欺騙港 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/07/blog-post_8318.html考慮分析員推介週期股、商品股前，關鍵不在於上升空間、行業需求、價格走勢，而係相關抵押融資連鎖問題。
一單之後可以再接一單，摩根大通認為青島港雨過天青，內地進口商重拾補倉意欲，但青島之後，可以有另一個港!!
繼銅之後，仲有其他商品!!
內地繼「鉻」、假黃金後，再爆一單。主要是天津港，涉及嘅係石化副產品: 混合芳烴。
話說，中石油旗下公司中聯油，早前進口四千噸混合芳烴，總額四千萬人民幣，五月憑單提貨時，貨不見了!!
中聯油驚慌下報警，揭發事件原來涉及重複單據。
四千萬人民幣小數目，但再次意味內地原材料相關抵押融資出神入化。而且範圍廣泛，唔係你我可以想像。
行內人話，內地基本上咩都可以抵押，尤其以原材料同商品最普及，但基於考慮可存放時間，大豆、糖、麵粉等，相對無咁普及。
基於實際需求有限，但抵押能力極高，原材料相關融資誘因極大。
假設廠家或進口商有意玩抵押融資。
一，先鎖定進口原材料、
二，聯絡銀行，透過訂單申請購進原料融資，並由銀行代為支付交易。
三，原料抵步後，進口商既可以將進口單，出售予另一間銀行，賺中間息差，甚至用單據作為抵押，獲取另一筆貸款，而筆錢可以買理財產品，亦可以提供高利貸。
屈指一算，扣除大概六釐利息成本，可以收回息差回報，由八至數十釐不等。
瞭解流程嘅話，觸發原材料抵押融資出事，源頭未必係商品價格，而係背後資金鏈有阻滯，例如理財產品拖數、中小企債仔走佬或跳樓，於是問題就開始由龍尾，燒到龍頭。
原材料抵押融資，由於接連有重複單據，虛假文件，錯的可以是銀行、進口商及商家，但亦不排除是港口本身。
有跟內地港口分析員指，近年生意淡靜，原材料按基本因素的實際需求根本有限，碼頭多多，但真正進口少少，變相令碼頭之間競爭更激。
於是為搏廠家或進口商一笑，內地幾乎所有港口有提供一站式抵押融資服務，而濫做之後問題就越滾越大。
高盛估，內地相關原材料抵押融資，涉及規模高達千六億美元，數目唔大亦唔細。
但高盛無計算、亦無法計算嘅係，千六億美元以外嘅假單、重複單據係咪更多，數字會否更大，以及被抵押的範圍!
逆週期之父 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/07/blog-post_7.html
陳德霖以五年任期總結，撰寫系列文章，先概括五年工作，繼而預告會談談逆週期監管及金融穩定、銀行業監管模式、外匯基金、本港競爭力，最後會來一份mission statement，對下一個五年願景及目標。
內容的確豐富，題材亦惹人興趣，五年總結如果成為一個推動理由的話，絕對值得予以支持。
一個小統計，由觀點易名為匯思網上專欄，五年來匯思文章絕不定期，這二百多個星期內，合共文章僅僅五十篇，而由陳德霖著名只得二十一份。
亦即，因為有五年結題材，八十八樓匯思文章數目，會即將較五年總和大增兩成八，到下一個五年徹底了結，陳總出書有望!!
平心而論，陳德霖對穩定金融有貢獻，而交待五年工作首篇文章內，他亦大談因熱錢大量流入，資產價格暴升，而要令金管局採取限按揭、強管理等逆週期政策。
他表明，逆週期政策國際間認受性越來越高，並舉例英倫銀行均加入要求收緊按揭。
中環人笑言，陳總似有自封「逆週期之父」之感。
但逆週期之父呢家野係咪可以自封？資深銀行界不表認同，諸如九十年代樓市火熱，簡達恆加黃星華亦有一系列逆週期佳作。
再者，所謂逆週期政策，成功凍結市場，跟成功扭轉市場亢奮不能兩者混為一談。陳氏逆周
之父模式，極其量是凍結市場，期間樓價上升預期、及資金流入兩個週期，從未有明顯逆轉。
英倫銀行限制按揭前，內部有過重大討論，尤其央行是否過份介入行政措施運用，從而成為政治棋子，所以一直有保留，最後因為歐思邦硬推而就範。
無疑，全球央行均美其名推逆週期，銀行資本要求、貸款審批等等，但逆週期本質上百分百等同於反市場，值得自豪嗎？
陳德霖形容得好，整個金融市場分成三部份的話，貨幣是血液、銀行是心臟、支付系統是血管。
如果環顧三者的話，本港問題來自血液，是港元聯繫匯率制度構成的血液問題，令本港貨幣基礎增幅幾乎冠絕全球，再多三、五、七個逆週期政策亦於事難保。
與其甘於做一個逆週期之父，未來五年人仔更國際化、香港面對競爭壓力更大、金融以至政經環境亦會更複雜。
但願陳氏能夠走出逆週期虛名，做一個前瞻之總裁，為本港表面風光部份問題，徹底做血液淨化！！
強國 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/06/blog-post_18.html二零一四年六月十七日，外國媒體形容標誌著中國大國地位獲得確認一日；
首先，總理訪英，獲超高規格接待，利字當頭底下，路透旗下BREAKINGVIEW形容，一七九三年大英密史拒絕向乾隆叩頭，欠中國數百年呢個位，由卡梅倫三叩奉還。
克強獲厚待，虎城同日則放冷箭。商務部以反壟斷為由，否決馬士基牽頭的P3航運公司大聯盟申請，事件震驚歐美。
外媒形容，馬士基管理層雖從容不逼，應對得體，但暗露火光。而華爾街日報更有讀者留意，指歡迎中國成為全球最自由市場!!
明顯，在說反話。
印象中，商務部甚少運用反斷壟否則這篇申論或交易審批，對上一次倒數至可口可樂收購匯源。朱新禮，終於有人明你感受!!!
大行指，否決來得突然，尤其P3已獲歐美當局先後綠燈。明顯，馬士基牽頭，以聯盟降成本，傚法航空公司代碼共享安排，chinese dont buy!!
公開秘密為，P3宣佈成立後，內地中海集運為首一直背後遊說內地幫手，由數間幾年累計虧損數十億美元國產航運公司，商業戰中打敗盈利合共數數個十億的航空大企，確實諷刺!!
內地某大航運公司負責人對外媒表示，商務部純粹基於P3佔據貨運市場四成六原因，憂慮競爭問題而提出反對。
但券商指，P3聯盟一旦成功，某程度上大大限制國產船公司價格競爭力，隨時ST、ST、又 ST!!
其二，內地單以去年進出口貿易額達四萬多億美元，全球既然Number One，豈可以由三間洋鬼子公司左右運費？
P3瓦解，高盛認為分別有東方海外及中海集運參與的G6及CYKHE聯盟會漁人得利。但亦有人不予認同，認為高盛捉錯用神。
以規模及蓋幅計，G6涉及的航運公司相對較細，左右能力有限，至於CYKHE，仍然處於申請階段，中國既然對P3 Say no，美國絕對可以對予以反對。
簡單講，因為國力強盛，運費從此沒動。
外銷人仔 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/06/blog-post_19.html小川強調減少人民幣干預，同一時間人行繼續加快外銷人仔。
繼英國後，人行兩日內委任兩間人民幣清算行，包括建行負責英國，而歐洲由中行負責，以此計算，人民幣全球已有五個清算中心，包括香港，新加坡、台灣、英國及德國。
英國似乎跟法蘭克福加成平手，但中、英同時會以本幣做交易貨幣，中間跳過美元，故此以倫敦匯市排名，及中英今年預期明年底貿易額一千億美元計，中國借英國，變相打贏香港。
香港銀行界認為，不是直接競爭對手，事關以人行佈局，歐洲由於質易來往大，需要兩大清算中心，區內新加坡負責東南亞、本港既食北亞、又有美國，兼有人民幣產品雙線發展，優勢是否有被跨大？
時間會證明。
八十八樓高層話，香港行早幾年，基礎較強，首席離岸中心地位可以暫保，但以後發展，若人強、我弱、不進則退矣。
人行近乎一日內委任兩間人民幣清算行，速度及頻密前所未見，而觀乎早前南韓表明，會直接以韓圜兌人仔做交易結算、新加坡計劃十月、連同早前俄羅斯，及澳洲，以至遠到美國。可以肯定，中國對去美元化相當認真，日後緩衝美國不斷量寬影響，周小川居功至偉。
截至四月為止，人民幣位列全球第七大交易中介貨幣，人仔是否要問鼎全球儲備貨幣，意圖明顯不過。
而中、短線而言，人仔扎馬，加快國際化，並且要增加話語權之限，而是配合去槓桿及方便人行掌握流動性管理。
中環賓卡指，全球債息持續回落，唯獨中國債息反而向上，內地絕無僅有未有受惠低息潮，既然如此，盡快加大人仔幣境外流量，從而引進債券產品，企業、地方正正可以趁機海外借「平」錢，向鬼子佬大鱷齊齊為內地高槓桿，借出一張發票。
居安思危 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/06/blog-post_23.html
下晝二點廿分左右，中環處處傳來一陣叫聲，未算淒厲，但來得突然。
期指先行，到恆指由升、變倒跌、繼而倒跌超過三百，不足廿分鐘內發生，而由跌幾十，到跌一百、二百、三百，需時兩分鐘以內。
正因如此，市場再重現團結及尋求真理精神，以求瞭解跌市原因。
個市搞咩？有人話，內地數據太好，令定向降準規模加大機會減少!!
喟，但你今朝又唔跌？亦有人話，要殺熊、殺期指？固然有可能。
更有資深銀行家自言自語，難道港股進入政治市前奏？
我地七十萬人公投、環球時報即時十三億大你!! 贏曬!
並同時提醒，講談判，鐵娘子並是中國手下敗將。
信息明確之極：阿爺同我地講，細路你唔夠我玩!! 白皮書、七十萬、佔中、預留監獄報導等等等，鬼子佬會否乘勢造淡，答案不言而喻。
記得嗎？以往臨近回歸記念，報導最多，憧憬最大，係咩？中央送大禮也。
今年，有無人提，夠唔夠膽提？
截至今日為止，送禮只限於蘇局長被急召上京，傾一簽多行，政府今日公佈，特首明日休假!!
任白頭新書一出，股市即插？旁觀者冷靜分析認為，不無原因，亦難不作聯想!
幾年前，香港已經提出被邊緣化論命題，任總當時有份否認，認為毋須擔心，事隔多年，白頭反過來明示有此憂心，並明言香港最近的政局發展，可能正在蠶食領導人對香港信心，避免過分依賴香港進行國際金融活動。
任總更從旁佐證，以上海建自貿區為例，懶管你領導人大派定心丸，根本是間接削弱香港競爭力!
無主觀判斷，財經人亦不懂政治，但政商合一互連互通是不折不扣事實，難以否定! 問題是，大家在爭取政治本錢同時，是時候考慮願付幾多經濟代價。
再說，從客觀環境看、近日事態、政商言論合成為一，並且推斷，香港或者事態不妙也？
對於任志剛觀察，最有力證據之一正如上面提及的人民幣業務方面，一日公佈兩清算行，英、德兩國，處理無論貿易額，金融產品、貨幣均遠超香港，我地連二萬兌換上限仍然流於空談!
居安思危以往聽慣，年年有人不斷重複，難道不久要調轉為處危盼安？八四、六四香港均經歷政治市，二零一四接力，其實不單並非天方夜談，更可能越行越近!
彈弓手 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/07/blog-post_8.html實話實說，云云大行報告之中，機構大戶一直認為，匯豐為其中一間可讀性較低、準繩度一般的大行之一。
更老實，若非匯豐修改報告，報告本身不會一炮而紅，被中、外媒體火速報導。
以佔中為由，降港股評級，是否有理有據，實屬見仁見智，尤其來自身份較特別的匯豐，市場不會理會是匯豐投行研究部、抑或匯豐控股集團意見，總之有匯豐兩個字，都會當為匯豐個View。
內容上，匯豐環球策略報告彈弓手修定後，對港股評級下調原因，簡單釋文是：憂慮美國加息對資產市場構成風險、內地旅客增長減慢、及有關近日「佔中」的負面消息。
而最初版本為：有關「佔中」的民主運動，將進一步影響中、港關係及經濟。
細心比較，匯豐策略報告並非補充，而是修改。除加入其他原因攤薄「佔中」字眼外，亦刪除「民主運動」、「影響中港關係及經濟」。
如無意外，該份為數八十多頁環球策略報告中，原僅四句提及香港，匯豐內部之前肯定睇漏眼!
有人認為，佔中敏感，最好避而不談，但作為媒體，提及佔中，跟對佔中表態，予以支持或反對，不應混為一談。
提及，不代表支持或反對，呢點非常重要!
中環投行界證實，近日太多海外大戶查詢，部份美資行指示，凡佔中題材要經總部過目、部份僅交由分析員私下解答。
而數「佔中」題材最頻密大行，非里昂莫屬，七一期間、更派分析員行足全程「收風」聽民意。
里昂現時全名為中信里昂證券，匯豐你怕咩？！
或者巴克萊說得好，突如其來震盪事件不應作為主題，尤其並無過往例證做比較參考，難以作結，故此巴記今日將佔中對樓市潛在影響，跟九八及零八年相比，亦實屬大錯，皆因以往是經濟及金融市場直接震盪，現在不是!
好多好多年前，匯豐證券一份樓市報告，本台及多份大報做頭條，皆因為匯豐!!
研究報告不代表本行立場，我們聽得多，例如十多年前，時任大象副總經理劉智傑有關修改七成按揭上限言論，不消半小時被匯豐否定，跟當年匯豐高層言論不代表匯豐銀行立場相比，匯豐今次的報告不代表本行立場事件，小事也!
純粹背景資料，大行，尤其屬於本港發鈔行，對頗多話題十分避忌。
大約零二年，當時中銀國際何綽越一份質疑聯匯報告，弄至滿城風雨，更被時任總理朱鎔基批評，直指中銀不應該用該等題材做報告。
未幾，何綽越消失中銀!! 但調轉問，無論當年的聯匯，今日的佔中問題，既然有客戶關注，可能潛在構成影響，避咩!!?
大行個「朵」乃建基於獨立性及中肯意見，而不是事事避忌!
超人盤房 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/07/blog-post_31.html半年前長實全年業績報告，標題為：「植根香港、放眼全球」，半年後改為「自強不息、商機無限」。
半年前，李嘉誠在本港樓市走勢論述跟今日一樣，同樣為建築成本上升，政策繼續主導，但年初提及：集團將配合市況、房策方向，在本港拓展地產業務。
噢!! 但今次刪除左，僅提加大基建投資，而題標亦無「植根香港」四個字!!
或者，我地唔應該太敏感啩!!
政治及經濟不明朗，繼續貫徹李嘉誠對前景的中心思想。誠哥依然是超人一個：環境困難、不明朗、長和中期業績勝預期，賣野派七蚊特息之餘，中期息又加俾你!
買一號或十三號，到底是買公司前景，抑或用錢，向李嘉誠投下信任一票，實不言而喻。
長實有賣樓，業績報喜，實屬應該。
反而和黃，核心盈利一百三十五億，細心留意的話，李先生再次施展和黃三大護法，再製造神奇!!
所謂神奇，在於核心盈利勝預期，但核心業務EBIT，幾近全數低於預期：
地產、雲售、港口、「3」、赫斯基，其實較之多間券商預計，均有落空。
以地產為例，高盛預測EBIT有四十四億，但官方數字僅為三十七億。
旗艦「3」，外界原本估有三十、至三十二億EBIT，但Sorry，官方數字只有22.8億!!!
一，要解釋「3」點解咁差，理由簡單，因為意大利太差，跟愛爾蘭一樣，均錄得LBIT。
二，要解釋何解核心業務範範都差，核心大數贏預期？當中有三個原因，包括稅慳左、上半年資本開支減超過兩成、融資成本降，亦減輕利息支出。
而最重要是，和黃一直擁有一個業績SUPER BUFFER，就係「財資業務」!!
和黃上半年財資業務EBIT高達22.82億，跟外界估算多大約四分一，而呢四分一，正正是業績勝預期功臣。
財資業務收益按年翻兩翻，盈利貢獻升至7%，和黃解釋為有出售若干上市股權投資及其他投資收益所致。
WELL，和黃盤房始終是最後防線!! 「六哥」法蘭應記一功。
有野賣、有數入，是和黃盈利方程式之一。留意的話，和黃賣屈臣士數百億收益，選擇以儲備方式入帳，而非P&L，中環分析員指，會計制度根本可以BOOK PROFIT，和黃揀 BOOK RESERVES，難道為預留回撥?
為下一次盈利做準備? 情況等於賣左樓，唔入帳著!!
零售業務去年還有近兩成增長，今年只有9%，最強勁的內地，只得一成多少少!! 咁樣大家應該明，為什麼當日一度要計劃分拆？
同樣，和黃港口分拆後，最近兩年EBIT增長徘徊低單位數。按此推斷，李先生稍後似乎會從電信或房產組合二揀一，從近期情況，難道後者叫糊機會較高？？
打老虎 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/07/blog-post_30.html周永康正式被拉下馬，中、外券商及分析都一致認為，利好市場氣氛：
一，習近平權力更穩，內地學者已形成共識，習功力遠超胡、江，併力匹小平；
二，大老虎被打下，大規模反貪可暫時告一段落，集中搞經濟，推改革!
評論員指，有關周永康事件，新華社短短數行報導，有兩點值得留意；
一，跟公佈薄熙來不一樣，今次未有用上「同志」稱呼周、
二，審查，而不是調查，觀察家指，意味蒐證完成，有證有據，只待確認程序。
巧合及諷刺是，每年七月二十九，均為全球「國際老虎日」，希望宣揚保護老虎，中央選中老虎日打老虎，兼透過中央社，人民日報表明，不是最後一隻老虎。
信官方的話，憧憬周氏下馬，反貪行動降溫，或者是一廂情願!
美林曾經將反貪對經濟影響，做了量化評估，大概對經濟增長額外構成零點二個百分點左右影響。
今年上半年為止，內地約有六千二百多名政府幹部及官員，因貪污被處罰，數字按年多三成半，而涉及央企行業範圍之廣，幾乎每間上市公司均受影響，反貪影響市場氣氛，實屬必然!
共產黨講求權力平衡，而過往歷央，權力一致失衡，是但一方會有人被拉下馬。
學者話，如果美林陸挺希望大規模反貪告一段落，其實等同希望權力平衡，派系鬥爭告終，但希望與現實，總有時間上差異。
外界亦有一個分析，因為要打大老虎，內地因而有誘因營造經濟及市場一切正常，政治與經濟扯不上關係的表象，正因如此，每逄內地有政治大事，股市份外強，經濟政策特別善意，無獨有偶，中共中央政治局會議為下半年經濟政策定調，保增長已經在篇幅佔去上風。
貪污及既有經濟結構問題，既令投資者信心長期不足，亦令經濟刺激政策成本越見高昂，內地除石油幫外，電信幫、內銀幫、煤炭幫的存在亦是公開秘密。
有經濟活動一日，有圖利機會，都有貪污動機，希望反貪告一段落，恐怕只屬幼稚想法!
滬港通症後群 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/07/blog-post_28.html彭醒棠撰文，否定資金經本港，流入銀行體系，為炒滬港通之說法，實屬可以理解。
首先，資金流向及目的，從來難以分辯，既然不能向資金求證，倒不如代資金先行否定。
其次，如果由中央銀行承認，資金已到港部署滬港通，只會為股市炒風再火上加油，呢個責任，莫說彭醒棠，連陳德霖都擔當不來。
香港以至內地已經患上滬港通敏感症，症狀明顯，已經越明嚴重：例如，稍傳交易所見媒體，市升、又或者稍後流傳有關兩地細節簽署，再多一兩輪培訓，又必升!!
有幸的話，滬港通啟動，一旦持續爆額，經內地媒體手筆一手，說什麼額度隨時大幅加大，更不得了!!
滬港通是否十月十三必然開通？知情人士話，「左右啦」!!
內地媒體再施展獨家披露威力，憑一個培訓、用一個唔覺意漏口風方式，個市就咁搞掂!
據稱，港交所早前亦一早向參與試演交易市場參與者，提及約略時間，現場又是內媒搶先，那個市場尊重敏感資料保密，不言而喻!!
中環人話，基於中港股市兩地交易規則仍有出入，尤其內地交易仍然實施T+1，一旦肖老總滬港通啟動前將其跟本港睇齊，A股隨時有好幾日炒爆!!
滬港通等於本港股市的全部，而港交所遷就滬港通，於是市場又想問，「港交所依家仲好唔好買？」。
近日，券商最少有兩間將三八八目標調高到一百八十蚊樓上，高盛更進取到預期潛在價值二百三。
但老實，正如花旗上週所指，因為互聯互通構成的潛在正面因素難以量化量度，既然如然，現在才有意動交易所主意，關鍵並非價位，而是信念，靠一個信字!
又或者，退而求其，用個人投資者身份，跟單一最大股東香港特別行政區比，政府既然要等近七年，才蟹貨見家鄉，今日高追，未必要七年掛？
亦即，點會勁過政府啦!!
呢種諗法，有人會形容幼稚，但面對一隻當炒股，自己卻舉棋不定之際，用上述自我解說反思模式，往往最能說服自己進行高追，至少後果自負!!!
保險之王 Money Cafe
http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/07/blog-post_25.html約半年前，拆局將友邦杜嘉祺，封為紀錄之皇!!
半年後杜嘉祺繼續成為紀錄保持者：
一，盈利雖然受一次性因素影響下跌，但跌幅細過預期。
二，新業務價值，市場估有一成八增長，友邦就俾夠兩成三!! 撇除匯率因素更升兩成八。
三，頭六個月新業務價值八億美元，創新高，同時已相當於一零年上市時全年的NBV總數。
杜嘉祺未必有無人能及的個人力量，友邦以規模計亦未算地上最強，但AIA魔術棒好簡單：
揀岩行業、做應做的事情。
行業而言，全球銀行業硬食各種監管、隨時被巨額罰款；對沖基金及投行受制於槓桿限制；剩低保險，大概監管最少。
其次，時代愈進步，人愈怕死、更怕危疾，間間區內保險公司，大賣理財產品之際，友邦即時BINGO!!
問杜嘉祺一百次，業務前景，他一定重複一百次，區內保險滲透率低、財富增長強大，前途無限。
呢點體現於內地新業務增長近六成，保單毛利百分之七十八點七，並非證明友邦特別好，而係內地原來真正賣傳統保障險，而又滿足需求的保險公司，實為數不多。
但最有趣仍然在於香港，半年新業務價值五成半增幅，成為友邦第二高增長市場，諷刺在於本港保險滲透率達到六成，亞洲區排名第二，何解？？
中環口痕友話，友邦中、港業務跑出，正正反映兩地情況令人惋惜、內地壽險公司七十多間，原來無間掂!! 仲講咩內險股有前途!!
至於香港，並非保單差、或香港人特別怕病，而係有無諗過，香港公共醫療系統完全跟社會發展及人口增長脫節!!!
友邦有樣野好精醒，無論賣任何產品，全不硬銷，反而用調查附帶產品形式，例如要SELL年輕人買危疾保，友邦會整份年輕人對危疾關注相關調查，或有關數年後醫療通脹急升等等數字；
同樣友邦亦有數份調查關於子女教育開支、人口長壽、但儲蓄不足，當然目前的賣產品，但每樣均是對本港既有缺憾衝著而來!!
區內市場有如黃金，保誠、SUN LIFE、大都會、連小小超均加入爭奪，杜嘉祺面對競爭只會越來越大，今日破紀錄，明日亦非必然。
但好肯定，無論友邦、宏利、保誠，區內業務最大敵人不是競爭對手，或市場波動，而是福利主義，或對公共資源分配得宜，規劃完善的政府!!
Next Page