種賺錢的動力。”

而為什麽GUCCI會超過其它知名的品牌名列95後們的最愛?我們的判斷是由於這個意大利品牌在去年創意總監換成了Alessandro Michele，在變身 “geek chic”風格後無論是時尚度、話題度都飆升到了一個新境界。

也是因為如此，我們同時也註意到這家公司最近的業績鹹魚翻身並且成了整個行業冬日灰色中的一抹亮光。在開雲最新的一季報中，Gucci倒是成為了集團的動力馬達，填平了BV的下滑甚至還拉升了整個集團的業績。 數據顯示，這個品牌在今年三季度的銷售額為 10.88億歐元，同比增長17.8%，以不變匯率計算增長17%，高於分析師預計的10%。這是Gucci 自從2012年以來，首次實現兩位數的銷售增長。第三季度 Gucci 為開雲集團貢獻了 60%的營業利潤。

所以，GUCCI從一個大媽品牌成為95後的最愛之一也不足為奇了。

而至於HERMES，即使在奢侈品的行列里還是位於金字塔的頂端，對於絕大多數人來說是看的著夠不到的品牌。但正是因為如此才會始終在人們的SHOPPING LIST上，成為一個DREAM。

國家發改委專家：“大健康”不能窄化為治病 最重要的是“不得病”

“目前‘健康中國’已成為國策，但不能將‘大健康’理解為醫療治病，最重要的是‘不得病’”。11月19日，在第四屆中國(桂林)國際健康養生服務產業創新發展高端論壇，國家發改委公眾營養項目改善辦公室主任於小冬表示。

今年8月，中央召開全國衛生與健康大會，提出“要把人民健康放在優先發展的戰略地位···加快推進健康中國建設，努力全方位、全周期保障人民健康。”隨後，中共中央政治局召開會議，審議通過《“健康中國2030”規劃綱要》，並於日前印發。

當前，打造“健康中國”已上升為國家戰略。這需要接受“大健康”、“大醫療”的概念。

於小冬稱， “大健康”是全面的健康，包括體格、智力的健康，心態要陽光，道德觀念和修養要健康，還包括全生命周期的健康，以及與代際傳遞相關的健康。

他認為，“大健康”最根本的是科學的生活方式本身。現在對慢性病治療的主動權更多的從醫院、醫生轉移到個人手中。“大健康”是一種先進的理念，我們應該引導人們去追求全方位的健康，不能把“大健康”窄化，也不能純醫學化、純技術化。

至於“大醫療”，他說，醫療的目標是人，醫療的目的是人們的“大健康”。因此，“大醫療”實際上是“大健康”的組成部分，所以“大醫療”必須包容開放、與時俱進，把防病、醫治和療養結合在一起。

同時，在醫療技術不斷提升和拓展的同時，醫療的一些哲學思想也發生了改變。於小冬提到，過去對醫療本身，特別是現代醫學，更註意點的治療。發展到現代的保健醫學以來，在治療點的時候也更註意整個微生態的環境治療。

在打造“健康中國”的背景下，於小冬稱，中國要占領世界大健康產業中的哪一塊，完全要根據自身特點和優勢。作為健康服務業的一部分，養生醫療服務產業在中國，比如傳統醫學、治療康複和中藥種養殖方面，有世界都承認的優勢，而且“治未病”的醫療哲學思想在很早的時候就領先全世界，而且還有很多的實踐經驗。

陳雨露：全球金融協調更重要的是推動制度改革

“本輪金融危機以來，很多研究者認識到，僅靠貨幣政策工具層面的協調是不夠的，更重要的是推進制度建設，推動國際金融治理體系改革，有關國際貨幣體系改革、超主權貨幣體系、區域金融合作等成為研究熱點。”11月19日，中國人民銀行副行長陳雨露在“第一財經金融峰會暨中國國際金融學會年會”上表示，宏觀經濟政策國際協調是本輪國際金融危機以來宏觀經濟學特別是開放宏觀經濟學研究中的一個熱點問題。

在他看來，目前的研究進展主要體現在三個方面：一是政策外溢分析從單向維度向雙向維度轉變，二是政策外溢影響渠道的分析更加強調預期因素，三是關於政策協調方式和內容的研究不斷擴展。

危機引發全球宏觀經濟研究反思

本輪國際金融危機爆發至今已有八年，危機帶來的沖擊和深刻影響遠遠超過了最初共同的判斷。同時，危機的爆發也暴露出主流經濟學理論和研究範式存在缺陷，宏觀經濟研究的困境推動了發達經濟體經濟學界的集體反思。

“這種反思是多維度的，也持續在進行，目前已經取得了一些重要進展。”陳雨露在發言中指出。

這種進展主要體現在以下幾個方面：

一是要把金融因素系統性地引入宏觀經濟學一般均衡模型框架。在本輪金融危機前，在主流宏觀經濟學中，金融對宏觀經濟的影響主要通過某些特定的“金融摩擦”因素來表達，但一直未能把金融作為內生變量系統性地納入到一般均衡模型框架中，金融因素的重要性被嚴重低估。危機後，越來越多的學者和政策制定者發現，金融體系對宏觀經濟的運行動態和機制具有不可忽視的重要影響，宏觀經濟和金融理論需要在全面納入內生性金融體系的基礎上予以系統重構，在一個更高的層面上形成一個邏輯自洽的同時包含“金融-實體經濟-政策”相互作用的新的理論框架。

二是重視微觀經濟主體的異質性。危機前，宏觀經濟學模型通常假定家庭部門或者企業部門存在著一個單一的、行為可代表全部主體(家庭或企業)的代表性主體。這當然主要是為了建模和數理推演的需要。但在真實的世界中，消費者是有差異的，生產者是有差異的，面對同樣的沖擊時，不同經濟主體的表現也是有差異的，這表明目前的宏觀經濟模型的微觀基礎存在一定缺陷。最新的研究表明，放松經濟主體的同質性假設，引入微觀主體的異質性行為及其對總需求和勞動力市場的影響，有助於解釋本輪大衰退的持續性及隨後的緩慢複蘇，更好地理解經濟政策的傳導機制與效果。

三是關註宏觀審慎問題。宏觀審慎並不是一個新概念，國際清算銀行(BIS)早在1970年代就提出過宏觀審慎的理念。本輪危機以來，國際社會普遍認識到，金融體系的順周期波動以及資產價格波動是危機爆發的重要原因，個體金融機構的穩健性並不意味著系統穩定，需要從 宏觀的、逆周期的視角運用審慎政策工具有效防範和化解系統性金融風險，從整體上維護金融穩定。宏觀審慎問題得到了學界的高度重視，關於宏觀審慎管理的制度安排、工具使用、傳導機制和政策評估，以及宏觀審慎政策與微觀審慎監管、貨幣政策之間的協調配合等諸多研究成果湧現。同時，如何為宏觀審慎管理設定可量化、易操作的政策目標以及如何發揮市場溝通策略在宏觀審慎管理中的作用，也是討論的熱點理論問題。

四是積極探索新全球化理論。全球化一直是經濟學、政治學、社會學研究的重點。近年來，學界在充分肯定全球化促進國際產業分工合作、優化資源配置和增進各國民眾福祉等方面的積極作用的同時，也高度關註由於一些不合理制度安排，現行的全球化模式帶來了收入不平等擴大、風險大規模跨境傳染等負面影響。特別是近年來全球化進程出現了波折，貿易保護主義、保守主義、孤立主義等“逆全球化”力量擡頭。學者們開始反思現行的全球化理論，試圖用新的分析框架來構建新的或者下一代全球化理論，尋找推進全球化的新理念和新動力機制，推動建立更加公平、更加合理、更具包容性的全球經濟金融治理體系。中國提出的“一帶一路”戰略構想以及“共商、共建、共享”的理念，得到了沿線國家的熱烈響應和積極參與，將為新的全球化理論的構建提供新的思想動能和堅實的實踐基礎。在這一領域的研究，我國學界和國外同行基本處在同一起跑線上，我們完全有可能提出具有本土智慧的新全球化理論。

宏觀經濟政策需國際協調

陳雨露表示，宏觀經濟政策國際協調是本輪危機以來宏觀經濟學特別是開放宏觀經濟學研究中的熱點問題，這是具有十分深刻的時代背景的。特別是本輪危機爆發以來，加強各國宏觀經濟政策協調成為國際社會應對危機的重要手段。

“在百年一遇的大危機面前，G20財長和央行行長會議升格為G20領導人峰會，並成為國際經濟合作和政策協調的主要平臺。在今年9月G20領導人杭州峰會上，中國充分發揮主辦國的優勢，把握議題和議程設置主動權，就加強宏觀政策協調、創新增長方式、更高效的全球經濟金融治理、強勁的國際貿易和投資等一系列重點議題展開討論，形成了一系列開創性、引領性、機制性成果，推動G20從危機應對向長效治理機制轉型，國際社會予以高度評價。”陳雨露說，豐富的政策實踐為理論研究和理論創新提供了肥沃的土壤。這幾年，關於宏觀經濟政策國際協調的研究非常活躍，並在多個層面取得了新的進展。

一是政策外溢分析從單向維度向雙向維度轉變。過去關於宏觀經濟政策外溢分析的對象是發達經濟體尤其是主要儲備貨幣發行國，重點研究內容是溢出效應(spillover effect)。一些新的文獻研究發現，在新興經濟體實力增強的大背景下，如果新興經濟體由於外部政策負面溢出效應的沖擊，而觸發市場動蕩和金融不穩定，也可能會通過跨資產、跨市場的方式影響發達經濟體的金融市場。這就是所謂的回溢效應(spillback effect)。回溢效應的存在以及溢出效應和回溢效應的相互作用，進一步提示主要發達經濟體在制定政策時，既要考慮國內的需求，又要考慮對其他經濟體的影響，以及這種影響的反射效應。這凸顯了國際社會加強宏觀經濟政策國際協調的必要性。

二是政策外溢影響渠道的分析更加強調預期因素。過去關於宏觀經濟政策外溢渠道的討論主要集中在貿易、投資、資產組合、跨境資本流動等實體因素，而對預期等非實體因素關註並不多。本輪危機顯示，政策的外溢影響在相當程度上是通過預期渠道“自我實現”的，而市場信心就是“自我實現”機制中的關鍵變量。也就是說，即使一國經濟基本面保持健康，也有可能因為外圍事件的發生而影響本國市場主體的信心，進而陷入壓力困境。由於預期渠道和信心渠道的作用，宏觀經濟金融風險的跨境傳遞不僅在速度上大大快於傳統渠道，在幅度上往往超出傳統渠道，而且更加難於預測。有研究表明，本輪危機至今的金融市場波動中，預期渠道影響大約占到總影響的70%。這對宏觀經濟政策國際協調的時效性、透明性和機制性提出了更高要求。在面臨重大沖擊的時候，各國政策當局必須高效采取行動，向外界傳遞明確、一致的信息，提振市場信心，有效阻斷危機的“自我實現”機制。

三是關於政策協調方式和內容的研究不斷擴展。過去宏觀經濟政策國際協調的研究主要關註貨幣政策，特別是危機時期的貨幣政策工具協調問題。一方面，危機以來，很多研究者認識到，僅靠貨幣政策工具層面的協調是不夠的，更重要的是推進制度建設，推動國際金融治理體系改革，有關國際貨幣體系改革、超主權貨幣體系、區域金融合作等成為研究熱點。今年10月，人民幣被正式納入基金組織特別提款權(SDR)貨幣籃子，被普遍認為是人民幣融入全球金融體系的重要一步，也是國際貨幣體系改革具有歷史意義的里程碑。另一方面，經濟學家們把研究視角進一步擴展到更具難度的財政政策、結構性改革政策、宏觀審慎政策等領域的國際協調問題。從中長期看，解決全球經濟發展面臨的主要矛盾特別是結構性矛盾，需要更加關註財政政策、結構性改革政策國際協調的作用。

陳雨露在會上表示，當前全球經濟總體保持複蘇態勢，但面臨著增長動力不足、總需求不振、金融市場波動性增大等多重風險和挑戰，仍需要各國發揚同舟共濟的夥伴精神，加強宏觀經濟政策國際協調，合力促進全球經濟增長和維護金融穩定。從宏觀研究的角度看，也還有一系列問題等待研究者去破題，進行深入、細致研究，為政策實踐提供指引。比如，如何創新宏觀經濟政策國際協調的機制和方式，建立一套完善的激勵約束機制和成本分擔機制。又比如，如何應對全球經濟走勢分化對宏觀經濟政策國際協調帶來的挑戰。從歷史經驗來看，當世界各國尤其是主要經濟體處在大致相同的經濟和政策周期時，或者面臨的共同挑戰比較突出的時候，進行宏觀經濟政策國際協調的難度相對就會低一些，協調的效率和成效也會相對高一些;反之困難則增大。當前全球經濟運行中的一個重要特征是，主要經濟體經濟走勢和政策取向出現了分化趨勢，各國政策制定的“內顧傾向”有所擡頭，鞏固和提升各國進行政策協調的積極性、拓展政策協調的空間面臨新挑戰。

“總而言之，現有宏觀理論研究中存在的不足以及政策實踐提出的新命題，對研究工作者而言，既是重大的挑戰，也是難得的歷史機遇。”陳雨露稱。

陳磊：打贏互聯網下半場，最重要的是團隊

黑馬哥 2016-11-22 15:44

11月22日，在2016第三屆黑馬創交會上，網心科技CEO、迅雷聯席CEO陳磊發表了演講。

陳磊認為，這個世紀初期和上個世紀初期有很多共同之處，生產力中最核心的由電變成了互聯網，二者都是為企業服務的一種工具。互聯網的上半場是在建設互聯網的基礎設施，最大的特點是規模效應。而在下半場，互聯網創業會從基礎設施轉移到各行各業，真正進入一個“互聯網+”的時代。

陳磊指出，今天創業，懂互聯網是重要的，更重要的是團隊。核心是要去找今天還非常難做的生意，思考為什麽難做，問題在哪里，怎麽去解決。

以下為陳磊演講，經創業家&i黑馬編輯：

2014年，我在騰訊雲的時候，就在看整個互聯網行業正向什麽地方發展。在這個過程中，我翻了很多歷史，發現這個世紀初期和上個世紀初期有很多共同之處。上個世紀初期，生產力中最核心的是電，到這個世紀初期，變成了互聯網。這兩件事有很多相似點，在我看來，電和互聯網都是為企業服務的一種工具。

所以在2014年年初，我們就提出了一個概念叫“互聯網+”，今天這個概念已經席卷全國。當時我們就想，雲計算實際上是把互聯網的工具打包，變成一個所有人都可以使用的方式。互聯網本質上做的就是這樣一個工具。

剛才講到互聯網的上半場和下半場，我的理解是，互聯網上半場是在建設互聯網的基礎設施。就好像你要發展電，得先發展從發電到供電、照明等一些最基礎的、和電力直接相關的行業，布設到全球。照明為什麽能夠推動整個電的發展？因為它把需求推到了千家萬戶。

所以互聯網的上半場是在互聯網基礎設施，在這個過程中，最大的特點就是規模效應。比如你開發電廠、礦場、石油公司，規模本身就能帶來最大效益。

但到今天，特別是在中國，這些基礎設施已經有一些根深蒂固的“阻礙”了。當然，比起上個世紀電力時代，互聯網時代的技術創新速度和節奏可能更快，在這些領域中，仍然有創新機會。在中國這個特殊的環境下，至少互聯網行業里沒有反壟斷，我們不做反壟斷，谷歌、微軟都是壟斷，但我們不是。事實上，很多投資公司是在不斷加強這種壟斷。再加上中國在企業管理中存在一些不足，下發了各種牌照進行管理，讓已經成熟的公司得到了有利於發展的政策。

因此，在基礎設施中創業不行，下半場的互聯網創業會從基礎設施轉移到各行各業，真正進入一個“互聯網+”的時代。

在這個過程中，互聯網變得完整。以前的創業是帶著一個互聯網的夢想。今天的創業要反過來，先有市場，再去想怎麽做。所以今天創業，懂網是重要的，更重要的是團隊。

有個大家並不熟知的人，講過一句話，說一些想做創造的人往往不能夠創造出有價值的

公司的設計師，據說是個二流設計師。有一次他去滑雪，當時的滑雪板是木質的，比較沈，非常不好用，他滑得很糟糕，但他不怪自己，而是覺得滑雪行業的人給他出了難題，所以要解決這個問題。他就把當時航空行業的制造材料拿來做滑雪板，取得了巨大成功。用新材料做的滑雪板遠遠優於過去的木質滑雪板，使得滑雪運動從一個發燒級專業運動變成了大規模運動，今天在美國，每年有上千萬的人去滑雪。

這個人很有意思，他做完滑雪板之後，又去學習打網球，也打不好。他當時已經很有錢了，請了一個專業的教練，教練說，我求求你，把錢退給你，你別學了。這個人也不覺得是自己的錯，而是說網球拍太差，的確，當時的球拍面積很小，又很重。所以他又用合金材料制作了網球拍，進行了創新，帶來了網球拍的革命，又使網球運動變成了大眾運動。

這雖然不是一個大家熟知的人，但在我創業過程中和職業發展過程中，給了我很多啟示。一個核心是，我們要去找今天這個行業里還非常難做的生意，問自己為什麽難做。當然有時候是因為社會問題，有的是因為政策問題。但在這個變革的時代，我們有條件很深入地去研究每一件難做的事情，難做成的業務或者業余愛好。例如今天的AR市場，仍然是一個發燒友的領域，問題在哪里，怎麽去解決這些問題，都值得思考。

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【撒哈拉啟示錄之一】創業可怕的是對邊界的無知：傲慢是生存的障礙

林恩民 2016-11-26 12:40

INK（銀客）集團 林恩民

這是【撒哈拉創業啟示錄】第01篇文章  

在飛往撒哈拉的萬米高空，望著機窗外深藍夜空中閃爍的星辰，時差與心底的興奮讓我一時無法入睡，我回憶起此次決心穿越撒哈拉沙漠的那次“機緣”。

幾個月前，我去拜訪漢能投資集團董事長陳宏，請教他關於創業路途中的建議，他說，希望我能更清楚自己的能量有多大。創業過程中，最可怕的是：不知道邊界在哪。

自我的邊界

與陳宏總那次深入對談，讓我警醒。

特別是身處的互聯網金融領域，我必須時刻清晰的知道團隊的能力邊界，公司權利的邊界。就如大劉（劉慈欣）《三體》里那句經典名言“弱小和無知不是生存的障礙,傲慢才是”，在創業的“黑暗森林”中，最可怕的不是業務發展停滯，而是自我迷失，而這個對邊界的迷失，往往來自創始人自身。

當一個人有成時，他會想要征服很多事情，甚至覺得自己是萬能的——這是許多積累了一定財富和社會地位企業家們心里的魔鬼。

事實上，你我皆是凡人，人的能量有是有限的，企業家如果不專註，以為自己無所不能，那他就會在“無人區”失去方向，失去判斷力，我們都明白一艘船迷失在茫茫大海，一個人迷失在無垠沙漠的可怕，你儲備的“物資”將會在徘回中消耗殆盡，最終只有走向死亡。

那次交流對我啟發很大，所以當我從朋友那兒得知有一個企業家穿越撒哈拉沙漠無人區的活動時，我第一反應是：我必須去！花多少時間、吃多少苦我都得去！

當企業到達一定階段，創始人的判斷，對自我的認知往往會出現偏差。縱觀中國商業史，從德隆系、愛多DVD到現在的O2O倒閉風潮，歷史往複，皆是一個個創始人內心對邊界的迷失。我需要警醒，去撒哈拉觸碰自己的邊界。

因為創立INK（銀客）集團，加於我的財富（現在更多是紙面富貴）和社會地位，在撒哈拉無人區的環境下，將會完全被拋棄荒野。在那個腳底只有沙漠、頭頂只有天空的廣闊世界，我將成為最真實的“林恩民”，我需要給自己補充水分，我需要克服艱險，依靠自己的意誌力前行。

我們常說“你的能量超乎你想象”，感覺很酷，但事實上自然界有很多規律、商業有很多規律，創業者需要在精神力量與現實世界中找到平衡點。在商業上，我們不能因為階段性的成功就覺得自己可以違背商業規律，在沙漠中，人類也將觸碰自然規律，遇見最真實的渺小與偉大——我們的潛能究竟多大？我們在極端環境下的應急反應是什麽？我們的邊界在哪兒？

長時間埋頭前行，我需要這樣的時間、空間和緯度，用旅途去認真丈量自己的內心。

同行企業家打趣的說我們這是“回老家”，因為非洲是人類的發源地，我很慶幸有機會能去探索人類的起源、思考人類的發展歷程。很多時候沒有親身經歷永遠無法感知自然的力量，有幸能踏上世界上最大的沙漠，征服它，穿越它，相信會豐富我們的視野，讓我們更加廣闊。

“回老家”還有一層意思是，撒哈拉的殘酷與我們的創業環境相同——如果說這世上還有比中國商業競爭更殘酷的環境，撒哈拉一定是其中之一。

文明的邊界

在進入沙漠之前，我們到北非重要樞紐，摩洛哥王國補充物資。

到達摩洛哥的前夜，我特意上網看了著名電影《卡薩布蘭卡》，雖是阿拉伯國家，但摩洛哥有著深遠的多元文化碰撞歷史，二戰時期大量的歐洲人逃離了自己的國家躲避納粹的鐵蹄，而鄰濱北大西洋的摩洛哥北部的城市卡薩布蘭卡，成為從歐洲到美國的重要中轉站。各種文化的碰撞，讓卡薩布蘭卡顯得即傳統，又與時俱進。

在經濟方面可以看出，摩洛哥作為相對開放的阿拉伯國家，也很重視經濟發展，但永遠無法繞過宗教上的制約，這也是宗教超越自己邊界，對經濟與社會的“侵蝕”。

以前我被很多專家洗腦，認為中國是個沒信仰的國家，是很可怕的。但在這里，我的認知有了反轉。

宗教是一種文化，任何文化都是時代的產物，只要是時代的產物就總有過時的一天，因此，最好的文化環境是就是沒有文化，最好的信仰環境是沒有信仰。也許就是老子所說：“天長地久，天地所以能長且久者，其不自生，故能長生。”

在卡薩布蘭卡，我與同行的企業家遊覽了世界上最高的宗教建築——世界第三大清真寺哈桑二世清真寺。在清真寺外面，是卡薩布蘭卡最熱鬧的主幹道。

伊斯蘭教每天要做五次朝拜，那條主幹道上擠滿了車和朝聖的人群，雜亂無章但也顯得欣欣向榮，在卡薩布蘭卡的大巴紮（市集），我們能見到各色人種，以及各國商品，街道上年輕的婦女大多數已經不包頭巾，多種宗教共存，在宗教沒有超越自身邊界的多元文化銜接地，讓這個阿拉伯國家沒有走向極端。

（位於北非的卡薩布蘭卡）

今天世界主流文化來自歷史“短淺”的美國，今天宗教堅實的國度總是充斥著極端組織和戰亂。無論是文化、歷史還是宗教，這些文明不分高低貴賤，但如果突破自身的邊界，反而要自食惡果。

我認為，只有讓老百姓吃得起飯，養得了家，病有所醫，老有所養，能有尊嚴有追求的生活，才是好的文明。如果中國能像放下宗教信仰一樣，再放下歷史，那麽創造和引領世界的文明一定是可期的。

這恰恰也是我們做企業的使命，讓同胞們能更好地過生活是我們努力的方向。

做事的邊界

在摩洛哥，我們遇見了兩個中國企業，華為與OPPO，因為相對開放的環境，華為非洲總部就設在卡薩布蘭卡。在摩洛哥王國的另外一個城市馬拉喀什，我發現一個有意思的現象：

核心區滿街都是OPPO手機店，旁邊只有一家三星。

在線上眾手機品牌霸占市場的時候，OPPO用線下渠道與全球化破局成功，我下意識地在心里想，創業者總在絕境中尋找生機，這是我們應該學習的，有OPPO的地方也應該有我們銀客，讓北非人民也增加收入，提升幸福感。

摩洛哥有著傳統宗教國家常見的貧富差距，當地人告訴我，馬拉喀什的人口有150萬，優質房產高達3000美金一平米，但是這個國家的GDP還不足北京的三分之一，每年GDP增長不足5%，人均GDP為3000美金，這種經濟狀態下卻還保持了這樣的房價，讓我心生感慨：如果說北上廣深的地產是泡沫，那全世界都在洗泡泡浴。

在路上我們遇到了許多貧苦的孩子，我們試著贈予他們食物和零錢，但卻被同行的法國領隊Jimmy制止。他說“這會讓他們養成不勞而獲的習慣”，我想，這就是企業家在創業過程中磨練的“本能反應”，做事的邊界。

我們需要從更長遠的為全局考慮問題，好壞的邊界往往並不從眼前考慮，例如在互聯網金融行業，銀客必須做到“克己”，瘋狂補貼短期讓流水增長誘惑了許多同行，但我明白這只會讓公司更快失控，而練好內力，在風控做到極致，才能走得更遠，你需要把事物看得更深遠。

摩洛哥的經濟文化與中國有巨大的差別，我在這里見識到了迥異的風情和生活狀態，他們也反哺了我對世界和事物的認知。

旅程的剛剛開始，異域的環境與文化對我們已造成了心理和身體上極大的沖擊。初見北非之後，我們將踏入無人區。

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60億美元全購全球最大IT分銷商 海航看上的是供應鏈生意

12月5日，天海投資（600751.SH）的一份簡短公告，標誌著歷經近一年審批的一筆巨資收購交易即將成功，只等交割。

公告顯示，天海投資以現金支付方式收購美國紐約證券交易所上市公司Ingram Micro Inc(下稱“英邁國際”）的交易已經通過並完成境內外全部審批、備案機其他前置程序，交易雙方已開始開展交割工作，預計交割完成時間為美國時間12月5日左右。

在近期中國多筆海外收購遭遇國外審批阻礙的大背景下，這一筆“蛇吞象”的交易達成實屬不易。根據天海投資2015年的年報，公司的營業收入7.2億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤2.48億元，遠低於被收購的英邁國際2015年的收入（約2870億元）和凈利潤（約14.7億元）。

那麽，英邁國際到底是一家怎樣的企業？海航巨資收購英邁的這筆交易到底值不值？

英邁的困惑

英邁國際是全球最大的IT產品分銷商和供應鏈服務商，1979年成立，註冊在美國特拉華州，1996年在紐交所上市。2015年的營業收入為430億美元，是IT分銷行業第二名安富利（AVT）的1.54倍。

所謂IT分銷商，是連接蘋果、聯想等IT產品生產商與電腦城、電商網站等IT零售終端的紐帶，比如中國的神州數碼（000034）。

英邁國際則是全球唯一一家業務網點遍布全球主要國家和地區的IT產品分銷商，共有北美、歐洲、拉美、亞太及中東非洲5個戰略區域，業務網點覆蓋全球160多個國家和地區，並與全球45個國家的1,800多家廠商建立了合作關系，為超過20萬家經銷商提供服務。其前十大供應商中絕大部分是世界500強企業。

與國內大多分銷商或供應鏈企業偏重倉庫、土地、運輸工具等“重”資產相比，英邁國際偏重“輕”資產運營，其主要的非流動資產是供應鏈管理系統及設備。業務板塊主要包括提供分銷及技術解決方案服務（為供應鏈的上下遊企業提供物流規劃、直運、數據分析、庫存管理、倉庫管理、訂單管理、訂單履行及退貨管理等）、移動產品生命周期服務、供應鏈解決方案平臺、雲服務等四部分。

記者查閱英邁國際的財報發現，2015年公司的營業收入430.26億美元，同比下降7.4%；凈利潤2.15億美元，同比下降19.3%，主要是北美與歐洲市場表現不佳所致。

而英邁國際在亞太地區的收入占比超過20%，逐漸成為其越來越重要的收入來源。其中2015年在中國的收入占比5.4%，但利潤卻占比23.1%。
 
不過，盡管早在1997年就將業務拓展至中國，但作為一家美國公司，英邁國際在中國還面臨不少政策限制，並且缺乏中資大客戶，在中國的業務收入規模較同行神州數碼等還有差距（以2013年為例，神州數碼在中國IT分銷市場份額為15.1%，而英邁在中國的市場份額僅4.4%），英邁的雲服務出於安全方面考慮也至今未能進入中國市場。

長期關註TMT行業的資深評論人士王如晨則對第一財經記者指出，對於傳統的IT分銷商來說，挑戰還來自移動互聯網時代應用層面的變化，上下遊廠商集中度的提升，以及淘寶京東亞馬遜等大型電商崛起對渠道帶來的沖擊，品牌廠家甚至富士康等代工企業與電商平臺的直接合作越來越緊密，他們也在發力自身的供應鏈管理體系。

比如神州數碼2012-2014年的營業數據就每況日下，主要由於分銷業務表現不佳，目前正依托IT分銷業務積累的資源尋求向雲計算轉型。

海航的算盤

那麽，傳統以航空旅遊、物流、金融服務等業務為主的海航集團，為什麽要花巨資收購這樣一家IT公司？
 
據記者了解，完成並購後的英邁國際，將被納入海航集團旗下的海航物流集團有限公司（下稱“海航物流”），成為海航物流供應鏈管理業務的主體。
 
物流業是海航集團的主要產業之一，海航物流則是海航集團旗下承載物流業務的五大產業集團之一，總部位於上海。
 
此前，海航集團在物流領域的拓展一度涉足航空貨運、航運物流、船舶制造等重資產，這從天海投資的傳統業務範圍（並購前，天海投資主營航運業務，主要為集裝箱運輸業務和貨物代理服務業務，經營及管理以天津、上海、寧波、青島為基本港，至韓國的國際近洋及國內沿海多個口岸的集裝箱班輪貨物運輸航線），以及海航物流旗下的金海重工等子公司就可見一斑。
 
不過最近幾年來，海航物流一直在低調地醞釀著向輕資產模式轉型，希望依托投資和科技雙輪驅動，重點打造實體物流（3PL）、供應鏈管理（4PL）、物流金服（LFS）三大業務平臺，成為全球物流行業投資商及物流金融服務提供商。
 
目前，海航物流旗下的產品涵蓋航空貨運、物流倉儲、冷鏈物流等第三方物流服務，電子產品供應鏈、跨境電商、供應鏈管理解決方案等第四方物流服務，供應鏈金融、物流保理、物流租賃、資產交易所、物流銀行、物流支付等物流金融服務；同時海航物流孵化構建以智能制造為核心的海航智造集團，擁有金海重工等企業。
 
而收購英邁，是海航物流完善供應鏈管理布局的關鍵一環。
 
王如晨對記者分析，由於英邁國際具有較強的第四方物流管理能力，能以輕資產方式整合和管理物流環節中的運輸、倉儲、報關等公司，為客戶提供個性化的一體化物流增值服務，年處理超過4,400萬份訂單、7,000萬個裝箱及5億件貨物，這與海航物流的供應鏈管理（4PL）業務模式正好切合。英邁在行業內遍及全球的基礎設施和產品及解決方案，以及先進的物流倉儲管理模式，可以為海航物流的轉型提供人才、技術和經驗支持。
 
值得註意的是，作為此次收購英邁國際的主體，天海投資自2015年起就發布了業務升級和轉型公告，希望向物流上下遊產業以及相關配套金融產業延伸，打造物流金融基礎信用平臺及物流運輸資源與業務交易平臺、逐步搭建物流全供應鏈金融服務產業體系。此次收購英邁國際，也是公司打通國內至全球物流資源配置的落地，進入IT供應鏈綜合服務行業。

未來的可能

根據天海投資此前披露的細節，這次並購總價約60.09億美金，其中30%的權益資金由天海投資通過自有資金出資87億人民幣、國華人壽出資40億人民幣組成，剩余70%通過銀行並購貸款解決，並購貸款由中國農業銀行牽頭組建銀團，中國銀行、光大銀行、華美銀行、印度國家銀行等參與。

收購完成後，英邁國際將從美國紐約證券交易所退市，成為海航集團成員企業，但會繼續獨立運作，財務並入天海投資（合並比例為68.51%），公司目前的管理層團隊將會留任，總部將繼續留在美國加州的爾灣市。

IT分銷行業資深研究者王里吉預計，在並入海航後，英邁國際未來在亞太等新興市場的收入占比將會提升；同時英邁的海外運營經驗、經銷商資源、全球供應鏈體系也可以幫助中國的IT 企業“走出去”；此外，過去英邁並沒有重點發展供應鏈金融業務，而中國的中小企業往往面臨融資難的問題，海航集團又擁有金融全牌照，幫助英邁在國內發展供應鏈金融業務預計也將是未來的業務拓展重點。

如果進一步分析，海航旗下航空、實業、資本、生態科技等多領域，都可以與英邁國際形成資源協同。比如航空運力網絡可以結合英邁的物流網絡，鞏固跨境電商物流配送體系；海航實業可以利用英邁的物流服務平臺，提供商業分銷服務，供銷大集可與英邁開展供應鏈管理、智慧雲平臺和IT批發零售平臺整合；海航資本可以轉化英邁的供應鏈買方、賣方和物流服務商資源，打造供應鏈金融業務；英邁的雲服務分銷平臺業務，則可以通過與生態科技合作將雲服務等技術引入中國市場。

不過，也有分析人士對記者指出，對於海航集團來說，如何在收購完成後管好、留好英邁國際的人才，將是面臨的一大挑戰，而信息技術人才也是英邁國際的核心競爭力。
 
據記者了解，目前，英邁國際的信息技術團隊共有1115人，由在英邁已經供職13年的CIO帶領。根據交易的細節，英邁國際原發行在外的普通股將全部註銷，原股權激勵計劃也相應終止和取消；英邁原普通股股東獲得38.90美元/股現金對價，原股權激勵計劃的持有人獲得相應償付。這次交易的成交金額種，英邁全部普通股價值約為57.78億美元，公司股權激勵計劃部分的償付對價就達到2.31億美元。