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中國式央行“縮表”來襲？與美式緊縮大有不同

今年3月，中國央行總資產為33.74萬億元，相較1月下降了1.09萬億元，降幅達3.1%。與此同時，由於監管力度加大，商業銀行呈現出縮表趨勢;而遠在大洋彼岸的美聯儲也將縮表提上了議程。

中國央行的“縮表”將持續下去嗎?對整體市場流動性又會產生何種影響?與美國存在怎樣的聯動性?

“美聯儲的縮表是真正意義上的緊縮，如今其高達4.5萬億美元的資產負債表中資產主要為美國國債、MBS(抵押貸款支持證券)等，拋售或停止再投資意味著央行縮表，並會對市場流動性產生緊縮效應，但中國央行的‘縮表’完全不同，歷史上的中國央行縮表時期，對應的是貨幣政策寬松，而歷史上的加息周期，也並沒有伴隨央行縮表，此次‘縮表’更多是季節性的，不代表貨幣政策會持續趨緊。”興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委對第一財經記者表示。

在他看來，今年財政存款支出提前，外加外匯占款下降趨勢企穩，而使央行減少了公開市場操作幅度，因此表現為“季節性縮表”。這體現在，3月對比1月，央行資產負債表的資產端中，“對其他存款性公司債權”下降1.06萬億元，負債端的“基礎貨幣”下降0.54萬億元，“政府存款”下降0.59萬億元。

最近一年央行總資產月度變動（億元） 數據來源：Wind資訊

緣何中國央行暫時“縮表”？

中國央行資產負債表在3月收縮8115.98億元。資產端主要是外匯占款和對其他存款性公司債權的下降;負債端則主要是貨幣發行和政府存款(3月財政投放導致該項下滑)的下降。同時，央行通過公開市場對政府存款投放的流動性進行了回收，整體資產負債表出現收縮。

就資產端來看，央行資產負債表主要組成部分為國外資產、政府債券、對其他存款性公司債權、對其他金融性公司債權、對非金融公司債權與其他資產。

其中，對其他存款性公司債權的收縮是本次央行資產負債表收縮的主因，規模由1月的9.13萬億元下降至3月的8.07萬億元，該項包括正逆回購余額、央行票據、再貸款和再貼現余額，以及央行新創設的調節流動性的貨幣工具MLF(中期借貸便利)、SLO(短期流動性調節工具)、SLF(常備借貸便利)等，還有商業銀行發行的金融債。

“對其他存款性公司債權”的拆解

對其他存款性公司債權3月環比就大幅回落7753.25億元。華創證券屈慶表示，3月央行公開市場操作逆回購凈回籠6000億元，SLF凈投放550.81億元，MLF凈投放3030億元，PSL(抵押補充貸款)凈投放1089億元，合計回籠規模為1380.19億元。“貨幣投放與其他存款性公司債權變動有較大偏離，我們猜測是貨幣當局在2月進行了28天TLF(臨時流動性便利)操作，3月到期，從而帶來凈回籠。”

相比之下，在資產端的“外匯”項，即央行外匯占款，3月環比繼續下降597.49億元，延續2月降幅趨緩態勢，較去年大幅改善，外匯儲備也穩定在3萬億美元上下。

央行外匯占款環比降幅收窄（億元） 數據來源：Wind資訊

歷史上央行資產負債表超過3個月(含)連續收縮只出現過一次，2015年3月至12月央行總資產下降2.76萬億元，同期基礎貨幣下降2.2萬億元。央行在公開市場操作中並沒有過多投放流動性(對其他存款性公司債權下降0.58萬億元)。在這輪縮表中，由於貿易順差的築頂回落，外儲下降最終導致央行國外資產部分的收縮，從而最終推動央行整體資產規模的下行，與本次“縮表”的主因截然不同。

魯政委還對第一財經記者表示，“每年3月財政投放導致央行負債端財政存款大幅減少，這也與‘縮表’密切相關。今年3月政府存款減少尤為劇烈，這主要由於往年財政資金表現為年初收錢，年末集中放錢，今年財政投放更加均勻，因此財政支出比往年略靠前，央行此前停止了幾次公開市場操作，就是因為財政寬松。”

中國財政存款的上繳與投放具有極強的季節性特征。一般而言。每年的1、4、5、7、10月是財政存款的積累期，而3、6、9、12月是財政存款的投放期。

中航證券宏觀分析師符旸表示，央行資產負債表規模下降，其中既有被動的因素(外匯占款下降)，也有主動的因素(貨幣凈回籠)，但是後者不會成為常態，央行依然要維持市場利率水平和銀行間流動性的基本穩定，而非持續大幅收緊貨幣驅動利率水平不斷走高，目前我國經濟基本面並不支持這樣的操作。

今年前4個月央行公開市場操作逆回購（億元） 數據來源：Wind資訊

從4月公開市場逆回購來看，央行實現凈投放2100億元，一改此前連續兩個月的大規模凈回籠。央行當月還通過MLF、SLF和PSL對金融機構累計投放5902.87億資金。其中，SLF操作共108.87億元，開展MLF共4955億元(到期4115億元)，對三家政策性銀行凈增加PSL共839億元。

央行將繼續通過公開市場操作和各類借貸便利來補充流動性，4月凈投放也對沖了財政存款的流動性回收。此外，外匯占款降幅有望保持相對溫和。因此，也有觀點預計，4月央行資產負債表縮減幅度會大幅收窄，大概率停止收縮。同時，由於金融去杠桿的任務，以及美聯儲後續加息和縮表的外部沖擊制約，中國的銀行超儲將維持低位波動，央行資產負債表難有大幅擴張。

不代表貨幣政策取向

需要關註的是，與坊間一提到“縮表”便聯想到的貨幣緊縮印象不同，歷史上中國央行縮表稱不上是一種貨幣政策工具(這一點完全不同於美國的量化寬松QE政策)，中國央行資產負債表的擴張與收縮，並不絕對依據貨幣政策取向而定。

舉一個簡單直觀的例子，魯政委告訴記者：“中國央行通過降準可以實現‘縮表’，因為準備金是央行對商業銀行的負債，但這實際上反而起到了寬松作用;此外，如果央行不降準，而是通過持續的公開市場操作來釋放流動性，包括使用MLF等工具，這表現為‘擴表’，但相較於降準而言其實流動性是收緊的，因此不能簡單用擴表和縮表來判斷市場流動性走向。”

就過去經驗來看，歷史上的縮表時期，對應的卻是貨幣政策寬松。國信固收分析稱，如果把總資產余額減少定義為縮表，那中國央行經歷過兩次縮表：第一次是2011年11月至2012年2月，此次縮表持續的時間非常短，幅度也不大。4個月的時間，央行總資產減少大約2500億元，主要表現為對其他存款性公司債權減少。

第二次是2015年3月至12月，這是一次非常典型的縮表，9個月的時間，央行總資產下降超過2.7萬億元，而此次主要對應著國外資產減少，背景是外匯占款下降。

招商宏觀計算顯示，央行第二次縮表，基礎貨幣下降2.2萬億元，但同期貨幣乘數快速上升，所以市場流動性並不緊張。

回顧這兩段時間，中國央行采取的均不是偏緊的貨幣政策，而是偏寬松的政策取向。第一次和第二次縮表時期，均對應了央行下調法定存款準備金率。而且，在第二次期間，央行連續進行了五次降息。

流動性也取決於貨幣乘數

對於中國而言，整體市場流動性不僅僅與央行發行的基礎貨幣或央行資產負債表有關，更與貨幣乘數息息相關，其中商業銀行則扮演了重要角色。

貨幣乘數並不難理解，例如，假設最低準備金率是20%，有A儲戶向銀行里存了100元，銀行再將其中的80元放貸給B儲戶，如果B儲戶把貸來的80元又全部存入銀行，銀行再將其中的64元貸給了C儲戶，C儲戶又把64元存入銀行……依此類推，央行最先向市場投放了100元，但最後的貨幣總量是100+80+64+51.2+…=500，其計算公式為100*(1/0.2)=500，500是貨幣投放總量，而這里的1/0.2=5即貨幣乘數。這個乘法效應，就是貨幣創造的過程。

在中國，基礎貨幣的投放是由外匯儲備帶來的外匯占款形成的。我國外儲和外匯占款從2000年至2012年分別增加了19倍和18倍。過去多年間，巨額的國際收支順差造就了我國高居世界首位的外儲，不過這一趨勢近兩年來已經逆轉。

就商業銀行來看，數據顯示，在2007年末至2017年3月，中國央行資產負債表從16.9萬億元升至33.7萬億元，增幅為99%;商業銀行總資產規模從54.1萬億元升至236.1萬億元，增幅為336%。其中，從2012年資金開始“脫實向虛”至今，央行資產負債表從29.5萬億元升至33.7萬億元，增幅為14%;商業銀行總資產規模從113.6萬億元升至236.1萬億元，增幅為108%。

“從資金‘脫實向虛’、金融杠桿快速積累時期，央行資產負債表總體穩定。因此，在當前去杠桿時期，央行資產負債表並沒有大幅收縮的必要性。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對記者表示。

此外，魯政委認為，市場上對於本次縮表“旨在控制同業存單規模”的提法有失偏頗。從同業存單的發行機理來看，由於不需要繳納存款準備金，其對於央行資產負債表負債端的其他存款性公司存款項目不造成影響。從交易過程來看，同業存單在銀行間流動，不影響銀行業的整體資產規模水平，僅影響不同資產在各家銀行之間的分配，央行資產負債表規模與其沒有直接關系。

當然，撇開央行的資產負債表規模，如果監管層持續推進去杠桿進程、將嚴防金融風險作為主要任務，那麽商業銀行縮表可能是大勢所趨。

“一季度商業銀行縮表的主因是MPA(宏觀審慎評估體系)監管趨嚴，限制廣義信貸的增速。在當前吸收存款難度較大的背景下，4月同業存單發行顯著放緩，那麽意味著在商業銀行負債端的壓力將進一步上升。”謝亞軒告訴記者。

2015年下半年至2016年末，上市銀行的負債結構調整的主要特征是，在零售端存款增長乏力的背景下，通過同業負債和同業存單等主動負債方式，擴大資產負債表。

例如，中信銀行的一季度負債結構顯示吸收存款壓力不輕。存款規模季度環比下降5.7%;作為對負債端的補充，同業存單發行量上升，包含同業存單的應付債券規模季度環比上升20.1%。

Wind數據顯示，今年2、3月同業存單月度增量分別達19719億元、20166億元，連續兩個月創新高，而4月同業存單發行額為12933億元，已出現明顯縮量。

“如果負債端規模下滑，資產端將不得不被動收縮，這意味著同業資產到期後將不再續作，或者贖回甚至壓縮部分資產，債券投資和狹義信貸的規模也可能會受影響，至此商業銀行逐步縮表。”謝亞軒對第一財經記者表示。

隨著一季度表外理財首次納入MPA的廣義信貸考核，3月底以來銀監會“監管風暴”漫卷，至今出臺包括“三套利”整治在內的多達9項政策措施，中信銀行已成為今年第一家資產負債表收縮的銀行。該行4月25日公布的一季度業績報告顯示，截至報告期末，負債及股東權益總計為5.75萬億元，比上年末下降3%，其中總負債5.36萬億元，比上年末下降3.39%。

美聯儲縮表難免影響全球

雖然中國跟隨美聯儲“縮表”的判斷並不成熟，但中美之間的聯動性的確值得關註。

中國央行總資產快速擴張時期與美聯儲四輪QE的時間高度一致，這是因為前者擴張的主要方式是央行外匯占款，而影響央行外匯占款最重要的國際因素就是美聯儲貨幣政策，且QE正是通過美聯儲資產負債表擴張來實現的。

美聯儲資產負債表在2007年末為7546億美元。危機初期的資金運用方向主要是補充貨幣市場流動性不足。第一輪QE期間，即2008年9～12月的4個月中，美聯儲資產規模就增加了1.3萬億美元至2.28萬億美元;第三輪QE至2014年10月停止，美聯儲資產規模又上升了1.68萬億美元至4.53萬億美元，較2007年末擴張了500%。

美聯儲停止QE後，2015年2月中國央行資產負債表觸及歷史高點，此後出現持續9個月縮表。

今年3月以來，美聯儲官員在發言時密集對縮表的時間點和可能性進行“前瞻指引”，3月議息會議紀要更顯示，以漸進的和可預測的方式縮表已經達成內部共識。

第一財經曾采訪多家機構後發現，各方傾向於認為2018年初將可能是縮表的時點，縮表的方式將表現為停止對於到期債券的再投資或是拋售債券和MBS。

除了美聯儲之外，盡管歐洲央行和日本央行仍維持寬松政策，但市場對於前者何時退出QE的討論已此起彼伏，當全球貨幣潮水退去，中國央行資產負債表也會受到影響，並進一步傳導至商業銀行資產負債表，進而影響實體經濟。（記者石尚惠對本文亦有貢獻）

美國高校畢業季來襲：這幾個你不能錯過的畢業典禮演講丨一周大佬說

隨著畢業季的開始，美國各大高校的畢業典禮演講也吸引了觀眾的目光。作為傳統，各大院校邀請了各個領域的傑出人物，為即將走入社會的學子們提供自己的建議。

5月17日，焦頭爛額的美國總統特朗普來到康涅狄格州，出席美國海岸警衛學院的畢業典禮並發表演講。華盛頓的政客們正在討論著彈劾他的可能性，而他則借用給畢業生的建議說出了此刻自己的心聲。特朗普表示，在人的一生中，會有許多事是不公平的，因此必須低下頭，戰鬥、戰鬥、戰鬥，永不言棄。

美國前總統克林頓5月14日在霍巴特和威廉姆史密斯學院的畢業典禮上發表演講，鼓勵學生們擁抱社會的多樣性。雖然沒有提及特朗普，但是作為“前輩”，克林頓還是批評了特朗普的移民政策，並表示美國需要一個多元化的社會。他對畢業生說道，共同的人性比我們的差異更為重要，無論別人是否與你長相相同或是同意你的觀點，都要歡迎與他人合作幫助打破知識的壁壘。

美國著名喜劇演員威爾·法瑞爾就勵誌得多，告訴大家如何克服對失敗的恐懼。5月12日，在回到母校南加州大學做畢業典禮演講時，他說道，即使現在如此成功，他依然害怕失敗。大學畢業後，他用了整整兩年的時間才最終決定自己應該勇敢地追求喜劇事業。他不乏幽默地說道，現在演講的時候有這麽多人看著依然會令自己害怕，但是自己對於失敗的恐懼遠不及另一個恐懼“如果”——如果自己從未嘗試過，正是這種恐懼讓自己不斷前進。

李開複則受邀在哥倫比亞大學工程學院的畢業典禮上發言。作為創新工場的CEO，他談到了未來十年，人工智能會給社會和企業帶來的巨大改變。對於如何不錯過人工智能的時代，他提出建議：不僅要擁抱人工智能，肩負工程師的使命，更要追隨內心。

黃金單車閃亮來襲，背後的酷騎單車和創始人高唯偉你熟悉嗎？

有言Utalk 2017-06-09 13:43

來源 | 有言Utalk（ID：youyan-utalk）

 作者 | 李曉光

  編輯 | 伊西科

共享單車的顏色問題，一直是公眾熱議的話題。當大家紛紛吐槽共享單車顏色不夠用的時候，6月8日，一款閃閃發亮，土豪金顏色的共享單車驚現在北京街頭，圍觀群眾紛紛表示“閃瞎雙眼”。

但實際上這並不是一家橫空出世的新共享單車企業。推出黃金單車的酷騎單車去年11月就已入局，已先後推出了綠色的1.0親民版、藍綠搭配的2.0輕尚版兩款單車，今天發布的黃金單車則是酷騎單車和海爾無線合作推出的3.0版單車。

“之所以選擇金黃色，主要是從國人審美上考量，金黃色也有吸睛的考慮。”酷騎單車CEO高唯偉今日在北京大學舉行的發布會上表示。

除了顏色blingbling外，這款黃金單車竟然還配備了充電設施，可謂是同時抓了共享單車和充電寶兩個熱門。此外，該單車還配備了智能升降座椅、智能語音鎖等功能。正是因為新加了這麽多炫酷功能，黃金單車的押金為298元，價格為1.5元/小時，大大高於目前其他共享單車收費價格。黃金版單車已經在北京、上海、深圳、杭州、西安五座城市投放。

據公開信息查詢，酷騎單車於2016年11月成立。截至目前，酷騎單車已在北京、上海、廣州、深圳、天津、長沙、西安、太原、石家莊等50多座城市共投放超過100萬輛單車。按照酷騎此前對外公布的計劃，2017年預計在中國投放800—1000萬輛單車，走進200座城市，基本覆蓋全國一二線城市和百分之五十的地級市市場。

但與摩拜和ofo小黃車打的火熱，創始人胡瑋煒、戴威頻頻亮相不同，對酷騎單車及其創始人高唯偉，大家卻遠稱不上熟悉。酷騎單車到底什麽來頭？

酷騎和誠信貸千絲萬縷 創始人高唯偉是個投資老手

酷騎單車成立之時，正趕上共享單車風口乍起。2016年九十月間，ofo、摩拜、小鳴單車、優拜單車等共享單車項目接連獲得融資。但在這樣的背景之下，酷騎單車卻從未有任何融資消息發布。

“免費騎十次，誠信貸為您買單”—— 酷騎1.0和2.0版本車身的這幾個大字，似乎早就道明了酷騎與信貸公司之間千絲萬縷的關系。

據公開信息查詢，酷騎單車隸屬於酷騎（北京）科技有限公司，公司位於北京通州，成立於2016年11月，註冊資金高達10億元人民幣，股東為張夫芝和畢言, CEO為高唯偉。

而誠信貸隸屬於北京悅購偉業電子商務有限公司，股東為高大偉、趙恒郡，高唯偉為創始人兼CEO，首席運營官則為畢言。誠信貸官網顯示，誠信貸是一個網絡借貸中介平臺，以P2P方式解決網絡小額借貸問題。通過誠信貸小額借貸中介平臺，借入者可以快速籌得資金，無抵押，無擔保。借出者可以獲取比銀行，債券更好的回報，並為他們提供信貸金融服務。

從以上信息看出，酷騎和誠信貸的連接點為高唯偉和畢言，高唯偉既為誠信貸的創始人兼CEO又為酷騎單車CEO，畢言既是酷騎股東，同時也是誠信貸首席運營官。

高唯偉

據了解，高唯偉生於1985年，安徽省渦陽縣人。2006年開始創業，2012年創建北京悅購偉業電子商務有限公司，2014年，進入互聯網金融領域，上線互聯網借貸平臺——誠信貸。2015年9月，成立北京信誠時代投資管理有限公司。2016年10月，創辦夢想家國際創投。

夢想家國際創投以TMT領域投資為主，重點關註冷鏈倉配物流、生鮮電商、互聯網金融、服務機器人、大數據行業，主投A輪及以後階段的項目，先後投資了海爾無線充電、互聯網車險“斑馬行車”、設計師溝通神器“逆訊”等項目。

“現正用互聯網的技術和創新思維去顛覆或者改變傳統的金融行業，希望用三分之一的生命時間做天使和風險投資。我的投資理念是只投願景：成為世界級偉大企業的公司，做創投方面的領軍人物。完美型性格的我，做任何事情都力求完美，註重細節，更視‘細節決定成敗’為經營哲學。”這是高唯偉對個人的自我介紹。

所以此次酷騎單車推出的黃金單車上配備了充電設施，也就不難理解了，因為正是由高唯偉投資的海爾無線充電提供。據了解，海爾無線和酷騎單車達成戰略合作後，將提供1000萬套無線充電設備，訂單采購金額高達10億元。

有人調侃黃金單車是“共享單車+共享充電寶”，如果再加個共享雨傘，就算是把共享鏈條給集齊了。在接受某媒體采訪時，高唯偉回應說，這種調侃並非空穴來風，事實上酷騎已經在做這個事情了，“在不久的將來用戶還真的能體驗上這三個共享大法”。

“酷騎用上吃奶的勁，只為實現你對夢想單車的一切期望與想象。” 高唯偉表示。

酷騎單車押金難退？共享單車第二梯隊向何處去

根據酷騎提供的數據，酷騎單車的用戶已經突破300萬，每位用戶押金為298元，這筆資金的總額已經接近10億元。具有深厚的互聯網金融背景，又沒有拿風投的任何錢，那酷騎單車燒的究竟是誰的錢呢？這似乎只有局中人才能得知。

實際上，網上關於酷騎單車退押金難的報道屢見不鮮，這也正是共享單車用戶頗為關心的一個問題。

據北京晨報測算，整個共享單車行業的押金池大約有60億元！對於這筆龐大的資金應該如何監管，應該由誰監管，目前仍然處於法律空白地帶。

今年5月22日，交通運輸部官網發布了《關於鼓勵和規範互聯網租賃自行車發展的指導意見（征求意見稿）》，向全社會進行為期兩周的公開意見征求活動。

早在監管政策出臺之際，各個共享單車就開始嘗試推出免押金策略。而隨著免押金政策的出臺，社會上也出現了另一種聲音，有業內人士認為，近期興起的免押金模式，無疑將使共享單車行業競爭更為殘酷，行業洗牌似乎不可避免。共享單車前端投入巨大，盈利周期很長。原本押金的收入可以緩解運營企業巨大的資金投入壓力，但免押金模式的興起無疑會使資金鏈單薄的企業雪上加霜。

但對消費者來說，免除押金，無疑對減輕了他們的負擔。而即便不采取免押金的策略，無論如何，消費者也不應為企業買單，一旦有共享單車出局，如果沒有行之有效的監管策略，那就損失就只能是消費者。

2016年下半年以來，數十家企業先後入局共享單車行業。居於第一梯隊的摩拜和ofo最近幾個月打的愈發火熱，幾乎每家都通過不同的數據機構宣稱自己是行業老大。二者也從各自為戰變為短兵相接，爭奪從入口到產能到城市到用戶體量，甚至打起輪番的公關戰。

根據第三方數據調研機構速途研究院發布《2017年第一季度國內共享單車市場調研報告》顯示，摩拜單車占據共享單車市場57%份額，ofo為30%，而哈羅、小藍、酷騎等公司構成了第二梯隊，共占約14%市場份額，酷騎則占1.35%的份額。

對這些二三線的共享單車而言，生存還是合並，且讓我們繼續拭目以待。

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人工智能來襲，金融行業迎來下崗潮，4個職業受到沖擊

一本財經 2017-07-13 11:27

來源 | 一本財經（ID：yibencaijing） 

作者 | 零和

2017年的關鍵詞是什麽？

不管是創投圈，還是BATJ，給的答案都是人工智能。

人工智能遇上金融，在3個領域產生了強烈的化學反應：風控、投顧和監管。

目前，這些領域的運用還比較稚嫩和早期，但未來的爆發力驚人，不可小覷。

它們會帶來顛覆海嘯，還是緩慢滲透，開始一場溫柔革命？

01 點亮

人工智能的發展史，是一條曲折的發展曲線，經歷過幾次高峰低谷。

人工智能相伴計算機而生，其實誕生比互聯網還早。迄今為止，人工智能的浪潮，跌宕起伏地熱過幾次。

在輿論界，更是探討不止。

在人工智能的高峰期，“人類將被機器取代或統治”的悲觀言論，就會甚囂塵上；而一旦人工智能跌入谷底，又被鞭笞為“創新泡沫”。

“前幾次爆發浪潮，都是政府驅動，是至上而下的；而這一次，卻是商業驅動，至下而上”，雲腦科技的CEO張本宇對一本財經稱。

2016年3月，AlphaGo在圍棋上戰勝人類，這個劃時代的“信號彈”炸響之後，一個關於“智能覺醒”的美麗傳說，就此席卷全球。

而火熱的背後，依然有其必然的邏輯。

首先是技術的飛躍，深度學習和神經網絡的日臻成熟，讓這臺智能機器逐漸成型。

其次是大數據的成熟。

“在某種程度上，人工智能是大數據的碩果，在大數據的沃土上，人工智能才能成長”，張本宇比喻，人工智能是一臺機器，需要大量的數據“餵養”，才可運轉。

此外，政府也對這個即將覺醒的時代，保持了敏銳的嗅覺。

2016年5月，國務院頒發《“互聯網+”人工智能三年行動實施方案》，對人工智能提出了產業綱領。

某種意義上，這次智能浪潮的到來，才是真正的“天時地利人和”。

這也是為何，李彥宏在多個場合，激情澎湃地宣布：“智能革命已經到來。”

02 智能風控

人工智能遇上金融，會產生怎樣化學反應？

目前，人工智能在金融領域的運用，主要集中在3個方面：智能風控、監管科技和智能投顧。

人工智能+風控，這是一個奇妙的組合，也被業內認為，這是人工智能在金融領域最有想象力的環節。

在美國的信貸崛起時代，量化和大數據風控曾經備受推崇，其代表有美國發現金融、美國運通和Capital One。

在中國，早期銀行曾沿用這套風控體系。

進入互聯網金融時代後，經過幾年風控缺失、放量狂奔的階段之後，中國互聯網金融開始回歸金融的核心：風控。

“而這次風控回歸，剛好與人工智能崛起的浪潮重疊，因此產生了一定的融合”，氪信CEO朱明傑認為，中國有機會，直接升級到人工智能風控時代。

傳統金融體系搭建穩固的美國，就像一張已畫上圖畫的畫紙，而中國，就如一張白紙，更有縱情揮灑的空間。

這也就是為何，中國支付行業能超越美國的原因。

盡管前路光明，但目前中國人工智能+風控還尚在萌芽階段，專註這個領域的第三方企業不多，一些公司內部，也正在試圖自行搭建人工智能風控體系。

“目前，最有效的運用，就是小額、分散、純線上操作的現金貸”，朱明傑稱。

傳統的量化、大數據風控，流程是先由建模師從眾多維度的變量中，找到一些有效的變量，組合成一個模型，再運用到實際中，不停地驗證模型，叠代模型——朱明傑開玩笑地，將其稱為人肉智能（HI）。

“而人工智能運行的方式，是給機器餵養大量數據，讓它自行構建模型，最終輸出一個結果”，朱明傑稱。

與美國相比，中國征信體系缺失，信貸數據不足，讓人工智能更有發揮的空間。

“很多數據，與借貸都不是強關聯性，而人工智能卻能捕捉這種弱信號的數據”，朱明傑稱，比如一個用戶使用手機的習慣、行為數據，在人工智能眼里，都可以找到某種相關性。

但這種神奇的融合，會受到某些桎梏。

中國著名科幻作家劉慈欣曾說道，人工智能最大的一個特點是，它就像一個黑箱，雖然從理論上，它們的運算命步驟是可以追蹤的，但是由於計算量巨大，使得這個追蹤，實際上很困難甚至不可能，“於是，我們真的感覺他們有智能了”。

金融一直在追求公開陽光透明，以達成某種信任感，金融對於所謂的“黑箱理論”，實在讓人難以接受。

監管層要求試點的征信機構，定期要去匯報，主要的匯報的內容，就是要告訴監管層：這些信用分，到底是怎麽得出來的？背後計算邏輯是什麽？

不論是征信，還是風控，都要保持“可溯源性”，才能建立起信任。

“在金融圈和用戶教育上，對人工智能還未完全信任之前，我們只能采取人肉智能（HI）和人工智能（AI）相結合的方式”，朱明傑稱，他們會機器先出一些模型，在專業的風控從業者的合作下，同步運營。

不論是金融領域，還是其他領域，人工智能的落地融合，都需要如此一個磨合期。

在金融從業者看來，這個磨合期是絕對必要的，在早期，人類的經驗和思考方式，都需要教給機器——用人來訓練機器，用數據來餵養機器。

除了“黑箱理論”和“可溯源性”這兩個相悖立場的碰撞，人工智能還需要在“效率和公平”之間，找到一個平衡點。

舉個例子，在美國，如果所有的風控決策，都讓機器來決策，如果來一個黑人，機器從理性來判斷，會得出一個結論：黑人相對於白人，還款能力和還款意願會弱一些。

而美國的法律中規定，不能讓對方的“膚色”來決定是否放款，不得搞種族歧視。

“所以，不可所有的規則，都由機器全權判斷和制定，需要人類給機器輸入一些規則，甚至要樹立起機器的價值觀”，張本宇稱。

此外，效率和公平的角度上來說，機器必將取代所有枯燥、重複、機械，缺乏創造力的職業，而從人類社會穩定的角度考慮，會有一些“弱者保護”機制。

與其說，是效率和公平，不如說是理性和感性——但是讓冰冷的機器，具有像人類一樣的價值觀和道德感，這還需要多遙遠的距離？

03 監管和投顧

人工智能在風控上的初次試水，讓從業者充滿期待，而另外兩個領域的的運用，卻要艱難許多。

監管科技，在美國等金融強監管的國家，運用得較為廣泛，而在中國，只能說剛剛睜開了惺忪雙眼。

監管科技主要是兩個模式：2B和2G。

“在美國，金融監管太過嚴苛，監管機構絲毫不敢懈怠”，點石資本創始人蔡凱龍稱，在美國實在不缺這樣的故事：客戶不滿將公司告上法庭，直接將公司賠到破產。

但美國的法規太複雜，且每個州的法規還不一樣，“金融機構就像進入地雷區，不知道什麽時候就踩到地雷”，蔡凱龍稱，因此美國出現一些監管科技公司，保證金融公司合規，“邁出的每一步都是安全的”。

而在中國，2B的監管科技領域幾乎是空白，是因為互聯網金融的監管，才剛剛起步，遠不到需要人工智能機器介入的地步。

“但中國慢慢進入金融強監管的時代，這片市場，前景可期，也值得布局”，張本宇稱。

而2G領域的運用，就是給政府部門提供監管技術，幫助他們管理和監控。

在中國，2G布局的公司也不多，尚在起步階段。

“我們主要是幫監管層，提供一些追蹤溯源的服務”，某監管科技公司的CEO稱，比如，某次輿論爆發，或股票大漲，用人工智能去探尋，背後到底有哪些因素起作用。

監管科技剛剛起步，而智能投顧，已搭上了人工智能的快車一年多了。

所謂智能投顧，就是用機器人當“投資顧問”。

國外美國智能投顧代表Wealthfront，目前已獲得了12.9億美元融資；國內，彌財、財鯨、理財魔方、藍海智投等早期智能投顧項目，都獲得了千萬級融資。

據知名管理咨詢公司科爾尼預測，到 2020 年，智能理財市場規模將突破 2.2 萬億。

看起來前景無限，但智能投顧在中國發展卻舉步維艱。

最主要的原因，就是中國的投資環境，過於浮躁。

“智能投顧的優勢，在於長期穩健的分散投資，是一個控制風險波動的產品”，璇璣CEO鄭毓棟稱，短期投資，智能投顧的優勢並不能展現，“以璇璣為例，去年來看它的收益不能算高，短期還有些小幅的虧損”。

中國的理財者，主要分類兩類：一類是股票散戶，他們投機心理較重，對於這種長期的穩健的投資，根本不屑一顧。

而另一類是被余額寶和P2P教育出來的理財用戶，對於智能投顧年化率3-6%的表現，他們也看不上。

最終，智能投顧成了一個“夾層產品”，不上不下，導致獲客難上加難。

如果智能投顧有一個“形象”，它應該是一個穩健、溫和的機器人，它沒有“摧枯拉朽”的力量，它倡導健康理性，也無法做到永勝不敗。

而這個溫和的革命者，恐怕暫時還無法掀起驚濤駭浪。

在金融領域，人工智能將要取代哪些人？

大家的答案，幾乎是一致的：信審、建模、底層數據員、分析員等等，這些機械、重複、創造性較低的工種。

有些人已開始仿徨、開始恐慌——但我們總是高估了眼前的事情，低估了5年以後的事情。

時代確實不遠，我們需要做的，就是適時而動——唯一的不變，就是變。

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4億保底、票房剛過兩億 《建軍大業》《戰狼2》明日同時來襲 《繡春刀2》命運如何？

每經影視記者 溫夢華

2.2億元，這是《繡春刀2：修羅戰場》（以下簡稱“《繡春刀2》”）上映8天的戰績。

時隔三年，那把“繡春刀”又回來了。雖未能在票房上一鳴驚人，但好在口碑沒輸給第一部。

作為一部“反武俠套路”的電影續集，《繡春刀2》一直備受期待與關註。在第一部成為“口碑黑馬”，從而引來諸多資方，第二部是“不差錢”的：每經影視記者梳理發現，背後近18家出品公司、楊冪、張譯等明星資本加持、4億左右票房保底……

《繡春刀2》劇照

成本8000萬，上映8天票房超2億

珠玉在前，《繡春刀2》並非是輕松上陣。

2014年，曾因資金問題差點擱淺的《繡春刀》，最終贏得了“口碑黑馬”。如果說，第一部的“黑馬”是驚喜，那隨後，在資本和互聯網平臺助推之下的《繡春刀2》，則是帶著壓力上陣的。就連編劇陳舒在接受每經影視（微信ID：meijingyingshi）記者采訪時也表示，“很有壓力，畢竟以往都有‘續集撲街’的定理”。

▲截至目前，《繡春刀2》豆瓣評分7.6分（圖/豆瓣）

而多方資本的追捧和加入，更是讓《繡春刀2》除了口碑壓力之外，多了一層票房壓力。畢竟，作為資方，還是希望看到投資的影片能賺的盆滿缽滿。

截至今天（7月26日17時），貓眼專業版顯示，《繡春刀2》累計票房2.23億元。雖然算不上“爆款”，但作為一個相對小眾的古裝動作影片，上映8天票房超2億，這在暑期檔7月以來，除了《悟空傳》《神偷奶爸3》之外，《繡春刀2》的表現上尚屬不錯。數據顯示，在截至目前的2017年國產片票房排名中，《繡春刀2》排名第13名。

不過，相比第一部3000萬元的成本，《繡春刀2》制片人張寧在接受每經影視記者采訪時說到：“第二部影片制作成本在8000萬左右，其中最主要的花費在制作上，演員的片酬占比大概在30%~35%。”如此看來，若按照成本3倍回本的規律計算，影片票房至少要達到2.4億元，其背後的投資方才能收回成本。

▲截至目前，《繡春刀2》累計票房2.23億元（圖/貓眼專業版）

而從目前票房表現來看，雖然距離收回成本尚有2000萬元的差距，但最終收回成本肯定是不成問題的。雖然7月27日《建軍大業》和《戰狼2》的上映會對其排片等產生一定影響，但在這之前的2天里，連續4天都穩坐單日票房冠軍《繡春刀2》在口碑、排片競爭上都具有絕對優勢。

在被問及從資方角度如何考慮票房時，張寧對每經影視記者談到：“對於票房，我覺得我們並不是特別擔心。看過的觀眾以及業界都對這個東西認可了。”

一位在影院工作多年的業內人士在接受每經影視記者采訪時表示：“《繡春刀2》的票房表現還算理想，其最終票房預計可能在2億~2.5億元。”

4億左右保底 18家資本追捧 與華策、寧浩8年戰略合作

其實，作為一個系列品牌，《繡春刀2》的票房表現不僅影響著品牌的後續發展，同樣也影響著其背後影視公司的生意經。

對於此前有媒體報道的關於該影片是否保底，每經影視記者也求證了張寧，“確實有保底，這個是當時發行方和我們談的，主要是聚合影聯和啟泰他們聯合保底，保底票房在4億元左右。”

雖然保底在4億左右，相比《戰狼2》以及《三生三世十里桃花》的保底，稍顯“科學”，但依舊存在一定的風險。畢竟目前看來今年的暑期檔表現不盡如人意，而保底影片與影片之間的間隔檔期也較短，保底方能否賭贏這盤棋，還要看影片最終的票房表現。

除了保底之外，在《繡春刀·修羅戰場》的制作出品名單上，密密麻麻的有著近18家影視公司的名字。其中，可以看到有4家主要出品公司：花滿山（上海）影業有限公司（以下簡稱“花滿山”）、喀什嘉映文化傳媒有限公司（以下簡稱“嘉映文化”）、北京自由酷鯨影業有限公司（以下簡稱“自由酷鯨”）、東陽壞猴子影視文化傳播有限（以下簡稱“壞猴子”）。而其余聯合出品的影視公司則多達14家。

▲《繡春刀2》背後出品公司（圖/貓眼專業版）

張寧指出：“在這4家主要出品公司中，我們自己，即自由酷鯨投資是最多，是主投；猴子和花滿山都是寧浩公司，算一家，它與另一家嘉映文化的投資比例相近。”

自由酷鯨是《繡春刀2》導演路陽和制片人張寧的公司，該公司成立於2006年。2015年，公司實現營業收入248.97萬元，凈利潤7.97萬元。2015年末總資產871.04萬元，凈資產307.33萬元。

每經影視（微信ID：meijingyingshi）記者註意到，早在2016年6月，華策影視就出資4000萬元增資自由酷鯨增資，其中75萬元計入註冊資本，剩余3925萬元計入資本公積。增資完成後公司持有自由酷鯨20%的股權。

▲華策影視對外投資公告（截圖）

據華策影視對外投資公告顯示，本次增資完成後8年內，路陽、張寧承諾自由酷鯨制作不少於16部影視作品（包括電影、電視劇、網絡劇），其中由路陽擔任導演的電影作品數量不少於3部。華策擁有上述作品的優先投資權。如此看來，《繡春刀2》最終的票房表現如何也會間接影響到華策影視的生意經。

而另外兩家公司——壞猴子以及花滿山則是著名導演寧浩旗下的影視公司。在《繡春刀2》中，寧浩不僅僅是影片監制，更是作為出品方投資了該影片，可謂“出人又出錢”。

2016年9月，壞猴子影業對外宣告“壞猴子72變電影計劃”正式啟動，當時在其傾力推出的10位新導演中就包括因《繡春刀》被業內認可的導演路陽。而《繡春刀2》作為寧浩壞猴子影業去年“平臺化”轉型後的首部作品，除了要獲得口碑上的好評，其同樣也想要收獲商業上的成功與認可。

談到與寧浩、華策的合作，張寧指出：“我們與寧浩之間的合作主要是一個8年的戰略合作，彼此的電影互相參與，互相投資，互相支持，相當於我們兩家公司在抱團，互不幹涉的情況下又在項目、內容、資源上互補。與華策也是這樣的戰略合作，我們負責開發、制作項目。”

此外，影片也得到了明星資本的青睞加入。楊冪旗下公司霍爾果斯嘉行傳媒、演員張譯（別名張毅）的北京安瑞影視文化傳媒等也都作為聯合出品方參與其中。

一大波經典翻拍蜂擁來襲 “翻拍劇”將霸屏2018？

原標題：翻拍劇將霸屏2018？

新版《流星花園》《泡沫之夏》《半生緣》《倚天屠龍記》……從2017年下半年開始至今，翻拍劇的隊伍正在不斷地壯大。在去年一大波翻拍日劇的劇集出來反響“差強人意”之後，今年翻拍劇的風向重點轉向了“經典”。金庸武俠小說翻拍仍是熱門、張愛玲小說再度被翻拍，值得關註的是，連那些年我們追過的經典臺劇，今年都將“上新”。

《流星花園》

2001年面世的《流星花園》捧紅了大S、F4，也讓臺版《流星花園》成為不少人心目中的經典記憶。去年年底，同樣由柴智屏擔任制片人的新版《流星花園》宣布開拍，新版F4也正式出爐：“道明寺”王鶴棣、“花澤類”官鴻、“西門”吳希澤、“美作”梁靖康。據介紹，新F4平均年齡21歲、平均身高185厘米，組合起來也是迄今所有版本中平均年齡最小、平均身高最高的F4.而女主角“杉菜”則由《致我們單純的小美好》女主角沈月出演。關於翻拍，柴智屏曾介紹，當時拍攝老版時制作經費有限，拍攝有遺憾，而且因為當時漫畫還沒有寫完，老版是沒有“結局”。這也意味著，新版將是一個彌補老版缺憾的完整故事。

以往在一些翻拍新劇中請老版成員客串亮相常是亮點，不過這次新版《流星花園》會不會有大S和F4驚喜出現尚未說法，但小S日前已經進組拍攝，她將飾演道明寺的姐姐道明莊。

《泡沫之夏》

除了《流星花園》，《泡沫之夏》去年也開始籌備新版。2010年，由大S、何潤東、黃曉明主演、改編自明曉溪同名小說的《泡沫之夏》第一次被搬上熒屏，雖然引起了不小的關註，但主演陣容一度遭嫌“有點老”。

如今新版啟用的全是90後，歐辰扮演者是1991年出生的秦俊傑， 洛熙是1995年出生的黃聖池，而1997年的張雪迎則將飾演女主角尹夏沫。新版也將由小說原著作者明曉溪主力操刀改編，據悉，新版中會加入一些小說出版時被無奈砍掉的情節，同時加入與當下結合更緊密的細節。老版中，何潤東的霸道總裁、黃曉明的魅惑型男形象都讓大家印象深刻，而這次秦俊傑則放話，會盡可能用自己的方式演繹一個獨特的“霸道總裁”。

《倚天屠龍記》

每每高圓圓、賈靜雯這對姐妹花有互動，總是讓不少觀眾想起她們因《倚天屠龍記》結緣的閨蜜情。距離蘇有朋、賈靜雯、高圓圓版的《倚天屠龍記》播出已經過去15年，期間《倚天屠龍記》被多次翻拍。近日，又一新版又正式開機拍攝了。新版主演陣容終於揭開神秘面紗，曾舜晞飾演張無忌，陳鈺琪飾演趙敏，不過引起吃瓜群眾關註的卻是，94版中周芷若的扮演周海媚將在新版中出演滅絕師太，讓不少看過94版的觀眾大呼擔心“跳戲”。不知道是否怕被老版周芷若搶了風頭，劇集至今仍對新版周芷若的扮演者秘而不宣，不知道屆時官宣會是驚喜還是驚嚇。

值得一提的是，新版《倚天屠龍記》由導演蔣家駿執導，去年由他執導的新版《射雕英雄傳》雖然主演陣容不是很起眼，但出來的口碑反響不錯，也讓大家對新版《倚天屠龍記》有所期待。

《神雕俠侶》

金庸小說《神雕俠侶》面世至今逾半個世紀，單是改編成劇集，先後就有不下8個版本。在新版《倚天屠龍記》開機之際，又一個新版的《神雕俠侶》正在醞釀中。據了解，新版《神雕俠侶》這次目標受眾鎖定00後，目前已經獲得金庸親授版權，預計於今年翻拍。劇方也開始面向全球華人年輕演員甄選楊過、小龍女、郭襄、張君寶等主要角色。有別於以往的版本，據了解新版將在嚴格尊重原著的情況下，以少女郭襄為主觀視角展開故事，張君寶等角色也會被加重存在感。這對於看過老版的觀眾來說，可能會是一次翻拍的“驚喜”。

《半生緣》

時隔14年，張愛玲小說《半生緣》去年宣布將被再度翻拍。只不過，新版的主演陣容一經公布，就讓許多觀眾表示難以信服。鄭元暢扮演沈世鈞，劉嘉玲扮演姐姐顧曼璐、蔣欣飾演妹妹顧曼楨，不僅與2003版譚耀文版的沈世鈞、蔣勤勤版的顧曼璐、林心如版的顧曼楨畫風相距甚大，甚至還有網友表示，這次新版的選角確實很難和書中形象對上號。飽受質疑的主創們也只能接受采訪時，不停強調自己和角色的吻合度，並表露不懼比較的真心。

鄭元暢日前受訪時稱自己曾像沈世鈞一樣“叛逆”，他還表示，不擔心被大家拿來與老版比較，“像當初拍攝《惡作劇之吻》時也是有很多聲音，有人說‘鄭元暢只是一個新人，要怎麽超越柏原崇啊’，但其實你自己內心清楚你沒有要超越任何人，你的心態就贏了，心態贏了就什麽都贏了。”而被調侃“身材就讓人出戲”的蔣欣，則坦承開始也為自己要出演妹妹感到震驚，“這本身感覺像開玩笑似的，怎麽可能找我演妹妹。後來楊導給我打了個電話聊了一下他的想法，他覺得我可以通過我的表演給他一版更值得期待的顧曼楨，對我來說還蠻興奮的，就覺得很有創作的欲望”。

《金粉世家》

早年國劇經典《金粉世家》，去年也宣布將翻拍新版。劇集的原著是張恨水的同名小說，主要講述的是二十世紀二十年代，北洋軍閥內閣總理之子金燕西和清貧女子冷清秋之間的愛情故事，同時也記錄了一個豪門貴族的興衰史。2003年，由陳坤、董潔、劉亦菲主演的同名電視劇共40集，但早前有消息稱翻拍的新版將在集數上翻倍，共80集，並且分為上下兩部《金粉世家之飄》與《金粉世家之夢》，於今年3月開拍。且還有人劇透劇本結局將是金燕西成長蛻變，並和冷清秋重新走到一起，但這一圓滿結局卻引起很多小說迷和老版觀眾的不滿，認為還是原來的結局更符合故事主題。還沒公布主演陣容，就已經不被看好，看來，新版《金粉世家》的翻拍之路會有點艱難。

來芝士超人賺100萬！創業家APP“財富自由密碼”專場來襲

四郎 2018-02-04 09:58

在“大眾創業、萬眾創新”的政策影響和眾多商業精英的感召下，越來越多的年輕人開始準備或者已經投身於創業大潮之中。即使是普通大眾，應該也都能感覺到，近些年身邊有關“創投”的新聞資訊越來越多，以前專屬於創投圈的“行話”也越來越普及。

創業家APP作為國內最專業、最全面的的創投類資訊平臺，自上線以來，一直專註於創業、創新、創富領域，時刻關註項目、產品、技術、市場、資本以及行業的趨勢以及產業環境，第一時間為用戶推送最新最全的創投資訊，現已成為數十萬創投人士學習討論的主陣地。

為了充分體現開放互動、全民參與的雙創理念，推動創新創業真正"飛入尋常百姓家"，創業家APP將牽手芝士超人，在2月4日晚19點半推出“財富自由密碼”專場，回答12道題，即可平分高達100萬的現金大獎。在學習“創投”知識的同時，還能感受到知識變現的樂趣。

一

為什麽是芝士超人？

隨著知識付費逐漸成為潮流，直播答題在推出伊始，便火速聚集了超高人氣，並吸引了各大直播平臺紛紛入局，成為2018年第一個“風口”，而且，直播答題這個“新風口”並不只是“一陣風”，在經受了號稱“養男人不如養蛙，談戀愛不如當媽”的兩款遊戲沖擊後，人氣卻依舊火爆，這也證明了，答題“贏錢”是一種可持續商業模式。

從首家上線的直播互動答題產品，到在行業內率先完成商業模式變現，芝士超人繼承了映客直播一貫的快速反應與創意創新，一直走在“新風口”之前，尤其在“互動玩法”和“答題專場”兩大塊內容在行業內獨樹一幟。

截至目前，芝士超人已經推出了“血戰到底”、“快問快答”、“芝士親友團”等互動玩法。而在“答題專場”上，媒體專場成為了芝士超人的一大特色，尤其是和人民日報客戶端的兩次合作，“中國很贊”主題成為移動互聯網絡文化中的一股清流，“正能量”滿滿。

與此同時，芝士超人也在積極推出垂直、專業類答題專場，巫啟賢“音樂專場”、《體育周報》“體育專場”，可以滿足不同用戶的不同需求。芝士超人在玩法上的創新也對平臺的傳播度和用戶量產生了積極的推動，形成一種良性循環。

創業家APP作為一款創業、創新、創富的資訊類平臺，宗旨是以為大眾傳遞新概念、新思想、新理念，直播答題從推出以來，創業家便時刻關註這個“風口”的發展動向，在APP平臺上，僅關於芝士超人的報道就多達21多篇，包括最新資訊、深度解析等應有盡有。

當然，除了記錄信息、傳遞價值，創業家APP也在積極擁抱新事物、新模式。從“開心辭典”的舊綜藝模式演變到如今的“全民答題”，直播答題在移動互聯網時代下，儼然已成為目前“知識傳播”的最佳媒介，創業家APP當然也應該參與到這一新潮流之中，借助此次與芝士超人合作的機會，來提升品牌的曝光度，同時，創業家APP也將和芝士超人一起，共同探索新商業模式，推動“直播答題”走向成熟。

二

“創業家APP專場”亮點十足

此次創業家APP和芝士超人合作推出“創投專場”，堪稱是史上最高大上的一場直播答題活動。作為“創投圈第一資訊平臺”，創業家APP給創業者、投資人們提供了最前沿的新聞資訊和思想觀點，在給予創業者專業指導的同時，也成為他們最值得依賴的創業服務平臺。

在2月4日晚19點半的創業家APP“財富自由密碼”專場，創業家APP將聯合芝士超人，為所有追尋財富的網友們奉上一場集才華、財氣於一身的知識盛宴。

眾多創業新星、投資大咖，甚至互聯網創業領袖，都有可能和你同臺PK，感受知識跳動的魅力。你，準備好了嗎？2月4日晚19點半，我們線上見！

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蘇寧收購迪亞中國業務，小店經濟來襲 | 樂言商業

迪亞天天進入中國十多年，發展不算順利。

近期，迪亞天天公告稱，就出售迪亞中國100%股權事項與蘇寧簽訂了協議。從迪亞天天的角度而言，出售業務其實是早晚的事，迪亞天天在歐洲市場主要依靠自有品牌商品“打天下”，這類商品的比例可超過50%，然而在中國市場，其自有品牌商品僅10%不到，加上之後的擴張速度不快、成本難控等原因導致迪亞天天中國業務幾經調整均未達預期。

雖然迪亞天天因為自身原因沒有經營好折扣店，但這並不意味著迪亞天天的門店就沒有商業價值，同時也不妨礙其他具有實力的企業通過資本手段將其收入囊中來擴大線下版圖。

蘇寧一直非常重視小店業態的發展。由於迪亞天天進入中國市場較早，占據了不少優質的社區商業位置，而社區商業正是如今實體零售中最有潛力的細分市場之一。

在新零售時代，具有一定實力的電商或實體店商都非常看重“流量經濟”——實體店需要電商平臺和渠道協同，而電商需要實打實且相對低成本的實體店獲客導流。蘇寧的思路就是如此，其在去年底宣布重啟“線下大開發戰略”，規劃3年內要開設5000家互聯網店。

小店要跟蘇寧易購打通，1公里內用戶由小店提供服務，1公里外用戶由蘇寧易購提供服務。今後，蘇寧小店要設計成“社區＋快消＋生鮮＋App快配服務”一體化，而收購迪亞中國業務後，可以估測到未來迪亞天天或翻牌為蘇寧小店，助力蘇寧線下一體項目化發展。

除了“流量經濟”的考量，廣泛布局於社區甚至三四線鄉鎮的小店還具有觸達零售終端的優勢，這相當於為電商和店商都撒開了物流配送到點的一張大網。這一點京東也看到了，其計劃就是要收編三四線城市的小店來達成百萬家便利店的目標，雖然百萬家這個數字在筆者看來有些誇張，但是京東對於實體小店的訴求可見一斑。

近期，沃爾瑪在深圳開出首家智能門店“惠選”超市，一改以往沃爾瑪的大店作風，“惠選”超市營業面積約1200平方米，相當於大賣場的十分之一。這樣的中小型門店更能突出關鍵熱銷的SKU單品，也能更好地觸達消費者，比如“惠選”與京東合作在售商品8000多種，其中7000多種商品同步上線京東到家，2公里內最快29分鐘送達。鑒於沃爾瑪和騰訊的合作，在門店內還提供微信小程序“掃瑪購”快速收銀，而“掃瑪購”、自助收銀機和京東到家訂單的總量占該店首日交易量的50%以上，這就是一個互相協同導流並且將貨品送到門的物流平臺和體系。

相比動輒1萬多平方米的大賣場等業態，小店更能靈活化選址和節省成本。比沃爾瑪等更早意識到“小店經濟”商業價值的是家樂福。家樂福索性直接在辦公樓和社區嘗試便利店業態easy，這可以讓家樂福更靈活化進入各個商圈角落，也規避大店帶來的選址難、成本高等問題。而麥德龍數月前也在上海開出了一家中小型精品超市，同樣是選擇熱門單品並且結合在線購物模式。

《2017中國便利店發展報告》數據顯示，中國連鎖品牌化便利店門店數接近10萬家，銷售達1300億。過去7年時間里，中國便利店行業銷售額一直保持兩位數增長，且從2011年起，就超越了百貨和超市等其他零售業態的增速。

這組數據表明實體店具有存在的必要，尤其是小店業態更具有選址靈活、控制成本、接近消費者、結合物流配送與O2O合作等優勢。蘇寧收購迪亞中國業務只是市場的一個縮影，未來相信會有更多類似的並購、合作與涉足小店業態的案例發生。

逾15城市密集出招 中國新一輪房地產調控潮來襲？

從“賣房搖號”到“三價合一”再到“限購升級”，今年全國兩會閉幕短短10余天內，深圳、杭州、西安、成都等逾15個城市出臺各式差別化的房地產調控政策，中國新一輪房地產調控潮風雨欲來。

3月最後一天，海南省加碼限購，規定非瓊籍居民家庭只能購買一套房，且商貸首付不低於七成。海南省此番還規定，提供虛假證明購房者，5年內不得在海南省購房。

深圳市也在3月末推行二手房“三價合一”(房屋實際成交價、貸款評估價、網簽備案價)政策。這一政策直指以往房產交易中常見的“陰陽合同”現象，縮小市場違規操作的空間。

杭州市則在3月28日宣布，將采取商品住房銷售公開搖號全程公證制度。兩天後，西安市跟進，規定以公證搖號方式買賣新房。3月31日，成都市出臺樓市新政規定，剛需家庭購買商品房將享受優先搖號，以支持剛需家庭自住購房需求。據統計，目前已有上海、南京、長沙、成都、杭州、西安6個城市加入新房房源統一搖號“大軍”。

稍早之前，大連市發布新政，對部分區域實施限購和限售。同時，大連下調中心城區單人住房公積金貸款的最高限額，上調二套房公積金貸款的首付比例和利率等。縣城此番也加入調控大軍。全國兩會結束當日，安徽省阜陽市阜南縣發布調控新政，對轄區內住房實施限售，最長限售期限達到8年。

進一步加強監管成為一些地方房地產調控的主要內容。如西安市樓市新政規定，房地產開發企業及經紀機構不得以房源緊俏、後期漲價等誘使購房人搶購。武漢市3月30日透露，當地將開展聯合巡查，嚴查開發商捂盤惜售行為。

此外，北京市曝光了30家克扣押金、違規出租等違規中介機構名單；廣州市提高公積金貸款申請門檻，本地戶籍需繳存至少一年。石家莊、蘭州等地也陸續出臺公積金新政，提出對限制、阻撓、拒絕職工使用住房公積金貸款購房的房企和中介進行嚴懲。

中原地產首席分析師張大偉指出，今年全國兩會後，各地再啟密集調控潮，意味著房地產調控政策在嚴格執行一年後，依然有加碼的可能性。他認為，包括一二線等熱點城市可能在公積金政策、剛需房源供應、共有產權房、租賃等政策方面繼續加碼。此外，更多的三四線城市也可能會因市場升溫而實行限售政策。

值得註意的是，此番各地調控政策力度不一，手段也不盡相同。分析人士認為，這說明差別化調控出現更加精細化的趨勢，可能從“因城施策”升級為“因區施策”。

58安居客房產研究院首席分析師張波告訴中新社記者，本輪出臺調控政策的城市大都集中一二線，這類城市短期調控趨緊，大連加入限購、杭州加入買房搖號大軍等都是政策收緊的直接體現。由此可見，2018年一線包括二線熱點城市房價上升的動力明顯偏弱，三四線城市甚至是縣城在“去庫存”的推動下可能持續小幅上行態勢。

張波認為，今年房地產市場上三點政策趨勢值得關註：首先是對金融風險的防範，這意味著房企融資成本會繼續提高，房貸利率也會不斷走升；其次是精準化調控還將在各地出現，不同城市間差異化的調控手段將更有利於保證自身房地產的健康發展；此外，住房租賃還將是政策紅利集中的市場，更多地區將出臺保障租賃的政策，並大力保證租賃房源的供應量。(完)

獨家｜共享辦公整合潮來襲，Wework與裸心社合並

4月12日早上，共享辦公企業裸心社的員工被告知，公司將與WeWork合並。不過與裸心社合並的主體是WeWork China 而非集團WeWork Global。

第一財經記者獨家獲悉，WeWork聯合創始人兼首席執行官Adam Neumann現身裸心社進行合並的相關演講，將此事稱之為合並而非收購，其表示，兩個公司價值觀契合，這是最佳的選擇。

據接近裸心社消息人士告訴第一財經記者，目前裸心社的員工並沒有被WeWork團隊整合或遣散，而員工也將成為股權持有人，並將全程參與WeWork對新員工的訓練。兩個公司的合並期預計為半年左右，今年年內，裸心社還將是獨立運營。

兩大共享辦公的合並

WeWork是來自美國的共享辦公巨頭，也是共享辦公領域的啟蒙者，於2016年7月正式進入中國市場。WeWork聯合辦公空間2010年創立於紐約，現已覆蓋全球71座城市，200多個辦公地點，擁有超過21萬會員。目前，在中國，WeWork的辦公空間集中在上海和北京兩個城市。

2018年2月，WeWork大中華區總經理艾鐵成宣布將進入深圳，以及廈門、成都、蘇州、杭州等8個城市。艾鐵成甚至表示：“今年底之前，WeWork會有更多的店開業。如果中國（擴張）不比全球速度快幾倍，就是我的工作沒做好。”

為了開拓中國市場，WeWork在中國成立了獨立的公司，投資也是獨立的投資。2017年7月，軟銀集團及私募基金弘毅向WeWork投資5億美元，並設立中國WeWork公司。這5億美元將專款專用，用於WeWork在中國市場的擴張。

第一財經記者曾采訪艾鐵成，軟銀和弘毅在盈利和資金回報周期上有什麽要求？艾鐵成回答：“（軟銀和弘毅）與我們的理念非常一致，這種回報就是未來幾年整體的增長。我們的首要目標就是擴張。”不過盈利和財務數據艾鐵成不願多談。

在此邏輯下，WeWork把裸心社收入麾下不難理解，一切為了擴張和規模。

裸心社的創辦則頗有意思，其創始人——高天成，在2005年來到中國發展。當他在繁華喧鬧的上海工作時，非常思念南非的遼闊空間。他花了6年時間，終於找到避暑聖地——莫幹山。在高天成和他的合夥人盧家寶、賴怡凡以及他的夫人葉凱欣的努力下，裸心谷在2011年10月開幕了，這個定義為野外奢華酒店的裸心谷曾經一房難求，一度成為中國最熱門的度假旅遊品牌之一。從2015年開始，裸心希望通過自己獨特的理念和方式, 創造出新的工作生活方式, 裸心社應運而生，其希望創新立異與獨具設計感的聯合辦公空間，為創業者、中小企業，和跨國大公司提供一個平臺。

第一財經記者從接近裸心社的消息人士處獲悉，目前裸心社的員工員工也將成為股權持有人，並將全程參與WeWork對新員工的訓練。兩家公司的合並期預計為半年，今年年內裸心社還是獨立運營。

截至發稿時，Wework對此未予置評。

資本整合潮來襲

此前，裸心社方面接受第一財經記者采訪時還表示，裸心社還計劃和摩拜單車、灣流國際等進行跨界合作，互相導流客源。截止至目前，裸心社在中國、越南、澳大利亞、英國等國家和地區擴張，其在上海有17家店、在北京有6家店。

第一財經記者註意到，裸心社的資本運作一直存在，但是其融資道路走得並不順暢。裸心社於2016年11月宣布獲得基匯資本的B輪首批融資以打開亞洲市場。2017年年中，裸心社宣布將與JustCo合並，幾乎同時，啟動C輪融資。但目前，裸心社與JustCo合並計劃被擱置，C輪融資仍未能完成。

裸心社聯合創始人、董事長高天成此前表示，隨著市場競爭日益激烈，合並和融資輪對於共享辦公空間而言至關重要。他打算在投資者的支持下，繼續迅速擴張。然而如今，裸心社的前程已變。

第一財經記者多方采訪了解到，裸心社過去一年在中國運營不佳，人員流失較為明顯。加之融資並不十分順暢，因此對於裸心社而言，談妥一個價格來出售共享辦公業務算是一個不錯的出路。而對於WeWork而言，可以擴大業務版圖，提升自身市場估值。甚至有業內分析估測，此次與裸心社的合並易完成後，WeWork中國的估值將超過25億美元。

共享辦公的資本潮依然來襲。公開資料顯示，2018年第一季度，共享辦公共獲得約19.3億元融資。1月11日，氪空間宣布完成6億元Pre-B輪融資，是中國共享辦公領域最大單筆現金投資。3月27日，夢想加空間宣布正式完成總規模達3億元B輪系列融資。3月28日，米域MIXPACE宣布完成B-1輪融資，4億融資款已到賬，並將在近期逐步落實B-2輪融資。資本運作的頻繁也加速了並購潮的來襲，2018年1月3日，優客工場完成對洪泰創新空間全資並購。同年3月9日，完成對無界空間的並購。3月26日, 優客工場和wedo聯合創業社聯合發布消息稱, 雙方即將完成合並。

隨著小企業生命周期的變短和新一代中國工作者對辦公需求的升級，產品化、提供完整服務、方便拎包入駐的聯合辦公逐漸受到了更多企業的青睞。聯合辦公空間品牌米域，和裸心社、wework也稱為市場競爭對手。

米域創始人、CEO馮印陶認為，隨著聯合辦公各品牌產品定位細分逐漸明晰，領跑梯隊品牌，特別是資金實力雄厚、產品特色鮮明、運營能力強的品牌將聚攏資源占據優勢。經過整合後，行業內會最終剩下4、5家較強品牌。米域認為，本土品牌更理解中國用戶的需要，特別是廣泛的、在一線城市8090後工作者的升級需要，本土企業將最終勝出。近似產品品牌合並後，市場玩家數量減少，資源將進一步向有特色、有能力的品牌聚攏。