📖 ZKIZ Archives

港股通地產、醫藥八大金剛巔峰對決 中軒山流水

來源: http://xueqiu.com/6549386042/35272858

港股通地產、醫藥八大金剛巔峰對決
        “滬港通”從11月17日正式推出後，從最初的 “南冷北熱”，逐步轉為了“北冷南熱”這一現象耐人尋味。在很多人眼中，無論是滬股通還是港股通，每日額度不過100多億，好像也沒有想象中的那麽火爆，自試點以來每日投資額度一直沒有用滿。但滬港通已觸及了中國資本市場的深層次問題，且這種觸及是前所未有的，它已經並將繼續對資產價格產生敏感而深刻的影響。我相信滬港通試點的規模也會不斷擴大，而它最終將會通向中國資本市場的完全開放。因此熟悉並投資港股通股票是我們走出去的第一步，筆者從港股通中選取了低估值的地產股和高成長的醫藥股兩個有代表性的版塊，從業績、分紅及基本面的價值與大家共同討論。
        港股通中內房股估值只相當於A股地產股的一半或更低，已充分反應了大陸房地產市場未來發展放緩的悲觀預期。或者說恐懼情緒反應過頭了，可能內地房地產市場並沒有想象的那樣糟糕，相信這部分低估值內房股會引發你投資興趣。
        港股通地產股八大金剛（數據1月14日收盤）


        《人民日報》海外版報道援引中國社科院《中國住房發展報告（2014-2015）》（報告）觀點預計，2015年房價將以軟著陸為主，限購政策可能全面退出，一線樓市有望在下半年出現複蘇。從長期來看，房地產市場將呈現時間更長、速度更慢、程度更深的L形調整，中速增長或將成為樓市未來發展的新常態。

    分析人士觀點認為：
    · 繼續調整將是2015年樓市的主基調，房價很難在短時間內大幅反彈。
    · 市場去庫存化周期在15個月以上，市場基本面表現欠佳的城市仍占大多數。去庫存仍是2015年房企的首要任務。
    · 2015年中國住房市場將整體延續衰退，一二線城市2015年下半年、三四線城市2016年下半年複蘇。
    · 2015年中國住房限購或將全面放開，即目前仍在堅守限購的北京、上海、廣州、深圳四個一線城市及三亞有望一年內全面放開限購政策。
    · 2015年，中央和地方政府將密集推出救市政策，樓市將以軟著陸為主，不會出現整體崩盤。
        中金公司也在報告中預測，2015年第二季度以後房價才能回暖，重點城市環比調整幅度將在5%以內，全年整體較為平穩。報告還預計，2015 年中小型城市商品住宅銷售額同比漲幅將分別為4%和-2%，明顯弱於一二線城市8%以上的整體水平。開發商將重點布局“核心，核心還是核心”的前20%一二線城市。
        從港股通各行業個股預增情況來看，醫藥是目前為數不多的不受經濟增速放緩等困擾、業績持續保持明顯勢頭的行業之一，醫藥生物行業中超過五成的公司2014年報凈利潤增幅有望達到或超過30%。一般來說，同一行業中出現多家公司同時預告業績增長，就有一定的代表性，說明這個行業的的整體成長性相當不錯。
       港股通醫藥股八大金剛（數據1月14日收盤）

　　業內人士在接受《投資快報》記者采訪時表示，隨著經濟的發展和人民生活水平的提高，對醫藥產品的需求日益增加， 醫藥行業具有確定的成長性。此外，隨著醫療改革和國家基本藥物制度的快速推進，衛生總費用的投入也將延續快速增長趨勢，為醫藥行業的發展奠定了堅實的基礎.我國老齡化趨勢提速，必定會增強醫藥生物行業的成長空間。專家預計到2025年60歲以上的老齡人數量將達到29100萬人，2050年則有望達到44000萬人，龐大的老齡人口也將為我國醫藥產業註入增長的動力.
        券商最新的研報顯示，2014年1-11月，醫藥工業收入增長12.8%，仍維持在底部平穩增長；但1-11月利潤增速為12.0%，較1-10月的12.9%有所下滑。不過，從去年二季度後，行業的收入、利潤增速已止跌企穩，自7月以來逐月回升明顯.預計全年醫藥行業整體有望延續10%-15%左右的穩定增長.隨著醫保基本實現全覆蓋，醫保支付壓力日益嚴峻，未來醫保控費是大勢所趨，預計未來5年-10年，行業將進入12%-15%增速的“新常態”.招商證券分析師徐列海表示，人口老齡化、環境變化推動發病率提升及疾病譜變化，國家對全民醫保的持續投入提高就診的可及性，確保醫藥行業的長期成長空間。
   
        一邊是已對悲觀預期充分反應的低估值地產股，一邊是具備長期成長性估值合理的醫藥股，對於不同投資理念的投資者會有不同的選擇，“一千個觀眾眼中有一千個哈姆雷特”，向左或向右，投資之路掌握在你的手中。
        中軒山流水寫於2015.01.15

藥價難保——醫藥股還能買嗎？

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1290

關於醫藥流通行業 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/36392620

看益豐藥房的招股書，順帶把醫藥流通行業的知識完全的梳理了一遍，雖然對這個行業一直在關註，對國藥系的布局一直在跟蹤，但從來沒有那麽完整的梳理過邏輯，感謝這份招股書，價值千金啊。建議投資醫藥流通行業股票的朋友們好好看一看。我這里也分享一下，我整理和評註後的數據、邏輯：

1.醫藥流通行業

截至2013年底，全國共有藥品批發企業1.49萬多家；藥品零售連鎖企業3,570家，下轄連鎖藥店15.82萬多家，零售單體藥店27.44 萬多家，零售藥店門店總數達43.27 萬多家。2013年，藥品流通市場規模穩步提高，全年藥品流通行業銷售總額 13,036億元，同比增長16.7%，其中藥品零售市場2607億元，扣除不可比因素同比增長12%，城市社區和農村基層藥品市場規模明顯擴大。

藥品流通企業兼並重組步伐加快，行業集中度開始提高。2013年藥品百強批發企業銷售額占全國藥品批發銷售總額的64.3%。連鎖經營發展較快，連鎖企業門店數已占零售門店總數的1/3，百強連鎖企業銷售額占零售企業銷售總額的28.3%；現代醫藥物流、網上藥店以及第三方醫藥物流等新型藥品流通方式逐步發展，扁平化、少環節、可追蹤、高效率的現代流通模式比重開始提高。

由於長期實行的“以藥補醫”等體制性弊端，以及藥品定價、采購和醫保支付機制不完善等問題，加上準入門檻較低、行業規劃管理欠缺、市場競爭不充分、執法監督工作不到位等因素，導致藥品流通行業存在以下突出問題：一是流通組織化現代化水平較低。藥品流通行業集中度低，發展水平不高，跨區域擴展緩慢。現代醫藥物流發展相對滯後，管理水平、流通效率和物流成本與發達國家存在很大差距。二是行業發展布局不夠合理。藥品流通城鄉發展不夠平衡。三是流通秩序有待規範。藥品購銷領域各類違規經營現象比較突出。部分零售藥店出售假劣、過期等不合格藥品。部分中藥材市場存在藥材交易混亂、質量缺乏保障、市場管理缺位等問題。

我國醫藥流通市場集中度情況，如下圖：



從圖中不難看出，2013年銷售總額超過100億元的大型醫藥企業也有12家了，這與全球醫藥巨頭400-500億美元的銷售規模相比，仍有一定的差距。根據商務部統計，2013年主營業務收入前100位的醫藥分銷企業銷售規模占同期全國市場規模的 64.3%，比2012年提高0.3個百分點；其中前三位營業收入占同期市場規模的29.7%，比2011年提高0.9個百分點。目前，我國醫藥分銷行業已經具備了一定的行業集中度，且遠高於醫藥零售行業，分銷行業集中度的提高也會帶動醫藥零售行業集中度的提高。

2.醫藥零售行業

醫藥零售行業是醫藥流通行業的細分子行業，根據 SFDA 南方所的統計，2001年-2013年，我國醫藥零售市場總規模（含零售藥店和醫療機構）實現了16.26%的年複合增長，其中 2013年達到12645億元，同比增長17.99%。不過09年後行業的整體增速在下滑。如圖所示：


醫藥零售市場終端主要包括醫療終端和零售藥店兩大類。從發達國家的行業發展趨勢以及我國新醫改的精神來看，“醫藥分離”是長期發展趨勢。歐洲90%以上患者通過零售藥房獲得藥品，美國80%以上的藥品通過零售藥房出售，日本這一比例也達到了50%以上。但目前我國醫藥零售市場的終端仍以醫院為主。2013年我國醫藥零售市場總規模12645億元中，醫療終端市場總規模達到10026億元，占比79.29%；零售藥店市場規模約為2619億元，占比僅20.71%。

我一直沒有仔細的寫過醫藥流通這個行業，主要是這個行業的水比較深，國家的政策是決定行業發展方向和速度的主要因素。解讀起來確實有難度。醫藥為什麽不分家，因為分家以後領導們的油水就沒了。

根據國家藥監局數據，截至2013年底，我國零售藥店總數達到43.27萬家，其中藥品零售連鎖企業3570 家，下轄門店15.82 萬個；零售單體藥店 27.44萬個，連鎖率約為36.57%，平均每家連鎖企業的門店數量僅有44 家左右，而美國前三大零售藥店的藥店數量均在 4000家以上，其連鎖化率達74.20%。下圖為美國的發展歷程：


據商務部數據顯示，2013年，我國前100位藥品零售企業銷售額占零售市場銷售總額的28.3%。其中，前5位企業占9.0%，前 10位企業占14.4%，前20位企業占18.5%，前5位企業至前100位企業占零售市場總額比重較上年均有不同程度下降，這和地方零售藥店的崛起有關。

總的來說，我國醫藥零售行業的連鎖化率和龍頭公司市場占有率實在太低太低了，不過這也意味著行業未來的空間無比巨大。

目前，醫藥零售仍以連鎖門店模式為主，但隨著新醫改的推行，醫院藥房托管、網上藥店的等多種模式都會出現。誰都不能阻止歷史的車輪滾滾向前。藥房托管和網絡藥店的模式這兩年非常火熱。藥房托管是指醫療機構通過契約形式，在藥房所有權不發生變化的情況下，將藥房交由具有較強經營管理能力、並能夠承擔相應風險的醫藥流通企業進行有償經營和管理。藥品商業企業與醫院簽訂的托管合同，醫療機構將藥品收入的一定比例支付給受托方，剩余歸醫療機構所有。而網店無需過多解釋，截至 2015年1月，根據國家藥監總局披露數據，全國取得互聯網藥品交易資格證的企業已達 368 家，其中獲得 B2C 模式（企業向個人消費者提供藥品）的網上售藥資格的藥店由2010年底的21家增至270家，網絡藥店的發展是醫藥零售企業發展的趨勢之一。

當然網店肯定會對現存的實體零售有一定的沖擊，但因為醫藥行業的特殊性，沖擊的範圍短時間只會局限在OTC品種上，無需太過擔心。

其實這個行業公司的核心競爭力就在“流通”兩個字上了，簡單說就是誰的成本更低（上遊采購成本），誰的渠道建設更好（下遊銷售價格），誰就能更具有優勢。之前我一直比較看好國藥系在這個行業的布局，接下來簡單益豐制藥和行業內幾家大公司的對比……

具體完整的解讀，見摩爾平臺的新股分析，估計這批新股研究的下篇將會在明天發表。

藥價難保——醫藥股還能買嗎？

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1331

湯同仁手記系列:朗生醫藥（0503）業績短評

筆者現時持有最多的股票就是朗生醫藥（0503），對這隻股票的關注比較多，現在按報表所出的數字談談一下看法。
 
1.      營業額: 達5,537萬美元，增加19.3%，主要因為植提業務表現強勁，營業額急增35.5%，至1,654萬美元，專科藥品分部營業額增11.2%，至3,337.1萬創上市以來的新高。如果半年按半年相比，植提業務只是稍為增0.2%，專科藥品分部是增長19.7%，但本次專科藥品銷售2014年半年比2013年半年比增加額549.1萬，2013年下半年額較2012年下半年銷售下降819萬，未知是否特地把2013年底入帳推遲至2014年初，導致有顯著的復蘇出現。
 
2.      毛利率: 下降2%，至54.9%，維持毛利率一直下降的趨勢，主要因為以下兩個理由: (1)植提業務營業額增幅較大，而該等業務毛利一般較低，(2) 營業成本如包裝物、原材料等持續上升，影響毛利率。
 
3.      營運開支: 銷售及分銷開支及行政開支分別增長13.9%及16.7%，至1,591.9萬美元及637.8萬美元，但由於營業額增加速度更高，故佔成本比例下降。
 
4.      財務開支: 急增202.27%，至133.5萬美元，主要因為期內因收購及派發股息，導致借款增加所致，由於比例增速快於營業額，需留意是否會影響盈利。
 
5.      其他收入: 增加33.8%，至182.2萬美元，主要因為補助金增加及收購諾華新藥品之產品延期，諾華把交接期間收入入帳所致。
 
6.      應佔聯營公司的除稅後溢利: 增加至69.9萬美元，是因為浙江司太立製藥股份有限公司利潤在擴廠之後收入增加所致。
 
7.      稅後溢利: 增長14.5%，至729.8萬美元，主要因為銷售增長、聯營公司貢獻增加及其他收入所致，惟被財務開支、經營開支等開支急增抵銷。
 
8.      公司應收票據及款項及存貨:公司應收票據及款項及存貨分別較去年同期增加0.66%及54.27%，至4,878.3萬美元及1,822.8萬美元，其中逾期但未撥備增加之金額，由去年同期的65萬減至5.2萬美元，存貨大增之原因，主要因為公司對植提銷售預期仍樂觀，所以批量採購之存貨較多所致。
 
9.      資本結構: 公司負債比率由73.8%，提高至95.8%，主要因為收購及派發股息導致借款增加所致，另外營業額擴增對應付款等增加亦有影響。
 
10.  聯營公司之價值: 上半年聯營公司浙江司太立製藥股份有限公司21.5%股權貢獻69.9萬美元利潤，因為下半年一般較上半年好，以保守乘2計算全年簡單而言即達139.8萬美元，該公司已申請在上海證券交易所掛牌，仍在審批中，如公司未來以發行平均市盈率28倍發行新股，這批股票的價值為3,914.4萬美元，對比帳面值3,345.5萬美元，有約568.9萬美元溢價，除可套現一筆不少金額外，也可為公司帶來不少帳面利潤，有利未來估值。
 
11.  估值: 公司現時市值15.77億，往績市盈率17倍，預期市盈率盈利乘2保守預計，市盈率約13.9倍，對比產品有針對性的其他藥品公司最低的21倍來看，另股息率4.39%，預期未來派息會增至5%以上，較同業最便宜的3.9%，均有一定折讓。考慮估值低估之原因有二，一為擴張產品品種不積極，二為負債率較高，但前者已看到公司已積極收購，這折讓未來會減少，後者在司太立上市後，公司將會套現大額現金供減債，故比率會下降，所以兩大問題應能在未來完全收復。
 
如公司全年仍公佈和上半年走勢一致之業績下，市盈率會達20倍，股息率會降至4%水平，兩者平均下，股價目標價為4.95元，較現價3.8元仍有30%之空間，故現價可仍持有，但趁高增持可以自待股價回落才行動。
 

醫藥流通行業深度報告：醫藥電商，揚帆起航

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1385

先鋒醫藥（1345）： 招標影響有限，三大板塊穩步發展

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1384

醫藥電商，看上去很美？ 藥品研究員

http://xueqiu.com/4822807456/36782096
醫藥電商，看上去很美？
近來，電商平台風生水起，只要與電商搭邊，股價飛天，作為一個擁有上萬億市場的醫藥市場，電商化運作也在討論得熱火朝天，萬億市場，媒體經常報導藥品從出廠價到消費者手裡，動不動幾十倍的漲價，這麼一個市場，電商化後，，電商平台不賺死了麼？
看上去，，真是很醉，很美！怡亞通作為普通商品流通整合者，去年取得了驕人的業績，營業收入，利潤都是暴增，去年6月以來連續看好怡亞通，其實就是看好怡亞通目前的模式正是在進行10年前醫藥商業的進化模式。
目前我們的醫藥商業，普遍毛利控制在5%。而普通商品，通過各級代理商的層層加碼，利潤在40%。這就是怡亞通有空間，而醫藥電商空間不大的一個原因，一個利潤被壓縮到5%的行業，你電商能有多少利潤？你總不能不賺錢，賠本賺吆喝吧？
電商最吸引人的，目前來說，就是價格，價格低於傳統渠道，評價格廝殺出了一條血路。
醫藥電商，有人說不看好普藥批發，取代目前OTC渠道，大有可為，殊不知，OTC的處方藥，就是靠醫院處方帶動，品牌藥企給OTC連鎖企業的代銷利潤就是5-10%，而且是現款現貨。
除開這部分品牌藥企帶動的藥品，其餘OTC藥品毛利是可以達到60%左右，但這裡面大部分是保健品，無關緊要治療作用營養劑，這部分藥品在藥店總麼賣出去的，業內人士是很清楚的，沒有醫保卡的巨大作用，如果把這些藥品（保健品）放到網上，能有多大銷量，我是要大打問號的。目前OTC市場有多大容量呢？應該是不到2000億元，扣除品牌藥企的40-50%份額，還有中藥飲片，，可能1000億不到了吧。
如果看到這個1000億的市場，電商要戰勝傳統藥店，總要比他便宜吧，電商全部吃下來吧，打死600億容量，醫藥電商能有多大空間，，看到這裡，，還有疑問嗎？

三精制藥醫藥工業類資產全部註入哈藥股份

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-02-18/898410.html

為解決與旗下公司三精制藥(600829)的同業競爭問題，哈藥股份(600664)2月17日拋出了重組方案。兩家公司將通過資產置換的方式重新定位原有業務，其中三精制藥將成為醫藥商業平臺，而哈藥股份則註入三精制藥全部醫藥工業類資產。

根據公告，三精制藥將以擁有的全部醫藥工業類資產及負債，與哈藥股份持有的哈藥集團醫藥有限公司98.5%股權進行置換，相關人員隨資產轉移。根據評估，三精制藥擬出售資產評估值為22.75億元，擬收購資產評估值為19.85億元，差額部分由哈藥股份以現金等方式向三精制藥補足。

哈藥集團醫藥有限公司主要從事醫藥批發和醫藥零售，目前是黑龍江省內醫藥流通行業的龍頭企業，其批發業務和零售業務均穩居黑龍江省內市場第一。2013年和2014年，哈藥集團醫藥有限公司凈利潤分別為1.2億元和1.48億元。

此次重組完成後，三精制藥將不再從事醫藥工業業務，公司主營業務將變更為醫藥批發、醫藥零售等醫藥商業業務。另外，三精制藥將整合醫藥公司，實現醫藥商業業務的全面發展。

2011年，哈藥股份在進行資產重組時，對解決哈藥股份與三精制藥的同業競爭作出承諾：哈藥股份和三精制藥將爭取在3年內，通過限產、停產、收購以及不排除通過資本整合的方式徹底解決兩家上市公司之間的同業競爭問題。

近年來，受到部分業務存在同業競爭問題的影響，兩家上市公司一直無法很好地利用資本市場平臺，致使在開展產品研發、完善公司產業鏈和擴大產品群等方面受到制約。同時，受制於三精制藥與哈藥股份獨立性問題，兩公司在銷售、采購方面一直不能有效整合，使公司降本增效戰略和營銷創新計劃受到阻礙，醫藥商業業務盈利能力受到影響。

哈藥股份表示，此次資產置換打開了哈藥股份和三精制藥兩個上市平臺的資本運作空間，實現資產合理布局。資產重組完成後，兩個上市公司完成產品業務清晰定位，同業競爭問題得到徹底解決，有利於未來兩家上市公司再融資、並購等多種資本運作手段的實施。

一文看懂醫藥銷售的多票制、兩票制、一票制 醫藥云端信息

http://xueqiu.com/5867983716/37498167
國務院辦公廳在近日下發《關於完善公立醫院藥品集中採購工作的指導意見》（國辦發〔2015〕7號，以下簡稱7號文）中，鼓勵醫院與藥品生產企業直接結算藥品貨款、藥品生產企業與配送企業結算配送費用。通俗地說，這樣的操作模式就是「一票制」！

這一提法史無前例，雖然7號是一個指導意見，措辭也僅僅用「鼓勵」而不是規定，更不是強制要求。但既然是國務院醫改辦的框架性意見，那麼，不能排除未來在某些局部地區會欣然接受「鼓勵」，並在此意見基礎上進一步細化，並成為「規定」。

目前醫藥市場上的開票模式仍然是「N票制」（N≧2),更多的是N＞2,僅有福建從7標開始實施兩票制，即只允許生產企業直接開票到商業配送公司，然後商業開票到醫院，總共兩票。當然，也不排除一些以直營模式銷售的企業自身採用兩票，但主流的開票還是以多票製為主。

我們來看「N票制」（N≧2)，在不同變量下的操作模式以及市場的應對之道。

多票制（N＞2）

操作辦法：生產企業開票給代理商或代理商（代理商亦可是N重）指定的過票公司（過票公司亦可是N重），過票公司開票到商業，商業回款到過票公司，過票公司返款給代理商。

這是很多公司採用的操作方式，熟悉財稅制度的人士都能看出問題，發票高開存在稅務方面的問題，返款更是涉嫌洗錢犯罪。生產企業把經營風險轉移出去的同時，也將財稅等法律風險一併轉嫁，因此，廠家安全了，代理商則要承擔高昂的風險。

至於過票公司，本身的業務就是違法違規的，不查處則已，一查處則是滅頂之災。但這麼多年運作下來，偶有風浪，總體上還算通行無阻。但本鶴需要提醒一句，現在無事不代表將來也太平，當過票行為受到多方打壓的時候，無票可過之時再來談轉型已經晚了。

於是，很多廠商在很多年開始謀求開票方面的改變，這一決定除了來自本身對於終端市場的掌控需求以外，還受到了福建的「兩票制」和廣東「三控」，以及發改委進行出廠成本調查等政策因素的影響。於是，就有了下面的兩票制。

兩票制（N=2）


操作辦法：生產企業直接開票到商業，商業再開票（發貨）到醫院，商業回款到廠家。

這很好理解，也是福建兩票制所要求的。官方也「覺得」與多票制相比，幹掉了中間環節的代理商和過票公司，商業賄賂和虛開發票、洗錢等違法違規行為得以剷除，市場得以淨化，政治得以清明。

但現實的開票及發貨流程似乎是這樣的：

代理商打貨款給廠家（要麼從商業打（含稅），要麼走私賬（底價+稅金））
廠家開票（發貨）到商業
商業回款到廠家
廠家再返款給代理商。

請看，這流程和多票制有何區別？區別僅僅在於賬面上減少了中間環節，而私下的運作絲毫沒有減少。該過票的依然需要過票，該套現的還是要套現，否則無法正常運轉。過票職能從原來的代理商轉移到廠家，如果廠家之前是底價銷售的，兩票制下，由於高開，銷售額成倍放大，不僅自己覺得有面子，地方政府也覺得企業經營業績大幅度提升，稅收也上去了，皆大歡喜。

但請注意，廠家自行解決高開和套現問題，實現上述「好處」的同時，經營風險和法律風險也相應成倍放大。如果正常繳稅，增值稅和企業所得稅蠶食了讓利給代理商的「空間」，不僅削弱了產品的市場競爭力，搞不好甚至會面臨虧損。

一票制（N=1）


操作方式：生產企業開票給醫院，但貨物則通過商業發送。

這種模式下，貨物和款項的交易只在廠家和醫院之間發生，商業配送公司僅僅承擔送貨功能，相當於快遞公司，貨物的所有權沒有轉移到商業，相應的，商業也不再起到流通中的資金墊付作用。

在多票制下(N≧2),商業公司在整個交易過程中至少起到以下功能：1）承擔貨物的集散、分發配送功能；2）一定程度上承擔醫院到廠家這一過程中的資金墊付功能；3）醫院終端的與廠家之間的信息蒐集及反饋功能。

因此，商業是物流、資金流和信息流的樞紐。按照市場經濟的專業化分工原理，商業公司起到了承上啟下不可或缺的職能，表面上是在供方與需方之間憑空多了一個環節，但從整個藥品供應鏈的全局考量，不僅沒有影響供應鏈的效率，反而是提高效率和降低交易成本的關鍵環節。

在一票制的模式下，商業公司的三大功能被人為砍掉兩個，僅僅保留貨物的集散功能，廠家不得不把各項資源下沉至醫院終端。根據相關資料顯示，截止至2014年2月底，全國醫療衛生機構數達97.5萬個（其中：醫院2.5萬個，基層醫療衛生機構91.6萬個）。面對如此龐大的終端數量，再有實力的生產企業對藥品配送也望塵莫及，畢竟，那是商業干的活。

商業公司面臨的挑戰

那又有人會說，商業公司無非也就是賺取藥品配送費嗎，不管是一票制還是多票制，商業都能賺錢，在一票制政策下，商業自身減少了兩大職能，不是更加輕鬆賺錢嗎？

對於這種想法，只能批評為幼稚！

商業之所以在多票制下能夠存活，並能做到不可或缺，並非僅僅是自己配送能力強、醫院開戶多，資金實力和市場的反饋能力也很重要，三大職能決定了自身的江湖地位。如今只剩下配送一個能力，和普通的物流公司或快遞公司有何區別？甚至，在專業的快遞面前，醫藥商業根本不具備「送貨」優勢。

何況，7號文中出現了「縣鄉村一體化配送」的概念，「發揮郵政等物流行業服務網絡優勢，支持其在符合規定的條件下參與藥品配送」。這是通過文件的形式，將郵政物流引入商業配送的競爭啊。（國家級的文件提到具體的市場競爭主體，少見！）無疑，未來的商業競爭格局更加複雜。

商業公司被矮化為快遞公司，那麼，代理商和過票公司會被幹掉嗎？


不可能！

原因很簡單，即便廠家直接和醫院進行業務對接，但是，請問，在沒有代理商的推動下醫院會主動向廠家下採購訂單嗎？用開了的經典普藥貌似可以，臨床必需且採購困難的藥品也是可以的，但這些品種還真不是廠家的主要利潤來源，醫院要滿足其臨床用藥需求僅僅靠這些品種也不大可能。

基層醫療機構可以用基藥+低價藥滿足，但是91.6萬個基層醫療機構的數量讓廠家望而生畏，客觀上不可能做到及時配送。

因此，基藥低價藥需要依託商業公司的配送網絡才能保障藥品供應，非基藥，也要代理商從中推動才能促進臨床使用。

廠家在一票制模式下的角色

但是，假如某地真的相應國務院醫改辦的號召，真的實施一票制了，發票、貨物及貨款又該怎樣流轉呢？

代理商打款給廠家，
廠家通過商業把貨發給醫院，並和商業結算配送費
醫院回款到廠家
廠家返款給代理商

從上可看出，這些流程和兩票制也並無兩樣，但商業公司三大功能減少的兩個：資金墊付和信息反饋功能，不會在藥品供應鏈中消失，而是轉移到廠家身上。但問題是，廠家有這個能力來實現這兩個功能嗎？

首先，資金墊付就是廠家不可能承受之重。正因為如此，85%以上的生產企業採用底價代理模式，目的就是不願意也不能在流通領域中墊付流動資金。另一方面，醫院在整個醫改過程中，由於補償機制、資源分佈、運營效能等諸多原因的掣肘，醫院的資金周轉能力並非是想像的那麼樂觀，這也是很多地方商業公司為何回款慢賬期長的根本原因，醫院在拖欠商業公司的貨款嘛！

其次，廠家要憑一己之力真正瞭解醫院的狀況也幾乎不可能，醫院分散，廠家自身的銷售資源有限，信息反饋機制中缺少商業這個環節，信息無法及時準確傳輸。在一票制的前提下，廠家作為唯一的藥品供應商，如果缺乏對市場的瞭解，市場將無法正常開展。

即便要實施一票制，廠家沒那麼多銷售人員，對於醫院的結算業務，多半會委託商業公司或代理商代為完成。這麼一來，商業和代理商其實是變為生產企業的銷售團隊，未來，廠商之間的合作關係還會強化，一票制更是推動了這一發展趨勢。

因此，在一票制的模式下，生產企業承擔商業公司的職能幾乎是不可能完成的任務。即便廠家減低姿態，把資源下沉至終端，整體運營成本也是極度高昂，效率低下，效果不佳。

一票制不可能成為主流開票模式

一票制無論從市場經濟的專業化分工，還是從醫藥市場的實際情況分析，都很難在現實的市場環境下存活。這不僅不能落實十八大和十八屆二中、三中、四中全會精神發揮市場在資源配置中起決定性作用，也不利於7號文希望的那樣規範藥品流通秩序和整合重組。
　　
此外，多票制的形成與藥品定價機制息息相關，伴隨著底價代理模式長期存在於市場，這是以藥養醫體制下的衍生品而不是動因，因此，想把N票制的N減少，無論是變為2還是1，不能根本上破除以藥養醫，也無法解決醫藥購銷領域里長期存在的商業賄賂。