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PPI持續回落上下遊企業有喜有憂，CPI溫和回升

在連續兩個月低於1%之後，居民消費價格指數(CPI)同比漲幅在4月份重新回到了1%之上。工業生產者出廠價格指數(PPI)漲幅繼續回落，主動補庫存周期接近尾聲，PPI連續回落對於上下遊企業的影響也不相同。

國家統計局10日發布的數據顯示，4月份CPI環比上漲0.1%，同比上漲1.2%；PPI環比下降0.4%，同比上漲6.4%。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清撰文分析，未來隨著CPI的平穩回升以及PPI的快速回落，CPI與PPI的“剪刀差”將逐步收斂，兩者之間的收斂是之前各自走勢大幅偏離合理水平的回落。預計未來PPI同比將進一步大幅下滑。

從同比看，4月份CPI上漲1.2%，漲幅比上月擴大0.3個百分點，但比一季度平均漲幅低0.2個百分點。非食品價格同比上漲2.4%，影響CPI上漲約1.90個百分點。據測算，在4月份1.2%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素和新漲價因素均為0.6個百分點。4月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.1%，比上月擴大0.1個百分點，保持基本平穩態勢。

國家統計局城市司高級統計師繩國慶表示, 從環比看，CPI上漲主要是受非食品價格上漲的影響。非食品價格環比上漲0.2%，影響CPI上漲0.18個百分點。受清明節和勞動節假期影響，4月份飛機票、賓館住宿和旅行社價格環比分別上漲6.4%、3.3%和1.7%，上述三項合計影響CPI上漲約0.05個百分點。

鄧海清認為，從CPI食品細項去看，盡管部分食品分項價格環比仍處於負值水平，但是4月各食品分項價格環比均較3月出現明顯回升，表明食品價格的降速得到一定的減緩。隨著未來食品價格的進一步走穩，再疊加去年高基數因素的逐漸消退，未來有可能出現食品環比正增長的情況，將進一步帶動CPI同比的溫和回升。

交通銀行首席經濟學家連平在媒體上表示，雖然年中5、6月份翹尾因素會有所反彈，CPI同比漲幅仍有走高可能，但全年來看，在總需求並未大幅回暖、貨幣政策轉向穩健中性的背景下，預計下半年隨著翹尾及新漲價因素的回調又會重新回落。

4月份PPI環比漲幅由升轉降，是去年7月份以來的首次下降。其中，生產資料價格下降0.6%，生活資料價格下降0.1%。從主要行業看，價格有升有降。價格上升的有非金屬礦物制品業、有色金屬礦采選業、紡織業等，煤炭開采和洗選業則由降轉升，上漲0.3%；價格由升轉降的有黑色金屬冶煉和壓延加工業、黑色金屬礦采選業、化學原料和化學制品制造業，分別下降3.1%、2.6%和1.3%；價格降幅擴大的有石油和天然氣開采業、石油加工業，分別下降4.2%和0.9%，降幅比上月分別擴大4.1和0.3個百分點。

從同比看，4月份PPI上漲6.4%，漲幅比上月回落1.2個百分點，而上月漲幅為回落0.2個百分點。在調查的40個工業大類行業中，34個行業產品價格同比上漲，比上月增加1個。其中，石油和天然氣開采業價格上漲43.0%，煤炭開采和洗選業價格上漲40.4%，石油加工業價格上漲27.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲22.3%，有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲15.8%，化學原料和化學制品制造業價格上漲9.2%。上述六大行業合計影響PPI同比上漲約4.9個百分點，占總漲幅的76.6%。

西南證券分析師楊業偉撰文分析，PPI的回落主要與需求放緩和高基數有關。隨著需求走弱，工業品價格環比將延續下跌趨勢，同時疊加去年高基數因素，PPI同比增速將在未來幾個月持續收窄。從目前的數據來看，通脹短期無需擔憂，工業品價格下跌顯示周期開始下行，企業利潤收縮可能是未來幾個月的趨勢。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊告訴第一財經記者，去年以來PPI的大幅跳升，很大程度上是因為供給側改革的去產能以及環保趨嚴導致上遊相關行業的供給端失去彈性，因此在需求出現小幅改善的時候就會導致價格出現大幅飆升。伴隨著供需結構調整在2季度逐步調整到位， 特別是需求端開始走弱，PPI會持續回落。

國家統計局此前公布的制造業采購經理人指數(PMI)也顯示，進入二季度，企業景氣度明顯回落。4月制造業PMI結束連續三個月的回升，落至去年10月水平。

萬博研究院新供給經濟學研究中心主任劉哲接受第一財經記者采訪時表示，主動補庫存周期接近尾聲，由於目前上下遊價格傳導機制不順暢，PPI連續回落對於上下遊企業的影響也不相同。一方面會帶來企業經營效益壓力增加，尤其是上遊企業的營收和利潤率降低、企業訂單回落。另一方面，部分下遊加工和零售行業，尤其是競爭壓力較大、終端提價困難的企業，其價格傳導壓力減弱，或將從中受益。

4月財政收支增速回落明顯 土地房地產收入表現搶眼

告別一季度財政收支兩位數增長，4月份全國財政收支增速下滑明顯。

財政部網站公布的2017年4月財政收支情況顯示，4月份，全國一般公共預算收入16784億元，同比增長7.8%。全國一般公共預算支出13636億元，同比增長僅為3.8%。

4月份全國一般公共預算收入、支出增速回落明顯，今年一季度這兩個數字分別高達14.1%和22%。不過這符合此前官方預期。

財政部國庫司司長劉祝余此前在一季度財政收支情況新聞發布會上告訴第一財經，二季度財政收入增幅可能會回落甚至明顯回落。原因包括價格對財政收入的拉動作用將趨於減弱，工業企業利潤增長可能會放緩，減稅降費政策效應將進一步顯現，4月5月財政收入基數高。

財政部解釋，4月支出增幅較低，與前期加快支出進度有較大關系。

盡管4月全國一般公共預算支出增速低於收入增速，但從1~4月累計數據看，支出增速高於收入增速，這也體現了積極財政政策正在發力。

今年4月1日起，2000億元降費政策正式實施，5月1日左右3800億元的減稅政策也已公布並逐步實施，這將直接形成財政減收，但減稅降費本身是積極財政政策，通過財政減收來給企業減負，實現放水養魚，幫助企業轉型升級。

財政部稱，初步分析，受部分經濟指標增速回落、減稅降費政策效應進一步顯現等影響，後期收入增幅可能繼續呈放緩走勢。

具體來看4月稅收數據，第一大稅種增值稅降幅達兩位數，拉低本月稅收收入增幅8.6個百分點，這主要受去年高基數和營業稅改增值稅翹尾減收影響。第二大稅種企業所得稅依然保持著高速增長，反映企業利潤仍保持較高增長。個人所得稅增速回落至個位數。

4月土地和房地產相關稅收仍保持高增長。

比如契稅同比增長27.1%，房產稅同比增長26.2%，耕地占用稅同比增長63.1%。

1~4月累計，政府性基金中的地方國有土地使用權出讓收入12767億元，同比增長36.4%，超過一季度6個多百分點，仍維持高增長。

不過，財政部匯總的地方政府土地出讓收入是根據企業繳納土地資金入庫時間，而非合同簽訂時間。這意味著，財政部公布的今年上半年地方政府賣地收入數據，其實更多反映的是去年下半年的土地出讓情況。

期貨午盤丨 鄭棉領漲 黑色系沖高回落

周一，國內期市午盤多數飄紅，截至收盤，黑色系沖高回落，錳矽漲近2%，焦煤、鐵礦石漲近1%，焦炭仍跌近1%；化工品受油價提振快速拉升，PVC漲超3%，塑料、聚丙烯、瀝青漲超2%；有色金屬走勢分化，滬鉛跌超1%，滬鋁漲超1%；農產品中兩粕低迷，油脂微漲，鄭棉漲超3%。

進入4月份，鄭棉在觸及15150元/噸低位後反彈，在16300元/噸承壓。浙商期貨認為，本輪反彈主要由於市場上新疆棉以及優質棉庫存的下降，使得現貨市場議價空間下降，支撐期價上漲。但由於整體拋儲仍在繼續，整體供應寬松，上漲動能較為有限。

截至4月上半月，今年內地棉花播種時間推遲，播種進度慢於去年同期，主要由於4月上旬氣溫偏低;南疆三大棉區春播工作基本完成，部分早播棉花已經出苗，而北疆地區同樣由於天氣原因，春播較去年推遲5-7天，預計5月初才能逐步完成。

近期，內外價差仍然維持負值，進口利潤消失，但1-3月進口量居高不下，第一季度共進口37.42萬噸，較去年同期增加16.45萬噸。主要由於今年國內適合生產高支紗的優質棉較為缺乏，需要靠進口滿足優質棉的生產需求。

截至4月底，棉花倉單量達到4211張，有效預報達到2866張，為2012年之後的最大倉單量。

浙商期貨認為，近期，市場棉源供應充足，商業庫存、工業庫存均較往年同期仍處於高位，加上目前市場關註的倉單壓力，使得期價承壓。雖然前期需求端好轉，但需求旺季提前進入淡季，企業也暫無囤貨意願，從采購和拋儲成交情況看僅對優質棉較為青睞，後市行情仍然等待優質棉的緊缺點燃市場熱情，但整體供需寬松，優質棉緊缺的利多程度或有限。預計鄭棉仍以區間震蕩為主，震蕩區間14500-16500元/噸，低吸高拋，滾動操作為主。

基於去庫存周期和下遊需求複蘇的支持下，鄭棉價格重心將上移。鄭棉709-801合約反套由於倉單消化問題，對9月合約壓力較大，可先離場觀望。

4月部分經濟指標回落，專家稱經濟大幅回落風險不大

15日，國家統計局公布了4月份宏觀經濟數據，其中工業增加值、服務業生產指數、社會消費品零售總額、固定資產投資等主要經濟指標同比增速均有所回落。

國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長邢誌宏表示，4月份國民經濟延續了總體平穩、穩中向好的發展態勢。經濟運行在供求關系、質量效益、市場預期和微觀主體的活力方面繼續呈現了很多積極的變化，這就使得當前穩中向好的發展態勢有了可持續性。

部分經濟指標回落

4月份，部分經濟指標出現回落。全國規模以上工業增加值同比實際增長6.5%，增速比上月回落1.1個百分點。全國服務業生產指數同比增長8.1%，增速比上月回落0.2個百分點。社會消費品零售總額同比增長10.7%，增速比上月回落0.2個百分點。

此外，1~4月份，全國固定資產投資(不含農戶)144327億元，同比增長8.9%，增速比1~3月份回落0.3個百分點。

萬博研究院新供給經濟學研究中心主任劉哲接受第一財經記者采訪時表示，4月經濟數據放緩主要受到去庫存周期結束、房地產調控趨嚴、企業融資成本仍處於高位等因素的影響。

劉哲認為，中國經濟正處於在觸底驗證期中，可能會出現一定的波動，但從消費的領先指標核心CPI、PMI的結構變化等來看，消費升級的紅利依舊顯著，加上高端制造業、互聯網等新供給對經濟的拉動作用已經開始顯現，經濟大幅回落的風險不大。

邢誌宏表示，盡管PPI的同比漲幅最近兩個月有所回落，但多數行業的供求關系改善勢頭在進一步延續，市場需求繼續擴大。當前供求關系的改善，是在供給側結構性改革和新舊動能轉換的背景下實現的，是通過新的需求催生新的供給，新的供給創造新的需求，在供求兩個方面的結構都在優化的前提下出現的供求關系改善。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經記者表示，政府需要繼續推進供給側改革，雖然取得了階段性成果，但還遠沒有到達既定目標；其次要拉動民間投資來降低對房地產和基建投資的依賴，這需要政府在財稅政策、產業政策等各方面加以扶持；第三政府需要平衡“去杠桿”和“穩增長”。

微觀主體活力增強

雖然部分指標出現回落，但經濟穩中向好的態勢並沒有改變，供給側結構性改革成效也持續顯現。邢誌宏表示，好的因素在不斷增加，“三去一降一補”紮實推進，政策效應進一步顯現。

比如，在去產能方面，1~4月份鋼材產量同比增長了1.7%，增長速度比一季度回落了0.4個百分點。水泥和原煤產量分別增長了0.7%和2.5%。截至目前，鋼材的去產能已經完成了3170萬噸，煤炭去產能完成了6897萬噸，完成進度分別達到了63.4%和46%。

在補短板方面，1~4月份生態保護和環境治理業的投資同比增長50.4%，公共設施管理業的投資同比增長28.4%，水利管理、交通運輸倉儲和郵政業的投資分別增長了16.1%和16.7%，可以說短板領域的投資力度在進一步加大。

4月份，結構調整也持續推進，轉型升級勢頭良好。從產業結構看，服務業的增勢要好於工業。4月份，服務業生產指數同比增長8.1%，高於工業增速1.6個百分點，服務業在經濟當中的主導作用進一步增強。

與此同時，工業繼續向中高端邁進。1~4月份，高技術產業和裝備制造業增加值同比分別增長了13.1%和11.5%，增長幅度要高於規模以上工業增速6.4和4.8個百分點。

邢誌宏表示，微觀主體的活力普遍增強，一季度規模以下小微工業企業調查表明，其產品的訂單在持續增加，去產能、去庫存的效果顯著。目前小微工業企業反映資金正常或者充裕的比例已經達到70%以上，這是2012年以來一個比較高的水平，小微工業企業的景氣達到了近兩年來的一個高點。

拉動民間投資

民間投資的增長動力還需要進一步增強。

數據顯示，1~4月份，民間投資88053億元，增長6.9%，占全部投資的比重為61%。這個增長幅度比去年全年提高了3.7個百分點，比去年同期也提高了1.7個百分點，但相較上個月又出現了回落，且增長幅度依然低於全國固定資產投資的增速。

去年，國家出臺了一系列促進民間投資健康發展的政策措施，國務院出臺了26條支持民間投資的政策，進一步放寬民間投資的市場準入，出臺了支持民間投資進入水利、鐵路等領域的重大政策，完善產權保護的制度。

邢誌宏認為，這些政策、制度還需要加大落實到位的力度，簡政放權的改革還需要進一步深入。同時，還需要不斷從融資環境、信用體系這些方面給民間投資營造更好的發展環境，激發內在動力，來促進有效投資的快速增長。

章俊認為，自去年四季度以來的民間投資增速改善在4月份出現逆轉， 相反國有控股性質投資則出現小幅反彈。之前民間投資的反彈可能在一定程度上是受益於PPP項目加快落地，未來可持續性有待觀察。

劉哲表示，在企業補庫存的周期因素和去產能政策因素的作用下，民間投資的企業家預期已明顯改善，應進一步放開民營資本準入門檻。同時要降低企業融資成本，推進“放管服”改革，破除壟斷和行政管制，這有利於讓要素能夠自由進入有效供給不足的領域，引導新供給的形成和擴張，增加有效供給，進而創造並滿足有效需求。

統計局：4月份房價漲幅回落的城市增加

國家統計局今日發布了2017年4月份70個大中城市住宅銷售價格統計數據。對此，國家統計局城市司高級統計師劉建偉進行了解讀。

一、15個一線和熱點二線城市新建商品住宅價格同比漲幅全部回落，9個城市環比下降或持平

4月份，因地制宜、因城施策的房地產調控政策繼續發揮作用。從同比看，15個城市新建商品住宅價格漲幅均比上月回落，回落幅度在0.7至7.4個百分點之間。從環比看，9個城市新建商品住宅價格下降或持平；5個城市漲幅回落，回落幅度在0.2至1.1個百分點之間。

二、70個城市中30個城市新建商品住宅價格同比漲幅回落，31個城市環比下降或漲幅回落

從同比看，4月份70個城市中有30個城市新建商品住宅價格漲幅比上月回落，比3月份增加6個，回落城市中23個為一二線城市。初步測算，一線城市新建商品住宅價格同比漲幅連續7個月回落，4月份比3月份回落2.8個百分點；二線城市新建商品住宅價格同比漲幅連續5個月回落，4月份比3月份回落1.0個百分點；三線城市新建商品住宅價格同比漲幅略有擴大，4月份比3月份擴大0.4個百分點。

從環比看，4月份70個城市中有23個城市新建商品住宅價格漲幅比上月回落，比3月份增加13個；7個城市由上月上漲轉為持平或下降；3個城市降幅擴大。

風口改道直播回落 沒有行業標準的短視頻該如何破局？

短視頻觀察者 2017-06-30 20:57

近日，王思聰旗下香蕉體育完成3000萬元人民幣A輪融資。香蕉體育從PGC體育娛樂直播節目《香蕉球》起步，一方面根據大型賽事做直播真人秀節目，另一方面也直播自己辦的賽事。

就在同一天，據文化部官網消息，文化部部署北京、上海、廣東、浙江等地文化市場綜合執法機構，對50家主要網絡表演經營單位進行集中執法檢查，虎牙直播、YY直播、龍珠直播、火貓直播、秒拍等30家內容違規的網絡表演平臺被依法查處。

更早之前，估值70億映客一半股權賣身市值72億元公關公司宣亞國際，火山直播合並到火山小視頻，陌陌直播一姐“這個少女不太冷”宣布離開。直播行業正在經歷冰火兩重天。

與之對應的是，短視頻領域風生水起。先是快手成功融資，隨後抖音走紅、天佑千萬跳槽火山，接著微博推出了story功能。今日頭條短視頻業務還成立獨立品牌，更名“西瓜視頻”。

2017年，風口變了：直播回落，短視頻上行。

可以看到的一個趨勢是，直播平臺紛紛轉向短視頻風口，成為短視頻的配角。

這下子，短視頻賽道瞬間變得更擁擠了，直播平臺、PGC短視頻、UGC小視頻……競爭升級的背後問題也快速暴露，那麽，在用戶增長放緩、流量越來越貴的移動互聯網下半場，短視頻該如何破局？

直播退幕 戰場轉移

2017年，直播是一個很有意思的市場：秀場類直播賺得盆滿缽滿，綜合直播叫好不叫座。行業仍可以賺錢，仍有主播爭相進入，但是也有明星公司賣身/關停。

這一年，直播有四個明顯的變化：

從巔峰到谷底，直播行業僅用了一年時間。最鼎盛時，直播平臺達到200家，用戶規模高達3.25億，直播APP日活躍用戶數達到2400萬。

這段時間，直播平臺也做過改變，比如，映客從去年年底就稱要做短視頻，但一直沒有多少成果出現。

某種程度上，直播與短視頻的用戶是重合的，都是想用更多的碎片化時間傾向於消費視頻類的內容，雖然兩者的內容特性和門檻不同，可以肯定的是，短視頻比直播更有前景。

反過來講，短視頻平臺開始具備直播這樣的基礎功能，最先加入的是UGC小視頻平臺。比如美拍先做成短視頻社區後，再推出直播功能，快手也有直播功能，只是被隱藏了起來。陌陌、小咖秀、火山小視頻基本都有直播入口，而西瓜視頻、秒拍則暫時沒有加入直播功能。

值得一提的是，相比直播，短視頻探索了更加成熟的變現模式，這恰恰是平臺和創作者最關心。藍蓮花研究機構發布的短視頻發展報告顯示：“中國4年後廣告規模將達到600億元，是現在的10倍，短視頻的貢獻率會從目前的13%攀升至63%，在所有渠道中增長最快。”

盡管和直播一樣，短視頻這個新風口的爭鬥中，初型創業公司不斷關閉，就連騰訊微視也宣布倒下，但是，短視頻戰場的競爭卻並沒有落幕的意思。反而隨著直播的並入，令短視頻這個看似紅海的市場，更加坐穩了流量入口的位置。

競賽升級 市場更細分

沒有人會懷疑，短視頻會是未來占據流量的關鍵位置，它從內容領域的一個“變量”，成為一種“確定性趨勢”。

這種趨勢帶來的變化是：短視頻賽道變得擁擠，並且帶來競爭升級。

BAT先後入局，而且放出了更大的補貼政策，爭搶PGC原創短視頻創作者。補貼是最直接的方式，在給予創作者直接收益、激勵創作的同時，還能夠刺激用戶轉移。

但是兩年時間里，短視頻的賽道已經清晰，PGC短視頻創作者的補貼也已接近尾聲，PGC短視頻領域開始逐漸追求精細化和差異化，尤其是在有限的流量池中，更需要對內容精細化的運營和篩選。美妝、美食、生活方式等垂直領域的創作者集中發力，其他垂直品類也開始逐步出現短視頻內容創作者。

這期間，優秀PGC創作者脫穎而出，今日頭條、微博等平臺崛起。美食類有“日日煮”、“日食記”領銜，美妝類有“小紅唇”、“美課美妝”等皆來勢兇猛，這種垂直性趨勢在未來註定會更為強烈。

在移動互聯網下半場，用戶增長整體趨緩、流量越來越貴的當下，短視頻流量卻仍能快速增長，在某種意義上，也跟其平民化氣質相關，它是“信息獲取+碎片化閱讀+娛樂消遣+社交關系”的綜合體，短視頻勢必要成為普通用戶展示自己的產品。

於是，短視頻分出了更細分的市場，大家把目光開始瞄準比PGC短視頻時長更短的UGC小視頻，創作者的爭奪大戰也開始向UGC小視頻轉移。

今日頭條孵化的火山小視頻以10億補貼殺入小視頻市場，更早之前，4月微博上線具備短視頻功能的微博故事，加碼UGC，陌陌也宣布進軍UGC“短視頻社交”，騰訊關停了微視，卻轉身3.5億美元領投UGC小視頻老大快手。

定義之爭  下半場如何勝出？

競爭升級的背後，問題也迅速暴露。

首當其沖的便是短視頻內容同質化現象嚴重，結構性過剩。2016年短視頻爆發期間，很多內容生產者並未做好充足的前期準備，以及詳細的市場分析，導致這一領域跟風現象普遍。優質內容永遠都是少數，生產好內容同樣需要成本，擁有資源的頭部創作者才會受到更好地推薦。

更令人著急的是，至今為止，行業沒有準確的定義和標準。

因此，短視頻和小視頻還出了定義之爭：快手給出的標準是57秒，今日頭條則認為4分鐘是主流市場，秒拍給出了視頻在6秒到4分鐘不界定的說法。

對於平臺來說，他們的初衷無疑想通過搶奪定義權來建立護城河，但反過來講，市場區分度不夠，對行業顯然是不利的。尤其是分清楚界限，對於創作者而言，意義不言而喻。

一個行業標準就是一份內容生產指南。比如圖文行業，就好比我們理解為一篇通稿在1000字左右，內容要講述清楚5w1h，結構最好是倒金字塔結構；深度稿件一般在3000字左右，內容要有犀利的觀點；特寫可以在6000字以上，要有更多的細節和寫作手法。

就像視知創始人馬昌博所言，在紮進創業浪潮後，內容生產者卻在平臺、用戶和自我定義中迷失了。他們並不知道，真正的短視頻，應該有多短。

我們調研了頭部短視頻和小視頻平臺的情況，似乎可以窺探一些規律：

可以發現，如果從時長和生產方式劃分，時長1分鐘以內的更多是UGC小視頻，定義在4分鐘以上更多是PGC短視頻。內容形式有采訪、脫口秀、微綜藝、對話、迷你劇、音樂MV、紀錄片等，不同的節目，生產方式也不一樣。

很顯然，PGC短視頻和UGC小視頻的打法是不一樣的。相對於UGC來說，PGC創作者更加專業，創作內容更加穩定，這樣的內容是可以工業化的，也是更需要行業標準的。

因此，對於PGC內容生產者，勝出關鍵還是看誰能掌握更多的產品技能、運營策略以及商業化變現能力。“對不同內容要針對重點平臺重點運營，一檔5-10分鐘的節目更適合視頻網站，符合用戶觀看長視頻的習慣；一檔健身視頻則更適合微信、微博，鼓勵用戶傳播。”何仙姑夫的創始人劉飛曾說。

這些因素好比是一個莫比烏斯環：產品想要內容，內容需要運營，運營要看渠道，渠道需要用戶，用戶要看內容。

在這個鏈條中，無疑內容還是最核心的一環。誰能夠持續生產出更多優質短視頻內容，誰就能走得更遠。對於優質內容的搶占，也成了這些平臺最大的價值皈依。

而反過來講，平臺能夠吸引優質內容的砝碼是他們具有幫助團隊變現的能力。可以預見，2017年，短視頻領域將會迎來一次大洗牌，那些沒有商業化轉化能力的內容團隊將會被淘汰出局。誰又知道，在O2O、P2P之後，今年短視頻領域是不是也會迎來一波死亡潮呢？

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上海車牌新年首拍逾22萬人競拍 均價回落仍超8萬元

上海 2018 年首次車牌拍賣 20 日結束，當日共有 226316 人參與競拍，車牌平均成交價為 87936 元（人民幣，下同）。

本月官方共投放滬牌額度 12183 輛，較上月增加 36 輛，與去年相比是投放額度較多的一個月。因此，本場新年首拍吸引了不少市民前來"碰碰運氣"。

讓"拍牌大軍"躍躍欲試的另一個原因是上海今年采用了年度警示價（首次出價階段不得高於 86300 元的"警示價"）。如此一來，上海車牌的"身價"有望止住去年連續 6 個月突破" 9 萬元大關"的上漲勢頭，趨於穩定。

根據最終拍賣結果顯示，當月車牌的最低成交價為 87900 元，平均成交價為 87936 元，比上月均價 92848 元，減少了 4912 元。

上海 1994 年起實施私車牌照額度拍賣，開始對機動車實施總量控制。作為綜合交通管理手段之一，根據《上海市非營業性客車額度拍賣管理規定》，上海通過拍賣方式分配中心城區道路通行權，且每年結合交通發展規劃、道路通行狀況、環境承受能力和市民實際需求等因素，確定非營業性客車額度的投放總量。

據悉，2018 年上海將投放非營業性客車額度 13 萬個，以此來滿足民眾的用車需求。然而面對每月動輒超過 20 萬人的競拍者，滬牌依然顯得"僧多粥少"。當月中標率僅為 5.4%，仍處較低水平。

一季度上海消費信心指數略回落，但仍在高位運行

相關調查顯示，2018年第一季度上海市消費者信心指數為118.1點，仍在高位運行。

4月9日，上海社會調查研究中心上財分中心和上海財經大學應用統計研究中心發布包括2018年第一季度上海市消費者信心指數和2018年第一季度上海市投資者信心指數在內的“2018年第一季度上海財經大學上海市社會經濟指數系列”。

根據最新調查結果顯示，2018年第一季度上海財經大學上海市消費者信心指數為118.1點，仍在高位運行，但環比下降了5.7點，同比略降0.9點。其中，消費者評價指數為119.4點，較上季度下降5.5點，同比下降1.9點；消費者預期指數為116.9點，環比下降6.0點，同比基本持平。

在過去的一個季度里，全國和上海市經濟較為穩定，但國際政治經濟形勢變幻莫測，中美貿易之爭等因素讓消費者對未來的經濟發展增加了不確定性，使得本季度各項主要指數略有回落。

上海社會調查研究中心上財分中心主任、上海財經大學應用統計研究中心主任徐國祥教授、崔暢副教授、吳純傑副教授分析指出，從消費者評價指數的分類來看，本季度上海市經濟形勢評價指數144.5點，較上個季度的最高點下降8.4點，同比基本持平，略升0.1點，總體比較處於較高水平，說明消費者對當前上海經濟形勢持肯定態度。

收入評價指數129.4點，與上個季度相比下降了3.2點，同比亦下降了3.7點，是一年來的最低點；就業評價指數121.0點，較上個季度下降9.0點，但同比仍上漲1.7點。

購買意願指數82.6點，環比減少了1.4點，同比下降5.7點。其中，買房時機指數本季度為58.3點，環比基本持平，同比下降2.8點，波動幅度不大；當期買車時機指數為82.1點，環比和同比均出現大幅下降，分別為9.6點和9.7點，除對收入的滿意度下降導致汽車等大件消費品購買需求減少外，新能源汽車的更新換代預期也使部分購買需求被推遲；家用大件耐用品購買時機指數107.4點，環比上升了6.3點，但同比下降4.6點。

從總體上看，整體經濟雖增速放緩但主要是由於結構調整動能轉換所致，各項經濟指標表現較為平穩，所以消費者對當前經濟發展態勢較為滿意。

徐國祥教授、崔暢副教授、吳純傑副教授分析指出，從消費者預期指數的分類來看，本季度上海市經濟形勢預期指數138.7點，環比下降5.6點，同比上漲了3.1點；收入預期指數為130.9點，相對上季度下降4.8點，同比亦下降了2.7點，是調查以來的高點位；就業預期指數122.5點，環比大幅下降了10.1點，同比依然上漲4.9點，是本次調查中同比下降幅度最大的指數。購買預期指數75.5點，環比下降3.3點，同比減少5.1點。其中買房時機預期指數65.6點，環比下降1.8點，同比下降3.5點，總體來看較為平穩；買車時機預期指數為85.4點，較上季度下降了4.7點，同比亦下降了6.7點。說明消費者對經濟向好預期亦較上個季度有所下降，但仍然在高位運行，因此對經濟預期總體向好。

2018年第一季度上海市消費者信心總指數和各分類指數環比下降 但仍處於較高點位。其原因在於：首先，由於上個季度各項指數出現了較大幅度的上漲，多項指數達到了歷史高點，因此本季度的適度回調也是情理之中，同時本季度國際經濟環境出現了較大的變化，美聯儲加息、中美貿易爭端等因素都使得經濟發展中的不確定有所增強，所以消費者調低了對經濟形勢的評價和預期；其次，在本季度召開的十九屆三中全會在深化改革方面做出了進一步的推進，從而增強了政府治理效率和經濟的抗風險能力，提振了消費者信心；第三，國內經濟形勢持續穩定，2017年的經濟增長率為6.9%，是自2010年以來首次實現經濟增速的提升，因此本季度上海市消費者信心指數仍然在高位運行。

為此，徐國祥教授建議：

1．積極應對外部沖擊的影響，保持進出口優勢，帶動經濟增長。在經濟增速放緩全球貿易低迷的背景下，上海市貨物進出口總額保持了高速增長，2017年環比增速高達12.5%，但進入本年度以來，外部經濟環境日益複雜，美聯儲啟動新一輪加息計劃，中美貿易沖突突現，這都為進口貿易提出了嚴峻的挑戰，上海市應依托自貿區，發揮政策優勢，竭力減少對經濟的沖擊。

2．擴大發展新經濟領域，促進經濟轉型。作為新經濟的代表城市，上海市的綜合創新能力毋庸置疑，但也應看到上海市在“互聯網+”、物聯網、雲計算、電子商務等新興產業和業態上的發展存在短板，因此應有效地優化政策環境與投融資環境，促進上海市新經濟的全面發展。

3．提升城市活力和吸引力，穩定就業和收入。本次調查顯示，中青年消費群體的各項主要指數低於老年群體，尤其是中年消費者差距更為明顯，其中的就業類指數和收入類指數環比下降幅度較大。中青年群體是社會經濟的中堅力量，同時也直接受到各種沖擊的影響，因此在經濟企穩的背景下，要進一步穩定收入和就業，同時平衡高房價帶來的人才擠出效應，保持經濟增長的內在動力和後勁。

A股早盤沖高回落，震蕩築底行情或將延續

受隔夜歐美市場普漲影響，周五早盤滬深兩市股指雙雙高開，但市場情緒依然謹慎，指數隨後出現沖高回落走勢。滬指盤中一度逼近3200點，但最終上攻失利，指數震蕩回調並再度翻綠，5日均線告失守。深圳市場上，深成指、中小板指以及創業板指盤初均一度漲近1%，但隨後均出現不同程度回調。截至上午收盤，兩市股指全線飄綠。

滬深兩市上午收盤，上證綜指收報3,167.89點,下跌12.27點，跌幅0.39%，成交額924億元；深證成指收報10,701.58點,下跌25.37點，跌幅0.24%，成交額1,336億元；創業板指收報1,826.48點,下跌0.41點，跌幅0.02%，成交額511億元。資金方面，央行今日不開展逆回購操作，因今日無到期逆回購，當日實現零投放零回籠。央行公開市場本周凈回籠1000億元人民幣。

盤面上，區塊鏈、智能醫療、煤炭開采、智能物流以及水利板塊漲幅居前。跌幅榜上，海南、石油礦業開采、黃金、自由貿易港以及細胞免疫治療概念領跌。

熱點板塊：

智能醫療板塊早盤大幅高開，雖然隨後出現回落，但整體漲幅依然居前。截至上午收盤，萬馬科技、朗瑪信息漲停，萬東醫療漲逾5%，華平股份漲逾4%，數字政通漲逾3%，衛寧健康、思創醫惠漲逾2%。消息面上，美國食品和藥物管理局周三首次批準利用人工智能技術的醫療設備上市銷售。機構預計，隨著認知計算技術發展，2019年全球智能醫療決策支持市場規模將達2000多億美元。

煤炭開采板塊盤初異動，多只個股出現直線拉升。截至上午收盤，陜西黑貓漲逾4%，金能科技漲逾3%，山西焦化漲逾2%，露天煤業、盤江股份、安源煤業、兗州煤業、昊華能源以及冀中能源均漲逾1%。

跌幅榜上，海南、石油礦業開采、黃金、自由貿易港以及細胞免疫治療概念領跌。

消息面：

1、海關總署披露數據，以人民幣計，一季度中國貨物貿易進出口總值6.75萬億元，比去年同期增長9.4%。其中，出口3.54萬億元，增長7.4%；進口3.21萬億元，增長11.7%；貿易順差3261.8億元，收窄21.8%。

2、複印紙漲價函再度密集發布，亞太森博、DOUBLE A、APP等紛紛發布5月再度調漲，令市場未來走勢又添幾分懸念。Double A旗下全系列產品複印紙價格，由泰國曼谷離港的貨櫃上調100-400元/噸。亞太森博則宣布自5月1日起，代加工複印紙產品價格在4月基礎上上調200元/噸。

機構觀點：

山西證券表示，短線來看，投資者不必驚慌，震蕩築底的行情可能會持續下去，板塊可能會繼續輪動，需要靜待相關政策落地與不利因素釋放，以防禦性策略為主，靜待企穩上攻。中期維度下，市場仍將在流動性偏緊而經濟不悲觀的平衡木上行進，市場也將繼續維持結構性行情。

萬聯證券認為，短期市場不確定性事件較多，在市場情緒面受到抑制的情況下，操作難度加大。從A股歷史上來看，4月中旬以後到6月份，受到公募基金降倉、遊資炒作情緒降溫等影響，市場大概率會出現調整。穩健投資者可逢高降低倉位，規避市場不確定性風險。激進投資者可逢低關註軍工、黃金、醫藥、農業等避險品種，以及一季報大幅超預期，且滯漲的優質成長股。

假日速遞：美股回落，美元沖高，市場靜候美財長訪華

5月2日，中國市場即將開始假日後的第一個交易日。周一，美股高開低走，三大股指均收跌，股市在高盈利以及惡化的基本面（收益率飆升）中糾結；到了周二，美三大股指表現漲跌互現，美元則伴隨著美債收益率的飆升而沖高至92，暫時告別了年初的萎靡。

本周，大事件著實不少。據美國財長姆努欽在接受采訪時表示，將於周四、周五與中國進行貿易對話，將討論貿易不均衡、知識產權、合資技術和合資企業的問題；北京時間周四淩晨，美聯儲將公布利率決議，或將按兵不動，不過3月核心PCE同比大增1.9%，逼近2%的目標值，這也使得6月加息概率逼近100%。

此外，上周美國十年期國債收益率四年後首度突破3%，在盤整2個月後，美元指數明顯走強，並觸及92的高位。上周四，歐央行沒有對未來政策路線提供明確指引，加之對短期經濟趨弱的討論使歐元承壓，推動美元走強。盡管收益率飆升，但多數機構中長期仍看弱美元。

強財報無助美股

經歷了2月緊縮預期飆升的閃崩，以及3月的貿易爭端，美股逐步企穩複蘇，並在4月迎來了強勁的財報季。不過，技術形態的持續偏空、各界對未來盈利增速存疑以及收益率的飆升（打壓估值）都成了中期風險點。

周一，美國三大股指開盤大漲，姆努欽稱，對與中國的貿易談判持樂觀態度。到了周二，美三大股指漲跌互現。

雖然遭遇各種閃崩，但回顧美三大股指四月份的表現可以看出，雖表現平平，總體並不是負數。道指4月累漲0.25%；納指4月累漲0.04%；標普500指數4月累漲0.27%。

在這個財報季，已經披露財報的標普500公司上市公司中，80%的公司財報數據超預期，而歷史平均水平僅有67%。盡管如此，自本輪財報季以來，標普500卻下挫1.3%，這不禁令市場陷入迷茫。

不過，這背後的邏輯也並不難理解。當前股市的基本面正在趨弱，債券收益率走高（股市相對吸引力變差、估值仍處於高位）。法興銀行研究發現，歷史來看，當債券收益率升至高於近年來平均水平時，後續的盈利增速都將相對趨弱。全球而言，股市的絕對估值都已較高，相對於政府公債而言亦然。一旦近期盈利增速預期下降，就會觸發較大的市場回調。

在摩根士丹利機構股票投資部執行董事Chris Metli看來，美元追隨美債收益率走高，這意味著利率在進一步上行，而股票的收益不佳，則意味著目前的市場預期已經很高。他也表示，對沖基金仍然擠在相同的板塊（例如科技股），以及目前邊際買家越來越少。受到一季度良好業績的驅動，對沖基金仍然在這些板塊加碼。同時，摩根士丹利對短期市場表現謹慎樂觀，並認為目前期權市場流量最近有一個看漲的傾向，接下來的三個月中，市場暗示5%上漲的概率大於5%下挫的概率。

然而就長期來看，法興全球資產配置和股票策略主管也對記者表示，一旦2019年和2020年美股營收持平，那麽美股可能出現的回調幅度是9－18%。

美元隨利率沖高

盡管十年期國債突破3%整數關本身並不是天大之事，但這的確觸發了市場的恐慌情緒，美元也開始隨收益率走高而反彈，美元指數本周已經突破了92大關。

收益率的攀升的確賦予美元較大動能。也不乏交易員對記者表示，“破3%”只是開始，美國十年期國債收益率正在確立雙底，一旦確認，很可能會沖向兩年來的

高位3.43％，甚至可能到達2009-2011年3.77%－4%的水平。

“美國國債收益率已經螺旋狀下跌了30多年了，目前這個巨大的頭肩頂，讓我押註，我會押空頭。”資深美股交易員司徒捷告訴記者。隨著美聯儲縮表（購債需求下降）、赤字經濟下債券發行量將加大，供需失衡也可能進一步推升收益率。

此外，美聯儲本周四將公布利率決議，由於5月的會議沒有新聞發布會，加息的可能性微乎其微，但如今6月加息25個基點的預期已經爆棚。

關鍵在於，通脹正在超預期走高。美國商務部報告，核心PCE指數在截至3月的12個月內飆升1.9%，也是自2017年2月以來的最大漲幅，2月上漲1.6%。這是美聯儲最看重的通脹指標。上周公布的其他數據顯示，盡管美國第一季經濟成長環比年率放緩至2.3%，但薪資增長幅度卻爆沖至0.9%，創下2007年第一季以來最大增幅。眼下，電信和醫療對於通脹的拖累正在減弱，而突破70美元／桶的油價也在加劇通脹預期。

美聯儲在3月20-21日會議上將指標隔夜貸款利率上調了0.25個百分點，目標區間升至1.50-1.75%。美聯儲目前預計今年還將有兩次加息，盡管越來越多的決策者認為3次也有可能。交易員也認為，如果要美元持續走強，加息次數就需要超出預期。美聯儲的下一次政策會議定於6月12-13日舉行。

不過，全年看空美元的機構仍占多數，順周期的刺激計劃導致預算惡化、經濟周期晚期、歐洲和日本央行明年或進入加息周期等都是潛在的理由。

此外，“收益率曲線趨平仍然是我們的核心信念(預計到2018 年底徹底為 0 個基點)，現已回落到低於50個基點，僅離年初至今最低水平41個基點的6個基點之內（有觀點認為這是因為市場預計未來可能出現蕭條），這也導致我們對美元看空。”渣打全球宏觀策略主管羅伯遜（Eric Robertsen）對記者表示。

在他看來，在避險情緒、波動率趨緩後，可伺機加倉新興市場外匯和股市，尤其看漲韓元，短期內還看漲泰銖和馬來西亞林吉特，預計美元／人民幣將觸及6.2的水平。同時，近期受打擊最大的資產——俄羅斯盧布，也有望獲得超額收益，“在油價達到 70 美元/桶的情況下，一旦地緣政治風險消退,我們仍然渴望擁有盧布。”

眼下，市場的關註點都聚焦於努姆欽任期內的首度訪華一事之上。

近期他在接受采訪時表示，對與中國的貿易談判持謹慎樂觀態度，“我不想預測未來會發生什麽或不會發生什麽。我們將進行非常坦率地討論，這些是特朗普總統去年一直關註的問題。我們將取得進展，這是我們的目標。”