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格林斯潘:美股將在某一時刻迎來大調整

來源: http://wallstreetcn.com/node/102189

美聯儲前主席格林斯潘認為,經歷了多年的上漲後,美股將在某一時刻出現大幅調整。現年88歲的格林斯潘周三在接受彭博電視臺“In the Loop”欄目主持人Betty Liu采訪時表示:股市已大幅上漲很久,你必須意識到在某一時刻,它可能會出現大幅的調整。至於何時,我也不知道。盡管格林斯潘表示股價並未被極度高估,但他的警告是伴隨著對處於歷史低位的利率可能正在創造資產泡沫的擔憂而來。美聯儲主席耶倫7月16日在國會作證詞時表示,雖然一些市場存在估值過高的跡象,但包括美股在內的資產價格並未偏離歷史正常水平。標普500指數在過去一年中上漲了17%,幾乎三倍於2009年3月9日金融危機時的低點。周三公布的數據顯示,美國二季度GDP初值環比增長4.0%,遠超經濟學家預期的3.0%。當天,該指數經歷一番震蕩走勢後,收於1970.7點,基本與前一日持平。7月15-16日開展的季度彭博全球調查顯示,47%金融專業人士認為股市接近不可持續的水平,14%認為已經出現資產泡沫。格林斯潘表示,他通過比較股票回報率與主權債務收益率來衡量股票估值情況。超乎尋常的高位:曾擔任美聯儲主席超過18年的格林斯潘表示:我覺得這更像是從超乎尋常的高位回歸正常,而這意味著我們的壓力尚不是很大。耶倫在半年度證詞中表示,美聯儲必須繼續進行貨幣政策刺激,因為勞動力市場仍然“十分蕭條”,並且通脹仍然低於美聯儲的目標。而且,即使耶倫認可泡沫已在持續湧現的說法,她也對貨幣政策可以在多大程度上抑制泡沫表示懷疑。耶倫在7月2日的國際貨幣基金組織上說:作為一種促進金融穩定的工具,貨幣政策存在很大限制。“宏觀審慎監管”政策應該在這方面發揮主要作用。”她在眾議院金融服務委員會作證時表示,某些行業的估值“似乎捉襟見寸”。不過,她表示美聯儲正在密切地監測低評級企業債。耶倫還表示:貨幣政策委員會承認,為了尋求收益,低利率可能會激勵一些投資者選擇國債。我現在對這一點的總體評價是,金融穩定性存在的威脅目前處於適度水平,並不算很高。”格林斯潘表示,美國經濟在勞動力市場緊縮的情況下增長,“表明在這個階段,我們將會觸及貨幣市場的壓力上限,而通脹也將來得比大部分人所預期的更早。
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索羅斯22億美元豪賭美股將崩盤?

來源: http://wallstreetcn.com/node/104949

最新的備案文件顯示,對沖基金巨頭索羅斯正下重註賭美國股市下跌。

索羅斯基金管理公司向SEC提交的6月備案文件顯示,索羅斯持有的做空標普500指數倉位增長了605%,達到22億美元。(通過買入1129萬份SPDR S&P看空期權實現)

雖然目前索羅斯依然凈看多股票,但是目前索羅斯基金管理標普500空倉占比,已經從前一個季度的2.96%,飆升至16.65%。

買入看跌期權可能是傳統的對沖操作,索羅斯自2010年以來就不斷的在每個季度循環操作。但這次環比超過600%的倉位增長幅度顯示出索羅斯對美股市場的擔憂,特別是未來幾個月美聯儲將按計劃結束量化寬松政策。

下圖為索羅斯持有的標普500指數看跌期權合約的名義價值變化趨勢圖:

華爾街見聞網站已經報道,6月底索羅斯基金管理公司增持阿根廷油氣公司股票。

其持有的YPF股票847萬股,使其YPF持倉總值達到4.5億美元,其YPF持倉占該司美國存托憑證總規模的3.5%,成為YPF第四大股東。

Bullion Baron長期跟蹤索羅斯標普倉位,他認為,索羅斯這一舉動可能是為了避險(對沖),或者是索羅斯真的可能擔心什麽事情。Baron認為,一個可能的擔心是中國,因為索羅斯今年早些時候將中國列為全球的不確定性因素。   

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Carl Icahn:美股將迎來大調整

來源: http://wallstreetcn.com/node/210850

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著名投資人Carl Icahn認為美國股市將會調整。他不是說股市將在短期內崩盤,但他預測在未來三到五年內,股市將迎來大幅調整。

Icahn說:

我還是擔心,有一天你會看到一個像幾周前一樣的市場閃崩,但它不會再立刻回升。

標準普爾500指數今年以來上漲逾10%,目前在2041點處交易。許多投資者已經把10月的閃崩拋在腦後。他們認為,低利率和不斷增長的並購熱潮將繼續推動股市上漲。但Icahn對此感到擔憂,預計股市將下跌。

在我看來,現在的問題是股市會在什麽時候下跌。這可能是三年,可能是三個月,也可能是三天。但是我相信在未來3到5年內,市場將會有重大調整。

盡管許多投資者認為未來股市將繼續上漲,Icahn開始采取預防措施。Icahn表示,他開始大量做空標普500指數,但他依然持有他看好的公司股票(比如蘋果公司)。他認為,一些市盈率達到18、19的公司前景非常一般,目前估價過高。

Icahn承認,他也可能完全看錯了市場,標普500指數可能再上漲1000點。但他還指出自己擁有長達幾十年的投資經驗,在大多數情況下,他是正確的。Icahn承認,他對股市的擔憂與華爾街上多數人的觀點相反,但他喜歡做少數派。

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中金:銀行股將大幅上漲 1倍市凈率以下銀行股將不複存在

來源: http://wallstreetcn.com/node/211286

中金公司發布銀行業研報,重申“消滅1倍市凈率以下銀行股”的觀點,堅定看好A股銀行股。其指出,即將推出的員工持股計劃、得到極大稀釋的地方政府債務將幫助銀行股突破1x P/B的估值。

目前距消滅 1x 2014/2015預期P/B以下銀行股還有 35%-49%的空間(以P/B最低的交行來算)。對此,中金公司給出以下理由。

一只不到 200 億實際流通盤的股票,如果每年有 80 億資金去買,股價會大漲?——即將推出的員工持股計劃將消滅 1x P/B 以下銀行股,邏輯是:

1) 目前五大行股價平均略低於2013年底每股凈資產,顯著低於2014 年底每股凈資產,如果股價不漲,員工持股計劃只能采取在二級市場上直接增持的方式(民生銀行的員工持股計劃為 80 億,大行不應明顯低於此數),而大行實際自由流通市值其實不大(最低的中行僅為 193 億),因此股價將大幅上漲。

2) 要麽股價突破一倍 P/B,則銀行可以通過非公開增發的方式。

3) 所以邏輯演繹的結果,五大行向上突破一倍 P/B 都是大概率事件。而如果五大行上漲,中小銀行的 Beta更大,漲幅也不應明顯低於五大行。

如果市場相信地方政府債務風險得到極大緩釋,還會不會給予一個 ROE~20%的行業 1x P/B 以下估值?——地方政府債務新老劃斷將消滅 1x P/B 以下銀行股,邏輯是:

1) 目前銀行股估值低於 1x P/B,隱含市場對銀行資產負債表,特別是地方政府債務系統性風險的不信任。

2) 43 號文和之後財政部出臺的一系列關於地方政府債務的配套辦法明確了新老劃斷的原則,極大降低存量地方政府債務風險,邏輯上類似於前期存量城投債收益率的大幅下行。對已納入審計署口徑的地方政府存量債務,目前已明確將通過發行地方政府債券進行臵換、納入地方政府預算、建立償債準備金等方式緩釋風險,極大降低存量地方政府債務風險。

3) 所以邏輯演繹的結果,伴隨著對存量資產負債表擔憂的大幅降低,銀行將向上突破 1x P/B。

盈利預測與估值

目前A股銀行平均交易於0.89/0.78倍預期市凈率,最低的交行交易於 0.74/0.67倍預期市凈率。

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而國泰君安研報指出,在目前較低的估值面前,銀行的基本面是過硬的。

目前,銀行股價可承受不良率(即隱含不良率)為17.53%,遠高於投資標準的銀行真實不良率3.88%,也高於報表披露的會計不良率1.12%。

而銀行在上市銀行報表以外隱藏的房屋等不動產溢價和牌照價值合計約1.2萬億元。

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政策導向新能源汽車進入爆發期 三類股將成最大受益者

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1546

本帖最後由 優格 於 2015-3-6 09:08 編輯

政策倒逼下新能源汽車有望進入爆發期,鋰動力電池、鋰電設備,電機驅動將為最大受益
作者:彭波 謝鴻鶴 徐張紅

投資摘要:

1、新能源汽車14年產銷兩旺分別為7.85萬輛/7.48萬輛,同比分別增長3.5倍和3.2倍。但據財政部於13年9月《關於繼續開展新能源汽車推廣應用工作的通知》,計劃13-15年推廣數量超過33萬輛。可實際上13-14年全國一共才推廣了9.2萬輛。而15年2月科技部出臺《國家重點研發計劃新能源汽車重點專項實施方案(征求意見稿)》,強調2020年保有量500萬輛。我們認為這意味著我國新能源汽車長期發展目標不變,不達目標的城市將面臨被踢出中央財政補貼的名單,甚至更重的追責措施。15年離推廣目標目前至少差25萬輛左右,換句話來說,15年將成為新能源汽車真正爆發年。而電動汽車租賃模式逐步獲得推廣,也將是一股推動新能源汽車推廣的有生力量。

2、結合目前新能源產業鏈各環節的訂單/供給/行業集中度/市占率/業績釋放程度看,鋰動力電池、鋰電設備、電機驅動環節業績將最先獲得較大釋放。1)在15年25萬輛假設下,預計鋰動力電池全年需求14.1Gwh,同比增加220%,產能利用率達到101%,上半年仍保持供不應求,下半年才有可能出現好轉。2)預計15年中國鋰電池電芯設備總投資將達121億元,同比增長152%;其中國產設備銷售額預計為78億元,增長超過100%。3)預計15年全年電機及電控系統需求25萬套,同比增加220%。此外,隔膜和充電樁環節為次受益領域。

3、鋰電池環節與有色相關的企業我們重點推薦贛鋒鋰業:全球鋰深加工龍頭,三元體系鋰動力電池國內龍頭“影子股”。公司在15年2月與波士頓電池簽訂備忘錄,擬通過購買波士頓電池優先股、可轉換票據和權證等工具,投資超過3500萬美元並最終獲得其6-10%股權。波士頓電池是三元體系鋰動力電池國內龍頭:目前產能1GWh,天津擬建項目設計總產能8GWh。客戶包括:北汽新能源、北汽福田、臺灣裕隆、東風、金龍、安凱、杭州電網、五洲龍等。贛鋒鋰業擬穩紮穩打涉足三元體系鋰動力電池龍頭+協同效應+完善產業鏈布局。如公司最終涉足波士頓電池,則將基本完成鋰電池產業鏈布局,成為國內第一家實實在在的從鋰資源到動力電池的全產業鏈企業。 值得長期配置,預計公司2014-2016年EPS分別為0.24/0.40/0.55元(15、16年考慮並表美拜電子),維持“強烈推薦”評級。

4、鋰電設備與有色相關的企業我們重點推薦路翔股份:少有的鋰電設備供應上市公司,持有東莞德瑞65%股權,有望分享鋰電設備高增長帶來的收益。1)東莞德瑞是國內最大的鋰電池生產設備企業之一,預計2016年達到動力儲能類鋰電池3.6億AH/年的生產設備配套能力。2)東莞德瑞主要客戶為ATL,ATL 目前為全球最大的聚合物鋰離子生產企業,擬在青海建設5Gwh(約15億AH/年)動力電池生產線。所以以ATL自身聚合物電池的擴產及動力電池的擴產來看,設備需求量還比較大。

5、電機及電控企業與有色相關的企業我們重點推薦正海磁材和寧波韻升。
正海磁材(持有上海大郡88.7%股權),新能源汽車最純正永磁電機標的,上海大郡進入業績釋放期:1)目前產能約1.5萬套,預計2015年擴產5萬套,2016年擴產5萬套。2)市占率不到10%,乘用車客戶包括上汽、東風、長安、北汽、廣汽等,商用車客戶包括金龍、申沃、五洲龍、中通和銀隆等。3)14年預計銷量超過5000套。4)目前處於滿負荷狀態,如果市占率不變,保守估計15年銷量有望達到1萬套以上。4)預計公司2014-2016年EPS分別為0.48/0.71/0.92元,維持“強烈推薦”評級。

上海電驅動(寧波韻升參股26%),電機及電控龍頭,業績進入爆發期:1)目前產能可達到15萬套,預計未來兩年還將擴產5萬套。2)市占率30%,與主流車廠皆有合作,乘用車有奇瑞、裕安、上期、激勵、江淮、長安、華晨等;商用車有申沃、中通、宇通、北汽福田、一汽客車、萬向、黃海等。並且涉足微型電動車領域,但並非主力發展方向。3)14年預計實現收入超5億(凈利潤率15%)。4)目前訂單情況較好,如果市占率不變,2015年有望享受行業220%的增長,甚至更高。 5)預計寧波韻升2014-2016年EPS分別為0.49/0.72/0.83元,維持“強烈推薦”評級。

6、產業爆發先期對上遊鋰鹽拉動效應有限,但我們預計2015年鋰鹽價格仍有15%的上漲空間,依然需要高度重視鋰供應龍頭贛鋒鋰業和天齊鋰業。天齊鋰業目前是全球鋰資源龍頭,有望擔當中國鋰資源與基礎鋰鹽的整合者,在這個過程中機遇與風險並存,但無疑也將是中國未來鋰產業鏈缺一不可的公司之一。公司業績對資源價格彈性大(屆時鋰鹽價格每上漲10%,業績增厚0.24元),在不考慮價格變化的假設下,預計公司2014-2016年的EPS分別為0.57/1.04/1.51元,維持“強烈推薦”評級。





目錄

一、距國家2013-2015年新能源汽車推廣目標目前還差25萬輛左右,意味著2015年將進入爆發期
1、新能源汽車2014年產銷兩旺
2、新能源汽車2015年將真正進入爆發期
3、遠期目標來看,2020年我國將實現500萬輛保有量
4、微型電動轎車和低速電動車是不可忽視的市場
5、電動汽車租賃模式獲得推廣
二、鋰電池、鋰電設備、電機驅動系統最先受益
1、鋰動力電池需求爆發,供應緊張,相應企業有望進入業績釋放期;贛鋒鋰業是三元體系鋰動力電池國內龍頭“影子股”
2、鋰電設備需求也迎來高速增長期,路翔股份有望受益
3、電機及電控企業有望進入業績爆發期,維持正海磁材、寧波韻升“強烈推薦”評級
4、產業鏈爆發先期對上遊鋰鹽拉動效應有限,但依然需要足夠重視鋰資源供應龍頭
5、對四大電池材料拉動效應有限,隔膜相對受益
6、工信部2015年將全力推進新能源汽車基礎設施,充電設施市場巨大


正文內容:

一、距國家2013-2015年新能源汽車推廣目標目前還差25萬輛左右,意味著2015年將進入爆發期

1、新能源汽車2014年產銷兩旺

據工信部統計口徑,2014年新能源汽車累計生產8.39萬輛,同比增長近4倍。其中,純電動乘用車生產3.78萬輛,同比增長3倍,插電式混合動力乘用車生產1.67萬輛,同比增長近22倍;純電動商用車生產1.57萬輛,同比增長近4倍。據中汽協口徑,2014年新能源汽車生產78499輛,銷售74763輛,比上年分別增長3.5倍和3.2倍。其中純電動汽車產銷分別完成48605輛和45048輛,比上年分別增長2.4倍和2.1倍。

2、新能源汽車2015年將真正進入爆發期

但財政部於2013年9月發布《關於繼續開展新能源汽車推廣應用工作的通知》,兩批新能源汽車推廣應用城市達86個,計劃2013-2015年推廣數量超過33萬輛(第一批25.9萬輛,第二批7.6萬輛)。而實際上2013-2014年全國一共才推廣了9.2萬輛,意味著2015年離既定推廣目標至少還差25萬輛左右。

政府明確了未來公共服務領域新能源汽車采購比例不低於30%。同時,政府也有罰有獎:中央財政將安排資金對新能源汽車推廣城市或城市群給予充電設施建設獎勵,從獎勵標準看,2015年推廣新能源汽車超過2.5萬輛的城市可獲獎勵1.2億元。否則不達目標的城市將面臨被踢出中央財政補貼的名單,甚至更重的追責措施,距國家2013-2015年新能源汽車推廣目標目前還差25萬輛左右,意味著2015年將進入爆發期。







3、遠期目標來看,2020年我國將實現500萬輛保有量

2012年,我國新能源汽車發展的綱領性文件《節能與新能源汽車產業發展規劃(2012-2020年)》曾提出發展目標:到2020年,純電動汽車和插電式混合動力汽車生產能力達200萬輛、累計產銷量超過500萬輛。但後來不了了之。而2015年2月,科技部出臺《國家重點研發計劃新能源汽車重點專項實施方案(征求意見稿)》,其中強調2020年保有量500萬輛。我們認為這意味著我國新能源汽車長期發展目標不變。

4、微型電動轎車和低速電動車是不可忽視的市場

1)低速電動車市場巨大。低速電動車是指電力驅動,具有四個車輪,最高車速小於80km/h,主要在國內三、四線城市和農村鄉鎮限定區域路段內使用的電動車輛。一般采用鉛酸電池、交流異步電機,價格低於5萬元。低速電動車一直沒有納入國家正規管理,相應生產企業也不具備新建純電動乘用車生產企業投資項目和生產準入資質。山東省在低速電動車領域發展最快,產量最大,2014年產量達18.7萬輛,同比增速超過50%。




2)倒逼部分低速電動車企業與有資質的汽車企業合作。面對巨大的市場,而又無法獲得新建純電動乘用車生產企業投資項目和生產準入資質,部分企業開始與有資質的企業合作生產微型電動轎車(最高時速高於80Km/h)。例如新大洋與吉利的合作,2015年1月10日,吉利與新大洋(新大洋機電集團)合資成立的新大洋電動科技有限公司正式掛牌,即日,首款新車知豆D1就在吉利蘭州工廠下線。(知豆配置:永磁直流無刷電機,電控,鋰電,最高時速高於80Km/h,這樣就滿足了國家規定)。又比如,時空電動汽車聯合東風生產商務接待及物流配送兩用的高端輕型客車,聯合眾泰聯汽車打造的兩座電動車。

3)微型電動車在新能源汽車推廣中占據重要地位。微型電動轎車一般采用鋰電,最高時速高於80Km/h,價格低於10萬元,可以納入國家推廣目錄,市場巨大。2014年7.47萬輛新能源汽車銷售中,大概有2.3萬輛是微型電動車。其中,康迪電動車產量達1.13萬輛,進入全球新能源汽車產量前十,眾泰E20產量達7341輛。

越來越多汽車企業看中微型電動車市場。如吉利新大洋合資公司由吉利汽車集團、新大洋機電集團、金沙江創業投資公司三方合資組建,主要業務是研發、生產、銷售及運營電動微車服務平臺,以城市微行純電動車為主要產品,將總投資60億元建設30萬輛微型電動車基地,其中一期年產10萬臺城市微行純電動汽車。



5、電動汽車租賃模式獲得推廣

國內電動汽車租賃在2013年開始興起,較大規模的發展始於2014年。2014年7月,國務院發布《關於加快新能源汽車推廣應用的指導意見》,要求積極引導企業創新商業模式。在公共服務領域探索公交車、出租車、公務用車的新能源汽車融資租賃運營模式;在個人使用領域探索分時租賃、車輛共享、整車租賃以及按揭購買新能源汽車等模式,及時總結推廣科學有效的做法。這相當於在政策層面上給予了支持,也在隨後出現了加速發展。
目前最為流行的是分時租賃,最為成功的是杭州左中右(吉利與康迪科技集團公司共同成立的電動汽車運營公司)旗下的“微公交”,截止2014年底,“微公交”在杭州累計投放康迪牌純電動汽車總數達9850輛。

電動汽車租賃目前有幾個特點:①獲得政府充分支持;②一線城市,特別是限牌城市發展最快(先拿到寶貴的牌照也應該是刺激因素);③參與車型主要為價格較為便宜的車型,以降低使用成本,同時與立體車庫、充電樁、互聯網相結合;④汽車生產企業積極參與其中,如北汽、上汽、康迪;⑤從一二線城市向三四線城市拓展,比如蕪湖在2015年開始電動汽車分時租賃;⑥預計電動汽車租賃還將高速發展。






二、鋰電池、鋰電設備、電機驅動系統最先受益

在2015年新能源汽車銷量有望達到25萬輛的情形下,我們結合目前產業鏈各環節的訂單情況、供給情況、行業集中度情況、市占率、業績釋放程度來看,鋰動力電池、鋰電設備、電機驅動環節業績最先獲得較大釋放。





1、鋰動力電池需求爆發,供應緊張, 相應企業有望進入業績釋放期;贛鋒鋰業是三元體系鋰動力電池國內龍頭“影子股”

2014年下半年特別是四季度,由於新能源汽車產銷的快速增長,導致鋰動力電池需求快速增長,全年開工率從2013年的30%多提高到2014年的73%,而2014年四季度到目前,主要鋰動力電池企業出現了供不應求的狀況。在2015年新能源汽車銷量有望達到25萬輛的假設下,我們預計2015年全年需求14.1Gwh,同比增加220%,產能利用率達到101%,上半年仍將保持供不應求,在下半年才可能會出現好轉。


鋰動力電池需求的爆發,將推動鋰動力電池企業的業績最先釋放。業務越單一,訂單越充足,彈性越大(每GWh產能對應的市值越小越好)的企業受益最大。綜合來看,比亞迪、多氟多、波士頓電池(贛鋒鋰業擬參股)更值得重點關註。

贛鋒鋰業,全球鋰深加工龍頭,三元體系鋰動力電池國內龍頭“影子股”。公司在2015年2月26日與波士頓電池公司簽訂備忘錄,擬通過購買波士頓電池優先股、可轉換票據和權證等工具,投資超過3500萬美元並最終獲得波士頓電池6-10%股權。波士頓將把增資款用於擴大產能,贛鋒鋰業將獲得一個董事席位。

波士頓電池公司為三元體系鋰動力電池國內龍頭:①主營鋰離子電池組(自產電芯)、模塊、電動車電池包及系統,采用有運用前景的三元體系正極材料【高能量密度(150-170Wh/Kg,僅次於NCA(190 Wh/Kg左右))、長循環壽命(優於NCA)、快速充電能力、寬泛的工作溫度(-40℃到70℃)】,是全球領先的電池提供商,生產基地在江蘇溧陽,一期投資1.2億美元建設產能1GWh已投產,目前在擴產;另外波士頓還將建設天津動力電池項目,設計總產能8GWh。公司客戶包括:北汽新能源、北汽福田、臺灣裕隆、東風、金龍、安凱、杭州電網、五洲龍等。 ③波士頓2014年收入1.56億元,虧損2.82億元,開工率低是主要原因。新能源汽車2015年將進入爆發期,目前鋰動力電池產能極為緊張, 波士頓有望進入收獲期。

贛鋒鋰業現在是擬穩紮穩打涉足三元體系鋰動力電池龍頭+協同效應+完善產業鏈布局:①公司繼收購美拜電子後(生產消費型聚合物電池,高增長,有現金流),再次以穩紮穩打的方式涉足動力電池,並且是即將進入收獲期的三元體系鋰動力電池龍頭。這也為公司以後與波士頓電池進一步合作埋下伏筆。②對公司現有業務具有協同效應,公司的電池原料將來可能進入波士頓電池的供應鏈體系。③如果公司最終涉足波士頓電池,那麽公司將基本完成鋰電池產業鏈布局,成為國內第一家實實在在的從鋰資源到動力電池的全產業鏈企業,值得長期配置。預計公司2014-2016年EPS分別為0.24/0.40/0.55元(15、16年考慮並表美拜電子),維持“強烈推薦”評級。



2、鋰電設備需求也迎來高速增長期,路翔股份有望受益

受國內鋰動力電池需求快速增長,國內主要動力電池廠均在快速擴產的影響。2015年,鋰電設備需求也迎來高速增長期。GBII預計2015年中國鋰電池電芯設備總投資將達121億元,同比增長152%;其中國產設備銷售額預計為78億元,增長超過100%。國產設備市場集中度將有所提升,前10設備企業市場份額提升6%。

目前國內涉及鋰電池生產設備領域的企業超過200家,行業分散,具有一定技術核心、規模較大的企業數量很少,年產值過億元的企業只有10多家。

上市公司中,路翔股份是少有的鋰電設備供應公司,持有東莞德瑞65%股權,有望分享鋰電設備高增長帶來的收益:①東莞德瑞目前是國內最大的鋰電池生產設備企業之一,主要產品包括塗布機、化成機、包裝機、註液機,應用於消費電子產品電池、儲能電池、動力汽車電池等領域。2013年具備消費電子類鋰電池2.25億AH/年的生產設備配套能力,動力儲能類鋰電池1.8億AH/年的生產設備配套能力。到2016年,預計達到消費電子類鋰電池3億AH/年的生產設備配套能力,動力儲能類鋰電池3.6億AH/年的生產設備配套能力。

②東莞德瑞2013年收入1.40億元,凈利潤0.11億元(毛利率20%、凈利潤率8%)。公司主要客戶為ATL(東莞德瑞2014年1-5月的收入全來自ATL),ATL 目前為全球最大的聚合物鋰離子生產企業,在福建寧德(寧德時代新能源科技有限公司)有動力電池生產線,並擬在青海建設5Gwh(約在15億AH/年)動力電池生產線。所以以ATL自身聚合物電池的擴產及動力電池的擴產來看,設備需求量還比較大。

③路翔股份目前其它資產還有甲基卡鋰輝石礦(儲量在100萬噸碳酸鋰當量,計劃建設氫氧化鋰生產線)。

④預計路翔股份2014-2016年EPS分別為-0.59/0.10/0.20元,維持“審慎推薦”評級,公司風險點也在於東莞德瑞收入主要來源於ATL。

3、電機及電控企業有望進入業績爆發期,維持正海磁材、寧波韻升“強烈推薦”評級

2014年下半年特別是四季度,由於新能源汽車產銷的快速增長,電機及電控系統的需求也快速增長。在2015年新能源汽車銷量有望達到25萬輛的情形下,我們預計2015年全年電機及電控系統需求25萬套,同比增加220%。從上海大郡和上海電驅動的充足訂單也可以印證。業務比較單一的企業業績將獲得釋放。

電機及電控系統行業技術門檻雖然不是很高,但是能否進入整車廠供應鏈或者原有合作是很重要的,能夠參與到整車同步開發就更重要。所以行業集中度依然較高。上市公司中,主要有寧波韻升(參股上海電驅動)、正海磁材(上海大郡)、大洋電機、信質電機(參股和鑫電氣),而上海大郡和上海電驅動的市占率更高一些。

上海電驅動(寧波韻升參股26%),電機及電控龍頭,業績進入爆發期:①目前產能應該可以達到15萬套,預計在未來兩年還將擴產5萬套。②市占率30%,與主流車廠皆有合作,乘用車有奇瑞、裕安、上期、激勵、江淮、長安、華晨等;商用車有申沃、中通、宇通、北汽福田、一汽客車、萬向、黃海等。並且涉足微型電動車領域,但並不是主力發展方向。③13年各類車用驅動電機共銷售1.2萬套,14年預計銷量超過2萬套。2014年上半年收入2.6億,凈利潤0.49億,2014年預計實現收入超過5億(凈利潤率15%)。④目前訂單情況較好,如果市占率不變,2015年有望享受行業220%的增長,甚至更高。⑤預計寧波韻升2014-2016年EPS分別為0.49/0.72/0.83元,維持“強烈推薦”評級。
正海磁材(擬持有上海大郡88.7%股權),新能源汽車最純正永磁電機標的,上海大郡進入業績釋放期:①目前產能約1.5萬套,預計2015年擴產5萬套,2016年擴產5萬套。②市占率不到10%,乘用車領域成為上汽、東風、長安、北汽、廣汽等的產品開發和批量供應商,商用車領域成為金龍、申沃、五洲龍、中通和銀隆等客戶的批量供應商。③2013年共實現銷售1500套,2014年1-9月份銷量僅1700套,但14年下半年伴隨著廣汽、東風、珠海銀隆等客戶的放量而放量,2014年全年預計銷量超過5000套(可以看出來2014年四季度訂單快速增長)。2014年預計實現營業收入1.43億元,較2013年增長156%,扭虧為盈。④目前處於滿負荷狀態,如果市占率不變,2015年有望享受行業220%的增長,甚至更高,保守估計2015年銷量有望達到1萬套以上。上海大郡承諾2015-2017年扣非後的凈利潤分別為2000萬元、3500萬元、5000萬元,我們預計將超額完成。⑤預計公司2014-2016年EPS分別為0.48/0.71/0.92元,維持“強烈推薦”評級。



4、產業鏈爆發先期對上遊鋰鹽拉動效應有限,但依然需要足夠重視鋰資源供應龍頭

在2015年國內新能源汽車銷量有望達到25萬輛的情形下,我們預計國內新能源汽車領域2015年對碳酸鋰鹽的需求大概在1萬噸,占2014年全球鋰鹽需求的6%,拉動效應相對有限。但由於全球鋰資源新項目進度低於預期、成本上升的影響,我們預計2015年鋰鹽價格還有15%的上漲空間,我們依然需要高度重視鋰供應龍頭贛鋒鋰業和天齊鋰業。

天齊鋰業,全球鋰資源龍頭,有望擔當中國鋰資源與基礎鋰鹽的整合者:①目前是全球最大的鋰輝石資源供應商,將是中國鋰資源與基礎鋰鹽的整合者,在這個過程中機遇與風險並存,但無疑也將是中國未來鋰產業鏈缺一不可的公司之一。②按電池級碳酸鋰價格上漲20%(含稅5.4萬元/噸)時進行資源估值,公司價值169億元(每股價值65元)。③在不考慮價格變化的假設下,預計公司2014-2016年的EPS分別為0.57/1.04/1.51元,公司業績對資源價格彈性大(屆時鋰鹽價格每上漲10%,業績增厚0.24元),維持公司“強烈推薦”評級。

5、對四大電池材料拉動效應有限,隔膜相對受益

從我們的測算來看,25萬輛的電動汽車規模對電池材料拉動有限,其中隔膜相對受益,新增量占到2014年國內出貨量的57%,可以帶來近5億元的毛利增量。同時,隔膜門檻較高,行業集中度高。

行業龍頭為滄州明珠。公司和深圳星源是國內進入動力電池批量供貨系統的主要公司,背靠比亞迪,成長空間廣闊,是A股稀缺標的,但收入占比目前不到10%:①公司動力電池隔膜供貨量近翻倍增長,逐步取代進口產品,成為動力隔膜進口替代的最大受益者,2014年出貨量2500萬平左右。②優質客戶資源和先入優勢是公司的護城河,背靠比亞迪等優質客戶,並且積極開闊國內和國際知名電池廠商。③據測算,僅動力鋰電隔膜部分,全國2015年需要2.4億平米,預計公司2015年隔膜產量3500-4000萬平米;2016年產能達到7500萬平米,其中包括5000萬平米幹法和2500萬濕法。即使毛利率降低到40%,利潤亦可觀。④產能問題不會限制公司的隔膜供應量,擴產難度不大,可根據訂單情況提前布局。

6、工信部2015年將全力推進新能源汽車基礎設施,充電設施市場巨大

1)截止2014年底,我國累計建成720座充換電站、2.8萬個充電樁。之前充電設施建設一直由國網和南網、中石油和中石化、城建公共配套主導,但國網已表示全面放開市場,將有利於社會資本進入該領域。

2)充電設備技術已成熟,但利益分配及充電設施運營模式是一個大問題,未來可能在電費方面附加部分服務費,使充電設施運營商有利可圖,而消費者使用成本依然低於燃油。

3)充電設施市場空間依然巨大,預計2015年總投資100億元以上。3月5日工信部部長苗圩表示,2015年將加大對各示範城市新能源車基礎設施建設的全面推進,也希望地方各級政府能夠加大這方面的工作力度。

4)行業壁壘體現在:①最大的壁壘應該是是否與國網、南網有過成功合作,國電南瑞、許繼電器具有優勢。②有無參與示範項目經驗。③技術已經基本成熟。標的上,由於設備供應商較多,且充電站業務占收入比例不高,彈性不是很大,可關註奧特迅、銀河電子。如果有成熟的商業模式後,運營商可能是更好的選擇,可關註特銳德。

奧特迅是國內最大的直流操作電源制造商,國內唯一通過核1E級電源產品認證的企業,並經營充電站充電機和充電樁,和南網合作過,是充電設施里有可關註標的。①2009年開始進入充電樁領域,實現了產品系列化,在深圳以外地區多以提供設備為主,在上海、雲南,貴州、合肥、北京等地都有公司的產品。公司和南方電網合作,完成了深圳大運中心、和諧等兩個電動汽車充電站以及134個充電樁的設備供應,在南方電網具有突出優勢。②公司在大功率直流充電機方面(充電模塊的要求較高)優勢明顯,已經在全國搭建了完善的售後服務網點。③公司充電樁業務迅速發展,2013電動汽車快速充電設備業務收入1176萬元,毛利率達到53%。④公司各種產品毛利率均可以,但收入總額較小。

銀河電子,軍工及新能源汽車產業鏈標的:①公司主業包括數字機頂盒業務(平穩態勢)、精密結構件(平穩增長態勢);收購同智機電後的軍工業務(以電氣智能化控制技術研發為核心,從事智能電源系統、智能配電系統、車載電機設備,快速增長)、新能源汽車充電樁及電動空調壓縮機業務(較快增長)。②目前同智機電新能源汽車充電機和電動空調控制系統等產品已批量應用於江淮、國軒等廠家。在充電樁業務上,同智機電近年來在電動汽車充電設備領域在技術和市場上都積累了相當好的資源;同智機電是江淮汽車電動空調總成產品的獨家供應商。③2014年公司凈利潤1.18億,新能源汽車業務目前收入較少。

特銳德,主業為戶外箱式電力設備(水平已經達到世界領先)、戶內開關櫃、新能源業務(太陽能光伏領域和汽車充電領域),采用互聯網思維,實施新能源汽車充電商業模式創新,如果充電建設和運營業務能夠成功,將是潛力標的:①公司已經有太陽能箱變(匯流箱、逆變器、升壓變壓器即成為一個整體,更易於光伏發電特別是分布式太陽能的推廣)。

②公司在2014年7月宣布投資6億元進軍電動汽車充電業務領域以來,采用互聯網思維,實施新能源汽車充電商業模式創新,積極尋求在充電系統及終端網絡投資建設、充電及租賃系統運維、管理,新能源汽車銷售、租賃和維修服務,電子支付、互聯網金融及新能源汽車相關產業鏈等方面開展業務。

公司“電動汽車群智能充電系統”在電動汽車充電領域的重大突破,是對傳統充電樁模式的顛覆,解決了充電樁無序充電產生的電網安全、設備安全、充電安全問題,解決了充電成本高和電網重複建設問題,解決了接入難、占地大的問題,該系統通過高低壓設備層、充電控制層、負荷調度層、雲平臺管理層的四層結構,構建電動汽車群智能充電系統,以居民用電優先、利用電力負荷裕量充電為原則,實現低谷充電,安全用電,並建成無樁、防水、抗碾壓、非充電狀態下插頭不帶電的充電終端結構,同時具有移動終端人機界面的雲管理信息體系,實現了電網、車網、互聯網的“三網融合”。(公司的產品及模式到底如何,需要進一步去驗證)

③公司先後與北汽新能源(京津冀地區)、安徽蕪湖市政府、濰坊天恩(山東濰坊市)、眾泰(湖南長沙、株洲、湘潭地區)、浙江時空電動、安徽國軒(合肥市)、新鄉市新能電動(河南新鄉)簽署戰略協議,和相應公司合作在相應地區進行智能充電終端建設和汽車充電服務等業務。 2015年1月公告擬使用3000萬元戰略投資第一電動網。第一電動網是較早進入新能源汽車行業的垂直網站,專註於為新能源汽車產業鏈和消費者提供信息、數據以及交易服務,其未來將重點發展電動汽車分時租賃業務等電動汽車運營服務業務。投資第一電動網,將直接促進特銳德電動汽車充電相關設備的發展應用,同時有助於特銳德整合產業力量,利用特銳德充電領域的優勢和第一電動網的客戶及媒體平臺優勢,加快推進汽車充電業務。

④公司在2014年7月已推出員工持股計劃。

(來自彭波有色工作室)

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華爾街最大券商掌門人:美股將衝破兩萬點!

2015-06-22  TCW


今年第一季,摩根士丹利以九十九億美元(約合新台幣三千億元)的營收創下金融海嘯以來的單季新高,淨利更是大幅成長六○%至二十三億九千萬美元,成長幅度遠超過競爭對手高盛證券和摩根大通證券,堪稱今年來華爾街的獲利成長王。

攤開摩根士丹利第一季財報,最亮眼的成績來自於證券業務部門,其中股票銷售和交易業務較上一季增長近四成,固定收益和外匯業務的營收以十九億美元創下兩年來新高,而背後的掌門人,就是執掌摩根士丹利最核心業務的全球機構證券業務總裁——戴赫龍(Colm Kelleher)。

六月十一日,掌管摩根士丹利近五成營收的戴赫龍,暌違三十年再度來台,接受《商業周刊》獨家專訪時,這位愛爾蘭出身的銀行家,談吐雖然內斂,卻有著金融界人士罕見的幽默感。

當我們問他:「摩根士丹利的證券業務是華爾街第一名嗎?」他馬上接口:「不僅是最大,而且還是最好。」當我們再問道:「華爾街人士該長什麼樣子?」時,他想也不想就說:「無聊(boring)。」

每一年,有一半時間在紐約、一半時間在倫敦的戴赫龍,堪稱是華爾街最了解美國、歐洲經濟情勢的金融界掌門人,他旗下掌管的證券業務年營收高達一百六十九億美元,目前是摩根士丹利最大的業務板塊。

二○○七年,戴赫龍接任摩根士丹利財務長,不久後華爾街出現前所未見的動盪:雷曼兄弟破產、美林銀行和貝爾斯登被購併,市場點名下一個倒台的將是「大摩」摩根士丹利。

隨著危機越演越烈,戴赫龍大刀闊斧削減了約三分之一的資產負債表,同時也提升了資產品質與流動性,此外還與現任執行長戈曼(James Gorman)共同擬定戰略,讓中國的中投證券和日本的三菱日聯證券願意入股已瀕臨破產邊緣的摩根士丹利,經過一連串財務重整,摩根士丹利和高盛最後轉型為銀行控股公司,成為華爾街五大投資銀行中,唯二存活下來的大型券商。

去年,摩根士丹利被《國際金融評論》選為年度最佳銀行,除看中二○一四年全球二十五大購併案皆有摩根士丹利的身影外,也肯定他們能拿下美國史上最大規模上市案—阿里巴巴首次公開募股的最高額承銷獎金。

根據研究公司Dealogic數據顯示,截至今年五月底,摩根士丹利重返美國科技業購併業務以及全球承銷業務市占率第一寶座。在台灣,摩根士丹利今年靠著國泰人壽購併印尼銀行、中信金購併台灣人壽及大陸信銀等四個國際購併案,同樣位居台灣投行界的購併王。

看美國升息Q4是最佳時間點,衝擊信貸市場最大

現年五十七歲的戴赫龍,一九八九年加入摩根士丹利之後,曾管理過固定收益與股票部門,更擔任過歐、非、中東,與亞太地區的負責人,金融危機期間更以財務長和策略聯席主管,成為帶領公司轉型的核心團隊成員,長期被華爾街金融圈視為最可能接任大摩執行長的熱門人選之一。

一年之中,他有大半時間在世界各地拜訪客戶,實地觀察全球經濟變化,以下是《商業周刊》第一手的專訪紀要:

《商業周刊》問(以下簡稱問):美國聯準會最有可能在什麼時間點升息?

戴赫龍答(以下簡稱答):我認為美國聯準會升息時間會從今年六月延遲,然而無論是九月還是十二月,如果延遲得太久,大家將會質疑美國經濟復甦的狀況。我們可以觀察到遠期利率市場九月份已經偏低,如果這再持續低到十二月份,雖然還不會是個大問題,但是聯準會將不得不開始運行利率正常化的政策,特別是當其他國家已經開始走向正軌。

問:所以第四季是升息最好的機會?

答:很有可能,我不是經濟學家,我是從市場觀察認為這是正確的時機點。

問:一旦開始升息,全球市場將受到什麼影響?

答:目前的遠期利率將上升,我認為市場將以標準化的方式來回應。目前全球都在關注固定收益產品以及共同基金的增長,如果利率政策無預警緊縮,將導致市場的錯亂,所以重點應該是如何管理,以及該有漸進式的預警訊號,不然極端風險(tail risk)很可能會出現,造成市場震盪。

問:哪個市場最有可能受傷?

答:我認為信貸市場影響會更大,特別是投資級的信貸市場。我們也看到美國的政府公債在去年十月十五日出現明顯訊號,當天十年期的公債殖利率盤中一度暴跌三十九個基點。而過去四週(編按:五月十四日到六月十一日),歐洲的公債殖利率進入低點,歐洲出現史上最糟的五個交易日,我認為可能還有其他因素交雜其中,其中一個是市場沒有足夠的存貨,所以引起震盪。

看美股後市本益比18倍可接受,買股仍有利可圖

問:美國道瓊指數如今已達到歷史高點,美股也已經超過九百天沒有修正,做為華爾街最大券商,你認為美股的榮景還有多久?

答:如果你還記得的話,二○○八年市場經歷過一大波修正,我們必須了解這是一個從低基期回復的過程,所以不能和長期週期來比較。從相關性更高的S&P 500指數來看,目前股價本益比達到十八倍,價格雖然已經偏貴,但不是過度昂貴,特別是在擴展初期的階段。

此刻市場還處於量化寬鬆的環境,大量資金助長了股價的攀升,特別是零利率的環境下,人們開始願意將資金放在高風險的標的上,這些都讓價格不斷上漲。而本益比十八倍雖然已經偏高,但還不是一個瘋狂的價格,長遠來看,股票對財富累積以及退休準備更為有益,而固定收益產品對資金則有更好的保障。

問:所以你認為美股仍會繼續上漲?

答:從整體趨勢來看,股市還是要修正。但是長遠來看,股市是經濟增長的指標,而全球景氣正在增長,股市仍會是值得投資的標的。

問:你提到S&P 500指數目前本益比已經達到十八倍,這是歷史新高嗎?

答:從歷史來看現在確實偏高,過去曾經有更高的情況然後快速修正。但是如果企業的盈利擴張,經濟復甦的速度增快,本益比就會再修正回到正常水平。我認為十八倍的本益比現在是可以接受的,資金會流入股市,是因為人們預期景氣在復甦,和銀行幾乎零利率的環境相比,進入股市的回報當然更好。

問:就你來看,股市什麼時候會出現泡沫?我們該如何觀察?

答:做為一個投資人,你必須要有平衡的投資組合,隨著我們的壽命延長,必須要有現金的部位,投資人應該要有長期流動性佳以及高配息的投資,此外也還要有另類投資的輔助,為退休金做些規畫,才能在風險可控下保持收益。

問:除了美國已經脫離QE外,歐洲、日本甚至是中國都還在大玩資金遊戲,就連國際貨幣基金(IMF)都試圖說服美國聯準會不要貿然提高利率。

答:各大央行的董事會都是經濟大蕭條下的好學生。我認為如果二○○八、二○○九年聯準會不採取行動,我們都將面臨一連串蕭條,所以他們是在做正確的事,問題不在於美國聯準會是否升息,而是當他們撤出資金之後,市場是否能維持價格。

無論是歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi),還是日本央行總裁黑田,都必須竭盡所能的避免財政破產,但政策必須達到結構性改革才行。在美國,你會看到銀行紛紛改革,在歐洲有更靈活的經濟活動,像法國、義大利必須要貫徹結構性改革,值得一提的是西班牙、愛爾蘭和葡萄牙的經濟已經開始復甦。貨幣政策雖然是一個非常強硬的手段,但是貨幣政策若能加上財政結構改革,將是非常有效的方式。

我尊重IMF的看法,但是也許不是評論聯準會該做或不該做什麼,畢竟IMF也有錯的時候,像是他們曾經要求英國放緩財政緊縮政策,但是當時英國並不照IMF的要求去做,如今英國的經濟卻已經復甦。

看陸股隱憂仍有許多未知,中國監管機構有責透明化

問:如果美國聯準會真的升息了,歐洲、日本和中國的股市將會有什麼影響?就我們所知,德國、日本和中國正享受資金熱潮所帶來的牛市,美國升息將會干擾這個狀況嗎?

答:我們可以看到中國市場正吸引非常多的資金進入,通過滬港通有大量資金北上,投資於中國的資本市場,MSCI也可能將其納入指數。但我認為美國如果升息,陸股將會修正,但不會是非常劇烈的修正。然而中國市場真正的核心問題,是陸股還有很多未知的部分,中國監管機構有責任讓其更加透明化。

問:所以這代表全球投資人對美國升息的態度可以樂觀看待?

答:我覺得美國聯準會有做了非常建設性的解釋,如果你認為世界經濟正在好轉,股市仍是非常好的投資選擇。

看希臘難題政府褲帶勒得不夠緊,讓歐盟更反彈

問:很多人擔憂希臘問題也許會是今年的黑天鵝,歐元區與希臘的債務協商一直沒有達成協議,你怎麼看待這個問題?

答:如果希臘會是個黑天鵝,那他在過去四年早就一直都存在了。我曾公開講過希臘處於一個非常糟的狀態,而目前的短期協議可能會帶來一些衝突,最終導致資本管制。根據條約,目前希臘政府無法退出歐元區,而且大部分的希臘人民是想繼續留在歐盟,所以希臘政府必須做出讓步,就像愛爾蘭、西班牙和葡萄牙都以削減養老金支出、勒緊褲帶執行結構改革,來符合歐盟和IMF的要求。然而希臘在歐盟成員國眼中是做得太少,所以目前歐盟反對陣營的情緒越來越高張。

短期來看,因為歐洲大量實施量化寬鬆,所以希臘問題並不會有太大影響,但是長期來看,這對歐洲匯率是個嚴峻的問題。

問:所以整體來看,今年下半年的全球金融局勢究竟是悲觀還是樂觀?

答:我認為前景相當有建設性。我所擔心的是市場結構問題,例如流動性是否充裕、投資者有沒有信心等問題,然而我們目前還不夠清楚,這些也連結到我們一開始對美國升息的看法,但是我們已經明顯看到股市好轉,雖然挑戰很多,但總體局勢趨於良好,我持積極的看法。

我不會使用樂觀這個詞,我曾經擔任過財務長,對財務長而言,是不可能會說出「樂觀」(optimism)這個評語。(大笑)

問:你們執掌全華爾街最大的證券業務,現在客戶最關注的問題是什麼?美股什麼時候會修正嗎?

答:人們投資有各自不同的理由,有槓桿操作、貸款等等,當然人們會擔心指數什麼時候修正,但影響他們投資決策的還是對經濟的看法。如果你相信景氣正在復甦,那你的資產就要有所配置,我覺得現在投資人握有太高的現金,因為他們擔心升息後的修正,但總體來說,我覺得現在是滿有建設性的時刻。

問:你覺得道瓊指數很快會破兩萬高點嗎?

答:隨著時間的推移,這個大趨勢向上是確立的,因為股市代表國家的價值,如果你相信經濟將持續成長,股票就會再上漲,但同時我認為也會有一些修正在其中。我個人也投資股票,對股市的長期表現有信心,我敢把我的退休老本放在上面。

【延伸閱讀】從基本面看,美股上漲空間還有24%?大摩預估S&P 500指數2016年Q1漲跌幅

●如果美國企業2015年EPS年增11%,2016年EPS年增7%??˙樂觀看法 2,600 +24%

●如果美國企業2015年EPS年增4%,2016年EPS年增6%??˙持平看法 2,275 +9%(以6月12日2,094點做比較基準)

●如果美國企業2015年EPS年增6%,2016年EPS年增5%??˙悲觀看法 1,700 -19%

資料來源:摩根士丹利整理:夏嘉翎


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豪送紅股將成絕響? 探險家

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/05/03/%E8%B1%AA%E9%80%81%E7%B4%85%E8%82%A1%E5%B0%87%E6%88%90%E7%B5%95%E9%9F%BF%EF%BC%9F/

早前聯交所就上市公司賣殼行動加緊收管,現金公司條例成為聯交所的尚方寶劍。雖然這增加了賣殼時的難度,如公司必須有足夠業務營運,現金比例不過50%等,但這並不能有效地打壓賣殼活動,也未能直接解決上市公司啤殻的行為。而最近聯交所也就另一項財技 — 送紅股進行規管。筆者認為聯交所的確可以阻止上市公司大規模送紅股,但對於阻止市場秩序混亂,筆者則覺得成效不大,同樣是治標不治本。

送紅股這個財技對於細股投資者來說相信不會陌生,但其實送紅股不一定只限於細股,大股甚至是藍籌股也會,經典代表當然有香港中華煤氣(0003)每年派息時也會10送1紅股,而幾年前中國建材(03323)也曾1送1紅股。今次聯交所的通告則指出就一般情況而言,上市公司發行紅股的目的是為了增加股份流動性,惟大規模(200%或以上)的紅股發行,有可能令市場秩序混亂,故建議上市公司採取股份拆細,以達致同樣效果。另外,指引信亦提到,上市公司在發行紅股時,應盡可能縮短除權日及配發日的時間;及根據《上市規則》13.64條,若股價低於0.1元,聯交所有權要求公司更改交易方法或將其證券合併。

或許大家會問,送紅股為甚麼會令市場秩序混亂呢? 送紅股的最大特色,就是在除淨日與派送日之間流通市值會大幅降低。因為新印的紅股尚未派發,流通的已發行股本並沒有增加,但由於股價因除淨而大幅降低,因此整體市值便會降低。如果是1送1,除淨時市值會縮少50%,若然是大比例1送9,市值更會縮少90%。市值變細了,變相炒作的成本也細了,炒作的誘因更大,這也解釋了為何很多送紅股的股票會在除淨日中被炒起。這正正是聯交所不喜歡的地方。

的確,今次的指引將令豪送紅股成為絕響,但市場秩序混亂卻不會因此完全終止。剛才說過混亂是源於除淨,要知道除送紅股外,供股和公開發售同樣會有除淨。背後人士只需將1送1紅股改為1供1,同樣可以達致除淨時市值縮少50%的效果,唯一不同之處只是要背後人士拿錢出來供股,但供股價只要有大折讓,問題其實不大。要市值縮水90%,1供9便成。更甚的是,供股時會有供股權買賣,因為有槓桿成份,更容易造成市場秩序混亂,這是違背了聯交所原意。

水清無魚,探險家相信聯交所並不想完全阻止細股炒作,聯交所只是想壓制一下炒風,但若論今次送紅股的作用,這與監管賣殼活動一樣,卻是有點治標不治本的感覺。

更多文章詳見於:

「股市探險家」專頁:https://www.facebook.com/stockadventurer/

(以上純屬個人意見,並不構成任何投資建議或勸誘。)

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寶寶樹融資30億完成VIE分拆 母嬰社區第一股將登陸國內資本市場

“回歸國內資本市場後,我們不太會考慮新三板上市,主要應該還是瞄準A股市場和創業板。包括聚美優品和經緯創投以及王亞偉創立的千合資本等一些老股東一個都沒有退,都用自有人民幣資金承接了過去美元資金的投資。”寶寶樹首席運營官魏小巍在接受第一財經專訪時透露。

7月19日午間,寶寶樹方面對第一財經記者確認,目前這家全球規模最大的母嬰社區已經完成海外VIE分拆以及30億人民幣的融資業務,將正式回歸國內資本市場,這距離上一次寶寶樹獲得包括聚美優品在內的3億美元融資僅過去了一年時間。

在采訪中魏小巍同時表示,目前本輪融資的結束也同時意味著寶寶樹順利完成回歸國內資本市場的關鍵步驟。而這30億人民幣資金除了將用於承接美元資本的退出外,還將用於寶寶樹母嬰生態業務的打造。

根據第三方數據公司易觀智庫此前的報告,作為一家互聯網公司,目前寶寶樹的流量已超過美國母嬰社區Baby Center,居全球第一,並已覆蓋中國90%的上網媽媽。

根據其最新公布的今年第二季度數據,目前寶寶樹每月去重獨立用戶每月達到1.7億人,其盈利方式主要在廣告、電商業務以及服務生態。其中廣告收入占總體盈利比例最大亦比較成熟,每年可達數億級別。電商業務於去年起步後,上月開始達到百萬級盈利,而包括早教、醫療、親子遊在內的服務生態今年剛剛起步。魏小巍表示這也將成為最近兩年的布局重點。

“在‘二孩’開放前中國的母嬰市場就已經達到了2萬億,在這其中40%的市場在商業營收,而60%在服務類營收,這也是為何我們要發展包括教育\醫療在內的服務生態。”魏小巍說。

以母嬰社區為主打的寶寶樹之所以獲得資本青睞,一個很重要的原因來自於國內母嬰市場的成長迅速,並且85後和90後媽媽也已接棒成為“主力軍”,網絡社區、App正成為新一代媽媽獲取育兒決策建議以及購買母嬰用品的主要渠道。

根據此次寶寶樹聯合益普索發布的《2016年度中國家庭育兒方式研究報告》,在當前中國新媽媽中90後占比最高,達到46%,其次是85後占比為41%。其中84%的人群選擇過母嬰類網站、App作為獲取育兒知識的主要渠道,35%願意咨詢朋友或媽媽來獲取育兒知識。在購買力上,67%的母嬰人群選擇過網上商店,48%的人群願意在母嬰用品大型專賣店購買。

華泰證券在去年的一項分析中指出,“二孩”新政實施後,預計每年將有可能新增150萬~200萬嬰兒,2018年全國新生兒有望超2000萬人。

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下周股市日歷:半年報密集披露 A股將迎窗口期

A股迎窗口期:151家公司陸續披露半年報 關註業績增長標的

上市公司半年報披露步伐逐漸加快。下周,兩市將有151家公司陸續披露半年報。

其中,有100家已經發布了業績預告,預喜家數(含預增、預盈)達到了61 家,占比逾六成,按預計增幅中值計算,有19家公司業績增幅超過了100%,剔除已暫停上市的*ST新都,雷柏科技、英唐智控、中電鑫龍增幅最大。

                                     

下周焦點:全球再迎美聯儲利率決議 日央行會否再次出手寬松?

下周美聯儲、日本央行等兩大央行的利率決議勢必將成為萬眾矚目的焦點,尤其是日本央行。如果日本央行行長黑田東彥再一次出乎市場意料之外,這將令全球市場震驚。

下周四(7月28日)美聯儲將於北京時間02:00公布利率決議,市場預計美聯儲將按兵不動。考慮到美國近期經濟數據捷報頻傳,一些交易員猜測,美聯儲可能在下周決策聲明中逐漸轉鷹,以提醒市場為下次加息做準備。

最重磅的當屬日本央行利率決議,北京時間下周五(7月29日)11:00日央行將公布貨幣政策決議。根據路透的一項調查顯示,有85%的分析師預計日本將在7月的議息會議上進一步放寬貨幣政策。 一些觀察人士認為,日本政府新的刺激項目規模可能攀升至20萬億到30萬億日元之間(約合1890億美元-2830億美元)。這可能會令日本央行本月議息會議進一步放松貨幣政策的壓力降低。

板塊掘金:行業論壇密集召開 題材布局正當時

7月25日, 第六屆地質和地球物理學國際會議(ICGG 2016)將在中國蘇州召開。本屆大會囊括地質和地球物理學領域所有相關議題。

影響板塊:地質概念

影響個股:寶莫股份、中國石油、中礦資源、潛能恒信。

7月26日至28日,第二屆中國國際黃金大會在北京舉行。黃金投資是本屆大會的最大焦點。

影響板塊:黃金

影響個股:中金黃金、赤峰黃金、湖南黃金、西部黃金、山東黃金

7月28日,2016第六屆大數據世界論壇BDWF2016將在北京舉辦。將全面覆蓋對大數據與分析技術與解決方案有巨大需求的重點行業與企業。

影響板塊:大數據

影響個股:久其軟件、拓爾思、和而泰、東方王麗、美亞柏科

7月29日,2016LED通用照明驅動技術研討會將在廈門舉辦。

影響板塊:LED、半導體

影響個股:麥達數字、乾照光電、鴻利光電、雷曼股份

新股機會: 華舟應急明日申購 吳秀波持股幸福藍海引關註

華舟應急(300527)此次發行總數為11570萬股,網上發行3470萬股,發行市盈率22.99倍,申購代碼:300527,申購價格:6.64元,單一帳戶申購上限34500股,申購數量500股整數倍。公司主要從事應急交通工程裝備的研發、生產和銷售。

湖北華舟重工應急裝備股份有限公司,創建於1967年,國家重點保軍企業。 華舟重工產品在“98”抗洪、“5.12”汶川大地震、孟加拉特大洪水、巴基斯坦特大地震等救災活動中多次發揮重要作用,研制生產的應急機動鐵路站臺參加了新中國成立60周年閱兵盛典。公司軍民產品不僅國內擁有大批用戶,還出口到亞洲、非洲、拉丁美洲等三十余個國家和地區。 

其余4只新股均未確定發行價格。

幸福藍海 (300528) 將於下周二申購,發行總數為7763萬股,申購代碼: 300528 ,單一帳戶申購上限 3.10 萬股。公司集團依托江蘇廣電總臺,目前已形成橫跨電影、電視兩大產業,縱貫內容生產、版權經營、發行覆蓋、終端建設等多點位的完整產業鏈。值得一提的是,明星吳秀波的加入為幸福藍海註入更多市場熱度,公司資料顯示,截至去年末,公司前十名股東中,吳秀波持有465.75萬股,占發行前持股比例數的2%,為第六大股東。

新華文軒( 601811將於周三申購, 發行總數為 9871 萬股,申購代碼: 780811 ,單一帳戶申購上限 2.90 萬股。公司是我國第一家按照上市公眾公司標準規範設立的大型股份制出版發行企業。

我國電影行業中綜合實力最強、產業鏈最完整、品牌影響力最廣的領軍企業——中國電影(600977)將於周四啟動申購, 發行總數為 46700 萬股,申購代碼: 730977 ,單一帳戶申購上限 14 萬股。

長久物流(603569)將於周五啟動申購, 發行總數為 4001 萬股,申購代碼: 732569 ,單一帳戶申購上限 1.20 萬股。公司是吉林省長久實業集團有限公司核心子公司,涵蓋汽車供應鏈中的整車物流、零部件物流、進出口物流及物流增值服務等業務。

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港交所:明起引入收市競價交易 AH股及ETF股將適用

港交所自2016年7月25日起引入收市競價交易時段。

什麽是收市競價交易時段?

收市競價交易時段是國際證券市場上通用的一種容許交易以收市價執行的交易機制。在收市競價交易時段內,市場參與者可輸入買賣盤,配對到最多成交量的價格將會成為收市價,買賣盤亦將按此收市價執行。

交易時間有何變動?

證券市場的正常交易日的收市時間,將由下午4時正改為下午4時8分至4時10分之間隨時隨機收市,半日市的收市時間則由中午12時正改為中午12時8分至12時10分之間隨時隨機收市。

衍生產品市場的正常交易日(最後交易日除外),股票指數期貨及期權、貨幣期貨和商品期貨的正常交易時段,收市時間將由下午4時15分改為下午4時30 分,半日市的收市時間則由中午12時正改為中午12時30分。收市後期貨交易時段的開市時間將由下午5時正改為下午5時15分。

此外,最後交易日的交易時間、最後結算價的計算方法以及臺風安排也相應調整。

收市競價交易機制將分階段推進

收市競價交易時段將分兩個階段推出,第二階段所涵蓋的證券範圍將進一步擴大。在第一階段,收市競價將涵蓋所有恒生綜合大型股及中型股指數的成份股、 有相應 A股在中國內地交易所上市的H股及所有交易所買賣基金。第一階段推出後將作檢討,視乎結果再推出第二階段,暫定將涵蓋所有股本證券及基金。

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