航運股只宜短炒不宜長線 王雅媛
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每 次有人問我怎樣看航運股，我都認為此刻航運股只適宜短炒而不適宜長線持有。上星期看過太平洋航運(02343.HK)最新的年報後，這個想法更加深刻了。 現在航運業的問題是經濟衰退，航運需求下降，運費急劇下跌。更嚴重的是未來兩年將有更多新船下海。可能你會問經濟已經那麼差了，為何還有很多新船下海?原 因是完成一條船，船廠需時兩年。兩年前大家都認為經濟無限美好，不停造船希望可以多做點生意，誰又想到經濟會突然來個大逆轉呢？因此，在可見的未來， 運費根本沒有大升的可能。
但是昨天卻有一位朋友不太認同我這一講法，他拿出中國遠洋(01919.HK)從2004年到2008年的數 據出來，認為中國遠洋過去幾年每年的營業收入都大幅增加，因此覺得中國遠洋或許是一隻值得長線投資的股票。對於這個想法，我有兩個不同的意見。首先，如果 是說考慮10年的投資時間，我不敢很有信心地反對朋友投資中國遠洋。因為我也認為10年時間內，航運業應該又可以再經歷一次行業的高潮。那時候航運股價格 自然又水漲船高。但問題是究竟這個高潮會是什麼時候來臨？在我看來，短期內都不會發生。另外，一個人有多少個10年？你又怎麼肯定10年後的世界會是怎幺 樣?異想天開一點，如果那個時候，空中運輸科技突飛猛進，用飛機去運輸又便宜又方面，那麼你可以承受十年時間的錯誤嗎?
第二，航運業根 本是周期性行業，我認為不能太執著于財務數據，尤其不能用過往的數據去預測未來。即使大家認為非常穩健的銀行股，遇著這次金融海嘯，它們的盈利都是無一幸 免。因此我認為，過往的數據是可以參考，但是投資者應該要知道什麼時候要懂得放下這些數據，接受經濟環境已改變的事實。
我認為中國遠洋 並不是一間經營得差的公司，只是現在還不是開始吸納的好機會。航運業需要三種情況下才能重返好景。一是經濟複蘇，需求上升。二是大批航運公司于這次金融海 嘯中倒閉，加速行業的整合。三是時間足夠長，舊船的淘汰開始追上新船下海的速度，而各航運公司又沒有再訂新船。其實當你看見經濟開始複蘇時，再投資航運股 也不晚。誇張一點，如果航運業從2009年開始衰落到2015年，那段低沉時期一定沒有公司會做新船。如果2015年經濟開始複蘇，航運公司根本來不及加 建新船(完成一條船，船廠需時兩年)。那時候，只要是需求比供應多一點點，運費都會被用家給搶上去。這段趨勢，才是我們要留意的投資時間點。
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女生投資周記：只宜分析 不宜參與 王雅媛
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才 庫媒體（00550）剛公布中期業績，盈利按年倒退23.6%，每股盈利0.074元。單看才庫媒體這個名字，大家可能不知道它是做甚麼業務，其實免費招 聘報章便是它的產品，另還經營印刷業務及航機雜誌，對於該公司中期業績仍錄得盈利，Victoria已覺得它做得十分好。一年前我剛畢業開始找工作，是從 來沒有想過從免費招聘報章中找工作，一是因這些報章裏的工作不太適合，二是因為網上找工作實在太方便。
才庫主業前景一般
免費 招聘報章的收入全靠廣告業務，雖然最壞的情況已過，但在可見的未來，求職廣告不見得會大幅增長，加上僱主開始通過網上一些流行渠道接觸年輕求職者，因此工 作種類比較普通的免費招聘報章，競爭愈來愈大。因此，這部分的盈利在下半年有機會從最壞的情況下反彈，但長遠來看是沒有多大發展空間。
集團 的印刷部門愈做愈好，主要原因是去年金融海嘯中，許多中小型印刷商結業，在行業整合的情況下，別人流失了的生意轉移至才庫媒體身上；不過印刷生意從來都是 低市盈率的東西，原因是印刷機械的轉換需求太頻密，很多時候公司所賺回來的錢都用了去買新的印刷機械。最後，便是集團的航空廣告業務 Cinderella，雖然此刻集團決定了中止分拆航空廣告業務上市，但我認為如果日後此業務要繼續發展，為了更方便集資，分拆是一定會發生的。
才庫股份現價為0.9元，即使以最壞時期的中期業績去計，其市盈率只是6倍。若下半年每項業務都表現好一點，市盈率隨時只有4或5倍。不過該股問題是完全沒有成交，因此這類公司只宜分析，讓我們多學一點商業世界的事情，不宜參與。
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港股難言向好 暫時只宜觀望 黃國英
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GS(14)@2016-05-21 12:49:30http://www.eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=53710
近日大市持續不斷的陰乾格局，實在是非常令人磨滅鬥志。眼下的市場熱話，是《人民日報》再度刊載所謂「權威人士」的訪問文章，內容提到中國經濟將長時間面對「L」形走勢，而不會是很多人心裏希望的「U」形或「V」形，又講到不能再以槓桿推動經濟。消息一出，代表市場將會在很長的一段期間失去憧憬，也令上周中段港股極速由升轉跌，失守20,000點水平。
現時港股只剩下兩種可能的狀態：一種是「差」，一種是「沒那麼差」，但絕對難言向好。最大的問題，是每一次反彈，能夠維持的時間，都非常短暫。自從四月份的反彈完結之後，每一次的反彈，不論力度還是維持的時間，都是每況愈下。例如上周中段，外圍股市表現不錯，恒指一度高開，但是不到片刻便已經倒跌。這種博中反彈也難以獲利的情況，對於好友的士氣打擊極大。所以即使現時市場對於壞消息，已經有充分的心理預期，令大跌的機會下降，可是在成交長期低迷的大環境之下，實在難以再博反彈。
大市成交長期處於五、六百億，反映投資者均以觀望為主。
現時大市要再大幅上升，只有一個理由，就是挾淡倉。但是交投低、買賣兩閒的格局，已經維持了好一段時間，淡倉根本不多，所以同樣是此路不通。看來大市將會維持長期上落市，在一定範圍內窄幅波動，而反覆慢慢陰跌。只要一日未見重大的好消息，來打破這個韻律，預期大市仍是難有進景。
而且另一個隱憂，則是月底MSCI的指數換馬活動，屆時將會加大一眾ADR的比重。根據上一次同類情況出現時，為整體新興市場帶來很大的壓力。所以雖然在現水平不應該再落井下石，貿然追沽，卻也不宜再博反彈。暫時的策略，只餘下觀望一途。
現時的大市成交，長期處於五、六百億的低水平，可見大部分投資者人同此心，都是以離場觀望為主。因為要在這種走勢越來越短的情況下，中港股市與外圍市場相比，氣氛的逆轉實在難以捕捉。無論看法如何精準，身手再敏捷，都不能在這種市況下取利。而勉強繼續操作的投資者，都只會移師操作期指、牛熊證，因為僅有的時機稍縱即逝，一定要用這些流通性最高的工具，才有望賺取微利。平時流通性已經不甚了了的個股，用來短炒實在難以掌握，所以自己除了部分較有信心的穩陣收益股，其餘基本上已經放棄。繼續將彈藥轉移到外地尚有希望的股份之上，看來是勢在必行，投資者應該要面對現實，好好打算。
笑到最後：只宜傑青居住新盤
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GS(14)@2016-10-17 08:08:03周末，高明趁有時間去咗南昌一號睇樓。一來本來都有換樓嘅需要，二來間格被稱為「神則」，見識吓都冇壞。首先唔理樓市將會升定跌，因為高明認為買自住樓正確嘅態度係當買菜。買菜唔會預食完可以轉售仲貴過買入價，同理，自住嘅物業，都要有用完就會冇咗嘅態度。倘若到離場嘅一刻，賣出去有錢賺，係好彩；如果冇，只能夠當生活成本咁用咗。咁樣去諗，唔會太被樓價左右心情，住得舒服自在好多。當然，投資物業就會有另一準則看待。當日去睇示範單位，以潛在買家身份睇樓，同記者睇嘅眼光會有少少唔同。以四房神則單位為例，之所以四房係因為間屋冇咗個廚房，得番個迷你開放式廚房，最可憐係個水龍頭鋅盤，唔開水掣就有塊板冚住，用水先揭開，煮食枱面太細，煮稍為複雜嘅餸菜會有難度。至於細房「神則」，其實唔使太理，只要幅牆打得爛，新業主都會拆咗佢。可惜，最需要拆嘅一幅牆係近廳嘅第一間房，因為廳太細，寧願要少間房做大個廳，但嗰道牆係主力牆。四房單位隱含入住嘅係一個四人家庭，並請個工人。連工人就會煮食，但廚房用嚟煮正餐有難度，預新買家出街食的話就無需要工人房，咁何必要間咁多間房，每間房大啲舒服啲唔好？但真正唔合理嘅地方係，南昌一號冇車位。好多家庭生活係需要有架車，鐵路只係方便返工，除非一心一意做樓奴，安安份份接受政府同地產商嘅「規劃」：搭地鐵、返工、出糧、供樓。反之如果你只係一個正常人，覺得買近千萬蚊嘅樓，唔爭在買多架車過吓正常「中產生活」，冇停車場嘅樓盤，反而有啲違反人性，只宜「十大傑青」居住。至於今日嘅投資建議係，如果住南昌街附近，有車位就好買；如果租緊車位，可以的話同業主簽較長嘅合約，因為南昌一號嘅富戶一旦入伙，本來已經冇乜嘅車位會更緊張。高明
http://www.fb.com/bigricetea本欄逢周一刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161017/19802770
張兆聰﹕升浪太急 只宜短線炒落後
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GS(14)@2017-01-11 04:40:59【明報專訊】港股升勢凌厲，9天RSI由去年底的20，一口氣升至最新的72，期間可說全無像樣的整固，升勢最多就是暫停一天，就算14天RSI亦回升至62水平。雖然恒指逢關破關，但23000點是特朗普當選後的反彈高位，若要攻破，前提是市場確認特朗普帶來的強美元和通脹預期升溫逆轉。即使他快將就任，或被視作利淡兌現，但港股由去年底的升浪亦已持續了兩星期以上，加上有農曆年假「後顧之憂」，23000點絕非輕易能破，暫時宜短不宜長，還是炒作落後板塊，內銀股是其中之一。
港股由去年底展升浪，由初時大家都不信，到近日已不得不信。重磅股一直支撐大市，騰訊（0700）重新領軍，友邦（1299）近期亦發力，反而匯控（0005）動力略顯不足。國指方面，中資金融股在年初表現最強，但很快就無以為繼，但重磅的中石油（0857）及中石化（0386）借混改炒上托住國指，累積升幅不少後昨日終見回吐，成為表現最弱板塊，但以龍頭中石油一度低見6.04元後，即日就已收回失地無升跌收6.18元，已測試出買盤有多確信、有多強。
反彈股 多因早前跌得深
現在要尋找弱勢板塊不易，當去年表現最弱的內房股、本地地產股也低位大幅反彈，甚至公用股亦見起動，似乎整個市况要麼是接近反彈浪尾聲，要麼是真的轉勢。筆者認為，很多弱勢板塊大幅反彈，很主要是去年尾的一波跌浪，跌幅過大過深，現在是回到較合理水平。例如華潤置地（1109）跌至17元附近，已是2016年初中國大崩潰時的水平，但中央大力調控樓市，至今也是量跌價未未跌，同時近期的銷量亦已穩定下來，顯然是過度恐慌，故反彈幅度也特別強，已達10%。
內銀跑輸大市 建行工行可追
被中央全力針對的亦持續上揚，要數近期落後的反而是中資金融股，尤其是內銀股。內銀股僅年初首兩天強勢，但很快就無以為繼，如本欄此前所言，資金都脫虛向實，不太理會金融股。然而年初至今不少內銀股都跑輸大市，當板塊逐個炒上，很容易被發現。
從好友的角度看，弱勢股都被炒高，要拉指數破關，仍未起動的內銀股可說是理想選擇，當中建行（0939）至今仍跌1.17%，工行（1398）亦僅升1.29%，若說中港股市回勇而兩大內銀股大幅跑輸，筆者會覺得難以置信，追落後只屬時間問題。
[張兆聰 數據尋寶]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4822&issue=20170111
立論：兩隻內房只宜旁觀
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GS(14)@2017-09-17 12:51:03本欄都算是今年港股其中一個大好友，投資者對內房股尤其是恒大（3333）及融創（1918）追捧的熱烈程度，更是遠超想像。年初至今，恒大股價累升3.7倍，融創升2.9倍。多年來，絕大部份內房股均較資產淨值錄得折讓，惟兩股現估值分別為賬面值的2.4及3倍。更有趣是，據彭博資料顯示，前者總負債是股東資金的12倍，後者亦近5倍，未計表外債務。對財務數據不太熟悉的讀者，可能對兩家房地產商的債務狀況，沒感覺。傳統內房龍頭，是中國海外（688）、華潤置地（1109）及萬科（2202），按相同基準，三家內房的總負債，分別是股東資金的0.8倍、0.8倍及1.1倍。出名經營保守的本港地產商，如新地（016）及恒地（012），總債務只及資產淨值的0.17及0.21倍。借貸是把雙刃劍，市況好景時，高負債公司盈利水漲船高。年初至今，國內物業銷售一片好景，是上述兩家負債最高兼物業銷售最好的內房股股價急升的最正路解釋。然而，一旦市況逆轉，投資者的沽盤比買起相關股份的時候來得更急。因這批投資者心知，不要說銷量下挫，單是銷售停滯不前，負債高達股本數倍的公司，單是利息開支，足以吃光整間公司的經營現金，甚至拖垮公司財政。
有貨記得安全落車
上周彭博透露，海航今年的預算利息開支，已超出集團的預算經營現金。海航目前有兩個方案，一是找到肯提供足夠信貸額度的債務融資，透過新借回來的債務還息，一是變賣家產還息。方案一的大前提是債主仍對海航的還債能力有足夠信心，方案二的大前提則是海航手頭的資產，有充裕的變現能力。海航雖有好幾家子公司在中港上市，但集團大部份資產並未上市，一般投資者對其具體的資產負債狀況，未必了解。但有意投資於高負債公司的投資者，應該密切留意海航未來幾個月的動態，看看債權人及海航管理層如何處理再融資。至於融創及恒大，假如投資者一直只是兩隻股的旁觀者，不明底蘊之下，最好繼續做旁觀者。假如閣下有幸於低位買入，閣下的本事（及膽量）比本欄作者大得多，我沒資格畀你任何意見，只能說句：祝君好運，記得安全落車！（作者客戶持有華潤置地及新鴻基地產）林少陽以立投資董事總經理本欄逢周三刊出
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170906/20144508
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