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金徽酒回複上交所問詢：不存在虛構交易 18日複牌

金徽酒5月15日晚間回複上交所問詢表示，公司前期信息披露真實、準確，銷售數據真實有效。公司或關聯方與其經銷商不存在以私下利益交換等方法進行惡意串通以實現收入、盈利的虛假增長；不存在與經銷商串通，通過期末集中發貨提前確認收入、或放寬信用政策等方式換取收入增加的情況；不存在虛構經銷商與公司的全部或部分交易。

近日，有媒體報道《金徽酒大客戶稅務數據與公示數 據相差 400 多倍》，質疑金徽酒《首次公開發行股票招股說明書》中披露的前五大經銷商銷售收入與其納稅 收入存在差異，質疑公司業績不真實。同日下午，公司收到上海證券交易所《關於金徽酒股份有限公司媒體報道事項的問詢函》。公司股票因媒體報道需澄清於5月15日申請停牌。停牌期間，公司保薦機構國泰君安證券股份有限公司、會計師天健會計師事務所已對媒體報道內容進行核實，目前核實文件正在履行各自內核程序，未能與該公告一並回複。公司股票將繼續停牌，並將於5月18日（周四）複牌。

對於上證追問媒體報道是否屬實，公告稱，公司已建立經銷商銷售先款後貨、定期對賬等銷售有關內控制度，歷年前五大客戶收入真實、準確。結合白酒經銷商特征及受同一控制人控制合並口徑統計對經銷商銷售額。2012年至2016年，公司前五大經銷商銷售回款中經銷 商對公賬戶回款比例分別為 7.27%、1.69%、3.81%、25.77%、25.90%，其他回款皆為經銷商股東、家庭成員、親屬或店員、分銷商直接支付貨款。上述媒體所采訪均為經銷商部分經營者，有意忽視經銷商其他股東、家庭成員、親屬或店員、分銷商等名下付款及銷售情況，在未對事實充分調查情況下主觀臆測，存在嚴重誤導廣大投資者的傾向。

對於上證追問媒體報道所涉經銷商歷年對外實際銷售公司產品的金額。公司答複稱，公司經銷商為小型公司制企業或個體工商戶，經營方式靈活多樣、為獨立經營主體，公司一直對經銷商銷售實行“先款後貨”制度，收到貨款後再發貨，形成實際銷售。經銷商對外銷售量大面寬，渠道複雜，公司無法統計經銷商向下銷售的具體金額。公司長期對經銷商進行庫存管理，公司業務人員或市場專員定期對經銷商檢查庫存，如發現高於核定的庫存常量，公司再不收款發貨，以維持經銷商庫存合理水平，保證市場平穩。通過定期盤點經銷商庫存，上述經銷商期末庫存合理，不存在年底大量囤貨情形，也不存在次年大量退貨的情形，經銷商向公司采購產品已實現最終銷售。

回應萬達“股債雙殺” │萬達電影總裁曾茂軍：抹黑和謠言帶來惡劣影響，複牌說明我們坦坦蕩蕩

每經影視實習記者 蘇傑德

每經影視編輯 杜蔚

6月23日早上七點半，萬達會議室燈火依然通明，距離股市開盤還有兩個小時，必須拿出對策提振市場信心；距離萬達員工上班時間還有一個小時，必須拿出行動給員工以鼓勵；距離危機開始已經過了二十二個小時，外界的疑惑終要解開。

這是萬達近幾年少有的危機。面對6月22日以來的股債雙殺局面，萬達電影總裁曾茂軍在23日午後召開的小範圍媒體溝通會上，回應了市場上的種種質疑之聲。每經影視（微信號：meijingyingshi）記者全程參與了這次溝通。

緊急會議決定10億增持

6月23日下午，北京東城區建國路93號萬達電影公司會議室，萬達電影總裁曾茂軍回憶起早上七點半緊急召開的會議。他說，“這個會太關鍵了。”就是在這次會上，萬達董事長王健林提出，要拿不超過10億元資金增持上市公司，以示對控股公司萬達電影的信心。

6 月 23 日一早，萬達電影公告稱，接到公司控股股東北京萬達投資有限公司(以下簡稱“萬達投資”)增持通知，萬達投資基於對公司未來發展前景的信心以及對公司價值的認可，計劃自 6 月 23 日起 3 個月內增持公司股份。本次增持，累計增持金額不超過 10 億元。

▲萬達電影6月23日發布了澄清並複牌公告（圖據巨潮資訊）

這一消息立竿見影，股價開盤飄紅，眾高管們都松了一口氣。截止23日收盤時，其股價上升3.60%。

為何此前股價會突然下跌，是外界關註的焦點。曾茂軍坦言，“我確認是傳言導致的。”他所說的傳言主要指的是部分銀行拋售萬達債券一事。

6月22日開盤後，萬達電影開市便“飄綠”。期間，上述傳言傳播範圍越來越大。到中午快休市時,跌幅已經超過9%。曾茂軍回憶說，當時發現公司股價異動的比較厲害。曾茂軍多次強調，這個消息事被一些人給放大了，給人利用了。

就在各種消息滿天飛時，萬達集團發表了第一則聲明，稱“網上有關銀行拋售萬達債券一事屬於謠言，建行等行從未下發此類通知。”萬達集團的這則聲明中，尚未就萬達債券的大幅波動的原因給出有針對性的回應。

▲萬達集團6月22日發表的聲明

不過，這則“經營一切良好”的聲明並沒能改變股票下跌的趨勢。隨即，萬達電影宣布22日下午1點起臨時停牌，原因在於，“公共傳媒出現可能對公司股價產生較大影響的信息”。

海外電影投資未受影響

停牌後，整個萬達集團系統加速運轉，力圖找到解決辦法。

曾茂軍說，22日晚，萬達跟所有大的銀行，銀行的總行都進行了溝通。得到的消息是，最近確實國家對海外的資金有一些梳理。他認為，這是國家正常的監管，不僅僅是對萬達。

此前，財新傳媒22日報道，銀監會在今年6月中旬要求銀行排查包括萬達、複星以及海航等在內的數家企業的授信與風險，排查對象為近年來海外投資比較兇狠、在銀行業敞口比較大的民營企業集團。受此消息牽連，複星醫藥的A股和H股當日盤中也分別跳水8%和5%。

曾茂軍解釋，監管層排查本身是好事。萬達不存在謠傳的行為，23日股票複牌，從一個方面“說明了我們心里坦蕩”。“萬達拿出不少於10億元現金增持上市公司，說明我們現金流是充足的。而且，萬達院線賬上就還有20多億現金”。

對於市場關註的萬達海外並購問題，曾茂軍稱，萬達目前沒有接到公司在海外有大宗並購的信息，哪天突然有一個很便宜標的，也不排除去考慮。 

對於外匯政策趨嚴的影響，曾茂軍稱，萬達很多並購都是之前發生的，影響不大。他用影片《唐人街探案2》投資舉例稱，一部影片，差不多一兩千萬美元才能拍攝完成。國家對於這種行為是支持的，只是審批流程比過去要嚴格。萬達電影是經過了相應的審批，最終也是拿到的相應的外匯，劇組大概一兩周左右就會開始拍攝。

中國聯通公告：三個交易日內披露預案並複牌

8月16日，中國聯通董事長王曉初在2017年業績發布會上公布混改方案並宣布，將引入包括騰訊、百度、京東、阿里巴巴在內的14位戰略投資者，認購中國聯通A股股份，交易總對價約780億元。同時中國聯通擬向核心員工授予約8.5億股限制性股票，價格為每股3.79元。

不過，16日晚間，中國聯通A股關於混改的公告突然從上交所網站“消失”。

在業內人士看來，聯通混改很大程度上能夠解決自身資金短缺的問題，有利於公司經營決策機制的改進。與互聯網巨頭合作，資源互補，可以促進聯通的轉型。但也有業內人士指出，14家巨頭入局，混改後如何進行有效的決策管理，是一個值得思考的問題。

牽動互聯網半壁江山

作為國企混改試點，牽動各方神經的聯通混改，此前就和BAT等互聯網巨頭“緋聞”不斷，而這次有了確切消息。

根據公告，中國聯通此次將引入14家企業，主要包括大型互聯網公司、垂直行業領先公司、具備雄厚實力的產業集團和金融企業、國內領先的產業基金等四大領域的巨頭企業。

據王曉初介紹，引入的民營戰略投資者中，騰訊擬投資110億元、百度擬投資70億元、阿里巴巴擬投資43.3億元、京東擬投資50億元、蘇寧擬投資40億元、光啟互聯技術擬投資40億元、淮海方舟信息基金擬投資40億元，鑫泉基金擬投資7億元。國有企業有兩家，中國人壽擬投資217億元，另外一家是中國中車。

中國聯通公告顯示，混改前公司總股本為約211.97億股。在此次混改過程中，公司擬向戰略投資者非公開發行不超過約90.37億股，募集資金不超過約617.25億元；由聯通集團向戰略投資者協議轉讓其持有的約19億股公司股票，轉讓價款約129.75億元；向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性股票，募集資金不超過約32.13億元。

上述交易對價合計不超過約779.14億元。上述交易全部完成後，按照發行上限計算，聯通集團合計持有公司約36.67%股份，新引入戰略投資者持股比例約35.19%。

在公司治理結構設計上，混改方案指出，將以市場化運營為原則，擬通過混改形成多元化董事會和經理層，堅持同股同權，讓參與進來的國有資本和非國有資本有話語權，適當引入新的國有股東和非國有股東代表擔任公司董事。這意味著騰訊、百度、阿里巴巴等將有機會進入決策層。

知名電信專家陳誌剛對《每日經濟新聞》記者表示，互聯網企業能給聯通帶來的變化是多方面的。如果雙方能真正加強合作協同，或許能給聯通帶來文化和競爭方式上的改變。混改後的聯通或許能為電信運營商闖出一條新路，不再把精力和資源投在狹窄的傳統電信業務方面。

“中國聯通在傳統的移動通信業務上陷入被動，在和中國移動、中國電信的競爭中不具備優勢，未來可以通過與互聯網企業的合作獲得大發展。”電信分析師康釗在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，未來聯通或在物聯網、雲業務、渠道效率提升等方面有所突破。

聯通擬通過5G搶占先機

中國聯通2017年上半年財報顯示，期內公司4G用戶凈增3426萬戶，總數達到1.38億戶，4G用戶月戶均數據流量達到3330MB，遠高於去年同期。財報指出，中國聯通將以流量釋放為引領，推進產品向流量型產品轉型。

不過，方正證券研報指出，聯通與移動在移動通信網絡質量上的差距大約對應34萬個基站，需要約500億資金。截至今年上半年，聯通4G用戶數僅為移動的23%，甚至不及中國電信的1.52億戶。不過，方正證券指出，混改有可能解決這筆資金缺口，加上混改在體制機制上對聯通的推動作用，混改將推動聯通進入快速發展模式。

《每日經濟新聞》記者註意到，聯通此次的混改方案指出，對4G網絡進行持續擴容和能力提升刻不容緩，虛擬現實技術、物聯網、車聯網和工業互聯網等新興業務也對中國聯通網絡的速率、連接數、時延和可靠性提出了更高的要求。此次募集資金將用於“4G能力提升項目”、“5G組網技術驗證、相關業務使能及網絡試商用建設項目”和“創新業務建設項目”。

中國聯通表示，未來必須聚焦核心業務、提高4G網絡服務能力，滿足數據流量高速增長的需求。同時，中國聯通需要發展和建設更加智能化和靈活化的5G網絡，以滿足未來日益多樣化的業務需求，並通過提前布局5G網絡建設、搶占市場先機。

陳誌剛認為，當前聯通最大的挑戰在於網絡能力和服務能力，這是聯通兩大傳統短板，需要聯通提升網絡口碑和服務口碑，重振市場和用戶的信心。

值得一提的是，聯通在混改的同時，還向員工發了一筆“福利”。中國聯通擬向核心員工授予約8.5億股限制性股票，價格為每股人民幣3.79元。記者註意到，中國聯通A股停牌前股價為7.47元。這意味著，這些核心員工能以幾乎五折的價格買到聯通股票。

每經記者 張斯 實習記者 劉春山 每經編輯 賈運可 實習編輯 方芳

樂視網已準備在近期複牌 屠戮還是重生將見分曉

棱鏡 2018-01-17 13:54

來源 | 棱鏡（ID：lengjing_qqfinance）

作者 | 李思誼 鄔川

編輯 | 劉利平

2018年1月15日，騰訊《棱鏡》從多個獨立信源處獲悉，樂視網目前已經做好了複牌的準備工作，複牌公告發出的時間將在近期。但不排除受突發因素影響，複牌時間再度延後。

其中一位信源表示，複牌公告發出的次日可能不會立即複牌，而是在此後數日，且在正式複牌之前做一個線上說明會。

另一位信源稱按原計劃上周（1月8日至1月12日）複牌，但是因一些其他因素暫緩。

“具體何時複牌，要等監管層面的通知。”一位樂視網內部人士稱，複牌的準備工作已經有一段時間，目前基本準備就緒。

樂視網官方回複騰訊《棱鏡》就此事的問詢時稱“請以公司公告為準”。

樂視網處於停牌狀態已有八個月之久。2017年4月16日晚間，樂視網發布公告稱，擬調整收購樂視影業方案，股票自4月17日上市開始起停牌。樂視網前一個交易日（2017年4月14日）的收盤價為30.68元/股。

根據深圳證券交易所2016年5月27日發布《中小企業板信息披露業務備忘錄第 14 號：上市公司停複牌業務》中指出，公司籌劃各類事項連續停牌時間自停牌之日起不得超過6個月。

在樂視網停牌接近6個月時，2017年10月10日，樂視網以“本次重大資產重組涉及重大無先例事項”為由繼續停牌。此前的9月27日晚間，樂視網發布公告稱，將擬更名為“新樂視”。

2017年12月25日，樂視網發布公告稱，樂視影業方面擬進行股權調整。融創中國（1918.HK）實際控制公司天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司擬對樂視影業進行增資。

增資完成後，天津嘉睿持有樂視影業40.75%股權，為第一大股東；樂視控股（北京）有限公司持有樂視影業16.3592%股權，為第二大股東。

早在2017年12月14日，落款為深圳某券商經紀事業部的一則通知顯示，要做好樂視網複牌前後的各項準備工作。

多家公募基金下調樂視估值

已經更名為新樂視的樂視網複牌在即，二級市場的投資者將如何選擇去留？持有樂視網的個人投資者焦慮不安，期盼早日複牌，而機構投資者早已通過下調估值表明了立場與態度。

自樂視網停牌以來，諸多持有樂視網的公募基金下調樂視網估值。僅2017年11月15日至18日，有至少26家機構宣布調降樂視網的估值，隨之而來的是，重倉持有樂視網的基金產品凈值大跌。

2017年7月8日，中郵基金、嘉實基金下調樂視網估值價格為22.37元/股；易方達基金對樂視網的股票價格下調至22.05元。緊接著，7月10日，國泰基金、工銀瑞信基金也宣布對樂視網按照22.37元/股進行估值。

2017年8月25日，樂視網向全體股東每10股派發現金紅利0.28元並轉贈10股。轉增完成後，樂視網除權價變為15.33元/股，總股本由19.95億股增加一倍，至39.89億股。

這一輪轉增股本後，10月28日至31日，中郵基金、嘉實基金、天弘基金等超過20家基金公司集體下調樂視網股票估值。其中，大部分基金將樂視網的估值下調為7.82元/股。

2017年11月15日，財通基金、嘉實基金、易方達基金宣布，將自11月14日起對樂視網按照3.91元/股進行估值；多只產品重倉樂視網的中郵基金宣布，將樂視網按照3.92元/股進行估值。

相較於10月份的估值，這一輪下調價接近腰斬，這意味著按照上述機構的估值體系，樂視網的估值僅為160億元。而停牌前其總市值為612億元。

一位大型公募基金投資總監表示，公募對於樂視網的估值下調，是為了應對樂視網複牌後的補跌。

一般而言，如果重倉股複牌後補跌，基金在停牌期間一直未進行估值調整，那麽按照複牌後的最近交易價格計算，基金凈值會出現大幅下跌，給流動性帶來極大沖擊。

“提前下調樂視網估值，也就是下調基金凈值。”如果不下調凈值，那麽基金投資者會擔心複牌後凈值下跌而提前擠兌贖回基金，引起流動性恐慌。

截至2017年9月30日，從基金三季報來看，持有樂視網的基金達64家，持股總數為1.9億股，持倉占流通股比為7.4%，總持股市值為21億元；其中共有34只基金重倉持有，持股總數為1.23億股，占樂視網流通股比例為4.84%，持股總市值為14.07億元。

由此可見，樂視網的基金持股集中度較高，複牌後，公募的羊群效應將更加明顯。

上述投資總監稱，樂視網2017年大概率是虧損收尾，如果能在2018年扭虧為盈，那麽4元錢的估值確實有點低。

“加上重組的成功，連續跌停後的股價確實存在企穩回升的可能。”但他同時提醒，投資者需要做好爆倉踩踏的準備。

私募與大戶或進行抄底

根據騰訊《棱鏡》從多家私募處了解到，不乏一些私募與大戶摩拳擦掌，準備資金抄底新樂視，他們都想複制當年徐翔撬開重慶啤酒的連續跌停操作。"當負面情緒極端一致的時候，就是反轉的時機。”一位寧波的操盤手分析，大概6、7個跌停板就會有遊資嘗試撬板。

“但是抄底盤面臨的，是嚴格止損的融資平倉盤，以及大股東的股權質押平倉盤。”上述投資總監分析，因此抄底樂視網無異於火中取栗，操作難度極大，如果是杠桿資金抄底，很有可能自己也得跟著平倉。

截至2017年10月30日，樂視網融資余額仍高達32.97億元。即便此後仍有融資投資者進行現金還款，按照先前的融資余額減少速度，估計樂視網當前的融資余額仍會超過30億元。

對於融資負債，融資投資者有兩種方式還債，一是賣券還款，二是現金還款。在停牌期間，由於無法賣出樂視網，只能采取現金還款，但一旦複牌，會有投資者不計成本賣出樂視網股票還款，但恐怕賣盤過大，承接盤太少，賣出者寥寥無幾，只能觸發券商自動平倉機制，連續掛跌停板價格，不計成本賣出。

“跌停價掛單平倉，買盤太少無法賣出，下一個交易日繼續跌停價掛單平倉。”成為惡性循環，這還沒有算上大股東賈躍亭的股權質押平倉盤。

賈躍亭所持股票存在平倉風險

根據樂視網公布的第三季度財報，目前第一大股東賈躍亭所持股數量為10.24億股，占比25.67%。其中，質押數量為10.20億股，占賈躍亭所持股份的99.54%。同時，賈躍亭所持樂視網股份全部被凍結。

以樂視網停牌前的收盤價15.33元/股計算，賈躍亭質押的樂視網股份市值達到156億元。若以多家公募給出的最新估值3.91元/股計算，賈躍亭的質押股權賬面價值僅為40.04億元。

一位券商經紀業務負責人向騰訊《棱鏡》透露，券商會不會不計成本將賈躍亭的質押股票平倉仍不確定，如果能通過其他途徑讓賈躍亭還清本金和利息，那麽也就不用連續掛跌停價清倉所持股票。“不到萬不得已，券商不會去平倉賈躍亭的質押股票。”

賈躍亭的股權質押中，有4.67億股限售股，在2019年之前都不會解禁。對於以平倉線來管理風險的質權方而言，限售股質押的風控難點在於標的難以處置。因此，由於限售股在一定期限內無法轉讓，一旦被質押的樂視網在鎖定期內暴跌並跌穿平倉線，質權方無法立即在二級市場處置股票止損。

上述經紀業務責任人表示，如果賈躍亭無法追加質押物，那麽質權方會找一個三方擔保人增加賈躍亭的質押擔保，很有可能是融創中國。如果融創中國不願意擔保，那麽會在市場上尋找一個協議成交的大買家，也有可能是融創中國關聯的資金方。

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21家新三板長期停牌企業集中複牌，5家暴跌成仙股

周二，新三板共有21家公司集中複牌，其中煥鑫新材（831143.OC）、宣愛智能（430196.OC）、華麗包裝（831028.OC）、銀豐棉花（831029.OC）、億豐潔凈（831666.OC）等18家企業停牌時間超一年，這是新三板長時間停牌股票第一次大規模集中恢複轉讓。

複牌首日，煥鑫新材等五只做市股票均發生暴跌，有的盤中跌幅超過90%。截至收盤，五只股票全部跌成仙股，領跌周二做市企業跌幅榜。宣愛智能最低甚至以4分錢成交。

分析人士指出，五家公司暴跌與出現治理風險或者業績大幅下滑有關，投資者可能並不清楚公司內部究竟發生了什麽，因此踩踏出逃。

對長期停牌新三板股票複牌，市場人士認為，新三板過去一年多做市指數跌幅過大，二級市場的流動性日漸困乏，市場估值整體下行。並且很多基金期限可能到期或臨近到期，投資者財務成本和壓力較大。

5只做市股複牌暴跌

周二，煥鑫新材、宣愛智能、華麗包裝、銀豐棉花、億豐潔凈領跌做市股票排行榜，跌幅均超過70%，收盤價全部低於1元。

創新層企業煥鑫新材周二開盤股價下挫，最低跌至6分錢，尾盤企穩收至0.31元，全天下跌86%，總成交額241萬元。

截至2017年8月末，煥鑫新材共有包括天星資本在內的150多戶外部投資者。如果按照去年3塊多錢的平均成交價格，股東損失在九成以上，公司市值大幅縮水。

去年12月，煥鑫新材因籌劃股票回購事項開始停牌。就在停牌期間，公司爆出了風險事件。公司及公司實際控制人錢建華被列入失信被執行人名單，公司房產土地被查封。最近，公司還因為被舉報存在不規範經營，正接受江蘇證監局的監督檢查。

3月，公司主辦券商大通證券發布風險提示函稱，公司持續經營能力存在重大不確定性，公司及其實際控制人、控股股東存在被處罰的風險。公司實控人錢建華、副總經理錢小金涉嫌違規擔保、資金占用、隱瞞重大訴訟等違法違規行為。

公司至今尚未聘請會計師事務所，公司2017年年報和今年第一季度報告預計無法按時披露。

汽車駕駛模擬器生產商宣愛智能也出現了風險事件，公司停牌超過一年，去年2月因籌劃重大事項停牌。周一，公司公告稱，因為股票暫停轉讓時間較長，為保護投資者知情權及交易權，決定複牌。

宣愛智能周二開盤下挫，收至0.15元，全天下跌86%，總成交額40萬元。該公司做市商中泰證券，以及四川信托、瀟湘資本等機構被埋。

據悉，宣愛智能因債務違約引發多起起訴訟，部分銀行賬戶及部分股東股權以及公司名下位於北京的房產處於凍結狀態。今年4月，公司實控人、副總經理、董事會秘書等4人被納入失信被執行人名單。公司表示，正在配合法院進行相關資產的拍賣、變賣等處置工作。

公司尚未公布年報，但是根據2017年半年報，公司去年上半年營業收入竟為-150萬元，凈利潤大幅下滑，半年虧損338萬元。主辦券商中信建投證券提示風險稱，公司受行業政策環境波動影響業務量大幅下降，且相關訴訟將對公司經營方面產生不利影響。

宣愛智能主要產品涉及智能模擬汽車教育裝備，和智能模擬軍事訓練教育裝備。公司表示，因軍隊機構調整改革及人事變動使得軍隊采購預算的執行效率大幅下降。公安部“自學直考”的新政出臺也直接影響了傳統培訓市場的需求。

做市商出逃，投資者謹慎抄底

南山投資創始合夥人周運南對第一財經記者表示，長時間停牌新三板個股複牌暴跌有多種原因，除了企業自身的原因，也和新三板市場環境有關。

“新三板過去一年多做市指數跌幅過大，二級市場的流動性日漸困乏，市場估值整體下行。並且很多基金期限可能到期或臨近到期，投資者財務成本和壓力較大。這些都對複牌後的二級市場造成了極較大壓力。”周運南表示。

（三板做市指數自2017年4月走勢）

華麗包裝、銀豐棉花複牌首日分別暴跌78%的76%，兩家公司雖然沒有被質疑持續經營風險，但也都跌成仙股。

華麗包裝停牌將近兩年，期間業績出現驟然下滑，停牌前每年4千萬元上下的利潤，但2016年一度出現2000多萬元虧損。銀河證券、東莞證券、中原證券等做市商紛紛退出為公司做市。

銀豐棉花也存在業績波動的問題。控股股東銀豐集團周一公告將增持公司不超過10%的股份，但還是難阻暴跌命運。公司是一家棉花收購加工貿易企業，但是在2016年給棉花做套保的時候，在期貨市場虧了6.6億元，直接導致公司當年凈虧兩億多元。

公司雖然及時停牌，但是有安信證券、東莞證券、恒泰證券、中銀國際、長江證券、廣州證券等八家做市商“恕不奉陪”，退出做市。到周二恢複交易，公司停牌時間達整整兩年。

市場分析人士曹水水告訴記者，“停牌那麽久複牌暴跌，是股東流動性需求的集中體現。另外新三板流動性比較低，能承接的盤比較少，容易造成恐慌情緒，大家都在賣，如果晚賣就會比之前價格低不少。”

曹水水認為，這幾家做市公司企業最大的問題還是公司內部治理問題，因為治理問題所以停牌，但到複牌時這些問題還沒有解決。因為投資者不知道公司內部發生了什麽事情，無法評判公司的價值，所以只能割票。

21家集中複牌的企業中還有掛牌PE信中利（833858.OC），公司2015年掛牌以來大多數時間都處在停牌狀態，最近一次停牌是2017年3月，到現在也有一年多時間了。

周二，信中利集合競價撮合一次，成交價為10元，較上一收盤價下跌48%，全天成交金額高達7770元，公司最新市值為129億元。

去年3月，信中利因引入戰略投資人停牌。公司表示，已與戰略投資者進行了多輪磋商，內容涉及投資方式、估值條款、投資金額等投資條款。由於與戰略投資者簽署《保密協議》，不適宜披露戰略投資者名稱。而且戰略投資者還要看看公司2017年報的情況再說。

周運南表示，一般對於長期停牌的股票複牌，建議多觀望，謹慎抄底。如果硬要抄底，首先得全面分析企業基本面，其次是停複牌的真實原因。如果負面消息過多的建議遠離，如果消息偏暖，特別是大股東實力雄厚的可以在價格非理性踩踏時適當抄底。

新三板企業任性停牌的現象一直受到市場詬病。據記者統計，周二集中複牌的21家企業中，停牌原因主要為，重大事項、擬籌劃重大資產重組、IPO受理、擬終止掛牌等四項。

但根據股轉相關業務規則，公司的停牌時間，原則上不應超過3個月，延期恢複轉讓的時間原則上延期也不應超過3個月。

中國華融H股複牌大跌，提名王占峰為董事長

4月20日，恒生指數低開0.2%，報30647.94點。中國華融H股複牌大跌超10%。

今日早間，中國華融發布公告，出於個人原因，賴小民17日向公司董事會遞交辭呈申請辭去董事長兼執行董事職務，該辭任當日生效。公司擬提名王占峰擔任執行董事、董事長，李欣女士擔任執行董事、總裁。中國華融申請4月20日上午9時恢複交易。

4月17日，中央紀委國家監委網站顯示，中國華融資產管理股份有限公司黨委書記、董事長賴小民個人涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受紀律審查和監察調查。次日，中國華融停牌。

怡亞通股票5月16日複牌，深圳投控將晉身第二大股東

怡亞通（002183，SZ）終於引入了深圳市投資控股有限公司（深圳投控）作為股東，股票將於5月16日複牌。

5月15日晚間，怡亞通公告稱控股股東怡亞通控股5月15日與深圳投控簽署協議，約定前者將其持有的怡亞通13.3%股份轉讓給後者，轉讓價款為18.21億元，對應的每股價格為6.45元。

此次轉讓價較怡亞通停牌前收盤價折價約10%。5月2日，怡亞通因籌劃重大事項停牌，停牌前收盤價為7.17元。

怡亞通一季報顯示，控股股東怡亞通控股持有公司36.15%股份；第二大股東為持有怡亞通3.55%股票的信托基金。

這也意味著，股權轉讓完成後深圳投控將以13.3%的持股比例成為怡亞通第二大股東，怡亞通控股對怡亞通的持股比例降為22.85%。

怡亞通與深投控間的合作並不順利。怡亞通控股2017年就曾接觸深圳投控籌劃股權轉讓，怡亞通股票為此停牌接近一月，但當年的合作以流產告終。

2017年8月7日，怡亞通因籌劃重大事項即股票轉讓停牌；2017年9月1日，怡亞通公告稱，怡亞通控股與合作方深圳投控就戰略合作及涉及的股權轉讓等事宜進行了深入的洽商，期間，各方曾達成戰略合作框架，並各自履行審批流程，但最終未能簽署正式協議。

在後來的終止籌劃重大事項投資者說明會上，怡亞通方面表示，終止股權轉讓的原因為公司接怡亞通控股通知，經充分溝通與反複論證，各方一致認同怡亞通的發展戰略及前景，但亦認為控股權轉讓事宜尚不成熟，決定終止籌劃本次控股權轉讓事宜。

怡亞通正處於風口浪尖。停牌期間，一篇質疑怡亞通財務數據的文章在互聯網廣為傳播，該篇文章指出了怡亞通經營活動產生現金流量凈額與其凈利潤不匹配等問題。

財務數據顯示，怡亞通2015年到2017年公司經營活動產生現金流量凈額分別為-18.05 億元、-41.47 億元和 0.41 億元；同期凈利潤分別為5.95億元、5.19億元、4.92億元。

怡亞通在半年報問詢函回複函中表示，廣度供應鏈業務的代墊貨款、深度供應鏈業務規模增長導致的經營性占款和存貨增加是報告期內經營活動現金流量凈額為負的主要原因。

道有道複牌市值蒸發16億，股東新華網浮虧逾80%

周五，新三板創新層企業道有道（832896.OC）價格觸底回升，但是公司第六大股東新華網（603888.SH）仍浮虧超過80%。受兩年前“3.15”晚會曝光影響，道有道經過長期停牌，近日複牌市值蒸發了16億元。

今天是道有道複牌後的第四個交易日，截至今日收盤，道有道全天總共成交1萬元，收盤價為2.64元每股，盡管較昨日上漲了14.78%，但遠低於公司在2016年3月15日停牌前的收盤價17.48元/股，以今天的收盤價計算，公司市值僅剩2.59億元。

從2016年3月16日算起，到2018年5月14日，道有道停牌長達790個自然日。道有道停牌時間長達2年，源頭可以追溯到2016年的“3.15晚會”，央視點名道有道，曝光其明碼出售惡意扣費程序，導致消費者被莫名扣費等問題。

公司於次日申請緊急停牌，並且對視頻類、遊戲類軟件產品進行下線。隨後還收到了兩張罰單，包括北京市通信管理局下發的《行政處罰決定書》以及北京市工商局海澱分局的處罰決定，分別對道有道到處以警告並罰款3萬元、罰款20萬元。

風波發生後，公司合作夥伴新華網通過定增進入道有道。2016年7月，新華網作為單一認購方，以每股18.5元的價格，認購公司432.4萬股，總價約8000萬元。此後道有道實施了一輪利潤分配，每10股派2.5元轉3股，新華網的持股成本降至14元左右。

道有道暴跌，令新華網損失不少，以今天的收盤價計算，新華網浮虧超過80%，其持有的股份市值僅約1293萬元。目前，新華網持有道有道股權仍為5.1%。截至2018年3月31日，道有道共有股東74戶。

在315風波過去後，道有道仍是一直沒有複牌。公司停牌理由幾度更換，從央視曝光緊急停牌，到2017年1月變為“籌劃重大事項”，2018年3月，公司終止籌劃並購，宣布將複牌。第一財經記者向道有道了解到道有道在這期間先後向三家擬投資／收購標的進行交涉。

重大事項不確定因素消除後，道有道又因為做市商少於2家被暫停轉讓。在2015年掛牌時，道有道共有8家做市商，但去年12月21日，道有道的做市交易突然面臨重大考驗，7天之內7家做市商宣布退出，起初是中金證券宣布退出。隨後引發多米諾骨牌效應，中泰證券、方正證券、國信證券、長江證券等6家券商緊跟著退出做市。

5月14日，道有道被強制變更為集合競價轉讓複牌。複牌首日公司股價直接砸向跌停板，截至收盤封單達到32.5萬股。作為創新層集合競價股，道有道每天可撮合成交5次，但當天公司僅以跌停價成交了1手（1000股），成交金額8740元。

隨後的兩天，道有道的成交情況並未好轉，5月16日全天共成交3手，成交金額1.31萬元。而收盤時盤面積壓的賣單高達32.6萬股。5月17日，道有道收於2.3元/股，跌幅達47.37%，逼近跌停，成交量也只有2.5萬股，合計5.44萬元。

道有道董秘劉海櫟對第一財經表示，考慮到公司停牌時間較長，股東以比較低的價格轉讓股票也是可以理解的。

根據公開資料，道有道主要從事移動互聯網數據營銷，公司合作夥伴包括新華網，今日頭條，騰訊等。2015年7月公司在新三板掛牌，從2015年掛牌到2016年停牌前，道有道實際進行了3輪增發，合計募資超過2億元。

道有道在掛牌新三板表現一直頗為亮眼，並且入選創新層公司，在3.15風波之前，道有道的業績頗為不錯，2014年、2015年，道有道凈利潤均超過4000萬元。

直至道有道被3.15晚會點名，公司緊急停牌後，公司的業績急轉直下。2016年公司營業收入3.59億元，同比增長78%，凈利潤卻從4899萬元降至980萬元，下滑幅度達80%。

2017年公司營業收入5.17億元，同比增長43.97%，凈利潤則繼續下滑由盈轉虧，虧損2417萬元。2017年道有道毛利率也從2015年的45.3%降至8.51%。

盡管業績下滑嚴重，股票不受市場追捧，在周二公布的創新層初篩名單中，道有道仍第三次入選創新層。

常山藥業：股票可能被暫停上市，5月23日複牌

5月22日晚，常山藥業發布公告稱，公司股票可能被暫停上市，5月23日複牌。

稍早，常山藥業公告稱，收到中國證監會下發的《調查通知書》，因公司臨時報告涉嫌信息披露違法違規，根據規定，證監會決定對公司立案調查。目前，公司經營狀況正常。

5月15日晚間，常山藥業公告稱，全資子公司一款治療ED的片劑產品獲得GMP證書，產品可以上市銷售，此次《藥品GMP證書》認證的車間為固體制劑車間，生產品種為枸櫞酸西地那非片劑。公開資料顯示，枸櫞酸西地那非也叫萬艾可，中文簡稱“偉哥”。值得一提的是，常山藥業公告顯示，據統計數據，“國內ED患者人數約1.4億人”，假設其中有30%接受治療，人數將達4200萬人，假設接受治療的ED患者每年都能多次使用藥物，未來中國潛在的市場規模有望達到百億元級別，市場空間廣闊。

對此，深交所於5月16日向發出問詢函，要求常山藥業說明數據來源和準確性，並充分提示公司產品面臨的市場風險。常山藥業刊登補充公告，稱該數據系工作人員通過網絡檢索並節選自部分券商研究報告的表述，未對數據來源、計算方法和準確性進行核實。

在發布“1.4億中國男人不行”的公告之後，常山藥業受到熱捧，股價在5月16日、17日兩個交易日連續漲停，區間累計漲幅達20.56%。

緊接著，5月17日晚間，常山藥業公告稱，公司四名高管高樹華、高會霞、丁建文、黃國勝當日共計減持1008萬股，減持金額超8764萬元。根據常山藥業2017年業績報告，高樹華為公司控股股東、實控人，並任董事長、總經理，持有36.41%的股份；丁建文為公司董事、副總經理，黃國勝為公司副總經理，高會霞為公司創始人之一。

5月18日，深交所表示，常山藥業信披涉嫌違反相關規定，高樹華、丁建文、黃國盛在公司披露對股價產生較大影響的重大事件後的兩個交易日內減持，涉嫌違反《創業板上市公司規範運作指引》的相關規定，已對常山藥業及相關當事人啟動違規處分程序。

複牌前放大招！海澱區國資中心擬受讓三聚環保債權及應收賬款

三聚環保6月4日早間發布公告稱，與北京市海澱區國資中心簽署《戰略合作框架協議》，海澱區國資中心擬采用包括但不限於直接以現金受讓三聚環保對外債權以及以無追索應收賬款保理等方式受讓三聚環保資產中的應收賬款，擬受讓的債權及應收賬款總金額為60億元至80億元。光一科技預中標4630萬元國家電網項目；中潛股份擬收購深圳市蔚藍體育股份有限公司不少於55.33%的股權。

此前，有報道質疑三聚環保，認為該公司理財資金和利息收入與賬上貨幣資金不匹配；存在關聯交易問題；還質疑公司股東未來可能獲利套現等。

隨後，三聚環保公告表示，上述報道可能對公司股票和債券價格造成影響。三聚環保股票自5月29日起停牌，債券“16三聚債”從5月31日起停牌。

6月3日晚間，三聚環保發布了澄清公告，對此前媒體質疑的十三個問題逐一回應。同時，三聚環保的股票和債券“16三聚債”都將於6月4日複牌。

澄清公告稱，公司已經在定期報告中披露了公司關聯方的名稱，除黑龍江省龍油石油化工股份有限公司和鶴壁世通綠能石化科技發展有股份有限公司兩家公司外，公司與其他客戶均不存在關聯關系。此外，大股東還承諾，“自2017年7 月16日至2020年7月16日內不通過集中競價或大宗交易方式減持其所持有的公司股票，包括承諾期間因送股、公積金轉增股本等權益分派產生的股份。”

值得註意的是，作為創業板的明星股，三聚環保自2010年上市以來，業績一路高歌猛進。其營業收入從2010年的4.3億元增長到2017年224.8億元；同期的營業利潤從0.7億元增長到28.3億元。隨著業績增長，三聚環保的股價漲幅也已超過了10倍，截至停牌，市值在所有創業板A股公司中位列第十名。近年來持有該股的基金數量也在不斷增長，從2015年基金持有的93家，到2017年底的197家。