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全球對沖基金“五年最糟糕表現” 抄底“退歐行情”扳回一城

摩根斯坦利的大宗經紀業務全球對沖基金業績報告顯示，今年6月全球對沖基金凈值平均下跌0.39%。對沖基金回報率整體下降，其中歐洲基金受沖擊最大，在六月下跌了1.12%，年初至今下跌了2.66%。

貨幣基金已將部分糟糕業績對外公布，花旗銀行全球貨幣管理指數6月表現微跌，雖跌幅不到0.5%，但這已經是連續第四個月呈下跌趨勢，亦是指數在近三年以來遭遇耗時最長的“連敗”。

與此同時，6月富時全球100指數下跌0.78%，MSCI新興市場指數上漲2.92%，標普500指數下跌0.8%。值得註意的是，截止上周五美股收盤，標普500指數刷新52周新高，本周一路攀升，至截稿漲幅0.66%，報2151.4點，年初至今漲幅5.26%。

歐洲stoxx50指數在上個月初報3038年，並於6月14日進入第一個V型底部2797點，隨後與6月23日公投當天挑戰新高漲至3037點。隨後市場開始大幅拋售股票，stoxx50指數在公投後的兩個交易日急速爆跌至2883點。

統計機構Preqin此前指出，就市場反應來看，脫歐公投的結果確實是一個意外。

退歐行情大抄底

盡管市場出現較大波動，一些基金仍設法跑贏大盤。據彭博數據，由Warren Naphtal成立的44億美元貨幣對沖基金在此輪“做空大作戰”中取得碩果，Naphtal因押註英國退歐而做空歐元，基金凈值增長10%。據一位了解此事的人士說，此基金在6月23日的投票後凈值立即上升了6.4%，並在接下來的幾天里繼續上升了3.7%。

David Einhorn旗下的綠光資本(Greenlight Capital)也受益於此次因退歐帶來的市場走勢。該基金一直長期持有黃金，今年為止倉位維持在25%左右。綠光資本去年虧損20%，可謂損失慘重，因此公司今年致力於彌補去年的虧空，值得慶幸的是，截止今年6月底，公司對外公布的業績已呈現0.8%浮盈。

歐洲著名宏觀對沖基金布萊文·霍華德資產管理公司(Brevan Howard Asset Management)的創始人Chris Rokos，去年成立了自己的投資公司。受益於退歐行情，該公司於6月24日收益率暴增3%，占2016年半年6%收益率的一半之多。

值得註意的是，援引彭博社一位知情人士透露，布萊文·霍華德資產管理公司旗下160億美元的主對沖基金，收益率亦於6月24日當日上漲了1%。

總部位於倫敦的騎士資本管理(Horseman Capital Management)亦受益於此次退歐行情。該對沖基金2015年表現不俗，其旗下的騎士全球(Horseman Global)以20.42%正收益躋身2015全球表現最佳對沖基金前20排行榜。據彭博數據，6月27日起的一周時間內，騎士全球因看空收獲了7.4%的正收益，其母基金上月業績也因此收漲10.4%。

截至6月29日，騎士資本半年收益率6.5%實現扭虧為盈。值得一提的是，雖然騎士資本旗下的歐洲精選基金在公投後的7日內也暴漲了5.5%，基金業績依然慘淡，年初截至至6月29日基金浮虧24.5%。

成立於1998的對沖基金蘭斯唐恩(Lansdowne Partners)可謂是歐洲最老牌的對沖基金之一，彭博數據顯示，該基金旗下最大的子基金凈值於月24日下跌了4.1%，此次沖擊將蘭斯唐恩主基金2016年跌幅擴大至13.7%。

基金收費是壓力

顯而易見的是，慘不忍睹的基金收益率以及堪稱“神秘”的收費結構近日給對沖基金帶來強大壓力，似乎現今世界低成本ETF產品已經過時。對沖基金持續收取高昂費用，與此同時業績卻越來越差強人意，並未回報給投資者匹配收益，近年來表現低於行業基準的對沖基金比比皆是。

舉例來說，美國對沖基金研究機構(下稱"HFRI")的全球對沖基金指數自2000年以來上漲了20%左右，而標普500指數則創下了近70%年的收益率。雖然有觀點認為標普500指數並不是與對沖基金表顯做對比的最佳基準指數，但其他數據也紛紛顯示了同一結論。

據總部設在多倫多的專為機構投資者提供咨詢的公司傑姆基準(CEM Benchmarking)近日發布一份養老基金研究報告表明，1998年至2014年間對沖基金為美國養老金計劃提供的年均回報遠低於除現金外其他任何類別的投資回報。

傑姆基準對8.5萬億美元體量的固定養老金計劃中12各不同資產類別的投資回報進行研究分析發現，僅不到一半產品能提供12%的年均回報，且基本為房產投資信托基金。與此同時，PE的年均回報率除費後約11.4%。

據HFRI數據，在過去的五年里投資者需繳納傭金及雜費正逐年降低。自2009年一季度至2015年四季度，對沖基金平均激勵費用(incentive fee)從月19.2%降至17.5%。同時，對沖基金平均管理費同期從1.57%下降至1.5%。對於上一季度新發行的對沖基金，管理費更是降至1.48%，為2013年四季度以來最低。

根據HFRI發布的全球對沖基金指數顯示，對沖基金行業上半年業績堪稱自2011年以來最“糟糕的表現”。截止2016年6月29日，對沖基金指數遭遇下挫，跌幅1.1%，是繼2011年上半年2.1%跌幅以來最嚴重的一次下跌。

縮量反彈A股勉力收紅 該為“吃飯行情”買單了？

盡管周一滬深兩市股指雙雙小幅收漲，但萎縮的成交量以及沖高回落的走勢卻在日益明確的顯示，A股短線的回調已經不可避免，而隨著IPO的提速以及超出市場預期利好政策的缺乏，也從政策層面加大了這一走勢的可能性，是時候再次進入防禦狀態了。

從市場全天的走勢來看，滬深兩市早盤低開下行之後，很快就在石墨烯等概念板塊的帶動下出現震蕩回升。不過由於市場人氣的不濟，股指隨後出現震蕩回落，盡管尾盤股指勉力收紅，但全天回落的態勢較為明顯。上證指數報收3015.83點，上漲3.01點，漲幅0.10%，成交1754億元;深成指報收10718.36點，上漲9.29點，漲幅0.09%，成交3163億元;創業板指數報收2245.89點，下跌4.11點，跌幅0.18%，成交878億元。

一位私募基金人士表示，從上周三股指成交縮至地量之後周四沖高回落的走勢來看，股指短線的回調已經不可避免，周五的下跌只是順勢而為，本周一雖然滬深兩市股指都勉強紅盤報收，但這明顯是短線最後出逃的機會，成交量也再度跌至5000億元以下了。目前市場存量資金博弈的格局，註定了難有整體牛市，只能靠推動部分熱點板塊上漲來維持人氣，但市場熱點越來越快的輪動只會不斷消耗多方的能量，直到回調不可避免的到來。

而從政策層面來看，近來新股IPO的速度明顯有加快的態勢，這固然是新股發行不暢導致積壓嚴重的必然結果，但在目前市場場外資金入市不足的背景下，存量資金漏損加大很有可能成為壓倒駱駝的最後一根稻草，從而誘發新一輪的調整加速到來。

國海證券策略分析師代鵬舉認為，A股短期繼續上行條件苛刻。股市反彈至今，已經接近半年以來的高點，不管中期趨勢如何，短期有休整的必要。休整後是否能重回上升趨勢?其認為繼續向上所需要的條件比較苛刻，目前還看不到。

首先，雖然宏觀層面流動性非常充裕，長期國債利率繼續下行，但從結算保證金、開戶等數據來看，市場依然是存量市場，由於較長時間不賺錢，個人投資者甚至還有離場的可能性。

其次，A股個人投資者較多，所以存量行情到增量行情的切換不只是由利率決定，還需要股市有較好的賺錢效應。而有賺錢效應的前提是存量資金在中長期邏輯的支撐下，博弈出可持續的中級行情。此時不只需要利多，而且要超預期。目前來看改革還未有超預期的事件，流動性層面各國央行還在觀望，在各國加碼寬松之前，更大級別的行情還需等待。

申萬宏源證券首席策略分析師王勝則認為，日本央行行長黑田東彥辟謠“直升機撒錢”;歐洲央行行長德拉吉對於英國脫歐的影響閃爍其詞;7月英國維持利率不變背後的深意絕非“審慎”二字可以概括;而中國人民銀行擔憂的是流動性陷阱。其全球繼續寬松空間有限的觀點正不斷被驗證，全球Risk On余溫尚存，但難以長久，7月28日美聯儲和日本央行議息可能再次成為全球風險偏好退潮的催化劑。

而從A股市場來看，神似去年12月的微觀市場結構正在出現，吃飯買單，別糾結!機構投資者高倉位固然值得擔憂，但更值得警惕的是倉位總體水平的提升和分化同時出現。王勝認為神似去年12月的微觀市場結構惡化正在出現。目前公募抉擇倉位的意願不強，中性倉位精選結構是主要策略，所以配置的集中和均衡更能反映公募的風險偏好，分化客觀存在，公募這種配置集中度分化類比到絕對收益投資者上，就是倉位的分化。市場微觀市場結構已明顯惡化，短期即便反彈空間也十分有限，在上行風險基本可控的情況下，無舍不得，吃飯買單，別糾結!價值型成長打底倉，房地產和商業零售找預期差。繼續推薦價值型成長作為2016年下半年的底倉配置，以萬寶之爭塵埃落定為催化劑，下半年舉牌主題熱度可能重新升溫，商貿零售和房地產財務報表挖掘空間大，產業資本舉牌介入有望帶來公司價值的重估。

午市盤點丨A股早盤重拾升勢 吃飯行情請勿提前“離席”

滬深兩市今日雙雙小幅低開，隨後在以方大碳素為代表的石墨烯板塊的帶領下震蕩上揚，隨後多板塊開始異動。上證指數方面，多空雙方在3000點關口展開焦灼。臨近午間收盤，滬指小幅回落，但仍能維持在3000點上方。截止發稿時，滬指、創業板指均小幅收漲。

截止上午收盤，上證綜指收報3,019.94點，上漲7.12點，漲幅0.24%，成交額927億元;深證成指收報10,749.99點，上漲40.92點，漲幅0.38%，成交額1,697億元;創業板指收報2,257.57點，上漲7.57點，漲幅0.34%，成交額479億元。

盤面上，兩市漲多跌少，石墨烯、西安自貿區、碳纖維、深港通等板塊漲幅居前，量子通信、氟化工、寬帶中國、超導等板塊下跌。寶利國際、西安旅遊、安徽合力、海波重科、吉宏股份、新海股份、海信科龍、北京利爾、愛司凱、科大國創、豐元股份、長城動漫、西部礦業、浙江東日、方大炭素等17只股票漲停，萬方發展、*欣泰跌停。

技術面上，滬指正在向5日均線靠攏，今日盤面小幅低開後震蕩上行，低點觸及3004點後上沖，證明20日線支撐是穩固的，預計這種態勢午後會繼續，而3000點整數關口或為後市提供強勢支撐，不排除滬指下午站上五日均線後繼續上揚。

市場資金面上，滬股通半日凈流入逾3.2億元。截止上周五收盤，滬股通流入3.26億元，至此，滬股通資金已連續10個交易日呈現凈流入，累計流入資金達79.59億元。這也是今年年初以來，滬股通第四次連續資金凈流入達10個交易日。

東北證券認為，目前全球寬松預期波動，應該關註結構性機會。關於市場走勢，東北證券表示，存量博弈下，市場已經達到區間震蕩的上軌，繼續向上突破需要增量資金入場，否則短期調整壓力增大。本周美日議息會議召開，市場對寬松政策的預期可能出現波動。市場格局還是處於存量資金博弈等待切換到增量資金行情的狀態，板塊間主要體現為輪動切換而非趨勢性變化。

海通證券表示，上漲窗口仍開著，市場上漲邏輯未破壞。在6-12個月的中期，維持中性判斷。海通證券指出，中期而言，仍是震蕩市的大格局，業績為王，且7-8月是中報公布期，業績穩定增長類股仍是底倉品種，關註高送轉類股。此外，階段性的彈性品種，如券商、軍工是新的成長方向。新的成長方向從前期表現落後、行業景氣向上、有催化劑角度選，如IT國產化信息安全(網絡安全法落地)、教育(民促法推進)、核電(三代項目審批)。主題重視國企改革，尤其是上海國企改革。

興業證券認為，本輪“吃飯”行情，本質是風險偏好提升推動的反彈，行至右側，難免有波折，短期調整並不意味行情就此終結。從我們6月15日首次堅定喊出6月布局，7、8月“吃飯”以來，大盤從2800漲至3000以上，多數板塊已有5%-10%的漲幅，在“幺蛾子”頻出、經常有大陰線吞噬收益的今年，已是一段難得的投資時光。本輪行情本質上是風險偏好提升、擴散推動的反彈，與基本面關聯度不高，難免因市場情緒波動而曲折震蕩，尤其是在反彈已行至右側、多數板塊已有漲幅之下。並且，本輪行情也並非見大底後的系統性反轉，而是磨底過程中的反彈，大部分板塊的估值仍難言便宜，從基本面的角度缺乏絕對的安全邊際，因此更易受到情緒面的擾動。本周大盤從3050附近回踩至3012點，其實是一次市場自發性的、情緒波動導致的短期調整，並不意味“吃飯”行情就此終結。

盤前必讀丨熱點題材快速輪動 “吃飯”行情進入中繼階段

昨日回顧

市場維持震蕩格局。截至收盤，上證指數報3015.83點，上漲3.01點，漲幅0.1%;深成指報10718.36點，上漲9.29點，漲幅0.09%;創業板指報2245.89點，下跌4.11點，跌幅0.18%。兩市早盤探底回升，滬指守住3000點整數關口後，展開反彈。午後大盤震蕩回落，前期強勢股跌幅居前。題材股表現活躍：石墨烯、增強現實、蘋果概念、智能穿戴、網絡遊戲等漲幅居前;量子通信、黃金概念、次新股、網絡安全、北鬥導航等跌幅居前。

技術分析：

股指連續的震蕩盤整使得多頭的信心逐漸衰弱，二十日線和3000點整數關口或將對其形成支撐。目前滬指日K線MACD已經死叉，KDJ也逐漸走低。

操作建議：

市場已經臨近本輪反彈行情的中繼階段，滬指在3000點附近已經持續了三周之多，增量資金尚未入場，而存量資金由於管理層的高壓政策，有存在離場的趨勢。如今指數已經接近變盤期。投資者需要密切關註量能的變化，指數有望於近期選擇方向。

巨豐投顧：早盤股指出現強反彈，午後股指震蕩走弱，20日均線支撐明確。前期強勢板塊量子通信、超導、黃金等持續回落，並有破位風險。巨豐投顧認為大盤總體走勢趨穩，我們推測主力資金調倉換股的可能性更大，建議投資者在3000點附近低吸底部籌碼，尤其是中報業績大幅預增的中小盤個股。

廣州萬隆：雖然今日指數漲跌互現，但是盤面的賺錢效應相比上周五已有不小改觀，各路題材均有異動。據高盛觀點，深港通有望在8月左右開通。參考滬港通，深港通的漸行漸近有望為人氣持續低迷的A股引來百億級的活水，不僅提振市場信心，改善後市預期，更是能實打實的刺激增量資金提前湧入抄底。但同時需要引起警惕的是跌停板的數量午後突然放大，次新股、高位股殺跌的背後反映的是資金濃烈的避險情緒。從盤面也可以清晰看出，主力資金正緊急調倉換股，而以下類型個股需及時規避，謹防踩中雷區。一是短期漲幅過大股價處於相對高位的純資金博弈類個股;二是中報業績大變臉或不及市場預期的;三是觸碰了監管紅線被證監會嚴重警示的個股。

健康發展中長期規劃提上日程，概念股掘金8萬億市場

習近平在25日會見世界衛生組織總幹事陳馮富珍時指出，中國政府高度重視維護人民健康並在深化改革、健全全民醫保制度、完善醫療衛生服務體系、建立基本藥物制度、推進基本醫療和公共衛生服務均等化方面取得了重要進展。我們作出了推進健康中國建設的決策部署，正在抓緊制定健康發展中長期規劃。

機構認為，政府明確提出要把醫療服務行業的市場規模從2萬億元提升到8萬億元，也就是說每年要增長20%以上，行業有巨大的增長空間。

關註個股：樂普醫療、衛寧健康、萬達信息、宜華健康、悅心健康等。

特斯拉超級工廠開業在即，相關概念股有望爆發

7月20日傍晚， CEO伊隆·馬斯克於在特斯拉官網上發布了未來十年的新規劃，涉及太陽能應用到汽車、汽車產品線、自動駕駛以及汽車共享四大塊的規劃。此外，從特斯拉中國獲悉，特斯拉超級電池工廠將於7月29日舉行開幕儀式(正式投產)，特斯拉超級電池工廠位於美國內華達州里諾市，是全球最大的鋰離子電池工廠，特斯拉引領著電動汽車產業的方向。

關註個股：亞太科技、大富科技、信質電機、力帆股份、德賽電池

核電中子吸收材料實現國產化量產概念股望受追捧

從中國核能協會7月23日組織的鑒定會上獲悉，安泰核原新材料科技有限公司已具備年產300噸中子吸收材料的生產能力，成為我國自主研發先進壓水堆核電站重大專項CAP1400示範工程首堆中子吸收板供貨廠家。這標誌著我國具備了批量生產中子吸收材料的能力，打破了國外技術壟斷，對促進我國核電發展具有重要意義。

關註個股：中核科技、應流股份、安泰科技、臺海核電等。

《民辦教育促進法》推出在即，概念股受關註

《民辦教育促進法修正案(草案)》或於下月進行三審，時間窗口是在8月下旬召開的全國人大常委會第二十二次會議，隨著修訂案的通過實施，營利性民辦學校將得到法律認可，目前民辦機構占比較高的職業教育、幼兒園等領域的教育市場化運營將率先展開，與之相關的教育資產證券化、行業兼並收購也將加速。

關註個股：威創股份、新南洋、陜西金葉等。

中國制造2025多項配套政策下半年將出 智能制造概念受關註

記者采訪獲悉，包括戰略新興產業、智能制造、信息通信業在內的高技術制造領域，將成為下半年政策發力的重點，針對具體行業下一階段的發展規劃，會如期在下半年出臺。其中包括，已成型的11項“中國制造2025”“1+X”規劃體系的後6個“X”和“中國制造2025”分省市指南以及《軟件和信息技術服務業“十三五”規劃》《大數據產業“十三五”規劃》《新材料產業“十三五”規劃》《戰略新興產業“十三五”規劃》等多個產業規劃。

關註個股：機器人、新時達、亞威股份、康力電梯、沈陽機床等。

煤炭國企年內首次扭虧 供需關系有所改善

值得關註的是，煤炭行業國有企業今年首次實現由虧轉盈。業內分析指出，今年以來，國家陸續出臺政策加快煤炭行業供給側改革，隨著今年上半年276個工作日減量生產等政策有效執行，加之前期因虧損而停產的煤礦尚未複產，煤炭產量下降，供需關系有所改善，煤炭價格呈現階段性上漲，受益於價格上漲部分煤炭企業開始扭虧。

近日，中國國新、誠通集團、中煤集團、神華集團出資組建的中央企業煤炭資產管理平臺公司即國源煤炭資產管理有限公司成立運行，業內預計這將進一步推動中央企業化解煤炭過剩產能和實現煤炭產業脫困發展。

關註個股：中煤能源、神火股份、山煤國際、盤江股份、西山煤電等。

我國利用幹細胞技術研制“人工血液”獲突破 概念股錢景可觀

據7月25日消息，從軍事醫學科學院獲悉，經軍地衛生和藥監權威機構檢測，該“人工紅細胞”與正常紅細胞的血紅蛋白含量、攜氧能力和滲透脆性等各項指標基本一致，是幹細胞來源、體外制備最接近臨床應用的生物科技成果，擴增率可達10萬倍以上，明顯優於以往技術水平，為規模化生產奠定了重要基礎，使中國幹細胞制備“人工血液”的研發水平進入國際一流行列。

關註個股：中源協和、國際醫學、冠昊生物、新日恒力等。

新疆兵團力挺紡織服裝業 計劃十年投資逾千億

據初步統計，今年上半年新疆兵團新增落地產業援疆項目362個，同比增長19.9%;到位資金218.8億元，同比增長35.14%，特別是紡織服裝產業、“短平快”等勞動密集型產業項目實現了新突破。

新疆兵團工業和信息化委員會輕紡機電處處長唐雲翔表示，第二次中央新疆工作座談會將大力發展紡織服裝產業帶動就業，作為穩疆興疆的一項重大戰略舉措。因此，新疆兵團編制了《新疆兵團發展紡織服裝產業吸納35萬人就業規劃(2014—2023年)》(以下簡稱“規劃”)。新疆兵團規劃執行期確定為10年，即2014—2023年，執行期又分三階段：即2014-2017年、2018-2020年、2021—2023年。三個階段合計將投資逾1000億元。

關註個股：華孚色紡、山東如意、新野紡織、魯泰A等。

多種模式助力VR產業加速變現

數據顯示，2016年，中國虛擬現實市場規模將達到8.6億美元，2020年將突破85億美元。業內人士認為，在規模制造能力以及火爆的投資環境等助力下，中國虛擬現實市場將快速發展。

目前“VR+”產業逐漸蔓延到各細分領域。“VR+”主題公園、娛樂、遊戲、旅遊、電商等逐漸興起。在此背景下，多家上市公司正在積極布局。

關註個股：暴風科技、川大智勝、聯絡互動、歐菲光、漢麻產業等。

【定增並購】

派思股份：擬定增募資7.3億元 實施天然氣全產業鏈布局發展戰略

*ST江泉：重組擬22億收購瑞福鋰業 切入新能源產業鏈

匯冠股份：26日複牌 擬收購教育服務行業資產

恒大地產：完成全面要約收購 不日正式入主嘉凱城

藍黛傳動：2436萬元收購帝瀚機械剩余股權

金利華電：重組方案調整為通過定增購買杭州信立傳媒廣告有限公司100%股權

【業績預增】

太極集團：上半年凈利潤同比預增4.3倍

西部黃金：上半年凈利潤同比預增逾三倍

三元股份：中報凈利潤同比預增156%至206%

出版傳媒：上半年凈利潤同比增長約九成

孚日股份：半年報凈利潤同比增長10.93%

西部建設：上半年凈利增長52%

華遠地產：預計上半年凈利潤近2.5億元

億晶光電：中期凈利潤預增711%

天際股份：上半年業績增1.8% 重組已獲證監會受理

【增減持】

四方精創：股東披露減持計劃

碩貝德控：股股東減持公司股份

星星科技：股東減持2.06%股份

中國西電：控股股東完成2億元增持計劃

漢鐘精機：控股股東承諾十二個月內不減持股份

民生銀行：南方希望近日減持逾6500萬股

【重大事項】

當升科技：1.64億轉讓星城石墨32.81%股份 高溢價收益可觀

國統股份：中標5.4億元PCCP采購項目

興業科技：參股設立工業廢物處置PPP項目公司

聚龍股份：中標交通銀行采購項目 將對今年業績產生積極影響

中國西電：控股股東完成增持公司股份計劃

美國股市

道指下跌0.42%，報18493.06點

標普500指數下跌0.30%，報2168.48點

納指下跌0.05%，報5097.63點

國際油價

美國WTI原油9月期貨下跌2.40%，收於每桶43.13美元

布倫特原油9月期貨下跌2.12%，收於每桶44.72美元

美油創三個月收盤新低：WTI 9月原油期貨收跌1.06美元，跌幅2.40%報43.13美元/桶，創4月25日以來收盤新低。布倫特9月原油期貨收跌0.97美元，跌幅2.12%報44.72美元/桶。

國際金價

紐約黃金8月期貨下跌0.3%，收於每盎司1319.5美元

全球最大黃金ETF：SPDR GOLD TRUST持倉較上日減少0.46%，當前持倉量為958.69噸。

期金微幅收跌失守1320美元關口：受累於美聯儲加息預期升溫，COMEX 8月黃金期貨收跌3.90美元，跌幅0.3%報1319.50美元/盎司，連跌兩日並延續之前連跌兩周的頹勢。

百度放棄收購愛奇藝：美東時間7月25日，由於在交易結構和購買價格等方面未能達成一致，百度董事長兼首席執行官李彥宏和愛奇藝首席執行官龔宇代表買方財團致信百度董事會，宣布撤回今年2月提出的愛奇藝私有化要約。百度周一收跌0.63%，報160.25美元。

理財監管誘發大跌 “吃飯行情”迎來“買單時刻”

“別把責任怪在‘資產泡沫’上，也別怪在規範理財上，這個市場的風險收益比從七月中旬開始就已經不合適了，面對積累的各種風險，大家把頭往沙里一埋，默念一句錢多資產荒，以為就能把日子過下去”，上海一位成功預測到周三調整的知名策略分析師，在其朋友圈如此評價7月27日的大跌。

七月下旬不斷縮量盤整的大盤，終於在月底迎來了放量的大跌，7月27日中午收盤前大盤突然跳水，上證指數在下午開盤就跌破3000點大關，中小創更加是領跌的品種，上證指數一度跌到2939.23點，兩市成交量在恐慌性拋盤的帶動下飆升至8069億元之多，尾盤在金融股的帶動下，股指有所反彈最終收報2992點;到底什麽誘發了今天的放量大跌?

在多位市場人士看來，大跌與理財監管加強有關;不過更多資深市場人士認為，其實銀行理財監管新規定只是誘發因素，上周煤炭股在利好湧現之下漲不動，此前軍工股和充電樁也在各種利好支撐之下默默無聞，就已經註定了大盤人氣不足，市場熱點持續性不高，經過連續多日縮量盤整後，最終引發了27日的市場大調整，因為跌幅尚未充分，尾盤又有疑似“國家隊”拉高大盤股救市，“吃飯行情”已經進入“買單時刻”。

真是理財監管惹禍?市場或有過度反應

在《第一財經日報》記者獲得的《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》(下稱《辦法》)當中顯示，“第三十五條(限制性投資)商業銀行理財產品不得直接或間接投資於除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資於境內上市公司公開或非公開發行或交易的股票及其受(收)益權，不得直接或間接投資於非上市企業股權及其受(收)益權，僅面向具有相關投資經驗，風險承受能力較強的私人銀行客戶、高資產凈值客戶和機構客戶發行的理財產品除外。”

有市場人士表示，股市大跳水的利空在於，新的監管計劃要出臺，銀行理財不能接入資管計劃，銀行理財不能接分級產品，部分銀行資金進入股市通道掐斷，對中國金融體系安全是利好，但對中國股市短期是利空，這也觸發了27日市場的暴跌。

《辦法》也稱，對業務資質分類管理，其中基礎類的銀行理財業務將不能投資非標和權益類資產;銀行理財投資非標資產，只能對接信托計劃，而不能對接資管計劃;禁止銀行發行分級理財產品。

不過本報記者發現，其實早在銀監會2009年發布的《中國銀監會關於進一步規範商業銀行個人理財業務》當中，其實早有相關規定：“十八、理財資金不得投資於境內二級市場公開交易的股票或與其相關的證券投資基金。理財資金參與新股申購，應符合國家法律法規和監管規定。十九、理財資金不得投資於未上市企業股權和上市公司非公開發行或交易的股份。”

對此有私募人士向《第一財經日報》記者稱，《辦法》提到的多數其實不是新內容，上述銀行發分級理財與銀行投資管計劃優先級不是一回事;資管新八條後，銀行理財轉向信托做配資，如果銀監會真的要限制信托，才是真正的大利空。這次感覺是大跌後，投資者都在找原因，市場也有點反應過度，這三十五條有些“背黑鍋”，但需要密切跟蹤，如果銀監會不按現有慣例理解第三十五條，開始窗口指導的話，那麽市場就會比較麻煩了。

也有業內人士認為，相比2009年的文件，這次《辦法》加了收益權，把“擦邊球”去掉了;而禁止發行分級產品，不得直接或間接投資於本行發行的理財產品，都堵住了漏洞，相比以前新規細化了。

海通證券銀行業分析師林媛媛表示，政策反映金融機構間信用風險防範或是重點，嚴格按本次規定實行有難度，對流動性沖擊較大，政策實際出臺大概率很大程度上好於目前的信息，執行落地時預計業務影響有限，銀行理財股權相關投資占比高位在2014年-2015年，後續管理更為審慎規模占比亦有限。銀行資管權益類占總量比例不高，5%-10%已經是很高的比例。雖然對於資本市場來說銀行理財規模很大，但對於銀行來說權益類在整體資管盤子中占比較低，並且最新發布企業投融資改革意見中涉及投聯貸和債轉股看，管理層對銀行介入股權投資大方向是支持的，預計限制不會影響權益投資在資管業務中發展。

吃飯行情迎來買單時刻?

中金公司策略團隊認為，一行三會近期的監管動作頻頻，已經體現了這樣的意圖。媒體報道的銀行理財資金監管，如果屬實，將對股市資金產生一定的負面影響。雖然目前還沒有統計銀行理財資金有多大規模進入股市，但從寶能與萬科之爭的案例透露出來的情況來看，銀行理財資金通過比較隱蔽的方式進入股市，的確是在給銀行和股市帶來潛在風險。

招商證券金融組分析師馬鯤鵬等稱，目前並未直接限制權益類資產占理財比重，對股市直接沖擊有限，但對預期影響較大：理財投權益類資產主要包括定增、打新、配資、產業基金、兩融受益權等，權益類資產占理財總規模(23萬億左右)預計在10%以內，其中大頭是定增和打新。

上海某保險資管人士認為，其實在7月中旬的時候，本輪反彈行情以來，軍工股和新能源概念股是反彈先鋒，不過這兩個板塊都出現了“利好漲不動”的情況，本輪“吃飯行情”龍頭之一黃金股，更是在地緣政治緊張加劇的背景下率先回調近20%;這一切讓人想起2015年11月環保股，還有今年4月的體育概念股，都出現“利好漲不動”的情況，之後大盤出現了不少調整。而到了上周四周五，神華集團和中廣核可能重組等利好消息，讓煤炭股出現了比較強烈的重組和改革預期，不過多數煤炭股不漲反跌，大盤成交也一直在縮量，已經表明大盤做多能量不足，周一周二市場熱點輪動的加快和散亂，也讓追高資金無所適從。

“27日大跌前，追漲資金不斷被套，這些投資者非常的難受，資金一方面從成長股撤出，一部分人去追漲但是被虐，還有一部分選擇進入了白馬股，所以最近白馬股的換手率創出新高。在27日的尾盤，疑似國家隊的資金開始大幅拉升金融股，但這無法阻止中小創下跌，這預示著下跌行情很可能繼續，吃飯行情已經迎來‘買單時刻’，投資者應該開始考慮自己會不會成為別人吃的飯了。”對於後市，上述險資人士稱。

收評：大盤暴跌原因已查明 機構稱吃飯行情終將變為“買單”行情

周三，滬深兩市小幅高開後維持震蕩，早盤醫藥、港口、軍工等板塊一度走強，10：50左右，兩市開始震蕩走低，午前出現極速跳水，滬指逼近3000點;午後，兩市慣性走低，放量大跌，滬指跌幅一度接近4%，最低摸至2940點，創業板盤中則暴跌超過6%。

截至收盤，上證綜指收報2992點，下跌1.91%，成交額3168.1億元;深成指收報10405.85點，下跌4.11%，成交額4900.9億元;創業板收報2155.39點，下跌5.45%，成交額1367.9億元。

熱點板塊：

央企兼並重組提速，國企改革概念股弱勢上揚，早盤深科技(000021)一度強勢漲停，午後上海國資改革異軍突起，意圖逆轉市場，開創國際(600097)、申達股份(600626)、上工申貝(600843)強勢漲停，多股逆勢大漲;公交板塊走勢也較為抗跌，強生控股(600662)、申通地鐵(600834)上漲;港口航運板塊較為抗跌，天津港(600717)、營口港(600317)、上港集團(600018)持續收紅。另外，權重板塊中的銀行有護盤動作。

消息面有：

1、中共中央政治局7月26日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議強調，去產能和去杠桿的關鍵是深化國有企業和金融部門的基礎性改革，去庫存和補短板的指向要同有序引導城鎮化進程和農民工市民化有機結合起來，降成本的重點是增加勞動力市場靈活性、抑制資產泡沫和降低宏觀稅負。

2、上海市委書記韓正：上海要堅定不移深化地方國有企業改革，進一步管好國資、放開企業，把企業推向市場，使之真正成為市場的主體;全力以赴支持總部設在上海的央企“國家隊”深化改革。

3、證監會：正確處理好監管與行業的關系;過去是以呵護為主，監管環境以松、寬、軟為主，現在要回歸監管本位，從嚴治理;通道業務遲早要消亡。

4、銀監會部署加強對高風險機構、高風險業務、高風險地區的排查，建立起風險機構、風險業務、風險產品、風險客戶的一覽表，同時研究逃廢債的現狀問題。

對於今日暴跌原因，綜合市場分析主要有如下幾點：

1、高層強調去杠桿

7月26日，中共中央政治局召開會議，會議分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議對於政策的定調仍然是“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，此次會議上，主要明確落實“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務。此外，政治局會議罕見提及了“抑制資產泡沫”，這一表態無疑為資本市場未來行情帶來政策隱憂。

中金公司稱，政治局定調里已經透露了金融“防風險、強監管”的意味。特別是昨天的政治局會議的新聞稿中提到，“著力疏通貨幣政策傳導渠道，優化信貸結構，支持實體經濟發展”、“去產能和去杠桿的關鍵是深化國有企業和金融部門的基礎性改革”，這些都意味著今年下半年金融領域里重點的工作是防風險、疏通渠道、去杠桿，把資金盡量往實體經濟“驅趕”。而一行三會近期的監管動作頻頻，已經體現了這樣的意圖。

2、銀行理財監管

近日，21世紀經濟報道記者從多個獨立信源獲悉，銀監會於本月在2014年意見征求稿基礎上，已初步形成了新的銀行理財業務監督管理辦法意見征求稿，並召集部分銀行進行討論。

中金公司策略團隊分析認為，今日盤中的跳水與市場傳聞的有關理財監管有關。雖然目前還沒有統計銀行理財資金有多大規模進入股市，但從寶能與萬科之爭的案例透露出來的情況來看，銀行理財資金通過比較隱蔽的方式進入股市，的確是在給銀行和股市帶來潛在風險。

中金公司稱，清理理財資金，短期影響風險偏好，加速資金“脫虛向實”、向優質股票集中。我們認為，加強監管銀行理財資金，從中長期來看是正確的事情，避免了相關風險進一步擴大，但短期會影響風險偏好。

3、金融監管風暴再升級

從“特停”機制到最嚴重組(借殼)新規，再到近期重拳整治定增亂象，IPO審核趨嚴，遏制“虛擬現實”、“石墨烯”、“人工智能”、“PE+上市公司”、資本系或合夥企業入主上市公司等熱點題材炒作等，監管層抑制市場非理性炒作意圖明顯。

4、新股發行提速，市場心理面受影響

證監會7月22日核發14家企業IPO 批文。自IPO新規公布以來，證監會每個月核準發行的企業數在10~15家之間，但今年7月份以來，核準發行IPO數量已達27家，如果按融資額估算高達211億元。分析認為，IPO提速會對市場帶來一定的心理影響。

此外，新股中銀行股不少。在近期獲批的14家IPO中，銀行股有2只，分別是貴陽銀行和江陰農商行。貴陽銀行獲批發行股數不超過5億股，為此前招股書設定數量;江陰農商行獲批發行股數不超過2.09億股，約為此前招股書設定數量的52%。江陰農商行定於8月3日發行。

5、招商魔咒

據知名微博曹山石微博稱，招商證券今日將召開宏觀固收研討會，“招商魔咒”來襲。

機構評論：

國金策略李立峰團隊認為，今天市場指數的下跌，導火索來自市場投機氛圍高漲，監管層進行了“口頭警示”與“窗口指導”，特別是以*ST欣泰今天的異動，大大的提高了市場對監管層擇機出臺相關措施抑制投機氛圍的預期(已求證);另外，深交所多次表態遏制炒作;有報道稱銀行理財監管新規稱“非標”投資擬不得對接資管計劃(待核實)。

存量消耗的市場，新股發行節奏加速，規模有放大。最新一批新股14只(前期13只)，共募集金額120億(前期98億)，且同一批中有兩家銀行股發行;

公募倉位高位，“恐高”是傾向。我們在每周倉位測算中，反複強調的一點：公募倉位已經處於高位，處於去年年底水平，本身有“恐高”的傾向，後續市場的空間完全取決於場外資金;

市場對貨幣寬松的預期將會出現修正。7月26日政治局會議強調更多的依賴於財政政策對沖經濟，而非貨幣;另外，建議各位去跟蹤下7月份信貸的數值;

美國近期數據好轉，美元指數攀升至97，近3個月高點，我們傾向於A股市場“吃飯行情”終將變為“買單”行情，配置上我們仍建議以“深港通”防禦的角度上配置低估值高股息率的“金融+消費”，會有超額收益;主題方面“國改、G20、深港通”等。

中金公司表示：今天上午A股收盤前出現快速跳水走勢，雖然尚沒有聽說明確的說法，但我們估計與市場傳聞的有關理財監管有關。

(1) 政治局定調里已經透露了金融“防風險、強監管”的意味。特別是昨天的政治局會議的新聞稿中提到，“著力疏通貨幣政策傳導渠道，優化信貸結構，支持實體經濟發展”、“去產能和去杠桿的關鍵是深化國有企業和金融部門的基礎性改革”，這些都意味著今年下半年金融領域里重點的工作是防風險、疏通渠道、去杠桿，把資金盡量往實體經濟“驅趕”。而一行三會近期的監管動作頻頻，已經體現了這樣的意圖。媒體報道的銀行理財資金監管，如果屬實，將對股市資金產生一定的負面影響。雖然目前還沒有統計銀行理財資金有多大規模進入股市，但從寶能與萬科之爭的案例透露出來的情況來看，銀行理財資金通過比較隱蔽的方式進入股市，的確是在給銀行和股市帶來潛在風險。

(2) 清理理財資金，短期影響風險偏好，加速資金“脫虛向實”、向優質股票集中。我們認為，加強監管銀行理財資金，從中長期來看是正確的事情，避免了相關風險進一步擴大，但短期會影響風險偏好。從中期來看，銀行理財資金的監管無法改變收益率逐步下行的局面，可能也難以改變“低利率、弱需求”的局面，可能會加速資金“脫虛向實”，離開估值虛、盈利虛的板塊和個股，向估值相對實、盈利相對實的板塊和個股集中。我們將進一步觀察事態進展，相對收益的投資者可以穩守大消費，或者逢低吸納隨大市調整的估值不高、盈利文件的大消費品種，絕對收益的投資者可以適當調整倉位，靜觀其變。港股由於流動性是國際的，受此影響相對小，預計港股短期比A股更有韌性。

廣州萬隆認為，中小盤股為主的題材股集體殺跌跳水，這是監管政策對市場影響的進一步發酵並引發的市場恐慌。談A股總是繞不開監管政策對市場的影響，監管層的一些列舉措，不僅刷新了史上最嚴監管的紀錄，更對市場產生了深遠意義。近期各路遊資如驚弓之鳥，市場擔心隨時可能爆出個股黑天鵝，投資者需及時規避，謹防踩中雷區。如最新披露的銳奇股份(300126)公開提示退市風險，極有可能成為第二個被強制退市的*欣泰(300372)電氣，消息一出，資金連續兩日大舉出逃，跌幅巨大。

源達認為今日創業板盤中出現殺跌現象，次新股集體重挫，資金避險出逃，雖然*欣泰從跌停直線打到漲停，對市場參與者的信心有所刺激，但漲停後不排除借機出逃，後市有繼續陰跌的風險，提醒投資者切勿盲目參與，短期市場回調風險加大，短線投資者可考慮逢高減倉，精心篩選業績平穩，基本面向好，有政策支撐的二線藍籌，國企改革概念有望得到資金的輪換的下一版圖，可積極關註，等待回補時機。

收盤分析丨A股七月翻身行情未兌現 一現象將影響下周走勢

7月收官戰，滬深兩市開盤漲跌不一，滬指小幅低開後在家電、白酒等二線藍籌帶領下快速翻紅，題材股表現相對落後，兩市11：00左右再現跳水，但很快被拉回，滬市在上午交易時段表現稍強;午後，次新股一度活躍，股指維持窄幅震蕩走勢，但市場人氣明顯謹慎，14：25左右期指率先急跌，兩市再度跳水，隨後明顯有大資金湧入，三大股指隨即止跌，兩市最終均已綠盤報收。

據統計，截至今日收盤，上證綜指和深證成指今年以來累計下跌15.82 %和18.44%，漲幅表現在全球73個市場指數中位居倒數第四和第三，僅優於意大利指數和委內瑞拉IBC。

截止收盤,上證綜指收報2,979.34點，下跌14.98點，跌幅0.5%，成交額1,701億元;深證成指收報10,329.44點，下跌66.87點，跌幅0.64%，成交額2,613億元;創業板指收報2,122.41點，下跌17.33點，跌幅0.81%，成交額706億元。

熱點板塊：

次新股板塊走勢今日最強，新光藥業(300519)一度強勢漲停，洪匯新材(002802)、愛司凱(300521)、中亞股份(300512)大漲;國家安監總局稱汛期安全生產是當前首要任務，受消息面刺激，水利板塊早盤表現強勢，葛洲壩(600068)領漲早盤沖擊漲停，安徽水利(600502)、中國電建(601669)、山峽水利等跟隨上漲;受G20峰會即將召開影響，分散染料漲價預期升溫，早盤分散染料板塊表現較為抗跌，閏土股份(002440)、航民股份(600987)雙雙大漲;維生素板塊午後飆升，新和成、金達威(002626)、浙江醫藥(600216)、仙琚制藥(002332)大漲;另外，白色家電、銀行都有較為強勢的走勢。

今日消息面有：

1、國務院派出督導組分赴北京、遼寧、安徽、山東、河南、湖北、青海開展促進民間投資專項督導，主要針對民間投資增速靠後以及民間投資體量較大且增速放緩明顯的7個省(市)。

2、相關部門已註意到資產泡沫可能衍生壞賬風險。尤其是在次貸危機爆發後，不少信貸資金流向房地產、證券投資與大宗商品市場，一旦這些資產泡沫破裂，相應的銀行不良貸款情況將會惡化，甚至可能影響到整個金融體系的穩定。

3、香港證券業協會主席繆英源預料，下月公布深港通的機會較大，計及準備工作所須時間，預計最快10月正式開通。

4、銀監會正在研究制定《商業銀行理財業務監督管理辦法》，旨在推動銀行理財業務規範轉型，促進理財業務規範健康、可持續發展，有效防範風險。銀監會稱，《辦法》目前處於內部研究論證和征求意見階段，下一步，銀監會將根據反饋意見對《辦法》做進一步修訂完善，並按照相關程序進一步廣泛征求意見，根據各方意見修改完善後適時發布。

機構觀點：

華訊財經：主板雖然60天周期可能有一定支撐，但我們一定註意短線20天周期里的壓力之下帶來的調整，同時關註如果回壓在60天均價線2930點附近的支撐是否有效，如果2930點一旦有效失守，則說明主板在60天周期的防線已經失效，未來指數將進入中期調整模式，至少會再次見到2800點。總體來說，在目前這種監管政策下，建議投資者短期遠離短期漲幅巨大的品種，適當留意業績優良的二線藍籌，倉位較重的投資者適當高拋，保持謹慎為宜。

巨豐投顧：市場存量博弈的格局沒有打破，中小盤個股始終難有起色，經過7月27日大跌後，市場風格發生改變，進入更為極端的績優股行情之中，低估值藍籌受到市場追捧。從技術面看，滬指依舊處於上升趨勢之中，而深市走勢則已破位下行。投資者可以借助技術修複之際控制倉位。

廣州萬隆：雖然監管層迅速出面澄清謠言使得市場悲觀情緒有一定的緩和，但監管風暴升級是不爭的事實，在監管高壓下遊資熱錢的炒作空間進一步被壓縮，投資者的做多熱情正在逐漸退燒。加上中央罕見提及抑制資產泡沫，前期的大漲使題材股的股價普遍偏高，泡沫明顯大於藍籌股，創業板的跌跌不休就可以看出市場對中央此態度非常顧慮。所以，市場短期保持承壓震蕩的可能性較大。

海通證券：前日的市場大跌本質上是6月24日來上漲後的獲利回吐，行情上漲主邏輯沒破壞，即國內外宏觀政策偏暖期、國企改革推進。今年來對政策更敏感的債市一直領先於股市，債市不斷新高說明政策偏暖邏輯未變。短期事件性利空消化後，市場仍處於機會期。

天信投資：目前的指數並不具備連續下跌動能，指數大概率在此位置將震蕩反彈。新的熱點在醞釀，非理性殺跌後，市場一批中報績優股出現錯殺後的機會，將出現難得的買點，操作上關註錯殺的中報業績高增長的，以及估值低低價績優藍籌股。如汽車、航空等板塊。

西南證券研究發展中心策略分析師朱斌表示，下半年上證指數將於2900至3300點區間波動。他認為，A股已經進入"業績為王"時代，下半年的投資策略應該是業績為王、價值投資的平穩策略。"基本面好、業績好、成長能力強的行業未來發展可期，在大方向上，那些或是受益於政策、行業周期或者經濟大環境的穩定增長行業景氣度較高。"

他認為，在個股選擇上，下半年投資者應當聚焦低估值的績優股，下半年隨著深港通以及海外增量資金的入場，這類低估值白馬股很有可能脫穎而出，走出一波外資行情，建議關註盈利增速高於市盈率的個股。

開盤：7月收官戰打響大盤 “搶飯”行情進入下半場

滬指早盤小幅低開，上證綜指報2,992.54點，下跌1.78點，跌幅0.06%;深證成指報10,384.4點，下跌11.91點，跌幅0.11%;創業板指報2,144.27點，上漲4.53點，漲幅0.21%。*欣泰開盤再跌停。

盤面上，公交、分散染料、汽車電子、車聯網等板塊漲幅居前，碳纖維、上海國資改革、黃金、大飛機等板塊跌幅居前。

消息面上：

1、接近銀監會的人士透露，在今年年初舉行的信托業監管工作會議上，銀監會相關領導在提到信托行業存在的問題時就表示，近年來信托業務發展出現脫實向虛的苗頭和傾向，監管層警惕信托通道業務“脫實向虛”，未來不排除監管趨嚴。

2、本周以來，證監會已經審核了16家上市公司的並購重組申請。而值得關註的是，7月26日和27日兩天時間里，有4家公司的並購重組申請被否。業內人士認為，由此可以看出監管層加強了監管力度。同時，有資深投行人士稱“已經切身感受了監管層的變化，再也不能抱著僥幸心理，去試探監管底線了”。

3、最新數顯示，場內股權質押融資規模首超9000億元。業內人士表示，股權質押業務仍是下半年券商經營增長的發力點之一，突破萬億大關指日可待。不過，隨著風控管理辦法新規及相關風險事件的相繼爆發，證券公司將更加審慎地推進這項業務，預計下半年增長勢頭將有所放緩。

市場資金面上，滬股通昨日凈流出逾2億元。終結此前連續13個交易日的凈流入的局面。值得一提的是，兩市昨日共成交5572億元，成交量較之前交易日出現明顯縮量。截至7月28日，上交所融資余額報4804.22億元，較前一交易日減少17.03億元;深交所融資余額報3883.44億元，減少21.31億元;兩市合計8687.66億元，減少38.34億元。

對於後市走向，廣州萬隆認為，市場更關註的是企穩後這輪反彈行情還能否繼續，今日將迎來至關重要的7月份收官戰，月K線的表現將直接影響投資者對後市中長期走勢的判斷。滬指月K線收陽概率較高，關鍵是創業板指，目前月度跌幅近4%，如果該指數今日能有大反彈，月線以一顆十字星收盤，那麽可以把7月份的走勢理解為反彈中繼，之前的月線二連陽走勢也就並未得到破壞，反彈行情或仍將持續。所以，今日收官戰意義重大。

中信證券則表示市場短期依然有調整壓力，中期不必過度悲觀。在市場倒逼下，未來監管趨嚴的政策密度可能會降低，宏觀政策整體細節明確，這都有利於修複市場信心，但市場整體走強還需時間，除非有新的上漲催化劑出現。對於理財新規，由於沒有準確的理財產品直接和間接入市規模的統計，而理財產品存量規模確實很大，新規若兌現將對市場有壓制;但中期來看，新規也有望理順資金入市的要求和渠道，對市場整體而言短空長多。

國泰君安證券分析師張華恩指出，近期消耗博弈結束，避險為上。隨著相對收益和絕對收益投資人都已經進入高倉位區域，板塊的快速輪動正加速存量博弈的消耗戰，並可能帶來吃飯買單的風險。

“短期規避風險為上，耐心等待時機。”張華恩建議擁抱業績周期，守候價值重估。在實體回報率下行、負債端成本擴張的背景下，全社會資產荒局面持續存在，並不斷加速投資者、金融機構對於確定性收益資產的擁擠交易。這一特征在股票市場體現為從有色(黃金)、食品飲料、家電向低估值、高分紅股票的輪動補漲，在債券市場則體現為從正常期限國債、信用債到超長期國債收益率的下行。對於股票市場，他認為資金追逐“有業績、低估值、高分紅”的趨勢仍將持續，而監管趨嚴將強化這一特征，價值股正在守候中迎來重估良機。

展望8月，新時代證券研發中心研究總監劉光桓認為“搶飯”行情進入下半場。“8月份，A股市場總體上是調整基調，挖一個坑，為下一波中秋行情做準備。但向下調整的空間不會太大，2800-2900點的支撐力度較強。”

盤前必讀丨“七翻身”行情夭折 市場正醞釀變局

上周回顧

28日兩市低開低走，受軍工類、信托概念板塊發力，指數震蕩回升，滬指一度重返3000點，但是持續力度不足，指數出現回落。午後維持窄幅震蕩後，在上海國資改、量子通信等板塊反彈下，指數隨之上行，創業板指數上漲力度相對較弱，滬指翻紅但未收複3000點，尾盤稍微回跌。截止收盤：上證綜指收報2,994.32點，上漲2.32點，漲幅0.08%，成交額2,176億元;深證成指收報10,396.31點，下跌9.54點，跌幅0.09%，成交額3,396億元;創業板指收報2,139.74點，下跌15.65點，跌幅0.73%，成交額934億元。

技術分析：

大盤月線上4、5、6月形成了一個大的整理平臺，平臺上沿是3097點，下沿是2780點，中軸是2938.5點。7月的走勢依然在3個月的整理平臺之中。即使7月27日大跌的最低2939點，也正好落在整理平臺的中軸處，且收盤位置在中軸之上。從長周期看，大盤仍處於合理調整範圍內，這就是大盤目前的狀態。

操作建議：

廣州萬隆：從月K線上看，滬指表現已將創業板遠遠甩在身後，這是在以往歷史走勢中難得見到的。市場在經歷一輪大跌過後，風格切換更加明顯，高股息、業績穩定增長、低估值的二線藍籌進一步得到投資者的青睞，市場從原來的二八切換開始一邊倒偏向大消費為主的藍籌股。這類股在指數普跌的行情下，依然表現出強勁的反彈走勢，這背後離不開主力資金的護盤，它們也將有望強者恒強，成為領漲8月的新龍頭。

源達投顧：雖然市場強烈預期的“七翻身”行情，只邁了一步就夭折，但支撐指數走強的基礎和預期沒有破壞，仍然存在。宏觀面上，國企改革加快等利好政策將一波一波襲來;“深港通”有望在8月份正式公布，這個預期將會限制權重板塊的下跌空間;市場期待已久的養老金入市，如果大盤下跌的空間被封堵的話，那麽本次指數快速回調，有可能會給養老金提供一個進場的好機會，增量資金的入場，必然將走出一波強勢行情，這個預期也是比較強烈，因此對八月份的行情依然看好。

中航證券：創業板只要在2070點上方的震蕩都屬於合理的狀態，目前創業板還在2110點上方震蕩，所以市場無論如何波動都可以理解，即便本周市場繼續下沈，也同樣可以認為是合理;不過上周五市場出現了一些短暫的亮點，前期主流熱點次新股出現了明顯的活躍，這對創業板的整體企穩有一定的積極作用，投資者可保持戰略跟蹤，因為這個板塊的活躍度、規模化、影響力都屬於創業板中上等題材。

1、5組10家打造“國家公司”模式，央企重組線圖曝光

據經濟觀察報，國資委日前表示，5組10家央企重組工作正在積極推進，還有幾組重組工作正在醞釀之中。綜合多方信源消息交叉印證獲悉，接下來即將進入兼並重組範疇的企業包括：一家具備鋼鐵業務背景(非寶鋼、武鋼)，且在“四項試點”範圍中的央企，與另一家國內具備機械加工背景、且業務發展成熟的大型央企集團合並;以及業內曾傳聞已久的兩家具備煤炭業務背景的中央企業兼並重組。

相關個股：中國神華、中煤能源、河鋼股份、首鋼股份

2、深港通技術準備或已完備，8月份有望推出試運行

證券日報消息，對於深港通開通時間，如果說市場預期7月份開通是第一波預期的話，第二波超強預期已經開始，不少機構認為8月份有望推出試運行。此前，高盛發表的報告中預計，今年7月份或8月份推出深港通，並於今年10月份或11月份正式運行。機構表示，券商、AH概念股及稀有標的將成為深港通的主要受益標的。

相關個股：招商證券、長江證券、貴州茅臺、五糧液、浙江世寶、東北電氣等。

3、400城啟動智慧化變革，有望撬動萬億級投資

7月29日，由國家發改委中國城市和小城鎮改革發展中心等單位主辦、北京金博會國際會展有限公司承辦的2016(第二屆)中國智慧城市國際博覽會在北京展覽館拉開序幕。數據顯示，到“十二五”末期，我國城鎮化率已達56.1%。按住建部統計口徑，截至2015年底，智慧城市試點約有400個。分析認為，智慧城市有望撬動萬億級市場機會，為經濟轉型升級增添動力。

相關個股：雲賽智聯、易華錄、達實智能、南天信息等。

4、風險事件密集落定，國際金價創8周以來單周最大漲幅

經歷前兩周的回調，黃金市場再度回歸漲勢。上周，隨著金融市場風險事件密集落定，推動金價連續上漲。截止7月29日收盤，紐約市場金價收報每盎司1357.5美元，再度回到前期的高點附近，較前一周大漲近2.7%，是6月初以來的單周最大漲幅。業內人士分析，在全球貨幣寬松、黃金需求上升的大背景下，今年金價還有創新高的可能。

相關個股：山東黃金、西部黃金、恒邦股份、中金黃金等。

5、國企改革動作頻頻，深圳國企改革蓄勢待發

近期國企改革動作頻頻，顯示高層推進力度加大，節奏加快，從地方國資改革看，兼並重組也逐步排上日程，以深圳國資為例，本地房地產企業尤其房地產上市公司的整合迫在眉睫，深圳地產國資整合概念股有望爆發。

標的：深物業A、深中華A、深深房A、沙河股份等。

6、浙江龍盛上調部分染料價格，每噸至少上調2000元

浙江龍盛7月31日晚間公告，公司根據近期國內染料原材料價格及染料供求等情況，就國內染料價格作了適當上調，其中8月1日起分散染料部分產品報價上調2000至5000元/噸不等，7月29日起活性染料部分產品報價上調2000元/噸，上調的染料產品銷量所占比例約為80%。

相關個股：浙江龍盛、閏土股份、安諾其

【中報預增】

廣匯汽車：上半年凈利潤預增50%-60%

國軒高科：半年度凈利同比增141.09%

分眾傳媒：上半年凈利19.01億元 同比增23.6%

巨星國際：預期上半年凈利潤同比增長近80%

新鋼股份：預計上半年凈利潤同比扭虧為盈

中海發展：上半年凈利潤預計增長100%-150%

杭鋼股份：預計上半年凈利潤同比將實現扭虧為盈

【增減持】

廊坊發展：恒大地產增持股份至10%

民生銀行：華夏人壽增持股份 南方希望減持

普路通：股東減持逾74萬股 持股比例降至5%以下

萬方發展：部分董監高增持逾100萬股

淩雲股份：控股股東及一致人累計增持1.38%股份

【重大事項】

靖遠煤電：更換董秘

安迪蘇：公司所屬行業變更為醫藥制造業

美尚生態:中標三項目 投資總額超14億元

浙江龍盛：上調部分染料價格 每噸至少上調2000元

陽光城：2016年累計新增借款余額逾17億元

象嶼股份：第一期員工持股計劃實施完畢

中葡股份：否認奇虎360借殼傳聞

本周大盤股紮堆發行，新股重啟以來首次出現：

新股發行明顯提速，下周將有9只新股申購。分別是周一的達威股份(300535.SZ)、周二的蘇州恒久(002808.SZ)和上海亞虹(603159.SH)、周三的江陰銀行(002807.SZ)、廣西廣電(600936.SH)和正平股份(603843.SH)、周四的貴州銀行、周五的今天國際(300532.SZ)和上海電影(601595.SH)。業內人士指出，IPO的擴容速度在不斷地加快，且有體量較大的銀行股接連發行，近期對股市形成一定的壓制。

PMI數據今日公布：

7月官方制造業PMI和財新制造業PMI數據將於8月1日公布。6月官方制造業PMI為50，處於臨界點;財新制造業PMI將至48.6，連續16個月低於榮枯線。制造業深陷萎縮區間，7月數據令人擔憂。

證監會對興業證券(601377.SH)做處罰:

對4宗案件作出行政處罰和市場禁入決定。包括對欣泰電氣(300372.SZ)保薦人興業證券和會計師事務所興會計師事務所作出行政處罰,新華都(002264.SZ)信批違規案,證券從業人員私下接受客戶委托買賣證券案等。

鉅盛華稱資管計劃脫密處理不違反信息披露：

受鉅盛華委托的北京中銀(上海)律師事務所7月29日出具法律意見書稱，鉅盛華對九個資管計劃的信息披露，不存在重大遺漏，不違反信息披露相關規定。鉅盛華不存在根據《16號準則》第六條需申請豁免信息披露的情形，無需向中國證監會申請豁免信息披露。

上交所:四方面加大上市公司一線監管力度：

是繼續加強對各類信披違規行為的追責力度;四是提升上市公司中期業績預告信披的有效性。

7月大宗交易成交825.9億元，創下年內規模新高：

7月的大宗交易成交金額達到825.9億元，環比6月份的741.39億元足足增長了11.4%。有意思的是，6月份有高達2583.4億元的市值面臨“解禁”壓力，而大宗交易渠道成為解禁股減持的一種途徑。

中英證監當局探討“滬倫通”方案：

消息人士稱，英國金融市場行為監管局與證監會正就金融合作框架進行討論，該計劃包括在對方國家發行基金產品，及此前倡議的滬倫通。報道稱，具體的細節或於下次的中英經濟與金融對話中宣布，但對話時間還未確定。目前雙方尚未就此事置評。

國際金價創8周以來單周最大漲幅：經歷前兩周的回調，黃金市場再度回歸漲勢。最近一周，隨著金融市場風險事件密集落定，推動金價連續上漲，國際金價創下了8周以來的單周最大漲幅。數據顯示，到29日收盤，紐約市場金價收報每盎司1357.5美元，再度回到前期的高點附近，較前一周大漲近2.7%，是6月初以來的單周最大漲幅。

百度(BIDU.US)2016年第二季度凈利潤不及預期：29日百度發布了2016年第二季度財報。財報顯示，公司總營收為人民幣182.64億元，同比增長10.2%，而在2015年第二季度時，營收為同比增長16.3%(不計入“去哪兒”)。凈利潤為人民幣24.14億元，同比下滑34.1%，低於分析師預期。

日本央行維持利率不變QQE計劃暫緩：維持QQE規模在80萬億日元不變，擴大ETF購買規模至6萬億日元，將美元貸款計劃規模擴大一倍，至240億美元，執行時間為4年。QQE和今天的措施將提供寬松環境，將在下次政策會議上對QQE政策效果進行全面評估，在必要時進一步加碼刺激。礎目標不變。

招商證券：點評理財新規對股市沖擊

截至2015年底，共有426家銀行業金融機構存續理財產品賬面余額23.50萬億元，環比增加56.46%。債券及貨幣市場工具、銀行存款、非標準化債權類資產是理財產品主要配置的前三大類資產，共占理財產品投資余額的 89.10%，僅有小部分投資於權益市場，預計在10%以內，其中大部分是定增和打新。

由於銀行在16年資產配置框架中，對權益二級市場的評價中性偏謹慎，因此目前理財資金投資權益市場比重不高，但新規仍會通過影響打新、定增、並購的配套融資資金規模來影響二級市場估值，加之中小銀行對權益市場的配置較大銀行更為激進，因此預計本次理財新規為權益投資設置門檻的政策會對股市資金面邊際產生一定沖擊。

方正證券：吃飯行情還需等待

A股真正‚吃飯行情‛還需等待，但腳步愈來愈近，無論是現在，還是中期，行情的性質仍為價值重估的藍籌股行情，在弱勢中防禦，在強勢中反擊，防守反擊將是未來相當一段時期內的投資主基調。周三大盤大跌後，我們就定調大盤階段走勢，即‚大盤將重複4.20後的‘昨天’故事，重走‘L’型橫盤走勢‛，昨大盤走勢基本符合我們預期，短線大盤還將繼續窄幅橫盤震蕩整理。操作上，輕指數，重個股，T+0，逢低關註電力、國企改革、運輸及低價橫盤已久股，逢高減持高價高估值題材股。

銀河證券：經濟基本面相對穩定 A股回歸震蕩格局

經濟基本面相對穩定，A 股回歸震蕩格局。近日中央政治局會議強調要采取正確方略和有效辦法推進五大重點任務，其中“金融部門的基礎性改革”和“抑制資產泡沫”是比較新的提法，去產能、去杠桿將成為重中之重，預計下半年改革將強力推進。經濟基本面相對穩定，人民幣匯率也有企穩跡象，強力改革長期有利於經濟，A 股不存在大幅下跌的基礎，短期或回歸震蕩格局。

西南證券：短期下跌不改中期反彈邏輯

市場此次下跌，不影響中期上漲邏輯：1、市場的此次調整是由上述多重因素沖擊而成，屬於調整，而非趨勢反轉;2、從長周期看，目前處於市場底部區間，即使是3000點，距離我們測算的歷史大底2450 點也就是20%的漲幅，相當於998 漲20%也就是1180 點，1664 漲20%也就是2000 點位置，絕談不上高，對於長線配置的大資金而言，值得持有;3、政策的沖擊效果要看指數位置，在5000 點監管趨嚴，結果可能就是指數斷崖式下跌止不住，在3000 點監管從嚴，對市場長遠發展有好處，擠擠泡沫更健康;4、市場上漲行情暫時還未拉開，但大跌下結構分化明顯，有業績支撐，基本面紮實的行業和個股跌幅顯著小於大盤，同時下跌也提供良好的買入機會，正是上車時機。市場短期內還有慣性下跌沖擊，可以對基本面優秀的個股逢低建倉或加倉。

海通證券：陣雨後天將晴 上海國企先行

策略：陣雨後天將晴，上海國企先行。市場大跌本質上是6 月24 日來上漲後的獲利回吐，行情上漲主邏輯沒破壞，即國內外宏觀政策偏暖期、國企改革推進。上海國企望成為雨後天晴的第一縷陽光。6 月底以來全國國改加速推進，上海是地方國改領頭羊，公司關註如上海臨港、蘭生股份、隧道股份、氯堿化工、上港集團、強生控股、上工申貝、上汽集團、申達股份、申能股份、上海梅林等。

資金換“口味”買價值股 回暖行情持續性待看

金融板塊持續發力、滬指持續站上3000點關口，近期的A股市場暖意漸起。而在這樣的氛圍之下，嗅覺靈敏的資金方早已更換“口味”，棄成長股買傳統價值股，這其中不乏持股大戶“國家隊”。在業內看來，短期價值股確實占優勢，但中長期則仍舊是成長股有空間。

“目前市場確實有回暖的跡象。”但這也再度引發市場對行情持續性的討論。有觀點認為，高股息率股先企穩意味著目前處於階段性底部，但也有極端觀點認為，目前僅是短暫反彈還是會跌下去。多數業內人士則是持觀望的態度，“後續還需觀察”。

資金換口味 棄成長股買傳統價值股

過去的一周，滬指持續站上3000點關口，尤其是8月12日表現不俗，以1.6%的漲幅沖高收至3050.67點，當日藍籌股強勁發力讓先行指標上證50指數攻克闊別一年的年線。而在行情偏暖之勢中，資金方的持股風格早已有所變化，這其中“國家隊”就是一個典型的代表。

銀行、房地產板塊在上周整體表現不俗，並持續發力。8月12日，滬指先抑後揚，午後13:30之後驚現多波搶盤潮直至收盤，其中上周四普漲的金融股再次發力，房地產、銀行、非銀金融等板塊表現不俗，分別收漲4.66%、2.57%、2.35%。

有多方業內人士表示，房價上漲、業績好是地產股上漲的支撐因素之一，銀行股業績好於預期則成為金融板塊走強的基石，而深港通“好事將近”的消息則成為一大催化劑，整體而言，金融板塊強勁上攻，為市場註入強勁的做多動力。

在金融板塊表現大好的同時，市場的資金的風格也已發現了一定的變化。從近5個交易日的資金流向來看，申萬一級行業28個板塊的資金流向數據顯示，銀行、非銀金融、房地產、建築裝飾、采掘等7個板塊呈資金凈流入狀態，前三個板塊分別凈流入資金94.99萬元、76.54萬元、47.14萬元;而計算機、電子、有色金屬等7個板塊凈流出資金在30萬元以上，其中計算機板塊凈流出61.21萬元。以8月12日的資金流向來看，房地產、非銀金融、銀行三個板塊資金凈流入較多，均在58億元以上;而僅電子、有色金屬、食品飲料、家用電器、農林牧漁5個板塊成資金凈流出狀態。

隨著上市公司中報的不斷披露，類似的資金動向在“國家隊”持股方面也展露無遺。據wind數據顯示，今年二季度，中國證券金融股份有限公司在部分銀行股上有增持的記錄，其中其對華夏銀行(600015.SH)的持股由一季度的3.35%增持至二季度的3.62%，浦發銀行(600000.SH)則是由一季度的2.6%持股增持至2.77%。

但一向青睞新興產業的另一只“國家隊”代表——全國社保基金則在今年二季度持股風格發生較大變化，棄新興行業個股買傳統產業股票。據wind數據顯示，今年二季度，社保基金新進的行業主要有消費類、有色金屬、化工等傳統產業，而對計算機、通信等新興產業的個股減持較多。

這樣的顯現在機構持倉方面也有一定的體現。據國金證券策略團隊調查發現，8月5日至8月11日期間，主要管理類投資者偏好於焦煤、白酒、建築建材、部分化工、農業等板塊，而大多數品種本期遭遇減倉，減配較多的集中在計算機、半導體、航空、新材料等。

“相對來講，市場配置上處於迷茫的階段，板塊輪動過快，配置主線不明朗，“偏消費類”板塊與“漲價類”板塊仍受機構認可度相對較高，但存在獲利盤的壓力，“煤炭、醫藥生物、白酒、部分化工漲價”偏好相對明顯;主題上對“G20、二胎、深港通、教育、國改”等有所偏好，對高估值PE純主題的子板塊大多選擇回避。”國金策略團隊在報告中如是稱。

市場回暖 反彈or反轉?

近期的A股市場暖意漸起，尤其是上周五深港通“好事將近”的信號釋放，一度催化行情大漲，且資金風格轉換偏向低估值高股息率個股，那麽目前的A股市場是迎來階段性反彈還是反轉行情?

“目前市場確實有回暖的跡象。”資深基金經理馮耀東認為原因主要有四個方面，一是國際市場大幅回暖;二是經歷了去年到今年的三次股災，市場進入正常市場或者是震蕩市;三是回暖不代表市場會高歌猛進，仍然還在一個大的箱體之內，只是從下軌慢慢回到中樞;四是8到9月份從深港通、養老金、以及G20，市場本身有回暖的要求。

其中，8月12日深港通的好消息可謂是一大催化劑。當日，港交所行政總裁李小加表示，未將深港通寫在戰略規劃進展中並非有意為之，“深港通是肯定要做且不用寫的事情，越來越沒消息表示消息越近。”此外，證監會新聞發布會12日透露，證監會成立了深港通專項工作小組，積極推進各項工作，深港通今年將擇機開通。

事實上，進入8月份以來，市場有關深港通的開通預期逐步升溫。在馮耀東看來，短期價值股占優的主要原因可能跟深港通預期加強有較大的關系。

“6月來，高股息的藍籌價值股及業績穩定的消費價值股表現優異，價值股的上漲有助於市場估值中樞的擡升，市場熱點也在逐漸醞釀中。”海通證券首席策略分析師荀玉根認為，目前市場已經具備投資價值，處於階段性底部，而2014年以來三次階段性底部，都是高股息率股先企穩。

但一上海的資深券商人士認為，目前以反彈為主，三季度的反彈主要是因為二季度跌的太多了，但反彈的高度應該不會太高，“漲的話一個季度足夠了，四季度可能還會跌下去”。

“現有行情能持續一陣，但目前只能看到回到箱體上軌。”馮耀東認為，回暖行情的持續性後續還需要再做觀察。深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌也在其微博中稱，“翹翹板的市場，存量博弈，不過如想上3500點之上，漲藍籌股才能行。今天動了一下，不知是否能持續，持續就有機會。”

對於當前市場資金的偏好，廣發基金資產配置小組認為，在結構分化的行情下，市場認可度較高的投資標的為“資產荒”下追逐的高安全邊際、高分紅、高股息的類債券品種;此外，國企改革仍然具備一定的交易型機會。

不過多位接受本報采訪的業內人士認為，短期市場主要偏向業績為王、低估值高股息類個股，但從中長期角度來看，還是看好成長股的投資空間。