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房屋新政鼓勵個人出租自有住房 公寓等非標化住宿業擬借機擴張

日前，國務院常務會議提出，培育和發展住房租賃市場措施，推進新型城鎮化滿足群眾住房需求。會議提出了四方面措施以支持住房租賃市場的發展，具體包括：支持利用已建成住房或新建住房開展租賃業務；推進公租房貨幣化；完善稅收優惠政策；推行統一的租房合同示範文本等。

第一財經記者5月6日在采訪魔方、水滴、貝客、錦江、如家、螞蟻短租、友社、鉑濤、青客等業者後了解到，實行購租並舉、鼓勵個人出租自有住房等有利於公寓和部分非標準化酒店住宿業的發展。未來一段時間內，上述業態將大舉擴張，甚至有利於部分業者以此抓住迪士尼商機。

公寓齊叫好

“我們從很早就開始關註一些相關的政策，比如之前的去庫存化等，都有利於我們獲得房源。而這次的鼓勵個人出租自有住房等系列措施的出臺，更是有利於我們獲得房源。現在我們可以多管齊下，可以自己尋找房源，也可以與大型的房地產合作夥伴合作。這次的措施又增加了我們多渠道發展的可能。”魔方公寓市場部相關負責人邵俊告訴第一財經記者。

就在近期，魔方公寓宣布完成C輪近3億美元融資。本輪領投方為中航信托，魔方的B輪投資方美國華平集團參與跟投。

魔方生活服務集團CEO柳佳告訴第一財經記者，魔方正計劃做策略轉型，從原本的相對單一品牌向多品牌轉向，其將從原本的標準化公寓向“輕奢型”公寓以及解決企業集體住宿需求的新業態發展，前者定位較高端，“輕奢型”公寓正在北上廣等地籌建，預計在2016年下半年投放市場，該專為企業中高管、海歸、外籍等租住人群設計的中高端公寓的租金範圍為6000~12000元/月。後者定位解決企業集體住宿問題的首套企業公寓產品已在上海推出兩家門店，區別於原有產業園傳統區的員工宿舍，企業公寓主要是為在城市中心區域工作和生活的專業技術人員和服務行業從業人員提供集體租住方案。

“根據計劃，到2016年年底前，魔方公寓門店總量將超過300家。而此次措施的發布則非常有利於魔方公寓在未來大力擴張發展。”柳佳坦言。

而貝客公寓創始人魏子石也表示，公寓這幾年崛起迅速，如今在“去庫存化”和“鼓勵個人出租自有住房”之下，其尋找新項目的可能性變大了，未來有更加多樣化的渠道可以發展新公寓項目。

迪士尼商機

而鉑濤、錦江等已經涉足公寓或其他非標化住宿業態的企業大多表示，此次的新措施利好酒店和公寓行業發展，目前非標化的住宿業態是很多傳統酒店業者進行轉型的方向。隨著酒店業競爭越來越激烈，物業越來越難找之下，酒店轉型公寓以及一些非標化住宿業態將更加有商機。而此次的新措施則非常有利於這類非標化的住宿業發展。

頗有意思的當屬螞蟻短租等面向旅遊類租客的業者，其認為上述新措施將有助於其更好地挖掘迪士尼商機。

螞蟻短租方面告訴第一財經記者，其模式之一就是希望通過吸納個人出租者來布局一些熱點區域，比如上海的迪士尼板塊，如果有些合作者可以與螞蟻短租合作，則相當於在迪士尼板塊布局了非標化的住宿項目，在上海迪士尼開業後，並非所有的遊客都可以預訂到熱門的迪士尼主題酒店，那麽這些附近的針對遊客的短租住宿就會非常火爆。

目前，如家麾下的逗號公寓已經在上海迪士尼板塊布局了一家公寓。

“酒店的發展中會遇到很多標準化指標的限制，相對而言，公寓、民宿等一些非標準化的住宿業則沒有那麽多發展瓶頸，因此隨著迪士尼和其他商機的到來，我們非常看好新措施之下對住宿行業的利好發展。”錦江系一位內部人士透露。

或引發資本潮

房東東創始人全靂指出，把現有的租房市場做大、激活後註入住房租賃市場是利好的政策支持。此次會議明確了租房的政策將轉變成租房現金的補貼，同時擴大享受補貼的人群範圍，將剛參加大學生也收入其中。這將為住房租賃市場註入購買力，同時也增加了需求。這也是供給側改革思路的體現。與此前考慮“去庫存”的目的不同，本次會議的對於住房租賃市場保障城市住房的作用有了新的認識，政策上也開始關註租客一方的問題。此前相關專家組已多次前往相關的公寓企業調研。

據悉，會議要求強化行業監管，推行統一的租房合同示範文本，規範中介服務，穩定租賃關系，保護承租人的合法權益。這也是不少業者認為在具體落實中需要註意的細節。

“公寓行業的兩端，一端是7.2億平米且不斷增加的的存量房，另一端是住房消費升級的剛需。如果說2016年之前是資本在推動這個行業快速發展，2016年之後，國家政策的扶植、引導，會讓這個行業加速升溫，未來將會有更多玩家進入。”全靂認為，隨著政策的支持、行業的規範化等，相信未來會有越來越多的資本湧入公寓行業，今後或引發資本並購潮。

“蘇寧818”背後傳遞非標品與社區電商信號

一個在26年前以銷售制冷空調機起家的零售企業，在南京這個最炎熱的夏天，以互聯網平臺的身份啟動了一場名叫“發燒”的年度大促，讓時下的炙烤感更加強烈。

818是蘇寧雲商年度大促，與阿里“雙11”不同，818一般會持續一段時間，而非一天。通常，每年7月底8月初，有關818各種眼花繚亂的玩法就開始正式曝光造勢。今年也不列外，蘇寧雲商COO侯恩龍在26日當天揭曉了818謎底，將今年的大促主題定義為“發燒”，並用了一句流行語：燃，就現在。

當天發布會上一個與以往明顯不同的現象是，商戶似乎成了主角，而非蘇寧自身。來自全國市場份額占比70%的蘇州虎丘婚紗，匯聚了日本刀具、陳釀和瓷器的日本匠人館等商戶的負責人首先上臺，他們的店鋪和商品將借助818在蘇寧易購上線。

與這些商品類似的，818期間上線的還有像海爾的迪士尼定制產品、老板品牌聚焦於舌尖品質的廚源新產品、瀘州老窖和五糧液的定制酒、莫斯利安的定制奶等。此外，蘇寧易購打算“一土一洋”，一方面，易購將從200個中華特色館原產地直采百萬鮮貨；另一頭，作為與東盟在跨境進口方面合作的唯一電商平臺，蘇寧在美國、日本、香港等境外貨源地發動海外買手邊直播邊選品推薦。

這其中傳遞的信號再明顯不過，即非標品上位。與傳統3C家電相比，上述這些商品都屬於非標準化商品，更多地凝結著生產者的匠心與原創精神。在眼下這一輪電商升級、90後消費者追求個性化商品和碎片化購買方式的趨勢下，被電商平臺壓抑已久的非標品的崛起，可謂順勢而為。

當然，818期間的銷售主角仍將圍著3C家電、母嬰等標品轉，它們的角色任務是沖擊GMV（總交易額）數字，是為上市公司財報做增量、為投資者積攢底氣用的；非標品的目標不是銷售額，而是扮演一個更為長遠而重要的任務：為平臺重塑品牌形象。

上周末，同樣是頂著烈日，淘寶在上海舉辦了一場為期3天的“造物節”，現場年輕的熱浪在告訴人們，淘寶的角色與正向線下品牌拓展的天貓在加速分化，淘寶要圍繞年輕人形成原創、“造物”、個性化的生態氛圍。本質上看，這與蘇寧的“匠心”提法異曲同工。

眼下，消費的年輕化潮流是無論線上線下都想拼命抓住的，由於互聯網離年輕人生活軌跡更近，線上平臺在爭取年輕人方面更具優勢。“90後買東西並不只關註價格，是誰推薦給他的，這個人是不是他喜歡的，對購買決策有很大影響。”侯恩龍說。這次818，明星、網紅等能釋放眼球效應的角色將集中進入易購App的“青春社區”頻道做直播推薦，社區化粉絲互動的成分更加凸顯。

圍繞這次818年度大促，無論是紅包、競賽活動，還是“掌上搶”、“大聚惠”、“以舊換新”等，都是喧囂熱鬧的營銷手法，消費者的確能從這些活動中享受到價格福利。但隱藏在背後的物流、支付、售後等服務，是更應該讓消費者獲取的無形實惠。

以記者實地走訪的蘇寧南京倉（一期，雨花物流基地）為例，悶熱的天氣給大促前的備戰更增緊張氣氛。據蘇寧南京物流公司倉儲運營部經理薛凡海稱，這個倉主要覆蓋蘇北、安徽等華東一區，並分別向南北輻射南昌和鄭州。平日里的平均發貨量在20萬件，大促期間將達80萬件左右，並持續一周。目前，一期倉庫的自動化率大約在50%，旁邊即將投產的二期將實現80%以上的自動化率。類似同級別的蘇寧倉在全球有4個（北上廣＋南京），年底前將在武漢、沈陽、西安、成都再投產4個。

不管818還是雙11，每次電商大促都是消費者檢驗平臺基礎設施承受力的時刻。前端的熱鬧營銷過後，後臺的服務更能體現一家電商平臺對服務傾註的匠心。

銀行非標資產重回信托通道 券商、基金子公司各懷“煩惱”

7月27日，《第一財經日報》記者獨家獲悉，《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)已下發至銀行。一撥卷起千層浪，這一擱置半年之久的重磅監管政策如果落地，不僅將重塑銀行理財業務格局，而且事關信托、券商、基金子公司多種市場主體，通道類業務何去何從?誰來主導，誰將退出歷史舞臺?一切都將充滿不確定性。

根據“銀行理財監管新規”《征求意見稿》，銀行非標資產只能走信托通道，券商、基金子公司的資管計劃不能繼續扮演通道類角色。對此，有業內人士表示，這是監管部門去通道、強風控的手段，有助於規範非標資產投資市場的混亂局面。其中，信托將重新迎來銀信合作的機遇，券商和基金子公司則亟需尋找新的業務布局方向。

非標資產重回信托通道

仔細查閱《征求意見稿》，其中一個牽動銀行、信托、券商、基金子公司神經的一個變化在於，銀行理財產品所投資的特定目的載體不得直接或間接投資於非標準化債權資產，符合銀監會關於銀信理財合作業務相關監管規定的信托公司發行的信托投資計劃除外。

通俗而言，銀行非標資產只能走信托通道，券商、基金子公司的資管計劃不能繼續扮演通道類角色。

對此，招商證券金融組分析師馬鯤鵬分析，針對非標資產，即通過信托貸款等通道為開發商和地方政府融資平臺等提供的融資，與股市無關，理財配資等業務不需要強制趕回信托。信托通道的風控標準顯著高於基金子公司和券商資管等通道，理財非標資產重回信托通道，是強化風控的體現。

近年來，在市場盛行的銀行非標資產投資中，借助信托公司的信托計劃，券商和基金子公司的資管計劃成為必經通道。一直以來，基金子公司牌照被業內稱為“萬能牌照”，目前在業務模式類似的資管機構中，信托、券商資管均受到風險資本和凈資本管理限制，但基金子公司一直未受限。因此，相較於信托、券商，基金子公司的通道類業務費率較低，按照資產規模計算，一般在萬分之二到萬分之三，遠低於信托市場萬分之八到千分之三左右的費率水平。

自2014年銀監會“99”號文(《關於信托公司風險監管的指導意見》)出臺後，信托通道類業務倍受擠壓，加之2015年實施的信托保障基金制度，擡升了信托通道類業務的成本，銀行資管計劃出表業務多被券商、基金子公司搶占了很大的市場份額，信托公司的通道類業務隨之呈現低迷增長態勢。

為何銀行理財非標準化債券投資只能對接信托計劃?華融信托研究員袁吉偉對《第一財經日報》記者表示，銀行理財業務當前大多存在嵌套多層信托計劃、券商及基金子公司資管計劃通道，非標投資業務存在很多混亂之處，且監管難以掌控，《征求意見稿》進一步限制非標投資渠道，控制風險。

繼《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標指引(征求意見稿)》下發之後，證監會近日祭出“資管八條”等多重政策，重拳規範之下，券商尤其是基金子公司的好日子似乎正在步入盡頭。

“未來只做通道業務的券商沒多少活路，眼下券商要考慮應對新規變化，調整自身業務結構。”一位上海地區券商資管部執行總經理對《第一財經日報》記者表示，通道類業務被限制，不會給券商帶來很大影響。在他看來，券商主業本身不應放在通道業務，而是更多在產品創設、產品流動上下功夫，從投行類業務賺取利益。

相較於券商對未來業務調整的信心，基金子公司並不那麽樂觀。一位國資背景基金子公司人士對本報記者透露，“現在沒啥業務，就是在學習監管部門的各項新規。”

上述基金子公司人士則表示，如果凈資本管理辦法實施後，基金子公司資管計劃成本會隨著繳納凈資本而擡升費率水平，費率成本至少提高到千分之二以上，基金子公司的通道類成本優勢喪失，信托計劃將再次成為通道類業務的市場主角。

他進一步分析稱，從近期一系列政策來看，監管意圖鼓勵券商、基金子公司一級市場股權投資，規範其在二級市場證券類投資和權益類投資，鼓勵基金子公司股權投資，發力ABS業務。不過現實的困境在於，一級市場定增業務，基金子公司拼不過券商，新三板市場缺乏好的標的投資。盡管監管部門鼓勵ABS業務，但是銀行間市場交易所對ABS業務要求趨嚴，本應只負責合規性審核，但操作中交易所對風險控制非常嚴格，ABS產品創新亦有難度。

“隨著政策收緊，未來銀行系基金子公司憑借股東項目資源將有更多優勢，基金子公司實力主要看股東背景。”該人士說。

對信托利好幾何

如果銀行理財監管新規能夠落地，排除了其他資管計劃等渠道，信托計劃將成為銀行理財資金唯一的通道選擇。

在袁吉偉看來，尚屬於征求意見階段的銀行理財新規，如果能夠出臺落地，對於信托行業確實是一大利好，信托可以分享原有其他資管計劃渠道的市場份額，在資產荒背景的當下，有利於充實資產來源，尤其是對於一部分銀行系信托公司更是如此。

“信托的春天又回來了。”上述上海地區券商資管部執行總經理表示，受到券商、基金子公司競爭，以往銀行通道類業務中，信托處於被動地位，未來銀行只能借助信托渠道，市場份額將重新在68家信托公司之間進行分配，少了券商、基金子公司的外部競爭，信托的日子會更加好過。

對於銀行理財新規對信托行業的影響，袁吉偉表示，有利於充實銀信規模。信托業大發展的起點正是源於銀信合作的深化，2009年至2011年，監管部門加大了銀信合作規範力度，目前銀信合作步入一個相對穩定的階段，截至2016年一季度末，銀信合作規模達到4.13萬億元，占信托行業管理資產規模的24.9%。

“但也必須看清，這個利好的兌現也需要信托公司付出代價。”袁吉偉強調，銀信理財融資類業務合作有限額要求，更為重要的是目前銀信合作融資類業務需要按照10.5%的比例計提風險資本，資本消耗水平較高，加之還要解決信托保障金繳納問題，更多可能會賠本賺吆喝。

理財借道產業基金輸血非標 “新規”下大中銀行或加速搶市場

意在“圍堵”金融資金杠桿的銀行理財新規，可能將為大中型商業銀行，打開一扇新的窗口。

7月27日，一份稱已下發至銀行的《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》(下稱《意見稿》規定，資本凈額低於50億元的商業銀行，以及除了面向私人銀行、高凈值客戶發行的理財產品，不得進行非標、權益類等投資。

“權益類、非標類投資，在商業銀行的理財資金運用中，早已難分你我。”有銀行業內人士告訴《第一財經日報》記者，理財非標、權益類投資原本就聯系在一起，近年來，隨著產業基金等形式的出現，通過層層包裝，理財資金最終以權益投資的名義，借助產業基金進入非標市場。

上述說法並非無據。《第一財經日報》記者獲得的一份資料顯示，某銀行與地方政府設立的一個產業投資基金中，通過多達五層的結構設計，最終隱藏了理財資金投資非標的本來面目，而銀行從中獲得高達3.4%左右的年化收益。

業內人士認為，銀行理財新規如實施，將使中小銀行喪失部分市場，而私人銀行、高凈值客戶方面已有積累的大中型銀行，將從中獲得新的市場機遇。

理財資金暗度陳倉

“權益類、非標類投資，在商業銀行的理財資金運用中，早已難以準確區分。借助產業基金的形式，近年來商業銀行將理財資金大量用於非標投資。”7月29日，一位上市股份制銀行人士對《第一財經日報》記者說。

以權益投資為通道，以產業基金為載體，商業銀行以理財資金進行非標投資，早已是公開的秘密。隨著產業基金在最近幾年興起，這一形式甚至成為商業銀行向地方政府投融資平臺、房地產等輸血的主要通道之一。

華南一位股份制銀行人士稱，2014年以來，為了降低資產負債率，符合政策要求，產業基金成為地方政府提供融資的主要渠道之一。在此背景下，為了符合監管要求，商業銀行與地方政府“一拍即合”，兩者名義發起的產業基金在各地大量出現。

而商業銀行設立的此類產業基金，大多投向了地方政府主導的各類基礎設施建設，而非真正的市場化的產業。《第一財經日報》記者獲悉，此前不久，某西部城市為了解決當地公路建設部分資金需求，一家股份制銀行就與當地政府合作，設立了規模達69億元的公路產業基金。

資料顯示，該公路建設項目全長180公里，總投資約240億元，其中項目資本金約80億元，後續融資160億元。其中資本金部分，產業基金負責提供69億元，剩余的約11億元，則由當地政府負責解決。產業基金成立後，以增資入股的方式，進入公路項目公司。

與直接貸款不同，通過產業基金名義進行的股權投資，規模動輒達到數十億元。而在交易結構上，往往采用結構化、多層嵌套的方式運作，並且使用較高的杠桿比例。《第一財經日報》記者獲得的資料顯示，上述公路產業基金以有限合夥形式設立，基金管理公司註冊資本為4億元，采用結構化形式運作，分為優先、劣後兩部分，各按1：1的比例出資，銀行以資管計劃認購32.5億元優先級。

根據該基金設立方案，其具體交易結構為，當地某公路建設公司、銀行各出資2億元，成立產業投資管理公司，成為分別持股50%的GP(一般合夥人)，而後銀行出資32.5億元，認購公路產業基金對應的優先級份額;而公路建設公司的32.5億元資金，則認購其中的劣後級部分。產業基金成立後，將對公路建設公司增資，並持股82.9%。

雙方對該基金的出資，分別來自理財產品、財政配套資金。資料顯示，銀行的32.5億元優先級資金，將以代銷資管計劃的形式，通過理財產品募集，上述公路建設公司的相應資金，則來自當地財政劃撥的配套資金。

本報記者了解，整個理財資金，從募集到使用，整個交易結構至少被劃分為五層。即銀行、公路建設公司作為股東，發起成立產業投資管理公司，將資金募集到位成立項目基金，然後進一步將資金增資上述公路建設公司，之後，才能用於項目建設。

此外，該基金還設有回購條款。按照方案約定，到期後，劣後級將回購銀行持有的優先級份額，且有當地國有企業為回購提供擔保。

在管理模式上，銀行擁有絕對控制權。資料顯示，除了優先、劣後部分，相關銀行還出資2億元，持有GP公司50%股權，另外50%股權則質押給該銀行。該行通過控制GP的方式控制合夥基金，在基金投資決策委員會中擁有一票否決權，資金也托管在該銀行。

“一般情況下，整個過程都是銀行設計好的，當然也有方案是出自券商之手，有了項目之後，合作券商發行資管計劃，銀行再以代銷或者認購份額的方式，把理財資金投進去。”上述華南某股份制銀行人士說，在一般情況下，上述模式都是銀行牽頭，用以規避監管規定。

大中銀行或加速搶占市場

對於商業銀行來說，除了地方政府的融資需求、監管限制之外，理財資金假借產業基金進行權益類非標投資，所獲得的高額收益，也是銀行的動力所在。

根據《第一財經日報》記者獲得的上述方案，該銀行發起設立的交通產業基金，綜合收益為該行“資金成本+200個基點”。其具體構成為，基金產生年化中間業務收入不低於2%;基金托管費不高於年化0.15%，以及存款沈澱等其他收益。

根據測算，剔除客戶付息利率之後，按每年2%的中間業務收益率計算，32.5億元優先級資金每年可實現中間業務收入6500萬元，5年共計可獲3.25億元。此外，每年0.15%的托管費率，5年亦可收入約6500萬元。此外，該行作為項目的GP，每年可分享50%的管理費。按年化1%的管理費計算，該行每年可分享3250萬元，5年所收管理費亦達1.625億元。

這樣的高額收益遠超貸款利差。根據上述數據計算，通過上述項目，該行5年將從中共計獲得約5.525億元的收入，年化約達1.1億元，收益率則為3.4%左右。在貸款息差不斷縮窄的情況下，幾乎沒有直接貸款能夠獲得如此高的利差。

不過，隨著銀行理財新規征求意見，或將最終落地，商業銀行的此類業務，將會受到很大沖擊。7月27日流傳出的理財新規中，引起市場震動的內容主要來自兩方面，一是資本凈額低於50億元的商業銀行，理財業務將被劃入基礎類，不等進行非標債券、權益類投資;二是面向一般客戶發行的理財資金，不能進行權益類投資。

根據北方某股份制銀行向《第一財經日報》記者提供的數據，2014年，商業銀行面向一般客戶的理財產品占比69.48%，機構、私人銀行客戶專屬產品占比僅有23.16%、5.32%。據此計算，理財新規影響股票、非標市場的規模，可能會達到1.33萬億元、3697億元之巨。

“銀行理財資金的權益投資中，真正的股票投資，一般都是通過資金池做，但像產業基金這樣的大項目，資金量要求很大，一般都是通過私人銀行。”上述上市股份制銀行人士說，城商行等中小銀行，很多沒有私人銀行部門，高凈值客戶數量不足，受制於理財新規，必將喪失部分市場份額。

在此情況下，大中型銀行以權益投資進行的非標投資，反而會獲得更大的市場機遇。普益標準研究員魏驥遙認為，今年下半年，大中型銀行，下半年可能會加速對權益類市場的挖掘，迅速提升市場占有率。

“大中型銀行的私人銀行都已耕耘多年，高凈值客戶有一定積累，資金優勢也更為明顯。”上述華南股份制銀行人士說，新規雖然會對商業銀行的權益類非標投資形成影響，但可以預見的是，很快將有新的替代形式出現。

母嬰電商進入精耕細作時代 非標商品將是下一個藍海

隨著第四次人口生育高峰以及二孩政策的放開，中國母嬰市場迸發出強勁的發展潛力。消費升級下的母嬰市場有著消費結構升級、品類需求升級、品牌意識提升等的格局變化及增長機會。

“簡單、粗暴的運營方式不再適合今天線上的母嬰行業，更多的是要有一個精細化運營的思維模式，在母嬰市場成熟期到來的時候，大家比拼的不是誰看準趨勢，而是看誰能跑得更細、更快。”在“數據電商大講堂”上，第一財經商業數據中心高級數據分析師劉力華表示。

非標商品走勢明顯

2015年整個母嬰行業達到2.3萬億的市場規模，但增速有所放緩，整個行業趨於成熟。同時新進入市場的用戶消費能力還未完全被挖掘，有待商家進行消費者教育，更為不可忽視的力量是，90後媽媽已經進入市場，而她們的消費習慣更個性也更複雜。

隨著線上母嬰市場的成熟，各品類催生眾多細分衍生產品，市場豐富度提升，嬰童玩具和鞋服類產品尤為明顯，消費者註意力因此被分散。在劉力華看來，母嬰傳統強勢品類的市場份額正在被稀釋，新興細分品類增長力值得關註。

“鞋服、玩具為代表的非標品市場細分品類豐富，涉及範圍廣，滿足了消費者的‘消費升級需求’，而傳統的食品、用品等標品市場線上起步早，需求增長緩慢，已趨於成熟。”消費觀念和消費習慣轉變同時也帶來了線上母嬰市場的消費升級，其中，消費升級的一個特點是消費者對於個性化、差異化消費的需求。

“未來非標類產品市場潛力非常大，是母嬰行業沒有被完全開發的藍海市場。”劉力華判斷，依據在於首先非標類產品可以承載更多的消費升級的想象空間，滿足消費者更多的個性化、豐富化的需求;其次，非標產品的消費時間很長，基本上0至12歲的孩子，對於非標類的產品都有需求;同時相較於食品和紙尿褲是安全敏感度比較高的品類，非標類的產品安全敏感度較低，試錯成本較小，會更加受網購小白們的歡迎。

細分品類差異化市場機遇

細化到具體品類而言，嬰兒食品最重要的一個品類是奶粉，不過奶粉對於品牌商的操作空間更大，不管是背後的供應鏈、產品研發還是整個的功能擴展，但對於運營商而言操作空間並不大。

通過對嬰童食品的銷售占比分析，劉力華發現，幼兒輔食和零食這兩個品類占比增勢明顯，在中國有很大的上漲空間，且從價格角度而言，整個消費者對嬰幼兒輔食高端化需求較高，銷售單價一直呈上漲趨勢。

“商家應該打開思路，不要只局限於奶粉。從科學的角度來講，嬰幼兒輔食不僅僅是米粉，還有果泥、小餅幹等。今天中國的消費者認識度沒那麽高，但隨著消費者意識的改善，這部分會有小型爆發。”劉力華向《第一財經日報》表示。

兒童玩具方面，新生代父母格外看重寶寶的早期培養，愈加重視寶寶的想象力、創造力及動手能力，在這種強烈的功能訴求下，很多玩具品類都融入了智能化、教育化的作用。

根據《2016母嬰行業消費趨勢大數據報告》(下稱《報告》)數據，在益智化進階品類里面，消費者需求的價格一直走高的，包括100元以內的低價產品的市場占比一直在下降。尤其是建構插件類玩具受到家長的歡迎，而毛絨玩具和傳統玩具偏好度下降。

同時，由於科學護理和養育意識的提高，新生代父母們關註的生活場景更加寬泛，相應特定場景下母嬰功能性產品的市場需求顯著增加。近些年一些偏生活場景化的服飾同時融入防護功能的品類走勢比較好，例如家居服、哺乳文胸等。

“多關註一下孕婦的生活場景，更多地把她當作是一個普通的消費者，看一看日常生活中到底還有哪些場景是需要保護的。這可能是轉型升級中未來產品的研發方向。”劉力華說道。

品牌化需求上升

從大的品牌格局來看整個母嬰行業市場，消費者的品牌意識越來越強。《報告》中較為突出的表現是整體上，消費者在進階品類的母嬰產品選購上更註重品牌的選擇。2014年至2015年，嬰童服裝總體白牌(無品牌商品)占比較高，而兒童內衣褲品牌化程度遠高於嬰童服裝總體。

消費者對進階品類更加看重其品牌背書，人群整體品牌意識的提升也優先反映在這些進階高端產品上。但同時，母嬰市場整體品牌競爭在加劇，各個類目都呈現出品牌集中度下降的趨勢。

消費者日趨理性地選擇商品，單靠“知名品牌”吸引消費者變得越來越難，中部品牌和小眾品牌的市場占有率逐步提高，對頭部品牌的地位產生了沖擊。

“在時間和觸點的碎片化下，品牌的差異化在現今的母嬰市場尤為重要。”天貓母嬰行業總經理，“個性化、內容化、娛樂化、全球化、全渠道，”這是今年雙十一天貓的主要方向，不管是標品還是非標品，在競爭加劇下都需要利用差異化品牌策略搶占細分市場，“定制整個消費和溝通的過程。”

途家並購攜程、去哪兒公寓民宿業務 非標住宿業迎來並購潮

在線旅遊商和線下資源方的合作越來越“你中有我，我中有你”了!

在攜程投資途家後，途家10月20日宣布，其與攜程、去哪兒網達成戰略協議，並購攜程、去哪兒網旗下的公寓民宿業務。攜程及去哪兒的公寓民宿頻道入口、團隊和整體業務將並入途家，成為途家的一部分。

這是繼途家今年6月並購螞蟻短租之後的又一戰略性舉措。

途家聯合創始人兼CEO羅軍10月20日接受《第一財經日報》記者專訪時表示，此次並購主要是基於各方對市場的持續看好及持續提升用戶體驗的考慮。今後幾大品牌保留各自獨立定位，但會打通庫存，進行更多流量、產品、服務的接入。在其看來，非標住宿業正迎來並購潮。

打通庫存 線上線下分拆

記者采訪了解到，此次交易完成後，途家將從攜程、去哪兒網導入包括庫存、流量、品牌、運營等多方資源，用於保證用戶、商戶、房東受益，為房源提供銷售通道。

羅軍透露，此次並購將使用戶能更好地享受到途家致力打造的“多人、多天、個性化、高覆蓋”的住宿體驗，房東、商戶將使用統一平臺標準，從而更好地提升經營效率，獲得更多訂單。途家、螞蟻短租、攜程、去哪兒四大平臺協同，對房源庫存進行深度挖掘，形成整合優勢，

“我希望麾下的幾大品牌依舊保持品牌獨立，但是平臺和庫存可以打通，任何一個預訂平臺上都可以看到所有的產品，發揮協同效應。”羅軍告訴《第一財經日報》記者，至於人員的整合則難度不大，幾方本來就有合作。

伴隨途家的此次並購，羅軍同時宣布途家新的五年計劃正式開啟，兩大動作是繼續著力打造生態系統與線上線下業務分拆。目前，途家通過途立方、途遠、RBO(個人房源自主經營)、RBA(分散式房源專業代理經營)等創新商業模型及遊客預訂、商戶經營、房東管理等各類運營平臺，完善住宿業從零級市場到三級市場的供應鏈布局;通過途禮、先途、途築等平臺完善服務鏈布局;通過無憂我房、小螺趣租、雅詩閣等“途家們”完善中長租、服務公寓等經營鏈布局;通過對螞蟻短租的收購，完成對短租行業的產業布局。

“我們從房源來源方分析，分成零級市場、一級市場、二級市場、三級市場，零級市場是房子建造，一級市場是開發商在售房過程中可和經營型的銷售商負責，賣房時我們打通了途家的服務。二級市場在房東自己手里，沒有交出去經營，也不是自己住，我們是RBO(房東自主經營)，三級市場是說已經在一個專業經營者在管理，即RBA(分散式房屋專業代理經營)。我們看得很清楚，在線下部分，主要是涉及到零級市場，一級市場，及部分二級市場，線上的部分主要是涉及到部分的二級市場和三級市場。”羅軍告訴《第一財經日報》記者，此次並購攜程、去哪兒公寓民宿業務是線上平臺的戰略舉措，途家將於近期完成線上平臺與線下業務的分拆。

在羅軍看來，途家的自營品牌斯維登已推出，途家歡墅於10月16日正式發布，未來將打造成別墅度假品牌。線上線下業務的分拆，將使途家各條業務線的發展方向更明確。

並購潮與上市猜想

在業界看來，此次並購也預示著中國的住宿分享行業將邁步進入全速成長期。

“未來我們要向多人化、個性化、多房間和高密度的方向來發展我們的產品。我覺得非標準化住宿業正在迎來並購潮，未來的市場趨勢就是會有越來越多的並購出現。”羅軍坦言。

攜程旅行網執行副總裁兼大住宿事業部CEO孫茂華表示：“在公寓民宿這個垂直細分領域，途家運作了5年，因此，我們非常樂意整合優勢資源，把攜程、去哪兒的民宿頻道交付途家，為業主和客戶創造更大的價值。”

據悉，途家將啟動系列新產品和服務的發布，今年3月途家開放年發布會上的五項戰略已逐一落實推進，途家RBA(分散式房源專業代理經營)項目，目前已在全國部分重點地區試行。途家在日本、新加坡、韓國等地區辦公室已經全部落成。

羅軍進一步表示，通過這次收購，途家在境內公寓民宿交易平臺的整合基本完成。途家在未來將會專註於線上各品牌的融合、統一的庫存管理、完善的全產業鏈服務以及推進行業標準化和合規化。

近幾年，短租民宿行業快速發展，在線短租行業市場整體規模已超百億人民幣。

“通過對攜程和去哪兒的民宿公寓業務的收購會進一步加強我們在民宿行業中的地位。現在公寓短租和民宿越來越趨向於旅遊化，在完成業務收購後，攜程和去哪兒在民宿公寓等流量就會完全倒向螞蟻和途家，這對螞蟻和途家對流量是一個非常大的幫助。房屋共享市場還是處於一個比較初期的市場，所以存量市場從各家的數據看並不是一個巨大的規模，整個行業未來會在一個增量市場。”螞蟻短租CEO申誌強指出。

勁旅咨詢首席分析師魏長仁認為，對於途家而言，經過5年發展，從B2C到B2C+C2C，已開始向公寓民宿等住宿產業鏈上下遊產業鏈布局，本次並購攜程和去哪兒網民宿公寓業務，取得了更大的流量入口，為接下來的獨立上市之路做基石性的鋪墊，對資本市場的估值起到放大作用。

“對攜程而言，整合去哪兒後，兩者在大住宿領域已有明確的分紅，中高端酒店以攜程為主，中低端酒店客棧以去哪兒為主，唯獨更具潛力的民宿公寓業務沒有被兩家提及為發展的重點。攜程把自身非重點發展的民宿公寓潛力業務出售給自己已是股東並把該業務作為主業的途家，換取途家更多的股權，或將分享途家未來上市後更多資本收益。”魏長仁分析。

至於途家未來是否上市，羅軍表示，上市的融資效果和私募其實是類似的，當然IPO也是可以考慮的方式之一。

“公寓市場這幾年很火爆，我們也相信未來的行業並購會越來越頻繁。途家在資本和戰略布局上可圈可點，但值得註意的是，客源和流量爭奪是關鍵，從這一點來看，在住宿業上發力的美團(新美大)不容小覷。途家等業者需註意競爭和挑戰。”房東東創始人全靂分析。

附：途家聯合創始人兼CEO羅軍內部郵件

開啟途家第二個五年計劃

各位途途，大家好!

非常高興在金秋時節與大家分享一個好消息，我們與攜程旅行網、去哪兒網達成戰略協議，並購攜程旅行網、去哪兒網旗下公寓、民宿業務。攜程及去哪兒的公寓民宿的頻道入口、團隊和整體業務並入途家，成為途家的一部分。這是繼我們今年戰略並購螞蟻短租之後的又一戰略性舉措。此次並購無論對途家還是對住宿分享行業而言，都具有里程碑意義。

眾所周知，攜程、去哪兒兩大平臺是全球領先的OTA平臺，擁有海量遊客資源，也是公寓和民宿經營者高度信賴的平臺。此次並購既是攜程和去哪兒兩家公司對途家的信任，也是對途家未來發展的一致看好。

交易完成後，我們將從攜程、去哪兒導入包括庫存、流量、品牌、運營等多方優勢資源，用於保證用戶、商戶、房東持續受益。毫無疑問，這也將加速我們房源規模、用戶規模的擴大及平臺交易額的快速增長。

2016年12月1日是途家正式上線五周年。經過五年的積累，我們見證並參與了這個行業從0到1、從導入期走向成長期的各個階段。今年8月4日，途家的單日訂單已突破56000間夜，這是行業最高紀錄，也是行業里程碑。從此次並購開始，我們可以共同期待中國的住宿分享行業邁步進入全速成長期。

此次並購交易，我們一如既往得到了投資人的大力支持。途家和各投資方認知高度一致，各方快速達成共識決定加大投入，在很快的時間內決定實施此次行業史上的最大並購動作。大家的目標只有一個——讓更多用戶得到更好體驗。

因更多庫存、資源的接入，我們的用戶將更好地享受到“多人、多天、個性化、高覆蓋”的優質住宿體驗;商戶將通過使用統一的平臺標準，從而更好地提升經營效率，獲得更多訂單。途家、螞蟻短租、攜程、去哪兒四大平臺協同，讓住宿分享行業“充分信任、高性價比、更多選擇、更有服務”的承諾得以加強和完善。

通過這次收購，途家在境內公寓民宿交易平臺的整合基本完成，途家在未來會專註於線上各品牌的融合、統一的庫存管理、完善的全產業鏈服務以及推進行業標準化和合規化。

今年3月份途家開放年發布會上的五項戰略，我們已落實推進。尤其是途家RBA(分散式房源專業代理經營)項目，目前已在全國諸多重點地區試行良好。途家日本、新加坡、韓國、臺灣等地區辦公室已經全部落成，深耕細作當地業務。

回顧五年征程，途家為房客、開發企業、個人房東、平臺商戶和民宿開發提供了基於分享經濟的最佳集成解決方案，打造立體營銷體系，使房源供應方、經營方和消費者實現無縫對接，著力構建住宿分享生態系統。我們一直在努力，不敢懈怠。

目前，途家通過途立方、途遠、RBO(個人房源自主經營)、RBA(分散式房源專業代理經營)等創新商業模型及遊客預訂、商戶經營、房東管理等各類運營平臺，完善住宿業從零級市場到三級市場的供應鏈布局;通過途禮、先途、途築等平臺完善服務鏈布局;通過無憂我房、小螺趣租、雅詩閣等“途家們”完善中長租、服務公寓等經營鏈布局;通過對螞蟻短租的收購，完成對短租行業的產業布局。這一系列舉措，將使行業生態產業鏈得到有效拉伸，真正實現產業的協同融合。

途家從成立第一天起，設立的企業願景就是“分享時代，改變不動產投資和旅行方式”，這個願景從未改變。我們正在締造一個行業，我們也從不認為照搬模式就能成功，只有不斷探求用戶需求，順應市場趨勢，才能發展壯大。

接下來，我們還將徹底完成線上平臺與線下業務的分拆。我們的自營品牌斯維登已經成為中國度假租賃的標桿品牌，途家歡墅也於10月16日正式發布，未來將打造成國際一流的別墅度假品牌。此次並購攜程、去哪兒公寓業務是線上平臺的戰略並購。線上線下業務的分拆，將使我們各條業務線的發展方向更明確，運營管理更聚焦，繼續保持做大做強的態勢。

中國的住宿分享行業，經過五年的探索期，已經進入了第二個五年，我稱之為成長期，這將是行業全速發展的五年。我們也可預期之後還會再有鼎盛的五年騰飛期。五千名途途，引領了行業發展的第一個五年，現在我宣布，途途們的第二個五年計劃已經開啟!

讓我們不忘初心，縱情向前!

Justin

短租市場未來發展走向：標準與非標住宿雙向結合

晨希 2016-11-16 11:57

本文系晨希給i黑馬的投稿。

近日，酒店民宿品牌瓦當瓦舍完成數千萬A輪融資。這個從青旅出身的旅行社交酒店，是集標準與非標準於一身的新形式。投資人對於該輪投資說明總結為兩點：其一是對瓦當瓦舍在目的地文化體驗和旅行中的服務做出肯定，即看重其非標住宿的走向；其二是看中它在酒店管理方面的運營能力，即看重標準住宿的優勢。顯然，這種標準住宿的酒店+非標住宿的民宿綜合體的短租更受資本青睞。

事實上，酒店也在嘗試打破傳統，朝著非標住宿轉型，前段時間雅高酒店推出針對年輕人的JO&JOE品牌就是最好的例子。數據顯示，美國度假民宿已經達到37%的占比，中國才1%，面向未來，短租市場潛力巨大。標準住宿的酒店也看到短租的發展紅海，轉型非標住宿以擴大市場份額，事實上酒店的一些標準仍是民宿等非標住宿的學習及改進方向。

傳統酒店的標準化運營轉型非標住宿

在標準化住宿的傳統酒店行業，無論是在前臺的接待服務到入住的安全、衛生，都已經形成一定標準，這些是酒店的優勢所在，也非標住宿需要學習借鑒的地方。但是，統一的前臺接待和打掃衛生、餐廳等後勤部門需要大量的人力，導致酒店在人力上投入過多。運營成本偏高，從房源成本到裝修成本以及後期運營的人力成本，以及房屋空置成本等，各種成本相加數字飆升，利潤率相對下降。

標準化的傳統酒店在高額的成本之下，為了生存就要提高訂單量，就必須迎合短租行業的發展趨勢，最大限度地滿足受眾需求，進而推出個性化的非標住宿，也開始了向非標轉型之路。

民宿短租等非標住宿以“色”示人

隨著消費進一步升級，社會可支配收入增加，人們對住宿的要求也持續走高。價位低不再是選擇入住的首要條件，居住的環境、舒適度及特色等更被看重，單純的酒店住宿已經遠不能滿足居住需求，在互聯網+飛速發展的大勢之下，獨具特色的民宿短租能給人不一樣的旅遊體驗，進而更吸引用戶入住。

1、互聯網+之下的短租平臺實現諸多可能

短租平臺借力互聯網+，完善自身平臺體系，實現場景切換的同時也在安全、信任等方面彌補自身發展不足，突出非標住宿的特色。

第一，多渠道預訂。預訂方式多樣化，PC端+APP雙管齊下，用戶隨時隨地可以下訂單。

第二，異地實景看房。互聯網+的發展，用戶訂房時不再只看到冷冰冰的圖片，而是可以利用VR技術實現實景看房，亦或者通過房東的直播視頻來體驗房屋的居住感，這一點已經有平臺在做嘗試了。木鳥短租CEO黃越曾在采訪中指出，“我們嘗試借助VR、AR技術，未來用戶在木鳥短租平臺預定房屋的時候，就可以了解到房屋的情況，沙發的舒適度，綠植的生長狀況，窗外的風景等等”，科技進步使異地看房成為可能。

第三，線下體驗。為了保障安全，身份信息聯網，智能門鎖可以通過刷身份證進門，入住更方便。此外，短租平臺提供特色房源和情懷服務，給用戶獨特的居住體驗。

第四，用戶評價機制。短租平臺提供用戶評價區塊，房客可以對房東的服務及房源進行評級，完善信用服務體系，同時形成優勝劣汰的市場競爭，有利於保證房源質量凈化平臺，也有利於形成建立完善的信用體系。

2、輕社交時代的非標住宿促進和諧社會

非標住宿不同於酒店的標準住宿，更註重輕社交屬性即陌生人之間的輕快交往。酒店住宿房門一關住戶之間沒有任何交集，非標住宿的短租民宿，不管是合租還是整租，房東們都願意分享自己的時間、技能、知識、當地生活經驗，給用戶深層次的社交體驗。此外，短租平臺上也提供交流的社區版塊，例如途家的“遇見有趣的人，體驗不一樣的家”版塊，木鳥短租的“出門在外的一千零一夜”，房東和房客可以在這里分享自己的故事，實現知識共享、經驗交流，促進人與人之間美好關系的形成，有利於和諧社會的構建。

3、輕資產模式運營利於實現低投高收

標準住宿的酒店，前期的資金投入，購房與裝修必不是小數目；後期的資金支出，房間數是固定的，不管入住與否，每天都有固定的房租和員工支出，是集中式的重資產模式。但是非標住宿的短租民宿，房源來自於房東，平臺無需支付購房與裝修費用；房間分散且數量可觀，房源彈性大，可短租亦可長租，且房東大多是兼職，無論從人力物力財力的投入與支出上，短租都屬於輕資產模式。這種輕資產模式在共享經濟的熱度下，更能實現低投入高收入，吸引更多房東分享自己的閑置房屋。

趨勢：標與非標住宿攜手並進 共促市場繁榮

酒店等標準住宿，因為形式單一，產品和服務過於標準化而缺少情懷和特色，不能滿足用戶的多樣化需求。這就需要酒店借鑒非標住宿的特點，發展多樣化特色房源，開辟一些年輕人喜愛的產品，例如雅高酒店推出的JO&JOE品牌；提供更多的增值服務，例如培訓酒店員工關於旅遊地的內容，免費為住戶提供旅遊地建議等等，讓服務更加人性化。

民宿等非標住宿，非標準化程度高，缺少統一的運營標準，約束民宿短租的發展，也會出現一些問題。諸如房東的接待服務一般、衛生狀況屢遭質疑，在這些方面，非標住宿可以嘗試向酒店看齊，形成一定的標準，讓房客放心入住。比如提供一次性洗漱用品、對房東進行簡單的接待培訓、邀請第三方保潔公司進行房間打掃、普及智能門鎖保證安全等等。

不管是標準的非標化趨勢，還是非標的標準化建立，都是為了讓用戶更容易挑選自己滿意的房間，同時能夠引導酒店或者房東完善自己的房屋，吸引用戶。未來短租市場，需要標準住宿和非標住宿攜手並進，才能促進市場的繁榮發展，迎來欣欣向榮的發展大勢。

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圖文 | 用集裝箱做酒店！“如家小鎮”如何玩轉非標住宿市場

合並入首旅酒店後，如家的發展開始活躍起來。

11月23日，如家酒店集團(下稱“如家”)正式對外發布新品牌——“如家小鎮”。與此同時，和如家小鎮相匹配的定制客房產品如家魔盒也同步亮相。如家將綜合露營地、農莊、特色村落、景點驛站等鄉野度假業態，並正式宣布進入自駕遊和自由行的旅行住宿市場。

《第一財經日報》記者采訪發現，頗有意思的是，“如家小鎮”采用集裝箱改建客房的方式，來營造個性化酒店，同時也使得選址和流程更簡化。

業界認為，隨著度假旅遊的升溫和優質酒店物業越來越難尋覓，相對可靈活化運作的非標化住宿項目成為如家未來擴張的目標。

進軍鄉野旅遊市場

近年來，鄉村旅遊成為越來越多遊客的選擇。中國社科院發布的2016年《中國鄉村旅遊發展指數報告》顯示，去年我國鄉村旅遊人次達13.6億，平均全國每人一次，是增長最快的領域;鄉村旅遊不再是“農村旅遊”和“農業旅遊”，而是成為與城市相對應的一個空間概念，逐漸形成一個新的大產業，包括鄉村旅遊觀光、鄉村休閑度假等;鄉村旅遊正在成為新新的生活方式，一方面，鄉村旅遊呈現出無與倫比的開發潛力，鄉村民宿/客棧市場需求空間巨大，另一方面，鄉村旅遊產品也亟待升級轉型，以應對越來越多元個性化的市場需求。

“瞄準這一商機，我們開始開拓用不同以往的酒店住宿產品形態呈現給行業及消費者。‘如家小鎮’是如家以住宿為入口，因地制宜延伸周邊配套產品，而打造的休閑度假目的地。小鎮涵蓋了住宿、餐飲、遊樂、農貿、便利店、泊車、電動車租賃等綜合服務設施，是一座駐紮在鄉村的‘城市’，通過吃、住、行、遊、購、娛等旅遊六要素的融合發展延長鄉村旅遊產業鏈。”首旅酒店總經理、如家酒店集團董事長兼CEO孫堅表示。

《第一財經日報》記者在蘇州如家小鎮看到，“如家小鎮”在位於如家吳江新總部的如家小鎮研發中心，以戶外實景形式亮相，在這個小鎮里，有“聯眾集團”、“紅宇房車”、“喜馬拉雅戶外用品”共同打造的集裝箱、帳篷、房車及小木屋;“首汽Gofun出行“的6輛新能源電動車亮相;“優酷旅遊”和“大疆傳媒”的視頻可通過VR體驗;智能生活平臺“72變”在不同區域展示了高科技住宿產物;“仰望星空”架設天文望遠鏡帶來了營地親子教育課堂，城市生活方式的倡導者“洽客in”和如家魔盒跨界推出的洽蜜主題房。此外，“如家小鎮”內設有親子區，遊客們可以在這里與自己的子女們一起種植、采摘。

集裝箱酒店怎麽玩？

記者註意到，這次的“如家小鎮”產品中出現了集裝箱酒店客房，這種並不需要地基的移動式新客房頗為引人矚目。

“集裝箱有標準款和定制款，我們都嘗試了一下，發現要改成客房，還是需要定制款，畢竟客房有客房的尺寸需求。我們內部使用的是一體式衛浴，專門定制的。即外觀是個集裝箱，而內部則按照酒店客房裝修，客房布置以溫馨為主。”孫堅告訴《第一財經日報》記者，這類集裝箱式的酒店客房的盈利模型正在測算中，根據目前的成本來看，包含集裝箱和內部裝修等所有費用在內的單個客房的成本在15萬元左右，投資回報期還在測試中，客房價格應該比如家經濟型酒店要高。

《第一財經日報》記者采訪了解到，一般不包括租金和人工在內的經濟型酒店單間客房成本在7~8萬左右，較低的市場成本則在5萬元，若加上租金則可能超過集裝箱酒店的單間成本。而以客房價格來看，集裝箱酒店的單間價格要高於經濟型酒店。

“目前經濟型酒店的市場平均投資回報期在5年以上，如果如家小鎮的集裝箱酒店可以達到規模化發展，將集裝箱和相關一體式衛浴的成本降低下來，則集裝箱酒店的投資回報或許可以高於經濟型酒店。”華美首席知識專家趙煥焱指出，目前優質的酒店物業和位置越來越難找，集裝箱酒店這種非標化的產品可以節省租金和人工這兩大成本，而且對於選址和改建都很靈活化，如家可以借助這類非標化住宿產品拓展市場。

孫堅也對《第一財經日報》記者表示，這種靈活化的“如家小鎮”有利於拓展，也是變相地向存量要發展之舉，集裝箱酒店會首先在長三角試水，隨後在全國進行選址布點。

“如家還以用戶住宿體驗為基礎，為更好與鄉村度假的特點相適應，推出品牌化的定制客房產品‘如家魔盒’客房。‘如家魔盒’客房未來將會開在某一旅遊目的地附近或沿途，由鄉村酒店、民宿、客棧或由模塊化的移動客房組成，構成的度假型住宿產品。我們未來將會給越來越多的自駕遊遊客在旅途中帶來別樣的住宿體驗，也將成為更多自駕遊遊客旅遊途中的宿營地。”孫堅透露，這類新產品也是聯動首旅系的產業鏈資源，發揮協同效應。

根據計劃，“如家小鎮”將主要以特許經營加盟、最終由業主自管形式為主，並使用如家管理系統、銷售系統，納入如家整體管理架構。未來，“如家小鎮”將采取標準化和特色化兩種經營模式。標準化產品將包含住宿以及廚藝、健身、燒烤、轟趴等基本娛樂活動。特色化的產品則還會包括生日、聚會、團建或者奇幻森林、CS、專業餐飲、親子課堂等專屬定制活動。

“還有一個關鍵點——這類集裝箱酒店或帳篷酒店等，都是不用打地基的移動款住宿業態，這類項目的獲取和手續相對簡單，有些標準酒店必須具備的證照在這種移動項目中也或許未必都需要，這大大簡化了審批流程，更有利於如家未來的靈活化發展。”趙煥焱指出，目前驢媽媽也投資了非標化的帳篷客野外住宿項目，這與“如家小鎮”有異曲同工之處，也可見未來的酒店市場趨勢正向非標化住宿業傾斜。

短租非標住宿怎麽玩？棠果旅居想要讓旅遊“好玩”起來 | 每日黑馬

邱昭昀 2016-12-13 15:41

近年來，共享經濟觸角正伸向各個方向，從打車類的滴滴、優步，到房屋短租的Airbnb，越來越多立足共享經濟的企業湧現。尤其是在後一領域，政策的支持也帶來了更大的創業空間。去年11月，國務院辦公廳印發《關於加快發展生活性服務業促進消費結構升級的指導意見》，明確指出將發展“客棧民宿、短租公寓、長租公寓”類非標住宿。

棠果旅居就是一家非標住宿平臺新玩家。創始人、CEO金東哲，有著十年的傳統酒店行業經驗。近年來，他致力於傳統酒店行業的轉型，從傳統酒店行業，到輕連鎖酒店模式，現在，他選擇了用棠果旅居這樣互聯網線上線下產業結合的平臺創業。

金東哲對i黑馬表示，他創辦棠果旅居，是源於自己在工作中發現了國內遊客住宿模式昂貴且單一的痛點，他表示，如果人們能將自己閑置的房子通過平臺有償提供給那些需要使用它們的人，一方面可以降低房子的使用成本，另一方面也能讓閑置房源充分發揮其利用價值，這是一件兩全其美的事情。棠果旅居就這樣誕生了。

金東哲告訴i黑馬，棠果旅居為用戶提供民宿、公寓、別墅、鄉村酒店、木屋、房車等有特色多元化的住宿選擇，用戶通過棠果旅居APP尋找目的城市的房源，在線查看房屋圖片與細節描述，與房東溝通房屋細節和當地文化。

棠果旅居具備線上預訂、交易的功能，還提供全線的線下服務管理。其覆蓋的每個城市都有城市合夥人和跟進管家，房東、租客無需自己打掃房間、維修家具家電，只需在棠果應用上找到保潔、維修工即可。

“我們品牌推出時得到了很多共鳴，很多旅行社、酒店行業還有房地產行業的人會主動找我們合作。我們會組織各地的服務商進行統一培訓。”金東哲說。

中國是空置房最多，旅遊人口最多、增速也最快的國家，這兩個特征說明中國市場極具潛力。2015年國內旅遊市場已經超過40億人次，市場規模超過4萬億，其中20%約8000億為旅行住宿消費。伴隨著旅行行業的高速發展，旅遊住宿業逐漸呈現百花齊放的氛圍。

金東哲表示，棠果不是攜程也不是OTA，棠果專註的是旅行+居住共享平臺。與市場上其他同類產品相比，棠果的獨特之處在於全面的在線註冊運營管理和獨立自主的酒店系統生態循環結構。同時棠果還啟動了財產安全保障計劃，保障房東、租客雙方權益。

據金東哲透露，棠果旅居自上線以來發展迅猛，目前覆蓋超過200多個城市，已有超過12多萬套房源，會員達到200多萬。

據悉，棠果旅居已經與紅色旅遊聯盟、西部旅遊聯盟、好之旅旅遊聯盟、驚喜旅遊聯盟及承德著名文旅多元化集團公司誠信集團簽署了戰略合作協議，已在全國旅遊展開布局。這些線路是和當地人以及旅行達人一起開發的，以體驗當地人文為主，打造定制化旅行。

金東哲還提出了“分享世界”的想法，目前已經開通了海外市場。11月20日，棠果旅居正式進軍全球市場，目標是打造華人出境一站式服務平臺。據悉，棠果首批上線的海外房源包括曼谷、芭提亞、普吉島、蘇梅島、東京、沖繩等。事實上，目前海外住宿平臺發展比較成熟，除了Airbnb還有很多本土平臺。金東哲表示，在前期棠果將與一些成熟的平臺對接，幫助出境用戶更加智能高效的連接當地的生活服務。

在金東哲的計劃中，棠果旅居將從旅行住宿服務延展到接送機、導遊以及票務預訂等服務，打造一個垂直的旅遊平臺。此外，棠果還將開發商城，專為旅行者提供棠果系列旅行產品還有當地特產購買服務。

黑馬檔案

公司名稱：北京棠果科技有限公司

公司所在地：北京

所屬領域：移動互聯網

融資情況：未透露

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那些“非標”專業戶：不過就在“養殼”而已！

又值年報披露季，一些上市公司“身體欠佳”之態也隨之曝光。近日，廈華電子2016年報被交易所盯上並下發了問詢函，而在這之前，會計師事務所就已出具“非標”審計報告直戳廈華電子持續經營能力存疑的痛點。這已是廈華電子連續第4年被“非標”。

在紛繁複雜的A股市場中，廈華電子並非孤例，目前昌九生化、ST明科、*ST河化、安泰集團、*ST雲維、亞星化學、四川金頂等也均被會計師事務所拉響警報，均被出具“帶強調事項段無保留意見審計報告”，多涉及巨額虧損、資不抵債、關聯方巨額欠款、重組未獲批等方面，從而導致持續經營能力存不確定性。這其中也有大多數為非標準審計意見專業戶。

身處傳統行業、經營無力、業績萎靡、依賴重組成為這些公司的主要共通點。在多方業內人士看來，這些公司中多數在勉強“養殼”續命，公司質量不佳，投資需謹慎，即便重組也需要看是為了提升經營能力還是為了“保命”。

“非標”審計意見直戳痛點

3月12日，廈華電子收到上海證券交易所發來的一紙年報事後審核問詢函，要求廈華電子從可持續經營能力、貿易業務經營模式等方面進一步補充披露信息。其間內容直指廈華電子年報描述情況與年審會計師意見、財務數據等情況不一致以及貿易業務盈利模式及真實性問題，並要求對異常財務數據進行解釋，具有“養殼”嫌疑。

而在被交易所盯上之前，會計師事務所就發出了警報，對廈華電子2016年報出具“非標”審計意見——“帶強調事項段無保留意見審計報告”，強調廈華電子持續經營能力存在重大不確定性。

會計師事務所出具非標準審計意見的依據和理由在於，廈華電子2013年度及2014年度經營連續出現大額虧損，截至2016年12月31日止，公司的累計未彌補虧損為-28.66億元;截至財報報出日，廈華電子已經終止經營原主營彩電業務，基本完成原資產、負債、人員清理工作，但公司尚處於形成穩定盈利模式的轉型期。

類似的非標準審計報告對於廈華電子來說並不陌生，自2013年開始，該公司已連續4年因持續經營能力存在重大不確定性被年審會計師出具帶強調事項段的非標準無保留審計意見。

而在A股市場上市，廈華電子並不缺同處境的“小夥伴”。隨著年報的披露，目前昌九生化、ST明科、*ST河化、安泰集團、*ST雲維、亞星化學、四川金頂等也均被會計師事務所拉響警報，均被各自的會計師事務所出具“帶強調事項段無保留意見審計報告”，直戳各家公司的痛點。

一位熟撚審計業務的私募人士表示，一般公司財報被會計師事務所出具“非標”意見，說明這家公司的財報質量不高。非標準審計意見為會計師事務所對一家公司簽發的是除了標準無保留意見以外的審計意見，通常以4種形式出現，帶強調事項段的無保留意見、保留意見、否定意見和無法表示意見。

與廈華電子一樣，亞星化學也為“非標專業戶”，連續多年被出具非標準審計報告。其中，會計師事務所針對2016年報指出，目前亞星化學經營面臨嚴重困難，累計經營虧損數額很大，截至2016年末，財務報表營運資金為-9.03億元，資產負債率為99.57%，累計虧損高達12.12億元，雖然2016年度獲大股東資金捐贈支持，但高負債率的財務結構依舊影響其盈利能力，持續盈利能力仍存重大不確定性。

四川金頂也因類似的問題被“非標”，資產負債率達到98.90%，流動負債大於流動資產。且昌九生化除子公司恢複生產難且多年虧損外，也存在累計未彌補虧損金額-5.83億元，流動負債超過流動資產1.74億元。*ST河化被“非標”原因也類似，2016年度凈虧損1.42億元，流動負債高於資產總額8696.59萬元。

安泰集團年報審計遭“非標”也已是“三連中”了，且非標準審計報告均指向該公司大股東控制的關聯方的占款問題。根據會計師事務所2016年度的審計，安泰集團應收賬款中關聯方經營性欠款合計高達22.95億元，關聯方欠款中逾期欠款金額合計17.34億元;截至2016年12月31日，安泰集團逾期銀行借款6.1億元、逾期應付利息1.31億元、逾期未繳稅費1.57億元、逾期未繳社保1.39億元。以上事項導致安泰集團未來持續經營能力存在重大不確定性。

此外，ST明科被出具“非標”審計意見則是因為2016年度該公司全部化工裝置繼續停產，目前該公司尚未有明確未來的發展方向，使得其持續經營能力還存在一定的不確定性。*ST雲維再度遭遇“非標”則是因為重大資產重組還未取得必要的審批。

“養殼”續命痼疾難除

“報表質量有判斷根據是會計準則，而公司質量的判斷準則是持續的盈利能力。”在一位會計專業教授看來，非標準審計報告是提醒投資者註意那些強調事項。

針對上述上市公司被強調的事項，多位業內人人士表示，資不抵債的情況最為嚴重，這意味著這樣的公司基本處於病入膏肓的狀態，且流動負債也大於流動資產，說明其短期難以償債，現金流很緊張，隨時有斷流危險。

從上述被“非標”的公司行業性質來看，多隸屬於傳統行業，其中化工行業有5家，分別為*ST雲維、亞星化學、ST明科、昌九生化、*ST河化，安泰集團則隸屬於采掘行業，四川金頂歸屬於建築材料行業，廈華電子則隸屬於家用電器行業。

而部分公司也已成為“非標專業戶”，經營無力、業績萎靡已為多年來的痼疾。從這些公司的整體業績看來，沒有一家公司近三年均是保持盈利狀態，除去ST明科近兩年連續處於盈利狀態，其他公司要麽是間隔性虧損，要麽已經連續兩年虧損。

這些公司也曾通過重組等各種方式尋求重生，但最終依舊只能勉強“保殼”。

一直在經營上未有起色的廈華電子，雖然自2013年8月以來已籌劃三次重大資產重組試圖求生，各重組標的均涉及當時的熱門概念，但皆以失敗告終。近四年的業績也可見一斑，2013年至2016年度，該公司凈利潤分別為-3.49億元、-2.31億元、1399.03萬元、-510.21萬元。

目前尚未有穩定盈利模式的廈華電子已被市場歸入“殼資源”概念，總股本僅有5.23億元，總市值僅為52億元。會計師事務所認為，廈華電子持續經營能力的根本改善在很大程度上將取決於其後續改善措施，尤其是旨在提高其經營活動盈利能力和現金流量的相關措施能否得以全面實施以及實施效果是否顯著。

而如今仍舊頹勢未改的昌九生化曾經在資本市場上演南柯一夢。彼時的昌九生化因籌劃重組一事引得投資者紛紛籌錢入場，做起發財夢，股價也一度飆升至歷史最高價40.6元/股。然而，市場最終迎來的是“黑天鵝”，重組未遂，投資者夢碎。

上述私募人士認為，投資者需要謹慎投資已被出具非標準審計意見的上市公司，即便是重組也需要看到底是為了真正提升公司經營能力，還是為了避免被退市。