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外延並購沒那麽容易！問詢把關業績承諾

在跨界並購收緊、再融資新規對定增趨嚴的大勢下，對上市公司並購重組、定增交易標的監管要求也越發細化。

4月至今，據第一財經不完全統計，深交所共發出重組問詢函25份，其中深圳主板5份、中小板12份、創業板8份。在對上市公司的重組問詢中，不僅包括了常規的標的資產業績變動情況、標的資產估值增值率、業務增長可持續性、業績補償安排等問題，還有對第一大供應商集中度、關聯交易、銀行貸款和基金借款的來源、重組方案調價機制等的問詢。

“年初開始，能看到交易所的問詢比之前更為細化，側面反映出監管更為嚴格。從我們角度也感覺到上市公司業務不好做了。”上海一位券商並購人士向第一財經表示。

監管問詢細化

“在交易所對上市公司的重組問詢中，交易標的的主營、業績及評估估值是問詢的重點之一。”上述上海券商並購重組人士表示。

第一財經也註意到，在過去的一個月內，深交所的關註點便多次集中在了交易標的的評估估值、業績增幅巨大、業績補償及可實現性等問題上。

在南都電源(300068.SZ)的定增方案中，標的資產華鉑科技2014 年、2015 年、2016 年三年的凈利潤為-1221.03 萬、1.15億和 3.79億，報告期內業績增幅巨大，這種變化便引來了交易所的關註：要求其說明此次方案標的公司估值較高的原因及合理性;並且結合兩次評估的核心參數選擇、評估依據等，比較說明兩次評估結果存在較大差異的原因及合理性。

在聖農發展(002299.SZ)擬發行股份收購福建聖農食品有限公司的方案中，以2012年12月31日為評估基準日，聖農食品全部權益的預估值為10.5億元，增值率為 469.63%;以 2016 年 12 月 31 日為評估基準日，聖農食品全部權益的評估值約為20億元，評估 增值率為248.88%，聖農食品兩次評估產生差異的主要原因及合理性被要求說明。

對標的公司承諾業績可實現性的問詢也幾乎是隨處可見。高偉達(300465.SZ)的重組報告書顯示，標的公司 2016 年實現的凈利潤為 1644.7 萬元，而其承諾的 2017、2018 和 2019 年的經審計的合並報表口徑下 稅後凈利潤不低於 3000 萬元、3900 萬元和 5070 萬元。對此，深交所要求結合標的公司核心競爭能力、業務發展情況，補充披露標的公司業績承諾的可實現性。

與此同時，如實際發生業績補償時，交易所還會關心對業績補償的會計處理方式，因為其可能對重組的業績補償產生影響。

監管層的做法可視為“對癥下藥”。Wind統計顯示，截至5月8日已有116起並購重組交易在去年實際凈利潤低於承諾凈利潤，甚至還有部分交易的標的公司去年業績出現虧損，比如洪濤股份(002325.SZ)收購的學爾森、新華醫療(600587.SH)收購的英德生物等。

“並購對象的選擇無疑很重要。對我們來說，主要看幾點：第一，能幫助我們更好地服務客戶;第二，能夠更快地抓住市場機會。一定要專註在公司自己的領域，雙方能形成協同，單純財務上的並購我們基本不考慮;另外一點是技術，作為技術型驅動公司，我們會考慮在並購中引入更先進更尖端的技術。”此前，北京一家創業板上市公司高管接受第一財經采訪時表示。

除此之外，深交所在對上市公司重組披露文件進行事後審查中，還會就重組交易對手方情況、交易標的現有股權結構、產品基本情況、銷售模式、是否存在知識產權潛在爭議、重組方案調價機制、是否存在規避重組上市情形、是否存在刻意規避發行對象不超過200人的限制等問題向上市公司發出問詢函，要求公司作出說明。

與此同時，交易所對業績核查的具體情況說明要求也進一步細化：包括但不限於核查範圍、核查手段、核查情況以及核查結論等均在被要求範圍內。

並購難度加大

事實上，由於嚴監管下中小創並購重組難度加大，過去中小創借助於外延並購獲取的高增長將難以為繼，與此同時，嚴監管下中小創估值受到打壓。

以計算機行業為例，興業證券的統計顯示，2016年由於受到監管趨緊等影響，計算機行業的並購事件相比2015年減少43.72%，並購失敗數量占比也從前一年的2.51%提升至7.14%。

需要註意的是，相比2015年，計算機行業的商譽減值便增加了一倍還多，2016年共計商譽減值達到22.89億。分析人士便指出，相關公司在並購時需要綜合考慮標的合理估值、業績對賭預期等因素，以避免商譽減值等風險。

需要註意的是，外延並購也可能拖累上市公司短期業績。金正大(002470.SZ)去年四季度單季營收13.2億元，同比下降了12.76%，單季實現母公司凈利潤-1.1億元，同比下降高達926.5%。四季度虧損，也是公司上市以來首先獲得虧損，虧損的主要原因是完成對德國康樸的收購並於四季度並表，導致費用支出激增，同時德國康樸下半年是銷售淡季，第四季度的並表對凈利潤形成了減成效應。

另一家上市公司北鬥星通(002151.SZ)去年實現營業收入16.2億元，同比增長45.97%，公司營業收入大幅增長主要是子公司華信天線、佳利電子並表所致。不過，上市公司的海外並購終止損失500萬歐元，影響了業績的釋放。

通過定增並實現並表後的業績增厚、主營能力增強、市場覆蓋範圍擴大等目的是很多上市公司的定增的初衷，不過，也有上市公司定增收購的標的資產並沒有達到預期計劃，不僅業績承諾未完成，甚至引出一系列糾紛。

不過，即便大環境不好，但也有上市公司依舊執著於重大資產重組的籌劃，江山化工(002061.SZ)便是其中之一。

4月27日晚間，江山化工發布《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》，擬以發行股份的方式購買浙江交工 99.99%股權，公司全資子公司浙鐵 新材料擬以現金方式購買浙江交工 0.01%股權。

事實上，江山化工便因籌劃重大資產重組，從去年8月19日開市後停牌。不過在隨後11月17日的股東大會上，此次重大資產重組未通過股東大會的審議通過。第一財經註意到，在此次股東大會上，除關聯股東回避表決外，出席股東大會的51.77%的股東投了反對票，而此次終止的重組對象，便是浙江交工。

鑒於此，深交所也在問詢函中，要求江山化工補充披露重啟與浙江交工重組的原因。時隔2個多月，江山化工再次重啟重大資產重組，且重組對象為同一家，可見江山化工對重組的執著。

“本次終止籌劃重大資產重組使得公司失去了一次外延式擴張的機會，但目前公司化工產品業務基本面良好、資金充足，公司業務發展正按計劃穩步推進中，公司的發展戰略及生產經營不會因終止重大資產重組而受到不利影響。在未來的經營中，公司將積極落實原有發展計劃，並尋找合適的外延式擴張機會，推動公司業務發展。”彼時，江山化工也如是表示。

爆紅一周年後，知識付費成了一盤容易被搞砸的生意

尋找中國創客 2017-06-15 17:21

來源 | 尋找中國創客（ID：xjbmaker）

 作者 | 曹憶蕾

知識付費一周年了。

去年5月14日，知乎推出知乎live；次日在行推出新問答產品分答，三天內100萬用戶問所有人；6月5日，羅振宇帶著《李翔商業內參》登陸得到，2天訂閱額超過400萬。

一時間，消費者的荷包向內容、知識、精神產品敞開了。

過去一年，玩家、資本、消費者湧入市場。喜馬拉雅FM、豆瓣、蜻蜓FM、小密圈、千聊、荔枝微課……

產品在叠代，概念被高亮，資源被搶奪。一周年後，分答不滿足做問答，開始嘗試小講、小學問的新產品；知乎更新市場板塊，提出要做“知識電商”；得到在深圳衛視開發布會，一口氣發布了十二個產品。

那麽，知識付費真的是全新的商業模式嗎？

漸漸，嚴重同質化、內容水化、流量枯竭以及難以見到效果問題暴露，知識付費開始陷入僵局。得到被曝出打開率走低，而曾經引領知識付費浪潮的《李翔商業內參》，則宣布免費。

知識付費一周年後，亟需向市場證明自己全新的生命力。

難以衡量價值的同質化內容

你知道網上關於“寫作”的付費課程有多少麽？

42章經創始人曲凱拖拽著鼠標在寫作課程頁面向下刷新，想統計個數字，沒有盡頭。

知識付費的出現，原本被寄托了人們對優質內容的期望。傳播學研究者方可成說，“免費的內容消費聽上去很好，但是其實到最後人們才發現，免費的內容恰恰是最昂貴的。”

方可成所說的“昂貴”意味著要在低效率的免費內容中付出時間和精力。知識付費可以節省時間和精力，前提則是消費者願意為內容買單，由平臺為消費者篩選和精細知識。

但現實並不美好。

“你在知乎上聽過哪些坑爹的live”，問題下的1500多條評論中，出現了分享者不按主題分享、臨時爽約、分享5分鐘後講不下去退款等現象。之後，這則問答被官方刪除。

豆瓣付費專欄“豆瓣時間”，推出的第一個專欄是《白先勇細說紅樓夢》。該專欄是以白先勇臺大課程錄音為底本，後經團隊剪輯、制作而成。書本、公開課的二次轉化，引發網友爭議：為什麽還要花錢看原本可以免費的課程？

與曲凱面對繁多、嚴重同質化的寫作課程一樣，消費者又一次無從選擇：被標碼的內容與免費內容差異在哪里？

最近走紅的知識付費平臺千聊創始人朱峻修發現，每天後臺需要的審核大量課程里，存在著不少的“破壞行為”：一些網紅講師為了迎合市場，嘗試講授、創作並不擅長的內容，其結果是對消費者的直接傷害。

與實體商品不同的是，內容產品在購買前無法預知效果，即使在閱讀、收聽後，也是“一千個讀者眼中有一千個哈姆雷特”，消費者無法給出價格與價值間的絕對衡量。

效果、價值的無法標準化，則無法衡量平臺上用戶的信任感是在被消耗，還是在被積累。這也是為什麽付費知識產品推出後，這麽多人討論複購率、打開率、完聽率的原因。

在深圳衛視的發布會上，《李翔商業內參》更名為《李翔知識內參》，從199元／年降至免費。據媒體報道，4月份《李翔商業內參》打開率約為18%，低於3月“得到”公布的各專欄日打開率29.3%。

翻不到盡頭的曲凱覺得，快到頂點了，“各個平臺都把知識付費做成平臺，不去想為什麽做知識付費，也不想怎麽做好”。

一盤容易被搞砸的生意

互聯網流量日益昂貴，內容創業者似乎真的找到了新變現模式——知識付費。

據《2016年中國移動互聯網用戶行為統計報告》顯示，2015年以來，移動互聯網用戶的增速已經跌落至個位數，預計未來兩年增速只有3%左右。

“互聯網人口紅利消失，流量紅利期已過，流量獲取成本越來越高，難度越來越大”，華映資本合夥人錢奕判斷，當免費模式不再奏效，付費互聯網如約而至，此時，內容是入口，是流量，是用戶的連接器。

趨勢在前，但內容創業不簡單。朱峻修說，“知識付費是一盤容易被搞砸的生意。”

微博問答火後，答主與提問者可利益分成被投機者鉆了空子。醫生網紅顧中一爆料，醫師白衣山貓72小時內回答28個問題，並且內容多數抄襲。之後，白衣山貓承認與職業問答者合作，也同其他醫生組建團隊答題，再利益分成。

歷來，內容創業背後的產業化並不鮮少。毫無疑問，影子寫手、流水線洗稿、抄襲……內容的灰色產業帶透析的是消費者的信任。一次、兩次被傷害後，消費者購買的意願和熱情會很快澆滅。

曲凱認為，知識付費是一個需要重運營事情，如果沒有重運營，內容水化是必然發生的，投機者看到有利可圖就來了，這樣提高了用戶的篩選成本，付費則失去了意義。

成本不高，內容以及服務形式缺乏相應的標準，朱峻修認為這是行業問題，並且對用戶的傷害比電商行業更嚴重。

當內容付費市場剛剛起來時，方可成曾擔憂過勢頭過猛是否會過早榨取用戶的意願。

面對知識付費市場出現的問題，蜻蜓FM副總裁郭嘉表示，“被市場帶動的第一撥嘗鮮者被IP所吸引，泡沫回落後，市場趨於理性，消費者希望找到性價比更高、可提供價值的產品。”

但是錢奕認為，這是無法避免的，在任何階段，市場都會存在頭部內容、腰部內容、長尾內容，這不會只是現階段的現象。

頭部IP、頭部內容正是各平臺沖出突圍戰的砝碼。

知識超市的天花板

知識市場規模有多大？錢奕分析與圖書市場規模相當，據中國出版協會的報告稱，2016年中國圖書零售市場總規模為701億元。

有媒體估算，2016年，有知識付費意願的用戶暴漲了3倍，達到近5000萬，截止2017年3月，用戶知識付費（不包括在線教育）可估算的總體經濟規模為100-150億左右，隨著用戶需求提升、市場下沈及產業鏈拓展，這個數字有望達到300-500億。

“對於創業者來說，市場足夠大”，錢奕看到了行業驚人的增長。

5月17日，知乎App上線“市場”獨立入口，匯集知乎Live、知乎書店、付費咨詢三類主要付費服務形態，提出要做“知識屆的天貓”。

為了建立壁壘，得到、知乎、喜馬拉雅FM、豆瓣等平臺搭建各自的知識付費平臺，“知識超市”開始形成。

前分答公關總監崔書馨撰文，“想讓知識付費產品走向穩定盈利，勢必要走平臺化服務化”。她想象“知識超市”的未來是，像Airbnb一樣，知識內容像待出租的房間一樣在平臺上慢慢積累，用戶逐漸適應平臺的定價邏輯和推薦習慣，才能成為穩定的生意。

在崔書馨看來，“知識付費產品的致命弱點決定了‘超市’模式無路可走”。原因是因為知識付費產品無形化，定價無法體系化，服務無法標準化，以及知識付費產品需求並非剛需。

隨著玩家湧入，內容生產者提供的產品越多，付費市場也會面臨免費市場的尷尬，稀缺性被稀釋，轉向市場泛濫。

朱峻修有些悲觀。在800萬單節、50萬小時的課程里，他看到很多講師的內容邏輯延續的是傳統雜誌邏輯，內容的稀缺性不夠。

當知識付費時代來臨，內容的生產依然停留在雜誌邏輯，沒有打破免費吸引流量的慣性思維，這意味著付費內容與免費內容沒有足夠區別。用腳投票的消費者，只會更清楚自己需要什麽，什麽內容有價值，什麽內容無需關註。

“很難有聰明的辦法”，朱峻修試圖從用戶群出發，在大量數據中，挖掘用戶的痛點，摸索出內容增長趨勢，尋找付費的空間。

真正解決問題的知識才會有市場

6月12日，蜻蜓FM推出《矮大緊指北》，一檔由高曉松聊“詩與遠方”的音頻付費節目。

在發布會上，高曉松將知與識拆開，“‘知’很簡單，就是一加一等於而。這個沒什麽可付費的。但是‘識’是一個人踏遍千山萬水尋找的、最終形成體系的東西。當然‘識’是更值得付費的。”

其實，高曉松將“知”與“識”的對比，透露出知識付費市場的焦慮：用戶需要什麽？什麽內容能帶來價值？平臺的機會在哪里？

郭嘉將目前市場上的付費內容分為三類：一種是短期內解決問題的方法論；一種是具備結構化、體系化的課程、系列講座；一種是提供價值觀，消費者對價值觀有高度的認可。

《矮大緊指北》屬於第三種。《曉說》、《曉松奇談》等節目為高曉松積累了一票粉絲，他已然成為具有號召力的IP。此前，蜻蜓FM上線的高曉松免費音頻，累計播放量達9億。

社交媒體崛起後，人們獲取信息的途徑從門戶網站轉向微博、朋友圈，其原因是人們對大V、對有影響力個人的認同超過對信息本身的渴望。

相繼推出蔣勛、高曉松後，郭嘉認為內容付費不僅僅是做知識的梳理，還要有強人格魅力，帶有分享者個人品味與審美。

同樣在找用戶價值的朱峻修瞄準了第一種。什麽是剛需？在他看來，一個高中生如何將分數從60分提高到90分，這是可見效果、可衡量的問題。

生活回歸日常，無論矛盾大小，最終都會被拆解成一個一個小問題。母親在哺育期如何餵養，練出一手好字，擁有主播般魅惑聲線……朱峻修認為這些問題有方法論可循，可被解決。

同曲凱所思考的一樣，“只有這個產品，只有這個行業真的在解決問題，才能長久地存活下去”。

崔書馨認為，知識付費平臺的產品重點應該落在：發現知識、知識增值、知識輸出，目的是讓用戶增強粘性。

未來：出版業還是教育業？

早前，果殼、分答創始人姬十三曾表述過，知識付費的行業本質——終身教育業。

“當王思聰收割了20萬，分答也就到頭了”，當分答借著王思聰等大V和網紅引爆輿論時，尋找中國創客曾經發表過評論認為，王思聰的出現，標誌著知識付費模式依然沒有走通。依賴大V的IP價值，分答模式和知識變現還是兩碼事。

內容付費是否行得通，在3月8日的行業溝通會上，羅振宇曾解釋，“內容付費的新機會的出現，根本原因是整個社會大潮的變動使得曾經知識交付三大產業——教育、出版和傳媒產生了產業板塊之間的松動。”

得到的用戶畫像是終身學習者，“他們年齡、身份、地位、狀態各不相同，可能唯一的相同的特征就是，強烈的求知欲。”

但教育、出版和傳媒之間，真的有行業松動的可能嗎？內容付費能成為知識行業中的第四極嗎？

朱峻修並不樂觀，“如果知識付費不能成為與教育、出版和傳媒並行的第四種行業，只是這三種業務品類的延伸”，缺少資源積累的新玩家入場後，可能面臨的是巨頭的威脅。

有用戶表達了樸素的懷疑，“用戶需要的和用戶想要的是兩回事。誰都知道體系化、有深度的知識對人有益，但是這些東西往往艱深難懂，究竟有多少人願意為費錢又費腦的東西買單呢？”

錢奕認為知識學習是反人性的，當學習沖動、自我約束並不緊迫時，每一款內容付費產品最終沈澱一批用戶。

而當知識付費開始衡量學習價值時，知識付費與在線教育的區別究竟在哪里？

從重度線下約行家的“在行”，到輕問答式的分答，再到現在推出的課堂式小講，分答的叠代似乎也預示著一條教育之路。

姬十三說，“人在學歷階段有學校教育完成，但從整個終身學習的角度來講並沒有一個行業做梳理，我覺得知識付費行業恰恰是在重構終身教育業。”

“這不會是一個獨立行業”，錢奕認為知識付費是一種變現手段，載體更多是音頻、直播，價值是書本和課堂的延伸。

朱峻修所看好的知識付費的形態之一——方法論，是一種教育走向。曲凱也認為知識付費的未來會向教育導向發展，“讓結果可量化、可衡量，上完課知道到底有什麽收獲。”

但這與多數媒體人所歡呼的知識付費又變成了兩條路：多數媒體人和寫作者的“知識分享”，依舊是媒體寫作，與教育理念的標準化、可量化和系統化相去甚遠。

朱峻修的擔憂沒有得到解答。

抓住高曉松這樣的頭部大V吸引流量，走的依然是傳媒出版業的模式，而如果走教育路線，又變成了在線教育行業。對於仍在不斷興起的內容付費平臺來說，探索出一條差異化道路已經刻不容緩，但知識付費與傳統模式的差異，卻越來越模糊。

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一年容易又七一 （２０１７）

民陣發起七一遊行　更新：2017/07/01 22:17

民陣發起七一遊行，大會稱有超過六萬人參加，警方則指高峰期有一萬四千五百人，港大民研計劃則統計到介乎二點七萬至三點五萬人之間，今年很多訴求都集中於一國兩制的落實，保外就醫的劉曉波亦是另一個焦點。
七一遊行，約定不變，但今年便要讓路給航天科技展，改由中央草坪出發，新特首、新班子上場，但他們指仍然要出來遊行，有人就指回歸二十年，一國兩制變了質，在遊行隊伍之中，多次看見劉曉波的照片，這數名「打工仔」行至面無血色，稱是因為沒有標準工時。這數頭大象就指，政府規劃工程時沒有考慮市民需求。
到了五時許突然下了一場驟雨，不少市民即使來到金鐘，也選擇在太古廣場對開中途離隊，沒有去到終點，民陣亦決定取消原定的集會。
政府發言人回應七一遊行，表示回歸以來，特區政府一直按照《基本法》規定，實行一國兩制、港人治港、高度自治，未來特區政府會繼續用好「一國」和「兩制」的優勢，掌握國家帶來的龐大機遇，積極拓展香港的經濟，改善市民的生活，特區政府明白市民對民主的訴求，但政制發展議題極富爭議性，必需審時度勢，凝聚共識，本屆政府會盡最大努力營造社會氛圍，有利推動這項工作。

民陣七一遊行即將起步(現場)　2017/07/01 15:03

民陣舉辦的七一遊行，下午三時舉行，今年遊行改至維園中央草坪起步。

搜狗上市7大看點：王小川不容易，張朝陽無遺憾

接招 2017-11-10 11:24

來源 | 接招（ID：itakethat）

作者 |  方浩

11月9日晚，搜狗正式登陸美國紐交所（NYSE：SOGO），開盤價為13.25美元，市值超過50億美元。開盤後一路上揚，很快突破14美元，升至14.7美元，市值也隨之逼近54億美金。

從消息傳出，到提交招股說明書，再到今天完成最終的儀式，搜狗的IPO之路吊足了外界的胃口。王小川不容易，張朝陽無遺憾。

在我看來，搜狗上市是一次多贏的結局：

一

作為中國第四大互聯網公司（按照月活用戶計），搜狗的過去很清白。

這種清白表現在，過去幾年雖然沒上市，但搜狗的財報都會隨著搜狐的財報發布而公開，每一塊美金怎麽賺的、每一個增長點怎麽來的，可以說沒有汙點。這是搜狗與諸多上市公司的一個顯著不同，說白了，搜狗的歷史經得起歷史考驗。

未來搜狐與搜狗依舊會合並報表，就像過去這些年一直在做的那樣，這是最大股東的一種標誌。

二

從2004年在搜狐內部立項，到今天完成成人禮，無論是王小川還是張朝陽，他倆對搜狗的最大貢獻就是耐心。

創業不是請客吃飯，而是刀尖舔血，無論江湖幾多風雨，張朝陽一路護航到底，王小川堅守到底。搜狗應該是中國互聯網圈最成功的內部創業並上市的典範了。14年，還有哪對CP能堅持這麽久？

三

解決了信任問題之後，是擺平利益機制。所有的創業，歸根到底是解決一個利益問題，內部創業更是如此。

搜狗的14年，其實就是不斷解決利益機制的問題：阿里、360、騰訊……這些巨頭先後與搜狗擦出愛的火花。但到今天，王小川實現了自己的夙願、張朝陽及其搜狐依然是搜狗大股東。

作為搜狗母公司的搜狐是本次搜狗上市的最大贏家。除了持股9.2%的搜狐公司董事局主席兼首席執行官張朝陽，搜狐持股37.8%，搜狐和搜狗員工持股3.8%。

搜狐整體持股比例超過47%；而另外一大股東、持股43.7%的騰訊，也獲得了不菲的財務收益。

在搜狗公司董事會的7個席位中，搜狐有權指定4名董事，騰訊有權指定2名董事，另外1名是搜狗CEO王小川。我一直覺得，搜狗的利益解決方案，應該納入MBA教材。

四

搜狗搜索目前是中國第二大搜索引擎，而搜狗輸入法則是一款超級應用，每天有4億人在使用。

三級火箭模式被認為是搜狗起飛的關鍵，但三級火箭的根基是什麽？顯然是搜狗輸入法。當年無論瀏覽器還是搜索引擎，搜狗都要面對巨頭的圍剿。互聯網講究單點突破，就是在巨頭不註意、不在意的地方「殺人放火、直搗黃龍」。

無疑搜狗輸入法就是扮演了這個「突擊手」的角色。北漂馬占凱當年被百度拒之門外，在還剩三天夥食費的情況被搜狐收留，給他空間讓他帶領團隊做出了搜狗輸入法。張朝陽要感謝他，王小川也要感謝他。

根據iResearch的數據，在2017年9月，搜狗輸入法擁有3.07億的手機日活以及8700萬的PC端日活。也是中國以DAU計的排名第二的PC端軟件，是中國以DAU計的排名第三的手機應用，僅次於微信和QQ。

可以說沒有輸入法，就沒有後來的搜狗搜索；或者說是輸入法重新定義了搜索。這是搜狗精彩故事的核心。

五

搜狗是搜狐母體之下第三家上市公司。

張朝陽創業兩年把搜狐帶到納斯達克；又花了7年時間把暢遊送到華爾街；如今走過14年的搜狗再次登陸紐交所，等於說張朝陽用了不到20年時間，完成了三次赴美敲鐘，這在中國互聯網江湖不僅可以說是空前，也極有可能是絕後。

六

搜狗的未來在哪里？重新定義搜索，知識與智能引擎，工作與生活的好顧問。

三級火箭是攻山頭、打江山的元老，過去需要它們，未來當然也許要它們，但華爾街相信新故事，AI是最現實的選擇。懂產品、懂互聯網，這是搜狗團隊最大的優勢。與純技術背景的團隊相比，這個基因顯然要更接地氣。

七

王小川可以不用結婚來紀念此次上市。

外界一直認為，搜狗上市之後，王小川可以考慮自己的終身大事了，這源於當年王小川一句「不上市就不結婚」的笑談。但結婚不像提交招股說明書那樣，什麽時候敲鐘需要一個Deadline。今天上市王小川確實帶了一個女人過去，不過那是他母親。王小川什麽時候才能結婚，不言自明。

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相愛容易相處太難 鬥魚主播指責平臺欠薪800萬背後…

每經實習記者 許戀戀 每經記者 王禮迪

每經編輯 溫夢華

主播與平臺的糾紛再次走向臺前，2017年末的“吃雞”熱潮為鬥魚、虎牙、熊貓等遊戲直播平臺添了一把火，“吃雞”主播也成了直播平臺的新晉搖錢樹，但在1月26日，鬥魚直播平臺上的一顆“大樹”忽然倒下，平臺的“吃雞一哥”蛇哥突然在微博發難，指責鬥魚欠薪800萬。

1月30日，鬥魚回應《每日經濟新聞》記者表示，蛇哥所謂的“欠薪”，完全歪曲事實，並表示未來將對有潛力的主播給予系統的職業技能培養和職業道德教育，給予站內資源傾斜和幫扶，並且簡化簽約程序。遊戲產業時評人張書樂則在接受每經記者采訪時表示，對於直播平臺來說，傳出過欠薪糾紛、合約糾紛以及各種與主播之間的矛盾問題，已經成為一種業界常態。
欠薪800萬“羅生門”

1月26日，鬥魚知名主播“蛇哥”在微博爆料，指責鬥魚拖欠其4個月工資總計約800萬元，立刻在網上引發了軒然大波。隨後前鬥魚主播“韋神”也在微博公開發聲，稱鬥魚也欠自己近400萬元工資。

▲鬥魚知名主播“蛇哥”微博(圖/微博截圖）

鬥魚進入直播行業較早，資本一直都對鬥魚關愛有加，B輪、C輪融資均由騰訊領投。2017年11月，鬥魚宣布在2017年上半年完成D輪融資，公司已經完全進入了盈利狀態。有報道稱，2018年1月13日鬥魚的頒獎典禮上，鬥魚方面透露鬥魚有IPO的計劃，目前仍在籌備中。

▲面對鬥魚知名主播“蛇哥”指出的欠薪問題，鬥魚官微在1月26日也發出微博(圖/微博截圖）

不過並非是鬥魚第一次被主播指責平臺欠薪，記者註意到，此前韋神離開鬥魚跳槽至虎牙直播時，也曾指責鬥魚欠薪，與鬥魚不歡而散。當時鬥魚在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，鬥魚和韋神的合作協議仍在有效期內，鬥魚完全履行了相關合同義務，韋神單方面擅自終止協議的行為構成嚴重違約。

鬥魚相關負責人在接受每經影視（微信ID：meijingyingshi）記者采訪時表示，蛇哥所謂的“欠薪”完全歪曲事實。蛇哥和鬥魚先簽了經紀公司合同，後面又按主播個人要求換簽為個人主播合同，根據雙方協議約定鬥魚已向蛇哥足額支付相關費用，不存在任何違約行為。該負責人表示，韋神的案件鬥魚已經正式和法院提起了訴訟，法院也正式受理。“具體的情況我們不打算回應，交給法律去評判。”

隨後，每經記者多次通過微博聯系蛇哥，但截至發稿仍暫未獲回應。

事實上，近年來的直播市場，主播因離職與直播平臺的糾紛並不罕見。每經記者通過裁判文書網，查閱了2017年以來法院對三大遊戲直播平臺的裁定和判決，其中包括鬥魚直播與18名主播、熊貓直播與11名主播發生糾紛。2017年8月，虎牙還向法院申請，凍結了前主播江海濤970萬元的財產。

▲2017年以來法院對鬥魚、熊貓等遊戲直播平臺的部分裁定和判決（圖/裁判文書網）

▲2017年8月，虎牙向法院申請，凍結了前主播江海濤970萬元的財產（虎牙直播微博截圖）

數據顯示，2017年下半年至少有18位主播選擇了跳槽，這或許是近年最瘋狂的跳槽季節。緊隨這一波主播跳槽的，自然是直播平臺發起的訴訟、仲裁。

主播作為直播平臺的核心資源，和平臺“和平分手”已經越來越難。在2017年的網絡視聽大會分會場上，直播平臺六間房CEO劉巖曾指出：“互聯網生意就是組織流量、流量套現的生意……今天這些流量在這些藝人身上。”

據艾媒咨詢數據顯示，在面對“自己所喜歡主播更換平臺”這一問題時，85.7%的受訪網民選擇“會跟隨主播一起更換平臺”，僅14.3%的受訪網民選擇“不因主播離開而更換平臺”。
陣痛還將持續

2016年被稱為“直播元年”，直播平臺超過200家，拿到融資的公司超過100家。到了2017年，直播行業融資減少，僅有16筆相關融資，不過每經記者註意到，鬥魚、熊貓、快手等平臺融資金額超過了10億人民幣，可見資本熱情並未退卻。

▲鬥魚融資情況（圖/天眼查）

據1月18日中國網絡表演（直播）行業高峰論壇消息，2017年我國網絡表演(直播)市場整體營收規模達到304.5億元，比2016年的218.5億元增長39%。根據高盛的分析，到2020年我國視頻直播市場的規模將達到150億美元，是如今的2~3倍。

對於直播平臺來說，自帶光環的主播無疑是重要的流量來源，當平臺和主播之間難以“和平分手”甚至對簿公堂，也在一定程度上折射了平臺和主播之間轉型的陣痛。上述鬥魚相關負責人表示，直播平臺的興起催生了網紅經濟，但這只是我們發展過程中的一個必經階段，“網紅”也必然經歷從渠道為王到內容為王的過程。

業內人士認為，主播跳槽可能有其他平臺的高薪誘惑、無理要求不能得到滿足等多種原因。張書樂表示，主播和平臺之間難以和平分手從本質上來說，是單純依靠主播網紅崛起的直播在向MCN和專業內容創作過渡過程中的必然陣痛。張書樂指出這種陣痛還會持續一段時間，最終的解決其實有賴於直播平臺跳出單純打賞抽成或直接廣告營收的模式，尋找到合適平臺與內容創作者的有效盈利模式。在持續燒錢狀態下，天價薪酬本身就難以為繼，這是必然。

違約金實際賠的並不高也是主播頻繁違約跳槽的原因之一，北京煒衡律師事務所高級合夥人王彬則向每經記者表示，從目前的判例來看，主播離開平臺往往面臨高額處罰，他們寧願被判高額賠償也要離開平臺的最大原因應該是其他平臺為其提供了更加優越的待遇，願意為他的賠償買單。王彬同時表示，目前法院的判例一般達不到簽約時合同中的賠償金額，“如果主播和平臺是勞動關系，平臺要求主播賠償的，只能是培訓主播等事項的成本，這個成本可能遠遠低於雙方約定的違約金。如果主播和平臺是商業合作關系，雖然違約金很高，但合同法規定的違約金法院可以調整，法院按照平臺實際損失調整。”

在業內人士看來，直播行業已經在開始不斷調整轉型，中國直播榜CEO姜一認為，在經歷了“千播大戰”的洗牌之後，直播行業的幾次挫折、調整和轉型，都是為了更好地迎接即將到來的“直播下半場”。上述鬥魚負責人則表示，直播的未來一定是“以人和內容為導向”，而不是的單一的“以人為導向”。

價值投資：簡單卻不容易 一只花蛤

原創 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的價值投資
2018-2-4

寫巴菲特的書很多，但是寫查理·芒格的書卻不多。《查理·芒格的原則：關於投資與人生的智慧箴言》就是其中的一本。這本書的作者是特蘭·格里芬，他曾是鷹河資本的合夥人，後任職微軟，撰寫過有關投資和其他主題的文章，出版過多本有關咨詢、管理方面的著作。

所謂的原則，指的是觀察問題、處理問題的準則。它是人類社會顛撲不破、歷久而彌新，不言自明的真理。查理·芒格素以講究原則而著稱。在這本書里，作者特蘭·格里芬全面解讀了查理·芒格先生作為思想家和投資家的偉大思想，生動展示了查理·芒格先生對於投資與人生的精辟見解。

查理·芒格先生的原則在這本書中共有七個，它們分別是：1、讓問題簡單化；2、告別從眾的愚蠢；3、領悟常識的價值；4、走出直觀判斷的誤區；5、眼光放長遠；6、抓住變化的本質；7、珍視聲譽和誠信。此外，在附錄部分，還有“伯克希爾·哈撒韋的計算方法”、“護城河的五大基本要素”以及“價值投資與因子投資”三個問題。

這些原則基本上圍繞投資問題展開，通過格柵思維的深度思考，將之提升至哲學的層面，閃爍著智慧的光芒，讀之發人深省而受益匪淺。以下我就其中的第一個原則“讓問題簡單化”展開思考。

許多人認為投資是很複雜的一件事，但是在查理·芒格先生看來，雖然投資很複雜，但是卻可以讓問題簡單化。這里所謂的“簡單”，其實並非一般的簡單，簡單不等於簡約，雖然簡單，但是不容易。查理·芒格先生認為，要使問題簡單化，必須做到不理會愚蠢的念頭和剔除不重要的事情，如此才能更好地選出為數不多的幾件明智的事情。其中的訣竅在於“專註”，專註既能使問題簡單化，又能厘清思路。

雖然查理·芒格先生認為本傑明·格雷厄姆的思想有盲點，但是他也認為格雷厄姆嘗試發明了一個任何人都能用的體系。格雷厄姆的體系確實很簡單，但是若有人偏離了其體系的基本原則，就可能很容易地犯下錯誤，而格雷厄姆體系最具價值的就是能夠避免投資過程中任何可能導致投資者犯錯的決定。因此，當我們在學習格雷厄姆的體系時，其實是學習他如何做事才不太可能犯錯的道理。這一點對於投資者顯然十分重要，因為在投資過程中，稍微不註意，就很容易導致錯誤的發生。

自從2017年以來，價值投資似乎深入人心，並且被描述成仿佛“戰無不勝”的策略，其實這是錯誤的觀點。實際上，格雷厄姆的體系就是被有意設計成在牛市時表現遜於大盤指數，而在市場平淡或下跌時表現得很搶眼。沿著這種思路，如果一個投資者在市場平淡或下跌時表現得不搶眼，那麽他就有可能在什麽地方背離了格雷厄姆的原則。繼續沿著這種思路，如果一個投資者在牛市時表現遜於大盤指數，那麽也是一件很正常的事情。“否則，你就不是應用格雷厄姆價值投資體系的合格人選”，因為格雷厄姆價值投資體系並不是獲得成功投資的唯一方法。這種說法印證了約翰·伯格說過的價值投資只是“次優”的說法。

格雷厄姆體系的目標是獲得絕對出色的業績，而不只是追求相對只是更好一點的業績那麽簡單。絕對出色的業績指的是，在任何市場環境里，都能取得以正收益為目標的業績。相對業績指的是戰勝了自己組合對標的基準業績。失敗絕不是格雷厄姆體系投資者的目標。在查理·芒格先生看來，解決如何獲得絕對出色的業績，僅僅做到少犯傻，就能夠使投資者獲得了更好的財務回報。其核心理念在於，通過逆向思維都能得到最好的解決。在投資過程中，投資者並不需要太多的聰明。巴菲特也曾經說過，如果你的聰明太多了，可以出售一點給別人。查理·芒格先生堅定地認為，不犯傻就是最大的聰明，“知道什麽是你不知道的比聰明更有用”。

許多人認為，現在的市場似乎很有效，而實際上假如市場是完全有效的話，那麽格雷厄姆體系就行將無效。多年前，我就認為，即使價值投資也不會在任何時段都顯得有效。反而是時而有效、時而無效，這才使得價值投資有效。如果總是有效，那麽價值投資就可能變得無效；如果總是無效，那麽價值投資就可能將不複存在。因此，表面上看市場總是充滿有效，但實際上許多所謂的有效最終都被證明為無效。反而是市場充滿了無效的時候，最終都被證明為有效，只是許多投資者不自知而已。這就是說，市場的蠢行才是格雷厄姆體系獲利機會的根本來源。成功的投資者都是在等待重大的蠢行露出馬腳，並且具有很大的升值空間時才“下重註”的。

其中隱含的道理其實就是等待資產的錯誤定價的出現，而不是預測短期的股價波動。格雷厄姆體系的投資者要做的就是，當資產出現嚴重錯誤的定價時，將其辨識出來。這種方法確實很簡單，但是大多數投資者卻難以領會或照做。這是因為一旦市場果真出現資產被錯誤定價時，大多數投資者彼時的表現卻是憂心忡忡——人性的陰影在此閃現。而只有真正的價值投資者才會發現他們最大的利潤來源。格雷厄姆體系“是一系列非常簡單的理念”，查理·芒格先生如是說，“我們的理念沒有快速傳播開來，恰恰是因為它們太簡單了。”然而，這套“簡單”的東西卻很有用，它恰恰就是投資者最佳的方法。

面對“簡單”東西，投資者要怎麽做？查理·芒格先生指出，要重視實踐，做到“訓練有素的反應”，學會克制某些導致低劣決策的投資行為。如果能夠做到這一點，就可以獲得超越其他投資者的投資優勢。在此，“訓練有素的反應”指的是，部分在於避免受到市場噪聲的幹擾，部分在於辨認一個故意設計成十分複雜的投資程序，部分還在於明確市場將利用投資者的心理和情緒異常來謀生之手段。

對於投資“一無所知”的人，查理·芒格先生開出最好的處方就是買入免傭金的指數基金。“一無所知”指的是不懂得投資基本原理的人。對於這樣的人，巴菲特認為，“通過定期投資指數基金，一無所知的投資者實際上比大多數專業投資人的業績還要好。不無矛盾的是，當傻錢承認自身的局限時，它就不再傻了。”因為一個成功的投資者畢竟需要投入大量的時間，做大量的工作，還要有正確的情緒特質，這不是“一無所知”的人短期內所能夠做得到的。

成功的投資者往往是某種突變型生物，在判定相較於市場上的其他選擇何為更有吸引力的投資方面，他們與眾截然不同。他們會對投資的整個過程感興趣，但是這個過程可能無聊透頂，以至於得不到足夠好的收益跑贏大盤。然而，他們明晰投資與賭博之間的區別。對於他們而言，投資就是投資，賭博就是賭博。投資是推遲當下的消費，並期待未來消費更多。即使不能如願以償，也期望實際回報率為正值，追求的是正凈現值的活動。而賭博則是一種當下的消費，它的長期凈現值為負數。

由一個原則就可以衍生出如此之多的投資理念，足以顛覆我們原有的思想而發聾震聵，這就是“原則”的無窮力量，而這僅僅只是其中的一個原則。如果我們要繼續學習並研究查理·芒格先生的其他原則，那麽就很有必要進行一次對全書的精讀。

網購特容易，維權很困難 中國消法研究會公布典型案例

因押金問題，中消協於2017年譴責酷騎公司，並公開約談摩拜、ofo、安永行、小藍等共享單車企業。（視覺中國/圖）

（本文首發於2018年3月15日《南方周末》）

2018年3月9日，第七屆中國消費者保護法論壇在北京召開，中國法學會消費者權益保護法學研究會公布了“3·15案（事）例”評選結果，共八例，其中有四起涉及到網絡維權。

案例所呈現的情形，在公眾日常網絡消費中也時有出現。據此，南方周末翻閱案件判決書，梳理出事件的始末，以期對消費者未來如何規避網購風險，及遇到類似情況如何維權有所啟示。

案例一：因酷騎單車押金不退

2017年8月下旬以來，酷騎公司（註：酷騎（北京）科技有限公司）因押金、預付資金退還出現嚴重問題，導致消費者大面積投訴，並引發社會廣泛關註。

據北京、四川等地消協和工商、市場監管部門受理消費者投訴情況的不完全統計，截至12月11日，已收到投訴21萬人次。

對此，中消協發布公開信對酷騎公司進行強烈譴責的同時，對摩拜、ofo、永安行、小藍等7家共享單車服務企業進行公開約談，並聯合交通運輸部、住房和城鄉建設部、中國人民銀行加強相應的監管職責。同時，3次召開專家論證會，公開提出立法建議，希望盡快出臺《電子商務法》。

針對酷騎單車目前資金去向不明、企業聯系不上、消費者維權困難的情況，為避免消費者遭受進一步損失，2017年12月中消協向公安機關提交刑事舉報書，舉報酷騎公司及其主要責任人涉嫌刑事犯罪，申請立案偵查，追究相關主體刑事責任。

這也是中消協首次采取刑事舉報方式保護消費者合法權益，北京市公安局通州分局已經受理，現正在調查中。

案例二：網購商品與說明不符

2016年7月，河南新密的馬女士，在天貓上註冊的西子美麗心情旗艦店（註：杭州譚傑電子商務有限公司）花3892元購買了28件沙灘裙。網頁宣傳和實物合格證標簽上都寫著，衣服面料材質為95%棉，5%其他。

可收到衣服後馬女士感覺面料不對，便向國家棉花與紡織服裝產品質量監督檢驗中心申請檢驗，實測結果顯示：粘膠纖維100%。遂以商家銷售行為構成欺詐為由向新密市人民法院提起訴訟，要求退還貨款、三倍賠償，並賠償質檢費和誤工費。

對此，商家提出重新檢驗，同時對商品來源提出質疑，並辯稱馬女士為職業打假人。二次檢驗結果顯示，衣服面料確為100%粘膠纖維。

同時，法院根據馬女士提供的天貓網頁截圖、郵寄快遞信息單、支付寶交易電子回單、增值稅普通發票等證據，以及商家重新鑒定的行為，依據消費者權益保護法的規定判定商家退還馬女士貨款3892元，賠償11676元及質檢費200元，共計15768元。對此商家提出異議，上訴至鄭州市中級人民法院，2017年10月16日二審作出終審判決，維持原判。

案例三：“鬥地主”惡意扣費

2016年2月18日，法學教授張生（化名）在其手機上看到“街機鬥地主”圖標，點擊後，發現是遊戲，並從張生手機扣取10元費用。張生認為，這是手機惡意程序扣費，因張生與中國移動通信集團（以下簡稱“中國移動”）服務合同中，並沒有告知張生“鬥地主”遊戲是扣費項目。

張生起訴中國移動，一審法院中，中國移動稱，張生主動點擊“鬥地主”遊戲用於購買遊戲幣，是案外人杭州斯凱網絡科技有限公司與張生之間形成的買賣關系。張生因證據不足，一審法庭駁回其要求中國移動賠償軟件扣費、訴訟費、交通費的訴訟請求。

張生不滿一審判決，提起上訴。二審法院認為中國移動所述的代收費系其與杭州斯凱網絡科技有限公司之間的合同關系，具有相對性，對張生沒有法律約束力；且中國移動稱該遊戲已下架，無法演示操作過程是否會出現付款頁面；另外，扣費前，中國移動應事先提示張生並征得他的同意，故對中國移動的抗辯意見，不予采納。

2017年9月29日，二審法院判中國移動退還張生業務費10元，並負擔一審、二審案件受理費。

案例四：商家單方取消訂單應賠償

2014年10月29日，劉某在亞馬遜網站（註：網站的所有者為北京世紀卓越信息技術有限公司，以下簡稱“世紀卓越”）購買了1臺科沃斯智能掃地機器人，下單時，顯示單價94元，實付44元（優惠50元），付款方式為貨到付款。但在劉某完成訂單並提交後，世紀卓越以缺貨為由單方取消了訂單，並未發貨，庭審中，其解釋當時價格標註94元為操作錯誤，原售價為949元。

劉某遂對世紀卓越進行起訴，要求其履行合同交付貨物，並賠償包括3000元律師費在內的各項費用。同時指出如果法院認為合同未成立，則變更第一項請求為賠償差價款855元。世紀卓越辯稱由於在郵件中已註明只有發出發貨確認的郵件雙方合同才成立，所以雙方買賣合同尚未成立，認為其無需承擔賠償責任。

根據相關法律規定，電子商務經營者有信息披露的義務，對其自建的網絡服務平臺有經營管理義務，且對於標價錯誤、庫存不足等不能歸咎於消費者的原因造成的損失，應當承擔賠償責任。

2017年3月27日二審法院作出終審判決：雙方買賣合同未成立，世紀卓越公司向劉某賠償差價損失855元及律師費3000元。

（南方周末實習生張問之、陳楚紅參考中國法學會消費者權益保護法協會評選及中國裁判文書網整理）

人人造槍沒那麽容易，美國3D打印槍支合法化被緊急叫停

原本從8月1日開始，普通美國人就可以在家經由3D打印制造出槍支，且是執法部門無法追蹤的槍支。但美國聯邦法官拉斯尼克（Robert Lasnik）在前一日發布臨時限制令，阻止在網上下載3D打印槍支圖紙。

今年早些時候美國司法部同3D打印槍械組織“分布式防禦系統”（Defense Distributed）達成和解，允許該組織的創辦人威爾遜(Cody Wilson)在互聯網上公開3D打印槍械圖紙，並可以由公眾自由下載。

然而，不少安全專家擔心，3D打印制造出的塑料槍可能出現在公共場所，帶來安全隱患。目前，美國多個州已集體起訴聯邦政府，以阻止3D打印制槍圖紙出現在互聯網上。

多州緊急叫停

2013年，槍支愛好者威爾遜在網上公布了世界上第一支由3D打印技術制造的塑膠手槍圖紙，這支由威爾遜在家里使用3D打印機，用16個ABS塑料部件組裝成功的手槍被命名為“解放者”（Liberator），在裝上標準彈夾後，“解放者”完成了連發10次的射擊。當時“解放者”獲得“鬼影手槍”的綽號，因為它同美國的其他普通槍支不同，沒有序列號，執法部門無法追蹤。

之後，威爾遜將“解放者”的圖紙放到網上，所有人都可以免費下載，幾天內，“解放者”圖紙就獲得超過10萬次的下載。但一周後，美國國務院以他們違反國際武器出口管制條例為由要求把這份圖紙立即從網上移除。雖然威爾遜當時刪除了下載網頁，但卻在2015年提出控告美國聯邦政府，提出他發布3D打印槍械圖紙的行為應該受美國憲法第一修正案和第二修正案的保護。

今年初，美國司法部與威爾遜和解，允許他在互聯網上公布3D打印槍械設計圖紙，之後“分布式防禦系統”的網頁重新開放，並在首頁寫道“可下載槍械的時代正在開始”。

然而，就在威爾遜的這份圖紙即將開放下載的一天前，來自華盛頓，紐約和馬薩諸塞州等美國8個州的檢察長向位於西雅圖的華盛頓州西區聯邦地區法庭提出訴訟，要求法院對特朗普政府和“分布式防禦系統”達成的協議頒布緊急禁令。

此外，來自加利福尼亞州，伊利諾伊州和弗吉尼亞州等20個州的檢察長在7月31日致信美國國務院和司法部，要求後者立即阻止3D打印槍支技術出現在網上。

最終，“分布式防禦系統”同意暫停公布圖紙，在9月公開聽證會的結果公布之前，他們不會在網上公布這項打印技術。

巨大隱患

3D打印槍支的主要爭議在於，雖然在美國多地都可以合法持槍，但3D手槍存在隱秘和不可追蹤的巨大隱患。

因為，美國公民購買普通槍支時必須經過登記，且購槍者要經過一定的安全背景審查，普通槍支內還必須帶有金屬原件，以便金屬探測器可以識別，但任何人都能在家制造的3D打印塑料手槍則讓這些追蹤方法全部失效。

此外，普通槍支全部都會帶有編號，槍支本身通常很難被輕易損壞，在涉及槍擊案等犯罪案件中，執法部門通常會從留在槍支上的信息去追查槍手，然而，軟塑膠制成的3D手槍則非常容易銷毀，相當於作案後一把火就能燒化掉全部證據。

不過，從一臺3D打印機中打印出一支手槍不像從打印文件那麽簡單，賓夕法尼亞州哈利斯伯格科技大學教授珀瑪(Charles Palmer)表示，打印槍支的3D打印機造價不菲，還要加上原材料的費用，買一把槍很可能比這些成本加一起要便宜。

據美國媒體的報道，用於打印3D槍支的專用打印機價格在5千美元~60萬美元之間，3D打印槍支的殺傷力還和使用的塑料材質質量有關。珀瑪還稱，在購買了全部原材料，並將所有模型都打印出來之後，最終造成一支有火力效能的槍支還需要組裝這些模型和零件的工程師技能。

責編：盛媛

陈素贞：中国从来不是一个容易的市场

容易參觀駕駛艙嗎？