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歐洲大銀行將出售1.72萬億美元資產

歐洲最大的幾家銀行將出售上萬億美元“多余”資產，以應對越來越激烈的收益率競爭以及來自監管機構的壓力。如果這些交易能夠完最終完成，將對歐洲經濟形成利好，因銀行可獲得更多現金以支持貸款業務。

由巴克萊（Barclays Plc）、裕信銀行（UniCredit SpA）、瑞信集團（Credit Suisse Group AG）牽頭，這些銀行將部分業務、壞賬、不良投資等打包，準備出手或是清算。據彭博社統計，這類資產的數額由2013年底的水平跳升65%至1.72萬億美元。

CarVal Investors董事總經理Jody Gunderson表示，待售列表上的資產數額和跨度是史無前例的，銀行不止出於監管要求的考慮出售這些資產，市場競爭的壓力也迫使銀行需要重新開展業務以創造更多的利潤。

更嚴厲的資本要求使得那些曾經有利可圖的債券生意對銀行的吸引力降低，監管審查迫使出借人明白不良貸款最終無人兜底。出售壞賬和表現不良的業務將有助於它們回收更多現金，並可促進借貸，這對於現在低迷的歐洲經濟來說也至關重要。

紐約一家中介公司Cushman & Wakefield的合夥人Federico Montero表示，多年來投資者都想購買銀行不願賣的這些資產，但是現在私募基金以及其它一些基金公司已經準備好了花更多錢去在房地產貸款拍賣上搶項目。

Montero稱，“兩年前，每個人都在談論20%左右的投資回報率，為了達到這個收益率，你開始在8到10個月前去英國和愛爾蘭尋找項目，但是現在你必須降低預期，因為競爭太激烈，收益率已經被壓縮至百分之十五以下。

巴克萊在今年5月是宣布退出大宗商品交易等有高資本要求的業務，同時還退出了西班牙和意大利的住房抵押貸款及長期公司貸款，因為這些業務不能帶來足夠高的收益。截止6月底，該行清算的資產達到7770億美元。

瑞信集團去年10月專門成立部門處理投行及私人銀行部門戰略不相關業務，上月該行表示將撤出絕大多數大宗商品交易業務。該行此前曾表示計劃削減投行部門的風險加權資產。

讓歐洲央行夜不能寐的一張圖

上周末在Jackson Hole的演講中，德拉吉對於歐元區目前面臨的低通脹表達了深深的憂慮。他已經不再為低通脹尋找借口，而是開始強調投資者對於通脹的預期已經開始顯著下滑，這讓他非常擔憂。

他表示，歐洲央行將采取更多措施以遏制通脹下滑，並稱僅靠歐洲央行無法改變這一現狀，他呼籲各國財政政策配合，並暗示各國要轉變以緊縮為主的財政政策思路。

德拉吉為什麽這麽擔心呢？因為他最關註的通脹預期指標——5年期通脹互換利率已經跌至2%以下。

下圖看出，目前，反映投資者對歐元區通脹預期的指標通脹互換利率正位於2009年以來的最低點。

圖表由法國農業信貸銀行的Frederik Ducrozet繪制

所謂通脹互換（inflation swap），是指一方根據一定名義上的本金支付固定的利率，而對方則向其支付與某個通脹指標（如CPI）掛鉤的浮動利率。而通脹互換利率即指這個固定的利率。

當市場預期通脹將走低時，投資者願意支付的固定利率（通脹互換利率）就會下降。這正是德拉吉遇到的困境。

德拉吉擔心，如果通脹預期持續下降，投資者、消費者和企業就會削減支出，從而拉低真實通脹水平。這會使歐元區墜入通縮的惡性循環。

雖然他在演講中並沒有直接提到QE，並表示對6月份推出的一系列政策“充滿信心”。但如果低通脹持續得不到改善，那麽歐洲央行無疑會考慮推出QE。

花旗預計，恰當的時間將是今年12月。

歐元區私營企業貸款持續萎縮 歐洲央行面臨挑戰

7月，歐元區7月貨幣供應M3同比增長1.8%，歐元區至7月三個月貨幣供應M3同比增長1.5%，雙雙高於預期。但是，7月，私營企業貸款同比下降1.6%，連續多月下跌。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

乏力的經濟增長和持續的低通脹促使歐洲央行采取了一系列措施。歐洲央行已將其基準利率降至紀錄低位的0.15%、將存款利率降至零以下，並推出針對性貸款措施，刺激信貸增長。現在看來，效果尚未完全顯現。

本月，德拉吉在全球央行年會Jackson Hole上發表講話。他表示，6月推出刺激措施後歐元走弱，有利於提振歐元區需求，不過歐央行準備好進一步調整政策，但未對此給出更多信息。德拉吉敦促更靈活的財政政策，呼籲擴大支出並進行結構化改革。

德拉吉表示，有信心6月推出的一系列刺激措施能夠提振歐元區需求，並承諾未來相當長時間內將繼續維持高度寬松的貨幣政策。

從今天的私營企業貸款數據上來看，歐洲央行的刺激政策尚未成功撬動歐元區需求。

德拉吉在Jackson Hole指出，近期GDP數據表明，歐元區經濟整體依然疲軟。通脹數據方面，烏克蘭危機、能源價格等臨時因素導致通脹減少。如果通脹持續下降，價格穩定的風險就會上升，歐央行管理委員會將需要采取措施應對。8月以市場為基礎的通脹預期下滑明顯，歐央行在前景預測中將考慮這個變化。

據華爾街見聞實時新聞，

歐元區7月貨幣供應M3年率+1.8%，預期+1.5%，前值+1.5%修正為+1.6%。
歐元區至7月三個月貨幣供應M3年率+1.5%，預期+1.1%，前值+1.1%修正為+1.2%。
歐元區7月私營企業貸款年率-1.6%，預期-1.5%，前值-1.8%。

美股休市 歐洲市場投資者謹慎 倫銅下跌

周一，美國金融市場休市。歐洲股市漲跌不一，歐元區8月制造業PMI終值創13個月新低，外加俄烏緊張局勢升級，俄要求烏立即無條件停火，歐盟或對俄加大制裁，投資者較為謹慎。中國制造業PMI數據不佳，倫銅下跌0.6%。布油下跌。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

歐洲股市漲跌不一。德國二季度季調後GDP終值環比收縮0.2%，與預期和初值一致，為2012年來首次萎縮；德國央行此前指出歐盟對俄嚴厲制裁及俄反制裁，都會影響德國經濟。受企業新訂單及新增出口額增速下降影響，歐元區8月制造業PMI終值50.7，創13個月新低，德法PMI數據也都不佳；Markit經濟學家認為，德國制造業已亮紅燈，法國經濟短期內仍將持續低迷。泛歐斯托克600指數漲0.25%，10年期德債收益率波動很小，位於0.88%。市場等待將於本周四公布的歐洲央行和英國央行利率決議。俄烏緊張局勢升級：俄外長要求烏立即無條件停火，近期跡象顯示俄將采取強硬態度；歐盟考慮禁止購買俄新發行國債。

亞洲股市大多上漲。中國8月官方制造業PMI 51.1，不及預期和前值，為連續5個月回升後首次回調；中小型企業制造業PMI降至榮枯線以下。中國8月匯豐制造業PMI終值50.2，創三個月新低，不及預期和前值；屈宏斌認為，中國經濟需更多政策刺激。據中指院百城房價指數，中國8月房價四月連跌，但新房和二手房跌幅放緩。滬指漲0.83%，創業板指漲1.99%。航空航天、軟件服務、文教休閑漲幅居前；權重板塊盤中發力。恒指漲0.04%，聯想領漲藍籌，澳門博彩股跌勢加劇，地產和金融分類指數小幅下跌。

中國制造業PMI數據不夠理想，倫銅下跌0.6%，達到6842美元/噸。布油下跌36美分，位於102.83美元/桶。黃金期貨價格變化不大，位於1286美元/盎司一線。

隔夜全球市場收盤情況：

9月1日是美國勞工節，包括美股在內的美國金融市場休市一天。

泛歐斯托克600指數漲0.25%，收報342.86點；德國DAX指數漲0.09%；英國富時100指數漲0.08%；法國CAC40指數跌0.03%。

日本股市漲0.34%，恒指漲0.04%，滬指漲0.83%。

美元兌歐元基本沒有變化，美元兌日元上漲。

彭博新聞社：歐洲央行應“該出手時就出手”

數月以來，歐洲央行行長德拉吉一直聲稱歐洲央行準備實施QE，以刺激需求，遏制通縮。受此影響，市場人士預期歐洲央行將在9月4日政策決議後采取行動。彭博新聞社8月31日發表社論稱，為了歐洲的利益，德拉吉最好“該出手時就出手”。

上周五公布的歐元區通脹數據顯示，8月歐元區CPI同比增長0.3%，創五年新低。歐元區離全面通縮只有咫尺之遙。此前歐洲央行將通脹目標定為“接近但低於2%”。即便從長期來看，通脹預期也在下滑，歐元區未來五年通脹預期已降至2%以下。

通縮風險之外，歐洲還面臨經濟增長停滯的難題。法國經濟不景氣，意大利經濟重回衰退，就連一向穩健的歐元區頭號經濟體德國，今年二季度GDP也出現萎縮。今天公布的歐元區8月制造業PMI數據，創下13個月新低，也進一步印證了歐洲經濟的每況愈下。

彭博新聞社的社論稱，歐洲需要的是美聯儲那種量化寬松，即大量印鈔購買債券。

盡管歐元區各國對這項措施仍有爭議，但德拉吉早該克服這些困難，在遵守政治和法律底線的前提下，采取行動已刻不容緩。

社論還稱，歐洲各國還應重新思考其財政政策。盡管這不屬於歐洲央行的職權範圍，但德拉吉本可以發揮更積極的作用。一方面，德拉吉稱財政政策應該在刺激需求方面貢獻更多，另一方面，他又表示，《歐洲穩定與增長協定》給各國提供了充分的策略調整空間。彭博新聞社認為，這並不是調整空間的問題，

這項協定要求政府無視通縮、削減借貸，應該予以廢除。

至少在公開場合，德拉吉仍堅持其宏觀經濟原則，而正是這些原則使歐洲陷入通縮。他不斷強調結構性改革，或稱供應面改革的重要性，強調解除對就業市場的管制，並投資教育和技術。彭博新聞社認為，

歐元區的確需要這些改革，但德拉吉錯在把這些改革的優先性放在了刺激經濟增長之上。供應面改革是一項長期事業，而歐洲現在的問題是需求匱乏。

社論認為，貨幣政策能發揮更多作用，也應該發揮更多作用，這是德拉吉和歐洲央行的責任。要是他們願意，歐洲各國政府也可以修正其財政政策。如果歐洲在長期衰退的泥潭中越陷越深，那一定是因為，歐洲央行和各國決策者目睹了一切發生，卻什麽都沒有做。

歐洲央行是全球市場怪象背後的“無形之手”

美國5年期和10年期國債收益率關聯度降至歷史最低。金融時報分析認為，如今美債表現更多追隨歐洲央行貨幣政策的指引，而非美聯儲。因為全球兩大央行的政策道路出現分化，美元走強提振了諸如美債和美股等美國資產的吸引力。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App） 

華爾街見聞網站寫過多篇文章提到，美國5年期與10年期國債收益率關聯度降至歷史最低；美股、美債與美元齊漲；發達國家收益率普跌。

美國5年期國債收益率密切反映了市場對美聯儲升降息的預期，而10年期國債通常是追隨5年期國債走勢。但今年迄今，美國10年期國債收益率從3%降至2.4%，即便頻頻傳來美國經濟數據強勁的消息，而美國5年期國債收益率幾乎沒變動。

英國金融時報評論稱，自上世紀60年代以來，沒有其他全球性的沖擊導致美國5年期和10年期國債收益率像今天這般分化。這是史無前例的現象。美債收益率與美國貨幣政策之間的關聯性在今年分崩離析，更多追隨歐洲貨幣政策的指引。

美債收益率追隨歐洲央行貨幣政策指引？這背後的邏輯在於，美聯儲即將迎來首次升息，而歐洲央行將被迫實施新的刺激計劃。全球兩大央行的政策道路出現分化。美元走強提振了諸如美債和美股的吸引力。

德意誌銀行分析師Alan Ruskin解釋道：歐美政策分化將利好美元、推升美國國債收益率。歐元區核心國國債收益率已經不具備吸引力，歐元區邊緣國國債收益率的下滑也不再顯著推升美國國債收益率。

這幫助解釋了為何美聯儲縮減QE幾乎不對市場構成影響，也令美聯儲退出極寬松貨幣政策來得更為容易。

華爾街見聞網站援引美銀美林全球利率與貨幣研究負責人David Woo認為，這可能是因為投資者正在撤出歐洲債市，進入美國債市。

Columbia Management投資組合經理Zach Pandl認為，歐洲央行寬松的可能性升高，這將引導短期債券價格和收益率的走勢。

“從當前估值來看，債市前景黯淡，不過短期內美國資產可能繼續上漲，因投資者預期歐洲央行將實施QE。”

俄烏停火協議算什麽？奧巴馬指俄羅斯“侵略”烏克蘭威脅歐洲和平

雖然俄羅斯與烏克蘭政府北京時間今天下午達成停火協議，但美國總統奧巴馬並未改變對俄立場。今日訪問愛沙尼亞期間，他說，歐洲的和平與自由願景“受到俄羅斯侵略烏克蘭的威脅”。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

奧巴馬稱，俄方此舉挑戰了國際體系最基本的準則，任何國家邊境都不得動武交火。俄方鼓動了烏克蘭東部的分裂勢力，並為其提供資金和培訓。俄羅斯造成烏克蘭局勢動蕩是“可證明的事實”。

奧巴馬還說，美方不會接受俄羅斯占據和非法合並克里米亞以及烏克蘭的任何領土，將繼續為烏克蘭政府軍提供訓練和支持。

烏克蘭並非北約組織成員，不過奧巴馬說，美國和北約將會幫助波羅的海國家對抗俄羅斯，北約應該對新成員敞開大門。北約和美國承諾保護東歐盟國。

本周威爾士將舉行北約峰會，昨日美國為首的北約國家決定，原定今年7月的聯合軍演於本月16日到26日進行地點接近烏克蘭與波蘭的邊境，參與者包括200名美國軍人和1110名來自烏克蘭、阿塞拜疆、英國、加拿大、德國、波蘭、挪威、羅馬尼亞、西班牙等國的人員。

同時，美國也在將坦克和600名士兵派往波蘭、愛沙尼亞、拉脫維亞和立陶宛，參與10月的聯合軍事演習，替換輕型裝備的傘兵。

今日下午俄新社報道，俄羅斯國防部透露，俄軍戰略導彈部隊將在本月進行有關遠程核武器的大演練。預計將有4000余名俄羅斯現役軍人和約400支技術部隊參與，其中包括航空技術部隊。

路透等西方媒體認為，俄方在本周威爾士舉行北約峰會以前發布上述軍演消息，其指向意義明顯。預計北約會在威爾士峰會上同意成立一支上千人的全新快速反應部隊。

奧巴馬在愛沙尼亞表示，本周舉行的北約峰會必須就支持烏克蘭發出確鑿的信息。制裁已經顯示出效果，

“俄羅斯正在為自己的行為付出沈重代價”。

“我們未來數日峰會的一個目標是，再次集結全體北約的力量，維護烏克蘭的主權和領土完整。”

華爾街見聞昨日文章提到，白宮的歐洲事務高級主管Charles Kupchan透露，與愛沙尼亞、拉托維亞和立陶宛三個北約成員國的總統會晤期間，奧巴馬正告俄羅斯

“想都別想在愛沙尼亞或是波羅的海的任何地區使用你們擾亂烏克蘭的那套手法。”

分析人士認為，已成立65年的北約組織正處“身分危機”，目前全球局勢動蕩可能讓該組織有了新的目標。

美國兩大智庫之一戰略與國際研究中心（CSIS）的歐洲項目主管Heather Conley認為，

俄羅斯政府的行為“需要北約真正做出調整適應，徹底改變。”

“在某些方面，北約應該感謝普京，因為它確實要尋找自己的目標。”

OECD：全球主要經濟體7月通脹下滑 歐洲國家墊底

周二，經合組織（OECD）稱，其34個成員國7月年化通脹率1.9%，低於6月的2.1%，上半年經濟增長較為疲軟；截至7月的12個月，消費者價格為負的六個國家均來自歐洲，主要受食品和能源價格低迷拖累。印度是大型經濟體中唯一通脹攀升的國家。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

據華爾街日報報道，OECD的34個成員國在7月的年化通脹率為1.9%，較6月的2.1%有所下滑。20國集團通脹率為2.8%，較6月的2.9%也有下滑。20國集團包括世界主要發達和新興經濟體，GDP之和占全球GDP總量的90%。

OECD指出，7月美國、加拿大、日本、英國等發達經濟體，以及印尼、俄羅斯、南非、沙特阿拉伯等發展中經濟體的年化通脹率都有所下滑，主要受能源價格低迷影響。截至7月的12個月，能源價格增幅為2.3%，大幅低於上月的3.1%。

從通脹表現看，印度最好，歐洲多國表現最糟，包攬倒數六位：

印度是大型經濟體中唯一通脹攀升的國家，從6.5%增至7.2%。

7月，歐洲六個國家消費者價格指數較去年回落，包括愛沙尼亞、希臘、波蘭、葡萄牙、斯洛伐克、西班牙。能源價格和食品價格低迷對這些國家的通脹影響是巨大的。

通脹方面，歐元區18國與美國也相差甚遠。截至7月的12個月，歐元區食品價格下降1%，美國上漲2.7%；歐元區能源價格下滑1%，美國上漲2.6%；剔除食品和能源的核心物價水平方面，歐元區僅增長0.8%，美國為增長1.9%。

總體看，盡管其它產品和服務領域歐元區價格增速也不及美國等重要經濟體，但食品和能源領域的差距非常明顯。通脹率低令歐元區企業、家庭、政府削減債務的困難加大，歐元區國家仍面臨高債務負擔的問題。歐元區經濟和通脹表現糟糕，市場預期未來歐美央行政策將出現偏離，歐央行行長德拉吉在此前Jackson Hole央行年會中的講話也印證了這點。

OECD表示，7月全球幾大經濟體消費者價格上漲速度都有所放緩，表明今年上半年經濟增長較為疲軟、令人失望。盡管二季度OECD成員國經濟環比增幅為0.4%，較一季度的0.2%有所提升，但比去年任何一個季度都低。

歐洲央行利率會議焦點：買不買ABS?

歐洲央行最新利率決議結果今晚將揭開謎底。德拉吉是否會推出歐版QE，歐洲央行是否會購買資產支撐證券（ABS），是投資者關註的焦點。

高盛、美銀美林、摩根大通等投行認為歐洲央行不會在本次會後實施資產購買計劃，德拉吉仍然需要時間才能決定在歐元區實施大規模刺激。

彭博新聞社調查的57位經濟學家中，51位認為歐洲央行將維持其關鍵利率不變。歐洲央行將在北京時間19:45分公布利率決議，20:30分德拉吉將召開新聞發布會。

按兵不動

高盛認為歐洲央行今天將維持政策利率不變，也不會宣布歐版“量化寬松”方案，德拉吉將利用本次利率會議後的新聞發布會，概述資產支持證券（ABS）購買方案。

"歐洲央行目前不會啟動大規模政府債券購買計劃。德拉吉現在正謀求歐元區國家實施結構性改革（這會在短期內抑制需求，中期提高供給），以及反周期政策措施。“高盛最新的研究報告中提到。 

此外，高盛認為歐洲央行仍然需要再等3-6個月才能啟動資產支持證券（ABS）購買計劃。由於歐洲央行已經就資產購買方案咨詢了私人機構，德拉吉很可能就在會議後的新聞發布會上就ABS購買計劃做概括性的描述，其中包括可能的時間表，以及相關監管規則的變動。

大幅降息

投行BBH全球貨幣策略主管Marc Chandler認為，相比實施ABS購買計劃或者QE，歐洲央行更有可能降息。

Marc Chandler稱，歐洲央行可能把基準的回購利率調低10個基點至0.05%。-0.10%的存款利率可能被進一步調低。在最極端的情況下，德拉吉可能把回購利率調低40個基點。

Marc Chandler認為德拉吉可能提供更多定向長期再融資（TLTRO）計劃的細節。比如那些此前無法直接拿到歐洲央行融資的銀行，將通過大機構參與到TLTRO計劃中。由於TLTRO的資金成本僅比回購利率高10個基點，如果歐洲央行降息，將極大的鼓勵銀行踴躍申請加入該計劃。

觀察結果

歐洲央行不願意推出大規模刺激的原因，很可能是德拉吉要觀察6月份一系列措施是否已經充分執行。

德拉吉在6月份時啟動大量重磅措施，保證歐元區不會落入通縮陷阱。其中最吸引眼球的措施就是對銀行實施負存款利率。

同時歐洲央行微調了之前的LTRO政策。此前銀行利用LTRO獲得的廉價資金，大舉購買主權債，並沒有起到擴張信貸的作用。

而這一次啟動的TLTRO鼓勵銀行向小企業貸款，而這些企業正是歐洲目前經濟停滯局面下受打擊最嚴重的部門。

不過第一輪TLTRO最早要到9月18日才會啟動，第二輪TLTRO要等到12月11日才會啟動。德拉吉很可能希望看到這項政策的結果，再作出下一步重大政策措施計劃。

最後一點但可能是最重要的一點。歐洲央行希望得到歐元區政府的堅定支持才會啟動QE，至少也要先得到德國政府的支持。

德拉吉曾經表示資產購買計劃是央行可以合法使用的武器，但這並不能讓所有歐洲人信服。至少到目前德國政府高層依然有強烈的反對聲音。作為一個精明的經濟學家，同時又是一個敏銳的政治家，德拉吉一定希望在行動之前讓央行和政府之間達成共識。

歐洲央行降息 討論購買ABS 歐元暴跌

歐洲央行今日宣布將主要再融資利率降至0.05%，隔夜存款利率降至-0.20%，隔夜貸款利率降至0.30%，均下調10個基點。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

歐洲央行的利率決議出乎市場預期，此前市場預期歐洲央行將維持利率不變。利率聲明後歐元對美元暴跌80個基點，從1.3134跌至1.3049附近。

此前歐洲央行在6月利率會議上宣布了創紀錄的刺激計劃，此前德拉吉行長表態將再次次行動。

歐洲著名智庫“開放歐洲”(Open Europe）評論稱，歐洲央行降息對經濟幫助可能不大，但是傳遞出一個重要信號：面對糟糕的數據，歐洲央行願意改變之前一成不變的政策立場。

”現在全部註意力都在ABS資產購買計劃上，現在幾乎可以打包票說歐洲央行將購買ABS，這可能是在下個月，或者是再下個月。“

此前路透社報道，歐洲央行正在討論資產支持證券（ABS）/資產擔保債券購買方案。歐洲央行將在三年內購買最多5000億歐元ABS證券。

歐洲央行的ABS/資產擔保債券購買計劃將從2014年年內啟動。

野村證券經濟學家Nick Matthews說：“我們不能排除歐洲央行執行委員會再宣布啟動ABS購買計劃。”

“很顯然通脹前景惡化已經是板上釘釘的事情，這成為歐洲央行最近一系列寬松的信號。”

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