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什麽人適合做VC？

熊貓資本 2016-12-02 14:02

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馬化騰回憶騰訊第一筆融資：那時互聯網VC全在北京

在12月17日深圳舉行的第二屆中國深商大會上， 騰訊董事局主席馬化騰表示，深圳無形中已經形成了IT、通信、智能硬件制造的整套生態鏈，所以要做智能硬件的話，即便你在國外研發原型，生產也必須要來深圳。

這和深圳的創業環境密不可分。作為創業大咖，馬化騰本人對這一點感受頗深。馬化騰於1984年隨父母來到深圳，從初中到大學都在深圳就讀，大三、大四就看到師兄參加一些課外的項目，如軟件開發，所以當時已經感受到深圳整個創業的氛圍很濃厚。

馬化騰說：“我記得，我當時想畢業後可能是自己開個公司，後來發現什麽都不懂，你只會寫軟件，不了解市場，不了解趨勢。我加入一個公司去磨煉自己，在這個過程中學到很多東西，也感受到了深圳是一個非常有創新活力的城市，可以說是一個創業的熱土。”

他補充道：“所以我從一個只會寫軟件的書呆子，到被感召去創業創新，這和整個深圳的環境是完全分不開的。”

在他看來，深圳的另一個特點是開放。因為企業家們來自五湖四海，沒有保護主義，政府也非常重視和吸引外來的企業和人才，所以很多企業來到深圳創業，或者把總部從外面搬到深圳來。

他在追憶騰訊的第一筆融資時感慨：“我們在第一屆高交會拿到風險投資，那時候深圳也非常難，互聯網所有的VC、PE全都在北京，沒有VC過來深圳，所以沒有深圳舉辦的高交會平臺，小企業非常難接觸到這些資本。”

微信里的信息安全問題一直頗受外界關註。目前，大量的信息在微信里面流轉，企業甚至不需要註冊域名、申請網站、申請托管空間，就可以直接申請公眾號，公眾號里面提供服務號。

馬化騰說：“未來可以直接用小程序就可以建立高效的、基於社交通信平臺的網站信息，企業就可以在上面跑起業務，也不需要開發很難推廣的APP。”

這里面大量的信息安全，包括網絡謠言以及其他很多不良信息，甚至黃毒賭等內容都給騰訊帶來了非常大的壓力。

前不久在微信的公眾號上面，一些所謂的返利網和一些與金融、傳銷有關的活動非常猖獗，給用戶帶來了損失。

馬化騰表示，這給他們很大的反思，將在企業社會責任方面做的更多，包括金融的安全等。

海外醫療VC的新打法：從投公司到造公司 | 以色列獨家調研

楊曙卉 2016-12-22 11:12

本文由分享投資（微信ID:fxtzvc）授權i黑馬發布，作者楊曙卉。

以色列醫療投資近年來持續火熱，吸引了大量海外資本。分享投資旗下享投就投以色列醫療基金團隊在以色列實地盡調項目的過程中，拜訪了以色列最活躍的醫療風投機構Pontifax和以色列最大的醫療器械投資基金Accelmed，學習投資以色列醫療初創公司的經驗。

與中國初創公司A輪融資火爆不同，以色列的A輪融資有斷層現象，極少數初創公司能夠拿到A輪融資，當地的風投機構近年來有一種新的打法：自己組建公司並投資，最終出售或上市。

分享投資享投就投投資經理楊曙卉通過與以色列頂級醫療風投機構的交流，對當地VC行業進行了深入調研，並結合中國市場現狀，她嘗試回答以下問題：

是什麽原因引發了以色列VC開始“造公司”？

以色列VC們又是如何“創造”公司的？

以色列風投機構的模式對中國投資者有什麽借鑒意義？

/ 以色列A輪融資不夠活躍 /

在以色列做VC很難，Accelmed的合夥人Irit Yaniv告訴享投就投以色列醫療基金團隊。

有幾個數據可以將這個程度量化：

1. 以色列擁有眾多的天使投資人，但本地VC投資生命科學領域的活躍機構卻不到5家，並且海外投資人在B輪前一般很少介入，這意味著只有極少一部分創業公司能夠度過種子輪，征服屈指可數的以色列當地VC拿到A輪。

2. 根據IVC的數據，2014年以色列生命科學領域投資只有13%來自於本土VC機構，其它87%都被非VC機構及境外資本所占據。

3. 在最活躍VC排行中，只有Pontifax一家本土專註於醫療領域的VC以七筆首次投資上榜，另一個上榜的醫療投資機構為來自美國的OrbiMed。兩家機構均表示，他們很願意和其他機構抱團投資，通過降低單筆投資額控制風險，但發現在醫療領域根本找不到足夠多的投資早期項目的活躍機構。

▲資料來源：IVC Research Center

以上數據可以反映，如果VC選擇獨自投資A輪，會發現技術風險和天使輪/種子輪相比並沒有明顯下降，一般VC在這一輪大概能占到20上下的股份，即使有一個股東席位，在公司層面也並沒有太多的話語權，無法及時調整公司的研發方向。一旦臨床數據不佳，後期投資人不會再考慮投資，而VC通常由於占有少數股份或資金受限而選擇放棄追加投資，導致大量創業公司在A輪死亡。

/ 標的價格走高，迫使VC朝更早期尋找估值窪地 /

自2011年起，以色列高科技領域持續發熱，海外資本在以色列醫療健康領域的投資從不足1億美金到2012年的2.2億美金，一年間實現了133%的增長，並在2013年海外資本投資額首次超過以色列本土投資者。原來以美國和歐洲機構為主的海外資本格局也在2013後被中國資本力量打破。數據顯示，2015年中國對以色列初創企業的投資達4.67億美元，較2014年的3.02億美元增長54%。

根據Geektime的研究，2015年以色列高科技公司的種子輪和A輪創業公司的平均融資額較2014年高出近75萬美金。這也間接說明，整個早期階段創業公司的估值水平和運營成本已大幅上漲，VC需要投入更多的資金去支持早期項目的發展。逐漸走高的標的估值顯然讓以色列VC的投資越發謹慎。

▲來源：Geektime 

2015年和2014年以色列高科技創業公司早期階段融資數量和規模規模

/ 風投機構比技術發明人更具創立公司的綜合能力 /

為什麽以色列VC有能力創建公司？通過對話我總結了幾個關鍵詞：方向、體制、資源和資金。

首先，創建一個公司需要選擇一個對的方向。本地VC擁有敏銳的嗅覺，能夠捕捉和判斷細分領域未來發展中的創新機會。以色列生命科學領域最成功的風投機構都是由專業背景的投資團隊組成，在學術、臨床和產業上都擁有豐富的經驗，他們通常從判斷臨床需求/痛點著手來確定創業方向。

其次，以色列整個創業體制完善，政府對初創企業的扶持力度極大，大大降低了創設企業的資金成本和風險。

以色列VC與境外投資者相比擁有更為廣泛的當地資源和人脈，與重要合作夥伴包括技術轉化機構、醫院、專家和學者以及產業公司都建立了良好的信任基礎和合作模式。最後也是很重要的一點VC本身能夠為公司提供啟動資金，並且能最大限度的控制成本，按照里程碑付款，從而降低潛在損失。

在以色列，技術發明者，也就是IP的持有者一般不會成為全職的創業者。他們通常是醫生或科學家，專註於技術創新，相對缺乏管理公司的經驗。而在國內，投資人則希望看到創始人是全身心投入到企業日常經驗管理中的。這也是為什麽以色列VC能夠成立公司的另一重要原因，因為技術發明者對企業實際控制欲望較低。

/ 以色列VC 如何造公司？ VC+IP+CRO 模式成標配 /

以色列VC參與創設公司主要集中在醫療器械以及生物技術和制藥類兩大領域，這也是以色列在醫療領域創業最集中的兩個領域。

根據IATI 2015年的數據，以色列目前有1380家生命科學公司，醫療器械公司共725家，約占53%；生物科技和制藥類公司約有317家，占比23%。

作為以色列生命科學領域最活躍的機構之一Pontifax 2004年成立至今一共投資了50家公司，其中有15家是參與創設的，絕大部分是生物技術和制藥類企業。另一家投資機構Accelmed則專註於醫療器械項目，為此成立了一個名為Target Innovation的基金，專項用於創辦和投資新型醫療器械公司，目前該基金已發起設立4家企業。以色列VC的打法一般采取輕資產的運營模式，即VC+IP+CRO。整個創設和運營大概分為5個步驟：

1. 確定細分領域和需求

VC根據學術界的最新發現，結合團隊的經驗和戰略合作方的建議，確定創設公司的細分方向。比如藥明康德既是Pontifax的投資者也是戰略合作方，雙方在投資和技術搭建上有較深入的合作。結合產業合作方，特別是這類CRO機構對前言方向的判讀，對VC創建公司的成功與否意義重大。

2. 廣泛尋找IP，打造新的技術

在確定方向後，通常VC會在以色列，甚至全球範圍內尋找圍繞該細分方向的新的技術，也就是IP。以色列擁有世界上最完善的技術轉化機制，一般VC會給予IP持有人約15%-20%的初創公司股權而不采取現金買斷的方式，這也大大降低了創業成本也便於提高公司與技術發明人之間的黏性。

3. 組建公司管理團隊和科學顧問委員會

VC會挑選和派出具有豐富經驗的CEO對公司進行日常管理。同時，VC會主動邀請該初創公司領域的權威專家組建世界級的科學顧問委員會，並給予他們股權激勵，通常采取設立期權池的方式。

4. 制定研發計劃和資金規劃

在技術和團隊基本搭建完成後，VC會和初創公司團隊一起就公司的研發計劃和資金需求進行規劃，按照項目難度和特點確定里程碑及達到各個里程碑需要的預算。大部分的研發都是外包給專業CRO機構的，所以以色列醫療創業團隊一般比較精幹。

那VC在初期的資金投入和時間大概多少？舉個例子：比如醫療器械投資的平均期限在3-5年，Accelmed的策略是在B輪前不會對外融資，基金為參與創設的初創企業提供足夠資金一直做到首例人體實驗，拿到一定數據，到這個階段一般不會投入超過5百萬美金。

對初創企業而言，VC控制的好處在於能夠讓團隊專註於技術研發，不用擔心因資金問題而倒閉。而對VC而言，確保對早期企業的絕對控制權，可提高決策效率，根據行業動態及時調整研發方向，確保企業的研發成果具有技術創新性和臨床價值。

偏好投資生物技術和制藥的Pontifax的策略則有所不同，由於生物藥研發周期長、資金需求大的特點，VC在公司成立之初偏好和其他投資人或孵化器抱團介入。特別是和孵化器的合作，能夠最大限度的撬動以色列政府不占股權的資金補助，又能夠得到孵化器專業的運營管理支持。運營2-3年結束孵化階段後，會開始尋求和大公司的共同研發合作。

Pontifax的聯合創始人兼CEO Tomer Kariv介紹在過去3-4年他們幫助了5家公司在美國上市，另外還有一家專註於新型癌癥免疫療法發現與開發的被投企業cCAMBiotherapeutics被美國默克公司以6.05億美元收購。

5. 主動型管理直到退出

與國內VC相對被動的投資風格相比，以色列VC的主動管理體現在企業技術研發、日常經營、退出策略等各個方面。Irit告訴我們她會和參與創立的公司CEO每周會面，全面了解整個研發的進度和企業面臨的困難。

除了密切監測企業發展外，VC通常會和戰略合作方，也就是潛在買家，包括美敦力、波科、GE等幾乎所有的跨國企業每年交流2-3次，告知所投公司的研發進展和成果，了解潛在買家的想法，明確其可能收購的企業發展階段。如有需要，及時調整產品研發方向。

要知道目前以色列有250家左右醫療器械公司的產品擁有FDA或者CE認證卻沒有任何收入，可謂名存實亡。VC必須對創設企業的退出有所預期，如果能成功被並購，必然帶來巨額回報，如果企業賣不出去，即使拿到FDA或CE也有可能面臨不小的損失。

▲資料來源：Accelmed 官網

目前為應對這類情況，Accelmed開啟了一種全新的模式，將以色列的技術公司與美國或者歐洲較為成熟的醫療器械代理商和銷售平臺合並，為合並後的公司提供收入增長階段的資金支持。這種模式目前已經成功了兩例，比如上圖中的Endochoice和Peer Medical，這兩家公司在13年合並後，Endochoice從一個商業銷售公司成功轉化為擁有核心技術的胃腸器械領域的全球領軍企業，並在15年6月份登陸紐約證券交易所，並在今年6月份被波士頓科學收購。

針對以色列這種特有的趨勢，早期財務投資人投資以色列的其中一個投資策略可以考慮積極與本地VC合作，抱團風投機構，抓住“捎帶”機會，進行聯合投資。

/ 中國如何借鑒以色列風投機構的發展模式 /

受制於基礎科研水平、技術商業化動力不足、創新人才稀缺等客觀條件，目前中國創投市場上的創業公司以市場導向型、商業模式創新為主，有價值的技術創新公司往往是稀缺資源，該現狀在短期內很難扭轉，而以色列的高新技術創新氛圍，恰好又能夠和中國本土的大市場相結合，改善國內創業公司以商業模式創新為主導的創業模式。

那麽，在以色列活躍的中國風投公司是否也能夠承擔起技術轉移和創造公司的使命？目前享投就投正在進行類似的嘗試，我們在以色列篩選醫療創業項目的同時，又與中國本土富有行業經驗的醫療市場銷售團隊建立起緊密的合作關系，共同篩選項目，在投資以色列醫療創業公司的同時，將技術引進回國，在國內組建運營團隊並進行投資，將以色列醫療項目的高新技術本土化。我們也非常歡迎對這種模式感興趣的醫療公司與我們取得聯系，探索潛在合作機會。

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Star VC 任泉：創過業，做過演員，而轉型投資人讓我獲得新生

投資人說 2017-01-09 10:20

本文由投資人說（微信ID:touzirenshuo）授權i黑馬發布，作者任泉。

題圖：Star VC創始合夥人 任泉先生

1、創業開餐廳

大學時，我在上海戲劇學院學表演專業。當時上戲非常難考，5000多人報考最終只招20人，10男10女，性別比例非常嚴格。

當年我考上後家人非常高興，因為他們覺得演員是一個讓大家矚目並且能夠讓大家通過電視跟自己交流的職業，他們覺得我能實現自己的夢想，還能為家里人爭光，有機會出人頭地。

1997年大學即將畢業，我非常迷茫和仿徨，因為我不知道未來是什麽。以前我以為做一個職業演員未來一定能成為明星，但當真正接觸這個行業以後發現要想成為明星非常難，演員只是一個職業而已。所以我一直在心里告訴自己，明星離我很遠，我還是應該踏踏實實過好自己的生活，把演員的工作做好。

臨畢業前的一個月，我心態非常不好，感覺自己畢業以後留在上海這座城市，沒有房子，沒有任何東西，只有一個戶口，所以我就想我應該做一件自己能掌控的事。但我學的是表演專業，什麽都不會，於是我就想要不就開個餐館吧，因為我能夠評判它的味道好不好，而且能夠自己掌控。

於是，我便跟家里人說借我5萬塊錢，自己想開一個小餐館。當我跟家里人說這個決定時，他們覺得我有點不務正業，覺得大學拍了這麽多戲，也有不少人給了我很多期望，為什麽非要開一個小餐廳。

當時，家人跟我說：如果借錢給你就算成功了也不是靠自己的能力，所以你想自己的辦法吧。他們用這種方式激勵我去創業，讓我不停地尋找自己的方法。

但是我後來實在沒辦法，於是就從大學同學李冰冰和另外一個同學那里借了三萬塊錢。本來，我想讓他們入股，但他們覺得投資風險太大，還是借吧。因為投資可能會失敗，但是借的話，只要你人在有一天肯定是會還的。

於是畢業後，我就自己騎著單車，用了三個月的時間串遍了上海徐家匯和靜安寺的大街小巷，最後選中一個沒有一點商業氣息的小別墅，那的房子比較便宜。

當時，我找的小別墅的一層屬於一個夜校，我跟校長說想租這里開餐廳。第一次我找他時，他對我說：“你不要做了年輕人，因為你沒有開餐廳的經驗，而且我們這個店鋪以前做過很多商業的東西都不賺錢，你還是聽我的別租了，否則最後你賠了怎麽辦。”

第二次找他，他還是說不行；

第三次找他，他讓門衛告訴我不要來了；

第四次我就在門口找他，他說任泉我還是不同意租給你，我是為你好；

當我第五次去找他的時候，他讓我進去，給我倒了茶，說：“任泉我租給你了。你知道為什麽嗎？”我說：“是不是因為我來找你次數太多，你煩我所以沒辦法了？”他說：“不是，我覺得一個人有再一再二再三，但是再四再五的時候，我就要重新思考一下你要幹什麽。”我說：“我不幹什麽，就開個餐廳。”他說，我租給你。

租下房子，就該考慮裝修的事情了。當時我看到有很多房子在拆遷，於是便想找一些舊的、二手材料，所以我就跑到工地問：“這一堆舊的欄桿多少錢？” “50塊、100塊”；“這一堆大理石是碎的，不要錢，你直接拉走吧。”另外，我還用很便宜的車拉這些裝修材料，這些活兒看起來很累，但當時也沒覺得累。每天晚上回到宿舍的時候，我基本5分鐘就能睡著，早上起來背起包就走，三個月很快就過去了。

當時我一心想開餐廳，因為我覺得這樣就能每個月穩定地賺到三千塊錢，一千塊錢租房子；一千塊錢生活費；一千塊錢作為積蓄，這樣想想，心里特別踏實。

很多人說，賺這點錢是你的人生目標嗎？我說不是，每個月賺三千塊錢我心里就踏實，有了這份踏實，我做什麽心里都會很從容。所以第二個月我就告訴團隊我出去拍戲了。而且面對導演時，我心態真的不一樣了，我不會著急，能夠很從容地面對導演和自己。

記得我在面試《少年包青天》的時候，看到導演及劇本簡介，做了一些功課，我很坦然地跟導演說：導演，這個角色非常適合我，你不用找別人了，就找我吧。導演說我見了這麽多人，沒有一個人敢這麽跟我說，你為什麽這麽有信心？我說自己覺得能演好這個角色，這個角色最適合的就是我，沒有別人，除非你找明星，如果要找新人就找我吧。

那個導演是一個很棒的導演，也是我人生中最重要的人之一。他說，我面試了一百多個演員，問每個人喜不喜歡，大家都說喜歡。我不了解你，因為你沒有作品，但你這麽勇敢地表達自己，那我就試一把，結果那部戲演完以後我好像紅了。

餐廳開張第一個月，我就賺了兩千塊，第二個月賺了五千塊，第三個月就有很多人開始在餐廳排隊了。至今這家餐廳已經開了十五年，很多人說這家餐廳給我帶來了第一桶金，也給了我上千萬的回報，但我從來沒有在意過。我在意的是這十五年來它帶給我的思考和踏實，這是我人生最大的價值，是我的意外收獲。

另外，有人曾幫我算賬，如果當初冰冰將那三萬塊錢作為投資投進去餐廳，就會獲得一百倍以上的回報。後來冰冰就後悔了，說她人生最大的失誤是沒投我第一次的創業，所以後來不管什麽項目，只要我投，她就跟。

2、投資華誼兄弟

十幾年前，我簽約成為華誼兄弟的第一批藝人。

有一天，王中軍先生跟我說：“我知道你一年拍戲的片酬有多少，因為這些錢都是先打到公司賬戶再打到個人賬戶上的。最近我有一個想法，中國目前沒有一家民營公司能上市，我們想成為一家能去美國納斯達克上市的公司，你看你這個閑錢要不就放在公司最早的原始股份里？”我說：“放那兒未來是什麽樣？他說：“差不多三年能有三倍左右的回報，比放在銀行好很多”。我說：“我懂。”

後來，我把錢放在華誼兄弟公司最早的股份里，三年後準備在美國上市時，正好趕上國家扶持本土文化產業，創業板也正式推出，於是華誼兄弟就成為創業板第一批上市公司，敲鐘那天我還在想，三年前的投資就有了三倍的回報，自己心里也在竊喜。

華誼兄弟上市後的一個星期，我一直在思考一個問題：我這十年都在拍戲，賺的片酬還沒有敲鐘那一刻賺的多，我在幹什麽？股權投資真是能帶給人許多意外的驚喜。於是我便找認識的朋友尋找有價值的標的，在萬達院線早期的時候我也投資過。

後來，我又開始思考：我有這麽多資源要不要做點別的事情。於是2010年底我便去商學院讀書，我發現我這群優秀的同學都是來自各行各業的商業領袖和精英。他們很聰明很有智慧，我也不比他們差，但為什麽我沒有做到他們那樣的成績呢？

思考以後我就決定開始做：

首先是把原來的餐廳從上海開到北京，整合資源，改變一人控股的小家庭、小作坊式的模式，拉來李冰冰和黃曉明作為合夥人，把餐廳標準化和量化，並將這一標準和品牌快速複制。當時餐廳一開，我就跟他倆說，這次再創業我在前方經營，你們倆做我幕後強大的後盾，這樣大家才能把事做好，我們一拍即合。

其次，我和李冰冰和黃曉明成立了Star VC。當時我跟冰冰和曉明說我們做基金可以充分利用明星的流量和資源，而且這個事情非常有價值。我跟他們講完以後我們三個又一拍即合，好，做。

3、退出演藝圈

基於以上兩點原因，三年前我決定退出演藝圈，成為全職的投資人。這幾年，一些導演、制片人朋友陸陸續續找我拍戲，但我都跟他們講我已經不演戲做幕後了，但他們還是遊說我，於是我便發了一個微博，正式告訴大家做幕後了。

對於這次決定，我的家人和身邊的很多朋友都問我想好了嗎？會後悔嗎？為什麽要在文化產業、影視行業最蓬勃，演員片酬最高的時候退出這個行業？ 

記得有一天晚上，我打電話給李冰冰說想跟她聊點事，她問什麽事？我說，必須當面講。於是，我便去她家跟她說我想宣布退出演藝圈，以後不做這個事情了。她遲疑了一分鐘，沒有回複說行或不行。後來，她眼圈紅了，流著眼淚問我說你做好決定了嗎？我說是的，我已經想好了。

冰冰比較了解我的性格，我們既是大學同學，也是很好的工作夥伴。她說：“你想好了我一定會支持你，但是有些難過，畢竟大家一起工作了20年。從大學學表演的第一天開始到後來15年間，我們一起合作了很多戲，一路見證了彼此的成長，但是突然你離開了這個職業，我失去了一個一起並肩戰鬥並且了解我的好夥伴。不過，我也祝福你，因為作為一個朋友我相信你做這個決定後會更好。”

也有很多人問我離開這個行業是因為不喜歡這個行業嗎？我說不，我非常喜歡演員這個職業，這個職業給我帶來了很多意想不到的人生狀態，也給我帶來了能夠滿足年輕人虛榮心的所有東西，但我覺得人有時候要經常思考，不能留戀過去那些所謂的美好，我要思考在我40歲的時候做什麽會更有優勢。

4、我的投資理念

2014年，Star VC正式成立，我們也開始進行摸索。在整個投資過程中，我特別開心，因為我從來沒想過在自己人生40歲的時候能擁有另外一個職業，而這個職業還能讓我每一天都心潮澎湃、熱血沸騰。

以前演戲時，我可能按原先的經驗就能把工作完成，但投資不行，做投資需要每天看不同的行業、不同的創業者，不停地學習，必須有熱情。這五年中我讀了三個商學院，明年可能還會去讀，我發現這五年自己學的東西比在高中、大學學的都紮實，因為我以前都是被動學習，這五年是一直在主動學習，我特別喜歡跟那些創業者在一起，因為他們有非常強大的想象力。

經過三年的發展，Star VC也取得了不錯的成績，我把這三年的投資總結為三個階段。

第一個階段：投資生活方式創新的公司。

一開始我們找項目的方向是必須找有創造力且與人們生活方式有著極大關系的公司。當時我想用明星背後的資源加持被投公司和產品，於是在2017年7月Star VC正式對外推出之際，宣布了我們的項目，包括一下科技的秒拍、一直播；韓都衣舍以及堅果智能電視等。

Star VC推出當天，我們就收到了一千多份商業計劃書，一個星期內收到了兩千多家商業計劃書，把我當初的計劃完全打亂了。一開始我想慢慢地投，一年投3—5個項目，因為我是新人，不用太著急，但是當兩千多份商業計劃書砸過來時我有點慌了。於是我便帶著團隊一份一份地看，看到有一定模式或者是想跟我聊聊的人自己都給了回複。

在這個階段，我們投資了一下科技旗下的秒拍和小咖秀。

投資秒拍後，我們倡導一些明星通過冰桶挑戰遊戲在秒拍短視頻上傳播，號召人們為漸凍人捐款，結果一星期時間秒拍就有超10億次的點擊率，秒拍快速成名；半年後，我們又推出了小咖秀，同樣也通過很多明星來帶動。

由於我在投資界是個新人，完全憑自己的一腔熱血和愛好是不行的，這個時代只有資源的整合和集結才有價值，而我能帶來的最大價值就是明星背後巨大的流量，我們的自帶流量會給被投企業帶來品牌背書。

第二個階段：投資互聯網金融公司。

在第二期基金投資的時候，我們選擇做互聯網金融，因為當時我認為互聯網金融會有爆發性地成長，會給人帶來很大的驚喜。今年很多人說到互聯網金融時都談虎色變，但其實我們在投資這個行業時一直堅持一個原則：不遵循法律和行業規範的公司堅決不投。

互聯網金融是很具備互聯網屬性的產品，我們該去相信誰呢？我認為未來人要相信數據，這也是我們投融360的原因，它可能是一個很好的提供數據服務的平臺公司。

我與大清（註：葉大清，融360創始人）是在一個論壇上認識的，他第一個講了他對互聯網金融的理念，我第二個講。那天他有事，我主動拉著他不讓他走。我說要跟你聊一聊，之前一直有困惑，但聽他講了半小時之後，我非常興奮。聯系上了之後，我就一直去盯這個項目，跟大清也成了朋友，跟他講Star VC是什麽，半年後決定合作。我覺得這樣的公司確實有未來，它會給我們每一個人提供精準的信息。

第三個階段：投資科技類公司。

很多人說消費類的公司會很賺錢，但那不是我們的風口，我們第三期希望投一些能真正改變人們生活方式的科技類公司。

最近半年，我見了很多不同領域的科學家，我在他們身上看到了未來十年非常有潛質的行業，通過行業與技術的結合，可以讓人們的生活越來越便捷，身體越來越健康，生活方式越來越多樣。這半年中我們也投資了一些科技類公司，比如商湯科技及一些VR公司等。

2015年，我在博鰲論壇上提出過一個觀點：資本娛樂化，比如AlphaGo就是資本娛樂化的一個典型案例。它通過大家耳熟能詳的圍棋，告訴了人們什麽是人工智能。如果要從學術的角度去闡述人工智能，10頁紙都講不清楚。而一個人工智能的產品用比賽的形式讓全世界的人都去關註，這就是資本娛樂化的體現。

如果不是利用這種通俗易懂的方式讓大家理解人工智能，人工智能的發展會被推動得很慢。我們用娛樂的方式，讓真正有價值的產品、企業和公司，有更多的人去了解了，雖然不直接產生關系，但未來都跟你直接有關。在國外，類似AlphaGo這樣的產品是很受尊重的，但在中國，可能還是看眼前的東西比較多。

Star VC的資本娛樂化，更多的是讓人們用通俗易懂的方式去解讀科技，解讀未來的東西，除了看項目本身所具備的投資價值，另外一點是能通過我的影響力去傳達背後的價值。所以除了投資這種關系之外，我更希望能去把他們這些理念、故事、產品與大眾分享。

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BAI · 汪天凡：VC投資失敗的大多數原因在於自欺欺人

投資人說 2017-01-13 17:43

本文由投資人說（微信ID: touzirenshuo）授權i黑馬發布。

題圖：BAI（貝塔斯曼亞洲投資基金）投資副總裁 汪天凡先生

VC最迷人的地方就是「求真」，在整個投資決策過程中，常常需要多次驗偽存真。然而，很多人投資失敗不是因為被別人騙，而是因為自己騙自己。

1、初入VC

2011年參加貝塔斯曼的校園創業大賽後，我進入了VC行業。

當初我覺得和咨詢、投行等行業相比，VC這個行業容不下任何沙子，不可能提前告訴你哪家公司好，也不可能投了就一定會成功，所以我覺得VC最迷人的地方就是「求真」。在整個投資決策過程中，常常會有很多需要驗真偽的地方。

剛入行時，我也出過一些糗事。當時並不是創投泡沫的年代，有一次一個創業者和我說他有七張TS（Term Sheet，投資意向書），我信以為真並回去興奮地給同事講述，但是同事卻笑我說可能被騙了。雖然當時有點不開心，但事後想想「被騙」這事很正常，就算是合夥人其實也逃不過所謂的「被騙」。不過，我覺得這行最關鍵的問題不是被別人騙，而是自己騙自己。

我指的騙自己是：你覺得這個創業項目很棒，一定能漲得很快，所以這時你覺得創始人沒招對人沒關系，市場沒踩對也沒關系，你可以用「試錯」這個理由來說服自己，但你可能是在故意忽視創始人性格存在的問題或者說他不擅長公司管理的事實。

所謂一件事情都有其兩面性，但如果你只拿正面來強化自己對於這個項目的判斷，那你就會很自然地將負面的東西過濾掉。所以我越來越覺得，投資這個行業不是被別人騙的問題，而是自己騙自己的問題。

其實VC行業有很多「技戰術動作」。所謂「技戰術動作」就是想要提高判斷能力就要從更多維度來看一個項目，比如我見一個自動駕駛行業的項目，那我不是技術出身的投資人該怎麽辦？肯定是去問行業上下遊、問競爭對手、問初期投資人。

如果把上下遊都問一遍，就能大概知道出貨量是多少；如果把所有競爭對手全部看一遍，就能大概知道此消彼漲；如果問他初期投資人對這個公司治理的反饋，說不定他還能告訴我一些細節。實際上很多創業者或投資人之所以判斷錯誤，或許正因為只參考一兩個點就倉促下判斷了。

2、我的成長感悟

作為一個年輕的投資人，就這樣我慢慢地成長起來，這過程中我也有三點感悟。

第一點感悟：做一個主動的投資人。

有一次我約一個創業者，他說自己正在上海郊區的交大踢球不願意見我，於是我便趕過去看他踢球。他覺得，投資人這麽遠跑過來很辛苦，於是就願意和我聊一聊；還有一次，創業者乘坐的飛機剛剛降落，我就說我在機場等你，希望能和你聊一聊。

我覺得投資人都是目的很明確的人，有時和創業者見面不是為了討好或說服他，而是為了能夠更好地做判斷。和創業者約見面總能夠看出來他平時的工作方式。比如，他的工作方式很混亂的話，你約都約不到他，那就扣分；如果他隨意輕視年輕人，那也很有問題；如果周末約他，而他要陪家人不願意出來，說明他很重視家庭……這些細節都能幫助我認識並判斷這個創業者。

第二點感悟：投資人就是一個寂寞的聯合體。

一個偉大的項目，在早期的時候做投資決策是很糾結的，因為沒有市場參照物可比較，你也不知道用戶到底會不會喜歡，甚至連創業者都無法描述清楚他最後想做成什麽。

如今我開始理解，為什麽當初投資Facebook，在投資過會的時候，大家都吵翻天，甚至是掀桌子，因為兩邊說的都是對的。投資這類項目的結果要麽是大成，要麽輸得連渣都不剩，更何況後者的概率大得多，投資人一眼望去，看到的可能全是風險。

因此投資人也是頂著巨大的壓力一路陪著創業者走過來的，尤其是當有機會投一些偉大的公司時，過程中少不了各種的質疑、嘲笑，還有可能被罵傻X，甚至也會有自我懷疑的情況出現。這個煎熬的感覺會在過程中一直存在，幾年甚至十幾年。所以我覺得投資人這個群體就是一個寂寞的聯合體。

第三點感悟：修煉內功，抵抗誘惑。

對於一個創業者而言，中間需要抵抗很多誘惑，對於投資人來說也是如此，現在外面誘惑太多了，所以要想成為一個優秀的投資人，關鍵是要修煉內功，不要受太多誘惑幹擾。那如何修煉內功？我覺得可以從這三個方法入手：

第一個方法，主動研究一個行業。如果決定要投一個方向，至少自己要與該方向領先的3到5家公司有過訪談，對於上下遊和國內外的走向，要有清晰的認識，能夠回答諸如這個行業的核心競爭力是什麽，這個方向的贏家應該具備怎樣的素質這類定義性的問題，以幫助自己挑選和判斷投資機會。

第二個方法，花更多的時間與被投公司在一起，不僅要認識被投公司CEO，還要下沈到中層。DAU和GMV的變化，雖然只是兩個數字的變化，但背後的原因往往是最關鍵的。只有沈下去，才能看到問題的本質。投資人要保持和被投公司CEO、CTO、COO、總監的常規聯系和交流，這樣才能了解公司的動態，及時發現公司的需求，從而提供一些更為實質性的幫助。

第三個方法，保持閱讀，尤其要常讀史書。不看書就很難形成一種系統性思考的能力。我很喜歡讀一些歷史，在我看來讀史書能夠培養對時間的敏感度，這種敏感度對於投資人創業者都很重要，我時常覺得很多事情只有在時間和歷史的維度上其邏輯才是正確的。

其實我們創業與投資就是在做未來的事情，未來就是一個時間維度，中國所有的創業公司從創業到上市基本為5～7年，如果對這個時間段沒有概念就無法從過去的5～7年看未來5～7年的趨勢。

汪天凡先生在冰島

3、我對行業的思考

創投圈里經常會出現一些概念，我自己有時也會陷入到對概念思考的誤區當中，比如：B2C模式壓貨重，C2C模式估值低等等，最後反而沒人問這東西到底有沒有人想買？再比如，我們經常掉入到熱點性的思考中：內容大潮來了投內容，出海熱鬧投出海。

但後來我開始追問自己——風險投資賺錢的本質來自於什麽？如果是信息不對稱，那現在大家都在說的這些東西還能不能賺到錢，是不是早就晚了？

所以如今我更關心的是用戶是否真正願意花錢花時間用這個公司的產品；在機會面前，創始人是否能夠把握機會成為領先者，並且將模式進行創新並且鑄造足夠高的壁壘，讓競爭對手無法複制等等。

無論是什麽行業的公司，最終都要回歸到商業本質、商業模式是否性感上來。結合自己過去對商業模式的思考，我覺得一個性感的商業模式通常會有這三個特征：

第一個特征：存在邊際成本不斷降低的特性。比如對於生產硬件的公司而言，多生產一個產品能帶來單個產品成本降低，有規模效應。

第二個特征：具備網絡效應。比如對於典型的社交網絡產品來說，多一個用戶的關系鏈對於其他用戶的關系鏈的形成將呈幾何倍數增長；

第三個特征：不受地域或區域的限制。區域就意味著對商業模式的限制，這里的區域包括用戶的區域、變現的區域。像Google這種公司，它的模式就是跨區域的，既可以給美國人民提供搜索服務，也可以給巴西人民提供搜索服務。

接下來，我也想就自己近期關註的新生活方式以及出海等領域來談談自己對行業的思考。

新的生活方式

首先我認為新的生活方式不等於消費升級，生活方式的變革本質上是時間分配的變化。比如最近幾年大家越來越多地將時間分配到旅遊、電影等上面了，其實這些現象本質上只是人們在時間分配發生了變化，並不代表消費升級，因為一張電影票才50塊錢一張，消費升級能升到哪里去？

實際上消費升級的本質是個人尋求差異化的東西。比如，消費者原來買椰汁，消費升級後是去泰國買椰青；原來買的是優衣庫，消費升級後買的是香港定制品牌。

許多在消費升級領域的創業者經常犯兩個錯誤：一是認為消費升級是選擇一個小眾人群，做一個更高端、更有調性的產品；二是認為用戶會選擇花更多的錢來買這個更貴的產品，於是便將產品的客單價提高。

其實用戶花的錢並不一定多，比如他原來外出可能住酒店，但現在選擇Airbnb的房子。尤其是在互聯網領域追求效益的情況下，理論上你應該把產品的價格變便宜，拉低人們的使用門檻，讓更多的人觸及到。

出海

其實國內創業者早就已經開始走向海外市場，只不過今年出海又迎來一小波熱潮。出海是一波一波進行的，一開始是中國山寨機出海；隨後是預裝軟件、工具等出海；後來是內容、電商出海。關於出海，我有三點思考：

第一點思考：未來將會出現一些基於中國的國際化公司。過去世界500強中的中國公司多為大型央企，卻沒有真正國際性的民營企業，但是我認為在這波移動互聯網出海大潮中，中國一定會出現一些真正國際化的軟件類公司；

第二點思考：互聯網的本質是發揮非互聯網元素的優勢，而制造業是中國最大優勢所在。迄今為止，阿里巴巴尚未將中國制造業優勢發揮到極致，所以我相信這波出海企業未來會把中國制造業、中國的人口紅利以及中國的互聯網開發能力發揮到極致。比如，在全球化電商的大浪潮中，中國是非常重要的一環，因而出海電商會得到極大的發展。

第三點思考： 出海企業面臨商業模式瓶頸是用戶獲取方式沒有壁壘導致的。如果你的出海項目沒有形成壁壘，那就根本無法獲得任何議價權。所以假如你的變現有問題，那說明你的價值有限，也就是你沒有做對的事。

如果你只是花3塊錢買進來一個用戶，以5塊錢一次性賣出去，賺取中間的2塊差價確實沒有什麽長遠的商業價值；但是如果花3塊錢買進一個用戶，然後通過電商的方式，在生命周期中，產生100塊毛利的用戶價值，這就可以算是一個很好的商業模式了。

4、我的投資原則

平時，我經常會寫一些有意思的總結，其實我覺得通過總結現象背後的規律是非常重要的，因為總結規律能帶給人安全感，讓人在需要做快速判斷時給出答案。

比如我一直在思考做VC到底應該投什麽。我總結了四個詞。

第一個詞：Future（未來），未來是不確定性的，但是充滿巨大收益的可能性。

有時候，很多人太拘泥於自己所理解的東西，覺得一個模式以前碰過、做過，這次就一定看懂了，但其實他看懂的只是過去。這意味著，如果一個模式已經有很大的成功者，就沒必要再投類似的了，必須著眼於未來。雖然未來有很大的不確定性，但是投資人不能因為害怕對未知事物做判斷而躲在自己的舒適區，只投資一些很容易想通或看懂的東西。比如，很多人覺得人工智能是泡沫，不敢投，但如果你相信它是未來就應該投。

第二個詞：Accelerate（可加速的市場），但加速不等於拔苗助長。

未來可能很遠，就像人工智能雖然代表未來，但是可能十年才變現，那這時就要投能夠把這個未來加速到現在的創業者，因為未來再漂亮，沒有實現的可能性，那麽也沒有意義。

第三個詞：Entrepreneurial（快速成長的能力），並且還要低成本獲得。

我覺得創業家精神最核心的是成長能力，創始人及團隊必須隨著公司和情勢變化而自我進化和升級，這一點尤其難把握。比如有些創始人，從0到1可以，但是沒有太長遠的眼光，沒有放大的能力。

第四個詞：Leadership（管理技能的綜合體現）。

領導力就是「能招人，能服人」，管理能力包括對公司財務狀況及團隊內部的管理等等。很多公司的失敗，也許不是市場不好，也不是錢不夠，而是CEO和團隊的管理能力缺失導致的。比如有些公司，發展速度挺快，但是燒錢燒到CEO自己都不知道財務狀況，這個團隊不升級公司根本不會有未來。

因為沒有完美的公司，所以我每見一個創業者就會反複琢磨這四個詞，來和自己做鬥爭：如果他不符合其中的一點或兩點，比如他管理能力不行，我能否幫到他？比如他速度不夠快，有錢了是不是能快一點？

我每天也會從外界獲取大量的信息，比如哪個公司變好，哪個公司變差；因為什麽原因數據變好，又因為什麽原因數據變差……這些信息敦促我不斷地複盤，不斷地調整自己內心的模型和平衡點。我希望自己能有一天達到一個比較好的狀態，也就是將這些模型打磨成一個可大可小、收放自如的「金箍棒」。

以上就是我成長過程中的一些感悟，希望能與你多多交流。

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100年的企業服務經驗：VC的風口過後，SaaS公司靠誰來養活，誰又將為如今的SaaS熱潮買單？

阿爾法公社 2017-01-20 10:48

本文系阿爾法公社（ID：alphastartups），授權i黑馬發布。

SaaS的僵局

縱觀2016年所有的風口，SaaS是最慢熱型的。不少SaaS服務叫好不叫座，只能在付費意願低的小企業群里徘徊。由於數據敏感性等原因，大中型企業面對SaaS服務表現出觀望態度。是SaaS不被接受，還是創業公司沒做對？

對於這樣的僵局，我們收集了三位行業資深大佬的見解，一位是錦江集團CIO張興國先生，他見證了中國酒店業信息化從無到有，錦江集團從原本默默無聞的連鎖酒店到現在毫無爭議的亞洲第一的連鎖酒店集團。一位是神州信息總裁周一兵，神州信息是一家2016年上半年營業額超過35億的IT企業，是中國IT服務市場的絕對領導者。一位是阿爾法公社創始合夥人CEO許四清，他在企業服務領域從業20余年，曾作為COO帶領藍汛赴NASDAQ上市，創立阿爾法公社後投資並幫助白山雲、薪人薪事、美洽、諸葛IO、PMCAFF等一系列企業服務領域的創業公司從0到1。

三位加在一起將近100年的企業服務從業經驗，分別從甲方、乙方、資方的角度全方位的幫助SaaS創業者洞悉出路，出謀劃策。

張興國：SaaS這件事上，CIO的內心是矛盾的

這是400年來最好的創業機會

張興國表示，中國在錯過了三次工業革命，不停的落後挨打之後，終於在2014年，迎來康乾盛世以後首次與歐美國家並駕齊驅的機會，同時進入移動互聯網時代，中國成為非常肥沃的發展土壤，而在企業服務領域，中國還處於種子期，發展潛力巨大。2016年美國絕大部分科技公司 IPO 都是 企業服務公司，包括Twillio、Nutanx、Coupa 等等，並且表現穩定。

反觀中國，中國的企業服務市場還處於未開墾階段，美國 企業服務市場僅僅Oracle、SAP 和 Salesforce三家巨頭就是5000 億美元的市場，而中國所有企業服務公司的市值預計不超過100億美金，占這三家巨頭市值的不到五十分之一。市場規模方面美國加西歐是2500 萬家企業，而中國是 2000 萬家企業。對於中國Saas創業者來說，目前正處於最好的時代，最好的時機，下一個比爾蓋茨也許就誕生在中國的企業服務領域中。

SaaS最終為成為傳統軟件的終結者

張興國先生預測未來10年，在互聯網不斷深化的前提下，Saas這種服務形式一定會成為傳統軟件的終結者。橫看成嶺側成峰，遠近高低各不同，在不同企業的眼里，對於雲服務這種可以終結傳統軟件的好產品，評價也是不同的。從不同的維度來說，傳統行業里的企業，大型企業和運行多年的老企業這些對雲服務持有的是不歡迎的態度，因為拋棄先有的穩定架構，自有的數據中心，而嘗試Saas服務，對於這些企業來說是有一定挑戰的。而對於控制權有較強需求的企業來說，Saas產品的體驗其實並不是很好。

所以老的，大的，傳統的這三大特質的企業是Saas創業公司在攻克時比較艱難的。相反對於小企業，新的創業公司和非傳統企業來說，它們在選擇雲服務產品時，並沒有上述三大特質企業的“心理包袱”，Saas產品的優勢更符合它們的需求。因而，小企業，新的創業公司和非傳統企業對於雲服務更多的是報以歡迎的態度。

作為企業CIO，對Saas產品的顧慮與切身的痛點是非常值得創業者關註與思考的。以連鎖酒店行業為例，張興國先生分享了3個自己作為企業CIO切身的痛點。

企業的網絡環境是否能保證Saas的正常運轉，目前大多的酒店都是兩網合一的模式（顧客用網與酒店辦公用網集合在一起），帶寬沖突無法保證雲服務產品的正常運轉，而改造帶寬又會帶來IT環境改造的成本支出。Saas產品的安全性與隱私性是否能夠得到保障，數據主權的歸屬問題的解決，這都關系到了企業的切身利益。持續穩定的服務是否能夠得到保障，對於企業，特別是大企業來說，選擇一款產品使用以後的忠誠度是非常高的，當企業把業務全全委身於Saas產品時，企業是希望能夠長期使用的，而Saas取勝的關鍵，就是與企業IT部門和現有IT系統的有效整合。

當企業選擇使用雲服務產品後，斷網會從之前單單一個點的斷了而變成了一個面的斷了的事故事件，從前技術上一個點的斷（無法正常運轉）現在可能就是一個面的斷，這些都是企業CIO在面臨Saas時所擔憂的。而對於企業的CIO來說，當決定引進Saas系統時，最大的痛莫過於在這個過程中，是CIO和IT部門不斷被邊緣化的過程，猶如壯士斷腕般的悲壯，這是一個無法阻擋的趨勢，也是一個涅槃重生的過程，這需要CIO不斷的重新定位，不斷的自我完善。

IT系統是企業資產，SaaS是運營費用

當一個企業級Saas產品試圖進入企業時，企業的CIO對於Saas產品是一個必要條件。CIO對於Saas產品的選擇享有一票否決權，在決策時，CIO與其他決策層一樣，在投票環節一人只有一票，所以，贏得SaaS最終使用者的青睞很重要。企業CIO通過發現企業的需求，采購不同的Saas服務來滿足企業需求，而這個過程中也產生了一個個困惑。

首先Saas類服務相對獨立，一定程度上形成信息孤島，而對於企業來說，部門與部門需要相互協調，信息數據需要相互流動。其次，SaaS成本直接成為運營費用，以往采購IT的服務設施，都是固定資產投資，可以五年攤銷。所以在推動SaaS的過程中毫無疑問會受到財務部門的阻力。再者企業CIO對使用雲服務產品時，運維層面的擔心，雲服務產品就像黑匣子一樣，穩定性與安全性無法被“雷達”或者“探針”探測到，無法預料下一秒將要發生什麽，而維護企業IT架構運行的安全與穩定是企業CIO的職責所在，這也造成了企業CIO的困惑。充分了解SaaS對損益表的影響程度至關重要。

SaaS怎麽才能能夠打動上市公司CIO

張興國先生也針對了以上的痛點和顧慮下了5道藥方Saas產品進行改性，3個落地策略錦囊幫助Saas創業者的產品更大概率能被企業CIO青睞：

五道產品改進藥方：

Saas系統與數據中心建立一道安全通道Saas產品開放管理接口或開發管理工具幫助CIO進行監測Saas軟件的安全性穩定性能夠得到保障Saas的功能要與企業產品需求結合的更貼切Saas產品能夠構架在企業的私有雲上（大企業往往對產權與品牌更加的在乎）

三個落地策略錦囊：

從易到難，先做新企業，小企業，非傳統企業學會幫企業算賬，簡單明了的展示企業在使用Saas後帶來的益處大企業推廣中應該采取排浪式的前進，持續的進行推動，收費策略上可以更加的靈活

周一兵：沒有和業務相結合的IT服務價值偏低

工具性IT服務會越來越廉價

當決定創業時，究竟要做什麽，從經營的角度，什麽堅決不能做，這都非常關鍵。

從三個維度去看待這些問題，首先是要有利益分配權，商業模式的本質也是利益分配的制度，能不能靠高質量的服務贏得利益分配權很關鍵。其次，成本是否可控，是否便於管理，當決定做一個業務的時候，需要首先想清楚這個業務的成本是不是可以掌控。無法控制成本最後導致的很有可能就是原本的利潤項目最後成了虧損項目。再者選擇的這件事是否能有規模，不具規模的業務是不可持續的或者說具有可見的天花板。

如果業務是單按一個接著一個項目的做，當需求方的需求出現並發甚至大規模並發時，如果不能批量規模化的進行解決，對於企業來說是不可取的，初創企業尤其如此。如果從這三個維度來看提供純粹的工具類IT服務會成為一個越來越弱勢的群體，純粹的工具性IT服務也會越來越廉價。通過將IT服務與行業緊密結合，提供更多產品化的服務，才能讓產品更具有價值和競爭性。周一兵用具體實例說明了他們與行業應用的深度結合，建立有效的產品化遞交模塊，贏取了大量的穩定客戶，那些國際廠商反而成了他們的下遊供應商，為此他們從被動的經銷商變成了主動的服務商，具有很高的定價權。

中型客戶是SaaS創業服務的甜點

Saas產品的發展中產品化、客戶化尤為重要。目前來說，Saas產品更適合小企業，但有個現象就是很多服務卻得不到小企業所付費認可。周一兵先生分享了自己的觀點，按照金字塔模型，頂端是大企業，中端是中型企業，底部是眾多的小企業，大企業的市場目前被IT服務商的巨頭們分食，而底部的小企業付費意識薄弱，中端的中型企業是Saas服務產品的生存區域。如何定義這個目標中型企業，周一兵先生給了自己非常獨到的見解：有很強付費意願但又無力自己開發的企業。這樣的企業花10年的Saas服務費比企業自己開發服務系統要便宜。他們對Saas服務有強需求，而且付費意識也非常強，因為Saas產品能切身的為企業在更少的成本下帶來更大的價值。所以這一類的企業將是Saas創業公司重點的目標客戶群體。

行業巨頭可以是創業公司最好的夥伴

談到創業Saas公司孤身披荊斬棘的發展，神州信息總裁周一兵先生也給出了行業領軍企業的視角，在企業服務領域，當巨頭瞄準了想要進入的領域，創業公司是很難進行抗衡的，因為巨頭擁有比你更深的行業資源，行業認可度。創業Saas公司除了孤身狂奔的發展之外，也可以選擇與行業領域巨頭合作，對於巨頭來說，擁有五艘船，並不可能五艘同時並駕齊驅的發展，更合適的方式是選擇關鍵的一到兩條船重點發展前進，對於行業巨頭來說，選擇足夠了解和信任的創業公司合作發展或收購也是公司戰略之一，而創業者背後的投資方可以為項目一定程度上背書。這也對Saas領域的創業者來說提供了更多的一種可能，而這也讓創業者背後的投資人更有了價值。

許四清：企業服務是幾十年來少有的爆發機會

許四清坦陳，帶寬的突破使得軟件技術正在被基於於雲端的服務替代，SaaS是一個劃時代的代表，雖然有很多問題要解決，但已經是一個不可抵擋的潮流。這種工業潮流會催生一批新公司，他們會打破原有的格局，會顛覆，而不是在一個穩定的市場上分一杯羹。美國已經催生出一批這樣的公司，中國也不例外。前面分析過中國企業服務市場，投資欠課20余年，在這樣一個龐大而又嚴重落後的領域里，創新者的機會非同一般，不容錯過。

這不是一個跑馬圈地的遊戲，單點突破才有機會。企業的要求與消費者不同，理性而又縝密，所以企業服務的不僅要滿足要求，更要品質靠得住，所以往往大而全的服務不容易成功，因為你什麽都做了，什麽都沒做紮實，不會有CIO願意把寶壓在不靠譜的服務上。只要在單點做的足夠紮實，經得起中等規模的企業考驗，那這個公司一定會成功起步。如果你做了一個很好的HR系統，哪怕只是從薪酬開始，讓焦頭爛額的C&B經理從繁雜低效的工作中解脫出來，你就有機會成功。從這里起步之後，在考慮擴展產品範圍。如果一開始就做一個HR平臺，面面俱到，可以想見新公司做的這樣的產品很難做精，結果就是很難獲取客戶。

企業服務創業者要學會借船出海。企業的需求很廣泛，所以往往希望有 One Stop Shopping的服務商。單獨選用某種新的服務時，企業最大的顧慮是跟原有系統如何共存。創業公司如果能夠跟原有的產品公司緊密合作，就有機會作為solution的一部分跟隨大廠商進入企業，你的產品快速進入了企業客戶，別人靠你的產品補足了解決方案，在原有基礎上多收一份錢，這是雙贏，是專心做好單點突破後，快速擴大客戶群的有效做法。做好產品固然重要，懂得合作的，有可能彎道超車，後來居上。

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經緯創投張穎：創業者第一次見VC應該怎麽辦？

盒飯財經 2017-01-22 12:05

本文系盒飯財經（ID：daxiongfan），授權i黑馬發布，作者張穎。

第一次和VC見面怎麽辦？

首先，要明確初次見面的目的。我認為，第一次見面，目的其實很單純、很簡單，就是讓VC對你的項目、對你這個人或者團隊有初步的印象，最好的結果就是後面還有第二次、第三次會面。這樣的話，創業者就不應該對初次見面期望過高，如果能讓VC表示會跟進這個項目就是最好的結果了。我見過很多創業者，第一次見面就在談定價(Valuation)、股份比例、董事席位等問題，顯得比較著急，因為與VC的第一次會面不是討論這些東西的時候。這是我想說的第一點，不要對第一次有過高的期望，促成下一次見面就是最好的結果。

其次，選對合適的地點。由於VC的日程都排得比較滿，因此大多數投資者會要求在VC辦公室見面，一般在這種情況下創業者最好不要表示反對。因為第一，在VC辦公室見面投資者一般就會有更多的時間和你聊，第二也方便把VC團隊的其他成員介紹給你，第三你也能有機會對這家投資者有個初步的了解（辦公室里面其實藏有很多信息，例如裝修風格、布置方式、接待你的流程、請你喝什麽飲料等等）。當然，如果你的項目特點比較特別，例如你在京郊有一個民辦大學、在寶鋼有個節能減排設備，或者你的辦公室很有特色、能夠表明你們的創業文化，那可能約在你們辦公室是一個好主意。當然，見面也可以在咖啡廳等第三方地點，但正式的初次會議還是在兩邊的辦公室之一為好。

第三，要有合適的人在場。這里面有兩個問題，第一是你帶什麽人去，第二是VC那邊會有什麽人參加。先回答第一個問題，你帶什麽人去？我個人覺得初次見面最好不要帶很多人，帶公司最重要的1~2人就好。例如你在運營一家互聯網公司，你主要負責公司運營和市場推廣，另一個你的創業夥伴負責產品和技術，那麽你們兩個人最好都參加。再比如你的公司是做醫療器械的，公司已經相對成熟，市場、銷售、研發、財務、人事、行政都有專人負責，你在統領大局，那這種情況下我覺得你一個人來就好了。我見過一些公司，第一次見面就來了5~ 6人甚至更多，說話的時候我必須兼顧其他人，反而弱化了和核心創始人的溝通，這不是很有必要，因為還是那句話，初次見面是初步溝通，其中最重要的是同公司核心創始人的溝通。再看第二個問題，VC那邊有什麽人參加？首先，這個問題可能不是能夠自由選擇的，因為每家VC的工作流程、工作分配等都不同。我的建議是，如果能約到級別比較高的合夥人當然好，因為他在內部的話語權較多；如果只能約到副總或者投資經理，我覺得也沒什麽問題，因為今後同你打交道比較多的可能就是這些人，能不能說服他們也是很關鍵的。

第四，帶全資料，做好演示。我認為VC都是喜歡簡單東西的一群人，千萬不要把事情弄複雜，因此我的建議是資料不要多、要精，一份好的商業計劃書可能就足夠了。我曾經見過一些創業者，初次見面帶了很多的資料，包括營業執照、納稅證明、榮譽證書、政府批文等等，但老實講這些資料並不太適合第一次見面。如果你的公司產品比較特殊、有創新，那帶一個產品做演示也是不錯的。關於演示，我這里給大家吃個定心丸，VC不會要求每個創業者都具備很精彩、很花哨的演示技巧，只要把事情講清楚就好了，不用PPT也完全沒問題。關於如何做演示，這是一個太大的話題，我的建議很簡單，把複雜事情說簡單、把海量信息邏輯化、多使用數據。

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合夥人年薪400萬 VC/PE業薪酬占據金融圈頂端 

受到傳統金融機構轉型，股市債市波動等因素影響，國內金融機構的薪酬分配結構正悄然發生改變。研究機構發現，去年，VC/PE私募股權投資從業者已經站在金融圈金字塔的頂端，薪酬超越了銀行、證券等金融同行。

根據私募股權投資數據商清科集團2月22日發布的《2016中國VC/PE薪酬與運營調研報告》，剔除機構實力、地域差異及職位層級等影響因素，2016年VC/PE機構各層級員工年度薪酬水平同比略有上升，年均薪酬水平總體維持在30-90萬元區間。由於在經營模式、運營管理與薪酬激勵等方面的不斷變革，私募股權投資從業者的平均薪酬水平已高出同行。

其中，分析師級別年薪較低，收入在7.8萬元至32萬元。合夥人級別年薪最高，達90-400萬元。

與此相比，銀行業各級員工平均年薪在27萬至83萬元之間。證券業從業者平均年薪在37萬元至75萬元之間。保險行業在30萬至78萬元之間。在高級職員的薪酬方面，VC/PE行業從整個金融行業脫穎而出。

報告還發現，隨著國內資本市場和上市環境的不斷優化，人民幣基金在“募投管退”漸趨成熟，本土投資機構與外資機構的薪酬差距已不再顯著。此外，股權投資行業具有“男女平等”的特點，男女平均薪酬接近甚至在一些崗位平分秋色。而從地域來看，“北上廣”及東部沿海地區的平均收入水平依然普遍優於中西部地區。

近年來，中國私募股權投資行業規模不斷擴大，對社會經濟影響不斷增強，監管運作逐步規範，國內以富有家族、上市公司、企業、專業機構投資者、地方政府為代表的投資群體踴躍參與，掀起“全民PE”熱潮，進而激發了VC/PE行業對人才的競爭。

從機構收入構成來看，2016年活躍在中國大陸的股權投資機構收入主要來源於基金管理費，投資收益分成，傭金收入，基金監管收入及其他收入等。其中，基金管理費和投資收益分成為機構最重要和最主要的兩大收入來源。

報告稱，參與調研的受訪機構中，81%的機構收入來自於基金管理費，占總收入的比例約三至五成。在退出收益方面，各機構獲得的收入占比則相對較為分散，這與機構的投資能力、基金管理能力、基金期限以及市場情況等都有關系。

股權投資作為舶來品在中國市場已走過20多年。2000年至2008年金融危機前夕是VC/PE野蠻生長時代，這個時期里，股權投資基金結構相對簡易僅單純依靠企業成長就能獲益。

金融危機後直到2013年，中國金融市場逐步成熟。在上一階段成長起來的眾多企業已初具規模，這一時期股權投資基金的運作模式變的更為複雜以應對日益激烈的競爭環境。隨著競爭和監管加強，如今私募股權投資行業也面臨轉型挑戰，越來越多VC/PE機構在策略選擇和運作模式上已形成各自特有的風格。

未來賺錢的邏輯：像VC一樣去投資

逐鹿X 2017-03-08 11:58

本文由逐鹿X（微信ID: zhulux）授權i黑馬發布，作者那小川。

不久前，巴菲特發表了2017年度的致股東信。一如既往的，股東信的開篇介紹了伯克希爾哈撒韋52年來的投資收益率。在過去52年里，伯克希爾哈撒韋的平均年化收益率為19%，而同時期的標準普爾指數複合上漲率僅為9.7%，總投資回報為8843倍，毫無爭議地跑贏大市。

然而去年下半年，股神開始變化布局，一向抵制航空股與科技股的巴菲特，不僅在2016年第3季度大舉買入美國三大航空公司股票，還破天荒地盛贊了亞馬遜，稱亞馬遜CEO貝索斯可能是自己見過最好的經理人，沒買亞馬遜股票是個大失誤。巴菲特投資風格“突變”背後，是否昭示著一個新時代的到來？今日逐鹿分享，關於未來的股權投資的一些展望。

VCer的經驗是未來股權市場最寶貴的資產

有人稱，股神巴菲特並不炒股，原因在於：他成功的核心是選出優質公司並進行長期股權投資，長期持有，買進到賣出周期長達10年以上。如今，股神開始買入科技股，不少業內人士分析，股神看重的是科技公司的長期價值。從以下三個典型的科技公司發展中，我們似乎可以了解一些“內幕”。

2008年，Amazon市值180億美金，2017年，這一數字已經攀升至4000億美金，10年間翻了20倍，這樣似乎不難理解，為何股神巴菲特也要感慨一下，後悔沒買亞馬遜的股票了。

▲Facebook股票走向     來源：新浪財經

與Amazon相比，Facebook的攀升勢頭也毫不遜色。2012年IPO時，Facebook市值1100億美金，而如今，其市值已高達3900億美金，Facebook用4年時間市值翻了近4倍。

▲亞馬遜股票走向   來源：新浪財經

在國內，也同樣不乏這樣的案例。網宿科技在2009年年底上市時市值約40億，2017年初，市值已達400億。

▲網宿科技股票走向  來源：新浪財經

按照IRR計算，直接投資Amazon，綜合IRR達到47%，而投資Facebook，綜合IRR為27%，投資網宿科技，IRR高達39%。

如今，IPO對於很多科技企業來說都不再是終點，而更多的是一個開始。在二級市場上，無論人民幣還是美元市場，仍然保持著每年30-50%的高速成長，雖然不比VC領域的每年100-300%增速，但長年積累下來，利潤依然很可觀。

以Amazon為例，2008年就已開始布局雲計算，但當時的二級市場投資人，恐怕甚少有人能意識到這里面蘊含的巨大商機。而未來，Amazon會不會變成一個機器人+AI公司，又有多少人敢打賭呢？二級市場投資，已經越來越需要看長期的前沿趨勢來判斷了，財務報表以外的內容，將會越來越重要。

▲亞馬遜雲計算布局圖譜  來源：證券分析

站在時代前沿，研究新技術的VCer的能力和經驗，將會越來越受到二級市場的重視。未來的對沖基金，期限將會越來越長，而擁有TMT領域 PE/VC經驗的人才也許將會在二級市場上管理更大的基金。

對新技術長期趨勢的分析與把握能力

PE/VC

= 頂級創業公司Founder

> Consulting

> 二級市場行研

> TMT企業內專家

在TMT行業內，對於行業比較有研究的角色(不含二級市場股權投資基金本身)主要有以下幾類，我的基本看法是：PE/VC與頂級創業公司founder的能力要大於管理咨詢機構專業人員，而管理咨詢專業人員要強於二級市場行研人士，而這3個professional的職業積累一般而言要強於TMT企業從業人員。

如果了解PE和VC的工作方式，就會知道，在這個圈子內，一般會分為較為細分的行業組(一些PE機構會把泛TMT分為一組，而VC一般會在TMT內再做細分)。假設同等的智力水平，一個人的理解能力取決於3個參數：

1. input信息質量(越高越好)；

2. 花在深度研究上的時間(越多越好)；

3. 觀察和分析的time horizon(越長越好)。

從input信息質量來分析，VC的投資人每天會接觸無數的founder，以及業內專家，需要在特定的行業內擁有極為廣的人脈網絡(用來做背景調查，或source天使項目)。而相比之下，投行、咨詢、基金公司的主要信息來源是網絡信息和一些通過GLG等專業agent請來的1000美金/小時的“專家”。

基於我個人在咨詢公司工作的經驗，以及後來在創投行業內與founder們溝通的體會，哪怕是一個平均水平的founder，其見識也要遠高於1000美金/小時、通過GLG請來的行業專家。這些專家，一般是在TMT企業內擔任中高級技術或管理職務的人，但他們的經驗大多數時候僅限於自己的領域，也缺乏對行業整體趨勢的思考。

而反之，從TMT行業內出來創業的founder，往往對行業已經進行了深度的思考和推演，找到了行業的問題、潛在的機會和未來的趨勢。比較之下，普通意義上的TMT行業內專家和創業公司founder，孰優孰劣已見分曉。

另一方面，VC投了業內的公司之後，可以在cutting edge的公司董事會中實際學習到很多外面看不見的東西，這一點在我參與DeNA China董事會的1年多時間里體會頗深。遊戲行業內存在的很多“坑”，是行業外、甚至公司內非核心管理崗位的人永遠接觸不到的，這種通過投後管理進行的學習，其input質量極高，這也是VC相比於FA在信息獲取質量上的一個巨大的優勢。

第二個維度，從花在深度研究上的時間來看：VC大部分時間用於和founder聊項目，或者深入到行業內去做訪談，偶爾會涉及制作內部匯報材料，這種時候，對於格式的要求往往很低，而對於內容幹貨程度的要求極高，即使是做投後支持，也有助於提升對行業的認知。

可以說，對於VC來說，即使是初級崗位，也仍有超過50%的quality time，是用來深度思考和總結行業規律的。相比之下，所有“乙方”性質的professional，比如管理咨詢和二級市場行研，用於總結歸納的時間和用於制作“美觀”的PPT/Excel上的時間分布接近2:8，所以同樣花費2年時間，VC可能已經成為了行業內的insider，而且要強於很多特定領域的專家，而咨詢公司和行研的人可能更多地是後知後覺地看到一些大趨勢，以及學會了做得一手好材料。

▲圖片源自：數據冰山 逐鹿修改

從第三個維度，從觀察和分析的時間軸來看：VC>consulting>二級市場行研，這是由業務性質所決定的。典型的VC投資，需要5-10年才可以實現退出。對於早期基金來說，適當超前布局是必備技能，比如2011年開始出現的移動互聯網浪潮，在2014年達到頂峰，VC領域一般的做法是：在2009年已經看到趨勢並開始布局，2014年擇機退出。

而對於管理咨詢師而言，他們做研究的目的更多地是服務於客戶對某個具體問題的探索，這個具體的管理問題(比如”我們是否要將雲計算列為主要業務？”)，一般有效的時間軸在1-3年之內。所以咨詢師們不需要考慮超長期的市場動向。而二級市場行研，由於業績壓力，必須不斷的給買方提供“精確”的市場預測，例如：“網宿科技如果60塊錢價格剛剛好，40塊就值得買，80塊就該賣。”他們需要不斷推陳出新，找到新的話題，來討好買方，給買方新刺激。

▲來源： HFRI (as of December 2016) and Cambridge Associates (as of Q3 2016)

正確的觀點是值得堅持10年甚至幾十年的，而絕非每年尋找新觀點。

強行地去為二級市場的短期隨機波動尋找解釋和試圖做”精確“的定價，看起來著實浪費時間。二級市場“主動型基金”之所以跑輸指數，很大程度上來自於錯誤的自信。如果以當下的信息為依據不斷調整倉位，忽略的是這些信息的信噪比，而信噪比到底是多少，是否真的有人認真思考過？假如一支股票的收入/利潤年增長率可以在10年內達到50%，那今天他到底是賣40塊還是80塊，對於回報的影響真的大嗎？

綜上所述，我認為從以上3個維度看來，VC的能力積累都會遠大於管理咨詢和二級市場行研。VC應該是除了創業公司的founder以外，最能夠深刻理解TMT新經濟的人群。

未來的股權投資方式

像VC一樣去投資 量化對沖基金變比特幣礦機

當我們翻開格雷厄姆的經典著作《聰明的投資家》與《證券分析》時，會發現雖然其關於如何判斷”成長性“的內容是相對缺乏和過時的，但更多的是教會讀者通過謹慎的財務分析，找到被低估的股票。在過去，甚至時不時會有很多公司的市值要低於賬上現金減去負債，所謂bargain。

股票市場並非一個能精確衡量價值的“稱重計”，相反它是一個“投票機”，不計其數的人所做出的決定是一種理性和感性的摻雜物，有很多時候這些抉擇和理性的價值評判相去甚遠。投資的秘訣就是在價格遠遠低於內在價值時投資,並且相信市場趨勢會回升;

股票市場上的絕大多數理論收益並不是那些處於連續繁榮的公司所創造的，而是那些經歷大起大落的公司創造的，是通過在股票低價時買進、高價時賣出創造出來的。

——格雷厄姆經典投資名言

在缺乏新經濟企業(高增速企業)的情況下，做價值投資著重於”價值“——也就是財務報表上能夠體現的價值，是很合理的選擇。而在今天這個新經濟企業不斷湧現的時代，財務分析本身的意義在不斷下降(不然，誰能解釋snapchat的估值？)。

▲snap股票走向

報表上的”資產“的重要性在不斷降低，甚至現金流分析也不那麽重要，在投資回報中，”成長“所占的比例在不斷提高，而非”價值“。未來，報表以外的內容將會決定一家公司絕大部分的投資回報：靠投資現金流好的業務，如鐵路等獲得長期高額回報，可能會比不過抓住the next google的人。巴菲特的優勢，甚至也會受到新經濟的巨大挑戰。

另一方面，我們需要考慮人工智能對投資的影響。今天人工智能已經可以打敗最頂尖的人類圍棋和德州撲克玩家。我相信在5-10年這樣相對短的周期內，人工智能會在高頻交易，或者day trading的領域內打敗人類。簡而言之，任何和”pattern recognition”相關的業務，都會較快的被弱AI所替代。在強AI出現之前，人類還是可以保住“抽象概念理解”和“自然語言理解”這幾個護城河。畢竟，誰能期待AI通過解讀財報和收集互聯網信息，做出巴菲特級別的長期投資判斷呢？

▲ 2016年3月的圍棋人機大戰中，AlphaGo最終以總比分4:1戰勝世界冠軍李世石 

但這還沒有結束，讓我們把通過AI來做投資的思想實驗繼續下去。很多人都知道美國有一家量化對沖基金叫Renaissance Technology，長期給LP提供著極高的回報。RT和巴菲特，可能分別代表著迄今為止人類投資界皇冠上的明珠，也是兩種極為迥異的投資方式。雖然我們不知道RT具體采用了何種算法，但顯然，他們沒法一直保守住這個秘密。弱AI的深度學習，在有足夠多的數據和計算能力支持下，終有一天會超過他。現在擁有AI的算法能力，擁有計算資源的人，也許可以立刻行動起來，利用弱AI來產生超額回報。

但如果我們把目光放的更長遠一點，或許會發現deep learning的算法本身不是秘密，也不可能成為秘密。那麽終有一天，通過AI做投資的競爭會從算法設計，轉為計算資源的比拼。也就是說，就像今天的比特幣礦機通過建設在西藏，降低成本來競爭一樣，未來(當然可能要稍長一點，也許是10-30年)的量化對沖基金的回報率會不斷降低，直到略高於其消耗的計算資源成本的水平。所以未來的量化對沖基金，就是今天的比特幣礦機。

由此看來，在強AI誕生之前(誕生之後，可能所有的工作都失去了意義)，人類唯一可以持續不斷的產生價值的投資方式，就是VC今天所使用的方法論。如果要為了未來5-10年儲備最有價值的技能，可能當個VC是最好的選擇。

作者：那小川 CFA  華興逐鹿科技組融資總監

東京大學計算機系碩士畢業，主要研究方向為數據挖掘，畢業後，那小川先後在東京羅蘭貝格從事管理咨詢，以及在日本上市遊戲公司DeNA China擔任總裁辦負責人。擁有計算機背景，管理咨詢，互聯網企業高管以及股權投資相關經驗，領導完成了10余個A-C輪的科技領域項目融資。如有任何問題歡迎在文末留言或者私信與作者交流：[email protected]。

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聰明的錢在流向哪里？24家頂尖VC看好的未來產業

紅杉匯 2017-03-08 10:45

本文由紅杉匯（微信ID: Sequoiacap）授權i黑馬發布。

關於水門事件的電影《總統班底》里有一個著名的情節：當兩位《華盛頓郵報》記者千辛萬苦與爆料“深喉”取得聯系後，後者只給了一個重要的建議：“Follow the money”。

Follow the money, find the truth——這句話同樣適合於我們通過觀察投資趨勢，來發掘未來行業前景的真相。美國風投數據研究機構CB Insights做了這件事：它梳理了24家頂尖VC那些“聰明的錢”在過去6年中到底流向了何處，從而推演出，哪些行業和技術將是接下來的發展趨勢。

結論是，健康、金融和人工智能是顯而易見的趨勢；商務智能、應用程序市場和社交領域在2010-2016年間獲得早期投資最多；平臺、數據、移動，成為大多數被投企業描述自己業務時頻繁提及的關鍵詞。

你在哪個賽道中？

精明的VC都有著讓人羨慕的投資成績，其投資組合往往包含著重要的信息，預示了科技和創新的發展方向。

美國風投數據研究機構CB Insights在研究了24家投資組合估值與投資回報兩者俱佳的VC基金後（包括紅杉資本在內），不僅梳理了近年來它們對初創企業的投資焦點變化，而且發現了哪些領域和行業在未來將更容易拿到早期投資。以下是CB Insights的研究結論。

最重要的發現

健康、保險和人工智能是顯而易見的趨勢——在被頂尖投資者們押註的公司里，其企業簡介里，“保險”一詞的出現頻率增長了20倍，“人工智能”則增長了10倍，說明越來越多這類企業獲得了青睞。

最有潛力的領域——2010年至2016年間獲得上述VC早期投資最多的有商務智能、應用程序市場和社交類公司。健康和保健領域、食品與運輸業、協作與項目管理以及網絡安全初創公司所獲得的早期投資也有小幅上升。

表現最不盡人意的領域——電子商務與可再生能源兩大領域衰退嚴重。

接下來，我們將深入探討這些VC在領域、行業及產業層面的投資點是什麽，以及它們的關註焦點是如何轉移的。

關鍵詞：平臺、數據、移動

為了了解這些投資公司的整體投資趨勢以及它們將賭註下在了哪里，我們研究了它們的被投企業的企業簡介里最常出現的關鍵詞。

超過90%的初創公司都在自我描述里用了“平臺”一詞，87%的公司都提到了“數據”一詞。不出所料，這些頂尖VC目前的投資焦點都在科技領域，像“平臺”、“用戶”、“移動”、“在線”、“app”、“軟件”和“網絡”等關鍵詞出現頻率都很高。

同時，我們研究了自2010年來在企業簡介里使用率增幅最大和降幅最大的關鍵詞，結果發現，“保險”一詞的使用率增長了接近25倍，這與保險技術行業總交易量的增長是一致的。同樣，“醫療”、“醫生”及“健康”的使用率也出現增長，反映了這段時期內數字健康領域的投資平穩增長的事實。

“人工智能”的使用率增長量也超過了10倍。“人工智能”企業在2016年的交易量和交易金額都創歷史新高。

在這段時間內，幾乎沒有公司使用“廣告”一詞了，而“Twitter”、“Facebook”和“Instagram”使用率的下降則反映了試圖掘金社交領域的公司獲得的早期投資越來越少。“亞馬遜”一詞使用率的下降與電商的衰退同步出現，而“能源”一詞的淡出則說明了能源和公用事業所獲得的投資也出現了下降。

頂尖VC在投資什麽：按行業劃分

在行業層面，我們發現這些精明的VC在網絡軟件與服務行業的投資項目最多。第二大類是移動端的軟件和服務公司。其他值得關註的領域還有生物技術和消費類電子產品等。

這些投資模式是如何隨著時間流逝而改變的呢？我們研究了自2010年來每個行業的投資項目數量的變化。

互聯網和移動端的軟件及服務，是投資項目數量最多及金額最大的兩大行業。自2010年來，其各自的發展趨勢有起有伏。2012年網絡軟件的投資項目數量達到頂峰，之後緩慢下降；2013年移動端軟件則達到鼎盛期，隨後也同樣開始下滑。投資項目數量排名第三的電子商務行業則從2012年起呈現出明顯的衰退跡象。

生物技術、醫療保健軟件、消費類電子產品以及科研、工程軟件都有發展向好的趨勢，而藥物研發領域則是有起有伏。

頂尖VC在投資什麽：按產業劃分

在產業層面，頂尖VC在互聯網公司的早期投資項目最多，超過2000筆。

獲得早期投資最多的第二大產業是移動產業公司，包括以智能手機為中心的公司，如 Snapchat、WhatsApp、Uber、HotelTonight和 Flipboard等。

這些投資趨勢從2010年來都保持著不變嗎？為了找出答案，我們逐年比對了每一個產業的早期投資數量，根據2010年至2016年間的數量變化，我們將這些產業分成了增長、下滑和有起有伏三類。

非網絡端軟件產業，包括像 Magic Leap 和 MongoDB 這樣的公司，在2010年至2016年間的早期投資有所增長，對實業公司以及商業產品和服務類（絕大部分是咨詢和外包公司）的投資也有所增加。

電腦硬件和服務、電子產品、能源和公用事業項目以及主要的可再生能源都出現了大幅度的下滑。消費類產品和服務、手機及電子通訊、互聯網以及醫療保健則有起有伏。

【情報】 

#未來已來，只不過分布不均#

今年值得關註的7大人工智能趨勢

工具民主化將使更多公司嘗試人工智能技術。

針對某一特定領域的AI系統將會爆發式出現，而不是大型通用的AI系統。比如應用於工業制造和零售領域的機器人技術、自動駕駛交通工具、機器人語音助理等。

自動化程度提高所帶來的經濟影響將得到更多討在註意力經濟中，那些幫助克服信息過載的系統將變得更加複雜。

在建模、記憶優化等方面的AI系統的根本問題將取得研究進展。

人機互動將更加豐富。

與AI有關的道德和隱私風險進入人們的視野。

#不只是商人思維#

創業者如何擁有企業家思維？

企業的長久發展建立在不斷調整自己的思維模式基礎上。以下5條建議幫你擁有企業家的思維模式——

每天做一件讓你害怕的事，培養自己的冒險能力。當你走出了舒適區，便已經跨出了創業最艱難的一步。

快思慢想。學會如何在眨眼之間做出評估與判斷，還要相信自己的選擇一定會成功。

用好奇代替對未知的恐懼。企業家這個崗位沒有職責說明，每天都在面對未知的領域，要讓自己成為一個“萬事通”，能夠靈活應對各種疑難雜癥，並時時創造新的想法。

勇於承認商業上的錯誤並從中吸取教訓。

不要問，去做。

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