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收購價近兩倍於總市值 橙天嘉禾32.86億元賣身大地影院

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-01-27/1073158.html

每經影視記者 蓋源源 

每經影視編輯 溫夢華

2016年中國電影票房增速明顯放緩，但業內影院並購仍風起雲湧。2017年新年伊始，國內影院就發生了一起大並購。1月25日，大地影院集團的母公司南海控股有限公司（00680.HK，以下簡稱“南海控股”）公告，擬向橙天嘉禾娛樂（集團）有限公司（01132.HK，以下簡稱“橙天嘉禾集團”）收購影院資產，以現金支付32.86億元購買橙天嘉禾影城（中國）（以下簡稱“橙天嘉禾影城”）的全部權益。

圖據《南海控股有限公司有關收購事項之主要交易》  

橙天嘉禾影城2016年總票房8.08億元，在國內影院投資管理公司中排名第10。截至2016年底，其在內地擁有76家影院，531塊銀幕。不過票房並非利潤，據收購案披露的財務數據，橙天嘉禾2014年和2015年均是虧損。

但在這次的交易中，橙天嘉禾影城估值高達32.86億元，這超過了其所屬的上市公司橙天嘉禾集團的總市值。按橙天嘉禾集團停牌前的價格，其總市值為18.92億港元（約合16.78億元人民幣），收購標的估值是上市公司總市值的近2倍。

截止橙天嘉禾集團停牌前的價格，其總市值為18.92億港元 圖據choice金融

資產凈值僅631.6萬港元 估值卻高達32.86億元

此次交易的買方南海控股旗下有文化傳播、房地產開發、企業IT服務三大業務板塊，2016年開始向新的業務新媒體發展。主營業務中，文化傳播貢獻最大。2016年上半年，文化傳播板塊收入約17.08億港元，在總營收中占比高達79.7%，文化傳播稅前利潤1.93億港元。南海控股通過旗下的大地傳播從事文化傳播業務，大地傳播有大地影院、大地發行等。

圖據《南海控股有限公司2016中期報告》

南海控股旗下的大地影院集團是目前全國排名第二的影院投資管理公司，截至2016年底，大地影院集團在全國擁有已開業影院350家，銀幕數達1911塊，2016年總票房22.37億元。

南海控股向橙天嘉禾集團購買影院，必然是希望進一步擴張旗下的影院規模。橙天嘉禾影城在內地擁有76家影院，531塊銀幕，2016年產出票房8.08億元，在2016年全國影投公司中排名第10。

但其經營情況並不好，2014年和2015年均是虧損。據交易案披露的未經審核財務數據，橙天嘉禾影城2015年度和2014年度總營收分別為9.96億港元、8.17億港元，虧損分別為1.68億港元、2599萬港元。截至2016年6月30日，橙天嘉禾影城綜合資產凈值僅為631.6萬港元。

圖據《南海控股有限公司有關收購事項之主要交易》

不過，這次交易橙天嘉禾影城的估值還是相當高，全部權益估價32.86億元。而且在交易完成後之營業日，橙天嘉禾影城還要償還結欠嘉影實業的貸款2.5億元。這部分貸款償還南海控股進行了擔保。

每經影視記者註意到，橙天嘉禾影城的母公司橙天嘉禾集團近年業績不佳，2015年虧損高達1.8億港元，2016年上半年又虧損3330萬港元。按橙天嘉禾集團停牌前的價格，其總市值為18.92億港元（約合16.78億元人民幣），但其出售的影院資產估值高達32.86億元，是其總市值的1.96倍。

值得一提的是，2016年3月，橙天嘉禾集團曾公告，向微影時代、青山同創、中信證券旗下的信業投資三家出售橙天嘉禾影城13.79%股權，作價4億元。

但2016年9月，橙天嘉禾集團又公告宣布終止向微影時代、青山同創出售影院股份的協議，涉及金額2億元。不過與此同時，原協議中的信業投資完成入股。若按6.9%股權作價2億元計算，那時橙天嘉禾影城估值約為29億元。這意味著，在經歷了4個多月後，橙天嘉禾影城的估值上浮了13.3%。

平均一家影院價值4324萬元 大地影院完善終端布局

這幾年，熱錢湧入影視行業，擁有相對穩定收益和充沛現金流的影院成為熱錢青睞的投資方向。

2016年萬達華誼排片之爭再度凸顯影院在產業鏈中的價值，即能強化上遊制片的話語權，因此業內大公司紛紛加強影院布局，一些跨界資本也在收購影院，布局全產業鏈。

位於一二線城市，特別是黃金地段的影院估值都較高。2017年初，就有媒體報道稱，恒大影院並購了位於北京黃金商業區的兩座美嘉歡樂影城，交易價格超過4億元。而此次南海控股砸出32.86億元對橙天嘉禾影城的並購，也是一筆超級大買賣。據此計算，橙天嘉禾影城平均一家價值4324萬元。

交易完成後，大地影院集團將在全國擁有426家影院，2442塊銀幕。目前行業排名第一的萬達院線，截至2016年11月30日，擁有已開業影院376家，3319塊銀幕。萬達院線2016年實現票房收入76億元，排名第二的大地影院是22.37億元，但無論是單銀幕產出還是場均觀影人次，大地影院距離萬達院線還是有一定差距。
 
不過，此次並購橙天嘉禾影城，有利於大地影院擴張產業鏈終端的布局。南海控股稱，公司擁有大地影院院線，交易完成有利於鞏固其位居中國第二的影投者地位，同時影院和銀幕數大增，能讓公司的商業議價能力增加，並降低整體運營成本。
 
業內院線資深人士表示：大的影視公司都希望能形成制、發、放全產業鏈，在終端布局完成後，向產業鏈上遊的制片延伸。目前，南海控股旗下的大地影院主要是做終端經營，而大地發行則是做電影發行以及成立基金投資電影作品，這家以房地產起家的公司目前也具備發展全產業鏈的雛形。

全球最賺錢授權商排行榜：迪士尼第一 比第二多賺近兩倍

4月19日消息，據CNBC報道，License Global公布的全球最大150家授權商榜單顯示，迪士尼去年的授權產品全球零售額達到566億美元，較2015年增加41億美元，成為全球最大授權商，比第二位高出近兩倍。迪士尼的《奇幻森林》、《冰雪奇緣》和《星球大戰》特許經營權為其成功做出了貢獻。

2016年，迪士尼發行了四部票房超過10億美元的電影：《美國隊長：內戰》、《海底總動員2：多莉去哪兒》、《瘋狂動物城》和《星球大戰外傳：俠盜一號》，幫助其登上冠軍寶座。除了這些新電影之外，米老鼠等經典動漫形象也做出了貢獻。去年，米老鼠的形象登上了Coach的一個皮具系列，迪士尼還與家具制造商Ethan Allen簽署協議，授權後者推出一款售價249美元的“我看見米妮”(I see Minnie)地毯。

榜單上排名第二的授權商是出版商Meredith Corp，去年的授權產品零售額達228億美元。Calvin Klein的母公司、服裝巨頭PVH排名第三，授權產品零售額達180億美元。

第4至10位依次為：Iconix Brand(120億美元)，華納兄弟消費品公司(65億美元)，孩之寶(62億美元)，Universal Brand Development(61億美元)，Nickelodeon(55億美元)，美國職業棒球大聯盟(55億美元)，IMG College Licensing(45億美元)。

附：全球最大150家授權商榜單——前十名

1、迪士尼，566億美元

2、Meredith Corp，228億美元

3、PVH（Calvin Klein的母公司），180億美元

4、Iconix Brand，120億美元

5、華納兄弟消費品公司，65億美元

6、孩之寶，62億美元

7、Universal Brand Development，61億美元

8、Nickelodeon，55億美元

9、美國職業棒球大聯盟，55億美元

10、IMG College Licensing，45億美元。

銀行股早盤全線飄紅 工行建行等股價創近兩年新高

5月12日消息，今日早盤銀行股普漲，次新銀行股領漲，截至發稿，常熟銀行漲逾5%，張家港行漲近5%，江陰銀行漲近4%，吳江銀行、杭州銀行漲逾3%，招商銀行、南京銀行漲逾2%。值得關註的是，工商銀行、建設銀行、農業銀行等個股股價創出近兩年新高。

消息面上，5月10日，銀監會發布2017年一季度主要監管指標數據。數據顯示，2017年一季度信貸資產質量總體平穩、利潤增速回升、資產規模穩步增長。

截至2017年一季度末，我國銀行業金融機構境內外本外幣資產總額為238.5萬億元，同比增長14.3%。其中，大型商業銀行資產總額89.6萬億元，占比37.6%，資產總額同比增長11.3%;股份制商業銀行資產總額43.9萬億元，占比18.4%，資產總額同比增長13.8%。

銀行業金融機構境內外本外幣負債總額為220.4萬億元，同比增長14.5%。其中，大型商業銀行負債總額82.7萬億元，占比37.5%，負債總額同比增長11.6%;股份制商業銀行負債總額41.1萬億元，占比18.6%，負債總額同比增長13.9%。

在凈利潤方面，一季度增速回升。截至2017年一季度末，商業銀行當年累計實現凈利潤4933億元，同比增長4.61%，較上季末上升1.07個百分點。

此外，在國新辦就銀行業支持“一帶一路”舉措成效舉行發布會上，中國銀行業協會專職副會長潘光偉表示，未來，中國銀行業將堅持共同發展、合作共贏的理念，繼續打造“一帶一路”資金融通方面的主幹線、主渠道、主動脈，助力“一帶一路”建設再上新臺階。

潘光偉表示，截至2016年末，共有9家中資銀行在26個“一帶一路”沿線國家設立了62家一級機構，其中包括18家子行、35家分行、9家代表處。中國銀行業協會也在積極籌建設立倫敦代表處，牽頭籌建的亞洲金融合作協會即將成立。

潘光偉指出，“一帶一路”倡導共商、共建、共享機制，在中資機構“走出去”的同時，沿線國家和地區的銀行機構也在不斷進入中國市場。截至2016年末，在“一帶一路”沿線國家中，已有20個國家的54家商業銀行在華設立了6家子行、1家財務公司、20家分行以及40家代表處。

 

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20 May 2017 - 寶勝國際(3813)近兩年業績及每日收益+財務分析數據

今天在香港最受歡迎財經雜誌之一「經濟一週」，繼續隔週刊登的專欄「財報危與機」，分析可涉及任何香港上市公司，除了嘗試從財務報表發掘投資機會外，也分享可能的投資風險。今天的主角是寶勝國際(3813)，而就著實體書篇幅所限，我會將集團財務分析數據放在「紅猴」Blog上，相輔相乘，實行內容O2O。若大家想盡快參閱專欄內容，請購買「經濟一週」實體書或電子版。

大家若有興趣對上市公司作業績財務分析DIY，並取得Microsoft Excel Templete，請參閱我的最新著作「港股A餐」，各大書局有售，或可到「超閱網」(按此)網購。

(按一下下圖可放大)

2 Jun 2017 - 為什麼近兩月未必受惠恒指破頂？

至5月31日，「恒生指數」今年升了約16.6%，主要只是在2月22日開始及3月21日開始作出時間不長兼幅度不大的回調，可是「恒生綜合中型股指數」及「恒生綜合小型股指數」今年至5月31日分別只升了約13.3%及5.3%。
(https://hk.investing.com/indices/hang-sen-40)

(https://hk.investing.com/indices/hang-sen-40)

新華社：近兩年“老鼠倉”案發數量大幅減少 呈現三大新動向

證監會最新數據顯示，2018年上半年“老鼠倉”案發數量同比下降50%。與2015、2016年平均數相比，2017年“老鼠倉”案發數量下降48%，案均涉案賬戶減少78%。

這意味著，被市場深惡痛絕的“老鼠倉”案發數量自2017年以來開始出現明顯下降。證監會相關部門負責人介紹，總體看，最近兩年“老鼠倉”案發數量明顯減少，公募基金、券商和保險資管等傳統領域違法交易得到有效遏制，行業生態顯著凈化。不敢犯、不能犯、不想犯的行業自律新風正在形成。

從2017年以來案件查辦情況看，“老鼠倉”正呈現出三大新動向。

一是重點領域“老鼠倉”時有發生，公募機構專戶產品涉案較多，有的外部投資顧問直接下達投資指令，實施“老鼠倉”交易。

二是私募行業“老鼠倉”擡頭。全年新增私募從業人員“老鼠倉”8件，占此類案件案發總量的53%，案發數量超過公募從業領域。2017年以來，證監會立案調查公募基金從業人員“老鼠倉”案件5件，同比下降80%。

三是違法樣態由從業人員私下直接交易向泄露、互換信息以及共謀違法交易演變，隱蔽性更強。某基金經理與大學好友合謀利用未公開信息交易獲利270余萬元。

“老鼠倉”案發數量明顯下降背後是嚴監管的“威力”。該負責人介紹，自2008年依法查處首起“老鼠倉”案件以來，證監會對資管從業人員違法趨同交易、先買先賣嚴格執法、嚴肅處理，一以貫之。稽查部門依托市場監控系統，運用類案數據模型，對全市場可疑交易實施跨行業、無差別、一致性篩查，精準鎖定了一大批可疑賬戶和不法人員。

“2017年以來，我們會同行業協會、公安司法機關持續嚴厲打擊，查處了一大批重大典型案件，對全行業產生了極大震撼。”該負責人說。

業內人士分析，“老鼠倉”案件監管執法效果明顯得益於：一是大數據分析方法和模型廣泛應用並日趨成熟，實現了對全市場可疑趨同交易的跨行業無差別篩查；二是監管部門連續多年始終保持查辦“老鼠倉”案件的高壓態勢，證監會最近三年連續組織3個批次專項行動查處23起典型案件；三是司法裁判明確法律適用標準，向市場傳導了嚴格執法信號。

2017年以來，工信瑞信胡拓夫“老鼠倉”案、王鵬利用未公開信息交易案先後被判處六年六個月至七年不等的有期徒刑，最高刑期不斷刷新，執法合力與威懾進一步凸顯。

證監會信息顯示，證監會在相關金融監管部門的協同下，將繼續堅持依法全面從嚴監管，加大對資管從業人員違法亂象的整治力度，切實保護投資者合法權益。

責編：張瑜

近兩星期二十大流量來源

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  2010年11月24日 - 2010年12月1日   77   1.60   00:01:21   35.06%   63.64%
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  2010年12月2日 - 2010年12月9日   106   4.92   00:04:56   27.36%   44.34%
  2010年11月24日 - 2010年12月1日   16   2.38   00:03:17   25.00%   31.25%
  變更百分比   562.50%   106.95%   50.08%   9.43%   41.89%

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近兩年最平一城細戶月租$9,100

1 : GS(14)@2015-09-21 01:28:28

■第一城


【本報訊】樓市氣氛持續不明朗，但近期持續有業主未願大幅劈價，傾向轉售為租，令部份藍籌屋苑重現1萬元以下的租盤，其中新界東藍籌屋苑沙田第一城錄得9,100元租務成交，為屋苑近兩年最平的租盤。市場消息指，沙田第一城自上月尾始，月租開始回落至1萬元內，當中第5期50座低層E室，實呎284方呎，業主原叫租1萬元，但新近以9,100元成交，為屋苑近兩年最平的租盤，平均呎租32元。




嘉湖三房1.15萬租出

不過，業主是於2009年金融海嘯後以低價153萬元購入單位，是次出租單位的回報率高逾7厘。美聯吳嘉權指，近期約有不多於5個的1萬元以下的租盤，數目不多但反映出部份業主的態度明顯軟化。本月租務成交暫達40宗，有6宗為1萬元以內，料本月租務交投可突破60宗，比上月略增。至於另一個新界藍籌屋苑天水圍嘉湖山莊，平過1萬元的租盤更約有20個，按月增近兩成，平均呎租約20元，大單位呎租更平，祥益黃肇雯表示，樂湖居14座高層B室，實用面積611方呎三房戶，日前獲一名區內客以1.15萬元租入，呎租僅18.8元。業主於1999年約150萬購入，租金回報9厘。中原伍耀祖表示，近期天水圍業主叫租態度有所軟化，令租金回落。區內栢慧豪園上月平均實用呎租21元，本月最新報20元，按月下跌約4.8%。日前單日連錄3宗租務成交，當中一宗為5座高層B室，實用面積502方呎，月租1萬元，折合平均實用呎租19.9元。業主於2007年以179萬元買入單位，是次新租務回報6.7厘。原本租客有意買樓，因近日樓市不明朗轉買為租。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150920/19302504

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過去5年匯市發展 不及近兩月舉措 爭取入SDR 助人幣加速改革

1 : GS(14)@2015-10-23 00:54:42

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151022/news/ec_eca1.htm

【明報專訊】國際貨幣基金組織(IMF)將最快於11月評估人民幣是否符合納入特別提款權(SDR)貨幣籃子的資格。臨近這關鍵時刻，中國從8月11日新匯改開始，短短兩個多月以一連串的行動，如開放匯市予境外央行、推出CIPS跨境結算系統等，為滿足IMF要求作最後衝刺；9月底配合國家主席習近平訪美，更成功爭取美國原則上支持，令納入SDR之聲高唱入雲。多位專家指出，加入SDR並不是人民幣國際化必需的一步，但爭取加入SDR確實驅使中國加快改革開放步伐。

明報記者 陳子凌

這一切轉變由今年8月4日開始，當天IMF發布了SDR初評報告，列出人民幣要符合入SDR的主要條件(見表)。而到本月11日，IMF總裁拉加德透露評估工作已結束。正在這段期間，中國的人民幣國際化進程如踩油門般向前飛馳，接連推出一系列目標明確的改革措施，從匯率機制、匯市開放、系統操作，甚至是外交層面上，都是為了迎合IMF對人民幣加入SDR列出的要求。

原中國社科院金融研究所金融發展室主任、內地經濟學家易憲容形容，自2010年爭取納入SDR失敗後，過去5年中國的人民幣國際化進程雖然有很大進展，但加起來也未必及得上過去兩個多月那麼「高速」，涉及面亦沒那麼廣泛。



貨幣自由使用未達標 5年前未納入

易憲容指出，5年前人民幣滿足了IMF的出口總值規模條件，卻敗在貨幣自由使用的要求之下。這5年來，人行一直為再次爭取納入SDR作準備。今年8月11日調整中間價機制，承諾每朝開出的中間價會參考前一天的收市價及國際主要貨幣匯率變化，目的是要讓市場因素主導人民幣匯率形成機制，減少人行干預，這亦是IMF較在意的要求。事實上，「8．11匯改」後3日，IMF再公布了一份中國年度審查報告，建議中國要逐步將外匯干預降低至最小，亦對人民幣匯率在8．11匯改後走向市場機制表示「歡迎」，易憲容說：「這某程度上是對中國一個肯定，踩對了油門，因此人行接下來再有一連串行動去衝刺。」

興業銀行首席經濟學家魯政委亦持同樣看法，8．11匯改看似突然，並掀起環球金融市場波動，但從時間上正好在IMF初評報告後數日推出，而初評報告第一點便是人民幣中間價與市場價須一致，而IMF之後對此舉表示「歡迎」，即是第一關過了。

習奧會後美表態支持 成轉捩點

人民幣國際化的第一步，是於2009年7月推出試點跨境貿易人民幣結算開始，此後中國積極與多國簽署貨幣互換協議，推進人民幣在跨境支付結算中使用；擴大人民幣中間價波幅區間，為加入SDR打下基礎。而8．11匯改後，人行進一步允許外國央行進入境內匯市，推出CIPS支付系統；先後與新加坡及英國就擴大人民幣使用及發債簽協定，開放中銀香港和匯豐在內地發人民幣債券。此外，人行從今年開始公布外匯儲備明細等過去不對外透露的數據，以及宣布採納IMF的SDDS標準公布統計數據等，力證人民幣已逐步跟國際接軌。

及至國家主席習近平訪美，美方表態支持也可算是轉捩點之一。北京理工大學經濟系教授胡星斗說：「習奧會後美國的表態，是中國應付這場SDR大考的另一決定性成果。」8．11匯改除了是為了回應IMF的要求，也是在觀察市場、尤其是美國的反應。時間點上剛好在9月下旬習近平訪美之前，增加了訪美時爭取美國支持的籌碼。至於匯改令市場措手不及，引起環球股匯恐慌，胡星斗則認為「這未必是人行料到的，但如果匯改是在訪美之後才推行，屆時出任何意外也未必夠時間去補救」。

不過，IMF推廣SDR用途的改革未獲通過，SDR在國際貨幣體系的重要性仍有限，因此有說法認為，入SDR對中國來說只是面子問題，象徵性大於實際性；亦有指人民幣要國際化就必須入SDR，否則會阻礙開放進程。對此，易憲容以考試比喻：「讀書(人幣國際化)目的不是為了考試(入SDR)，但考試能評估你讀書的程度，亦不會因為今次考試不及格而不去讀書」。他補充，在人幣沒完全自由可兌換、資本帳沒完全放開的情下入SDR，也能迫使中央加快實現利率、匯率市場化及資本帳開放。

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2 : GS(14)@2015-10-23 00:55:03

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151022/news/ec_eca2.htm
話你知﹕SDR旨在穩定貨幣體系
  2015年10月22日

【明報專訊】特別提款權(SDR)是國際貨幣基金組織(IMF)於1969年創造，一種用於補充成員國官方儲備的國際儲備資產。SDR的價值是根據4種主要國際貨幣構成的一籃子貨幣確定，現時IMF向成員國分配了2040億SDR，約相當於2800億美元。

SDR並非貨幣或對IMF的債權，持有者可以通過成員國之間的自願交換，或IMF指定較穩健成員國以構成SDR的4種貨幣，向狀較差成員國購買其SDR份額。目前SDR籃子包括美元、歐元、日圓和英鎊，根據倫敦市場每日中午匯率報價，按4種貨幣以美元計值的具體數額之和來計算每個SDR單位兌美元的價值。IMF亦會每5年為現行籃子構成作評審，下一次評審最快在下月進行。

全球過分依賴美元 暴露危機

2008年金融海嘯暴露了以美元為主導的國際貨幣體系缺陷，尤其是美國量化寬鬆(QE)造成的全球流動性氾濫，對新興市場國家造成衝擊，因此2009年，人行行長周小川便提出改革國際貨幣體系的思考，以SDR取代美元作為超主權國際準備貨幣的建議，去減少發展中國家對美元的依賴。

這構想亦促成IMF改革SDR的念頭，包括擴大發展中國家份額、加強SDR的作用等。2010年便提出，由發達國家向新興市場和發展中國家轉移6%的份額，以及歐洲國家讓出兩個執行董事席位給新興市場和發展中國家；如落實，則中國的份額將由4%增至6.4%，成為IMF第3大份額國，但該改革方案後來被美國否決而未能落實。

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1月物業買賣登記料4000宗 近兩年最弱

1 : GS(14)@2016-01-18 17:14:44

http://property.mpfinance.com/cf ... 0118/paa01/lad1.txt


【明報專訊】去年底樓市轉勢，加上受聖誕假期等因素影響，物業買賣註冊數字亦明顯下調。

中原研究報告指出，截至今年1月13日，物業買賣合約登記（包括住宅、車位及工商舖物業）暫錄1479宗、總值83.53億元；預測全月總登記宗數只有4000宗及涉250億元，較去年12月錄得的5294宗及涉366.3億元，分別跌24.4%及31.7%，相關註冊宗數料成為2014年2月錄3987宗後的22個月按月新低，金額是2013年9月錄242.17億元後的28個按月新低。

1月一手私宅登記暫錄213宗、總值21.1億元（以元朗世宙錄43宗、總值2.29億元佔最多），預測整月為600宗涉55億元，料較去年12月的2127宗及183.7億元，分別下跌71.8%及70%。

由於發展商減慢推盤，拖累1月宗數成2013年8月錄521宗後的29個按月新低，料金額屬13年10月錄49.79億元後的27個按月新低。

料全月二手註冊見新低

同期二手私宅登記暫錄569宗、總值39.1億元，預測整月為1500宗及涉100億元，較12月的1742宗及106.7億元，分別跌13.9%及6.3%，預測本月登記宗數將較去年11月的1654宗的歷史低位更低，成有紀錄以來新低。

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