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關於醫藥流通行業 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/36392620

看益豐藥房的招股書,順帶把醫藥流通行業的知識完全的梳理了一遍,雖然對這個行業一直在關註,對國藥系的布局一直在跟蹤,但從來沒有那麽完整的梳理過邏輯,感謝這份招股書,價值千金啊。建議投資醫藥流通行業股票的朋友們好好看一看。我這里也分享一下,我整理和評註後的數據、邏輯:

1.醫藥流通行業

截至2013年底,全國共有藥品批發企業1.49萬多家;藥品零售連鎖企業3,570家,下轄連鎖藥店15.82萬多家,零售單體藥店27.44 萬多家,零售藥店門店總數達43.27 萬多家。2013年,藥品流通市場規模穩步提高,全年藥品流通行業銷售總額 13,036億元,同比增長16.7%,其中藥品零售市場2607億元,扣除不可比因素同比增長12%,城市社區和農村基層藥品市場規模明顯擴大。

藥品流通企業兼並重組步伐加快,行業集中度開始提高。2013年藥品百強批發企業銷售額占全國藥品批發銷售總額的64.3%。連鎖經營發展較快,連鎖企業門店數已占零售門店總數的1/3,百強連鎖企業銷售額占零售企業銷售總額的28.3%;現代醫藥物流、網上藥店以及第三方醫藥物流等新型藥品流通方式逐步發展,扁平化、少環節、可追蹤、高效率的現代流通模式比重開始提高。

由於長期實行的“以藥補醫”等體制性弊端,以及藥品定價、采購和醫保支付機制不完善等問題,加上準入門檻較低、行業規劃管理欠缺、市場競爭不充分、執法監督工作不到位等因素,導致藥品流通行業存在以下突出問題:一是流通組織化現代化水平較低。藥品流通行業集中度低,發展水平不高,跨區域擴展緩慢。現代醫藥物流發展相對滯後,管理水平、流通效率和物流成本與發達國家存在很大差距。二是行業發展布局不夠合理。藥品流通城鄉發展不夠平衡。三是流通秩序有待規範。藥品購銷領域各類違規經營現象比較突出。部分零售藥店出售假劣、過期等不合格藥品。部分中藥材市場存在藥材交易混亂、質量缺乏保障、市場管理缺位等問題。

我國醫藥流通市場集中度情況,如下圖:



從圖中不難看出,2013年銷售總額超過100億元的大型醫藥企業也有12家了,這與全球醫藥巨頭400-500億美元的銷售規模相比,仍有一定的差距。根據商務部統計,2013年主營業務收入前100位的醫藥分銷企業銷售規模占同期全國市場規模的 64.3%,比2012年提高0.3個百分點;其中前三位營業收入占同期市場規模的29.7%,比2011年提高0.9個百分點。目前,我國醫藥分銷行業已經具備了一定的行業集中度,且遠高於醫藥零售行業,分銷行業集中度的提高也會帶動醫藥零售行業集中度的提高。

2.醫藥零售行業

醫藥零售行業是醫藥流通行業的細分子行業,根據 SFDA 南方所的統計,2001年-2013年,我國醫藥零售市場總規模(含零售藥店和醫療機構)實現了16.26%的年複合增長,其中 2013年達到12645億元,同比增長17.99%。不過09年後行業的整體增速在下滑。如圖所示:


醫藥零售市場終端主要包括醫療終端和零售藥店兩大類。從發達國家的行業發展趨勢以及我國新醫改的精神來看,“醫藥分離”是長期發展趨勢。歐洲90%以上患者通過零售藥房獲得藥品,美國80%以上的藥品通過零售藥房出售,日本這一比例也達到了50%以上。但目前我國醫藥零售市場的終端仍以醫院為主。2013年我國醫藥零售市場總規模12645億元中,醫療終端市場總規模達到10026億元,占比79.29%;零售藥店市場規模約為2619億元,占比僅20.71%。

我一直沒有仔細的寫過醫藥流通這個行業,主要是這個行業的水比較深,國家的政策是決定行業發展方向和速度的主要因素。解讀起來確實有難度。醫藥為什麽不分家,因為分家以後領導們的油水就沒了。

根據國家藥監局數據,截至2013年底,我國零售藥店總數達到43.27萬家,其中藥品零售連鎖企業3570 家,下轄門店15.82 萬個;零售單體藥店 27.44萬個,連鎖率約為36.57%,平均每家連鎖企業的門店數量僅有44 家左右,而美國前三大零售藥店的藥店數量均在 4000家以上,其連鎖化率達74.20%。下圖為美國的發展歷程:


據商務部數據顯示,2013年,我國前100位藥品零售企業銷售額占零售市場銷售總額的28.3%。其中,前5位企業占9.0%,前 10位企業占14.4%,前20位企業占18.5%,前5位企業至前100位企業占零售市場總額比重較上年均有不同程度下降,這和地方零售藥店的崛起有關。

總的來說,我國醫藥零售行業的連鎖化率和龍頭公司市場占有率實在太低太低了,不過這也意味著行業未來的空間無比巨大。

目前,醫藥零售仍以連鎖門店模式為主,但隨著新醫改的推行,醫院藥房托管、網上藥店的等多種模式都會出現。誰都不能阻止歷史的車輪滾滾向前。藥房托管和網絡藥店的模式這兩年非常火熱。藥房托管是指醫療機構通過契約形式,在藥房所有權不發生變化的情況下,將藥房交由具有較強經營管理能力、並能夠承擔相應風險的醫藥流通企業進行有償經營和管理。藥品商業企業與醫院簽訂的托管合同,醫療機構將藥品收入的一定比例支付給受托方,剩余歸醫療機構所有。而網店無需過多解釋,截至 2015年1月,根據國家藥監總局披露數據,全國取得互聯網藥品交易資格證的企業已達 368 家,其中獲得 B2C 模式(企業向個人消費者提供藥品)的網上售藥資格的藥店由2010年底的21家增至270家,網絡藥店的發展是醫藥零售企業發展的趨勢之一。

當然網店肯定會對現存的實體零售有一定的沖擊,但因為醫藥行業的特殊性,沖擊的範圍短時間只會局限在OTC品種上,無需太過擔心。

其實這個行業公司的核心競爭力就在“流通”兩個字上了,簡單說就是誰的成本更低(上遊采購成本),誰的渠道建設更好(下遊銷售價格),誰就能更具有優勢。之前我一直比較看好國藥系在這個行業的布局,接下來簡單益豐制藥和行業內幾家大公司的對比……

具體完整的解讀,見摩爾平臺的新股分析,估計這批新股研究的下篇將會在明天發表。
關於 醫藥 流通 行業 價值 at 風險
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