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散戶心理學——一張圖解釋你為什麽總是虧錢

受認知偏見影響，投資者的行為習慣恰恰是投資中最大的風險。“貪婪與恐懼”主宰著投資者的整個投資周期，最終的結果就是投資者們往往“高買低拋”。

啥也不說了，直接上圖吧。

如果你覺得感同身受，那麽你應該知道自己為什麽會虧錢了……

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一張圖總結2014年全球經濟：風景美國獨好

幾個月前，美國經濟開始加速增長，而歐洲經濟停滯不前。

現在，這種分化的趨勢愈加明顯。美國經濟加速增長，中國經濟放緩，日本經濟蹣跚不前而歐洲經濟繼續滑坡。

美國券商Charles Schwab的分析師Liz Ann向美國財經科技博客Business Insider表示，

相比於美國經濟的加速增長，日本消費稅上調使其經濟陷入衰退，而一系列限制性的貨幣和財政政策加上出口的疲軟使得歐洲經濟開始下滑。

PMI反映出了這種情況。高於50的PMI指數意味著擴張，而低於50的PMI則意味著萎縮。

Ann表示，

今年年初，全球各國PMI較為分散。而上月，全球大型經濟體的PMI都處在50枯榮線的附近，而美國除外。美國的PMI全年穩步上漲。

從貝萊德的Russ Koesterich到Allianz的Mohamed El-Erain，諸多投資人預計2015年這種分化的局面將持續。

Schwab的分析師團隊預計，隨著美國英國的情況將趨於穩定，明年日本和歐洲的情況將有所改善。不過，他們不認為歐洲日本將能趕上美國。

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一張圖看清150年全球貨幣政策演變

今年全球央行的貨幣政策已經體現了分道揚鑣的勢頭，美聯儲和英國央行都可能在明年下半年啟動六年來首次加息，歐洲央行和日本央行都可能繼續加大貨幣寬松的力度。華爾街見聞此前文章提到，這種政策分化是今年國際市場最關心的大事。

而底部的高盛圖表向我們展示了，150多年來，英、美、日、德這些發達國家的央行屢屢為挽救經濟降息，這期間貨幣寬松也在不斷進化，愈演愈烈。

進入21世紀，從日本央行率先為刺激經濟增長推出QE開始，美聯儲、英國央行和歐洲央行相繼以近零利率和QE力推貨幣寬松。當然，歐洲央行的QE現在還不能等同於美聯儲購買國債的QE。無論如何，貨幣寬松的形式已經由零利率進化為“負利率”。今年6月，歐洲央行成為首個正式實行負利率的全球主要央行，瑞士央行本月也步其後塵。

點擊圖表看大圖。

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何止失去十年？一張圖看清日本有多慘

現在說起日本經濟，常提到一個詞——“失去的十年”，它是指1991年泡沫破滅後日本直到21世紀都長期經濟不景氣。而底部的高盛本月報告圖表顯示，其實二戰後日本的人均GDP就沒有回到甚至超越戰前水平。

本周華爾街見聞分享的150年來全球貨幣政策圖表清晰展示，本世紀QE的鼻祖不是美聯儲，是日本央行。

可盡管日本本世紀一再祭出貨幣寬松的“絕招”，近兩年還推出超級寬松，今年第三季度GDP年化增長率仍環比下滑1.6%，四年來第三次陷入經濟衰退。

本周華爾街見聞文章提到，路透得到的本周六將獲批草案顯示，日本政府將推出一攬子刺激經濟的措施，耗資合計290億美元。在“安倍經濟學”大寬松的刺激下，日本經濟還會“失去”多少年？這個問題實在難以回答。

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一張圖總結2014年全球“新常態”

除了美國，今年其他國家經濟複蘇都差強人意：中國經濟增長持續放緩，前三季度GDP增長7.4%，繼去年增長7.7%創十四年來新低後，今年可能再創新低；日本三季度GDP年化增長率已環比下滑1.6%，四年來第三次陷入經濟衰退；歐元區第三季度GDP僅增長0.2%。但全球股市仍昂首向前。股市表現與經濟基本面脫鉤成為今年的“新常態”。

如以上彭博圖表所示，今明兩年的經濟增長預期都在不斷下調。明年股市的一大疑問便是，在全球央行寬松的支持下，市場還會不會繼續走高？

三年前，IMF預計到2015年全球經濟增長將達到4.8%。而今年10月，IMF將2015年的全球經濟增長預期下調0.2個百分點，降至3.8%。受近來國際油價暴跌影響，本月IMF又表示，油價下跌將拉動2015年全球GDP增長提高0.3-0.7個百分點。即便如此，IMF對2015年經濟增長的最新預期也只有4.1%-4.5%。

華爾街見聞本周文章提到，多家華爾街機構均預計明年美股仍會收漲，預測點位相對較低的高盛、巴克萊都預計明年底標普500會漲至2100點，Oppenheimer的策略師甚至預計屆時會突破2300點。只有法國興業銀行預計明年標普500降幅可能達到1%。

此前華爾街見聞文章總結過，國內券商也看好明年中國資本市場表現。在中國央行適度寬松的環境下，他們認為市場利率和實際利率下行會帶動風險偏好。海通證券還在研報中提出了股市與債市齊飛的樂觀預期。

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一張圖看清美元的歷史

自7月以來，貿易加權美元指數上漲超過7%，創下2009年以來新高。但高盛分析師Noah Weisberger在報告中指出，放在歷史的大背景下，美元指數的上漲仍然是十分溫和的，尤其是相較於1978-1985年和1995.07-2002.02的兩輪升值周期。

他還整理了美元的歷史大事記，供投資者參考：

（圖片點擊放大：貿易加權美元指數；實際聯邦基金利率）

1792-1934年：美國采用金本位或者金銀複本位制（除了南北戰爭期間短暫地使用了不兌現紙幣）。

1929-1939年：部分國家放棄了金本位，造成本幣大幅貶值，也即所謂的“以鄰為壑”的做法。

1934-1944年：美元仍然盯住黃金，但是對內美元不可兌換黃金。

1944年：布雷頓森林體系進一步限制了黃金的角色，美元盯住黃金，而其他國家貨幣以可調整的匯率盯住美元。

1971年：尼克松政府結束了美元與黃金的可兌換性，因為相較於有限的黃金儲備，大量的美元使得金匯兌平價難以維系。

1973年：第一次石油危機。

1976年：美元進入浮動匯率時代，本質上成為不兌現紙幣。

1978-1979年：第二次石油危機（伊斯蘭革命運動）。

1977-1979年：超級寬松的貨幣政策削弱了美元價值；1979年的頭九個月，平均核心CPI高達9.4%，致使美聯儲采取強硬的抗通脹政策。

上世紀八十年代初期和中期：抗通脹政策和大規模的財政赤字導致美元升值。美國工業艱難地與它國競爭，美國貿易逆差擴大，拉美出現債務危機。

1985年：廣場協議簽訂，美元相對於日元和德國馬克大幅貶值。

1987年：“盧浮宮協議”。美國、英國、法國、德國、日本、加拿大、意大利七國財長和中央銀行行長在巴黎盧浮宮達成協議，采取聯合措施阻止美元貶值。

九十年代初：經濟衰退，利率降，美元貶。

1994年：隨著經濟複蘇，美聯儲意外進入加息周期。墨西哥比索急劇貶值， 觸發經濟危機。

1997年：泰銖放棄盯緊美元，亞洲金融危機隨即發生。

1998年：俄羅斯貶值盧布，該國債務違約。

九十年代中後期：在經濟穩固增長和通脹穩定的背景下，美元升值。

2000年：互聯網泡沫破裂，美國經濟陷入衰退

2001年：911恐怖襲擊增加美國整體的不確定性，美聯儲下調利率刺激經濟增長。

2001-2002年：阿根廷債務違約，阿根廷比索放棄盯住美元。

2004-2006年：美聯儲收緊貨幣政策抑制通貨膨脹。

2008年：金融危機爆發帶領包括美國在內的發達國家和部分新興市場國家步入超級寬松貨幣政策的時代，避險資金推動美元升值。

2010年：歐債危機爆發。

2011年：標普下調美國主權債務評級；然而，流入的避險資金仍然在隨後的幾個月里刺激美元上漲。

2014年下半年：在經濟增長前景優於其他主要經濟體以及貨幣政策分化的背景下，美元開始升值。

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一張圖理解全球石油市場格局

因擔心利比亞武裝沖突升級會影響該國原油出口，昨日WTI和布倫特原油價格均漲1%以上。利比亞有多重要，為什麽中東海灣地區任何一個國家的內亂都會牽動國際石油市場的神經？

摩根資產管理公司旗下摩根基金的首席市場策略師David Kelly在月度市場報告中展示了下圖。它告訴我們，不計蘇伊士運河等海峽產油，去年全球28.9%的產油量都來自沙特等中東國家。僅霍爾木茲海峽的產油量就占全球總產量的17%，超過了沙特全國產油量。

如圖所示，美國和俄羅斯產油量占比分別為14%和12%。這也難怪市場人士猜測，今年即使國際油價暴跌，沙特也罕見地不減產，反而打響降價的價格戰，其目的就是為打擊生產成本較高的美國頁巖油生產商，以及沙特視為對手的俄羅斯和伊朗。

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一張圖讀懂騰訊2014年的投資策略【轉帖】 余曉光

一張圖看懂瑞郎為何與歐元脫鉤

瑞士央行突然宣布放棄歐元/瑞郎1.20的匯率下線，興業證券首席宏觀分析師王涵認為，金融項目轉負是瑞士央行取消綁定歐元的本質原因。

金融項目反映的是居民與非居民之間投資與借貸的增減變化，由直接投資、證券投資、其他投資和儲備資產等四部分構成。

正如經常項目是對外國人銷售商品和服務與向外國人購買商品和服務的差額，金融項目是對外國人銷售的資產與向外國購買的資產的差額。

興業證券王涵認為，瑞郎急速升值導致經常項目失衡，是瑞士央行當年與歐元綁定的原因。2011年在歐債危機與（當時的）美債危機升溫的情況下，全球避險情緒大幅上升，全球追逐稀缺的安全資產，使得瑞士法郎持續維持強勢。這對於出口仍是重要部門的瑞士來講形成較大壓力，因而瑞士央行當年提出與歐元綁定，以央行購買歐元的方式緩解瑞士法郎升值對經常項目造成的拖累。

而金融項目出現逆差，是本次取消綁定的原因。過去一年，歐元大幅貶值背後是對歐央行貨幣放松的預期，而美聯儲收緊預期上升，導致瑞士出現資本外流的壓力。2014年3季度瑞士金融項目轉為凈流出。全球弱需求的格局下，弱貨幣對出口部門的拉動作用也下降，所以瑞士整體國際收支大幅走弱。這是本次瑞士央行取消綁定歐元最本質的原因。

王涵認為，2015年全球仍然面臨需求不足的問題，但相對的經濟增長差異會導致貨幣政策出現分化。現在來看，除了“競相貶值搶需求”之外，資本大幅跨境流動導致“貨幣戰搶資金”的情況也開始出現。在基本面缺乏彈性的情況下，寬松的流動性將加大各種資產的波動。

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一張圖看清達沃斯中國參會嘉賓最強陣容 滾一個雪球