利字當頭：經濟學看分組循環制
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GS(14)@2012-08-03 13:30:28http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120803/16572484
八個球員，在奧運羽毛球比賽，因涉嫌為「走線」，未出盡全力，被取消資格。
競賽精神最重要一則，就是大家都有爭勝的心。平時，這樣講會被人說是功利。不過，問題出現之後，我們才發覺，如果競賽是為了提升整體的技能水平，這個崇高的理想，就惟有靠爭勝這個人的功利目標來推動。
任何新現象，背後總有新的因素。今年的奧運羽毛球，就是因為將淘汰制，改變成分組循環制；選手為了避免首名出線，在下一輪遇到強敵，所以紛紛選擇走線。雖然我不會說運動員和國家隊是情有可原，不過，難道制度的設計者又不是太過天真嗎？
經濟學的博弈論說明，分組循環制，難以避免參賽者為了得到最終大獎，作出策略性考慮。事實上，在這種世界級的比賽，個個都是頂尖高手。策略性考慮，對最終能否獲獎，更為關鍵。
話說回頭，為甚麼要由淘汰制變成分組循環呢？循環制，其中一個表面上的好處，就是不會令太多本來有可觀性的強隊，在初賽階段便被淘汰。再者，循環制多打幾場，觀眾也有多點賽事可以欣賞，像英超等對依賴收視支持的比賽，好處十分明顯。不過，真正的循環制，要所有隊伍都比賽過，極度費時，不適合奧運或者世界盃這種嘉年華會式，有時限制的競賽。所以，主辦的單位，才會想出分組循環這種混合制度。
或者，回到最基本，簡單的淘汰制，可能在個別情況下，對某些運氣差一點的參賽者來說，是一種可惜。
不過，至少制度上，卻確保了金牌是實至名歸。奧運要是忠於競賽精神，還是應該取替分組循環。
利世民
利字當頭：泡沫有否扼殺創新？
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GS(14)@2012-08-07 12:20:07http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120807/16581325
研究貨幣和商業周期的經濟學家，對泡沫成因基本上有共識：沒有信貸的擴張，不可能出現投機泡沫。
各門派對信貸擴張的成因，卻是南轅北轍：一派認為，人的心理本質是非理性，所以會做成亢奮以及恐慌；另一派就認為，人就是因為理性，所以在政府干預的扭曲下，金融機構以 OPM（ Other People’ s Money）進行超高風險投機，造成信貸膨脹，而一般人見到資產價格在上升，也一起參與投機，增加信貸需求；金融機構將槓桿加大，滿足了對信貸的需求，但也令投機泡沫的情況更嚴重。
比較少人研究的，是投機泡沫對創新活動的影響。有人認為，便宜錢令社會更願意冒險，所以，在投機泡沫的環境下，有更多機會令新事物出現。甚至有人認為，千禧年前的科網泡沫，就是泡沫鼓勵創新的例子。
也有例子，是便宜錢令企業家不去注重本業，反而用資產和收入放大炒作。05年，毫無零售經驗的對冲基金炒家 Edward Lampert，將美國兩家老牌零售連鎖店： Sears和 Kmart等，合併成新的 Sears Holdings，一心想借強大的現金流來玩財技。結果， Sears Holding過去十年不思進取，成為商學院講美國實體零售業衰亡的最佳案例。另一邊廂，玩轉美國零售業，自然是由賣書到賣菜都有的 Amazon。現在的 Amazon不只是一個購物網站，更加是一個精密的物流網絡。這間公司逐個市場攻破；書店沒有了，現在是家電和百貨。
創新，把事情做得更好，甚麼時候都應該，但泡沫之下，更加要有這種精神，否則，除了輸了給對手，更會輸給泡沫帶來的惰性。
利世民
利字當頭：那國貨幣最堅？
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GS(14)@2012-08-08 14:48:49http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120808/16584531
上星期，臉書上見到一張圖寫着 Economic Olympic： Access to Sound Money（經濟奧運：健全貨幣）。想不到，這張圖作者的心目中，冠軍竟然是日本！
再仔細研究，原來有批人做了個排名，其中健全貨幣這個「項目」，他們簡單地用了通脹作指標。日本連年通縮，這個項目自然名列前茅。
日本通縮，原因不是日央行有節制，而是金融系統的前塵未了，積累太多，流動性越來越慢。當然，健全貨幣的定義，如果單純指購買力，日元無論是對內對外，購買力都有提升。不過，去年日本央行也有寬鬆過，而且日本政府負債已經超過 GDP的200％，這樣也配做健全貨幣，又好像有點不妥。
港元乃最健全貨幣
事實上，我認為港元才是世界最健全貨幣。當然，這個講法也會有人不同意，尤其當香港的通脹仍然肆虐。
不過，每當外國有經濟學人，又或者財經記者要我介紹香港，通常我都會話：「先將你手上的港紙拿出來，看看這個獨一無二的發行制度。一，港紙除了最細面額的十元，都不是政府發行。二，『憑票即付』這四個字，在今時今日的世界，絕無僅有。」
有人笑說，港元掛鈎了美元，美元制度不健全，港元也憑甚麼去說自己的制度是健全？可是不要忘記，每一張港元，背後都有百分百的美元。換言之，只要金管局一聲令下，港元可以即時和另一隻貨幣掛鈎，而又不失百分百的保證。再者，一天美元的結算貨幣地位依然，除了掛美元，真的沒有別的選擇。只可以說，在這種環境下，除非有日本病，否則，用紙幣的代價，就是人民購買力不斷被削弱。
利世民
利字當頭：肉男在中環
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GS(14)@2012-08-10 14:01:30http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120810/16591404
香港的零售業，在這個夏天，平添了許多色彩。這個星期， OL和放暑假的妹妹，不顧悶熱天氣和路邊空氣，擠擁在畢打街。無錯，那間時裝店，請來了十來位洋模特，袒胸露臂。起初，幾天港姊港妹，只是在幾呎以外，像見到異星人，舉機拍照。之後，他們行近一點點，又行近一點點。昨天下午茶過後，我已經見到排隊的 OL，由華人行一直到花旗銀行；遠在歷山大廈，也聽到陣陣的尖叫聲。
香港，終於解放了，一半。這間時裝店在曼克頓第五街的旗艦店，是有比堅尼女郎。當然，畢打街不是西洋菜街，旺角龍友，絕對不應該入侵中環。不過，我還是希望這間時裝店的主管會考慮，照足國際標準做法，男女平等。要知道，雖然女性在時裝的消費比較多，但男士服裝的毛利率，普遍還是比較高。題外話，今天我在《爽報》的專欄《富士通》寫了一篇關於時裝零售業的分析，其實，這個行業，還是甚為賺錢的。
除了肉男時裝，這個星期的另一件大事，就是在銅鑼灣的誠品。這是在台灣以外的第一間誠品，香港許多閱讀愛好者都很雀躍。不過，我還是覺得，香港這個市場，真正會花錢在書的消費者，老早有一部 Kindle，而且中文書當中，可讀性高的始終屬少數。誠品的營運模式，在香港不是完全沒有空間，但成本控制這一環，尤其關鍵。據說，已經有發行商和誠品在這方面鬧得頗為不愉快。看來，傳統書店要轉型，還是要想想怎樣跟國際接軌。
利世民
利字當頭：病態賭徒
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GS(14)@2012-08-13 10:41:25http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120813/16598436
潛藏在人類基因，有份賭性。但人也怕輸，所以，絕大多數人，才不致變成病態賭徒。
記得在蘋果上班的日子，有次和馬版的前輩閒聊：「久不久會有大陸人打電話來，問六合彩貼士，就算一、兩個號碼都好。笑死我。如果有六合彩貼士，我還要返工聽電話？」
「隨便亂講幾個號碼吧！他們輸了，就不再電話滋擾。」我說。「才不會！只49個號碼，亂講也總有一、兩個號碼在附近。他們聽你，買不中，結果還是會以為，你的貼士有甚麼暗號要解碼。」馬版前輩見盡賭徒，對賭徒的心態，比誰都掌握得準。
上星期五，另一位前輩周顯，在投資一週講六合彩做假，題目確實觸目。如果我沒有理解錯：周前輩是想說，六合彩為了打擊外圍，背後總有人操控結果，更說這是「業界公開事實」。
用邏輯去想，有人操控的結果，就有跡可尋，有跡可尋，就有獲利機會。周前輩說「無數聰明人士去研究」，應該是講那些機關算盡想破局發橫財的人吧。但正如馬版前輩所講，要是結果有人操控，知內情的人，老早就不用幹活，對吧？這種運作可以怎樣維繫，恕我怎樣都參透不來。所以，我寧願簡單地相信，六合彩是純粹的隨機事件。
股、金、滙市，預測家何嘗不是成行成市？病態賭徒對專家的迷信，令他們越賭越大。說陰謀論，我反而覺得，將隨機結果講成有跡可尋，目的是為了增加賭注彩池。賭場百家樂、骰寶、輪盤枱，總有顯示之前開甚麼，是引人下注的最有效工具。六合彩外圍說有人操控結果，未知會否有異曲同工之效？
利世民
利字當頭：目測經濟
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GS(14)@2012-08-14 13:58:19http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120814/16602521
我經常說「目測經濟」，朋友以為我說笑。其實，我是認真的。自從電腦越來越普及，經濟分析這一行，已經變成了一班統計人員的玩意；隨意抽一大堆未必有意義的數字，運算一輪，見到有丁點關聯，就來穿鑿附會。最離譜的，還是意見調查；將主觀的感覺，以望似客觀的數字包裝，就當作科學。濫用統計運算與經濟學混為一談，然後被用作制訂政策，結果會是怎樣，實在不難想像。對我們日常息息相關的貨幣政策，很大程度上，就是靠這些偽科學堆砌出來。
當然，目測經濟嘛，不一定更準確。畢竟，人類除咗無法準確預測未來，另外一個不可能，就是在某個特定時空，準確掌握所有資訊。因此哲學一點說，兩個不可能，其實是在講同一件事。
自由行購物手緊了
說遠了，回到目測經濟。話說，這幾個月來，我一直都有留意，名店門外的人龍比之前短。但數字反映，訪港旅客人數並沒有下跌。信數字的人，會說那只是我主觀的想法。但我堅持，現象反映問題，見一葉知秋，才能及時反應，否則，等到數字出來，已經太遲。
其實第二季開始時我已察覺，人民幣滙率持續回落，自由行旅客手上大袋細袋的名牌，也沒有以前的大陣仗。主觀感覺告訴我，大陸經濟的放緩，可能比報告所講更嚴重。
我不知道那些大行，憑甚麼理由，去相信今年下半年大陸經濟會有 V型反彈。當然，08年的一次，美國超寬鬆和大陸四萬億，造就了一次 V形反彈。不過，歷史未必一定會重演，而且這次央行已經無招可出。
利世民
利字當頭：迫金的反智
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GS(14)@2012-08-15 18:52:39http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120815/16604811
有間迫金公司，搞了個甚麼民意調查。當然，迫金公司不會問市民：「你贊成取消強積金嗎？」
迫金公司說：「受訪者對半自由行依然認知不足。」好，所以呢？之前，迫金局就是用類似的原因，將半自由行不斷往後退。當然，我不是說這個調查，背後有任何目的。但是，不爭的事實是，迫金公司本來甚麼都不做，一樣有生意；現在，他們就不知道做甚麼，去爭生意。
迫金公司又說：「過半數受訪者贊成提高退休年齡，只有近兩成受訪者反對。」理由呢？支持提高退休年齡的，是因為有能力繼續工作；反對的，哦，原來是不想工作到老。
「阿媽是男人，抑或女人？」我奇怪，迫金公司為甚麼不問這條更有意義的問題。事實上，工會提出退休年齡，其中一個理由，是見到人均壽命不斷增加，要是工作的繼續工作下去，後來的就很難「上位」。無錯，對工會這些社會主義者，沒有創業，也不會講「發圍」，更不知道社會模式轉變。世界，對工會來說，是不變的，人，也不會進步，只可以一步步等上位，所以老人家要讓位，要有退休年齡。
退休，本來就是個人的決定。那些填鴨式教育的產品，將退休講到理所當然，像人權一樣。
「你都會老㗎！」我試過被那些填鴨式教育的產品，自以為很有智慧的如此批評。
慳的啦！我知我會老，所以我會為自己打算。難道，填鴨式教育的產品，真的以為有人不知道自己會老？搞強迫金，就是要本來會為自己打算的一群，被不知道怎樣搵生意的次級金融機構持續剝削。大鑊飯，一樣是迫金，要有工作的被沒有工作的剝削。社會的反智，莫過於此。
利世民
利字當頭：團購玩完
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GS(14)@2012-08-16 11:37:14http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120816/16608804
事實上，團購的生意模式，幾乎沒有門檻可言。同樣的模式，世界各地紛紛有人模仿。更多的成功案例，引來更多的 Copycat。
團購究竟是甚麼？說穿了，就是一個巨大的電郵名單，將每日著數送出。人多，命中率自然高。命中率高，商戶也更願意半賣半送，吸引新客。著數多，自然更多人願意交出電郵地址。如是者，團購的電郵名單也越大，商戶越多，著數多……這樣，就有一個不斷自我強化的生意模式，多好！
事與願違
可惜，事與願違。先別說團購賣的，質素如何；據我觀察，許多團購賣的，都是服務。估計是商戶希望客人一次生，兩次熟。所以，團購的商戶搞過一次之後，通常不會在短期內再搞。真正賣東西的，也有用團購去打響品牌。不過，無論是那一種動機，都可以肯定，商戶都不可能長期減價益街坊。另外，本身生意已經夠好的，也不會搞團購。換言之，消費者總不應天真的以為，可以經常又平又靚又正。
最重要是，團購的生意模式，對商戶的找數期夠苛刻。一般而言，交易完成後，收入要分兩次，差不多要大半年才過數。對小商戶來說，有其他的方法去推廣，也不會用團購。據說，不少搞過團購的商戶，說怕怕，這輩子也不再作賤自己。
Groupon剛剛公佈第二季的結果，收入增長放緩，股價，也被放血。說到底，做買買賣賣，除了買多少，也要看賺多少。一味只知多多多多地去做，蝕也做，就像第一次科網泡沫，很難長久的。
利世民
利字當頭：自由教育
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GS(14)@2012-08-17 11:55:00http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120817/16611962
昨日有線 Money Cafe的三個嘉賓：雷鼎鳴教授、周守仁神父和我，都是華仁舊生，講的題目，是自由教育（ Liberal Arts Education）。
這其實是個很古典的概念。雷教授覺得中文的繙譯，一直以來好像欠了點傳真；所以，他便提出了自由教育的繙譯法。我想，這譯法是暫時最好的一個。
有人將自由教育跟通識（ General Education）混為一談。通識，本意就是擴闊一個人的眼光，甚麼都多讀一點，最好就能有關聯正反合的思考。但我覺得，自由教育意義更深一層面；融會貫通，是最基本。更重要是，在邏輯、倫理和美學這三個方面，能貫徹得到所學。
邏輯和美學是甚麼，不難明。但倫理是甚麼卻比較陌生。一般德育科，教學生甚麼行為是好甚麼不好。倫理卻教人思考為甚麼一個行為是好。
抽象的概念，有實際用途嗎？大家又有沒有想過，為甚麼香港如此缺乏領袖精神？領袖，最緊要的條件，就是在不同的場合之下，有一定準則去判斷行事。技工填鴨式教育，正欠缺倫理教育。倫理教育不單是在課堂上，也在學生的生活中。倒模量產教育模式，倫理教育很難做得好。
華仁書院特點之一，就是由中一到中七都有倫理課。當然，正如之前所講，倫理教育不止在課堂，但由此可見耶穌會的教育宗旨，就是要培育能明辨是非的領袖。大陸說要出許多 Steve Jobs般，有頭腦，執著完美和敢於創新的人。關鍵不在於技能的培訓，而是有沒有既深且博的自由教育，培育出真正有解難能力的領袖。
利世民
利字當頭：聰明錢的機會
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GS(14)@2012-08-21 15:46:40http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120821/16621994
據說，歐央行將會為歐洲各國的債券，定下一個息差的限制；換言之，要是歐豬國的債息高過德國債息太多，歐央行便會出手平抑。這個消息一出，就有人理解，這是歐央行量化寬鬆的前奏。
但是，我聽到這個傳聞，第一個反應是：歐豬債對德債的債息將會有這個人為限差，也不代表是歐豬債的債價上升，也可以是德國債價的下跌。
德國的經濟是好是壞，很難講。但可以肯定，以德國的財務狀況，沒有能力擔起整個歐洲的負擔。那個傳聞要是真的，基本上就是將整個歐洲的債務，作出另外一個層次的承擔。
過去兩年多以來，歐洲各國，甚麼奇招都想過，也試過，但是甚麼都沒有真正做過。唯一真正要做的，就是改變那政治文化。可惜，偏偏民粹政治在歐洲抬頭，令人覺得，要見到曙光，還有一大段距離。
至於美國，國債息率升得急。還記得，7月中有預測，8月底之前十年國債息率會跌到一釐以下。結果，當然又是債息由低位反彈。
有人將美國國債價格急跌，解讀成是好消息。好消息？理由是 QE3在可見的將來，未必會發生。事實上，從客觀看來，聯儲局可以出的招數，除了 QE，還有其他。但是不打緊，另一派觀點，說今年 Jackson Hole又會有驚喜。驚喜？又或者是投機者的一廂情願？
從另一個角度看，投機者經歷了資金主導的超寬鬆日子，似乎變得不會去從基礎分析投機品。
從行為投機的角度看，這個現象彷彿告訴我們，聰明錢的機會，在於過濾各種不存在的宏觀猜想。
利世民
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