閒聊投資的一些感想 cody-chen
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1、牛市思維還是熊市思維？
討論行情時，同事提醒說，目前不應該維持熊市思維，更多從牛市視角來選股，筆者感受頗深，其實回首12年以來行情，我們正處在史無前例的牛市行情中，如果說創業板指數不斷創新高讓人難以信服的話，看看中證500指數，其代表剔除滬深300為代表的中盤指數連續11月月線收紅，且不斷創歷史新高，兩年多已從低點上漲134%，所以，在這樣大環境下，別輕易看空，除非真正大環境出現拐點，因素可以很多，但大部分只能後驗，所以借用索羅斯的話：「世界經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇。要獲得財富，做法就是認清其假象，投入其中，然後在假象被公眾認識之前退出遊戲。」
2、增量資金VS存量資金？大盤藍籌VS中小創業？
宏觀上理解，度過11年貨幣政策收緊導致全面熊市，12年「新董事會」上台後面臨3期疊加和新常態判斷，結構改革方向重點是新經濟，所以，投資者紛紛把目光投向代表新經濟發展方向的創業板。貨幣政策上，「新經理層」實效辦法不多，既要又要的語境下，只能走鋼絲，整體上，貨幣政策維持放水趨勢不變，只是節奏變換上有急有緩，所以聰明的投資者總能把握合適的政策機會獲利，當然13年中旬央媽搞了個風險測試，最後是央媽認慫了，市場似乎更肆無忌憚了。無論怎樣，信用貨幣下，市場更像個投票器，信心比黃金還重要，隨著對「新董事會」的信心越來越強烈，所謂改革牛也好，居民資產再配置也罷，只要投資者有信心持有，後續資金源源不斷買入，市場最終會超大部分人預期。當然，投資者需要弄清楚三個問題，1）貨幣會不會持續放水？目前這個問題比較好回答，起碼17年前，這個問題顯而易見的，17年10月董事會面臨新一屆改選，誰都不希望在任期間經濟連續下滑，這就是政治週期，所以今年可能看到7.2%，明年7.2%以上妥妥的，而且很可能大幅超預期，達到上述目標必須靠放水。2）放水的錢最終流入房地產還是股市？首先，過去十年房地產是居民財富最大源泉，背後動力是城鎮化下巨大的供需缺口，技術實現的邏輯也很好理解，依靠出口順差，央行發行大量基礎貨幣，居民和企業存款通過銀行和信託渠道流入房地產企業，最後再把房屋銷售給居民（樓市需求應該說正常的，問題是價格失控引發投機加槓桿產生的泡沫，表面只是大家看到財富效應下抵押品面值的大幅升值而已），其次，房地產拐點已經來臨，90後出生人口呈斷崖式下跌，舉個簡單例子，假設25歲平均年齡購房，1995年出生人口5年後面臨購房需求，而1995年出生人口數是1693萬，其中男915萬，女777萬。不區分農村和城市，最多需求才915萬套，而2013年國家統計局統計僅商品房銷售就達1104萬套，所以不出幾年房屋大量過剩，感興趣參考筆者2013年寫的文章，所以聰明的投資者早已撤離房地產投資，但是為了穩住經濟，國家不會希望房地產下跌，會成為階段性擾動因素，但不是資金流入的趨勢。
http://xueqiu.com/1821145691/22985365。最後，大類資產中股市是除房地產外能容納如此巨量資金的場所，股票也能支持實體經濟的發展（周行長語），只是通過直接融資的方式而已，還降低債務率（作用機理比較複雜）。3）股市裡資金是存量博弈還是增量博弈？ 理性看，過去幾年，增量資金流入有限，關於存量博弈的故事講了很多，微觀上理解，一則市場結成利益共同體，09年上市創業板，12年大股東才解禁，初級玩法是減持，高級點開始市值管理。二則規則使然。由於滬深300股指期貨存在，投資者找到不對稱操作市場的套利玩法，空股指期貨，坐莊中小創業。當然，去年11月，大量存量資金進入，更宏觀對沖的投資者狠狠地賺了一把做量化對沖的投資者。關於未來是否延續大盤藍籌VS中小創業博弈？筆者看法，一則未來增量資金會源源不斷，但呈現階段性特徵，參考：海通證券《市場的幾個認知陷阱 》，申萬《策略悟道系列報告-短期監管壓力大，長期趨勢仍流入，理財資金入市調研報告》；二則大盤藍籌VS中小創業博弈還會在階段性出現，需保持警惕，把握輪動機會。
3、機會在哪裡？
短期，階段性主題層出不窮，風口互聯網+就不說了，最近申萬、民生強推的西藏板塊，華泰推的北斗或許都有機會。但筆者的感覺，滬指3400點闖關在即，無政策打壓下，若順利闖關3400後，之前看空投資者才可能進場而看到更高點位，如果賭闖關成功，保險、銀行將是非常重要的權重成為進攻重點，如果行情被激活，重演11月成為風口的豬也不是不可能的。中期，考慮政治週期，由於17年10月董事會再次改選，16年增長很可能是主題，今年商品很可能是熊市最後一跌，在所有行業估值上一台階後，下半年開始資源股將有不少機會。
投資建議，僅供參考。