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它用縮時攝影相機，切入全球沒人做的市場 營收三億小廠　變台股超額認購王

首批不良ABS超額認購 後續或存次級投資者匱乏隱憂

暫停8年之久的不良資產證券化產品發行，5月27日終於塵埃落定。

5月27日，中行、招行發布不良資產證券化產品發行結果公告，中行“中譽一期”優先檔發行2.35億元，票面利率3.42%，全場認購倍率3.07倍，次級檔發行規模0.66億元。招行“和萃一期”優先檔發行1.79億元，票面利率3%，次級發行0.43億元。

《第一財經日報》獲悉，除中行以外其他國有大行的不良資產證券化產品也在積極推進中，中行第二單目前已經開始做盡調，預計將於6月份發行。在未來一段時間內，銀行不良資產證券化產品將會呈現加速推進的趨勢。

不過，銀行不良資產證券化依然面臨一些難題。例如，目前市場最為關心的是，次級投資者主要集中在四大資產管理公司（下稱四大AMC），如何培育出更多次級投資者，是後續銀行不良資產證券化面臨的重大考驗。

或撬動數千億不良出表

中行、招行不良資產證券化優先檔最終發行價格顯示，較此前披露的利率區間均為中線偏低。“中譽一期”此前設定的利率區間在2.8%~4.8%，實際發行價格為3.42%。“和萃一期”設定的利率區間為2.7%~4.5%，實際發行價格為3%。

對於發行價格，一位參與交易的人士對《第一財經日報》表示，該價格在銀行間市場屬於平均水平，不過由於優先級風險已經較低了，投資者會比較積極。以中行“中譽一期”為例，在其產品封包期內，已回收1.8億元，大大降低了風險。

中行表示，此次發行“認購積極”，參與優先檔的機構包括國有大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、農信社、基金公司、證券公司等多家機構。而次級檔也實現溢價發行，最終定價水平為101元。

不良能夠真正出表，是銀行積極推動不良資產證券化的最大動力。近兩年來，銀行不良貸款急速上升，今年更有加速暴露的勢頭，銀監會發布數據顯示，商業銀行不良率已經連續18個季度攀升。2016年一季度末，商業銀行不良貸款余額1.39萬億元，較去年末新增1177億元，不良貸款率1.75%，較上季末上升0.07個百分點。

相對於1.39萬億元的不良存量，銀行不良資產證券化究竟撬動多少規模的不良出表？

一位參與此輪不良資產證券化機構人士對《第一財經日報》表示，按照最初的規劃首先試點有500億元的發行規模，因為發行規模是不良基礎資產規模折扣後的價格，因此能夠撬動的銀行不良資產出表規模應該有千億規模。

按照中行和招行此次折扣率來看，中行“中譽一期”發行規模為3.01億元，貸款未嘗本息余額為12.54億元，折扣率為24%。招行“和萃一期”，發行規模為2.33億，貸款未償本息余額為20.98億元，折扣率為11%。

根據《第一財經日報》粗略估算，按照中行較高的折扣率24%計算，500億元不良資產證券化發行規模能夠撬動超2083億元的不良基礎資產池的規模，而按照招行較低的折扣率11%計算，500億元不良資產證券化發行規模能夠撬動4545億元的不良基礎資產池的規模。如果後續發行產品皆按照中行、招行自留5%，那麽500億元不良資產證券化發行規模可以撬動銀行1979 ~4318億元的真實不良出表。

上述機構人士表示，這個規模相對於近1.4萬億元的存量還是相對可觀的。不過，每單不良資產證券化產品的折扣率會因為基礎資產的不同而有所不同，因此真正能夠幫助銀行出表多少不良，需要看具體的產品。

平安證券此前預估，2年內不良資產支持證券發行規模或為有限，難超千億規模。簡單按照不良資產支持證券相對整體資產支持證券發行規模保持在5%-10%的比例來看，年內不良資產支持證券發行規模在300~613億元。

“不良資產證券化只是商業銀行處置不良的一種手段，國外經驗顯示，通過不良資產證券化處置的不良資產比重在10%～15%之間，大部分還是靠傳統的催收、重組、通過法院訴訟、核銷等方式來處置。”某大型評級公司金融業務部總經理對《第一財經日報》表示。

次級投資者匱乏限制發行規模

“未來不良資產證券化有兩個難題，一個是不良資產的定價問題；一個是次級投資者的培育，短期內次級投資者局限於四大AMC，未來規模上可能會受到相應的限制。”上述大型評級機構金融業務部總經理對《第一財經日報》稱。

“中譽一期”公告顯示，其次級檔投資者為中國信達資產管理股份有限公司（下稱“信達資產”）。據本報了解，其次級檔在5月26日上午就被信達購買。

上述大型評級機構金融業務部總經理表示，購買不良資產證券化次級檔的投資者，需要對不良資產包有風險定價能力，並且有相應的不良資產處置經驗。

對此，平安證券發布的研究報告也表示，合意投資者匱乏限制不良ABS規模。“短期內可能次級部分的購買者仍是以資產管理公司為主的專業處置方。由於信息不對稱性太大，可能致使證券資管、保險等投資者望而卻步（不包括優先級部分）。”

未來不良資產證券化規模逐步增大，四大AMC對次級檔的投資規模也會有所限制，合格的次級投資者培育將是市場的一個考驗。

“次級投資者不是短期內能夠培育起來的，要吸引更多的機構參與，讓他們充分了解不良資產證券化產品。”上述大型評級機構金融業務部總經理對《第一財經日報》稱，未來也會出現一些機構例如私募基金，會去購買次級，但是購買量不會太大。最重要的還是要培育次級投資者，讓他們能夠看到收益，願意承擔這種風險，並且具備相應的不良資產的識別能力和經驗。

在2005年到2008年啟動不良資產證券化時，如何定價就是行業關註的焦點。如果折扣率太高，會導致產品風險加大，而折扣率太低則有資產低估之嫌，因此重啟不良資產證券化也參考了當時的折扣率。要解決這個問題，就要充分估算每筆不良貸款的估值。

三年補貼超13億 推動廣州新能源車任務超額完成

在新能源汽車推廣上曾一度落後上海、北京和深圳的廣州，能否完成新能源汽車推廣任務?

廣州市發改委日前終於給出了答案：廣州市連續六年作為新能源汽車推廣應用試點城市，推廣新能源汽車超過1.6萬輛，均超額完成任務，其中第二階段(2013-2015年)推廣應用新能源汽車14597輛，超額完成原定1萬輛的任務，占廣東省總量的23%。廣州近三年安排補貼資金超過13億元。

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廣州市發展改革委日前在關於廣州市十四屆人大六次會議代表建議的有關答複(下稱“答複”)中指出，在推廣超過1.6萬輛的新能源汽車中，其中公共服務領域新能源汽車占19%、私人消費占64%、企業通勤和租賃占17%。

在充電基礎設施建設方面，廣州全市建成投入使用的換電站1個、交直流充電樁4022個。截至去年底，新能源汽車累計充電1550萬度，行駛1.2億公里。

在新能源汽車發展環境方面，廣州市成立了新能源汽車發展工作領導小組，市政府出臺實施了推廣應用工作方案，強化了工作的計劃性和目標管理。2013-2015年，廣州市共安排財政資金約13.2億元，用於車輛購置補貼、充電基礎設施建設、研發與產業化項目。

今年3月25日，國務院辦公廳會同國家發展改革委、工業和信息化部、財政部等10個單位組成督查組，來廣州市開展專項督查，對廣州市新能源汽車推廣應用工作取得的成績給予好評。

第一財經記者了解到，2014年，廣州出臺《廣州市新能源汽車推廣應用管理暫行辦法》和《廣州市新能源汽車推廣應用財政資金管理辦法》，決定按照地方與中央1∶1的標準進行補貼。國家補貼加上廣州的補貼，廣州消費者購買的家用新能源汽車最高可獲得12萬元補貼，而公共領域的新能源大巴可獲得30萬~50萬元補貼。由於廣州在新能源汽車補貼上采取不退坡方式，目前是國內補貼力度最大的城市之一，這很大程度上推動了廣州車企生產及推廣新能源汽車的熱情。

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目前，廣州共有汽車整車企業10家，其中，新能源汽車整車企業6家，形成了包括整車、動力電池及管理系統、電控系統、電動空調等新能源汽車全產業鏈，車型涵蓋乘用車、客車、專用車。廣汽集團自主研發的“傳祺”增程式新能源汽車熱銷。東風日產自主品牌“啟辰”純電動乘用車在行業內持續受到好評。北汽廣州工廠純電動乘用車已正式下線。廣汽比亞迪純電動客車、廣州環衛設備廠專用車已開始批量生產。力柏電池、鵬輝能源、天賜高新材料等一批關鍵零部件企業快速發展。中國電器科學研究院等新能源汽車檢驗檢測能力進一步增強。

至於13億補貼花落誰家，“本地虎”廣汽集團無疑是獲益者之。第一財經記者查閱廣汽集團公告發現，該集團自2015年9月22日至9月25日共收到廣州市財政局預撥的2015年新能源汽車推廣應用補助資金1.945億元。廣汽集團執行董事、廣汽乘用車董事總經理吳松去年接受第一財經等媒體記者采訪時曾表示，廣汽傳祺新能源汽車GA5REV當時最低成交價僅為11.29萬元，而因為銷量規模不大，生產GA5 REV的成本很難降低，約在20萬元，享受國家3.15萬元補貼以及廣州3.5萬元地方補貼之後，每賣一輛GA5 REV還差不多虧4萬~5萬元。吳松認為，由於在產品初期，對汽車的安全、品質、測試等方面做出巨大投資，廣汽去年新能源板塊“虧損”在意料之中。

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第一財經記者從廣汽集團內部人士獲悉，廣汽集團正加速新能源汽車產品與市場布局，對社會資源、公共資源進行整合，實現最大化利用，降低新能源汽車技術研發、整車生產上的成本。目前，廣汽新能源汽車的架構，幾乎共享了廣汽傳祺所有的資源，不僅整車生產與傳統車型共享一條生產線，而銷售方面也已融進傳祺的銷售渠道中。此外，廣汽傳祺進一步豐富新能源汽車產品，首款純電SUV GS4 EV、純電概念車EV Coupe以及GA5 PHEV皆已在北京車展亮相。已在珠三角地區示範運營2年GA5 PHEV，也將加快推進市場，廣汽傳祺目前與優步簽署全面合作協議，首批500臺GA5 PHEV優步專車將陸續面對廣州消費者。

為進一步擴大新能源汽車推廣應用規模，廣州市發改委在“答複”中提及，廣州將出臺制定新能源汽車發展三年行動計劃，並進一步修改完善《廣州市新興產業發展扶持資金管理辦法》，實行引導基金參股、直接股權投資、無償補助等多種形式對產業進行扶持，加大對一批符合條件的新能源汽車產業項目進行支持。

地方進入半年財報季：已發布省份多數超額完成預期目標

地方政府進入半年財政收支披露季。第一財經記者梳理發現，7月份以來，已有8個省份披露了上半年財政收支情況，多數超額完成半年預期目標。

這八個省份包括上海、內蒙古、河北、遼寧、海南、山西、江蘇、陜西。從已經披露的省份半年財政數據來看，地區間的財政收支分化明顯。

例如，遼寧省上半年一般公共預算收入1188.2億元，同比減少271.9億元，下降18.6%。而上海市上半年一般公共預算收入完成4196億元，比去年同期增長30.6%。

此外，河北財政收入增速也達到兩位數，江蘇、海南、內蒙古等地財政收入同比增速為個位數。

盡管各地財政收入增速差異巨大，但多地半年財政收支均達到預期目標。

遼寧省財政廳稱，當地財政收入實現了“時間過半、任務過半”目標。上半年遼寧省一般公共預算收入完成年度預算的54.3%，超過序時進度4.3個百分點。

河北省財政廳稱，今年1-6月份，全省財政運行總體平穩，一般公共預算收入和支出均實現“雙過半”，主要財政指標好於一季度。全省上半年一般公共預算收入完成數占全年預算收入的56.6%，超過時間進度6.6個百分點。

在財政支出方面，各地加大了民生支出。

比如，上海市上半年一般公共預算支出完成3590.7億元，增長41.6%，重點支出得到優先保障，其中，教育、社會保障、醫療衛生等支出執行情況較好。遼寧省上半年與群眾利益相關的教育、社會保障與就業、醫療衛生、農林水、住房保障等涉及民生的支出近八成。

目前已披露的半年地方財政收支中，遼寧省財政收支增速排名最後。

根據遼寧省財政廳數據，上半年遼寧省一般公共預算收入同比下降18.6%,一般公共預算支出同比下降10.4%。

遼寧省財政廳分析，受上年高基數及政策性減收因素顯現等影響，財政收入降幅有所擴大，其中6月份一般公共預算收入同比下降50.4%。此外，國家全面實施“營改增”政策和增值稅共享體制調整減收影響本月開始顯現，本月對5月份營改增相關收入按照增值稅共享體制進行了調庫，相應減少了稅收收入。

遼寧省房地產、金融、建築等行業稅收受政策性因素影響增速回落，但部分傳統行業稅收有所好轉。

根據遼寧省財政廳數據，上半年，當地房地產、金融、建築業稅收增速分別比1-5月份回落17.3、7.1和27.6個百分點。當地石化業稅收占比比上年同期提高0.5個百分點，同比增長6.5%。鋼鐵業稅收占比比上年同期提高0.4個百分點，同比增長11.8%。

遼寧省財政廳稱，下一步將深入落實促進經濟轉型和穩定發展的相關政策，夯實稅收增長基礎。著力抓好下半年組織收入工作，奮力完成全年預期目標。優化財政支出結構，確保全年財政收支平衡。

SDR債券成功發行：利率0.49% 獲2.5倍超額認購

8月31日，中國工商銀行作為牽頭簿記管理人和聯席主承銷商，成功在中國銀行間債券市場發行了世界銀行(下稱“世行”)2016年第一期特別提款權(SDR)計價債券。

本期SDR計價債券發行總額為5億SDR(約合人民幣46.6億元)，期限3年，票面利率0.49%。這是1981年以來全球發行的首單SDR計價債券，也是全球範圍內首次以公募形式發行的SDR計價債券，名為“木蘭”。

據悉，由於SDR計價債券較好地規避了單一貨幣工具的利率和匯率風險，境內外投資者認購踴躍，債券的認購倍數達2.47倍，參與機構包括境內銀行、保險公司、證券公司、境外貨幣當局、以及國際開發機構等多元化的本外幣投資機構。

當日，中國央行副行長潘功勝稱，世行成功發行SDR計價債券，是推動SDR市場化的有力嘗試。有利於國內外投資者規避當前利率、匯率風險，同時也是擴大SDR使用的標誌化時間。有利於增強國際貨幣體系穩定性，具有里程碑意義。

而對中國而言，“SDR計價債券的成功發行，有利於豐富中國債券市場交易品種，促進中國債券市場開放與發展。”潘功勝表示。

總體而言，值得註意的是SDR債券有幾大優點：1)風險調整收益比其他單幣種債券更高(僅僅低於人民幣計價的債券)，主要原因是SDR債券包含了5種貨幣，他們兩兩之間的相關性較低，能很好地對沖匯率風險;2)相比於自己做多樣化來進行風險對沖，SDR債券的交易成本更低;3)在有資本管制的國家，投資者可以通過購買SDR債券獲得一定的外幣敞口，比如在中國，如果投資者有人民幣貶值預期，購買SDR債券實際上是一種獲得美元敞口的方法。

SDR債券的成功發行也證明了中國央行對於SDR改革的思考並未停留在一廂情願的猜想階段。興業經濟研究咨詢研究員對第一財經記者稱，2016年4月1日在法國巴黎的國際金融架構高級別研討會上，中國央行行長周小川積極表態中國將研究在國內發行SDR計價債券，且之後與IMF的多次密切溝通中都提及要推動SDR擴大使用；7月24日，周小川在2016年第三次二十國集團(G20)財長和央行行長會議上表示，應擴大SDR的使用，中國央行已經發布了以SDR作為報告貨幣的外匯儲備、國際收支和國際投資頭寸數據，正在研究發行SDR債券的可能性。

“如今SDR債券登場看似一小步，未來很肯能會成為推動SDR在國際金融體系中發揮更大作用、最後倒逼IMF和國際貨幣體系改革的一大步。”

放眼未來，如何培育一個更具深度、流動性的SDR債券市場，對其進一步發展有決定性作用。上海發展研究基金會研究員葛佳飛對第一財經記者表示：“起初SDR債券的流動性可能不及其他債券，但我們希望它的流動性越大越好，市場越來越大，甚至能像美國國庫券一般，這樣才能發揮更大的作用。”

快訊|攜程可轉債及存托憑證獲數倍超額認購

“短短幾小時，很多投資人就超額認購數倍。”9月8日，攜程對外透露，該公司確定進行可轉債操作，並增發股份後，正“受資本市場追捧”。

就在日前，攜程宣布發行總額最高7.5億美元、於2022年到期的高級可轉換債券(以下稱 “可轉債”)。攜程將向初始購買方提供選擇，允許其在30天內額外購買最多1.125億美元的可轉債作為可能的超額認購。美國存托憑證發行的結束不取決於 可轉債發行的結束，可轉債發行的結束也並不取決於美國存托憑證發行的結束。可轉債發行和美國存托憑證的發行取決於市場及其它因素。

目前，攜程的一個主要戰略投資者已承諾將在此次可轉債發行完成時通過其某個附屬公司向攜程認購總額2500萬美元、於2022年到期的高級可轉換債券。

據悉，此次新上市的攜程可轉債及增發的股份均獲得超額認購。9億美元的可轉債融資額，高於此前一天宣布的7.5億美元可轉債計劃。

此前，攜程分別於2015年6月、2014年10月和2012年9月，三次在市場上公開發行高級可轉債，同樣在短時間內便被超額認購一空。

去年6月18日，攜程曾發行了總額7億美元2020年到期的高級可轉債(“2020年可轉債”)，及總額4億美元2025年到期的高級可轉換債券。當時，2020年可轉債持有者可以按每1000美元轉換9.1942股攜程美國存托憑證的轉換比例轉換可轉債為存托憑證(即初始轉換價格約為每存托憑證108.76美元)，相當於在2015年6月18日收盤價格(每存托憑證75.01美元)的基礎上溢價45.0%。

從最新股價上看，攜程接近50美元/ADS(即去年拆股前的100美元/ADS)的價格，幾乎肯定會讓投資人在2020年前完成從可轉債投資到轉化為攜程股份的目標。

截至9月7日晚，攜程在納斯達克市場的總市值達到了270億美元左右左右，是規模僅次於BAT等公司的中國互聯網企業之一。

當然，大家最關心的是，攜程發債並獲得數倍超額認購後究竟要買入什麽項目?

第一財經記者多方采訪了解到，美團此前有過業務拆分的說法，但官方並未承認，這幾年美團的酒旅業務發展迅速，從某種意義上來說，對攜程也造成一定的“威脅”，因此業內猜測，攜程此次發債很可能與收購一個大項目有關，而這個大項目可能是美團酒旅或途牛，如果是收購美團酒旅則可以滿足攜程的“去對手化”策略。還有業內消息稱，攜程應該已經與美團酒旅業務部門有過多次接觸。

攜程並未就上述猜測做出回應。

機構“鉆空”無風險套利 公募超額申報觸及紅線

資產荒下，C類投資者網下打新年化30%-40%的收益讓太多人紅了眼。

按照上半年新股發行情況粗略計算，如果滬深兩市都參與，C類投資者上半年打新的累計收益為14.66%，年化達到31%之多。單單在上海，這個數據更是高達39%。

由於取消了打新預繳款制度，1000萬市值的門檻便可上限參與網下申購。同時，23倍的新股發行機制下，新股被炒到80倍PE也成為常態。

機構預測，網下打新收益會不斷降低，各券商、私募也在積極籌備抓緊利用好這“階段性的政策紅利”。對於不夠門檻的投資者，券商不僅聯合私募發行打新產品，還提供相應的融資服務，並提供底倉對沖的投資建議及相應服務。

另一類門檻更低的公募打新基金自然成了“香餑餑”，投資者樂之不疲。不過，在江蘇銀行等網下打新中，也出現了公募基金超額違規申報的現象。

不再那麽劃算

“線下打新以前是1000萬門檻，現在是2000萬或3000萬。現在打新，成本提高，已經沒有像之前那麽劃算了。”北京一位機構投資者表示。

由於存在資金的占用成本以及一定的融資成本，加上打新者開始逐漸增多，打新的收益已經不如上半年那麽高。毫無疑問的是，隨著線下打新參與者越來越多，必然會導致獲配率的降低，進而影響收益率。

機構人士甚至測算，隨著收益率逐漸走低，在將來打新的收益率有可能降到6%-8%。因此，打新也被稱為“階段性的政策紅利”、“布局宜早不宜遲”。

“雖然滬市的漲幅不如深市，但是總規模幾乎是2倍的深市，這也決定其收益率優於深市。”北京一家私募負責人表示。

“雖然說滬市收益更高，但對C類投資者而言，並不代表一定要參與滬市打新。”該私募負責人解釋道，因為很多C類投資者資金在2000多萬，夠不到滬市3000萬的門檻。而到了3500萬以上資金量時，則可以選擇在滬市打新。

一家大型券商人士表示，現在網下打新非常之火熱，有些時候券商也會發一些網下打新產品，這樣的產品可以用“趨之若鶩”來形容。譬如近期發的一只規模在7000萬左右的私募產品，幾乎是滿配，並且這個產品在幾天就賣光。

最大的吸引來自於幾乎零風險下的財富效應。按照新股打開漲停賣出計算，如有2000萬本金在6月份的收益會有80多萬。

“現在很多個人在申請網下申購，門檻提高，人數也在增加。”該大型券商人士進一步表示，券商自然是看到了這樣的機會。

“如果普通投資者門檻夠不到的話，現在也可以到券商來融錢。很多券商都提供了一條龍的服務，從融資到底倉對沖都提供了相應的服務。”華南某業內人士也告訴第一財經日報。

本報記者也了解到，因為C類投資者需要配置2000-3000萬元的底倉，券商也在積極地為這些投資者出謀劃策。目前市場可見的對沖底倉配置風險的方法有融券賣出、收益互換、股指期貨套保等。這些方式成本不一、各有利弊。

違規的公募

本報了解到，對於公募基金這樣的A類投資者，打新的年化收益率一般水平是5-6%的收益。很多公募基金給保險公司定做打新產品，因為網下打新的收益對保險來說已經足夠。

“公募打新很容易賣，因為都是保險在那兒頂著。剩下的是就是湊戶數。”不止一位業內人士表示。

公募基金發行打新產品動力自然不小。在這種情況下，也出現了一些公募產品存在申報新股資金規模遠超自身資產規模的違規情形。

按照《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第三十二條規定，基金管理人運用基金財產進行證券投資，不得有下列情形，其中之一是：基金財產參與股票發行申購，單只基金所申報的金額超過該基金的總資產，單只基金所申報的股票數量超過擬發行股票公司本次發行股票的總量。

“基金專戶申報規模不得超過自身產品規模，這是有明確規定的。”一位“奔私”公募基金經理也指出。

在江蘇銀行(600919.SH)的網下申購中，財通基金的四只產品財通價值動量、財通成長優選、財通多策略、財通多策略升級等四只基金獲配。公開資料顯示，這四只基金申購數量均是8.08億股，按照江蘇銀行6.27元每股的發行價，意味著財通四只基金的申購金額都要有50.66億元。也就是說，按照相關規定，這四只基金的總資產必須要達到50.66億元。

截至6月30日，財通價值動量、財通成長優選、財通多策略以及財通多策略升級這四只基金產品的總資產分別是8.89億元、9.36億元、28.12億元和47.76億元。

“這的確是違規了。應該說基金公司的風控會註意到這一點，他們出現這樣的問題不清楚是怎麽回事。”一家大型基金公司高管如是告訴《第一財經日報》。

IPO新規掀起A股三季打新熱：新股盡獲百倍超額認購

2016年的IPO新規，不僅減弱了新股擴容對二級市場的沖擊，其先申購後繳款的操作模式還大大激發了投資者的打新熱情。

在這股興起的打新熱潮之下，IPO超額認購倍數水漲船高，投資者中簽率卻跌至萬分之幾的低位水平。據德勤中國統計，今年以來，120只新股在接受投資者網上申購中，全部獲得100倍以上的超額認購，其中表現最佳的朗科智能獲得的超額認購倍數高達6135倍，遠遠超過去年同期的發行紀錄。

新股“奇貨可居”

2016年IPO新規實施以來，預繳款舊制一去不複還，這使得打新一時間風靡市場。但市場上可申購的新股數量卻出現了縮減的勢頭，這讓新股變得“奇貨可居”。

若不把上半年未有新股發行的2013年統計在內，2016年前三季度的新股發行數量和融資金額均為2010年以來的低位水平。據德勤中國統計，截至2016年9月23日，今年以來120家新股IPO合計募資金額749億元人民幣，新股數量和融資規模較去年同期分別減少38%和49%。在前三季度，前兩個季度新股緩步發行，半年融資規模控制在300億以內;三季度市場乍暖，截至目前融資規模超過了450億元。

今年前三季度，滬深兩市均未出現百億以上規模的IPO，最大IPO江蘇銀行融資額為72.1億元，排在其後的三角輪胎、貴陽銀行、中國電影、玲瓏輪胎的募資規模均低於50億元門檻，融資額分別為44.1億元、42.5億元、41.7億元、26.0億元。前三季度的IPO發行相比去年同期明顯式微。去年同期，國泰君安、中國核電、東方證券融資額均超百億大關，分別為300.6億元、131.9億元、100.3億元。

德勤中國預計，2016年全年A 股巿場將會有大約180只～220只新股上市，發行數量較去年同期跌幅不足18%，融資額約為860億～1060億元人民幣，較去年下降33%～45%。跟前三季度一樣，今年四季度大部分新股將主要來自於自制造和科技企業，且多數為中小盤股。

超額認購倍數狂漲

取消新股申購預繳制度、新股縮量發行雙重“利好”之下，投資者的打新熱情大幅升溫。

一大批機構及大資金擁有者正在跑步入市。申萬宏源新股策略小組提供的數據顯示，今年參與網下打新的初詢配售對象以月均18.24%的增速快速上漲。

網下投資者跑步入市的同時，網上發行勢頭同樣火爆。據德勤中國統計， 2016年前三季度所有的IPO都在網上申購中獲得超額認購，並且均獲得了100倍以上超額認購。其中，最佳IPO朗科智能在網上發行中獲得的超額認購倍數達到6135倍，遠遠超過去年同期田中精機809倍的發行紀錄。緊隨朗科智能其後，今年前三季度網上發行情況排名第二的紅墻股份獲得超額認購倍數6024倍，此外同益股份、達威股份、微光股份超額認購倍數均超過5000倍。

如此發行熱度，使得普通投資者打中新股的概率微乎其微。相比過往，今年以來上市新股的中簽率大幅下滑，普通新股的網上申購的中簽率低至萬分之幾，個別品種甚至不足萬分之二。

德勤中國合夥人鮮燚對《第一財經日報》記者表示，今年自取消新股申購預繳以來，中簽率下降，新股上市的累計收益相比過往實際有所下降;“但有時也會出現一些上市後收益率非常高的股票，諸如一次中簽500股賺15萬的神話。神話仍然有，但總體上有所收斂。”

港股的IPO盛況

前三季度，中國企業融資規模之最落到了中國郵政儲蓄銀行股份有限公司(“郵儲銀行”，股份代號：1658.HK)身上。

9月28日，郵儲銀行正式在香港聯交所掛牌上市。這是今年全球最大規模IPO，H股定價為每股4.76港元，據估算，在扣除承銷傭金及其他開支後，並假使超額配股權未獲行使，郵儲銀行全球發售將募得凈款項566.27億港元，這一數字大幅超越去年港股最大IPO 華泰證券388億港元的融資規模。

早在郵儲銀行上市幾天前，德勤中國提前發布了一份香港市場前三季度的IPO報告。據德勤中國預計，截至2016年9月30日，假設郵儲銀行以發售價範圍的中間值定價，並且於2016年9月30日處於穩定價格期期間並沒有行使超額配售權，前三季度香港將會有71只新股上巿融資額超過1300億港元，但無論發行數量還是融資較去年同期仍是小幅下降。

值得註意的是，香港市場今年前五大IPO均為金融服務機構，合計融資金額超過1000億港元，但仍較去乃同期小幅下調約 5%。除去超大型IPO，香港新股市場今年所籌集的資金大約92.8億港元，創出過去六年來新高。

德勤中國合夥人牟正非預計，2016年全年香港市場將會有115只新股上巿、融資金額達到2000億港元的水平，繼續保持全球最大新股市場地位。在第四季度，仍將有3至4只超大型新股登陸香港市場，其中最小的IPO融資規模也將達到甚至超過78億港元，這將會進一步鞏固香港的國際市場份額。同時，目前大約150宗上巿申請也意味著更多中小型新股陸續上市。

煤炭工業協會：今年我國煤炭去產能將超額完成任務

按照國務院關於去產能任務安排，2016年要求化解煤炭產能2.5億噸以上。據新華社報道，中國煤炭工業協會副會長姜智敏23日表示，盡管具體數據尚未公布，但今年煤炭行業去產能超額完成任務已成定局。

據姜智敏介紹，目前關停煤礦的人員安置轉崗正在有序進行中，債務處理也在逐步推進。由於部分關停煤礦不是法人實體，企業借貸和應付應收賬款的處理，以及所涉複雜的金融問題需要一定時間，相關金融政策正在緊鑼密鼓地制定當中。

談及近期煤炭價格上揚，姜智敏說：“去年煤炭價格一路下滑，從今年1月份開始穩中略漲，到7、8月份才真正快速上漲。但目前很多企業銷售的平均價格還低於去年同期水平。如果算總賬，有些企業還未完全擺脫虧損局面，有些企業欠發職工工資的狀況沒有得到根本改善，煤炭企業經營總體還是比較困難。”

為穩定市場預期，近期，多家煤炭企業與電力、鋼鐵企業簽訂了中長期協議，約定5500大卡動力煤每噸535元的基準價，後續如有市場變化將按照各自50%的原則承擔價格波動。

“如果中長期協議得以嚴格執行，那麽明年年初煤炭價格出現大幅波動的可能性不大。”姜智敏說。

另據了解，2017年度全國煤炭交易會將於12月1日至3日在河北秦皇島舉行。屆時，中國煤炭工業協會將會同有關單位組織部分煤炭產區和企業開展中長期合同洽談交易，促進供需企業自主交易銜接。交易會還將推動煤炭企業與電力、鋼鐵企業簽訂更多中長期購銷合同，為煤炭與相關行業的平穩運行打下良好基礎。

軟銀CEO孫正義：1000億美元科技基金已獲超額認購

12月3日消息，據彭博社報道，軟銀創始人兼首席執行官孫正義周五(12月2日)在新德里的一次活動上表示，之前和沙特政府聯合宣布的1000億美元科技基金，已經接近於完成資金募集。在參加這次活動之前，他正在沙特活動。

“我正在和一些投資者進行洽商，我想我們已經獲得了超額認購。”孫正義說，除此以外並未透露更多細節。

今年10月，軟銀和沙特的公共投資基金(Public Investment Fund)宣布共同組建科技基金，其中軟銀將出資250億美元，沙特則承諾投入450億美元。雙方一直在為剩下的300億美元缺口尋找投資人。孫正義曾說，“該基金原則上會對數億美元以上的項目進行投資。軟銀將會遠離危險。”

孫正義周五說，隨著資金的到位，他將開始為基金尋找投資標的。他還表示，“印度擁有大量的投資機會。這里人口眾多，許多人都會說英語，許多新技術誕生在這里。這是擺在我們面前的一個新的興奮點，我對在這里投資十分感興趣。”

在孫正義看來，過去的兩年間，軟銀已經在印度投資了20億美元，投資對象包括打車應用Ola、電子商務網站Snapdeal和食品雜貨遞送服務商Grofers等。對於這些投資，軟銀近期在財報中計入了5.6億美元的投資虧損。

據悉，2014年，軟銀對Ola投資2.1億美元，對Snapdeal投資6.27億美元，對Housing.com投資9000萬美元(連同其他投資者)。2015年，軟銀又對Grofers投資1.2億美元，對Oyo投資1億美元(連同其他投資者)。

今年早些時候，軟銀宣布以243億英鎊(約合321億美元)收購英國芯片設計公司ARM。孫正義前不久表示，用不了多久，聯網的物聯網設備數量將會達到1萬億。