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網約車平臺和駕駛員將納入信譽考核 低於3分接受培訓

6月1日起，出租汽車企業（含巡遊出租汽車企業和網絡預約出租汽車經營者）、駕駛員（含巡遊出租汽車駕駛員和網絡預約出租汽車駕駛員）將被納入服務質量信譽考核。

這項考核由交通運輸部負責指導，各省、自治區政府交通運輸主管部門負責組織領導本行政區域內出租汽車服務質量信譽考核。

交通運輸部日前公布了新修訂的《出租汽車服務質量信譽考核辦法》（簡稱《辦法》）。交通運輸部運輸服務司副司長王繡春在今天（24日）上午舉行的5月份例行新聞發布會上表示，《辦法》調整完善了與深化出租汽車行業改革的頂層設計不相適應的內容，充分滿足網約車與巡遊車業態的不同管理需要，完善事中事後監管機制。

王繡春介紹，《辦法》進一步優化完善了巡遊車企業和駕駛員服務質量信譽考核指標，並將網約車平臺公司和駕駛員納入考核體系，全面提升出租汽車行業服務水平。

《辦法》將網約車新業態納入考核，明確網約車和巡遊車，均須要開展服務質量信譽考核。指標設置上，既考慮了網約車和巡遊車的共性要求，促進新老業態良性競爭、逐步融合發展；又根據網約車獨有的經營服務特征，量身定制設置了數據接入、運營服務信息公開等指標。

出租汽車行業是城市重要的窗口服務行業。攝影/章軻

《辦法》細化了出租汽車企業考核等級，對出租汽車企業考核在原有的B級、A、AA、AAA級等4個等級基礎，增加了AAAA、AAAAA等級，對駕駛員根據考核分數設定了AAA級、AA級、A級、B級4個等級。對出租汽車企業考核分值的分布設定進行了調整，加大了對為乘客提供運營服務等事項的考核分值，鼓勵企業加強內部管理，落實企業主體責任，引導駕駛員主動提高服務質量。

王繡春介紹，《辦法》對巡遊車企業從企業管理、安全運營、運營服務、社會責任和加分項目等5類共19個項目設計相應考核指標；對網約車平臺公司從企業管理、信息數據、安全運營、運營服務、社會責任和加分項目等6類共19個項目設計相應考核指標。

對駕駛員遵守法規、安全生產、經營行為、運營服務等方面實施考核，出租汽車駕駛員在考核周期內得分低於3分的，按要求接受培訓。出租汽車行政主管部門、出租汽車企業分別建立出租汽車駕駛員服務質量信譽檔案。

根據《辦法》，出租汽車駕駛員有下列情形之一的，出租汽車行政主管部門應當將其列入不良記錄駕駛員名單：在考核周期內服務質量信譽考核綜合得分為0分，且未按照規定參加培訓的；連續兩個考核周期服務質量信譽考核等級均為Ｂ級的；在一個考核周期內累計綜合得分有兩次以上被計至3分及以下的；無正當理由超過規定時間，未簽註服務質量信譽考核等級的；發生其他嚴重違法行為或服務質量事故的。

出租汽車行政主管部門應當建立不良記錄駕駛員名單數據庫，為出租汽車企業提供查詢服務，並加強對不良記錄駕駛員的培訓教育和管理。

《辦法》還提出，出租汽車行政主管部門應當在巡遊車服務監督卡上標註巡遊車駕駛員服務質量信譽考核等級。鼓勵通過車載智能終端或電子監督卡等形式標註巡遊車駕駛員服務質量信譽考核等級。網約車駕駛員服務質量信譽考核等級由網約車平臺公司在移動互聯網應用程序客戶端上標註。

統計數據顯示，目前全國有13萬家出租車企業，約260萬出租車從業人員。網約車統計數據不在其中。到今年2月底，各地共發放網約車車輛運輸證14萬多本，網約車駕駛員證23萬多本。

交通部：將網約車納入出租車服務質量信譽考核體系

24日，交通運輸部在5月份例行新聞發布會上，公布了新修訂的《出租車服務質量信譽考核辦法》(簡稱《辦法》)。《辦法》進一步優化完善了巡遊車企業和駕駛員服務質量信譽考核指標，並將網約車平臺公司和駕駛員納入考核體系。明確網約車和巡遊車，均需要開展服務質量信譽考核。

《辦法》規定，對駕駛員遵守法規、安全生產、經營行為、運營服務等方面實施考核，出租汽車駕駛員在考核期內得分低於3分的，按要求接受培訓。出租汽車行政主管部門、出租汽車企業分別建立出租汽車駕駛員服務質量信譽檔案。

被動資金5月31日收盤全部到位，MSCI將加大A股納入步伐

6月1日，A股被納入MSCI新興市場指數一事將正式生效，共有233家A股大盤股公司入圍。按MSCI公布的進程表，A股首次納入將在2018年6月1日、9月3日分兩次完成，6月1日進入首次納入適應期，納入比例2.5%，對應MSCI新興市場指數市值權重0.37%；9月3日完成首次納入，納入比例5%，對應權重為0.73%。

5月29日，MSCI主席、首席執行官亨利·費爾南德茲(Henry Fernandez)出席了在北京舉行的媒體發布會，他對第一財經記者表示：“未來，MSCI並不希望做頻繁、小幅度的納入調整，而是希望每次調整都會涉及更大百分比的A股納入，即步伐會更大。”同時，他也表示，目前對於進一步納入A股的中盤股尚無時間表，外資對於眾多A股上市公司的研究覆蓋能力能否匹配是主要考量之一。

更值得註意的是，究竟被動追蹤MSCI新興市場指數的資金何時流入A股？MSCI內部人士對記者解釋稱：“5月31日收盤後，A股就已經被正式納入到新興市場指數中（即當天被動資金要投資A股的都已經投完了）。6月1日正式生效，即到當天才能體現正式納入後的情況。”

盡管很多外資早前就通過滬港通、QFII（合格境外機構投資者）、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）布局A股，但納入MSCI也代表著A股不斷與國際接軌，將長期利好A股。MSCI預計，5%的納入權重將帶來近220億美元的資金流入。

先“試水”後加速

A股納入MSCI後，主要資金將由被動跟蹤MSCI新興市場指數的1.9萬億美元帶來。盡管早前眾多外資都已經主動配置A股，但A股對於很多外資而言仍是新興領域，除了BAT等海外上市的中國企業，眾多中國內地的上市公司對外資而言仍然陌生。因此，此次納入可謂是一次關鍵“試水”。

“如果海外投資者在這個很小額度的納入中，能增進對A股市場的了解、提升對A股的信心，預計更多國際資本將會進入中國市場。”費爾南德茲提及，在6～9月的這個階段，MSCI會與國際投資者、中國央行、香港金管局等保持密切溝通，並不斷收集反饋意見，包括了解投資者對於初步納入的體驗、是否有問題需要改善。

他也直言不諱地表示，在“試水”過後，未來納入的比例會更大，因為MSCI並不希望做頻繁、小幅度的納入調整，而是希望每次調整都會涉及更大百分比的A股納入，即步伐會更大。

過去很長一段時間以來，即在MSCI公布納入A股的決定後，主要在三大方面作出了諸多努力。

首先，MSCI不斷聽取客戶回饋，即全球機構投資者如何看待MSCI新興市場指數納入A股的決定。“我們驚訝地發現，機構客戶對這一決定非常支持，這超出了我們的預期。因為之前的經驗表示，往往機構都希望推遲這類決定。”他稱。

其次，“MSCI也不斷與內地和香港方面商量，包括希望上調每日交易額度，讓南下、北上資金進出更加便利。”他稱。早在4月11日，在博鰲亞洲論壇2018年年會“貨幣政策的正常化”分論壇上，中國人民銀行行長易綱宣布，為進一步完善內地和香港兩地股市互聯互通的機制，從5月1日起把互聯互通每日的額度擴大4倍。當時第一財經記者從機構處獲悉，這一調整其實也在為A股納入MSCI新興市場指數鋪路。

第三，MSCI還不斷與中國央行、香港金管局合作，確保離岸市場有足夠的人民幣存量，來滿足納入日的需求。同時，MSCI也在不斷豐富其投資工具，滿足機構的需求。

就中國的金融開放進程，費爾南德茲表示，“很難想象，中國作為全球第二大經濟體，擁有全球第二大的股市、第三大的債市，卻還沒有完全融入全球經濟金融市場，因此中國擴大金融開放只是時間、速度和形式的問題。”

同日，第十五屆上海衍生品市場論壇在上海開幕，中國證監會副主席方星海在論壇上表示，中國資本市場開放將在深度和廣度上繼續推進。

持續關註停牌、流動性問題

那麽，在A股“後納入時代”，MSCI的關註重點又在什麽領域？

記者獲悉，眼下確保資金進出的靈活性、繼續改善停牌問題、確保離岸人民幣的充足仍是MSCI的關註重點。

費爾南德茲對記者表示，9月納入階段完成後，MSCI的工作會集中在以下幾個層面：首先，確保投資者對中國市場的信心，即機構能不能把資本持續投入中國，要賣出的時候能否自由退出，也就是流動性問題，是外資對中國資本市場的基本信心；第二，A股有自身的獨特性，例如深、滬港通有額度的限制，只能投資1500只股票，機構也不能參與IPO；第三，市場關註的停牌問題進展需要進一步改善。

此外，持續確保離岸市場有足夠的人民幣存量也是一大關鍵，“外資要買A股的話，國際投資者都會通過滬深港通，就需要在香港市場獲取離岸人民幣，這是關鍵。”他稱。

其實，中國央行早前已經出臺了相應政策。央行近日發布了《進一步完善跨境資金流動管理、支持金融市場開放有關事宜的通知》（下稱《通知》），頒布了三項措施完善跨境人民幣資金管理。《通知》的一項重要舉措是“進一步完善滬深港通資金匯兌機制，便利境外投資者選擇使用人民幣或者外幣進行投資”。

交易人士也對記者表示，該通知的核心就是讓境外投資者可以更加便利得獲取並使用人民幣，同時境外人民幣存量會相應增加。

此外，過去幾年MSCI無法納入A股的障礙之一在於在中國A股衍生品發行受限。“去年宣布納入A股以來，MSCI與中國監管層商討衍生品使用的自由度和靈活性，已經有重大突破。討論的內容包括MSCI是否可自由使用交易所的數據，並設計相關衍生品，尤其是在OTC（櫃臺交易）的衍生品和互換產品方面，目前在授權產品開發方面已經沒有約束。”費爾南德茲對記者表示。

方星海此前也表示，A股納入MSCI後將對國內衍生市場發展產生促進作用。A股納入MSCI後，MSCI將會推出風險管理工具，場內衍生品工具需要得到證監會及交易所認可，場外工具可自行推出。

中盤股納入尚無時間表

在“後納入時代”，市場希望了解的另一個問題在於，MSCI納入233只A股大盤股後，下一步會否納入中盤股？

費爾南德茲對第一財經記者表示，未來有兩種選項——一是提高大盤股的權重，二是把中盤股也納入進來。“至於何時納入中盤股，這要在9月納入過程完美結束後，才會做出判斷，目前尚無時間表。”他稱。

值得註意的是，MSCI一貫的做法是，將一國的大、中盤股一起納入，然而此次MSCI新興市場指數納入的只是233只A股大盤股。早在2016年審議時，MSCI一共提議了448只A股，包括大盤股和中盤股，不過最後依然排除了中盤股和停牌股，MSCI認為這對每個人來說都是雙贏的局面。

在MSCI看來，目前關鍵的問題在於，如果繼續納入中國A股的中盤股，那麽MSCI新興市場指數中的股票數會提高到1200只左右，其中近600只是中國企業，“在這一情況下，海外投資者是否能夠跟上了解、研究A股公司的步伐？他們現在是否有能力覆蓋這麽多公司的研究？這都是MSCI和機構投資者需要考慮的因素。”

不過費爾南德茲也強調，在“試水”成功後，MSCI未來希望可以加大A股的納入步伐。

可以預見，隨著海外投資者對於A股的了解更為深入，進一步的納入只是時間問題。“如果海外投資者在這個很小額度的納入中，能增進對A股市場的了解、提升對A股信心，預計更多國際資本將會進入中國市場。” 他稱。

富達國際（Fidelity）基金經理馬磊對記者表示，隨著A股被納入MSCI，預計深度對接中國長期結構性增長機會的板塊將重點受惠，例如消費、信息技術及工業等行業。

“目前中國A股市場的主要投資者為散戶，市場走勢受到較多短期信號及羊群心理的影響。隨著A股納入MSCI和進一步開放，預計這一風格將會轉變。機構性投資者傾向於進行長線投資，在消費及工業升級的推動下，消費、技術及工業板塊在未來三到五年有望實現持續而穩健的增長，因此有較大機會成為機構投資者的長線投資對象，從而跑贏大市。”他稱。

MSCI主席：會否納入A股中盤股尚無時間表

6月1日，A股將正式被納入MSCI新興市場指數，共有233家A股大盤股公司入圍。按MSCI公布的進程表，A股首次納入將在2018年6月1日、9 月3 日分兩次完成，6月1日進入首次納入適應期，納入比例2.5%，對應MSCI新興市場指數市值權重0.37%；9月3 日完成首次納入，納入比例5%，對應權重為0.73%。

據了解，5月31日A股收盤結束後，A股就已經被正式納入到新興市場指數中（即當天被動資金要投資A股的都已經投完了）。所謂的6月1日，則是指6月1日正式生效，即到當天才能體現正式納入後的情況。

各界想要知道的事，MSCI在納入A股後，下一步是什麽？ 未來中盤股會否被納入？

MSCI主席、首席執行官亨利·費爾南德茲(Henry Fernandez)對第一財經記者表示，未來有兩種選項——一是提高大盤股的權重，二是把中盤股也加入到納入的比例中來。“至於何時納入中盤股，這要在9月納入過程完美結束後，才會做出判斷，目前尚無時間表。”他稱。

值得註意的是，MSCI一貫的做法是，將一國的大、中盤股一起納入，然而此次MSCI新興市場指數納入的只是233只A股大盤股。早在2016年審議的時，MSCI一共提議了448只A股，包括大盤股和中盤股，不過最後依然排除了中盤股和停牌股，MSCI認為這對每個人來說都是雙贏的局面。

在MSCI看來，目前關鍵的問題在於，如果繼續納入中國A股的中盤股，那麽MSCI新興市場指數中的股票數會提高到1200只左右，其中近600只就是中國企業，“在考慮到這一情況下，海外投資者是否能夠跟上了解、研究A股公司的步伐？他們現在是否有能力覆蓋這麽多公司的研究？這都是MSCI和機構投資者需要考慮的因素。”

不過他也強調，“未來，MSCI並不希望做頻繁、小幅度的納入調整，而是希望每次調整都會涉及更大百分比的A股納入，即步伐會更大。”

可以預見，隨著海外投資者對於A股的了解更為深入，進一步的納入只是時間問題。“如果海外投資者在這個很小額度的納入中，能增進對A股市場的了解、提升對A股信心，預計更多國際資本將會進入中國市場。” 他稱。

MSCI主席展望“後納入時代”：“試水”後A股納入步伐會更大

6月1日，A股將正式被納入MSCI新興市場指數。5月15日淩晨，MSCI公布半年度指數調整的結果，共有233家A股公司入圍。按MSCI公布的進程表，A股首次納入將在2018年6月1日、9 月3 日分兩次完成，6月1日進入首次納入適應期，納入比例2.5%，對應MSCI新興市場指數市值權重0.37%；9月3 日完成首次納入，納入比例5%，對應權重為0.73%。

具體來說，5月31日A股收盤結束後，A股就已經被正式納入到新興市場指數中（即當天被動資金要投資A股的都已經投完了）。所謂的6月1日，則是指6月1日正式生效，即到當天才能體現正式納入後的情況。

5月29日，MSCI主席、首席執行官亨利·費爾南德茲(Henry Fernandez)出席了在北京舉行的媒體發布會，他對第一財經記者表示，“未來，MSCI並不希望做頻繁、小幅度的納入調整，而是希望每次調整都會涉及更大百分比的A股納入，即步伐會更大。”

“如果海外投資者在這個很小額度的納入中，能增進對A股市場的了解、提升對A股信心，預計更多國際資本將會進入中國市場。” 他提及，在6-9月的這個階段，MSCI會與國際投資者、中國央行、香港金管局等保持密切溝通，並不斷收集反饋意見，包括了解投資者對於初步納入的體驗、是否有問題需要改善。

費爾南德茲也提及，9月納入階段完成後，MSCI的工作會集中在以下幾個層面：首先，確保投資者對中國市場的信心，即指機構能不能把資本持續投入中國，要賣出的時候能否自由退出，這是對中國資本市場的基本信心；第二，A股有自身的獨特性，例如深、滬港通有額度的限制，只能投資1500只股票，機構也不能參與IPO；第三，市場關註的停牌進展需要進一步改善。

過去很長一段時間以來，即在MSCI公布納入A股的決定後，主要在三大方面作出了諸多努力。

首先，MSCI不斷聽取客戶回饋，即全球機構投資者如何看待MSCI新興市場指數納入A股的決定。“我們驚訝地發現，機構客戶對這一決定非常支持，這超出了我們的預期。因為之前的經驗表示，往往機構都希望推遲這類決定。”

其次，“MSCI也不斷與內地和香港方面商量，包括上調每日交易額度，讓南下、北上資金進出更加便利。”他稱。早在4月11日，在博鰲亞洲論壇2018年年會“貨幣政策的正常化”分論壇上，中國人民銀行行長易綱宣布，為進一步完善內地和香港兩地股市互聯互通的機制，從5月1日起把互聯互通每日的額度擴大4倍。當時第一財經記者也從機構處獲悉，這一調整其實也在為A股納入MSCI新興市場指數鋪路。

第三，MSCI也不斷與中國央行、香港金管局合作，確保離岸市場有足夠的人民幣存量，來滿足納入日的需求。同時，MSCI也在不斷豐富其投資工具，滿足機構的需求。

就中國的金融開放進程，費爾南德茲也表示，“很難想象，中國作為全球第二大經濟體，擁有全球第二大的股市、第三大的債市，卻還沒有完全融入全球經濟金融市場，因此中國擴大金融開放只是時間、速度和形式的問題。”

他也提及了中國證監會副主席在同日發表的講話。第十五屆上海衍生品市場論壇於2018年5月29日在上海開幕，方星海在論壇上表示，中國資本市場開放將在深度和廣度上繼續推進。

客車安全首次納入官方測試 從源頭降低營運風險

我國已開始從制動安全、穩定安全、結構安全、保護安全等方面開始客車安全性評價，以便從源頭上降低營運客車的安全風險。

中國客車安全評價管理中心有關負責人28日介紹，在乘用車領域，美國、歐洲、日本和我國等早已推出新車方面的測試規程，以考驗乘用車的碰撞安全性。

然而在客車領域，國內外在安全性能方面只有強制性標準作為準入門檻，對高於標準要求的產品缺乏系統定量的評價方法，客車安全性能差異無法得到有效甄別和體現。

為彌補國內外客車安全測試評價領域的空白，中國公路學會客車分會、重慶車輛檢測研究院有限公司等機構，於2017年7月底聯合成立中國客車安全評價管理中心，推出了《中國客車安全評價規程》（下稱《評價規程》），按照“比我國現有強制性標準更加嚴苛”的要求，對車輛進行安全性能測試，通過量化分值直觀展示客車產品的安全性能。

中國客車安全評價管理中心測試專家遊國平介紹，《評價規程》從制動安全、穩定安全、結構安全、保護安全四個維度，選取最具代表客車安全性能的關鍵項目，既包括制動、操穩、整車傾翻、座椅結構性能等傳統安全項目，也包括一些先進主動安全技術，並從引領新技術、新裝備應用的角度設置了加分項。

“四個維度，前兩個屬於主動安全技術，後兩個屬於被動安全技術，分值占比大概在6:4。”遊國平說。

主動安全技術，指車輛在正常行駛、事故發生前或事故發生過程中，能夠通過主動、輔助控制車輛或提醒駕駛員等形式，以防止事故發生的安全技術；被動安全技術，指的是事故發生時能夠有效保護車輛或車內乘員受傷、受損的安全技術，可以使事故損失盡量降低。

28日，中國客車安全評價管理中心在京發布了首批3個車型的測評結果。廈門金龍、宇通客車、廈門金旅各有一款車型以超過95分的總成績，獲得國內首批五星安全客車。

中國客車安全評價管理中心有關負責人介紹，參與第一批測試的車型都采用了較高的安全配置，如全盤式制動器、高性能輪胎、電控空氣懸架等，在制動性能等方面得分都比較高。而隨著電子控制技術的發展，以及在車輛主動安全技術中的運用，測試車輛在自動緊急制動性能、電子穩定控制性能方面，也都有亮眼的表現。

“發布的車型在一定程度上代表了客車生產企業在產品研發層面能夠達到的最高安全水平。測試評價結果也說明，中國客車企業完全有能力，引領世界客車產業發展，制造出全球領先的安全客車。”中國客車安全評價管理中心專家白崤說。

白崤表示，發布的車型將為其它客車生產企業進行產品研發提供對標依據，同時也為政府主管部門對客運的安全監管政策提供一些技術支撐，為客車運輸企業購買車輛提供直觀的決策參考。

“首批車型的測試開了一個好頭。下一步，我們將根據國家新的政策導向、國際最新前沿技術，結合國內客車行業發展程度以及首批測試中積累的經驗，對《評價規程》規程進行不斷修訂、完善和更新，以真正起到始終引領行業技術發展的作用。”白崤說。

鄭州交運集團常務副總經理周峰表示，隨著道路運輸車輛及從業人員數量的不斷增長，運輸網絡覆蓋範圍的日益擴大，影響道路運輸安全的因素更趨複雜，安全的壓力會越來越大。如何從源頭上降低營運客車的安全風險，更好地履行好安全主體責任，是運輸行業關註的熱點和焦點。

周峰說，《評價規程》通過權威、公正的測試評價，對客車安全性能進行了全面的“安全體檢”，以量化打分評星的形式呈現，企業將把《評價規程》的測評結果作為新增運力和車輛更新時的重要參考要素，從車輛采購環節入手，采購高品質、高安全等級的車輛，從源頭上把好旅客運輸安全關。

交通運輸部發布的《2017年交通運輸行業發展統計公報》顯示，截至2017年底，我國擁有公路客車、城市客車共146.73萬輛，完成客運量868.55億人次，承擔了全社會近60%的旅客運輸任務。客車的安全技術水平直接關系到千家萬戶的出行安全。

MSCI：中興通訊、東方園林等5只停牌股暫不被納入指數

5月30日，明晟公司(MSCI)發布臨時公告，東方園林、海南橡膠、中國中鐵、太鋼不銹和中興通訊將暫時不被納入MSCI 中國指數(MSCI China Index)，也將從MSCI A股全球通指數(MSCI China A Inclusion )和MSCI中國A股大盤指數( MSCI China A Large Cap)剔除。上述個股截至5月30日尚在停牌。本次調整將自6月1日起生效。

上交所：A股實現平穩納入MSCI 主要被動基金已完成建倉

據深交所網站消息，2018年5月31日收盤後，A股正式納入MSCI新興市場指數。這是自2013年6月MSCI啟動A股納入MSCI新興市場指數全球征詢後的首次正式納入。

今日收盤後，上海證券交易所交易大廳舉行了簡短而隆重的啟動會，來自上海市政府、MSCI、滬深交易所的有關負責人以及境內外約八十家金融機構的代表共同見證了這一中國資本市場對外開放的又一標誌性時刻。上海證券交易所總經理蔣鋒、深圳證券交易所副總經理李輝以及MSCI董事局主席兼首席執行官亨利•費爾南德茲發表了致辭。

A股實現平穩納入

今日盤後數據顯示，市場運行平穩，總體表現為持續上漲，上證綜指最高3098.08點，最大漲幅1.86%，收報3095.47點，漲幅1.78%，成交1851.99億元，較上一交易日小幅減少。滬市MSCI納A板塊上漲1.81%，成交760億元，較上一交易日增加14%。

從資金流入情況看，滬股通流入MSCI納A板塊金額明顯放大，買入金額增加至112.7億元，創年內單日最高，約為近一個月平均水平（44億元）的2.5倍，146只樣本股上漲率91%，無個股漲停，漲幅超過5%的個股僅7只。從尾盤表現看，最後5分鐘，MSCI納A板塊上漲0.13%，推動上證綜指上漲2.94個點，漲幅0.1%。滬股通買入MSCI納A板塊金額20.28億元，占其全天買入金額的18%。據了解，主要被動基金已完成建倉。上交所全力維護市場穩定運行，基本實現了A股納入MSCI指數的平穩過渡。A股開啟了全面進入國際股票市場的新引擎。

“納入不是終點，而是起點”

蔣鋒在致辭中表示，A股納入MSCI之路歷久彌堅，篤誌而行，是中國股票市場邁向國際化的重要一步。今天的成功納入，源於QFII、RQFII以及滬港通等多種投資渠道的建設、各項交易制度的完善和政策的開放，更源於國際投資者對中國資本市場改革開放成果的認可，印證了中國資本市場正逐漸擴大的國際知名度和國際影響力。今天的成功納入，不是終點而是起點。上交所將繼續堅持市場化、法治化、國際化的改革方向，積極探索交易所國際化的新模式、新機制、新思路，努力建設成為與中國特色社會主義現代化強國相匹配的世界領先交易所，推進我國資本市場向現代化的、既具有中國特色、更富有全球競爭力的多層次資本市場邁進。

李輝表示，引入境外投資者是中國資本市場以開放促改革的重要方式，證券交易所作為資本市場的核心機構和重要平臺，在其中發揮著重要作用。深交所積極回應市場關切，持續推動制度、服務與國際接軌，以更優質的產品和服務對接更廣泛的境外投資者群體。

亨利•費爾南德茲在致辭中指出，中國的金融市場納入全球的金融體系是21世紀上半葉最重要的金融事件之一。全球第二大股票市場和全球第三大債券市場融入全球資本市場的影響將是巨大的。“除了中國資本市場的改革開放之外，我也相信國際投資者將在投資中國的過程中，提升專業水準，增長投資經驗。未來，MSCI將努力理解並鼓勵這些資本市場改革開放的步伐。我希望這可以推動中國A股以更少的步驟更大的規模納入MSCI。

新華社：A股正式“入摩” 未來納入步伐或邁得更大

5月31日交易結束後，A股被正式納入摩根士丹利資本國際公司（MSCI）新興市場指數。得益於不斷完善的機制和持續開放的姿態，A股終於與MSCI成功“牽手”。盡管本次納入只是A股“試水”MSCI的第一步，但也是極為關鍵的一步，意味著A股向全球資本市場的“中心舞臺”堅定邁進，而國際資本市場也因A股的加入更加豐富。

一年準備後A股“入摩”，首批納入226只股票

MSCI為美國著名指數編制公司，是一家股權、固定資產、對沖基金、股票市場指數的供應商。目前絕大多數全球性基金都將這些指數作為跟蹤標準，特別是被動型指數基金。根據MSCI估計，追蹤MSCI指數的資金總額達3.7萬億美元。

MSCI去年6月宣布，從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數和全球基準指數，同時開始提供納入的模擬名單。去年9月、12月和今年3月MSCI對該名單進行過更新。

記者從31日在上交所舉行的A股納入MSCI啟動會上獲悉，首批226只中國A股股票於當日交易結束後被納入MSCI新興市場指數，納入比例為2.5%，納入完成後其市值占MSCI新興市場指數權重為0.4%。在對納入標的進行動態調整的基礎上，9月A股納入比例將提高至5%，對應權重達到0.79%。

MSCI董事長兼首席執行官亨利·費爾南德茲29日在北京接受采訪時表示，去年6月以來，相關工作取得了三項突破：一是國際投資者對於A股納入MSCI的反饋非常積極正面；二是滬港通、深港通每日額度擴大確保了足夠容量讓資金自由進入；三是中國人民銀行和香港金融管理局在保證離岸人民幣充足度方面做出積極努力。

北上資金創單月凈流入新高，短期影響或不大

“納入MSCI的股票是業績優良、持續分紅的藍籌股，說明外資更關註長線投資價值。對於喜歡短線炒作的散戶來說，這也許提供了一個改變投資習慣的契機。”有著20多年“股齡”的上海股民朱林軍說。

伴隨A股正式“入摩”的腳步，滬港通、深港通的北上資金備受市場關註。市場數據顯示，截至30日收盤，5月以來北上資金累計凈流入超過451億元。有分析指出，上述數據刷新了2016年12月深港通開通以來單月資金凈流入新高。此外，5月北上資金僅5個交易日出現凈流出，其余多數交易日均維持凈流入狀態。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺估計，兩步納入完成或將為A股市場帶來184億美元的資金流入。考慮到A股市場的自由流通市值高達3.4萬億美元，日均成交額達到750億美元，加入MSCI所帶來的資金流入短期內或不會產生較大影響。

業界認為，盡管短期增量資金規模不大，但A股納入MSCI將會為國際投資者開啟A股大門，幫助他們更好地了解和參與中國市場，分享中國紅利。同時，也將促進中國資本市場完善制度規則，進一步擴大開放。

證監會副主席方星海近日表示：“當前，國際機構投資者普遍低配中國資產。隨著中國經濟地位和人民幣國際重要性的不斷上升，今後一個時期，外資資產配置流入增加將是常態。”

未來納入步伐或邁得更大，中盤股在考慮之內

費爾南德茲透露，未來3個月內MSCI將與國際投資者、中國證券監管層、滬深交易所、港交所保持密切溝通。在他看來，海外投資者的體驗非常重要。這種體驗包括兩方面，即是否能夠順利買入和賣出A股股票，以及能否良好地適應A股的特殊性，如每日交易有限額，投資標的尚未覆蓋全市場，以及不能參與IPO等。

同時，MSCI將與中國監管層保持溝通，了解下一步中國對金融市場和證券市場開放的安排，包括進度、速度、時間表等。

匯豐前海證券研究部總經理孫瑜認為，越開放的市場定價效率就越高，規範程度也越高，這將進一步加快A股“入摩”的腳步。

富達國際股票基金經理周文群指出，目前中國的經濟體量和股票市場規模都位居世界第二，A股初次納入MSCI的比重顯然還不能與之匹配。“繼續納入是確定的，問題在於以什麽樣的步調來進行。”

費爾南德茲明確表示，希望未來MSCI指數納入A股的進程不再采用小範圍擴大規模、小比重提升權重的方式，而是“步伐能夠邁得更大一些”。

他透露，結束首次納入及提高納入因子的過程之後，MSCI將考慮A股市場的中盤股。“如果納入中盤股，MSCI新興市場指數的成分股將增加至1300只，其中超過600只來自中國，這將是‘跨越性的一步’。”

社論：順應納入MSCI加速A股改革

6月1日，A股將正式納入MSCI新興市場指數。按照預定的方案，MSCI（明晟）將分兩步將233只中國A股股票納入MSCI新興市場指數，第一步定於5月31日A股收盤後實施。

令人欣慰的是，A股經過數年努力終於被MSCI接納。納入MSCI將為A股引進大量資金，有利於改善投資者結構，並打破當前頗為被動的存量博弈格局。所以從MSCI一年之前宣布將A股納入，就被市場視為利好。

納入MSCI同樣是中國資本市場對外開放的重要一步，因此除資金外，境外機構投資者的投資理念、估值方法和市場觀點，也能成為改變A股投資者結構和成熟度的轉折點。不過壓力也不容忽視，因為當A股逐漸與世界接軌時，既面臨境外投資者的擔憂，也有自身改革的壓力。

從此前三次被MSCI拒之門外的理由來看，主要有“資本管制”、“收益權分配”、“停牌的任意性帶來的流動性風險”、“境外設立A股衍生產品限制”等。MSCI全球指數研究部主管在納入A股後亦稱，進一步納入須以A股的準入狀況與國際水平接軌更加密切為依據，包括久經市場考驗的互聯互通機制、股票停牌狀況的不斷改善以及對創建指數掛鉤投資產品限制的進一步放寬。

以隨意停牌問題為例，為A股長期以來的諸多亂象之一。通常，上市公司遇到籌劃事項、媒體質疑乃至市場行情不佳，均可找“借口”停牌，2015年股市巨幅波動時一度出現數百家公司同時停牌的“盛況”。顯然，這與境外投資者對於流動性的要求相悖，好在經過這兩年證監會和交易所的多番整治，停牌問題已大為改善。5月29日，MSCI董事長兼首席執行官亨利·費爾南德茲亦公開表示，高度評價證監會、交易所等不同監管機構做出的努力和工作。

在某種程度上而言，這就是一項有效的倒逼。或者說，MSCI因素的出現，實際上給中國資本市場註入了來自外部的改革動力。類似的情況也曾經出現，早年A股引進了QFII（合格的境外機構投資者）制度時，QFII一度水土不服，交易過程中甚至出現摩擦，後來監管層對資本市場的一些制度進行了改革，其中包括外資始終無法理解的股權分置問題。當然股改更多還是源於市場本身的需求，但QFII進入形成的倒逼效應，也是不可忽視的因素。

未來A股如何適應日益開放的趨勢，不妨參考MSCI的要求以及境外投資者的偏好。很明顯，海外長期大型配置型資金不會來充當“韭菜”，外資選股一般遵循的原則是：高流動性、資產結構健康、盈利能力強及分紅比例不低等。

如前所述，影響流動性的停牌因素已經得到改善，一直以來不太關註分紅的A股上市公司，近年在監管層的壓力下亦有所改變。至於上市公司杠桿率偏高，這個長期且普遍存在的問題，近期因債務違約頻發引發不小風波。

過去一個多月，A股出現了四家上市公司債務到期不能按期足額償付，高杠桿率經營無疑是主要原因，也讓A股上市公司債務杠桿偏高問題備受關註。從2018年一季報來看，630家上市公司負債率超過60%，其中18家上市公司的負債率超過100%。這些公司多數經營者或大股東風險意識淡薄，較少會從經營中產生的現金流去還本付息，而是選擇缺錢就借，讓債務越滾越大，一旦出現經營不善，違約隨即爆發。而且，在剛性兌付打破的背景下，債務杠桿率過高問題急需化解。

因此，納入MSCI後，中國資本市場需要進行既符合自身發展趨勢，又能對接國際新規則的系列改革，以便更好地讓A股與國際接軌，切實提升上市公司治理水平。