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華興資本包凡：割據、分裂，合並、統一，中國創投產業向何處去？

真格基金 2016-07-22 20:54

為什麽許多初創公司在推出一夜爆紅的產品後，很快便偃旗息鼓？

為什麽寒冬過後，天使輪和 C 輪後融資難度加大，而 A/B 輪融資熱度不減？

在創投界都流傳這麽一句話：如果你沒聽說過包凡，或者包凡沒聽說過你，那麽說明你的業績還拿不上臺面。如果你需要找到包凡來服務了，那麽恭喜你即將要邁進獨角獸俱樂部。

近日，華興資本創始人包凡先生和華興阿爾法負責人周翔作客「真格大師講堂」，為真格被投公司的 CEO 們上了一堂資本與人性的雙修課。我們對演講內容進行了提綱挈領的整理，文章不長，但一字一句都直奔主題、毫不摻水，希望對你有所啟發。

本文由華興資本創始人包凡和華興阿爾法負責人周翔在 Zhen Masters（真格大師講堂）上的分享整理而成。Zhen Masters 是真格基金系列活動之一，定期邀請創投領域大師級人物與真格被投公司 CEO 進行面對面分享。

華興資本創始人包凡：技術創新會成為中國當前“破局”的關鍵

▲華興資本創始人 包凡

中國當前的創業形勢

中國的互聯網真正發展起來應該是在 2005 年百度上市前後，這幾年，處於頭部的互聯網公司越做越強，在中國有 BAT，美國有 FANG（F 是指 Facebook，A 是指 Amazon，N 是指 Netflix，G 是指 Google）。不知道在座有沒有對地緣政治感興趣的朋友，我覺得這個形勢有點像中國、美國、俄羅斯這些大國在角力,每個人都在劃地盤，拉小弟，有些小弟幹著幹著也想取代大哥的地位。

初創企業應該弄清楚的是，不是說有了“超級大國”，自己的小國就發展不好，而是要認清楚形勢，選擇自己的方向。最近一波移動互聯網浪潮里不也走出了不少厲害的公司麽？像滴滴、新美大、京東、今日頭條、攜程、餓了麽，各自也算一方霸主。它們是怎麽冒出來的呢？重要的還是做了巨頭們幹不了的事，或者說是巨頭們沒有時間幹的事。它們撕開一道口子，又善於利用巨頭之間的矛盾，縱橫捭闔，快速鞏固了自己在市場的地位。

那麽這種格局會不會變呢？我覺得是會的。過去的幾波浪潮不能算是真正意義上的技術創新驅動，而是商業模式的創新。商業模式怕就怕在，你只要被巨頭摸清楚底細，你能幹，它也能幹，拼到最後就是拼資源，優勢自然又回到了巨頭手中。

我預感未來幾年內，人工智能、大數據、包括生命科學和信息技術的發展，會使得技術創新真正成為中國當前“破局”的關鍵，這對於不管是創業者還是投資人都是好事。

境內外資本市場未來發展的差異

國內外的資本市場是不太一樣的，在價值觀、衡量標準上都有差異。

首先，中國的資本市場采取準入制，你的公司想去 A 股上市，需要經過相關機構批準。而在美國基本上只要符合資格就可以上市，有人買你的股票就行。這意味著國內 A 股公司的「殼」非常有價值，就像北上廣深的戶口一樣。去年一度引發熱議的註冊制之所以很難實行，原因就在於此：如果戶籍取消了，老北京老上海的人利益怎麽辦呢？這 3000 家 A 股上市公司，每家的殼都有 30 億左右的價值，註冊制牽扯到的利益面很大。

其次，中國的資本市場，八成左右是散戶，而美國則有八成是機構投資人。打個比方，一桌十個人打牌，如果全都是專業選手，或者專業選手占了八個，那麽這一桌牌只能靠本事吃飯。而如果只有兩個專業選手帶著八個業余選手，打法就不同了，這兩個專業選手互相之間不會對著幹，而是想辦法串通在一起賺其余八個業余選手的錢。俗話叫割韭菜，割完一波歇一陣子，等著種起來再割一波。

當然國內資本市場還是有很多優點。資本市場無非就是為了兩個目的，融資和套現。國內 A 股市場套現很方便，上市公司流動性比在美國方便許多，這是一些人希望看到的。對於創業者而言，你們需要看清楚自己的公司更適合在哪個市場發展，能讓公司做到資源配置最優的市場才是好市場。

關於企業並購的那些事兒

近幾年幾乎所有著名的合並案件，華興都有參與。

坦白說，如果談判雙方都想要同樣的東西，合並就不會成功，針尖對麥芒肯定做不成交易。其實追問到靈魂深處，每個人想要的東西是不一樣的。

有的人想要名，有的人想要利，想當皇帝，就要有向退出者割讓股份、給夠美金的氣度。他們為了公司下一步的發展，所出讓的股份和現金都是天價，但這確實是為了讓公司走得更遠的選擇。當然，退出者雖然得到財務自由，心里也是五味雜陳，自己創辦的公司，自然就像孩子一樣難以割舍。但正是人們所追求的終極目的存在差異，才使得那些優秀的公司結束對抗、產生合並的可能。

華興阿爾法負責人周翔：選擇投資人不要盲目提高估值，戰略更重要

▲華興阿爾法負責人 周翔

當前市場的融資狀況

目前看來，處於 A/B 輪的公司會比天使輪和 C 輪後的公司融資要容易一些。一方面是因為一些優秀的公司正在逐漸地成長起來；另一方面是專註於 A、B 輪的基金這幾年獲利頗豐，所以如今每個月市場公開的 A/B 輪融資項目大概有 150-200 個。相比之下，天使階段和 C 輪要略微艱難，因為資本市場的周期和創業周期是對應的，大部分天使基金要忙著管理去年投的很多項目，而 C/D 輪的公司常常是在去年以很高的價格拿了一筆錢，結果今年公司的發展匹配不了上一輪的估值，所以沒人敢接。

今年大家都在看文娛和媒體，而技術類的虛擬現實、人工智能、生命科學因為回報周期長、大眾接受度低、商業模式較重等原因，短期內投資人還是持觀望狀況。所以下半年投資人依然會非常謹慎，如果諸位有機會融資，最好為過冬儲備好足夠的糧草彈藥。在選擇投資人的時候，應該更多地為公司長期的戰略規劃做準備，而不是盲目去擡高自己的估值。

財務顧問能為創業者提供什麽？

作為華興旗下專註服務早期創業公司的財務顧問（以下簡稱FA），華興阿爾法在關註項目時主要看這三點：

1. 核心團隊的能力。CEO 本身的背景、團隊成員的協調度，以及大家先前的共事經歷、執行力、戰略決策能力等等；

2. 多多少少會看一點風口。比如 2014 年的 O2O、2015 年的供應鏈再到今年的文娛媒體等等。原因是這些領域本身前景很廣，而且格局未定，機會相對而言比較大；

3. 商業、資源、技術方面的核心壁壘。那些跟風而行的公司，往往在 B 輪之後就沒了聲音，很大一部分原因就是投資人看不出他們的核心壁壘在哪里。

在企業融資的過程中，FA 公司在融資節奏控制、項目故事梳理、前期材料準備等等方面都可以給予比較專業的支持。融資不僅僅是去找投資人這麽簡單，前期準備的工作必不可少。市場上競爭對手都有誰？分別都融到了多少錢？哪家基金的投資？你的公司如何去講故事？你準備花多少時間見投資人？用多長時間把這筆投資搞定？這些都需要梳理清楚。

2006 年我剛剛入行的時候，市面上的風投基金很少，兩個星期拜訪二三十家算是差不多了。可現在不一樣，如果不經準備和篩選，三個月的時間都不能將市場上主要的風投基金拜訪一遍，這毫無疑問會耽誤公司的業務發展及融資進度，所以創投雙方就需要 FA 公司來解決雙方信息不對稱的問題。

尋找投資，找對基金和人非常重要。舉個例子，做 VR 項目的創業者，卻找了一位主要關註醫療、教育項目的投資人，項目被拒絕的幾率會大得多。而如果你被這位投資人拒絕了，那麽你和這家投資公司基本上就沒有後續發展了。同樣，基金的投資領域也一直在變化。有些基金過去會涉獵很多領域，但行情變化之後，很多領域都不一定會再看，也有可能轉向另外的方向。所以，哪怕他們有興趣了解你的項目（更多地不過是想學習），和你接觸，對你和你的公司而言只不過是浪費時間。甚至一些基金的風格、投資人的脾性，都要弄清楚。哪些投資人喜歡臨陣跳單？哪些人比較守信用？怎樣談判才能多爭取兩個點的股份？隔在兩者之間的信息鴻溝，往往就需要 FA 出來牽線搭橋，錦上添花。

真格基金聯合創始人王強：發現那些偉大者的秘密基因

今天我聽完包凡如此心平氣和地講述自己在浪潮中搏擊後的心得，印象最深刻的就是：捫心自問，最重要的東西到底是什麽？

當機會之門打開，只有搶到頭班車的創業者才有可能實現夢想。老大永遠只有一個，而老二、老三往往要面臨被並購的抉擇。這個時候，是堅持再拼一把呢，還是接受並購，選擇合理的價碼離開？這兩個選擇沒有好壞之分。追問自己想要的是什麽，如果內心有所回應，那就是恰當的選擇。

我認識包凡多年，他非常酷，常常穿著皮衣、騎著摩托車出門。他帶領華興資本做到國內行業第一，見過最驚險、最複雜的商業故事，卻依然古道熱腸，常常和我探討——怎麽樣才能為中國的商業文明、為新一代的中國企業家提供些什麽。像他說的，我們創業、賺錢，賺多少才夠？人心是貪得無厭的。你有了私人飛機、遊艇、美國也買了幾棟房子，許多人會說，wow，很棒！但若幹年後，這些都不會留下任何意義。而我發現，那些走在行業頂端的人有一些共性——都是想得開、想得遠、出手大，他們處理過非常複雜的商業案例，但依然能夠對商業的本質保持一顆赤子之心，時刻思考著怎麽用商業推動社會的發展。

所以，人生非常好玩。面對複雜的業務，你需要能夠淡定地面對，而對於那些看似毫無意義、毫無價值的東西，更要把它當做成就你偉大性的機會來對待，這便是我在書里寫過的“無用之物的有用性”。

現實中，許多人每一個毛孔都在貪婪地吮吸著“有用性”，其實，如果你能在內心和現實保持一點點距離，看得高一些、遠一些、長久一些，可能就會發現那些偉大者的秘密基因。祝福包凡，希望創業者的事業也能像華興兩字所蘊含的內涵一樣，代表著中國的複興、人性的複興、理想的複興。

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華興資本包凡：割據、分裂，合並、統一，中國創投產業向何處去？

真格基金 2016-07-22 20:54

為什麽許多初創公司在推出一夜爆紅的產品後，很快便偃旗息鼓？

為什麽寒冬過後，天使輪和 C 輪後融資難度加大，而 A/B 輪融資熱度不減？

在創投界都流傳這麽一句話：如果你沒聽說過包凡，或者包凡沒聽說過你，那麽說明你的業績還拿不上臺面。如果你需要找到包凡來服務了，那麽恭喜你即將要邁進獨角獸俱樂部。

近日，華興資本創始人包凡先生和華興阿爾法負責人周翔作客「真格大師講堂」，為真格被投公司的 CEO 們上了一堂資本與人性的雙修課。我們對演講內容進行了提綱挈領的整理，文章不長，但一字一句都直奔主題、毫不摻水，希望對你有所啟發。

本文由華興資本創始人包凡和華興阿爾法負責人周翔在 Zhen Masters（真格大師講堂）上的分享整理而成。Zhen Masters 是真格基金系列活動之一，定期邀請創投領域大師級人物與真格被投公司 CEO 進行面對面分享。

華興資本創始人包凡：技術創新會成為中國當前“破局”的關鍵

▲華興資本創始人 包凡

中國當前的創業形勢

中國的互聯網真正發展起來應該是在 2005 年百度上市前後，這幾年，處於頭部的互聯網公司越做越強，在中國有 BAT，美國有 FANG（F 是指 Facebook，A 是指 Amazon，N 是指 Netflix，G 是指 Google）。不知道在座有沒有對地緣政治感興趣的朋友，我覺得這個形勢有點像中國、美國、俄羅斯這些大國在角力,每個人都在劃地盤，拉小弟，有些小弟幹著幹著也想取代大哥的地位。

初創企業應該弄清楚的是，不是說有了“超級大國”，自己的小國就發展不好，而是要認清楚形勢，選擇自己的方向。最近一波移動互聯網浪潮里不也走出了不少厲害的公司麽？像滴滴、新美大、京東、今日頭條、攜程、餓了麽，各自也算一方霸主。它們是怎麽冒出來的呢？重要的還是做了巨頭們幹不了的事，或者說是巨頭們沒有時間幹的事。它們撕開一道口子，又善於利用巨頭之間的矛盾，縱橫捭闔，快速鞏固了自己在市場的地位。

那麽這種格局會不會變呢？我覺得是會的。過去的幾波浪潮不能算是真正意義上的技術創新驅動，而是商業模式的創新。商業模式怕就怕在，你只要被巨頭摸清楚底細，你能幹，它也能幹，拼到最後就是拼資源，優勢自然又回到了巨頭手中。

我預感未來幾年內，人工智能、大數據、包括生命科學和信息技術的發展，會使得技術創新真正成為中國當前“破局”的關鍵，這對於不管是創業者還是投資人都是好事。

境內外資本市場未來發展的差異

國內外的資本市場是不太一樣的，在價值觀、衡量標準上都有差異。

首先，中國的資本市場采取準入制，你的公司想去 A 股上市，需要經過相關機構批準。而在美國基本上只要符合資格就可以上市，有人買你的股票就行。這意味著國內 A 股公司的「殼」非常有價值，就像北上廣深的戶口一樣。去年一度引發熱議的註冊制之所以很難實行，原因就在於此：如果戶籍取消了，老北京老上海的人利益怎麽辦呢？這 3000 家 A 股上市公司，每家的殼都有 30 億左右的價值，註冊制牽扯到的利益面很大。

其次，中國的資本市場，八成左右是散戶，而美國則有八成是機構投資人。打個比方，一桌十個人打牌，如果全都是專業選手，或者專業選手占了八個，那麽這一桌牌只能靠本事吃飯。而如果只有兩個專業選手帶著八個業余選手，打法就不同了，這兩個專業選手互相之間不會對著幹，而是想辦法串通在一起賺其余八個業余選手的錢。俗話叫割韭菜，割完一波歇一陣子，等著種起來再割一波。

當然國內資本市場還是有很多優點。資本市場無非就是為了兩個目的，融資和套現。國內 A 股市場套現很方便，上市公司流動性比在美國方便許多，這是一些人希望看到的。對於創業者而言，你們需要看清楚自己的公司更適合在哪個市場發展，能讓公司做到資源配置最優的市場才是好市場。

關於企業並購的那些事兒

近幾年幾乎所有著名的合並案件，華興都有參與。

坦白說，如果談判雙方都想要同樣的東西，合並就不會成功，針尖對麥芒肯定做不成交易。其實追問到靈魂深處，每個人想要的東西是不一樣的。

有的人想要名，有的人想要利，想當皇帝，就要有向退出者割讓股份、給夠美金的氣度。他們為了公司下一步的發展，所出讓的股份和現金都是天價，但這確實是為了讓公司走得更遠的選擇。當然，退出者雖然得到財務自由，心里也是五味雜陳，自己創辦的公司，自然就像孩子一樣難以割舍。但正是人們所追求的終極目的存在差異，才使得那些優秀的公司結束對抗、產生合並的可能。

華興阿爾法負責人周翔：選擇投資人不要盲目提高估值，戰略更重要

▲華興阿爾法負責人 周翔

當前市場的融資狀況

目前看來，處於 A/B 輪的公司會比天使輪和 C 輪後的公司融資要容易一些。一方面是因為一些優秀的公司正在逐漸地成長起來；另一方面是專註於 A、B 輪的基金這幾年獲利頗豐，所以如今每個月市場公開的 A/B 輪融資項目大概有 150-200 個。相比之下，天使階段和 C 輪要略微艱難，因為資本市場的周期和創業周期是對應的，大部分天使基金要忙著管理去年投的很多項目，而 C/D 輪的公司常常是在去年以很高的價格拿了一筆錢，結果今年公司的發展匹配不了上一輪的估值，所以沒人敢接。

今年大家都在看文娛和媒體，而技術類的虛擬現實、人工智能、生命科學因為回報周期長、大眾接受度低、商業模式較重等原因，短期內投資人還是持觀望狀況。所以下半年投資人依然會非常謹慎，如果諸位有機會融資，最好為過冬儲備好足夠的糧草彈藥。在選擇投資人的時候，應該更多地為公司長期的戰略規劃做準備，而不是盲目去擡高自己的估值。

財務顧問能為創業者提供什麽？

作為華興旗下專註服務早期創業公司的財務顧問（以下簡稱FA），華興阿爾法在關註項目時主要看這三點：

1. 核心團隊的能力。CEO 本身的背景、團隊成員的協調度，以及大家先前的共事經歷、執行力、戰略決策能力等等；

2. 多多少少會看一點風口。比如 2014 年的 O2O、2015 年的供應鏈再到今年的文娛媒體等等。原因是這些領域本身前景很廣，而且格局未定，機會相對而言比較大；

3. 商業、資源、技術方面的核心壁壘。那些跟風而行的公司，往往在 B 輪之後就沒了聲音，很大一部分原因就是投資人看不出他們的核心壁壘在哪里。

在企業融資的過程中，FA 公司在融資節奏控制、項目故事梳理、前期材料準備等等方面都可以給予比較專業的支持。融資不僅僅是去找投資人這麽簡單，前期準備的工作必不可少。市場上競爭對手都有誰？分別都融到了多少錢？哪家基金的投資？你的公司如何去講故事？你準備花多少時間見投資人？用多長時間把這筆投資搞定？這些都需要梳理清楚。

2006 年我剛剛入行的時候，市面上的風投基金很少，兩個星期拜訪二三十家算是差不多了。可現在不一樣，如果不經準備和篩選，三個月的時間都不能將市場上主要的風投基金拜訪一遍，這毫無疑問會耽誤公司的業務發展及融資進度，所以創投雙方就需要 FA 公司來解決雙方信息不對稱的問題。

尋找投資，找對基金和人非常重要。舉個例子，做 VR 項目的創業者，卻找了一位主要關註醫療、教育項目的投資人，項目被拒絕的幾率會大得多。而如果你被這位投資人拒絕了，那麽你和這家投資公司基本上就沒有後續發展了。同樣，基金的投資領域也一直在變化。有些基金過去會涉獵很多領域，但行情變化之後，很多領域都不一定會再看，也有可能轉向另外的方向。所以，哪怕他們有興趣了解你的項目（更多地不過是想學習），和你接觸，對你和你的公司而言只不過是浪費時間。甚至一些基金的風格、投資人的脾性，都要弄清楚。哪些投資人喜歡臨陣跳單？哪些人比較守信用？怎樣談判才能多爭取兩個點的股份？隔在兩者之間的信息鴻溝，往往就需要 FA 出來牽線搭橋，錦上添花。

真格基金聯合創始人王強：發現那些偉大者的秘密基因

今天我聽完包凡如此心平氣和地講述自己在浪潮中搏擊後的心得，印象最深刻的就是：捫心自問，最重要的東西到底是什麽？

當機會之門打開，只有搶到頭班車的創業者才有可能實現夢想。老大永遠只有一個，而老二、老三往往要面臨被並購的抉擇。這個時候，是堅持再拼一把呢，還是接受並購，選擇合理的價碼離開？這兩個選擇沒有好壞之分。追問自己想要的是什麽，如果內心有所回應，那就是恰當的選擇。

我認識包凡多年，他非常酷，常常穿著皮衣、騎著摩托車出門。他帶領華興資本做到國內行業第一，見過最驚險、最複雜的商業故事，卻依然古道熱腸，常常和我探討——怎麽樣才能為中國的商業文明、為新一代的中國企業家提供些什麽。像他說的，我們創業、賺錢，賺多少才夠？人心是貪得無厭的。你有了私人飛機、遊艇、美國也買了幾棟房子，許多人會說，wow，很棒！但若幹年後，這些都不會留下任何意義。而我發現，那些走在行業頂端的人有一些共性——都是想得開、想得遠、出手大，他們處理過非常複雜的商業案例，但依然能夠對商業的本質保持一顆赤子之心，時刻思考著怎麽用商業推動社會的發展。

所以，人生非常好玩。面對複雜的業務，你需要能夠淡定地面對，而對於那些看似毫無意義、毫無價值的東西，更要把它當做成就你偉大性的機會來對待，這便是我在書里寫過的“無用之物的有用性”。

現實中，許多人每一個毛孔都在貪婪地吮吸著“有用性”，其實，如果你能在內心和現實保持一點點距離，看得高一些、遠一些、長久一些，可能就會發現那些偉大者的秘密基因。祝福包凡，希望創業者的事業也能像華興兩字所蘊含的內涵一樣，代表著中國的複興、人性的複興、理想的複興。

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九合創投王嘯：VR看上去很火，但用戶發展還需3年 | 黑馬學吧

黑馬學吧 2016-07-27 08:09

7月25日晚8：00，九合創投創始人王嘯將在黑馬學院線上垂直平臺黑馬學吧app聯合一直播發起大佬招徒第二季，尋找有改變世界的初心和原動力的創始人。

王嘯人稱“百度七劍客”，在百度11年間做了無數個明星項目。

2010年正式從百度離職，2011年創辦了九合創投，五年時間，基金投了150個左右的項目。讓資本與資源繼續開枝散葉，做天使投資是王嘯的選擇，也是國內越來越多遊走在實業與資本金字塔上層人們的選擇。

5年間，他看了5000多個項目，投資了100多個。王嘯見創始人時不說廢話，直奔主題的王嘯，投不投你，他在起身告別時已經有決定了。

作為創始人、投資人，這些不僅看看就可以的，還得親身付諸實踐☟☟☟

創業相關

關於定義

創業是內部想法或者精神的內部動能，轉換成外部產品和服務的過程，某種意義上是內心一種動力和內心一些想法外化的過程。這樣對創始人的要求就挺簡單的，你這個人精神動能要強，如果一個精神動能不強的人，我估計做不下來。

關於方向

黑暗中有只貓，你踩到了它的尾巴，它一定會叫。市場也是一樣，做對了，一定會有反饋給你，至少有一波人會告訴你這個事是有價值的。而這個需求點能夠判斷清楚，後面的路其實好走。

關於市場

快速的嘗試一定是最重要的，有些人說我要做一個產品，要六個月做出來，這種團隊我就不投，六個月之後市場可能已經變了，哪怕兩三個月先把產品出來，你小公司想六個月之後拿出一個產品出來，市場還一定會認，我覺得基本沒戲。快速的嘗試是大家要做的。

關於心態

創業者的心態，要求創業者自身學習和心態。

第一、平和分析問題的能力很重要，怒火沖天的時候做出的判斷都是不理性的，都是錯的。

第二、情緒可能是最重要的能力，在逆境的時候能不能保持平和的心態，你在數據很好的時候，能不能保持平和的心態，別要一個天價，因為你的數據不可能持續那麽好，好的時候不驕傲，壞的時候不氣餒，這個事還挺難的。

關於VR

現在大家都在布局VR，但在這種相對看上去很紅火，投資也很多，關註度也很高的市場當中，其實背後隱藏的還是非理性的繁榮。真正的用戶的發展還需要2-3年時間，所以如果是創業者的話，可以盡量多拿點錢過冬，因為至少還需要2-3年才能真正賺到錢。

團隊相關

對於資本市場的周期性調整，創業團隊應該註意的包括以下幾點：

1、融資節奏的把握，給自己留足夠長的跑道。

2、控制預算，提高資金的使用效率。

3、做真正有創新的事情，註重數字和業務模式的增長。

4、周期調整時，也是廣積糧、捂人才的好時機。

團隊的調整，這里有三點：

第一，不合適的人堅決換掉，時間越長。問題越大。

第二，人才不可能一步到位，找合適的人先進來頂一下，等你做到B輪C輪，這些人肯定還會進來。

第三，團隊要相對完整，不能缺一塊。團隊核心要突出，三個人同時說了算的，特別是早期創業項目，這個也沒什麽戲。

投資相關

做天使投資人 除了錢之外還需要具備什麽？

1.耐心，作為一個項目最早期的投資方，首先必須有充分的耐心等待其成長。

2.對人和事的判斷能力，雖然聽起來比較主觀，但結果是可以通過事實驗證出來的。

3.熱情，但熱情並不等於“公益”，否則不會有那麽多人進到這個領域里。任何事情想做在，都是有利益鏈條驅動的，只不過有時不是資本元素，比如有可能是個人價值、成就、名氣、別人的認可，甚或內心的平靜滿足等等。總之皆有訴求。

4.信任，做天使投資，需要在無數次“受傷”（如項目失敗，創始人跑路等等）之後仍然相信別人。既然把幾百萬給了一個“陌生人”，你就要相信他。信任別人是一項難度很高的能力。

5.性格並不重要，關鍵是對人和事物的判斷以及邏輯思維能力。

早期做天使投資容易犯哪些錯誤？

1.把自己想做的事情強加於創業者，角色的錯位，這種情況尤其在有過創業經歷然後轉型做天使投資的人身上容易發生。

2.隨波逐流，這個世界真正能創造大價值的東西是占少數的，有時擁太多共識的東西是不夠價值的，所以做天使更需要有獨立判斷的能力。

3.管太多或管太少。

“管太多”表現在上來就自己把人家創始人不一定願意而且也不一定對的事情“幫忙”做了；

“管太少”，人家創業者本來就是希望尋求你包括資金在內的各方面幫助，所以最好也不要太“放養”。

4.決策的過度猶豫或輕率，與其過度猶豫或輕率不如不投。

未來什麽樣的人群會構成天使投資人群？

一定是創業者，成功之後出來做投資。因為早期的天使投資人都需要一個 Partner，需要和創業者通命運，不僅僅是找錢，還要幫他找人，所以如果你沒有參與過整個創業環境的話是不可能的。有創業成功經驗的投資人，肯定能為創業者帶來更多的幫助。他們知道在什麽節點，創業者很可能會遇到什麽問題，需要什麽幫助。

融資相關

融資九大誤區

創始人股權分配平均，股權過於分散

關註錢而忽視了資金背後的投資人

兼職創業希望融到錢後再全職

團隊沒有磨合就融資

沒有測算自己成本就開始融資

在資金流快斷掉時才開始融資

同時向所有認識的投資人融資

外部股東控股

盲目樂觀估值過高

王嘯——一個有人文情懷的理工男投過的公司:

下廚房、51社保、91金融、36氪、黃油相機、極客學院、星空琴行、ZEPP、青雲QingCloud、日食記、數信互融、筷來財、快批網、車滿滿、藍犀牛、ES文件瀏覽器、美餐網、哇噻網、愛唱和堆糖等優秀創業公司的投資。

王嘯說希望和有改變世界的魄力、有好奇心、足夠敏感、善於聚攏資源、能夠創造價值的優秀創始人開啟一段完美的師徒之旅，你的項目優秀，我們還會投你，並邀請你一同參與矽谷行，體驗最前沿的科技和創業方向。 

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北極光創投鄧鋒：中國企業級服務市場存在三大機會

鄧鋒 2016-08-06 12:17

i黑馬訊 8月6日消息，由創業黑馬舉辦的第二屆黑馬創交會今日在京舉辦，北極光創投合夥人、董事經理鄧鋒在《企業服務市場的發展趨勢》的主題演講中表示，隨著智能設備等軟硬件的成熟以及無線互聯網的發展，中國企業級服務市場正在爆發。

鄧鋒認為，中國企業級服務市場未來將產生三大機會。一是移動化SaaS服務；二是從網絡到存儲、安全等基礎設施架構升級帶來的，IT設備和解決方案創新的機會；三是大數據+人工智能帶來的行業應用和解決方案的機會。

“B2B跟B2C是不一樣的，2C基本上是贏者通吃，但B2B不行，B2B不是光靠技術就能做成的，也需要做好營銷和客戶關系，要獲取一個客戶需要的時間要更長。因此，2B今天看起來很熱，但我們仍然要理性看待、避免泡沫。”鄧鋒說。

以下為經i黑馬編輯過的鄧鋒演講節選：

企業級市場以及存在了很多年，但一直不溫不火，尤其跟中國消費互聯網過去十年比起來還相差很遠。這點跟美國很不一樣。美國的互聯網、IT市場，B2B和B2C一直是平行發展的，企業的估值和市場規模大小都差不多。但在中國，直到過去一兩年，B2B市場才突然間火起來了。

為什麽2B過去不溫不火，現在火起來？原因在哪，是不是真的火起來了？我們的看法是，它確實開始有了一些新的變化，變化也相當快。這種變化首先體現在：第一，軟硬件的成熟，包括現在中國的網絡環境跟五年、十年以前很不一樣了，智能設備和智能手機引導了B2B市場的火爆；第二，無線互聯網從2C到2B的應用，使企業的數據量大了，隨時隨地的應用場景也比以前多了，而且用智能手機做企業級軟件的時候，用戶體驗比過去好多了，用戶使用的門檻也在降低。

中國企業級服務市場將產生三大機會

雲計算、SaaS在發展，成本也在降低。用戶體驗、成本等的變化，帶來了中國B2B市場的機會。北極光認為未來有3大機會：

一是移動SaaS服務機會。我們過去是給企業IT軟件，現在則是賣服務，而且更多的是移動化。其二，過去兩年有很多公司的雲化發展非常快速，這帶來了基礎設施，從網絡到存儲、到安全到計算等基礎設施架構的升級，這種架構的升級給過去的那些IT設備和解決方案都帶來了變化，這種變化帶來了新一輪投資和創業的機會。三是大數據，特別是大數據加上人工智能，給一些在行業應用上的解決方案帶來了機會。這現在在美國已經很熱了，但在中國還剛剛萌芽。

移動SaaS服務：入口級的機會不多了

首先SaaS大家已經看的很清楚了，正處在快速發展的階段。不光是過去做B2B軟件的公司，BAT這種傳統消費類互聯網的巨頭從2015年開始也在迅速殺入B2B市場，特別是對中小企業的SaaS服務。最明顯的就是釘釘，騰訊也開始進來，這個入口機會是很明顯的。

除了BAT等大的互聯網巨頭以外，從兩年前開始，出現了很多小的企業級服務公司，也有相當數量的公司拿到了融資，從數量上是過去的很多倍，而且融資都是天使、A輪、B輪。2B的投資在2015年底的時候相對來說到了頂峰，2016年開始回歸，像消費類的互聯網投資一樣，於是也開始有人說它也進入了“寒冬”，我認為不盡然。它有點冷卻下來了，但估值也更合理一些了。

SaaS的發展，過去這一段更集中在所謂針對中小企業通用型的SaaS。更多地是一個產品賣到不同的行業，只要小企業能用就用。這塊過去是並沒有被服務好的市場，中小企業人員培訓、IT使用的能力，沒有大企業那麽好，企業能夠負擔的成本也低，如果沒有無線互聯網、沒有智能手機，對於做軟件的企業來說，賣到中小企業能帶來的收入，還不如銷售、培訓、服務的成本高。但自從有了SaaS、雲服務、智能手機，這種情況開始改變。特別是像CRM（客戶管理），這是對銷售直接相關的，其他像營銷軟件、辦公管理、社保、記帳、IM入口，迅速地也出現了一批SaaS服務公司。

但在入口級，可能小公司的機會已經不多了。因為像釘釘、騰訊微信企業號的競爭已經非常激烈，砸大量的補貼進去，某種程度上有點壟斷了，基本上看誰錢包比較厚，那就可以幹這事。但是，相對來說聚焦在某一點上的服務，比如像CRM，像協同，像HR，還是有小公司的機會的。

另外，就是垂直領域服務開始增多。SaaS再往下發展就是從通用往垂直的角度發展，這是越來越明顯的。比如，一些氣象、安全、外貿領域專用的SaaS出現了。這塊市場大概有幾十億、上百億的規模，可能出不了那麽多公司，但出兩三家公司是有可能的。在各種各樣的垂直領域都會有這樣的機會。

SaaS服務，大中型企業也有這樣的需求，但它們需要定制化。中小型企業市場為什麽在過去發展比較快呢？因為他一個產品通用，可以賣到不同的地方。而現在大家逐漸開始往垂直領域、中大型企業走，相對來說定制化的和個性化的需求會多一點。

但無論怎麽樣，在進入中型企業、小型企業的時候，你會註意到，現在的SaaS一般都是移動的，而且不是像過去的軟件，賣一個整體的複雜的解決方案。價值點要非常明顯，一聽就懂。

技術相對於應用場景來說，大家更需要註重的是應用場景，換句話說就是產品比技術重要，在定義產品的時候更要考慮你的客戶和應用場景。在產品和銷售、服務中，大家要更註重服務。當然它們是缺一不可的。但大家要註意，你不僅僅是要賣產品，更要關註銷售和服務。

基礎設施升級帶來的系統化機會

基礎設施升級是第二個大的機會，其驅動力來自於兩個方面。一方面是業務的驅動力，過去我們講的IT其實是支撐你的一些業務的，今天的IT已經不僅僅是支撐你的業務了，它已經進到了你的生產系統里，成為了你的核心競爭力，沒有IT你的企業業務根本就不能做。今天的企業業務已經非常複雜了，比如手機上移動的東西，和過去大的ERP系統是完全不一樣的，有各種各樣的系統在里面，有的是企業內部的，有的是雲化的，你自己的軟件賣給別人用，你同時也得用別人的SaaS軟件，非常複雜，而且要求時效非常高，很多東西都是實時決定的，而且使用的場景也非常多樣化。

所以，業務帶來了驅動力，沒有這些業務要求的變化，IT革命是很難發生的。

第二是從技術源頭那端帶來的變化。過去這些年，IT技術發展得也很快，當然技術的發展也來源於整個系統變得越來越複雜，驅動了技術的發展。比如架構，過去大家聽到的都是要買多少多少臺服務器，現在呢，服務器都是虛擬化的，虛擬機等進來了，服務器、應用都放到雲上了。存儲的數據量巨大，數據量增長，過去的數據庫、操作系統也不夠用了，數據的暴漲也帶來了一些分布式的體系，包括操作系統、軟件定制都出現了。

人工智能的發展也是技術的驅動力。過去講IT基本是沒有考慮人工智能的，今天我們要用人工智能做一些預測、決策，這些對系統、計算、存儲、數據庫的要求，都是不一樣的。

當系統變得越來越複雜的時候，過去的管理監控軟件不起作用了，像可視化的監控，包括大的IDC中，優化一些設備、流量，都變得比以前重要了。所以，在管理和監控領域，一些新的變化，在中國、美國都出現了。

大數據+人工智能帶來的新突破

現在數據量越來越大，有移動設備、IOT設備，還有互聯網上的各種各樣的數據，用戶行為的跟蹤，這些數據結合起來有很多行業應用可以做。

大數據+人工智能，可以出現一些新的突破。先從2B開始，逐漸也會到2C領域。B2B行業雖然現在看起來熱，機會也很多，但它跟B2C不一樣，沒有那種巨大的爆發力。對投資人來說一定要理性，因為B2B跟B2C行業是不一樣的，B2C基本上是贏者通吃，而B2B不行，B2B不是光靠技術就能成的，需要做很多營銷、客戶關系，打進一個客戶需要的時間要長得多。所以，任何一個B2B公司，當你發現成長率不如B2C的時候，這是正常的，如果你的成長率比B2C還好，我們作為投資人，反而會想，數字是不是真的。

但是企業只要不斷往前走，不斷在其中繼續創新，客戶關系會做的越來越紮實，2B企業成長雖然沒那麽快，但好處是很穩定。所以，B2B很多公司十年、二十年都在一直做下去，尤其是安全、存儲類的公司。大家要有耐心，投資人也要有耐心，不能覺得成長不好就不投了。

B2B行業今天看著很熱，其實我們要理性的看待，不要有泡沫。如果有了泡沫，明年就會冷下去，如果今天給你估值過高，你的下一輪就會非常非常難融。這是我給大家的建議。

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北極光創投鄧鋒：中國企業級服務市場存在三大機會

鄧鋒 2016-08-06 12:17

i黑馬訊 8月6日消息，由創業黑馬舉辦的第二屆黑馬創交會今日在京舉辦，北極光創投合夥人、董事經理鄧鋒在《企業服務市場的發展趨勢》的主題演講中表示，隨著智能設備等軟硬件的成熟以及無線互聯網的發展，中國企業級服務市場正在爆發。

鄧鋒認為，中國企業級服務市場未來將產生三大機會。一是移動化SaaS服務；二是從網絡到存儲、安全等基礎設施架構升級帶來的，IT設備和解決方案創新的機會；三是大數據+人工智能帶來的行業應用和解決方案的機會。

“B2B跟B2C是不一樣的，2C基本上是贏者通吃，但B2B不行，B2B不是光靠技術就能做成的，也需要做好營銷和客戶關系，要獲取一個客戶需要的時間要更長。因此，2B今天看起來很熱，但我們仍然要理性看待、避免泡沫。”鄧鋒說。

以下為經i黑馬編輯過的鄧鋒演講節選：

企業級市場以及存在了很多年，但一直不溫不火，尤其跟中國消費互聯網過去十年比起來還相差很遠。這點跟美國很不一樣。美國的互聯網、IT市場，B2B和B2C一直是平行發展的，企業的估值和市場規模大小都差不多。但在中國，直到過去一兩年，B2B市場才突然間火起來了。

為什麽2B過去不溫不火，現在火起來？原因在哪，是不是真的火起來了？我們的看法是，它確實開始有了一些新的變化，變化也相當快。這種變化首先體現在：第一，軟硬件的成熟，包括現在中國的網絡環境跟五年、十年以前很不一樣了，智能設備和智能手機引導了B2B市場的火爆；第二，無線互聯網從2C到2B的應用，使企業的數據量大了，隨時隨地的應用場景也比以前多了，而且用智能手機做企業級軟件的時候，用戶體驗比過去好多了，用戶使用的門檻也在降低。

中國企業級服務市場將產生三大機會

雲計算、SaaS在發展，成本也在降低。用戶體驗、成本等的變化，帶來了中國B2B市場的機會。北極光認為未來有3大機會：

一是移動SaaS服務機會。我們過去是給企業IT軟件，現在則是賣服務，而且更多的是移動化。其二，過去兩年有很多公司的雲化發展非常快速，這帶來了基礎設施，從網絡到存儲、到安全到計算等基礎設施架構的升級，這種架構的升級給過去的那些IT設備和解決方案都帶來了變化，這種變化帶來了新一輪投資和創業的機會。三是大數據，特別是大數據加上人工智能，給一些在行業應用上的解決方案帶來了機會。這現在在美國已經很熱了，但在中國還剛剛萌芽。

移動SaaS服務：入口級的機會不多了

首先SaaS大家已經看的很清楚了，正處在快速發展的階段。不光是過去做B2B軟件的公司，BAT這種傳統消費類互聯網的巨頭從2015年開始也在迅速殺入B2B市場，特別是對中小企業的SaaS服務。最明顯的就是釘釘，騰訊也開始進來，這個入口機會是很明顯的。

除了BAT等大的互聯網巨頭以外，從兩年前開始，出現了很多小的企業級服務公司，也有相當數量的公司拿到了融資，從數量上是過去的很多倍，而且融資都是天使、A輪、B輪。2B的投資在2015年底的時候相對來說到了頂峰，2016年開始回歸，像消費類的互聯網投資一樣，於是也開始有人說它也進入了“寒冬”，我認為不盡然。它有點冷卻下來了，但估值也更合理一些了。

SaaS的發展，過去這一段更集中在所謂針對中小企業通用型的SaaS。更多地是一個產品賣到不同的行業，只要小企業能用就用。這塊過去是並沒有被服務好的市場，中小企業人員培訓、IT使用的能力，沒有大企業那麽好，企業能夠負擔的成本也低，如果沒有無線互聯網、沒有智能手機，對於做軟件的企業來說，賣到中小企業能帶來的收入，還不如銷售、培訓、服務的成本高。但自從有了SaaS、雲服務、智能手機，這種情況開始改變。特別是像CRM（客戶管理），這是對銷售直接相關的，其他像營銷軟件、辦公管理、社保、記帳、IM入口，迅速地也出現了一批SaaS服務公司。

但在入口級，可能小公司的機會已經不多了。因為像釘釘、騰訊微信企業號的競爭已經非常激烈，砸大量的補貼進去，某種程度上有點壟斷了，基本上看誰錢包比較厚，那就可以幹這事。但是，相對來說聚焦在某一點上的服務，比如像CRM，像協同，像HR，還是有小公司的機會的。

另外，就是垂直領域服務開始增多。SaaS再往下發展就是從通用往垂直的角度發展，這是越來越明顯的。比如，一些氣象、安全、外貿領域專用的SaaS出現了。這塊市場大概有幾十億、上百億的規模，可能出不了那麽多公司，但出兩三家公司是有可能的。在各種各樣的垂直領域都會有這樣的機會。

SaaS服務，大中型企業也有這樣的需求，但它們需要定制化。中小型企業市場為什麽在過去發展比較快呢？因為他一個產品通用，可以賣到不同的地方。而現在大家逐漸開始往垂直領域、中大型企業走，相對來說定制化的和個性化的需求會多一點。

但無論怎麽樣，在進入中型企業、小型企業的時候，你會註意到，現在的SaaS一般都是移動的，而且不是像過去的軟件，賣一個整體的複雜的解決方案。價值點要非常明顯，一聽就懂。

技術相對於應用場景來說，大家更需要註重的是應用場景，換句話說就是產品比技術重要，在定義產品的時候更要考慮你的客戶和應用場景。在產品和銷售、服務中，大家要更註重服務。當然它們是缺一不可的。但大家要註意，你不僅僅是要賣產品，更要關註銷售和服務。

基礎設施升級帶來的系統化機會

基礎設施升級是第二個大的機會，其驅動力來自於兩個方面。一方面是業務的驅動力，過去我們講的IT其實是支撐你的一些業務的，今天的IT已經不僅僅是支撐你的業務了，它已經進到了你的生產系統里，成為了你的核心競爭力，沒有IT你的企業業務根本就不能做。今天的企業業務已經非常複雜了，比如手機上移動的東西，和過去大的ERP系統是完全不一樣的，有各種各樣的系統在里面，有的是企業內部的，有的是雲化的，你自己的軟件賣給別人用，你同時也得用別人的SaaS軟件，非常複雜，而且要求時效非常高，很多東西都是實時決定的，而且使用的場景也非常多樣化。

所以，業務帶來了驅動力，沒有這些業務要求的變化，IT革命是很難發生的。

第二是從技術源頭那端帶來的變化。過去這些年，IT技術發展得也很快，當然技術的發展也來源於整個系統變得越來越複雜，驅動了技術的發展。比如架構，過去大家聽到的都是要買多少多少臺服務器，現在呢，服務器都是虛擬化的，虛擬機等進來了，服務器、應用都放到雲上了。存儲的數據量巨大，數據量增長，過去的數據庫、操作系統也不夠用了，數據的暴漲也帶來了一些分布式的體系，包括操作系統、軟件定制都出現了。

人工智能的發展也是技術的驅動力。過去講IT基本是沒有考慮人工智能的，今天我們要用人工智能做一些預測、決策，這些對系統、計算、存儲、數據庫的要求，都是不一樣的。

當系統變得越來越複雜的時候，過去的管理監控軟件不起作用了，像可視化的監控，包括大的IDC中，優化一些設備、流量，都變得比以前重要了。所以，在管理和監控領域，一些新的變化，在中國、美國都出現了。

大數據+人工智能帶來的新突破

現在數據量越來越大，有移動設備、IOT設備，還有互聯網上的各種各樣的數據，用戶行為的跟蹤，這些數據結合起來有很多行業應用可以做。

大數據+人工智能，可以出現一些新的突破。先從2B開始，逐漸也會到2C領域。B2B行業雖然現在看起來熱，機會也很多，但它跟B2C不一樣，沒有那種巨大的爆發力。對投資人來說一定要理性，因為B2B跟B2C行業是不一樣的，B2C基本上是贏者通吃，而B2B不行，B2B不是光靠技術就能成的，需要做很多營銷、客戶關系，打進一個客戶需要的時間要長得多。所以，任何一個B2B公司，當你發現成長率不如B2C的時候，這是正常的，如果你的成長率比B2C還好，我們作為投資人，反而會想，數字是不是真的。

但是企業只要不斷往前走，不斷在其中繼續創新，客戶關系會做的越來越紮實，2B企業成長雖然沒那麽快，但好處是很穩定。所以，B2B很多公司十年、二十年都在一直做下去，尤其是安全、存儲類的公司。大家要有耐心，投資人也要有耐心，不能覺得成長不好就不投了。

B2B行業今天看著很熱，其實我們要理性的看待，不要有泡沫。如果有了泡沫，明年就會冷下去，如果今天給你估值過高，你的下一輪就會非常非常難融。這是我給大家的建議。

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“掌貝”宣布完成3億元B輪融資，味千中國、金沙江創投等聯合投資

張曉軍 2016-08-08 11:47

i黑馬訊 8月8日消息，智慧店鋪“掌貝”宣布近期完成3億元B輪融資， 由味千中國、金沙江創投、上海雄厚投資等聯合投資，本輪融資將用於產品研發和市場拓展。

掌貝成立於2012年9月，是一家為線下商戶提供智慧經營服務平臺，通過“技術改變服務、智能提升營銷”來幫助線下商戶實現智慧經營，商戶通過掌貝的線上智慧平臺和線下智能POS等硬件實現線上線下的一體化管理。

掌貝也是全業務型的O2O平臺，幫助商戶一站式的解決融合支付、卡券管理、融合團購、融合外賣、智能CRM和全場景營銷等門店管理，由此提高門店服務效率節約成本，還幫商戶連接自己的消費者、沈澱粉絲會員，並通過大數據分析幫助商戶做個性化、精準化、社交化和自動化的智能營銷，增加營業收入。

目前，掌貝智慧店鋪平臺已在全國超過200個城市開展業務，擁有超過300個城市服務商合作夥伴，已戰略合作味千拉面、望湘園、賽百味等近10萬家餐飲、零售、酒店、景區和商圈客戶。

據悉，參與本次投資的上海雄厚投資、金沙江創投都是掌貝的A+輪投資方。金沙江曾成功投資去哪兒、滴滴出行、餓了麽等一大批優秀的互聯網公司；上海雄厚投資過眾多餐飲連鎖公司及新型產業互聯網公司。

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第4次創投大潮將至？洞悉互聯網20年資本密碼

騰訊研究院 2016-08-11 11:45

2018年是個特殊的年份，互聯網上會爆發一場大規模創投熱潮，規模超過歷史任何一次，帶來的影響也是史無前例的。

我們分析了108家互聯網上市公司的數據，結合20多年中國互聯網發展的研究，形成了本文《大格局 大時代》的報告。

這里提到的2018熱潮，正是報告里一個大膽的預言。報告里還有許多觀點，可能會顛覆你對中國互聯網既有的認知。

比如：

江湖雙雄並立。80後執政。大叔無優勢。　　

同在互聯網，為何有的股價上天，有的資不抵債？　　

智能硬件？無人汽車？在線醫療？物聯網？VR？誰是下一站王者？　　

資產高回報率的真實秘密是什麽？　　

眾所周知，科技改變格局，資本是第一推動力。沒有資本市場的助力，就沒有互聯網產業的繁榮。

那麽，推動互聯網格局演變的真正力量是什麽？

一晃20年。中國互聯網出現了三次創業高潮。五次上市高峰。

公司從創業到上市平均要等7年，你的夢想需要幾年實現？

鑒於新一輪創投高峰即將出現，一個前所未有的大格局正在形成……

雙創引領之下走創新型國家道路的中國，如何迎接資本浪潮的洗禮？

請看正文：

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達晨創投肖冰：資本寒冬是局部的暫時的，新三板公司將大批量死亡

肖冰 2016-08-15 19:08

文|肖冰

過往這段時間，一個比較熱門的詞叫資本寒冬，特別是去年下半年以後。從業十幾年中，這個市場經歷的周期挺多，資本市場永遠是這樣，不斷出現泡沫、寒冬，泡沫破掉，寒冬過去又是泡沫。

過往是不是資本寒冬？從一些現象看，確實是這樣，有個列表，列出了倒閉的創業公司，包括一些明星項目，後來出事兒了，也關門了。

也看到，一些獨角獸公司的估值在往下走，融不到資了。企業融到錢，融到C輪、D輪的時候也不能保證你的安全，你還有可能隨時猝死，我們看到很多融到C輪、D輪的企業最後也活不下去了。 

我也可以預言，下一波大量死亡的是新三板公司，很多公司到現在掛牌了，是不是能說他安全了？到新三板掛牌掛不掛牌，對這個企業沒有本質的差別，新三板是沒有門檻的市場，任何公司都可以去掛牌。

我看到一個很有趣的現象，有一些新三板公司，在新三板掛牌時舉行盛大的招待酒會、慶祝酒會，讓我覺得非常有意思，我覺得這個行業是沒有什麽特別的意義，在高速公路的廣告牌上也出現花幾十萬做一個廣告牌，說熱烈祝賀本公司成功上市，上市是在新三板掛牌，什麽代碼。這個不能保證你公司的安全。

我們投資的企業，也不太建議他們融到資、新三板掛牌花很多錢做慶功酒會，還是踏踏實實做好企業本身。

投資機構的投資，聽說也在放緩。上半年某些領域的投資在大幅度的下降。寒冬的來臨是回歸到理性和正常，並不是非常可怕的事情，過往要反思我們行業和反思很多企業，我們推動了行業的泡沫，我們建了很多的名詞，比如O2O、互聯網+、互聯網思維等一大堆新的名詞、新的概念，我覺得都是很好的。但過猶不及，什麽東西過了、盲目的去追的時候會出很大的問題。

所謂的O2O，所有的公司都說自己是O2O的，你這個O2O是創造什麽樣的商業價值，到底是不是真正有市場的需求還是微需求，我們看到大量的O2O倒閉，真正成功的O2O是極少，大量創業公司打著O2O的旗號去融資，都往這方面靠。互聯網+是很好的東西，互聯網思維也是很好的東西，但我認為也不是萬能的。

有一段時間，所有人認為好象沾上互聯網這個企業就能一蹴而就。很多做產品的公司，不做研發，不堅持做自己的產品，而是盲目的把自己包裝成互聯網公司，這是過往看到非常普遍的現象。

現在看起來，這些公司也逐漸認識到這個是不行的。我們特別不喜歡，市場上一旦出現一哄而上的事情，我們覺得要特別警惕小心萬眾創新、萬眾創業、萬眾創投、萬眾天使這些，所有的企業都需要創新，創業是少數人做的，創投更是極少數人可以做的，天使也不是人人都能做的。

現在是需要整個行業冷靜思考，真正回歸到投資的本源、回歸到企業的本源，你的企業創造了什麽價值，是不是最後能不產生正的現金流和盈利，要踏踏實實回到這一點，才是回歸到整個行業的本源。

我們看，過往的概念和故事太多了，我們看到的風口太多，所有人追求所謂的概念和故事，過往一兩年很多的投資，投的都是概念和故事，投的不是企業本身。

行業浮躁的標誌，我覺得是行業的娛樂化，過往一兩年特別有意思，創投的娛樂化是這一輪特別有趣的現象，很多投資人變成網紅的投資人，主要的時間是花在做PR上，花在出席各種活動、各種娛樂化的節目上。

我覺得，我們每天的時間是有限的，我們花在行業研究、行業的判斷、投後的服務上，我看到很多行業是用娛樂化的手段做這個行業。也有很多娛樂圈的人進入到我們這個行業，這也是過去兩年非常有意思的事情。

市場上認為，我們這個行業是輕松愉快、浪漫的行業，媒體也在推波助瀾，我看到很多這樣傳奇的故事，好像在一個電梯里、洗手間里，投資人撞到一個人，聊了幾句投幾千萬，後來賺了很多錢，這樣的故事誤導了大眾和年輕人，大家都覺得這是很輕松、很容易創造奇跡的行業。

這個行業的真實情況是什麽樣的？這是一個非常專業、非常理性的行業，特別重要的一點，它是一個特別殘酷的行業，我們每天做的工作實際上都是在聚光燈下，我們都是在踏踏實實做我們的行業研究、盡調、分析，決策的前夜都是在輾轉反側、夜不能寐的糾結，非常痛苦的。

投完以後，我們要花大量的時間和企業一起成長，做大量的增值服務，這是事實的真相。

事實真相的另外一邊是九死一生，大量失敗情況下產生一個成功的案例，中國成活率還稍微高一點，越往早期走，失敗概率越高，我們的失敗案例沒有太多人提，大家盯著幾個所謂成功的案例，誤導了整個行業變得非常浮躁。

我們現在要做的是怎麽樣練內功，少去盯著所謂市場的趨勢、泡沫、風口，多練內功提高自己的能力，要打造平臺加生態的組織，而不是一個項目型的組織。

很多機構就是憑運氣成功的機構，你要成為平臺+生態的機構，就是能生生不息持續的成功，不斷產生新的成功投資案例的創投是非常不容易的，這對我們來說也是非常嚴重的考驗，練內功、提高自己平臺生態的能力，怎麽樣發現價值到創造價值，一起幫助企業成長渡過這個寒冬，這是現在行業要重點做的事情。 

我們所謂的資本寒冬只是局部的，在局部的行業里，因為上得很快、下得也很快，大量其他的行業被創投忽略了，也是非常值得我們布局和投資的。

在經濟下行的情況下，推動中國創新、改變中國傳統的經濟模式的金融機構只能依靠創投。

剛剛公布的數據，7月份銀行新增貸款百分之百是投到房地產，這個也是特別有意思的數據，我們創投在7月份投了很多錢，在創新的企業里，這麽小的行業，對中國的中小企業貢獻應該超過了我們的銀行，龐大的銀行體系，政府應該出臺實質性的政策支持這個行業。

總的來說，我覺得資本的寒冬肯定是暫時的、局部的，而我們的投資機會我覺得是廣泛的，我們特別有幸生活在中國當前的市場里。

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除了裁員，你還應該了解的互聯網創投圈最新洞察

IDG資本 2016-08-23 11:37

本文授權轉載自IDG資本公眾號（ID：ID:idg_capital）

資本寒冬的陰雲似乎隨著「裁員事件」一下子飄到了每個人的身邊。

相信不少人心中存疑：現在的創投環境到底如何？

此處推薦《2016年Q2季度中國互聯網創投分析報告》，由掌握最全面TMT創投數據的「IT桔子」出品。

重點數據搶先看：

創業觀察：Q2新成立公司有107家，創業方向上電子商務和企業服務開始崛起，近13%的新成立公司當季獲投。

投資觀察：Q2發生國內投融資事件為757起，估算吸金1538億人民幣。投資事件數量TOP5—文娛、電商、企業服務、金融、本地生活。投資事件輪次早期項目占比76%。投資事件金額TOP3—汽車交通、金融、電子商務。

PART1

/ 2016年第二季度創業局勢觀察 /

創業概覽 · 創業地圖 · 創業方向

PART2

/ 2016年第二季度投資格局分析 /

投資概覽 · 投資地圖 · 資本方向 · 資本格局

PART3

/ 2016年第二季度並購及上市格局分析 /

並購概覽 · 並購方身份 · 並購趨勢

PART4

/ 2016年第二季度熱點領域分析 /

大公司布局 · 獲投概覽 · 輪次與賽道

PART5

/ 2016上半年中國投資機構海外項目 /

海外投資地圖 · 大公司投資布局 · 投資項目盤點

PART6

/ 2016上半年大公司布局分析 /

百度 · 阿里 · 騰訊 · 小米· 360

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中青創投付巖：投資人的社群思維 | 黑馬投資導師

付巖 2016-08-25 11:00

觀點來自天使營 

由黑馬投資學院主辦的天使營投資培訓課在北京成功舉辦。此次，我們有幸邀請中青創投創始合夥人付巖為天使營營員分享了《投資人的社群思維》課程。提出了獨創的“五三二的社群創投方法論”，以社群思維作為底層指導的創業投資操作方法，更加適用於早期創業投資領域，對於資深的投資人有一定的參考借鑒意義。

◇  5 mins 閱讀  推薦天使投資人收藏  ◇

演講者：付巖

天使營導師

中青創投創始合夥人

“ 中國最具潛力天使投資人 ” 

畢業於北京大學法學碩士學位，曾擔任北京市學聯執行主席、中國青年企業家協會理事的付巖，曾就職於香港軟庫(軟銀)國際投資有限公司(Softbank HK)，任執行董事職務，後就職於著名風險投資機構永宣創投(原上海聯創)，擔任聯創永津創投基金合夥人。

2014年創辦中青創投，旗下管理天使基金和新三板基金。投資案例包括海潤影視、酷狗音樂、贏鼎教育、優優寶金融、按鈕傳媒、匠優家家裝、小綠人新能源、超級企業+等數十家公司。

在黑馬投資學院天使營的課程上，中青創投創始人付巖分享社群思維對投資的應用。以下為付巖的整理分享：

我的社群思維的養成之路

在2014年10月的中國天使投資峰會上，記者把對我的一段采訪編輯成了一篇《勿忘創業初心，修行成就高度》的文章，這篇文章給我自己的印象也比較深刻，應該說是我的創投方法論的雛形初現，大家可以百度搜索閱讀一下並批評指正。

那時是我剛剛從永宣創投（原上海聯創）辭職、創辦中青創投不久，我從一個具有多年經驗的、知名PE機構的高級職業經理人，響應“大眾創業、萬眾創新”的號召，轉身投入到創業大潮之中，創辦了全新品牌的早期投資機構——中青創投。我雖然被稱為投資人從事著股權投資行業，但從根本上來說與其他領域的創業一樣艱難，我也是一個標準的創投混搭者。

兩年多來的創業路上，交織著酸甜苦辣，與所有創業者們一樣感同身受，我在這里就不一一贅述。唯一值得一提的是，我從創業伊始就堅信，所有的困難都不可怕，可怕的是無法看清事物的本質、不能從根源上找到解決方法。我堅信，唯有不斷創新和突破自己，才能在激烈的競爭中獲得一席立足之地，唯有不斷從實踐中去探究問題本質並找到規律，才能在時代的機遇中獲得一種真正的核心競爭力。

因此，我寫著《社群思維》，其實是我十年來對於創業投資行業實踐的深刻反思和總結，特別是近兩年來，我系統地研究社群的真正含義和價值，並幸運地發現了社群思維是一種回歸本源、以人為本的思維方式和能力。我將社群思維稱之為創新創業的精神法則，並逐漸總結出一套可以落地應用於創業投資實踐的方法，為了簡單易懂，我將之歸納為五三二的社群創投方法論。 

獨創“五三二的社群創投方法論” 

五三二的社群創投方法論，是一種以社群思維作為底層指導的創業投資操作方法，更加適用於早期創業投資領域，對於資深的投資人有一定的參考借鑒意義，而對於新進入創投行業的投資人來說，我認為則非常重要、非常實用。

簡單地說，社群創投方法論是牢牢堅持“以人為本”作為出發點，並一以貫之地思考問題和解決問題，“五”是指50%看創始人和團隊，“三”是指30%看創新能力，“二”是指20%看行業趨勢。

第一，50%看創始人和團隊

在早期創投領域，沒有比投資到好的創始人和團隊更重要的事情了。因此，對於投資人來說，對人的考察和判斷就是最重要的一門功課。如何能夠具有一雙慧眼，是一個投資人不斷修煉、不斷精進的過程。

投資大師巴菲特先生曾說過，判斷一個人最重要的是看三點：正直，智慧，活力。著名天使投資人徐小平老師對創業者有三個選擇標準：真格、真知、真我。如果仔細推敲，您會發現巴菲特和徐小平對於看人方面的方法其實是一致的，正直是一種真格，智慧是一種真知，活力是一種真我，他們的觀點對於我們具有非常重要的啟發意義。

社群創投方法論則在借鑒巴菲特先生和徐小平老師觀點的基礎之上，進一步強調創始人是否擁有魅力人格對於一次成功的創業是無比重要的，進一步強調創始人和團隊應該具備一種以人為本的底層思維方式和能力。投資人需要考察的是，創業者的真正目標到底是什麽？有沒有一個正確的價值觀來支撐這種目標的實現？創業者是否具有真正的社群思維，能夠深刻認識到用戶是企業存在的基礎，能否將用戶的精神需求放在與功能需求同等甚至更加重要的位置。所以，對於投資人來說，運用社群思維，就是認清兩個層面的以人為本，即一個創業公司的價值是以創始人和團隊為本的，而一個創業公司能否取得成功則是看創始人和團隊是否能真正做到以用戶為根本。

投資人運用社群創投方法論，除了考察創業者的價值觀來判斷其創業的真正目的，還應該註重考察創始人和團隊是否具有五種能力，即思維能力、學習能力、應變能力、抗壓能力和互補能力。

第二，30%是創新能力

創新是支撐創業取得成功的核心能力。我始終堅信無創新、不創業。投資人在考察創業公司的核心競爭力時，最關鍵的就是研究它是否真正地實現了某種創新。在創業領域，創新可以歸納為兩種，一是技術創新，二是模式創新。

首先是技術創新。它是最難的，是指生產技術的創新，包括開發新技術，或者將已有的技術進行創造性地應用。科學是技術之源，而技術是產業之源，技術創新建立在科學的發現基礎之上，而產業創新則主要建立在技術創新基礎之上。因此，技術創新也是投資人真正渴望尋找的稀缺資源。一次成功的技術創新投資，不但可以為投資人帶來高額的財務回報，更重要的是可以實現令人振奮的巨大社會價值。

對於技術創新的投資、引導和培育，是一個關乎國家民族未來的重大方向選擇，也是中國政府和領導人始終高度重視並全力支持的重要事業。2016年7月，中國留學人才發展基金會與中青創投正式簽署合作協議，攜手成立了中國留學人才發展基金會創業投資引導中心，由我擔任創投引導中心主任。我們雙方的願景是共同打造國家級的海歸技術精英創新創業平臺。創投引導中心的功能將聚焦於服務真正具有技術創新能力的海歸精英，將通過成立中國海歸精英創新創業聯盟、中國海歸精英創新創業高峰論壇及全球創業大賽、中國海歸精英創新創業母基金等舉措，為全球華人技術精英歸國創業提供五項落地服務，包括對接政策支持和研發生產落地、優化適合中國市場和消費習慣的商業模式、搭建並不斷完善本土化的人才團隊、拓展用戶渠道和迅速引爆品牌傳播、對接融資服務和做好全面資本規劃。

我們希望通過五到十年的不懈努力，推動一大批具有真正技術創新能力的華人精英不斷回歸、報效祖國，為未來十年以後中國的核心競爭力打下堅實的基礎。

其次是模式創新。模式創新就是指商業模式的創新，它是目前全球創業形態的主流，是投資人需要擦亮雙眼去辨別和洞察的。現在中國99%的創業都是商業模式創新，就是為了去掉原有的中間環節，不斷降低各方成本，不斷提升系統效率，不斷提升服務品質，這也是“互聯網+”或“+互聯網”的真諦。在創業領域，我們會發現真正的技術創新是非常有限的，而商業模式創新卻存在著大量的抄襲和模仿，導致當前創業的失敗率非常之高。


商業模式創新的精髓是解決企業與用戶之間的路徑最短化。它需要把用戶作為考慮一切問題的出發點，有了基礎的忠誠用戶和不斷增加的新用戶，就有機會不斷強化品牌傳播的勢能，商業模式創新才能夠越走越遠，否則就是一種空談，這就是我反複強調社群思維對於創新創業的重要意義。

第三，20%看行業趨勢

行業趨勢就是我們通常所講的“賽道”理論。行業趨勢是創業的方向選擇問題，方向對了，一切努力才有意義。對於投資人來說，對於行業趨勢的理解一定要更加深刻才能讓創業者信服，才能讓自己的投資業績不斷取得突破。

在大行業里有很多細分的垂直行業，絕大部分公司都在做垂直細分行業，我認為垂直細分行業是未來創業方向選擇的主流。在這一點上，我非常贊同創業黑馬創始人牛文文老師的觀點，“垂直創業是未來資本市場主流生態”。每個垂直細分領域會有越來越多的創業公司取得成功，它們會在實現價值鏈的突破以後，再橫向去做價值網、價值平臺乃至價值生態。

我們看得見的大行業比如健康、醫療、教育、環保等都是我們不斷向往的、可以提高人的生活質量的方向，這些朝陽行業令人非常期待。當投資人研究細分行業的時候，必要要做足功課，大行業要看五到十年的發展，細分行業要看三到五年的變化。投資人需要研究細分行業里的競爭格局，去思考用戶需求的滿足還有哪些可以突破的解決方案，特別是看一個創業公司能否突破功能商業的“用戶無感、競爭無度、品牌無格”的束縛，能否進入到精神商業的軌道去不斷實現企業的“品牌人格化”、擁有“魅力人格體”。如果一個創業公司懂得用戶是企業存在的根本，能夠不斷去學會如何經營自己的深度用戶關系，就有機會突破功能商業的殘酷競爭格局，在精神商業的戰場上不斷取得新的捷報。

因此，我倡導投資人應該去了解一下以用戶為本的社群思維，以用戶為本才能不斷跟蹤用戶需求的變化趨勢，才能不斷把握住行業趨勢變革帶給我們的投資機會。

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